FrançaisJoeRinaldi,directeurgénéraldelasociétédeconseilfinancieretdegestiondepatrimoineQuantumFinancialAdvisors,Inc.(100millionsdeeurod’actifssousgestion),accordeuneplaceimportanteaucontrôledelavolatilitédanssonportefeuille.Aussidédie-t-ilunquartdesonallocationàl’achatd’assurancedeportefeuilledansunsoucideprotectionducapital.Parailleurs,ilmaintientl’allocationdéfensivequ’ilavaitdéjàadoptéeavantlerésultatdesélections,etqu’ilrenforceralorsqu’ildisposeradenouvellesliquidités.Dèslafinoctobre,ilavaitainsiréduitsapositionactionsà30%,contre60%endébutd’année.Sonallocationobligataireestpasséede20%à40%surlapériode,sapositionsuroptionsde10%à20%,tandisquelesactifsalternatifssontrestésà10%.

TraductionenanglaisForJoeRinaldi,SeniorManagingDirector&CIOatwealthmanagementcompanyQuantumFinancialAdvisors,Inc.(approximately€100millioneuroofassetsundermanagement),managingtheportfoliovolatilityisimportant.Therefore,hededicatesaquarterofhisallocationtoportfolioinsuranceinordertoprotectcapital.Healsomaintainsthedefensivepositioninghehadalreadyadoptedbeforetheresultsoftheelection,andthatheplanstoreinforcewhennewcashfreesup.AttheendofOctober,hehadreducedhisstockpositionsto30%from60%atthebeginningoftheyear.Hisbondallocationincreasedfrom20%to40%overtheperiod,andhispositionsonoptionsfrom10%to20%,whilealternativeassetsremainedat10%.

                                                 

 

Français,continu…Lorsquedesliquiditésselibéreront,«j’achèteraidesobligations»,déclare-t-il,rendantleprofildesonportefeuilleencoreplusdéfensif.Auseindusecteuractions,JoeRinaldifavoriselessociétésaurifèresquipermettentde«bénéficierd’unehaussedesprixdel’ortoutenrecevantundividende»,tellesquelesproducteursNewmontMiningetBarrickGold.(…)JoeRinaldifavoriseparailleurslesactionspréférentielles,tantquel’impôtsurlesplus-valuesencapitalresteplafonnéà15%surlesdividendeséligibles.«C’estmieuxquelesobligationsmunicipalessurunebaseaprèsimpôt»,estime-t-il.Laperspectived’unehaussedesimpôtssousl’administrationObamadevraitnéanmoinssusciterunintérêtaccrupourlesobligationsmunicipalesbénéficiantd’untraitementfiscalfavorable(TaxFreeFixedIncome).C’estentoutcascequiressortdel’enquêteLordAbbettmontrantquepour45,30%desconseillers,c’estcettecatégoried’actifsquioffriraleplusd’opportunitésaucoursdessixprochainsmois.Pourcequiconcernelesactionsclassiques,ilestplusréticentausujetdecertainesgrandesvaleursdontApple,surlaquelleilavendusespositionsaucoursde635dollars,ajoutantqu’il«seraitacheteurdansles400».Lorsqu’onl’interrogesursesattentespourlafindel’année,ledirecteurgénéraldeQuantumFinancialServicespréditqueleS&P500termineral’annéeautourde1300à1325.L’indiceaclôturéà1379,85le9novembre.Danscecontexteincertain,lesinvestisseurs«éviterontlemarchéd’actionsaucoursdestroisàsixprochainsmoisetachèterontdavantaged’obligations,cequidevraitfairebaisserlestauxd’intérêt»,anticipe-t-il.Selonlui,lerendementà10anssurlesobligationsduTrésoraméricaindevraitmêmetomberentre1,40%et1,50%.

Traductionenanglais,continued…Whencashfreesup,«Iwillbuybonds»,hesays,makinghisportfolioprofileevenmoredefensive.Withintheequitysector,JoeRinaldifavorsgoldcompaniesthatallowto«takeadvantageofariseingoldpriceswhilereceivingadividend,”suchasgoldproducersNewmontMiningandBarrickGold.(…)JoeRinaldialsofavorspreferentialstocks,aslongasthetaxoncapitalgainsremainscappedat15%oneligibledividends.“It’sbetterthanmunicipalbondsonanaftertaxbasis,”hesays.Nevertheless,inlightofpossibletaxincreasesundertheObamaAdministration,municipalbondsbenefittingfromataxadvantage(TaxFreeFixedIncome)shouldattractmoreinterest.ThisisatleastwhattranspiresfromasurveyconductedbyLordAbbett,showingthatformorethan45,30%ofadvisers,thisassetclasswillofferthemostopportunitiesoverthenextsixmonths.Regardingordinarystocks,heismorereluctanttowardscertainbignameslikeApple,onwhichhesoldhispositionsat$635,addingthathe«wouldbebuyerinthe$400’s.”Whenaskedabouthisexpectationsfortheendoftheyear,QuantumFinancialServicesManagingDirectorpredictsthattheS&P500willendtheyeararound1300to1325.Theindexclosedat1379.85onNovember9.Againstthisbackdrop,investors“willavoidthestockmarketoverthenextthreetosixmonthsandwillbuymorebonds,whichshoulddriveinterestrateslower,”heanticipates.Inhisview,the10-yearTreasuryyieldcouldevenfallto1.50%-1.40%.