View
216
Download
0
Category
Preview:
Citation preview
I
ANALISIS RETURN ON ASSET, CURRENT RATIO, DEBT TO EQUITY RATIO,
DAN NET PROFIT MARGIN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur sektor Consumer Goods yang Tercatat di BEI
Periode 2011-2014)
Disusun Oleh:
Eldwin Muhammad
109081000179
JURUSAN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH
JAKARTA
1437 H/2016 M
II
ANALISIS RETURN ON ASSET, CURRENT RATIO, DEBT TO EQUITY RATIO,
DAN NET PROFIT MARGIN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur Sektor Consumer Goods yangTerdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2014)
Skripsi
Diajukan kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis untukMemenuhi Syarat-syarat Guna Meraih Gelar Sarjana
Ekonomi
Disusun Oleh :
Eldwin MuhammadNIM: 109081000179
Dibawah Bimbingan :
Pembimbing
JURUSAN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYAHTULLAH
JAKARTA
1437 H / 2016 M
III
LEMBAR PENGESAHAN UJIAN KOMPREHENSIF
Hari ini Kamis Tanggal 14 April 2016 telah dilakukan Ujian Komprehensif atas mahasiswa:
1. Nama : Eldwin Muhammad2. NIM : 1090810001793. Jurusan : Manajemen4. Judul Skripsi : Analisis Return On Asset, Current Ratio, Debt To Equity
Ratio, dan Net Profit Margin Terhadap Nilai Perusahaan
Setelah mencermati dan memperhatikan penampilan dan kemampuan yang bersangkutan selama proses ujian komprehensif, maka diputuskan bahwa mahasiswa tersebut di atas dinyatakan LULUS dan diberi kesempatan untuk melanjutkan ke tahap Ujian Skripsi sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Syarif Hidayatullah Jakarta.
Jakarta, 14 April 2016
IV
LEMBAR PENGESAHAN UJIAN SKRIPSI
Hari ini Senin, 20 Juni 2016 telah dilakukan Ujian Skripsi atas mahasiswa:1. Nama : Eldwin Muhammad2. NIM : 1090810001793. Jurusan : Manajemen4. Judul Skripsi : Analisis Return on Asset, Current Ratio, Debt to Equity Ratio,
dan Net Profit Margin Terhadap Nilai Perusahaan
Setelah mencermati dan memperhatikan penampilan dan kemampuan yang bersangkutan selama proses ujian skripsi, maka diputuskan bahwa mahasiswa tersebut di atas dinyatakan lulus dan skripsi ini diterima sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.
V
LEMBAR PENYATAAN KEASLIAN KARYA ILMIAH
Yang bertandatangan di bawah ini:
Nama : Eldwin Muhammad
NIM : 109081000179
Fakultas : Ekonomi dan Bisnis
Jurusan : Manajemen
Judul Skripsi : Analisis Return On Asset, Current Ratio, Debt To Equity Ratio, dan
Net Profit Margin Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan
Manufaktur Sektor Consumer Goods yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia pada Tahun 2011-2014
Dengan ini menyatakan bahwa:
1. Skripsi ini hasil karya asli saya yang diajukan untuk memenuhi salah satu
persyaratan memperoleh gelar Strata 1 di Universitas Islam Negeri (UIN) Syarif
Hidayatullah Jakarta.
2. Tidak Menggunakan ide orang lain tanpa mengembangkan dan semua sumber
yang saya gunakan dalam penulisan ini telah saya cantumkan.
3. Jika dikemudian hari terbukti bahwa karya ini bukan hasil saya atau merupakan
hasil jiplakan dari karya orang lain, maka saya bersedia menerima sanksi yang
berlaku di Universitas Islam Negeri (UIN) Syarif Hidayatullah Jakarta.
Jakarta, 01 Juni 2016
Eldwin Muhammad
VI
DAFTAR RIWAYAT HIDUP
I. IDENTITAS PRIBADI
1. Nama : Eldwin Muhammad2. Tempat Tanggal Lahir : Jakarta, 03 Januari 19923. Alamat : JL. Manggis IX No. 2 RT 10 RW 05
Manggarai Selatan, TebetJakarta Selatan 12860
4. Telepon : (021) 8355705 / 0877888654835. E-mail : eldwinmuhammad@gmail.com
II. PENDIDIKAN
1. SD Negeri Bojong Kulur 02 Tahun 1997-20032. SMP Negeri 33 Jakarta Tahun 2003-20063. SMA Negeri 37 Jakarta Tahun 2006-20094. S1 Ekonomi UIN Syarif Hidayatullah Jakarta Tahun 2009-2016
III. LATAR BELAKANG KELUARGA
1. Ayah : IR. Hafid Mulyawan, MT.2. Ibu : IR. Dinaryati Wahyuningtyas3. Anak ke : 1 dari 3 Bersaudara
VII
ANALYSIS OF RETURN ON ASSET, CURRENT RATIO, DEBT TO EQUITY
RATIO, AND NET PROFIT MARGIN ON FIRM VALUE
Eldwin Muhammad
ABSTRACT
This study was analyze the factors of firm value in the financial statement listed on Indonesia Stock Exchange. Independent variables wereassessed in this study is return on asset, current ratio, debt to equity ratio, andnet profit margin, dependent variables in this study is price book value ratio.The population was publicly traded manufacturing company consumer goodssector listed on the Indonesia Stock Exchange the period 2011 to 2014. Sampling technique was done by purposive sampling. The number ofpopulations included in this study as many as 22 companies for a total study sample was 88 financial statements. Type of regression model used inthis study is multiple regression using SPSS 20. Results of this study indicatedthat return on asset, debt to equity ratio, and net profit margin has significant,while the independent variables were not significantly affected independentcurrent ratio.
Keyword: Firm Value, Return on Asset, Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Net Profit Margin
VIII
ANALISIS RETURN ON ASSET, CURRENT RATIO, DEBT TO EQUITY
RATIO, DAN NET PROFIT MARGIN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Eldwin Muhammad
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan dalam laporan keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Variabel independen yang digunakan pada penelitian ini adalah return on asset, current ratio, debt to equity ratio, dan net profit margin, sedangkan variabel dependennya price book value ratio. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur go public yang terdaftar di BEIperiode 2011 sampai 2014. Teknik pengambilan sampel dilakukan dengan purposive sampling. Jumlah perusahaan manufaktur sektor consumer goodsyang dijadikan sampel sebanyak 22 perusahaan sehingga total sampelpenelitian adalah 88 laporan keuangan. Metode analisis yang digunakanadalah analisis regresi berganda SPSS 20. Hasil penelitian ini menunjukkanbahwa return on asset, debt to equity ratio, dan net profit margin berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, sedangkan current ratio tidak mempengaruhi nilai perusahaan.
Kata Kunci: Nilai Perusahaan, Return on Asset, Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Net Profit Margin
IX
KATA PENGANTAR
Segala puji bagi Allah SWT yang telah memberikan rahmat dan karuniaNya
kepada penulis, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik.
Shalawat dan salam senantiasa tercurah kepada Rasulullah SAW yang mengantarkan
manusia dari zaman kegelapan ke zaman yang terang benderang seperti ini.
Penyusunan skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi sebagian syarat-syarat guna
mencapai gelar Sarjana Ekonomi di Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah
Jakarta.
Penulis menyadari bahwa penulisan ini tidak dapat terselesaikan tanpa
dukungan dari berbagai pihak baik moril maupun materiil. Oleh karena itu, penulis
ingin menyampaikan terima kasih kepada semua pihak yang telah membantu dalam
penyusunan skripsi ini terutama kepada:
1. Allah SWT, atas segala nikmat dan karunia yang diberikan, nikmat sehat dan akal yang luar biasa, sehingga bisa menyelesaikan pembuatan skripsi ini.
2. Kedua orang tua, Ayahanda Hafid Mulyawan dan Ibunda Dinaryati Wahyuningtyas yang telah memberikan dukungan serta doa yang tiadahentinya.
3. Untuk kedua adikku tersayang, Belinda Ayuningtyas dan Rayhan Arvianto yang selalu memberikan semangat dan membantu penulis. Love you Guys...!!!
4. Untuk seluruh keluarga besar yang selalu setia mendoakan dan mendukung penulis baik secara langsung maupun tidak langsung.
5. Bapak Dr. M. Arief Mufraini LC. MA, selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.
6. Ibu Titi Dewi Warninda, SE. M. Si. selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.
7. Ibu Ela Patriana, SE. MM. selaku Sekretaris Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.
8. Ibu Titi Dewi Warninda, SE. M. Si. selaku Dosen Pembimbing Skripsi yang telah banyak berkenan untuk memberikan tambahan ilmu dan solusi pada setiap permasalahan atas kesulitan dalam penulisan skripsi ini. Terima kasih banyak, Bu.
9. Bapak Deni Pandu Nugraha, SE., M.Sc selaku dosen pembimbing akademik.
X
10. Seluruh Bapak/Ibu Dosen, dan civitas akademia Fakultas Ekonomi dan Bisnis yang telah memberikan pengetahuan yang sangat bermanfaat selama masa perkuliahan.
11. Seluruh teman-teman Manajeman E angkatan 2009, terutama untuk Genggong : Avila Cutaridewi, Tiara Cahya Hardianti, Nurul Fajriyanti, dan Sofi Rahayu. Terima kasih sudah membantu penulis, kontribusi kalian sangat membantu. You’re the best...!
12. Seluruh staf dan karyawan Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta yang telah memberikan bantuan kepada penulis.
13. Serta semua teman-teman yang tidak bisa disebutkan satu persatu, terima kasih telah memberikan bantuan dan semangat kepada penulis.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna dikarenakan
terbatasnya pengalaman dan pengetahuan yang dimiliki penulis. Oleh karena itu,
penulis mengharapkan segala bentuk saran, masukan, dan kritik yang membangun
dari berbagai pihak. Semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi para pembaca dan
semua pihak khususnya dalam bidang manajemen keuangan.
Jakarta, 01 Juni 2016
Penulis
(Eldwin Muhammad)
XI
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL....................................................................................................I
LEMBAR PENGESAHAN SKRIPSI.......................................................................II
LEMBAR PENGESAHAN UJIAN KOMPREHENSIF.......................................III
LEMBAR PENGESAHAN UJIAN SKRIPSI........................................................IV
LEMBAR PERNYATAAN KEASLIAN KARYA ILMIAH.................................V
DAFTAR RIWAYAT HIDUP.................................................................................VI
ABSTRACT...............................................................................................................VII
ABSTRAK..............................................................................................................VIII
KATA PENGANTAR...............................................................................................IX
DAFTAR ISI..............................................................................................................XI
DAFTAR TABEL...................................................................................................XIV
DAFTAR GAMBAR................................................................................................XV
DAFTAR LAMPIRAN..........................................................................................XVI
BAB I PENDAHULUAN.............................................................................01
A. Latar Belakang Masalah.................................................................01
B. Perumusan Masalah........................................................................08
C. Tujuan Penelitian............................................................................09
D. Manfaat Penelitian.........................................................................10
BAB II TINJAUAN PUSTAKA...................................................................11
A. Landasan Teori..............................................................................11
1. Analisa Laporan Keuangan.......................................................11
2. Rasio Keuangan........................................................................ 14
3. Nilai Perusahaan....................................................................... 33
B. Penelitian Terdahulu..................................................................... 39
C. Kerangka Pemikiran......................................................................48
D. Hipotesis....................................................................................... 49
BAB III METODOLOGI PENELITIAN..................................................... 51
XII
A. Ruang Lingkup Penelitian.............................................................51
B. Metode Penentuan Populasi dan Sampel...................................... 52
1. Populasi......................................................................................52
2. Sampel........................................................................................52
C. Metode Pengumpulan Data........................................................... 53
1. Penelitian Kepustakaan..............................................................53
2. Data Sekunder............................................................................54
D. Metode Analisis Data....................................................................54
1. Uji Asumsi Klasik......................................................................55
a. Uji Normalitas........................................................................55
b. Uji Multikolinieritas...............................................................55
c. Uji Autokorelasi..................................................................... 56
d. Uji Heteroskedastisitas...........................................................58
2. Metode Analisis Linier Berganda.............................................. 60
3. Pengujian Hipotesis................................................................... 61
a. Uji Parsial (Uji T)...................................................................61
b. Uji Simultan (Uji F)............................................................... 62
4. Uji Koefisien Determinasi (R2)..................................................63
E. Operasional Variabel Penelitian.................................................... 64
1. Operasional Variabel Independen Penelitian.............................64
2. Operasional Variabel Dependen Penelitian............................... 66
BAB IV PEMBAHASAN............................................................................... 67
A. Gambaran Umum Objek Penelitian.............................................. 67
1. Sejarah Singkat Berdirinya Bursa Efek Indonesia....................67
2. Perusahaan Yang Menjadi Objek Penelitian.............................67
3. Deskriptif Data..........................................................................69
B. Pengujian dan Pembahasan........................................................... 70
1. Pengujian Asumsi Klasik...........................................................71
a. Uji Normalitas........................................................................71
XIII
b. Uji Multikolinieritas...............................................................73
c. Uji Autokorelasi..................................................................... 74
d. Uji Heteroskedastisitas...........................................................75
2. Analisis Regresi Linier Berganda.............................................. 77
3. Pengujian Hipotesis................................................................... 78
a. Uji T (Parsial).........................................................................78
b. Uji F (Simultan)..................................................................... 82
4. Koefisien Determinasi............................................................... 84
5. Interpretasi Hasil Penelitian.......................................................85
BAB V PENUTUP.........................................................................................87
A. Kesimpulan................................................................................... 87
B. Saran..............................................................................................88
DAFTAR PUSTAKA.............................................................................................. 89
LAMPIRAN..............................................................................................................92
XIV
DAFTAR TABEL
NO. KETERANGAN HALAMAN
2.1 Ringkasan Penelitian Terdahulu........................................................ 44
3.1 Pengambilan Keputusan Uji Durbin-Watson.....................................58
4.1 Perusahaan Objek Penelitian..............................................................68
4.2 Statistik Deskriptif............................................................................. 70
4.3 Uji Kolmogorov-Smirnov..................................................................72
4.4 Uji Multikolinieritas PBV..................................................................73
4.5 Uji Autokorelasi PBV........................................................................ 74
4.6 Uji Heterokedastisitas dengan Metode Park...................................... 76
4.7 Model Regresi....................................................................................77
4.8 Hasil Uji F..........................................................................................83
4.9 Hasil Adjusted R Square.................................................................... 84
XV
DAFTAR GAMBAR
NO. KETERANGAN HALAMAN
2.1 Kerangka Pemikiran...........................................................................48
4.1 Grafik Normal P-plot......................................................................... 71
4.2 Grafik Scatterplot...............................................................................75
XVI
DAFTAR LAMPIRAN
A. Lampiran 1: Data Sampel Penelitian.........................................................921. Daftar Nama Perusahaan Sampel.......................................................922. Return on Asset..................................................................................933. Current Ratio......................................................................................944. Debt to Equity Ratio.......................................................................... 955. Net Profit Margin...............................................................................966. Price Book Value............................................................................... 97
B. Lampiran 2: Hasil Output SPSS................................................................ 981. Statistik Deskriptif............................................................................. 982. Normalitas..........................................................................................983. Multikolinieritas.................................................................................994. Autokorelasi.......................................................................................1005. Heteroskedastisitas............................................................................1006. Koefisien Determinasi.......................................................................1017. Uji Statistik T....................................................................................1018. Uji Statistik F....................................................................................102
1
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah
Persaingan pada industri manufaktur membuat setiap perusahaan
manufaktur semakin meningkatkan kinerja agar tujuannya dapat tetap
tercapai. Salah satu tujuan perusahaan adalah untuk memaksimumkan
kemakmuran pemegang saham melalui nilai perusahaan (Sartono, 2010:8).
menurut Suharli (2006) nilai perusahaan sangat penting karena mencerminkan
kinerja perusahaan yang dapat mempengaruhi persepsi investor terhadap
perusahaan. Salah satunya, pandangan nilai perusahaan bagi pihak kreditur.
Menurut Oka (2011), nilai perusahaan merupakan nilai pasar dari suatu
ekuitas perusahaan ditambah dengan nilai pasar hutang. dengan demikian,
penambahan dari jumlah ekuitas perusahaan dengan hutang perusahaan dapat
mencerminkan nilai perusahaan.
Pada saat ini kondisi perekonomian global menjadikan persaingan
pasar yang semakin tajam yang dilakukan oleh perusahaan besar maupun
kecil. Hal tersebut merupakan suatu tantangan sekaligus peluang bagi
perusahaan dalam menghadapi persaingan tersebut. Setiap perusahaan dituntut
untuk dapat melakukan pengelolaan terhadap fungsi-fungsi penting yang ada
dalam perusahaan secara efektif dan efisien sehingga perusahaan dapat lebih
2
unggul. Upaya tersebut merupakan permasalahan tersendiri bagi perusahaan
karena menyangkut pemenuhan dana yang diperlukan.
Menurut Indriyo (1997:27) dana merupakan kekayaan atau aktiva
yang diperlukan untuk melakukan kegiatan sehari-hari dan selalu berputar.
Sedangkan menurut Bambang Riyanto (2004:49) dana dikemukakan dengan
adanya tiga konsep, yaitu: Konsep kuantitatif; berdasarkan pada kuantitas dari
dana yang tertanam dalam keseluruhan unsur-unsur aktiva lancar dimana dana
tertanam di dalamnya akan dapat bebas lagi dalam waktu yang pendek,
konsep kualitatif; sebagian dari aktiva lancar yang benar-benar dapat
digunakan untuk membiayai operasi perusahaan tanpa mengganggu
likuiditasnya, dan konsep fungsional; berdasarkan fungsi dari dana dalam
menghasilkan pendapatan sehingga setiap dana yang dikerjakan dalam
perusahaan dimaksudkan untuk menghasilkan laba.
Laba atau keuntungan dapat didefinisikan dengan dua cara. yang
pertama laba dalam ilmu ekonomi murni didefinisikan sebagai peningkatan
kekayaan seorang investor sebagai hasil penanam modalnya, setelah dikurangi
biaya-biaya yang berhubungan dengan penanaman modal tersebut (termasuk
di dalamnya biaya kesempatan). Sementara itu, laba dalam akuntansi
didefinisikan sebagai selisih antara harga penjualan dengan biaya produksi.
Laba perusahaan merupakan elemen dalam penciptaan nilai
perusahaan yang menunjukkan prospek perusahaan di masa mendatang.
Sesuai dengan konsep signaling theory, profitabilitas akan menjadi sinyal dari
3
manajemen yang menggambarkan prospek perusahaan berdasarkan tingkat
profitabilitas yang terbentuk, dan secara langsung akan mempengaruhi nilai
perusahaan yang dicerminkan dari tingkat harga saham di pasaran.
Nilai perusahaan adalah nilai laba masa yang akan datang di
ekspektasi yang dihitung kembali dengan suku bunga yang tepat (Winardi
dalam Kusumadilaga, 2010). Enterprise Value (EV) atau juga dikenal juga
sebagai firm value (nilai perusahaan) merupakan konsep penting bagi
investor, karena merupakan inikator bagi pasar menilai perusahaan secara
keseluruhan (Nurlela dan Islahuddin dalam Kusumadilaga, 2010)
menyebutkan bahwa nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar
oleh calon pembeli jika perusahaan tersebut dijual. Nilai perusahaan
merupakan cerminan dari penambahan jumlah ekuitas perusahaan dengan
hutang perusahaan.
Nilai perusahaan merupakan sebuah persepsi investor terhadap
perusahaan yang sering dikaitkan dengan harga saham. Harga saham yang
tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi. Nilai perusahaan lazim
diindikasikan dengan price to book value atau nilai buku. Nilai buku yang
tinggi akan membuat pasar percaya atas prospek perusahaan kedepan. Hal itu
juga yang menjadi keinginan para pemilik perusahaan, sebab nilai perusahaan
yang tinggi mengindikasikan kemakmuran pemegang saham juga tinggi.
Menurut Husnan (2000), nilai perusahaan merupakan harga yang
bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila perusahaan tersebut dijual.
4
Sedangkan menurut Martin, et al (2000) menyatakan bahwa nilai perusahaan
merupakan nilai atau harga pasar yang berlaku atas saham umum perusahaan.
Harga pasar yang tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi. Nilai
perusahaan yang tinggi akan diikuti oleh tingginya kemakmuran pemegang
saham (Husnan, 2000). Nilai perusahaan yang tinggi menjadi keinginan para
pemilik perusahaan sebab dengan nilai perusahaan yang tinggi menunjukkan
tingkat kemakmuran pemegang saham juga tinggi. Nilai perusahaan yang
tinggi akan membuat pasar percaya tidak hanya pada kinerja perusahaan
namun juga pada prospek perusahaan di masa depan.
Nilai perusahaan akan tergambar dari harga pasar dari saham yang
merupakan cerminan dari keputusan investasi, pendanaan (financing), dan
manajemen aset. Perusahaan yang menunjukkan keberhasilan yang lebih baik
dari perusahaan lain akan mempunyai harga pasar saham yang lebih tinggi
dan dapat mengumpulkan lebih banyak modal dengan persyaratan yang lebih
lunak. Apabila modal mengalir kepada perusahaan-perusahaan yang
sahamnya terus meningkat, maka sumber-sumber ekonomi telah diarahkan
kepada pemakaian yang efisien.
Tujuan utama perusahaan adalah meningkatkan nilai perusahaan
melalui peningkatan kemakmuran pemilik atau pemegang saham (Brigham
dan Houston, 2009). Meningkatkan nilai perusahaan merupakan sasaran
jangka panjang, yaitu dengan memperbaiki kinerja perusahaan sehingga harga
saham di bursa efek terdorong naik dan pada akhirnya mempengaruhi nilai
5
perusahaan. Semakin tinggi nilai perusahaan, semakin tinggi pula
kesejahteraan pemiliknya. Optimalisasi nilai perusahaan yang merupakan
tujuan perusahaan dapat dicapai melalui pelaksanaan fungsi manajemen
keuangan, dimana satu keputusan keuangan yang diambil akan mempengaruhi
keputusan keuangan lainnya dan berdampak pada nilai perusahaan (Fama dan
French, 1998). Tujuan perusahaan adalah memaksimalkan nilai perusahaan
yang tercermin pada harga sahamnya (Susanti, 2010:16). Nilai perusahaan
merupakan cerminan dari harga pasar suatu perusahaan yang mana harga
pasar saham yang tinggi berarti saham tersebut akan diminati oleh para
investor.
Optimalisasi nilai perusahaan dapat dicapai melalui tata kelola
perusahaan yang baik (good corporate governance) dan pelaksanaan fungsi
manajemen keuangan secara optimal, dimana satu keputusan keuangan yang
diambil akan mempengaruhi keputusan keuangan lainnya dan berdampak
pada nilai perusahaan.
Modigliani dan Miller dalam Ulupui (2007) menyatakan bahwa nilai
perusahaan ditentukan oleh earnings power dari aset perusahaan. Hasil positif
menunjukkan bahwa semakin tinggi earnings power maka semakin efisien
perputaran aset dan atau semakin tinggi profit margin yang diperoleh suatu
perusahaan. Hal ini berdampak pada penilaian perusahaan.
Penelitian yang dilakukan oleh Mahendra, et al (2012) mendapati hasil
bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan, sedangkan variabel lain seperti
6
likuiditas, dan leverage tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Namun,
hasil yang berbeda ditunjukkan oleh Gusaptono (2010) bahwa profitabilitas
tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Anzlina (2011) mendapati keadaan
yang bertentangan dengan hasil sebelumnya mengenai likuiditas, bahwa
likuiditas berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Nilai perusahaan pada dasarnya dapat diukur melalui beberapa aspek,
salah satunya adalah harga pasar saham perusahaan, karena harga pasar saham
perusahaan mencerminkan penilaian investor keseluruhan atas setiap ekuitas
yang dimiliki. Harga pasar saham menunjukkan penilaian sentral dari seluruh
pelaku pasar. Harga pasar saham bertindak sebagai barometer kinerja
manajemen perusahaan. Peningkatan nilai perusahaan ini dapat tercapai
apabila ada kerja sama antara manajemen perusahaan dengan pihak lain yang
meliputi shareholder maupun stakeholder dalam membuat keputusan-
keputusan keuangan dengan tujuan memaksimumkan modal kerja yang
dimiliki.
Berdasarkan uraian diatas peneliti tertarik untuk melakukan penelitian
dengan judul “Analisis Return On Asset, Current Ratio, Debt To Equity
Ratio, dan Net Profit Margin Terhadap Nilai Perusahaan pada
Perusahaan Manufaktur Sektor Consumer Goods yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia pada Tahun 2011-2014”
7
Penelitian ini menggunakan perusahaan consumer goods sebagai
sampel penelitian. Alasan penulis menggunakan perusahaan consumer goods
karena perusahaan consumer goods memiliki kedekatan yang cukup erat
dengan para konsumen karena produk-produknya hampir selalu digunakan
oleh para konsumen. Persaingan yang cukup ketat antar perusahaan dalam
memasarkan produk mereka kepada konsumen juga menjadi karakteristik dari
perusahaan ini.
Kedekatan produk-produk consumer goods kepada konsumen
membuat perusahaan-perusahaan consumer goods menjadi salah satu sektor
industri yang sangat menjanjikan bagi investor karena produk mereka banyak
dicari dan diminati oleh konsumen sehingga perusahaan consumer goods
banyak yang mengalami peningkatan profitabilitas. Oleh karena itu, penulis
memilih consumer goods sebagai sampel pada penelitian ini.
8
B. Perumusan Masalah
Berdasarkan uraian latar belakang masalah diatas, maka permasalahan-
permasalahan dalam penelitian ini dapat dirumuskan sebagai berikut:
1. Bagaimana pengaruh secara parsial variabel return on asset terhadap
nilai perusahaan dalam laporan keuangan perusahaan manufaktur sektor
consumer goods yang terdapat di Bursa Efek Indonesia?
2. Bagaimana pengaruh secara parsial variabel current ratio terhadap nilai
perusahaan dalam laporan keuangan perusahaan manufaktur sektor
consumer goods yang terdapat di Bursa Efek Indonesia?
3. Bagaimana pengaruh secara parsial variabel debt on equity ratio
terhadap nilai perusahaan dalam laporan keuangan perusahaan
manufaktur sektor consumer goods yang terdapat di Bursa Efek Indonesia?
4. Bagaimana pengaruh secara parsial variabel net profit margin terhadap
nilai perusahaan dalam laporan keuangan perusahaan manufaktur sektor
consumer goods yang terdapat di Bursa Efek Indonesia?
5. Bagaimana pengaruh secara simultan variabel return on asset, current
ratio, debt on equity ratio, dan net profit margin mempengaruhi nilai
perusahaan dalam laporan keuangan perusahaan manufaktur sektor
consumer goods yang terdapat di Bursa Efek Indonesia?
9
C. Tujuan Penelitian
Tujuan dalam penelitian ini adalah:
1. Menganalisis secara parsial variabel return on asset terhadap nilai
perusahaan dalam laporan keuangan perusahaan manufaktur sektor
consumer goods yang terdapat di Bursa Efek Indonesia.
2. Menganalisis secara parsial variabel current ratio terhadap nilai
perusahaan dalam laporan keuangan perusahaan manufaktur sektor
consumer goods yang terdapat di Bursa Efek Indonesia.
3. Menganalisis secara parsial variabel debt on equity ratio terhadap nilai
perusahaan dalam laporan keuangan perusahaan manufaktur
sektor consumer goods yang terdapat di Bursa Efek Indonesia.
4. Menganalisis secara parsial variabel net profit margin terhadap nilai
perusahaan dalam laporan keuangan perusahaan manufaktur sektor
consumer goods yang terdapat di Bursa Efek Indonesia.
5. Menganalisis pengaruh secara simultan variabel return on asset,
current ratio, debt on equity ratio, dan net profit margin terhadap nilai
perusahaan dalam laporan keuangan perusahaan manufaktur sektor
consumer goods yang terdapat di Bursa Efek Indonesia.
10
D. Manfaat Penelitian
Manfaat dalam penelitian ini adalah:
1. Bagi Perusahaan
Bagi perusahaan sebagai bahan informasi mengenai kegunaan prediktif
Return On Asset (ROA), Current Ratio (CR), Debt To Equity Ratio (DER),
dan Net Profit Margin (NPM) terhadap nilai perusahaan di masa yang akan
datang.
2. Bagi Institusi
Diharapkan penelitian ini dapat memberikan kontribusi yang positif bagi
ilmu pengetahuan khususnya di bidang manajemen keuangan dan sebagai
perbandingan untuk penelitian sejenis selanjutnya. Serta dapat digunakan
sebagai salah satu masukan dalam pengambilan keputusan dan
menghindari risiko.
3. Bagi Peneliti
Sebagai media pembelajaran bagi peneliti guna memperoleh pengetahuan
yang lebih luas dan dalam, khususnya di bidang manajemen keuangan.
Serta juga digunakan sebagai tambahan pengetahuan serta menerapkan
ilmu pengetahuan yang telah diperoleh selama perkuliahan yang
diharapkan menjadi dasar penelitian-penelitian selanjutnya.
11
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
A. Landasan Teori
1. Analisa Laporan Keuangan
Analisa laporan keuangan merupakan proses yang penuh
pertimbangan dalam rangka membantu mengevalusi posisi keuangan dan hasil
operasi perusahaan pada masa sekarang dan masa lalu, dengan tujuan untuk
menentukan estimasi dan prediksi yang paling mungkin mengenai kondisi dan
kinerja perusahaan pada masa mendatang. Analisa laporan keuangan
sebenarnya banyak sekali namun pada penelitian kali ini penulis
menggunakan analisa rasio keuangan karena analisa ini lebih sering
digunakan dan lebih sederhana.
Arti penting analisis laporan keuangan adalah sebagai berikut:
a. Bagi pihak manajemen: Untuk mengevaluasi kinerja perusahaan,
kompensasi, pengembangan karier.
b. Bagi pemegang saham: Untuk mengetahui kinerja perusahaan,
pendapatan, keamanan investasi.
c. Bagi kreditor: Untuk mengetahui kemampuan perusahaan melunasi
utang beserta bunganya.
12
d. Bagi pemerintah: Pajak, persetujuan untuk go public.
e. Bagi karyawan: Penghasilan yang memadai, kualitas hidup, keamanan
kerja.
Analisis Laporan Keuangan terdiri dari beberapa macam, yaitu sebagai
berikut:
a. Analisis Trend atau time series adalah analisis rasio perusahaan untuk
beberapa periode.
b. Analisis Cross Sectional, dengan analisis ini analis membandingkan
rasio-rasio perusahaan (company ratio) dengan rata-rata rasio
perusahaan sejenis atau industri (rasio rata-rata/rasio standard) untuk
waktu yang sama.
c. Analisis Common Size, untuk membuat perbandingan elemen-elemen
laporan keuangan dengan command base-nya
d. Analisis Index, memilih tahun dasar sebagai commond base-nya
elemen-elemen laporan keuangan pada periode lain dibandingkan
dengan elemen-elemen laporan keuangan yang sama dengan tahun
dasar tersebut.
Laporan Keuangan memberikan manfaat ke banyak pihak yang terbagi dalam
2 kelompok, pihak internal dan eksternal.
13
a. Internal :
a) Pengelola (direksi & manajemen); Laporan keuangan memberikan
informasi yang digunakan dalam pengambilan keputusan, evaluasi
usaha yang sedang berjalan, melakukan budgeting dan kontrol
internal.
b) Karyawan; Karyawan Anda akan tertarik dengan informasi
keuangan yang terkait dengan stabilitas dan profitabilitas
perusahaan. Hal ini dapat memberikan gambaran apakah
perusahaan mampu memberikan balas jasa dan menyediakan
kesempatan bekerja dan berkarir untuk jangka waktu yang lama.
b. Eksternal :
a) Investor/owner; Investor atau owner berkepentingan dengan
informasi yang berhubungan dengan resiko yang terkait dengan
investasi modal.
b) Pemberi Pinjaman; Pihak yang memberi pinjaman berkepentingan
dengan informasi yang menunjukkan kemampuan perusahaan
membayar hutang beserta bunganya dengan tepat waktu. Laporan
14
keuangan dapat membantu mereka untuk menentukan besar plafon,
bunga dan jangka waktu yang diberikan.
c) Supplier; Pihak supplier dan pemberi hutang jangka pendek
lainnya berkepentingan dengan informasi yang menunjukkan
kemampuan perusahaan membayar hutang jangka pendeknya.
Informasi tersebut akan membantu supplier untuk menentukan
jumlah piutang yang diberikan dan jangka waktunya.
d) Pelanggan; Pelanggan memerlukan informasi yang berhubungan
dengan kelangsungan perusahaan, terutama pelanggan yang
melakukan kerjasama jangka panjang. Pelanggan yang loyal
membutuhkan hubungan jangka panjang dan langgeng.
e) Pemerintah; Bagi pemerintah, mereka dapat menilai kemampuan
perusahaan dalam membayar pajak.
2. Rasio Keuangan
Rasio Keuangan atau Financial Ratio merupakan alat analisis
keuangan perusahaan untuk menilai kinerja suatu perusahaan berdasarkan
perbandingan data keuangan yang terdapat pada pos laporan keuangan
(neraca, laporan laba/rugi, laporan aliran kas). Rasio menggambarkan suatu
hubungan atau perimbangan (mathematical relationship) antara suatu jumlah
tertentu dengan jumlah yang lain.
15
Analisis rasio dapat digunakan untuk membimbing investor dan
kreditor untuk membuat keputusan atau pertimbangan tentang pencapaian
perusahaan dan prospek pada masa datang. Salah satu cara pemrosesan dan
penginterpretasian informasi akuntansi, yang dinyatakan dalam artian relatif
maupun absolut untuk menjelaskan hubungan tertentu antara angka yang satu
dengan angka yang lain dari suatu laporan keuangan.
Analisis rasio keuangan menggunakan data laporan keuangan yang
telah ada sebagai dasar penilaiannya. Meskipun didasarkan pada data dan
kondisi masa lalu, analisis rasio keuangan dimaksudkan untuk menilai risiko
dan peluang pada masa yang akan datang. Pengukuran dan hubungan satu pos
dengan pos lain dalam laporan keuangan yang tampak dalam rasio-rasio
keuangan dapat memberikan kesimpulan yang berarti dalam penentuan
tingkat kesehatan keuangan suatu perusahaan. Tetapi bila hanya
memperhatikan satu alat rasio saja tidaklah cukup, sehingga harus dilakukan
pula analisis persaingan-persaingan yang sedang dihadapi oleh manajemen
perusahaan dalam industri yang lebih luas, dan dikombinasikan dengan
analisis kualitatif atas bisnis dan industri manufaktur, analisis kualitatif, serta
penelitian-penelitian industri.
Pada dasarnya macam atau jumlah rasio itu banyak sekali yaitu sesuai
dengan kebutuhan penganalisis, namun angka-angka rasio yang ada pada
16
dasarnya dapat digolongkan menjadi dua golongan atau kelompok (Munawir,
2001:68), yakni: Pertama, berdasarkan sumber data keuangan yang
merupakan unsur atau elemen dari angka rasio tersebut. Kedua, berdasarkan
tujuan dari penganalisa.
Apabila dilihat dari sumbernya dari mana rasio itu dibuat, maka rasio
keuangan dapat digolongkan kedalam 3 golongan, yaitu:
a. Rasio-rasio neraca (Balance sheet rations), ialah rasio-rasio yang
disusun dari data yang berasal dari neraca, misalnya current ratio,
acid test ratio, current assets to total assets ratio, current liabilities to
total asset ratio dan lain sebagainya.
b. Rasio-rasio laporan rugi laba (Income statement ratios), ialah rasio-
rasio yang disusun dari data yang berasal dari income statement, gross
profit margin, net operating margin, operating ratio dan lain
sebagainya.
c. Rasio-rasio antar laporan (Inter-Statement ratios), ialah rasio-rasio
yang disusun dari data yang berasal dari neraca dan data lainnya
berasal dari income statement, misalnya assets turnover, receivables
turnover dan lain sebagainya.
17
Menurut Bambang Riyanto dalam bukunya Dasar-dasar Pembelanjaan
Perusahaan (BPFE Yogyakarta, 2001:331), pengelompokan rasio-rasio
keuangan yaitu sebagai berikut:
a. Rasio likuiditas merupakan suatu indikator mengenai kemampauan
perusahaanperuasahaan membayar semua kewajiban fianansial jangka
pendek pada saat jatuh tempo dengan menggunakan aktiva lancar yang
tersedia. Likuidiatas tidak hanya berkenaan dengan keadaan
keseluruhan keuangan perusahaan, tetapi juga berkaitan dengan
kemampuannya mengubah aktiva lancar tertentu menjadi uang kas.
Riyanto (2008:25) menyatakan bahwa likuiditas adalah masalah yang
berhubungan dengan masalah kemampuan suatu perusahaan untuk
memenuhi kewajiban finansialnya yang segera harus dipenuhi. Suatu
perusahaan yang mempunyai alat-alat likuid sedemikian besarnya
sehingga mampu memenuhi segala kewajiban financialnya yang
segera harus terpenuhi, dikatakan bahwa perusahaan tersebut likuid,
dan sebaliknya apabila suatu perusahaan tidak mempunyai alat-alat
likuid yang cukup untuk memenuhi segala kewajiban financialnya
yang segera harus terpenuhi dikatakan perusahaan tersebut insolvable.
Rasio likuiditas adalah rasio yang mengukur kemampuan perusahaan
memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Rasio-rasio ini dapat dihitung
melalui sumber informasi tentang modal kerja yaitu pos-pos aktiva
18
lancar dan hutang lancar. Dengan demikian rasio likuiditas
berpengaruh dengan kinerja keuangan perusahaan sehingga rasio ini
memiliki hubungan dengan harga saham perusahaan. Rasio Likuiditas
terdiri dari:
a) Current Ratio (Rasio Lancar) merupakan perbandingan antara
aktiva lancar dan kewajiban lancar dan merupakan ukuran
yang paling umum digunakan untuk mengetahui kesanggupan
suatu perusahaan memenuhi kewajiban jangka pendeknya.
Rasio lancar menunjukkan sejauh mana akitva lancar
menutupi kewajiban-kewajiban lancar. Semakin besar
perbandingan aktiva lancar dan kewajiban lancar
semakintinggi kemampuan perusahaan menutupi kewajiban
jangka pendeknya. Rasio lancar yang rendah biasanya
dianggap menunjukkan terjadinya masalah dalam likuidasi,
sebaliknya rasio lancar yang terlalu tinggi juga kurang bagus,
karean menunjukkan banyaknya dana menganggur yang pada
akhirnya dapat mengurangi kemampulabaan perusahaan
(Sawir, 2009:10). Current ratio dapat dihitung dengan
formula:
19
b) Quick Ratio (Rasio Cepat) Rasio ini disebut juga acid test rasio
yang juga digunakan untuk mengukur kemampuan suatu
perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya.
Penghitungan quick ratio dengan mengurangkan aktiva lancar
dengan persediaan. Hal ini dikarenakan persediaan merupakan
unsur aktiva lancar yang likuiditasnya rendah dan sering
mengalami fluktuasi harga serta menimbulkan kerugian jika
terjadi likuiditas. Jadi rasio ini merupakan rasio yang
menunjukkan kemampuan aktiva lancar yang paling likuid
mampu menutupi hutang lancar. Sawir (2009:10) mengatakan
bahwa quick ratio umumnya dianggap baik adalah semakin
besar rasio ini maka semakin baik kondisi perusahaan. Quick
ratio dapat dihitung dengan formula :
c) Cash Ratio (Rasio Kas) Rasio ini merupakan rasio yang
menunjukkan posisi kas yang dapat menutupi hutang lancar
dengan kata lain cash ratio merupakan rasio yang
menggambarkan kemampuan kas yang dimiliki dalam
20
manajemen kewajiban lancar tahun yang bersangkutan. Cash
Ratio dapat dihitung dengan formula:
b. Rasio Leverage merupakan rasio untuk mengukur seberapa bagus
struktur permodalan perusahaan. Struktur permodalan merupakan
pendanaan permanen yang terdiri dari hutang jangka panjang, saham
preferen dan modal pemegang saham (Wahyono, 2002:12). Struktur
modal adalah pembelanjaan permanen dimana mencerminkan
pengimbangan antar hutang jangka panjang dan modal sendiri. Modal
sendiri adalah modal yang berasal dari perusahaan itu sendiri
(cadangan, laba) atau berasal dari mengambil bagian, peserta, atau
pemilik (modal saham, modal peserta dan lain-lain) (Riyanto,
2008:22). Jadi dapat disimpulkan bahwa debt to equity ratio
merupakan perbandingan antara total hutang (hutang lancar dan
hutang jangka panjang) dan modal yang menunjukkan kemampuan
perusahaan untuk memenuhi kewajibannya dengan menggunakan
modal yang ada. Rasio hutang modal dihitung dengan formula:
21
c. Rasio aktivitas adalah rasio yang mengukur seberapa efektif
perusahaan dalam memanfaatkan semua sumber daya yang ada
padanya. Semua rasio aktivitas ini melibatkan perbandingan antara
tingkat penjualan dan investasi pada berbagai jenis aktiva. Rasio-rasio
aktivitas menganggap bahwa sebaiknya terdapat keseimbangan yang
layak antara penjualan dan beragam unsur aktiva misalnya persediaan,
aktiva tetap dan aktiva lainnya. Aktiva yang rendah pada tingkat
penjualan tertentu akan mengakibatkan semakin besarnya dana
kelebihan yang tertanam pada aktiva tersebut. Dana kelebihan tersebut
akan lebih baik bila ditanamkan pada aktiva lain yang lebih produktif.
Jenis-jenis rasio aktivitas adalah sebagai berikut:
a) Total assets turn over (Perputaran Aktiva) merupakan
perbandingan antara penjualan dengan total aktiva suatu
perusahaan dimana rasio ini menggambarkan kecepatan
perputarannya total aktiva dalam satu periode tertentu. Total
assets turn over merupakan rasio yang menunjukkan tingkat
efisiensi penggunaan keseluruhan aktiva perusahaan dalam
menghasilkan volume penjualan tertentu (Syamsuddin, 2009:19).
Total assets turn over merupakan rasio yang menggambarkan
perputaran aktiva diukur dari volume penjualan. Jadi semakin
besar rasio ini semakin baik yang berarti bahwa aktiva dapat
22
lebih cepat berputar dan meraih laba dan menunjukkan semakin
efisien penggunaan keseluruhan aktiva dalam menghasilkan
penjualan. Dengan kata lain jumlah asset yang sama dapat
memperbesar volume penjualan apabila assets turn overnya
ditingkatkan atau diperbesar. Total assets turn over ini penting
bagi para kreditur dan pemilik perusahaan, tapi akan lebih
penting lagi bagi manajemen perusahaan, karena hal ini akan
menunjukkan efisien tidaknya penggunaan seluruh aktiva dalam
perusahaan. Total assets turn over dihitung sebagai berikut:
b) Working Capital Turn Over (Perputaran Modal Kerja)
merupakan perbandingan antara penjualan dengan modal kerja
bersih. Dimana modal kerja bersih adalah aktiva lancar dikurangi
utang lancar. Perputaran modal kerja merupakan rasio mengukur
aktivitas bisnis terhadap kelebihan aktiva lancar atas kewajiban
lancar serta menunjukkan banyaknya penjualan (dalam rupiah)
yang dapat diperoleh perusahaan untuk tiap rupiah modal kerja
(Sawir, 2009:16). Working capital turn over merupakan
kemampuan modal kerja (neto) berputar dalam suatu periode
23
siklus kas (cash cycle) dari perusahaan (Riyanto, 2008:335).
Modal kerja selalu dalam keadaan operasi atau berputar dalam
perusahaan selama perusahaan yang bersangkutan dalam
keadaan usaha.periode perputaran modal kerja (working capital
turn over period) dimulai dari saat dimana kas diinvestasikan
dalam komponen-komponen modal kerja sampai dimana saat
kembali menjadi kas. Makin pendek periode tersebut berarti
makin cepat perputaran atau makin tinggi perputarannya (turn
over rate-nya). Berapa lama periode perputaran modal kerja
adalah tergantung berapa lama periode perputaran dari masing-
masing komponen dari modal kerja tersebut. Perputaran modal
kerja dihitung dengan rumus:
c) Fixed Assets Turn Over (Rasio Perputaran Aktiva Tetap) Rasio
ini merupakan perbandingan antara penjualan dengan aktiva
tetap. Fixed assets turn over mengukur efektivitas penggunaan
dana yang tertanam pada harta tetap seperti pabrik dan peralatan,
dalam rangka menghasilkan penjualan, atau berapa rupiah
penjualan bersih yang dihasilkan oleh setiap rupiah yang
diinvestasikan pada aktiva tetap (Sawir, 2003:17). Rasio ini
24
berguna untuk mengevaluasi kemampuan perusahaan
menggunakan aktivanya secara efektif untuk meningkatkan
pendapatan. Kalau perputarannya lambat (rendah), kemungkinan
terdapat kapasitas terlalu besar atau ada banyak aktiva tetap
namun kurang bermanfaat, atau mungkin disebabkan hal-hal lain
seperti investasi pada aktiva tetap yang berlebihan dibandingkan
dengan nilai output yang akan diperoleh. Jadi semakin tinggi
rasio ini berarti semakin efektif penggunaan aktiva tetap tersebut.
Perputaran aktiva tetap dihitung dengan rumus:
d) Inventory Turn Over (ITO) menunjukkan kemampuan dana yang
tertanam dalam inventory berputar dalam suatu periode tertentu,
atau likuiditas dari inventory dan tendensi untuk adanya
overstock (Riyanto, 2008:334). Rasio perputaran persediaan
mengukur efisiensi pengelolaan persediaan barang dagang. Rasio
ini merupakan indikasi yang cukup popular untuk menilai
efisiensi operasional, yang memperlihatkan seberapa baiknya
manajemen mengontrol modal yang ada pada persediaan. Ada
dua masalah yang timbul dalam perhitungan dan analisis rasio
25
perputaran persediaan. Pertama, penjualan dinilai menurut harga
pasar (market price), persediaan dinilai menurut harga pokok
penjualan (at Cost), maka sebenarnya rasio perputaran
persediaan (at cost) digunakan untuk mengukur perputaran fisik
persediaan. Sedangkan rasio yang dihitung dengan membagi
penjualan dengan persediaan mengukur perputaran persediaan
dalam kas (Sawir, 2003:15). Namun banyak lembaga penelitian
rasio keuangan yang menggunakan rasio perputaran persediaan
(at market) sehingga bila ingin dibandingkan dengan rasio
industri rasio perputaran persediaan (at market) sebaiknya di
gunakan. Kedua, penjualan terjadi sepanjang tahun sedangkan
angka persediaan adalah gambaran keadaan sesaat. Oleh karena
itu, lebih baik menggunakan rata-rata persediaan yaitu
persediaan awal ditambah persediaan akhir dibagi dua. Rasio
perputaran persediaan dihitung dengan rumus:
26
e) Rata-Rata Umur Piutang; Rasio ini mengukur efisiensi
pengolahan piutang perusahaan, serta menunjukkan berapa lama
waktu yang diperlukan untuk melunasi piutang atau merubah
piutang menjadi kas. Rata-rata umur piutang ini dihitung dengan
membandingkan jumlah piutang dengan penjualan perhari.
Dimana penjualan perhari yaitu penjualan dibagi 360 atau 365
hari. Rata-rata piutang ini dapat dirumuskan sebagai berikut:
f) Perputaran Piutang; Piutang yang dimiliki oleh suatu perusahaan
mempunyai hubungan yang erat dengan volume penjualan
kredit. Posisi piutang dan taksiran waktu pengumpulannya dapat
dinilai dengan menghitung tingkat perputaran piutang tersebut
yaitu dengan membagi total penjualan kredit (neto) dengan
piutang rata-rata. Perputaran piutang dapat diukur dengan rumus
:
27
d. Rasio Profitabilitas, merupakan rasio yang bertujuan untuk
mengetahui kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba selama
periode tertentu dan juga memberikan gambaran tentang tingkat
efektifitas manajemen dalam melaksanakan kegiatan operasinya.
Efektifitas manajemen disini dilihat dari laba yang dihasilkan terhadap
penjualan dan investasi perusahaan. Rasio ini disebut juga rasio
rentabilitas. Rasio profitabilitas merupakan rasio yang
menggambarkan kemampuan perusahaan dalam mendapatka laba
melalui semua kemampuan dan sumber yang ada seperti kegiatan
penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, jumlah cabang dan
sebagainya (Syafri, 2008:304). Jenis-jenis rasio profitabilitas adalah
sebagai berikut:
a) Gross profit margin (Margin Laba Kotor) merupakan rasio
yang mengukur efisiensi pengendalian harga pokok atau
biaya produksinya, mengindikasikan kemampuan perusahaan
untuk berproduksi secara efisien (Sawir, 2009:18). Gross
profit margin merupakan persentase laba kotor dibandingkan
dengan sales. Semakin besar gross profit margin semakin
baik keadaan operasi perusahaan, karena hal ini
menunjukkan bahwa harga pokok penjualan relatif lebih
rendah dibandingkan dengan sales, demikian pula
28
sebaliknya, semakin rendah gross profit margin semakin
kurang baik operasi perusahaan (Syamsuddin, 2009:61).
Gross profit margin dihitung dengan formula:
b) Net Profit Margin (Margin Laba Bersih) Rasio ini mengukur
laba bersih setelah pajak terhadap penjualan. Semakin tinggi
Net profit margin semakin baik operasi suatu perusahaan. Net
profit margin dihitung dengan rumus:
c) Return on investment merupakan perbandingan antara laba
bersih setelah pajak dengan total aktiva. Return on
investment adalah merupakan rasio yang mengukur
kemampuan perusahaan secara keseluruhan didalam
menghasilkan keuntungan dengan jumlah keseluruhan aktiva
yang tersedia didalam perusahaan (Syamsuddin, 2009:63).
Semakin tinggi rasio ini semakin baik keadaan suatu
perusahaan. Return on investment merupakan rasio yang
29
menunjukkan berapa besar laba bersih diperoleh perusahaan
bila di ukur dari nilai aktiva (Syafri, 2008:63). Return on
Investment dihitung dengan rumus:
d) Return on equity merupakan perbandingan antara laba bersih
sesudah pajak dengan total ekuitas. Return on equity
merupakan suatu pengukuran dari penghasilan (income) yang
tersedia bagi para pemilik perusahaan (baik pemegang saham
biasa maupun pemegang saham preferen) atas modal yang
mereka investasikan di dalam perusahaan (Syafri, 2008:305).
Return on equity adalah rasio yang memperlihatkan sejauh
manakah perusahaan mengelola modal sendiri (net worth)
secara efektif, mengukur tingkat keuntungan dari investasi
yang telah dilakukan pemilik modal sendiri atau pemegang
saham perusahaan (Sawir 2009:20). ROE menunjukkan
rentabilitas modal sendiri atau yang sering disebut
rentabilitas usaha. Return on equity dapat dihitung dengan
formula:
30
e) Return on Asset menggambarkan perputaran aktiva diukur
dari volume penjualan. Semakin besar rasio ini semakin baik.
Hal ini berarti bahwa aktiva dapat lebih cepat berputar dan
meraih laba. Return on asset dapat dihitung dengan formula:
ROA = Laba Bersih / Total Aktiva
f) Earning per share adalah rasio yang menunjukkan berapa
besar kemampuan perlembar saham dalam menghasilkan
laba (Syafri, 2008:306). Earning per share merupakan rasio
yang menggambarkan jumlah rupiah yang diperoleh untuk
setiap lembar saham biasa (Syamsuddin, 2009:66). Oleh
karena itu pada umumnya manajemen perusahaan, pemegang
saham biasa dan calon pemegang saham sangat tertarik akan
earning per share. Earning per share adalah suatu indikator
keberhasilan perusahaan. Earning per share dihitung dengan
rumus:
31
Menganalisis rasio keuangan mempunyai dua metode pendekatan, antara lain :
a. Pendekatan Lintas Seksi (Cross Sectional Approach); yaitu cara
mengevaluasi dengan jalan membandingkan rasio-rasio antara
perusahaan yang satu dengan perusahaan lainnya yang sejenis pada
saat bersamaan. Dengan cara ini dapat diketahui apakah perusahaan
yang bersangkutan berada di atas, berada pada rata-rata, atau berada
dibawah rata-rata industri.
b. Pendekatan Runtut Waktu (Time Series Analysis); yaitu cara
mengevaluasi dengan jalan membandingkan rasio-rasio finansial
perusahaan dari satu periode ke periode lainnya. Dengan
membandingkan antara rasio-rasio yang dicapai saat ini dengan rasio-
rasio dimasa lalu yang dapat memperlihatkan apakah perusahaan
mengalami kemajuan atau kemunduran. Perkembangan perusahaan
terlihat pada kecenderungan (trend) dari tahun ke tahunnya, dan
dengan melihat perkembangan ini perusahaan akan dapat membuat
rencana untuk masa depannya.
32
Rasio keuangan juga memiliki keterbatasan-keterbatasan, yaitu :
a. Rasio tersebut dibentuk dari data akuntansi dan data ini dipengaruhi
oleh cara penafsirannya dan bahkan dapat dimanipulasi.
b. Seorang manajer keuangan harus berhati-hati dalam penilaian apakah
suatu rasio tertentu baik atau buruk dalam penilaian gabungan tentang
sebuah perusahaan, berdasarkan suatu kumpulan rasio-rasio.
c. Kecocokan dengan rasio gabungan industri bukan suatu jaminan
bahwa perusahaan tersebut sedang berjalan normal dan dipimpin
dengan baik.
d. Dalam menganalisis setiap rasio, angka-angka yang diperoleh dan
perhitungan tidak dapat berdiri sendiri. Rasio tersebut akan berarti
bila adanya perbandingan dengan perusahaan sejenis yang
mempunyai tingkat risiko yang hampir sama, dan adanya analisis
kecenderungan (trend) dari setiap rasio pada tahun-tahun sebelumnya.
e. Pencapaian target sesuai dengan rata rata industri tidak menunjukkan
Kinerja perusahaan yang baik. Kebanyakan perusahaan justru
menginginkan tingkat yang lebih baik dari rata-rata industri. Oleh
karena itu lebih tepat jika difokuskan pada industry leader's ratios.
33
3. Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan adalah sangat penting karena dengan nilai perusahaan
yang tinggi akan diikuti oleh tingginya kemakmuran pemegang saham
(Bringham Gapensi, 1996). Semakin tinggi harga saham semakin tinggi nilai
perusahaan. Nilai perusahaan yang tinggi menjadi keinginan para pemilik
perusahaan, sebab dengan nilai yang tinggi menunjukan kemakmuran
pemegang saham juga tinggi. Kekayaan pemegang saham dan perusahaan
dipresentasikan oleh harga pasar dari saham yang merupakan cerminan dari
keputusan investasi, pendanaan (financing), dan manajemen aset. Menurut
Fama (1978) dalam Untung wahyudi et.al , nilai perusahaan akan tercermin
dari harga sahamnya. Harga pasar dari saham perusahaan yang terbentuk
antara pembeli dan penjual disaat terjadi transaksi disebut nilai pasar
perusahaan, karena harga pasar saham dianggap cerminan dari nilai asset
perusahaan sesungguhnya. Nilai perusahaan yang dibentuk melalui indikator
nilai pasar saham sangat dipengaruhi oleh peluang-peluang investasi. Adanya
peluang investasi dapat memberikan sinyal positif tentang pertumbuhan
perusahaan dimasa yang akan datang, sehingga akan meningkatkan harga
saham, dengan meningkatnya harga saham maka nilai perusahaan pun akan
meningkat. Indikator- indikator yang mempengaruhi nilai perusahaan
diantaranya adalah:
34
a. PER (Price Earning Ratio) PER yaitu rasio yang mengukur seberapa
besar perbandingan antara harga saham perusahaan dengan keuntungan
yang diperoleh para pemegang saham. (Sutrisno, 2000 dalam
Mohammad Usman,2001 dalam Malla Bahagia, 2008). Faktor-faktor
yang mempengaruhi PER adalah : tingkat pertumbuhan laba, dividen
payout ratio, tingkat keuntungan yang disyaratkan oleh pemodal.
Menurut Basuku Yusuf (2005) dalam Malla Bahagia (2008), hubungan
faktor-faktor tersebut terhadap PER dapat dijelaskan sebagai berikut :
a) Semakin tinggi pertumbuhan laba semakin tinggi PER nya,
dengan kata lain hubungan antara pertumbuhan laba dengan PER
nya bersifat positif. Hal ini dikarenakan bahwa prospek
perusahaan dimasa yang akan datang dilihat dari pertumbuhan
laba, dengan laba perusahaan yang tinggi menunjukkan
kemampuan perusahaan dalam mengelola biaya yang
dikeluarkan secara efisien. Laba bersih yang tinggi menunjukkan
earning per share yang tinggi, yang berarti perusahaan
mempunyai tingkat profitabilitas yang baik, dengan tingkat
profitabilitas yang tinggi dapat meningkatkan kepercayaan
pemodal untuk berinvestasi pada perusahaan tersebut sehingga
saham-saham dari perusahaan yang memiliki tingkat
profitabilitas dan pertumbuhan laba yang tinggi akan memiliki
35
PER yang tinggi pula, karena saham-saham akan lebih diminati
di bursa sehingga kecenderungan harganya meningkat lebih
besar.
b) Semakin tinggi Dividend Payout Ratio (DPR), semakin tinggi
PER nya. DPR memiliki hubungan positif dengan PER, dimana
DPR menentukan besarnya dividen yang diterima oleh pemilik
saham dan besarnya dividen ini secara positif dapat
mempengaruhi harga saham terutama pada pasar modal
didominasi yang mempunyai strategi mangejar dividen sebagai
target utama, maka semakin tinggi dividen semakin tinggi PER.
c) Semakin tinggi required rate of return (r) semakin rendah PER, r
merupakan tingkat keuntungan yang dianggap layak bagi
investasi saham, atau disebut juga sebagai tingkat keuntungan
yang disyaratkan. Jika keuntungan yang diperoleh dari investasi
tersebut ternyata lebih kecil dari tingkat keuntungan yang
disyaratkan, berarti hal ini menunjukkan investasi tersebut
kurang menarik, sehingga dapat menyebabkan turunnya harga
saham tersebut dan sebaliknya. Dengan begitu r memiliki
hubungan yang negatif dengan PER, semakin tinggi tingkat
keuntungan yang diisyaratkan semakin rendah nilai PER nya.
PER adalah fungsi dari perubahan kemampuan laba yang
diharapkan di masa yang akan datang. Semakin besar PER, maka
36
semakin besar pula kemungkinan perusahaan untuk tumbuh
sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.
b. PBV (Price Book Value) Rasio ini mengukur nilai yang diberikan pasar
keuangan kepada manajemen dan organisasi perusahaan sebagai sebuah
perusahaan yang terus tumbuh (Brigham, 1999: 92). Jika PER berfokus
pada laba bersih yang dihasilkan perusahaan, PBV lebih berfokus
kepada nilai ekuitas perusahaan. Price to Book Value (PBV)
didefinisikan sebagai harga pasar suatu saham dibagi dengan Book
Value-nya (BV). PBV juga digunakan untuk mengukur nilai suatu
saham. Semakin tinggi PBV, maka semakin mahal harga sahamnya.
Price to Book Value (PBV) juga menunjukan seberapa jauh perusahaan
mampu menciptakan nilai perusahaan. Perusahaan yang berjalan baik
umumnya mempunyai PBV diatas 1, yang menunjukkan nilai pasar
lebih tinggi dari nilai bukunya. Semakin tinggi PBV semakin tinggi pula
return saham. Semakin tinggi return saham akan menambah pendapatan
perusahaan sehingga meningkatkan kemampuan perusahaan untuk
membagikan dividen. Secara umum, P/BV adalah sebuah indikator
penting dalam investasi walaupun sebagian analis menganggap sudah
kurang relevan lagi karena berbagai alasan. Namun, bagaimanapun juga,
P/BV ini merupakan rasio yang sudah secara luas dipakai di berbagai
analisis sekuritas dunia. Rasio P/BV ini didefinisikan sebagai
37
perbandingan nilai pasar suatu saham (stock’s market value) terhadap
nilai bukunya sendiri (perusahaan) sehingga kita dapat mengukur
tingkat harga saham apakah overvalued atau undervalued.
Perhitungannya dilakukan dengan membagi harga saham (closing price)
pada kuartal tertentu dengan nilai buku kuartal persahamnya. Beberapa
pihak menyebutnya dengan “price-equity ratio”. Semakin rendah nilai
P/BV suatu saham maka saham tersebut dikategorikan undervalued,
yang mana sangat baik untuk memutuskan investasi jangka panjang.
Nilai rendah PBV ini harus disebabkan oleh turunnya harga saham,
sehingga harga saham berada di bawah nilai bukunya atau nilai
sebenarnya. Namun, rendahnya nilai P/BV ini juga dapat
mengindikasikan menurunnya kualitas dan kinerja fundamental emiten
yang bersangkutan (fundamentally wrong). Oleh karena itu, nilai P/BV
harus kita bandingkan juga dengan P/BV sektor yang bersangkutan.
Apabila terlalu jauh perbedaannya dengan P/BV industrinya maka
sebaiknya perlu dianalisis lebih dalam lagi. Menariknya, P/BV ini juga
memberikan sinyal kepada investor apakah harga yang kita
bayar/investasikan kepada perusahaan tersebut terlalu tinggi atau tidak
jika diasumsikan perusahaan bangkrut tiba-tiba (bankrupt immediately).
Karena jika perusahaan bangkrut, maka kewajiban utamanya membayar
utang terlebih dahulu, baru sisa aset (kalau ada) dibagikan kepada para
pemegang saham. Ada kelemahan rasio keuangan ini, di mana nilai
38
ekuitas dipengaruhi langsung oleh saldo laba perusahaan yang
diakumulasi dari laba/rugi pada income statement.
Jadi konsep utama P/BV adalah kapitalisasi pasar dibagi oleh nilai buku.
Nilai buku dapat dengan basis seluruh perusahaan atau per sahamnya
saja. Rasio ini jelas membandingkan nilai pasar terhadap nilai
perusahaan berdasarkan laporan keuangan (financial statements). Maka
dapat diartikan bahwa semakin tinggi nilai P/BV suatu saham
mengindikasikan persepsi pasar yang berlebihan terhadap nilai
perusahaan dan sebaliknya jika P/BV rendah, maka diartikan sebagai
sinyal good investment opportunity dalam jangka panjang. Namun
untuk beberapa jenis perusahaan, rasio P/BV ini kurang ampuh lagi
karena adanya kesulitan mendasar bagi akuntansi tradisional untuk
perusahaan berbasis teknologi tinggi. Aset utama perusahaan jenis ini
adalah ”intellectual property” yang merupakan ”great value” yang sulit
dicatatkan dalam akuntansi keuangan biasa. Sehingga book value
perusahaan jenis ini tidak merefleksikan kekayaan sebenarnya dari
perusahaan teknologi ini. Secara umum nilai P/BV ini lebih diminati
oleh value investor ketimbang growth investor.
39
B. Penelitian Terdahulu
Sebelum penulis meneliti tentang pengaruh Return On Asset, Current
Ratio, Debt To Equity Ratio, dan Net Profit Margin terhadap nilai perusahaan,
telah banyak peneliti-peneliti sebelumnya yang melakukan penelitian tentang
pengaruh Return On Asset, Current Ratio, Debt To Equity Ratio, dan Net
Profit Margin terhadap nilai perusahaan dengan hasil yang berbeda-beda.
Berikut adalah beberapa penelitian terdahulu tersebut:
1. Penelitian Eva Eko Hidayati (2012) dengan judul analisis pengaruh
DER, DPR, ROE, dan SIZE terhadap PBV perusahaan manufaktur yang
listing di BEI periode 2005-2007. Dengan hasil DER dan DPR
mempunyai pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap PBV,
sedangkan ROE dan size berpengaruh positif signifikan terhadap nilai
perusahaan.
2. Penelitian selanjutnya adalah penelitian yang dilakukan oleh Hadi
Sumarsono, SE. M. Si dan Elzis Hartediansyah (2012) yang mengenai
“Pengaruh Keputusan Pendanaan, Kebijakan Deviden dan Pertumbuhan
Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan”. Penelitian ini menggunakan
metode regresi berganda. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa
keputusan pendanaan berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap
nilai perusahaan, sedangkan kebijakan dividen dan pertumbuhan
perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hasil
penelitian ini menunjukkan bahwa 45,9% perubahan nilai perusahaan
40
dipengaruhi oleh keputusan pendanaan, kebijakan dividen, dan
pertumbuhan perusahaan sedangkan sisanya, yaitu 54,1% dipengaruhi
oleh faktor lain di luar model penelitian.
3. Penelitian berikutnya yang dilakukan oleh Batool K. Asiri dan Salwa A.
Hameed (2014) mengenai “Financial Ratio and Firm’s Value in the
Bahrain Bourse”. Penelitian ini menggunakan metode analisis regresi
berganda. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel kinerja
keuangan (ROA) adalah variabel yang paling berpengaruh signifikan
terhadap nilai perusahaan, diikuti oleh variabel leverage dan beta.
Sedangakan variabel lainnya tidak berpengaruh sama sekali terhadap
nilai perusahaan.
4. Penelitian selanjutnya adalah penelitian yang dilakukan oleh Corry
Winda Anzlina Rustam (2013) yang mengenai “Pengaruh Tingkat
Likuiditas, Solvabilitas, Aktivitas, dan Profitabilitas terhadap Nilai
Perusahaan pada Perusahaan Real Estate dan Property di BEI Tahun
2006-2008”. Penelitian ini menggunakan metode analisis regresi berganda.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa secara simultan variabel current
ratio, debt on equity ratio, total asset turnover, dan return on equity
memiliki pengaruh positif signifikan terhadap variabel dependen market
value of equity. Sedangkan secara parsial hanyalah variabel current
ratio yang memiliki pengaruh signifikan terhadap market value of
equity.
41
5. Penelitian selanjutnya adalah penelitian yang dilakukan oleh Dwi Retno
Wulandari (2013) yang mengenai “Pengaruh Profitabilitas, Operating
Leverage, Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal
Sebagai Intervening”. Penelitian ini menggunakan metode analisis
regresi berganda. Hasil analisis data menunjukkan bahwa profitabilitas
yang diproksikan oleh return on asset (ROA), memiliki hubungan
dengan nilai perusahaan sebagai variabel dependen dan struktur modal
sebagai variabel intervening. Operating Leverage yang diproksikan
dengan degree of operating leverage (DOL) memiliki hubungan dengan
nilai perusahaan sebagai variabel dependen dan struktur modal sebagai
variabel intervening, tetapi likuiditas yang diproksikan oleh current
ratio (CR) tidak memiliki hubungan dengan nilai perusahaan sebagai
variabel dependen dan struktur modal sebagai variabel intervening.
Penelitian ini menemukan bahwa tidak ada pengaruh profitabilitas,
operating leverage, dan likuiditas terhadap nilai perusahaan melalui
struktur modal sebagai variabel intervening.
6. Penelitian selanjutnya adalah penelitian yang dilakukan oleh Desi
Irayanti dan Altje L. Tumbel (2014) yang mengenai “Analisis Kinerja
Keuangan terhadap Nilai Perusahaan pada Industri Makanan dan
Minuman di BEI”. Penelitian ini menggunakan metode analisis regresi
berganda. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa baik secara simultan
42
maupun parsial debt to equity ratio, earning per share dan net profit
margin berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Debt to equity
ratio, earning per share dan net profit margin memiliki pengaruh serta
memberikan kontribusi yang cukup besar terhadap nilai perusahaan
pada subsektor makanan dan minuman di BEI maka manajemen
perusahaan makanan dan minuman sebaiknya memperhatikan nilai-nilai
debt to equity ratio, earning per share dan net profit margin yang akan
berpengaruh pada nilai perusahaan.
7. Penelitian selanjutnya adalah penelitian yang dilakukan oleh Indah
Prisilia (2013) yang mengenai “Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas,
Likuiditas dan Kepemilikan Manajerial terhadap Nilai Perusahaan pada
Perusahaan Consumer Goods yang Terdaftar di BEI Periode 2008-
2012”. Penelitian ini menggunakan metode analisis regresi berganda.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel Debt on Equity Ratio
(DER), Net Profit Margin (NPM), Quick Ratio (QR), dan Insider
Ownership (IO) secara simultan berpengaruh positif dan signifikan
terhadap nilai perusahaan sebesar 59,51%. Artinya, setiap perubahan
yang terjadi pada variabel independen yaitu DER, NPM, QR, dan IO
secara simultan atau bersama-sama akan berpengaruh pada nilai
perusahaan yang diproksikan dengan Price Book Value (PBV) pada
perusahaan consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
periode 2008-2012. Sedangkan secara parsial, hanya Net Profit Margin
43
(NPM) yang berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai
perusahaan (PBV). Hasil perhitungan R Square menggunakan analisis
regresi linear berganda menunjukkan bahwa besarnya nilai DER, NPM,
QR, dan IO memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan (PBV) sebesar
54,3%.
8. Penelitian selanjutnya adalah penelitian yang dilakukan oleh Kenneth
Marangu dan Ambrose Jagongo (2014) yang mengenai “Price to Book
Value Ratio and Financial Statement Variables at Nairobi Securities
Exchange (NSE).” Penelitian ini menggunakan metode analisis regresi
berganda. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel-variabel
return on asset, return on equity, return per share, dan dividend per
share berpengaruh positif dan signifikan terhadap price to book value
ratio Nairobi Securities Exchange. Sedangkan variabel lainnya seperti
dividend payout ratio dan growth rate tidak berpengaruh terhadap price
to book value ratio Nairobi Securities Exchange.
44
Tabel 2.1Ringkasan Penelitian Terdahulu
No. Peneliti VariabelMetode
PenelitianHasil Penelitian
1 Eva Eko Hidayati (2012)
Debt on Equity Ratio (DER), Dividend Payout Ratio (DPR), Return on Equity(ROE), Size
Analisis Regresi Berganda
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwavariabel DER dan DPR mempunyai pengaruhnegatif dan tidak signifikan terhadap PBV.Sedangkan variabel ROE dan Size berpengaruh positif signifikan terhadap PBV.
2 Hadi Sumarsono Se, M. Si dan Elzis Hartediansyah(2012)
Debt to Equity Ratio (DER), Dividend Payout Ratio (DPR), Growth
Analisis Regresi Berganda
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa DER berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan, sedangkan DPR dan Growth berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
3 Batool K. Asiri dan Salwa A. Hameed (2014)
Return on Assets (ROA), Price Earning Ratio (P/E Ratio), Debt Ratio (DR), Return on Equity (ROE), Financial Leverage, Current Ratio (CR), Inventory Turnover (ITO), Beta, Times Interest Earned Ratio (TIE Ratio), Size, Total Asset Turnover (TATo)
Analisis Regresi Berganda
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel kinerja keuangan (ROA) adalah variabel yang paling berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, diikuti oleh variabel leverage dan beta. Sedangakan variabel lainnya tidak berpengaruh sama sekali terhadap nilai perusahaan.
45
4 Corry Winda Anzlina Rustam(2013)
Current Ratio(CR), Debt on Equity Ratio(DER), Total Asset Turnover(TATO), dan Return on Equity(ROE)
Analisis Regresi Berganda
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa secara simultan variabel current ratio, debt on equity ratio, total asset turnover, dan return on equity memiliki pengaruh positif signifikan terhadap variabel dependen market value of equity. Sedangkan secara parsial hanyalah variabel current ratio yang memiliki pengaruh signifikan terhadap market value of equity.
5 Dwi Retno Wulandari (2013)
Return on Asset (ROA), Degree of Operating Leverage (DOL)dan Current Ratio(CR)
Analisis Regresi Berganda
Hasil penelitian inimenunjukkan bahwa return on asset (ROA) dan degree of operating leverage (DOL) memiliki hubungan dengan nilai perusahaan sebagai variabel dependen dan struktur modal sebagai variabel intervening. Tetapi current ratio (CR) tidak memiliki hubungan dengan nilai perusahaan sebagai variabel dependen dan struktur modal sebagai variabel intervening. Penelitian ini menemukan bahwa tidak ada pengaruh profitabilitas, operating leverage, dan likuiditas terhadap nilai perusahaan melalui struktur modal sebagai variabel intervening.
6 Desi Irayanti dan Altje L. Tumbel (2014)
Debt to Equity Ratio (DER), Earning per Share(EPS) dan Net
Analisis Regresi Berganda
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa baik secara simultan maupun
46
Profit Margin(NPM)
parsial debt to equity ratio, earning per share dan net profit margin berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Debt to equity ratio, earning per share dan net profit margin memiliki pengaruh serta memberikan kontribusi yang cukup besar terhadap nilai perusahaan pada subsektor makanan dan minuman di BEI maka manajemen perusahaan makanan dan minuman sebaiknya memperhatikan nilai-nilai debt to equity ratio, earning per share dan net profit margin yang akan berpengaruh pada nilai perusahaan.
7 Indah Prisilia (2013)
Debt on Equity Ratio (DER), Net Profit Margin(NPM), Quick Ratio (QR), dan Insider Ownership (IO)
Analisis Regresi Berganda
Hasil penelitian menunjukan bahwa secara simultan semua variabel memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan yang diproksikan oleh PriceBook Value (PBV), sedangkan secara parsial hanya Net Profit Margin(NPM) yang memiliki pengaruh positif signifikan terhadap Price Book Value (PBV). Hasil perhitungan R square menunjukkan bahwa besarnya nilai semua variabel memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan sebesar 54,3%.
47
8 Kenneth Marangu dan Ambrose Jagongo (2014)
Return on Asset (ROA), Return on Equity (ROE), Return per Share, Dividend per Share, Dividend Payout Ratio(DPR), dan Growth Rate
Analisis Regresi Berganda
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel-variabel return on asset, return on equity, return per share, dan dividend per shareberpengaruh positif dan signifikan terhadap price to book value ratio Nairobi Securities Exchange. Sedangkan variabel lainnya seperti dividend payout ratio dan growth rate tidak berpengaruh terhadap price to book value ratio Nairobi Securities Exchange.
48
C. Kerangka Pemikiran
Gambar 2.1Kerangka Pemikiran
Laporan Keuangan Perusahaan Manufaktur Sektor Consumer Goods di Bursa Efek Indonesia pada Tahun 2011-2014
Variabel Independen:
∑ Return on Asset (ROA)
∑ Current Ratio (CR)
∑ Debt on Equity Ratio (DER)
∑ Net Profit Margin (NPM)
Variabel Dependen:
∑ Price Book Value (PBV)
Uji Analisis:
∑ Uji Asumsi Klasik
∑ Analisis Regresi Berganda
Hasil Pengujian
Implikasi, Kesimpulan & Saran
49
D. Hipotesis
Hipotesis menurut Sugiyono (2009:96) merupakan jawaban sementara
terhadap rumusan masalah penelitian. Dikatakan sementara karena jawaban
yang diberikan baru berdasarkan teori yang relevan, belum didasarkan pada
fakta-fakta empiris yang diperoleh melalui pengumpulan data.
Berdasarkan rumusan masalah dan kerangka pemikiran teoritis yang
telah diuraikan sebelumnya, maka hipotesis penelitian yang dapat dirumuskan
adalah sebagai berikut :
Hipotesis 1
H0,1 :Tidak terdapat pengaruh return on asset terhadap price book value
ratio.
Ha,1 :Terdapat pengaruh return on asset terhadap price book value ratio.
Hipotesis 2
H0,2 :Tidak terdapat pengaruh current ratio terhadap price book value
ratio.
Ha,2 :Terdapat pengaruh antara current ratio terhadap price book value
ratio.
Hipotesis 3
H0,3 :Tidak terdapat pengaruh debt on equity ratio terhadap price book
value ratio.
Ha,3 :Terdapat pengaruh debt on equity ratio terhadap price book value
ratio.
50
Hipotesis 4
H0,4 :Tidak terdapat pengaruh net profit margin terhadap price book value
ratio.
Ha,4 :Terdapat pengaruh net profit margin terhadap price book value ratio.
Hipotesis 5
H0,5 :Tidak terdapat pengaruh return on asset, current ratio, debt on equity
ratio, dan net profit margin terhadap price book value ratio.
Ha,5 :Terdapat pengaruh return on asset, current ratio, debt on equity ratio,
dan net profit margin terhadap price book value ratio.
51
BAB III
METODOLOGI PENELITIAN
A. Ruang Lingkup Penelitian
Penelitian ini dimaksudkan untuk mengukur pengaruh antara variabel
independen terhadap variabel dependen. Jenis statistik yang digunakan adalah
statistik deskriptif. Statistik deskriptif adalah statistik yang digunakan untuk
menganalisa data dengan cara mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah
terkumpul sebagaimana adanya tanpa bermaksud membuat kesimpulan yang berlaku
untuk umum atau generalisasi (Sugiyono, 2009 : 142).
Obyek penelitian mengambil perusahaan manufaktur yang bergerak dalam
sektor consumer goods di Bursa Efek Indonesia selama periode 2011-2014. Adapun
ruang lingkup penelitian ini difokuskan kepada :
1. Return on Asset (ROA)
2. Current Ratio (CR)
3. Debt To Equity Ratio (DER)
4. Net Profit Margin (NPM)
5. Nilai perusahaan yang diukur dengan Price Book Value Ratio (PBV Ratio).
52
B. Metode Penentuan Populasi dan Sampel
1. Populasi
Populasi merupakan wilayah generalisasi yang terdiri atas obyek/subyek
yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti
untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono, 2009:72).
Populasi bukan hanya orang tetapi obyek dan benda-benda alam lain yang
meliputi seluruh karakteristik/sifat yang dimiliki oleh subyek dan obyek yang
diteliti itu. Adapun populasi dalam penelitian ini adalah Perusahaan manufaktur
yang termasuk dalam sektor consumer goods yang terdaftar di BEI selama
periode 2011-2014.
2. Sampel
Sampel adalah suatu bagian dari populasi tertentu yang menjadi perhatian
(Suharyadi dan Purwanto, 2008:7). Apa yang dipelajari dari sampel haruslah
memberikan gambaran pada populasi dari sampel tersebut, maka diperlukan
teknik pengambilan sampel yang representatif sehingga sampel yang diambil
dapat mewakili keberadaan dari populasinya.
Sampel dalam penelitian ini diambil dengan menggunakan metode
purposive sampling yaitu penarikan sampel dengan pertimbangan tertentu.
Pertimbangan tersebut didasarkan pada kepentingan atau tujuan penelitian
(Suharyadi dan Purwanto, 2008 : 17). Sampel yang dipilih memiliki tujuan,
53
maksud dan target tertentu sesuai dengan kriteria yang ditetapkan dalam
penelitian ini. Kriteria-kriteria yang ditetapkan peneliti dalam pengambilan
sampel ini meliputi :
a. Perusahaan manufaktur yang tergabung dalam sektor consumer goods
selama periode penelitian.
b. Perusahaan yang menerbitkan laporan keuangan tahunan secara berkala
selama periode penelitian.
c. Perusahaan yang menerbitkan data-data keuangan tentang variabel
penelitian secara lengkap.
d. Perusahaan consumer goods yang tidak mengalami rugi selama periode
penelitian serta periode pelaporan keuangan didasarkan tahun buku yang
berakhir pada 31 Desember.
C. Metode Pengumpulan Data
Agar memperoleh hasil penelitian yang diharapkan, maka diperlukan data dan
informasi yang mendukung penelitian ini. Metode pengumpulan data yang digunakan
dalam penelitian ini adalah penelitian kepustakaan (library research) dan data
sekunder (internet research).
1. Penelitian Kepustakaan (Library Research)
Penelitian ini juga dilakukan melalui studi kepustakaan yaitu dengan cara
mengumpulkan pengetahuan teoritis yang relevan dengan cara membaca dan
mempelajari buku-buku, jurnal-jurnal, artikel, serta literatur keterangan-
54
keterangan dari sumber lain yang mempunyai hubungan dengan permasalahan
yang dibahas dalam penelitian ini.
2. Data Sekunder (Internet Research)
Sebagai data tambahan yang penulis tidak bisa temukan dari sumber-sumber
yang telah disebutkan, maka penulis mengambil data dari internet untuk
melengkapi data yang sudah ada. Bentuk data berupa data berkala (time
series) yakni data yang disusun berdasarkan urutan waktu atau data yang
dikumpulkan dari waktu ke waktu. Waktu yang digunakan dapat berupa
mingguan, bulanan, tahunan dan sebagaianya (Hasan, 2001 : 104).
D. Metode Analisis Data
Untuk menjawab rumusan masalah dan menguji hipotesis, peneliti dapat
memilih metode, strategi, pendekatan, dan penelitian yang sesuai. Terdapat dua
pertimbangan dalam memilih metode penelitian. Pertama, pertimbangan ideal, yaitu
tingkat ketelitian data yang diharapkan dan konsistensi yang dikehendaki. Kedua,
pertimbangan praktis, yaitu tersedianya dana, waktu dan kemudahan lainnya
(Sugiyono,2009:25). Untuk melakukan analisis data, penelitian ini menggunakan alat
bantu perangkat lunak Statistic Package for the Social Sciences atau disebut juga
dengan Statistical Product and Service Solutions (SPSS) versi 20.
Dalam penelitian ini metode-metode yang digunakan adalah:
55
1. Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas
Uji normalitas ini bertujuan untuk menguji apakah dalam model
regresi variabel-variabelnya berdistribusi normal atau tidak. Model
regresi yang baik adalah memiliki distribusi data normal atau mendekati
normal. Uji Normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model
regresi variabel penggangu atau residual memiliki distribusi normal
seperti diketahui bahwa uji t dan uji f mengasumsikan bahwa nilai
residual mengikuti distribusi normal / tidak yaitu dengan analisis grafik
dan uji statistik. Ada dua cara untuk mendeteksi apakah residual
berdistribusi normal atau tidak yaitu dengan analisis grafik dan uji
statistik (Ghozali, 2005: 147) uji normalitas salah satunya dengan
menggunakan uji kolmogorov-Smirnov.
b. Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah model regresi
ditemukan adanya korelasi antara variable bebas. Model regresi yang baik
seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel bebas. Akibat bagi
model regresi yang mengandung multikolinearitas adalah bahwa
kesalahan standar estimasi akan cenderung meningkat dengan
bertambahnya variable independent, tingkat signifikansi yang digunakan
untuk menolak hipotesis nol akan semakin besar dan probabilitas
menerima hipotesis yang salah juga akan semakin besar. Untuk
56
mendeteksi ada tidaknya multikolinearitas dalam model regresi adalah
sebagai berikut (Ghozali,2009 : 95) :
a) Nilai R2 yang dihasilkan oleh suatu estimasi model regresi
empiris sangat tinggi, tetapi secara individual variabel-
variabel independen banyak yang tidak signifikan
mempengaruhi variabel dependen.
b) Menganalisis matrik korelasi variabel-variabel bebas. Jika
antar variable bebas ada korelasi yang cukup tinggi
(umumnya diatas 0,90), maka hal ini merupakan indikasi
adanya multikolinearitas.
c) Mutikolinearitas dapat juga dilihat dari nilai Tolerance dan
lawannya, VIF (Variance Inflation Factor). Jika nilai
Tolerance yang rendah sama dengan nilai VIF yang tinggi,
maka menunjukkan adanya kolinearitas yang tinggi. Nilai cut
off yang umum dipakai untuk menunjukkan adanya
multikolinieritas adalah nilai Tollerance ≤ 0.10 atau sama
dengan nilai VIF ≥ 10.
c. Uji Autokorelasi
Menurut Ghozali (2009: 99), uji autokorelasi bertujuan untuk
menguji apakah dalam suatu model regresi linear ada korelasi antara
kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1
57
(sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan ada problem
autokorelasi. Terdapat beberapa metode atau alat yang dapat digunakan
untuk menguji apakah terdapat problem autokorelasi pada model regresi.
a) Uji Durbin-Watson (Ghozali, 2009 :100)
Uji ini hanya digunakan untuk autokorelasi tingkat satu (first
order autocorrelation) dan mensyaratkan adanya intercept
(konstanta) dalam model regresi dan tidak ada variabel lag di
antara variabel independen. Metode ini membandingkan nilai d
statsitik dengan nilai tabel dl-du. Hipotesis yang diuji pada model
ini adalah :
H0 : Tidak ada autokorelasi (r =0)
Ha : Ada autokorelasi ( r ≠ 0)
Pengambilan keputusan ada tidaknya autokorelasi adalah
sebagai berikut :
58
Tabel 3.1Pengambilan Keputusan Uji Durbin-Watson
Hipotesis Nol Keputusan Jika
Tidak ada
autokorelasi positif.Tolak 0 < d < dl
Tidak ada
autokorelasi positif
Tidak ada
keputusandl ≤ d ≤ du
Tidak ada
autokorealasi
negatif
Tolak 4-dl < d < 4
Tidak ada
autokorelasi negatif
Tidak ada
keputusan4-du ≤ d ≤ 4-dl
Tidak ada
autokorelasi, positif
atau negatif
Tidak ditolak Du < d < 4-du
(Sumber : Ghozali, 2005:100)
d. Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskesdatisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model
regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual suatu pengamatan ke
pengamatan yang lain. Jika variance dari residual satu pengamatan ke
pengamatan yang lain berbeda, maka disebut heterokesdatisitas,
59
sebaliknya jika tetap disebut homoskedastisitas. Model yang baik adalah
yang homoskedastisitas.
Untuk mengetahui apakah model yang diuji adalah homokedastis,
dapat dilakukan dengan melihat grafik plot antara nilai prediksi variabel
terikat (dependen) yaitu ZPRED dengan residualnya SRESID. Deteksi ada
atau tidaknya heteroskedetisitas dapat dilakukan denhan melihat ada tidak
nya pola tertentu pada grafik scatterplot antara SRESID dan ZPRED
dimana sumbu Y adalah Y yang diprediksi, dan sumbu X adalah residual
yang telah di stdendized. Dasar pengambilan keputusannya adalah sebagai
berikut (Ghozali,2009 : 126) :
Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola
tertentu yang teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit),
maka mengindikasikan telah terjadi heteroskedestisitas.
Jika tidak ada pola yang jelas serta titik-titik menyebar diatas dan
dibawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heterokedstisitas.
Atau dengan melakukan uji Rank Spearman yaitu dengan
mengkorelasikan masing-masing variabel bebas terhadap nilai absolute
dari residual. Jika nilai koefisien korelasi dari masing-masing variabel
bebas terhadap nilai absolute dari residual (error) ada yang signifikan,
maka kesimpulannya terdapat heteroskedastisitas (varian dari residual
tidak homogen) (Gujarati, 2003).
60
2. Metode Analisis Linier Berganda
Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah Uji regresi Linier
berganda, yang digunakan untuk penelitian yang variabel X nya lebih dari
satu. Uji Regresi Linier Berganda ini digunakan untuk mengetahui Pengaruh
Return on Asset (ROA), Current Ratio (CR), Debt on Equity Ratio (DER),
dan Net Profit Margin (NPM), berpengaruh terhadap nilai perusahaan (PBV
Ratio) pada perusahaan consumer goods yang tercatat di BEI. Rumus Regresi
Linier Berganda adalah :
Y = ɑ + b1x1 + b2x2 + b3x3 + b4x4 + εi
Keterangan:
Y : Variabel Dependen (PBV Ratio)
ɑ : Konstanta
X1 : Variabel Independen 1 (Return on Asset)
X2 : Variabel Independen 2 (Current Ratio)
X3 : Variabel Independen 3 (Debt on Equity Ratio)
X4 : Variabel Independen 4 (Net Profit Margin)
b(1,2,3,4) : Koefisien regresi masing-masing variabel independen
ε : Error term
61
3. Pengujian Hipotesis
a. Uji Parsial (Uji T)
Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu
variabel penjelas/independen secara individual dalam menerangkan variasi
variabel dependen (Ghozali, 2009:88). Adapun hipotesis dirumuskan
sebagai berikut :
Ha : bi > 0, atau
Ha : bi < 0
Artinya Jika tingkat signifikansi lebih kecil dari 0,05 atau 5% maka
hipotesis yang diajukan diterima atau dikatakan signifikan, artinya secara
parsial variabel bebas (X) berpengaruh signifikan terhadap variabel
dependen (Y) = hipotesis diterima, sementara jika tingkat signifikansi lebih
besar dari 0,05 atau 5% maka hipotesis yang diajukan ditolak atau
dikatakan tidak signifikan, artinya secara parsial variabel bebas (X) tidak
berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen (Y), hipotesis ditolak.
Adapun hipotesisnya sebagai berikut :
H0 = tidak ada pengaruh signifikan dari variabel independen terhadap
variabel dependen secara parsial.
Ha = ada pengaruh signifikan dari variabel independen terhadap
variabel dependen secara parsial.
62
Aturan pengambilan keputusan adalah sebagai berikut :
Jika probabilitas > 0,05 maka H0 diterima dan menolak Ha.
Jika probabilitas < 0,05 maka H0 ditolak dan menerima Ha.
b. Uji Simultan (Uji F)
Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel
independen atau bebas yang dimaksudkan dalam model mempunyai
pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen atau terikat.
Hipotesis nol yang hendak di uji adalah apakah semua parameter dalam
model sama dengan nol, atau:
H0 : b1 ; b2 ; .... ; bi = 0
Artinya, apakah variabel independen bukan merupakan penjelas yang
signifikan terhadap variabel dependen. Hipotesis alternaltifnya (Ha) tidak
semua parameter secara simultan sama dengan nol, atau :
Ha : b1 ; b2 ; ... ; bi ≠ 0
Artinya, semua variabel independen secara simultan merupakan
penjelas yang signifikan terhadap variabel dependen (Ghozali,2009 :88).
Adapun hipotesisnya sebagai berikut :
H0 = tidak ada pengaruh signifikan dari variabel independen terhadap
variabel dependen secara simultan.
Ha = ada pengaruh signifikan dari variabel independen terhadap
variabel dependen secara simultan.
63
Aturan pengambilan keputusan adalah sebagai berikut :
Jika probabilitas > 0,05 maka H0 diterima dan menolak Ha.
Jika probabilitas < 0,05 maka H0 ditolak dan menerima Ha.
4. Uji Koefisien Determinasi (R2)
Koefesien Determinasi (R2) pada intinya mengukur seberapa jauh
kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai
koefesien determinasi adalah antara nol sampai satu. Kelemahan mendasar
penggunaan koefesien determinasi adalah bias terhadap jumlah variabel
independen, maka R2 pasti meningkat tidak peduli apakah variabel tersebut
berpengaruh secara signifikan terhadap variabel dependen. Oleh karena itu,
banyak peneliti menganjurkan untuk menggunakan nilai adjusted R2 pada saat
mengevaluasi mana model regresi terbaik. Tidak seperti R2, adjusted R2 dapat
naik atau turun apabila satu variabel independen ditambahkan kedalam model
(Ghozali,2009 :87). Cara lain adalah, jika tingkat signifikansi lebih kecil dari
0,05 atau 5% maka model yang digunakan dalam kerangka pikir teoritis layak
untuk digunakan, sementara jika tingkat signifikansi lebih besar dari 0,05 atau
5% maka model yang digunakan dalam kerangka pikir teoritis tidak layak
untuk digunakan.
64
E. Operasional Variabel Penelitian
1. Operasional Variabel Independen Penelitian
Variabel independen atau variabel bebas adalah variabel yang mempengaruhi
atau yang menjadi sebab perubahan atau timbulnya variabel dependen
(Sugiyono, 2009:59). Untuk memudahkan penelitian dan menghindari kesalahan
persepsi dari masing-masing variabel penelitian, maka variabel bebas (X) dari
penelitian ini yaitu :
a. Return on Asset (ROA)
Menurut Hanafi dan Halim (2003:27), Return on Asset (ROA) merupakan
rasio keuangan perusahaan yang berhubungan dengan profitabilitas
mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan keuntungan atau laba
pada tingkat pendapatan, aset dan modal saham tertentu. Dengan
mengetahui ROA, kita dapat menilai apakah perusahaan telah efisien
dalam menggunakan aktivanya dalam kegiatan operasi untuk
menghasilkan keuntungan. Rumus untuk menghitung ROA adalah
sebagai berikut :
b. Current Ratio (CR)
Menurut Agnes Sawir (2003:8), current ratio merupakan ukuran yang
paling umum digunakan untuk mengetahui kesanggupan memenuhi
kewajiban jangka pendek, karena rasio ini menunjukan seberapa jauh
ROA =Laba Bersih
X 100%Total Aset
65
tuntutan dari kreditor jangka pendek dipenuhi oleh aktiva yang
diperkirakan menjadi uang tunai dalam periode yang sama dengan jatuh
tempo utang. Current ratio dihitung sebagai berikut:
c. Debt to Equity Ratio (DER)
Merupakan Perbandingan antara hutang – hutang dan ekuitas dalam
pendanaan perusahaan dan menunjukkan kemampuan modal sendiri,
perusahaan untuk memenuhi seluruh kewajibannya. Rasio ini dapat
dihitung dengan rumus yaitu :
d. Net Profit Margin (NPM)
Margin keuntungan bersih, atau marjin laba bersih (Net profit margin),
adalah rasio tingkat profitabilitas yang dihitung dengan cara membagi
keuntungan bersih dengan total penjualan. Rasio ini menunjukan
keuntungan bersih dengan total penjualan yang di peroleh dari setiap
penjualan.
Aktiva lancarCurrent Ratio =
Hutang lancar
Total Hutang
Debt to equity Ratio =
Total Ekuitas
66
2. Operasional Variabel Dependen Penelitian
Variabel dependen atau variabel terikat merupakan variabel yang dipengaruhi
atau yang menjadi akibat, karena adanya variabel bebas (Sugiyono, 2003 : 33).
Variabel terikat dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
a. Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan adalah nilai laba masa yang akan datang di ekspektasi
yang dihitung kembali dengan suku bunga yang tepat (Winardi dalam
kusumadilaga, 2010). Nilai perusahaan dalam penelitian ini diukur
dengan menggunakan PBV Ratio (price book value ratio). Rasio ini
bertujuan untuk membandingkan antara harga saham di pasar dengan
nilai buku perusahaan tersebut. Semakin rendah PBV rasionya berarti
harga saham tersebut murah atau berada dibawah harga sebenarnya,
namun hal ini juga dapat berarti ada sesuatu yang merupakan kesalahan
mendasar pada perusahaan tersebut. Price Book Value Ratio dapat diukur
dengan rumus:
Harga saham
PBV Ratio =
(total aktiva-total hutang)
Net profit margin = Keuntungan bersih / Total penjualan
67
BAB IV
PEMBAHASAN
A. Gambaran Umum Objek Penelitian
1. Sejarah Singkat Berdirinya Bursa Efek Indonesia
Secara historis, pasar modal telah hadir jauh sebelum Indonesia
merdeka. Pasar modal atau bursa efek telah hadir sejak zaman kolonial belanda
dan tepatnya pada tahun 1912 di Batavia. Pada masa itu pasar modal didirikan
oleh pemerintah Hindia Belanda untuk kepentingan pemerintah kolonial atau
VOC. Meskipun pasar modal telah ada sejak tahun 1912, perkembangan dan
pertumbuhan pasar modal tidak berjalan sesuai dengan apa yang diharapkan,
bahkan pada beberapa periode pasar modal mengalami kevakuman. Hal tersebut
disebabkan oleh beberapa faktor seperti perang dunia ke I dan II, perpindahan
kekuasaan dari kolonial Belanda ke pemerintah Republik Indonesia, dan
beberapa kondisi yang menyebabkan operasi bursa efek tidak berjalan
sebagaimana mestinya. Pemerintah Indonesia mengaktifkan kembali pasar modal
pada tahun 1977 dan setelah itu pasar modal terus mengalami pertumbuhan
seiring dengan berbagai insentif dan regulasi yang dikeluarkan oleh pemerintah.
2. Perusahaan Yang Menjadi Objek Penelitian
Berdasarkan hasil seleksi penentuan sampel penelitian, dengan objek penelitian
perusahaan pada sektor manufaktur dan dalam sub-sektor consumer goods yang
listing dari tahun 2011 sampai dengan 2014 adalah sebagai berikut:
68
Tabel 4.1Perusahaan Objek Penelitian
No Emiten Nama Perusahaan
1 ADES Akasha Wira International, Tbk
2 AISA Tiga Pilar Sejahtera Food, Tbk
3 CEKA Wilmar Cahaya Indonesia, Tbk
4 DLTA Delta Djakarta, Tbk
5 DVLA Darya-Varia Laboratoria, Tbk
6 GGRM Gudang Garam, Tbk
7 HMSP Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk
8 INDF Indofood Sukses Makmur, Tbk
9 KAEF Kimia Farma, Tbk
10 KDSI Kedawung Setia Industrial, Tbk
11 KICI Kedaung Indah Can, Tbk
12 KLBF Kalbe-Farma, Tbk
13 MERK Merck, Tbk
14 MLBI Multi Bintang indonesia, Tbk
15 MYOR Mayora Indah, Tbk
16 SKLT Sekar Laut, Tbk
17 SQBB Taisho Pharmaceutical, Tbk
18 STTP Siantar Top, Tbk
19 TCID Mandom Indonesia, Tbk
20 TSPC Tempo Scan Pasific, Tbk
21 ULTJ Ultrajaya Milk Industry & Trading Company, Tbk
22 UNVR Unilever Indonesia, Tbksumber: www.idx.co.id
69
Berdasarkan penentuan sampel ditemukan sebanyak 22 perusahaan yang
menjadi objek penelitian. Dari penentuan sampel tersebut maka akan dilakukan
pengelolaan data dengan menggunakan software SPSS untuk menganalisis
pengaruh Return on Asset (ROA), Current Ratio (CR), Debt on Equity Ratio
(DER), dan Net Profit Margin (NPM) terhadap nilai harga buku (PBV).
3. Deskriptif Data
Statistik deskriptif digunakan untuk menggambarkan dan
mendeskripsikan variabel independen dan variabel dependen di dalam
penelitian ini. Alat analisis yang digunakan dalam pengujian ini adalah nilai
terendah (minimum), nilai tertinggi (maximum), rata-rata (mean) dan standar
deviasi. Hasil penelitian statistik deskriptif dapat dilihat pada Tabel 4.2
Tujuan dari penelitian ini adalah ingin mengetahui pengaruh antara
variabel Return on Asset, Current Ratio, Debt on Equity Ratio, dan Net Profit
Margin terhadap nilai harga buku. Tabel deskriptif menunjukkan semua
variabel yang digunakan dalam model analisis regresi berganda. Penjelasan
lengkap masing-masing variabel adalah:
70
Tabel 4.2Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
ROA 88 .00 .72 .1650 .14483
CR 88 .51 11.74 2.8222 1.99039
DER 88 .11 3.03 .7975 .55747
NPM 88 .00 .35 .1186 .09024
PBV 88 .27 48.67 7.0974 11.41350
Valid N (listwise) 88
Sumber: Data diolah
B. Pengujian dan Pembahasan
Model yang digunakan sebagai alat analisis untuk penelitian ini adalah
Regresi Linier Berganda yang bertujuan untuk mengetahui hubungan antara suatu
variabel dependen dan variabel independen. Pengolahan data dilakukan secara
elektronik dengan menggunakan Microsoft Excel 2007 dan software SPSS untuk
mempercepat perolehan hasil yang dapat menjelaskan variabel-variabel yang akan
diteliti. Penyajian penelitian ini akan dilakukan beberapa pengujian tahap awal
menggunakan pengujian asumsi klasik berupa : Uji Normalitas, Uji Multikolinieritas,
Uji Heteroskedastisitas dan Uji Autokorelasi serta uji kesesuaian model dan hipotesis
menggunakan Adjusted R square, uji t, dan uji F.
71
1. Pengujian Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam sebuah model
regresi, variabel dependen, variabel independen atau keduanya mempunyai
distribusi normal atau tidak. Model regresi yang baik adalah distribusi data
normal atau mendekati normal.
Salah satu cara untuk mendeteksi apakah data tersebut berdistribusi
normal atau tidak yaitu dengan cara uji grafik atau uji statistik.
Gambar 4.1Grafik Normal P-Plot
72
Dengan melihat gambar 4.1 normal p-plot menunjukkan data
menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah diagonalnya, maka
model regresi memenuhi uji asumsi klasik. Untuk lebih jelasnya dalam
penelitian juga menggunakan uji normalitas dengan menggunakan uji
Kolmogorov-Smirnov :
Tabel 4.3
Uji Kolmogorov-Smirnov
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized
Residual
N 88
Normal Parametersa,bMean 0E-7
Std. Deviation 5.15093651
Most Extreme Differences
Absolute .123
Positive .123
Negative -.070
Kolmogorov-Smirnov Z 1.150
Asymp. Sig. (2-tailed) .142
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Berdasarkan tabel 4.3 dari hasil uji normalitas diatas terlihat nilai p-
value sebesar 0.142 atau 0.142 lebih besar dari 0.05 sehingga dapat dikatakan
bahwa asumsi yang disyaratkan untuk uji regresi tersebut harus berdistribusi
normal tersebut terpenuhi atau dengan kata lain bahwa model regresi ini dapat
dilanjutkan.
73
b. Uji Multikolinieritas
Uji multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi
ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas. Model regresi
yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel independen yang
digunakan dalam penelitian. Pedoman bahwa suatu persamaan regresi tidak
terjadi masalah multikoliniearitas adalah data mempunyai nilai VIF (Variance
Inflation Factor) < 10 dan mempunyai nilai TOLERANCE > 0,1 . Berikut
adalah hasil dari uji multikolinieritas :
Tabel 4.4
Uji Multikolinieritas PBV
Coefficientsa
Model Collinearity Statistics
Tolerance VIF
1
(Constant)
ROA .393 2.547
CR .556 1.798
DER .556 1.797
NPM .394 2.540a. Dependent Variable: PBV
Berdasarkan tabel 4.4 diatas, diketahui bahwa masing-masing variabel
independen yang digunakan dalam penelitian ini memiliki nilai VIF < 10
(atau Tolerance > 0,10), variabel ROA dengan VIF sebesar 2.547, variabel
CR dengan VIF sebesar 1.798, variable DER dengan VIF sebesar 1.797,
74
variabel NPM dengan VIF sebesar 2.540, hal ini menunjukkan bahwa pada
model regresi tidak terdapat masalah multikolinearitas.
c. Uji Autokorelasi
Uji Autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam suatu model
regresi linier ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan
kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya).
Tabel 4.5
Uji Autokorelasi PBV
Runs Test
Unstandardized
Residual
Test Valuea .27813
Cases < Test Value 44
Cases >= Test Value 44
Total Cases 88
Number of Runs 34
Z 2.359
Asymp. Sig. (2-tailed) .179
a. Median
Berdasarkan tabel 4.5 di atas, dapat dilihat bahwa residual dalam
persamaan regresi tidak random dengan nilai Asymp. Sig. (2-tailed) > 0.05
atau 0.179 > 0.05, berarti tidak ada autokorelasi dalam model regresi.
75
d. Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji ada tidaknya
heteroskedastisitas digunakan uji Rank Spearman yaitu dengan
mengkorelasikan masing-masing variabel bebas terhadap nilai absolut dari
residual. Jika nilai koefisien korelasi dari masing-masing variabel bebas
terhadap nilai absolut dari residual (error) ada yang signifikan, maka
kesimpulannya terdapat heteroskedastisitas (varian dari residual tidak
homogen).
Gambar 4.2
Grafik Scatterplot
76
Dari grafik scatterplot pada gambar 4.2 terlihat bahwa titik-titik
menyebar secara acak. Hal ini dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi
heteroskedestisitas pada model regresi, sehingga model regresi layak
digunakan.
Tabel 4.6
Uji Heteroskedastisitas dengan Metode Park
Coefficientsa
Model Unstandardized Coefficients Standardized
Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1
(Constant) 2.903 .851 3.413 .152
ROA_X1 1.045 .296 .744 3.527 .193
CR_X2 .338 .385 .178 .878 .382
DER_X3 .449 .348 .261 1.290 .201
NPM_X4 -.649 .310 -.439 -2.093 .213
a. Dependent Variable: LNRES_1
Berdasarkan tabel 4.6 diatas diketahui masing-masing variabel
independen memiliki p-value lebih besar dari 0,05, variabel ROA dengan p-
value sebesar 0,193, variabel CR dengan p-value sebesar 0,382, variabel DER
dengan p-value sebesar 0,201, variabel NPM dengan p-value sebesar 0,213
yang berarti bahwa pada model regresi di atas tidak terdapat masalah
heteroskedastisitas.
77
2. Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis regresi linier berganda digunakan untuk menguji seberapa besar
variabel independen mempengaruhi variabel dependen. Analisis ini untuk
menguji seberapa besar pengaruh antara variabel Return on Asset (ROA),
Current Ratio (CR), Debt on Equity Ratio (DER), dan Net Profit Margin (NPM)
berpengaruh terhadap nilai harga buku (PBV). Berikut adalah hasil analisis
dengan menggunakan regresi linier berganda :
Tabel 4.7
Model Regresi
Coefficientsa
Model Unstandardized Coefficients Standardized
Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1
(Constant) -8.101 2.026 -3.999 .000
ROA 67.322 6.230 .854 10.807 .000
CR .176 .381 .031 .462 .645
DER 9.455 1.360 .462 6.955 .000
NPM -33.283 9.986 -.263 -3.333 .001
a. Dependent Variable: PBV
Berdasarkan output SPSS pada Tabel 4.7, dari ke empat variabel yang
dimasukkan kedalam model regresi, variabel CR tidak berpengaruh signifikan.
Hal tersebut dapat dilihat dari probabilitas signifikansi untuk CR sebesar 0.645
78
diatas 0.05. Sedangkan ROA, DER, dan NPM memiliki probibalitas 0.000,
0.000, dan 0.001, yang artinya signifikan pada 0.05. Dari Tabel 4.13 dapat dibuat
persamaan matematis sebagai berikut :
Yprice book value = -8,101+67,322ROA+9,455DER-33,283NPM+ ε
3. Pengujian Hipotesis
a. Pengaruh ROA, CR, DER, NPM Secara Parsial (Uji T)
Uji t merupakan pengujian untuk mengukur seberapa jauh
pengaruh variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini
yaitu ROA, CR, DER, dan NPM secara individual mampu
menjelaskan variabel dependen nya yaitu price book value. Kriteria
keputusannya adalah sebagai berikut :
a) Apabila t hitung > t table atau memiliki tingkat
signifikansi < 0,05 maka H0 ditolak dan Ha diterima.
b) Apabila t hitung < t table atau memiliki tingkat
signifikansi > 0,05 maka H0 diterima dan Ha ditolak.
Pembahasan mengenai hasil pengujian hipotesis adalah sebagai
berikut:
Berdasarkan tabel 4.7 output uji t hasil pengolahan data
diketahui bahwa tidak semua variabel independen yaitu ROA, CR,
79
DER, dan NPM memiliki pengaruh yang signifikan terhadap variabel
dependen price book value.
a) Konstanta sebesar -8.101 menyatakan bahwa jika nilai ROA,
CR, DER, dan NPM adalah nol, maka dapat dikatakan bahwa
dalam periode 2011-2014 nilai price book value adalah sebesar -
8.101.
b) Return on Asset
Koefisien ROA sebesar 67.322 dengan nilai signifikan 0.000
lebih kecil dari α 0,05. Dari hasil pengujian hipotesis dapat
diketahui bahwa variabel Return on Asset memberikan pengaruh
positif signifikan terhadap PBV. Berdasarkan pada tabel di atas
dapat dikatakan bahwa variabel Return on Asset mempengaruhi
variabel PBV dengan tingkat signifikansi sebesar 0.000 dimana
nilai 0.000 < 0.05. Oleh karena itu, dari hasil penelitian tersebut
variabel Return on Asset memiliki pengaruh positif signifikan
terhadap Price Book Value. Hasil penelitian ini juga sejalan
dengan penelitian Rahayu (2007), Ikbal, dkk (2011), Pakpahan
(2010), Susanti (2010), Soliha dan Taswan (2002) dan Mahendra
DJ (2011) yang menyatakan bahwa profitabilitas yang diukur
dengan ROA berpengaruh signifikan positif terhadap nilai
perusahaan. Hal ini sesuai dengan teori Weston dan Brigham
80
(2001) yang menyatakan bahwa profitabilitas yang diukur
dengan ROA yang tinggi mencerminkan posisi perusahaan yang
bagus sehingga nilai yang diberikan pasar yang tercermin pada
harga saham terhadap perusahaan tersebut juga akan bagus.
c) Current Ratio
Koefisien CR sebesar 0.176 dengan nilai signifikan 0.645 lebih
besar dari α 0,05. Dari hasil pengujian hipotesis dapat diketahui
bahwa variabel Current Ratio memberikan pengaruh negatif
tidak signifikan terhadap PBV. Berdasarkan pada tabel di atas
dapat dikatakan bahwa variabel Current Ratio tidak
mempengaruhi variabel PBV dengan tingkat signifikansi sebesar
0.645 dimana nilai 0.645 > 0.05. Oleh karena itu, dari hasil
penelitian tersebut variabel Current Ratio memiliki pengaruh
negatif namun tidak signifikan terhadap Price Book Value. Hasil
penelitian ini sejalan dengan penelitian Singh dan Pandey (2008)
serta Muhammad dan Saad (2010) dalam Wijaya (2012). Singh
dan Pandey (2008) menjelaskan bahwa likuiditas dan
profitabilitas adalah hal yang berlawanan. Perusahaan dengan
likuiditas yang tinggi akan memiliki laba yang rendah. Muhamad
dan Saad (2010) menyatakan bahwa perusahaan dapat
mengoptimalkan profitabilitas dengan cara menurunkan
likuiditas perusahaan (Wijaya, 2012).
81
d) Debt to Equity Ratio
Koefisien DER sebesar 9.455 dengan nilai signifikan 0.000 lebih
kecil dari α 0,05. Dari hasil pengujian hipotesis dapat diketahui
bahwa variabel Debt on Equity Ratio memberikan pengaruh
positif namun tidak signifikan terhadap PBV. Berdasarkan pada
tabel di atas dapat dikatakan bahwa variabel Debt to Equity Ratio
mempengaruhi variabel PBV dengan tingkat signifikansi sebesar
0.000 dimana nilai 0.000 < 0.05. Oleh karena itu, dari hasil
penelitian tersebut variabel Debt to Equity Ratio memiliki
pengaruh positif namun tidak signifikan terhadap Price Book
Value. Hasil penelitian ini sejalan dengan penilitian Retnaning
Lusiyanti (2012). Retnaning (2012) menjelaskan bahwa setiap
peningkatan DER atau hutang berpeluang menghasilkan laba
bagi pemegang saham namun hal ini tidak terjadi secara
signifikan.
e) Net Profit Margin
Koefisien NPM sebesar -33.283 dengan nilai signifikan 0.001
lebih kecil dari α 0,05. Dari hasil pengujian hipotesis dapat
diketahui bahwa variabel Net Profit Margin memberikan
pengaruh positif signifikan terhadap PBV. Berdasarkan pada
tabel di atas dapat dikatakan bahwa variabel Net Profit Margin
82
mempengaruhi variabel dependen PBV dengan tingkat
signifikansi sebesar 0.001 dimana nilai 0.001 < 0.05. Oleh
karena itu, dari hasil penelitian tersebut variabel Net Profit
Margin memiliki pengaruh positif signifikan terhadap Price
Book Value. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Indah
Priscila (2013) yang menyatakan bahwa Net Profit Margin
(NPM) memiliki pengaruh signifikan terhadap Price Book Value
(PBV). Hasil penelitian tersebut dapat disimpulkan bahwa
penilaian prestasi suatu perusahaan dapat dilihat dari
kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba.
Berdasarkan hasil uji t, maka hipotesis alternatif pada semua
Hipotesis diterima, atau dengan kata lain return on asset berpengaruh
positif terhadap PBV, current ratio berpengaruh negatif terhadap
PBV, debt to equity ratio berpengaruh positif terhadap PBV, dan net
profit margin berpengaruh positif terhadap PBV.
b. Pengaruh ROA, CR, DER, NPM Secara Simultan (Uji F)
Pengujian model secara simultan dengan Uji F digunakan
untuk menguji pengaruh secara simultan variabel independen terhadap
variabel dependen nya atau untuk menguji ketepatan model (goodness
of fit). Jika variabel independen memiliki pengaruh secara simultan
terhadap variabel dependen maka model persamaan regresi masuk
83
dalam kriteria cocok atau fit. Kriteria keputusannya adalah sebagai
berikut :
1) Apabila F hitung > F table atau memiliki tingkat signifikansi < 0,05
maka H0 ditolak dan Ha diterima
2) Apabila F hitung < F table atau memiliki tingkat signifikansi > 0,05
maka H0 diterima dan Ha ditolak
Dari pengujian simultan diperoleh hasil output sebagai berikut :
Tabel 4.8
Hasil Uji F
ANOVAa
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1
Regression 9025.021 4 2256.255 81.129 .000b
Residual 2308.297 83 27.811
Total 11333.318 87
a. Dependent Variable: PBV
b. Predictors: (Constant), NPM, DER, CR, ROA
Uji F ini digunakan untuk melihat apakah secara keseluruhan variabel
independen yaitu ROA, CR, DER, NPM mempunyai kemampuan dalam
menjelaskan variabel dependen yaitu price book value. Berdasarkan hasil
output uji F pada tabel 4.8 diatas diperoleh hasil nilai probabilitas
signifikansi sebesar 0.000. Karena probabilitas yang lebih kecil dari derajat
kesalahan 5% atau 0.05, maka model regresi dapat digunakan untuk
84
memprediksi PBV atau dapat dikatakan ROA, CR, DER, NPM secara
bersama-sama berpengaruh terhadap PBV.
4. Koefisien Determinasi
Untuk menentukan seberapa besar prediktor dapat menjelaskan
variabel terikatnya dapat ditunjukkan dengan nilai koefisien determinasi yang
diperoleh dari nilai adjusted R square. Hasil nilai adjusted R square dari
regresi digunakan untuk mengetahui besarnya variabel dependen yang
dipengaruhi oleh variabel-variabel independennya. Berikut adalah hasil output
SPSS :
Tabel 4.9
Hasil Adjusted R Square
Model Summaryb
Model R R Square Adjusted R
Square
Std. Error of the
Estimate
1 .892a .796 .787 5.27360
a. Predictors: (Constant), NPM, DER, CR, ROA
b. Dependent Variable: PBV
Dari tabel 4.9 di atas, dapat dilihat bahwa koefisien (r) yaitu sebesar
0.892. nilai tersebut menunjukkan bahwa korelasi atau hubungan antara
variabel ROA, CR, DER, dan NPM dengan PBV dinyatakan memiliki
hubungan yang kuat dikarenakan memiliki nilai korelasi > 0.05. Sedangkan
nilai Adjusted R Square (koefisien determinasi) dihasilkan angka sebesar
85
0.787 yang berarti bahwa variasi variabel PBV dapat dijelaskan oleh variabel
ROA, CR, DER, dan NPM adalah sebesar 0.787 atau sebesar 78,7%
sedangkan sisanya sebesar 21,3% dijelaskan oleh faktor-faktor lain yang
tidak terdapat dalam penelitian ini seperti pangsa pasar perusahaan (Raza, et
al. 2011), kualitas tenaga kerja (Ton, 2009), dan faktor makroekonomi
seperti inflasi, GDP, tingkat upah, jumlah perusahaan, tingkat bunga (Bekeris
, 2012).
5. Interpretasi Hasil Penelitian
a. Variabel Return on Asset berpengaruh positif signifikan terhadap Price
Book Value. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Rahayu (2007),
Ikbal, dkk (2011), Pakpahan (2010), Susanti (2010), Soliha dan Taswan
(2002) dan Mahendra DJ (2011) yang menyatakan bahwa profitabilitas yang
diukur dengan ROA berpengaruh positif signifikan terhadap nilai
perusahaan.
b. Variabel Current Ratio berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap Price
Book Value. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Singh dan
Pandey (2008) yang menyatakan bahwa likuiditas dan profitabilitas adalah
hal yang berlawanan.
c. Variabel Debt to Equity Ratio berpengaruh positif namun tidak signifikan
terhadap Price Book Value. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian
Retnaning (2012) yang menyatakan bahwa setiap peningkatan DER atau
86
hutang berpeluang menghasilkan laba bagi pemegang saham namun tidak
terjadi secara signifikan.
d. Variabel Net Profit Margin berpengaruh positif signifikan terhadap Price
Book Value. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Priscila (2013)
yang menyatakan NPM memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai
perusahaan.
87
BAB V
PENUTUP
A. Kesimpulan
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh return on asset,
current ratio, debt on equity ratio, dan net profit margin terhadap nilai
perusahaan pada perusahaan manufaktur sektor consumer goods yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2014. Hasil pengujian dalam penelitian ini
dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:
1. Berdasarkan hasil uji analisis regresi berganda menunjukkan variabel
return on asset berpengaruh signifikan secara parsial terhadap nilai
perusahaan dalam laporan tahunan perusahaan manufaktur sektor consumer
goods.
2. Berdasarkan hasil uji analisis regresi berganda menunjukkan variabel
current ratio tidak berpengaruh secara parsial namun tidak signifikan
terhadap nilai perusahaan dalam laporan tahunan perusahaan manufaktur
sektor consumer goods.
3. Berdasarkan hasil uji analisis regresi berganda menunjukkan variabel debt
on equity ratio berpengaruh secara parsial namun tidak signifikan terhadap
nilai perusahaan dalam laporan tahunan perusahaan manufaktur sektor
consumer goods.
4. Berdasarkan hasil uji analisis regresi berganda menunjukkan variabel net
88
profit margin berpengaruh s i g n i f i k a n secara parsial terhadap nilai
perusahaan dalam laporan tahunan perusahaan manufaktur consumer goods.
5. Berdasarkan hasil uji analisis regresi berganda menunjukkan bahwa
variabel return on asset, current ratio, debt on equity ratio, dan net profit
margin secara simultan berpengaruh positif terhadap struktur modal
dalam laporan tahunan perusahaan manufaktur sektor consumer goods.
B. Saran
1. Bagi Kalangan Akademisi
Beberapa variabel yang tidak terbukti signifikan pada penelitian ini
sebaiknya pada penelitian yang akan datang digunakan proxy yang lain
dari variabel tersebut, sehingga diharapkan dapat mencerminkan variabel
yang digunakan. Memperluas penelitian dengan cara memperpanjang
periode penelitian dan juga memperbanyak jumlah sampel.
2. Bagi Investor
Dalam memberikan dana pinjaman hendaknya investor memperhatikan
nilai perusahaan, likuiditas, profitabilitas, dan leverage yang dapat diperoleh
perusahaan. Investor juga bisa memanfaatkan beberapa rasio keuangan
dalam mengambil keputusan untuk berinvestasi.
3. Bagi Perusahaan
Perusahaan hendaknya mempertimbangkan faktor likuiditas, profitabilitas,
dan leverage yang memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai harga buku
sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.
89
DAFTAR PUSTAKA
Bahagia, Malla. 2008. Analisis Struktur Kepemilikan, Kebijakan Dividen dan Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan dengan Pendekatan Structural Equation Modeling (SEM), Jakarta: UIN Syarif Hidayatullah.
Brigham, E.F. dan Gapensi, Louis C., (1996). “Intermediate Finance Management” 15th ed. J.harbor Drive, the Dryden Press.
Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston, 2009. Dasar-dasar Manajemen Keuangan, Buku Satu, Edisi Kesepuluh, Alih Bahasa Ali Akbar Yulianto. Jakarta: Salemba Empat.
Fama, E.F., dan K.R.French. 1998. Taxes, Financing Decision, and Firm Value. The Journal of Finance; Vol.LIII. No.3, June, PP.819-843.
Ghozali, Imam. 2009. Aplikasi Analisis Multivariate dengan program SPSS. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gujarati, Damodar, 2003, Ekonometri Dasar. Terjemahan: Sumarno Zain, Jakarta: Erlangga.
Hanafi, Mamduh, M. dan Halim, Abdul. 2003.“Analisis Laporan Keuangan”, AMP-YKPN,Yogyakarta.
Harahap, Sofyan Syafri. 2008. Analisa Kritis Atas Laporan Keuangan.
Kasmir. 2010. Pengantar Manajemen Keuangan. Jakarta: Kencana.
Kusumajaya, Oka. ”Pengaruh Struktur Modaldan Pertumbuhan PerusahaanTerhadap Profitabilitas dan Nilai Perusahaan.” Thesis
Kusumadilaga, Rimba. 2010. Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderating, Skripsi, Fakultas Ekonomi Diponegoro Semarang.
Modigliani, F. and Miller, M. H. 1963. The Cost of Capital, Corporation Finance and The Theory of Investment. American Economic Review. Vol.53 No.3. Juni, Hal.433-443.
Munawir, S.2001. Analisa Laporan Keuangan, Liberty, Yogyakarta.
90
Nurlela, Rika dan Islahuddin. 2008. Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan dengan Prosentase Kepemilikan Manajemen sebagai Variabel Moderating (Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Simposium Nasional Akuntansi XI.
Riyanto, Bambang. 1995. Dasar-Dasar Pembelanjaan. Edisi Keempat. Yayasan Penerbit Gajah Mada. Yogyakarta.
Riyanto, Bambang. 2001. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Edisi Keempat, Cetakan Ketujuh, BPFE Yogyakarta, Yogyakarta.
Rodoni, Ahmad dan Herni Ali, 2010. Manajemen Keuangan. Edisi Pertama, MitraWacana Media, Jakarta.
Sartono, Agus. (2010). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi (4th ed.). Yogyakarta: BPFE.
Sawir, Agnes. 2009. Analisa Kinerja Keuangan dan Perencanaan keauangan Perusahaan,Jakarta: PT. Gramedia Pustaka Utama.
Sugiyono. 2009. Metode Penelitian Kuantitatif dan Kualitatif. Bandung: CV.Alfabeta.
Suharyadi dan Purwanto S.K. (2009). Statistika Untuk Ekonomi dan Keuangan Modern. Jakarta: Salemba Empat.
Syamsuddin. 2009. Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
Ulupui, I. G. K. A. 2007. ”Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Aktivitas, dan Profitabilitas terhadap Return saham (Studi pada Perusahaan Makanan dan Minuman dengan Kategori Industri Barang Konsumsi di Bursa Efek Jakarta)”. Jurnal Akuntansi dan Bisnis. Vol. 2. No. 1, Januari: 88 – 102.
Winardi. 2001. Ekonomi Majerial. Bandung : Mandar Maju.
91
http://www.idx.co.id/id/beranda/perusahaantercatat/laporankeuangandantahunan.aspx “Laporan keuangan dan Tahunan”. Diakses pada tanggal 24 Januari 2016
http://www.kajianpustaka.com/2012/12/rasio-solvabilitas.html
http://www.landasanteori.com/2015/07/pengertian-analisis-rasio-keuangan-dan.html
http://sobatbaru.blogspot.co.id/2010/05/nilai-perusahaan.html
92
LAMPIRAN 1
DATA SAMPEL PENELITIAN
1. Daftar Nama Perusahaan Sampel
No Emiten Nama Perusahaan1 ADES Akasha Wira International, Tbk2 AISA Tiga Pilar Sejahtera Food, Tbk3 CEKA Wilmar Cahaya Indonesia, Tbk4 DLTA Delta Djakarta, Tbk5 DVLA Darya-Varia Laboratoria, Tbk6 GGRM Gudang Garam, Tbk7 HMSP Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk8 INDF Indofood Sukses Makmur, Tbk9 KAEF Kimia Farma, Tbk10 KDSI Kedawung Setia Industrial, Tbk11 KICI Kedaung Indah Can, Tbk12 KLBF Kalbe-Farma, Tbk13 MERK Merck, Tbk14 MLBI Multi Bintang indonesia, Tbk15 MYOR Mayora Indah, Tbk16 SKLT Sekar Laut, Tbk17 SQBB Taisho Pharmaceutical, Tbk18 STTP Siantar Top, Tbk19 TCID Mandom Indonesia, Tbk20 TSPC Tempo Scan Pasific, Tbk21 ULTJ Ultrajaya Milk Industry & Trading Company, Tbk
22 UNVR Unilever Indonesia, Tbk
93
2. Return on Asset
No Emiten 2011 2012 2013 2014
1 ADES 0.0818 0.2143 0.1262 0.0614
2 AISA 0.0418 0.0656 0.0691 0.0513
3 CEKA 0.1170 0.0568 0.0608 0.0319
4 DLTA 0.2179 0.2864 0.3120 0.2904
5 DVLA 0.1303 0.1386 0.1057 0.0655
6 GGRM 0.1268 0.0980 0.0863 0.0927
7 HMSP 0.4162 0.3789 0.3948 0.3587
8 INDF 0.0913 0.0806 0.0438 0.0599
9 KAEF 0.0957 0.0968 0.0872 0.0797
10 KDSI 0.0402 0.0646 0.0423 0.0467
11 KICI 0.0041 0.0238 0.0755 0.0486
12 KLBF 0.1841 0.1885 0.1741 0.1707
13 MERK 0.3956 0.1893 0.2517 0.2532
14 MLBI 0.4156 0.3936 0.6572 0.3563
15 MYOR 0.0733 0.0897 0.1090 0.0398
16 SKLT 0.0279 0.0319 0.0379 0.0497
17 SQBB 0.3319 0.3406 0.3550 0.3652
18 STTP 0.0457 0.0597 0.0778 0.0726
19 TCID 0.1238 0.1192 0.1092 0.0941
20 TSPC 0.1380 0.1371 0.1181 0.1328
21 ULTJ 0.0465 0.1460 0.1156 0.1286
22 UNVR 0.3973 0.4038 0.7151 0.4018
94
3. Current Ratio
No Emiten 2011 2012 2013 2014
1 ADES 1,7088 1,9416 1,8096 1,5353
2 AISA 1,8935 1,2695 1,7503 2,6633
3 CEKA 1,6869 1,0271 1,6322 1,4656
4 DLTA 6,009 5,2646 4,7054 4,4732
5 DVLA 4,8304 4,3102 4,2418 5,1813
6 GGRM 2,2448 2,1702 1,7221 1,6202
7 HMSP 1,7493 1,7758 1,7526 1,5277
8 INDF 1,9095 2,0032 1,6673 1,8074
9 KAEF 2,7475 2,825 2,4267 2,387
10 KDSI 1,3582 1,5911 1,4446 1,3679
11 KICI 7,2597 4,7999 5,7741 7,904
12 KLBF 3,6527 3,4054 2,8393 3,4036
13 MERK 7,5152 3,8712 3,9795 4,5859
14 MLBI 0,9942 0,5805 0,9775 0,5139
15 MYOR 2,2187 2,7611 2,4434 2,0899
16 SKLT 1,6974 1,4148 1,2338 1,1838
17 SQBB 5,8005 4,8546 4,9679 4,3729
18 STTP 1,0348 0,9975 1,1424 1,4842
19 TCID 11,7428 7,7265 3,5732 1,7982
20 TSPC 3,083 3,0933 2,9619 3,0021
21 ULTJ 1,5209 2,0182 2,4701 3,3446
22 UNVR 0,6867 0,6683 0,6964 0,7149
95
4. Debt to Equity Ratio
No Emiten 2011 2012 2013 2014
1 ADES 1.51 0.86 0.67 0.71
2 AISA 0.96 0.90 1.13 1.05
3 CEKA 1.03 1.22 1.02 1.39
4 DLTA 0.22 0.25 0.25 1.00
5 DVLA 0.28 0.28 0.30 0.28
6 GGRM 0.59 0.56 0.73 0.77
7 HMSP 0.90 0.97 0.94 1.03
8 INDF 0.70 0.74 1.04 0.71
9 KAEF 0.43 0.45 0.52 0.64
10 KDSI 1.10 0.81 1.42 1.40
11 KICI 0.36 0.43 0.33 0.23
12 KLBF 0.27 0.28 0.33 0.27
13 MERK 0.18 0.37 0.36 0.29
14 MLBI 1.3 2.49 0.8 3.03
15 MYOR 1.72 1.71 1.47 1.16
16 SKLT 0.74 0.93 1.16 1.16
17 SQBB 0.20 0.22 0.21 0.24
18 STTP 0.91 1.16 1.12 1.08
19 TCID 0.11 0.15 0.24 0.44
20 TSPC 0.40 0.38 0.40 0.35
21 ULTJ 0.55 0.44 0.4 1.10
22 UNVR 1.85 2.02 2.14 0.94
96
5. Net Profit Margin
No Emiten 2011 2012 2013 2014
1 ADES 0.0864 0.1749 0.1108 0.0536
2 AISA 0.0855 0.0923 0.0855 0.0736
3 CEKA 0.0778 0.0519 0.0257 0.011
4 DLTA 0.2690 0.1241 0.3120 0.3276
5 DVLA 0.1244 0.1369 0.1142 0.0733
6 GGRM 0.1184 0.0830 0.0791 0.0829
7 HMSP 0.1526 0.1493 0.1442 0.1262
8 INDF 0.1079 0.0955 0.0592 0.0809
9 KAEF 0.0493 0.0539 0.0496 0.0523
10 KDSI 0.020 0.0283 0.0260 0.274
11 KICI 0.0041 0.0238 0.0749 0.0457
12 KLBF 0.1396 0.1302 0.1231 0.1221
13 MERK 0.2517 0.1159 0.1469 0.2102
14 MLBI 0.2730 0.2893 0.3288 0.2660
15 MYOR 0.0511 0.0708 0.0881 0.0289
16 SKLT 0.0174 0.0198 0.0202 0.0242
17 SQBB 0.3512 0.3490 0.3506 0.3312
18 STTP 0.0415 0.0581 0.0675 0.0569
19 TCID 0.0846 0.0812 0.0790 0.0755
20 TSPC 0.1014 0.0958 0.0932 0.0802
21 ULTJ 0.0482 0.1258 0.0940 0.0723
22 UNVR 0.1774 0.1772 0.1740 0.1663
97
6. Price Book Value
No Emiten 2011 2012 2013 2014
1 ADES 4.74 5.42 4.46 2.80
2 AISA 0.79 1.55 1.78 2.05
3 CEKA 0.70 0.83 0.65 0.87
4 DLTA 3.12 6.83 8.99 9.33
5 DVLA 1.77 2.25 2.69 1.97
6 GGRM 4.86 4.07 2.75 3.66
7 HMSP 16.76 19.73 19.32 27.35
8 INDF 1.28 1.50 1.51 1.45
9 KAEF 1.51 2.86 2.02 4.75
10 KDSI 0.36 0.63 0.40 0.39
11 KICI 0.39 0.56 0.50 0.46
12 KLBF 5.30 7.30 6.89 9.30
13 MERK 6.01 8.17 8.27 6.97
14 MLBI 14.26 47.27 25.60 48.67
15 MYOR 4.51 5.00 5.90 4.74
16 SKLT 0.79 0.96 0.89 1.36
17 SQBB 0.28 0.29 0,31 0,27
18 STTP 1.84 2.37 2.93 4.80
19 TCID 1.52 2.02 2.02 2.80
20 TSPC 3.77 5.00 3.79 3.15
21 ULTJ 2.22 2.29 6.45 4.91
22 UNVR 38.97 40.09 46.63 45.03
98
LAMPIRAN 2
HASIL OUTPUT SPSS
1. Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
ROA 88 .00 .72 .1650 .14483
CR 88 .51 11.74 2.8222 1.99039
DER 88 .11 3.03 .7975 .55747
NPM 88 .00 .35 .1186 .09024
PBV 88 .27 48.67 7.0974 11.41350
Valid N (listwise) 88
2. Normalitas
99
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized
Residual
N 88
Normal Parametersa,bMean 0E-7
Std. Deviation 5.15093651
Most Extreme Differences
Absolute .123
Positive .123
Negative -.070
Kolmogorov-Smirnov Z 1.150
Asymp. Sig. (2-tailed) .142
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
3. Multikolinieritas
Coefficientsa
Model Collinearity Statistics
Tolerance VIF
1
(Constant)
ROA .393 2.547
CR .556 1.798
DER .556 1.797
NPM .394 2.540a. Dependent Variable: PBV
100
4. Autokorelasi
Runs Test
Unstandardized
Residual
Test Valuea .27813
Cases < Test Value 44
Cases >= Test Value 44
Total Cases 88
Number of Runs 34
Z 2.359
Asymp. Sig. (2-tailed) .179
a. Median
5. Heteroskedastisitas
101
Coefficientsa
Model Unstandardized Coefficients Standardized
Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1
(Constant) 2.903 .851 3.413 .152
ROA_X1 1.045 .296 .744 3.527 .193
CR_X2 .338 .385 .178 .878 .382
DER_X3 .449 .348 .261 1.290 .201
NPM_X4 -.649 .310 -.439 -2.093 .213
a. Dependent Variable: LNRES_1
6. Koefisien Determinasi
Model Summaryb
Model R R Square Adjusted R
Square
Std. Error of the
Estimate
1 .892a .796 .787 5.27360
a. Predictors: (Constant), NPM, DER, CR, ROA
b. Dependent Variable: PBV
7. Uji Statistik T
Coefficientsa
Model Unstandardized Coefficients Standardized
Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1
(Constant) -8.101 2.026 -3.999 .000
ROA 67.322 6.230 .854 10.807 .000
CR .176 .381 .031 .462 .645
DER 9.455 1.360 .462 6.955 .000
NPM -33.283 9.986 -.263 -3.333 .001
a. Dependent Variable: PBV
102
8. Uji Statistik F
ANOVAa
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1
Regression 9025.021 4 2256.255 81.129 .000b
Residual 2308.297 83 27.811
Total 11333.318 87
a. Dependent Variable: PBV
b. Predictors: (Constant), NPM, DER, CR, ROA
Recommended