Embed Size (px)
Citation preview
ความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบราคาหลกทรพยของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย: กรณศกษากลมอตสาหกรรมบรการ
The Relationship between Financial Ratios and Stock Priceof
Companies Listed in the Stock Market of Thailand: A Case Study of Service Sector
ความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบราคาหลกทรพยของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย: กรณศกษากลมอตสาหกรรมบรการ
The Relationship between Financial Ratios and Stock Price of Companies Listed in
the Stock Market of Thailand: A Case Study of Service Sector
ชาลน แสงสรอย
การคนควาอสระเปนสวนหนงของการศกษาตามหลกสตร วทยาศาสตรมหาบณฑต สาขาวชาการเงน
มหาวทยาลยกรงเทพ ปการศกษา 2558
©2558 ชาลน แสงสรอย สงวนลขสทธ
ชาลน แสงสรอย. ปรญญาวทยาศาสตรมหาบณฑต สาขาการเงน, พฤศจกายน 2558, บณฑตวทยาลย มหาวทยาลยกรงเทพ. ความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบราคาหลกทรพยของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย: กรณศกษากลมอตสาหกรรมบรการ (45 หนา) อาจารยทปรกษา : ดร.กาญจนา สงวฒนา
บทคดยอ
การศกษาในครงนมวตถประสงคเพอศกษาเกยวกบความสมพนธระหวางอตราสวนทาง
การเงนกบราคาหลกทรพยของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยในกลมอตสาหกรรมบรการ ทงนอตสาหกรรมบรการ จดเปนกลมทมความสาคญในเศรษฐกจของประเทศไทย และเปนตวกลางในการขบเคลอนหลายดานในเศรษฐกจ ทงยงเปนกลมทไดรบความสนใจจากผลงทนในตลาดหลกทรพยเปนอยางมาก ซงการศกษาในครงนใชตวแปรอสระคอ กลมของอตราสวนทางการเงน ไดแก อตราเงนทนหมนเวยน อตราเงนทนหมนเวยนเรว อตราหมนเวยนลกหน อตราสวนหนสนตอสวนผถอหน อตราสวนวดความสามารถในการจายดอกเบย อตรากาไรขนตน อตรากาไรสทธ อตราผลตอบแทนตอสนทรพยรวม อตราผลตอบแทนตอสวนผถอหน อตราหมนเวยนของลกหน อตราสวนระยะเวลาในการเกบหนอตราสวนการหมนเวยนของสนทรพยถาวรอตราการหมนเวยนของสนคาคงเหลอ อตราระยะเวลาหมนเวยนสนคาคงเหลอ และอตราหมนเวยนของสนทรพยรวม โดยใชขอมลรายไตรมาสระหวาง ไตรมาสท 1 ป พ.ศ. 2551 จนถง ไตรมาสท 1 ป พ.ศ. 2557 (โดยภาคบรการทงสน 82 บรษท 25 ชวงเวลา)
จากการประมาณคาแบบจาลองโดยวธ Random Effect พบวาอตราสวนทางการเงนทมความสมพนธตอราคาหลกทรพย คอ อตราผลตอบแทนตอสนทรพยรวม และอตราสวนการหมนเวยนของสนทรพยรวม มนยสาคญทศทางตรงกนขามกนกบราคาหลกทรพยตามลาดบ ในขณะทอตราสวนการทางการเงนอนๆ นนไมมความสมพนธตอราคาหลกทรพย นกลงทนสามารถนาการวจยในครงนเพอเปนประโยชนในการศกษาครงตอไป
คาสาคญ: อตราสวนทางการเงน,ราคาหลกทรพย,อตสาหกรรมบรการ
Sangsoi, C. M.S. (Finance), November 2015, Graduate School, Bangkok University. The Relationship between Financial Ratios and Stock Price of Companies Listed in the Stock Market of Thailand: A Case Study of Service Sector (45 pp.) Advisor : Karnjana Songwattana, Ph.D.
ABSTRACT
This study aims to examine relationships between stock price and financial
ratios of the listed company of service sector, which has the important role on Thai economy and is also a key to Thai economic development. Besides, stock market investors have also been interested more and more in service sector stock.This study uses a set of financial ratios which includeCurrent Ratio, Quick Ratio,Debt Equity Ratio, Interest Coverage Ratio, Gross Profit Margin,Net Profit Ratio, Return on Asset, Return on Equity, Account Receive Turnover Ratio,Average Collection Period Ratio, Fix Asset Turnover, Turn Over Asset, Inventory Turn Over and Average Sale Period. This study uses secondary data from 82 companies during the first quarter of 2008 to the first quarter of 2014, total of 25 periods. The estimated models by Random Effect found that financial ratios correlated to stock prices is the rate of return on assets. And turnover ratio of total assets. Substantially opposite direction to the price of securities, respectively; however, there is no relationship between other financial ratios and stock price. This result can be a useful for information for investors who want to pursue further analysis.
Keywords: Financial Ratios, Stock Price, Service Sector
ฉ
กตตกรรมประกาศ
การคนควาอสระน ขอขอบพระคณในความอนเคราะหและความเมตตากรณา จากดร.กาญจนา สงวฒนา อาจารยทปรกษาการคนควาอสระ ผซงเสยสละเวลาใหคาแนะนาความร ในการคนควาอสระและคอยตรวจสอบแกไขความบกพรอง ดวยความเอาใจใสอยางดยง จนทาใหการคนควาอสระฉบบนสาเรจสมบรณลลวงไปดวยด ผศกษาขอกราบขอบพระคณเปนอยางสงไว ณ โอกาสน
ขอขอบพระคณเพอนรวมรนหลกสตรวทยาศาสตรมหาบณฑต สาขาการเงนรน 1 สาหรบมตรภาพทด และขอบคณสาหรบกาลงใจดวยดตลอดมา
สดทาย ขอกราบขอบพระคณ บดา มารดา และ ทกคนในครอบครวรวมทงญาตทกคน ทไดใหการสนบสนนและเปนกาลงใจใหในการศกษาตลอดมา จนทาใหการคนควาแบบอสระฉบบนสาเรจลลวงดวยด ผเขยนหวงวาการคนควาแบบอสระฉบบนจะเปนประโยชน และเปนแนวทางการศกษาคนควาสาหรบผสนใจตอไป
ชาลน แสงสรอย
ช
สารบญ
หนา บทคดยอภาษาไทย ง บทคดยอภาษาองกฤษ จ กตตกรรมประกาศ ฉ สารบญตาราง ฌ สารบญภาพ ญ บทท 1 บทนา 1.1 ความสาคญและทมาของปญหา 1 1.2 วตถประสงคของการศกษา 3 1.3 กรอบแนวคดในการศกษา 3 1.4 สมมตฐานการศกษา 4 1.5 ขอบเขตการศกษา 4 1.6 นยามศพทเฉพาะ 4 1.7 ประโยชนของการศกษา 5 บทท 2 แนวคด ทฤษฎ และงานวจยทเกยวของ 2.1 ทฤษฎการลงทน(Theories of Investment) 6
2.2 แนวคดและทฤษฎการวเคราะหปจจยพนฐาน (Fundamental Analysis) 8 2.3 แนวคดและทฤษฏการวเคราะหปจจยทางเทคนค (Technical Analysis) 13 2.4ทบทวนงานวจยทเกยวของ (Related Literatures) 13 บทท 3 วธการดาเนนการ 3.1 กลมตวอยาง 17 3.2 การเกบรวบรวมขอมล 17 3.3 แบบจาลองและเครองมอทใชในการศกษา 19 3.4 การวเคราะหขอมล 20 3.5 ปญหาความสมพนธเชงเสนตรงระหวางตวแปรภายนอก Multicollinearity 21 บทท 4 ผลการวเคราะหขอมล
4.1 สรปผลการวเคราะหสถตเชงพรรณนา (Descriptive Statistics) 23 4.2 การตรวจสอบปญหาความสมพนธระหวางตวแปรอสระ (Multicollinearity) 24
ซ
สารบญ (ตอ)
หนา บทท 4 (ตอ) ผลการวเคราะหขอมล
4.3 ผลการวเคราะหPooled OLS, Fixed effects, Random effect 27 บทท 5 สรปผลการศกษาอภปรายผลและขอเสนอแนะ 5.1 สรปผลการศกษา 36 5.2 อภปรายผลการศกษา 36 5.3 ขอเสนอแนะทไดจากการศกษา 37 5.4 ขอเสนอแนะในการศกษาครงตอไป 37 5.5 ขอจากดในการศกษา 37 บรรณานกรม 38 ภาคผนวก ภาคผนวก ก รายชอบรษทจดทะเบยนในกลมอตสาหกรรมบรการทใชในการศกษา 40 ประวตผเขยน 45 เอกสารขอตกลงวาดวยการอนญาตใหใชสทธในรายงานการคนควาอสระ
ฌ
สารบญตาราง
หนา ตารางท 1.1 : กรอบแนวคดในการศกษา 3 ตารางท 3.1 : แหลงทมาของตวแปรทใชในการศกษา 18 ตารางท 4.1 : สถตเชงพรรณนาของอตราสวนทางการเงนทใชในการศกษา 24 ตารางท 4.2 : แสดงผลการวเคราะหสหสมพนธของตวแปรแบบ Pearson’s Correlation 25 ตารางท 4.3 : ผลการวเคราะหความสมพนธระหวางราคาหลกทรพยและอตราสวนทาง 27
การเงนแบบจาลองท 1 วธ Pooled OLS CR ตารางท 4.4 : ผลการวเคราะหความสมพนธระหวางราคาหลกทรพยและอตราสวนทาง 28 การเงนแบบจาลองท 1 วธ Fixed effects with CR ตารางท 4.5 : ผลการวเคราะหความสมพนธระหวางราคาหลกทรพยและอตราสวนทาง 29 การเงนแบบจาลองท 1 วธ Fixed Random effect with CR ตารางท 4.6 : ผลการวเคราะหความสมพนธระหวางราคาหลกทรพยและอตราสวนทาง 30
การเงนทง 3 วธโดยใชแบบจาลองทม CR ตารางท 4.7 : ผลการวเคราะหความสมพนธระหวางราคาหลกทรพยและอตราสวนทาง 31 การเงนแบบจาลองท 2 วธ Pooled OLS QR ตารางท 4.8 : ผลการวเคราะหความสมพนธระหวางราคาหลกทรพยและอตราสวนทาง 32
การเงนแบบจาลองท 2 วธ Fixed effects with QR ตารางท 4.9 : ผลการวเคราะหความสมพนธระหวางราคาหลกทรพยและอตราสวนทาง 33
การเงนแบบจาลองท 2 วธ Fixed Random effect with QR ตารางท 4.10 : ผลการวเคราะหความสมพนธระหวางราคาหลกทรพยและอตราสวนทาง 34
การเงนทง 3 วธโดยใชแบบจาลองทม QR
ญ
สารบญภาพ
หนา ภาพท 1.1 : ภาพแสดงการเตบโตของกลมอตสาหกรรมบรการ 2
บทท 1 บทนา
1.1 ความสาคญและทมาของปญหา
ในปจจบน ภาวะเศรษฐกจ ป2558 ประเทศไทยไดขยายเศรษฐกจอยทประมาณรอยละ 3.0 ซงปรบตวดขนซงจากเดมอยประมาณรอยละ 2.1 จงพบวาภาคอตสาหกรรมบรการขยายตวด โดยเฉพาะบรการดานอสงหารมทรพย การใหเชาและบรการทางธรกจ ขยายตวรอยละ 2.8 จากเดมรอยละ 2.6 โดยอสงหารมทรพยปรบตวลดลง สาหรบกจกรรมบรการใหเชาเครองจกรและอปกรณ มอตราสงขนรอยละ 9.0 จากเดม รอยละ 0.6 โดยบรการกจกรรมจากธรกจคอมพวเตอร ขยายตวรอยละ 7.1 ชะลอลงจากเดมรอยละ 13.2 สวนกจกรรมบรการดานอนๆ ขยายตวรอยละ 1.6 โดยเมอเทยบกบรอยละ 1.8 เปนผลสบเนองมาจากการลดลงของภาคบรการใหคาปรกษาทางธรกจและการจดการ ในดานการภาคบรการดานโรงแรมและภตตาคาร ขยายตวประมาณรอยละ 13.5 จากเดมรอยละ 3.3 โดยบรการภตตาคาร ประมาณรอยละ 9.0 สวนบรการโรงแรม ขยายตวสงถงรอยละ 19.6 โดยชาวนกทองเทยวมอตราเพมขนรอยละ 23.5 จากเดมรอยละ 7.0 (สานกงานคณะกรรมการพฒนาการเศรษฐกจและสงคมแหงชาต,2558)
อยางไรกตาม ถาเราพจารณาสดสวนภาคอตสาหกรรมบรการ เมอเปรยบเทยบกบผลผลตมวลรวมภายในประเทศ (Gross Domestic Product : GDP) ระหวางป 2549 จนถงป 2557 นนจะเหนไดวา ภาคอตสาหกรรมบรการเปนกลไกในการขบเคลอนเศรษฐกจ และเปนกลไกทสาคญอยางหนงของประเทศไทย และสงเกตไดวามอตราแนวโนมในการเจรญเตบโตโดยมสดสวนภาคอตสาหกรรมบรการตอ GDP ในชวงระหวางป2549 จนถงป2557 ทรอยละ 45 ดงแผนภาพท 1.1(World Development Indicator)
2
ภาพท 1.1:ภาพแสดงการเตบโตของกลมอตสาหกรรมบรการ
ทมา : World Development Indicators. (2015). Retrieved from http://databank.worldbank.org.
จากขอมลขางตนสะทอนใหเหนวากลมอตสาหกรรมภาคบรการมความสาคญ และมความ
นาสนใจตอนกลงทนอยางมากและคาดวานกลงทนจะมองการลงทนในกลมอตสาหกรรมในภาคบรการเพมขนตามลาดบ จะเหนไดวานอกจากอตสาหกรรมภาคบรการจะมความสาคญตอการเตบโตของเศรษฐกจของประเทศแลว ยงมอทธพลตอราคาหลกทรพยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยมากทเดยว ซงเปนการสะทอนความเคลอนไหวของราคาหลกทรพยในดานการลงทน
ในทางกลบกน การสะทอนความเคลอนไหวของราคาหลกทรพยนน เปนสงทนกลงทนตองหนมาสนใจ และตดสนใจลงทนในหลกทรพยในกลมอตสาหกรรมบรการมากขน ซงอทธพลทมตอราคาหลกทรพย กมมาจากหลายสาเหต ซงนนหมายถงตวแปรและสมมตฐานทสาคญ ในการศกษาครงน
เนองจากการลงทนในตลาดหลกทรพยของอตสาหกรรมบรการ เปนเรองทนาสนใจ ดงนนนกลงทนจงควรมการศกษาผลกาไรขาดทนซงมผลกระทบตอราคาหลกทรพย ซงมความสมพนธทางการเงนตอหลกทรพยกลมอตสาหกรรมบรการ ทงนทงนนเพอทจะไดนาขอมลมาศกษาและวจยทาใหเกดประโยชน ตอผลงทน ในดชนราคาหลกทรพยกลมอตสาหกรรมปจจบนและอนาคตตอไป
2549 2550 2551 2552 2553 2554 2555 2556 2557
Series1 44.88% 44.59% 44.39% 45.20% 42.96% 43.69% 44.17% 45.47% 46.33%
41.00%
42.00%
43.00%
44.00%
45.00%
46.00%
47.00%
Year
Services Value add (% of GDP)
3
1.2 วตถประสงคของการวจย เพอศกษาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนตอราคาหลกทรพยในกลมอตสาหกรรม
ภาคบรการ
1.3 กรอบแนวคดในการศกษา ตารางท 1.1: กรอบแนวคดในการศกษา
ตวแปร 1.ดานสภาพคลอง (Liquidity ratio) 1.1 อตราสวนเงนหมนเวยน (CA) 1.2 อตราสวนอตราสวนทางการเงน(QR) 2.ดานประสทธภาพในการดาเนนงาน (Activity ratio) 2.1 อตราการหมนเวยนของลกหน (AR) 2.2อตราสวนระยะเวลาในการเกบหน (ACP) 2.3 อตราการหมนเวยนของสนคาคงเหลอ (INTS_N) 2.4อตราสวนการหมนเวยนของสนทรพยรวม(TAT) 2.5อตราหมนเวยนของสนทรพยถาวร(FAT) 3.ดานหนสน (Leverage ratios) 3.1หนสนรวมตอสวนของผถอหน (DE) 3.2 อตราสวนความสามารถในการจายดอกเบย (INC) 4.ดานความสามารถการทากาไร (Profitability ratios) 4.1 อตรากาไรขนตน (GPM) 4.3 อตรากาไรสทธ (NP) 4.4 อตราผลตอบแทนตอสนทรพยรวม (ROA) 4.5 อตราผลตอบแทนตอสวนของผถอหน (ROE) 4.6 อตราสวนวดความสามารถในการทากาไร (ASP)
ราคาหลกทรพยของ บรษทในกลม
อตสาหกรรมบรการ
4
1.4 สมมตฐานการศกษา H1: อตราสวนดานสภาพคลองมความสมพนธกบราคาหลกทรพยของบรษทของกลม
อตสาหกรรมบรการ H2: อตราสวนดานประสทธภาพในการดาเนนงานมความสมพนธกบราคาหลกทรพยของ
บรษทของกลมอตสาหกรรมบรการ H3: อตราสวนดานหนสนมความสมพนธกบราคาหลกทรพยของบรษทของกลมอตสาหกรรม
บรการ H4: อตราสวนดานความสามารถในการทากาไรมความสมพนธกบราคาหลกทรพยของบรษท
ของกลมอตสาหกรรมบรการ
1.5 ขอบเขตการศกษา 1.5.1 การศกษาครงนมงศกษาการความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบราคา
หลกทรพยของบรษท: กรณศกษาบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยกลมอตสาหกรรมบรการ
1.5.2 ผศกษาเกบรวบรวมขอมลแบบทตยภม (Secondary Data) โดยขอมลในสวนของอตราสวนทางการเงนกบราคาหลกทรพยของบรษทนนสามารถเกบรวบรวมขอมลไดจากระบบฐานขอมล SETSMART (SET Marketing Analysis and Reporting Tool) โดยเกบขอมลรายไตรมาส ระหวางป พ.ศ. 2551 ถง 2557 รวมระยะเวลา 5 ป 1.6 นยามศพทเฉพาะ
1.6.1 อตราสวนทางการเงน (Financial Ratio Analysis) หมายถงเครองมอในการวเคราะหงบการเงน โดยนารายการในงบการเงนมาเปรยบเทยบกนซงจะแสดงเปนสดสวน หรอตรารอยละ นาผลการมาเปรยบเทยบและแสดงผลการดาเนนงานของบรษท
1.6.2 รายงานทางการเงนรายไตรมาส (Quarterly Financial Report) หมายถง รายงานผลการดาเนนงานแสดงฐานะทางการเงนของกจการทฝายบรหารจดทาขนเปนประจารายไตรมาส เพอเผยแพรตอผถอหน และสาธารณชน
1.6.3 ราคาหลกทรพย (Stock Price) หมายถงขอมลทบอกถงระดบราคาหลกทรพยในตลาดหลกทรพยวาอยในราคาเทาไหร โดยจะนาราคาหลกทรพยมาพจารณาประกอบการตดสนใจในการลงทน เปรยบเทยบกบราคาหลกทรพยในอดตหรอคาดการณแนวโนมในอนาคตได
1.6.4 กลมอตสาหกรรมบรการ หมาย ถง บรษททประกอบธรกจดานการขายสนคาและบรการ เชน ธรกจโรงแรม ธรกจขายสงและขายปลกสนคา ธรกจการทองเทยว เปนตน
5
1.7 ประโยชนของการศกษา เพอทราบและเขาใจถงความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบราคาหลกทรพยในกลม
อตสาหกรรมบรการ และสามารถนามาตดสนใจในการลงทนและประเมนศกยภาพทางเศรษฐกจของประเทศได
บทท 2 แนวคด ทฤษฎ และงานวจยทเกยวของ
การศกษาครงนเปนการศกษาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบราคาหลกทรพย
ของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยกลมอตสาหกรรมบรการ ซงผศกษาไดมการรวบรวมแนวคด ทฤษฎ และงานวจยทเกยวของกบตวแปรทจะศกษาไวดงน
2.1 ทฤษฎการลงทน (Theories of Investment) 2.2. แนวคดและทฤษฎการวเคราะหปจจยพนฐาน (Fundamental Analysis) 2.3 แนวคดและทฤษฏการวเคราะหปจจยทางเทคนค (Technical Analysis) 2.4 งานวจยทเกยวของ (Related Literatures)
2.1.ทฤษฎการลงทน (Theories of Investment) การนาเงนทเกบสะสมไปสรางผลตอบแทนทสงกวาการออม โดยการลงทนในพนธบตร
รฐบาล หรอหลกทรพยตางๆ ซงจะมความเสยงทสงขน คอนยหนง กเปนการเกบเงนสวนทเหลอจากการจายบรโภค ไปลงทนเพอไดผลตอบแทนทมากขนกวาเดม เชน การฝากเงนในสถาบนการเงนการธนาคาร แตอตราผลตอบแทนทไดรบเปนดอกเบยนน ไมไดสงมากตามทตองการ ดงนนนกลงทน จงหาแหลงลงทน ทสามารถไดรบอตราผลตอบแทนสงกวา
2.1.1 ขอมลสาหรบการตดสนใจลงทน ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย (2543) ซงแนะนาขอมลพนฐาน ซงนามาเพอการพจารณา
ในการตดสนใจซอขายหลกทรพย การพจารณาภาพรวมของตลาด การรบทราบขอมล โดยมหวขอดงตอไปน
2.1.1.1 ดชนหลกทรพย ไดมการคดคนออกมาหลายรป ทนยมใชกนมากทสด ไดแก ดชนหลกทรพยในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย Set Index ซงเปนดชนหลกทรพยทคานวณเฉลยราคาหลกทรพย แบบถวงนาหนกดวยจานวนราคาหลกทรพยจดทะเบยน หมายความวาราคาหลกทรพยใหญ หรอราคาหลกทรพยทมทนจดทะเบยนสง หากมการเคลอนไหวขนลงจะมผลตอการเคลอนไหวของ Set Index มากกวาการเปลยนแปลงขนลงของราคาหลกทรพยเลก หรอราคาหลกทรพยทมจดทะเบยนตาหรอนอยกวา นอกจาก Set Index แลว ยงมดชนราคาหลกทรพยอนๆ ทมการคดคนกนเพอใชพจารณาแนวโนมของตลาดหลกทรพย เชน ดชน Set 50 Index และดชนราคาหลกทรพยรายกลมอตสาหกรรม (Sectorial Indices) เพอใชพจารณาการเคลอนไหวของราคาหลกทรพยในแตละกลมอตสาหกรรมวาเคลอนไหว ขนลงเปนอยางไรในชวงนนๆ
7
2.1.1.2 ปรมาณการซอขายหลกทรพย นอกจากดชนหลกทรพย ตวเลขทผลงทนมกไดยนควบคกนไป คอปรมาณการซอขายหลกทรพย ซงแสดงใหเหนนกลงทนไดทราบวา ตลาดหลกทรพยมการซอขายหนาแนน หรอคกคกเพยงใด ถาภาวะตลาดด ผลงทนกอาจจะเขามาซอขายกนอยางคกคก ในทางตรงกนขาม หากภาวะตลาดซบเซา ผลงทนกจะเขามาซอขายกนนอยลง ดงนน ปรมาณการซอขายจงเปนอกนยหนงทมความสาคญตอการพจารณาการลงทนในตลาดหลกทรพย
2.1.1.3 จานวนราคาหลกทรพยทมราคาปดสงขน ลดลงหรอเทาเดม หากวนใดทราคาหลกทรพยสวนใหญอยในทศทางบวก เปนการแสดงใหเหนภาพของภาวะตลาดหลกทรพยอยในระดบทด แตในทางตรงกนขาม ถาหากวนใดทราคาหลกทรพยสวนใหญตดลบสภาพคลองของตลาดอาจจะไมดนก หรอถาราคาหลกทรพยสวนใหญมราคาหลกทรพยปดคอนขางคงท แสดงวาตลาดหลกทรพยนาจะมการเคลอนไหวอยในชวงแคบๆ ซงผลงทนอาจจะพจารณาทศทางทปรมาณราคาหลกทรพยเปลยนแปลงไปในทางการวเคราะหตลาดดวยตนเองได
2.1.1.4 ราคาหลกทรพย (Price) โดยปกตผลงทนมกเหนราคาของหลกทรพยเปนสงสาคญ เนองจากมการเคลอนไหวขนลงจากแรงขายตลอดเวลา และเมอตลาดหลกทรพยปดทาการ ผลงทนมกดราคาปดของราคาหลกทรพยทตนเองสนใจวาเพมขน ลดลง หรอเปลยนแปลงมากนอยเพยงใด และราคาหลกทรพยกหมายถงจานวนเงนทผลงทนตองพจารณาวาเหมาะสมตอการซอขาย หรอถอราคาหลกทรพยนนๆ ไวหรอไมอยางไร แตในการวเคราะหคณภาพของราคาหลกทรพยตางๆ นน ราคาหลกทรพยตองนามาวเคราะหรวมกบผลการดาเนนงานอนไดแก กาไรตอราคาหลกทรพย การจายปนผล หรอขอมลอนๆ อกหลายประการ ดงนน ราคาหลกทรพยจงเปนเพยงตวกาหนดเพอประกอบการตดสนใจเบองตนเทานน
2.1.1.5 ราคาปดตอกาไรหน (P/E Ratio) เปนเกณฑทคดจากอตราสวน (Ratio) ราคาปด (Close Price: P) เทยบกบกาไรตอหน (Earnings per share: E) ซงสามารถแสดงคณภาพในระดบพนฐานของราคาหลกทรพยตวนนๆ ได คาP/E Ratio คานวณไดจากการเอาราคาปดของราคาหลกทรพย ณ วนทาการหนงๆ หารดวยมลคากาไรตอหนของราคาหลกทรพยนนๆ
2.1.1.6 อตราเงนปนผลตอบแทน (Dividend Yield) หมายถงอตราผลตอบแทนจากเงนปนผลโดยคดเปนเปอรเซนต ซงหากราคาหลกทรพยตวใดม Dividend Yield สง อาจไดรบความสนใจจากผลงทนมากกวาเนองจากใหผลตอบแทนในรปของเงนปนผลมากกวา ซงสามารถเปรยบเทยบระหวางราคาหลกทรพยแตละตวไดวาตวใดนาสนใจมากกวากน
2.1.1.7 ปรมาณการซอขาย การทผลงทนจะซอหรอจะขายหลกทรพย ปรมาณการซอขายราหลกทรพย หรอสภาพคลองนบวามสวนสาคญ กลาวคอ หากหลกทรพยมสภาพคลองสง หรอปรมาณหลกทรพยเขามาหมนเวยนซอขายมาก การเขาซอหรอขายยอมทาไดงาย หากมสภาพ
8
คลองตา หรอมปรมาณการซอขายนอย การซอเขาซอยอมเปนไปไดยากเพราะขาดผเสนอขาย ในทางกลบกนหากผลงทนตองการขายหลกทรพย แตไมมผเสนอซอ หรอมเพยงเลกนอย กอาจทาใหการขายหลกทรพยนนเปนไปไดยาก สงผลเสยผลงทนทมความเรงรบในการใชเงน ดงนน การพจารณาปรมาณการซอขายราคาหลกทรพยจงมความจาเปนดวยเชนกน
2.1.1.8 การพจารณาหลกทรพยในเชงธรกจการเงน หมายถง การวเคราะหดวาหลกทรพยทสนใจลงทนนนมศกยภาพในการเจรญเตบโต มความมนคง เขมแขงในทางการเงนและการบรหาร และมโอกาสทตอบแทนผลกาไรทคมคาแกผทเขามาซอหนนนๆไวมากเพยงใด การพจารณาในเรองดงกลาวน อาจจะคอนขางละเอยดซบซอน ซงเมอผลงทนไดทาความเขาใจในการลงทนเบองตนดพอ จงคอยศกษาหาความรเพมเตมตอไป 2.2. แนวคดและทฤษฎการวเคราะหปจจยพนฐาน (Fundamental Analysis)
เปนวธการวเคราะหหลกทรพยโดยใชปจจยพนฐาน มงวเคราะหปจจยดวยการประเมนมลคาของหลกทรพยในปจจบน ซงพจารณาถงผลตอบแทนทคาดวาจะไดรบและราคาหลกทรพยทคาดวาจะขายไดในอนาคต และความเสยงจากการลงทน ในการวเคราะหปจจยพนฐานจะวเคราะหถงปจจยดานภาวะเศรษฐกจ ปจจยภาวะอตสาหกรรม กลยทธและปจจยทเกยวของกบผลการดาเนนงาน รวมถงฐานะทางเงนของบรษทและการวเคราะหหลกทรพยดวยวธปจจยพนฐาน มปจจยทสาคญดงน 2.2.1 การวเคราะหภาวะเศรษฐกจ (Economic Analysis) การวเคราะหโดยพจารณาภาวะเศรษฐกจในปจจบนและแนวโนมของภาวะเศรษฐกจในอนาคต ซงเกยวของกบภาวะเศรษฐกจในประเทศและภาวะเศรษฐกจโลก ผลตภณฑมวลรวมในประเทศ ดชนการลงทน ดชนการผลต อตราเงนเฟอ อตราการวางงาน อตราการนาเขาสงออก อตราและเปลยน อตราดอกเบยปจจบน และแนวโนมในอนาคต รวมทงการวเคราะหวฏจกรธรกจ นโยบายของทางรฐบาล และมาตรการตางๆ ทเกดขนจะสงผลดหรอผลกระทบตออตสาหกรรมใดบาง มากนอยเพยงใด 2.2.2 การวเคราะหอตสาหกรรม (Industry Analysis)
การวเคราะหอตสาหกรรมโดยพจารณาภาพรวมอตสาหกรรมทงระบบของบรษททประกอบธรกจ เปนการวเคราะหภาวะอตสาหกรรมของบรษทวามลกษณะและแนวโนมดหรอไม โดยใชหลกการพจารณาจากอตราการเจรญเตบโต การเปลยนแปลงของภาวะเศรษฐกจ ชวงวงจรชวตของอตสาหกรรม ซงแตละอตสาหกรรมนนจะมขอแตกตางกนออกไป จงเนนการวเคราะหตามทฤษฎ M. E. Porter’s Five Force Model ไดแก
9
2.2.2.1 การแขงขนระหวางคแขงทมอยในปจจบน คอ การวเคราะหการแขงขนของธรกจในปจจบน หากในปจจบนมคแขงทมการแขงขนสง การดาเนนธรกจในอตสาหกรรมนจะมความลาบากมากกวาเมอเทยบกบอตสาหกรรมทมการแขงขนตา 2.2.2.2 อปสรรคในการเขามาของคแขงรายใหม คอ วเคราะหถงโอกาสของการเขามาของคแขงรายใหมนนสามารถเขาสอตสาหกรรมไดยากหรองายเพยงใด หากอตสาหกรรมนนมอปสรรคของการเขามาของคแขง การดาเนนธรกจกจะประสบความสาเรจไดดกวาในอตสาหกรรมทคแขงเขามาไดงายกวา
2.2.2.3 สนคาทดแทน คอการวเคราะหถงอตสาหกรรมนนมสนคาทดแทนกนหรอไม หากมสนคาทดแทนกทาใหเกดขอจากดในการทากาไร เพราะเกดขอเปรยบเทยบของสนคา 2.2.2.4 อานาจตอรองของผซอ คอ การวเคราะหถงความสามารถของผซอทมอทธพลตอความสามารถทากาไรของธรกจ หากในอตสาหกรรมใดทผซอมอานาจในการตอรองสง จะทาใหความสามารถในการทากาไรตา
2.2.2.5 อานาจตอรองของผขาย คอ การวเคราะหถงความสามารถของผขายทมอทธพลตอความสามารถทากาไรของธรกจ เนองจากผขายสามารถเสนอราคาขายทแพงขน หากในอตสาหกรรมใดทผขายมอานาจในการตอรองสง จะทาใหความสามารถในการทากาไรสง
2.2.3 การวเคราะหบรษท (Company Analysis) การวเคราะหปจจยภายในของบรษททมผลตอการดาเนนงานของธรกจ เพอดผลการ
ดาเนนงานของบรษท และนาขอมลเหลานนมาประเมนมลคาหลกทรพยทแทจรง เพอทาการเลอกบรษทหรอหลกทรพยในการลงทนโดยนาขอมลมาวเคราะหออกเปน 2 ลกษณะคอ
2.2.3.1 การวเคราะหเชงคณภาพ คอ การวเคราะห ขอมลอยในรปแบบลกษณะบรรยายเปนขอความทเกยวของกบบรษท ไมสามารถเปรยบเทยบเชงตวเลขได โดยทขอมลเหลานนอาจเปนขอมลในอดต ปจจบน หรอแนวโนมในอนาคตทเกยวของกบบรษท ดงตอไปน
- ขนาดของกจการ (Size of Firm) วเคราะหขนาดของแตละบรษททอยในอตสาหกรรม ซงธรกจทมขนาดใหญยอมจะมความไดเปรยบมากกวาธรกจขนาดเลก ทงดานเงนทน การจางผบรหารทมความสารารถสง อกทงไดเปรยบทางดานการแขงขนในตลาด เปนตน
- อตราการขายตวในอดต (Past Rate of Growth) วเคราะหโดยการใชอตราการขยายตวในอดต ในการประมาณการผลกาไรของบรษทในอนาคตเพอคานวณหามลคาหลกทรพยของบรษทนน
10
- ลกษณะของผลตภณฑ (Nature of the Products) วเคราะหจากลกษณะของสนคา หากเปนสนคาทจาเปนสาหรบชวตประจาวน อปสงคในสนคาจะมเสถยรภาพมากกวาบรษททผลตสนคาประเภทอน ซงมผลตอผลกาไรของบรษท
- ชอยหอผลตภณฑ (Brand Name) บรษททมชอยหอของผลตภณฑเปนทรจกและเปนทยอมรบกนอยางแพรหลาย โอกาสในการทากาไรของธรกจกสงขนดวย
- โครงสรางเงนทน (Capital Structure) โครงสรางของเงนทนนนจะแตกตางกนไปตามแตละนโยบายของบรษท ธรกจทมโครงสรางเงนทนประกอบดวยสวนของผถอหนเปนสวนใหญนนยอมมความเสยงทางการเงนตากวาธรกจทมเงนทนสวนใหญมาจากหนสน
- การกระจายของผลตภณฑ (Diversification) ธรกจทมสนคาและบรการทหลากหลาย ทาใหมสวนแบงในตลาดไดมากกวาธรกจทมการกระจายของผลตภณฑนอย เปนการชวยลดความเสยงจากความไมแนนอนได
- ผบรหารระดบสง (Top Management) พจารณาถงประสบการณ ความชานาญในการประกอบธรกจนน มความสามารถในการบรหารและเสรมสรางสมพนธอนดระหวางผใตบงคบบญชา ยอมทาใหการดาเนนงานของธรกจนนมโอกาสประสบความสาเรจสง
- ความสามารถทางดานการคดคนและเสนอผลตภณฑใหม (Research & Product Development Resources) บรษททสามารถคดคน รเรม และพฒนาผลตภณฑใหมในตลาด หากเปนทยอมรบ ในชวงแรกบรษทจะสามารถทากาไรไดสงโดยปราศจากคแขง และหากพฒนาสนคานนใหดมคณภาพยงขนรวดเรวกวาทคแขงจะตามไดทน บรษทกจะไดเปรยบกวาบรษททจะมาเปนคแขงในภายหลง
- พนกงาน (Human Resources) พนกงานถอเปนทรพยากรทสาคญของบรษท การดาเนนงานทมประสทธภาพนนตองอาศยบคลากรในบรษท ดงนนบรษท ทมการพฒนางานดานบคลากร เพอปองกนการเปลยนงาน หรอลางานบอยๆ จะสงผลกระทบถงการดาเนนงาน และผลกาไรของบรษท
2.2.3.2 การวเคราะหเชงปรมาณ คอ การวเคราะหขอมลในรปแบบเชงตวเลขทมาจากกจกรรมตางๆ ของบรษท ใชวธการรวบรวมขอมลเชงปรมาณทสาคญ ไดแก งบการเงน ซงนามาใชประโยชนในการวเคราะหบรษท และการวเคราะหขอมลจากงบการเงนสามารถทาใหทราบถงฐานะการเงนและผลการดาเนนงานของบรษท สงทตองพจารณา คอการวเคราะหอตราสวนทางการเงนจากรายงานทางการเงนจาก งบแสดงฐานะทางการเงน งบกาไรขาดทนเบดเสรจ และหมาย
11
เหตประกอบงบการเงน โดยการวเคราะหเชงปรมาณสามารถนาไปประยกตในการบรหารธรกจในดานตางๆ อาท ใชในการตดสนใจทางการผลต การตลาด การเงนและการบญช และ การจดการบรหารทรพยากรมนษย
2.2.3.3 การวเคราะหอตราสวนทางการเงน (Financial Ratio Analysis)
การวเคราะหอตราสวนทางการเงนเปนเครองมอทใชประโยชนในการประเมนฐานะทางการเงน ทมประสทธภาพ และความสามารถในการหากาไรของธรกจ โดยเกดจากการเปรยบเทยบ ซงนาขอมลดบทางการเงน ทปรากฏในงบการเงนสาหรบระยะเวลาหนง มาสมพนธกนในรปของสดสวนหรอรอยละ การจดประเภทอตราสวนทางการเงนสามารถแบงออกไดตามวตถประสงคของการใชประโยชน โดยสามารถจดประเภทอตราสวนทางการเงนสาหรบวตถประสงคเพอการลงทนใน หลกทรพยนน(เพชร ขมทรพย, 2548) เปน 4 ประเภท แบงไดดงตอไปน
1. อตราสวนวเคราะหสภาพคลอง 2. อตราสวนวเคราะหประสทธภาพในการดาเนนงาน 3. อตราสวนวเคราะหความสามารถในการหากาไรของเงนลงทน 4. อตราสวนวเคราะหนโยบายการเงน
การนาขอมลในงบการเงนมาสมพนธกนในรปของอตราสวนทางการเงน เพอใชในการวเคราะหและตดสนใจการลงทน ในหลกทรพย (เพชร ขมทรพย, 2548) สรปไดดงตอไปน
ขอมลในงบการเงนเปนขอมลดบ โดยหากนาขอมลดงกลาวมาวเคราะหจะตองเปรยบเทยบแตละรายการ ตามรายการทอยในงบการเงน ทาใหไมเหนภาพรวม โดยการวเคราะหในรปของอตราสวนทางการเงนเปนการวเคราะหควบคกนไปทงทางดานงบดล งบกาไรขาดทน และขอมลประกอบอนๆ ดงนนจงชวยใหเหนภาพรวมไดชดเจนยงขน
การคานวณอตราสวนทางการเงน ซงเปนขอมลทคานวณไดงาย ไมซบซอน ดงนนจงไมเปนการเพมภาระในการทางานใหกบผทตองการใชขอมลหรอแผนกบญชและการเงน ทตองทารายงานตวเลขดงกลาวเพอการบรหารจดการภายในบรษท
การตความหมายของอตราสวนทางการเงนทาไดงาย เนองจากนยามของแตละอตราสวน มการตพมพและนาเสนออยางแพรหลาย สงผลใหสามารถนาขอมลดงกลาวไปใชไดทนท
นาอตราสวนทางการเงนมาเปนดชนชวดหรอกาหนดเปนเปาหมายในการปฏบตงานของผบรหารและองคกรในเบองตนได
สาหรบงานวจยนใชอตราสวนทางการเงน เปนเครองมอเพอใชในการวเคราะหขอมลทางการเงน โดยอยในรปอตราสวนทแสดงความสมพนธระหวางรายการทางการเงน สภาพคลอง และ
12
ความยดหยนทางการเงน ซงรายงานฉบบนศกษาเกยวกบอตราสวนทางการเงนทเปนปจจยและมอทธพลตอราคาหลกทรพยในกลมอตสาหกรรม ประกอบดวยอตราสวนทางการเงน 4 กลม ตอไปนคอ อตราสวนทางการเงนทใชในการวเคราะหสภาพคลองและความยดหยนทางการเงน (Liquidity Ratio) อตราสวนทางการเงนทใชในการวเคราะหโครงสรางทางการเงน/โครงสรางเงนทน (Capital Structure Ratio) อตราสวนทางการเงนทใชในการวเคราะหความสามารถในการทากาไร( Profitability Ratio) และอตราสวนทางการเงนทใชในการวเคราะหความเพยงพอของกระแสเงนสดในการชาระหน (Coverage Ratios) โดยรายละเอยดของอตราสวนทางการเงนเปนดงน
1. อตราสวนวเคราะหสภาพคลอง (Liquidity ratio) ใชวเคราะหความคลองตวทางการเงนในระยะสน แสดงใหเหนถงความสามารถในการบรหารสภาพคลองของธรกจใหสามารถดาเนนการไปไดตามปกต และมความสามารถในการชาระหนสนระยะสนทเกดจากการดาเนนงานไดทนเวลา
- อตราสวนเงนทนหมนเวยน: สนทรพยหมนเวยน / หนสนหมนเวยน เปนการวเคราะหสภาพคลองของกจการในระยะสน เพอสะทอนถงความคลองตวทางการเงน
- อตราเงนทนหมนเวยนเวยนเรว : (สนทรพยหมนเวยน – สนคาคงเหลอ ) / หนสนหมนเวยน
เปนการวเคราะหสภาพคลอง ของกจการไดดกวาอตราสวนทนหมนเวยน 2. อตราสวนแสดงการวดประสทธภาพในการดาเนนงาน (Activity Ratio) - ระยะเวลาในการเกบหน: สนทรพยหมนเวยน / หนสนหมนเวยน เพอสะทอนระยะเวลา
เฉลยในการเกบหน - อตราการหมนเวยนของสนทรพยถาวร: ยอดขาย / รวมสนทรพยถาวร สะทอนใหเหนวากจการดงกลาวมการใชสนทรพยถาวรพวกอาคาร ทดน ทรพยากรบคคล เพอสรางรายได อยางคมคามากนอยเพยงใด ยงสงยงด
- อตราการการหมนเวยนของสนทรพยรวม : ยอดขาย / สนทรพยรวม สะทอนใหเหนวากจการดงกลาวมการใชสนทรพยทงหมด สรางรายไดหรอยอดขายไดมากนอยเพยงใด
3. อตราสวนแสดงความสามารถในการหากาไร (Profitability ratio) - อตราผลตอบแทนตอสวนของผถอหน: กาไรสทธ/สวนของผถอหน (โดยเฉลย) เปนการ
วดผลตอบแทนตอสวนของผถอหน หรอเงนทนทจะสะทอนถงความสามารถในการบรหารงาน เพอทจะใหเกดผลตอบแทนแกผถอหนทเปนเจาของกจการ
4. อตราการวดสภาพหนสน (Leverage ratio)
13
- อตราสวนหนสนรวมตอสนทรพยรวม: หนสนรวม / สนทรพยรวม การมองอตราสวนนสามารถมองไดสองมม มมแรกในมมมองของนกลงทนจะมองวาการกเยอะๆนนสามารถแสดงถงความมงคง แตหากมองในมมของเจาหนกจะสะทอนถงความเสยงเพราะถากมากกเสยงมาก กนอยความเสยงกนอยนนเอง อาจจะคดเปนสดสวน เพอสะทอนใหเหนวา มการกยมมาเปนจานวนอยทสดสวนรอยละเทาไหรเมอเทยบกบสวนของเจาของ
- อตราสวนหนสนรวมตอสวนของผถอหน: หนสนรวม / สวนผถอหน เพอสะทอนใหเหนวาการลงทนในบรษทดงกลาวมความเสยงมากนอยเพยงใด ซงถาบรษทมอตราสวนหนสนมากกวาสวนของผถอหน แสดงถงความเสยงทสงขน นนกหมายถงขดความสามารถของการกยมของกจการวาสามารถกยมไดมากเพยงใด 2.3 แนวคดและทฤษฏการวเคราะหปจจยทางเทคนค (Technical Analysis) เปนการวเคราะหพฤตกรรมราคาหลกทรพยโดยการศกษารปแบบราคา และปรมาณการซอขายราคาหลกทรพยนอดต ใชหลกสถต แผนภมตางๆ และการวเคราะหความตองการซอขายของราคาหลกทรพยในชวงเวลาใดเวลาหนง ชวยในการวเคราะหและนามาคาดการณราคาหลกทรพยในอนาคต และจงหวะการลงทนทเหมาะสม ทงนนกวเคราะหทางเทคนคเชอวา ราคาหลกทรพยจะเคลอนไหวอยางเปนรปแบบ (Pattern) หากสามารถศกษาไดวารปแบบนนจะมรปแบบการเปลยนแนวโนม (Trend) ไปในทศทางใด (ภธเนศ เงยบประเสรฐ, 2552) แนวคดการวเคราะหปจจยทางเทคนคอยภายใตสมมตฐาน 3 ประการคอ
2.3.1 ราคาของหลกทรพยจะสะทอนถงขาวสารดานตางๆ ทงหมดแลว คอ ปจจยตางๆในตลาดจะสงผลตอราคาในปจจบนแลวโดยผานความตองการซอ-ขาย จงไมจาเปนตองวเคราะหถงสาเหตอนของราคาในปจจบน
2.3.2 ราคาเคลอนไหวอยางมแนวโนม และจะคงอยในแนวโนมนนในชวงเวลาหนงจนกวาจะเกดแนวโนมใหม คอ ราคาหลกทรพยจะมการเคลอนไหวเปนทศทางอยางตอเนอง จนกวาจะมปจจยทาใหเกดการเปลยนแปลงในความตองการซอ-ขาย จนเปลยนทศทาง
2.3.3 พฤตกรรมการลงทนของนกลงทน จะมลกษณะคลายคลงกบพฤตกรรมการลงทนในอดต เพราะนกลงทนจะตอบสนองตอรปแบบราคาอยางทเคยเกดขน 2.4 ทบทวนงานวจยทเกยวของ (Related Literatures)
ธชวน โอจรสพร (2551) ไดศกษาเรอง ความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนของธนาคารพาณชยกบราคาหนสามญในกลมธนาคารพาณชยทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพย จานวนทงหมด 11 หลกทรพย จากการใชขอมลผลการดาเนนงานและราคาปดเฉลยในแตละไตรมาส
14
ยอนหลงจานวน 4 ป ผลการศกษาพบวา การวเคราะหการถดถอยพหคณ ทระดบนยสาคญ 0.05 พบวาอตราสวนทางการเงนทมความสมพนธกบการเปลยนแปลงของราคาหนสามญในกลมของธนาคารพาณชยม 2 อตราสวน คอ อตราสวนกาไรสทธตอหนและอตราสวนผลตอบแทนสวนของผถอหน โดยมความสมพนธในทศทางเดยวกนกบการเปลยนแปลงของราคาหนสามญ
เสาวรส ตนตวงศกร (2552) ไดศกษาเรอง ความสมพนธระหวางอตราผลตอบแทนจากการลงทนในหลกทรพย SET 50 INDEX กบอตราสวนทางการเงนอนไดแก อตราสวนราคาตลาดตอกาไรสทธ อตราสวนราคาตลาดตอมลคาตามบญช อตราผลตอบแทนจากเงนปนผล อตราสวนกาไรสทธ อตราสวนผลตอบแทนจากสนทรพย และอตราสวนกาไรจากการดาเนนงาน จากการศกษาพบวา อตราสวนเหลานน ไมสามารถใชอธบายอตราผลตอบแทนจากการลงทนไดอยางมนยสาคญ ยกเวนอตราสวนทางราคาหลกทรพยตอกาไรสทธเพยงตวเดยวเทานน ทสามารถใชในการอธบายอตราผลตอบแทนจากการลงทนไดอยางมนยสาคญ โดยความสมพนธดงกลาวเปนไปในทศทางตรงกนขาม คอ เมอสดสวนของอตราสวนราคาตลาดตอกาไรสทธลดลง 0.12 จะทาใหอตราผลตอบแทนสามารถเพมขนรอยละ 1
วนชย เอมละออ (2553) ไดศกษาเรอง ปจจยทสงผลกระทบตอราคาหนกลมอตสาหกรรมเกษตรและอาหาร เพอหาความสมพนธของปจจยทจะมผลกระทบตอราคาหนในกลม อตสาหกรรมเกษตรและอาหารซงทาการวเคราะหเฉพาะกรณของบรษท ABC จากด โดยใชขอมลสถตประเภทอนกรมเวลา (Time Series) รายเดอนทไดจากตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยและธนาคารแหงประเทศไทย จากขอมลการศกษา พบวาแนวโนมราคาหนในกลมอตสาหกรรมเกษตรและอาหารควรจะเปลยนไปตามปจจยทางบวกตามแนวโนมดานบวกของอตราแลกเปลยนระหวางเงนบาทตอเงนดอลลารสหรฐ ดชนหนกลมอตสาหกรรมเกษตรและอาหารและอตราดอกเบยเงนฝากประจา 3 เดอน กลาวคอมแนวโนมราคาหนสงขนเมออตราแลกเปลยนระหวางเงนบาทตอเงนดอลลารสหรฐ ดชนหนกลมอตสาหกรรมเกษตรและอาหาร อตราดอกเบยเงนฝากประจา 3 เดอน ปจจยใดปจจยหนงมการปรบตวเพมขนและจะเปลยนไปตามปจจยทางลบตามแนวโนมของดชนราคาผบรโภค โดยถาดชนราคาผบรโภคปรบตวสงขนแนวโนมราคาหนในกลมอตสาหกรรมเกษตรและอาหารจะปรบตวลดลง
ไพสฐ โกวทยามงคล (2553) ไดศกษาเรอง ความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบผลตอบแทนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย เพอศกษาความสมพนธและทศทางของอตราสวนทางการเงนทใชในการพยากรณผลตอบแทนจากการลงทนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ซงผลการศกษาพบวากอนวกฤตเศรษฐกจ อตราสวนผลตอบแทนตอสวนของผถอหน และอตราสวนกาไรสทธตอหน มความสมพนธกบผลตอบแทนจากการลงทนในหลกทรพยอยางม นยสาคญทางสถต และชวงทเกดวกฤตเศรษฐกจ อตราสวนผลตอบแทนตอสนทรพย อตราสวน
15
ผลตอบแทนตอสวนของผถอหน อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน อตราสวนราคาตลาดตอ กาไรสทธตอหนและอตราสวนราคาตลาดตอมลคาตามบญช มความสมพนธกบผลตอบแทนจาก การลงทนในหลกทรพยอยางมนยสาคญทางสถต
จรรยาพร สงวนวงศ (2554) ไดศกษาเรอง อตราสวนทางการเงนกบการจดอนดบเครดตของบรษทจดทะเบยน ในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย SET 100 โดยมวตถประสงคสรางแบบจาลองขนมาเพอใชในหาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบการจดอนดบเครดตของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย SET 100 (2) เพอเปนการทดสอบความสามารถของแบบจาลอง ทไดนน ในการเปรยบเทยบการจดอนดบเครดต ทเกดขนจรง และวดความถกตอง เปนรอยละ ซงนอกเหนอจากนยงพยากรณแนวโนมผลการจดอนดบเครดตของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย SET 100 ผลการวจยพบวาอตราสวนทางการเงนทมผลตอการจดอนดบเครดตของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย SET 100 กลาวคอ อตราสวนเงนทนหมนเวยนตอสนทรพยรวม อตรากาไรขนตนตอยอดขาย และอตราสวนกาไรกอนดอกเบยและภาษเงนได ตอยอดรวมหนสนและสวนของผถอหน โดยมคาสมประสทธ-0.8890, 0.7643 และ 2.1247 ตามลาดบ อยางมนยสาคญ 5% สะทอนใหเหนวา อตราสวนทกลาวมาทงหมดเปนตวชชดและกาหนดการจดอนดบเครดตของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย SET 100
แกวมณ อทรมย (2555) ไดศกษาเรอง ความสมพนธอตราสวนทางการเงนกบผลตอบแทนทคาดหมายของบรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย SET 100 โดยมวตถประสงคเพอ ศกษาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนทง 20 อตราสวน กบผลตอบแทนทคาดหมายของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย SET 100 ผลการทดสอบพบวา ในกลมSET 100 คาสมประสทธการตดสนใจ (R ) มคาเทากบ 0.129 แสดงใหเหนวา อตราสวนทางการเงนทง20 อตราสวนในกลมรวมทกกลมอตสาหกรรมนสามารถอธบายการเปลยนแปลงของผลตอบแทนทคาดหมายไดรอยละ 12.90 โดยคาสมประสทธสหสมพนธระหวางตวแปร ไดแก ผลตอบแทนทคาดหมาย (HPR) กบอตราสวนทางการเงนทง 20 อตราสวน มความสมพนธทงทางลบและทางบวกกบอตราผลตอบแทนจากการลงทน (HPR) อยางมนยสาคญทางสถต และไมมนยสาคญทางสถต
พงศพนธ ดานวรรธนกล (2556) ไดศกษาเรอง ปจจยทมผลตอดชนราคาหนกลมอตสาหกรรมบรการ โดยมวตถประสงค คอ 1) เพอศกษาถงปจจยทางเศรษฐกจ โดยมปจจยทาง เศรษฐกจทนามาศกษา ประกอบดวยอตราแลกเปลยนเงนบาทตอดอลลารสหรฐ อตราเงนเฟอ ดชนราคาผบรโภค ดชนอตสาหกรรมดาวโจนส อตราดอกเบยเงนฝากประจา 12 เดอน ทมผลตอดชนราคาหนกลมอตสาหกรรมบรการ 2) เพอนาขอมลทไดจากการศกษาวจยมาใชประโยชนตอผลงทนในดชนราคาหนกลมอตสาหกรรมบรการในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยทงในปจจบนและอนาคต
16
ซงผลการศกษาพบวา ตวแปรทสามารถอธบายดชนหลกทรพยกลมอตสาหกรรมบรการไดแก ดชนอตสาหกรรมดาวโจนส (DJIA) โดยมความสมพนธในทศทางเดยวกนอยางมนยสาคญทางสถต แตงานสวนมาก มการใชแบบจาลองของสมการถดถอยเชงของอนกรมเวลา เปนสวนใหญ งานนศกษา และเนนความแตกตางโดยมงเนนไปทควรวเคราะหสมการถดถอย โดยใชขอมลแบบ Panel Data และการใชการประเมนคา โดยวธเศรษฐมตทเหมาะสมกบขอมล Panel Data ไดแกแบบจาลอง Fixed Effects และ Random Effects
บทท 3 วธดาเนนการวจย
จากความเปนมาของปญหา หลกการ เหตผล และวตถประสงคของการศกษา รวมถงการ
ทบทวนงานวจยในอดตทกลาวมาในบทท 1 และบทท2ทาใหไดขอสรปของการศกษาเรองความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบราคาตลาดหลกทรพยประเทศไทยของกลมอตสาหกรรมภาคบรการวามความสมพนธกนหรอไม ในทศทางใด โดยมรายละเอยดของขอมล ขอสรปตวแปร วธวดตวแปรตางๆทใชในการศกษา และวธดาเนนการดงน
การศกษาการเกบขอมลของกลมอตสาหกรรมบรการ เพอศกษาถงจานวนทงหมด 82 บรษท โดยระหวางไตรมาสท1 ป 2551-ไตรมาสท1 ป2557 โดยดงตอไปน
3.1 กลมตวอยาง กลมตวอยางของงานวจยน คอ บรษททจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ในกลมอตสาหกรรมบรการ โดยแบงกลมอตสาหกรรมเปน 6 กลม ดงน กลมพาณชย กลมการแพทย กลมสอและสงพมพ กลมบรการเฉพาะกจ กลมการทองเทยวและสนทนาการ กลมขนสงและกลมโลจสตกสจานวน 82บรษท ระยะเวลา 5ปเกบขอมลเปนรายไตรมาส โดยเรมตงแตไตรมาสท 1 ป 2551 ถงไตรมาสท 1 ป 2557 จงมจานวนตวอยางทงสน 2,025ตวอยาง 3.2การเกบรวบรวมขอมล
การศกษาครงนผศกษาใชขอมลแบบทตยภม (Secondary Data) โดยเกบขอมลของบรษททเปนกลมตวอยางจากโปรแกรม SETSMART ซงแตละตวแปรทใชมแหลงทมาดงตารางตอไปน
18
ตารางท 3.1: แหลงทมาของตวแปรทใชในการศกษา
ตวแปร แหลงทมา 1.ดานสภาพคลอง (Liquidity ratio) 1.1 อตราสวนเงนหมนเวยน (CA) 1.2 อตราสวนเงนทนหมนเวยนเรว(QR) 2.ดานประสทธภาพในการดาเนนงาน (Activity ratio) 2.1 อตราการหมนเวยนของลกหน (AR) 2.2อตราสวนระยะเวลาในการเกบหน (ACP) 2.3 อตราการหมนเวยนของสนคาคงเหลอ (INTS_N) 2.4อตราสวนการหมนเวยนของสนทรพยรวม(TAT) 2.5อตราหมนเวยนของสนทรพยถาวร(FAT) 3.ดานหนสน (Leverage ratios) 3.1หนสนรวมตอสวนของผถอหน (DE) 3.2 อตราสวนความสามารถในการจายดอกเบย (INC) 4.ดานความสามารถการทากาไร (Profitability ratios) 4.1 อตรากาไรขนตน (GPM) 4.3 อตรากาไรสทธ (NP) 4.4 อตราผลตอบแทนตอสนทรพยรวม (ROA) 4.5 อตราผลตอบแทนตอสวนของผถอหน (ROE) 4.6 อตราสวนวดความสามารถในการทากาไร (ASP)
SETSMART
19
3.3 แบบจาลองและเครองมอทใชในการศกษา 3.3.1 แบบจาลองทใชในการศกษา เพอศกษาตวแปรตางๆทมผลตอราคาตลาดหลกทรพย
แหงประเทศไทย ในกลมอตสาหกรรมภาคบรการ ซงในงานศกษาครงน จะใชวธเศรษฐมตในการประมาณคาดวยวธ Fixed Effects Pooled OLS และ Random Effects เพอจะนามาศกษาหาการเปรยบเทยบ และหาคาความแตกตางทมผลตองานทศกษาในครงนมากทสด Priceit =αit+ β1*CR+β2*QR+ 3*DE+β4*INC+β5*GMP+β6*NP+β7*ROA +β8*ROE+β9*ACP+ β10*AR+ β11*FAT+ β12*INTS_N+ β13*TAT+ β14*ASP
โดยท Pricei,t = ราคาตลาดของหลกทรพย สาหรบบรษท i ใน งวดท t CRi,t = อตราสวนทนหมนเวยนสาหรบบรษท i ใน งวดท t QR i,t = อตราสวนทนหมนเวยนเรว สาหรบบรษท i ใน งวดท t DE i,t = อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน สาหรบบรษท i ใน งวดท t INC i,t = อตราสวนความสามารถในการทากาไร สาหรบบรษท i ใน งวดท t GPM i,t = อตรากาไรขนตนสาหรบบรษท i ใน งวดท t NP i,t = อตรากาไรสทธสาหรบบรษท i ใน งวดท t ROA i,t = อตราผลตอบแทนตอสนทรพยรวม สาหรบบรษท i ใน งวดท t ROE i,t = อตราผลตอบแทนตอสวนของผถอหนสาหรบบรษท i ใน งวดท t AR i,t = อตราการหมนเวยนของลกหนสาหรบบรษท i ใน งวดท t ACP i,t = อตราสวนระยะเวลาในการเกบหนสาหรบบรษท iใน งวดท t FAT i,t = อตราสวนการหมนเวยนของสนทรพยถาวร สาหรบบรษท i ใน งวดท t INTS_N i,t = อตราการหมนเวยนของสนคาคงเหลอสาหรบบรษท iใน งวดท t TAT i,t = อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวม สาหรบบรษท i ใน งวดท t ASP i,t = ระยะเวลาหมนเวยนของสนคาคงเหลอสาหรบบรษท i ใน งวดท t
3.3.2 เครองมอทใชในการเกบรวบรวมขอมลและประมวลผลทางสถต ใชโปรแกรมสาเรจรป
2 โปรแกรม ดงน -โปรแกรมสาเรจรป Microsoft Office Excel - โปรแกรมสาเรจรปทางสถต STATA
20
3.4 การวเคราะหขอมล เมอเกบรวบรวมขอมลเรยบรอย จะนามาประมวลผลและนามาวเคราะหขอมลโดยใชสถต
ดงตอไปน 3.4.1สถตเชงพรรณนา (Descriptive Statistics)เปนสถตทใชสรปลกษณะและขอมล
เบองตนของตวแปร ไดแก คารอยละของขอมล (Percentage) คาเฉลยของขอมล (Mean) คามธยฐานของขอมล (Median) คาเบยงเบนมาตรฐานของขอมล (Standard Deviation) คาตาสดของขอมล (Minimum) และคาสงสดของขอมล (Maximum) เพอใหเหนถงภาพรวมทวไปของขอมลและลกษณะการแจกแจงคาสถตเบองตน ในการอธบายอตราสวนทางการเงนกบราคาหลกทรพยของบรษทในกลมอตสาหกรรมบรการ
3.4.2 สถตเชงอนมาน (Inferential Statistic) ใชในการวเคราะหขอมลเพอทดสอบคาสมประสทธสหสมพนธ (Pearson Correlation coefficient)
3.4.2.1 การวเคราะหคาสมประสทธสหสมพนธ (Pearson Correlation Coefficient)เพอวดระดบความสมพนธระหวางตวแปรอสระกบตวแปรตามและทดสอบความมนยสาคญของความสมพนธขางตน โดยวดจากคาสหสมพนธ(Correlation) มคาตงแต -1 ถง 1 โดยหากคาสหสมพนธเขาใกล -1 หมายถงตวแปรอสระและตวแปรตามมความสมพนธกนมากในทศทางตรงกนขาม และหากคาสหสมพนธเขาใกล 1 หมายถง ตวแปรอสระและตวแปรตามมความสมพนธกนมากในทศทางเดยวกน และหาคาสหสมพนธเขาใกล 0 หรอ เทากบ 0 หมายถงตวแปรอสระและตวแปรตามมความสมพนธกนนอยมากหรอแทบไมมความสมพนธกนเลย (อครพงศ อนทอง, 2550)
3.4.2.2 การวเคราะหการถดถอยแบบพหคณ (Multiple Liner Regression)เพอวเคราะหความสมพนธระหวางตวแปรตงแต 3ตวขนไป และพยากรณคาตวแปรตาม เมอทราบคาตวแปรอสระ โดยใชการวเคราะหการถดถอยแบบดงน
- วธ Fixed Effect Regression Model (FEM) ซงกรณน ตวแปรทไมมความนาสนใจ จะตองมอทธพลคงทเฉพาะภายในหนวยสารวจ ซงไมแปรไปตามเวลา (Time Invariant) เปนวธวเคราะหสมการถดถอยสาหรบควบคมอทธพลเฉพาะตวทไมแปรตาม ณ เวลานนโดยสมการ
แบบจาลองท 1 Price it = αit+ β1*CR+β2*QR+ 3*DE+β4*INC+β5*GMP+β6*NP+β7*ROA +
β8*ROE+β9*ACP+ β10*AR+ β11*FAT+ β12*INTS_N+ β13*TAT+ β14*
21
แบบจาลองท 2 Price it = αit+ β1*QR+β2*QR+ 3*DE+β4*INC+β5*GMP+β6*NP+β7*ROA
+β8*ROE+β9*ACP+ β10*AR+ β11*FAT+ β12*INTS_N+ β13*TAT+ β14*ASP= 1, 2,…N; t = 1, 2, …, Ti … (7)
-วธ Random Effect Model (REM) เปนขอตกลงในเรอง Time- Invariant ของตวแปรอสระ โดยสมการ
แบบจาลองท 1 Price it = αit+ β1*CR+β2*QR+ 3*DE+β4*INC+β5*GMP+β6*NP+β7*ROA +
β8*ROE+β9*ACP+ β10*AR+ β11*FAT+ β12*INTS_N+ β13*TAT+ β14*ASP แบบจาลองท 2 Price it = αit+ β1*QR+β2*QR+β3*DE+β4*INC+β5*GMP+β6*NP+β7*ROA
+β8*ROE+β9*ACP+ β10*AR+ β11*FAT+ β12*INTS_N+ β13*TAT + β14*ASP การทดสอบวธ Hausman testเปนตวทดสอบนกาหนดสมมตฐานไวเปนH0: FEM =
REM VS H1: ควรใช FEM หรอH0: FEMไมสมพนธกบตวแปรอสระและตวแปร time-invariant (REM)VS H1: REMสมพนธกบตวแปรอสระและตวแปร time-invariant (FEM)ถายอมรบ H0 แสดงวาเราอาจใช FEM หรอ REM กได แต REM จะม Efficient คอ variance ตากวา แตถาปฏเสธ H0 ใหใช FEM 3.5 ปญหาความสมพนธเชงเสนตรงระหวางตวแปรภายนอก Multicollinearity
ปญหา Multicollinearity(อครพงศ อนทอง, 2550) เปนปญหาในกรณทตวแปรอสระทอยในสมการถดถอยมความสมพนธระหวางกนสงซงผดขอสมมตพนฐานของการประมาณคาสมประสทธดวยวธการ OLS วาตวแปรอสระแตละตวตองเปนอสระตอกน[Corr(Xi ,X j) ≠1 ] ถาตวแปรอสระในแบบจาลองมความสมพนธกนอยางสมบรณ (Perfect multicollinearity) [Corr(Xi ,X j) =1 ] จะไมสามารถประมาณคาสมประสทธของสมการถดถอยไดและถาหากวาตวแปรอสระเปนอสระตอกน (Orthogonal)[Corr(Xi ,X j) ≠0] การประมาณคาสมประสทธของสมการถดถอยอยางงาย (Simple Regression) กเพยงพอทจะสามารถใชอธบายความสมพนธระหวางตวแปรอสระและตวแปรตามไดไมจาเปนทจะใชแบบจาลองสมการถดถอยพหคณ (Multiple Regression)แตในทางปฏบตมกพบวาตวแปรอสระทนามาใชในการศกษามความสมพนธกนอยบางความสมพนธของตวแปรอสระเหลานสามารถวดไดจากคาสหสมพนธ (Correlation) ทมคาอยระหวาง 0 – 1 โดยถาหากตวแปรอสระมคาสหสมพนธกนสงมาก (ไมควรมคาสหสมพนธเกน 0.80)กจะทาใหตวประมาณคาสมประสทธของ
22
สมการถดถอยมความแมนยาและมเสถยรภาพลดลงดงนนปญหา Multicollinearity จงมใชเปนเรองเกยวกบการพจารณาวาตวแปรอสระมความสมพนธกนหรอไมแตเปนการพจารณาในเรองของขนาด (Degree) ของความสมพนธระหวางตวแปรอสระซงถาขนาดความสมพนธมคานอยๆกยงถอวาตวประมาณคาสมประสทธของสมการถดถอยมความแมนยาและมเสถยรภาพในระดบทนาเชอถอได
3.5.1 วธการตรวจสอบปญหา Multicollinearity ใชวธการตรวจสอบดวยSimple Correlation Coefficients ตรวจสอบวาตวแปรอสระทนามาใชในการวเคราะหทงหมด 3 ตวขนไปมคาสหสมพนธสง (High Simple Correlation Coefficients) จนกอใหเกดปญหา Multicollinearity (ไพฑรยไกรพรศกด, 2546)
บทท 4 ผลการวเคราะหขอมล
การวเคราะหผลการศกษาศกษาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบราคาหลกทรพยของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยกลมอตสาหกรรมบรการ (จานวน 82 บรษท) ในระหวางไตรมาสท 1 ป 2551 – ไตรมาสท 1 ป 2557 จานวน 25 ชวงเวลา และผศกษาคนควาไดวเคราะหขอมลตามลาดบดงน
4.1 สรปผลการวเคราะหสถตเชงพรรณนา (Descriptive Statistics) 4.2 การตรวจสอบปญหาความสมพนธระหวางตวแปรอสระ (Multicollinearity)
4.3 ผลการวเคราะห Pooled OLS , Fixed effects และ Random effects 4.1 สรปผลการวเคราะหสถตเชงพรรณนา (Descriptive Statistics)
การวเคราะหเชงพรรณนา (Descriptive Analysis) ประกอบดวย ตวอยางทใชในการประมวลผลและวเคราะหขอมลของกลมอตสาหกรรมบรการทใชในการศกษาสาหรบสถตทใชในการศกษาสวนน เปนสถตเชงพรรณนา (Descriptive Statistics)ประกอบดวย คา Mean คอ คาเฉลยของขอมลทงหมดคาStd. Deviation คอ คาสวนเบยงเบนมาตรฐานของขอมล, คา Minimum คอ คาตาสดของขอมล และคา Maximum คอ คาสงสดของขอมล โดยทาการแสดงสถตเชงพรรณนาขอมลรายละเอยดสถานะของกลมอตสาหกรรมบรการแตละแหง แสดงในตารางท 4.1
24
ตารางท 4.1 : สถตเชงพรรณนาของอตราสวนทางการเงนทใชในการศกษา
ตวแปร ตวยอ Mean Min Max Std. Dev.
อตราเงนทนหมนเวยน CR 2.47 0.01 59.62 4.45
อตราเงนทนหมนเวยนเรว QR 1.78 0.00 47.18 3.44
อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน DE 1.46 0.01 279.58 8.06
อตราสวนวดความสามารถในการทากาไร INC 8523.70 -604619.60 3541131 139875
อตรากาไรขนตน GPM 31.30 -348.01 110.57 29.54
อตรากาไรสทธ NP -16.62 -2846.55 962.85 161.51
อตราผลตอบแทนตอสนทรพยรวม ROA 7.13 -90.86 69.28 13.74
อตราผลตอบแทนตอสวนผถอหน ROE 6.47 -398.16 304.48 29.53
อตราหมนเวยนของลกหน AR 42.98 -6.35 1036.52 126.93
อตราสวนระยะเวลาในการเกบหน ACP 81.00 -166.95 16835.71 588.79
อตราสวนการหมนเวยนของสนทรพยถาวร FAT 44.50 -1.30 29981.97 752.99
อตราการหมนเวยนของสนคาคงเหลอ INTS_N 223.14 -0.10 20440.42 1458.59 อตราระยะเวลาหมนเวยนสนคาคงเหลอ ASP 147.07 -149279.80 50236.77 4293.81
อตราสวนการหมนเวยนของสนทรพยรวม TAT 0.83 -0.19 4.22 0.71
4.2 การตรวจสอบปญหาความสมพนธระหวางตวแปรอสระ (Multicollinearity) การตรวจสอบขอมลเบองตนเพอพจารณาปญหาความสมพนธเชงเสนตรงระหวางกนของตวแปรอสระ (Multicollinearity)โดยทาการทดสอบคาสมประสทธสหสมพนธแบบเพยรสนของตวแปรอสระทงหมด แลวพบวา จนทาใหเกดปญหาMulticollinearity ได กลาวคอ ม 2ตวแปรอสระทมความสมพนธเขาใกล 1 หรอเทากบ 1 หรอมากกวา 0.80 (อครพงศ อนทอง, 2550) ในการทดสอบครงน ดงแสดงผลตามตารางท 4.2
25
ตารางท 4.2 : แสดงผลการวเคราะหสหสมพนธของตวแปรแบบ Pearson’s Correlation
CR QR DE INC GPM NP ROA ROE AR CR 1 QR 0.936 1 DE -0.051 -0.0575 1 INC 0.0047 0.0116 -0.0034 1 GPM -0.1103 -0.0806 0.05 -0.0049 1 NP -0.2362 -0.1935 -0.0768 0.0135 0.2739 1
ROA -0.1221 -0.0359 -0.1114 0.0821 0.2215 0.373 1 ROE -0.063 -0.0227 -0.4922 0.0675 0.1349 0.3894 0.6916 1 AR -0.1022 -0.1083 0.013 0.1246 -0.1647 0.0185 0.0944 0.1473 1 ACP 0.3889 0.3818 -0.0237 -0.0385 -0.0086 -0.1824 -0.2052 -0.1773 -0.2185 FAT -0.0393 -0.0444 -0.0096 0.0323 -0.0812 0.0158 0.0465 -0.0003 0.0394
INTS_N 0.0076 0.0432 -0.0093 0.0167 0.1011 -0.0126 0.3522 0.124 -0.0338 ASP -0.0004 -0.0088 0.0092 -0.0022 0.0059 -0.0529 -0.02 -0.0065 -0.006 TAT -0.1443 -0.1225 -0.0287 0.1568 -0.2304 0.1142 0.3125 0.2667 0.5639
ACP FAT INTS_N ASP TAT ACP 1 FAT 0.0635 1
INTS_N -0.0485 0.0589 1 ASP -0.2138 0.0164 -0.0054 1 TAT -0.213 0.3422 0.0085 -0.0287 1
26
จากตารางท 4.2 พบวา อตราเงนทนหมนเวยนเรวกบ อตราเงนหมนเวยน คาสมประสทธสหสมพนธท 0.9360 ตามลาดบ ซงมคาเกนกวา 0.8 จงแสดงวาตวแปร อตราเงนทนหมนเวยนเรวและ อตราเงนหมนเวยนมความสมพนธกนเองในทศทางเดยวกน เพอปองกนการเกดปญหาMulticollinearityการศกษานจง จงแยกผลจาลองออกเปน 2 แบบจาลอง แบบจาลองท 1 Price it = αit+ β1*CR+ 2*DE+β3*INC+β4*GMP+β5*NP+β6*ROA
+β7*ROE+β8*ACP+ β9*AR+ β10*FAT+ β11*INTS_N+ β12*TAT + β13*ASP
แบบจาลองท 2
Price it = αit+ β1*QR+ 2*DE+β3*INC+β4*GMP+β5*NP+β6*ROA +β7*ROE+β8*ACP+ β9*AR+ β10*FAT+ β11*INTS_N+ β12*TAT + β13*ASP
แบบจาลองท 1 เฉพาะตวแปร อตราเงนทนหมนเวยน และตวแปรอนๆ โดยใชวธในการวจย คอ PooledOrdinary Least Square , Fixed Effects และ Random Effects
แบบจาลอง ท 2 เฉพาะตวแปร อตราเงนทนหมนเวยนเรว และตวแปรอนๆ โดยใชวธการประมาณคาแบบจาลองวจย คอ Pooled Ordinary Least Square , Fixed Effects และ Random Effects
27
4.3 ผลการวเคราะหPooled OLS, Fixed effects, Random effects ตารางท 4.3 : ผลการวเคราะหความสมพนธระหวางราคาหลกทรพยและอตราสวนทางการเงน
โดยรวม อตราเงนทนหมนเวยนแบบจาลองท 1 วธ Pooled OLS with CR
PRICE Coef Std. Err. t P>t CR -2.2475 1.3063 -1.7200 *0.0860DE -0.2741 0.5618 -0.4900 0.6260INC 0.0000 0.0000 -0.1000 0.9220GMP -0.3899 0.2264 -1.7200 *0.0850NP -0.0008 0.0955 -0.0100 0.9940
ROA 3.0115 0.5500 5.4800 ***0.0000ROE -0.1253 0.2639 -0.4700 0.6350AR 0.0882 0.0432 2.0400 **0.0410ACP -0.1890 0.0675 -2.8000 ***0.0050FAT -0.2788 0.4403 -0.6300 0.5270
INTS_N -0.0085 0.0028 -2.9900 ***0.0030ASP -0.0008 0.0009 -0.9400 0.3500TAT -36.7247 7.6943 -4.7700 ***0.0000
CONS 82.18331 11.69029 7.03 ***0.0000***, **, * ทระดบนยสาคญ0.01, 0.05, 0.10ตามลาดบ
จากตารางท 4.3 : ผลของแบบจาลองสามารถสรปไดจากแบบจาลอง Pooled OLS ตามตวแปรดงตอไปน
ก) อตราเงนทนหมนเวยน มนยสาคญทระดบรอยละ 0.1 ในการกาหนดราคาหลกทรพยในทศทางลบดวยสมประสทธ -2.2475 P-value 0.086
ข) อตรากาไรขนตนมนยสาคญทระดบรอยละ 0.1 ในการกาหนดราคาหลกทรพย ในทศทางตรงกนขามดวยสมประสทธ -0.3899 P-value 0.085
ค) อตราผลตอบแทนตอสนทรพยรวมมนยสาคญทระดบรอยละ 0.001 ในการกาหนดราคาหลกทรพย ในทศทางบวกดวยสมประสทธ 3.0115P-value 0.000
28
ง) อตราหมนเวยนลกหน มนยสาคญทระดบรอยละ 0.05 ในการกาหนดราคาหลกทรพยในทศทางบวก คาสมประสทธ 0.0882 P-value 0.0410
จ) อตราสวนระยะเวลาการเกบหน มนยสาคญทระดบรอยละ 0.05 ในการกาหนดราคาหลกทรพยในทศทางลบคาสมประสทธ -0.1890 P-value 0.005
ฉ) อตราหมนเวยนสนคาคงเหลอ มนยสาคญทระดบรอยละ 0.01 ในการกาหนดราคาหลกทรพยในทศทางบวก คาสมประสทธ 0.0085P-value 0.003
ช) อตราหมนเวยนสนทรพยรวม มนยสาคญทระดบรอยละ 0.01 ในการกาหนดราคาหลกทรพยในทศทางลบ คาสมประสทธ-36.7247P-value 0.000
ตารางท 4.4 : ผลการวเคราะหความสมพนธระหวางราคาหลกทรพยและอตราสวนทางการเงน
โดยรวม อตราเงนทนหมนเวยนแบบจาลองท 1 วธ Fixed effects with CR
PRICE Coef Std. Err. t P>t CR -0.2579 1.1708 -0.2200 0.8260 DE -0.2166 0.3604 -0.6000 0.5480 INC 0.0000 0.0000 0.3100 0.7570 GMP -0.0556 0.1801 -0.3100 0.7580 NP 0.0142 0.0527 0.2700 0.7880
ROA 1.1444 0.4139 2.7700 0.0060*** ROE -0.1572 0.1514 -1.0400 0.2990 AR 0.0061 0.0625 0.1000 0.9220 ACP 0.0046 0.0501 0.0900 0.9270 FAT 0.3321 0.3860 0.8600 0.3900
INTS_N 0.0006 0.0024 0.2400 0.8130 ASP 0.0000 0.0005 0.0300 0.9740 TAT -50.3372 14.3563 -3.5100 0.0000
CONS 83.8625 15.3691 5.4600 0.0000*** (***) มนยสาคญทระดบ 0.01
29
จากตารางท 4.4 ผลของแบบจาลองสามารถสรปไดจากแบบจาลอง Fixed effects with CR ตามตวแปรดงตอไปน
ก) อตราผลตอบแทนตอสนทรพยรวมมนยสาคญทระดบรอยละ 0.05 ในการกาหนดราคาหลกทรพย ในทศทางบวกดวยสมประสทธ 1.1444P-value 0.0060
ข) อตราหมนเวยนสนทรพยรวม มนยสาคญทระดบรอยละ 0.01 ในการกาหนดราคาหลกทรพยในทศทางลบ คาสมประสทธ-50.3372P-value 0.0000
ตารางท 4.5 : ผลการวเคราะหความสมพนธระหวางราคาหลกทรพยและอตราสวนทางการเงน
โดยรวม อตราเงนทนหมนเวยนแบบจาลองท 1 วธ Random effect with CR
PRICE. Coef Std. Err. t P>z CR -0.4764 1.1316 -0.4200 0.6740 DE -0.2266 0.3482 -0.6500 0.5150 INC 0.0000 0.0000 0.2100 0.8340 GMP -0.0551 0.1764 -0.3100 0.7550 NP 0.0171 0.0524 0.3300 0.7440
ROA 1.1290 0.3984 2.8300 0.0050*** ROE -0.1506 0.1497 -1.0100 0.3140 AR 0.0324 0.0578 0.5600 0.5750 ACP 0.0021 0.0493 0.0400 0.9660 FAT 0.2570 0.3761 0.6800 0.4940
INTS_N 0.0004 0.0023 0.1700 0.8660 ASP 0.0000 0.0005 0.0100 0.9950 TAT -40.5844 12.2090 -3.3200 0.0010***
CONS 67.7563 19.6852 3.4400 0.0010*** (***) มนยสาคญทระดบ 0.01
จากตารางท 4.5 ผลของแบบจาลองสามารถสรปไดวาจากแบบจาลอง Fixed Random
effect with CR ตามตวแปรดงตอไปน
30
ก) อตราผลตอบแทนตอสนทรพยรวมมนยสาคญทระดบทรอยละ 0.01 ในการกาหนดราคาหลกทรพย ในทศทางบวกดวยสมประสทธ 1.1290P-value 0.0050
ข) อตราหมนเวยนสนทรพยรวม มนยสาคญทรอยละ 0.01 ในการกาหนดราคาหลกทรพยในทศทางลบ คาสมประสทธ-40.5844P-value 0.0010
ตารางท 4.6 : ผลการวเคราะหความสมพนธระหวางราคาหลกทรพยและอตราสวนทางการเงนทง 3 วธโดยใชแบบจาลองทม CR
Pooled OLS Fixed Effect Random effects PRICE Coef Std. Err. Coef Std. Err. Coef Std. Err.
CR -2.2475* 1.31 -0.2579 1.17082 -0.4764 1.13159DE -0.2741 0.56 -0.2166 0.36036 -0.2266 0.34821INC -2.62E-06 0.02 4.51E-06 1.50E-05 3.04E-06 1.50E-05GMP -0.3899* 0.23 -0.0556 0.1801 -0.0551 0.17636NP -0.0008 0.10 0.01418 0.05275 0.01711 0.05242
ROA 3.0115*** 0.55 1.14443*** 0.41387 1.12896*** 0.39841ROE -0.1253 0.26 -0.1572 0.15139 -0.1506 0.14969AR 0.0882** 0.04 0.00611 0.06252 0.0324 0.05783ACP -0.189*** 0.07 0.00459 0.05011 0.0021 0.04927FAT -0.2788 0.44 0.33212 0.38601 0.25701 0.37609
INTS_N -0.0085*** 0.02 0.00057 0.00239 0.0004 0.00234ASP -0.0008 0.02 1.50E-05 0.00047 2.72E-06 0.00047TAT -36.7247*** 7.69 -50.337*** 14.3563 -40.584*** 12.209
CONS 82.1833*** 11.69 83.8625*** 15.3691 67.7563*** 19.6852***, **, * ทระดบนยสาคญ0.01, 0.05, 0.10ตามลาดบ
จากผลการวเคราะหความสมพนธระหวางตวแปรตามและตวแปรอสระ โดยวธทางสถต คอ 1) Pooled OLS 2) Fixed Effects Regression 3) Random Effects Regression และผลการทดสอบดวย Hausman Test Statistic มคาเทากบ 0.9002 และ P-Value มคาเทากบ 0.8411 ซงจากผลการทบสอบ P-Value มคามากกวา 0.05 แสดงวาไมมนยสาคญทระดบ 0.05 ทาใหตดสนใจ
31
เลอกใชแบบจาลอง Random Effects Regression เนองจาก Random Effetcsมคณสมบตความแนนอน Consistent โดยสามารถสรปเปนผลจากแบบจาลองได ดงน
ผลของการวเคราะห HausmanProb>chi2 เทากบ 0.9002 ตารางท 4.7 : ผลการวเคราะหความสมพนธระหวางราคาหลกทรพยและอตราสวนทางการเงน
โดยรวม อตราเงนทนหมนเวยนแบบจาลองท 2 วธ PooledOLS QR
PRICE Coef Std. Err. t P>t
QR -2.9750 1.7323 -1.7200 *0.0860DE -0.2912 0.5619 -0.5200 0.6040INC 0.0000 0.0000 -0.1000 0.9230GMP -0.3864 0.2262 -1.7100 *0.0880NP 0.0026 0.0952 0.0300 0.9790
ROA 3.0811 0.5507 5.6000 ***0.0000ROE -0.1415 0.2634 -0.5400 0.5910AR 0.0874 0.0432 2.0200 **0.0430ACP -0.1882 0.0677 -2.7800 ***0.0050FAT -0.2905 0.4407 -0.6600 0.5100
INTS_N -0.0085 0.0028 -2.9800 ***0.0030ASP -0.0008 0.0009 -0.9400 0.3470TAT -36.5589 7.6895 -4.7500 ***0.0000
CONS 81.0318 11.5712 7.0000 ***0.0000(***) มนยสาคญทระดบ 0.01, (**)มนยสาคญทระดบ 0.05,(*)มนยสาคญทระดบ 0.10
จากตารางท 4.7 ผลของแบบจาลองสามารถสรปไดจากแบบจาลอง Pooled OLS ตามตวแปรดงตอไปน
ก) อตราเงนทนหมนเวยนเรว มนยสาคญทระดบรอยละ 0.1 ในการกาหนดราคาหลกทรพยในทศทางลบดวยสมประสทธ -2.9750 P-value 0.086
ข) อตรากาไรขนตนมนยสาคญทระดบรอยละ 0.1 ในการกาหนดราคาหลกทรพย ในทศทางตรงกนขามดวยสมประสทธ -0.3864 P-value 0.088
32
ค) อตราผลตอบแทนตอสนทรพยรวมมนยสาคญทระดบรอยละ 0.01 ในการกาหนดราคาหลกทรพย ในทศทางบวกดวยสมประสทธ 3.0811P-value 0.000
ง) อตราหมนเวยนลกหน มนยสาคญทระดบรอยละ 0.05 ในการกาหนดราคาหลกทรพยในทศทางบวก คาสมประสทธ 0.0874 P-value 0.0430
จ) อตราสวนระยะเวลาการเกบหน มนยสาคญทระดบรอยละ 0.01 ในการกาหนดราคาหลกทรพยในทศทางลบคาสมประสทธ -0.1882 P-value 0.005
ฉ) อตราหมนเวยนสนคาคงเหลอ มนยสาคญทระดบรอยละ 0.01 ในการกาหนดราคาหลกทรพยในทศทางบวก คาสมประสทธ 0.0085P-value 0.003
ช) อตราหมนเวยนสนทรพยรวม มนยสาคญทระดบรอยละ 0.01 ในการกาหนดราคาหลกทรพยในทศทางลบ คาสมประสทธ-36.5589P-value 0.0000
ตารางท 4.8: ผลการวเคราะหความสมพนธระหวางราคาหลกทรพยและอตราสวนทางการเงนโดยรวม อตราเงนทนหมนเวยนแบบจาลองท 2 วธ Fixed effects with QR
PRICE Coef. Std. Err. t P>t QR -0.4338 1.3081 -0.3300 0.7400DE -0.2180 0.3603 -0.6100 0.5450INC 0.0000 0.0000 0.3100 0.7570GMP -0.0532 0.1803 -0.3000 0.7680NP 0.0144 0.0527 0.2700 0.7850
ROA 1.1538 0.4133 2.7900 ***0.0050ROE -0.1582 0.1513 -1.0500 0.2960AR 0.0065 0.0625 0.1000 0.9180ACP 0.0068 0.0507 0.1300 0.8930FAT 0.3349 0.3840 0.8700 0.3830
INTS_N 0.0006 0.0024 0.2400 0.8100ASP 0.0000 0.0005 0.0500 0.9590TAT -50.3572 14.3438 -3.5100 ***0.0000
CONS 83.6509 15.2903 5.4700 ***0.0000(***) มนยสาคญทระดบ 0.01
33
จากตารางท 4.8 ผลของแบบจาลองสามารถสรปไดวาจากแบบจาลอง Fixed effects with QR ตามตวแปรดงตอไปน
อตราผลตอบแทนตอสนทรพยรวมมนยสาคญทระดบรอยละ 0.01 ในการกาหนดราคาหลกทรพย ในทศทางบวกดวยสมประสทธ 1.1538P-value 0.0050
อตราหมนเวยนสนทรพยรวม มนยสาคญทระดบรอยละ 0.01 ในการกาหนดราคาหลกทรพยในทศทางลบ คาสมประสทธ-50.3572P-value 0.0000
ตารางท 4.9 : ผลการวเคราะหความสมพนธระหวางราคาหลกทรพยและอตราสวนทางการเงน
โดยรวม อตราเงนทนหมนเวยนแบบจาลองท 2 วธ Random effects with QR
PRICE Coef. Std. Err. z P>z QR -0.6201 1.2806 -0.4800 0.6280DE -0.2274 0.3482 -0.6500 0.5140INC 0.0000 0.0000 0.2100 0.8340GMP -0.0527 0.1766 -0.3000 0.7650NP 0.0173 0.0524 0.3300 0.7410
ROA 1.1347 0.3986 2.8500 ***0.0040ROE -0.1512 0.1497 -1.0100 0.3120AR 0.0327 0.0578 0.5600 0.5720ACP 0.0039 0.0498 0.0800 0.9370FAT 0.2645 0.3745 0.7100 0.4800
INTS_N 0.0004 0.0023 0.1700 0.8620ASP 0.0000 0.0005 0.0300 0.9790TAT -40.5654 12.2005 -3.3200 ***0.0010
CONS 67.3842 19.6202 3.4300 0.0010(***) มนยสาคญทระดบ 0.01 จากตารางท 4.9 ผลของแบบจาลองสามารถสรปไดวาจากแบบจาลอง Random effects with CR ตามตวแปรดงตอไปน
34
ก) อตราผลตอบแทนตอสนทรพยรวมมนยสาคญทระดบ 0.01 ในการกาหนดราคาหลกทรพย ในทศทางบวกดวยสมประสทธ 1.1347P-value 0.0040
ข) อตราหมนเวยนสนทรพยรวม มนยสาคญทระดบ 0.01 ในการกาหนดราคาหลกทรพยในทศทางลบ คาสมประสทธ-40.5654P-value 0.0010 ตารางท 4.10 : ผลการวเคราะหความสมพนธระหวางราคาหลกทรพยและอตราสวนทางการเงนทง 3
วธโดยใชแบบจาลองทม QR Pooled OLS Fixed Effect Random effects PRICE Coef. Std. Err. Coef. Std. Err. Coef. Std. Err.
QR -2.9750* 1.7323 -0.4338 1.3081 -0.6201 1.2806DE -0.2912 0.5619 -0.2180 0.3603 -0.2274 0.3482INC 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000GMP -0.3864* 0.2262 -0.0532 0.1803 -0.0527 0.1766NP 0.0026 0.0952 0.0144 0.0527 0.0173 0.0524
ROA 3.0811*** 0.5507 1.1538*** 0.4133 1.1347*** 0.3986ROE -0.1415 0.2634 -0.1582 0.1513 -0.1512 0.1497AR 0.0874** 0.0432 0.0065 0.0625 0.0327 0.0578ACP -0.1882*** 0.0677 0.0068 0.0507 0.0039 0.0498FAT -0.2905 0.4407 0.3349 0.3840 0.2645 0.3745
INTS_N -0.0085*** 0.0028 0.0006 0.0024 0.0004 0.0023ASP -0.0008 0.0009 0.0000 0.0005 0.0000 0.0005TAT -36.5589*** 7.6895 -50.3572*** 14.3438 -40.5654*** 12.2005
CONS 81.0318*** 11.5712 83.6509*** 15.2903 67.3842*** 19.6202***, **, * ทระดบนยสาคญ0.01, 0.05, 0.10ตามลาดบ
จากผลการวเคราะหความสมพนธระหวางตวแปรตามและตวแปรอสระ โดยวธทางสถต คอ
1) Pooled OLS 2) Fixed Effects Regression 3) Random Effects Regression และผลการทดสอบดวย Hausman Test Statistic มคาเทากบ 0.9002 และ P-Value มคาเทากบ 0.8411 ซงจากผลการทบสอบ P-Value มคามากกวา 0.05 แสดงวาไมมนยสาคญทระดบ 0.05 ทาใหตดสนใจ
35
เลอกใชแบบจาลอง Random Effects Regression เนองจาก Random Effetcsมคณสมบตความแนนอน Consistent โดยสามารถสรปเปนผลจากแบบจาลองได ดงน
ผลของการวเคราะห HausmanProb>chi2 เทากบ 0.8411
บทท 5 สรปผลการศกษา อภปรายผล และขอเสนอแนะ
จากการศกษาความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบราคาหลกทรพยของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยกลมอตสาหกรรมบรการจานวน 82 บรษท โดยใชขอมลระหวาง ไตรมาสท 1 ป 2551 จนถงไตรมาสท 1 ป 2557 โดยเกบขอมล 25 ชวง สามารถสรปผลการศกษาดงตอไปน 5.1 สรปผลการศกษา จากกระบวนการศกษาในครงน ผทาการวจยไดคนควาและศกษาเรองเกยวกบอตราสวนทางการเงนจานวน 82 บรษท ซงเปนการใชการวเคราะหอตราสวนทางการเงนทงหมด 5 ดานดวยกน วามอทธพลตอราคาหลกทรพยในกลมอตสาหกรรมภาคบรการคอ อตราสวนเงนหมนเวยน อตราสวนเงนทนหมนเวยนเรว อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน อตราสวนในการจายดอกเบย อตราสวนกาไรขนตน อตรากาไรสทธ อตราผลตอบแทนตอสนทรพยรวม อตราผลตอบแทนตอสวนของผถอหน และอตราหมนเวยนลกหน โดยการเกบขอมลนนเรม ตงแต ไตรมาสท1 ป 2551จนถง ไตรมาสท 1 ป 557 มาสงเคราะหขอมลเพอศกษา ในการกระบวนการศกษานใชวธวเคราะหของสมการถดถอย แบบPanel Data ซงเรานาใชในการประมาณคาหรอผลการวเคราะห โดยวธเศรษฐมตทเหมาะสมกบขอมล ไดแก แบบจาลอง Fix Effect และ Random Effect,Pooled OLS 5.2 อภปรายผลการศกษา จากการศกษาคนควาเกยวกบความสมพนธอตราสวนทางการเงนและราคาหลกทรพยในกลมอตสาหกรรมภาคบรการ เราพบวา ตวแปรอสระทมอทธพลตอตวแปรตาม ไดแก 5.2.1 อตราผลตอบแทนตอสนทรพยรวมมความสมพนธกบราคาหลกทรพยในกลมอตสาหกรรมบรการจากผลการศกษา พบวาอตราผลตอบแทนตอสนทรพยรวมมอทธพลตอราคาหลกทรพยในกลมอตสาหกรรมบรการ มนยสาคญในทศทางตรงกนขามเปนการสะทอนกาไรของอตสาหกรรมธรกจบรการ วาสามารถสรางมลคาสนทรพยไดมากนอยเพยงใด ซงในกลมอตสาหกรรมภาคบรการ แนนอนวาตองมการประมาณในดานกาไรของแตละป ซงขอมลสามารถหาไดจากงบการเงนของแตละบรษทซงอาจจะสงผลตอการตดสนใจของนกลงทน ในกรณทอตราผลตอบแทนนอยเกนไป
37
5.2.2 อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวมมความสมพนธกบราคาหลกทรพยในกลมอตสาหกรรมบรการ จากผลการศกษา พบวาอตราการหมนเวยนของสนทรพย มนยสาคญในทศทางตรงกนขามกบราคาหลกทรพย เปนการสะทอนสภาพคลองของบรษทในการทากาไร ซงสงผลตอการตดสนใจของนกลงทน ถาเปนไปในทางทมมากเกนไป กจะสงผลตอการแขงขนกนทางธรกจทนอยเกนไป ซงจะสงผลตอการทากาไรในระยะยาว 5.3 ขอเสนอแนะทไดจากการศกษา
5.3.1 นกลงทนทมความสนใจในการลงทน สามารถนาผลจากการศกษาในครงน ไปประกอบการพจารณาในการตดสนใจและเพอเปนประโยชนในการลงทน
5.3.2ภาคอตสาหกรรมภาคบรการ ยงคงมความสาคญ และนาสนใจในการลงทน ในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยจงควรศกษาเพมเตมหลายๆดาน เพอประกอบการลงทน
5.4 ขอเสนอแนะในการศกษาครงตอไป
5.4.1 การศกษาครงน มการเกบขอมล โดยเกบจากกลมอตสาหกรรมประเภทภาคบรการ ในชวงเวลา ระหวางป 2551-2557 แบบรายไตรมาส โดยใชอตราสวนทางการเงนประมาณ 12 ตว ผลการศกษาอาจจะไมเสถยรมากเทาใด ดงนน การศกษาในครงตอไป แนะนาวา อาจจะเพมจานวนปยอนหลงใหมากกวาน เพอผลประโยชนในการศกษาทมความเทยงตรงและเสถยรมากกวาน
5.4.2 สามารถนาผลกระบวนการศกษาการวจยในครง ไปวเคราะหและเปรยบเทยบกบราคาหลกทรพยกบกลมอตสาหกรรมอนๆ
5.4.3 ควรเปลยนตวแปรตามเปนตวแปรอนๆ เชน อตราการเปลยนแปลงของรายได ดชนตลาดหลกทรพย เปนตน
5.5 ขอจากดในการศกษา
การศกษานศกษาในแงมมของอตสาหกรรมบรการเพยงอตสาหกรรมเดยว ดงนน ผลทไดออกมาอาจจะไมสะทอนในภาพรวมของตลาดในอตสาหกรรมอนๆ
38
บรรณานกรม แกวมณ อทรมย. (2555). ความสมพนธอตราสวนทางการเงนกบผลตอบแทนทคาดหมายของบรษท
ทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย SET 100. วทยานพนธปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลยศรปทม.
จรรยาพร สงวนวงศ. (2554). อตราสวนทางการเงนกบการจดอนดบเครดตของบรษทจดทะเบยน ในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยSET 100. วทยานพนธปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลยหอการคาไทย.
ธชวน โอจรสพร. (2551). ความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนของธนาคารพาณชยกบราคาหนสามญในกลมธนาคารพาณชยทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพย. วทยานพนธ ปรญญามหาบณทต, มหาวทยาลยกรงเทพ.
พงศพนธ ดานวรรธนกล. (2556). ปจจยทมผลตอดชนราคาหนกลมอตสาหกรรมบรการ. สารนพนธปรญญามหาบณทต, มหาวทยาลยกรงเทพ.
ไพสฐ โกวทยามงคล. (2553). ความสมพนธระหวางอตราสวนทางการเงนกบผลตอบแทนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย. วทยานพนธปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลยเกษตรศาสตร.
วนชย เอมละออ. (2553). ปจจยทผลกระทบตอราคาหนกลมอตสาหกรรมเกษตรและอาหาร เพอศกษาหาหาความสมพนธของปจจยทจะมผลกระทบตอราคาหน. การคนควาอสระปรญญามหาบณทต, มหาวทยาลยกรงเทพ.
เสาวรส ตนตวงศกร. (2552). ความสมพนธระหวางอตราผลตอบแทนจากการลงทนในหลกทรพย SET 50 INDEX. วทยานพนธปรญญามหาบณฑต, มหาวทยาลยเกษตรศาสตร.
ระบบฐานขอมลออนไลน. (2558). สบคนจาก http://www.setsmart.com/ism/login.jsp. อครพงศ อนทอง. (2550). คมอการใชโปรแกรม Eviewsเบองตน : สาหรบการวเคราะหทางเศรษฐมต
(รายงานทางเทคนค). เชยงใหม: สถาบนวจยสงคม มหาวทยาลยเชยงใหม. World Development Indicators. (2015). Retrieved from http://databank.worldbank.org.
39
ภาคผนวก
40
ภาคผนวก ก ตารางแสดงขอมล :
รายชอบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยในกลมอตสาหกรรมบรการทใชในการศกษา
41
รายชอบรษทจดทะเบยนฯกลมอตสาหกรรมบรการ
หลกทรพย บรษท กลม
อตสาหกรรม หมวดธรกจ AQUA บรษท อควาคอรเปอเรชน จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ BIGC บรษท บกซซเปอรเซนเตอร จากด (มหาชน) บรการ พาณชย BJC บรษท เบอรลยคเกอร จากด (มหาชน) บรการ พาณชย
CPALL บรษท ซพ ออลลจากด (มหาชน) บรการ พาณชย HMPRO บรษท โฮม โปรดกสเซนเตอร จากด (มหาชน) บรการ พาณชย
IT บรษท ไอท ซตจากด (มหาชน) บรการ พาณชย LOXLEY บรษท ลอกซเลยจากด (มหาชน) บรการ พาณชย MAKRO บรษท เมเจอรซนเพลกซ กรป จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ MIDA บรษท ไมดา แอสเซทจากด (มหาชน) บรการ พาณชย
ROBINS บรษทหางสรรพสนคาโรบนสน จากด (มหาชน) บรการ พาณชย SINGER บรษทซงเกอรประเทศไทย จากด (มหาชน) บรการ พาณชย
SPC บรษท สหพฒนพบลจากด (มหาชน) บรการ พาณชย SPI บรษทสหพฒนาอนเตอรโฮลดง จากด (มหาชน) บรการ พาณชย ACD บรษท เอเชยคอรปอเรท ดเวลลอปเมนท จากด (มหาชน) บรการ การทองเทยว ASIA บรษท เอเชยโฮเตลจากด (มหาชน) บรการ การทองเทยว
CENTEL บรษทโรงแรมเซนทรลพลาซา จากด (มหาชน) บรการ การทองเทยว CSR บรษท เทพธานกรฑาจากด (มหาชน) บรการ การทองเทยว DTC บรษท ดสตธานจากด (มหาชน) บรการ การทองเทยว ERW บรษท ด เอราวณกรป จากด (มหาชน) บรการ การทองเทยว
GRAND บรษท แกรนด คาแนลแลนด จากด (มหาชน) อสงหารมทรพย พฒนาอสงหารมทรพย LRH บรษท ลากนารสอรท แอนด โฮเทล จากด (มหาชน) บรการ การทองเทยว
MANRIN บรษทแมนดารนโฮเตล จากด (มหาชน) บรการ การทองเทยว OHTL บรษท โอเอชทแอลจากด (มหาชน) บรการ การทองเทยว
(ตารางมตอ)
42
รายชอบรษทจดทะเบยนฯกลมอตสาหกรรมบรการ
หลกทรพย บรษท กลม
อตสาหกรรม หมวดธรกจ PA บรษท แปซฟค แอสเซทส จากด (มหาชน) บรการ การทองเทยว
ROH บรษท โรงแรมรอยลออคด (ประเทศไทย) จากด (มหาชน) บรการ การทองเทยว SHANG บรษท แชงกร-ลาโฮเตล จากด (มหาชน) บรการ การทองเทยว AMARIN บรษทอมรนทรพรนตง แอนด พบลชชง จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ
AS บรษท เอเชยซอฟทคอรปอเรชน จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ BEC บรษท บอซ เวลดจากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ
EPOC บรษทโรงพมพตะวนออก จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ FE บรษท ฟารอสทดดบ จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ
GLAND บรษท แกรนด คาแนลแลนด จากด (มหาชน) อสงหารมทรพย อสงหารมทรพย GRAMMY บรษท จเอมเอมแกรมม จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ
ITV บรษทไอทว จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ LIVE บรษท ไลฟอนคอรปอเรชน จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ
MAJOR บรษท เมเจอรซนเพลกซ กรป จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ MATCH บรษท แมทชงแมกซไมซ โซลชน จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ MATI บรษท มตชน จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ MCOT บรษท อสมท จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ MPG บรษท เอมพจคอรปอเรชน จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ MPIC บรษท เอมพคเจอรส เอนเตอรเทนเมนท จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ NMG บรษท เนชนมลตมเดย กรป จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ POST บรษท โพสตพบลชชง จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ
PRAKIT บรษท ประกตโฮลดงส จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ RS บรษท อารเอส จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ
SE-ED บรษทซเอดยเคชน จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ (ตารางมตอ)
43
รายชอบรษทจดทะเบยนฯกลมอตสาหกรรมบรการ
หลกทรพย บรษท กลม
อตสาหกรรม หมวดธรกจ SMM บรษทสยามอนเตอรมลตมเดย จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ
SPORT บรษท สยามสปอรตซนดเคท จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ TBSP บรษท ไทยบรตชซเคยวรต พรนตง จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ TH บรษท ตงฮวคอมมนเคชนส จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ
WAVE บรษท เวฟเอนเตอรเทนเมนท จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ WORK บรษท เวรคพอยทเอนเทอรเทนเมนท จากด (มหาชน) บรการ สอและสงพมพ BWG บรษท เบตเตอรเวลด กรน จากด (มหาชน) บรการ บรการเฉพาะกจ
GENCO บรษทบรหารและพฒนาเพอการอนรกษสงแวดลอมจากด(มหาชน) บรการ บรการเฉพาะกจ
AOT บรษททาอากาศยานไทย จากด (มหาชน) บรการ ขนสงและโลจสตกส ASIMAR บรษท เอเชยน มารนเซอรวสส จากด (มหาชน) บรการ ขนสงและโลจสตกส BECL บรษททางดวนกรงเทพ จากด (มหาชน) บรการ ขนสงและโลจสตกส BMCL บรษทรถไฟฟากรงเทพ จากด (มหาชน) บรการ ขนสงและโลจสตกส BTC บรษท บางปะกงเทอรมนอล จากด (มหาชน) บรการ ขนสงและโลจสตกส
JUTHA บรษทจฑานาวจากด (มหาชน) บรการ ขนสงและโลจสตกส KWC บรษท กรงเทพโสภณจากด (มหาชน) บรการ ขนสงและโลจสตกส PSL บรษท พรเชยสชพปง จากด (มหาชน) บรการ ขนสงและโลจสตกส RCL บรษท อาร ซ แอลจากด (มหาชน) บรการ ขนสงและโลจสตกส
SST บรษท ทรพยศรไทยจากด (มหาชน) อตสาหกรรม
อาหาร อาหารและเครองดม THAI บรษท การบนไทยจากด (มหาชน) บรการ ขนสงและโลจสตกส TSTE บรษท ไทยชการเทอรมเนล จากด (มหาชน) บรการ ขนสงและโลจสตกส TTA บรษท โทรเซนไทยเอเยนตซส จากด (มหาชน) บรการ ขนสงและโลจสตกส
UPF บรษทยเนยนไพโอเนยร จากด (มหาชน) สนคาอปโภค
บรโภค แฟชน
WIN บรษท สวนอตสาหกรรมวนโคสท จากด (มหาชน) อสงหารมทรพยและกอสราง พฒนาอสงหารมทรพย
(ตารางมตอ)
44
รายชอบรษทจดทะเบยนฯกลมอตสาหกรรมบรการ หลกทรพย บรษท กลมอตสาหกรรม หมวดธรกจ
AHC บรษทโรงพยาบาลเอกชล จากด (มหาชน) บรการ การแพทย BCH บรษท บางกอก เชนฮอสปทอล จากด (มหาชน) บรการ การแพทย
BDMS บรษทกรงเทพดสตเวชการ จากด(มหาชน) บรการ การแพทย BH บรษทโรงพยาบาลบารงราษฎร จากด (มหาชน) บรการ การแพทย
CMR บรษทเชยงใหมรามธรกจการแพทย จากด (มหาชน) บรการ การแพทย KDH บรษท ธนบรเมดเคล เซนเตอร จากด (มหาชน) บรการ การแพทย
M-CHAI บรษทโรงพยาบาลมหาชย จากด (มหาชน) บรการ การแพทย NEW บรษท วฒนาการแพทยจากด (มหาชน) บรการ การแพทย NTV บรษทโรงพยาบาลนนทเวช จากด (มหาชน) บรการ การแพทย RAM บรษทโรงพยาบาลรามคาแหง จากด (มหาชน) บรการ การแพทย SKR บรษท ศครนทรจากด (มหาชน) บรการ การแพทย SVH บรษท สมตเวชจากด (มหาชน) บรการ การแพทย
VIBHA บรษทโรงพยาบาลวภาวด จากด (มหาชน) บรการ การแพทย
45
ประวตผเขยน
ชอ-สกล ชาลน แสงสรอย อเมล [email protected] ประวตการศกษา พ.ศ.2549 ปรญญาบญชบณฑต สาขาการบญช มหาวทยาลยธรกจบณฑต ตาแหนงและประวตการทางาน
พ.ศ.2554-ปจจบน ผจดการธรกจสมพนธรายยอยกรงเทพ ธนาคารไทยพาณชย จากด(มหาชน) พ.ศ.2551-2554 เจาหนาทพฒนาการตลาดและเครอขายบรการ ขายกรงเทพ ธนาคารกสกรไทย จากด(มหาชน) พ.ศ.2549-2551 เจาหนาทแลกเปลยนเงนตราตางประเทศ ธนาคารไทยพาณชยจากด(มหาชน)
