Estado de Jalisco - HR Ratings 4a recalificacion 2015 Puerto Vallarta.pdfEstado de Jalisco, limita al norte con los Municipios de Bahía de Banderas, al sur con Cabo Corrientes y Talpa

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, y registrada ante la Securities and Exchange Commission de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings de México como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934. (please see English disclaimer at end of this document)

Municipio de Puerto Vallarta Estado de Jalisco

HR A-

Finanzas Públicas 5 de marzo de 2015

Calificación Puerto Vallarta HR A- Perspectiva Estable

Contactos

Álvaro Rodríguez Asociado de Finanzas Públicas [email protected] Ricardo Gallegos Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas / Infraestructura [email protected]

Definición La calificación que determina HR Ratings para el Municipio de Puerto Vallarta, Estado de Jalisco, es de HR A- con Perspectiva Estable. Esta calificación, en escala local, significa que el emisor con esta calificación ofrece seguridad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantienen bajo riesgo crediticio. El signo “-” otorga una posición de debilidad relativa dentro del mismo rango de calificación. La actual administración está encabezada por el C. Ramón Demetrio Guerrero Martínez de la coalición del Partido del Trabajo (PT) y del Partido Político Movimiento Ciudadano (MC). El periodo de gobierno comenzó el 01 de octubre de 2012 y concluye el 30 de septiembre del 2015.

HR Ratings ratificó la calificación de HR A- al Municipio de Puerto Vallarta, Estado de Jalisco y modificó la Perspectiva a Estable de Positiva. El cambio en la perspectiva obedece principalmente al crecimiento observado en las Obligaciones Financieras sin Costo, las cuales han pasado de representar en 2010 el 10.2% de los Ingresos de Libre Disposición (ILD) al 66.3% en 2013. Asimismo, la ratificación de la calificación se debe principalmente al comportamiento en el Balance Financiero de Puerto Vallarta en 2014, derivado de la implementación de políticas dirigidas a la contención del Gasto Corriente. En 2014 destaca la adquisición de financiamiento adicional de corto plazo, lo que se estima incremente la Deuda Neta respecto de los ILD de 32.7% en 2013 a aproximadamente el 48.7% en 2014. HR Ratings considera dentro de sus expectativas que al cierre de 2014 se pueda observar una disminución en las Obligaciones Financieras sin Costo, ya que de continuar con la tendencia creciente, se podría ver reflejado negativamente sobre la calidad crediticia del Municipio, por lo que HR Ratings podría hacer una acción de revisión una vez que se cuente con la información de cuenta pública 2014.

Comportamiento de las Obligaciones Financieras sin Costo. Las Obligaciones Financieras sin Costo pasaron de representar el 10.2% de los ILD en 2010 al 66.3% en 2013, lo cual se debió principalmente al crecimiento observado en la cuenta de Proveedores, así como el reconocimiento realizado en 2013 del adeudo histórico al Instituto de Pensiones por P$177.9m. Actualmente, la Entidad está negociando un convenio de pago a largo plazo con esta institución. Adicionalmente HR Ratings espera que al cierre de 2014 disminuya el monto en las Obligaciones Financieras, con lo cual pasarían de representar el 66.3% de los ILD en 2013 a un estimado del 44.8%

Desempeño de la Deuda y Deuda Neta. En 2014, la Entidad adquirió financiamiento a Corto Plazo, por lo que la Deuda Total del Municipio ascendió a P$436.7m y se compone de un crédito de largo plazo con Bancomer con un saldo insoluto de P$313.4m y una deuda de Corto Plazo por P$123.3m. Es importante resaltar que no se había contratado deuda de Corto Plazo en 2012 y 2013. Con esto, la Deuda Neta respecto de los ILD se estima que incremente de 32.7% en 2013 a aproximadamente el 48.7% en 2014. Se espera que no se adquiera financiamiento adicional en los próximos años, por lo que la Deuda Neta disminuiría en 2015 y 2016 a 30.5% y 27.4%, respectivamente.

Resultado en el Balance Financiero. En 2014 el Municipio revirtió el déficit observado en su Balance Financiero en 2013, al reportar un resultado superavitario, ambos representaron el 8.9% de los Ingresos Totales. El desempeño anterior obedeció a la implementación de políticas de control del gasto que se vieron reflejas en que en 2014 el Gasto Corriente del Municipio disminuyera en 20.9%. Esto en comparación con lo observado en 2013. HR Ratings estima que este resultado sea deficitario en 2015 y equivalente al 5.5% de los IT. Sin embargo, se espera que en 2016 se reporte un Balance Financiero equilibrado debido al crecimiento esperado en los Ingresos Totales del Municipio.

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Principales Factores Considerados El Municipio de Puerto Vallarta se encuentra en la región costa norte y al poniente del Estado de Jalisco, limita al norte con los Municipios de Bahía de Banderas, al sur con Cabo Corrientes y Talpa de Allende, al este con San Sebastián y Mascota y al oeste con el Océano Pacífico. Cuenta con una extensión territorial de 1,300.69 km2 y con una población de 255,681 habitantes. Esto de acuerdo con el censo de población 2010. El cambio en la perspectiva obedece principalmente al crecimiento observado en las Obligaciones Financieras sin Costo, las cuales en 2013 pasaron de representar el 10.2% de los ILD en 2010 al 66.3%. En 2013 la Entidad reconoció un adeudo histórico con el Instituto de Pensiones del Estado por P$177.9m, lo cual se registra en el rubro de Retenciones y Contribuciones por Pagar, el cual en 2013 reporta un saldo por P$207.1m. Dichos conceptos corresponden a adeudos identificados por administraciones anteriores. Sin embargo, se observa que a septiembre de 2014 el saldo en este rubro continúa incrementando (P$218.9m) lo cual representa una contingencia financiera ante dicho instituto. Actualmente, la Entidad está negociando y estudiando alternativas de pago, con el objetivo de establecer un convenio de pago a Largo Plazo con el Instituto. HR Ratings espera que al cierre de 2014 disminuya el monto en las Obligaciones Financieras sin Costo, con lo que pasarían de representar el 66.3% de los ILD en 2013 a un estimado del 44.8%. Sin embargo, en caso de que continúe con la tendencia creciente, esto se podría ver reflejado negativamente sobre la calidad crediticia del Municipio. Por su parte, la ratificación de la calificación se debe principalmente al comportamiento en el Balance Financiero de Puerto Vallarta en 2014. Lo anterior derivado principalmente de la implementación de políticas dirigidas a la contención del Gasto Corriente, así como de las expectativas para el comportamiento financiero del Municipio en los próximos años. En 2014 el Gasto Total reportó un monto de P$1,114.8m, lo que fue un 17.9% menor a lo observado en 2013, debido principalmente a la reducción del gasto en todos los capítulos que componen el Gasto Corriente. Esto tuvo como consecuencia que en 2014 el Gasto Corriente disminuyera en comparación con lo observado en 2013 en 20.9%. El continuar con la implementación de políticas para el control del gasto se vería reflejado positivamente sobre las finanzas del Municipio. Al cierre de 2014, los Ingresos Totales fueron por P$1,224.3m, lo que representó un decremento en comparación con lo reportado en 2013 del 1.8%. Lo anterior se derivó principalmente de la disminución en los Ingresos Federales en 3.7%, así como un nivel de recaudación de Ingresos Propios similar a lo observado en 2013. Asimismo, los Ingresos Totales del Municipio durante el periodo de 2010 a 2014 estuvieron compuestos en promedio por 56.2% de Ingresos Federales y 43.8% de Ingresos Propios, por lo que destaca la gestión de Ingresos Propios de Puerto Vallarta. En cuanto al comportamiento de la Deuda Directa, en junio de 2014 el Municipio adquirió un financiamiento con Banco Interacciones por P$100.0m, con vencimiento en agosto de 2015 y saldo al cierre de 2014 por P$53.3m. Adicionalmente, se obtuvo un adelanto de Participaciones por P$70.0m con la Secretaría de Finanzas del Estado de Jalisco. Este financiamiento se pagará mensualmente y tiene como vencimiento julio de 2015, por lo que la Deuda Total del Municipio en 2014 ascendió a P$436.7m y se compone de un crédito de largo plazo con Bancomer con un saldo insoluto de P$313.4m y una deuda de Corto Plazo por P$123.3m. Con esto, la Deuda Neta respecto de los ILD se estima que incremente de 32.7% en 2013 a aproximadamente el 48.7% en 2014.

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Cabe mencionar que con la estructura actual de los financiamientos vigentes, la Entidad tiene afectado el 39.0% de las Participaciones Federales y se espera que no se adquiera financiamiento adicional en los próximos años, por lo que HR Ratings estima que la Deuda Neta disminuya en 2015 y 2016 a 30.5% y 27.4%, respectivamente. El Servicio de la Deuda como proporción de los Ingresos de Libre Disposición en 2014 fue de 2.5% a ILD, lo que fue menor a lo observado en 2013 de 5.9%. Esto como consecuencia de que en 2014 se obtuvo un periodo de gracia para el pago de capital por dieciocho meses del crédito con Bancomer, lo que se vio reflejado en un menor monto de amortización. HR Ratings estima que en 2015 esta métrica reporte un nivel aproximado del 14.3% con respecto a los ILD. Esto obedecería principalmente a la amortización del financiamiento a corto plazo obtenido en 2014. Sin embargo, se espera que en 2016 esta métrica disminuya a 3.3%. De acuerdo a la información proporcionada por la Entidad, así como el resultado en el Balance Financiero observado a diciembre de 2014, lo cual se considera como un cierre preliminar de 2014, HR Ratings espera que se observe una disminución en las Obligaciones Financieras sin Costo. Adicionalmente, se seguirán las condiciones finales del convenio de pago que se está negociando con el Instituto de Pensiones del Estado, ya que esto puede representar una contingencia para el Municipio. El objetivo principal del seguimiento será identificar cualquier desviación importante ante las expectativas, lo que se vería reflejado sobre la calidad crediticia del Municipio.

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Evolución de la Calificación El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos doce meses que influyen sobre la calidad crediticia del Municipio de Puerto Vallarta, Estado de Jalisco. El análisis incorpora información de Cuenta Pública al cierre de 2013, avance presupuestal a diciembre de 2014, Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos 2015. Para mayor información sobre las calificaciones asignadas por HR Ratings para el Municipio, se puede consultar el reporte inicial publicado por HR Ratings el 24 de septiembre de 2010, así como el último reporte de seguimiento, previo a este, publicado el 26 de febrero de 2014. Para mayor información sobre las calificaciones asignadas por HR Ratings se puede consultar la página web: www.hrratings.com

Eventos Relevantes

Comportamiento de las Obligaciones Financieras sin Costo Durante el periodo de 2010 a 2013, se puede observar un comportamiento creciente en las Obligaciones Financieras sin Costo del Municipio, lo cual se derivó del crecimiento en la cuenta de Proveedores. Adicionalmente, en 2013 la Entidad la entidad reconoció un adeudo histórico al Instituto de Pensiones por P$177.9m, lo cual se registra en el rubro de Retenciones y Contribuciones por Pagar que en 2013 reporta un saldo por P$207.1m. Dichos conceptos corresponden a adeudos generados por administraciones anteriores. Sin embargo, se observa que a septiembre de 2014 el saldo en este rubro continúa incrementando (P$218.9m) lo cual representa una contingencia financiera ante dicho instituto. Actualmente la Entidad está negociando y estudiando alternativas de pago, con el objetivo de establecer un convenio de pago a Largo Plazo con la Entidad antes mencionada.

Proceso Electoral 2015 El cambio de administración del Municipio de Puerto Vallarta se realizará el 01 de octubre de 2015. Por lo anterior, HR Ratings monitoreará el comportamiento de las finanzas públicas de la Entidad, particularmente lo relacionado a variaciones importantes que se pudieran presentar respecto de las estimaciones, lo que podría verse reflejado en la calidad crediticia del Municipio.

Análisis de Riesgo

Balance Financiero En 2013 se observó en Balance Financiero1 de Puerto Vallarta un déficit por P$111.4m, lo cual fue equivalente al 8.9% de sus Ingresos Totales (IT). Esto se derivó principalmente del crecimiento del Gasto Corriente en 24.2%, así como una ejecución de Obra Pública 51.0% mayor en comparación con lo observado en 2012. Sin embargo, de acuerdo al avance Presupuestal a diciembre de 2014, lo cual se considera como un

1Ingresos – Gastos, sin incluir Ingresos por Financiamientos ni Gastos por Amortización.

http://www.hrratings.com/

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cierre preliminar, se puede observar que el Balance Financiero revirtió el resultado observado en 2013 con un superávit de P$109.5m, lo que representó el 8.9% de los IT del periodo. Este resultado obedeció principalmente a la reducción del gasto en todos los capítulos que componen el Gasto Corriente, lo cual se vio reflejado en que el Gasto Total fuera 17.9% menor al observado en 2013, mientras que los Ingresos Totales disminuyeron en 1.8%.. Adicionalmente, las estimaciones de HR Ratings consideraban en 2013 y 2014 Balances Financieros equilibrados. Sin embargo, se observó una alternancia en resultados con un déficit y superávit, respectivamente. En lo anterior, ambos resultados representaron el 8.9% de los IT. Cabe mencionar que desde 2011 se ha observado la alternancia de resultados.

Los Ingresos Totales en 2014 fueron por P$1,224.3m, lo cual fue un decremento del 1.8% con respecto a lo reportado en 2013. Lo anterior obedeció principalmente a que los Ingresos Federales y Estatales de Gestión, reportados dentro del rubro de Otros Federales, disminuyeron en 1.8%. Lo anterior como consecuencia de que en 2013 se recibieron recursos por P$50.0m a través de Programas Regionales2, los cuales se destinaron principalmente a la pavimentación. Con esto, los Ingresos Federales en 2014 fueron por P$688.1m, lo que fue un nivel 3.7% menor a lo observado en 2013, mientras que los Ingresos Propios en 2014 se mantuvieron en un nivel similar a lo reportado en 2013.

2 Los Programas de Desarrollo Regional son parteaguas de la acción gubernamental estatal, los cuales, acompañados del fortalecimiento y la coordinación con los gobiernos municipales de cada región, son dirigidos a programas de crecimiento y bienestar social.

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En 2014 el Gasto Total reportó un monto de P$1,114.8m, lo que fue un 17.9% menor a lo observado en 2013, debido principalmente a la reducción del gasto en todos los capítulos que componen el Gasto Corriente. Esto tuvo como consecuencia en 2014 que el Gasto Corriente disminuyera en comparación con lo observado en 2013 en 20.9%. Sumado a lo anterior, el Gasto no Operativo en 2014 fue de P$226.7m, lo que fue un nivel similar a lo reportado en 2013. La Tasa Media Anual de Crecimiento de 2010 a 2014 (Tmac10-14) del Gasto Total es de 5.6%. No obstante, la Tmac10-14 de los Ingresos Totales es de 9.0%.

De acuerdo con la Ley de Ingresos y el Presupuesto de Egresos 2015, la Entidad espera que los Ingresos Totales sean por P$1,421.9m, los cuales estarían compuestos por P$639.8m de Ingresos Federales y P$782.1m de Ingresos Propios. El nivel de Ingresos Totales anterior sería 16.1% mayor al observado en 2014, debido principalmente al crecimiento esperado en los Ingresos Propios. Por otro lado, el Municipio presupuestó un Gasto total por P$1,276.2m. En esto destaca el nivel esperado de Obra Pública por P$54.0m, lo que sería un nivel inferior a lo observado durante el periodo de análisis. Adicionalmente, se consideró como parte de Otros Gastos no Operativos, el pago del adelanto de Participaciones recibido en 2014 por P$70.0m, así como Adeudos de Ejercicios Fiscales Anteriores (ADEFAS). HR Ratings estima un resultado deficitario equivalente al 5.5% de los IT en 2015. Lo anterior debido a un nivel esperado de Ingresos Totales de P$1,289.1m, mientras que se estimó que los Gastos Totales sean de aproximadamente P$1,362.0m. En lo anterior destaca el nivel esperado del gasto destinado a Obra Pública, el cual se espera que sea similar al observado en 2013. HR Ratings dará seguimiento al comportamiento de los Ingresos Propios, así como a la gestión de recursos federales y estatales. Adicionalmente, monitoreará el Gasto Corriente de acuerdo a los planes de la Entidad. Esto con el objetivo de identificar cualquier desviación importante con respecto a las expectativas que pudiera tener un impacto sobre la calidad crediticia del Municipio.

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Ingresos Al cierre de 2014, los Ingresos Totales fueron por P$1,224.3m, lo que representó un decremento en comparación con lo reportado en 2013 del 1.8%. Lo anterior se derivó principalmente de la disminución en los Ingresos Federales en 3.7%, así como un nivel de recaudación de Ingresos Propios similar a lo observado en 2013. Asimismo, el promedio de composición de Ingresos de los Municipios en México es por 70% Ingresos Federales y 30% Ingresos Propios. Sin embargo, durante el periodo de 2010 a 2014, los Ingresos Totales del Municipio estuvieron compuestos en promedio por 56.2% de Ingresos Federales y 43.8% de Ingresos Propios, por lo que destaca la gestión de Ingresos Propios de Puerto Vallarta.

Los Ingresos Federales en 2014 fueron por P$688.1m, lo que fue un 3.7% menor a lo observado en 2013. En lo anterior, destaca el nivel de los Ingresos Federales y Estatales de Gestión, reportados dentro del rubro de Otros Ingresos Federales y Estatales, lo cuales en 2014 fueron por P$122.6m. Este nivel representó una disminución del 27.1% en relación a lo reportado por este tipo de recursos en 2013. Esto debido principalmente a que en 2013 se recibieron recursos a través de Programas Regionales por P$50.0m, los cuales fueron destinados para programas de pavimentación. Otros recursos reportados dentro del rubro de Otros Ingresos Federales y Estatales fueron a través SUBSEMUN3, Hábitat4, y 3x1 migrantes5

3 El objetivo de estos recursos es para la profesionalización, equipamiento de los cuerpos de seguridad pública en los Municipios y demarcaciones para el mejoramiento de la infraestructura de las corporaciones y desarrollo de políticas públicas para la prevención del delito. 4 Hábitat es un programa que articula los objetivos de la política social con los de la política de desarrollo urbano y ordenamiento territorial del Gobierno Federal, para contribuir a reducir la pobreza urbana y mejorar la calidad de vida de los habitantes de las zonas urbanas marginadas.

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Asimismo, los ingresos por Aportaciones Federales en 2014 pasaron de P$145.7m registrados en 2013 a P$163.7m, lo cual representó un cambio en 12.3%. Sumado a esto, las Participaciones Federales en 2014 fueron por P$401.0m, lo que representó un nivel similar a lo observado en 2013 por P$401.0m. Cabe mencionar que las Participaciones y Aportaciones Federales durante el periodo de 2010 a 2014 han representado en promedio el 82.5% de los Ingresos Federales y el 46.4% de los Ingresos Totales.

Los Ingresos Propios de Puerto Vallarta pasaron de P$531.6m en 2013 a P$536.2m en 2014, lo cual representó un incremento del 0.9%. Lo anterior se debió principalmente al crecimiento en el rubro de Derechos, el cual pasó de P$88.5m en 2013 a P$101.2m en 2014, lo que se originó del crecimiento en el cobro de Derechos por Prestación de Servicios. Este rubro se incrementó de P$82.9m a P$95.1m, lo que se derivó principalmente, de acuerdo a la información proporcionada por la Entidad, de los desarrollos y construcciones que se realizan en el Municipio. Durante el periodo de 2010 a 2014 se observa una tendencia de crecimiento en el cobro de Derechos, rubro que reporta una Tmac10-14 del 10.6%.

En 2014 la recaudación de Impuestos se incrementó en comparación con lo observado en 2013 en 2.6%. Esto al pasar de P$299.1m a P$306.9m, debido principalmente al crecimiento en los ingresos recaudados por el Impuesto Sobre Construcción de Inmuebles, los cuales pasaron de P$3.4m en 2013 a P$11.6m en 2014, lo cual se relaciona con el crecimiento en el cobro de Derechos anteriormente mencionado.

5 El Programa 3x1 para Migrantes apoya las iniciativas de los mexicanos que viven en el exterior y les brinda la oportunidad de canalizar recursos a México, en obras de impacto social que benefician directamente a sus comunidades de origen. Funciona con las aportaciones de Por cada peso que aportan los migrantes, los gobiernos Federal, estatal y municipal ponen 3 pesos; por eso se llama 3x1.

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Sumado a esto, la recaudación por Impuesto Predial en 2014 fue por P$171.4m, lo que fue similar a lo observado en 2013. Es importante mencionar que en 2013 el Municipio contrató a una empresa que realizaría el proceso recuperar cartera vencida. Sin embargo, no se logró el resultado esperado, por lo que las acciones de fiscalización las tuvo que realizar un equipo de trabajo interno de la Tesorería. Debido a esto, en 2014 se realizaron convenios de pago con los contribuyentes que presentaban adeudos. Actualmente, el porcentaje de rezago asciende a aproximadamente el 20.0%

Por otra parte, en 2014 los Ingresos por Aprovechamientos pasaron de P$110.5m en 2013 a P$104.0m. El rubro más importante dentro de los Aprovechamientos es el de Incentivos de la colaboración fiscal, el cual en 2014 fue por P$85.8m. De acuerdo a la información proporcionada por el Municipio, lo anterior se debe al pago de Multas de Tránsito, de las cuales el Municipio obtiene el 80% del valor de la multa. Actualmente, la Entidad se encuentra en proceso de modernización catastral. Con este proyecto se espera depurar y complementar al menos el 40% del Padrón catastral, el cual está compuesto de 86,586 predios urbanos y 1,500 rústicos. Asimismo, se planea la digitalización del archivo e implementación de una plataforma que facilite la gestión y reporteo para mejorar la calidad del trabajo que se realiza en el catastro. Con lo anterior, se espera que la recaudación se incremente a partir de 2015. Con base en lo estimado en la Ley de Ingresos 2015, los Ingresos Totales estimados por la Entidad son por P$1,421.9m, lo que representaría un monto 16.1% mayor a lo observado en 2014. En lo anterior se esperan Ingresos Federales por P$639.8m, así como un nivel de Ingresos Propios esperados por P$782.1m. De acuerdo a lo observado durante el periodo de análisis así como a las acciones que se encuentra realizando la Entidad para mejorar la recaudación de Ingresos Propios, HR Ratings estima que los Ingresos Totales en 2015 se incrementen en aproximadamente 5.3% en comparación con lo observado en 2014. En las estimaciones, destaca el crecimiento esperado de los Ingresos Propios, los cuales se espera que en 2015 se incrementen en 9.5%. Por otra parte, en 2016 se espera que los Ingresos Totales de Puerto Vallarta sean 7.1% mayores a las estimaciones para 2015.

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HR Ratings dará seguimiento a la gestión de ingresos federales y estatales, debido del comportamiento observado en este tipo de recursos durante el periodo de análisis. Esto derivado del impacto que pudiera tener el cambio de administración en el comportamiento de este tipo de Ingresos. Adicionalmente se espera que el crecimiento en la gestión de Ingresos Propios continúe, lo cual se vería reflejado positivamente sobre las finanzas de Puerto Vallarta.

Gasto El Gasto Total del Municipio en 2014 ascendió a P$1,114.8m, lo cual estuvo compuesto por P$884.9m de Gato Corriente y P$226.7m de Gasto no Operativo. Este nivel de gasto fue 17.9% menor a lo reportado en 2013, lo que se debió principalmente a un menor número de recursos destinados al Gasto Corriente causado por la implementación de políticas de contención del gasto. Esto se vio reflejado en todos los capítulos que componen el Gasto Corriente. Cabe mencionar que el Gasto Total de Puerto Vallarta durante el periodo de 2010 a 2014 se ha compuesto en promedio por 80.5% de Gasto Corriente, 13.9% de Gasto no Operativo y 2.3% de Otros Gastos no Operativos. Estos últimos se componen principalmente del pago de adeudos de ejercicios fiscales anteriores.

En 2014 el Gasto Corriente de Puerto Vallarta disminuyó de P$1,118.9m en 2013 a P$884.9m. Esto se derivó principalmente del decremento observado en el capítulo de Servicios Personales, el cual paso de P$568.5m en 2013 a P$408.9m en 2014. Esto fue una disminución del 28.1%. No obstante, en 2014 también se observó una disminución en los otros capítulos que componen el Gasto Corriente. De acuerdo a la información proporcionada por el Municipio, el cambio en el gasto destinado a Servicios Personales

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se derivó principalmente de la disminución de la plantilla de trabajadores en aproximadamente 5.0%. Actualmente el Municipio cuenta con 3,171 trabajadores, de los cuales 963 son sindicalizados. Sumado a lo anterior, a partir de septiembre 2013 y lo que continuó en 2014, el Municipio implementó acciones determinadas en su plan de austeridad. Esto con el objetivo principal de frenar el gasto en los capítulos de Servicios Personales, Materiales y Suministros y Servicios Generales, con acciones como:

Suspender la contratación de personal con posiciones eventuales.

No está autorizado el pago de horas extras.

Mayor control en los gastos de viáticos, particularmente alimentos.

Se suspende la compra de uniformes.

La recarga de combustible sólo está autorizado en algunos vehículos oficiales (aquellos involucrados en la operación de programas) y aquellos para proporcionar un servicio público, apegándose a un mayor control y vigilancia.

Las compras de materiales y suministros están concentradas en el área de proveeduría.

El servicio médico otorgado a los empleados se realiza mediante acuerdo con el IMSS, ya no en clínicas particulares.

Se inició el proyecto de cambio de luminares a tecnología LED, con el objetivo de bajar el consumo. Este proyecto implicó concesionar el servicio, pagando una iguala mensual de P$18.0m.

Se decidió arrendar las maquinarias utilizadas para aseo público.

En 2014 el gasto reportado por Materiales y Suministros pasó de P$73.4m en 2013 a P$55.2m, lo cual representó un decremento del 24.7%. Este cambio obedeció a un mayor control del gasto en Combustibles y Lubricantes. Asimismo, la Entidad controló la compra de materiales y equipo de oficina. Por otra parte, el gasto reportado en el capítulo de Transferencias y subsidios en 2014 fue por P$175.1m, lo que representó un gasto 16.5% menor a lo observado en este rubro en 2013. Esto como consecuencia de que la Entidad no ha incrementado el número de programas sociales ni las transferencias a organismos. Asimismo, el gasto por Servicios Generales en 2014 fue de P$230.1m, lo que fue 5.6% menor a lo ejercido en 2013 Por otra parte, el Gasto no Operativo del Municipio disminuyó en P$8.8m, al cerrar en P$226.7m en 2014 cuando en 2013 fue de P$236.5m. Este cambio se debió principalmente al gasto que la Entidad realizó por Bienes Muebles e Inmuebles, el cual disminuyó de P$18.7m a P$12.0m. Adicionalmente, el gasto en Obra Pública en 2014 fue por P$214.7m, lo cual fue un nivel similar a los P$216.8m observados en 2013. Los proyectos de Obra Pública de la Entidad se han enfocado a la pavimentación e infraestructura vial. Asimismo, se ha dado mantenimiento y rehabilitación a espacios deportivos y culturales

En el Presupuesto de Egresos 2015, el Municipio espera tener Gastos Totales de P$1,076.6m. El Gasto Corriente representaría el 84.4% del total y se espera un gasto destinado a Obra Pública por aproximadamente P$54.0m, lo cual sería el nivel más bajo de ejecución de Obra Pública en comparación con lo observado durante el periodo de análisis. Igualmente, destaca el crecimiento presupuestado en los principales capítulos que componen el Gasto corriente, lo cual se vería reflejado en que este se incrementara en 21.7%. Sin embargo, de acuerdo a la información proporcionada por las autoridades de la Entidad, no se espera tener este incremento.

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De acuerdo al comportamiento observado en los principales capítulos que componen el Gasto Corriente, HR Ratings estima que el Gasto Total en 2015 sea por P$1,362.0m. De lo anterior, P$1,148.2m corresponderían a Gastos Corrientes y P$210.2m a Gastos no Operativos. De este último rubro, se estima que la Obra Pública muestre un monto similar a la ejecución realizada en 2013. Asimismo, en 2016 se estima la recuperación en la ejecución de Obra Pública, así como un crecimiento en el Gasto Corriente por lo que se espera que el Gasto Total, reporte un crecimiento de del 2.0% en comparación con las estimaciones para 2015. HR Ratings dará seguimiento al comportamiento del Gasto no Operativo derivado del crecimiento en la ejecución de la Obra Pública, el cual dependerá en gran medida de los recursos gestionados. Asimismo, se evaluará el impacto del cambio de administración en el resultado esperado en 2015 y 2016. El continuar con las acciones realizadas para la contención del Gasto Corriente y que se vieron reflejadas en el decremento observado en el gasto, se vería reflejado positivamente sobre las finanzas de Puerto Vallarta y por lo tanto, sobre su calidad crediticia.

Deuda Al cierre de 2014 la Deuda Total del Municipio ascendió a P$436.7m y se compone de un crédito con Bancomer con un saldo insoluto de P$313.4m y una deuda de Corto Plazo por P$123.3m. Es importante mencionar que a pesar de que en la Ley de Deuda del Estado de Jalisco, los créditos de corto plazo no se reportan como Deuda Pública. No obstante, en el presente análisis los financiamientos de corto plazo se consideran como parte de la Deuda Directa. La Deuda Directa de largo plazo de Puerto Vallarta se compone por un crédito con Bancomer BBVA adquirido por un monto total de P$450.0m y contratado en enero 2009, el saldo al cierre de 2014 es de P$313.4, con vencimiento en diciembre de 2023 y tiene afectado el 39.0% del FGP. Cabe mencionar que en 2014 la Entidad obtuvo un periodo de gracia por dieciocho meses para el pago de capital, por lo que en 2014 sólo se amortizó lo correspondiente al periodo de enero a marzo de 2014.

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En cuanto a la Deuda de Corto plazo, en junio de 2014 el Municipio adquirió un financiamiento con Banco Interacciones por P$100.0m, con vencimiento en agosto de 2015. El saldo al cierre de 2014 es por P$53.3m. Adicionalmente, se obtuvo un adelanto de Participaciones por P$70.0m con la Secretaría de Finanzas del Estado de Jalisco. Este financiamiento se pagará mensualmente y tiene como vencimiento julio de 2015. De acuerdo a la información proporcionada, el Municipio no tiene planeado adquirir financiamiento adicional durante el 2015. No obstante, HR Ratings seguirá el comportamiento del endeudamiento relacionado a la adquisición de financiamiento a corto plazo, dado el cambio de administración durante el 2015.

Servicio de la Deuda y Deuda Neta El Servicio de la Deuda como proporción de los Ingresos de Libre Disposición en 2014 fue de 2.5% a ILD, lo que fue menor a lo observado en 2013 de 5.9%. Esto como consecuencia del periodo de gracia que se obtuvo con el financiamiento a largo plazo de la Entidad, lo que se vio reflejado en un menor monto de amortización. HR Ratings estima que en 2015 esta métrica reporte un nivel aproximado del 14.3% con respecto a los ILD. Esto debido a la amortización del financiamiento a corto plazo obtenido en 2014. Sin embargo, se espera que en 2016 esta métrica disminuya a 3.3%. Por otra parte, la Deuda Neta del Municipio a Ingresos de Libre Disposición en 2014 se estima en un nivel de 44.8%, mientras que en 2013 ésta fue de 32.7%. Este comportamiento se debió principalmente a la adquisición de financiamiento de corto plazo en 2014. Cabe mencionar que en 2014 se estimaron los recursos en Caja, Bancos e Inversiones, ya que no se cuenta con esta información al cierre de 2014. HR Ratings estima que esta métrica se ubique en 30.5% y 27.4% en 2015 y 2016, respectivamente.

HR Ratings dará seguimiento al desempeño de las principales métricas de Deuda, conforme a la amortización esperada en 2015 de los financiamientos de corto plazo de la Entidad. Esto con el fin de identificar cualquier desviación importante respecto de las expectativas, lo cual se podría ver reflejado sobre la calidad crediticia de la Entidad.

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Obligaciones Financieras sin Costo y Liquidez Las obligaciones Financieras sin Costo de Puerto Vallarta muestran una tendencia creciente durante el periodo de 2010 a 2013, alcanzando su nivel máximo en 2013 cuándo se reportó un saldo por P$618.1m. Esto se derivó principalmente del crecimiento en la cuenta de Proveedores. Adicionalmente, en 2013 la Entidad reconoció un adeudo histórico al Instituto de Pensiones por P$177.9m, lo cual se registra en el rubro de Retenciones y Contribuciones por Pagar, que en 2013 reporta un saldo por P$207.1m. Dichos conceptos corresponden a adeudos identificados por administraciones anteriores. Sin embargo, se observa que a septiembre de 2014 el saldo en este rubro continúa incrementando (P$218.9m) lo cual representa una contingencia financiera ante dicho Instituto. Actualmente, la Entidad está negociando y estudiando alternativas de pago, con el objetivo de establecer un convenio de pago a Largo Plazo con la Entidad antes mencionada.

Al cierre de 2014, no se cuenta con el Estado de situación Financiera del Municipio. Sin embargo, conforme a la información proporcionada por la Entidad y el superávit observado al cierre de 2014, se espera que parte de estos recursos se destinen al pago de pasivos, con lo cual las Obligaciones Financieras sin Costo pasarían de representar el 66.3% de los ILD en 2013 al 48.7% al cierre de 2014. No obstante, se dará seguimiento al comportamiento de las Obligaciones Financieras sin Costo, ya que de continuar con la tendencia creciente observada, se vería reflejado sobre la calidad crediticia de Puerto Vallarta. Durante el periodo de análisis las razones de Liquidez y Liquidez inmediata se ubicaron en promedio en 0.40x y 0.29x respectivamente, lo cual podría significar presión en el margen operativo del Municipio. Asimismo, a septiembre de 2014 se observa un nivel en la cuenta de bancos de P$184.7m, lo cual es reflejo del ahorro observado en 2014 en la contención del gasto. No obstante, HR Ratings estima que al cierre de 2014 parte de esos recursos sean utilizados para el pago de pasivos.

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HR Ratings monitoreará el nivel de las Obligaciones Financieras sin Costo, derivado del comportamiento que se observa de 2010 a 2013. Asimismo, se dará seguimiento al nivel al nivel de estas obligaciones al cierre de 2014, ya que se espera una disminución. En caso de continuar con la tendencia de crecimiento observada en el periodo de análisis, se vería reflejado en su calidad crediticia.

Conclusiones HR Ratings ratificó la calificación de HR A- al Municipio de Puerto Vallarta, Estado de Jalisco y modificó la Perspectiva a Estable de Positiva. El cambio en la perspectiva obedece principalmente al crecimiento observado en las Obligaciones Financieras sin Costo, las cuales han pasado de representar en 2010 el 10.2% de los Ingresos de Libre Disposición (ILD) al 66.3% en 2013. Asimismo, la ratificación de la calificación se debe principalmente al comportamiento en el Balance Financiero de Puerto Vallarta en 2014, derivado de la implementación de políticas dirigidas a la contención del Gasto Corriente, así como de las expectativas para el comportamiento financiero del Municipio en los próximos años. En 2014 destaca la adquisición de financiamiento adicional de corto plazo, lo que se estima que en 2014 incremente la Deuda Neta respecto de los ILD. HR Ratings considera dentro de sus expectativas que al cierre de 2014 se pueda observar una disminución en las Obligaciones Financieras sin Costo, ya que de continuar con la tendencia creciente, se podría ver reflejado negativamente sobre la calidad crediticia del Municipio, por lo que HR Ratings podría hacer una acción de revisión una vez que se cuente con la información de cuenta pública 2014.

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Descripción del Municipio El Municipio de Puerto Vallarta, se encuentra en la región costa norte y al poniente del Estado de Jalisco, limita al norte con Bahía de Banderas, al sur con Cabo Corrientes y Talpa de Allende, al este con San Sebastián y Mascota y al oeste con el Océano Pacífico. Cuenta con una extensión territorial de 1,300.69 km2 y con una población de 255,681 habitantes6.

Con base en datos históricos el ritmo de crecimiento de la población ha muestra que en el quinquenio 2000-2005 la población creció 8%, es decir se llegó a 220,368 habitantes,

para el quinquenio 2005-2010 la población creció un 16%. Se espera que para 20307 la

población llegue a los 290,711 habitantes, lo que significa un aumento del 14%. El desarrollo económico de este Municipio es dependiente principalmente del sector turismo tanto nacional como extranjero, el cual ha tenido un gran impulso en los últimos años, sin embargo también podría mostrar cierta vulnerabilidad en su economía a externalidades como situación económica adversa doméstica o extranjera, desastres naturales, entre otros, siendo esto considerando como una limitante para la condición económica de Puerto Vallarta. La Población Económicamente Activa (PEA) de la Entidad es el 47% de la población total (119,107 habs.), el 96% de la PEA está ocupada. La distribución del población por sector económico es de la siguiente manera, en primer lugar se encuentra el sector terciario con la actividad principal de hoteles y restaurantes, después el sector secundario con actividades como comercio y en tercer lugar el sector primario en donde se contemplan actividades como agricultura, aprovechamiento forestal, pesca y casa. El Municipio de Puerto Vallarta está encabezado por el C. Ramón Demetrio Guerrero Martínez del Partido del Trabajo (PT) y por el Partido Político Movimiento Ciudadano (MC). El período de gobierno de la actual administración es del 1 de octubre de 2012 al 30 de septiembre de 2015.

6 Censo de Población y Vivienda 2010. 7 Proyecciones de CONAPO.

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ANEXOS

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Glosario Balance Financiero: Ingresos sin considerar Financiamiento, menos Gastos sin considerar Amortizaciones. Ingresos de Libre Disposición: Participaciones Federales más Ingresos Propios. Deuda Bancaria. Se refiere a las obligaciones financieras de las Entidades sub-nacionales, ya sean de corto o de largo plazo, con Entidades privadas o de desarrollo, así como emisiones bursátiles. Algunas consideraciones en relación a este tema: HR Ratings considera que los créditos de corto plazo constituyen obligaciones financieras directas por parte del sub-nacional. Esto es sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad sub-nacional, HR Ratings tomará dicho crédito como deuda, reflejándolo en los respectivos cuadros y anexos. Deuda Bursátil. Para efectos de nuestro análisis se identificará el saldo de estas obligaciones independientemente de que exista o no recurso en contra de la Entidad sub-nacional, y sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad. En la parte del reporte y del análisis se identificará este aspecto. Deuda Directa. Se define a como la suma de las siguientes obligaciones financieras: Deuda Bancaria a Corto Plazo + Deuda Bancaria de Largo Plazo + Deuda Bursátil Servicio de Deuda. Es la suma del pago de todos los intereses + la amortización de la Deuda Directa durante cierto periodo. Razón de Liquidez: Activo Circulante entre Pasivo a Corto Plazo. Razón de Liquidez Inmediata: (Caja +Bancos + Inversiones) / Pasivo a Corto Plazo Pasivo a Corto Plazo: Obligaciones Financieras sin Costo + Deuda Bancaria de Corto Plazo. Deuda Neta. Considera el saldo de la Deuda Directa- (Caja+ Bancos+ Inversiones) de libre disposición, es decir que no estén restringidos.

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HR Ratings Alta Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 1253 6532


Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143

[email protected]

Deuda Corporativa / ABS

Luis Quintero +52 55 1500 3146

[email protected]

José Luis Cano +52 55 1500 0763

[email protected]

Regulación

Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Claudia Ramírez +52 55 1500 0761


Negocios

Dirección de Desarrollo de Negocios

Carlos Frías +52 55 1500 3134

[email protected]

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Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, CP 01210, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR A- Perspectiva Positiva.

Fecha de última acción de calificación 26 de febrero de 2014.

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

Cuenta Pública 2013, avance presupuestal a diciembre de 2014, así como la Ley de Ingresos y el Presupuesto de Egresos 2015,

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información proporcionada por el Municipio.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

n.a.

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

n.a.

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.

Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde USD1,000 a USD1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre USD5,000 y USD2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

HR Ratings de Mexico, S.A. de C.V. is registered with the United States Securities and Exchange Commission as a Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) for this type of security. HR Ratings’ recognition as an NRSRO is limited to government securities described in clause (v) of Section 3(a)(62)(A) of the U.S. Securities Exchange Act of 1934. HR Ratings is also authorized by the National Banking and Securities Commission of Mexico (CNBV) as a credit rating agency.

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Estados y Municipios, Abril 2007 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx



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Estado de Jalisco - HR Ratings 4a recalificacion 2015 Puerto Vallarta.pdfEstado de Jalisco, limita al norte con los Municipios de Bahía de Banderas, al sur con Cabo Corrientes y Talpa