주간 단기금융시장 동향 2 - koreaap.com · 지에스리테일 1 2.62~2.66 케이씨씨 4 2.68 . KAP Fixed Income Weekly 4 포스코피앤에스 12 2.68 현대오일뱅크

KAP Fixed Income Weekly 1

제13-22호 2013.06.03

주간 단기금융시장 동향 ............................................................ 2

지난주 단기금융시장은 1개월 이내 초단기물을 중심으로 강하게 발행되었으며, CP 및

ABCP의 발행량은 크게 감소하였음. CD 91일물과 CP91일물은 전주대비 보합인

2.69%, 2.72%로 마감하였음.

주간 채권시장 동향 ................................................................. 8

지난 주 국채시장에서는 미국 경제지표 호조로 미국채 금리가 급등세를 보인 가

운데, 외국인의 대규모 국채선물 매도세로 국채금리는 급등하였음.

크레딧 시장에서는 지표물 위주의 변동성이 큰 장세가 이어짐에 따라 거래는 다

소 한산한 가운데, 스프레드는 소폭 축소되었음.

▪ 국공채: 미국 경기회복 기대감으로 채권금리 상승 ▪ 금융채: 은행채, 2년 중심으로 크레딧 스프레드 축소

▪ 회사채: AA등급 회사채 발행재개

▪ A B S: ABS 발행/유통시장 활기 지속

▪ 외화채: 미 유동성 공급 축소우려감, 미 국채 약세 지속

채권분석: 금융거래세에 대한 이해 .............................................. 31

주간 신용등급 변동현황 .......................................................... 37

주간 채권발행 계획 ................................................................ 37

채권시장 주요 상위종목 주간거래 동향 ....................................... 38

옵션행사 스케줄 ................................................................... 39

부록: 주요 통계자료 .............................................................. 41


주간 단기금융시장 동향

활성화 되기 시작한 ABSTB

이기호 연구원 (399-3243)

[email protected]

한진미 연구원 (399-3336)

[email protected]

- 지난 주 단기자금시장은 5/24일 36조 9,581억원의 적수부족으로 시작하였음. 재정증권

만기 및 재정자금 방출등의 자금유입에도 불구하고 통안채 및 통안계정 발행등의 지속적

인 자금유출로 지준부족세가 심화되면서 5/30일, 45조 6,382억원의 적수부족으로 마감

하였음. 한국은행이 5/30일 실시한 8일물 환매조건부채권(RP) 매각입찰에서는 5/23일보

다 3.78조원 감소한 9.52조원이 응찰되었고, 만기자금보다 6.5조원 감소한 6.5조원이

2.5%에 매각되었음. 5/24일, 75.4조원으로 시작한 MMF수탁고는 월말 환매요인에도 불

구하고 증시 관망세속에 투자처를 찾지 못한 부동자금이 지속적으로 유입됨에 따라 5/30

일, 74.9조원을 기록하였음.

<그림 1> 지준 적수

자료: 한국자산평가, 서울외국환중개 <그림 2> CD·CP수익률 및 MMF잔액추이

자료: 한국자산평가

2.60

2.80

3.00

3.20

3.40

2013-01 2013-02 2013-03 2013-04 2013-05

수익률(%)

40

50

60

70

80

90

100금액(조원)MMF잔액 CP(A1) CD(AAA)

-6,000

-5,000

-4,000

-3,000

-2,000

-1,000

0

1,000

2,000

2013-05-02 2013-05-09 2013-05-16 2013-05-23 2013-05-30

(백억) 지준(당일) 지준(누적)


- 지난 주 CP 시장은 5조 3,996억원을 발행하였으나 6조 697억원이 상환됨에 따라 6,701

억 순상환되며 지속적으로 발행량이 감소하는 모습을 보였음. 지지난주와 비슷하게 초단

기물 위주로 강하게 발행 및 거래되는 분위기 속에 광주신세계는 5/28일 1,075억원 규

모의 첫 CP를 발행한 후 3일 연속 발행하며 지난주에만 총 2,015억원 발행하였고, 삼성

카드는 CP와 EP 모두 활발하게 발행하였음.

- CP A1등급 3개월물 금리는 전주대비 보합인 2.72%로 마감하였음.

- <표 1> 주간 전자단기사채 발행

발행일 등급 종목명 만기일 발행액 (억)

2013-05-27

A1 삼성카드 2 200

A1 삼성카드 2 500

A1 삼성카드 2 200

2013-05-28 A2+ 엔에이치농협캐피탈 92 100

2013-05-29 B 동양인터내셔널 89 61

2013-05-30

A1 한화투자증권 8 100

A2+ 하나캐피탈 8 150

A2+ 하나캐피탈 13 100

A1 삼성카드 4 200

- <표 2> 주간 CP 거래

구분 등급 종목명 만기(일) 금리(%)

공사 A1

대한석탄공사 91 2.6~2.65

에스에이치공사 92 2.7

한국가스공사 47 2.6



한국전력공사 1 2.55~2.61

한국전력공사 2 2.61



한국조폐공사 14 2.63

한국조폐공사 30 2.63

일반기업 A1

우리투자증권 51 2.67

한화투자증권 17 2.66

광주신세계 108 2.68

동원에프앤비 18 2.64

롯데칠성음료 3 2.65

삼성물산 13 2.69

삼성토탈 30 2.65

신세계 4 2.64

신세계인터내셔날 20 2.63

우리파이낸셜 253 2.7

이마트 8 2.65

지에스리테일 1 2.62~2.66

케이씨씨 4 2.68


포스코피앤에스 12 2.68

현대오일뱅크 5 2.66

호텔롯데 2 2.66

홈플러스 12 2.66

홈플러스테스코 14 2.65

LG생활건강 2 2.67

카드/캐피탈

A1

롯데카드 362 2.7

삼성카드 7 2.67

삼성카드 4 2.67

KB국민카드 75 2.68

아이비케이캐피탈 63 2.66

케이티캐피탈 14 2.65

케이티캐피탈 82 2.67

A2+ 엔에이치농협캐피탈 92 2.82

JB우리캐피탈 20 2.85

- 지난 주 ABCP 발행시장은 전전주 대비 2조 2,806억원 증가한 3조 3,996억원을 발행하였음.

4조 5,690억원이 상환됨에 따라 주중 1조 1,694억 순상환되었으며, 4주 평균 ABCP 발행액

인 1조 8,821억원보다 1조 5,175억원 증가한 수준을 나타냈음. 기초자산의 유형별로는 PF

Loan (신규7건, 차환19건) 1조 4,036억원, 매출채권(신규2건, 차환4건) 1,577억원, 대출채권

(신규1건, 차환7건) 1조 411억원, Synthetic ABCP (차환2건) 1,383억원 및 기타 (신규2건, 차

환9건) 6,319억원 발행되었음. 에이치앤디에이블제이차 (8,044억원)에 힘입어 5/27일 하루에

만 총 1조 2161억원의 ABCP가 발행되었고, 이외에도 12개의 신규 ABCP가 발행되며 5월

들어 가장 활발하게 발행되었음. 김포풍무랜드마크제 1,2,3,4,5차, 청라씨씨제이차, 태전제

일차, 하프문제 1,2차, 아틀란티스예당제 1,2차, 그린파워제칠차 및 상도타운제삼차 종목들

은 ABCP가 아닌 ABSTB로 차환발행되어 ABCP 발행량은 순상환되었음. 최근 잇따른 건설

사의 크레딧 이슈에도 불구하고 PF ABCP는 7건의 신규 발행이 있었으며 5월 들어서 발행이

전무하였던 정기예금 ABCP 발행이 2건 있었음.

<표 3> 주간 ABCP 발행 (05월24일~05월30일)

등급 종목명 만기

(일)

발행액

(억) 발행일 비고

A1

감계힐프로젝트제이차 31 290 05-24현대건설 PF Loan

감계힐프로젝트제일차 31 380 05-24

드림시티풍무도시개발제삼차 91 2,000 05-24대우건설 PF Loan

(SC 외환은행 신용공여)

아트빌라스제일차 94 490 05-24롯데건설 PF Loan

(우리 광주은행 신용공여)

엠제이에이블 91 85 05-24대저건설 토요코인아이앤드씨

PF Loan

감계힐프로젝트제삼차 31 381 05-27 현대건설 PF Loan

두산큐벡스제일차 30 1,050 05-27두산큐벡스 신탁수익권

(우리 외환은행)

디더블유에포크 30 304 05-27대우건설 PF Loan

(산업 하나 우리은행 신용공여)


비앤디리조트 29 770 05-27부영덕유산리조트 PF Loan (우리 전북 외환은행 농협중앙회

신용공여)

신재생엔에이치제오차 183 139 05-27 포스코아이씨티 PF Loan

에스엠양주제일차 63 500 05-27 건남개발 부동산수익권 유동화

에이치앤디에이블제이차 17337,000.

00 05-27 롯데인천개발 대출채권

현대에스엠제일차 93 320 05-27 유가증권신탁수익권

그린파워제사차 182 91 05-28 지에스플라텍 PF Loan

뉴해피니스제십차 92 1043 05-28하나금융지주

채권형신종자본증권 FTD CDS

멀티플렉스시리즈제사차 92 350 05-28

CJCGV 임차보증금 유동화

(수익증권)

멀티플렉스시리즈제삼차 92 350 05-28

멀티플렉스시리즈제이차 92 405 05-28

멀티플렉스시리즈제일차 92 515 05-28

밸류플러스제십오차 31 151 05-28 모아스틸 무보증사채

성남힐프로젝트제일차 92 280 05-28 현대건설 PF Loan

스테디오션 92 158 05-28벤틀리포브스이쿼티스엘엘씨

대출채권

오스템제일차 92 300 05-28 한솔개발 매출채권

오크밸리제이차 31 350 05-28오스템 매출채권

(산업은행 신용공여)

우리아이비글로벌본드 92 2040 05-28 현대제철 회사채

트레스산업 363 173.58 05-28 예금

풍기제일차 31 197 05-28풍기산업,대우공업,풍일산업,

대풍공업 대출채권

금문산업제일차 92 100 05-28금문산업 대출채권


메트로알파씨티제일차 92 2000 05-29알파돔씨티 PF

(외환은행 신용공여)

명지병원제일차 92 300 05-29명지의료재단 대출채권


씨앤에이치오토제십오차

유동화전문 92 61 05-29 씨앤에이치리스 대출채권

에이케이원주제일차 92 200 05-29SKSND 장래매출


울산신산단제일차 33 165 05-29현대건설 외 6PF Loan

(외환은행 신용공여)

대구힐데스하임 89 450 05-30 원건설 PF Loan

밸류플러스제칠차 32 126.8

4 05-30

CJ제일제당이 보유한

이마트 매출채권

비더블유엘제일차 29 800 05-30부영주택 대출채권

(우리은행 광주은행 신용공여)

세진중공업제일차 92 100 05-30세진중공업 매출채권


씨퍼스트동북아제일차 441 1200 05-30 포스코건설 PF Loan

엠디에스프로젝트제일차 92 350 05-30두산건설 PF Loan

엠디에스프로젝트제일차 183 350 05-30

이알제칠차 95 500 05-30 이랜드리테일 매출채권

제이와이이노베이션 361 464 05-30 예금

트루프렌드대양제일차 183 860 05-30포스코건설 금호산업

PF Loan


한국렌탈제일차 92 200 05-30한국렌탈 대출채권


A2+

뉴스타한강제이차 32 170 05-24효성, 진흥기업 PF Loan

태전제이차 94 540 05-24

에포크제이차 30 100 05-27 대우건설 PF Loan

독산캐슬제사차 121 320 05-28 롯데건설 PF Loan

위례푸르지오제사차 62 3 05-28

대우건설 PF Loan 위례푸르지오제삼차 62 6 05-28

위례푸르지오제이차 92 4 05-28

위례푸르지오제일차 92 7 05-28

디케이드림제삼차 33 340 05-29 NH발행 사모 파생 / DLS

디에이치상도제일차 364 2200 05-30 두산중공업 PF Loan

<표 4> 주간 ABSTB 발행 (05월24일~05월30일)

등급 종목명 만기

(일)

발행액

(억) 발행일 비고

A2+ 김포풍무랜드마크제일차 91 150 05-24

대우건설 동부건설 PF

A2+ 김포풍무랜드마크제이차 91 300 05-24

A2+ 김포풍무랜드마크제삼차 91 300 05-24

A2 김포풍무랜드마크제사차 91 250 05-24

A2+ 김포풍무랜드마크제오차 91 250 05-24

A2+ 청라씨씨제이차 31 300 05-24

롯데건설 KCC건설 PF

A2+ 청라씨씨제이차 31 300 05-24

A2+ 청라씨씨제이차 31 300 05-24

A2+ 청라씨씨제이차 31 300 05-24

A2+ 청라씨씨제이차 31 360 05-24

A2+ 태전제일차 91 100 05-24

효성 진흥기업 PF Loan A2+ 태전제일차 91 40 05-24

A2+ 태전제일차 91 50 05-24

A2+ 태전제일차 91 50 05-24

A2 그랜드제일차 89 325 05-24 케이티네트웍스 PF Loan

A2+ 디에스디신봉제이차 91 420 05-27 GS건설 PF

A2 하프문제사차 91 200 05-27

SK건설 PF

(기존 하프문제1,2차)

A2 하프문제사차 91 400 05-27

A2 하프문제오차 91 300 05-27

A2 하프문제오차 91 200 05-27

A2 미라클제일차 91 489 05-28 포스코플랜텍 PF

A2 그랜드제이차 85 104 05-28케이티네트웍스 PF Loan

(기존 그린파워제칠차)

A2+ 아틀란티스예당제일차 30 162 05-29GS건설 PF

A1 아틀란티스예당제이차 92 110 05-29

A2+ 뉴상도타운제삼차 92 300 05-29 현대엠코 PF

- 지난주 CD발행시장은 전전주 대비 1,100억원 증가한 7,100억원이 발행되었음. 5/28일

발행된 SC제일은행 CD 35일물은 전일 민평보다 1bp 약한 2.61%로 거래, 경남은행 CD

4개월물은 전일 민평수준보다 2bp 강한 2.69%로 발행 및 거래되었음. 5/30일 하나은행

CD 32일물은 전일 민평수준보다 1bp 강한 2.60%로 발행되었음.


- AAA 시중은행 및 특수은행 3개월물 CD수익률은 전주대비 보합인 2.69%, 2.68%로 마

감하였음(<그림 3>참조).

<표 5> CD 발행 내역

신용등급 종 목 명 만 기 금 리 발행금액(억)

AAA

SC제일은행 35일물 2.61 3,000

하나은행 32일물 2.60 800

하나은행 3개월물 2.69 800

우리은행 2개월물 2.62 1,500

AA+ 경남은행 4개월물 2.69 500

경남은행 4개월물 2,69 500

합 계 7,100억원

<그림 3> CD수익률 및 은행채수익률 최근 추이

2.50

2.70

2.90

3.10

2013-03-12 2013-04-01 2013-04-19 2013-05-10 2013-05-31

CD 3M(AAA) 은행채 3 M(AAA)


주간 채권시장 동향

1) 국공채 시장 박신욱 대리(399-3543)

[email protected]

김윤정 연구원(399-3352)

[email protected]

미국 경기회복 기대감으로 채권금리 상승

- 지난주 채권시장은 미국 경기회복 기대감과 주가상승으로 큰 폭의 약세를 보였음. 최근

금리상승에 따른 저가매수가 일부 유입되기도 하였으나, 미국 및 일본금리가 크게 상승

하는 가운데 외국인은 국채를 대량으로 순매도하였고 시장금리는 크게 상승하였음.

주 초반 국채시장은 전전주 금리상승에 따른 저가매수 유입과 일본증시 하락에 따른

위험자산선호 약화로 소폭 강세를 보이며 출발하였음. 이후 미국경기회복 기대감으

로 자산매입규모 축소에 대한 우려가 제기되며 미국채금리가 크게 상승하였고 원화

가치는 하락하여 원달러환율도 상승하였음. 일본국채 또한 양적완화에 따른 인플레

이션 우려로 약세를 보였음. 이에 외국인이 국채선물을 대량으로 매도하는 가운데

채권수요는 감소하여 국채금리가 큰 폭으로 상승하였음. 이후 재정거래 및 저가매수

가 일부 유입되긴 했으나 외국인은 순매도를 이어갔고, KOSPI는 2,000포인트에 안

착하는 모습을 보이며 약세를 보이며 한 주를 마감하였음.

국고채 3년 수익률은 전전주 대비 16bp 상승한 2.78%, 5년 수익률은 전전주 대비 19bp

상승한 2.90%를 기록하였고, 국고채 10년 수익률은 전전주 대비 19bp 상승한 3.12%,

20년 수익률은 전전주 대비 16bp 상승한 3.28%를 기록하였음. 이에 따라 10년-3년 스

프레드는 전전주 대비 3bp 상승한 34bp, 20년-10년 스프레드는 전전주 대비 3bp 하락

한 16bp를 기록하였음.

<그림 4> 수익률곡선 추이와 장단기 금리 등락 폭

0

4

8

12

16

20

2.50

2.70

2.90

3.10

3.30

통안3개월 통안1년 통안2년 국고3년 국고5년 국고10년 국고20년

(bp)(%) 주간등락폭(우) 2013-05-24 2013-05-24



- 5/27(월), 국고 20년물(국고11-7)이 7,000억원 발행예정에 3.10%(가중평균금리기준)로

7,000억원 낙찰되었음. 같은날, 통안채 91일물(1.40조원 예정)이 2.56%에 8,400억원

발행되었으며, 1년물(1.00조원 예정)이 2.57%에 1.00조원 발행되었음. 5/29(수), 재정증

권 63일물(1.00조원 예정)이 2.60%에 1.00조원 발행되었음. 5/31(금), 통안채 1년물

(4,000억원 예정)이 2.67%에 4,000억원 발행되었으며, 통안채 2년물(1.00조원 예정)이

2.78%에 1.00조원 발행되었음.

<그림 5> 국고3년 수익률과 투자자별 국채선물 매수현황

2.58

2.62

2.66

2.70

2.74

2.78

-44,000 -36,000 -28,000 -20,000 -12,000

-4,000 4,000

12,000 20,000 28,000 36,000 44,000

13-5-21 13-5-22 13-5-23 13-5-24 13-5-27 13-5-28 13-5-29 13-5-30 13-5-31

(계약)

외국인 증권/선물 투신 은행 국고3년수익률(우)


지난 주 공사채 발행시장에서는 총 12건이 발행되었음. 발행금액은 전전주 대비 1조

4,700억원 증가하여 총 1조 8,700억원을 기록하였으며, 상환금액은 5,900억원으로 1조

2,800억원 가량이 순발행되었음. 5/27일, 한국전력 7년물이 1,000억 발행예정에 2,900

억 응찰하여 국고 대비 스프레드 1bp 확대 수준에서 낙찰되었음. 5/28일, 중진공 5년물

이 1,000억 발행예정에 3,000억 응찰하여 국고 대비 스프레드 보합 수준에서 낙찰되었

음. 5/30일, 한국전력 5년물이 1,000억 발행예정에 3,400억 응찰하여 국고 대비 스프레

드 1bp 확대 수준에서 낙찰되었음.

지난 주 유통시장에서는 전전주 대비 2,483억원 가량 거래량이 증가하였으며, 순매수

는 1,612억원 가량 증가하였음. 주 초반에는 공사채의 거래와 호가가 제한되는 모습을

보이며 국고 대비 약보합 수준 분위기를 보였으나, 주 중반에 지표금리 상승 시점에서 공

사채는 국고 대비 스프레드 2bp 축소 수준으로 강하게 거래가 체결되었음. AAA 공사채

3년물의 국고 대비 스프레드는 전전주 대비 2bp 축소 수준인 18bp를 기록하였음. 5년물

의 국고 대비 스프레드는 전전주 대비 2bp 축소 수준인 20bp를 기록하였음.

지난 주 정책금융공사는 총 4건 5,300억원을 발행하여 전주 공사채 총 발행금액(12건)

의 28%를 발행하였음. 만기 구간별로는 발행금액의 36%인 6,700억원 발행된 3년물이 3


건 발행 되었고, 발행금액의 20%인 3,700억원 발행된 5년물이 3건 발행되었음. 10년 초

과 장기물은 발행금액의 37%인 6,900억 발행된 15년물 5건 발행되었음. 5/27일, 정책금

융공사 15년물 콜 옵션부 채권이 3.25%에 2,000억원 발행되었음. 5/27일, 한국전력 15

년물이 전일 민평 종가 대비 1bp 축소 수준인 3.14%에 1,000억원 발행되었음. 5/30일,

가스공사 13년물이 전일 가스공사 민평 수준인 3.21%에 1,600억 발행되었음. 5/31일,

도로공사 3년물이 전일 민평 종가 10bp 축소 수준인 2.81%에 1,500억 발행되었음.

<표 6> 주간 주요 국공채 발행 현황 (5월27일~5월31일)

입찰일 종 목 명 만 기낙찰

금리

국고대비

스프레드

수 량 (억원)

예정 발행 응찰

5/27 국고0400-3112(국고 11-7) 20년 3.10 7,000 7,000 33,310

5/29 재정증권 2013-0170-0063 63일 2.60 10,000 10,000 21,510

5/27 통안 DC13-0827-0910 91일 2.56 14,000 8,400 17,500

5/27 통안 0255-1405-0101 1년 2.57 10,000 11,000 15,600

5/31 통안 0255-1405-0102~3 1년 2.67 4,000 4,000 13,400

5/31 통안 0247-1504-0206~7 2년 2.78 10,000 10,000 35,200

5/27 도로공사571 3년물 2.77 15 1,200

5/27 정금13-이-1500-0527-1(콜) 15년물 3.25 2,000

5/27 한국전력846 15년물 3.14 21 * 1,000

5/27 한국전력845 7년물 2.96 13 1,000 1,400 2,900

5/28 토지주택채권211 3년물 2.83 22 4,000

5/28 중소기업진흥채권431 5년물 2.90 20 1,000 1,000 3000

5/29 정금13-이-1500-0529-1 15년물 3.20 26 * 1,200

5/30 한국전력847 5년물 3.03 18 1,000 1,700 3,400

5/30 한국가스공사330 13년물 3.21 16 * 1,600

5/30 정금13-이-0500-0530-1 5년물 3.01 16 1,000

5/31 도로공사572 3년물 2.81 6 1,500

5/31 정금13-이-1500-0531-1(콜) 15년물 3.34 1,100

합 계 69,100

주*: 국고채 10년 대비

02) 금융채 시장 최지혜 대리(399-3368)

[email protected]

은행채, 2년만기 중심으로 크레딧 스프레드 축소

- 은행채 발행시장에서는 총 17건이 발행되었으며, 발행규모는 1.78조원으로 전전주 대비

4,600억원이 증가하였음. 만기구간 별로는 1년이하 3,500억원, 1.5년물 3,400억원, 3년

물 5,500억원, 5년이상 장기물(콜옵션부 포함) 5,400억원이 발행되었음. 주간 순 발행액

은 1조 2,200원이었으며, 금주 만기 도래액은 7,800억원이 예정되어있음.

- 은행채 유통시장에서는 지표금리의 상승폭이 커졌으나 은행채는 2년 구간 중심으로 매수

세가 유입되면서 2년 만기 중심으로 스프레드가 축소되었음. 은행채 AAA 1년물의 지표

대비 스프레드는 7bp로 전전주 대비 1비피 축소되었으며, 3년물은 15bp로 전전주 대비

2bp 축소되었음.


<그림 6> 국고/통안채 대비 은행채 Spread*

2.3

2.6

2.9

3.2

3.5

3.8

4.1

4.4

12-02 12-03 12-05 12-06 12-07 12-08 12-09 12-10 12-11 12-12 13-01 13-02 13-03 13-04 13-05

(%)

0

10

20

30

40

50

(bp)[좌]국고3년 [우]시중은행(AAA)1년-통안1년 [우]시중은행(AAA)3년-국고3년


<그림 7> 잔존만기별 은행채 발행금액* 주간 동향

34

55 54

25

10

0102030405060708090100110120130140150

1년미만 1년 1.5년 이하 2년 이하 3년 이하 5년 이하 5년 초과만기

발행액(백억원)

2013.05.06~2013.05.10 2013.05.13~2013.05.16

2013.05.20~2013.05.24 2013.05.27~2013.05.31

주*: 창구매출 은행채, 외화채 제외

<그림 8> 은행채 순발행금액*주간동향

-400

-200

0

200

400

12.6(2주) 12.7(3주) 12.8(4주) 12.9(4주)12.10(5주)12.12(1주)13.01(2주)13.02(2주)13.03(3주)13.04(4주)13.05(5주)

(백억원)순발행액or순상환액(발행-상환) 상환(예정)금액 발행금액

ㄹ 12.5

자료: 증권전산, 한국자산평가


<그림 9> 금융채* 순매수 추이

75

253

64

252

273

419

130176196

134

505

805

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

은행 보험 투신 기금,공제 기타법인,개인 기타(십억원)

2013.05.20~2013.05.24 2013.05.27~2013.05.31

자료: 증권전산

주*: 은행채 및 카드∙캐피탈채 포함임

카드, 캐피탈채

- 여전채 발행시장에서는 전전주에 이어 주 초반까지 활발한 발행이 이어졌으나, 지표금리

가 급등한 이후 발행이 다소 위축되었음. 여전채는 총 16건이 발행되었으며, 발행규모는

전전주 대비 100억원 증가한 4,600억원을 기록하였음. 유통시장에서는 높은 지표금리

변동성으로 인해 유통시장에서의 거래가 다소 위축되었음. 하지만 거래수준은 2년 주변

물을 중심으로 매수세가 유지됨에 스프레드가 다소 축소되었음. 여전채 AA+ 1년물의 지

표대비 스프레드는 19bp로 전전주 대비 1bp 확대되었으며, 3년물은 28bp로 전전주대비

3bp 확대되었음.

<그림 10> 여전채 및 회사채 수익률 추이(3년)

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 12/10 12/11 12/12 13/01 13/02 13/03 13/04 13/05

(%)카드채(AA) 회사채(AA-) 캐피탈채(A+)



<표 7> 주간 카드·캐피탈채 발행 현황 (%, 억원)

종목명 발행금리 발행일 상환일 발행액 신용등급

하나캐피탈130-1 3.07 2013-05-28 2015-05-28 200 A+

하나캐피탈130-2 3.28 2013-05-28 2016-05-28 300 A+

삼성카드2052 2.97 2013-05-28 2018-05-28 100 AA+

삼성카드2053 2.97 2013-05-29 2017-05-29 100 AA+

삼성카드2054 3.09 2013-05-29 2019-05-29 200 AA+

신한카드1730 2.93 2013-05-29 2016-05-29 300 AA+

신한카드1731 2.92 2013-05-29 2016-05-29 200 AA+

현대커머셜134 2.9 2013-05-29 2015-05-29 400 AA-

현대커머셜135 3.01 2013-05-29 2016-05-29 300 AA-

케이비국민카드67-1 2.97 2013-05-29 2017-05-29 100 AA+

케이비국민카드67-2 3 2013-05-29 2018-05-29 100 AA+

비에스캐피탈31 3.03 2013-05-29 2014-06-27 300 A+

신한카드1732 3.01 2013-05-30 2016-05-30 400 AA+

신한카드1733 3.09 2013-05-30 2018-05-30 300 AA+

하나에스케이카드81 3.08 2013-05-30 2016-05-30 500 AA

케이비국민카드68 2.93 2013-05-30 2016-05-30 100 AA+

5월 20일 ~ 5월 24일 합계 (총 16건)

자료: 유가증권신고서, 각 사

3) 회사채 시장

이훈호 대리(399-3364)

[email protected]

조상희 대리(399-3368)

[email protected]

AA등급 회사채 발행재개

- 지난 주 회사채 발행종목은 전전주(5/20~5/24) 대비 3건 증가한 14건이었고, 발행금액

은 2,020억원 증가한 7,980억원을 기록하였음. 유통시장에서는 주 초반 보합권을 횡보

하였으나, 이후 지표 금리가 급등하면서 크레딧 스프레드가 축소되었음. 회사채 주간거

래량은 전전주대비 약 1,200억원 감소한 1조 8,514억원을 기록하였음.


<그림 11> 신용 등급별 거래량 추이

자료: 한국자산평가, KOSCOM

주: 당발물과 buy-back에 따른 거래물량 및 자전성 거래는 제외하였음. 용지보상채 제외

<그림 12> 잔존만기별 거래비중 추이 (좌에서 우로 진행)

38.5

49.9

12.4

26.1 24.5

36.1

27.434.1

37.7

49.4

30.2 33.7

0

20

40

60

80

100

1년 미만 1년~3년 3년 이상

(%)

4주전 3주전 2주전 지난주

<표 8> 거래량 상위종목 (단일종목 누적거래량 500억원 이상)

종 목 명 만 기 일 주간 거래량 (억원) 신용등급

에스에이치공사130 16.06.27 1,200 AAA

삼성테크윈111 13.08.20 900 AA

우리에프앤아이12-1 13.12.15 800 AA-

CJ154 14.05.09 700 AA-

지에스에너지4-2 23.03.13 610 AA

우리금융지주36-2 14.10.28 600 AAA

에스에이치공사116 14.09.24 600 AAA

롯데하이마트3-1 16.03.04 600 AA-

현대제철93-1 14.01.20 500 AA

주: 거래량은 매수매도 합산 수치

- 회사채 유통시장에서는 주 초반 거래가 많지 않은 한산한 모습이 이어졌으며, 거래수준

6,480

10,324

1,404307

-

2,500

5,000

7,500

10,000

12,500

15,000

AAA AA A BBB

(억원) 05-06~05/10 05/13~05/16 05/21~05/24 05/27~05/31 4주평균


도 큰 방향성 없이 스프레드 보합수준이었음. 5/29일 국채금리가 급등하면서, 일시적으

로 크레딧 스프레드가 2~3bp가량 축소되었으며, 거래량도 증가하는 모습이었음. AA- 무

보증회사채 3년의 국고대비 스프레드 35bp로 전전주 대비 3bp축소되었음.

- 지난 주(05/27~05/31일) 주간 회사채 거래량은 1조 8,514억원으로 전전주 대비 1,200

억가량 감소하였음. 등급별 거래량 비중은 AA급에서 55%이상 거래가 되었으며, A급 이

하에서는 10%정도가 거래되었음. 만기별로는 1년 미만에서 30.20%, 1~3년에서

33.67%, 3년 이상에서 36.13%가 거래되었음.

<표 9> 등급별, 잔존만기별 거래 비율 (전체 거래량 기준 비율, %)

구 분 AAA AA A BBB 합계

1년 미만 7.6 21.7 0.3 0.6 30.2

1년~3년 8.6 17.8 6.9 0.3 33.6

3년 이상 18.8 16.3 0.4 0.7 36.2

합 계 35.0 55.8 7.6 1.6

<그림 13> 회사채 3년 Credit Spread 추이


- 지난 주 회사채1 발행종목은 전전주(5/20~5/24) 대비 3건 증가한 14건이었고, 발행금액

은 2,020억원 증가한 7,980억원을 기록하였음. 등급별로는 AAA급에서 2,000억원(25%),

AA급에서 3,980억원(49%), A급에서 1,000억원(13%), BBB급에서 1,000억원(13%)이 발

행되었음.

- 5월 회사채 발행시장은 금통위에 대한 경계감으로 매우 한산했음. 금통위 기준금리 인하

이후 A급 이하 회사채를 중심으로 수요예측이 활발히 재개되기는 하였으나 발행금액 규

모가 크지 않아 기관수요를 충족시켜 주기에는 부족했던 것으로 보임. 에이제이렌터카

(A-), 성우하이텍(A), 세아특수강(A-), 여천NCC(A+) 등 금리메리트가 있는 A급 회사채의

경우 높은 유효수요 경쟁률을 기록하였으나, 대부분 발행금액이 회차 당 500억원 내외

1 투기등급, 보증, 사모, 옵션부, 여전채, 외화채, ABS, ELS, FRN, 파생상품연계, 주식관련사채, 첨가소화채 제외

0

50

100

150

200

250

300

11/09/08 11/12/06 12/03/02 12/05/30 12/08/24 12/11/20 13/02/18 13/05/31

(bp)

500

550

600

650

700(bp)

AA-3년-국고3년(좌)A- 3년-국고3년(좌)BBB-3년-국고3년(우)


수준에 그쳤음.

- 지난 주에는 파르나스호텔(A+), 이랜드월드(BBB+) 등 A급 이하 회사채의 발행이 계속

이어졌으며, 한동안 발행이 많지 않았던 AA급에서도 발행이 재개되는 모습이었음. 현대

제철(AA)이 3년, 5년, 7년만기 회사채를 각각 500억원, 500억원, 1,000억원 발행하였으며,

LS산전(AA-)은 5년만기 회사채를 700억원 발행하였음. 현대제철, LS산전 모두 수요예측

에서 발행예정액을 초과하는 유효수요 경쟁률을 기록하였음. 이번 주에는 SK(AA+)가 3

년, 7년만기 회사채를 각각 1,000억원씩 발행할 예정이며, SK역시 지난 수요예측에서 각

각 1,500억원, 1,100억원의 기관수요를 기록하여 성공적이었음.

- 지난 주 투자적격등급 이상의 회사채 가운데 신용등급이 변동된 건은 STX팬오션(BBB-

BB+) 1건이었음.

STX팬오션은 한기평이 5/29일 신용등급을 BBB-(↓)에서 BB+(↓)로, 한신정이 5/30일 BBB(↕)

에서 BB+(↓)로 하향함에 따라 유효등급이 BB+로 하향되었음. STX그룹은 그룹내 주요 계열사

들이 자율협약을 신청하는 등 유동성 위험이 확대된 상태이며, 그룹의 주력인 조선∙해운업의

업황침체가 장기화되어 재무부담이 가중되고 있음. STX팬오션의 경우 현재 경영권 매각 절차가

진행중이기는 하나 인수주체, 인수시기, 인수방식 등과 관련하여 여전히 불확실성이 내재되어

있음. 이러한 사항들이 부정적으로 작용하여 등급이 하향되었음.

- 금주에 예정되어 있는 투자등급 무보증 공모회사채 신규발행은 3건으로 발행금액은

2,200억원이며, 상환금액은 4,000억원으로 1,800억원이 순상환될 예정임.

<표 10> 회사채 순발행 추이 (단위: 억원)

구 분 2013.02 2013.03 2013.04 2013.05 2013.06

발 행 57,760 52,250 58,650 33,490 2,200

상 환 34,000 39,300 36,830 29,174 4,000

순 발 행 23,760 12,950 21,820 4,316 -1,800

<표 11> A-이상 등급 순발행 추이 (단위: 억원)

구 분 2013.02 2013.03 2013.04 2013.05 2013.06

발 행 57,460 49,450 54,250 31,390 2,000

상 환 32,500 35,500 34,300 22,130 3,500

순 발 행 24,960 13,950 19,950 9,260 -1,500


<그림 14> 회사채 발행금액 추이

주: 발행금액은 투자등급, 무보증사채에 한정함

<그림 15> 회사채 등급별 발행금액 추이

<표 12> 2013년 5월 회사채 발행 및 계획

발 행 일 자 종 목 명 만 기 일 발행액면

(억원)

발행스프레드

(bp) 신용등급

자금

사용용도

2013-05-27 이랜드월드66-1 2014-05-27 425 4.85% BBB+ 운영

2013-05-27 이랜드월드66-2 2014-11-27 375 5.15% BBB+ 운영/차환

2013-05-28 파르나스호텔30 2018-05-28 1,000 3.20% A+ 시설

2013-05-28 강원도개발공사60 2014-05-28 180 2.94% AA+ -

2013-05-29 현대제철101-1 2016-05-29 500 2.93% AA 차환

2013-05-29 현대제철101-2 2018-05-29 500 3.07% AA 차환

2013-05-29 현대제철101-3 2020-05-29 1,000 3.23% AA 차환

2013-05-29 인천도시공사47 2016-05-29 1,000 3.33% AA+ -

2013-05-30 LS산전174 2018-05-30 700 3.18% AA- 시설/운영

/차환

0

4,000

8,000

12,000

16,000

20,000

05/06~05/10 05/13~05/17 05/20~05/24 05/27~05/31 06/03~06/07

(억원)

AAA AA A BBB

14,300

2,050

5,960

7,980

2,200

0

4,000

8,000

12,000

16,000

20,000

05/06~05/10 05/13~05/17 05/20~05/24 05/27~05/31 06/03~06/07

(억원)


2013-05-30 신한금융지주82-1 2018-05-30 1,000 3.10% AAA 차환

2013-05-30 신한금융지주82-2 2020-05-30 1,000 3.17% AAA 차환

2013-05-31 전남개발공사13-3 2015-05-31 100 3.01% AA+ -

2013-05-31 한양42-1 2015-05-31 100 6.95% BBB+ 차환

2013-05-31 한양42-2 2016-05-31 100 7.60% BBB+ 차환

5월 27일 ~ 5월 31일 7,980억원

2013-06-03 동부메탈14 2015-06-03 200 5.30% BBB+ 운영

2013-06-03 SK259-1 2016-06-03 1,000 국고3년+(14~29)bp AA+ 차환

2013-06-03 SK259-2 2020-06-03 1,000 국고5년+(29~44)bp AA+ 차환

6월 3일 ~ 6월 7일 2,200억원

투기등급, 보증, 사모, 옵션부, 여전채, 외화채, ABS, ELS, FRN, 파생상품연계, 주식관련사채, 첨가소화채 제외

자료: Bloomberg

<표 13> 2013년 5월 회사채 만기도래

상환일자 회 사 명 발 행 일 상환금액 (억원) 신용등급

2013-05-25 코오롱글로벌135-1 2012-05-25 300 BBB

2013-05-26 인천도시공사11 2009-05-26 1,700 AA+

2013-05-26 S-Oil44-2 2010-05-26 2,000 AA+

2013-05-26 현대제철92-1 2010-05-26 600 AA

2013-05-28 강원도개발공사47 2011-11-28 180 AA+

2013-05-28 포스코건설46 2010-05-28 1,500 AA-

2013-05-28 국도화학48 2010-05-28 150 A

2013-05-29 대림산업237-2 2008-05-29 900 AA-

2013-05-29 이수건설17 2011-11-29 200 BBB

2013-05-31 전남개발공사10-04 2010-05-31 100 AA+

2013-05-31 한양33 2011-05-31 200 BBB+

2013-05-31 이랜드월드59 2011-05-31 200 BBB+

5월 25일 ~ 5월 31일 8,030억

2013-06-01 경기도시공사10-06-09 2010-06-01 1,200 AAA

2013-06-03 SK250-1 2010-06-03 1,000 AA+

2013-06-04 현대위아68 2010-06-04 300 AA-

2013-06-06 부산도시공사22 2011-12-06 600 AA+

2013-06-07 동부건설243 2012-06-07 500 BBB

2013-06-07 부산도시공사14 2010-06-07 400 AA+

6월 1일 ~ 6월 7일 4,000억

투기등급, 보증, 사모, 옵션부, 여전채, 외화채, ABS, ELS, FRN, 파생상품연계, 주식관련사채, 첨가소화채 제외

자료: Bloomberg


<그림 16> 기관별 회사채 순매수

자료: KOSCOM (지난 주 금요일 오후 6시 기준 집계 자료)

주: 동 자료는 회사채로 분류되는 모든 채권을 포함하였기 때문에 본 보고서의 Reporting 기준인 투자등급,

무보증, 공모사채와 다른 양상을 보일 수 있음.

<표 14> 기관별 순매수 변동 (십억원)

국 채 은행 보험 투신 특수채 은행 보험 투신

전주(a) 717 1,089 1,562 전주(a) 200 115 183

금주(b) 356 1,514 1,918 금주(b) 728 762 207

증감(b-a) -361 425 356 증감(b-a) 528 647 24

통안채 은행 보험 투신 금융채 은행 보험 투신

전주(a) -649 94 1,072 전주(a) 419 273 252

금주(b) -90 16 652 금주(b) 805 505 134

증감(b-a) 559 -78 -420 증감(b-a) 386 232 -118

27

207

0

267222

-61

15079

-300

-100

100

300

500

700

은행 보험 투신 종금,금고 기금,공제 외국인 기타법인 개인

(십억원)

05/06~05/10 05/13~05/17

05/20~05/24 05/27~05/31


4) ABS 시장 신정선 대리(399-3435)

[email protected]

ABS 발행/유통시장 활기 지속

- 지난 주 ABS 발행시장에서는 ABS 6건이 선순위 1조 1,831억원 규모로 발행되었으며,

금주에는 CBO 1건이 선순위 1,676.16억원, 기업매출 ABS 1건 선순위 5,840억원, 오토

론 ABS 1건 선순위 3,000억원으로 총 3건의 ABS가 선순위 1조 516억원 규모로 발행될

예정임.

- 5/27일 발행된 에이스오토인베스트제이십차는 아주캐피탈이 보유한 오토론 등을 유동화

하여 발행한 ABS로, 산업은행의 부분 신용공여(380억원 한도), 후순위 발행(총 발행금액

대비 21.61%), 아주캐피탈의 하자담보책임 등으로 신용을 보완하여 선순위 전 tranches

AAA으로 발행되었음. 발행스프레드는 직전회차대비 소폭 확대되었음(<표 16> 참조).

- 5/28일 발행된 랜드마크아현유동화는 대림산업이 시공사로 참여하는 서울 북아현1-3구

역 재개발 PF 사업 관련 PF ABS로, 대림산업(AA-)의 연대보증 등으로 신용을 보완하여

AA-급으로 발행되었음. 5/30일에는 주택금융공사MBS2013-20이 발행되었는데, 이는 주

금공이 보유하는 U-보금자리론이 기초자산인 MBS임(<표 17> 참조).

- 5/31일 발행된 에스모아제칠차유동화는 올해 들어 SKT가 4번째로 발행하는 단말기할부

채권 ABS임. 신한은행의 부분 신용공여, 보증보험가입, 하자담보책임 등으로 신용을 보

완하여 선순위 전 tranches 모두 AAA급으로 발행되었고, 발행스프레드는 최근 발행된 단

말기할부 ABS 수준에서 결정되었음(<표 19> 참조). 5/31일에는 또한 신보 P-CBO 발행

이 2건 있었음. 신보2013제8차는 건설사 유동성 지원 목적(건설사 비중: 총 유동화자산

액면 대비 50%)으로, 신보2013제9차는 중소기업 유동성 지원 목적으로 발행되었음.

<표 15> 지난 주 ABS발행 현황

SPC명 기초자산 발행금액

(억원) 비고 기준금리· 발행Spread (bp)

에이스오토

인베스트제이십차

(05/27)

아주캐피탈이 보유한 오토론

등 1,850

산업은행

신용공여

(1- 1) AAA 3개월 +2

(1- 2) AAA 3개월 +2

(1- 3) AAA 3개월 +3

(1- 4) AAA 4개월 +4

(1- 5) AAA 5개월 +4

(1- 6) AAA 6개월 +4

(1- 7) AAA 7개월 +4

(1- 8) AAA 8개월 +5

(1- 9) AAA 9개월 +7

(1-10) AAA 10개월 +7

(1-11) AAA 11개월 +7

(1-12) AAA 12개월 +7

(1-13) AAA 13개월 +9

(1-14) AAA 14개월 +9

(1-15) AAA 16개월 +10

(1-16) AAA 17개월 +10


(1-17) AAA 19개월 +10

(1-18) AAA 21개월 +11

(1-19) AAA 23개월 +11 Call

랜드마크아현

유동화

(05/28)

Pf loan- 서울북아현1-3구역

주택재개발 정비사업

분양수입금

1,300

삼성물산

(AA-)

지급보증

(1- 1) AA- 2년 + 67

주택금융공사

MBS2013-20

(05/30)

주택금융공사가 보유한

U-보금자리론 4,279

주택금융공사

지급보증

(1- 1) 국고 1년 + 10

(1- 2) 국고 2년 + 13

(1- 3) 국고 3년 + 21

(1- 4) 국고 5년 + 26 Call

(1- 5) 국고 5년 + 33 Call

(1- 6) 국고 10년 + 15 Call

(1- 7) 국고 10년 + 20 Call

(1- 8) 국고 10년 + 26 Call

신보2013제8차

유동화

(05/31)

신규 발행되는 41건의

무보증 회사채 463.95

국민은행

신용공여(1- 1) AAA 3년 +7

신보2013제9차

유동화

(05/31)

신규 발행되는 142건의

무보증 회사채 및 4건의

대출채권

2,018.4 국민은행

신용공여(1- 1) AAA 3년 +7

에스모아제칠차

(05/31)

신한카드가 보유하고 있는

단말기할부금채권 1,920

신한은행

신용공여

(1- 1) AAA 2개월 +1

(1- 2) AAA 4개월 +2

(1- 3) AAA 6개월 +3

(1- 4) AAA 8개월 +4

(1- 5) AAA 10개월 +4

(1- 6) AAA 12개월 +4

(1- 7) AAA 14개월 +5

(1- 8) AAA 16개월 +5

(1- 9) AAA 18개월 +6

(1-10) AAA 20개월 +6

(1-11) AAA 22개월 +6

(1-12) AAA 24개월 +6

(1-13) AAA 26개월 +7

(1-14) AAA 28개월 +7

(1-15) AAA 30개월 +7

(1-16) AAA 32개월 +8

(1-17) AAA 34개월 +9

(1-18) AAA 36개월 +10


<표 16> 에이스오토인베스트유동화 발행스프레드추이 (단위 bp)

만 기

에이스오토인베스트 17

(12.10.22)

Amortizing

선순위 총 19 개

tranches 1,500 억원

아주캐피탈(A+, A2+)

-외환은행 C/L(360 억)


(12.12.14)

Amortizing/ABCP

선순위 총 3 개 tranches

1,800 억원


-수협 ABCP 매입약정


(13.02.22)

Amortizing




-농협은행 C/L(390 억)


(13.05.27)

Amortizing




-산업은행 C/L(380 억)

3 개월

2.93%

AAA 3 개월 + 5

(-2)

2.95%

AAA 3 개월 + 4

(-1)

2.75%

AAA 3 개월 + 3

(-1)

2.67%

AAA 3 개월 + 3

(-)

4 개월

2.94%

AAA 4 개월 + 5

(-2)

2.96%

AAA 3 개월 + 5

(-)

2.76%

AAA 4 개월 + 4

(-1)

2.69%

AAA 4 개월 + 4

(-)

5 개월

2.96%

AAA 5 개월 + 6

(-2)

2.97%

AAA 3 개월 + 6

(-)

2.77%

AAA 5 개월 + 4

(-2)

2.70%

AAA 5 개월 + 4

(-)

6 개월

2.97%

AAA 6 개월 + 6

(-2)

2.78%

AAA 6 개월 + 4

(-2)

2.72%

AAA 6 개월 + 4

(-)

7 개월

2.99%

AAA 7 개월 + 6

(-3)

2.78%

AAA 7 개월 + 4

(-2)

2.73%

AAA 7 개월 + 4

(-)


8 개월

3.02%

AAA 8 개월 + 7

(-2)

2.79%

AAA 8 개월 + 5

(-2)

2.75%

AAA 8 개월 + 5

(-)

9 개월

3.04%

AAA 9 개월 + 7

(-2)

2.80%

AAA 9 개월 + 5

(-2)

2.78%

AAA 9 개월 + 7

(+2)

10 개월

3.05%

AAA 10 개월 + 7

(-3)

2.80%

AAA 10 개월 + 5

(-3)

2.79%

AAA 10 개월 + 7

(+2)

11 개월

3.06%

AAA 11 개월 + 7

(-3)

2.81%

AAA 11 개월 + 5

(-3)

2.80%

AAA 11 개월 + 7

(+2)

1 년

3.08%

AAA 1 년 + 7

(-3)

2.82%

AAA 1 년 + 5

(-3)

2.81%

AAA 1 년 + 7

(+2)

1 년 6 개월 -

2.89%

AAA 1 년 6 개월 + 9

-


주: 괄호 안의 값은 해당만기 tranches의 직전회차대비 spread 증감분임.

<표 17> MBS 발행스프레드 추이 (단위:bp)

법정만기 1년 2년 3년 5년 7년 10년 15년 20년

지표채권 국고1y 국고2y 국고3y 국고5y 국고5y 국고10y 국고10y 국고10y

발행기준금리 2013-19

(시중은행 적격대출) 2.57% 2.57% 2.56% 2.64% 2.87%

발행기준금리 2013-20

(u-보금자리론) 2.58% 2.61% 2.62% 2.71% 2.93%

2013-19 발행 시

전일 공사채 AAA

(국고대비 Spread)

2.67%

(13)

2.73%

(17)

2.78%

(22)

2.87%

(22)

3.03%

(15)

전일 공사채 AAA

(국고대비 Spread)

2.73%

(10)

2.84%

(11)

2.93%

(18)

3.05%

(20)

3.19%

(14)

MBS2013-19

(13.05.16)

7

2.64%

15

2.72%

23

2.79%

25

2.89%

32

2.96%

16

3.03%

24

3.11%

27

3.14%

MBS2013-20

(13.05.30)

10(+3)

2.68%

13(-2)

2.74%

21(-2)

2.83%

26(+1)

2.97%

33(+1)

3.04%

15(-1)

3.08%

20(-4)

3.13%

26(-1)

3.19%


주1: MBS2013-19 발행기준금리=5/24, 5/27, 5/28일 금투협이 발표하는 해당만기의 국고채 최종호가수익률

(15시30분 기준)

<표 18> 2013년도 신보 CBO 발행 현황

날짜 SPC명 기초자산 발행금액

(억원) 비고 기준금리· 발행Spread (bp)

13/03/04 신보2013제1차

유동화*

신규 발행 회사채 37건

대출채권 2건 491.4

국민은행

신용공여 (1- 1) AAA 3년 +5

13/03/04 신보2013제2차

유동화 신규 발행 회사채 49건 509.25

국민은행

신용공여 (1- 1) AAA 3년 +5

13/03/29 신보2013제3차

유동화


대출채권 6건 1,493.05

중소기업은행

신용공여 (1- 1) AAA 3년 +8

13/04/19 신보2013제4차

유동화 신규 발행 회사채 135건 1,777.627

국민은행

신용공여 (1- 1) AAA 2년 +8

13/04/26 신보2013제5차

유동화* 신규 발행 회사채 97건 1,465.1

중소기업은행

신용공여 (1- 1) AAA 3년 +8

13/04/26 신보2013제6차

유동화


대출채권 3건 2,045.95

중소기업은행

신용공여 (1- 1) AAA 3년 +8

13/05/24 신보2013제7차

유동화 신규 발행 회사채 106건 1,140.6485

중소기업은행

신용공여 (1- 1) AAA 2년 +7

13/05/31 신보2013제8차

유동화* 신규 발행 회사채 41건 463.95

국민은행

신용공여 (1- 1) AAA 3년 +7

13/05/31 신보2013제9차 신규 발행 회사채 142건 2,018.4 국민은행 (1- 1) AAA 3년 +7


유동화 대출채권 4건 신용공여

합계 7,282.3


주: Bold체의 *가 붙은 회차는 건설사 지원용 P-CBO로 편입된 유동화자산에서 건설업체가 차지하는 비중이 50%

임(원금기준).

<표 19> 최근 단말기할부채권 ABS 발행스프레드 비교 (단위 bp)

만기

유플러스엘티이제팔

(13.04.08)

선순위 18 개

4,610 억원

하나은행 C/L

㈜LG 유플러스(AA-)

와이즈모바일제삼차

(13.04.09)

선순위 11 개

4,440 억원

우리은행 C/L

신한카드(AA+)

올레케이티제팔차

(13.04.26)

선순위 32 개

4,160 억원

중소기업은행 C/L

㈜KT(AAA)

에스모아제육차

(13.04.30)

선순위 18 개

2,035 억원

신한은행 C/L

신한카드(AA+)

에스모아제칠차

(13.05.31)

선순위 18 개

1,920 억원

신한은행 C/L

신한카드(AA+)

3 개월 2.61%

AAA 3 개월+3

2.80%

AAA 3 개월+2

6 개월 2.62%

AAA 6 개월+4

2.63%

AAA 6 개월+4

2.81%

AAA 6 개월+3

2.78%

AAA 6 개월+3

2.74%

AAA 6 개월+3

9 개월 2.65%

AAA 9 개월+5

2.81%

AAA 9 개월+4

12 개월 2.64%

AAA 1 년+5

2.66%

AAA 1 년+5

2.81%

AAA 1 년+4

2.77%

AAA 1 년+4

2.83%

AAA 1 년+4

15 개월 2.68%

AAA 1 년 3 개월+6

2.82%


18 개월 2.68%


2.70%


2.83%


2.79%


2.90%


21 개월 2.72%


2.83%


24 개월 2.70%

AAA 2 년+8

2.73%

AAA 2 년+8

2.83%

AAA 2 년+6

2.79%

AAA 2 년+6

2.97%

AAA 2 년+6

27 개월 2.75%


2.84%

AAA 2 년 3 개월+7- -

30 개월 2.74%


2.77%


2.84%


2.81%


3.00%


33 개월 2.79%


2.87%

AAA 2 년 9 개월+9- -


금주에 발행될 ABS 3건의 주요 발행정보를 정리하면 다음과 같음.

06/04 2013기보제1차유동화(P-CBO)는 선순위 총 3개 tranche로 1,676.16억원 규모

유동화자산 6/3일 신규 발행되는 125건의 무보증 사모사채(총액면 1,728억원) 및 그에 부수하는 권리

- 가중평균이자율(예상): 4.70%, 만기 3년

ABS 상환재원 무보증사채 원리금- 일부 managed 구조 도입

Call행사 관련사항 관련사항 없음

신용보강 중소기업은행 신용공여 (최초 1,676.16억원)약정과 신용보증기금이 신용공여에 관한 보증,

후순위 발행(총 발행금액 대비 3.0%)

이자지급 특이사항 특이사항 없음

자산보유자 우리투자증권㈜, 케이비투자증권㈜,

한국투자증권㈜ 신용평가사 한기평, 한신정

자산관리자 기술신용보증기금 업무수탁사 중소기업은행

자료: 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr/)

06/05 유플러스엘티이제구차(할부매출-Static Pool)는 선순위 총 18개 tranches로 5,840억원 규모

유동화자산 ㈜엘지유플러스(AA-)가 보유하고 있는 이동통신가입자에 대한 단말기할부금채권 및

이를 담보하기 위한 보증 및 보증보험금, 청구권 등 기타 이에 부수하는 권리

ABS 상환재원 단말기 할부대금채권 회수금

Call행사 관련사항제1-18회 선순위사채: 제1-17회 유동화사채가 전액상환된 이후, 발행일로부터 34개월

이 된 때부터(2016.04.05 포함) 매월 5일에 콜옵션 행사가능

신용보강 1) ㈜신한은행의 신용공여

-신용공여 1: 발행일로부터 제1-17회 유동화사채 상환일까지 288억원 한도


-신용공여 2: 발행일로부터 제1-18회 유동화사채 상환일까지 80억원 한도

2) 단말기 할부채권에 대한 서울보증보험㈜의 할부신용보험

3) ㈜엘지유플러스의 담보책임 및 손해배상


자산보유자 ㈜엘지유플러스 신용평가사 한기평, 한신평, 한신정

자산관리자 ㈜엘지유플러스 업무수탁사 ㈜신한은행


06/07 오토피아제오십차유동화(오토론-Revolving)는 선순위 총 25개 tranches로 3,000억원 규모

유동화자산 현대캐피탈㈜(AA+)이 보유한 오토리스를 수탁하고 교부받은 제1종수익권

ABS 상환재원 제1종수익권 회수대금

Call행사 관련사항 강제조기상환 있음(trigger event 발생시)

신용보강 제2종수익증권, 강제조기상환, 특별유보금, 계좌분리, 자산의 추가신탁등


자산보유자 현대캐피탈㈜ 신용평가사 한신평, 한신정

자산관리자 ㈜한국씨티은행 업무수탁사 ㈜한국씨티은행


<그림 17> ABS 주간거래량 추이

- - 0.9-40

179

-

52

147

-

419

50 20

261

-54

156

-

541

12.7 11.8

133.6

-36.0

218.3

0.1

413.5

-

100

200

300

400

500

600

CDO 개인신용 오토론·리스 기업 ABS 은행 ABS 부동산 (PF) MBS·SLBS 기타 ABS 총합

거래액 (십억)

13-05-20 ~ 13-05-24

13-05-27 ~ 13-05-31

2013년 평균

자료: 한국자산평가, KOSCOM

주: 당발물과 buy-back에 따른 거래물량은 제외하였음.

- 지난 주 국채시장에서는 미국 경제지표 호조로 미국채 금리가 급등세를 보인 가운데, 외

국인의 대규모 국채선물 매도세로 국채금리는 급등하였음. 크레딧 시장에서는 지표물 위

주의 변동성이 큰 장세가 이어짐에 따라 거래는 다소 한산한 가운데, 스프레드는 소폭

축소되었음.

- 지난 주 ABS 유통시장에서는 지표물의 변동성 확대에도 불구하고 주간거래량이

5,409억원으로 전전주대비 29.14% 증가하며 전전주에 이어 활기를 이어갔음.

기초자산별로 보면 상대적으로 금리메리트가 있고, 유동성이 높은 단기 구간의 단말기

할부 ABS 및 non-callable MBS 중심으로 거래가 활기를 보였는데, 이는 기관의

캐리자금 유입되었기 때문으로 판단됨.

-

- 지난 주 조기상환 공고

지난 주 조기상환 공고된 드림허브제팔차(Pf loan-서울시 용산구 용산국제업무지구 개

발사업의 분양수입금), 주택금융공사 MBS2010-16(1-4)은 전액 조기상환 행사가 확정


되었음. 드림허브제팔차는 13/03/14일자로 기한이익상실 사유가 발생하여 전액상환이

확정된 것임.

주택금융공사 MBS2004-4(1-5), MBS2005-2(1-6), MBS2010-16(1-5), MBS2006-

4(1-7), MBS2005-5(1-7), MBS2008-3(1-7), MBS2004-7(1-5), MBS2005-8(1-7),

MBS2010-12(1-4), MBS2006-2(1-7), MBS2010-3(1-6)는 부분 조기상환 행사가 확정

되었음.

<표 20> 주간 ABS 조기상환 행사공고

한글종목명 표준코드 법정만기일 행사일 행사비율(누적)

드림허브제팔차1-1 KR61507111C1 2014-06-16 2013-06-16 100.00(100.00)%

주1: 빨간색은 강제조기상환되는 채권

<표 21> 주간 MBS·SLBS 조기상환 행사공고

한글종목명 표준코드 법정만기일 행사일 행사비율(누적)

주택금융공사MBS2004-4(1-5) KR3544057Q98 2019-09-23 2013-06-23 5.00(15.00)%

주택금융공사MBS2005-2(1-6) KR3544067R38 2025-03-23 2013-06-23 30.00(40.00)%

주택금융공사MBS2010-16(1-4) KR35441370C6 2015-12-23 2013-06-23 4.00(100.00)%

주택금융공사MBS2010-16(1-5) KR35441470C4 2017-12-23 2013-06-23 37.00(37.00)%

주택금융공사MBS2006-4(1-7) KR3544077S92 2021-09-26 2013-06-26 30.00(45.00)%

주택금융공사MBS2005-5(1-7) KR3544077R69 2020-06-27 2013-06-27 15.00(90.00)%

주택금융공사MBS2008-3(1-7) KR3544157V33 2023-03-27 2013-06-27 35.00(47.00)%

주택금융공사MBS2004-7(1-5) KR3544057QC2 2019-12-28 2013-06-28 10.00(30.00)%

주택금융공사MBS2005-8(1-7) KR3544077R93 2020-09-29 2013-06-29 10.00(95.00)%

주택금융공사MBS2010-12(1-4) KR3544067092 2015-09-29 2013-06-29 10.00(91.00)%

주택금융공사MBS2006-2(1-7) KR3544077S35 2021-03-30 2013-06-30 15.00(75.00)%

주택금융공사MBS2010-3(1-6) KR3544077034 2020-03-30 2013-06-30 36.00(43.00)%

주1: 빨간색은 강제조기상환되는 채권

5) 외화채 시장

조화연 연구원(02-399-3485)

[email protected]

미 유동성 공급 축소 우려감, 미 국채 약세 지속

벤 버냉키 의장이 미 경제 상황에 따라 양적완화 규모를 축소할 수 있다는 발언을 하자

미 경제지표 호조가 출구전략 조기 시행을 견인할 수 있다는 우려감이 커지며 주 중 미

국채 급락하여 13개월 만에 최고 수익률을 기록함. 일본과 유럽이 부양기조를

지속하겠다는 입장을 밝혀 하락폭을 일부 상쇄시켰으나, 미 국채는 전 주에 이어 약세


지속함.

상∙하원 합동경제위원회에서 자산매입 프로그램 조기종료 가능성을 언급하자 시장에

불안감이 커지며 경제지표 방향과 시장 반응 간의 관계가 여태까지와 반대 패턴을

보임. 경제지표가 좋으면 긍정적 영향을 끼치는 것이 정상적인데, 최근 경제지표가

양호하면 양적완화 프로그램이 조기종료될 수 있다는 우려감으로 오히려 불안감이

커지는 양상을 보임.

주 중 한 때 소비자신뢰지수와 내구재 주문 건수 등이 양호한 수치로 발표되자 미

국채는 급락하여 30년물 수익률은 2012년 4월 이후 최고치인 3.33%를 기록하였고,

10년물과 30년물 모두 약 3년 반 만에 최고 손실을 기록하여 미 출구전략의 강력한

영향력을 추측케 함. 그러나 주 후반 발표된 경제성장률(GDP) 등 일부 경제지표는

예상보다 저조해 유동성 공급이 지속될 것이란 안도감에 미 국채가 소폭 상승 반전함.

미 연준의 양적완화 축소는 미 경제가 회복 중임이 분명하고 경기 개선세가

지속되기에 실시되는 것이라 한편으로는 긍정적 영향을 끼칠 것이라는 의견도 제기됨.

미국의 유동성 공급 축소 발언에도 불구하고 일본과 유럽은 부양기조를 지속하겠다고

발표해 시장 불안감을 소폭 잠재움. 유럽중앙은행(ECB)의 집행 이사인 피터 프랫은

기준금리를 추가로 인하할 수 있음을 언급하였고 일본은행 총재는 기존의 일본

부양정책을 유지해 시중에 많은 유동성을 공급하겠다고 밝힘.

신규실업수당 청구건수가 35만 4천 건으로 예상보다 많았고 전 주에 비해서도 1만

4천 건 증가하였음. GDP도 2.4% 로 예상치인 2.5%보다 부진하였으나, 소비자

신뢰지수는 76.2로 최근 최고치를 기록하며 소비자 기대 개선이 소비 창출을

유발하여 미 경제 회복에 좋은 영향력을 끼칠 것으로 기대됨. 내구재 주문 건수도

3.3% 증가하여 전월에 감소한 것에 비해 크게 개선됨.

5월 30일(뉴욕 기준) 10년 만기 미 국채 수익률은 23일 대비 11bp 상승한 2.12%를

기록하였으며, 2년 만기 미 국채 수익률은 지난 23일 대비 5bp 상승한 0.30%를

기록함. 따라서 10년 물과 2년 물 간 장단기 스프레드는 전 주 대비 6bp 확대되어

182bp를 기록함.


<그림18> 미국채2년물 및 10년물 스프레드(bp) 추이

자료: Bloomberg, 한국자산평가

<표 22> 지난 주 발표된 주요 미국 경제 지표 (05/24~05/31)

경제 지표 이름 발표일

(한국시간기준)전망치 발표치

이전기

발표치*

4월 내구재주문 5월 24일 1.50% 3.30% -5.70%

3월 S&P/케이쉴러 주택가격지수 5월 28일 147.48 148.65 146.57

5월 리치몬드 제조업지수 5월 28일 -4 -2 -6

5월 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수 5월 28일 71.2 76.2 68.1

1분기 GDP 물가지수 5월 30일 1.20% 1.10% 1.20%

1분기 GDP 성장률 5월 30일 2.50% 2.40% 2.50%

1분기 개인소비 5월 30일 3.30% 3.40% 3.20%

주간실업급여청구건수 5월 30일 340K 354K 340K

4월 미결주택판매 (YoY) 5월 30일 12.80% 13.90% 5.80%

4월 개인소득 5월 31일 0.10% -- 0.20%

4월 개인지출 5월 31일 0.00% -- 0.20%

5월 시카고 PMI지수 5월 31일 50 -- 49

5월 미시건대 소비자신뢰지수 5월 31일 83.7 -- 83.7

주*: 이전기 정정값(revised value)

김현진 연구원(02-399-3494)

[email protected]

유로존 경기부양 기대 고조, 유로존 벤치마크 국채 하락

유로존 내 경제지표가 개선됐지만 유럽중앙은행(ECB)과 유럽연합(EU)이 경기부양

기조를 지속할 것을 시사하자, 유로존 경기부양 기대감이 고조되며 투자심리 개선돼

안전자산인 유로존 벤치마크 국채 가격 하락함.


미국 내구재 주문 호조에도 불구하고 연준의 양적완화 축소와 아시아 시장의 변동성

확대에 우려가 지속됐지만 유로존 내 경제 지표 호조가 잇따르자 유럽 경제 회복에

대한 기대가 살아남. 독일 기업들의 경기전망을 나타내는 5월 IFO 기업환경지수가

105.7을 기록, 시장 전망치를 크게 상회하고, 독일의 1분기 국내총생산(GDP)

성장률도 전분기 대비 0.1%로, 시장 예상치에 부합하며 최소한 침체는 면했다는

긍정적인 평가가 이어짐.

ECB 아스무센 정책이사가 ECB가 필요한 경우 계속해서 통화 확대정책을 유지할

계획이라고 언급한 한편 유럽연합(EU) 집행위원회는 긴축 정책에 따른 실물경제

악화를 우려해 스페인, 포르투갈 등 6개 재정위기국에 대한 재정적자 감축시한을

연장하고. 이탈리아, 라트비아, 헝가리 등은 EU의 재정감독 대상 목록에서 제외함.

ECB에 이어 EU 역시 긴축에서 성장 기조로의 전환을 시사하자 유럽 내 경기 부양에

대한 기대가 고조되며 투자심리가 개선됨.

주 후반 일본 증시 폭락에 따른 우려로 안전자산 수요가 일부 살아났지만, 이탈리아

국채 발행 성공 및 미국 경제지표 부진에 따른 양적완화 유지 기대로 투자심리 개선돼

유로존 벤치마크 국채 가격 하락 마감함. 이탈리아는 2018년과 2023년 만기 국채를

총 57억5000억유로 규모로 발행, 목표에 상응하는 결과를 거둠. 10년물 수익률은

7bp 하락한 4.12%에 거래됐고, 5년물 수익률 역시 5bp 하락한 3.01%를 기록함.

유로존 벤치마크 독일 Bund 10년물 수익률은 전주대비 7.5bp 상승한 1.521%를 기록,

2년물 수익률은 7.1bp 상승한 0.078%를 기록, 10년물과 2년물 장단기 스프레드는

0.4bp 확대된 144.3bp를 기록함.

박병관 대리(02-399-3491)

[email protected]

미 양적완화 조기종료 우려, 아시아 달러채권 스프레드 확대

지난주 아시아 달러채권 시장은 미국의 양적완화 조기종료 우려에 따른 벤치마크 국채

수익률 상승이 달러채권 매도세에 영향을 미쳐 채권 스프레드가 확대되어 마침.

뉴욕과 런던이 메모리얼 데이로 휴장에 들어감에 따라 아시아 달러채권은 한산한

모습으로 한 주를 출발함. 거래량이 거의 전무한 가운데, 최근의 일본증시 폭락 및

JGB 수익률 상승에도 아시아 달러채권은 상대적으로 견조했다고 전해짐. 전주 발행된

Vedanta 5년물과 10년물 가격은 99달러 수준에서 다시 100.25달러 수준을 회복했음.

금주 예정된 미 경제지표에 관심이 집중되며, 경제에 대한 긍정적 시그널은

양적완화(QE) 조기종료로 해석되어 미국채 수익률 상승 및 글로벌 증시 하락에


영향을 미칠 것이라고 전해짐.

이후 미 주택지표 및 소비자신뢰지수 호조로 뉴욕증시가 사상 최고치를 경신했으며,

양적완화 조기종료 우려에 미국채 수익률이 급등함. 하이일드 채권은 벤치마크 수익률

상승에 따른 매도세로 채권가격이 일제히 하락함. 다만 투자등급 채권의 경우 채권

스프레드가 축소되며 수익률 상승폭을 상쇄함. 전주 말 104bp로 마친 Asia iTraxx

investment-grade Index (ex.Japan)는 한때 109bp까지 확대되었으나 106bp 수준으로

회복함.

주 후반 미국채 수익률의 변동성 증가와 기관투자자들의 포지션 변경에 따른 매도세로

채권 스프레드는 확대를 나타냄. 특히 미국채 수익률이 다시 하락 반전할 것이라는

기대와는 달리 이머징 시장 자금유출이 나타나며 채권 매도세에 영향을 미침. Asia

iTraxx investment-grade Index (ex.Japan)는 111bp로 확대되어 마침.

최근 발행된 중국의 IFC Development 2019년물 달러채권(A)은 전주 말 대비 6bp

확대된 189bp, 홍콩의 Bright Food 2018년물(BBB-)은 3bp 확대된 230bp, 중국의

State Grid Overseas 2023년물(A+)은 5bp 확대된 133bp로 마침.

그 결과 2019년 만기 외평채는 수익률은 전 주말 대비 19.7bp 상승한 2.204%,

2019년 만기 Hutchinson물 수익률은 전 주말 대비 18.3bp 상승한 2.695%로 마감함.

저등급 시장의 필리핀 4%쿠폰 2021년물은 2.271달러 하락한 108.589달러에 거래를

마침.

<표 23> 미국채 수익률과 주요 아시아물 수익률 및 스프레드 추이


종 목 명 2013-05-31 일주일 전 한달 전

수익률(%) 스프레드(bp) 수익률(%) 스프레드(bp) 수익률(%) 스프레드(bp)

US Treasury 2년 0.291 0.249 0.209

US Treasury 5년 1.004 0.887 0.675

US Treasury 10년 2.105 2.012 1.669

Germany Treasury 10년 1.501 1.435 1.205

KDB 3 1/2 08/22/17 2.084 108 1.857 97 1.705 103

EIBKOR 4 01/11/17 1.864 86 1.677 79 1.535 86

INDKOR 3 3/4 09/29/16 1.631 134 1.569 132 1.569 136

SHNHAN 4 3/8 07/27/17 1.984 98 1.837 95 1.695 102

WOORIB 4 3/4 01/20/16 1.621 133 1.539 129 1.539 133

PUSAN 4 1/8 02/09/17 2.184 118 2.017 113 1.805 113

HYUCAP 4 3/8 07/27/16 1.781 149 1.719 147 1.769 156

KOHNPW 4 3/4 07/13/21 3.375 127 3.222 121 2.889 122

KORGAS 4.25 11/02/2020 3.035 93 2.902 89 2.629 96

KOROIL 4 10/27/16 1.631 134 1.559 131 1.499 129

ICICI 5 3/4 11/16/20 4.185 208 4.072 206 3.949 228

KORGAS 4.25 11/02/2020 3.035 93 2.902 89 2.629 96

POHANG 4 1/4 10/28/20 3.355 125 3.112 110 2.919 125


<표 24> 금주 주요경제지표 발표일정 06/03 MON 06/04 TUE 06/05 WED 06/06 THU 06/07 FRI

한

국

-소비자물가 동향(5

월)

-국민소득(잠정)(1/4

분기)

미

국

-ISM 가격지불지수

(5월)

-ISM 제조업지수(5

월)

-건설지출(4월)

-자동차판매량(5월)

-무역수지(4월)

-ADP고용지표(5월)

-단위노동비용(1분

기)

-비농업 생산성(1분

기)

-ISM 서비스업지수

(5월)

-공장주문(4월)

-주간실업급여청구

건수

-비농업부문 일자리

수 증감(5월)

-실업률(5월)

주: 한국시간기준. 자료: Bloomberg, 각 정부


KAP 채권분석

금융거래세에 대한 이해 허성준 대리(399-3497)

[email protected]

양진희 연구원(399-3396)

[email protected]

1. 금융거래세에 대한 관심 부각 배경

- 2008년 미국발 금융위기의 확산으로 실물경기가 급격히 위축되자 미국, 영국, 유럽, 일본

등 선진국들은 대규모 양적완화 정책과 더불어 재정확대 정책을 취하였음.

- 이와 같은 선진국들의 확장정책 노력에도 불구하고 좀처럼 실물경기의 회복이 가시화 되

지 않았음. 이에 따라 공격적인 양적완화 정책으로 풀린 돈이 재정상태가 상대적으로 양

호하고 꾸준한 성장세를 보이고 있던 신흥국가들에 대규모로 몰리면서, 환율의 급변동과

같은 외환시장의 혼란과 왜곡현상이 나타났음. 때문에 신흥국가들의 금융거래세 도입이

나 검토는 환율 변동성의 완화라는 측면에서 이루어졌음. 한편, 국가부채 급증으로 재정

위기를 겪고 있는 독일과 프랑스를 비롯한 유럽 11개국은 공평과세나 세수확보의 목적2

으로 2014년부터 금융거래세 제도 시행을 발표하였음.

- 우리나라도 다른 신흥국들과 마찬가지로 해외자본의 급격한 유출입에 따른 부작용 가능

성을 최소화하기 위해 한국형 토빈세(외환거래세, 채권거래세)를 도입해야 하는지에 대한

논란이 커지고 있어 본보고서에서는 금융거래세 내용과 도입사례들을 살펴 보기로 함.

2. 금융거래세의 정의 및 내용

- 조세연구원(2013, pp. 52~57) 자료에 따르면, 이론적으로 금융거래세를 도입할 경우 금융

시장의 효율성이 떨어지는 것으로 알려져 있으나, 우리나라를 비롯하여 세계적으로 많은

나라들이 다양한 종류의 금융거래세를 유가증권이나 파생상품에 대해 이미 부과하고 있

음.

- 2011년 이후 유럽에서 금융거래세의 도입여부를 둘러싼 논란이 이어진 가운데, 2012년 2

월 14일 EU 집행위에서 금융거래세 도입에 대한 구체적인 방안을 발표3함. 실제 시행 가

2 그 동안 유럽의 금융서비스 부문에 대해서는 부가가치세가 면제되어 연간 180억 유로의 세금이 덜 부담

되었는데, 금융위기를 초래했던 금융부문이 세금을 부담해야 한다는 측면에서 공평과세임. 또한 EU집행위

는 금융거래세 도입으로 증권거래와 파생상품 거래가 각각 20%와 90%까지 줄어들 수 있지만, 이를 감안하

더라도 연간 300~350억유로(11개국 세입의 1%)의 세수 확충이 가능할 것으로 전망 3 금융기관과 금융거래자의 거주지 과세원칙(residence principle)에 기초하여, 독일과 프랑스를 비롯한 11

개국 금융기관 및 거래하는 모든 국가의 금융기관에 대해 주식과 채권 거래에는 0.1%, 파생상품 거래에는

0.01%의 세율을 적용하기로 하였음. 국가 사정에 따라 최소세율 이상을 적용할 수 있도록 하였음. 현물 외


능성에 대한 의구심이 있었으나 2012년 8월 1일부터 프랑스가 유럽국가 최초로 금융거

래세 부과를 실행에 옮김으로써 금융거래세 시행이 당면 현실로 다가오게 되었음.

참고: <표 25>에 나타난 바와 같이 금융거래세와 토빈세는 과세대상 범위에서 차이가 있지만,

기본적으로 단기적인 투기거래를 억제하기 위해 금융시장의 불안정을 야기하는 금융거래에 세

금을 부과하여 금융시장의 안정성을 제고하는 것에 공통적인 목적이 있음.

<표 25> 금융거래세와 토빈세 비교

금융거래세 토빈세

공통점 단기적인 투기거래 억제를 통한 시장 안정성 제고가 목적

차이점 외환거래를 포함한 채권, 주식, 파생상품 등의 금융거래에 세금 부과

주로 외환거래에 세금 부과

3. 금융거래세 도입 사례 및 현황

- 국내외의 많은 학자들이 금융거래세 도입에 따라 금융거래량이 감소했는가와 세수효과가

과연 있는지의 여부를 중심으로 실증적인 연구분석 결과를 발표하였음. 하지만 연구 방

법이나 사용한 자료에 따라 서로 상충되는 결론이 제시되어 뚜렷한 결론을 얻기는 어려

움.4

- 이와 같은 한계점에도 불구하고, 2008년 글로벌 금융위기 이후 금융거래세를 도입한 신

흥국 브라질과 선진국 프랑스의 사례를 살펴 보면, 우리나라의 금융거래세 도입과 관련

하여 일정한 시사점을 얻을 수 있음.

1) 브라질의 도입 사례 및 현황

- 금융거래세를 도입한 대표적인 신흥국가로 브라질을 들 수 있음. 브라질은 인플레이션

억제를 위해 여타 국가에 비해 높은 금리를 유지했었으나, 2008년 글로벌 금융위기 이후

브라질 금융시장으로 외국자본이 대규모 유입되면서 헤알화가 급격히 강세를 나타내

2009년~2010년 주식과 채권에 금융거래세를 부과하였음.

- 채권의 경우 2009년 10월에 2%의 금융거래세가 부과되었고, 2010년 10월에는 4%, 6%로

환거래 및 EFSF/ESM의 거래, 중앙은행, 국가기관, 기업 및 가계대출, 보험계약, 기업의 증권발행, 국채발행

등은 제외되었으며, 징수대상은 민간금융기관이라는 점에 유의 필요 4 자본시장연구원(2013)은 “유럽의 금융거래세 도입논의와 한국에의 시사점”에서 스웨덴, 일본, 대만의 과

거 금융관련 거래세 도입이 실패한 사례를 인용하였으나, 조세연구원(2012)은 “금융거래세 도입방안 연구”에서 금융거래세 도입이 효과가 있을 수 있음을 제시하였음


두 차례에 걸쳐 거래세율이 인상되었음. <그림 20>과 <그림 21>에 나타난 바와 같이 거

래세 부과와 거래세 세율인상이 외국인들의 채권투자에 영향을 미쳐 금리와 환율의 하락

세가 주춤하는 결과를 가져옴. 2~3개월 이후 브라질 경제에 대한 신뢰로 다시 외국인들

의 브라질 채권투자가 재개되었는데 외국투자자본이 장기화되는 효과를 부가적으로 거두

었음.5

<그림 20> 외국인의 브라질 채권 순투자와 헤알화 환율 (단위: 백만불, %)

자료 : Banco Central do Brasil, FRED

주: 붉은색 막대는 외국인 채권투자 금융거래세 도입과 세율 인상 시기

<그림 21> 브라질 국채 금리 추이 (단위: 백만불, %)

자료: Banco Central do Brasil, Bloomberg

5 Brittany A. Baumann and Kevin P. Gallagher(2012)에 따르면, 2009~2011년 브라질과 달리 직접적인 외

환시장 개입정책을 편 칠레의 경우는 브라질에 비해 정책효과가 덜 성공적이었으며, 자본의 장기화도 이끌

어내지 못했던 것으로 분석하였음


2) 프랑스의 도입 사례 및 현황

- 프랑스는 금융거래세의 도입에 대한 논란에도 불구하고, 2012년 1월 29일 금융거래세 단

독 도입을 선언하였으며 8월 1일부터 증권의 매매 등에 대하여 매도자와 매수자 쌍방에

게 거래세를 부과하였음. 이와 같이 증권에 대한 거래세 부과 제도가 실제로 채권시장에

어떠한 영향을 주었는지 살펴 보기로 함.

- 프랑스는 2012년 8월 1일부터 시가총액 10억 유로 이상인 회사의 주식을 매매할 때

0.2%의 금융거래세를 도입하였으며, CDS의 순매수와 고빈도매매(HFT)거래자의 일정 수준

이상의 주문 취소 및 정정에 대해서도 금융거래세를 부과하였음.

- <그림 22>을 살펴 보면, 2012년 1월에 금융거래세 도입을 발표하였고, 8월에 적용한 점

을 감안 시 채권시장에서 큰 움직임은 보이지 않은 것으로 판단됨. 이는 금융거래세가

채권에 부과되지 않았고 주식에만 부과되었으며 경기 불황의 영향이 커서 금리의 하락세

가 이어진 것으로 판단됨

<그림 22> 프랑스 국채 금리 및 외국인 순투자 추이 (단위: 백만유로, %)

자료: Bloomberg, Institut National de la Statistique et des Études Économiques (INSEE)

주: 푸른색 막대는 금융거래세 도입 시기

- 금융거래세가 부과된 주식시장을 살펴보면, 금융거래세 부과대상 주식 중 상대적으로 유

동성이 떨어지는 소형주의 주식 거래량 감소가 두드러졌으며, 거래세가 과세되지 않는

개별주식 선물 거래가 급증세를 보인 것으로 나타났음(자본시장연구원 2013 pp. 29~30에

서 재인용). 또한, 금융거래세가 과세될 경우에는 과세대상종목 중에서 유동성이 많은 종

목이 보다 선호되어 채권시장에서는 경과물이나 credit물과 같이 유동성이 낮은 종목의

선호도는 더욱 낮아지게 될 것으로 예상됨. 이상의 결과를 종합하여 보면, 금융거래세의

효과는 단기적이며 장기적으로는 경제 펀더멘탈에 의해 결정될 것으로 보임.


4. 한국형 토빈세 도입 논의에서의 시사점

- 선진국들의 공격적인 양적완화 정책 지속에 따라 특히 최근 엔화의 급격한 절하에 따라

환율변동성이 높아지고 있음. 이에 대한 대응으로 기획재정부는 핫머니 대책의 일환으로

토빈세를 우리나라 실정에 맞게 적용하겠다는 취지로 한국형 토빈세(외환거래세, 채권거

래세) 도입을 검토하고 있음.6

<표 26> 외환거래세와 채권거래세 비교

외환거래세 채권거래세

내 용 외환시장에서 원화를 매입 혹은 매도할때 정률의 세금 부과

채권을 매수하거나 매도할 때 세금 부과

과세 대상 원화를 매입 혹은 매도하고자 하는 모든 외국인 투자자

채권거래자(내국인 및 외국인)

도입 목적 외환시장 변동성 완화

장 점 국외자본의 급격한 유출입의 직접적인억제

채권투자와 관련된 국외자본의 유출입제한

단 점 거래비용 증가 및 유동성 감소로 인한 환율변동성 증가 가능성

거래비용 증가와 유동성 감소 국내 기업과 정부의 자금조달비용 증가비과세 상품 또는 시장으로의 이동 국내 채권투자자에게 집중된 과세부담으로 채권시장에서의 외국인 투자자 영향력 및 채권시장 변동성 증대 가능성

해외 사례

브라질(2009) 도입벨기에(2004), 프랑스(2011)는 여타 EU 국가가 동일한 제도를 도입할 때까지 시행 유보

EU 11개국 주식, 채권, 파생상품 매입 시 거래세 도입(2014년 1월부터 시행)

자료: 하나대투증권, 자본시장연구원

- 그러나, 외환거래세 부과는 거래비용 증가 및 유동성 감소로 오히려 환율의 변동성이 증

가할 수 있으며, 채권거래세 부과 역시 거래비용 증가와 유동성 감소, 국내 기업과 정부

의 자금조달비용 상승, 비과세 상품 또는 시장으로 이동7이라는 부작용이 우려되고 있음.

- 금융거래세의 도입에 따른 효과 여부는 투자자들이 금융거래세에 얼마만큼 반응하는지의

여부에 달려있다고 할 수 있음. 사전적으로 탄력의 정도는 알기 어렵지만, 유동성이 낮을

6 외환거래세는 외환시장에서 원화를 매입 또는 매도할 경우 일정한 세율의 세금을 부과하는 방식으로 원화

(KRW)를 매입 또는 매도하고자 하는 모든 외국인 투자자가 과세대상. 채권거래세는 국내에서 채권을 매입

하거나 매도할 경우 일정한 세율의 세금을 부과하는 방식으로 채권을 거래하는 모든 내국인과 외국인이 과

세대상임. 참고로 현재 우리나라의 주식거래세율은 0.3%로 아르헨티나와 영국에 이어 세계에서 세 번째로

높은 수준임. 지난 2012년 8월 8일 정부는 『세법 개정안』에서 KOSPI200 선물과 옵션에 각각 0.001%,

0.01%를 과세하되, 이를 3년간 유예하여 2016년부터 과세하는 방안을 발표했음. 7 스웨덴은 1984년 주식거래에 1%, 1989년 채권거래에 0.15%를 부과한 이후, 채권현물거래가 선물/선도시

장 혹은 런던으로 이동함에 따라 1991년 폐지함. 또한, 일본에서는 1989년부터 10년간 파생상품에 대해

거래세 및 소득세를 부과하였음. 이후 점차적으로 거래가 싱가폴 시장으로 유출되어 시장의 유동성이 위축

되자 1999년 파생상품거래세를 폐지함. 대만도 선물거래세 부과 이후, 거래가 싱가폴로 이동하여 세율을 지

속적으로 인하하여 현재 0.004%의 세율이 적용됨.


수록/선진국보다는 신흥국가들일수록/대체상품이 많을수록 부정적인 결과들이 초래될 가

능성이 높음. 이와 같은 기준을 적용하면 한국형 토빈세 도입은 우리나라 금융시장에 부

정적인 영향을 미칠 가능성을 배제할 수 없어 보임.8

- 이와 더불어 2009년~2011년 브라질과 칠레의 해외자본 대량 유입에 대한 대응방식의 차

이와 그 결과를 토대로 살펴보면(Baumann and Gallagher, 2012), 우리나라 정부는 외환시

장 불안 시 선제적으로 외환시장에 개입을 할 것으로 보임. 그 효과가 기대에 미치지 못

할 경우에는 부작용의 가능성은 있지만 보다 강력한 수단으로 금융거래세를 활용할 것으

로 예상됨.

참고문헌

김균태, 오현정(2011), “EU 의 금융거래세 도입 논의 및 평가”, 대외경제정책연구원, 2011.12.8

김두언, 소재용(2013), “EU 금융거래세 도입을 통해 본 한국형 토빈세”, 하나대투증권, 2013.2.22

김정한(2013), “브라질 금융거래세 도입의 효과와 시사점”, 한국금융연구원, 주간 금융브리프 22 권

15 호 2013.4.6~4.12

김준석, 황세운(2013), “유럽의 금융거래세 도입논의와 한국에의 시사점”, 자본시장연구원, 2013.3

박옥희(2013), “금융거래세 도입, 증시에 악재인가”, IBK 투자증권, 2013.1.24

채은동(2012), “파생금융상품에 대한 거래세 도입에 관한 연구”, 국회예산정책처, 2012.8

홍범교, 이상엽(2012), “금융거래세 도입방안 연구”, 한국조세연구원, 2012.11

Brittany A. Baumann and Kevin P. Gallagher(2012), “ Navigating Capital Flows in Brazil and

Chile”, Initiative for Policy Dialogue Working Paper Series, June 2012.

Rodney Schmidt(2007), “The Currency Transaction Tax: Rate and Revenue Estimates”, The

North-South Institute, October 2007.

8 최근 유럽에서는 2014년 금융거래세 시행 부작용에 대한 부담감으로 거래세율을 0.01%로 하향조정하거

나, 주식을 제외한 채권, 파생상품에 대해서는 도입을 연기하자는 주장이 대두되고 있음. 이는 독일, 프랑스

를 비롯한 9개국들은 금융거래세 도입을 찬성하고 있지만 모든 27개 EU 회원국들이 금융거래세 도입 여부

를 확정하지 않는 이상 자본과 사업체가 거래세를 도입하지 않는 국가로 움직이게 될 것을 우려하기 때문임.


주간 신용등급 변동현황

* 기업어음

업체명 유효등급 한 기 평 한 신 평 N I C E

직전 신규 직전 신규 직전 신규 직전 신규

* 회사채

업체명 유효등급 한 기 평 한 신 평 N I C E

직전 신규 직전 신규 직전 신규 직전 신규

업체명에 빨간색(파란색)은 유효등급이 상승(하락) 된 것입니다.

주간 채권발행 계획

발 행

일 자 회 사 명 회 차 이 율 만 기

권면금액

(억원)

발행스프레드

(bps)

신 용

등 급

2013-06-03

동부메탈 14 5.30 2015-06-03 200 BBB+

SK 259-1 WI 2016-06-03 1,000 국고 3년 + 14 ~ 29 AA+

259-2 WI 2020-06-03 1,000 국고5 년 + 29 ~ 44 AA+

2013-06-04 오성엘에스티 16 4.00 2016-06-04 400 B+

자료: Bloomberg


채권시장 주요 상위종목 주간거래 동향

<그림 23> 거래량 상위 종목 거래량 변동

자료: 한국증권전산, 한국자산평가

■ 채권종류별 거래량 주간 상위 10종목(2013/05/27~2013/05/31)

순위 국 채 통 안 채 공 사 채

1 국고0375-2206(국고12-3) 통안0247-1504-02 토지주택채권211

2 국고0275-1512(국고12-6) 통안0274-1502-02 정금13-이-1500-0527-1(콜

3 국고0275-1803(국고13-1) 통안0255-1405-01 한국가스공사330

4 국고0300-2303(국고13-2) 통안0328-1406-02 예보기금특별계정채권2012-12

5 국고0275-1709(국고12-4) 통안0284-1412-02 도로공사571

6 국고0425-2106(국고11-3) 통안0359-1404-02 한국전력847

7 국고0325-1506(국고12-2) 통안0282-1408-02 예보상환기금채2013-2



10 국고0325-1412(국고11-6) 통안DC13-0827-0910 중소기업진흥채권431

순위 금 융 채 회 사 채

1 신한은행17-05이3A 랜드마크아현유1-1

2 대구은행(신종)34-05이120A-28 신보2013제9차1-1

3 한국수출입금융1305나-할인-92 주택금융공사MBS2013-20(1-4)

4 한국수출입금융1303마-할인-1 주택금융공사MBS2013-20(1-3)

5 우리은행17-05할1갑-31 주택금융공사MBS2013-20(1-2)

6 스탠다드차타드은행13-05-이(콜)06-30 인천도시공사46

7 스탠다드차타드은행13-05-이12-31 에스에이치공사130

8 기업은행(신)1305할 1A-3 주택금융공사MBS2013-20(1-6)

9 산금13신이0106-0530-1 삼성테크윈111

10 스탠다드차타드은행13-05-이(변)11-28 신보2013제8차1-1

* 파란색 기울임체: 신규 발행물

138.6

52.0

3.4 4.3 2.3

114.2

41.0

2.2 2.3 2.3

134.0

94.4

2.2 3.4 1.9

35.23.4 3.5 1.7

37.2

0

143

286

국 고 통 안 특수 금 융 회 사

(조원)

04/22~04/26

04/29~05/03

05/06~05/10

05/13~05/16

05/20~05/24

05/27~05/31


옵션행사 스케줄(ABS, MBS 제외)

1) 3개월내 풋옵션 행사스케줄

종 목 명 옵션 행사일 만 기 일 옵션행사 가격

잘만테크3-1 2013-06-02 2013-06-02 특이한 행사가격

이건산업63 2013-06-10 2013-06-10 특이한 행사가격

대한전선152 2013-06-21 2013-06-21 특이한 행사가격

유비프리시젼7 2013-06-24 2013-06-24 특이한 행사가격

케이아이씨9 2013-06-28 2013-06-28 특이한 행사가격

슈넬생명과학8 2013-06-29 2014-09-29 특이한 행사가격

현진소재4 2013-06-29 2013-06-29 특이한 행사가격

코아스웰1 2013-06-30 2013-06-30 특이한 행사가격

SKC127 2013-07-07 2013-07-07 특이한 행사가격

제너시스템즈5 2013-07-11 2013-07-11 특이한 행사가격

비앤비성원6 2013-07-12 2013-07-12 특이한 행사가격

뉴로스2 2013-07-13 2015-07-13 특이한 행사가격

파인테크닉스2 2013-07-13 2013-07-13 특이한 행사가격

유비프리시젼10 2013-07-19 2013-07-19 특이한 행사가격

동양시멘트15 2013-07-20 2014-07-20 액면 + 이자금액

마이스코2 2013-07-20 2013-07-20 특이한 행사가격

동양261 2013-07-26 2014-03-26 액면 + 이자금액

성신양회164 2013-07-27 2013-07-27 특이한 행사가격

우리들생명과학4 2013-07-28 2013-07-28 특이한 행사가격

AP시스템2 2013-07-30 2013-07-30 특이한 행사가격

삼진엘앤디7 2013-08-02 2013-08-02 특이한 행사가격

삼성제약16 2013-08-03 2013-08-03 특이한 행사가격

코닉글로리6 2013-08-08 2015-05-08 특이한 행사가격

케이아이씨8 2013-08-11 2013-08-11 특이한 행사가격

티이씨앤코42 2013-08-13 2015-08-13 특이한 행사가격

대양금속11 2013-08-18 2013-08-18 특이한 행사가격

대한광통신5 2013-08-18 2013-08-18 특이한 행사가격

코오롱생명과학1 2013-08-23 2014-08-23 특이한 행사가격

바른손22 2013-08-24 2013-08-24 특이한 행사가격

삼우이엠씨3 2013-08-25 2013-08-25 특이한 행사가격

다날3 2013-08-26 2013-08-26 특이한 행사가격

루멘스4 2013-08-27 2014-05-27 특이한 행사가격

유비프리시젼9 2013-08-27 2013-08-27 특이한 행사가격

세하49 2013-08-28 2013-08-28 특이한 행사가격

페이퍼코리아103 2013-08-29 2015-08-29 특이한 행사가격

동양262 2013-08-29 2014-04-29 액면 + 이자금액

2) 3개월내 콜옵션 행사스케줄

종 목 명 옵션 행사일 만 기 일 옵션행사 가격

*신한은행09-06이10A 2013-05-31 2013-05-31 액면 + 이자금액

*신한은행13-06이10A 2013-06-02 2019-06-02 액면 + 이자금액

*산금05이10-0603-1(INT) 2013-06-03 2013-06-03 액면 + 이자금액

네오디더블유씨제삼차1-1 2013-06-16 2013-12-16 액면 + 이자금액

*한미은행07-12이(콜)10A-17 2013-06-17 2013-12-17 액면 + 이자금액

*스탠다드차타드은행09-09-이(콜)02-17 2013-06-17 2019-09-17 액면 + 이자금액

국민은행2806구조일(12)12-17 2013-06-17 2013-06-17 액면 + 이자금액

*스탠다드차타드은행11-06-이(콜)03-23 2013-06-23 2013-06-23 액면 + 이자금액

성신양회168 2013-06-26 2016-03-26 액면 + 이자금액

세하49 2013-06-28 2014-11-28 액면 + 이자금액


동부인베스트먼트12 2013-06-28 2014-11-28 특이한 행사가격

*산금10신이12-0701-1INT 2013-07-01 2022-07-01 액면 + 이자금액

우리프로메테우스1 2013-07-07 2013-10-07 액면 + 이자금액

*한국수자원공사121 2013-07-16 2020-07-16 액면 + 이자금액

*신한은행13-07이10B 2013-07-17 2019-07-17 액면 + 이자금액

*산금10신이10-0121-1INT 2013-07-21 2020-01-21 액면 + 이자금액

와이지-원18 2013-07-23 2015-04-23 액면 + 이자금액

성신양회168 2013-07-26 2016-03-26 액면 + 이자금액

*국민은행3001구조일(03)05-28 2013-07-28 2015-01-28 액면 + 이자금액


*국민은행3002구조일(03)05-02 2013-08-02 2015-02-02 액면 + 이자금액

뉴로스2 2013-08-13 2015-07-13 특이한 행사가격

*국민은행3008구조일(03)10-20 2013-08-20 2020-08-20 액면 + 이자금액

성신양회168 2013-08-26 2016-03-26 액면 + 이자금액


* 변동금리부 채권임


부록: 주요 통계자료

1) 매경BP종합채권지수 동향 (기준일 : 2001.1.2 = 100,)

구 분 지 수

(05/31)

주간수익률(%) 연중수익률(%)

자본이득 Coupon 총수익 자본이득 Coupon 총수익

종 합 206.19 ▼0.56 ▲0.07 ▼0.49 -0.12 1.61 1.49

국 공 채 212.03 ▼0.76 ▲0.07 ▼0.68 -0.15 1.65 1.50

국 채 212.96 ▼0.83 ▲0.07 ▼0.76 -0.17 1.63 1.46

국 고 채 212.01 ▼0.88 ▲0.08 ▼0.81 -0.22 1.70 1.48

특 수 채 209.68 ▼0.66 ▲0.08 ▼0.58 -0.14 1.72 1.58

금 융 채 190.35 ▼0.16 ▲0.06 ▼0.10 -0.03 1.39 1.36

통안증권 181.57 ▼0.10 ▲0.06 ▼0.05 -0.07 1.28 1.21

회사채(무보증) 221.24 ▼0.40 ▲0.08 ▼0.32 -0.14 1.80 1.66

ＡＢＳ 211.53 ▼0.22 ▲0.07 ▼0.15 0.07 1.54 1.61

2) 매경BP채권지수 주간 동향 (기준일 : 2001.1.2 = 100,)

구 분 지수(05/31) 전 주 대 비 Duration Convexity Y T M

매 경 B P 종 합 206.19 ▼1.01 3.46 28.81 2.95

매경BP국공채1년 182.71 ▼0.09 0.99 1.70 2.67

매 경 B P 1 년 187.20 ▼0.08 1.00 1.69 2.76

매 경 B P 단 기 181.83 ▲0.01 0.71 0.82 2.72

매 경 B P 중 기 201.73 ▼0.34 1.79 4.25 2.87

매 경 B P 장 기 230.77 ▼2.35 6.33 64.16 3.11

매 경 CABP120 186.50 ▼0.06 0.98 1.63 2.72

매 경 B P 2 5 204.29 ▼1.03 3.49 29.26 2.88

M M I 167.23 ▲0.10 - - -

3) 주간 금리동향

구 분 05월 31일 전주대비 전월대비

C A L L 2.50 ▲0.01 ▼0.29

C D 9 1 일 2.69 - ▼0.12

국 고 1년 2.64 ▲0.06 ▲0.09

통 안 2년 2.76 ▲0.14 ▲0.24

국 고 3년 2.78 ▲0.16 ▲0.29

회 사 채 AA-3년 3.13 ▲0.13 ▲0.28

회 사 채 BBB-3년 8.77 ▲0.14 ▲0.28

국 고 5 년 2.90 ▲0.19 ▲0.35

국민1종 5년 3.02 ▲0.18 ▲0.34


4) 금리대별 국고채 3년 기준물 주간 거래량 추이

5) 장단기 스프레드 동향

5,880

62,634

24,380

122,766

11,790

0 250,000

2.55-2.60

2.61-2.66

2.67-2.72

2.73-2.78

2.79-2.84%

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

12/05/31 12/08/17 12/11/03 13/01/20 13/04/08

(bp)

국고채5년-국고채3년

국고채3년-국고채1년


KAP Weekly 지난 호 목록

04-01호 2004.01.12 KBP 채권분석 - ABS와 관련된 두 가지 이슈-인플레이션 연계채권

04-02호 2004.01.19 KBP 채권분석 - 1. 최근 ABS투자자의 CBO선호 원인분석

2. 저이표 장기채권의 프리미엄에 대한 분석

04-03호 2004.02.02 KBP 채권분석 - 1. ELS 발행구조의 다양화

2. 회사채 신용스프레드 추이 및 전망자료 분석

04-04호 2004.02.09 KBP 채권분석 - 산업 위험 및 신용등급 전망

04-05호 2004.02.16 KBP 채권분석 - Target Redemption Note

04-06호 2004.02.23 KBP 채권분석 - 新바젤협약(New Basel Accord) 도입에 대한 소고

04-07호 2004.03.02 KBP 채권분석 - 한국주택금융공사 MBS 발행구조 분석Ⅰ

04-08호 2004.03.08 KBP 채권분석 - 한국주택금융공사 MBS 발행구조 분석Ⅱ

04-09호 2004.03.15 KBP 채권분석 - 사회간접자본(SOC)채권에 대한 이해

04-10호 2004.03.22 KBP 채권분석 - 주식 vs. 채권: 시장의 선택은? Ⅰ

04-11호 2004.03.29 KBP 채권분석 - 주식 vs. 채권: 시장의 선택은? Ⅱ

04-12호 2004.04.06 KBP 채권분석 - FRN 시장의 최근 동향

04-13호 2004.04.12 KBP 채권분석 - KBP의 개별기업 Credit Curve (KBP Credit Curve)

04-15호 2004.04.26 KBP 채권분석 - 금융지주회사 사채와 자회사에 대한 소고

04-17호 2004.05.10 KBP 채권분석 - 공기업 현황 및 특수채 리스크 분석

04-18호 2004.05.17 KBP 채권분석 - LG 카드 ABS Repackaging - Master Trust 구조

04-19호 2004.05.24 KBP 채권분석 - 해외채권 발행 및 투자와 국내외 금리차이

04-20호 2004.05.31 KBP 채권분석 - 특수채 평가에 있어 2가지 이슈분석

04-21호 2004.06.07 KBP 채권분석 - 1. 한국시장에서의 MBS 평가와 사례

2. 국고3년-통안2년 수익률 역전 현상 분석

04-22호 2004.06.14 KBP 채권분석 - Revolving 구조를 갖는 기업매출채권 ABS평가

04-23호 2004.06.21 KBP 채권분석 - 건설업종의 채권발행 동향과 전망

04-24호 2004.06.28 KBP 채권분석 - 담보부 일반사채 평가방법 검토

04-25호 2004.07.05 KBP 채권분석 - 1. 국민연금 채권지수 소개

2. 증권사 채권소액 소매시장

04-26호 2004.07.12 KBP 채권분석 - 1. 회사채시장 상반기 동향 및 하반기 전망

2. [보론] 담보부 일반사채 평가방법

04-27호 2004.07.19 KBP 채권분석 - BBB급 회사채시장 동향

04-28호 2004.07.26 KBP 채권분석 - 하반기 소매유통 업종 경기전망

04-29호 2004.08.02 KBP 채권분석 - Catastrophe Bond (대재해 채권) I

04-30호 2004.08.09 KBP 채권분석 - 한국주택금융공사 MBS 시리즈 비교

04-32호 2004.08.23 KBP 채권분석 - 1. 날씨 파생상품의 가치평가

2. 신종자본증권(Hybrid Tier 1)에 대한 이해

04-34호 2004.09.06 KBP 채권분석 - 콜금리 인하와 관련된 몇 가지 이슈Ⅰ

04-35호 2004.09.13 KBP 채권분석 - 콜금리 인하와 관련된 몇 가지 이슈Ⅱ

04-37호 2004.10.04 KBP 채권분석 - 장단기금리 스프레드 분석

04-38호 2004.10.11 KBP 채권분석 - 신용스프레드 분석Ⅰ

04-39호 2004.10.18 KBP 채권분석 - 1. 신용스프레드 분석Ⅱ

2. ELS 시장 동향: 수익 제고형 ELS 발행 급증

04-40호 2004.10.25 KBP 채권분석 - 신용스프레드 분석Ⅲ

04-41호 2004.11.01 KBP 채권분석 - 신용스프레드 분석Ⅳ

04-42호 2004.11.08 KBP 채권분석 - 1. ABS 발행시장 분석 (04년 5월 ~ 04년10월)

2. 채권가격 Bubble? Ⅰ

04-44호 2004.11.15 KBP 채권분석 - 1. 채권가격 Bubble? Ⅱ

2. 빌 그로스 發 미국 소비자물가지수 논쟁

04-45호 2004.11.29 KBP 채권분석 - STRIPS(이자/원금 분리채권)

04-46호 2004.12.06 KBP 채권분석 - Strips 채권과 채권과세

04-48호 2004.12.20 KBP 채권분석 - ‘98년 말 이전 발행된 외화표시채권의 절세효과

04-49호 2004.12.27 KBP 채권분석 - 채권시장의 장기화


05-03호 2005.01.17 KBP 채권분석 - 현대석유화학110회 평가 Review

05-04호 2005.01.24 KBP 채권분석 - 실질수익률을 이용한 명목수익률 추정

05-05호 2005.01.31 KBP 채권분석 - 2004년 채권시장 투자성과 분석과 시사점

05-06호 2005.02.07 KBP 채권분석 - 2004년 이후 부도발생 기업분석

05-07호 2005.02.21 KBP 채권분석 - 2004년 회사채 유효신용등급의 변동과 시사점

05-08호 2005.02.28 KBP 채권분석 - 1. 2005년 산업위험 및 신용등급 전망

2. 채권 고평가 해소 vs 주식 저평가 해소

05-10호 2005.03.14 KBP 채권분석 - 화섬업체 동향 분석

05-12호 2005.03.28 KBP 채권분석 - 위안화 절상과 채권시장

05-14호 2005.04.11 KBP 채권분석 - Project Financing ABS와 투자위험에 대한 이해

05-15호 2005.04.18 KBP 채권분석 - 유럽에서의 초장기 국채발행 붐에 대한 단상

05-16호 2005.04.25 KBP 채권분석 - 증권관련 집단소송법 도입과 채권시장

05-18호 2005.05.09 KBP 채권분석 - 4월 채권시장 투자성과 분석

05-19호 2005.05.16 KBP 채권분석 - 일반지주회사와 그 자회사에 대한 소고Ⅰ

05-20호 2005.05.23 KBP 채권분석 - 하이닉스반도체 회사채 평가에 관하여

05-21호 2005.05.30 KBP 채권분석 - 에프엔파인유동화 개요


05-24호 2005.06.20 KBP 채권분석 - MBS발행구조와 기초자산 현황 분석

05-25호 2005.06.27 KBP 채권분석 - 1. 국민주택채권 3종 발행

2. 수명연계채권(The Longevity Bond)

05-27호 2005.07.11 KBP 채권분석 - 은행 자금조달 수단으로서 은행채 지위 변화

05-28호 2005.07.18 KBP 채권분석 - 상반기 채권시장 투자성과 분석

05-29호 2005.07.25 KBP 채권분석 - SLBS(Student Loan Backed Security) 소개


05-33호 2005.08.22 KBP 채권분석 - 일반지주회사와 그 자회사에 대한 소고Ⅱ

05-34호 2005.08.29 KBP 채권분석 - 채권시장의 불확실성과 장단기금리 스프레드

05-35호 2005.09.05 KBP 채권분석 - 카드채 시장의 변화와 카드채 스프레드 추이Ⅰ


05-39호 2005.10.04 KBP 채권분석 - 적정 콜금리는?


05-41호 2005.10.17 KBP 채권분석 - 9월 ABS시장: PF ABS 발행/거래 활발

05-42호 2005.10.24 KBP 채권분석 - 물가와 정책금리


05-46호 2005.11.14 KBP 채권분석 - 퇴직연금제도 개관Ⅰ

05-47호 2005.11.21 KBP 채권분석 - 1. 퇴직연금제도 개관Ⅱ

2. 특이조건부 회사채 Review

05-48호 2005.12.05 KBP 채권분석 - 유효이자율법 적용사례 연구

05-49호 2005.12.12 KBP 채권분석 - 美 장단기스프레드와 실물경기예측

05-50호 2005.12.19 KBP 채권분석 - 일본 국내 신평사와 국제 신평사의 신용등급 비교

05-51호 2005.12.26 KBP 채권분석 - 2005년 4/4분기 ABS시장

06-02호 2006.01.09 KBP 채권분석 - 2005년 채권시장 투자성과 분석

06-03호 2006.01.16 KBP 채권분석 - 2005년 4/4분기중 ABS 신용등급 움직임 분석

06-04호 2006.01.23 KBP 채권분석 - 2005년 회사채 유효신용등급의 변동과 시사점

06-07호 2006.02.13 KBP 채권분석 - 보증회사채시장의 변화

06-08호 2006.02.20 KBP 채권분석 - 채권시장 모니터링 지표

06-10호 2006.03.06 KBP 채권분석 - 한국주택금융공사 MBS· SLBS 기초자산 현황 분석

06-15호 2006.04.10 KBP 채권분석 - 2006년 1/4분기 채권시장 투자성과 분석

06-16호 2006.04.17 KBP 채권분석 - 2006년 산업위험 및 신용등급 전망

06-18호 2006.05.02 KBP 채권분석 - 카드채 시장의 변화와 카드채 신용스프레드 추이Ⅱ-1

06-19호 2006.05.08 KBP 채권분석 - 카드채 시장의 변화와 카드채 신용스프레드 추이Ⅱ-2

06-20호 2006.05.15 KBP 채권분석 - 성과평가지표에 대한 이해Ⅰ

06-21호 2006.05.22 KBP 채권분석 - 성과평가지표에 대한 이해Ⅱ

06-27호 2006.07.03 KBP 채권분석 - 최근 채권시장 모니터링 지표 동향

06-28호 2006.07.10 KBP 채권분석 - 2006년 상반기 채권시장 투자성과 분석


06-32호 2006.08.07 KBP 채권분석 - Inflation Targeting 통화정책에 대한 이해

06-34호 2006.08.21 KBP 채권분석 - 7월 중 ABS 발행시장 편중현상 완화

06-42호 2006.10.23 KBP 채권분석 - 2006년 3/4분기 채권시장 투자성과

07-04호 2007.01.22 KBP 채권분석 - 2007년도 기업간 M&A와 회사채시장

07-06호 2007.02.05 KBP 채권분석 - 2006년 채권시장 투자성과 분석

07-07호 2007.02.12 KBP 채권분석 - 물가연동국고채(KTBi)에 대한 이해Ⅰ

07-09호 2007.02.26 KBP 채권분석 - 물가연동국고채(KTBi)에 대한 이해Ⅱ

07-21호 2007.05.21 KBP 채권분석 - 금호산업㈜의 ㈜대우건설 인수 관련하여 발행된 ABSⅠ

07-23호 2007.06.04 KBP 채권분석 - 금호산업㈜의 ㈜대우건설 인수 관련하여 발행된 ABSⅡ

07-30호 2007.07.23 KBP 채권분석 - 2007년 상반기 채권시장 투자성과 분석

07-31호 2007.07.30 KBP 채권분석 - 물가연동국고채(KTBi)에 대한 이해Ⅲ

07-35호 2007.08.27 KBP 채권분석 - 美 서브프라임 모기지 부실화 및 국내외 영향 ReviewⅠ

07-37호 2007.09.10 KBP 채권분석 - 美 서브프라임 모기지 부실화 및 국내외 영향 ReviewⅡ

08-14호 2008.04.21 KBP 채권분석 - 美 서브프라임 모기지 부실화 및 국내외 영향 ReviewⅢ

08-15호 2008.04.28 KBP 채권분석 - 2008년 1분기 채권시장 투자성과 분석

08-19호 2008.05.19 KBP 채권분석 - 기준금리와 관련된 이슈 점검

08-23호 2008.06.16 KBP 채권분석 - 금리입찰채권(Auction Rate Securities) 소개

08-31호 2008.08.11 KBP 채권분석 - Covered Bond에 대한 이해

08-40호 2008.10.13 KBP 채권분석 - 은행채 스프레드 추이와 원인 분석Ⅰ

08-41호 2008.10.20 KBP 채권분석 - 2008년 3분기 채권시장 투자성과 분석

08-42호 2008.11.03 KBP 채권분석 - 은행채 스프레드 추이와 원인 분석Ⅱ

09-20호 2009.05.18 KBP 채권분석 - 해외 채권ETF Survey (미 채권ETF를 중심으로)

09-24호 2009.06.15 KBP 채권분석 - A급 회사채 시장 동향과 전망

09-32호 2009.08.10 KBP 채권분석 - 브라질 경제 및 채권시장 현황과 전망

09-37호 2009.09.14 KBP 채권분석 - 출구전략과 채권시장Ⅰ

09-38호 2009.09.21 KBP 채권분석 - 한국토지주택공사의 설립과 채권시장에의 영향

09-43호 2009.10.26 KBP 채권분석 - 단기사채제도 도입 추진에 즈음하여

09-45호 2009.11.09 KBP 채권분석 - 출구전략과 채권시장Ⅱ

09-48호 2009.11.30 KBP 채권분석 - 이슬람금융에 대한 소고

10-08호 2010.02.22 KBP 채권분석 - COFIX(Cost of Fund Index, 자금조달비용지수)에 대한 소개

10-13호 2010.03.29 KBP 채권분석 - 2010년 산업위험 및 신용등급 전망

10-15호 2010.04.12 KBP 채권분석 - 무디스 은행 후순위채/하이브리드증권 평가방법론

변경Review

10-25호 2010.06.21 KBP 채권분석 - 은행세 도입 관련 동향 점검

10-31호 2010.08.02 KBP 채권분석 - 국내 기관의 커버드 본드(Covered Bond) 발행과 전망

10-32호 2010.08.09 KBP 채권분석 - 콜시장 건전화와 단기지표채권 육성 동향 점검

10-33호 2010.08.30 KBP 채권분석 - 여전채 관련 최근 이슈상황 점검

10-48호 2010.12.06 KAP 채권분석 - 하이브리드 채권에 대한 이해

10-51호 2010.12.27 KAP 채권분석 - 정책금리와 중∙단기 금리

11-09호 2011.03.07 KAP 채권분석 - 물가연동국채의 유효듀레이션추정

11-11호 2011.03.21 KAP 채권분석 - 2010년 회사채 유효신용등급의 변동과 시사점

11-12호 2011.03.28 KAP 채권분석 - 재정위기와 신고통지수(New Misery Index)

11-15호 2011.04.18 KAP 채권분석 - 구조조정 관련 제도 변화에 대한 소고

11-16호 2011.04.25 KAP 채권분석 - 건설업체 PF지급보증 RIsk관련

11-17호 2011.05.02 KAP 채권분석 - K-IFRS 도입시 재무영향분석Ⅰ

11-19호 2011.05.16 KAP 채권분석 - K-IFRS 도입시 재무영향분석Ⅱ

11-22호 2011.06.07 KAP 채권분석 - 프로야구 게임에서의 기대승률

11-25호 2011.06.27 KAP 채권분석 - 한국주택금융공사 MBS와 MBB 비교분석

11-27호 2011.07.11 KAP 채권분석 - 신용스프레드 분석Ⅰ

11-28호 2011.07.18 KAP 채권분석 - 1. 신용스프레드 분석Ⅱ

2. ‘가계부채 연착률 종합대책’이 여전사에 미치는 영향Ⅰ

11-29호 2011.07.25 KAP 채권분석 - ‘가계부채 연착률 종합대책’이 여전사에 미치는 영향Ⅱ

11-30호 2011.08.16 KAP 채권분석 - 신용스프레드 분석Ⅲ

11-38호 2011.09.26 KAP 채권분석 - 우리나라 장단기 스프레드와 실물경기


11-41호 2011.10.17 KAP 채권분석 - 9월 회사채 발행시장분석

11-43호 2011.10.31 KAP 채권분석 - 상품(commodity)에 대한 소고Ⅰ

11-44호 2011.11.07 KAP 채권분석 - 10월 회사채 발행시장분석

11-46호 2011.11.21 KAP 채권분석 - 상품(commodity)에 대한 소고Ⅱ

11-49호 2011.12.12 KAP 채권분석 – 11월 회사채 발행시장분석

12-02호 2012. 1. 9 KAP 채권분석 – 12월 회사채 발행시장분석

12-05호 2012. 1.30 KAP 채권분석 – 유로존이 해체된다면?

12-07호 2012. 2.13 KAP 채권분석 – 1월 회사채 발행시장분석


12-12호 2012. 3.16 KAP 채권분석 – 그리스의 국채교환에 대한 단상


12-18호 2012. 4.30 KAP 채권분석 – 2012년 산업위험 및 신용등급 전망Ⅰ

12-19호 2012. 5. 4 KAP 채권분석 – 2012년 산업위험 및 신용등급 전망Ⅱ


12-21호 2012. 5. 21 KAP 채권분석 – 미 연준의 양적완화 통화정책에 대한 단상


12-26호 2012. 6. 25 KAP 채권분석 – 여전채 순수 FRN 발행량 증가에 대한 고찰


12-31호 2012. 7. 30 KAP 채권분석 – 고수익채권인 PIK 채권에 대한 이해

12-32호 2012. 8. 03 KAP 채권분석 – 7월 회사채 발행시장 분석

12-33호 2012. 8. 13 KAP 채권분석 – C&I (Commercial and Industrial) Loan에 대한 이해

12-37호 2012. 9. 10 KAP 채권분석 – 8월 회사채 발행시장 분석

12-41호 2012. 10.08 KAP 채권분석 – 9월 회사채 발행시장 분석







13-18호 2013. 05.06 KAP 채권분석 – 04월 회사채 발행시장 분석 - 0F9

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