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www.aesa-ratings.bo Diciembre, 2012
AESA RATINGS Calificadora de Riesgo asociada a Fitch Ratings®
Instituciones Financieras
Microfinancieras
Crédito con Educación Rural. Informe de Análisis
Factores relevantes de la calificación
Perspectiva Positiva: La mejora de la perspectiva de “Estable” a “Positiva” de Crédito con Educación
Rural (CRECER) se fundamenta en el tamaño de la institución, el desempeño presentado hasta sep’12, el
crecimiento progresivo de su margen de intereses y de la cartera vigente aunque con tasas activas
menores, reflejando favorables indicadores de calidad de cartera y coberturas de la mora mayores a las
presentadas por sus pares, además de una mayor participación de mercado lo que la coloca como la IFD
Nº1 de la red FINRURAL.
Adecuados indicadores de desempeño en relación al mercado: CRECER muestra indicadores de
desempeño (ROE 14,6% y ROA 3,1%) muy similares a los de sus pares, como resultado de un creciente
margen de intereses relacionado al sostenido crecimiento de ingresos financieros provenientes
principalmente de la colocación de cartera, la que muestra un rendimiento similar a dic’11 (29,5% vs.
29,2%). Por otra parte, el mayor volumen de pasivos financieros influye negativamente en el margen de
intereses a pesar de que su costo fue similar al de sep’11 y dic’11 (6,1% vs. 6,0% y 6,2%
respectivamente).
Elevada dependencia del margen de intereses: Al igual que sus pares no reguladas, CRECER se
caracteriza por mostrar una elevada dependencia de sus ingresos netos en el margen financiero (mayor
al 100%), lo que le da a CRECER la calidad de mono – productor y expone a la institución a potenciales
riesgos ante variaciones en las tasas de interés y al comportamiento de su cartera de colocaciones.
Adecuada calidad de cartera: CRECER presenta un crecimiento de cartera (17,7% entre dic’11 y sep’12),
mayor al de sus pares, manteniendo una sana calidad y mostrando satisfactorios indicadores de mora
(0,8%) y cobertura de la mora (424,6%), que comparan favorablemente en relación a los presentados
por sus pares (1,2% y 313,5% respectivamente).
Apretados indicadores de liquidez: Debido a los importantes crecimientos de cartera que presenta
CRECER, muestra apretados indicadores de liquidez, presentando a sep’12 un ratio de Disponibilidades e
Inversiones en relación a sus Activos de 18,9% y de Activos Líquidos a Obligaciones Interbancarias de
9,4%, sin embargo, ambos comparan favorablemente con sus pares (9,1% y 11,2% respectivamente).
AESA Ratings considera que este riesgo está relativamente mitigado por la estabilidad y disponibilidad
de sus fuentes de fondos, pagos programados de sus pasivos, una elevada rotación de la cartera y el
mediano plazo de sus financiamientos.
Dificultades de incrementar capital: Por el tipo de institución y dadas las dificultades estructurales para
incrementar capital en caso de ser necesario, AESA Ratings considera que el CAP de 19,9% es suficiente
para este tipo de institución. Esta limitación adquiere importancia debido a la tendencia decreciente de
sus indicadores de solvencia en los últimos periodos, consecuencia del crecimiento constante de sus
operaciones.
Factores que podrían derivar en un cambio de Calificación
La perspectiva de las calificaciones de CRECER es Positiva. Mantener estables y satisfactorios
indicadores de rentabilidad, así como crecimientos de la cartera acompañados de un riesgo crediticio
acotado, mejorarían su calificación. Un ajustado nivel de patrimonio en relación a sus operaciones
crediticias y una sostenida disminución de la liquidez, junto con un deterioro del perfil financiero,
afectarían su perfil de riesgo.
Calificaciones AESA
Ratings ASFI
Moneda Extranjera
Corto Plazo F1 N-1 Largo Plazo A- A3
Moneda Nacional
Corto Plazo F1 N-1 Largo Plazo A- A3 Emisor A- A3
Perspectiva Positiva
Resumen Financiero
Crédito con Educación Rural.
USD. 30/09/12 30/09/11
Activos (miles) 139.183,0 89.459,2
Patrimonio (miles) 27.088,4 23.654,5
Resultado Neto (miles) 2.815,6 2.275,5
ROA (%) 3,1 3,9
ROE (%) 14,6 13,5
Patrimonio / Activos (%) 19,5 26,4 Fuente: Base de Datos FINRURAL, Fitch Ratings 2006 – 2011 y AESA Ratings 2012.
Informes relacionados
Metodología para la Calificación de Riesgo de Entidades Financieras
Analistas
Ana María Guachalla Fiori (591 2) 277 4470 [email protected] Cecilia Pérez O. (591 2) 277 4470 [email protected]
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Antecedentes
Crédito con Educación Rural (CRECER) inicialmente fue un programa de Freedom from Hunger (FFH),
organización internacional sin fines de lucro que en 1990 introdujo la estrategia “crédito con educación”.
CRECER se crea a fines de 1999 con base a la cartera de microcrédito de FFH, como una organización
financiera boliviana, sin fines de lucro, no regulada y con el objeto de otorgar microcrédito con
educación a mujeres de áreas rurales y peri-urbanas a través de la tecnología de banca comunal.
CRECER opera con 1 oficina nacional, 8 sucursales (regionales) y 60 agencias en los 9 departamentos del
país, donde trabajan alrededor de 900 funcionarios (54,4% Front Office y 45,6% Back Office) atendiendo
alrededor de 127 mil clientes.
Desde el año 2004 la entidad entró al proceso de autorregulación, auspiciado por FINRURAL, lo que ha
implicado la adopción paulatina de toda la normativa emitida por ASFI, la presentación de Estados
Financieros según el Manual de Cuentas de ASFI y la publicación de información financiera en boletines
mensuales emitidos por FINRURAL. Actualmente, CRECER se encuentra a la espera de obtener la licencia
de funcionamiento de parte de ASFI y operar como entidad regulada, sin embargo, este proceso se
encuentra paralizado y no existe certeza del plazo en el que se entregarán las licencias a este tipo de
instituciones (IFD’s).
A sep’12, respecto a la totalidad de los activos, CRECER cuenta con una participación de mercado del
35,0% considerando el mercado de instituciones no reguladas y 3,5% incluyendo las reguladas, siendo la
primera IFD y la octava institución considerando el sector micro – financiero. Forma parte de la red
FINRURAL compuesta por 13 ONG’s.
Estrategia: CRECER trabaja en beneficio de mujeres y familias pobres del país y tiene como estrategia
ofertar servicios financieros y educativos, contribuyendo a la transformación de sus vidas y apoyando su
integración al aparato productivo del país. Dentro de su estrategia se resalta lo siguiente:
Trato personalizado al cliente, ofreciendo servicios integrados (financieros y educativos).
Presencia rural y periurbana.
Modelo de negocio que unifica y focaliza criterios en función de la demanda de los clientes.
Diversificación de convenios y alianzas estratégicas en temáticas de salud.
Desarrollo de un sistema de capacitación – educación.
Credibilidad financiera para conseguir fondeo diversificado.
Tasas de interés competitivas en banca comunal.
Su estructura de riesgos está establecida y funcionando acorde a la normativa.
Sistemas informáticos acorde a las necesidades del negocio.
Los bancos comunales son grupos auto-gestionados de alrededor de 15 mujeres que reciben, manejan y
pagan de manera colectiva y con garantías solidarias, préstamos entre Bs.100 a Bs.15.000, durante
varios ciclos, con plazos de 24 a 32 semanas para cada ciclo. Durante el ciclo, las socias se reúnen
quincenal o mensualmente para hacer amortizaciones de capital e intereses, depositar ahorros
personales y participar en sesiones de educación en temas de salud, negocios, derechos ciudadanos y
manejo de asociaciones comunales.
Debido a que se percibe una cierta saturación y mayor competencia en el segmento de banca comunal,
para desconcentrar su cartera de colocaciones, CRECER ofrece también otros 6 productos: (i) crédito
individual, (ii) crédito oportuno, (iii) crédito productivo, (iv) crédito de salud, (v) crédito de consumo y
(vi) crédito de vivienda.
En la presente gestión, su estrategia ha incluido el desarrollo de 3 módulos educativos sobre Mesas
Directivas, de Vivienda y de Seguridad Social. Todos estos servicios de desarrollo apoyan a los servicios
financieros que ofrece CRECER. Asimismo, la estrategia ha incluido la apertura de 3 agencias (Betanzos,
Cruce Villa Adela y La Ramada), además de estar pendientes la apertura de 2 agencias (San Juanillo y
Entre Ríos) hasta dic’12 y la contratación de 2 personas más para fortalecer el área de Riesgos.
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Gobierno Corporativo: CRECER cuenta con una Asamblea compuesta por 17 asociados. Las principales
funciones de la Asamblea son aprobar los estados financieros anuales, la estrategia, el plan de negocios y
elegir al Directorio.
Actualmente el Directorio está conformado por 7 personas, 5 titulares y 2 suplentes. Las principales
funciones del Directorio son supervisar al equipo gerencial de CRECER, aprobar el presupuesto anual,
gestionar recursos de intermediación y liderizar el desarrollo de la estrategia a largo plazo y planes de
negocio. En cumplimiento de la normativa de la ASFI, el Directorio tiene un Comité de Auditoría y un
Comité de Riesgos que se reúnen mensualmente, además de una Unidad de Auditoría Interna.
Para adecuarse al proceso de regulación, se crea el Órgano de Control y Fiscalización que se asemeja a la
figura del Síndico que tienen las sociedades anónimas, que participa también del Directorio.
Presentación de Estados Financieros
El siguiente análisis se basa en estados financieros internos a sep’12 y sep’11 y auditados para gestiones
anteriores. Los estados financieros para el 2011 fueron auditados por Ruizmier, Rivera, Peláez y Auza
S.R.L., preparados siguiendo las prácticas contables bolivianas y los lineamientos de la Autoridad de
Supervisión del Sistema Financiero (ASFI).
Desempeño
Desempeño Sistema Financiero Regulado: A sep’12, el sistema financiero mantuvo niveles significativos
de crecimiento en captaciones y en colocaciones, aunque de manera desacelerada con relación a los dos
últimos años, manteniendo satisfactorios niveles de calidad de cartera, rentabilidad, liquidez y una
solvencia presionada por el crecimiento de las colocaciones pero fortalecida con capitalizaciones de
utilidades.
La salud del sistema financiero está fuertemente correlacionada con la estabilidad macroeconómica local
que a su vez depende del entorno regional y mundial, en ese sentido, la desaceleración económica que
puedan tener los principales bloques económicos mundiales debido a la actual crisis de deuda podría
influir indirectamente en el sistema financiero local.
El patrimonio del sistema se ha incrementado, influenciado por la capitalización de las altas utilidades
del sistema. A sep’12, el crecimiento de la cartera de créditos alcanzó a 14,7%, acompañado de un
crecimiento en las captaciones de 11,6%, con una importante y creciente presencia de depósitos a plazo
fijo de tipo institucional. Aún persiste un favorable entorno y políticas crediticias más accesibles por el
lado de la oferta debido a la presión para colocar los elevados niveles de activos líquidos sin que se tenga
(como en años anteriores) la posibilidad de generar rendimientos elevados en títulos del Estado. La
calidad de una cartera cada vez más diversificada por tipo de crédito se ve reflejada en bajos niveles de
mora (1,7%), lo que aumenta la cobertura de previsiones que el sistema mantiene. El sistema también
cuenta con una cobertura regulatoria de previsiones cíclicas cuyo cronograma de constitución terminó
en junio de 2012.
Se siguen generando importantes niveles de desempeño (USD.149,5mln en lo que va de la gestión 2012),
con tasas de rendimiento importantes (ROE de 15,0% y ROA de 1,4%), este rendimiento se explica en la
calidad de la cartera, importante spread de tasas en una coyuntura de tasas bajas, así como en la
generación de ingresos operativos significativos por spread cambiario (a futuro acotados por temas
impositivos) y comisiones.
Los niveles de liquidez en el sistema aún son elevados, con un 61,9% de los activos colocados en
créditos, manteniendo la mayor parte del resto del activo concentrado principalmente en inversiones en
títulos del BCB. La elevada liquidez del sistema influyó en la estructura de las tasas de interés,
históricamente bajas, aunque en 2012 han tendido a aumentar levemente. A futuro, existe un riesgo de
tasas para los clientes que se financian a largo plazo con tasas de interés variables atadas al
comportamiento de las tasas de mercado que, como se mencionó arriba, son coyunturalmente bajas y
están empezando a subir. Continúa la tendencia a la desdolarización de las operaciones del sistema con
sus consecuentes implicaciones en la reducción del riesgo de tipo de mercado para los clientes traducido
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en un menor riesgo de crédito para las entidades del sistema financiero. La tendencia de
desdolarización puede estar fuertemente correlacionada al comportamiento de la tasa de cambio de la
moneda local, dependiente de la política monetaria que el emisor lleve adelante con el respaldo de las
elevadas reservas internacionales que se tienen, más allá de la influencia que tienen otras medidas de
tipo regulatorio e impositivo que presionaron más a las entidades (spread cambiario, encaje legal,
previsiones, ponderaciones de riesgo e impuestos).
Desempeño Sector Micro - financiero1: A sep’12, el sector micro – financiero, tomando en cuenta a las
entidades reguladas pertenecientes a ASOFIN, mostró un crecimiento en relación a dic’11 de 20,6%, con
una cartera neta total de USD.3.122mln. Por su parte, las 13 IFD’s en proceso de regulación afiliadas a
FINRURAL, muestran una cartera bruta total de USD.377,4mln, que en relación a dic’11 presenta un
crecimiento de 15,8%. Es importante mencionar que el sector micro – financiero ha mantenido
adecuados indicadores de calidad de cartera, reflejando la mora más baja de los últimos años. Se
observa, en ambos casos, una tendencia creciente de las coberturas de previsiones, a pesar de los bajos
índices de mora. La sana calidad de la cartera es resultado del entorno económico favorable, del amplio
conocimiento de los nichos de mercado a los que están dirigidas estas entidades y a la prudente
colocación de cartera. Por otra parte, en cuanto a captaciones, las entidades afiliadas a ASOFIN,
cerraron a sep’12 con USD.2.950mln presentando un crecimiento de 25,8% respecto a dic’11. Los
indicadores de liquidez del sector micro – financiero son apretados en relación al sistema financiero y la
solvencia del sector es suficiente, a pesar de que se ha ido ajustando dado el elevado crecimiento en
cartera de todas ellas.
Desempeño CRECER: En este entorno, CRECER presenta a sep’12 un resultado neto de USD.2,8mln,
mayor al del sep’11 en 23,7%. El crecimiento de su resultado neto es producto de una mayor actividad
crediticia a tasas menores, ingresos que si bien no fueron mayores al crecimiento de sus gastos
financieros, permitieron contar con un margen de interés mayor en 31,1% en comparación al de sep’11.
El resultado neto, afectado por mayores gastos de personal, operativos y mayores previsiones, muestra,
sin embargo, un crecimiento de 23,7%, presentando favorables indicadores de rentabilidad sobre
patrimonio promedio y ligeramente menor sobre activos promedio (ROE: 14,6% y ROA: 3,1%) respecto a
sep’11. Ambos son similares a los de sus pares (ROE: 14,8% y ROA: 3,8%) y comparativamente con el
sector micro – financiero (que incluye BIE+BLA+BSO y FFP’s) CRECER es más rentable en relación al
activo promedio.
Tabla 1 Crecer No Reguladas Desempeño sep-12 sep-11 dic-11 dic-10 dic-09 sep-12 sep-11 dic-11 dic-10 dic-09
Resultado / Patrimonio (av) 14,6 13,5 12,6 15,1 9,7 14,7 11,2 11,2 9,4 8,7
Resultado / Activos (av) 3,1 3,9 3,5 5,1 3,6 3,8 3,9 3,6 3,7 3,6
Resultado Operacional / Activos (av) 4,2 5,2 4,6 6,7 6,1 4,8 4,7 4,5 4,6 4,8
Costo / Ingreso 70,8 73,6 74,0 69,8 68,7 66,8 70,4 65,9 71,7 69,4
Costo / Activos (av) 13,3 16,7 16,0 17,8 18,1 12,7 14,6 11,3 14,9 14,4
Margen de Intereses / Activos (av) 19,3 22,9 22,0 25,7 25,8 18,8 19,9 16,6 19,8 19,0
Fuente: Base de Datos Fitch Ratings 2006 – 2011 y AESA Ratings 2012.
Margen de Intereses: Como se mencionó anteriormente, CRECER presenta a sep’12 un margen de
intereses mayor en 31,1% en relación al de sep’11, como resultado del crecimiento de sus ingresos
financieros (38,7% entre ambos períodos) por mayores volúmenes colocados a menores tasas,
disminución que es parte de su estrategia y política, que establece la disminución paulatina de sus tasas
activas para competir hacia delante en el mercado regulado. El crecimiento de sus ingresos fue menor al
crecimiento de los gastos financieros (81,4%), incrementando éstos últimos, por volumen a un costo
similar de fondeo (6,1% vs. 6,0%) en relación a sep’11. AESA Ratings considera positivo el crecimiento
progresivo del margen de intereses, resultado del continuo crecimiento de sus operaciones durante las
pasadas gestiones.
1 Se incluye información del sector micro – financiero regulado afiliado a ASOFIN y del sector micro – financiero
no regulado afiliado a FINRURAL a sep’12.
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De esta forma, CRECER presentó un margen de intermediación medido por el margen de intereses sobre
el total de activos promedio de 19,3% menor al de sep’11, que se compara favorablemente en relación a
sus pares (18,8%).
CRECER se caracteriza por mostrar una elevada dependencia de sus ingresos netos en el margen
financiero (mayor al 100%), lo que le da a CRECER la calidad de mono – productor y expone a la
institución a potenciales riesgos ante variaciones en las tasas de interés y al comportamiento de su
cartera de colocaciones.
Hacia adelante, se espera que el rendimiento de la cartera vigente disminuya considerando nuevas
regulaciones y disposiciones que podría incluir la nueva Ley de Servicios Financieros a ser promulgada,
que impondría techos de tasas para la colocación de cartera productiva, además de la actual política de
CRECER de disminuir sus tasas activas.
AESA Ratings valora la sostenibilidad del negocio de CRECER y espera que hacia delante pueda mantener
este crecimiento sin afectar sus indicadores de calidad de cartera, rentabilidad ni solvencia.
Otros Ingresos Operativos Netos: CRECER presenta históricamente una elevada dependencia de sus
ingresos totales en relación al margen de intereses, misma que se mantiene a sep’12. En el período
analizado el saldo total de otros ingresos operacionales netos presenta saldos positivos, luego de 3
períodos con saldos negativos, debido a mayores recaudaciones por comisiones que las pagadas por
CRECER.
Entre los servicios ofrecidos por CRECER por los que recibe una comisión, se encuentra el pago de
servicios básicos (agua, energía eléctrica y teléfono), pago de bonos del estado (Renta Dignidad, Bono
Juana Azurduy y otros), giros y cambios de moneda. Por otra parte, los otros gastos no financieros
principales en los que incurre CRECER se refieren al costo de los micro – seguros que la institución paga
por cuenta de sus clientes (desgravamen, vida y sepelio).
Tabla 2
Otros ingresos operacionales sep-12 sep-11 dic-11 dic-10 dic-09 dic-08 (US$ miles)
Comisiones netas 4.287,0 -13.526,0 -12.885,8 -60.025,7 890.837,7 793.878,3
Operaciones de cambio y arbitraje neta 88,5 0,0 51,2 0,0 0,0 0,0
Ingresos por bienes realizables netas 0,0 0,0 162,1 0,0 0,0 0,0
Ingresos por inv. permanentes no financieras 12,9 0,0 8,8 0,0 0,0 0,0
Dep. y desv. de bienes alquilados 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Ingresos operativos diversos netos -262,2 0,0 -323,6 -598,9 -1.572,1 -216,1
Total otros ingresos operacionales 4.126,2 -13.526,0 -12.987,3 -60.624,7 889.265,6 793.662,2
Fuente: Base de Datos Fitch Ratings 2006 – 2011 y AESA Ratings 2012.
Otros Egresos Operativos: Los principales gastos no financieros en los que incurre CRECER son gastos de
administración, de los cuales el 70,9% corresponde a gastos de personal, que incrementaron en relación
a sep’11 en 26,2% por la contratación de personal nuevo (de 740 empleados a 900 empleados entre
sep’11 y sep’12, con una distribución del 45,6% Back Office y 54,4% Front Office) por la apertura de 12
nuevas agencias y por aumentos salariales decretados por el gobierno. Es importante mencionar que
por el nicho de mercado que atiende CRECER, se necesita una gran fuerza de ventas para manejar un
mayor número de clientes y operaciones por oficial de crédito. Por otra parte, en cuanto a los gastos por
previsiones por incobrabilidad de cartera, éstos han incrementado en 145,2% en similar período, debido
a que además de constituir previsiones de acuerdo a la regulación, CRECER ha constituido previsiones
voluntarias obedeciendo a una política más conservadora acorde con la naturaleza de riesgo del
segmento atendido.
Finalmente, es importante mencionar que CRECER a sep’12 presenta una eficiencia (70,8%) menos
favorable que la de sus pares y el sector micro – financiero (66,8% y 67,8% respectivamente) que se
entiende ya que CRECER cuenta con mayores costos por el constante crecimiento de las operaciones de
la institución (principalmente por mayores gastos operativos por la apertura de un mayor número de
agencias y más personal, en relación a sus pares).
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Proyecciones
Para dic’12, CRECER proyecta un crecimiento por volumen de la cartera bruta de 39,0% en relación a
dic’11, manteniendo la actual composición por tipo de crédito, con un crédito promedio de USD.840.- y
una cartera con una tasa activa promedio del 29%. Su estrategia incluye contar con una base de 127 mil
clientes y 71 agencias (apertura de 2 agencias nuevas hasta dic’12).
En cuanto al fondeo, se mantendrá el financiamiento local y extranjero a un plazo promedio de 2½ años
y una tasa promedio del 6,0%, además de mantener la reinversión de las utilidades en un 100,0%, dada
su condición de ONG.
A continuación se presentan los principales números y ratios para dic’12:
Tabla 3 Proyecciones En miles USD. y %
2012
Cartera Bruta (En miles USD.) 126,015
Cartera en Mora (En miles USD.) 806
Oblig. con Entidades Financieras (En miles USD.) 106,672
Oblig. Subordinadas (En miles USD.) - Títulos Valores en Circulación (En miles USD.) - Patrimonio (En miles de USD.) 28,610 Índice de mora 0.6% Previsión sobre Cartera en Mora 378,0 Eficiencia 89,0% Liquidez 9,0% Endeudamiento (veces) 3,4 Solvencia 23,0% ROE 16,0% ROA 3,0% Política de reinversión de utilidades 100% CAP 19,4% Número total de agencias, ventanillas u otras 71 Número de empleados total 900 Número total de clientes crediticios 127.218
Fuente: Información proporcionada por el emisor.
AESA Ratings valora el cumplimiento de la ejecución presupuestaria de CRECER en anteriores períodos.
Si bien actualmente el crecimiento ha sido ligeramente menor en comparación a anteriores años debido
a factores exógenos a la entidad, se estima que CRECER podrá alcanzar los números presupuestados
hasta dic’12.
Administración de Riesgo
Por la naturaleza del negocio de CRECER, su riesgo está más concentrado en el riesgo crediticio que en el
riesgo de mercado u operativo.
CRECER cuenta con una Gerencia de Riesgos compuesta por 7 personas, para administrar riesgos de
manera integral, con una dependencia directa de Gerencia General. Cuenta con manuales y
procedimientos para la administración de riesgo crediticio, de mercado y operativo, así como con un
sistema de información gerencial que incluye un módulo de banca comunal y otro para créditos
individuales, lo que le permite monitorear el crecimiento sano de la cartera.
Riesgo Crediticio: Este riesgo se encuentra relativamente mitigado y controlado a través de las políticas,
reglamentos y manuales de crédito que la entidad ha desarrollado. Para la aprobación de créditos los
rangos de aprobación están a cargo de la directiva del banco comunal con el apoyo del asesor de
CRECER. Luego de la revisión y aprobación de la solicitud de crédito de parte de personal de CRECER, se
procesa dicha solicitud y se desembolsa el crédito. El manual describe los montos mínimos de ahorro
obligatorio (al inicio y durante el ciclo) requeridos para cada ciclo de crédito, los procesos de
recuperación de los créditos, el seguimiento de la mora desde las agencias hasta la Gerencia General y
los lineamientos respecto a garantías, excepciones, evaluación y calificación de la cartera, incluyendo
régimen de previsiones, castigos y condonaciones. Para los otros tipos de crédito, CRECER utiliza una
metodología similar a la de microcrédito individual, que se centra en la capacidad de pago del deudor.
Finalmente, dado el sobre endeudamiento que está comenzando a manifestarse en el sector, CRECER
realiza un análisis de los clientes que comparten con otras instituciones y en especial de aquellos que
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tienen una mala calificación en el sistema. Con base a este análisis, se comenzaron a constituir
previsiones por contagio.
CRECER muestra a sep’12 un crecimiento en colocaciones de cartera bruta respecto a dic’11 de 17,7%,
menor al presentado a sep’11, que sin embargo, se compara favorablemente con el de sus pares y el
sector micro – financiero (16,5% y 21,0% respectivamente). Este menor crecimiento de cartera se
explica por una menor actividad económica de sus clientes, afectados por disposiciones
gubernamentales, impositivas, regulaciones más estrictas para importaciones, contrabando, etc. Sin
embargo, este indicador no preocupa a CRECER debido a que se encuentra ligeramente por debajo de
sus proyecciones.
La cartera por volumen se encuentra distribuida por tecnología en banca comunal (43,8%) y créditos
individuales (56,2%). Si se considera la distribución por tipo de crédito, ésta se distribuye en
microcrédito (88,8%) y crédito agropecuario (11,0%), principalmente para capital de operaciones
(61,6%), seguido de capital de inversiones (34,3%) y en menor medida para vivienda, salud y consumo.
Por otra parte, no existen elevadas concentraciones de la cartera por región, lo que AESA Ratings
considera favorable. Por el nicho de mercado al cual está enfocado, sus concentraciones por monto y
número de clientes son pequeñas.
Tabla 4 Distribución de Cartera por Monto y Nº de Prestatarios
Saldo Cartera Nº Operaciones
< = 100 1,2% 13,6% 101 -300 11,2% 37,4% 301 - 500 11,1% 18,2%
501 - 1000 15,8% 15,0% 1001 - 3000 28,5% 11,8% 3001 - 5000 14,2% 2,4%
5001 - 10000 16,0% 1,5% > 10000 1,9% 0,1%
Fuente: Información proporcionada por el emisor.
Es importante mencionar que los 25 mayores deudores tienen una participación marginal en la cartera
bruta (0,3%), contando con más de 127 mil clientes a sep’12 y un crédito promedio de USD.400.- en
banca comunal y USD.2.200.- en créditos individuales. Por otra parte, se destaca que en la composición
de la cartera por tipo de moneda predomina la moneda nacional (87,1% vs. 12,9%). En cuanto a la
distribución por género, 85,0% está destinada a mujeres y 15,0% a hombres, en congruencia a su misión
y estrategia.
Mora y Previsiones sobre Cartera: El indicador de cartera en mora a cartera bruta es favorable y
relativamente similar entre sep’11 y sep’12 (0,5% a 0,8%), encontrándose este indicador por debajo de
sus pares y el sector micro – financiero (1,2% y 0,9% respectivamente). Por otra parte, la cobertura de la
mora ha disminuido en el mismo período de 863,5% a 424,6% por nuevas disposiciones regulatorias que
norman que los créditos productivos se previsionen en menor porcentaje.
Finalmente, mencionar que el 98,6% de la cartera se encuentra en Categoría A, presentando una cartera
reprogramada marginal de 0,1%, significativamente menor a la de sus pares (0,9%) y el sector micro –
financiero (0,4%), encontrándose el 100% en estado vigente.
Otros Activos Productivos: Debido a que CRECER ha enfocado todos sus esfuerzos a la actividad
crediticia, no mantiene inversiones temporarias ni permanentes importantes, siendo éstas a sep’12
pequeñas en relación al total de activos (14,3% y 2,5% respectivamente). Se observa un importante
crecimiento en inversiones en otras entidades financieras del país compuestas por inversiones en fondos
de inversión (de USD.91,6 mil a USD.12,8mln).
Tabla 5 Calidad de Activos En (%)
sep-12 sep-11 dic-11 dic-10 dic-09 dic-08
1. Crecimiento Colocaciones Brutas 17,7 25,6 55,7 26,5 23,1 36,5 2. Crecimiento Colocaciones en Mora 101,4 0,4 11,1 -12,1 14,6 51,7 3. Gasto en Previsiones / Cartera Bruta 1,6 1,0 1,2 1,2 4,3 1,6 4. Gasto en Previsiones / Margen de Intereses 7,0 3,8 4,9 4,2 14,4 5,0 5. Previsión / Cartera Bruta 2,2 1,9 1,6 2,2 1,2 1,6 6. Previsión (+ Voluntarias) / Cartera en Mora 424,5 828,7 771,7 937,6 219,8 163,3 7. Cartera en Mora / Cartera Bruta 0,8 0,5 0,5 0,7 0,9 1,0
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8. Cartera en Ejecución Neta de Previsiones / Patrimonio -14,4 -12,8 -12,9 -16,5 -4,9 -3,5 9. Cartera Reprogramada 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 10. Mora de Cartera Reprogramada 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Fuente: FINRURAL, Base de Datos Fitch Ratings 2006 – 2011 y AESA Ratings 2012.
Riesgo de Mercado: El riesgo de mercado de las entidades financieras bolivianas en general es
controlado, producto del pequeño y sencillo mercado financiero que existe.
CRECER cuenta con un modelo GAP de Tipo de Cambio, así como reportes de exposición a este tipo de
riesgo, los cuales permiten tomar decisiones oportunas por parte de los directivos de la entidad.
Respecto al riesgo de liquidez se tienen desarrollados e implementados reportes de liquidez, de Flujo de
Caja y Calce de Plazos, además de tener establecidos límites de liquidez por agencia que son
monitoreados diariamente.
Por otra parte, la Gerencia Nacional de Riesgos tiene implementados reportes gerenciales para
determinar posiciones de riesgo de la entidad respeto al sector micro – financiero.
Es importante mencionar que el riesgo por moneda, relacionado con el eventual descalce de sus
deudores es controlado, dado que a sep’12 únicamente el 12,9% de su cartera es en moneda extranjera.
En este sentido, este limitado grupo de clientes que mantiene operaciones en esta moneda sería el más
expuesto ya que sus ingresos son en moneda nacional y cuentan con un limitado acceso a flujo de
dólares.
Respecto a instrumentos utilizados para riesgos de mercado, liquidez y tipos de cambio, se puede
mencionar:
Generación de reportes comparativos con el sistema financiero e informes periódicos sobre el
riesgo estratégico. Reporte automatizado y de periodicidad mensual.
Reporte sobre riesgo estratégico en base a la información de tasas de interés de MF
Transparency.
Reporte de exposición al riesgo de tasa de interés a través del modelo de re precio y GAP's.
Reporte automatizado y de periodicidad trimestral.
Reporte de exposición al riesgo de tipo de cambio, cálculo de posición global, posición
cambiaria e impacto sobre el CAP y Patrimonio Neto. Reporte automatizado y de periodicidad
trimestral.
Reporte de límites de liquidez, automatizado y de periodicidad diaria.
Análisis de la volatilidad de la liquidez y propuestas para la actualización de límites de liquidez
para las agencias. Reporte automatizado y de periodicidad semestral.
Tabla 6 Calce de Plazos En mln USD.
A 30 DÍAS A 90 DÍAS A 180 DÍAS A 360 DÍAS A 720 DÍAS > A 720 DÍAS
ACTIVOS 37,5 23,6 24,7 16,9 15,9 20,3 PASIVOS 0,6 13 8,9 28,2 22,4 38,7 BRECHA SIMPLE 36,9 10,6 15,8 -11,3 -6,5 -18,4 BRECHA ACUMULADA 36,9 47,5 63,3 52,0 45,5 27,1
Fuente: Información proporcionada por el emisor.
Como se puede observar en la anterior tabla, a sep’12, CRECER presenta descalces de plazo en la brecha
simple consolidada por moneda, en el tramo de 360 días, 720 días y más de 720 días, mismos que son
compensados en la brecha acumulada donde muestra saldos positivos, lo que refleja la prudencia con
que se administra la tesorería y liquidez de la institución.
Riesgo Operativo: Si bien aún no existe una normativa específica de ASFI para este tipo de riesgo, la
gestión de riesgo operativo en CRECER se realiza con un enfoque integral, participando la Gerencia
Nacional de Riesgos y Gerencias Nacionales, de acuerdo a una planificación aprobada por Gerencia
General y el Comité de Riesgos.
A la fecha se han realizado supervisiones a los procesos de crédito para tecnología individual, a procesos
de aprobación y registro en sistemas de información para banca comunal. Se cuenta con un sistema de
monitoreo y de seguridad física e informática, además de monitorear el cumplimiento a procesos
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internos, infraestructura de agencias, atención y seguridad en Cajas, resguardo y seguridad de Bóveda,
identificados como principales fuentes generadoras de riesgo operativo para este trimestre.
Fuente de Fondos y Capital
Financiamiento: A sep’12, CRECER no puede captar recursos del público por tanto se financia a través de
su patrimonio y de obligaciones con bancos y entidades de financiamiento (94,7% del pasivo), de los
cuales el 55,7% corresponde a obligaciones con bancos y otras entidades financieras del país a plazo y el
36,7% a financiamientos del exterior a plazo.
El costo promedio de sus financiamientos es de 6,0% a un plazo promedio de 2½ años. Cuenta con
financiadores privados locales (FUNDAPRO, BISA, BCP, BNB, FORTALEZA SAFI, BDP ST, MICROFIC, BUN) y
financiamientos externos (BID, OIKOCREDIT, CRS, IMPULSE, INCOFIN, BLUEORCHARD, SYMBIOTICS, CAF,
CORDAID, RESPONSABILIY) entre otros.
Liquidez: A sep’12, el indicador de activos líquidos en relación a obligaciones interbancarias (9,4%) es
apretado, similar al de sus pares y desfavorable en relación al sector micro – financiero (9,1% y 17,0%
respectivamente). Si se mide la liquidez considerando las disponibilidades más inversiones en relación a
los activos, el indicador es de 18,9% (11,2% para sus pares y 21,9% para el sector micro – financiero).
CRECER mantiene un apretado indicador de liquidez debido a las elevadas tasas de crecimiento de
cartera presentadas los últimos periodos, riesgo que se ve relativamente mitigado por la estabilidad y
disponibilidad de las fuentes de fondos, pagos programados de sus pasivos, una elevada rotación de la
cartera y los medianos plazos de sus financiamientos.
Capital: Por su condición de institución sin fines de lucro, CRECER no cuenta con accionistas y tampoco
recibe donaciones, por lo que la única forma de aumentar capital es a través de la reinversión del 100%
de sus resultados acumulados, mismos que han sido en promedio USD.2,9mln las últimas 5 gestiones.
El indicador de Patrimonio/Activos se ha ido apretando las últimas 5 gestiones por el elevado
crecimiento de sus operaciones crediticias, presentando a sep’12 un indicador de solvencia de 19,5%
que se compara desfavorablemente con sus pares y favorablemente con el sector micro – financiero
(25,1% y 8,5% respectivamente).
Por otro lado, el endeudamiento de 4,1 veces es mayor al de su competencia directa (3,0 veces para sus
pares y 10,8 veces para el sector micro – financiero regulado) por el incremento de sus pasivos,
principalmente financiamientos a través de entidades financieras del país a plazo.
A sep’12, el CAP es de 19,9% y la institución espera contar con un indicador a dic’12 de 19,4%.
AESA Ratings seguirá de cerca la evolución de los indicadores de solvencia de CRECER dada su dificultad
estructural de incrementar capital de manera oportuna en caso de que lo requiriese.
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BALANCE GENERAL sep-12 sep-11 dic-11 dic-10 dic-09 dic-08 dic-07
Crecer US$miles US$miles US$miles US$miles US$miles US$miles US$miles
ACTIVOS
A. CARTERA
1. Cartera Vigente 105.971,1 72.833,1 90.344,0 57.909,3 45.635,7 37.033,5 27.151,4
3. Cartera Vencida 432,7 260,9 290,2 307,9 386,5 343,9 8,6
4. Cartera en Ejecución 416,3 120,3 131,3 71,7 45,3 33,0 239,7
5. (Previsión para Incobrabilidad de Cartera) 2.399,5 1.381,8 1.473,2 1.263,1 575,3 615,5 868,5
TOTAL A 104.420,5 71.832,5 89.292,4 57.025,7 45.492,3 36.794,8 26.531,3
B. OTROS ACTIVOS RENTABLES
1. Inversiones en el Banco Central de Bolivia 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
2. Inversiones en Entidades Financieras del País 8.222,1 5.946,7 2.328,7 2.033,9 2.782,9 3.524,0 1.941,2
3. Inversiones en Entidades Financieras del Exterior 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
4. Inversiones Corto Plazo 12.863,6 4.372,7 91,7 232,6 0,0 0,0 0,0
5. Inversiones Largo Plazo 3.452,1 673,0 1.935,7 53,8 554,2 29,9 33,9
6. Inversión en Sociedades 26,5 38,4 23,3 31,5 0,0 0,0 0,0
TOTAL B 24.564,3 11.030,8 4.379,3 2.351,8 3.337,0 3.553,9 1.975,1
C. TOTAL ACTIVOS RENTABLES (A+B) 128.984,9 82.863,3 93.671,7 59.377,5 48.829,3 40.348,8 28.506,4
D. BIENES DE USO 4.960,8 2.443,5 3.049,5 1.784,2 1.570,4 1.106,4 694,9
E. ACTIVOS NO RENTABLES
1. Caja 1.715,1 1.327,5 956,4 832,9 0,0 0,0 0,0
2. Bienes Realizables 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 112,1
3. Otros Activos 3.522,3 2.824,9 3.277,9 2.444,2 2.126,0 1.598,7 1.218,8
TOTAL ACTIVOS 139.183,0 89.459,2 100.955,4 64.438,8 52.525,6 43.053,9 30.532,3
PASIVOS
G. DEPÓSITOS Y FONDEO DE MERCADO
1. Cuenta Corriente 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
2. Cuentas de Ahorros 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
3. Depósitos a Plazo Fijo 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
4. Interbancario 106.203,4 60.986,9 72.262,7 39.767,8 30.317,8 23.201,3 17.241,8
TOTAL G 106.203,4 60.986,9 72.262,7 39.767,8 30.317,8 23.201,3 17.241,8
H. OTRAS FUENTES DE FONDOS
1. Títulos Valores en Circulación 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
2. Obligaciones Subordinadas 0,0 0,0 0,0 43,0 390,9 390,9 407,6
3. Otros 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
TOTAL H 0,0 0,0 0,0 43,0 390,9 390,9 407,6
I. OTROS (Que no Devengan Intereses) 5.891,2 4.817,7 4.420,0 3.464,7 3.375,9 2.648,6 666,3
J. PATRIMONIO 27.088,4 23.654,5 24.272,8 21.163,4 18.441,0 16.813,1 12.216,6
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 139.183,0 89.459,2 100.955,4 64.438,8 52.525,6 43.053,9 30.532,3
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ESTADO DE RESULTADOS sep-12 sep-11 dic-11 dic-10 dic-09 dic-08 dic-07
Crecer US$miles US$miles US$miles US$miles US$miles US$miles US$miles
1. Ingresos Financieros 21.634,3 15.594,3 21.748,2 17.538,1 14.359,2 12.267,4 8.655,3
2. Gastos Financieros -4.287,1 -2.363,4 -3.535,0 -2.507,6 -2.043,8 -1.776,7 -1.407,8
3. MARGEN NETO DE INTERESES 17.347,1 13.230,8 18.213,2 15.030,5 12.315,4 10.490,7 7.247,5
4. Comisiones 4,3 -13,5 -12,9 -60,0 890,8 793,9 304,2
5. Otros Ingresos (Egresos) Operativos -428,0 -160,6 -278,1 -100,3 -596,3 -1.572,1 -199,0
6. Gastos de Personal -8.489,1 -6.726,1 -9.175,8 -6.806,4 -5.786,5 -4.344,6 -2.909,5
7. Otros Gastos Operativos -3.489,8 -2.888,2 -4.081,2 -3.576,5 -2.876,5 -499,7 -259,4
8. Previsiones de Incobrables de Cartera -1.222,5 -498,6 -891,5 -630,9 -1.777,6 -524,9 -197,7
9. Otras Previsiones 51,9 30,8 53,2 33,4 723,8 0,0 0,0
10. RESULTADO OPERACIONAL 3.773,7 2.974,8 3.826,8 3.889,8 2.893,1 4.343,3 3.986,1
11. Otros Ingresos y Gastos 2,3 57,3 43,8 44,5 -29,4 77,6 30,0
12. RESULTADO ANTES DE ITEMS EXTRAORDINARIOS 3.776,0 3.032,1 3.870,7 3.934,3 2.863,8 4.420,9 4.016,1
13. Ingresos (Gastos) Extraordinarios 33,2 1,7 28,8 15,9 123,0 72,5 156,4
14. RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 3.809,2 3.033,8 3.899,5 3.950,2 2.986,7 4.493,3 4.172,5
15. Impuestos -993,7 -758,3 -1.036,8 -951,1 -1.271,8 -936,2 -649,6
16. RESULTADO NETO 2.815,6 2.275,5 2.862,7 2.999,1 1.714,9 3.557,2 3.522,9
RATIOS sep-12 sep-11
dic-11 dic-10 dic-09 dic-08
% %
% % % %
DESEMPEÑO
1. Resultado / Patrimonio (av) 14,6 13,5
12,6 15,1 9,7 24,5
2. Resultado / Activos (av) 3,1 3,9
3,5 5,1 3,6 9,7
3. Resultado Operacional / Activos (av) 4,2 5,2
4,6 6,7 6,1 11,8
4. Costos / Ingresos 70,8 73,6
74,0 69,8 68,7 49,9
5. Costos / Activos (av) 13,3 16,7
16,0 17,8 18,1 13,2
6. Margen de Intereses / Activos (av) 19,3 22,9
22,0 25,7 25,8 28,5
CAPITALIZACIÓN
1. Patrimonio / Activos 19,5 26,4
24,0 32,8 35,1 39,1
2. Capital Libre / Activos Bancarios 16,5 24,3
21,7 31,0 33,9 38,4
3. Patrimonio / Cartera 25,9 32,9
27,2 37,1 40,5 45,7
4. Endeudamiento 4,1 2,8
3,2 2,0 1,8 1,6
LIQUIDEZ
1. Activos Líquidos / Oblig. Público e Interbancaria 9,4 11,9
4,5 7,2 9,2 15,2
2. Cartera / Oblig. Público e Interbancaria 98,3 117,8
123,6 143,4 150,1 158,6
FONDEO
1. Cuenta Corriente / Pasivos 0,0 0,0
0,0 0,0 0,0 0,0
2. Cuentas de Ahorros / Pasivos 0,0 0,0
0,0 0,0 0,0 0,0
3. Depósitos a Plazo Fijo / Pasivos 0,0 0,0
0,0 0,0 0,0 0,0
4. Interbancario / Pasivos 94,7 92,7
94,2 91,9 88,9 88,4
CALIDAD DE ACTIVOS
1. Crecimiento Colocaciones Brutas 17,7 25,6
55,7 26,5 23,1 36,5
2. Crecimiento Colocaciones en Mora 101,4 0,4
11,1 -12,1 14,6 51,7
3. Gasto en Previsiones / Cartera Bruta 1,6 1,0
1,2 1,2 4,3 1,6
4. Gasto en Previsiones / Margen de Intereses 7,0 3,8
4,9 4,2 14,4 5,0
5. Previsión / Cartera Bruta 2,2 1,9
1,6 2,2 1,2 1,6
6. Previsión (+ Voluntarias) / Cartera en Mora 424,5 828,7
771,7 937,6 219,8 163,3
7. Cartera en Mora / Cartera Bruta 0,8 0,5
0,5 0,7 0,9 1,0
8. Cartera en Ejecución Neta de Previsiones / Patrimonio -14,4 -12,8
-12,9 -16,5 -4,9 -3,5
9. Cartera Reprogramada 0,1 0,0
0,0 0,0 0,0 0,0
10. Mora de Cartera Reprogramada 0,0 0,0
0,0 0,0 0,0 0,0
Nota: Los ratios de cobertura de previsiones y capitalización se calculan a partir de dic’10 restando, del total de previsiones, las previsiones voluntarias acreditadas como patrimonio regulatorio.
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