专题研究

新三板

证券研究报告

新三板

2017 年 12 月 10 日 首家做市企业过会，首家股东超 200

人企业过会

——新三板周报（2017/12/4-2017/12/10）

相关研究 《股转信息研究部副总监李萌: 新三板改革制度会有步骤地推出-新三板周报2017/11/27-2017/12/3》2017/12/3 《刘士余：加快建设多层次资本市场 深化新三板改革-新三板周报 2017/11/20-2017/11/26》2017/11/27 《IPO 过会率大降，或影响新三板 pre-IPO 积极性-新三板周报2017/11/13-2017/11/19》2017/11/20 《IPO 过会率大降，或影响新三板 pre-IPO 积极性-新三板周报2017/11/6-2017/11/12》2017/11/13 《贝特瑞完成 7.5 亿增发后启动第一轮股权激励行权-新三板周报 2017/10/30-2017/11/5》2017/11/6 《做市结束周线三连阳 伯朗特三季报靓丽-新三板周报2017/10/23-2017/10/29》2017/10/29 《做市指数连涨三周，成交量有所放大-新三板周报2017/10/16-2017/10/22》2017/10/23

一周重要政策及事件

股转新一轮全网测试落幕 新三板交易制度或迎重大变革。近日中国网财经记者了解到，上

周全国股转公司已联合各主办券商、做市商、基金公司完成新一轮全网测试，测试内容包

括集合竞价转让业务及盘后协议转让业务——也就是传言中的“盘后大宗交易”，这或许

是为未来新三板交易制度改革打下坚实基础。

有知情人士向记者透露，未来若上述测试制度落地，新三板交易方式将迎来重大变革。“不

连续的竞价交易和盘后大宗交易将取代现有的协议转让，届时市场流动性天平将向做市企

业倾斜，此外老股转让业务也将迎来终结，新三板优质企业的春天将来要了。”（来源：中

国网财经）

一周市场数据汇总

挂牌：截至 2017 年 12 月 8 日，新三板挂牌公司已达 11627 家，本周新挂牌 18 家，其

中做市转让 1359 家，协议转让 10268 家。行业分布方面，上周新挂牌 18 公司共覆盖 10

个申万一级行业，14 个申万二级行业。

交易：上周三板成指收于 1279 点，下跌 1.41%，三板做市指数收于 995 点，下跌 0.31%，

做市指数震荡。上周市场成交量和成交额分别为 8.9 亿股和 43.4 亿元，分别放大 9.0%和

11.1%。上周做市成交量和成交额分别为 2.0 亿股和 9.9 亿元，分别放大 0.9%和 9.3%；

协议公司成交量和成交额分别为 6.8 亿股和 33.5 亿元，分别放大 13.8%和 8.8%。

估值：做市 PE（TTM）均值 34.9 倍，持平，中值 17.1 倍，略微下降。创业板 PE（TTM）

均值为 68.1，市场间估值差距大。

融资：上周新增计划融资 22.4 亿元，完成融资 22.7 亿元。其中计划募资最多的农林牧渔

行业计划募资 5.1 亿，完成募资金额最多的机械设备行业完成募资 3.0 亿。计划融资金额

较高的中喜生态、蓝天环保、金正食品、智恒科技、航宇新材分别计划融资 3.3 亿元、2.0

亿元、1.6 亿元、1.5 亿元、1.2 亿元，实施融资金额较高的四环锌锗、伏泰科技、木业股

份、九皇山、龙凤山分别实施融资 2.3 亿元、1.7 亿元、1.5 亿元、1.4 亿元、1.3 亿元。

一周 IPO 数据汇总

截止本周五（20171208），公告进入 IPO 辅导的挂牌公司 563 家，比上周增加 4 家；IPO

首发申报但未过会的新三板公司 132 家，比上周减少 5 家。IPO 申请已过会但未上市的新

三板公司 7 家，IPO 成功上市的新三板公司 31 家。

本周 4 家新三板公司上会，福达合金、科顺防水、奥飞数据过会，顺博合金被否。福达合

金在 12 月 5 日过会，成为第一家过会的做市企业。科顺防水在 12 月 6 日过会，除开同样

是做市企业之外，它更是第一家过会的股东人数超 200 人的企业。奥飞数据在 10 月 25

日首次上会被暂缓表决后，12 月 6 日上会通过。至此 2017 年共 24 家新三板公司过会。

下周无新三板公司上会。本周无新三板公司上市。

证券分析师 刘靖 A0230512070005 liujing@swsresearch.com 18930809461 王文翌 A0230517040001 wangwy2@swsresearch.com 18501718653

研究支持 谢高翔 A0230115110007 xiegx@swsresearch.com 021-23297413

2017 年 12 月 股票市场

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 1页 共 21页 简单金融 成就梦想

1. 政策及事件：股转新一轮全网测试落幕 新三板交易

制度或迎重大变革 ············································· 4

2. 挂牌：一周新挂牌 18 家，机械设备行业居多 ····· 5

3. 交易：做市指数震荡，一周交易额 43.4 亿 ········ 6

4. 估值：做市 PE（TTM）均值 34.9 倍，持平，中值

17.1 倍，略微下降 ··········································· 8

5. 融资：上周新增计划融资 22.4 亿元，完成融资 22.7

亿元 ······· 9

6. IPO 概念: 首家做市企业过会，首家股东超 200 人

企业过会！ ···················································· 11

目 录

2017 年 12 月 股票市场

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图表目录

图 1： 2017 年新三板每周挂牌企业数量........................ 5

图 2：一周新增企业行业分布 .................................. 5

图 3：上周三板成指收于 1279 点，下跌 1.41%，三板做市指数收于 995

点，下跌 0.31%，做市指数震荡 ............................. 6

图 4：上周成交量和成交额分别为 8.9 万股和 43.4 亿元 ........... 6

图 5：做市 PE（TTM）均值 34.9 倍，持平，中值 17.1 倍，略微下降8

图 6：新三板做市股票与创业板股票估值差距大 .................. 8

图 7：农林牧渔行业计划募资金额最多（亿元） .................. 9

图 8：机械设备行业实施募资金额最多（亿元） .................. 9

图 9：每月实施募资金额普遍低于计划募资金额 .................. 9

图 10：本周实施融资家数多于计划融资家数 .................... 10

图 11：本周实施融资金额低于计划融资金额 .................... 10

表 1:精选本周新挂牌公司 ..................................... 5

表 2:一周做市股票换手率前十名 ............................... 7

表 3：上周无新增企业转做市 .................................. 7

表 4：上周有 6 家做市转让企业增加做市商 ...................... 7

表 5：上周有 12 家做市转让企业变更为协议转让方式 ............. 7

表 6：增发预案募资金额前五名 ............................... 11

表 7：增发实施募资金额前五名 ............................... 11

2017 年 12 月 股票市场

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3页 共 21页 简单金融 成就梦想

图 12：截止周五 IPO 各阶段公司数量 ......................... 11

图 13：一周 IPO 各阶段公司数据变化 ......................... 11

表 8：本周新增 IPO 辅导公司简介 ............................ 12

表 9：IPO 概念公司本周涨幅前五名 ........................... 12

表 10：IPO 概念公司本周跌幅前五名.......................... 12

表 11：IPO 概念公司本周成交额前五名 ........................ 12

表 12：IPO 概念公司本周换手率前五名 ........................ 12

2017 年 12 月 股票市场

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1. 政策及事件：股转新一轮全网测试落幕 新三

板交易制度或迎重大变革 北京市委书记蔡奇证监会主席刘士余视察股转系统

12 月 7 日上午，市委书记蔡奇到金融街就推进全市金融工作改革发展调研。他

强调，北京市将努力为金融业发展创造良好环境，发展与首都地位相匹配的现代金

融业。中国证监会主席刘士余，市委副书记、代市长陈吉宁参加。

全国中小企业股份转让系统（新三板）是全国首家公司制运营的证券交易场所，

为中小企业发展提供了有力的金融支撑。蔡奇鼓励新三板认真贯彻落实国家关于金

融业健康发展的部署要求，提升功能，为北京构建高精尖经济结构发挥更大作用。

在北京金融资产交易所，蔡奇察看了交易大厅及债券发行监测情况。

座谈会上，“一行三会”及中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建

设银行、中国人保、中国人寿、银河证券负责人发言，就支持新三板改革发展，打

造首都金融开放新格局，提升首都资本市场和各类金融主体核心竞争力，服务全国

科技创新中心、全国文化中心建设，做好首都金融风险防控等提出意见建议。（来

源：北京日报）

股转系统：拟于 12 月 9 日进行交易系统内部测试

全国中小企业股份转让系统拟于 2017 年 12 月 9 日进行交易系统内部测试，测

试期间将模拟发送回报和行情数据。若有测试需要，各市场参与者可自愿参测。（来

源：股转系统官网）

股转新一轮全网测试落幕 新三板交易制度或迎重大变革

近日中国网财经记者了解到，上周全国股转公司已联合各主办券商、做市商、基

金公司完成新一轮全网测试，测试内容包括集合竞价转让业务及盘后协议转让业务—

—也就是传言中的“盘后大宗交易”，这或许是为未来新三板交易制度改革打下坚实

基础。

有知情人士向记者透露，未来若上述测试制度落地，新三板交易方式将迎来重大

变革。“不连续的竞价交易和盘后大宗交易将取代现有的协议转让，届时市场流动性

天平将向做市企业倾斜，此外老股转让业务也将迎来终结，新三板优质企业的春天将

来要了。”（来源：中国网财经）

股转公司李永春：新三板下一步改革将完善分层

12 月 5 日，全国股转公司挂牌部总监李永春在第一财经新三板年度峰会上表示，

新三板下一步改革方向明确，改革内容覆盖市场发行、交易、投资者准入等各项制度。

2017 年 12 月 股票市场

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李永春在峰会上发表题为“持续提升新三板市场功能”的主题演讲时称，“新三

板改革，目标明确、道路鲜明，就是要服务好创新、创业、成长性中小微企业。”同

时，他指出新三板下一步改革有三个具体方面。

一是始终把中小微企业的特点和需求作为股转系统深化改革工作的出发点和落

脚点，统筹完善市场发行、交易、信息披露、投资者准入、自律监管等各项制度提升

市场功能。

二是把完善分层作为深化改革工作的主要抓手，进一步降低市场信息收集成本，

稳步推出差异化的制度供给和服务，逐步构建“能上能下、进退有序”的各层次市场

间的有机联系。深化改革的主要目标，就是要让广大符合条件的中小微企业都能在新

三板“各层次”中获得相适应的资本市场服务，推动适应创新、创业、成长型中小微

企业的长期资本形成。

三是以促进股权融资为引领，持续倡导和培育价值投资、理性投资的市场理念和

市场文化，扩大社会直接融资规模。（来源：证券时报网）

2. 挂牌：一周新挂牌 18 家，机械设备行业居多 截至 2017 年 12 月 8 日，新三板挂牌公司已达 11627 家，本周新挂牌 18 家，

其中做市转让 1359 家，协议转让 10268 家。

行业分布方面，上周新挂牌 18 公司共覆盖 10 个申万一级行业，14 个申万二级

行业。

图 1： 2017 年新三板每周挂牌企业数量 图 2：一周新增企业行业分布

资料来源：WIND 申万宏源研究 资料来源：申万宏源研究

表 1:精选本周新挂牌公司

代码 名称 申万一级行业 主要产品

资料来源：WIND 申万宏源研究

0255075

100125150175200225250275300325350375400425

1月

10

日2

月14

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月10

日5

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日6

月5

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月10

日8

月7

日9

月4

日10

月9

日11

月6

日12

月4

日1

月2

日1

月29

日3

月5

日4

月2

日4

月30

日5

月28

日6

月25

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月23

日8

月20

日9

月17

日10

月29

日11

月26

日

2017 年 12 月 股票市场

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3. 交易：做市指数震荡，一周交易额 43.4 亿

图 4：上周成交量和成交额分别为 8.9 万股和 43.4 亿元

资料来源：东方财富 CHOICE，申万宏源研究

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

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70.0

80.0

90.0

100.0

1月15日 3月11日 4月29日 6月17日 8月5日 9月23日 11月18

日

1月6日 2月24日 4月14日 6月2日 7月21日 9月8日 11月3日

周成交额（亿元） 周成交量（亿股）

图 3：上周三板成指收于 1279 点，下跌 1.41%，三板做市指数收于 995 点，下跌 0.31%，做市指数震

荡

资料来源：东方财富 CHOICE，申万宏源研究

950

1,000

1,050

1,100

1,150

1,200

1,250

1,300

1,350

1,400

三板成指 三板做市

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上周市场成交量和成交额分别为 8.9 亿股和 43.4 亿元，分别放大 9.0%和 11.1%。

上周做市成交量和成交额分别为 2.0 亿股和 9.9 亿元，分别放大 0.9%和 9.3%；协议

公司成交量和成交额分别为 6.8 亿股和 33.5 亿元，分别放大 13.8%和 8.8%。

表 2:一周做市股票换手率前十名

代码 名称 流通股本换手率（%） 成交额（万元）

835692 力王高科 32.3 1544.6

837062 同成医药 24.7 1314.5

430489 佳先股份 24.2 5433.0

831252 博润通 14.8 1723.9

430695 浩海科技 13.7 856.6

430363 上海上电 11.5 543.8

430632 希奥信息 10.5 859.8

430236 美兰股份 10.1 791.0

831497 事成股份 9.7 82.9

430409 天泉鑫膜 9.0 228.6

资料来源：WIND 申万宏源研究

表 3：上周无新增企业转做市

代码 名称 做市时间 主办券商 做市商个数 做市商

871042.OC 休恩科技 2017-12-08 国都证券 3 国都证券,信达证券,财富证券

838533.OC 国域无疆 2017-12-06 光大证券 6 光大证券,华金证券,中原证券,万和证券,恒泰证券,九州证券

资料来源：申万宏源研究

表 4：上周有 6 家做市转让企业增加做市商

代码 名称 新增做市商时间 主办券商 原做市商个数 新增做市商

831526.OC 凯华材料 2017-06-07 广发证券 2 广发证券

838810.OC 春光药装 2016-09-06 长江证券 7 中信证券

832522.OC 纳科诺尔 2016-08-26 国泰君安 13 国泰君安

831626.OC 胜禹股份 2016-08-10 东吴证券 2 广发证券

832449.OC 恒宝通 2016-05-19 兴业证券 3 兴业证券

831504.OC 中晟光电 2015-12-21 兴业证券 4 兴业证券

832175.OC 东方碳素 2015-12-07 国泰君安 10 上海证券

430276.OC 晟矽微电 2015-09-22 兴业证券 2 广发证券

831287.OC 启奥科技 2015-07-27 德邦证券 10 天风证券

831030.OC 卓华信息 2015-07-14 国海证券 6 国海证券

831518.OC 波长光电 2015-06-16 华泰联合证券 5 华泰证券

430140.OC 新眼光 2014-08-25 中信建投证券 18 财通证券

资料来源：申万宏源研究

表 5：上周有 12 家做市转让企业变更为协议转让方式

2017 年 12 月 股票市场

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代码 名称 做市起始日 主办券商

833293 速达股份 2016-02-26 国金证券

832633 伏泰科技 2015-11-10 东吴证券

832354 益运股份 2016-07-01 东北证券

832219 建装业 2016-05-26 开源证券

831521 汉龙科技 2015-06-26 光大证券

831208 洁昊环保 2015-04-02 海通证券

831198 博华科技 2015-08-19 东北证券

831034 红光股份 2016-07-22 申万宏源证券

430740 中天超硬 2015-08-28 浙商证券

833857 时光科技 2016-05-04 兴业证券

833529 视纪印象 2015-11-20 天风证券

831372 宝成股份 2015-05-19 渤海证券

资料来源：申万宏源研究

4. 估值：做市 PE（TTM）均值 34.9 倍，持平，

中值 17.1 倍，略微下降

图 5：做市 PE（TTM）均值 34.9 倍，持平，中值 17.1 倍，略微下降

资料来源：WIND，申万宏源研究

图 6：新三板做市股票与创业板股票1估值差距大

1 剔除 PE 为负及 500 以上的值

15.0

15.5

16.0

16.5

17.0

17.5

18.0

18.5

19.0

19.5

20.0

30.0

32.0

34.0

36.0

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44.0

1/1

5/2

016

1/2

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2/4

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3/2

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8/2

2/2

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12/5

/20

17

做市PE（TTM）均值 做市PE（TTM）中值

2017 年 12 月 股票市场

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 9页 共 10页 简单金融 成就梦想

资料来源：WIND，申万宏源研究

5. 融资：上周新增计划融资 22.4 亿元，完成融

资 22.7 亿元 图 7：农林牧渔行业计划募资金额最多（亿元） 图 8：机械设备行业实施募资金额最多（亿元）

资料来源：WIND 申万宏源研究 资料来源：WIND 申万宏源研究

图 9：每月实施募资金额普遍低于计划募资金额

34.9

17.1

68.1

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

做市PE（TTM）均值 做市PE（TTM）中值 创业板PE（TTM）

农林牧渔, 5.1

计算机, 4.9

公用事业, 3.3

医药生物, 2.1

机械设备, 1.5

电子, 1.5

家用电器, 0.8

建筑装饰, 0.8

传媒, 0.7

汽车, 0.6

交通运输, 0.5

休闲服务, 0.4 电气设备, 0.2

机械设备, 3.0

电子, 2.5

有色金属, 2.3

交通运输, 2.2

休闲服务, 2.2 计算机, 2.2

传媒, 2.1

农林牧渔, 1.7

电气设备, 1.1

化工, 1.1

医药生物, 0.7

食品饮料, 0.6 商业贸易, 0.5 轻工制造, 0.3

建筑装饰, 0.3

2017 年 12 月 股票市场

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资料来源：WIND，申万宏源研究

图 10：本周实施融资家数多于计划融资家数 图 11：本周实施融资金额低于计划融资金额

资料来源：WIND 申万宏源研究 资料来源：WIND 申万宏源研究

计划融资金额较高的中喜生态、蓝天环保、金正食品、智恒科技、航宇新材分别

计划融资 3.3 亿元、2.0 亿元、1.6 亿元、1.5 亿元、1.2 亿元，实施融资金额较高的

四环锌锗、伏泰科技、木业股份、九皇山、龙凤山分别实施融资 2.3 亿元、1.7 亿元、

1.5 亿元、1.4 亿元、1.3 亿元。

0.0

100.0

200.0

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3/3

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4

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17

增发预案（亿元） 增发实施（亿元）

4347

0

10

20

30

40

50

预案 实施

22.4 22.7

0

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15

20

25

预案 实施

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表 6：增发预案募资金额前五名

代码 名称

计划募资金额

(亿元) 申万一级行业

831439.OC 中喜生态 3.3 农林牧渔

430263.OC 蓝天环保 2.0 公用事业

832029.OC 金正食品 1.6 农林牧渔

835351.OC 智恒科技 1.5 计算机

839027.OC 航宇新材 1.2 电子

资料来源：申万宏源研究

表 7：增发实施募资金额前五名

代码 名称

实施募资金额

(亿元) 申万一级行业

838792.OC 四环锌锗 2.3 有色金属

832633.OC 伏泰科技 1.7 计算机

838705.OC 木业股份 1.5 交通运输

871007.OC 九皇山 1.4 休闲服务

833082.OC 龙凤山 1.3 农林牧渔

资料来源：申万宏源研究

6. IPO 概念: 首家做市企业过会，首家股东超

200 人企业过会！ 截止本周五（20171208），公告进入 IPO 辅导的挂牌公司 563 家，比上周增加

4 家；IPO 首发申报但未过会的新三板公司 132 家，比上周减少 5 家。IPO 申请已

过会但未上市的新三板公司 7 家，IPO 成功上市的新三板公司 31 家。

本周 4 家新三板公司上会，福达合金、科顺防水、奥飞数据过会，顺博合金被否。

福达合金在 12 月 5 日过会，成为第一家过会的做市企业。科顺防水在 12 月 6 日过

会，除开同样是做市企业之外，它更是第一家过会的股东人数超 200 人的企业。奥

飞数据在 10 月 25 日首次上会被暂缓表决后，12 月 6 日上会通过。至此 2017 年共

24 家新三板公司过会。下周无新三板公司上会。本周无新三板公司上市。

图 12：截止周五 IPO 各阶段公司数量 图 13：一周 IPO 各阶段公司数据变化

资料来源：Choice 申万宏源研究 资料来源：Choice，申万宏源研究

本周新增 IPO 辅导挂牌公司 7 家，减少 3 家（密封科技 837048.OC、齐芯科技

870349.OC、回头客 832897.OC 摘牌）。

本周新增 IPO 申报新三板公司 1 家（瑞可达 831274.OC 新增）。

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减少 IPO 申报公司 6 家（聚石化学 833817.OC、曙光电缆 832292.OC 中止审

查，顺博合金 833081.OC 被否，福达合金 832675.OC、科顺防水 833761.OC、奥

飞数据 832745.OC 过会）。

表 8：本周新增 IPO 辅导公司简介

代码 名称 公告日期 辅导机构 转让方式 所在层级 总股本

(万股)

市盈率

(TTM)

2016 年

营业收入

(万元)

2016 年

净利润

(万元)

主营业务

832357.OC 益通股份 2017-12-06 德邦证券 做市 创新 25111 23.67 24763 3488 城市天然气管道运输、加

工、销售与服务

834859.OC 新锐股份 2017-12-06 东吴证券 协议 基础 6600 14.12 31525 3632 硬质合金制品及矿用凿

岩工具的研发与制造

839371.OC 欧福蛋业 2017-12-06 华英证券 协议 基础 14527 —— 47499 4848

蛋液、蛋粉、白煮蛋及各

类预制蛋制品的生产和

销售

832201.OC 无人机 2017-12-05 申港证券 做市 创新 4745 9.52 22087 3280 专业航模和玩具航模产

品的产销研

836125.OC 揽月科技 2017-12-05 太平洋 做市 基础 5990 16.39 8580 1585 高层、超高层建筑施工专

用模架类智能成套设备

838711.OC 韩都电商 2017-12-05 广发证券 协议 基础 37729 35.18 143196 8510 服装的设计、生产与销售

832540.OC 康沃动力 2017-12-04 联储证券 协议 创新 9145 21.89 21525 3355

柴油发动机及发电机组

的研发设计、生产、组装

和销售

注 1：PE（TTM）根据各公司已披露的最新年报、中报及季报数据计算获得

资料来源：Choice，申万宏源研究

表 9：IPO 概念公司2本周涨幅前五名 表 10：IPO 概念公司本周跌幅前五名

代码 名称 涨幅 成交额(万元) 换手率 代码 名称 涨幅 成交额(万元) 换手率

834506.OC 雷蒙德 336.36% 421.22 2.16% 834013.OC 利和兴 -56.50% 66.67 0.10%

831142.OC 易讯通 300.00% 232.44 0.36% 834641.OC 中广影视 -50.74% 188.78 0.16%

836379.OC 星光珠宝 111.97% 16.97 0.01% 835490.OC 易司拓 -50.00% 312.00 4.29%

832257.OC 正和药业 53.00% 7.17 0.03% 831184.OC 强盛股份 -48.53% 15.11 0.04%

831417.OC 峻岭能源 50.00% 248.79 2.64% 838724.OC 精密科技 -47.67% 544.76 2.19%

资料来源：Choice，申万宏源研究 资料来源：Choice，申万宏源研究

表 11：IPO 概念公司本周成交额前五名 表 12：IPO 概念公司本周换手率前五名

代码 名称 涨幅 成交额(万元) 换手率 代码 名称 涨幅 成交额(万元) 换手率

430489.OC 佳先股份 -3.72% 5432.98 24.17% 430489.OC 佳先股份 -3.72% 5432.98 24.17%

831437.OC 天劲股份 -44.82% 3530.66 2.71% 837659.OC 傲伦达 26.38% 1998.75 5.99%

831566.OC 盛世大联 0.93% 3311.85 1.98% 834735.OC 麦凯智造 6.25% 963.77 5.33%

834342.OC 慧云股份 -16.43% 3266.20 1.97% 833529.OC 视纪印象 -18.78% 2758.03 4.87%

839162.OC 长阳科技 -8.75% 3160.90 2.64% 835490.OC 易司拓 -50.00% 312.00 4.29%

资料来源：Choice，申万宏源研究 资料来源：Choice，申万宏源研究

2指公告进入 IPO 辅导，包括已申报 IPO 的挂牌公司（不含已摘牌）。价格均为后复权。

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信息披露

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研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会

因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

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本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可，资格证书编号

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走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。

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客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主

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