Séance 7

Séance 7Séance 7

Le marché des devisesLe marché des devises Matières premières : l’or et le Matières premières : l’or et le pétrolepétrole Mark-to-marketMark-to-market Simulation de trading : Cas B02 ASimulation de trading : Cas B02 A

Plan du jourPlan du jour

Introduction aux marché des taux de Introduction aux marché des taux de changechange

Contrats sur taux de changeContrats sur taux de change Les matières premières: Or et PétroleLes matières premières: Or et Pétrole Contrats sur matière premièreContrats sur matière première L’analyse intermarchésL’analyse intermarchés

Le marché des taux de Le marché des taux de changechange

Marché International, ouvert 24hrsMarché International, ouvert 24hrs Qui transigeQui transige

• Importateur/exportateurImportateur/exportateur• TouristeTouriste• Dépenses du gouvernement Dépenses du gouvernement

(ex:militaire)(ex:militaire)• SpéculateurSpéculateur• Banques et institutionsBanques et institutions

Déterminant du taux de Déterminant du taux de changechange

Théorie économique nous dit PPPThéorie économique nous dit PPP• Indices McDo de l’EconomisteIndices McDo de l’Economiste• Facteurs importantsFacteurs importants

InflationInflation Taux d’intérêtTaux d’intérêt Balance des paiements (compte courant…)Balance des paiements (compte courant…)

Bref historiqueBref historique Bretton Woods (1944)Bretton Woods (1944)

• taux de change fixetaux de change fixe 1 once d’or = $35US – toute autres devises fixées au dollar.1 once d’or = $35US – toute autres devises fixées au dollar. Les banques centrales étaient obligées de garder leur Les banques centrales étaient obligées de garder leur

monnaie à +/1% du taux fixe. monnaie à +/1% du taux fixe. Problème – IMF va nous aider!!Problème – IMF va nous aider!!

• IMFIMF Prêteur par excellence au pays qui avaient des balances de Prêteur par excellence au pays qui avaient des balances de

paiement déficitaires. paiement déficitaires. Si un pays a épuisé ses ressources d’emprunt à l’IMF alors il Si un pays a épuisé ses ressources d’emprunt à l’IMF alors il

peut y avoir dévaluation de la devise.peut y avoir dévaluation de la devise. Dévaluation est toujours par surprise, sinon le marché Dévaluation est toujours par surprise, sinon le marché

s’ajuste avant!s’ajuste avant!• World BankWorld Bank

Prête aux pays en voie de développement. (long-terme, Prête aux pays en voie de développement. (long-terme, intérêt faible)intérêt faible)

Taux variableTaux variable

US (72) décide de ne plus garantir la US (72) décide de ne plus garantir la convertibilité du dollar en or. convertibilité du dollar en or.

Banques centrales ne sont plus Banques centrales ne sont plus obligés d’intervenir.obligés d’intervenir.

Les risques de FOREX pour les Les risques de FOREX pour les entreprisesentreprises

Les multinationales et les Les multinationales et les importateurs/exportateurs font faces importateurs/exportateurs font faces aux risques de taux de change quand aux risques de taux de change quand il sont payés en devises étrangères.il sont payés en devises étrangères.• Solutions: hedge dans le marché Solutions: hedge dans le marché

‘forward’ ou dans le marché des options‘forward’ ou dans le marché des options• Le marché le plus important d’options Le marché le plus important d’options

sur FOREX sont le CME et le PHLS.sur FOREX sont le CME et le PHLS.

Taux de changeTaux de change

Les contrats Les contrats ‘forward’‘forward’ F= prix du contrat forward

S= prix du sous-jacent (spot FX)R = taux sans risque domestiqueRf = taux sans risque étrange

Cette relation résulte de la parité des taux d’intérêt international

En terme discret :

TfrreSF

0

FC

DC

FCDC

FCDC r

rSF

11

Quand cette relation ne tient pas, il y a de l’arbitrage!

Cas de Trading FX1 & FX2 Cas de Trading FX1 & FX2 Introduction Introduction

Vous pouvez transiger les quatre marchés suivants:Vous pouvez transiger les quatre marchés suivants:• usdzerousdzero : Une obligation zéro-coupon versant 100 USD à : Une obligation zéro-coupon versant 100 USD à

la fin de l’année. Coté en USD.la fin de l’année. Coté en USD.• audzeroaudzero : Une obligation zéro-coupon versant 100 AUD à : Une obligation zéro-coupon versant 100 AUD à

la fin de l’année. Coté en AUD.la fin de l’année. Coté en AUD.• fwdaudfwdaud : Taux de change à terme de 1 AUD. Coté en : Taux de change à terme de 1 AUD. Coté en

unités de USD.unités de USD.• audfxaudfx : Taux de change spot de 1 AUD. Coté en USD. LA : Taux de change spot de 1 AUD. Coté en USD. LA

quantité dans ce marché est le nombre de AUD quantité dans ce marché est le nombre de AUD actuellement détenus ou transigés.actuellement détenus ou transigés.

Vous commencez la session de trading avec une Vous commencez la session de trading avec une position dans chaque marché (long, short or position dans chaque marché (long, short or neutral).neutral).

Cas de Trading FX1 & FX2 Cas de Trading FX1 & FX2 IntroductionIntroduction

Pour essayer de faire un profit, vous pouvez spéculer ou faire de Pour essayer de faire un profit, vous pouvez spéculer ou faire de l’arbitrage.l’arbitrage.

Vous avez accès à une source d’information concernant la Vous avez accès à une source d’information concernant la prévision du taux de change spot à la fin de l’année. prévision du taux de change spot à la fin de l’année. Cette Cette information est juste (non-biaisée) mais n’est pas exacteinformation est juste (non-biaisée) mais n’est pas exacte. . L’information devient de plus en plus précise au fur et à mesure L’information devient de plus en plus précise au fur et à mesure que la fin de la session de trading approche.que la fin de la session de trading approche.

Vous savez que :Vous savez que :• Le taux d’intérêt du marché monétaire américain est 5%Le taux d’intérêt du marché monétaire américain est 5%

Ainsi, Le prix espéré de l’obligation américaine est : 100/1.05 = 95.24 USDAinsi, Le prix espéré de l’obligation américaine est : 100/1.05 = 95.24 USD• Le taux d’intérêt du marché monétaire australien est 6%Le taux d’intérêt du marché monétaire australien est 6%

Ainsi, Le prix espéré de l’obligation australienne est : 100/1.06 = 95.34 AUDAinsi, Le prix espéré de l’obligation australienne est : 100/1.06 = 95.34 AUD• À la fin de l’année, le taux de change spot doit finir dans l’intervalle À la fin de l’année, le taux de change spot doit finir dans l’intervalle

(0.53 - 0.80), donc la valeur espéré de l’AUD est 0.6650 USD.(0.53 - 0.80), donc la valeur espéré de l’AUD est 0.6650 USD.

• La Parité Couverte des Taux d’Intérêts (PCTI) nous dit que :La Parité Couverte des Taux d’Intérêts (PCTI) nous dit que :

AUD

USD

AUDUSD

AUDUSD r1

r1SF

Cas de Trading FX1 & FX2 Cas de Trading FX1 & FX2 SpéculationSpéculation

Spéculer en tant que Market Maker (faiseur de marché):Spéculer en tant que Market Maker (faiseur de marché):• Placer un ordre limite d’achat en deça du prix espéré Placer un ordre limite d’achat en deça du prix espéré

(spécifier un prix bid et la quantité désirée à l’achat)(spécifier un prix bid et la quantité désirée à l’achat)• Placer ordre de vente à cours limité au dessus de votre prix espéré Placer ordre de vente à cours limité au dessus de votre prix espéré

(spécifier un prix ask et la quantité désirée à la vente)(spécifier un prix ask et la quantité désirée à la vente)• Attention : pour que votre ordre soit exécuté, il faut qu’un autre trader Attention : pour que votre ordre soit exécuté, il faut qu’un autre trader

vienne vous «frapper» : vous vendre à votre Bid acheter à votre Ask.vienne vous «frapper» : vous vendre à votre Bid acheter à votre Ask.

Spéculer en tant que Price Taker (preneur de prix) :Spéculer en tant que Price Taker (preneur de prix) :• Placer un ordre d’achat quand le prix ask du marché est en deça du Placer un ordre d’achat quand le prix ask du marché est en deça du

prix espéré.prix espéré.• Placer un ordre de vente quand le prix bid du marché est au dessus du Placer un ordre de vente quand le prix bid du marché est au dessus du

prix espéré. prix espéré. • En plaçant un ordre, un preneur de prix accepte le prix du marché et En plaçant un ordre, un preneur de prix accepte le prix du marché et

spécifie juste les quantité désirées. spécifie juste les quantité désirées.

La stratégie de spéculation peut-être appliquée sur tous La stratégie de spéculation peut-être appliquée sur tous les marchésles marchés(devises et obligations)(devises et obligations)

Cas de Trading FX1 & FX2 Cas de Trading FX1 & FX2 ArbitrageArbitrage

ExempleExempleSupposons que S=0.6225 et F=0.6325Supposons que S=0.6225 et F=0.6325

but la PCTI implique que le taux forward devrait être F*=0.6166but la PCTI implique que le taux forward devrait être F*=0.6166Clairement, un profit d’arbitrage est à saisir car l’AUD est surévalué à Clairement, un profit d’arbitrage est à saisir car l’AUD est surévalué à

terme. terme.

Règle:Règle: Vendre le plus cher et acheter le moins cher Vendre le plus cher et acheter le moins cherProfit = 0.6325 – 0.6166 = 0.0134 USD / AUDProfit = 0.6325 – 0.6166 = 0.0134 USD / AUD• Dans ce cas, Dans ce cas, VendreVendre AUD forward via le contrat à terme (@ 0.6325) AUD forward via le contrat à terme (@ 0.6325)

et et acheteracheter AUD AUD forward viaforward via PCTI PCTI (@ 0.6166)(@ 0.6166)

Comment Comment acheter AUD forward via PCTIacheter AUD forward via PCTI ??1.1. Emprunter USD (en vendant des obligations) : +1000/1.05 = 952.38 USD Emprunter USD (en vendant des obligations) : +1000/1.05 = 952.38 USD 2.2. Changer USD au taux spot contre AUD : 952.38/0.6225 = 1529.93 AUD.Changer USD au taux spot contre AUD : 952.38/0.6225 = 1529.93 AUD.3.3. Investir AUD (achat d’obligation) : 1529.93 X 1.06 = 1621.72 AUD dans un Investir AUD (achat d’obligation) : 1529.93 X 1.06 = 1621.72 AUD dans un

an.an.Cela produit un taux de change effectif de 1000 USD / 1621.72 AUD = 0.6166Cela produit un taux de change effectif de 1000 USD / 1621.72 AUD = 0.6166

Le nom de cette stratégie est le Le nom de cette stratégie est le Cash And CarryCash And Carry..

1313

Visualisation du Cash & Carry

L’investisseur emprunte L’USD 5.0% par an

360 days

Marché monétaire US

Marché monétaire AU

$ 952.38 $ 1,000.00 remboursement$ 1,025.74 Réception $ 25.74 Profit

S = 0.6225 US$/A$

A$ 1529.93 A$ 1621.72

F360 = 0.6325 US$/A$

x 1.06

x 1.05

Début & fin

Investissement de l’AUD à 6.0% par an

Cas de Trading FX1 & FX2 Cas de Trading FX1 & FX2 Les conditions d’arbitrageLes conditions d’arbitrage

En tenant compte des coûts de transaction (Écart Bid-ask), En tenant compte des coûts de transaction (Écart Bid-ask), Une opportunité d’arbitrage existera seulement si :Une opportunité d’arbitrage existera seulement si :

Cash and Carry.

Reverse Cash and CarryReverse Cash and Carry

A retenir A retenir :: Toujours un bid et un ask pour le taux de changeToujours un bid et un ask pour le taux de change Toujours un taux prêteur (bid) et emprunteur (ask) Toujours un taux prêteur (bid) et emprunteur (ask)

pour les obligations pour les obligations Les taux spots déterminent si le taux forward implicite Les taux spots déterminent si le taux forward implicite

est acheteur ou vendeurest acheteur ou vendeur On doit avoir bid > ask pour qu’une opportunité On doit avoir bid > ask pour qu’une opportunité

d’arbitrage existe.d’arbitrage existe.

BidAUD

AskUSDAsk

AUDUSD

Bid

AUDUSD r1

r1SF

AskAUD

BidUSDBid

AUDUSD

Ask

AUDUSD r1

r1SF

Cas de Trading FX1 & FX2 Cas de Trading FX1 & FX2 L’arbitrage : synthèseL’arbitrage : synthèse

Cash and CarryCash and CarryAchat AUD spot et obligations AUDAchat AUD spot et obligations AUDVente à terme AUD et vente obligations Vente à terme AUD et vente obligations

USUSNécessite :Nécessite :

Reverse Cash and CarryReverse Cash and CarryVente AUD spot obligations AUVente AUD spot obligations AUAchat à terme AUD et achat obligations USAchat à terme AUD et achat obligations USNécessiteNécessite

BidAUD

AskUSDAsk

AUDUSD

Bid

AUDUSD r1

r1SF

AskAUD

BidUSDBid

AUDUSD

Ask

AUDUSD r1

r1SF

Marché des matières Marché des matières premièrespremières

Deux types de matière premièreDeux types de matière première• Consumption commoditiesConsumption commodities

Énergie, denrées agricoles.Énergie, denrées agricoles.

• Investment commoditiesInvestment commodities MétauxMétaux

Les arguments d’arbitrage ne Les arguments d’arbitrage ne tiennent qu’avec les ‘investment tiennent qu’avec les ‘investment commodities’commodities’

Matières premièresMatières premières

Les contrats Les contrats ‘forward’‘forward’

F= prix du contrat forwardS= prix du sous-jacent (spot FX)R = taux sans risque domestiqueU = coût de stockage

Pour les ‘consumption commodities’ cette égalité devientune borne supérieure. Ce qui nous donne au concept du ‘convenience yield’.

Matières premièresMatières premières

Stratégie d’utilisation:Stratégie d’utilisation:• La couvertureLa couverture• Les opérations mixtes (arbitrage)Les opérations mixtes (arbitrage)

Matières premièresMatières premièresLa couvertureLa couverture

Pourquoi?Pourquoi?• Pour couvrir les frais de détentionPour couvrir les frais de détention• Pour couvrir les opération boursières Pour couvrir les opération boursières

futuresfutures• Pour faire une couverture sélectivePour faire une couverture sélective• Pour faire une couverture prédictivePour faire une couverture prédictive

Long hedge : long futureLong hedge : long future Short hedge : Short futureShort hedge : Short future

Matière premièresMatière premièresLes opération mixtes (spreads)Les opération mixtes (spreads)

Les opérations mixtes intermoisLes opérations mixtes intermois• Prendre une position inverse sur deux Prendre une position inverse sur deux

contrats portant sur le même sous-contrats portant sur le même sous-jacent mais n’ayant pas la même jacent mais n’ayant pas la même échéanceéchéance

Les opérations mixtes interdenréesLes opérations mixtes interdenrées• Tirer profit d’un écart de cours entre des Tirer profit d’un écart de cours entre des

futures ayant la même échéance et ne futures ayant la même échéance et ne portant pas sur la même denréeportant pas sur la même denrée

Matière premièresMatière premièresLes opération mixtes (spreads)Les opération mixtes (spreads)

Les opérations mixtes denrées-Les opérations mixtes denrées-produitsproduits• Tirer profit de l’écart de prix entre le Tirer profit de l’écart de prix entre le

future sur la denrée et le future sur un de future sur la denrée et le future sur un de ses sous produit (ex: soja-huile de soja, ses sous produit (ex: soja-huile de soja, Pétrole-huile de chauffage…)Pétrole-huile de chauffage…)

Les opérations mixtes intermarchésLes opérations mixtes intermarchés• Profiter de l’écart de prix entre deux Profiter de l’écart de prix entre deux

places boursières du même contrat futureplaces boursières du même contrat future

Matière premièresMatière premièresFonctionnement du marchéFonctionnement du marché

NYMEX, LMENYMEX, LME Open Outcry market:Open Outcry market:

• Le prix d’une denrée résulte d’une Le prix d’une denrée résulte d’une enchère à la criéeenchère à la criée

• Fonctionnement du marchéFonctionnement du marché

Matières premièresMatières premièresL’orL’or

Caractéristique du contrat :Caractéristique du contrat :• Place Boursière : NYMEXPlace Boursière : NYMEX• Mois de liraison : février, avril, juin, aout, Mois de liraison : février, avril, juin, aout,

octobre, décembreoctobre, décembre• Taille du contrat : 100 onces, $/onceTaille du contrat : 100 onces, $/once• Fluctuation minimale : 10 pts = 10$Fluctuation minimale : 10 pts = 10$

Matières premières : L’orMatières premières : L’or

0

2000000

4000000

6000000

8000000

10000000

12000000

14000000

16000000

18000000

20000000

Volume

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Années

Volumes Futures métaux et or, Nymex 1994-2002

Volume futures Métal

Volume futures Or

Matières premières: l’orMatières premières: l’or

Historique :Historique :• Durant quasiment 3000 ans (jusqu’en 1933, Durant quasiment 3000 ans (jusqu’en 1933,

l’or circule en tant que monnaie). L’or facilite l’or circule en tant que monnaie). L’or facilite les échanges.les échanges.

• 1934 : fin de la circulation de l’or en tant que 1934 : fin de la circulation de l’or en tant que monnaie. Or et la notion d’état-providence ne monnaie. Or et la notion d’état-providence ne sont pas compatibles.sont pas compatibles.

• 1935 : Bretton-Woods, 35USD=1 Once d’or.1935 : Bretton-Woods, 35USD=1 Once d’or.• 1971: Nixon lève la parité fixe USD-or. On 1971: Nixon lève la parité fixe USD-or. On

entre dans un régime de taux de change entre dans un régime de taux de change flottant.flottant.


On ne change pas des habitudes de 3000 On ne change pas des habitudes de 3000 ans facilement…ans facilement…

L’or est l’instrument de référence en tant L’or est l’instrument de référence en tant que refuge contre l’incertitude, et la chute que refuge contre l’incertitude, et la chute du dollar US.du dollar US.

Les marchés à terme (depuis 1980) Les marchés à terme (depuis 1980) permettent de satisfaire une demande permettent de satisfaire une demande grandissante (effet de levier), et par la grandissante (effet de levier), et par la même de controler plus facilement le prix même de controler plus facilement le prix de l’or.de l’or.


L’or a-t-il, au cours des dernières L’or a-t-il, au cours des dernières années, retrouvé son rôle de valeur années, retrouvé son rôle de valeur refuge?refuge?

Les matières premières : Le Les matières premières : Le pétrolepétrole

Caractéristique du contrat :Caractéristique du contrat :• Place Boursière : NYMEXPlace Boursière : NYMEX• Mois de livraison : TousMois de livraison : Tous• Taille du contrat : 1000 barilsTaille du contrat : 1000 barils• Fluctuation minimale : .01 barils, ($10)Fluctuation minimale : .01 barils, ($10)• 1 points = 10$1 points = 10$


Un univers impitoyable…Un univers impitoyable…


Les moments clés de l’histoire.Les moments clés de l’histoire.

• 1859: Découverte du premier gisement, Titusville (pennsylanie). 1859: Découverte du premier gisement, Titusville (pennsylanie). Début du forage de masseDébut du forage de masse

• 1870 : création de la Standard Oil pr John D. Rockefeller1870 : création de la Standard Oil pr John D. Rockefeller• 1885-86 : apparition des premiers véhicules automobile à 1885-86 : apparition des premiers véhicules automobile à

essence (Daimler-Benz)essence (Daimler-Benz)• 1900-15 : essor de l’industrie automobile, de l’aviation et de la 1900-15 : essor de l’industrie automobile, de l’aviation et de la

navigation motorisées.navigation motorisées.• 1909 : L’Anglo-Persian Oil Company prend le contrôle du pétrole 1909 : L’Anglo-Persian Oil Company prend le contrôle du pétrole

iranien.iranien.• 1911 : Démantèlement de la Standard Oil en 34 compagnies 1911 : Démantèlement de la Standard Oil en 34 compagnies

concurrentes.concurrentes.• 1916 : Utilisation des premiers Tanks Mark I par les anglais sur 1916 : Utilisation des premiers Tanks Mark I par les anglais sur

la Sommela Somme• 1918 : Clémenceau renonce à Mossoul, qui revient à 1918 : Clémenceau renonce à Mossoul, qui revient à

l’Angleterre en échange d’une extension du futur mandat l’Angleterre en échange d’une extension du futur mandat français sur la syrie.français sur la syrie.


Les moments clés de l’histoire, suite…Les moments clés de l’histoire, suite…• 1936-39 : La guerre d’Espagne souligne le rôle nouveau des 1936-39 : La guerre d’Espagne souligne le rôle nouveau des

blindés et de l’aviation d’assaut dans les conflitsblindés et de l’aviation d’assaut dans les conflits• 1951 : Mossadegh nationalise le pétrole iranien. Il est renversé en 1951 : Mossadegh nationalise le pétrole iranien. Il est renversé en

1953 avec l’aide de la CIA.1953 avec l’aide de la CIA.• Octobre/novembre 1956 : Crise de Suez. Brève pénurie de Pétrole Octobre/novembre 1956 : Crise de Suez. Brève pénurie de Pétrole

en Europeen Europe• Septembre 1960 : Création de l’Organisation des pays Septembre 1960 : Création de l’Organisation des pays

Exportateurs de Pétrole (OPEP) à BagdadExportateurs de Pétrole (OPEP) à Bagdad• 1972 : le Club de Rome tente d’alerter l’opinion sur la 1972 : le Club de Rome tente d’alerter l’opinion sur la

dépendance énergétique des pays développésdépendance énergétique des pays développés• Octobre 1973 : Guerre du Kippour. Premier choc pétrolier et Octobre 1973 : Guerre du Kippour. Premier choc pétrolier et

quadruplement du prix du brut.quadruplement du prix du brut.• 1979-80 : Révolution islamiste eb Iran. Deuxième choc pétrolier.1979-80 : Révolution islamiste eb Iran. Deuxième choc pétrolier.• Janvier-Mars 1991 : Guerre du GolfeJanvier-Mars 1991 : Guerre du Golfe• Mars-Avril 2003 : Guerre en Irak.Mars-Avril 2003 : Guerre en Irak.


1859-1901 : La découverte d’un produit 1859-1901 : La découverte d’un produit miraclemiracle• Découverte et exploitation du premier gisement à Titusville Découverte et exploitation du premier gisement à Titusville

(Pennsylanie). 100 000 en sont extraites en 1862.(Pennsylanie). 100 000 en sont extraites en 1862.

• Application à l’éclairage des villes (30 ans)Application à l’éclairage des villes (30 ans)

• L’électricité commence à concurrencer le pétrole. Mais le L’électricité commence à concurrencer le pétrole. Mais le développement du moteur à explosion vient relancer développement du moteur à explosion vient relancer l’industrie (1900’s). l’industrie (1900’s).

• Création de la Standard Oil par Rockefeller (1870). Trust Création de la Standard Oil par Rockefeller (1870). Trust immense (compagnie ferroviaire, pipelines, extraction, immense (compagnie ferroviaire, pipelines, extraction, raffinage…).raffinage…).

• Extension de l’extraction au US : Pennsylvanie, Ohio, Extension de l’extraction au US : Pennsylvanie, Ohio, Oklahoma, Tennesee, Louisiane, Idiana, Californie et surtout Oklahoma, Tennesee, Louisiane, Idiana, Californie et surtout Texas…Texas…


1901-1918 : Le nouvel enjeu stratégique1901-1918 : Le nouvel enjeu stratégique• Aux US, on a du pétrole, pas de problème pour nourrir la Aux US, on a du pétrole, pas de problème pour nourrir la

croissance.croissance.

• En Europe, ce n’est pas pareil. Les puissances En Europe, ce n’est pas pareil. Les puissances occidentales commencent à essayer de s’approprier les occidentales commencent à essayer de s’approprier les ressources russes (Bakou) et de l’Empire Ottoman.ressources russes (Bakou) et de l’Empire Ottoman.

Ex :Ex : Ligne de fer BBB construite par les allemandLigne de fer BBB construite par les allemand L’Anglo-Persian Company et le pétrole L’Anglo-Persian Company et le pétrole

Iranien. Le Iranien. Le gouvernement anglais et l’empire Ottoman.gouvernement anglais et l’empire Ottoman.

• La première guerre booste la consommation (donc la La première guerre booste la consommation (donc la demande) et fait réaliser aux grandes puissance l’enjeu demande) et fait réaliser aux grandes puissance l’enjeu stratégique qu’est le pétrole.stratégique qu’est le pétrole.

• Clémenceau : ‘’L’essence sera aussi necessaire que le Clémenceau : ‘’L’essence sera aussi necessaire que le sang dans les batailles de demain’’.sang dans les batailles de demain’’.


1918-1945 : Le temps des britanniques1918-1945 : Le temps des britanniques• Puissances européennes : consommatrices mais pas Puissances européennes : consommatrices mais pas

productrices… Il faut acheter le pétrole pour soutenir les productrices… Il faut acheter le pétrole pour soutenir les transports et l’industrie.transports et l’industrie.

• À la fin de la Guerre, seuls deux puissances européennes À la fin de la Guerre, seuls deux puissances européennes sont à même de se lancer dans l’appropriation des réserves sont à même de se lancer dans l’appropriation des réserves mondiales : la France et l’Angleterre.mondiales : la France et l’Angleterre.

• Mars 1916 : Accord Sykes-Picot. Le contrôle des richesses Mars 1916 : Accord Sykes-Picot. Le contrôle des richesses pétrolière de la région Sinaï au sud de l’Anatoli. La France pétrolière de la région Sinaï au sud de l’Anatoli. La France reçoit Mossoul mais l’échange deux ans plus tard contre la reçoit Mossoul mais l’échange deux ans plus tard contre la Syrie au profit des anglais… l’Angleterre contrôle Mossoul, la Syrie au profit des anglais… l’Angleterre contrôle Mossoul, la Perse et l’Irak. Perse et l’Irak.

• LAngleterre fait rentrer les francais et les américains deans LAngleterre fait rentrer les francais et les américains deans la capital de la compagnie exploitant le pétrole irakien (Iraq la capital de la compagnie exploitant le pétrole irakien (Iraq Petroleum Co.)Petroleum Co.)


1918-1945 : Le temps des britanniques. Suite…1918-1945 : Le temps des britanniques. Suite…• Les américains, qui savent que leurs réserves nationales Les américains, qui savent que leurs réserves nationales

ne sont pas éternelles, commencent à prospecter la ne sont pas éternelles, commencent à prospecter la l’étranger (il vaut mieux épuiser en priorité les réserves l’étranger (il vaut mieux épuiser en priorité les réserves des autres…)des autres…)

• 1920’s : Les compagnies américaines (Standard Oil de 1920’s : Les compagnies américaines (Standard Oil de Californie, Gulf Oil, Texas Oil…) achètent les concessions Californie, Gulf Oil, Texas Oil…) achètent les concessions pétrolières en Arabie saoudite et dans les émirats. Ce pétrolières en Arabie saoudite et dans les émirats. Ce sont des achats très risqués car aucune réserve n’est sont des achats très risqués car aucune réserve n’est prouvé.prouvé.

• 1938:Les US sont la première puissance pétrolière 1938:Les US sont la première puissance pétrolière mondiale avec 72% de la production mondiale (dont 12% mondiale avec 72% de la production mondiale (dont 12% proviennent de l’exploitation à l’extérieur des US).proviennent de l’exploitation à l’extérieur des US).

• Dans le conflit, l’Allemagne et le Japon sont nettement Dans le conflit, l’Allemagne et le Japon sont nettement désavantagés concernant leur approvisionnement en désavantagés concernant leur approvisionnement en pétrole. D’où le conceptde Guerre éclair établi par les pétrole. D’où le conceptde Guerre éclair établi par les allemands.allemands.


1946-1960 : Guerre froide au proche Orient1946-1960 : Guerre froide au proche Orient• URSS et US sont les deux premiers producteurs et URSS et US sont les deux premiers producteurs et

consommateurs d’hydrocarbure en 1946.consommateurs d’hydrocarbure en 1946.• En 1946, lutte interposée en Iran entre l’URSS et les En 1946, lutte interposée en Iran entre l’URSS et les

anglais/américains.anglais/américains.• 1951 : Iran, le Dr Mossadegh fait voter une loi nationalisant 1951 : Iran, le Dr Mossadegh fait voter une loi nationalisant

les avoir de l’Anglo-Iranian. On est au bord de l’intervention les avoir de l’Anglo-Iranian. On est au bord de l’intervention militaire mais en 1953, le Dr Mossadegh est renversé par le militaire mais en 1953, le Dr Mossadegh est renversé par le peuple, avec l’aide de la CIA… Un compromis est trouvé pour peuple, avec l’aide de la CIA… Un compromis est trouvé pour le prix et l’exploitation des réserves.le prix et l’exploitation des réserves.

• Le travail des compagnie pétrolières américaines en Arabie Le travail des compagnie pétrolières américaines en Arabie Saoudite porte fruit : 53 millions de tonnes y sont produite Saoudite porte fruit : 53 millions de tonnes y sont produite en 1950.en 1950.

• 1956 : Nasser et la crise de Suez, mise en évidence du déclin 1956 : Nasser et la crise de Suez, mise en évidence du déclin de l’influence des pays européens dans cette région.de l’influence des pays européens dans cette région.

• Les compagnies imposent des plafonds au pays producteurs Les compagnies imposent des plafonds au pays producteurs concernant le prix du baril : 1,20$ en 1900, 1,10$ en 1914, concernant le prix du baril : 1,20$ en 1900, 1,10$ en 1914, mois de 2$ en 1960. mois de 2$ en 1960.


1960-1979 : Guerre froide au proche Orient1960-1979 : Guerre froide au proche Orient• 1960, les sept majors dominent le marché : Standard Oil of 1960, les sept majors dominent le marché : Standard Oil of

New Jersey, Royal Dutch Shell, Mobil Oil, Texaco, British New Jersey, Royal Dutch Shell, Mobil Oil, Texaco, British Petroleum, Standard Oil of California.Petroleum, Standard Oil of California.

• Ces compagnies, qui maitriseraont encore 70% du marché Ces compagnies, qui maitriseraont encore 70% du marché en 1970, sont tellement importantes qu’elles peuvent dicter en 1970, sont tellement importantes qu’elles peuvent dicter leurs loi aux pays producteurs, et notamment le prix d’achat.leurs loi aux pays producteurs, et notamment le prix d’achat.

• Avantage pour les économie occidentales :Avantage pour les économie occidentales : La croissance économique vertigineuse a été nourrie grâce à La croissance économique vertigineuse a été nourrie grâce à

une énergie à bon marchéune énergie à bon marché Les états peuvent prélever plus de taxes pour financer les Les états peuvent prélever plus de taxes pour financer les

dépensesdépenses• Attention , la prospérité des pays du nord est fondée sur des Attention , la prospérité des pays du nord est fondée sur des

bases extrêmement fragiles, mais tant que le gendarme bases extrêmement fragiles, mais tant que le gendarme américain est là, tout va bien (Iran 1953, Liban 1958…américain est là, tout va bien (Iran 1953, Liban 1958…

• Mais, création de l’OPEP en 160, en r.ponse à la décision des Mais, création de l’OPEP en 160, en r.ponse à la décision des 7 majors de baisser le prix du brut.7 majors de baisser le prix du brut.


1960-79 : La bataille de l’OPEP1960-79 : La bataille de l’OPEP• La donne change… D’une volonté d’unifier et et de La donne change… D’une volonté d’unifier et et de

coordonner les politiques pétrolière, l’OPEP s’est battu coordonner les politiques pétrolière, l’OPEP s’est battu contre les compagnie pétrolière afin de changer contre les compagnie pétrolière afin de changer radicalement les rapports de force.radicalement les rapports de force.

• 1970 : L’OPEP fixe à 55% le taux mimimum des 1970 : L’OPEP fixe à 55% le taux mimimum des raoyalties perçues sur les compagnies pétrolières.raoyalties perçues sur les compagnies pétrolières.

• Hausse des prix d’achat, révision automatiques de ces Hausse des prix d’achat, révision automatiques de ces derniers selon le taux d’inflation international.derniers selon le taux d’inflation international.

• Les pays producteurs cherchent à nationaliser l’appareil Les pays producteurs cherchent à nationaliser l’appareil de production : Algérie en 1971, Irak en 1972, Lybie en de production : Algérie en 1971, Irak en 1972, Lybie en septembre 1973.septembre 1973.

• Guerre de Kippour, octobre 1973 : l’Arabie Saoudite, le Guerre de Kippour, octobre 1973 : l’Arabie Saoudite, le Koweit, l’Irak, l’Iran, Abu Dhabi et le Qatar décident Koweit, l’Irak, l’Iran, Abu Dhabi et le Qatar décident unilatéralement d’augmenter de 70% le prix du brut. Ce unilatéralement d’augmenter de 70% le prix du brut. Ce n.est que le début… En quatre mois le prix du baril n.est que le début… En quatre mois le prix du baril passe de 3$ à 11,65$.passe de 3$ à 11,65$.


1960-79 : La bataille de l’OPEP1960-79 : La bataille de l’OPEP• Le pétrole devient une arme politique : en octobre 1973, l’Arabie Le pétrole devient une arme politique : en octobre 1973, l’Arabie

Saoudite, le Koweit, l’Irak, Abu Dhabi et le Qatar menacent de Saoudite, le Koweit, l’Irak, Abu Dhabi et le Qatar menacent de diminuer leur production de 5% par mois tant que les territoires diminuer leur production de 5% par mois tant que les territoires occupés par Israel depuis 1967 ne seront pas rendus aux occupés par Israel depuis 1967 ne seront pas rendus aux palestiniens.palestiniens.

• Embargo envers les .tats-Unis, les Pays-bas, le Portugal, la Rhodésie, Embargo envers les .tats-Unis, les Pays-bas, le Portugal, la Rhodésie, l’Afrique du SUD pour leur soutien à Israël.l’Afrique du SUD pour leur soutien à Israël.

• Deux impacts : Deux impacts : accélération de la crise économique et accélération de la crise économique et rôle accru du leadership capitaliste américain, car ces derniers sont peu rôle accru du leadership capitaliste américain, car ces derniers sont peu

vulnérable à un embargo pétrolier…vulnérable à un embargo pétrolier…

• 1979 : révolution iranienne et guerre Iran-Irak. Deuxième choc 1979 : révolution iranienne et guerre Iran-Irak. Deuxième choc pétrolier. Les pays occidentaux se tournent vers d’autres sources pétrolier. Les pays occidentaux se tournent vers d’autres sources énergétiques ou d’autres mode d’extraction et à adopter des énergétiques ou d’autres mode d’extraction et à adopter des mesures économiques (Le Club de Rome avait tiré la sonnette mesures économiques (Le Club de Rome avait tiré la sonnette d’alarme en 1972).d’alarme en 1972).


1980-2003 : Le 1980-2003 : Le triomphe américaintriomphe américain• La fin de la guerre La fin de la guerre

froide, l’éffondremment froide, l’éffondremment de l’URSS a laissé un de l’URSS a laissé un seul acteur majeur sur seul acteur majeur sur le marché, les USle marché, les US

• L’hégémonie américaine L’hégémonie américaine au moyen et proche-au moyen et proche-orient est cruciale pour orient est cruciale pour sont développement sont développement économique.économique.

• Deux guerres contre Deux guerres contre l’Irak menées en 1991 l’Irak menées en 1991 et 2003.et 2003.


Les enjeux :Les enjeux :• La politique américaineLa politique américaine• Le conflit Israelo-PalestinienLe conflit Israelo-Palestinien• Production potentielle en russieProduction potentielle en russie• Organisation de l’OPEPOrganisation de l’OPEP


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Volumes

1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001

Années

Volumes Futures Énergie, Crude Oil, Nymex 1982- juin 2002

Volume futures Énergie

Volume futures Crude Oil


Répartiion actuelle de la production mondialede pétrole

Golfe Persique

Pays hors OPEP

Ex-Union Soviétique

Caraibes

Mer du Nord

Afrique occidentale Afrique du Nord


Répartition géographique estimée de la production mondiale dans 20 ans

Golfe Persique Afrique du Nord

Afrique du Sud

Asie/Pacifique

Amérique du NordAmérique Centrale

et latine

Europe

Ex-Union Soviétique

Documents

Séance 7