Auditorio Fundación Mutua Madrileña, Madrid 11 de Abril 2018

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INDITEX: DIVERGENCIAS ENTRE VALOR Y PRECIO

Magallanes Value Investors. Factset

ü 2015-2018 mismos niveles de cotización pero…ü …un incremento del +42% en el Beneficio por Acción de 0,76 EUR a 1,08 EUR

BPA+7%2017/18

Acción -33%

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INDITEX: HISTÓRICOü Discrepancias eventuales: 2003-04, 2008-09 y 2017-18

2003-04:-40%Depreciaciónmonedasen

Latam +Otoñocálido

2008-09:-45%Crisis financiera+Exposición aeconomíaEspañola

2017-18:-35%Fortalezadel

EUR+Otoño/Invierno

cálidos

Magallanes Value Investors. Factset

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EFECTO DIVISA

Magallanes Value Investors. Simulación Teórica, apreciación del Euro del 1% frente a cesta de divisas

ü Un Euro “fuerte” perjudica la cuenta de resultados por transacción y traslación

TRANSACCIÓN20% “largo” en costes

euro

TRASLACIÓN55% en Ventas, MB, EBIT

EFECTO APRECIACIÓN +1% EUR

-1%

-4%

-0,55%

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ü 2,53bn EUR ventas online: 10% de ventas totales y crecimiento +41%

ü Modelo exitoso integrado globalmente entre tiendas físicas (almacén) y online

ü Entrega mismo día en áreas metropolitanas y días siguiente estándar global

ü No diluye los márgenes operativos del grupo

ü Estimación 2018/19 basado en crecimiento similar y margen EBITDA de 25%:

ü Ventas 3,6bn EUR y EBITDA 900m EUR

VENTASONLINE: VALOR OCULTO

Magallanes Value Investors Estimaciones. Factset

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MODELO DE NEGOCIO: “THE FAST FASHION COMPANY”

Magallanes Value Investors

ü Inditex es pionera en el modelo de negocio Fast Fashion: suministro de moda rápidoü Integración Vertical: Análisis de tendencias, Decisión, Producción, Logística, Almacenaje,

Venta Tienda y Online, Atención del cliente, Análisis de tendencias

Logística y Distribución• 12 centros

logísticos• Envíos 2 veces

por semana• Máx. 48 horas

Producción• 60% proximidad:

Esp, Port, Marruecos• 700 diseñadores• 11 factorías

propias• 1800

proveedores

• Solo 25% colección inicial

Decisión y DiseñoAnálisis

Datos y Tendencias

• Información desde las tiendas a oficinas centrales en tiempo continuo

• Decisión y diseño sobre prendas depende del feedback de tiendas

Venta y Feedback• 7478 tiendas

en 96 mercados

• 49 online 2,418 millones visitas

• 6959 fábricas

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VALORACIÓN

Optimista:Onlineenlíneaconcomparables yTradicional vuelveafuertecrecimiento

Base:Online enlíneaconcomparablesyTradicional enlíneaconcrecimiento histórico

Mercado:Tradicional amínimodesde lacrisisyOnlinealamitaddeloscomparables

Precio Actual €25

€25

+48%€37

+76%€44

Estimaciones Magallanes Value Investors. Precio a cierre del 27/3/18

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RIESGOS

üModelo de Negocio online dilutivo en márgenes

üRendimientos decrecientes y saturación

üCompetencia online (Asos, Zalando, Amazon…)

üCompetencia tradicional (H&M, Primark…)

üRecesión económica

üFortalecimiento del Euro

üSucesión

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RESUMEN

Magallanes Value Investors

üVentajas competitivas por su modelo único de negocio Fast Fashion:

üCapacidad de respuesta rápida entre necesidad de cliente y puesta en tiendaüDistribución, logística y feedbacküMinimización de inventarios y gestión optima de circulante (cero o negativo, ver ANEXO)

ü Presente en 96 mercados y 49 online

ü Potencial de crecimiento: 1,5% cuota mundial y <1% online

ü Empresa Familiar y CEO extraordinario

üOportunidad única de crecimiento online

ü Remuneración al accionista 2,3bn EUR en 2018, potencial dividendo extraordinario

ü Excelente situación financiera: 6,4bn EUR en Caja Neta

GRACIAS

ANEXOS

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CUENTA DE RESULTADOS, BALANCE Y ESTADO DE CASH-FLOW

Inditex

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GESTIÓN DEL CIRCULANTE: ¿POR QUÉ INDITEX NO ES IGUAL QUE H&M?

Magallanes Value Investors. Inditex