PENGARUH NET TRANSAKSI ASING DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)
TERHADAP NILAI TUKAR RUPIAH DI INDONESIA PERIODE 2006-2009 Oleh
Dede NH, Ruth Krisma AS, dan Mei Dwiva S ABSTRACT This research is
aimed at analysing the effect of Net Foreign Transaction to
exchange rate in Indonesia during period 2006 2009. By using
quantitative and qualitative technic analyze, this research will
find out about how the influence of Net Foreign Transaction as
independent variable to Exchange rate as dependent variable. The
data was used in this research is time series data, that was
secondary data from various sources. The quantitative technic
analyze used the simple regression. The result shows that the Net
Foreign Transaction is not significant during the period of
research is caused by proportion oftotal trading by foreign
investor are less then domestic investor. Keyword : Net Foreign
Transaction, Exchange Rate I. PENDAHULUAN LATAR BELAKANG Pasar
Modal dipandang sebagai salah satu sarana yang efektif untuk
mempercepat pembangunan ekonomi suatu negara. Pasar Modal merupakan
wadah untuk menghimpun dana jangka panjang dari masyarakat untuk
disalurkan pada sektor produktif. Apabila kinerja pasar modal
efektif maka dapat menjadi sumber dana yang cukup besar yang dapat
menjadi modal dalam pembangunan nasional. Sebagian investasi pada
pasar modal adalah investasi portofolio. Pola investasi seperti ini
bisa membengkak dalam waktu yang relatif singkat, dan bisa pula
sebaliknya, sangat tergantung pada faktor-faktor 1
internal dan eksternal. Bila dalam jangka panjang dapat
dipelihara kestabilan ekonomi, politik dan keamanan dalam negeri,
serta hubungan ekonomi internasional yang harmonis tanpa kendala,
maka dapat diandalkan pasar modal sebagai sarana modal asing dalam
menunjang pengokohan ketahanan ekonomi nasional. Kegiatan
portofolio investasi oleh pelaku pasar luar negeri kedalam asset
dalam negeri, yaitu dalam penanaman di pasar modal dapat
mempengaruhi pergerakan nilai tukar rupiah terhadap mata uang asing
(US Dollar). Nilai tukar rupiah dan pergerakan Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG) bergerak secara simetris, dimana penguatan nilai
tukar akan di ikuti penguatan indeks harga saham. Pergerakan indeks
saham di suatu negara sudah tentu tidak terlepas dari kondisi
perekonomian negara itu secara makro. Indeks harga saham sangat
dipengaruhi variabel-variabel makro seperti suku bunga bebas
risiko, kurs mata uangnya, surplus neraca perdagangan, cadangan
devisa, dan inflasi. Jika kondisi perekonomian membaik, modal asing
akan lebih banyak masuk atau terjadi capital inflow. Capital inflow
ini pada akhirnya akan menyebabkan mata uang rupiah menguat atau
kurs dolar AS dalam rupiah menurun. Sebagian modal asing itu akan
ditanamkan dalam portofolio saham sehingga memberikan efek positif
untuk pasar saham dan indeksnya. Selain itu, indeks saham juga
bergerak mengikuti optimisme dan pesimisme para investor saham.
Untuk Indonesia dan beberapa bursa saham yang kapitalisasi pasarnya
relatif kecil, optimisme dan pesimisme para investor saham asing
diduga sangat menentukan pergerakan indeks sahamnya. Optimisme
investor asing ini yang ditandai dengan maraknya aksi beli oleh
mereka akan memberikan sentimen positif. Sedangkan pesimisme
investor asing terjadi jika aksi jual mereka melebihi aksi belinya
pada hari atau periode perdagangan tertentu. Adanya aksi jual
bersih dari para investor asing diyakini memberikan sentimen
negatif kepada pasar. Investor asing dipandang memiliki modal besar
dan mempunyai analisa fundamental dan informasi yang lebih baik
daripada investor lokal. 1
RUMUSAN MASALAH Berdasarkan latar belakang diatas maka masalah
yang diteliti adalah apakah net transaksi asing di BEI mempunyai
pengaruh yang signifikan terhadap nilai tukar rupiah di Indonesia
periode 2006 2009. TUJUAN PENELITIAN Berdasarkan rumusan masalah di
atas maka tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui
pengaruh net transaksi asing di BEI terhadap nilai tukar rupiah di
Indonesia periode 2006 2009. MANFAAT PENELITIAN Manfaat yang dapat
diperoleh dari penelitian ini adalah : 1. Dapat memberikan masukan,
informasi bagi pihak-pihak yang terkait dengan sektor moneter yang
ingin mengetahui tentang pengaruh net transaksi asing di BEI
terhadap nilai tukar rupiah di Indonesia periode 2006 2009. 2.
Penelitian ini juga diharapkan dapat dijadikan sebagai bahan untuk
penelitian lebih lanjut dan menjadi bahan tambahan kajian tentang
pengaruh net transaksi asing di BEI terhadap nilai tukar rupiah di
Indonesia periode 2006 2009. II. TINJAUAN PUSTAKA LANDASAN TEORI 1)
Aliran Modal Asing Aliran dana modal asing langsung (foreign direct
investment) ialah arus modal internasional dimana perusahaan dari
suatu negara mendirikan atau memperluas usahanya di negara lain.
Ciri yang menonjol dari penanaman modal asing langsung adalah
melibatkan bukan hanya pemindahan sumber daya tetapi juga
memperlakukan pengendalian (kontrol) dimana cabang atau anak
perusahaan tidak hanya memiliki kewajiban finansial kepada induk
perusahaanya dan juga 1
merupakan bagian struktur organisasi yang sama (krugman &
obstfeld, 1994: 204). Sedangkan aliran modal asing tidak langsung
atau penanaman modal jangka pendek disebut juga investasi
portofolio (portofolio investment) merupakan bentuk penanaman modal
yang sebagian besar terdiri dari pengusaha atas saham yang dapat
dipindahkan (yang dikeluarkan atau dijamin oleh pengimpor modal,
terhadap saham atau surat hutang oleh pemerintah atau warga negara
di beberapa negara lain). Penguasaan saham tersebut tidaklah sama
dengan hak untuk mengendalikan perusahaaan, para pemegang saham
hanya memiliki hak atas dividen ( mahyudin, dalam Rahadian, Juni
2003). Miskhin (2003) menjelaskan daalm teori pilihan portofolio
(theory of portofolio choice) terdapat empat faktor seseorang untuk
membeli aset yaitu; (a) kekayaan (wealth), jika kekayaan seseorang
semakin meningkat maka ia akan memiliki sumber yang banyak untuk
membeli aset-aset, (b) harapan hasil (expected return), yaitu hasil
yang diharapkan dari pemegang aset tersebut, (c) resiko (risk),
derajat ketidakpastian yang dihubungkan dengan suatu aset relatif
terhadap asetaset lainnya dan (d) likuiditas (liquidity) yaitu
seberapa cepat suatu aset diubah dalam bentuk uang tunai (cash).
Motif uatama bagi berlangsungnya investasi portofolio atau
penanaman modal jangka pendek adalah memperoleh keuntunagn (berupa
suku bunga), potongan harga (dividen) yang lebih besar dari luar
negeri. Jadi penduduk di suatu negara akan tertarik untuk membeli
suratsurat berharga dari negara lain jika tingkat hasil atau
keuntungan yang dijanjikan lebih tinggi. Prinsipnya adalah
maksimalisasi keuntungan. Dalam jangka panjang suku bunga aset-aset
antar negara itu akan cenderung sama, karena satu sama lain akan
saling bersaing dalam memperebutkan investor (salvator 1997: 476)
2) Nilai Tukar Nilai mata uang atau yang sering disebut dengan kurs
adalah harga satu unit mata uang asing dalam mata uang domestik
atau dapat juga 1
dikatakan harga mata uang asing. Sebagai contoh nilai tukar (NT)
rupiah terhadap dolar Amerika (USD) adalah harga satu dolar Amerika
dalam rupiah terhadap satu USD. Saat ini di Indonesia berlaku
sistem nilai tukar mengambang bebas.
D 3000 2000 1000
S
0
Q0
Jumlah Dollar
Gambar 1.1 Kurva Permintan dan Penawaran Dollar AS
Kurva di atas menunjukan bagaimana kurs antara rupiah dan dollar
ditentukan. Sumbu datar memberikn gambaran tentang jumlah dolar
yang diperjualbelikan oleh indonesia dan amerik serikat. Sumbu
tegak menunjukan harga atau mata uang dolar yang dinyatakan dalam
rupiah. Nilai-nilai dalam sumbu tegak menunjukan banyaknya rupiah
yang diperlukan untuk memperoleh satu dolar Amerika Serikat. Kurva
S adalah kurva penawaran dolar dan kurva D adalah kurva penawaran Q
dolar. Pada dasarnya, ada tiga teori yang dapat menjelaskan
terjadinya depresiasi ataukah apresiasi mata uang suatu negara,
yaitu : pertama, pelarian modal internasional, dimana para investor
mengalihkan dana mereka ke luar negeri, sehingga nilai tukar mata
uang domestik lemah (depresiasi), kedua, tingginya defisit anggaran
pemerintah, sehingga pemerintah sehingga pemerintah mencari
pinjaman daalm mata uang asing, yang berakibat suku bunga
meningkat. Hal ini dapat menarik masuknya modal asing yang
menyebabkan mata uang domestik menguat0
1
atau terapresiasi, dan ketiga, meningkatnya investasi nyata yang
bebas dalam bentuk bangunan dan peralatan baru, yang membantu
menaikkan suku bunga dan menarik dana-dana asing menjadi mata uang
domestik, sehingga mata uang domestik menguat. PENELITIAN TERDAHULU
Choe, Kho, dan Stulz (2001) menemukan bahwa sebelum krisis Asia,
investor institusional domestik di Korea cenderung melakukan
perdagangan secara negative feedback artinya membeli saham-saham
yang baru saja turun harganya dan menjual saham-saham yang baru
saja naik. Investor asing, sebaliknya, melakukan positive feedback
yaitu menjual saham yang turun dan membeli saham yang naik (dikutip
dalam Frensidy). Sedangkan Chen (2000) dalam kertas kerjanya
menyatakan bahwa di bursa Taiwan, investor asing adalah positive
feedback traders. Penelitian lainnya yaitu Wang (2000) menyebutkan
bahwa investor asing, terutama investor institusi, mempunyai dampak
besar terhadap pasar saham Indonesia. Pasar sangat sensitif
terhadap transaksi penjualan yang dilakukan investor asing kepada
investor domestik (dikutip dalam Frensidy). Neal, Jones, Linnan,
dan Neal (2002) juga menemukan bahwa identitas asing di BEJ sangat
transparan pada setiap transaksi sehingga herding (ikutikutan)
secara sengaja jauh lebih mudah. Mereka mendeteksi adanya herding
dan perdagangan positive feedback oleh investor asing. Froot dan
Ramadorai (2001) menyatakan investor asing lebih unggul informasi
daripada investor lokal (dikutip dalam Frensidy). Budi Frensidy
pada jurnalnya yang berjudul Analisis Pengaruh aksi beli-jual
asing, kurs, dan indeks Hang Seng terhadap Indeks Harga Saham
gabungan di Bursa Efek 1
Jakarta dengan Model Garch menemukan bahwa hubungan antara aksi
jual beli asing berpengaruh positif terhadap harga saham gabungan
di Indonesia. KERANGKA PIKIRPerekonomian Dlm Negeri D saham oleh
investor Asing
Capital Gain
P saham
Net Beli
Keadaan LN (Politik, Ekonomi, Keamanan)
D Rupiah
Apresiasi Rp
Gambar 1.2 Bagan Kerangka Pikir Pengaruh Net Transaksi Asing
terhadap Kurs
Investor asing menanamkan investasi atau modal mereka kedalam
negeri dipengaruhi oleh beberapa faktor, pertama perekonomian dalam
negeri. Pada saat perekonomian dalam negeri membaik para investor
asing cenderung untuk menanamkan modal mereka ke dalam negeri
sehingga menyebabkan terjadinya capital inflow ke dalam negeri yang
berakibat pada meningkatnya permintaan saham dalam negeri oleh
investor asing yang menyebabkan harga saham meningkat. Peningkatan
harga saham secara keseluruhan menyebabkan net beli meningkat
sehingga terjadi peningkatan pada permintaan rupiah yang pada
akhirnya rupiah terapresiasi. Kedua capital gain, dimana para
investor asing melihat prestasi perusahaan dalam menghasilkan
keuntungan yang lebih baik sehingga menyebabkan 1
investor asing menginvestasikan modalnya kedalam negeri yang
berakibat pada meningkatnya permintaan saham dalam negeri oleh
investor asing yang menyebabkan harga saham meningkat. Peningkatan
harga saham secara keseluruhan menyebabkan net beli meningkat
sehingga terjadi peningkatan pada permintaan rupiah yang pada
akhirnya rupiah terapresiasi. Ketiga keadaan luar negeri , dilihat
dari kondisi politik, ekonomi, hukum. Misalnya apabila di luar
negeri terjadi suatu kekacauan dibidang keamanan seperti peperangan
atau isu terorisme atau kondisi politik dan ekonomi yang kurang
baik sementara di Indonesia keadaan keamanan, ekonomi dan politik
dalam negeri lebih baik dari pada kondisi yang sedang terjadi di
luar negeri. Maka investor asing cenderunng mengalihkan dana mereka
ke negara yang memiliki tingkat resiko yang lebih kecil, dalam hal
ini adalah Indonesia. Hal ini akan menyebabkan capital outflow dari
negara yang memiliki isu-isu negatif tersebut, dan sebaliknya
terjadi capital inflow pada negara tujuan investor asing tersebut,
yaitu Indonesia. Dimana akan terjadi peningkatan permintaan saham
yang menyebabkan net beli meningkat sehingga terjadi peningkatan
pada permintaan rupiah dan pada akhirnya rupiah terapresiasi. III.
METODOLOGI JENIS DAN SUMBER DATA Penelitian ini menggunakan data
sekunder runtun waktu (time series) yaitu data per kuartal tahun
2006-2009. Data ini diperoleh dari berbagai sumber seperti laporan
tahunan Bank Indonesia, statistik ekonomi dan keuangan Indonesia,
dan sumber lainnya yaitu jurnal-jurnal dari hasil-hasil penelitian
lainnya. Data-data tersebut meliputi data nilai 1
tukar rupiah (Rp) terhadap nilai tukar dollar (US$) dan nilai
transaksi jual dan beli saham di BEI. VARIABEL DAN DEFINISI
OPERASIONAL 1. Nilai tukar (kurs) adalah harga satu mata uang dalam
satu waktu dibanding dengan mata uang asing pada waktu yang sama.
Dalam hal ini digunakan kurs rupiah terhadap dollar Amerika. 2. Net
transaksi adalah transaksi jual beli saham pada bursa efek yaitu
selisih transaksi beli dan transaksi jual. METODE ANALISIS Untuk
menganalisis permasalahan ini, digunakan teknik analisis kualitatif
dan kuantitatif. Teknis analisis kualitatif dilakukan dengan
menyajikan data dalam bentuk tabel yang digunakan untuk
menganalisis pengaruh net transaksi saham di BEI terhadap nilai
tukar rupiah di Indonesia periode 2006-2009, dengan menggunakan
teori teori yang ada. Sedangkan teknik analisis kuantitatif yaitu
mendiskripsikan suatu permasalahan dan menganalisis data dan
hal-hal yang berhubungan dengan angka-angka atau rumus-rumus
perhitungan yang digunakan untuk mengukur dan mengetahui seberapa
besar pengaruh net transaksi saham di BEI terhadap nilai tukar
rupiah di Indonesia periode 20062009. analisis kuantitatif ini
menggunakan analisis regresi sederhana. Hubungan antara variabel
sebagai berikut : Y = + 1X1 Dimana, : Konstanta : Parameter X1 :
Net transaksi saham Y : Kurs PENGUJIAN HIPOTESA Hipotesis:
Berdasarkan penjelasan yang telah dikemukakan sebelumnya maka dapat
diambil hipotesis bahwa net transaksi saham di BEI berpengaruh
negatif terhadap nilai tukar rupiah di Indonesia periode 2006-2009.
1
Untuk menguji bisa atau tidak model regresi tersebut di gunakan
dan untuk menguji kebenaran hipotesis yang dilakukan, maka
diperlukan pengujian statistik, antara lain : 1) Uji t-Statistik
Untuk menguji hipotesis yang diajukan, digunakan pendekatan uji
signifikan yang disebut t-test.Daerah Penolakan Daerah Penerimaan
-t t Daerah Penolakan
Gambar 1.3 Kurva Normal
Dengan menggunakan ; Ho = 0 ; Ha 0 Jika t < -t atau t > t,
Ho diterima Jika -t t , Ho ditolak Ho adalah hipotesis yang telah
dinyatakan ( Hipotesis nol) Hipotesis nol (Ho) ini berlawanan
dengan hipotesis alternatif (Ha). Untuk mengetahui apakah variabel
X mempunyai pengaruh terhadap variabel Y maka digunakan koefisien
korelasi R. Sedangkan untuk mengukur besarnya sumbangan variabel X
terhadap fluktuasi variabel Y digunakan koefisien determinasi R2.
2) Uji F-Statistik Hal ini dilakukan dengan cara pengujian terhadap
variabel-variabel independent secara bersama-sama yang dilakukan
untuk melihat pengaruh variabel independent secara individu
terhadap variabel dependent. Perhitungannya adalah sebagai berikut
:F hitung = R 2 /( K 1) (1 R 2 ) /( n K )
Hipotesis yang digunakan : 1
Ho : 1 = 2 = 3 = 0 , maka variabel independent secara
bersama-sama tidak mempengaruhi variabel dependent. Ha : 1 2 3 0 ,
maka variabel independent secara bersamasama mempengaruhi variabel
dependent. Apabila probabilitas (F-Statistik) < dari 0.05 , maka
bisa dikatakan signifikan. Dalam penelitian ini, peneliti mengambil
keputusan dengan menggunakan probabilitas.
3) Koefisien Determinasi R2 Nilai R2 menunjukan besarnya
variabel-variabel independent dalam mempengaruhi variabel
dependent. Nilai R2 berkisar antara 0 dan 1 ( 0 R2 1 ). Semakin
besar nilai R2, maka semakin besar variasi variabel dependent yang
dapat dijelaskan oleh variasi variabel-variabel
independent.Sebaliknya, makin kecil nilai R2, maka semakin kecil
variasi variabel dependent yang dapat di jelaskan oleh variasi
variabel independent. Sifat dari koefisien determinasi adalah : R2
merupakan besaran yang non negatif. Batasnya adalah ( 0 R2 1 ).
(Damodar Gujarati) Apabila R2 bernilai 0 berarti tidak ada hubungan
antara variabelvariabel independent dengan variabel dependent.
Semakin besar nilai R2 maka semakin tepat garis regresi dalam
menggambarkan nilai-nilai observasi. IV. PEMBAHASAN DAN ANALISIS
ANALISA KUALITATIF Tabel 2.1 Perkembangan Nilai Tukar Rupiah
Kwartal Q1 Q2 Q3 2006 9075 9300 9235 Tahun 2007 2008 9118 9217 9054
9225 9137 9378 2009 11575 10225 9681 1
Q4
9020 9419
10950
9400
Kwartal 200 6 907 Q1 5 930 Q2 0 923 Q3 5 902 Q4 0
Tahun 200 7 2008 2009 911 8 9217 11575 905 4 9225 10225 913 7
9378 9681 941 1095 9 0 9400
Perkembangan nilai tukar rupiah pada tahun 2006 ditandai dengan
penguatan pada triwulan I dan selanjutnya bergerak stabil hingga
akhir tahun. Pada triwulan I 2006, nilai tukar rupiah menguat
hingga mencapai level Rp 9075 per dollar atau menguat sebesar 7,68
% dibanding akhir tahun 2005. Penguatan rupiah dalam periode
tersebut disebabkan meningkatnya pasokan di pasar valas (excess
supply) akibat masuknya aliran modal masuk portofolio asing ke
pasar keuangan di dalam negeri. Permintaan valas cenderung merosot
dalam periode ini akibat melemahnya kegiatan impor seiring dengan
menurunnya kegiatan ekonomi sebagai dampak lanjutan kenaikan BBM
pada oktober 2005. Namun rupiah sempat melemah pada triwulan ke II
yaitu pada level Rp 9300 per dollar US yang dipicu oleh perubahan
ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve. Meskipun demikian,
tekanan kelemahan terhadap rupiah dalam waktu singkat merata, di
dukung oleh keyakinan pasar terhadap pengelolaan kebutuhan makro
ekonomi. Indonesia yang cukup berhati-hati secara melemahnya
keyakinan pelaku pasar terhadap suku bunga Federal Reserve. 1
Di sisi eksternal, perkembangan nilai tukar rupiah di pengaruhi
oleh masih melimpahnya likuiditas di pasar keuangan global dan
kecenderungan pelemahan mata uang dollar terhadap mata uang dunia
terutama Asia. Besarnya likuiditas global bersumbar dari global
saving yang terus meningkat seiring dengan membesarnya surplus
transaksi berjalan yang dialami negara-negara pengekspor minyak dan
beberapa negara emerging markets di Asia. Likuiditas global
terutama mengalir ke negara-negara emerging markets, termasuk
Indonesia yang memiliki aspek pertumbuhan ekonomi dan pengelolaan
kebutuhan makro yang semakin baik, serta ditopang timbal hasil
penanaman dana di pasar finansial yang lebih baik. Sementara itu,
kecenderungan kelemahan dollar merupakan konsekuensi dari proses
penyesuaian terhadap ketidakseimbangan ekonomi global, terutama
terkait yang membesarnya defisit neraca transaksi berjalan dan
surplus neraca transaksi belanja negara-negara Asia. Secara umum,
nilai tukar dollar melemah, terutama terhadap beberapa mata uang
Asia, yang pada gilirannya memberikan dampak hambatan ke nilai
tukar rupiah pada triwulan ke III dan ke IV mengalami apresiasi, Rp
9235 dan Rp 9020 per dollar AS dengan kata lain, secara umum rupiah
menguat sebesar 7.12 dibanding kondisi akhir tahun 2005. Akhir
tahun 2007 kasus Subprime Mortgage mengemuka dan dampaknya krisis
global terasa pada tahun 2008. Pada saat tersebut terjadi
depresiasi besar di nilai tukar Rp/$US. Pada tahun 2009 terjadi
proses recovery secara global, hal ini berdampak pada apresiasi
nilai tukar Rp/$US.Perkembangan Nilai Tukar15000Q1
10000 Kurs
Q2 Q3 Q4
5000
0 2006 2007 Tahun 2008 2009
1
Gambar 1.4 Tabel 2.2 Perkembangan Net Transaksi Asing (Dalam
Triliunan Rupiah) Tahun Kwartal 2006 2007 2008 2009 Q1 4.8 3.3 0.2
0.1 Q2 3.1 11.6 4.8 5.3 Q3 3.7 11.7 2.3 5.4 Q4 5.7 6.1 11.4 2.5
Harga saham dapat dikatakan sebagai indikator keberhasilan
pengelolaan perusahaan untuk mendapatkan return yang diinginkan,
yang ditunjukkan oleh kekuatan pasar dengan terjadinya transaksi
perdagangan saham perusahaan di pasar modal. Transaksi yang terjadi
didasarkan pada hasil pengamatan para investor terhadap prestasi
perusahaan dalam menghasilkan keuntungan. Keadaan harga saham yang
naik menjadi lebih tinggi dari pada harga pembelian. Fluktuasi
harga saham penting untuk diamati oleh investor karena akan
mempengaruhi tingkat keuntungan investasi yang akan diperoleh.
Salah satu cara terbaik untuk mendapat keuntungan adalah dengan
membeli ketika harga akan naik lalu menjualnya ketika harga akan
turun. Namun untuk memperkirakan kapan harga akan naik atau turun
bukanlah hal yang mudah. Melihat pertumbuhan transaksi BEI tahun
2007 terjadi peningkatan transaksi beli oleh investor asing. Pada
tahun 2007 terjadi peningkatan net transaksi saham, dimana Kondisi
ini cukup kontradiktif dengan pertumbuhan investasi sektor riil di
Indonesia. Pada periode yang sama 1
Indonesia justru mengalami pertumbuhan investasi terendah
dikawasan ASEAN terutama untuk investasi asing. Pada tahun 2008
prospek pertumbuhan IHSG masih cukup baik. Tetapi nilai perdagangan
saham harian di Bursa Efek Indonesia dalam kuartal pertama terus
menurun. Minimnya sentimen positif dari bursa global dan regional
membuat investor belum bergairah untuk bertransaksi. Namun pada
kuartal ke empat tahun 2008 terjadi peningkatan sebagai akibat
meningkatnya sentimen positif investor asing Di tahun 2009
transaksi di bursa efek indonesia tercatat 13,3 trillyun jika
dibandingkangan tahun 2008 transaksi sebesar 18,7 trillyun terlihat
ada penurunan yang diakibatkan karena krisis ekonomi, politik di
dalam negeri. Perdagangan saat itu diliputi sentimen negatif,
terutama masalah defisit anggaran di sejumlah negara Eropa, yang
dikhawatirkan memberi efek berantai ke sejumlah negara maju lain,
termasuk Amerika Serikat. Pada kwartal keempat tahun 2008 krisis
finansial mulai muncul dan pada tahun 2009 dampaknya menurunkan
transaksi saham dimana merupakan dampak dari krisis finansial dan
kondisi perbankan yang mendapat pesimisme dari nasabah terkait
kasus Bank Century.Pe rke mbangan Ne t Transaksi14.0 12.0 Net
Transaksi 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 2006 2007 Tahun 2008 2009 Q1 Q2
Q3 Q4
Gambar 1.5 ANALISA KUANTITATIF Berdasarkan hasil regresi,
diperoleh model regresi sebagai berikut: 1
9,64 - 1,54X1 (0,333667) (5,36) T hitung : = 28,89 1 = -0,286, t
tabel = 1,753 DW test = 0,669 R = -0,065 R2 = 0,0058 Berdasarkan
model tersebut, koefisien korelasi (R) sebesar -0,065 menunjukkan
menunjukkan hubungan antara net transaksi asing terhadap nilai
tukar rupiah di Indonesia sangat lemah. Peran variabel net
transaksi asing dalam menjelaskan nilai tukar rupiah yang beredar
di indonesia periode 2006-2009 ditunjukkan oleh koefisien
determinasi parsial (R2 ) sebesar 0,0058, artinya 0,58 persen
variabel nilai tukar rupiah dijelaskan oleh variabel net transaksi,
sisanya 99,42 persen dipengaruhi oleh faktor lain di luar model
yang dianggap konstan (cateris paribus). Peranan net transaksi
asing secara statistik dapat diuji melalui tabel t hitung.
Berdasarkan tingkat kepercayaan 95 %, atau signifikan /2 =0,05 dan
derajat bebas 15, maka diperoleh t tabel sebesar 1,753. Dengan
demikian, t hitung 1 sebesar -0,286 yang menunjukkan bahwa t hitung
lebih kecil dari t tabel, menunjukan bahwa net transaksi memiliki
pengaruh yang tidak signifikan terhadap nilai tukar rupiah pada
periode 2006-2009.Daerah Penolakan Daerah Penerimaan -1.753 -0.286
1.753 Daerah Penolakan
Y =
Gambar 1.6 Adapun faktor-faktor lain di luar model yang
mempengaruhi pergerakan kurs adalah perbedaan tingkat inflasi dalam
negeri terhadap luar negeri, suku bunga, jumlah uang yang beredar,
tingkat pendapatan riil dan intervensi Bank Indonesia. 1
Pengaruh net transaksi kurs adalah tidak signifikan hal ini
disebabkan karena proporsi total trading yang dilakukan oleh
investor asing lebih kecil dari pada investor domestik sehingga
tidak terjadi capital flow dari transaksi yang terjadi di BEI
(Bursa Efek Indonesia). Berikut adalah grafik yang menggambarkan
persentase total trading yang dilakukan oleh investor asing dan
domestik yang terjadi selama periode waktu penelitian. Dari gambar
1.7 dapat dilihat bahwa selama tahun 2006, rata-rata trading yang
dilakukan oleh investor asing hanya sebesar 30% dari total trading
di tahun tersebut, dimana sisanya sebesar 70% merupakan trading
yang dilakukan oleh investor domestik. Namun bila dilihat dari
tingkat persentase selama periode pengamatan, tahun 2006 merupakan
tahun dengan tingkat persentase yang paling tinggi selama periode
pengamatan.
Gambar 1.7
1
Sedangkan pada tahun 2007 merupakan tahun dengan total trading
yang paling rendah. Pada kwartal pertama tahun 2007 telah terjadi
penuruna trading oleh investor asing yaitu hanya sebesar 23%, lalu
pada kwartal ke dua masih di tahun yang sama kembali terjadi
penurunan trading yang dilakukan oleh investor asing yaitu hanya
sebesar 19%, dimana angka ini adalah persentase terendah selama
tahun pengamatan. Pada periode tersebut merupakan pertumbuhan
investasi terendah di kawasan ASEAN untuk investor asing. Sampai
pada kwartal ke empat tahun 2007, persentase total trading oleh
investor asing masih dalam keadaan yang rendah. Pada tahun ini
total trading yang di lakukan oleh investor domestik sebesar 78%.
Ditahun 2008 total trading oleh investor asing kembali meningkat,
namun tidak terlalu besar, terutama di kwartal ke empat tahun 2008
yang merupakan persentase paling tinggi selama periode
pengamatan.,yaitu sebesar 39%. Dimana pada tahun tersebut sebesar
73% dari total trading dilakukan oleh investor domestik. Namun
selama tahun 2009 besarnya persentasi total trading yang dilakukan
oleh investor asing tersebut kembali turun yaitu bedara di tingkat
25%. Itu artinya selama tahun 2009, 75% trading dilakukan oleh
investor domestik. Dari hasil analisa ini maka dapat dijawab bahwa
yang menyebabkan ketidaksignifikansi hasil regresi terjadi karena
peranan investor asing yang tidak terlalu banyak dalam Bursa Efek
Indonesia (BEI) dimana dari grafik dapat dilihat bahwa selama
periode penelitian lebih dari 70% dari total trading sepanjang
tahun dilakukan oleh investor domestik. Sehingga dengan minimnya
transaksi yang dilakukan oleh investor asing tersebut tentu
memberikan pengaruh yang sangat kecil atau bahkan tidak ada
terhadap fruktuasi nilai tukar rupiah. V. KESIMPULAN DAN SARAN
KESIMPULAN Berdasarkan analisis kuantitatif dan kualitatif dengan
perhitungan regresi mengenai pengaruh net transaksi asing di BEI
terhadap nilai 1
tukar rupiah di Indonesia periode 2006 2009, maka dapat ditarik
kesimpulan bahwa berdasarkan hasil uji t didapat bahwa net
transaksi tidak berpengaruh secara signifikan terhadap nilai tukar
rupiah di Indonesia karena proporsi total trading yang dilakukan
oleh investasi asing ebih sedikit dibandingkan dengan investor
domestik sehingga tidak berpengaruh besar terhadap kurs. SARAN Dari
penelitian diatas net transaksi asing di BEI terhadap kurs memang
berpengaruh sedikit. Dikarenakan proporsi asing terhadap domestik
lebih sedikit. Sehingga pentingnya keberadaan investor asing di
Indonesia memang sangat dibutuhkan. Masuknya mereka ke pasar
membuat investor lokal lebih percaya diri. Aliran dana dari
investor asing ke pasar modal juga mengindikasikan kepercayaan
internasional terhadap prospek pasar modal Indonesia. Ini yang
paling penting untuk dipertahankan, akan tetapi jangan sampai
menciptakan ketergantungan yang tinggi terhadap investor asing
karena dapat menciptakan volatilitas atau ketidakstabilan pasar,
dan rentan terhadap risiko global.
DAFTAR PUSTAKA Frensidy, Budi. Analisis Pengaruh Aksi Beli- jual
Asing, kurs, dan indeks Hang seng Terhadap indeks Harga Saham
Gabungan di Bursa Efek Jakarta dengan Model Garch. Diakses tanggal
12 Maret 2010 Laporan tahunan BI berbagai edisi 1
Krugman Paul R. Obstfel Maurice. 1994. ekonomi internasional ;
teori dan kebijakan. Buku 1. Edisi kedua. Jakarta : Penerbit
Universitas Indonesia Harper Collins Publisher Inc. Mishkin,
frederich S. 2003. The Economic of Money, Banking and Finansial
market. 6th Edition. Update: Columbia University Ramdani, Rahadian.
A. 2003. pengaruh Aliran Modal Swasta Jangka Pendek Terhadap
Perubahan Nilai Tukar Rupiah dan Laju Inflasi di Indonesia 1990.1
-2000. Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, Vol. 6 No 1. juni:
12-33 Salvatore, Dominick. 1997. Ekonomi Internasional. Edisi
kelima. Jilid: Jakarta. Penerbit Erlangga- prentice Hall, Inc
Sukirno, Sadono. 2000. Pengantar Makroekonomi, edisi kedua. Cet II.
Jakarta. Penerbit: PT. Raja Grafindo Persada. www. Idx. Co. Id.
Diakses tanggal 10 Mei 2009
LAMPIRAN
1
1
1
