5
!"#$ 66 ABB 3/2004 !"# !"# !"#$%&'()* 1) !"#$%&'() !"#$%&' !" !"#$%&'()*+ !"#$%&'()*+ ! !"#$%& !"#$%&'()%*+, !" !"#$%& !"#$%&'()*+,- !"#$ !"#$%& !"#!"#$%& ! !"#$%&' !"#$%& !"#$ !"#$%&'()*+), !"#$%&'()* !"#$%&' !"#$%&'()*+ !"#$%&'() ! !"#$%&'()*+,- !"#$%&'()* !"#$ !"#$ !"#$%&"' !" !"#$%&'()*+$ !"#$% !" !"#$%&'()*+, !"#$%&'#()* !"#$%&'()* !"# 1 2 3 4 5 6 !"#$%&'()* !"#$%& 1/6 !"#$%&'() ! ! !"#$%& 6!" 1/6 !"#$%& ! !"#$%&'() !"#$%&'()*# !"#$% !"#$% !"#$%&'()* !!"#$ ! !"#$%& !"#$%& ! !" !"#$%&'% !"#$%&' ! ! !"#$%& !"#$%&'() ! NF = ^__ OMMQ O SSJTM

ABB...68 abb 3/2004! 2!"#$% !"nÅ !" #$ %!"#$%&'(!"#$%&'!"#$% ( )!"# v ! ! v !"#$% !"#$%&'()!"#$%& !"#$%&'()!"# !"#$%&' v10% 90% !"!"#$%& 10% v 3.6! 90% v

  • Upload
    others

  • View
    1

  • Download
    0

Embed Size (px)

Citation preview

  • �� ��� !"#$

    66 ABB ��3/2004

    �� !"#

    �� ��� !"#

    �� !"#$%&'()*

    � 1)���� !"#$%&'()

    �� !" #$%&'�� !"

    �� !"#$%&'()*+��

    ���� !"#$%&'()*+

    �� !�� �� !"#$%&

    �� !"#$%&'()%*+,

    �� !"�� !"#$%&

    �� !"#$%&'()*+,-

    �� !"#$�� !"#$%&

    �� !"#�� !"#$%&

    ���� !�� !"#$%&'

    �� !"#$%&�� !"#$

    �� !"#$%&'()*+),

    �� !"#$%&'()*

    �� �� !"#$%&'

    ���� !"#$%&'()*+

    �� !"#$%&'()�� !

    �� !"#$%&'()*+,-

    ��

    �� !"#$%&'()*

    �� !"#$�� !"#$

    �� !"#$%&"'�� !"

    �� !"#$%&'(�)*+$

    �� �� !"#$%�� !"

    �� !"#$%&'�()*+,

    ���� !"#$%&'#()*

    �� !"#$%&'()*��

    �� !"#1�2�3�4�5�6��

    �� !"#$%&'()*��

    ���� !"#$% &��1/6�

    �� !"#$%&'()�� �

    �� !�� !�� !"#$%&

    ���6��� !" 1/6�

    �� �� !"#$%& ��

    �� !�� !"#$%&'()

    ���� !"#$%&'()*#

    �� !"#$%�� !"#$%

    �� �� !"#$%&'()*

    �� !�� !"#$ �� !

    ���� !"#$%&

    �� !"#$�%&�� !

    �� !"�� !"#$%&'%

    �� !"#$%&'�� !��

    �� !�� �� !"#$%&

    �� !"#$%&'()�� !

    NF=�^__�� OMMQ�� O�� SSJTM�

  • �� !

    67ABB ��3/2004

    1 �� !�� !"#��

    �� !"#$%&' ()*+,

    �� !"#$%&�� !"#$

    �� !"#$%&'()*��

    �� !�� !"#$%&'()

    �� !"#$�� !"#$%&

    �� !"#�� !"#$%&'

    �� !"#�� �� !"#$

    �� !"#$%&'()$*+,

    �� !�� !"#$%�� !

    �� !"#$%&'()*+,-

    �� !"#$

    �� !

    �� !"#$%&'()*�

    �� !�� !"#$%&'()

    �(�� )��� !�� � ��

    �� !"#$%&'()*+#,

    �� !"#$%&'()�� !

    �� !"#$%&'()*+",

    �� �� !"#$%&'()*

    �� !"�#$%&'()*+,

    �� !!"#$%&'()*+,

    �� !"#�� �� !"#

    �� !"#$%&'()*+,&

    �� !"#$%&'()*+ ��

    �� !"#$�� !"#$%&

    5%��� !6�� !"#$%&

    ���� !"#�� !�"#$

    � 60%��

    �� !"#$%& !'(

    �� !�� !"#$�� !"

    �� !�� !"#$�0�1�2�

    3��� �� �� !"#$%

    �� !!"#$�� !"#$%

    �� !"#$%�&'(�� !

    �� !"#$%& �� !"#

    ���� !�� �� ��

    ��� �� !"#$$%&'

    �� !"#$%&'!()*+,

    �� !"#$%&'()*+,-

    ���� !"#$%&'� ��

    �� !"#$%&'()*+,-

    �:�� !"#$%&'()* D

    � 5�� 7.5�� !"#$%�

    �� !"#$%&' 1�� !"

    �� 0 �� !"#$%&'

    100%��

    �� !"#$%&'()*

    �� !"#$%&�� !"#$

    �� !"#$%&'()*+,-

    �� !"#$%&'()*+,-

    �� �� !"#$%&'()*

    �� !"#$%&'()**+,

    �� !"#$�� !"#$%&

    �� !"#$%&'()�� !

    �� �� �� !"#�� !

    �� �� !"#10�� 1000�

    �� !�� !"#$%&'��

    �� !"#$�� !"#$%&

    �� !�� !"#$

    �� !"#$%�� !��

    �� !"#$%&V��� !"

    �� ! �� ! ���� !��

    1 1a

    1a

    1b 1c

    1b

    1b

    1c

    1c

    k�� !" a�� !"#$% s�� !

    ~F ÄF ÅF

    �Ek�

    �Ea�

    �Es

  • 68 ABB ��3/2004

    �� !

    2 �� !"#$%�� !" N�� !"#$%�� !"#$%&'(

    ���� !"#$%&'

    �� !"#$%(�� )�

    �� !"#V�� ��

    ���� !�� !V �

    ��

    �� !"#$%��

    �� !"#$%&'()

    �� !"#$%&��

    �� !"#$%&'()

    �� !"#�� ��

    ���� !"#$%&'

    �V10%�90%�� !"

    ���� !"#$%&�

    �� 10%��V��3.6�

    ���� ! 90%��V�

    � 16.4����V� 16.4�

    �� �� 10%����

    �� 80%�� !"#$[3.6 < V

    < 16.4]�

    �� !"#$%&'()$

    �� !"#$%�2��� !"#

    �� !"#$%&'()*+��

    �� !"#$%&'()*��

    � �� !"#$�� !"#$

    N��N�p(N)�� !"#$%&�

    �2�� !"(N -�)2�p(N)��

    �� !�� �� �� !"

    ���� !"#$%&'()*

    �� !"

    �� !"#$%&'()*

    �� !"#$%!&'()*+,

    �� !"�� !"#$%&'�

    ���� !�� !"#$%&'(

    �� !"#$%&'()*+,

    �� !"#$%&'(�� ��

    �� !"�� !"#$%&'(

    �� !"�� �� !"#$�

    ��� !"#$%&�� !"#$

    �� !"#$%&'()*

    ��� !"#$%&'()*��

    �� !"#$%&'()*+��

    �� !""#$%&"'()*

    �� !"#�� !�� !"#$

    �� !"#$��� !"#$%

    �� !"#$%&'()�� !

    �� !"#$%&�� !"#$

    �� !"#$%&'()*+"

    �� �� !"#$%&'()*

    �� !"#$�� !"#$%&

    �� !�� �� !"#$%&

    �� !"# $%&'()*+

    �� �� �� !"#$%&'

    �� !"#$%&'�� !"#

    �� !"#$

    �� !"�� !"#$%&

    �� !"#�� !"

    ���� !"#$%&'

    �� !"#(�� )��

    �� !"#$%&'(

    ���� !"#$%&'

    �� (VaR) [1][2]���

    ���� !"#$%&'

    ���� !"#$%&'

    �� !"#$%&'()

    �� !"

    �� !"#$��

    �� !"#�� !"#

    �� !"#$%&��

    �� !"#$%&'()

    �� �� !"#$%&

    �� !"#$%&'()

    �� �V �� !�� !

    �� !"#$%&'()

    VaR�� !�� !"#$%��

    �� !"VaR�� !"#$%&

    �� !"#$�

    Prob [�V < - VaR ] = 1 - � ,

    �� �Prob���V �� !"

    �� �� !"#$%&'()*

    �� !"#$%&'�� !"#

    95%�VaR�� !"#$ ��

    �� !"#$�� !"#$

    �� !"#$%&'�� !"#

    �� !"#$[3]��� !"#$

    �� !"#$%&'()�� !

    �� !�� !"#�99%��

    �� !"#VaR�� !�� !

    �� !VaR�� !"#$%$&

    �� !"�� !"#$%&'(

    �� !"#$%&'()�� �

    �� !"#$� %&

    �� !"#$VaR�� !"

    �� !"#$% s�� NMB� VMB�� !"#$%

    2

    2

    1a

    1b 1c

    2

    3

    ����

    s��

    s

  • 69ABB ��3/2004

    �� !

    3 �� !"#$%&'( VRB�� !"�s~o�� 4�� !"#$%&'("#&)*+,-./��

    �� !"�� !"#�� !

    �� !"�� !�� !"#$

    � VaR�� !"#$%&'(

    �� �� !"#$%&'()*

    �� 1-�)��� �� !"#$

    �� !�� !"#$%&'()

    ���� !"#$%

    �� !

    �� !"#$%&'()*

    �� !"#$%&�� !"#$

    �� !"#$%&'()*+,-

    �� !"#�� !"#$%&'

    �� !"#$%&'() !"#

    �� !

    �� !"#$%&'()*

    �� !"#$%&'Monte Carlo

    (�����)�� !"�� !"

    �� !"#$%�� !"#$%

    �� !"#$%&'()*+,�

    �� !"�� !"#$%&'(

    �� !"#$%&'()*+�"

    �� !"#$%&'()*+,�

    �� !"#$%&'()*+,"

    �� !"#$%&'()�� !

    �� !"#$%&'()*+,-

    �� !" VaR�� !"#$%

    �� !"#$%&'(�)*+,

    ��

    �� �� !"#$%&'(

    �� !"#$�� !"#$%&

    �� !"#$%&'()*+,-

    �� �� !"#$%&'()*

    �� !"#$%&�� !"#�

    �� !"#$%&'()*%+,

    �� !"#$%&'()*+,-

    �� !"#$%&'()*��

    �� !"#$%&'()*+,-

    �� �� !""#$%&'()

    �� !"#$%&'()*!+

    �� !�� !�� !"#

    �� !"#$%&'( �� �

    �� !10�� !"#$%&'�

    �� !"#$%& 10�� !"

    0.2��� 0�� !" 0.8���

    �� !�� ! 5�� !"#$

    �� !"#�� !"#$�� !

    �� !�� !"#$%&'()

    �� !" #$%�� !"#$

    �� !"#$%&'()*+,-

    �� !"#$

    �� !"#$%&'�� !

    �� !"�#$%&'()*+,

    �� !�� !�� !"#$%

    �� !"#$%&'(�� !"

    ���� !"#$%&'()*+

    �� !"#$%&'()*+,-

    �� ![3]���

    �=�� !"#$%&'()(��

    ��)�� !"#$%&

    �=�� !"#$%&'$()*

    �� !"#$%&'(��

    �� !"#$%&'()*+

    �� !"#$%&'()*

    �� � �� 1993��

    �� !"#$%&'()*+,�

    �� !"VaR�� �� !"#

    �� !"#$%&'()*+,'

    �� !�� !"#$%&'()

    4

    5

    �V �� !"#$%

    �E�

    V F

    Js~oEVR�F

    ���� !

    o�

  • 70 ABB ��3/2004

    �� !

    5NVVP�� !"#$%&'()*+,-./0

    �� !"#

    '

    �� !�� �� !"

    �� !"#�� !"#

    �� !"#$%&��

    �� !"#�� !"#

    �� !"#�� !"#

    �� !"#$%&'()

    ���� !" �� ��

    �� !"#$%&'()

    �� !"#$%&��

    �� !"#�� !"#

    �� !"#$�� !"#

    ���� �� !"#$

    �� !"#$%&��

    �� !"#$%&'()

    �� !"#$%&'

    ���� !"#$%&'�

    �� !"#$�� !"

    �� !"#$%&'()

    �� !"#�� !"#$%&'

    ���� !"#$%&'()*+

    �� !"#$%&'()�� �

    �� !"#$%&'()�*+,

    �� �� !"#$%&'()*

    �� !"�� !"#$%&'(

    �� !"#$%&'()*+,-

    �� !"#$%&'()*+��

    �� !"#$%&'()*+ ��

    �� !"#$%&�� !"#$

    �� !"#$%�� !"#$%

    �� !"#�� !"#$%&'

    �� !"#$%&

    �� !"#$

    �� !"#$%&'()*

    �� !"#$�� !"#$%&

    ���� !"#$%&'()*+

    �� !"#$

    �� !"#$%&'()*

    �� !"#$%�� !"#$%

    �� !�� �� !"#$%&

    �� !"#$%&'()*+��

    �� !"#$%&'()*+,-

    �� !"�� !"#$�� !

    �� �� !"#$%#&'()

    �� !"#$%&'(�� !"

    �� !"�� !�� !"#$

    �� !"#$%&'()*!+,

    �� !"�� !"#$%&'(

    ���� !"#$ %&

    �� !

    �� !"#$%&'

    �� !"#$%&'(�

    �� !"#$%&'��

    �� !"#$%&'()

    �� �� !"#$��

    �� !"�� !"��

    �� !"#$%&'($

    �� !"#�� !"#

    ��� !"#$%

    �� !"#$%&'

    �� !"#$%&"'(

    �� !�� !"#$%

    �� �� !"#$%&

    �� !"#$%&'()

    �� !"#$%

    Jakob Bernasconi

    ABB Switzerland Ltd.

    Corporate Research

    [email protected]

    �� !�

    [1] see, eg, "Value at Risk", by Thomas J. Linsmeier and Neil D. Pearson, Financial Analysts Journal, Vol. 56, No. 2, March/April 2000, pp. 47-67

    [2] A good source for information about VaR and quantitative risk management in general is the GloriaMundi website ("All about Value at RiskTM"):

    http://www.gloriamundi.org

    [3] Basel Committee Publications No. 24, "Amendment to the Capital Accord to Incorporate Market Risks", January 1996, modified in September

    1997, http://www.bis.org/publ/bcbs24a.htm

    �� !"#$%&'()*+,-./012345/67)

    ��

    �� !"#$%

    kE�

    �F