Les Fonds de Placements

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« Les fonds de placements sont des portefeuilles de valeurs mobilières, gérés par des professionnels des marchés financiers pour votre compte »La Bourse de Paris

INTRO

DU

CTION

:

« Les OPCVM: Fonds d’investissement qui ont pour objet la gestion d’un portefeuille d’instruments de valeurs mobilières (actions, obligations…) Banque de France

PRESENTATIO

N D

U PLAN

1. Les OPCVM: présentation générale1.1. Définition, principe et but1.2. Les différents OPCVM : une classification selon la nature juridique1.3. Les différents OPCVM : une classification par catégorie

2. Les enjeux et risques des investissements en OPCVM2.1. Le choix de l’OPCVM2.2. Les avantages du souscripteur2.3. Les inconvénients

3. Les OPCVM dans le temps: évolutions et émergence de conflits3.1. Progression de l’encours des OPCVM3.2. Les conflits d’agence dans la gestion des portefeuilles

1. PRESENTATIO

N G

ENERALE

1.1. Définition, principe et but

Les OPCVM:

• Sont la porte d’entrée de la Bourse pour les ménages et la grande majorité des entreprises

• véhicule de placement qui collecte l'argent des investisseurs qui ont un objectif de placement similaire, et qui l'investit dans des valeurs mobilières, des obligations, des instruments monétaires et quasi-monétaires, ou d'autres types de titres financiers

Les OPCVM permettent:

• aux épargnants d’accéder à la bourse• placer des liquidités en attente d’un emploi durable • percevoir régulièrement des revenus • constituer un capital • développer et valoriser un capital

Comment fonctionne un OPCVM ?

Les investisseurs rassemblent leurs argents

dans un OPCVM

Les rendements générés par l’investissement (gains

ou pertes) sont partagés par les investisseurs Un professionnel de

l’investissement investis dans une sélection de titres

diversifiés

1.2. Les différents OPCVM : une classification selon la nature juridique

OPCVM

FCP et SICAV (France et Belgique)

Unit Trusts (Royaume-Uni et Irlande)

Beleggingsfonds (Pays Bas)

Créé en 1963, les SICAV sont des types de sociétés anonyme ; se sont des sociétés d'investissement à capital variable constituées pour détenir des portefeuilles de valeurs mobilières.

-Le souscripteur devient actionnaire

Les FCP (fonds commun de placement) existent depuis 1967. Ce sont des copropriétés de valeurs mobilières qui émettent des parts.

-Le souscripteur devient porteur de parts

RECAPITULONS SOUS FORME D’UN TABLEAU:

1.3. Les différents OPCVM : une classification par catégorie

Les OPCVM monétaires: composés de titres de courte durée (Bons du Trésor et autres Titres de Créance Négociables, Pensions Livrées, etc..)

Les OPCVM obligataires: composés de titres de dettes émis par des entreprises, des États et des collectivités. Il s’agit d’un placement de moyen terme / long terme à risque modéré

Les OPCVM actions: constitués majoritairement d’actions (valeurs mobilières correspondant au titre de propriété délivré par une société de capitaux). Il s’agit ici d’un placement de long terme aux rendements potentiels élevées mais risqués sur courte période.

Les OPCVM diversifiés: composés à la fois d’actions et d’obligations. C’est un placement de long terme avec un double objectif : générer un revenu régulier et valoriser le capital détenu en actions

Les OPCVM d’OPCVM: investis uniquement dans des parts ou des actions d’autres OPCVM, ils permettent un niveau de diversification élevé pour les investisseurs

2. Enjeux et risques des investissem

ents en OPCVM

2.1. Le choix de l’OPCVM

Pour choisir l’OPCVM qui conviendrait le mieux au besoin du demandeur, il existe un prospectus contrôlé par l’AMF qui en décrit les principales caractéristiques. C’est en quelque sorte sa carte d’identité

Il peut s’obtenir de différente manière : • auprès d’un intermédiaire

financier,• sur le site internet de l'AMF• sur le site internet de la

société qui en assure la gestion.

Voici quelques informations que fournit le prospectus :

• la réglementation qui s'applique à cet OPCVM • son gérant• les risques que la gestion comporte • sa classification (OPCVM d’actions, d’obligations, monétaires, diversifiés …)• la durée de placement du produit • les frais à l'entrée (souscription) et à la sortie (rachat) • les frais annuels de gestion

NB: le choix de l’investissement en OPCVM peut être lié à la durée de placement. En règle générale, il est conseillé aux investisseurs de moduler leurs investissements en fonction de la durée de placement envisagée en appliquant les grands principes suivants :

• Investissement à CT (<1an) : OPCVM monétaires• Investissement à MT (1 à 3 ans) : OPCVM obligataires à sensibilité moyenne • Investissement à MT (3 à 5 ans) : OPCVM diversifiés actions et obligations• Investissement à LT (5 ans et plus) : OPCVM actions

2.2. Les avantages du souscripteur

Gestion: Les OPCVM mettent en relation les investisseurs avec des professionnels de la gestion d'actifs qui ont l'expertise, l'expérience et les moyens de procéder à une gestion active (vente, achat, suivi) des investissements.

Accessibilité : L’investissement initial dans un OPCVM est raisonnable

Liquidité: Il est possible en règle générale de récupérer l’argent sous un délai de quelques jours

Diversité : La diversification permet de réduire le risque financier. En effet, dans une période donnée, les pertes subies par un type de placement peuvent être contrebalancées par les gains d’autres types de placements.

Flexibilité : beaucoup d’OPCVM appartiennent à une « famille d’OPCVM »; dès lors, il est possible d’échanger des titres détenus par un OPCVM contre d’autres titre détenus par un autre OPCVM de la même famille

2.3. Les inconvénientscoût en droit d’entrée, qui peut nécessiter, pour être amorti, de détenir des titres pendant plus longtemps que s’ils étaient acquis directement

Risque sur le marché lui-même. Les gestionnaires disposent plus ou moins des mêmes logiciels, des mêmes informations fondamentales et techniques et donc des mêmes prévisions

3. Les OPCVM

dans le temps:

évolutions et émergence de conflits

3.1. Progression de l’encours des OPCVMConcernant les OPCVM monétaires:

Encours d’actif net des OPCVM monétaires de la zone euro

- Baisse de l’actif consécutive net des OPCVM monétaire de la zone Euro: on passe de 1 250 milliards d’Euros en 2008 à 911 en 2012

- Augmentation de 4% de l’actif net français, soit 15 milliards d’Euros

- La France conforte sa première place sur le marché européen des émissions de titres d’OPCVM monétaires, avec un encours égale à 40%

Encours d’actif net des OPCVM Français

- Les OPCVM Français enregistrent de nouveaux des souscriptions en 2012 et porte un encours valant 366 milliards d’Euros

- La nouvelle définition des fonds monétaire entré en vigueur en juillet 2011 a eu un impacte sur les variations des encours

- Les prescription Européenne ont favorisé la mise en place d’un secteur plus homogène, d’où la hausse des encours des titres d’OPCVM monétaire Français

Concernant les OPCVM non monétaires:

Encours d’actif net des OPCVM non monétaires de la zone euro

- Après une légère baisse observé en 2011, l’actif net des OPCVM non monétaire de la zone Euro s’accroit de 16% en 2012

- Entre 2008 et 2012, les encours des titres d’OPCVM non monétaire ont augmenté de 63%; ce qui correspond à un passage de 3 862 à 6 289 milliards d’Euros.

- Les poids des différentes catégories de fond ont peu changé entre cette même période

-L’actif net de ces OPCVM a augmenté de 18% entre 2008 et 2012 en France

- Les prescription Européenne ont favorisé la mise en place d’un secteur plus homogène, d’où la hausse des encours des titres d’OPCVM monétaire Français

Répartition des catégories d’OPCVM en France

3.2. Les conflits d’agence dans la gestion des portefeuillesLe conflit d’agence est fondé sur une délégation de portefeuille de la part d’un investisseur à un agent pour exécuter en son nom des tâches quelconques.

Problème qui caractérise le « problème d’agence »:La non transparence des informations entre agent et investisseur

Que se passe-t-il?

Il arrive que les deux parties ne soient pas en accord sur les mêmes intérêts, ce qui peut pousser l’agent à ne pas maximiser au mieux le rendement du portefeuille pour l’investisseur

Apparaître du terme de contrat optimal qui a pour but d’inciter le manager à agir dans le bon sens de l’investisseur.

Difficulté de ce contrat: partager équitablement le risque entre le principal et le manager : c’est là qu’est toute la difficulté de la théorie de l’agence

Or, avoir un meilleur rendement de son portefeuille, le principal va introduire une rémunération vis-à-vis de l’agent pour le pousser encore plus à l’effort

Dans ce cas, le gérant est poussé à prendre toujours plus de risques sur le portefeuille pour avoir une meilleure rémunération et cela pose une limite majeure dans l’introduction de cette dernière. Difficulté à établir un contrat de rémunération

optimal

Dans cette théorie, il a été aussi montré que la menace de licenciement du gérant (en cas de mauvais rendement du portefeuille) est plus efficace que cette « rémunération » qui joue donc en faveur du principal.

Le système de contrôle et d’incitations peut alors générer des comportements inefficients dans le rendement du portefeuille de l’investisseurs

FIN

Merci pour votre attention

- Séminaire de Finance - 2013/2014 -