라인 컨퍼런스 2016 : Closing the distanceimgstock.naver.com/upload/research/company/1459123366336.pdf · 스티커 커뮤니케이션을 풍요롭게 하기 위한 것, 크리에이터스

NAVER(035420) BUY / TP 830,000원

통신/미디어/인터넷 Analyst 황성진 02) 3787-2658

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라인 컨퍼런스 2016 : Closing the distance

현재주가 (3/25)

상승여력

613,000원

35.4%

시가총액

발행주식수

자본금/액면가

202,061억원

32,963천주

165억원/500원

52주 최고가/최저가 687,000원/461,500원

일평균 거래대금 (60일) 593억원

외국인지분율

주요주주

55.93%

국민연금공단 11.07%

주가상승률

절대주가(%)

상대주가(%p)

1M

14.9

10.2

3M

-0.6

-0.8

6M

30.8

29.9

※ K-IFRS 연결 기준

(단위: 원) EPS(16F) EPS(17F) T/P

Before 21,791 24,945 830,000

After 21,840 25,893 830,000

Consensus 20,436 25,876 792,609

Cons. 차이 6.9% 0.1% 4.7%

최근 12개월 주가수익률

0

20

40

60

80

100

120

15.03 15.05 15.07 15.09 15.11 16.01 16.03

NAVER

KOSPI

자료: WiseFn, HMC투자증권

요약 실적 및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률

(억원) (억원) (억원) (억원) (원) (%) (배) (배) (배) (%) (%)

2014 27,585 7,582 4,545 9,023 13,787 75.6 51.6 13.1 24.9 27.8 0.1

2015 32,512 7,622 5,187 9,182 15,737 14.1 41.8 10.2 22.3 26.5 0.2

2016F 37,997 9,383 7,199 10,654 21,840 38.8 29.7 7.6 18.3 29.2 0.2

2017F 42,828 10,896 8,535 12,368 25,893 18.6 25.1 5.9 15.2 26.5 0.3

2018F 48,071 12,646 9,859 14,296 29,909 15.5 21.7 4.7 12.5 24.1 0.3

* K-IFRS 연결 기준 * NAVER의 2013년 실적은 NHN엔터 분할에 따른 중단사업손익 제외한 수치

1) 투자포인트

- LINE 컨퍼런스 2016을 통해 LINE의 향후 성장 방향성을 공유할 수 있었음. 기존 메신

저로의 가치를 뛰어넘어 보다 밀접한 생활 플랫폼으로 자리매김하며 광고미디어로서의

가치를 극대화 시키겠다는 전략은 적절한 것으로 판단. 메신저 기반의 연관 사업영역들

을 확대에 있어 기존 Offline 기업들과의 연계는 물론 Payment 기능 강화에 중점을 두겠

다는 측면 역시 긍정적으로 평가. 특히 사업확대를 기반으로 광고미디어로서의 가치를 강

화시켜 나가겠다는 전략방향은 인터넷 기업으로서의 본질적 가치를 극대화 시킬 수 있다

는 점에서 매우 긍정적인 것으로 평가

- 하반기 라인모바일을 통한 일본 MVNO 시장 진출은 통신사업 그 자체가 목적이 아닌

수단이라는 점에서 단기 부정적 이슈들 상존하나 장기적 측면에서는 오히려 LINE의 본

질적 가치를 상승시켜줄 수 있는 기회가 될 수 있을 것으로 판단

2) 주요이슈 및 실적전망

- LINE 컨퍼런스 2016을 통해 밝힌 LINE의 향후 미션은 Closing the distance로, 일반적인

메신저가 아닌 Smart Portal로 거듭나겠다는 의지를 밝힘. 비즈니스 플랫폼 전략 발표를

통해 사업 파트너들과의 협업을 위한 개방을 강조하였으며, 광고미디어로서의 LINE의 진

화에 대한 비전을 발표. 이를 실현하기 위해 더욱 많은 파트너들과의 신규 Life/Media 서

비스 제공은 물론, 라인페이의 커버리지 확대 및 라인페이카드와 라인포인트를 통한 오프

라인으로까지의 확장전략 등을 수행할 계획

- 일본 MVNO 시장 진출에 대한 우려는 존재. MVNO 시장 자체의 매력도가 높지 않고, 초

기 단말 라인업 확보, 콜센터 구축 등 초기 투자비용 부담이 상존하며, 저가 경쟁 또한 불

가피할 것으로 보인다는 점은 부정적. 다만 LINE MVNO 사업의 본질이 통신사업 그 자체

가 아닌 LINE 플랫폼의 영향력 강화에 있다는 점을 감안하면, 적정 수준의 사업진행시 오

히려 LINE의 본질가치를 상승시켜 줄 수 있는 기회가 될 수도 있을 것

3) 주가전망 및 Valuation

- 투자의견 BUY와 목표주가 830,000원 유지

Company Note 2016. 03. 28

2

기아자동차 (000270)

삼영전자(005680)COMPANY NOTE

<표1> 라인 사업 현황

구분 내용

가입자 등록 유저수 10만명, MAU는 2.15억명

일본, 태국, 대만에서 No.1 메신저, 최근 인도네시아의 성장율 급증세

스티커 커뮤니케이션을 풍요롭게 하기 위한 것, 크리에이터스 마켓 출시 이후 제공 스티커 수 급증

탑10 크리에이터의 평균 매출 금액은 2.23억엔 수준

15년 스티커 총 매출 금액은 253억엔 수준

팝업 스티커(신규) 모델은 16년 여름 오픈 예정

게임 총 누적 기준 6.4억 다운로드

16년 여름 3종의 신규 게임 출시 예정

팩토리 프로젝트 가동 : 외부 파트너들과의 협업을 통해 개발단계부터 지원 제공

광고 라인광고 전체 매출은 12년부터 현재까지 64배 가량 성장

2,681종 이상의 스폰서 스티커 세트

2,685개 이상의 공식계정

8,264개 이상의 프리코인 프로모션

라인@ : 타이완 38만, 인도네시아 101만, 대만 47.5만 계정 돌파

향후 신규사업 B612 : 14년 8월 공개된 셀카 서비스 앱, 아시아, 중남미 중심의 확산세, 1.5억 다운로드

팝콘 버즈 : 별도 앱 형태로 제공, 최대 200명까지 통화 가능한 그룹콜

라인뉴스 : 현재 MAU 2,200만명 돌파, 현재 60여개 매체 참가중, 스마트폰 뉴스 No.1을 목표로 함

라인뮤직 : 현재 1,500만곡, 1,000만 다운로드 돌파, 라인앱 백그라운드 뮤직, Ringstone 등 확장계획

라인TV : 태국과 대만에서 제공중인 VOD형 동영상 서비스, MAU 1,100만

라인 LIVE : 일본에서 제공, 푸시형 라이브 동영상 서비스로 초기 3개월간 743개의 프로그램 방송

향후 버추얼 키프팅 기능 개발 예정

자료 : NAVER, HMC투자증권

<그림1> 라인 컨퍼런스 도쿄 2016 <그림2> 라인의 미션

자료 : NAVER, HMC투자증권 자료 : NAVER, HMC투자증권

3

통신/미디어/인터넷 Analyst 황성진 수석연구위원 02)3787-2658 / [email protected]

<그림3> 라인 매출 성장 <그림4> 라인의 새로운 캐릭터, 초코


<그림5> 하반기 출시예정 3종 게임 <그림6> Factory Project


<그림7> 라인 광고 <그림8> 라인뉴스 MAU


4

기아자동차 (000270)


<표2> 라인의 미션(Closing the distance) 수행을 위한 비즈니스 플랫폼 전략

구분 내용

라인 공식계정과 라인@의 결합 각 계정의 팔로우 친구는 66억명, 이용자와 브랜드의 연계성 확보

라인뉴스, 라인Live 등 사용자 크게 증가

다양한 업체들의 영업에 라인을 연계한 서비스 제공 예정

3가지 새로운 Business 쿠폰북 : 현재 4.7만건 이상의 사용가능한 쿠폰 등록,

쿠폰북을 통해 기업, 지역정보 등 연계한 쿠폰들 사용할 수 있도록

Shop Card List : 일종의 포인트 카드를 모두 결합한 월렛 유사한 기능 제공, 리워드 서비스

Account Commerce : 라인계정에 간단하게 샵 열어서 영업할 수 있는 공간 제공

이용료 무료, 판매수수료는 4.98%

플랫폼 전략을 Open형으로 전환 과거 라인은 폐쇄형으로 운영, 라인의 비즈니스 플랫폼을 오픈화 시킬 것

1. 기업가들에 대한 OPEN

: 라인 플랫폼 제공 서비스는 물론 Official Web App 또한 연동

연동하여 라인상에서 웹서비스 이용

이를 통해 사용자 경험 등을 상승시킬 수 있음 (discovery-> Action -> Engagement)

2. 중소 소호 사업자들에 대한 OPEN

: SME Partnership Program 제공,

라인의 커뮤니케이션 기능을 활용한 새로운 계정 페이지 오픈 (미용, 음식점, 부동산 등)

3. 개발자에 대한 OPEN

: 일부 대기업에게만 한정적으로 제공하던 메시지 API를 16년 여름에 오픈할 것

BOT, 비콘, Chat AI 를 통해 확장할 수 있도록 하는 것

광고미디어로서의 라인의 진화 Relevance : 빅데이터를 활용하여 개인의 Needs에 적합한 광고를 제공할 수 있도록 강화

Programatic : 프로그램을 통해 최적화된 광고 제공

Reach : 도달율 강화에 중점

스폰서 스티커 등을 중소기업이나 로컬 점포에서도 사용할 수 있도록 개방할 계획


<그림9> 공식계정과 라인앳의 결합 <그림10> O2O 서비스 예시

자료 : NAVER, 디지털 인사이트 투데이 자료 : NAVER

5


<그림11> 쿠폰북 <그림12> Shop Card List


<그림13> Account Commerce <그림14> 라인 서비스의 영역 확장


<그림15> 일본 LINE MAU 비교 <그림16> 라인 광고의 비전


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기아자동차 (000270)


<표3> 라인의 결제 플랫폼 전략

구분 내용

라인페이의 현황 및 비전 Cashless. Walletless 구현

용이한 충전을 위해 도시은행 3곳 더 제휴하여 은행군 커버리지 47% 도달

온라인 페이먼트를 위한 결제 가맹점 확대로, PG 중 총 33% 수준의 커버리지 도달

라인페이카드 JCB와 제휴하여 라인페이카드 사용 가능 : 일본 960만개 점포, 해외 2,000만개 점포

Pre-Paid 형식의 선불카드 방식, 로손 등에서 충전 가능, 2% 적립 예정

기존의 라인페이가 온라인 중심이었다면 이것이 오프라인으로까지 확장되었다는 데 큰 의의

라인포인트 포인트 적립할 수 있는 라인포인트 시행

기존의 라인 프리코인도 라인 포인트로 점차 통합 예정


<그림17> 라인의 결제 플랫폼 전략 <그림18> 라인페이의 비전


<그림19> 라인페이의 일본 도시은행 커버리지 <그림20> 라인페이카드와 라인포인트


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<표4> 라인 모바일

구분 내용

망제공업체 NTT Docomo

요금제 최저 500엔대 요금제부터 설계된 서비스팩 제공할 것

주요 특징 라인상의 커뮤니케이션 무제한 (대화, 메시징, 라인무료통화, 타임라인 등(요금제별 차등 예상)

Facebook과 Twitter 상에서의 커뮤니케이션 무제한 서비스도 출시될 것

음악앱에서 소요되는 데이터도 무제한 이용 가능 ( 특정 요금제 출시될 것)

런칭시기 16년 하반기


<그림21> 라인모바일 <그림22> 라인모바일의 무제한 요금제


<그림23> 일본 MVNO 가입자 추이(MNO인 MVNO 포함) <그림24> 일본 이동통신 가입자 추이

642 717 810 889 977 1,089 1,209 950 1,034 1,137

615 657 723 789 1,011

1,467 1,921 2,236

2,596 3,061

-

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

13.9 13.12 14.3 14.6 14.9 14.12 15.3 15.6 15.9 15.12

BWA 휴대전화·PHS(만건)

11,645 12,410

13,507 14,644

14,976 15,477

15,722 15,816

15,945 16,078

-

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

10.3 11.3 12.3 13.3 14.3 14.12 15.3 15.6 15.9 15.12

전체 이동통신 가입자 수(만건)

자료 : 일본 총무성

주 : BWA (광대역 무선접속), PHS(간이형 휴대전화 시스템)

자료 : 일본 총무성

8

기아자동차 (000270)


<그림25> 일본 MVNO 침투율(MNO인 MVNO포함) <그림26> 일본 MVNO 침투율(MNO인 MVNO불포함)

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

10.3 11.3 12.3 13.3 14.3 14.12 15.3 15.6 15.9 15.12

MVNO 가입자수 / 전체이동통신 가입자수

4.0%

4.5%

5.0%

5.5%

6.0%

6.5%

7.0%

7.5%

10.3 11.3 12.3 13.3 14.3 14.12 15.3 15.6 15.9 15.12

MVNO 가입자수 / 전체이동통신 가입자수

자료 : 일본 총무성 자료 : 일본 총무성

<그림27> 일본 MNO 3사 ARPU 성장율 <그림28> NTT Docomo ARPU 추이

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

2Q07 2Q08 2Q09 2Q10 2Q11 2Q12 2Q13 2Q14 2Q15

NTT Docomo

KDDI

Softbank

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

2Q04 2Q06 2Q08 2Q10 2Q12 2Q14

Voice ARPU

Data ARPU

(단위:엔)

자료 : 각사, HMC투자증권 자료 : NTT Docomo

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Q&A 정리

라인 광고

ㅇ 라인의 월간 광고매출은 30억엔 수준

ㅇ 타임라인 광고는 시작한지 3개월 가량 된 상황인데 라인 광고매출의 10%를 넘는 고성장중

ㅇ 타임라인의 기능추가를 6월 정도로 계획중

ㅇ 운영형 광고(Programatic Ad)는 시범적으로 타임라인부터 도입 시작하고 있음. 뉴스 관련해서

는 6~7월 목표로 운영형 광고 도입할 예정

ㅇ 운영형 광고시스템을 보유한 회사인 엠티번 인수

ㅇ 운영형 광고가 자리를 잡으면 스티커, 프리코인, 공식계정 등과 함께 균등한 매출수준을 갖게

될 것이며, 17년 후반기쯤에는 운영형 광고가 광고매출의 50%까지 확대될 수 있을 것으로 기

대

ㅇ 수많은 SNS 중 결국은 체류시간이 긴 플랫폼에서 광고가 제일 잘 될 수 있을 것이다.

라인 모바일

ㅇ 통신 요금제에 특정 서비스를 추가시킨 특정 플랜의 요금제가 다각도로 설계될 것

ㅇ 라인 가입자 1인당 기대매출은 80엔 ~ 100엔 정도 수준. 기존 MVNO에 대한 불만 중 라인의

아이디 검색이 안된다는 것이 가장 큼. 라인은 이것을 해결하여 서비스를 제공할 것. 추후 다

른 MVNO 사업자에게 이러한 기능을 공개하는 것도 정확한 전략이 될수 있음

ㅇ 비용에 대한 우려가 많은 상황이긴 하나 MVNO 비용은 그리 크게 들지 않을 것

ㅇ 초기 회원관리, 빌링시스템 구축 등에 대한 투자가 있지만 거액의 투자가 필요한 상황은 아님

ㅇ 다만 박리다매류의 가격경쟁은 불가피할 것

ㅇ 500엔 기준, 300엔은 이통사 도매대가, 100엔은 관련 시스템 비용

ㅇ 첫해에는 비용지출 불가피한 상황

ㅇ 핸드셋 같이 판매할지 여부는 아직 미정

오픈화 전략

ㅇ 계정 오픈화 전략 관련해서 1) O2O (일상생활에서 먼저 쓰는 부분 강화), 2) 다양한 웹서비스

(그동안 웹 또는 어플 단위로 하는걸 라인 안에서 할 수 있도록) , 3) 어그리게이션 서비스 쓰

도록 오픈, 4) 개발자들에게 API를 오픈. BOT 개방 . 웹 개발자들이 자유롭게 무언가를 잘 만

들 수 있도록 하는 것이 목표

ㅇ 앱 시대에 맞게 모든 트랜잭션이 채팅 UI 안에서 구성될 것

ㅇ 라인 플랫폼 위에서 모든 것이 이루어지는 형태

ㅇ 계정을 많이 만들게 되면 새로운 검색에 대한 니즈도 발생될 것, 다만 라인검색은 구글 검색과

는 다를 것, 더보기 안에 기존의 검색서비스가 들어가는 것은 아님. 아직 구체적 언급 불가

ㅇ 이러한 오픈화들이 라인의 수익에도 점진적으로 기여할 것

10

기아자동차 (000270)


라인 페이먼트

ㅇ 결제 서비스는 일본, 태국, 대만 등에서 하고 있는데, 각 나라에서 가장 강한 업체들과 제휴하는

것이 좋을 것이라는 판단. 일본은 JCB와 제휴

라인게임

ㅇ 게임은 사업특성상 부침이 있을 수 밖에 없음

ㅇ 현재 글로벌 Top10 수준이라고 판단. 기대감은 충분히 충족 중

ㅇ 궁극적으로 광고, 스티커, 페이먼트, 통신 등과 함께 밸런스를 맞춰나가야 하는 것

기타 컨텐츠 부문의 수익화

ㅇ 뮤직의 경우 결제를 일으키는 실유저층은 30대 이상이 많음

ㅇ 벨소리와 BGM 등에 대한 가능성 타진 중

ㅇ 광고모델과 같이 엮어서 비즈니스 구조를 바꾸려는 시도 역시 시행 중

ㅇ 메신저 기반의 커머스 및 2O 사업이 잘 안되었던 것은 기존에는 단순히 라인계정을 경유한 이

용에 불과했기 때문. 라인페이 등을 통해 오프라인상의 결제로까지 확대된다면 확장가능할 것

ㅇ 다양한 업체들과의 파트너쉽 역시 고려 중

IPO 관련

ㅇ 현재 조회공시 사항으로 어떠한 상황이다라고 확정지어 얘기하기 어려움

ㅇ 주요한 옵션 중 하나라고 판단, 관련 제반 요소들이 해결되면 적절한 시기에 진행할 것

11


(단위:억원) (단위:억원)

포괄손익계산서 2014 2015 2016F 2017F 2018F 재무상태표 2014 2015 2016F 2017F 2018F

매출액 27,585 32,512 37,997 42,828 48,071 유동자산 19,458 26,394 33,503 41,403 51,070

증가율 (%) 19.3 17.9 16.9 12.7 12.2 현금성자산 7,225 8,134 12,421 17,822 24,619

매출원가 0 0 0 0 0 단기투자자산 7,409 12,464 14,391 16,096 18,055

매출원가율 (%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 매출채권 3,136 4,059 4,687 5,242 5,880

매출총이익 27,585 32,512 37,997 42,828 48,071 재고자산 165 155 179 200 225

매출이익률 (%) 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 기타유동자산 1,523 1,581 1,826 2,042 2,291

증가율 (%) 19.3 17.9 16.9 12.7 12.2 비유동자산 14,487 17,465 19,453 21,101 22,763

판매관리비 20,003 24,890 28,614 31,932 35,425 유형자산 9,010 8,638 9,817 10,934 11,969

판관비율(%) 72.5 76.6 75.3 74.6 73.7 무형자산 1,208 1,033 1,162 1,091 1,027

EBITDA 9,023 9,182 10,654 12,368 14,296 투자자산 2,627 4,396 5,075 5,676 6,367

EBITDA 이익률 (%) 32.7 28.2 28.0 28.9 29.7 기타비유동자산 1,643 3,399 3,399 3,399 3,399

증가율 (%) 37.6 1.8 16.0 16.1 15.6 기타금융업자산 0 0 0 0 0

영업이익 7,582 7,622 9,383 10,896 12,646 자산총계 33,945 43,859 52,956 62,503 73,833

영업이익률 (%) 27.5 23.4 24.7 25.4 26.3 유동부채 10,807 16,837 18,639 19,934 21,517

증가율 (%) 44.7 0.5 23.1 16.1 16.1 단기차입금 2,085 4,128 4,528 4,028 4,028

영업외손익 -987 -522 314 602 635 매입채무 0 0 0 0 0

금융수익 779 675 555 661 784 유동성장기부채 46 1,050 650 850 600

금융비용 1,414 534 207 205 201 기타유동부채 8,676 11,659 13,462 15,057 16,890

기타영업외손익 -352 -663 -34 145 52 비유동부채 5,163 4,327 4,764 4,951 5,395

종속/관계기업관련손익 -7 -17 4 4 4 사채 1,047 1,500 1,500 1,300 1,300

세전계속사업이익 6,588 7,083 9,701 11,502 13,286 장기차입금 1,380 0 0 0 0

세전계속사업이익률 (%) 23.9 21.8 25.5 26.9 27.6 장기금융부채 (리스포함) 0 0 0 0 0

증가율 (%) 44.2 7.5 37.0 18.6 15.5 기타비유동부채 2,736 2,827 3,264 3,651 4,095

법인세비용 2,372 1,913 2,522 2,991 3,454 기타금융업부채 0 0 0 0 0

계속사업이익 4,217 5,170 7,179 8,511 9,832 부채총계 15,970 21,163 23,402 24,885 26,912

중단사업이익 301 0 0 0 0 지배주주지분 17,960 21,245 28,123 36,212 45,542

당기순이익 4,518 5,170 7,179 8,511 9,832 자본금 165 165 165 165 165

당기순이익률 (%) 16.4 15.9 18.9 19.9 20.5 자본잉여금 1,331 1,331 1,331 1,331 1,331

증가율 (%) 38.7 14.4 38.9 18.6 15.5 자본조정 등 -9,211 -11,250 -11,250 -11,250 -11,250

지배주주지분 순이익 4,545 5,187 7,199 8,535 9,859 기타포괄이익누계액 -161 306 306 306 306

비지배주주지분 순이익 -27 -18 -20 -24 -27 이익잉여금 25,836 30,694 37,571 45,660 54,990

기타포괄이익 1,108 370 0 0 0 비지배주주지분 14 1,451 1,431 1,407 1,379

총포괄이익 5,625 5,540 7,179 8,511 9,832 자본총계 17,974 22,696 29,553 37,619 46,921

(단위:억원) (단위: 원,배,%)

현금흐름표 2014 2015 2016F 2017F 2018F 주요투자지표 2014 2015 2016F 2017F 2018F

영업활동으로인한현금흐름 8,366 8,564 9,895 11,101 12,873 EPS(당기순이익 기준) 13,705 15,684 21,779 25,822 29,826

당기순이익 4,518 5,170 7,179 8,511 9,832 EPS(지배순이익 기준) 13,787 15,737 21,840 25,893 29,909

유형자산 상각비 1,317 1,425 1,200 1,401 1,586 BPS(자본총계 기준) 54,529 68,853 89,657 114,125 142,347

무형자산 상각비 123 135 71 71 64 BPS(지배지분 기준) 54,486 64,452 85,317 109,857 138,162

외환손익 0 0 101 -72 26 DPS 782 1,100 1,531 1,816 1,816

운전자본의 감소(증가) 834 634 1,343 1,189 1,366 P/E(당기순이익 기준) 52.0 42.0 28.1 23.7 20.6

기타 1,573 1,200 0 0 0 P/E(지배순이익 기준) 51.6 41.8 28.1 23.7 20.5

투자활동으로인한현금흐름 -4,361 -7,908 -5,286 -4,754 -5,296 P/B(자본총계 기준) 13.1 9.6 6.8 5.4 4.3

투자자산의 감소(증가) -5 -1,752 -679 -601 -691 P/B(지배지분 기준) 13.1 10.2 7.2 5.6 4.4

유형자산의 감소 110 23 0 0 0 EV/EBITDA(Reported) 24.9 22.3 17.2 14.2 11.7

유형자산의 증가(CAPEX) -2,713 -1,208 -2,379 -2,518 -2,621 배당수익률 0.1 0.2 0.2 0.3 0.3

기타 -1,753 -4,972 -2,228 -1,634 -1,985 성장성 (%)

재무활동으로인한현금흐름 -1,119 59 -321 -946 -779 EPS(당기순이익 기준) 증가율 75.7 14.4 38.9 18.6 15.5

차입금의 증가(감소) 2,606 662 400 -500 0 EPS(지배순이익 기준) 증가율 75.6 14.1 38.8 18.6 15.5

사채의증가(감소) -54 453 0 -200 0 수익성 (%)

자본의 증가 2 0 0 0 0 ROE(당기순이익 기준) 27.6 25.4 27.5 25.3 23.3

배당금 -219 -230 -321 -446 -529 ROE(지배순이익 기준) 27.8 26.5 29.2 26.5 24.1

기타 -3,455 -826 -400 200 -250 ROA 14.8 13.3 14.8 14.7 14.4

기타현금흐름 -12 195 0 0 0 안정성 (%)

현금의증가(감소) 2,873 909 4,287 5,401 6,798 부채비율 88.9 93.2 79.2 66.2 57.4

기초현금 4,353 7,225 8,134 12,421 17,822 순차입금비율 -56.1 -61.3 -68.1 -73.7 -78.3

기말현금 7,225 8,134 12,421 17,822 24,619 이자보상배율 132.4 132.7 140.1 168.2 208.5

* K-IFRS 연결 기준

12

기아자동차 (000270)


▶ 투자의견 및 목표주가 추이 ▶ 최근 2년간 NAVER 주가 및 목표주가 일 자 투자의견 목표주가 일 자 투자의견 목표주가

0

200

400

600

800

1,000

1,200

14.03 14.07 14.11 15.03 15.07 15.11 16.03

NAVER

목표주가

단위(천원)

담당자변경

14/02/07 BUY 936,000 15/07/31 BUY 750,000 담당자변경 15/10/14 BUY 750,000

14/07/01 BUY 1,050,000 15/10/30 BUY 750,000 14/07/17 BUY 1,050,000 16/01/14 BUY 830,000 14/08/01 BUY 1,050,000 16/01/29 BUY 830,000 14/10/13 BUY 1,050,000 16/02/17 BUY 830,000 14/10/31 BUY 1,050,000 16/03/28 BUY 830,000 14/12/09 BUY 1,050,000 15/01/30 BUY 1,050,000 15/03/12 BUY 950,000 15/05/04 BUY 950,000 15/06/23 BUY 950,000

▶ Compliance Note • 본 자료를 작성한 애널리스트는 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.

• 본 자료는 기관투자자 또는 제3자에게 제공된 사실이 없습니다.

• 당사는 추천일 현재 해당회사와 관련하여 특별한 이해관계가 없습니다.

• 이 자료에 게재된 내용들은 자료작성자 황성진의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다.

▶ 투자의견 분류 ▶ 업종 투자의견 분류HMC투자증권의 업종투자의견은 3등급으로 구분되며 향후 6개월간 업종 펀더멘털과 업종주가의 전망을 의미함.

• OVERWEIGHT : 업종 펀더멘털의 개선과 함께 업종주가의 상승 기대

• NEUTRAL : 업종 펀더멘털상의 유의미한 변화가 예상되지 않음

• UNDERWEIGHT : 업종 펀더멘털의 악화와 함께 업종주가의 하락 기대

▶ HMC투자증권의 종목투자의견은 3등급으로 구분되며 향후 6개월간 추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 상대수익률을 의미함.

• BUY : 추천일 종가대비 초과수익률 +15%P 이상

• MARKETPERFORM(M.PERFORM) : 추천일 종가대비 초과수익률 -15%∼+15%P 이내

• SELL : 추천일 종가대비 초과수익률 -15%P 이하

▶ 투자등급 통계 (2015.01.01~2015.12.31) 투자등급 건수 비율(%)

매수 129건 82.7%

보유 26건 16.7%

매도 1건 0.6%

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