ECONOMIC ANDMARKET OUTLOOK and Market... · 2017. 9. 20. · Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-1 6 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 ... Economic

Your Trusted Professionalwww.megaonlinetrading.com

ECONOMIC AND MARKET OUTLOOK

“PAVING THE WAY TOWARD THE EDGE”

DISCLAIMER

This Document is for information only and for the use of the recipient. It is not to be reproducedor copied or made available to others. Under no circumstances is it to be considered as an offerto sell or solicitation to buy any security. Any recommendation contained in this report may notbe suitable for all investors and strictly a personal view and should not be used as a solejudgment for investment. Moreover, although the information contained herein has beenobtained from sources believed to be reliable, its accuracy, completeness and reliability cannotbe guaranteed. All rights reserved by PT Mega Capital Sekuritas.

Economic and Market Outlook: Paving The Way Toward The Edge 2

DAFTAR ISI

DAFTAR ISI ................................................................................................................................... 3

OUTLOOK IN BRIEF ...................................................................................................................... 4

EKONOMI

Pertumbuhan Ekonomi .............................. 6 Obligasi ....................................................... 12

Inflasi .......................................................... 10 Isu Global ................................................... 15

Nilai Tukar .................................................. 11

PASAR SAHAM

Proyeksi IHSG ............................................. 20 Sektor Agrikultur .......................... . ........... 36

Valuasi dan Estimasi EPS ................ ........... 21 Sektor Pertambangan ................................ 40

Sektor Konstruksi dan Infrastruktur ........... 22 Sektor Barang Konsumsi ............................ 44

Sektor Properti ............................... . ......... 26 Sektor Ritel ................................................. 48

Sektor Keuangan ............................ . ......... 31 Sektor Telekomunikasi ............................... 53


OUTLOOK IN BRIEF


EKONOMI


EKONOMI

• Pertumbuhan Ekonomi

4,14

7,96

5,01

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

8,00

9,00

GDP (YoY)

Negative Event

Perlambatan belanja konsumen Harga komoditas yang lebih rendah dibandingkan

dengan akhir tahun 2016 hingga awal tahun 2017 meski masih lebih tinggi dibandingkan kuartal II-2016

Rendahnya penyerapan anggaran pemerintah

Positive Event

Predictable The Fed monetary policy. Investment grade dari S&P melengkapi

peringkat dari Fitch dan Moody’s yang terlebihdahulu memberikan peringkat investmentgrade.

%

Sumber: BPS


EKONOMI


%

100

110

120

130

140

150

160 Non Fuel Commodity Prices Index

Metal Commodity Prices Index

Raw Commodity Prices Index

Harga-harga komoditas cenderung melambat padakuartal II-2017.

Perspektif positif dari lembaga-lembaga penilai internasionalterhadap perekonomian Indonesia.

S&P Moody's Fitch

April 8, 2011 (BB+) January 17, 2011 (Ba1) December 15, 2011 (BBB-)

April 23,2012 (BB+*) January 18, 2012 (Baa3) November 22, 2012 (BBB-*)

May 2, 2013 (BB+**) January 28, 2016 (Baa3*) November 15, 2013 (BBB-*)

April 28, 2014 (BB+*) February 8, 2017 (Baa3***) November 13, 2014 (BBB-*)

May 21, 2015 (BB+***) November 6, 2015 (BBB-*)

June 1, 2016 (BB+*) May 23, 2016 (BBB-*)

May 19, 2017 (BBB-) December 21, 2016 (BBB-***)

July 20,2017 (BBB-*)*(Rating Affirmation), **(Positive to Stable), ***(Stable to Positive)Sumber: Bank Indonesia

Penjualan eceran pada momen Ramadhan lebihlambat dibandingkan dengan periode sebelumnya.

Penyerapan belanja untuk pegawai dan barang di kuartalII-2017 lebih rendah.

83,8 83,3

70 65,4

0

20

40

60

80

100

2016 2017

Belanja Pegawai

Belanja Barang

Rp Triliun

*(Dihitung dariselisih akhirperiode di kuartalkedua dengankuartal pertama)

%

-10

0

10

20

30

Jan

-15

Mar

-15

May

-15

Jul-

15

Sep

-15

No

v-1

5

Jan

-16

Mar

-16

May

-16

Jul-

16

Sep

-16

No

v-1

6

Jan

-17

Mar

-17

May

-17

Jul-

17Retail Sales (YoY)

Sumber: Index Mundi

Sumber: Bank Indonesia Sumber: Kementerian Keuangan


EKONOMI


Pertumbuhan konsumsi RT sedikit meningkat namunkontribusinya terhadap pertumbuhan ekonomi menurun.

%

52,99

4,95

50,5051,0051,5052,0052,5053,0053,5054,0054,5055,0055,5056,00

4,85

4,90

4,95

5,00

5,05

5,10

Q1-2016 Q2-2016 Q3-2016 Q4-2016 Q1-2017 Q2-2017

ANDIL THDP PERTUMBUHAN (RHS)

KONSUMSI RT (YoY,LHS)

Pasca investment grade, pertumbuhan investasi danandilnya terhadap pertumbuhan ekonomi meningkat .

%

33,70

5,35

20,00

22,00

24,00

26,00

28,00

30,00

32,00

34,00

36,00

4,00

4,20

4,40

4,60

4,80

5,00

5,20

5,40

5,60

Q1-2016 Q2-2016 Q3-2016 Q4-2016 Q1-2017 Q2-2017


PMTDB/INVESTASI (YoY,LHS)

ppt

Konsumsi pemerintah pada kuartal II-2017 justru terkontraksiseiring dengan rendahnya penyerapan anggaran.

-3,07

-1,93

-10,00

-5,00

0,00

5,00

10,00

15,00

-7,00

-5,00

-3,00

-1,00

1,00

3,00

5,00

7,00


KONSUMSI PEMERINTAH (YoY,LHS)

ppt

Ekspor tumbuh melambat dibandingkan dengan kuartalsebelumnya seiring dengan tren penurunan harga komoditas

14,06

3,36

-30,00

-20,00

-10,00

0,00

10,00

20,00

30,00

40,00

-8,00

-6,00

-4,00

-2,00

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00


EKSPOR (YoY,LHS)

ppt%

%

ppt

Sumber: BPS dan MCS Estimate Sumber: BPS dan MCS Estimate

Sumber: BPS dan MCS Estimate Sumber: BPS dan MCS Estimate


EKONOMI


Pertumbuhan ekonomi pada kuartal II-2017 padadasarnya tidak stagnan namun melambat.

Perlambatan pertumbuhan ekonomi pada kuartal II-2017sesuai dengan prediksi berdasarkan perlambatan CLEI padakuartal I- 2017.

5,0105

5,0099

4,504,604,704,804,905,005,105,205,30%

100,52

100,31

98,50

99,00

99,50

100,00

100,50

101,00

101,50

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1

2012 2013 2014 2015 2016 2017

SIKLUS_PDB

SIKLUS_CLEI

Perekonomiankuartal II-2017 diperkirakanmelambat

Pertumbuhan ekonomi pada kuartal III-2017diperkirakan akan menguat.

4,94 5,01055,0099 5,16

5,33

-1,77

-0,34

3,9973,29

-1,61

-3,00-2,00-1,000,001,002,003,004,005,00

4,70

4,80

4,90

5,00

5,10

5,20

5,30

5,40

q4-2016 q1-2017 q2-2017 q3-2017 q4-2017

%%

PDB (YoY, LHS)

PDB (QoQ, RHS)

100,86

102,61

94,00

96,00

98,00

100,00

102,00

104,00

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2

2012 2013 2014 2015 2016 2017

SIKLUS_PDB

SIKLUS_CLEI

Perekonomian kuartal III-2017 diperkirakan menguat

Hal tersebut berdasarkan prediksi CLEI pada kuartalII-2017 yang menunjukkan penguatan.

Sumber: BPS dan MCS EstimateSumber: MCS Estimate

Sumber: MCS Estimate Sumber: MCS Estimate


EKONOMI

• Inflasi

3,49

3,83 3,614,17 4,33 4,37

3,88 3,82 3,72 3,84 3,85 3,980,97

0,23

-0,020,08

0,39

0,69

0,22

-0,07

0,130,26

0,480,54

-0,20

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

0,000,501,001,502,002,503,003,504,004,505,00

Jan

-17

Feb

-17

Mar

-17

Ap

r-1

7

Mei

-17

Jun

-17

Jul-

17

Agu

st-1

7

Sep

-17

Okt

-17

No

p-1

7

Des

-17

YoY (LHS)MoM (RHS)

% %

Inflasi cenderung menurun pasca bulan Ramadhan dandiprediksi hanya sebesar 3,98% pada akhir tahun atau di bawahproyeksi dalam APBN-P 2017 sebesar 4,3%.

-1,5-1

-0,50

0,51

1,52

2,53

Jan

-16

Feb

-16

Mar

-16

Ap

r-1

6

Mei

-16

Jun

-16

Jul-

16

Agu

st-1

6

Sep

-16

Okt

-16

No

p-1

6

Des

-16

Jan

-17

Feb

-17

Mar

-17

Ap

r-1

7

Mei

-17

Jun

-17

Jul-

17

Inflasi Inti

Inflasi Administered

Inflasi Volatile

%

140145150155160165170175180

Jan

-16

Feb

-16

Mar

-16

Ap

r-1

6

Mei

-16

Jun

-16

Jul-

16

Agu

st-1

6

Sep

-16

Okt

-16

No

p-1

6

Des

-16

Jan

-17

Feb

-17

Mar

-17

Ap

r-1

7

Mei

-17

Jun

-17

Jul-

17

3 Bulan yang akan datang

6 Bulan yang akan datang

Ekspektasi konsumen terhadap tekanan harga cenderungmenurun.

Ekspektasi investor terhadap inflasi juga menurun yangtercermin dari menurunnya tingkat yield SBN.

Inflasi secara umum lebih didominasi oleh komponenadministered price.

6,57

7,58

8,59

Jan

-16

Feb

-16

Mar

-16

Ap

r-1

6

Mei

-16

Jun

-16

Jul-

16

Agu

st-1

6

Sep

-16

Okt

-16

No

p-1

6

Des

-16

Jan

-17

Feb

-17

Mar

-17

Ap

r-1

7

Mei

-17

Jun

-17

Jul-

17

5YR 10YR 15YR 20YR

Sumber: MCS Estimate

Sumber: BPS

Sumber: Bank Indonesia Sumber: Bloomberg


EKONOMI

• Nilai TukarVolatilitas rupiah cenderung menurun meski sempatmeningkat saat kenaikan “unpredictable” FFR Desember2016.

1,23

12,98

7,096,20

7,17

4,48

-0,15 -0,19

0,95

-0,42

0,14

-0,08-0,22

5,71

-0,17

1,80 2,260,97

-2,00

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

IDR EUR JPY SGD THB MYR

YTD MoM avgQoQ

Apresiasi nilai tukar rupiah terhadap dolar AS cenderunglebih rendah dibandingkan apresiasi mata uang lainnya.

Nilai tukar rupiah diperkirakan cenderung stabil pada akhir2017.

Nilai tukar rupiah efektif rill dan nominal masih di bawahnilai wajarnya

75,82

94,51

747984899499

104109

Jan

-16

Feb

-16

Mar

-16

Ap

r-1

6

May

-16

Jun

-16

Jul-

16

Au

g-1

6

Sep

-16

Oct

-16

No

v-1

6

Dec

-16

Jan

-17

Feb

-17

Mar

-17

Ap

r-1

7

May

-17

Jun

-17

Jul-

17

NEER REER Overvalued

Undervalued

Rp

Sumber: Bloomberg dan MCS Estimate

Sumber: Bloomberg dan MCS EstimateSumber: BIS dan MCS Estimate

13383 13392

12900

13000

13100

13200

13300

13400

13500

13600

Sumber: MCS Estimate


%

EKONOMI

• Obligasi

6,3

6,8

7,3

7,8

8,3

8,8

5YR 10YR 15YR 20YR 30YR

PembahasanRAPBN-P

2017

BI-7DRRRDiturunkan 25 bps

%

Yield SBN cenderung menurun di tahun 2017

105,555

174,41

90110130150170190210230250

5-yr CDS 10-yr CDS

CDS obligasi Indonesia cenderung menurun

-600

-400

-200

0

200

400

600

800

05/06/2017 05/07/2017 05/08/2017

Net buy/sell kepemilikan asing

Di tahun 2017, secara umum terjadi net buy obligasi oleh asing

Juta USD

Kepemilikan SBN oleh asing meningkat baik secara trennominal maupun share terhadap total outstanding

500

550

600

650

700

750

800Foreign Ownership (As of August 30)

39,2%37,82%

Sumber: Bloomberg Sumber: Bloomberg

Sumber: Bloomberg Sumber: DJPPR


EKONOMI

• Obligasi

USDIDR

CDS5Y

BI 7DRRR

YIELD US TREASURY

YIELD SBN

INFLASI

TREN MENURUN

TREN MENURUN

DITURUNKAN

TREN MENURUN

TREN MENURUN

REVIEW OUTLOOK*

MENURUN

STABIL

TETAP

MENINGKAT

STABIL

IMPACT ON YIELDVARIABEL

*(Hingga akhir tahun 2017)

Sebagian besar determinan yield SBN diprediksi memberikan sentimen positif.


EKONOMI

• Obligasi

VARIABEL KOEFISIEN PROB

C -2.857 0.0001*

CDS5yr 0.009 0.0000*

BI7DRRR(-5) 0.349 0.0048*

INFLASI(-5) 0.048 0.0989*

USDIDR 0.0003 0.0000*

UST10yr 1.087 0.0000*

Dummy1 0.280 0.2950

Dummy2 -0.618 0.0000*

Predictor generic yield 10 tahun Forecast generic yield 10 tahun

6,25

6,45

6,65

6,85

7,05

7,25

7,45

7,65

7,85

6,66% -6,71%

%

Keterangan: *(Signifikan)Sumber: MCS estimates

Yield US Treasury ternyata memiliki pengaruh yang cukup besar terhadap estimasi yield obligasi Indonesia.

Dengan asumsi adanya kenaikan sebesar 1 bps pada yield US Treasury pasca normalisasi neraca keuangan The Fed danstabilnya nilai tukar rupiah serta tidak ada kenaikan BI-7DRRR maka pada akhir tahun 2017 yield generic 10 tahun SBNberada pada kisaran 6,66% - 6,71%. Cenderung stabil namun sedikit menurun di akhir tahun.


Keterangan: *(Signifikan)Sumber: MCS estimates

EKONOMI

• Isu Global

Tapering program quantitative easing.

Trumponomics Normalisasi neraca keuangan The Fed

diperkirakan akan diumumkanSeptember ini.

Kenaikan tidak terduga FFR. Geopolitical risk dengan Korea Utara.

Geopolitical risk dengan AS

Hard landing transisi perekonomian Tiongkok. Trade war antara AS dan Tiongkok.

EURO TIONGKOK

KOREA UTARA

AMERIKA SERIKAT

GLOBAL IN BRIEF


EKONOMI

• Isu Global

Pasca pernyataan Mario Draghi di Sintra, Portugal, yangmemberikan sinyal akan menghentikan program quantitativeeasingnya, nilai tukar EURO terhadap USD meningkat drastissementara yield 10 tahun Euro mengalami tren menurun.

Rilis ECB minutes menunjukkan adanya kekhawatiran darimenguatnya nilai tukar EURO pasca pernyataan yang bersifat“hawkish” dari Mario Draghi. Pasar berekspektasi bahwa ECBakan mengumumkan exit strategy terkait keberlanjutanprogram quantitative easingnya sebesar €60 miliar perbulannya. Meskipun demikian, jika melihat tingkat inflasiEURO saat ini, akan cukup kecil kemungkinan bagi ECB untukmemberhentikan program tersebut.

1,3

1,2

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5 Inflasi (YoY) Inflasi Inti (YoY)

0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

0,95

1

1,05

1,1

1,15

1,2 EURUSD

Mario Draghi’sStatement

EURO MONETARY POLICY: Sintra’s Effect

Pasca pertemuan policy maker ECB Agustus 2017, MarioDraghi cenderung tidak memberikan detail exit strategyterkait program QEnya dan memberikan petunjuk bahwa ECBakan mengumumkannya pada musim gugur yangdiinterpretasikan oleh media terjadi pada Oktober 2017.

Euro Yield (German Bund)

Sumber: Bloomberg

Sumber: Bloomberg


EKONOMI

• Isu Global

Pernyataan Janet Yellen pada akhir tahun 2016 yangmengatakan bahwa tahun ini akan terjadi kenaikan FFRsebanyak tiga kali nampaknya tidak akan terealisasi.

THE FED MONETARY POLICY: No More Than Words

%

1,50

1,40

1,50

1,60

1,70

1,80

1,90

2,00

2,10

INFLASI PCE(YoY)

The Fed Target

57,3

41,1

0,8

100-125 125-150 150-175

Probabilitas

FOMC Meeting 13 Des 2017

Tingkat inflasi (PCE) cenderung menurun dan jauh daritarget yang ditetapkan oleh The Fed sebesar 2% (YoY).Sementara itu, disrupsi ekonomi akibat badai harvey danirma berpotensi menurunkan peluang kenaikan FFR ketigakalinya pada tahun ini.

Fokus investor adalah pada FOMC meeting akhir tahun2017. Meskipun demikian, probabilitas kenaikan FFR padaakhir tahun 2017 cenderung rendah (di bawah 50%).Meskipun demikian, investor perlu mewaspadaiunpredictable kebijakan moneter The Fed seperti yangterjadi pada akhir tahun 2016 di mana meskiprobabilitasnya di bawah 50% namun The Fed justrumerealisasikan kenaikan suku bunga.

FOMC Meeting 1 Nov 2017

1,30

96,70

2,00

75-100 100-125 125-150

1,40

98,60

75-100 100-125

Probabilitas

FOMC Meeting 20 Sep 2017

Sumber: Bloomberg

Sumber: CME Group (akses 13 September 2017)


EKONOMI

• Isu Global

Normalisasi neraca keuangan The Fed diperkirakan akan diumumkanpada September 2017 dan direalisasikan pada Oktober 2017.

Meskipun demikian, dampaknya hingga akhir tahun 2017 tidaklahsebesar yang diperkirakan. Berdasarkan proyeksi kami, kebijakannormalisasi dengan tanpa melakukan reinvestasi US treasury yangsudah mature diperkirakan akan meningkatkan yield US treasury

tenor 10 tahun sebesar 0,01% (1 bps).

THE FED BALANCE SHEET NORMALIZATION: Tepid Effect

0500000

100000015000002000000250000030000003500000400000045000005000000

01/

01

/20

08

01/

10

/20

08

01/

07

/20

09

01/

04

/20

10

01/

01

/20

11

01/

10

/20

11

01/

07

/20

12

01/

04

/20

13

01/

01

/20

14

01/

10

/20

14

01/

07

/20

15

01/

04

/201

6

01/

01

/201

7

FED BALANCE SHEET

2,12 2,132,14

2,102,152,202,252,302,352,402,452,50

Jan

-17

Feb

-17

Mar

-17

Ap

r-1

7

Mei

-17

Jun

-17

Jul-

17

Agu

st-1

7

Sep

-17

Okt

-17

No

p-1

7

Des

-17

%

Yield UST 10yr

11 9

19 18

31

49

3135

55

30 31

44

1924

59

18 16

56

22

30

59

Sep

…

Okt

-…

No

p…

De

s…

Jan

-…

Feb

-…

Mar

…

Ap

r-…

Me

i…

Jun

-…

Jul-

18

Agu

…

Sep

…

Okt

-…

No

p…

De

s…

Jan

-…

Feb

-…

Mar

…

Ap

r-…

Me

i…

Maturing SOMA Treasury Securities (Billions of Dollar)

Sumber: Bloomberg

Sumber: The Federal Reserves Sumber: MCS Estimates


Juta USD

PASAR SAHAM


PASAR SAHAM

• Proyeksi IHSG


Old New %

JCI 6,235 5,970 -4.3%

Revenue 2,580 2,575 -0.2%

EPS 278 262 -5.8%

PER 22.5 22.8 1.3%

6,690

5,970

5,250 5297

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

5,500

6,000

6,500

7,000

FY11 FY12 FY13 FY14 FY15 FY16E FY17E

Source : MCI Research

JCI Projection - Annual

Bullish

Baseline

Bearish

Current

Revisi : 6,235 5,970. Estimasi Laba Bersih emiten melemah.

PASAR SAHAM

• Valuasi dan Estimasi EPS


14

16

18

20

22

24

26

28

30

Au

g-1

2

Dec

-12

Ap

r-1

3

Au

g-1

3

Dec

-13

Ap

r-1

4

Au

g-1

4

Dec

-14

Ap

r-1

5

Au

g-1

5

Dec

-15

Ap

r-1

6

Au

g-1

6

Dec

-16

Ap

r-1

7

Au

g-1

7

Source : Bloomberg

JCI Price Earnings Ratio 5Y

+2SD (28.3x)

+1SD (25.5x)

Avrg (22.8x)

-1SD (20.0x)

-2SD (17.3x)

Current (23.1x)

10,5% 7,2%

-9,0%

10,2%

-29,6%

39,1%

12,9%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

100

150

200

250

300

FY11 FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 FY17E

Jakarta Composite Index Top 75%

Earnings per Share (IDR) Growth (%)

Sumber: Bloomberg Sumber: Bloomberg, MCS Research

Valuasi IHSG sudah kembali normal Proyeksi pertumbuhan EPS emiten 12.9% YoY

PASAR SAHAM

• Sektor Konstruksi dan Infrastruktur


146

156 139

209

317

387

440

9.8% 9.5%

7.9%

10.5%

15.2%

18.2%

20.0%

7%

9%

11%

13%

15%

17%

19%

21%

-

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 FY17E FY18E

Anggaran Infrastruktur tdhp Belanja APBN

Belanja Infrastruktur (IDR tn) % thdp Belanja APBN

Anggaran infrastruktur mencapai 20% total belanja APBN Belanja Pemerintah dalam PDB menunjukkan anomali

Sumber: Kemenkeu Sumber: Kemenkeu, Bloomberg

PASAR SAHAM



364

436

510

590

662

737 19.6%

17.1%

15.6%

12.3%11.4%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

22%

200

300

400

500

600

700

800

2010 2011 2012 2013 2014 2015

Pendapatan Perusahaan Konstruksi

Pendapatan Konstruksi (IDR tn) Pertumbuhan (%YoY)

132

134

130

131

130

134

1.4%

-3.1%

0.9%

-1.0%

3.2%

-4.0%

-3.0%

-2.0%

-1.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

128

129

130

131

132

133

134

135

2010 2011 2012 2013 2014 2015

Jumlah Perusahaan Konstruksi

Perusahaan Konstruksi (ribuan) Pertumbuhan (%YoY)

Pendapatan Total Perusahaan Konstruksi Jumlah Perusahaan Konstruksi

Sumber: Badan Pusat Statistik Sumber: Badan Pusat Statistik

PASAR SAHAM


WIKA – PT Wijaya Karya Tbk BUY | TP: IDR 3,170

Kami memberikan rekomendasi Buy kepada WIKAdengan target price sebesar IDR 3,170, yangmerefleksikan PER’17E 26.0x dan PBV’17E 2.1x

Indikator:

• Estimasi belanja infrastruktur Pemerintah 2018mencapai IDR 440 triliun, tumbuh 13.7% YoY.

• Perbaikan margin ROE sebesar 80 bps di 2018.

• Laba bersih dapat tumbuh 19% YoY tahun depanseiring perbaikan bottom line margin.

• Valuasi menarik.

Stock Data

52-week Range (IDR) 1,785 | 2,760

Mkt Cap (IDR bn) 16,145

JCI Weight 0.26%

Shares O/S (bn) 8.9

YTD Change -23.7%


INCOME STATEMENT FY12A FY13A FY14A FY15A FY16A FY17E FY18E FY19E

Revenue (IDR bn) 9,905 11,885 12,463 13,620 15,669 24,107 27,034 30,161

EBITDA (IDR bn) 962 1,221 1,528 1,802 1,949 3,584 4,633 5,134

Net Income (IDR bn) 476 570 608 625 1,012 1,095 1,303 1,521

Adjusted EPS (IDR) 53 64 68 70 113 122 145 170

PASAR SAHAM


WTON – PT Wijaya Karya Beton Tbk BUY | TP: IDR 1,575

Kami memberikan rekomendasi Buy kepada WTONdengan target price sebesar IDR 1,575, yangmerefleksikan PER’17E 20.8x dan PBV’17E 4.5x

Indikator:

• Estimasi belanja infrastruktur Pemerintah 2018mencapai IDR 440 triliun, tumbuh 13.7% YoY.

• Produsen pra-cetak terbesar dengan kapasitas 3juta ton/tahun. Pabrik Subang kapasitas 350 ributon/tahun dapat naik menjadi 3 juta ton/tahundalam 4 tahun mendatang.

• Eksposur ke grup dibawah 30%.

• Valuasi menarik.

Stock Data

52-week Range (IDR) 496 | 950

Mkt Cap (IDR bn) 4,619

JCI Weight 0.07%

Shares O/S (bn) 8.7

YTD Change -35.7%


INCOME STATEMENT FY12A FY13A FY14A FY15A FY16A FY17E FY18E FY19E

Revenue (IDR bn) 2,031 2,644 3,277 2,653 3,482 7,741 9,365 10,616

EBITDA (IDR bn) 278 393 546 359 532 1,145 1,381 1,570

Net Income (IDR bn) 179 243 330 174 272 667 815 929

Adjusted EPS (IDR) 21 28 38 20 31 77 94 107

PASAR SAHAM

• Sektor Properti

Perkembangan Indeks Harga Properti Residensial (IHPR) Pertumbuhan Penjualan Rumah (%, qtq)

Sumber : Bank Indonesia Sumber : Bank Indonesia


PASAR SAHAM

• Sektor Properti

Sumber Pembiayaan Konsumen

BI 7-Day Reverse Repo Rate

Pembiayaan Konvensional LTV Lama LTV Baru Pembiayaan Syariah LTV Lama LTV Baru

Rumah > 70 m Rumah > 70 m

Rumah Pertama 80% 85% Rumah Pertama 85% 90%

Rumah Kedua 70 80% Rumah Kedua 75% 85%

Rumah Ketiga 60 75% Rumah Ketiga 65% 80%

Rumah 22-70 m Rumah 22-70 m

Rumah Pertama Tidak ada Tidak ada Rumah Pertama Tidak ada Tidak ada

Rumah Kedua 80% 85% Rumah Kedua 80% 90%

Rumah Ketiga 70% 80% Rumah Ketiga 70% 85%

Apartemen > 70 m Apartemen > 70 m

Apartemen Pertama 80% 85% Apartemen Pertama 85% 90%

Apartemen Kedua 70% 80% Apartemen Kedua 75% 85%

Apartemen Ketiga 60% 75% Apartemen Ketiga 65% 80%

Apartemen 22-70 m Apartemen 22-70 m

Apartemen Pertama 90% 90% Apartemen Pertama 90% 90%

Apartemen Kedua 80% 85% Apartemen Kedua 80% 85%

Apartemen Ketiga 70% 80% Apartemen Ketiga 70% 80%

Ruko/Rukan Ruko/Rukan

Ruko Pertama Tidak ada Tidak ada Ruko Pertama Tidak ada Tidak ada

Ruko Kedua 80% 85% Ruko Kedua 80% 85%

Ruko Ketiga 70% 80% Ruko Ketiga 70% 80%

Peraturan LTV Terbaru

Sumber : PBI No.18/16/PBI/2016

Sumber : Bank Indonesia

Sumber : Bank Indonesia


PASAR SAHAM

• Sektor Properti

BSDE – PT Bumi Serpong Damai Tbk BUY | TP: IDR 2,370

Kami memberikan rekomendasi Buy kepada BSDEdengan target price sebesar IDR 2,370 per lembarsaham yang merefleksikan diskon 53% terhadapRNAV dan P/E FY2017F 20.04x.

Indikator:

• Ketersediaan landbank yang cukup untuk jangkapanjang.

• Potensi real demand dari masyarakat.

• Terus mengejar recurring income.

Stock Data

52-week Range (IDR) 1,550 | 2,260

Mkt Cap (IDR bn) 34.55

JCI Weight 0.54%

Shares O/S (bn) 19.25

YTD Change 2.28%

Income Statement 2012 2013 2014 2015 2016 2017F 2018F 2019F

Revenue (billion IDR) 3,728 5,741 5,614 6,210 6,522 7,172 7,722 8,679

EBITDA (billion IDR) 1,453 3,446 2,489 2,743 2,698 2,961 3,006 3,388

Net Income (billion IDR) 1,286 2,691 3,818 2,139 1,796 2,276 2,234 2,483

EPS (IDR) 74 154 208 111 93 118 116 129


PASAR SAHAM

• Sektor Properti

CTRA – PT Ciputra Development Tbk BUY | TP: IDR 1,580

Kami memberikan rekomendasi Buy kepada CTRAdengan target price sebesar IDR 1,580 per lembarsaham yang merefleksikan diskon 55% terhadapRNAV dan P/E FY2017F 25.34x.

Indikator:

• Portofolio properti yang lengkap.

• Kontribusi recurring income yang tinggi. Stock Data

52-week Range (IDR) 990 | 1,720


JCI Weight 0.34%


YTD Change -13.48%




Net Income (billion IDR) 589 977 1,325 1,284 862 1,200 1,059 1,186

EPS (IDR) 34 56 72 67 45 62 55 62


PASAR SAHAM

• Sektor Properti

SMRA – PT Summarecon Agung Tbk BUY | TP: IDR 1,240

Kami memberikan rekomendasi Buy kepada SMRAdengan target harga sebesar IDR 1,240 per lembarsaham yang merefleksikan diskon 68% terhadapRNAV dan P/E FY2017F 34.33x.

Indikator:

• Nilai kawasan SMRA yang terus meningkat.

• Pembangunan infrastruktur penunjang di sekitarwilayah SMRA.

• Prospek penurunan tingkat suku bunga BI.

Stock Data

52-week Range (IDR) 970 | 1,795


JCI Weight 0.22%


YTD Change -26.42%




Net Income (billion IDR) 798 1,102 1,385 855 312 520 799 738

EPS (IDR) 55 76 96 59 22 36 55 51


PASAR SAHAM

• Sektor Keuangan


Sumber: Bloomberg

Economics Indicator (1)

Sumber: Bloomberg

Economics Indicator (2)

PASAR SAHAM

• Sektor Keuangan

Loan Performance Banking Outlook Indicators


Sumber: SPI, 2017 Sumber: PricewaterhouseCooper, 2017

PASAR SAHAM

• Sektor Keuangan

Banking Performance


Sumber: SPI, 2017

PASAR SAHAM

• Sektor Keuangan

BBTN – PT Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk BUY | TP: IDR 2,720

Kami merekomendasikan Buy untuk saham BBTNdalam Stock Call kami dengan target price IDR 2,720.Target price tersebut mencerminkan PER’17F9.22x, PBVR’17F 1.09x dan ROE to COE’17F 0.81%.

Indikator:

• Angka backlog perumahan masih tinggi.

• Program sejuta rumah sebagai peluang bisnis:fokus pada housing loan dan selektif di non-housing loans.

• Penduduk kelas menengah tumbuh signifikan.

Stock Data

52-week Range (IDR) 1,560 | 2,360

Mkt Cap (IDR tn) 24.25

JCI Weight 0.39%

Shares O/S (mn) 10.590

YTD Change 31.61%

Revised: BUY | TP: IDR 3,150


PASAR SAHAM

• Sektor Keuangan

BBCA – PT Bank Central Asia Tbk BUY | TP: IDR 19,850

Kami merekomendasikan Hold/Buy untuk sahamBBCA dalam Stock Call kami dengan target price IDR19,850. Target price tersebut mencerminkan PER’17F18.86x, PBVR’17F 3.31x dan Market Cap. to Deposits17’F sebesar 0.74x.

Indikator:

• Responding the market to optimizingopportunities.

• Maintain and enhance the quality.

• Keep the business synergy.

Stock Data

52-week Range (IDR) 17,750 | 12,625


JCI Weight 6.37%


YTD Change +11.77%


PASAR SAHAM

• Sektor Agrikultur

Proyeksi penyediaan EBT dan rasio kontribusinya

Indonesian biodiesel mandatory target as stated in Regulation 12/2015


Sumber: USDA Foreign Agricultural Service

Sumber: BPPT

PASAR SAHAM


IOD index time series Early-aug CPC/IRI official probabilistic ENSO forecast


Sumber: Pusat Penelitian Kelapa Sawit (PPKS) Sumber: Pusat Penelitian Kelapa Sawit (PPKS)

PASAR SAHAM


AALI – PT Astra Agro Lestari Tbk BUY | TP: IDR 18,675

Kami merekomendasikan Buy untuk saham AALIdalam Stock Call kami dengan target price IDR18,675. Target price tersebut mencerminkan PER’17E14.51x, PBVR’17E 1.77x dan P/S’17E 2.24x.

Indikator:

• CPO as renewable energy.

• Maintaining productivity and cost control strategy.

• Integrated business model.

Stock Data

52-week Range (IDR) 13,126 | 17,950


JCI Weight 0.58%

Shares O/S (mn) 1.92

YTD Change -11.18%


PASAR SAHAM


LSIP – PT PP London Sumatra Indonesia Tbk BUY | TP: IDR 1,600

Kami merekomendasikan Buy untuk saham LSIPdalam Stock Call kami dengan target price IDR 1,600.Target price tersebut mencerminkan PER’17E9.63x, PBVR’17E 1.32x dan P/S’17E 2.22x.

Indikator:

• Climates recovery.

• Maintained high productivity.

• Strong financial position.

Stock Data

52-week Range (IDR) 1,330 | 1,905


JCI Weight 0.21%


YTD Change -21.55%


PASAR SAHAM

• Sektor Pertambangan

Program 35.000 MW: Sebaran Pembangkit dan Jaringan Transmisi

Program FTP: Penambahan Kapasitas Listrik Berdasarkan Tipe Pembangkit (2015-2019)


Sumber: Kementerian ESDM

Sumber: Kementerian BUMN

PASAR SAHAM


Coal and gas prices in AsiaSoutheast Asia’s coal power capacity under construction and proposed

People without access to modern energy services in Southeast Asia


Sumber: The Oxford Institute for Energy Studies Sumber: The Oxford Institute for Energy Studies

PASAR SAHAM


ADRO – PT Adaro Energy Tbk BUY | TP: IDR 2,190

Kami merekomendasikan Buy untuk saham ADROdalam Stock Call kami dengan target price IDR 2,190.Target price tersebut mencerminkan PER’17E11.58x, PBVR’17E 1.25x dan P/S’17E 1.81x.

Indikator:

• Electricity demand.

• Import demand.

• Energy poverty in ASEAN.

Stock Data

52-week Range (IDR) 1,105 | 1,995


JCI Weight 0.87%


YTD Change 1.77%

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

2.000

2.200

2.400

ADRO Target

FY11A FY12A FY13A FY14A FY15A FY16A FY17E FY18E FY19E

Revenue (Million USD) 3,987 3,722 3,285 3,325 2,684 2,524 2,914 2,994 3,366

EBIT (Million USD) 1,131 836 539 490 332 588 771 656 778

Net Income (Million USD) 550 385 234 178 152 335 455 470 568

EPS (USD) 0.02 0.01 0.01 0.01 0.00 0.01 0.01 0.01 0.02


PASAR SAHAM


PTBA – PT Bukit Asam (Persero) Tbk BUY | TP: IDR 15,900

Kami merekomendasikan Buy untuk saham PTBAdalam Stock Call kami dengan target price IDR15,900. Target price tersebut mencerminkan PER’17E9.32x, PBVR’17E 2.53x dan P/S’17E 1.82x.

Indikator:

• Energy as an economic driver.

• Power plants development. Stock Data

52-week Range (IDR) 9,075 | 14,200


JCI Weight 0.48%


YTD Change 6.20%


PASAR SAHAM

• Sektor Barang Konsumsi

Persebaran populasi berdasarkan kategori pendapatan


Sumber: BCG

PASAR SAHAM


10,98%10,33%

4,07%

9,49%

7,54%

8,46%

7,19%

6,17% 6,03%5,56%

5,01% 4,88% 5,02% 5,01%

2011A 2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 1H17

Pertumbuhan Industri Makanan & Minuman Pertumbuhan PDB

Kontribusi segmen FMCGPerkembangan industri makanan dan minuman


Sumber: BPS Sumber: Kantar World Panel

PASAR SAHAM


HMSP – PT HM Sampoerna Tbk BUY | TP: IDR 4,300

Kami merekomendasikan Buy untuk saham HMSPdalam Stock Call kami dengan target price IDR 4,300.Target price tersebut mencerminkan PER’18E 34.59xdan PBV’18E 13.52x.

Indikator:

• Pemimpin pasar rokok.

• Brand yang kuat. Stock Data

52-week Range (IDR) 3,560 | 4,250


JCI Weight 7.0%

Shares O/S (mn) 116,318

YTD Change 0.26%

2013A 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E

Revenue (bn IDR) 75,025 80,690 89,069 95,467 102,836 110,799

Operating Profit (bn IDR) 14,520 13,694 13,888 16,099 18,058 19,369

Net Income (bn IDR) 10,818 10,181 10,363 12,762 13,479 14,461

EPS (IDR) 98 92 93 110 116 124

3200

3400

3600

3800

4000

4200

4400

HMSP

TP


PASAR SAHAM


ICBP – PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk BUY | TP: IDR 9,575

Kami merekomendasikan Buy untuk saham ICBPdalam Stock Call kami dengan target price IDR 9,575.Target price tersebut mencerminkan PER’18E sebesar27.3x dan PBV’18E 5.12x.

Indikator:

• Diversifikasi usaha.

• Indonesia adalah konsumen terbesar kedua mieinstan dunia.

• Jaringan distribusi yang luas.

Stock Data

52-week Range (IDR) 7,550 | 10,275


JCI Weight 1.52%


YTD Change -3.21%

Key Metrics FY2013 FY2014 FY2015 FY2016 FY2017E FY2018ERevenue (IDR mn) 25,095 30,022 31,741 34,466 37,933 41,205

Operating Profit (IDR mn) 2,772 3,185 3,992 4,864 5,098 5,517

Net Income (IDR mn) 2,235 2,574 2,923 3,631 3,817 4,128

EPS (IDR) 191 227 257 309 324 351

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

ICBP

TP


PASAR SAHAM

• Sektor Ritel

45 49 56 60 80 100 120 135 148 168 176 200 218

28.6%

8.9%

14.3%

7.1%

33.3%

25.0%

20.0%

12.5%

9.6%

13.5%

4.8%

13.6%

9.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

35.0%

0

50

100

150

200

250

FY05 FY06 FY07 FY08 FY09 FY10 FY11 FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 FY17E

Penjualan Ritel Growth


Penjualan ritel nasional

Sumber: Aprindo

PASAR SAHAM

• Sektor Ritel

80 78 80 75

12 14 12 16

8 8 8 9

FY 2015 FY 2016 2Q16 2Q17

Total Traditional TradeMinimarketHypermarket + Supermarket

Komposisi penjualan FMCG


Sumber: Kantar World Panel

PASAR SAHAM

• Sektor Ritel

ACES – PT ACE Hardware Tbk BUY | TP: IDR 1,250

Kami merekomendasikan Buy untuk saham ACESdalam Stock Call kami dengan target price IDR 1,250.Target price tersebut mencerminkan PER’18E 25.36xdan PBV’18E 5.68x.

Indikator:

• Tumbuhnya kelas menengah Indonesia.

• Ekspansi gerai baru. Stock Data

52-week Range (IDR) 720 | 1,185


JCI Weight 0.30%


YTD Change +31.7%

Key Metrics FY2012 FY2013 FY2014 FY2015 FY2016 FY2017E FY2018E

Revenue (IDR mn) 3,223 3,895 4,541 4,695 4,936 5,422 5,839

Net Income (IDR mn) 437 503 549 574 706 765 840

EPS (IDR) 25 30 32 34 41 45 49

Revenue Growth 33.75% 20.85% 16.58% 3.38% 5.13% 9.85% 7.70%

Net Income Growth 53.43% 17.29% 9.12% 4.56% 23.04% 8.33% 9.81%

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

8/4

/20

16

9/4

/20

16

10

/4/2

01

6

11

/4/2

01

6

12

/4/2

01

6

1/4

/20

17

2/4

/20

17

3/4

/20

17

4/4

/20

17

5/4

/20

17

6/4

/20

17

7/4

/20

17

8/4

/20

17

ACES

TP


PASAR SAHAM

• Sektor Ritel

RALS – PT Ramayana Lestari Sentosa Tbk BUY | TP: IDR 1,275

Kami merekomendasikan Buy untuk saham RALSdalam Stock Call kami dengan target price IDR 1,275.Target price tersebut mencerminkan PER’18E sebesar18.17x dan PBV’18E sebesar 2.39x.

Indikator:

• Transformasi bisnis perseroan.

• Rencana spin-off bisnis supermarket. Stock Data

52-week Range (IDR) 870 | 1,510


JCI Weight 0.11%


YTD Change -20.5%

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

8/4

/20

16

9/4

/20

16

10

/4/2

01

6

11

/4/2

01

6

12

/4/2

01

6

1/4

/20

17

2/4

/20

17

3/4

/20

17

4/4

/20

17

5/4

/20

17

6/4

/20

17

7/4

/20

17

8/4

/20

17

RALS

TP

2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E

Revenue (bn IDR) 5,700 6,001 5,861 5,533 5,857 6,193 6,582

Gross Profit (bn IDR) 1,975 2,140 2,048 1,996 2,202 2,295 2,410

Operating Profit (bn IDR) 418 410 298 235 353 384 428

Net Income (bn IDR) 424 391 356 336 408 437 481

EPS (IDR) 60 55 50 47 60 64 71


PASAR SAHAM

• Sektor Ritel

MAPI – PT Mitra Adiperkasa Tbk BUY | TP: IDR 7,900

Kami merekomendasikan Buy untuk saham MAPIdalam Stock Call kami dengan target price IDR 7,900.Target price tersebut mencerminkan PER’18E sebesar46.06x dan PBV’18E sebesar 3.57x.

Indikator:

• Variasi bisnis ritel.

• Ekspansi yang berkesinambungan. Stock Data

52-week Range (IDR) 4,190 | 6,900


JCI Weight 0.16%


YTD Change +8.1%

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

8/1

/20

16

9/1

/20

16

10

/1/2

01

6

11

/1/2

01

6

12

/1/2

01

6

1/1

/20

17

2/1

/20

17

3/1

/20

17

4/1

/20

17

5/1

/20

17

6/1

/20

17

7/1

/20

17

8/1

/20

17

MAPI

TP

2013A 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E

Revenue (bn IDR) 9,734 11,822 12,833 14,150 15,420 16,839

COGS (bn IDR) 4,886 6,352 7,050 7,277 7,895 8,588

Gross Profit (bn IDR) 4,849 5,470 5,783 6,873 7,525 8,251

Operating Profit (bn IDR) 751 531 523 888 941 1,009

Net Income (bn IDR) 328 130 37 208 258 284

EPS (IDR) 197 78 23 126 156 172


PASAR SAHAM

• Sektor Telekomunikasi

• Data price wars yang terjadi di industri telekomunikasiantar operator ditunjukkan oleh data yield yang turun47% y-y;

• Masing-masing operator menawarkan value addedservices dengan paket data yang termurah, yaitu: EXCLdi 59 ribu rupiah per 6 Gb dan termahal FREN di 60ribu rupiah per 2 Gb;

• Di sisi lain, ISAT dan TSEL memiliki spektrum yanglebih luas dibandingkan operator lainnya.


Data yield

Data package

Network Spectrum

Sumber: Company, MCS Research



PASAR SAHAM


TLKM – PT Telekomunikasi Indonesia Tbk HOLD | TP: IDR 4,850

Kami merekomendasikan Hold untuk saham TLKMdalam Stock Call kami dengan target price IDR 4,850.Target price tersebut mencerminkan PER sebesar23.9x dan PBV sebesar 3.6x.

Indikator:

• Pendapatan data +26.3% dan layanan digitallainnya +32.7%;

• EBITDA (51.9%), EBIT (37.1%) dan Net Income(18.9%) tumbuh stabil masing-masing+15.4%, 19.6% , dan 21.9% yoy;

• Strategi penjualan dan pemasaran yang efektif.

Stock Data

52-week Range (IDR) 3,640 | 4,840


JCI Weight 7.7%

Shares O/S (mn) 99,062.6

YTD Change +4.84%


PASAR SAHAM


EXCL – PT XL Axiata Tbk HOLD | TP: IDR 3,600

Kami merekomendasikan Hold untuk saham EXCLdalam Stock Call kami dengan target price IDR 3,600.Target price tersebut mencerminkan PER 79.7x, PBV1.6x dan EV/EBITDA 6.0x.

Indikator:

• Pendapatan data +62.9% yoy berkontribusisebesar 96% dari seluruh pendapatan;

• Marjin EBITDA -7.9% yoy yang dikarenakaninefisiensi pada biaya operasional, tapi mulaimeningkat sebesar 12.2% q-q;

• Data payload +175.7% yoy dan subs. +14.8%disebabkan investasi jaringan 4G yang telahmenjangkau 288 kota di Indonesia.

Stock Data

52-week Range (IDR) 2,030 | 3,800


JCI Weight 0.6%


YTD Change -9.43%


PASAR SAHAM


ISAT – PT Indosat Tbk BUY | TP: IDR 8,500

Kami merekomendasikan Buy untuk saham ISATdalam Stock Call kami dengan target price IDR 8,500.Target price tersebut mencerminkan PER sebesar31.7x dan PBV sebesar 2.1x.

Indikator:

• Pendapatan +8.5% yoy akibat monetisasi data+189.6% yoy;

• Laba bersih +83.2% dipicu kombinasi daripertumbuhan pendapatan dan efisiensi biayaoperasional;

• Hutang berdenominasi USD tersisa hanya 5%karena adanya USD debt de-leveraging pada1H17 sebesar 67.2%.

Stock Data

52-week Range (IDR) 6,650 | 6,775


JCI Weight 0.6%


YTD Change +3.45%


PT. Mega Capital Sekuritas

Menara Bank Mega 2nd Floor

Jl. Kapten P. Tendean Kav. 12-14A

Jakarta Selatan 12790

Telp : 021-79175599

Faks :021-79193900

Email : [email protected]

Your Trusted Professionalwww.megaonlinetrading.com

Documents

ECONOMIC ANDMARKET OUTLOOK and Market... · 2017. 9. 20. · Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-1 6 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 ... Economic