Embed Size (px)
Citation preview
Den Europæiske Gældskrise
Hans Martens
Var det en Euro krise?
Var det en Euro krise?
Offentlige budgetter
OECD Economic Outlook No 92
% af BNP
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
7 8 9 10 11 12 13
US Euro UK Jap
Offentlig gæld
OECD Economic Outlook No 92
% af BNP
40
60
80
100
120
140
160
180
200
220
7 8 9 10 11 12 13
US Euro UK Jap
Offentlige underskud 2012
OECD Economic Outlook 2014
% af BNP
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
Fin Ita Euro UK Por Irl Græ US Spa
Offentlig gæld 2012
OECD Economic Outlook 2014
% af BNP
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
Spa US UK Euro Irl Por Ita Græ
Arbejdsløshed 2014
OECD Economic Outlook 2014
% af arbejdsstyrken
0
5
10
15
20
25
30
Græ US UK Fin Ita Irl Por Spa Gre
Økonomisk vækst 2014
OECD Economic Outlook 2014
% af BNP
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
US UK Irl Tys Fin Ita Spa Por Græ
Hvad gik galt?
Ind i Euro = ingen devaluering
Ingen devaluering = struktur reformer
Men: Hvorfor reformere, når alt går så godt?
Krisen kom fra USA, og var en finanskrise, der primært ramte boligfinansieringen
Paralleller til Danmark?
Hvad gik galt?
Hvorfor fokus på offentlige finanser?
Hvorfor en krise i Euro området og ikke i USA, UK eller Japan?
“Test”?
QE?
Offentlig og privat gæld 2012
OECD Economic Outlook No 92
% af GDP
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
Ire Por Spa UK Græ Dan Ita
Off Pri
Grækanlands offentlige underskudSucces eller ej?
OECD Economic Outlook 2014
% af BNP
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Var balancen rigtig?
Vækst og jobsBesparelser
Skræk scenarier skræmte politikerne
Euro collapse scenario: "Mother of all financial disaster"
Greek euro exit would be 'a disaster'
..flere
And power moved into the European Council – permanently or because of the nature of the crises?
Hvad gjorde man politisk?
Euro Plus PactMarch 2011
European semesterJuly 2011
Six-packNovember 2011
Financial compactFebruary 2012
European Financial Stability Facility (EFSF)
May 2010 €780 bill
European Stability Mechanism (ESM)
2012 €700 bill
Direkte rekapitalisering af bankerIntervention i sekundære markeder
En kreativ italiener kommer til Franfurt
Han beroligede markederne!
Ingen QE!
En kreativ italiener kommer til Franfurt
Bankunion lige på trapperne
Baseret på kapitalkrav reglerne
Europæisk Banktilsyn (hos Centralbanken)
Fælles afviklingsmekanisme – afstand mellem finansinstitutter og skatteyderne
Indskydergaranti
US og EU betalingsbalance 1995 – 2015 - % af BNP
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
Source: OECD Economic Outlook 2014
US
Euro
Betalingsbalance og valutakurs siden 2012
1.5
1.7
1.9
2.1
2.3
2.5
2.7
2.9
2012 2013 2014 2015
Source: OECD Economic Outlook 2014
Og fremover
Panikken er ovre, men de virkelige problemer i kriselandene fortsætter
EU betalingsbalance meget stærk
Euro meget stræk
Inflation og renter meget lave
Deflation?
Vi har ingen QE vi skal ud af, men skal vi finde nye ideer frem?
Danmark og Euroen
Med uden at være det
Hvordan ville Danmark have klaret sig i Euroen under krisen?
Danmark virker sårbar: Mange bankkrak, alt for stor privat gæld, og for stor renteafhængighed
Danmark og Euroen
