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Post Trade event
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
London Stock Exchange Group
Agenda
24 giugno 2013
- L’offerta di Monte Titoli e T2S - I progetti di CC&G: EMIR e CCP su ICSDs - UnaVista Trade Repository service
Page 2
London Stock Exchange Group
L’offerta di Monte Titoli in T2S: come accrescere l’efficienza e ridurre i costi
24 giugno 2013
Page 3
Cosa vi offrirà Monte Titoli
Massima flessibilità e efficienza • Rendere facilmente fruibili tutte le nuove funzionalità messe a
disposizione da T2S in maniera efficiente Soluzioni per massimizzare l’attuale infrastruttura e minimizzare gli impatti • Continuare a offrire il miglior servizio sui titoli italiani, senza modifiche • Avvalersi delle attuali interfacce e strutture contabili La possibilità di scegliere MT come unico punto di accesso a tutti i mercati • Estendere il network per una copertura completa dei mercati • Offrire un gamma completa di servizi (fiscali, multi-currency, asset
servicing)
1
2
3
DCP
DCP +
ICP
Cliente
ICP
Obiettivi
Page 4 London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Differenze tra partecipazione (sempre diretta) e connessione (diretta o indiretta)
Sono entrambi partecipanti diretti a MT / T2S Gestiscono direttamente i loro conti (come già oggi) con piena visibilità in T2S sulle controparti Per entrambe le connessioni valgono gli stessi cut off time, quelli di T2S Quanti CSDs intendo utilizzare? Quanti investimenti intendo effettuare? Quale è il costo nelle due soluzioni?
ICP Utilizzo dell’interfaccia di X-TRM
Uso degli attuali canali di comunicazione (RNI, A2A, SWIFT, WEB)
DCP Utilizzo dell’interfaccia e del canale di
comunicazione (ISO20022) di T2S
Elementi in comune tra DCP e ICP
Principale differenza
Driver di scelta
Page 5 London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Per i DCP T2S significa: Flessibilità ed efficienza
• Accesso a tutte le funzionalità messe a disposizione da T2S
• Possibilità di ricevere messaggi SWIFT anche per l’asset servicing
• Pricing competitivo • Possibilità di connessione «mista»
con funzionalità / informazioni aggiuntive, non disponibili in T2S, direttamente fornite da MT
X-TRM SWIFT X-TRM SWIFT
Page 6 London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
L’approccio al mercato scelto da MT permette ai propri clienti di proporsi come
hub aggregatore su più paesi
DCP
Per gli ICP T2S significa: semplificazione, riduzione dei costi, controllo diretto della liquidità
Semplificazione operativa • Omogeneità di processo e messaggi per titoli domestici ed esteri • Utilizzo degli attuali codici conto e controparte • Utilizzo dell’attuale nomenclatura per tipologia contratto • Possibilità di avere tutte le controparti (italiane ed estere) sulla medesima
piattaforma di settlement (oltre 2000 banche collegate a T2S) Utilizzo attuale infrastruttura • Utilizzo dell’attuale struttura di conti titoli e cash • Utilizzo dell’attuale interfaccia e canali di comunicazione • Nessun cambiamento alla struttura di custody (corporate action, RCC, FIS, etc.) • Utilizzo dei servizi di custody di MT, i più efficienti ed economici sui titoli italiani Utilizzo del proprio conto cash in T2 • Nessun bisogno di linee di credito • Pieno controllo dei propri asset (titoli e contante) • Fornitura dei previsionali e del purchasing power (ex G32)
Page 7 London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
ICP: Con T2S rimarranno invariati i flussi informativi...
• I clienti con connessione indiretta potranno utilizzare i messaggi già oggi in essere
Page 8 London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Banca
Mercato
X-TRM
CCP
Express2
OTC
No CCP
Msg G50 G52
Msg G56
Msg G32
Flussi odierni Banca
Mercato
X-TRM
CCP
T2S
OTC
No CCP
Msg G50 G52
Msg G56
Msg G56
T2S
I clienti utilizzeranno gli
attuali codici controparte e
codice conto (ABI e CED)
Monte Titoli tramuterà gli attuali
codici nei codici utilizzati da T2S
… la struttura dei conti titoli e controparte e la tipologia di contratti
Utilizzo della
struttura conti titoli e controparte
I clienti continueranno ad utilizzare le attuali
tipologie di contratti Queste tipologie
verranno trasformate da MT
in tipologie riconosciute da
T2S
Attuale tipologia contratti
Page 9 London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Alias T2S Source X-TRM Transaction
CVT PCT Market Trades
Trade Purchase/sale of securities against a price
Repurchase agreements (Repos)
Delivery/receipt of securities against cash or free of
payment
Payment free of delivery
Guaranteed markets
Not guaranteed markets; X-TRM Participants
X-TRM Participants
NCB, CCPs, X-TRM Participants, Automatic
NCB, CCPs, X-TRM Participants, Automatic
CVT
PCT
CTC
CTC
DVP, DWP, RVP, RWP
DVP/RVP
2 settlement instructions DVP,RVP
FOP, DVP, DWP
PFOD
ICP: Investimenti minimi e distribuiti nel tempo
• Investimenti in funzione del grado di automazione
che si intende raggiungere. A titolo
esemplificativo:
• Messaggi 721 da gestire automaticamente?
• Richiedere la parzializzazione sulle settlement
instruction?
• Utilizzare le funzioni di linkage di T2S per
collegare più istruzioni di regolamento?
• Possibilità di un investimento distribuito nel tempo
per raggiungere livelli sempre maggiori di
automazione
Investimenti
Livello automazione
EUR 300K
Fonte: stime interne in base ad un’analisi dei processi impattati da T2S per clienti di medie dimensioni
Costi di adeguamento di un ICP Il dato effettivo dipende anche dalla dimensione del cliente
Page 10 London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Principi guida del pricing di Monte Titoli
Monte Titoli conferma il suo impegno a mantenere invariato il costo di settlement domestico sino all’avvio della seconda Wave di T2S
A partire dalla Wave 2 le fee di Monte Titoli per il settlement in T2S non saranno superiori alle attuali e si applicheranno sia ai titoli domestici che ai titoli esteri non appena l’investor CSD entrerà in T2S
A partire dalla Wave 2, Monte Titoli applicherà una fee differenziata a seconda del tipo di connettività del cliente, allo scopo di fornire alla nostra clientela dei corrispettivi trasparenti che si adattino al meglio alle esigenze di ciascun cliente
Page 11 London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Principi guida per il pricing T2S – da Wave 2
€ 0.475
Prezzo
Volumi
Attuale
ICP
Pricing in T2S – da Wave 2
DCP
DCP: per i clienti connessi direttamente alla
piattaforma T2S, verrà adottata una flat fee per
ogni istruzione e per ogni funzionalità usata
legata al suo processing
ICP: per i clienti connessi indirettamente alla
piattaforma T2S, verrà introdotta una struttura
tariffaria regressiva con fee decrescenti
all’aumentare dei volumi. La tariffa per ICP sarà
all-inclusive e comprenderà i servizi a valore
aggiunto di Monte Titoli per gli ICP - enrichment,
conversione dal formato A2A/RNI/ISO15022 nel
formato ISO20022 e routing verso T2S - oltre ai
servizi core di matching, settlement e reportistica
sullo stato dell’operazione
Costo ECB
Page 12 London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Oltre a t2s......gli altri sviluppi
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013 Page 13
• Copertura dei mercati
• Corporate Actions
• Servizi fiscali su titoli esteri
• Triparty collateral management
Aggiornamento sviluppo degli altri servizi
Obiettivo: offrire ai propri clienti un unico punto di
accesso per gestire gli strumenti finanziari in T2S entro la prima Wave
Principali stream di progetto
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013 Page 14
Copertura dei mercati (da 18 a 30)
Mercati coperti Open Link France ESES investor CSD
Germany Investor CSD
Austria Investor CSD
Luxembourg (VP Lux) Sviluppo Investor CSD
Finland Indirect via EB
Spain Investor CSD
Portugal Investor CSD
Netherlands ESES Investor CSD
Sweden Indirect via EB
Belgium NBB Sviluppo Investor CSD
Belgium ESES Investor CSD
Greece BOGS Sviluppo Investor CSD
Switzerland (EUR) Investor CSD
USA DTCC (FOP) Investor CSD
UK &IE (EUR) Investor CSD
Euroclear Bank Investor CSD
Clearstream Luxembourg Investor CSD
Per la partenza di T2S sarà assicurata una piena copertura di tutti i mercati dell’area
T2S e dei restanti paesi del G8
Nuovi mercati Open Link Restanti mercati T2S (10) Tra 2014 e
2016 Indirect/Relayed
Japan TBD Indirect
Canada 2013 Indirect
Russia 2014 Investor CSD
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Extra T2S
Paesi T2S
Legenda
Page 15
Asset servicing: estendere l’eccellenza dei titoli domestici a quelli esteri
Il progetto Corporate Action Harmonisation & Automation prevede, tra i principali vantaggi:
utilizzare i processi e messaggi che attualmente utilizza per i titoli italiani anche per
sull’estero (msg 721 strutturati)
decidere se utilizzare messaggistica nativa SWIFT in aggiunta all’attuale RNI
Avvalersi della piattaforma MT-X se non intende implementare soluzioni automatiche
Il 7B2 per bond prevede la separazione tra capitale ed interessi (se date coincidenti)
Semplificare i processi di pagamento con il passaggio da BI-COMP a Target2
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Tempistica PD-20 PD-2 RD PD RNI 721 7B2 7B2 7B2
SWIFT 564 564 Repe 564 Repe 566
Azioni Già Offerto Già Offerto Nuovo Già Offerto
Obbligazioni Nuovo Già Offerto Nuovo Già offerto
Page 16
Servizi fiscali: copertura completa con stretto presidio dei processi
Partnership con primario operatore di mercato con i seguenti obiettivi
• Copertura completa di tutti i mercati
• Fornitura di servizi di relief at source, ove ammesso dalla giurisdizione di riferimento
• Gestione diretta da parte di MT dell’intero processo di pagamento
London Stock Exchange Group 24 giugno 2013 Page 17
X-COM: la nuova piattaforma di Triparty Collateral
Semplificazione amministrativa
- Completo outsourcing nella gestione di tutti gli aspetti amministrativi legati al contratto e al collateral
Piena gestione del rischio
- Tool per la gestione del rischio (haircuts, criteri di eleggibilità, margin calls, limiti
di concentrazione, close links)
Pieno controllo del portafoglio
- Recall immediato e sostituzione automatica dei titoli in collateral
Uso ottimizzato del collateral
- Selezione personalizzata e flessibile dei titoli sulla base del rating e ammontare dei titoli in portafoglio
Utilizzare lo stesso pool / conto titoli e cash per coprire le diverse esigenze di compravendita, finanziamento e collateral
Obiettivo
Fase 1 (pool Bankit): settembre 2012 Fase 2 (Mercati): I trimestre 2014
Pianificazione
Page 18 London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
Summary
Progetto Descrizione Data H&R Meccanismo di hold & release 8 luglio
2013
CA Harmonisation Fase 1
Modifica msg 721 Estensione msg 721 ai titoli esteri Introduzione di mgs SWIFT su tutta l’operatività in custody
8 luglio 2013
LU6.2 Disimissione di LU6.2; canali di comunicazione alternativi: A2A, RNI, SWIFT, MT-X
31 ottobre 2013
XE Eurobonds Gestione Eurobond con una modalità di emissione più efficiente e meno costosa
Q3 2013
Multi-currency Regolamento multi-valutario in moneta di banca commerciale Q4 2013
CA Harmonisation Fase 2
Passaggio da BI-COMP a T2 Q1 2014
X-COM Fase 2 Gestione del GC repo di mercato garantito e sul fuori mercato Q1 2014
Ampliamento Network Copertura di tutti i mercati Fino a Q2 2015
Page 19 London Stock Exchange Group 24 giugno 2013
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group
La Tobin tax italiana (FTT)
Page 20
Indice
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 21
• Introduzione
• Limiti all’ambito di applicazione
• Definizione di Accountable party
• Chi deve effettuare il versamento
• Come gestire dichiarazioni e versamenti
• Il ruolo di Monte Titoli
• Il servizio offerto da Monte Titoli
• Il modello di pricing
• Gli sviluppi dell’impianto normativo
Introduzione
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 22
• La FTT è stata introdotta in Italia nel 2013, da un Decreto Legge del Ministro dell’Economia e delle Finanze emanato in febbraio
• Il decreto stabilisce che la tassa si applica alle transazioni che determinano un trasferimento della proprietà, in relazione alle seguenti categorie di titoli:
- azioni e assimilati, emessi da società con sede legale in Italia
- derivati e assimilati
• La tassa è inoltre applicata ai cosiddetti «high-frequency trades» (su entrambe le tipologie di titoli sopra descritte) e alle corporate actions a pagamento, quando i titoli rivenienti che vengono assegnati al beneficiario non sono di nuova emissione bensì già esistenti
• La tassa si applica sia alla transazioni di mercato che a quelle OTC
Limiti all’ambito di applicazione
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 23
• Le transazioni escluse o esenti dall’applicazione della tassa sono specificamente riportate nel decreto
• La tassazione sui trasferimenti azionari e sulle corporate actions è inoltre esclusa quando le azioni sono emesse da società con una capitalizzazione media inferiore a 500 milioni di Euro; l’elenco di dette società è aggiornato una volta l’anno e pubblicato sul sito del Ministero dell’Economia e delle Finanze
• La tassa non si applica a transazioni inerenti obbligazioni (e assimilati), fondi ed ETF
Definizione di accountable party
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 24
• Accountable parties sono gli intermediari, definiti all’art. 18 del TUF, che intervengono nell’esecuzione di transazioni soggette all’applicazione della tassa, secondo i criteri di seguito illustrati:
- transazioni su azioni: l’acquirente
- transazioni su derivati: le due controparti (acquirente e venditore)
- high-frequency trades: il soggetto che inserisce gli ordini di acquisto e vendita
- titoli rivenienti da corporate actions: il beneficiario
• Regole specifiche sono state definite per intermediari residenti in Paesi della white list e della black list
Chi deve effettuare il versamento
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 25
• Le accountable party sono i soggetti che devono provvedere al versamento, in accordo con i seguenti criteri definiti dalla legge:
- i soggetti italiani provvedono direttamente al versamento
- i soggetti non residenti con una stabile organizzazione in Italia provvedono al versamento tramite detta organizzazione
- i soggetti non residenti senza una stabile organizzazione in Italia incaricano del versamento un rappresentante fiscale o effettuano il versamento direttamente
- i soggetti con sede legale in un Paese della black list devono delegare Monte Titoli ad effettuare il versamento, dopo essersi registrati presso l’Agenzia delle Entrate
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 26
Come gestire dichiarazioni e versamenti
• Le Transazioni devono essere dichiarate nel formato ufficiale indicato dall’Agenzia delle Entrate
• In accordo con il tracciato previsto, sia gli intermediari white list che quelli black list devono notificare solo i dati globali (è escluso il dettaglio delle singole transazioni)
• Le tasse devono essere versate secondo i criteri esposti in precedenza
• E’ prevista una dichiarazione annuale da inviare all’Agenzia delle Entrate
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 27
Il ruolo di Monte Titoli • In base alla legge, Monte Titoli è uno dei soggetti che può essere incaricato
per inoltrare le dichiarazioni ed effettuare i versamenti
• In base al Provvedimento dell’Agenzia delle Entrate, incaricare Monte Titoli è:
- obbligatorio per gli intermediari black list (dopo opportuna registrazione presso l’Agenzia delle Entrate)
- facoltativo per intermediari residenti e provenienti da Paesi della white list (questi possono operare autonomamente con l’Agenzia delle Entrate)
• In ogni caso Monte Titoli non assume alcuna responsabilità sul contenuto delle dichiarazioni e sugli importi versati (entrambi questi aspetti restano sotto la responsabilità dell’accountable party che ha fornito delega)
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 28
Il servizio offerto da Monte Titoli • Le accountable party che intendono avvalersi del servizio di Monte Titoli
devono effettuare il processo di membership e fornire la delega prevista, sia per inoltrare le dichiarazioni che per effettuare i versamenti
• A tali soggetti verrà fornita un’interfaccia web per caricare i file con le transazioni da dichiarare (nel formato previsto) e per ricevere le notifiche relative agli importi da versare
• L’interfaccia prevede strumenti di reporting e supporti per tracciatura delle operazioni di caricamento effettuate e riconciliazione degli importi
• Monte Titoli provvederà ad inoltrare all’Agenzia delle Entrate i dati ricevuti e a effettuare i versamenti (a condizione che gli importi di riferimento siano stati ricevuti dalle accountable party interessate)
• Monte Titoli provvederà inoltre all’invio della dichiarazione annuale, per conto di ogni accountable party delegante
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 29
Il modello di pricing
• La soluzione di pricing sviluppata da Monte Titoli è orientata a coprire i costi di setup e di gestione del servizio offerto
• È prevista l’applicazione di una flat fee mensile, che utilizza come driver il numero di transazioni dichiarate dal partecipante al servizio (per proprio conto e, dove applicabile, per conto delle accountable party per cui opera)
• È allo studio l’eventuale applicazione di una fee in caso di ritardo nei versamenti dovuti da parte del partecipante
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 30
Gli sviluppi dell’impianto normativo
• Un Provvedimento dell’Agenzia delle Entrate, contenente le linee guida per gestire dichiarazioni e pagamenti, è in corso di approvazione
• Il form aggiornato per i versamenti (F24) verrà ufficializzato a breve
• Il form Aggiornato per la dichiarazione annuale verrà ufficializzato a breve
• Il Decreto Legge («Decreto del fare») del 18 Giugno 2013 (art. 56) ha spostato la prima scadenza di pagamento dal 16 luglio al 16 ottobre
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 31
EMIR: segregation & portability
EMIR, Articolo 39 – Struttura dei conti (2/2)
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 32
Non Clearing Member
Cliente, nella fattispecie di un’impresa
Omnibus Client Account
(posizioni e garanzie)
Individual Segregated
Account - ISA
(posizioni e garanzie)
Omnibus Client Account
(posizioni e garanzie)
Individual Segregated
Account - ISA
(posizioni e garanzie)
Cliente: è il cliente del Clearing Member, compreso in una delle seguenti categorie:
L’attuale struttura conti di CC&G
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 33
Margin Calls Posizioni Garanzie Calcolo Margini
GCM
Cash
Clie
nt
House account Posizioni nette
Posizioni Client Omnibus
Account
Conto NCM /posizioni House
Conto NCM /posizioni Client
Titoli & Cash
Titoli & Cash
Margini iniziali
Margini iniziali
Margini iniziali
Margini iniziali
Hou
se
House Account Structure (esistente) Omnibus Client Account Structure (esistente)
Cash
GCM
Emir Art. 39,2
Garanzie
Securities & Cash
Securities & Cash
Calcolo margini
Initial margins Initial margins
Posizioni Margin call
Indi
vidu
al
Seg
rega
tred
Ac
coun
t (IS
A)
Istruzioni di pagamento
Mai
n O
mni
bus
Cash
Cash
Posizioni conto House
Posizioni nette conto Client
Conto NCM /posizioni House Conto NCM
/posizioni Client
Titoli & Cash
Titoli & Cash
Margini iniziali
Margini iniziali
Margini iniziali
Margini iniziali
Hou
se
Cash
Cash
Conto NCM /posizioni House Conto NCM
/posizioni Client
Titoli & Cash
Titoli & Cash
Posizioni Client Titoli & Cash
e.g.
2
e.g.
1
Cash
Cash
Cash
Net client account
Margini iniziali Posizioni nette
conto client Cash
Cash
Titoli & Cash Cash
Addi
tiona
l OM
N
Acc
ount
(AO
A)
Margini iniziali
Margini iniziali
Margini iniziali
Emir Art. 39,3
Clie
nt
Om
nibu
s Se
greg
atio
n
House Account Structure (esistente) •Main Omnibus (esistente) •AOA – Additonal OMN Account (nuovo)
Segregated Account Structure (nuovo) Pagamento per una Call del conto Omnibus e Segregated
Possibilità di registrare NCM non segregati nella sezione netta (nuovo)
Nuova struttura conti CC&G (1/2)
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 34
Nuova struttura conti CC&G (2/2)
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 35
Gli NCM non segregati individualmente saranno registrati come conti NCM all’interno dell’Omnibus account; ad ogni modo i GCM potranno optare per la
registrazione nella sezione netta del conto Omnibus.
Inoltre, sarà data la possibilità di aprire più conti omnibus. Tale modalità permetterà una maggiore flessibilità nella gestione dei clienti che non hanno optato per la
segregazione individuale
• House account
• Main Omnibus Account
Configurazione Standard
• NCM of the main Omnibus Account in the net section
• Additional Omnibus Account (AOA)
• Individual Segregated Account (ISA)
Configurazione Opzionale
CC&G – Reporting/Data file (1/3)
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 36
Istruzione di pagamento
Dettagli del MS11 Posizione finanziaria (inclusa Cash Call)
GCM MS11/DS07 del CM (colonna house)
MS12/D07A of the CM (colonna cliente) Tutti i clienti del
Main Omnibus Account esclusi NCM
MS11/DS07 del NCM segregato
MS11/DS07 del cliente segregato individuale
Emir Art. 39,2
Emir Art. 39,3
e.g.
2
e.g.
1
MS11/DS07 del CM (colonna cliente)
Tutti i clienti del
Main Omnibus Account (inclusi NCMs)
MS01 del CM (colonna house)
MS01/DS05 del CM
(colonna cliente) (somma algebrica
di tutti gli MS11/DS07
Con l’eccezione della colonna
house del MS11/DS07 del
CM)
MS12/D07A of the NCM (colonne house e client)
NCM del Main Omnibus Account
MS11/DS07 del AOA (colonna cliente)
Tutti i clienti del
Additional Omnibus Account
Indi
vidu
al
Seg
rega
tred
Ac
coun
t (IS
A)
Mai
n O
mni
bus
Hou
se
Addi
tiona
l OM
N
Acc
ount
(AO
A)
Clie
nt
Om
nibu
s Se
greg
atio
n
CC&G – Reporting/Data file (2/3)
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 37
Report MS11 e corrispondente Data File DS07 (Financial Position)
• Un report MS11/DS07 destinato al CM: mostrerà, separatamente per il campo House e Client, la rispettiva posizione finanziaria del conto House e dei clienti del Main Omnibus Account
• Un report MS11/DS07 mostrerà la posizione finanziaria di ciascun Additional Omnibus Account (AOA)
• Un report MS11/DS07 mostrerà la posizione finanziaria di ciascun cliente segregato individuale
Il report MS11 manterrà l’attuale struttura (eccetto cash call, riportata in ultima riga) ed opererà come l’attuale MS01 in modo da permettere la registrazione segregata delle posizioni clienti
Il corrispondente Data File DS07 rimarrà invariato
CC&G – Reporting/Data file (3/3)
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 38
Nuovo report MS12 e corrispondente Data File D07A
Il nuovo report MS12/D07A conterrà la posizione finanziaria dei clienti del Clearing Member (CM) e di ciascun Non Clearing Member all’interno del Main Omnibus Account
• Un MS12/D07A, destinato al CM, mostrerà la situazione finanziaria relativa ai clienti afferente al Main Omnibus Account
• Un MS12/D07A mostrerà la situazione finanziaria di ciascun NCM afferente al Main Omnibus Account
• Il corrispondente Data File sarà il D07A
Nuovo report MS11 e corrispondente Data File DS05 (resoconto giornaliero)
Il report MS01 e corrispondente DF05 non subiranno modifiche
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 39
Le informazioni riguardanti i clienti segregati devono passare attraverso CC&G e Monte Titoli
Piattaforme di negoziazione
Per i mercati cash sarà richiesta l’assegnazione di un codice Ced per il cliente segregato.
Sistemi di settlement
EMIR
Le disposizioni sulla segregazione di EMIR sono destinate a CCP e Clearing Members; avranno tuttavia un importante impatto presso:
Segregation – impatto sulle infrastrutture di mercato
EMIR, articolo 48 - Portability
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 40
Omnibus Client Account
(posizioni e garanzie)
Individual Segregated
Account - ISA
(posizioni e garanzie)
In caso di default di un CM, CC&G attiverà una procedura di trasferimento delle garanzie e delle posizioni di tutti i clienti ad un altro CM, designato dalla totalità dei clienti, su richiesta degli stessi e senza il consenso del CM in default. Il “Designed” CM a cui vengono trasferite le posizioni e garanzie deve accettarne il trasferimento, qualora abbia attivato una relazione contrattuale con i clienti verso i quali si è impegnato a tal proposito.
Per i conti segregati individuali, la procedura di trasferimento è la stessa; cambia solo il tipo di relazione tra CM ricevente e partecipante individuale
(uno a uno)
EMIR prevede l’introduzione di un regime di trasferibilità delle posizioni e garanzie in capo ad un partecipante in default
Portability: relazioni contrattuali (1/2)
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 41
Ciascun CM deve essere autorizzato da tutti i clienti del conto Main Omnibus ad attivare una relazione contrattuale verso un “Designed CM”.
In nome dei clienti del conto Omnibus, il CM indica a CC&G il nominativo del “Designed Clearing Member” ed i conti di destinazione dei trasferimenti.
Main Omnibus Account
Il trasferimento delle posizioni e delle garanzie è subordinato alla definizione di un “Designed Clearing Member”
Clearing Member
Deve confermare di avere un accordo contrattuale con il CM (per conto dei suoi clienti) che stabilisca:
• In quale modo saranno gestiti i trasferimenti
• L’accettazione al trasferimento delle posizioni e delle garanzie dei clienti del Main Omnibus, in caso di default
Designed Clearing Member
Portability: relazioni contrattuali (2/2)
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 42
Additional Omnibus Account - AOA
Il trasferimento delle posizioni e delle garanzie è subordinato alla definizione di un “Designed CM” da parte di tutti i clienti del conto, secondo le stesse modalità previste per il Main Omnibus Account
Individual Segregated Account - ISA
I clienti segregati individuali devono indicare a CC&G il proprio “Designed CM” ed i conti di destinazione dei trasferimenti.
Il “Designed CM”, attraverso un apposito modulo dovrà confermare:
• di accettare il trasferimento delle posizioni e garanzie del cliente segregato individuale
• di avere una relazione contrattuale con il cliente
CC&G - Portability
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 43
• Se il “portability agreement” tra i clienti ed il “ Designed Direct Member” è in essere al momento del default del CM, CC&G trasferisce automaticamente le posizioni e le garanzie
• I clienti hanno un periodo di tempo, successivo al default del CM per stabilire un accordo con il “Designated Direct Member” per il trasferimento delle posizioni e garanzie (in fase di definizione). Tale previsione non si applica ai conti omnibus
• Nel caso non fosse possibile il “trasferimento” (portability), le posizioni pendenti vengono chiuse
EMIR, Standard tecnici, articolo 46 - Collaterale
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 44
In EMIR CC&G estenderà lo spettro dei Titoli di Stato accettati come collaterale ad una più ampia gamma di emittenti sovrani, negoziati presso MTS e considerati a basso rischio di mercato (Austria, Belgio, Francia, Germania, Italia, Olanda)
Il controvalore del collaterale depositato sarà rivalutato, oltre che a fine giornata, anche in occasione dei ricalcoli giornalieri dei margini, sulla base del prezzo di mercato e percentuale di haircut
Min 50%
Cash
Max 30%
Collaterale Max 50% Al fine di diversificare il rischio sui titoli depositati a collaterale sono imposti dei limiti di concentrazione delle garanzie a titolo di Margine Iniziale nella seguente misura: • Massimo 50% collaterale sul totale
Margine Iniziale • Massimo 30% collaterale singolo
emittente sul totale Margine Iniziale
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 45
CC&G per mercati obbligazionari che regolano presso ICSD
CCP per Eurobonds
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 46
• CC&G estenderà l’offerta di servizi di clearing per Corporate Bonds e Titoli di Stato regolati presso gli ICSD Euroclear Euroclear Bank Brussels e Clearstream Banking Luxembourg
• Il modello di servizio ricomprende al momento i mercati EuroMOT, ExtraMOT, EuroTLX, Hi-MTF
• CC&G sfrutterà l’esperienza maturata tramite il clearing di simili strumenti finanziari su Express II ed utilizzando, laddove possibile, le stesse metodologie operative e di gestione del rischio.
La sezione bond degli ICSD
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group Page 47
SETTLEMENT EXPRESS II
X-TRM
EUROCLEAR BANK
CLEARSTREAM LUX
MTS/EuroMTS (Cash and repo)
Brokertec (Cash and repo)
e-MID Repo (Repo)
Domestic MOT (Cash)
EuroTLX (Cash)
HI-MTF (Cash)
Transazioni
eseguite
Calcolo saldi netti
Informazioni di Pre-Settlement
Informazioni Di Settlement
Routing Transazioni
Clearing Member/ Settement Agent
Clearing Member/ Settement Agent
Routing Transazioni
Informazioni di Settlement Informazioni
di Settlement
Informazioni di Pre-Settlement
SEZIONE BOND ITALIANI
EuroMOT (Cash)
ExtraMOT (Cash)
EuroTLX (cash)
HI-MTF
(Cash)
SEZIONE ICSDs BOND
Saldi netti calcolati da CC&G mandati
attraverso POA
Transazioni eseguite
CC&G Margini integrati
Transazioni eseguite
La partecipazione di CC&G presso gli ICSD
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CC&G parteciperà al settlement presso ICSD attraverso l’apertura di un conto presso Euroclear Bank.
Pertanto, le istruzioni saranno regolate come segue:
Clearing Members che detengono un conto in Euroclear
Istruzioni interne in ECB
Istruzioni bridge – Link ECB-CLE Clearing Members che detengono un conto
in Clearstream Lux
I partecipanti diretti a CC&G potranno decidere se partecipare in via diretta o indiretta ad uno dei due ICSD
Risk management
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• I Margini saranno raccolti in Euro attraverso un addebito diretto in Target 2
• I Margini su strumenti finanziari denominati in valuta non-Euro saranno convertiti in Euro e vi sarà applicato uno specifico haircut
• I Margini dei comparti bond saranno calcolati secondo una metodologia integrata
• I Default Fund sarà unico per il comparto bond Italiani ed il comparto ICSD bond
Timeline di progetto
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Il servizio entrerà in funzione in due fasi, a cominciare dagli strumenti finanziari che regolano in Euro e successivamente includendo tutte le altre valute.
Giu Lug Ago Set Ott
Test – fase 1
Test – fase 2
Go-Live
…
Multicurrency
London Stock Exchange Group
UnaVista EMIR Trade Repository
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Marcus Jeffery Pre-Sales Manager, Information Services London Stock Exchange Group
UnaVista
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group
Regulatory Compliance Reconciliations
Trade Confirmations Data Solutions
Regulatory Solutions -e.g. Transaction Reporting Trade Repository Short Selling Financial Transaction
Tax Rules Engine Real-time Reconciliation - e.g.
EMIR/CCP/Dodd-Frank MiFID eligibility check LEI/UPS/USI
Consultancy Health Check & Training
Management Dashboard Trade/Market surveillance
Cash & Stock Front Office/Back Office Broker (CFD trade) Client Money NAV Intersystem Transaction reporting Forward FX Commission sharing Back Testing (BASEL II) ETD CCP(Collateral/MTM) Real-time Positions/Dodd Frank
Swaps Processing Tri Party Matching
Confirmations Broker Matching Broker/buy-side Low automation SWIFT GETC Bilateral netting CTM Connectivity FIX connectivity &
local matching CCP Connectivity
SEDOL Master file Corporate actions Cross reference Participant trade data MiFID eligible stocks Tick & Enhanced best price
data LEI Data Feed All Data Feed CAI Data Feed
Operational and Regulatory Risk Management Solution
Counterparty Risk
Requirements
Position Risk Requirements
Transaction Reporting Monitoring
Systems Controls and
Oversight
Trade Surveillance
(Market Abuse)
Currency & Liquidity
Risk
Credit and
Market Risk
Client Money Management
Front, Middle, Back Office
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EMIR – European Markets Infrastructure Regulation
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group
• Principali drivers:
• Ridurre il rischio sistemico
• Aumentare la trasparenza sugli scambi OTC
• Il G20 di Pittsburgh del 2009 ha preso l’impegno di far transitare gli scambi OTC di contratti derivati standard attraverso mercati regolamentati o piattaforme elettroniche di negoziazione, e favorire la loro compensazione tramite controparti centrali.
• In aggiunta, contratti derivati OTC devono essere segnalati presso i Trade Repositories.
• EMIR ha esteso quest’obbligo di segnalazione agli ETDs cosi come per l’OTC
• EMIR non è una semplice estensione della Dodd Frank
• ETDs e two sided reporting
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Chi è tenuto alla segnalazione?
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group
• “Tutte” le controparti per tutte le transazioni su derivati
• Comprende sia ETDs che OTC
• Coinvolge sia controparti finanziarie che non-finanziarie • I singoli individui non incorrono nell’obbligo di segnalazione • Le controparti possono incaricare una terza parte per la segnalazione
delle transazioni per loro conto
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Quali derivati devono essere segnalati?
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group
• Tutti i derivati • Equity, interest rate, currency, commodity, credit, “altri” • ESMA considera i debt derivatives come derivati su tassi di interesse
(diversamente da MiFID) • L’ ESMA tratta inoltre cross-currency swaps e swaptions come derivati su tassi di
interesse
• Comprende derivati scambiati sia OTC, sia presso mercati regolamentati • Nessuna eccezione per derivati “non-EEA”
• La sede di negoziazione ed il sottostante sono irrilevanti
• Nessuna eccezione per prodotti index o basket • Include retail derivatives come gli spread bets
• Nessuna soglia, a differenza del clearing
• Non sono inclusi gli Exchange traded warrants
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UnaVista Trade Repository Le date chiave
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12 Marzo 2013 UnaVista client specifications disponibili
31 Maggio 2013 Sistema UAT fruibile per i clienti dei Working group
23 Settembre 2013* Go live per IRS e CDS (Da confermare – possibile avvio a Novembre)
1 Gennaio 2014 Go live per tutti le rimanenti tipologie di derivati
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UnaVista Trade Repository
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group
UnaVista come Repository per tutte le Asset Classes (OTC ed ETD)
• Consolidata esperienza in tema di
numerose regolamentazioni • Leader del servizio segnalazione
contrattazioni MiFID • La connettività diretta presso CC&G
consente una maggiore semplicità nelle segnalazioni
• Il potente motore di riconciliazione di UnaVista permette ulteriori controlli sui processi
• Accesso alle fonti di informazione London Stock Exchange Group
Data Input
UnaVista Reporting
Data Validation
Exception Management
EMIR
Rep
orts
Stat
us /E
xcep
tion
Repo
rts
UnaVista Trade Repository
Trade Repository Matching
EMIR Report Storage
Public Information • (Aggregated Data)
Other Trade Repositories
Client Data CCP Data
EEA Authorities
Corporate Website
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UnaVista Rules Engine – supporto per tutte le diverse Regolamentazioni
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UnaVista – multipli scenari regolamentari
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group
MiFIR REMIT Rule 8 DTR5 Financial Transaction Tax
French Italian
Short Selling AIFMD Substantial Holdings Takeover Disclosures
L’orizzonte regolamentare UnaVista
Regolamentazioni
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24 giugno 2013 London Stock Exchange Group
Demo
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Per ulteriori informazioni: http://unavista.londonstockexchangegroup.com
Georgina Valente
Gvalente@lseg.com +44 (0)20 7797 1099
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Proposta servizio EMIR client reporting
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Barbara Muscetti Technology Products Development Borsa Italiana
Client reporting: proposta
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Borsa Italiana intende offrire ai propri clienti un servizio di reporting per permettere loro di adempiere agli obblighi introdotti da ESMA nei tempi previsti dalla normativa.
Il nuovo servizio permetterà di inviare i dati relativi alle transazioni eseguite sui prodotti derivati sia OTC che ETD (Exchange Traded Derivatives), gestire eventuali errori di compilazione dei dati attraverso l’esecuzione automatica di controlli sintattici e semantici, e di inviare i dati così prodotti a un Trade Repository, con modalità conformi a quanto stabilito dalle normative.
Il cliente avrà accesso al servizio anche per la consultazione sia dei dati inviati in giornata sia dei dati storici.
Il Trade Repository di riferimento sarà UNAVISTA
Client reporting: proposta
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Il servizio sarà offerto sulla piattaforma TRS (Transaction Reporting Service) con le medesime modalità di accesso e di connessione al servizio; i dettagli saranno forniti nella documentazione tecnica
Al cliente saranno messi a disposizione opportuni template per l’invio dei dati tramite file
La validazione dei dati sarà eseguita dal server TRS prima di inviare i file al Trade Repository. Il cliente riceverà sempre l’esito dell’invio con l’indicazione di eventuali errori riscontrati dal processo di validazione
Il file inviato a UNAVISTA sarà anche archiviato nel data warehouse; il cliente riceverà il compliance report riferito alle transazioni eseguite nella giornata, contenente lo stato e il risultato delle successive validazione eseguite da UNAVISTA
Il servizio sarà sempre disponibile da lunedì a sabato
Servizio TRS: descrizione
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Il sistema di Transaction Reporting di Borsa Italiana riceve le transazioni eseguite dagli intermediari inviate sia singolarmente, sia aggregate in file in modalità manuale o interconnessa e provvede ad applicare controlli di consistenza e completezza sui dati per poi inviarli a Consob.
I clienti collegati al servizio oggi sono 35. Il numero medio di transazioni gestite giornalmente da TRS è 30.000 e riguarda sia transazioni eseguite su strumenti cash che su strumenti derivati
Il servizio è erogato da Borsa Italiana che mette a disposizione dei clienti anche un servizio di supporto
Disclaimer
24 giugno 2013 London Stock Exchange Group
La pubblicazione del presente documento non costituisce attività di sollecitazione del pubblico risparmio da parte di Borsa Italiana S.p.A. e non costituisce alcun giudizio, da parte della stessa, sull’opportunità dell’eventuale investimento descritto. Il presente documento non è da considerarsi esaustivo ma ha solo scopi informativi. I dati in esso contenuti possono essere utilizzati per soli fini personali. Borsa Italiana S.p.A. non deve essere ritenuta responsabile per eventuali danni, derivanti anche da imprecisioni e/o errori, che possano derivare all’utente e/o a terzi dall’uso dei dati contenuti nel presente documento.
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PALAZZO MEZZANOTTE CONGRESS CENTRE AND SERVICES, BEST VENUE INDICATOR, MARKET CONNECT sono marchi registrati di proprietà di BIt Market Services S.p.A.
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