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PRÉSENTATION INVESTISSEURS
SICAV à compartiment de droit luxembourgeois conforme
à la directive européenne UCITS 4
Novembre 2016
Novembre 2016Indépendance et Expansion SICAV
http://www.independance-et-expansion.com2
Avertissement
Les informations présentées dans cette plaquette sont fournies à titre purement informatif. Elles ne concernent qu’exclusivement Indépendance et Expansion SICAV (la « SICAV »). La SICAV est inscrite sur
la liste officielle des organismes de placement collectif surveillés par la Commission de Surveillance du Secteur Financier conformément à la partie I de la loi luxembourgeoise du 17 décembre 2010
concernant les organismes de placement collectif transposant la directive européenne 2009/65/CE. Aucune information contenue dans cette plaquette ne constitue en aucun cas ni une offre ni une
sollicitation à l’achat, à la vente ou à l’investissement dans la SICAV.
Si toutefois, en dépit du paragraphe ci-dessus, vous veniez à investir dans la SICAV sur la seule base des informations contenues dans cette plaquette, vous accepteriez et reconnaitriez expressément que :
vous devez être un investisseur légalement ou autrement considéré comme dûment autorisé à obtenir des informations sur les fonds mentionnés ou détaillés dans cette plaquette ;
qu’aucune décision d’investissement ne devrait être faite uniquement sur base des informations contenues dans cette plaquette ;
l’investissement dans la SICAV ne peut être effectué qu’après un examen attentif, le cas échéant avec l’assistance d’un conseiller en investissements et la documentation correspondant à la SICAV ou le
compartiment pertinent ;
une attention particulière devrait être donnée au prospectus détaillé, au document "informations clés pour l’investisseur" (KIID), au dernier rapport annuel ou semi-annuel, et les risques exposés au sein de
ces documents ;
tout investissement implique des risques. Il est donc de votre responsabilité de collecter les informations pertinentes aux risques inhérents à tout investissement ;
la valeur des investissements et les revenus engendrés peuvent augmenter ou diminuer. Vous pouvez ne pas recevoir en retour les sommes investies à l’origine ;
les performances passées ne préjugent en aucune manière des performances futures. Elles ne sont par ailleurs pas indicatives des performances futures.
CARACTÈRE PRÉCIS ET COMPLET DE L’INFORMATION
Une diligence raisonnable a été apportée afin d’assurer que les informations contenues dans cette plaquette sont précises à la date de leur publication. Toutefois, ces informations sont publiées sans aucun
engagement quant à leur caractère précis et actuel.
La SICAV ne contient qu’un seul compartiment : « Small Cap ». Les Classes d’actions actuellement en émission au sein du Compartiment Small Cap sont:
la Classe d'actions de capitalisation réservée exclusivement aux Investisseurs Institutionnels (la "Classe X (C)") - Code ISIN : LU0104337620;
la Classe d'actions de capitalisation destinée aux investisseurs autres que des Investisseurs Institutionnels (la "Classe A (C)") - Code ISIN : LU0131510165.
Novembre 2016Indépendance et Expansion SICAV
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Points clefs de la Sicav ……………………………………… 4
Équipe de gestion ……………………………………………. 6
Processus d’investissement ………………………………… 7
Composition de la Sicav ……………………………………. 10
Graphiques – Indépendance & Expansion Sicav ………... 11
Performances …………………………………………………13
Classement Morningstar …………………………………… 16
Caractéristiques de la Sicav ……………………………….. 17
Société de gestion Stanwahr ………………………………. 18
Article revue Analyse Financière ………………………….. 19
Article CNBC ……………………………………………….... 20
Sommaire
Novembre 2016Indépendance et Expansion SICAV
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Indépendance et Expansion Sicav
Une politique d’investissement originale mise en œuvre de manière stable depuis plus de 20 ans
La preuve d’une conviction profonde et sans faille du gérant dans sa manière de concevoir
l’investissement en actions
Points clefs de la Sicav
Classe
d’actifs
Actions françaises
Small & Mid Cap
Style de
gestion Value
Processus
de gestion
Discipliné
Systématique
Indice de
référence
CAC Small NR(dividendes réinvestis)
Willam Higgons
William Higgons est un vétéran de
l'investissement dans les petites et
moyennes entreprises françaises.
Il assure la gestion du fonds Indépendance et Expansion depuis
le 1er septembre 1992 sans interruption, ce qui lui permet
d'afficher un des historiques de performance les plus longs de
l'industrie.
Il intervient régulièrement dans la presse financière pour
commenter l'évolution des marchés et décrire son style de
gestion « value » unique sur la Place de Paris.
Mr Higgons est président de la société de gestion Stanwahr qui
gère le fonds Indépendance et Expansion SICAV.
Novembre 2016Indépendance et Expansion SICAV
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Indépendance et Expansion Sicav est un fonds d'investissement en actions géré de façon active qui
cible les PME françaises cotées sur NYSE Euronext Paris.
La politique d'investissement d'Indépendance et Expansion SICAV consiste à acheter les actions
des sociétés qui ont un faible ratio cours / autofinancement et à les vendre quand elles ne répondent
plus à ce critère.
Le fonds vise une croissance du capital à un horizon supérieur à 3 ans.
Points clefs de la Sicav
VL Indépendance et Expansion Sicav : 434,07 / CAC Small NR : 13 679,63
Sur-performance vs CAC Small NR
sur 3 ans :
+44,5%
Volatilité vs CAC Small NR
sur 3 ans :
12,7 vs 13,2
Au 31/10/2016
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Équipe de gestion
William Higgons est diplômé de Sciences Po Paris et de
I'INSEAD.
Il est membre de la SFAF et de la Commission Consultative
« Organisation et Fonctionnement du Marché » de l'AMF
depuis avril 2007. Il a également été administrateur de la SFAF
de 1997 à 2000 et de 2002 à 2006.
Il a rédigé des articles présentant sa philosophie
d’investissement dans la Revue d’Analyse Financière,
notamment :
“Profession Investisseur Value” , 1er trimestre 2001
“L’investisseur Valeur : Go for Value”, 3e trimestre 2003
Audrey Bacrot est diplômée de l'Ecole de Management Léonard de
Vinci et de l'ESC Reims (Mastère spécialisé Analyse financière
internationale).
Avant de rejoindre Evalfi (promoteur de la SICAV) en 2011 et de
devenir directeur de Stanwahr, Audrey Bacrot a exercé plusieurs
années dans le domaine de l'analyse financière, d'abord du côté
sell-side (Natixis, SG Securities) puis du côté buy-side (CM-CIC
AM) notamment pour le fonds CM-CIC Sud Est.
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UN PROCESS BOTTOM-UP PUR
Investissement en Small & Mid Cap Approche micro-économique prédominante
CONSTRUCTION DU PORTEFEUILLE
Portefeuille composé de 40 à 50 valeurs retenues à l’issue d’un processus de sélection rigoureux
Premier investissement rarement supérieur à 5% de l’actif net
Exposition jusqu’à 10% maximum de l’actif net sur une valeur si forte appréciation
15 à 20% du fonds en Mid Caps pour assurer la liquidité quasi-immédiate du fonds, avec une pointe
à 25% en 2012 due notamment à la surperformance des Mids par rapport aux Smalls
PROCESSUS DE SÉLECTION DE VALEURS
Processus d’investissementVue générale
1 Une démarche de screening quantitatif propre au gérant qui repose sur
la combinaison de 3 critères : faible prix sur cash flow, rentabilité desfonds propres et marge d’exploitations élevées
2 Une démarche d’analyse classique de sociétés qui repose sur lacombinaison de critères qualitatifs et de modèles d’évaluation financière
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Processus d’investissementSélection de Valeurs
1 SCREENING QUANTITATIF 2ANALYSE DE SOCIETES
Informations de marchés
•Communication financière•Notes de brokers /Séminaires
•Recherche Stanwahr
1 000 sociétés cotées (hors CAC 40)
Indépendance et Expansion SICAV
40-50 titres
•Sur la base des comptes des sociétés et de prévisions de Stanwahr, valeur cible définie en fonction de la moyenne des 4 modèles
suivants:
Univers d’investissement = 300 sociétés
P/CF < 7Rentabilité FP > 10 %
Marge d’exploitation
> 5 %
Sociétés retenues = 60
Critères qualitatifs
•Marché / Secteur •Stratégie / Axes de développement
•Equipe de direction
Modèles d’évaluation
Discounted Cash Flows
Valeur de rendement
1,5 x Fonds Propres
Price Earnings
Construction du portefeuille
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Processus d’investissement
Gestion classique Gestion Value
= Qualité du
Management
= Potentiel de
croissance
du BPA
Le Marché
Qualité du
management
Prix
raisonnable
Potentiel de croissance
Le Marché
Faible prix
sur cash-flow
Marge d’exploitation
> 5%
Rentabilité
fonds
propres
> 10 %
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Composition de la SicavRépartitions, Top10, Principales variations
(en EUR, portefeuille au 31/10/2016)
I REPARTITION SECTORIELLE I PRINCIPALES LIGNES I CAPITALISATION DES TITRES EN PORTEFEUILLEEn millions d'euros
Secteurs Valeurs Poids
Equipementiers Automobiles MGI Coutier
Services aux entreprises Guillin
Technologie LISI
Plasturgie Scor
Financières LNC
Divers Synergie
Agroalimentaire Faurecia
Produc. Electricité Belier
Aérospatiale Devoteam
Construction Groupe Crit
Biens d'équipement
Biens de consommation
Distribution spécialisée
Pétrole
Services
Cash et assimilés
TotalClassification des secteurs source Stanwahr
I PRINCIPALES VARIATIONS
Titres Perf. Commentaires
Performances supérieures à l'indice
Gévelot La rentabilité s'améliore
Guillin Excellent S1 publié le 28 octobre
Chargeurs Étude de MidCap Partners
DLSI Était mal valorisée
CNIM Article dans Investir
Groupe Crit Bon T3
Manutan T2 rassurant
Performances inférieures à l'indice
Infotel
Spie
Faurecia T3 décevant
LDC T2 stable
Bonduelle Perspectives 2016/2017 ont déçu
Belier CA T3 affecté par la baisse du prix de l'aluminium
Stef
10,30%
6,4%
2,2%
0,0%
EnvironnementI REPARTITION PAR CAPI.
3,6%
-4,85%
-5,83%
19,64%
13,74%
12,41%
11,48%
11,05%
11,00%
-5,07%
-2,38%
-2,66%
-3,98%
-4,15%
8%
100%
5%
4%
3%
3%
3%
3%
3%
3%
3%
0,0%
6,3%
Poids
4,5%
4,0%
0,0%
3,8%
3,4%
1,6%
1,3%
20,2%
17,5%
17,3%
7,8%
18
52
63
69
77
116
139
191
242
244
256
257
285
301
313
316
338
356
365
373
389
165
453
454
551
559
676
684
691
708
718
805
808
1359
1426
1492
1661
2655
3320
4331
4446
4528
5662
AuresDLSI
DelfingenU10
Fountaine PajotGévelotHighco
Delta PlusBelier
InfotelViel
SwordSII
LinedataCNIM
PlastivaloireAubayArgan
ChargeursDevoteam
TessiWavestone
ManutanAlbioma
GuillinLNC
Groupe CritMGI Coutier
BonduelleSynergie
Electricité de StrasbourgSavencia
StefIpsos
LISILDC
BurelleSpie
Euler HermesFaureciaEutelsat
Plastic OmniumScor
0% 20% 40% 60% 80% 100%
Capi ≥ 5Md€ 1 Md€ ≤ Capi < 5 Md€ Capi < 1Md€ Cash et assimilés
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2395
549
343
50
500
5 000I&E Indice* CAC 40 NR
Graphiques – Indépendance & Expansion SicavÉvolution de l’action Indépendance & Expansion depuis le 1er janv. 1993
(nette, en EUR, au 31/10/2016)
(base 100 au 01/01/1993)* Indice : SBF Second marché jusqu'au 31/12/2004; CAC Small depuis le 31/12/2004
I&E VL x 23,96
Indice* x 5,50
CAC 40 NR x 3,43
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80
100
120
140
160
180
200
220
240I&E CAC Small NR CAC 40 NR
Graphiques – Indépendance & Expansion SicavÉvolution de l’action Indépendance & Expansion sur 3 ans glissant
(nette, en EUR, au 31/10/2016)
(base 100 au 31/10/2013)
I&E +90,59 %
CAC Small NR +46,06 %
CAC 40 NR +12,73 %
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-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
I&E Indice* CAC 40 NR
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
I&E 14,26% (5,75%) 26,81% 22,00% 14,30% 21,81% 26,68% 0,26% 3,05% 29,95% 40,10% 31,09% 30,84% 4,05% (52,92%) 33,72% 14,71% (10,37%) 23,93% 66,22% 15,59% 36,42% 15,52%
199400,00% 199500,00% 199600,00% 199700,00% 199800,00% 199900,00% 200000,00% 200100,00% 200200,00% 200300,00% 200400,00% 200500,00% 200600,00% 200700,00% 200800,00% 200900,00% 201000,00% 201100,00% 201200,00% 201300,00% 201300,00% 201300,00% 201300,00%
Indice* (4,05%) (3,36%) 33,50% 9,84% 12,36% 24,51% 17,42% (17,69%) (17,55%) 22,56% 27,00% 40,29% 18,31% (3,62%) (53,15%) 62,81% 12,99% (16,22%) 11,66% 28,45% 8,43% 28,70% 0,81%
199400,00% 199500,00% 199600,00% 199700,00% 199800,00% 199900,00% 200000,00% 200100,00% 200200,00% 200300,00% 200400,00% 200500,00% 200600,00% 200700,00% 200800,00% 200900,00% 201000,00% 201100,00% 201200,00% 201300,00% 201300,00% 201300,00% 201300,00%
CAC 40 NR (15,32%) 1,71% 26,29% 31,80% 33,19% 53,13% 0,46% (20,86%) (32,51%) 18,65% 10,10% 26,60% 20,87% 4,16% (40,33%) 27,57% (0,42%) (14,28%) 18,83% 20,95% 1,73% 10,92% (0,35%)
199400,00% 199500,00% 199600,00% 199700,00% 199800,00% 199900,00% 200000,00% 200100,00% 200200,00% 200300,00% 200400,00% 200500,00% 200600,00% 200700,00% 200800,00% 200900,00% 201000,00% 201100,00% 201200,00% 201300,00% 201300,00% 201300,00% 201300,00%
I&E-Indice* 18,31% (2,39%) (6,70%) 12,15% 1,94% (2,69%) 9,25% 17,95% 20,60% 7,38% 13,10% (9,20%) 12,53% 7,68% 0,24% (29,09%) 1,72% 5,85% 12,27% 37,76% 7,16% 7,72% 14,72%
Performances annuelles(nettes, en EUR, au 31/10/2016)
* Indice : SBF Second marché jusqu'au 31/12/2004; CAC Small depuis le 31/12/2004
I&E > Cac Small NR 17 ANNÉES
Cac Small NR > I&E 5 ANNÉES
Performances
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0%
200%
400%
600%
800%
1000%
1200%
1400%
1600%
1800%
10 ans 15 ans 20 ans-50%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
2016 3 mois 6 mois 1 an 3 ans 5 ans 7 ans
I&E Capi CAC Small NR CAC 40 NR
PerformancesPerformances glissantes
(nettes, en EUR, au 31/10/2016)
Périodes 10 ans / 15 ans / 20 ans : SBF Second marché jusqu'au 31/12/2004; CAC Small depuis le 31/12/2004
Novembre 2016Indépendance et Expansion SICAV
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CAC Small NR CAC 40 NR
Performance 22,8% 5,6% -5,5% 17,2% 28,2%
Volatility 11,5% 12,2% 11,9% LOWER LOWER
Tracking-error 6,2% 12,2%
Info. ratio 278,2% 230,8%
Performance 28,3% 15,6% 5,7% 12,7% 22,6%
Volatility 12,0% 13,5% 16,3% LOWER LOWER
Tracking-error 5,4% 11,2%
Info. ratio 234,8% 201,0%
Performance 24,0% 13,5% 4,1% 10,5% 19,9%
Volatility 12,7% 13,2% 14,4% LOWER LOWER
Tracking-error 5,6% 11,7%
Info. ratio 187,9% 169,7%
Performance 28,4% 13,1% 9,6% 15,3% 18,8%
Volatility 13,2% 14,1% 13,7% LOWER LOWER
Tracking-error 7,6% 11,9%
Info. ratio 202,7% 158,3%
Performance 21,5% 9,5% 6,1% 12,0% 15,4%
Volatility 14,1% 15,0% 15,6% LOWER LOWER
Tracking-error 7,3% 11,9%
Info. ratio 165,0% 129,9%
Performance 10,7% 4,4% 1,3% 6,3% 9,4%
Volatility 18,3% 19,3% 17,5% LOWER HIGHER
Tracking-error 7,5% 12,2%
Info. ratio 84,4% 77,0%
Performance 15,5% 7,9% 6,3% 7,6% 9,2%
Volatility 17,4% 18,5% 19,0% LOWER LOWER
Tracking-error 8,0% 14,6%
Info. ratio 94,0% 62,9%
10 YEARS
20 YEARS
Comparison
1 YEAR
2 YEARS
3 YEARS
5 YEARS
7 YEARS
CAC 40 NRI&E CAC Small NR
PerformancesDonnées annualisées
(nettes, en EUR, au 31/10/2016)
Périodes 10 ans / 20 ans :
SBF Second marché jusqu'au 31/12/2004;
CAC Small depuis le 31/12/2004
Une surperformance
sur longue période
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Classement MorninsgtarTop Quartile sur toutes les périodes glissantes
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Caractéristiques de la Sicav
Indépendance et Expansion SICAV Encours sous gestion au 31/10/2016 : 185,05 M EUR
Code ISIN
Forme juridique :
Affectation des résultats :
Devise de comptabilité :
Date de création :
Indicateur de performance :
Diffuseurs :
Fréquence de valorisation :
Souscription :
Rachat :
Frais :
Dépositaire :
Valorisateur :
Réviseur d’entreprise :
Classe X (C) Code ISIN : LU0104337620 (Investisseurs institutionnels)
Classe A (C) Code ISIN : LU0131510165 (Particuliers)
Indépendance et Expansion SICAV est un organisme de placement
collectif établi sous la forme d’une société à capital variable (Sicav) de
droit luxembourgeois et conforme à la Directive OPCVM 4
Capitalisation
Euro
23 juillet 1990
CAC Small NR (dividendes nets réinvestis)
Morningstar, Europerformance
Tous les mercredis de chaque mois (ou le jour Ouvrable suivant) et le
dernier Jour Ouvrable de chaque mois
Tous les mercredis
Rachat – Classe A (C) : tous les mercredis de chaque mois (ou le Jour
Ouvrable suivant)
Rachat Classe X (C) : le 2ème et 4ème mercredi de chaque mois (ou le
Jour Ouvrable suivant)
Frais de gestion : 1,95% l'an
Commission de surperformance : 10%
Frais de sortie sans préavis : 2% acquis au fonds
Frais de sortie avec préavis d’un mois : Néant
CACEIS Bank Luxembourg
CACEIS Bank Luxembourg
DELOITTE S.A
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Stanwahr
Une structure de gestion entrepreneuriale
• Le fonds I&E SICAV est géré par la société de droit luxembourgeois Stanwahr S.à r.l., société de gestion
soumise aux dispositions du Chapitre XV de la loi du 17 décembre 2010 relative aux Organismes de Placement
Collectif.
• Stanwahr S.à r.l. est placée de ce fait sous la surveillance prudentielle de la Commission de Surveillance du
Secteur Financier au Luxembourg.
• La société Stanwahr S.à r.l. est elle-même détenue par la société de droit français Evalfi. La société Evalfi est
détenue indirectement par le groupe constitué de membres de la famille de William Higgons.
CACEIS Bank Luxembourg est agent administratif, et dépositaire du fonds I&E SICAV.
CACEIS est un des leaders mondiaux de l'AssetServicing, la première banque dépositaire et lepremier administrateur de fonds en Europe. Lasociété bénéficie d'une croissance soutenue, d'unelarge couverture géographique et de l'engagementde son principal actionnaire Crédit Agricole SA,dont le rating crédit est fixé a A/A-1 par Standard &Poor's.
Novembre 2016Indépendance et Expansion SICAV
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Article paru dans la revue
‘Analyse financière’ n°1
du 4e trimestre 2001
Novembre 2016Indépendance et Expansion SICAV
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Novembre 2016Indépendance et Expansion SICAV
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Contact
Société de gestion : Stanwahr Sarl5, allée Scheffer L – 2520 Luxembourg
Tél. : 00 352 47 67 26 68
Email : stanwahr@pt.lu
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