Upload
others
View
2
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
Перспективы развитияПерспективы развитиярегиональной экономикиКавказ и Центральная Азия
Ноябрь 2014 года
План презентации
Мировые перспективыМировые перспективы
Перспективы, риски и политика КЦАПерспективы, риски и политика КЦА
2
Неровный глобальный подъем продолжается
Прогнозы роста реального ВВП(Изменение в процентах по сравнению с предыдущим годом)
Весь мир США Зона евро
Страны сформир. рынком
Китай Россияр
2013 3,3 2,2 -0,4 4,7 7,7 1,3
2014 3,3 2,2 0,8 4,5 7,4 0,2
2015 3 8 3 1 1 4 5 0 7 1 0 52015 3,8 3,1 1,4 5,0 7,1 0,5
3
Глобальный подъем остается нестабильным
Геополитические риски (Россия-Украина, Ближний Восток)
Дополнительные риски для роста в странах с формирующимся рынком
Риски, связанные с нормализацией денежно-кредитной политики в странах с развитой экономикой
Продолжительный период медленного роста в странах с развитой экономикой
4
Цены на нефть значительно снизились со времени подготовки прогнозов; имеются высокие риски изменения цен в обоих направленияхр
Цена на сырую нефть марки "Brent"(Долл. США за баррель)
15095% доверительный интервал
120
130
140
15095% доверительный интервал
86% доверительный интервал
68% доверительный интервал
Фьючерсы ПРМЭ, осень 2014 годаЦена на нефть в 2014 году: 103 долл. США
90
100
110
ПРМЭ 2014
60
70
80ПРМЭ, осень 2014 годаЦена на нефть в 2015 году: 99 долл. США
50
Источники: Bloomberg и расчеты персонала МВФ.1 По ценам фьючерсных опционов на 15 октября 2014 года.
2013 2014 2015
5
Кавказ и Центральная Азия
Казахстан
ГрузияАзербайджан
Узбекистан КыргызскаяР б
Армения ТуркменистанТаджикистан
Республика
Экспортеры нефти и газаИмпортеры нефти и газа
6
Темпы роста замедляются вследствие вторичных эффектов из России и более слабого внутреннего спроса, но рост у р р , ростается динамичным
12
Рост реального ВВП(Изменения в процентах за год)
Экспортеры нефти КЦА
ТКМ
8
10 Импортеры нефти КЦА
Россия
ТЖКУЗБ
2
4
6
АРМ
ГРЗКГЗ
ТЖК
АЗБКАЗ
02011 2012 2013 2014 2015
7
Тесные связи с Россией создают риски снижения р р ртемпов роста по сравнению с прогнозом
Связи с Россией Влияние на рост ВВП в КЦА в случае Связи с Россией
Экспорт ИмпортДен.
переводы ПИИ
АРМ 3 1 1 1 0.0
р Ц уснижения на 1 процентный пункт роста ВВП в России и ухудшения неопределенности для инвесторов (в процентах)
ГРЗ 3 2 2 3
КГЗ 2 1 1 2
-0.3
-0.2
-0.1
ТЖК 3 1 1 2
АЗБ 3 3 3 3 -0.5
-0.4
0.3
Ден. переводы
Торговый и иные каналыКАЗ 2 2 3 3
ТКМ 1 2 3 3
УЗБ 1 2 3 3-0.8
-0.7
-0.6
Экспортеры нефти Импортеры нефти
Неопределенность для инвесторов
УЗБ 1 2 3 3
<3% of GDP 3-10% of GDP >10% of GDP
8
ВВП ВВП ВВП
Экспортеры нефти Импортеры нефти
Несмотря на замедление роста, инфляционное давление повышается вследствие недавнихдавление повышается вследствие недавних снижений курсов национальных валют
Инфляция и снижение Инфляция в КЦА
УЗБ12.0
фл ц с е еноминального обменного курса(Изменение в процентах относительно предыдущего года, до конца февраля 2014 года)
12
14
Инфляция в КЦА(ИПЦ, изменение в процентах)
КЦА-ЭН КЦА-ИН
КГЗТЖК
УЗБУЗБ
8.0
10.0
ция
8
10
ГРЗ
КАЗТКМ АРМ
ГРЗКГЗТЖК
КАЗ4.0
6.0
Инф
ляц
4
6
8
АРМАЗБ
АЗБ
0.0
2.0
-4.0 0.0 4.0 8.0 12.0 16.0И б
2
4
Изменение обменного курса (положительное = снижение)
9
02005-08 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Состояние бюджета является уязвимым
9
Сальдо бюджета(В процентах ВВП)
Расчетные цены на нефть, обеспечивающие сбалансированный бюджет (в долл. США за баррель)
6
7
8КЦА-импортеры нефти
КЦА-экспортеры нефти110
120
110
1202012
2015
бюджет (в долл. США за баррель)
Прогноз цены на нефть в 2015 году,
Средняя цена на нефть "Брент" 2012 года
3
4
5
80
90
100
80
90
100 ПРМЭ, осень 2014 года
Спотовая цена на нефть "Брент" на 15 октября 2014 года
0
1
2
50
60
70
50
60
70
-3
-2
-1
30
40
50
30
40
50
АЗБ КАЗ ТКМ
10
-42011 2012 2013 2014 2015
АЗБ КАЗ ТКМ
Внешнеэкономическое положение ослабевает
Сальдо счетов текущих операций(В ВВП) 88
Резервное покрытие(В месяцах импорта)
14
16
18
14
16
18(В процентах ВВП)
6
7
8
6
7
8
8
10
12
8
10
12
3
4
5
3
4
5
0
2
4
6
0
2
4
6
1
2
3
1
2
3
КЦА-экспортеры нефтиКЦА-импортеры нефти00
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
КЦА-экспортеры нефти (профицит)
0020
0020
0120
0220
0320
0420
0520
0620
0720
0820
0920
1020
1120
1220
1320
1420
15
КЦА импортеры нефти
11
КЦА-импортеры нефти (дефицит)
Сохранение низких цен на нефть имело бы неоднозначные последствия для экспортеровнеоднозначные последствия для экспортеров и импортеров нефти КЦАПоследствия снижения цен на нефть на 20 процентов относительно базисного прогноза на 2015 год в осеннем выпуске ПРМЭ 2014 года
1.0
1.5
Реальный ВВП Сальдо СТО Сальдо бюджета
базисного прогноза на 2015 год в осеннем выпуске ПРМЭ 2014 года (в процентах ВВП)
0.5
-0.5
0.0
-1.5
-1.0
12
-2.0
КЦА - экспортеры нефти КЦА - импортеры нефти
Имеются значительные финансовые риски (старые и новые)( р )
35
Кредит частному сектору к ВВП относительно тренда
Высокая долларизация(последний год, по которому
имеются данные)
30
35
Кредит в процентах ВВП АФГАРМГРЗ
ТЖК60
80
депозитов
имеются данные)
25
Linear trendЛинейный тренд
КАЗ
КГЗТКМ АЗБКЦА
ЛАК
40
в %
от совокупных д
СФРР
20
ИОР
УЗББРАИНД
РОС
ЮАР
БРИКС
АЮС
20
Валютные депозиты
в
15
ЮАР0
0 10 20 30 40 50 60 70 80
В
Валютные кредиты в % от совокупных кредитов
13
Приоритеты политики на ближайший период
Налогово-бюджетная ФинансоваяДенежно-кредитная и
д
• Ослабление перспектив роста оправдывает временную приостановку
Финансовая
• Более жесткие р р
внешнеэкономическая
• Ужесточение денежно-кредитной политики есливременную приостановку
бюджетной консолида-ции, когда позволяет финансирование, в контексте заслуживающих
макропруденциальные нормы для уменьшения НОК и противодействия неустойчивому в долгосрочном плане
кредитной политики, если сохраняется инфляционное давление.• В противном случае денежно кредитнаядоверия среднесрочных
планов.
• Странам с низкими буферными резервами и
д срувеличению потребительских кредитов.• Уменьшение долларизации за счет
денежно-кредитная политика может оставаться нейтральной, а более высокая гибкость обменного курса может буферными резервами и
дефицитом финансирования следует продолжать не мешающую росту б
долларизации за счет повышения емкости финансового сектора.• Следует избегать целевого кредитования
урспособствовать амортизации потрясений и защищать конкурентоспособность экспортабюджетную
консолидацию.целевого кредитования.экспорта.
14
Ослабление среднесрочных перспектив роста в КЦА
Потенциальный рост ВВП Изменения потенциальных темпов
8
92003-2007 гг. 2008-2014 гг. 2015-2019 гг.
Потенциальный рост ВВП(В процентах)
Изменения потенциальных темпов роста ВВП, 2015-2019 годы по сравнению с 2003-2007 годами(В процентах)
5
6
7
-1.0
-0.5
0.0
2
3
4
-2.5
-2.0
-1.5
0
1
2
КЦА-ЭН КЦА-ИН Азия ЕС ЛАК АЮС-3.5
-3.0
КЦА-ЭН КЦА-ИН Азия ЕС ЛАК АЮС
15
Движущей силой роста были биржевые товары при незначительном объеметовары при незначительном объеме внутрирегиональной торговли
КЦА и СФР: сложность Внутрирегиональная
2
КЦА и СФР: сложность экономики(рейтинг от -3 до +3; выше - лучше) 30
Внутрирегиональная торговля(В процентах от совокупнойторговли)
КАЗ
АРМ
КГЗ0.5
1
1.5
и эконом
ики
20
АЗБ
КАЗ
УЗБГРЗ
КГЗ
ТЖК-1
-0.5
0
екс слож
ности
10
ТКМ
-2
-1.5
1
0 5000 10000 15000 20000
Инде
01992 1996 2000 2004 2008 2012
CCA ASEANАСЕАНКЦА
ВВП на душу населения в 2013 году, долл. США
16
Высокая безработица и неравенство свидетельствуют о том, что рост не был достаточно всеобъемлющим
90
Индексы Джини и Джини-земля(Индекс, более высокие значения указывают на большее неравенство)
25
Безработица среди молодежи(В процентах)
70
80
90
Джини
Джини-земля
Все регионы (Джини)5
10
15
201991
2000
2010
2012
50
60
се ре о (Д )
Все регионы (Джини-земля)
Безработица
0
5
КЦА Азия ЛАК АЮС
20
30
40
10
15
1990s2000s2010-12
(В среднем за десятилетия, в процентах)
0
10
20
0
5
КЦА Азия ЛАК АЮС
17
КЦА Азия ЛАК БВСА-ЭН БВСА-ИН КЦА Азия ЛАК АЮС
Замедление структурных реформ не способствует повышению роста и расширению его охвата
Поворот вспять или задержки в проведении
4
Поворот вспять или задержки в проведении структурных реформ(По шкале от 1 до 4+; более высокие показатели свидетельствуют о лучшей ситуации)
3
2010 2013
2
1АЗБ КАЗ ТКМ УЗБ АРМ ГРЗ КГЗ ТЖК
КЦА экспортеры нефти КЦА импортеры нефти
18
КЦА-экспортеры нефти КЦА-импортеры нефти
Требуется новая экономическая модельТребуется новая экономическая модель
УстойчивыйВысокий
Рост
РазностороннийВсе-
объемлющий
19
Приоритеты политики на среднесрочную перспективу
Wider Economic
Bolder Structural
Более прочные основы
Более широкая экономическая
Более смелые структурные
• Налогово-бюджетная:
Economic Integration
• Сбалансированные
Structural Reforms
С
основы политики
экономическая интеграция
структурные реформы
дповышение прозрачности бюджета и укрепление среднесрочных основ бюджета.
ринициативы интеграции региональной и
• Структурные реформы, особенно в сфере системы
• Денежно-кредитная: современные режимы денежно-кредитной политики с четкими
ре о а омногосторонней торговли для диверсификации
управления и регулирования, чтобы решить
политики с четкими указаниями относительно изменений процентных ставок и расширением диапазонов колебания
б
диверсификации экономики и повышения среднесрочных
проблемы низкого потенциала роста и его недостаточного
валют, чтобы создать якорь для экономики.
среднесрочных перспектив роста. охвата.
20
Смелые реформы, особенно в сфере системы управления и регулирования, могут повысить темпы роста и широту его охвата
Structural Reform Priorities
r uptio
n
aucr
acy
stru
ctur
e
e atio
n
nce latio
ns
Приоритеты структурных реформ
ия тия
руктур
а
я ание
ы вная
база
Labo
r
Cor
ru
Bur
ea
Infra
s
Trad
e
Educ
a
Lega
l
Fina
n
Reg
u
CCA Oil Exporters 84% 3% 13% 54% 45% 45% 46% 45% 36%Azerbaijan 77% 3% 3% 51% 47% 38% 42% 43% 34%
КЦА-экспортеры нефти
Азербайджан
КазахстанТр
уд
Корр
упци
Бюро
кра
Инф
растр
Торгов
ля
Обр
азов
а
Пра
во
Фин
ансы
Нор
матив
Kazakhstan 90% 3% 23% 57% 44% 53% 49% 47% 38%CCA Oil Importers 49% 3% 3% 46% 59% 32% 44% 41% 60%Armenia 49% 3% 3% 46% 59% 39% 44% 51% 60%Georgia 71% . . 59% 88% 32% 45% 41% 73%K rg Rep blic 37% 20% 50% 26% 25% 33% 40%
Казахстан
КЦА-импортеры нефти
Армения
Грузия
Кыргызская РеспубликаKyrgyz Republic 37% . . 20% 50% 26% 25% 33% 40%
CCA 71% 3% 3% 51% 50% 38% 44% 43% 40%Sub-Saharan Africa 50% 21% 18% 18% 32% 29% 36% 28% 35%Latin America 26% 21% 23% 41% 39% 48% 38% 46% 55%
КЦА
Африка к югу от Сахары
Латинская Америка
Emerging Europe 49% 34% 40% 53% 61% 53% 50% 50% 66%Developing Asia 53% 48% 23% 37% 42% 43% 46% 41% 37%Advanced Economies 84% 81% 83% 87% 84% 82% 78% 64% 90%
Lowest 20th Percentile 60th-80th Percentile
СФР Европы
Развивающиеся страны Азии
Страны с развитой экономикой
Нижний 20-й процентиль 60-80-й процентиль
21
20th-40th Percentile Top 20th Percentile
40th-60th Percentile Data Unavailable
20-40-й процентиль
40-60-й процентиль
Верхний 20-й процентиль
Данные отсутствуют
Успешная экономическая интеграция в регионе КЦАдолжна носить многосторонний и рыночный характерд р р р р
За счет либерализации р цограничительных режимов торговли в
рамках ВТО
За счет вовлечения всех основных партнеров по торговле
За счет рыночных структурных реформ
22
Более высокая гибкость обменного курса будет способствовать адаптации экономики к неожиданным потрясениям
Основы денежно-кредитной политикиДолл. США или евро
Механизм обменных курсов
в качестве якоря, денежно-кредитный целевой показатель,
другое
Таргетирование инфляции
другое
Традиционная привязка,стабилизированный режим, режим, Ангола, АЗБ, Бангладеш, р р , р ,подобный скользящей привязке, другие режимы регулируемого
курса
Беларусь, Китай, Конго,Хорватия, КАЗ, КГЗ, ТКМ, Македония, Нигерия,Руанда, Россия, ТЖК,
АРМ, Чехия,Доминиканская Республика
у д , , ,УЗБ,Венесуэла, Вьетнам
Б Ч ГРЗ Плавающий курс, свободно плавающий курс
Бразилия, Чили, ГРЗ, Мексика, Польша, Румыния,
ЮАР, Турция23
Повышение бюджетной прозрачности укрепит бюджетные основы и повысит стойкость экономики
Индекс бюджетной прозрачности(Индекс, последние имеющиеся данные, более высокие значения
60
70
80
( , щ ,являются лучшими)
40
50
60
10
20
30
0
АЗБ ГРЗ КАЗ КГЗ ТЖК Центр. и Вост. Европа
БРИКС Страны с развит.
экономикой
24
Заключения• Ближайшая перспектива
• Рост замедляется вследствие негативных вторичных эффектов из России и более слабого внутреннего спроса а риски смещены в сторону сниженияболее слабого внутреннего спроса, а риски смещены в сторону снижения темпов роста.
• Если позволяют буферные резервы и финансирование, страны могут замедлить темпы бюджетной консолидации в рамках вызывающих доверие р рсреднесрочных планов. Если инфляция будет сохраняться, потребуется ужесточение денежно-кредитной политики. Необходимо укрепить макропруденциальную политику.
Среднесрочная перспектива• Среднесрочная перспектива• Потенциальный рост замедляется. Его охват остается недостаточно широким. Основы политики недостаточно прочны для ответных мер в случае потрясений.у р
• Странам необходимо активизировать структурные реформы, чтобы создать экономическую модель, которая была бы устойчивой, охватывающей широкие слои, разносторонней и опирающейся на современные основы политики.
25