1.-INTERVINIENTES2.-OBJETO
3.-MEDIOS DE PAGO4.-GARANTIAS DE PAGO
5.-TRANPORTE6.-TRIBUNALES
7.-JURISDICCION 8.-RIESGOS
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8 años desde la crisis subprime16 años desde las puntocom24 desde la crisis del mercado bursatil norteamericano
PRINCIPALES RIESGOS PARA ELCRECIMIENTO MUNDIAL
1.-Brexit:Coste Monetario y posible efecto contagio
2.-Mercados Financieros:Mayor aversión al riesgo +Volatilidad financera máselevada
3.-Política Monetaria: Divergencia+ Apreciación del USD
4.-Inestabilidad Geopolítica:conflictos+crisis humanitarias+Oriente Medio
5.-China+comercio más débil con paises emergentes+Menor ingreso debido a la caida del precio de las materias primas
Y CON ESTAS PREVISIONES TAN ACERTADAS….
PANORAMA DE ECONOMIAS OCDE
EEUU: ¿CONSEGUIRA TRUMP RECHAZAR EL FINAL DE CICLO?
EEUU: Beneficios Empresariales, licencias de construcción y ventas de vehiculos
Vehicle sales Building permits Corporate profits (domestic, non financial sector, RHS)
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
03-08 03-09 03-10 03-11 03-12 03-13 03-14 03-15 03-16 03-17
Ventes de voiture
Permis de construire
Profits des entreprises (domestiques, hors secteur financier, éch. D.)
Prévisions Coface
Sources: Coface, BEA
Forecast Coface
EMPIEZA A NO HABER UNA CORRELACIÓN ENTRE RIESGO POLÍTICO Y LOS MERCADOS
Sources: Reuters, Coface
0 10 20 30
Référendum italien (Déc.2016)
Election américaine (Nov.2016)
Référendum britannique(Juin 2016)
Grèce : A.Tsipras nomméPM (Jan. 2015)
Grèce : 4ème & 5èmeplans d'austérité (T3 2011)
Grèce : 1er plan desauvetage (T2 2010)
Grecia:Primer Plan de Rescate(Q2 2010)
Grecia: 4th & 5th
Paquetes de Austeridad(Q3 2011)
Grecia: A. Tsipras se convierte en PM (Jan. 2015)
Referendum RU(June 2016)
Elecciones EEUU(Nov. 2016)
Referendum en Italia(Dec. 2016)
Volatilidad del mercado después de un shock político(VIX, 1-month average)
"It's the economy, stupid"
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
2016
2017
2016
2017
2016
2017
2016
2017
2016
2017
2016
2017
InflationReal wagesNominal wages
France SpainGermany UKItaly US
EUROZONA: MENORES GANANCIAS EN PODER ADQUISITIVO PERO MAYOR EMPLEO
Salarios Nominales y Reales(crecimiento interanual)
Source: OECD
Gap entre la tasa de desempleo estructural y la tasa de desempleo (%)
Sources: IMF, OECD, Consensus Forecast, Coface
Zona Euro EEUU Reino Unido Inflación Salarios Reales Salarios Nominales
OECD Forecast
1.5
2.0
2.5
3.0
1.0
0.5
0.0
-0.5
Francia Alemania Italia España Reino U EEUU
-10% -5% 0% 5% 10% 15%
DenmarkUnited Kingdom
SwitzerlandSingapore
JapanUS
TaiwanFrance
NorwayFinland
PortugalAustraliaSwedenCanadaIceland
BelgiumGermany
ItalyNetherlands
A NIVEL EMPRESARIAL, HAY MENOS INSOLVENCIAS PERO LA CREACIÓN DE EMPRESAS PERMANECE BAJA
Creación de Empresas(% cambio entre 2015 y el pico pre-crisis)
Sources: National sources
Insolvencias de Empresas: 2017 Previsión(%)
Sources: Coface forecast, national sources
Bajo el nivel máximo pre crisis Sobre el nivel máximo pre crisis
36,5%
-0,1%
-4,1%
-5,1%
-19,8%
-20% 0% 20% 40%
R-U
France (2016)
Italie
Etats-Unis
Allemagne
36,5%
Alemania
EEUU
Italia
Francia
Reino Unido
-19.8%
-5.1%
-4.1%
-0.1%
36.5%
ESPAÑA:CONTINUA LA RECUPERACIÓN CON UN CRECIMIENTO MODERADO
13
PIB crecimiento real:3.2% (2015)3.2% (2016 est.)
ESPAÑA:COMPOSICIÓN DEL CRECIMIENTO
14
ESPAÑA:EMPRESAS EXPORTADORAS
15
PANORAMA DE ECONOMIAS NO OCDE
ECONOMIAS EMERGENTES
17
12 nov 2009 28 sept 2013 21 apr 2016
MERCADOS EMERGENTES: PEQUEÑA MEJORA EN 2017
Mercados Emergentes: Previsión de crecimiento en 2017 por sector
Sources: Coface, Oxford Economics
2017-2016 Cambio en puntos porcentuales
2017 Growthforecast
Agro
Metals
Chemical
ConstructionAuto
Pharma
Pulp & paper
Transport
Oil & gas
Textile Clothing
Retail
Emerging markets
Consumer electronics
Services
0
1
2
3
4
5
6
-2,5 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5-2.5 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5
-5 0 5 10 15
Hungary
Brazil
Czech R.
India
Korea
Malaysia
Indonesia
Poland
Turkey
Russia
Mexico
South Af.
China
LA DEUDA EMPRESARIAL Y EL RIESGO BANCARIOVAN DE LA MANO
Encuesta sobre las condiciones Bancarias(Por debajo de 50 , endureciendose)
Sources: IIF, Coface
Deuda Corporativa como %PIB(Cambio entre Q2 2015 y Q2 2016 en pp)
Sources: Coface, BIS
38
42
46
50
54
58
62
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Emergents Afrique et M-OAmérique latine Europe emergenteAsie emergente
Mercados EmergenteAmerica LatinaMercados Emergentes AsiáticosAfrica y Oriente MedioMercados Emergentes en Europa
-5%
5%
15%
25%
2006 2009 2012 2015-200
-150
-100
-50
0
50
100
150
2012 2013 2014 2015 2016
CHINA: DE UNA BURBUJA A OTRA
Sources: Bloomberg, CEIC, Coface
1. Mercado Bursatil(CSI 300 index)
2. Salidas de Capital(USD bn / mes)
3. Mercados de Bonos(Rentabilidad bono soberano 5 años, %)
4. Mercado Inmobiliario(Media nacional, RMB/sqm)
1 500
2 000
2 500
3 000
3 500
4 000
4 500
5 000
5 500
2012 2013 2014 2015 20162,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
2012 2013 2014 2015 2016
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.02012 2013 2014 2015 20162012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2014 2016 2006 2009 2012 2015
5,500
5,000
4,500
4,000
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%
Automotive
Pharma
IT
Metals
Chemicals
Paper-wood
Electronics
Retail
Ind. machinery
Construction
Textile clothing
201420152016
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
Less than30 days
30-60 days 60-90 days 90-150 days more than150 days
201420152016
ENCUESTA COFACE: INCREMENTO DE IMPAGOS EN CHINA
Media de dias de exceso(porcentaje of total)
Exceso por sector(máyor que 150 dias, porcentaje del total)
Source: Coface Source: Coface
2014 2015 2016 2014 2015 2016
SUDÁFRICA Y BRASIL: LOS MISMOS SINTOMAS:UNA CRISIS DETRÁS DE OTRA
Brasil y Sudáfrica: Tasa de Desempleo(cambio en pp en un año)
Sudáfrica:Descontento Social(número de dias por año)
Sources: Banco do Brazil, SARB Sources: Strauss Center, Coface
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
T1 2
013
T2 2
013
T3 2
013
T4 2
013
T1 2
014
T2 2
014
T3 2
014
T4 2
014
T1 2
015
T2 2
015
T3 2
015
T4 2
015
T1 2
016
T2 2
016
T3 2
016
Brésil
Afrique du Sud
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014
ManifestationsEmeutes
Manifestaciones RevueltasSudáfrica Brasil
2013 2014 2015 2016T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-4
-2
0
2
4
6
8
10
-3 -2 -1 0 1 2 3 4
ZBW
ETH
CIV
RWAKYA GHA
NGASo. Af.
UGACGO
TZA
GAB
BKF
2017
Gro
wth
fore
cast
Sub-S. AfAGO
AFRICA SUB SAHARIANA: LOS PEQUEÑOS CRECEN MÁS QUE LOS GRANDES
Africa sub sahariana: PIB y crecimiento del PIB(%, Tamaño de la Burbuja= PIB)
Sources: Coface forecastGrowth gap 2017-2016
2017 growth forecast
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
Average2002-2007
Average2008-2015
Q3 2016 ForecastsCoface 2017
Paises Emergentes: Exportaciones a los EEUU(% del PIB)
Comercio Mundial(Exportaciones, crecimiento anual)
Sources: CNUCED, IMF, Coface Source: Coface
Exportaciones IncluyendoMaterias primas(% GDP)Exportaciones de Materias Primas (% GDP)Umbral de riesgo= 5%
EL COMERCIO MUNDIAL TIENE MEJOR APARIENCIA EN EL 2017 PERO HAY QUE ESTAR ALERTA DEL INCREMENTO DEL
PROTECCIONISMO
EL PROBLEMA DE SIRIA
26
VUELTA A LOS CLÁSICOS:PÓLITICA MONETARIA EN EL BCE
VUELTA A LOS CLÁSICOS: PÓLITICA MONETARIA DE LA FED
27
28
ROUND AND ROUND IT GOES: OCTOBER 2016
29
CHINA:CONVERGENCIA O DIVERGENCIA
30
COFACE COUNTRY RISK ASSESSMENTS
31
No hay exportación si no hay financiación y no hay
financiación si no hay seguro
Gracias por vuestraatención