Presentació Carlos Conti

INVEREADY TECHNOLOGY INVESTMENT GROUP

Venture Debt como fuente de financiación

2

Inveready Venture Debt

Inveready Technology Investment Group

El Venture Debt como fuente de financiación

Características de la financiación

Anexos

10/04/2023

3

Grupo InvereadyVisión

Banco de Inversión

Emprendedores

Inversores (BAN,

Venture Capital)

Gestores de

Inversión (SGECR)

Agentes de la Innovación

(Universidades, Parques

empresariales)

3

Inveready se posiciona como un Banco de Inversión

de la Innovación, actuando como referente en el

tejido financiero y empresarial del país.

Ofrecemos servicios adaptados a las necesidades de

nuestros clientes:

Inveready Capital Company: Asesoramiento a

emprendedores y empresarios vinculados a

proyectos empresariales innovadores, con el

objetivo de orientar y financiar su crecimiento

Inveready Asset Management SGECR:

Asesoramiento a inversores privados en la

colocación de parte de sus recursos en la

financiación de compañías innovadoras de

manera diversificada, a través de instrumentos

gestionados o invirtiéndolos directamente.

Inveready: Vehículos de Inversión

Seed Crecimiento Private Equity

InvereadyFIRST

InvereadySEED

InvereadyVENTURE FINANCE

Ciclo de vida

Tam

año

de la

inve

rsió

n

Constitución: 2008

Activos bajo gestión: 16MM

InvereadySEED CAPITAL

InvereadyFIRST CAPITAL

Constitución: 2010Activos bajo gestión: 5MM€

Tesis inversión:-Fase: Pre Seed-Sectores: TIC(internet), Smart Energy, E-Health-Ámbito: Internacionalización-Aportación: entre 100k€ y 400k€

7 Participadas

InvereadySEED CAPITAL

InvereadyVENTURE FINANCE

Constitución: 2008Activos bajo gestión: 16MM€

Tesis inversión:-Fase: Seed-Sectores: TIC, Biotech, E-Heatlh-Aportación: entre 100k€ y 500k€

27 participadas

Constitución: 2012Activos bajo gestión: 15MM€*

Tesis inversión:-Fase: Segundas etapas de expansión-Sectores: TIC, Smart Energy, E- Health-Aportación: entre 500k€ y 1MM€

1 participada

Disponible 70% Disponible 37% Disponible 100%

Grupo InvereadyVehículos de Inversión

4

5

Grupo InvereadyVisión

5

6

Grupo InvereadyPortfolio: Segmentación sectorial

Biotecnología Nanotec

Medical Devices

Software

Social Media & eCommerce

Telecom

http://www.prlog.org/11726602-amadix.jpg

7





Anexos

8

Problema:

El contexto financiero y empresarial español hace necesaria la creación de nuevas fuentes de financiación para las empresas con proyección más allá del capital y previos a la banca corporativa

Solución:

Se propone utilizar el instrumento de Venture Debt para dar respuesta a esta necesidad

Préstamo sin garantías a la empresa con amortizaciones adaptadas al flujo de caja de la misma

Otorgamiento de un porcentaje del valor del préstamo en acciones de la empresa

El instrumento permite reducir la dilución para los accionistas actuales teniendo como alternativa la ampliación de capital adicional

Primer vehículo de esta tipología en España y de los primeros en Europa Continental

Inveready Venture FinanceResumen

9

Mercado Español Venture DebtMatriz escenarios de financiación

Riesgo

Cost

e

Banca Corporativa

Áreas de operación

Banca Comercial

Venture Debt

Áreas de actuación según operador de crédito

10

Capital Participativo Deuda Mezzanine

Deuda Subordinada

Deuda Senior

Venture DebtPosicionamiento del Venture Debt: Deuda

Las empresas tienen diferentes fuentes de financiación que se diferencian en su prelación de pago

A mayor prelación de pago menor riesgo y por lo tanto menor coste

El capital es el último en prelación de pagos, por lo que exige la mayor remuneración

El Venture Debt se posiciona como un préstamo Senior

Primero en orden de prelación de pagos

Sin garantías de los accionistas. Garantías sobre activo de propiedad intelectual u otros activos de la empresa

El Venture Debt tiene una forma de remuneración similar a la Deuda Senior, teniendo pagos de intereses y

amortizaciones trimestrales

Fuentes de financiación para la empresa

-----------------------------------Prelación de pago-----------------------------

11

Venture DebtPosicionamiento del Venture Debt: Capital

Dentro de la inversión en empresas no cotizadas – ámbito de actuación del capital riesgo

– se diferencia el tipo de inversión por la etapa de maduración de la empresa

El tipo de empresas en las que se invierte son empresas en etapas de desarrollo más

propias de Venture Capital

El coste para la empresa del componente equity es relativo al desempeño de la empresa

en el futuro, el cual está ligado al valor generado por la financiación obtenida.

El propio apalancamiento de la empresa, mejorará el rendimiento del capital para

sus accionistas

Seed Capital Venture Capital

Capital Expansión Buy-Out

Tipos de inversión de capital en el capital riesgo

12

Venture DebtComparativa de Escenarios de financiación VC vs VD

Escenario Venture Capital

Venture

Debt

Comentarios

Start-ups sin ingresos Riesgo excesivamente elevado y ausencia de liquidez para el repago de préstamo

Empresa con fuerte crecimiento CF negativo y poca visibilidad valoración

Riesgo excesivamente elevado ausencia de liquidez para el repago de préstamo

CF negativo con fuerte tracción en KPIs Posible necesidad de refinanciación vía ampliación de capital justificada por valoración de la empresa

Financiación ingresos futuros Visibilidad sobre ingresos provenientes de contratos ya firmados asegura repago

Puntas de tesorería (fin. puente)

Visibilidad sobre otorgamiento de nueva financiación (deuda/capital) con punta de tesorería hasta su materialización

Financiación de crecimiento de empresa con generación de caja positiva

Repago generado por la caja generada por la propia empresa

Empresas en sectores maduros con necesidad de financiación

Bajo potencial de revalorización del componente de capital no mitiga el riesgo del principal

13

El Venture Debt permite a la empresa que no puede obtener financiación bancaria y que precisa de financiación adicional, materializar hitos identificados que mejorarán notablemente su valoración sin que sus accionistas sufran una dilución innecesaria combinándose con capital o sustituyéndolo

Venture DebtVentajas para la Empresa: Minimizar dilución

En el caso que sea necesaria una futura ronda de financiación, esta será menos dilutiva para los accionistas de la empresa al realizarse a una mayor valoración

La consecución de un hito puede suponer la generación de flujo de caja operativo positivo para la empresa

14

Venture DebtEjemplo de aplicación

Ejemplo: Venture Debt utilizado en Facebook

La utilización de este instrumento permitió a los inversores originales realizar una ronda

de capital a una valoración de US$34.000 mm. en vez de a US$15.000 mm.

Fuente: TechCrunch

14

-

100

200

300

400

500

600

700

-

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

2005 2006 2008 2009 2010 2011

# de

Usu

ario

s m

m.

Val

orac

ión

US$

mm

.

Valoración Usuarios

Equity Accel Partners

Equity Greylock Partners

Venture Debt Triple Point Capital

Equity Elevation P. & Accel P.

Equity Goldman Sachs

Rentabilidad equity kicker VD

vs.

15





Anexos

16

Venture DebtCaracterísticas del Instrumento

Fuente alternativa de financiación: El instrumento busca cubrir necesidades de financiación por parte de empresas en etapas de fuerte crecimiento y que no tienen acceso a los canales normales de crédito Empresas de reducido tamaño Generación de caja operativa negativa debido a su etapa de maduración Falta de acceso al canal bancario

Escenarios de financiación: Financiación puente a otra deuda a largo Plazo o a una nueva ronda de financiación Financiación de equipos (p.e financiación de un equipo con contratos ya firmados) Financiación de contratos a largo plazo (descuento) Financiación de crecimiento para obtener masa crítica (incrementar runway)

Evaluación del riesgo: En todos los casos, los préstamos se hacen teniendo en cuenta tanto (i) la capacidad de repago de la propia empresa por su propia generación de caja o previsión de un evento de liquidez así como (ii) naturaleza del accionista

17 Características Principales:

Préstamo a 0,5 - 3 años Tipo de interés: 11%-14%

Pago de intereses trimestral o mensual Amortización: Variable, dependiendo del perfil de flujos de la empresa. Una amortización estándar

para un préstamo a 3 años podría ser un año de carencia y amortizaciones trimestrales de ahí en adelante.

Cesión de acciones: Otorgamiento de acciones liberadas o adquiridas a valor nominal por un valor equivalente al 20-30% del valor del préstamo tomando como valor de referencia el valor de mercado del capital.

Equity Kicker: Acciones liberadas en el momento del otorgamiento del préstamo no conlleva derechos políticos

más allá de una opción de Tag Along, haciendo innecesaria la negociación de un nuevo Pacto de Socios y evita al accionariado dar entrada a un nuevo socio que influya en el gobierno de la empresa

El único derecho asociado a las acciones es el de tag along (acompañamiento). El coste para la empresa del equity kicker depende del desempeño de la empresa.

Venture DebtCaracterísticas del Instrumento II

18

Importe: €500,000 - €1 mm.

Tipo de interés: 13% - 14%

Equity kicker: 22-25%

Vencimiento: 2 – 3 años

Amortización trimestral

1 año de carencia

Descripción operación:Financiación de crecimiento.

Empresa con buena visibilidad sobre capacidad de generación de caja y/o buena evolución de Key Performance Indicators KPI’s.

Venture DebtDos tipos de Financiación

Préstamo a 2 - 3 años

Importe: €500,000 - €1 mm.

Tipo de interés: 11% - 13%

Equity kicker: 10%

Vencimiento: 6 meses

Amortización a vencimiento

Amortización en momento de liquidez

Descripción operación:Descuento de financiación futura.

Financiación de la empresa habiendo visibilidad sobre un evento de liquidez futuro (nueva ronda de financiación, concesión de financiación pública, cobro de un gran contrato)

Puente

18

19

Préstamos Tamaño medio: €0,3 mm.- € 1 mm. Tipo de interés: 11% - 14% Equity Kicker: 20 - 30% del valor del préstamo

Etapa de Inversión

Empresas con facturación entre €0,5mm. - €5 mm. Modelo de negocio probado Margen de contribución positivo Calidad accionistas Visibilidad sobre evento de liquidez

Geografía España

Modelo de Negocio

Negocio con potencial de crecimiento escalable Capacidad de generación de caja

Características Inveready Venture FinanceCriterios de Inversión

20

Inveready Venture Finance




Anexos:

Casos de Estudio Venture Debt

Estadísticas Venture Debt en Europa

21

Caso de Estudio 1Crecimiento

Principales Magnitudes Detalles Transacción

Descripción Compañía

Sector: SoftwareEmpleados: 90

Accionistas:

Inversor VC: 33,4%Inversor VC: 18,3%Inversor VC: 7,7%Fundadores:40,6%

Datos Financieros

Estrategia

Crecimiento de cuota de mercado

Búsqueda de capital minimizando dilución

Financiación

Realización de tercera ronda de inversión por valor de €1 mm.

€1,5 mm. de Venture Debt para aumentar «runway» de la compañía

Lógica de la transacción

Minimizar dilución para VC y gestores

Consumo de caja de la compañía reducido, asegurando que la deuda proporcionaba incremento de «runway» material

La financiación obtenida mediante Venture Debt financió a la compañía hasta una ronda con un inversor estratégico un año después. La compañía salió a bolsa 6 meses después.

Un inversión en capital hubiese sido mucho más dilutiva para los inversores

Resultados

€ (mm.) Año 1 Año 2 Año 3Ingresos 18 24 35Ben. Explot -1,7 -1,3 -1,2margen -9,4% -5,4% -3,4%

22



Sector: HardwareEmpleados: 100

Accionistas:

Inversor VC: 42%Inversor VC: 20%Inversor VC: 7%Fundadores:31%

Datos Financieros

Estrategia

La compañía había recibido inversiones por valor de €18 mm.

Los ingresos de la compañía crecían a la par que sus necesidades de financiación

Financiación

Los inversores acuerdan realizar una nueva ampliación de capital, pero buscando una combinación con €2 mm. de Venture Debt para reducir la dilución sobre su inversión inicial

Lógica de la transacción

Dar tiempo a los gestores para concentrarse en el crecimiento de la compañía, profundizando en el canal y explotar las oportunidades existentes dentro de los servicios gestionados.

Break even esperado en un periodo de 1 a 2 años.

La compañía consiguió llegar a break-even al año de la financiación, sin necesitar de inyecciones de capital adicionales, evitando a los inversores una dilución innecesariaResultados

Caso de Estudio 2Fondo de Maniobra

€ (mm.) Año 1 Año 2 Año 3Ingresos 1,7 4,3 8,6Ben. Explot -0,4 -0,8 -2,1margen -23,5% -18,6% -24,4%

23



Sector: BiotecEmpleados: 33

Accionistas:

Inversor VC: 10,7%Inversor VC: 32,5%Inversor VC: 26,2%Fundadores:30,5%

Datos Financieros

Estrategia

Comienzo de comercialización de la tecnología mediante acuerdos con empresas farmacéuticas

Financiación

La compañía había recibido inversiones por valor de GBP13 mm.

La solicitud de GBP 1,825 de Venture Debt se hizo buscando extender el «runway» antes de comenzar las negociaciones de una alianza estratégica y ronda de capital asociada

Lógica de la transacción Minimizar dilución para VC y gestores Maximización de la valoración ante un evento corporativo

La financiación obtenida mediante Venture Debt financió a la compañía hasta una ronda de GBP 16,8 al año y GBP 14,7 mm. el siguiente año. La compañía fue adquirida por GBP 450 mm. al siguiente año por una empresa farmacéutica.

Un inversión en capital hubiese sido mucho más dilutiva para los inversores

Resultados

Caso de Estudio 3Biotech - Bridge

€ (mm.) Año 1 Año 2 Año 3Ingresos 0 0 0,65Ben. Explot -0,4 -0,35 -2,3

24

Inveready Venture Finance




Anexos:

Casos de Estudio Venture Debt

Estadísticas Venture Debt en Europa

25

Evolución Venture Debt en Europa II

Venture Debt por Ronda de Inversión Venture Debt según Sector

Fuente: BVCA

El uso del Venture Debt se centra en las rondas 2-5 de empresas (Series B-E)

A partir de la quinta ronda de financiación las empresas han obtenido un tamaño que

les da acceso al mercado bancario tradicional

El tipo de sector donde se invierte está muy correlacionado con las inversiones de Venture

Capital, estando muy representando las ICT

Inveready Technology Investment Groupc/ dels Cavallers 5008034 BarcelonaTel: (34-93) 93 180 72 60

Contacto:

Carlos Conti [email protected]

News & Politics

Presentació Carlos Conti