Apresentação do PowerPoint - CAE - 110508 II.pdf · 2008-05-13 · IPA-DI – Agrícola e...

1

Perspectivas Econômicas

Henrique de Campos Meirellesmaio de 2008

Perspectivas Econômicas

Henrique de Campos Meirellesmaio de 2008

2

I. Setor Externo

3

Aceleração Inflacionária em Países Selecionados

variação últimos 12 meses7

5

3%

1

-1

Can

adá

Col

ômbi

aR

eino

Uni

doM

éxic

oN

. Zel

ândi

aEU

AZo

na E

uro

Suéc

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ustr

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gaÁ

fric

a do

Sul

Isra

elC

hina

Rep

. Che

caPe

ruC

hile

Filip

inas

Islâ

ndia

Fonte: The Economist

4

Taxa Básica de Juros em Países com Metas de Inflação

variação últimos 12 meses300

-100

0

100

pont

os b

ásic

os 200

Isra

elTa

ilând

iaR

eino

Uni

doC

anad

áZo

na E

uro

Méx

ico

Suiç

aN

. Zel

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Chi

leC

olôm

bia

Nor

uega

Polô

nia

Turq

uia

Áfr

ica

do S

ulIs

lând

ia

Fonte: The Economist

5

Comparação entre Crises Financeiras

200300400500600700800900

1000

US$

bilh

ões

10

1520

25

3035

40

% d

o PI

B

perdas bancárias (escala esquerda)

% do PIB (escala direita)

outras instituições financeiras (escala esquerda)

51000 0

EUA poup. e emprést.

Japãocrise bancária

Ásiacrise bancária

EUA crise do subprime

(1986-95) (1990-99) (1998-99) (2007-presente)

Fonte: Global Financial Stability Report, FMI (abr/08)Ásia: Indonésia, Coréia, Filipinas e Tailândia

6

Estresse de Crédito x Estresse de Liquidez

180

CDS de 1ano (Bancos) Ted Spreads de 6 meses

Spre

ads

–p

jan06

-20

20

60

100

onto

s bá

sico

s

Fontes: Thomson Datastream e Bloomberg *9/5

140

mar jun ago nov fev abr jul out dez mai*06 06 06 06 07 07 07 07 07 08

7

CDS Setor Bancário (5 anos): Reino Unido, União Européia e EUA

300

EUA

U. EuropéiaR. Unido

14/6/07-9/5/08

250

pont

os b

ásic

os

50

100

150

200

014/6 17/7 19/8 21/9 24/10 26/11 29/12 31/1 4/3 6/4 9/5

Fonte: Thomson Datastream

8

CDS Setor Bancário (5 anos): Reino Unido, União Européia e EUA

115,114/6/07-9/5/08120

83,290

pont

os b

ásic

os

30

60

Fonte: Thomson Datastream

63,0

0U. Européia R. Unido EUA

9

Risco País x Índice de Aversão ao Risco (IAR)

-0,2

0,8

1,8

crise russa

“primeiro choque” do Subprime

crise de confiança no Brasil

“segundochoque” do Subprime

flutuação do BRL25002,8flutuação do ARS

2000

pont

os b

ásic

os

1500

1000

500 -1,2

-2,20jan mar mai jul set nov jan mar mai*98 99 00 01 02 03 05 06 08

EMBI+ EMBI+ Br IAR

Fontes: JP Morgan Chase e Merrill Lynch *9/5

10

Ibovespa x Índices de Bolsas Não-Latinos

35

% v

aria

ção

desd

e 14

/6/2

007

-25

-15

-5

5 Ibovespa

S&PNikkei DAX FTSE

Micex

Xangai

Hang Seng

Nifty

Japão

25

15

Alemanha R. Unido Índia Brasil

China EUA Rússia Hong Kong

Fonte: Bloomberg

11

Ibovespa x Bolsas Latino-Americanas

30

% v

aria

ção

-10

-5

0

5

10

Mexbol MervalIPSA

Chile

desd

e 14

/6/2

007

Fonte: Bloomberg

Ibovespa

25

20

15

IBVC

México Argentina Venezuela Brasil

12

Índices de Ações: Setor Bancário em Países Selecionados

10

Fonte: Thomson Datastream

% v

aria

ção

desd

e 14

/6/2

007

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

-30,5

EUA

5,5

Brasil

5

-27,7

Japão

-27,2

R. Unido

-16,4

U. Européia

13

Enfraquecimento do Dólar Americano14

/6/2

007=

100

78

83

88

93

98

103

108

jun07

jul07

ago07

set07

out07

nov07

dez07

jan08

fev08

mar08

abr08

mai*08

USD/BRL USD/CNY USD/JPY USD/EUR

Fonte: Bloomberg *9/5

14

Taxas de CâmbioR

$/U

S$ e

R$/

€

9/5:1,69

9/5:2,62R$/US$

R$/€

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

jan99

jan00

jan01

jan02

jan03

jan04

jan05

jan06

jan07

jan08

15

Balança Comercial

acumulado em 12 meses

exportações

importações

US$

bilh

ões

758595

105115

166,9

135,2

175165155145 superávit:

US$31,7 bi135125

655545

jan jan jan jan jan jan jan jan jan abr99 00 01 02 03 04 05 06 07 08

16

Exportações de Bens e Serviços

900

Fonte: FMI

1980

=100

300

400

500

Brasil

mundo

+50%

2002-07800

700

600 +173%

200

100

080 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 07

17

Diversificação das Exportações por Mercado

acumulado em 12 meses até março

EUA15,3%

Outros21,1%

União Européia25,0%

AméricaLatina22,8%

Ásia (exc. Or. Médio)

15,8%

18

Diversificação de Exportações por Grupo

acumulado em 12 meses até março

produtos básicos32,2%

produtossemi-manufaturados

13,6%

produtos manufaturados

51,9%

operações especiais2,3%

19

Fluxos Líquidos de Câmbio

100

US$

bilh

ões

Comercial

80 Financeiro

Saldo60

40

20

0

-20

-40

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*

Fonte: BCB * 12 meses até abril

20

Investimento Estrangeiro Direto Líquido

acumulado em 12 meses40

US$

bilh

ões

35

30

25

20

15

10

5jan jul jan jul jan jul jan jul jan jul mar03 03 04 04 05 05 06 06 07 07 08

21

Reservas Internacionais

9/5: US$197,6 bi200

US$

bilh

ões

406080

100 abr 03: 15,9

fim de 2004:27,5

180160140120

200

jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan99 00 01 02 03 04 05 06 07 08

22

Dívida Externa Líquida

175

US$

bilh

ões

25

50

75

1T03:165,2

4T04:135,7

1T08:-15,1

150

125

100

0

-251T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T02 02 03 03 04 04 05 05 06 06 07 07 08

23

Risco Brasil e Índice de Aversão ao Risco

1,8 1500

1,2 1300Embi+Br

Índice de Aversão ao Risco

Fontes: J P Morgan e Merrill Lynch *9/5

pont

os

300

500

700

bási

cos0,6 1100

9000,0

-0,6

-1,2

-1,8

100-2,4

jan set jun mar nov ago abr mai*03 03 04 05 05 06 07 08

24

II. Política Monetária e Inflação

25

IPCA e Núcleos

variação quadrimestral anualizada7

6,106

3,35

4,47

4,94 5,20

3,14

3,83

4,575 4,884,69 4,62%

2,15

3,32

4,093,943,634

3

2exclusão com suavização sem suavização média

3Q 06 1Q 07 3Q 07 1Q 08

Fonte: IBGE

26

Núcleo do IPCA (Exclusão de Alimentos e Administrados)

acumulado em 12 meses

2

3

4

5

jan07

abr07

jul07

out07

jan08

abr08

4,67%meta4,5%

%

Fonte: IBGE

27

IGP-DIacumulado em 12 meses

11,5

10,5

9,5

8,5

% 7,5

6,5

5,5

4,5

3,5abr jun ago out dez fev abr07 07 07 07 07 08 08

Fonte: FGV

28

IPA-DI – Agrícola e Industrialacumulado em 12 meses

30 8

% %%

agrícola

industrial

725

620

515

4

10 3

5 2abr jun ago out dez fev abr07 07 07 07 07 08 08

Fonte: FGV

29

IPA-M Variação em 12 meses

8 7,42

6,26IPA industrial exceto alimentos7IPA industrial

6

5

%

4

3

2

1

0 jan06

abr06

jul06

out06

jan07

abr07

jul07

out07

jan08

abr08

Fonte: FGV

30

Expectativas de Inflação

20084,9

20092007

4,7

4,5

4,3%

4,1

3,9

3,7

3,5jan mar mai jul set nov jan mar mai07 07 07 07 07 07 08 08 08

31

Expectativas para a Inflação 2008

29/fev/0840 31/mar/08

freq

üênc

ia re

lativ

a (%

)

0

10

20

3,7

2/mai/0830

3,9 4,1 4,3 4,5 4,7 4,9 5,1 5,3 5,5 5,7

32

Expectativas para a Inflação 2009

29/fev/084031/mar/08

freq

üênc

ia re

lativ

a (%

)

0

10

20

3,5

2/mai/0830

3,7 3,9 4,1 4,3 4,5 4,7 4,9 5,1 5,3

33

Convergência para as Metas

18

consenso de mercado15

12 abr 08: 5,04%

9%

2008: 4,96%6

3

0 jan jan jan jan jan jan jan dez03 04 05 06 07 08 09 09

34

Surpresa Inflacionária

14

IPC

A >

exp

ecta

tivas

IPC

A<

expe

ctat

ivas

-4

-2

0

2

4

6

jan03

12

10

8

jan jan jan jan abr04 05 06 07 08

35

Ciclos da Política Monetária

30

25

19,75%20

%

15

10jan jan jan jan jan jan jan abr01 02 03 04 05 06 07 08

36

Ciclos da Política Monetária

• Desde a segunda metade de 2007, as taxas de juros de mercado com prazos de 180 e 360 dias elevaram-se mais do que a taxa básica, antecipando o aumento dos riscos inflacionários e da ação da política monetária.

• Fenômeno semelhante havia ocorrido nos ciclos anteriores de aperto monetário (2004, e com maior intensidade 2001 e 2002).

• Apesar de oscilações de médio prazo, a taxa de juros real se mantém em patamares historicamente baixos.

37

Ciclos da Política Monetária

25taxa Selictaxa swap 180 dias22taxa swap 360 dias

19

%

16

13

10jul03

jul04

jul05

jul06

jul07

mai*08

Fontes: BCB e BM&F *9/5

38

III. Crédito e Bancos

39

Crédito/PIB em Países Selecionados

120

100

80

% d

o

40

60PIB

36

20

0Argentina Filipinas Brasil* Chile Malásia

México Brasil Hungria Tailândia Coréia

Fontes: Banco Mundial e BCB - mar 08*

40

Crédito x Inflação%

a.a

.

dias

% a

.a.

% d

o PI

B

expectativa parao IPCA 12

meses à frente

crédito total/PIB

3

5

7

9

11

13

jan02

jan03

jan04

jan05

jan06

jan07

mar08

20

22

24

26

28

30

32

34

36

prazo médio

expectativa para o IPCA 12 meses à frente

3

5

7

9

11

13

jan02

jan03

jan04

jan05

jan06

jan07

mar08

200

220

240

260

280

300

320

340

360

380

41

Crédito/PIB X Inadimplência

405,3

%

% d

o

25

30 PIB

inadimplência

crédito/PIB

354,8

4,3

3,8

203,3jan03

jan04

jan05

jan06

jan07

mar08

42

Crédito Habitacional em Países Selecionados

0 20 40 60 80

RússiaBrasil

ArgentinaTurquiaMéxico

ChileItália

FrançaAlemanha

EspanhaIrlanda

EUAReino Unido

% d

o PI

B

43

Crédito Habitacional x Inflação

cres

cim

ento

12m

x 1

2m a

nt

jun03

dez03

jun05

dez05

abr08

1

5

9

13

17 29

25IPCA

em 12 mesescrédito habitacional14

21

11 17

%

8

5

2

jun04

dez04

jun06

dez06

jun07

Fonte: BCBFonte: BCB

44

Evolução dos Desembolsos e dos Imóveis Financiados – SBPE

R$

bilh

õesdesembolsos

unidades financiadas

25

50

75

100

125

150

175

200

225

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*0

4

8

12

16

20

mil

Fonte: BCB *Acumulado em 12 meses até fevereiro

45

Mercado de Capitais

emissões primárias120

Fonte: CVM *12 meses até março

R$

bilh

ões

40

60

ações debêntures outros

100

80

20

0

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*

46

IV. Atividade Econômica

47

Criação de Emprego Formal

2,0

Fonte: Ministério do Trabalho e Emprego

milh

ões

0,0

0,5 média 1995-2002: 49 mil

2003: 645 mil

média 2004-2007: 1.406 mil

1,5

1,0

12 meses até mar 2008: 1.772 mil-0,5

-1,0 jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan jan mar95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08

48

Rendimentos Reais Médios e Massa Salarial

média móvel de 3 meses1200 128

massa salarial

2003

= 1

00

104107110113R

$ 1120

rendimento real(deflacionado pelo INPC)

1251180122

1160119

1140 116

1100

1080

1060 1011040 98

jan jan jan jan jan mar03 04 05 06 07 08

49

Massa Salarial Real

7,5

Fonte: IBGE

%

-8,5

-6,5

-4,5

-2,5

-0,5

1,5

3,5

5,5

1,9

4,6

6,4 6,3

-8,0

2003 2004 2005 2006 2007

50

Produção Industrial

média móvel de 3 meses126

Fonte: IBGE

dess

azon

aliz

ado,

200

2 =

100

94

98

102

106

110

jan01

122

118

114

jan jan jan jan jan jan mar02 03 04 05 06 07 08

51

Formação Bruta de Capital Fixo: 1999-2007de

ssaz

onal

izad

o, 1

995=

100

linha de tendência

90

100

110

120

130

140

150

1T99

4T99

3T00

2T01

1T02

4T02

3T03

2T04

1T05

4T05

3T06

4T07

Fonte: IBGE

52

Insumos da Construção Civil

123

dess

azon

aliz

ado,

jan

2003

= 1

00

90939699

102105108

jan03

120117114111

jan04

jan05

jan06

jan07

mar08

53

Vendas no Varejo

média móvel de 3 meses142

Fontes: IBGE, BCB

dess

azon

aliz

ado,

200

3 =

100

97

102

107

112

117

jan01

137

132

127

122

jan jan jan jan jan jan fev02 03 04 05 06 07 08

54

Vendas no Varejo

comércio varejista12,8

Fontes: IBGE e BCB *até fev

varia

ção

% e

m 1

2 m

eses 6,2

9,710,2

0Brasil

6,4

13,6 14,3

06

121824

Brasil

2006 2007

comércio ampliado

2008*

7,26,0 6,8

10,2 11,0

2,7

7,9 8,010,0 10,3

1,8

9,8 10,010,2

2468

101214

Norte Nordeste Sudeste Sul Centro-Oeste

22,218,8

16,8 14,2 14,3 14,3

5,3

15,8 16,6

5,7

13,4 14,5

3,6

13,4 14,4

Norte Nordeste Sudeste Sul Centro-Oeste

55

Safra AgrícolaEstimativa

IBGE142,6145

140133,1

milh

ões

de to

nela

das

123,6

100

105

110

115

120

125

135

130

119,3117,0

112,6

2003 2004 2005 2006 2007 2008(abr)

Fonte: IBGE

56

Consumo das Famílias

em relação a igual trimestre do ano anterior

%

8,6

0,7

-3,1

-1,5

0,91,9

3,9 4,25,2

3,9 4,4 4,7 4,9 4,6 4,5 4,6 4,95,7 5,8 6,0

-4-3-2-10123456789

1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 4T03 03 04 04 05 05 06 06 07 07

57

Formação Bruta de Capital Fixo

em relação a igual trimestre do ano anterior18 16,0

%%

-8,1-6,9

-3,6

1,5

14,113,4

7,89,7

11,28,8

13,9 14,614

11,610

7,45,06 3,9

2,5 3,12 0,5

-2

-6

-10

1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 4T03 03 04 04 05 05 06 06 07 07

58

Contribuição das Demandas Interna e Externa ao Crescimento do PIB

em relação a igual trimestre do ano anterior

9

%

7,7 8,0demanda interna7demanda externa 5,8 5,7

5

3

1

-1

-1,4-0,2

-2,1-1,8-3

-5

1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 4T3T03 03 04 04 05 05 06 06 07 0707

59

Crescimento do PIB

em relação a igual trimestre do ano anterior9

%

7,88

76,2

6 5,4 5,65,4 5,2 5,15 4,5 4,4 4,4

4,04 3,43,2 2,9 3,03 2,62 1,5

0,9 0,81 0,40

1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 3T 1T 4T03 03 04 04 05 05 06 06 07 07

60

PIB: 1999-2008de

ssaz

onal

izad

o, 1

995

= 10

0

crescimento médio1999-2003: 1,9%

crescimento médio2004-2007: 4,5%

2008*: 4,8%150

140

130

120

110

100

1T 1T 1T 1T 1T 1T 1T 1T 1T 4T99 00 01 02 03 04 05 06 07 08

*Projeção BCB

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Perspectivas Econômicas

Henrique de Campos Meirellesmaio de 2008

Perspectivas Econômicas

Henrique de Campos Meirellesmaio de 2008