Agenda
1. Présentation des mandats
2. Analyse de l’entreprise et de la politique de placement
3. Gestion des titres à revenu fixe
4. Gestion des titres à revenu variable
5. Éléments à considérer
6. Conclusion
Mandats
Mandats
Politique
Obligations
Actions
Éléments à considérer
Conclusion
1. Déterminer la politique de placement optimale du fonds de pension
2. Déterminer la stratégie de gestion des titres obligataires
3. Déterminer la stratégie de gestion des titres à revenu variable
Analyse de l’entreprise
Mandats
Politique
Obligations
Actions
Éléments à considérer
Conclusion
• Croissance annuelle: 12%• Léger recul à prévoir
• Peu d’endettement
• Âge moyen: 39 ans
• Ratio retraités/salariés: 17,67%
• Surplus actuariel de 22M$
Objectifs de la politique de placement
Mandats
Politique
Obligations
Actions
Éléments à considérer
Conclusion
1. Objectif: rendement total • Plus de croissance
2. Niveau de tolérance au risque: moyen• Volonté: plutôt averse au risque• Capacité: en mesure de prendre du risque
3. Horizon de placement (2)A)Moyen terme (5 à 10 ans)B) Long terme
Prestations
Mandats
Politique
Obligations
Actions
Éléments à considérer
Conclusion
• Surplus actuariel: 22 M$• Prestation actuelles: 4,84 M$/année
Actifs (110 M$) – VA des prestations futures (au taux de 5,5%) = surplus (22M$)
• Avec le rendement actuel (6,53%):Prestations maximales: 7,183 M$/année
• Réduction potentielle des cotisations de 2,34M$/année• Augmentation des prestations avec réallocation à 8,305
M$/année
Allocation d’actifs optimale
Mandats
Politique
Obligations
Actions
Éléments à considérer
Conclusion
Catégorie d’actifs Pondération actuelle Rendement espéré
Marché monétaire 10% 3%Obligations moyen terme 30% 5%Obligations long terme 10% 6%Actions canadiennes 45% 8%Actions américaines 3% 9%Actions internationales 1% 12%Actions marchés émergents 1% 14%Portefeuille 100% 6,53%
Allocation d’actifs optimale
Mandats
Politique
Obligations
Actions
Éléments à considérer
Conclusion
Catégorie d’actifs Pondération actuelle
Rendement espéré
Pondération proposée
Marché monétaire 10% 3% 5%Obligations moyen terme 30% 5% 12%Obligations long terme 10% 6% 18%Actions canadiennes 45% 8% 48%Actions américaines 3% 9% 8%Actions internationales 1% 12% 5%Actions marchés émergents 1% 14% 4%Portefeuille 100% 6,53% 7,55%
Première stratégie de gestion
Mandats
Obligations
Politique
Actions
Éléments à considérer
Conclusion
Portefeuille obligataire neutre par rapport à l’allocation d’actifs originale- Couverture des risques de réinvestissement et de prix
Stratégie
1) Calcul de la durée de l’allocation d’actifs originales
2) Calcul des pondérations et de la durée du portefeuille actuelle
3) Achat/Vente obligation pour rendre les durées équivalentes
4) Fourchette de repondération (± 10%)
5) Suivi et repondération (Horizon de trois mois)
Première stratégie de gestion
Mandats
Obligations
Politique
Actions
Éléments à considérer
Conclusion
1) Calcul de la durée des passifs anticipées
Obligation/Allocation d’actifs originale
Durée Pondération
Obligation moyen terme 4 75%
Obligation long terme 15 25%
Durée portefeuille total 6,75 100%
Première stratégie de gestion
Mandats
Obligations
Politique
Actions
Éléments à considérer
Conclusion
2) Calcul des pondérations et de la durée du portefeuille actuellePondération calculée à la valeur au marché
Obligation/Allocation d’actifs actuelle
Durée Pondération
Obligation moyen terme 3,20 75,08%Québec – 2 ans 1,9 40,95%
Canada – 5 ans 4,75 34,13%
Obligation long terme 15,80 24,92%Ontario 10 ans 8,5 11,59%
Canadien 30 ans 24,2 13,33%
Durée portefeuille total 6,61 100%
Court terme: Risque de réinvestissement 3,20 < 4Long terme: Risque de prix 15,80 > 15Risque du portefeuille : 6,61 < 6,75 Risque de réinvestissement qui domine
Première stratégie de gestion
Mandats
Obligations
Politique
Actions
Éléments à considérer
Conclusion
3) Achat/Vente obligation pour rendre les durées équivalentesObligation/Allocation d’actifs actuel
Pondération actuelle
Pondération désirée
# actions à acheter ou (vendre)
Total
Actif moyen terme 33 000 000Québec – 2 ans 40,95% 19,74% (9 300) 8 700 000
Canada – 5 ans 34,13% 55,24% 9 300 24 300 000
Actif long terme 10 954 00Ontario 10 ans 11,59% 14,65% 1 350 6 419 000
Canadien 30 ans 13.33% 10,35% (1 310) 4 535 000
Durée portefeuille total
43 954 600
Prix Obl. Ont 10 ans: 980$Prix Obl. Canadien 30 ans: 1 010$
Deuxième stratégie de gestion
Mandats
Obligations
Politique
Actions
Éléments à considérer
Conclusion
Positionner les obligations de façon à profiter des variations du marché
- Profiter de l’expertise du gestionnaire- Optimisation du rendement- Prestation déterminée limite la latitude - Stratégie de rend. Total basée sur les investissements en actif
Stratégie
1) Anticipation des taux d’intérêts
2) Repondération des obligations
3) Suivi des obligations et repondération
Deuxième stratégie de gestion
Mandats
Obligations
Politique
Actions
Éléments à considérer
Conclusion
1) Anticipation des taux d’intérêts2) Repondération
Baisse des taux d’intérêts à court terme = hausse de prix• Augmentation de la durée• Durée maximale de 6 ans• 100% dans les obligations canadiennes 5 ans
Hausse des taux d’intérêts à long terme = baisse de prix• Diminution de la durée• Durée minimale de 13 ans• ONT 10 ans: 71%• CAD 30 ans: 29%
Durée du portefeuille obligataire: 6,78
Recommandation
Mandats
Obligations
Politique
Actions
Éléments à considérer
Conclusion
• Actuellement: structure à terme des taux d’intérêt croissante 60% du temps• Anticipations acceptables• Légère proportion obligations 2 ans (10% des titres court terme) pour
diversification
• Durée du portefeuille obligataire: 6,62
Allocation d’actifs
Mandats
Actions
Politique
Obligations
Éléments à considérer
Conclusion
Catégorie PF sous gestion PF référence
Actions canadiennes 80% 90%Actions américaines 4% 6%Actions internationales 8% 2%Action marché émergents 8% 2%Rendement total 8,52% 8,06%
• Proportion plus élevée dans des actifs risqués:• Meilleur rendement • Perspective de rendement total cohérente
Allocation d’actifs
Mandats
Actions
Politique
Obligations
Éléments à considérer
Conclusion
• Peu de gain en rendement pour plus de risque donc l’allocation proposée est encore meilleure
Catégorie Allocation actuelle Allocation proposée
Actions canadiennes 80% 73,8%
Actions américaines 4% 12,3%
Actions internationales 8% 7,7%
Action marché émergents 8% 6,2%
Proportion du portefeuille total 50% 65%
Rendement portefeuille total 7,56% 7,55%
Sélection de titres
Mandats
Actions
Politique
Obligations
Éléments à considérer
Conclusion
Catégorie PF sous gestion
PF réf.
Actions canadiennes 8% 8%Actions américaines 5% 7%
Actions internationales 9% 10%
Action marché émergents 15% 12%
Correcte
Mauvaise
Rendement annuel
Mauvaise
Bonne
• Mauvaise sélection de titre en général puisque ne permet pas de générer du rendement supplémentaire dans une même catégorie d’actif
• Exception: marchés émergents donc conserver la sélection de titres pour cette catégorie
Risque
Mandats
Actions
Politique
Obligations
Éléments à considérer
Conclusion
Mesure PF sous gestion
PF référence
Rendement annuel 8,52% 8,06%Volatilité 12% 14%Rendement excédentaire 0,335 0,254
• Rendement supérieur pour un risque moindre: excellent• Rendement supplémentaire provient de la proportion dans les
titres émergents• Tenter de maintenir le niveau de risque actuel
Appréciation générale
Mandats
Actions
Politique
Obligations
Éléments à considérer
Conclusion
• Rendement supérieur• Bonne allocation d’actifs• Bonne gestion du risque
• Mauvaise sélection de titres• Même rendement possible avec
un risque moindre
Rendement potentiel plus élevé avec une meilleure sélection de titres, mais appréciation générale positive
+ -
Éléments à considérer
Mandats
Éléments à considérer
Politique
Obligations
Actions
Conclusion
• Une seule entreprise de gestion de portefeuille
• Taux de change
• Gestion active
• Fonds à cotisations déterminées• Ne pas supporter le risque au moment de la retraite
• Règle de l’expert prudent: respectée