APT FINAL_2

8/8/2019 APT FINAL_2

1/40

DOANH CHNH LCH

GI APT

Nhm TA 27 :V Nguyn Hun

Nguyn Mnh HotLng K TL Minh ThiNguyn Thi Ngn

Nguyn o Xun.


2/40

APT

1. S LC V APT

2. TM HIU CC M HNH NHN T

3. L THUYT KINH DOANH CHNH LCH GI


3/40

SLC V APT

L thuyt kinh doanh chnh lch gi, Arbitrage Pricing

Theory APT, do Stephen Ross a ra vo nhng nm

1970 ca th k 20.Ni dung chnh ca APT l ni v mi quan h gia

ri ro v t sut sinh li (TSSL) trong u t.

L thuyt APT cho rng TSSL ca CK l 1 hm s

tuyn tnh ca tp hp cc yu t to nn ri ro cho

TSSL ca CK.


4/40

CAPM APT

u im D dng p dng cho cc nhu t khc nhau vi cc tiuch khc nhau.

Quan h nn tng kinh t cacc nhn t.nh hng cc nhn t ln thayi khng mong i ca ti sn

l r rng.i hi tnh chnh xc ca ccnhn t.nh hng r rng ca ccnhn t i vi cc nhn t phih thng.

Nhcim

Cc vn v :nh gi TSSL tng lai.nh gi li sut phi ri ro.c lng B khng n nh.Khng hon ton b qua ccnhn t phi h thng.

C qu nhiu nhn t nn tnnhiu cng sc trong vic tmkim cc bin v xy dng mhnh.

So snh 2 m hnh


5/40

TM HIU CC M HNHNHN T

2. ng dng tnh COV v VAR

1. M hnh 1 nhn t v m hnh a nhn t

3. Xy dng danh mc nhn t thun nht

4. Danh mc u t m phng v TSSL ca danh mc


6/40

M HNH 1 NHN T VA NHN T

M hnh 1 nhn t


7/40

M hnh a nhn t

M HNH 1 NHN T V ANHN T (tt)


8/40

Phng trnh nhn t ca DM gm n CK c t trng xi

M HNH 1 NHN T V ANHN T (tt)


9/40

Cc nhn t

M HNH 1 NHN T V ANHN T

Cc h s ca cc nhn t l mc trung bnh

theo t trng cc ca CK trong danh mc

V d: cho ca CK A v B i vi lm pht l 2v 3, t trng l 50% th lm pht ca danh mc

l = 0,5x2 + 0,5x3 = 2,5


10/40

NG DNG TNH COV, VAR

Tnh Cov ca m hnh 1 nhn t


11/40

NG DNG TNH COV, VAR

Tnh Cov ca m hnh 1 nhn t

Cov = 0,0006


12/40

Gi s c k nhn t khng tng quan nhau v TSSLca ck i v ck j c m t bi m hnh sau

NG DNG T NH COV, VAR(tt)

Tnh Cov ca m hnh a nhn t

Cov


13/40

Tnh Var

NG DNG T NH COV, VAR(tt)

M hnh 1 nhn t

M hnh a nhn t


14/40

X Y DNG DANH MCNHN T THUN NHT

Danh mc nhn t thun nht l danh mc trong

i vi 1 nhn t bng 1 v vi cc nhn t cn li = 0

Thit lp 2 danh mc nhn t thun nht vi cc

nhn t F1, F2 t 3 chng khon trn


15/40

T trng cho danh mc th I (1 =1, 2= 0)

X Y DNG DANH MCNHN T THUN NHT (tt)

Gii h phng trnh ta c

Ta c


16/40


TSSL mong i ca DM th I

Phng trnh nhn t I


17/40


Gii h phng trnh ta c

Ta c

T trng cho danh mc th II (1 = 0, 2 = 1)


18/40


TSSL mong i ca DM th II

Phng trnh nhn t I


19/40

DANH MC U T MPHNG

Gi s DMDT m phng c n CK, mi CK c pt sau:

Ta cVi xi l t

trng ca CKI trong danh

mc


20/40

Nu TSSL ca DMDT m phng ln

hn TSSL ca DMDT c m phng,ta s mua DMDT m phng v bn

DMDT c m phng

DANH MC U T MPHNG

Gii h phng trnh tm cc xi ta s thit lp c

DMDT m phng


21/40

V d: cho m hnh 2 nhn t, hy kt hp 1 CK phi

ri ro c TSSL 5% vi 2 DMDT thun nht v d

trn m phng 1 CK c phng trnh nhn t l:

DANH MC U T MPHNG (tt)

Nhc li 2DM thun

nht trn


22/40


x1= 2, x2 = - 0,6

Tng t trng 2 chng khon ny l 1,4, khi kt hp

CK phi ri ro vo th t trng CK phi ri ro l 0,4

2 = x1 x 1 + x2 x 0

- 0,6 = x1 x 0 + x2 x 1

p dng cng thc gii thiu ta c


23/40


TSSL mong i ca DMDT m phng bng

7,6% < 8% TSSL mong i ca CK

Thu li 0,4% chnh lch gi

TSSL mong i ca DMT m phng


24/40

Tnh TSSL ca DMDT m phng 1 cch tng qut


Hay

Tng qut


25/40

L THUYT KINH DOANHCHNH LCH GI

Mi quan h gia li nhun vri ro c bit n l

L thuyt kinh doanh chnh lch gi

Nu 2 s u t m phng hon ton ging nhau v

c TSSL mong i khc nhau th NT c th thu 1

khong li phi ri ro bng cch mua s u t cTSSL cao v bn khng s u t c TSSL thp


26/40

Cc gi nh ca APT

L THUYT KINH DOANH

CHNH LCH GI (tt)


27/40

Phng trnh k nhn t ca ti sn i

L THUYT KINH DOANH

CHNH LCH GI (tt)

C

Trng hp

khng c APT


28/40

Phng php xc nh s tn ti ca APT

L THUYT KINH DOANH

CHNH LCH GI (tt)

Xc nh s tn ti ca APT bng cch so snh cp tm c khi kt hp CK A, B vi ti sn phi ri ro

v cp khi kt hp CK B, C vi ti sn phi ri ro

V d


29/40

Ta c cng thc tnh TSSL nh sau

L THUYT KINH DOANH

CHNH LCH GI (tt)

Kt hp chng khon A, B v ti sn phi ri ro


30/40

Kt hp chng khon B, C v ti sn phi ri ro

L THUYT KINH DOANH

CHNH LCH GI (tt)

Tn ti APT do tm c 2 cp khc nhau cho

1 phng trnh TSSL tn ti APT


31/40

CAPM

SO SNH CAPM V APT

APT

Tm v t trng ti u Tm chnh lch giSut sinh li theo phn

phi chun

Sut sinh li l tp hp

tuyn tnh cc nhn t


32/40

NHNG HN CH CA APT

Cn c lng ln chng khon

Cha tnh n thu v ph giao dch

Vic tnh ton ca cc nhn t kh phc tp

Chung


33/40

NHNG HN CH CA APT

Th trng cn km pht trin kh khn trongvic tnh

NT t quan tm n trong phn tch chng khon

TTCK cha pht trin, cha hp dn NT

Th trng cha hon ho, thng tin thiu minh bch

Vit Nam

Cha c bn khng


34/40

NG DNG

Mi quan h gia t sut sinh liVN-Index v CPI

Mi quan h gia t sut sinh liVN-Index v ch s gi vng

Mi quan h gia t sut sinh li

VN-Index v ch s USD

Tc ng tng hp cc nhn tln VN- index


35/40

Ngun: cophieu68.com

TIME CPI VNG USD VNINDEX

T1-2008 0.0238 0.0507 (0.0026) (0.1122)

T2 0.0356 0.0591 (0.0012) (0.1145)

T3 0.0299 0.0645 (0.0151) (0.1990)

..

T10-2010 0.0105 0.0787 0.0060 (0.0035)

NG DNG


36/40

NG DNG

p-value (CPI) = 8.81%

c s tng quan gia

CPI v TSSL VNindex.

R2 = 8.816% 8.816%

s thay i trong TSSL

ca VN- index c

Gii thch bi CPI.


37/40

NG DNG

p-value =46.61%

Vng khng nh

hng n TSSL

VNindex.

R2 = 1.6723%

1.6723% s thay

i trong TSSL cVN- index c

gii thch bi vng


38/40

p-value = 31.25% k c s tng

quan gia USD

vi TSSL ca

VNindex.

R2 = 3.1856%

3.1856% s thayi trong TSSL

VN- index c

gii thch = USD

NG DNG


39/40

TSSL-VN-Index = 0.028405 3.16*CPI -0.183*CSGV -1.535*CSUSD

NG DNG


40/40

Thank forlistening

Thank forlistening

Thank forlistening

Documents

APT FINAL_2