Reporte Sectorial - HR RatingsPara el análisis de la industria de autoservicio, HR Ratings se enfoca particularmente en el comportamiento de las cuatro principales empresas del sector

Hoja 1 de 17

Twitter: @HRRATINGS

Industria de Autoservicio Reporte Sectorial

Corporativos

10 de febrero de 2016

Contactos Daniel Salim Analista [email protected] Luis R. Quintero Director de Corporativos / ABS [email protected]

HR Ratings espera un mejor cierre para los datos reportados de 2015 en términos de la industria de autoservicio, estimando un crecimiento estable para los próximos periodos dada la consolidación y crecimiento orgánico de los principales participantes del mercado. Al 3T15 la industria de autoservicio en el país ha presentado un crecimiento en diversos indicadores siendo los más relevantes el nivel de ventas mismas tiendas (VMT), el área de piso de venta en el país y el número de unidades registradas en la ANTAD. Lo anterior nos arroja una mejora para 2015 con base en lo reportado al 3T15, en comparación con el 2014. En términos de VMT, éstas se vieron beneficiadas principalmente por un mejor entorno económico en México, un incremento en el precio del ticket promedio y una mayor afluencia en las unidades de la industria, así como un incremento en el ingreso por remesas del país. Debido a lo anterior este indicador trimestral cerró en niveles de 5.8% al 3T15 (vs. -1.8% al 3T14), lo cual también es producto del crecimiento en VMT de los principales competidores presentando un nivel promedio de 4.7% al 3T15. Asimismo, hay que mencionar que en los últimos doce meses (UDM) el promedio de VMT fue de 2.7% según la ANTAD y 3.2% para los principales competidores del mercado. El crecimiento en términos de piso de venta, se debió principalmente a un incremento orgánico de los principales competidores de la industria, así como al incremento de los demás competidores, cerrando con un área total de piso de ventas al 3T15 según la ANTAD en niveles de 14,400,000m2 (vs. 14,057,800m2 al 3T14), representando un incremento del 2.4% en los UDM. Hay que mencionar la importancia de los principales competidores en la industria, ya que al 3T15 el 80.7% (vs. 81.1% al 3T14) del piso de venta de la industria de autoservicio en el país está distribuido entre estos competidores, siendo el más relevante Wal-Mart con 40.4%, seguido de Soriana (HR AA+ con Perspectiva Estable y HR1: 25 de mayo 2015) con 22.9%, Chedraui (HR AA con Perspectiva Estable y HR+1: 24 de noviembre de 2015) con 8.7% y COMERCI con 8.6%, por lo que sus planes de expansión y resultados son relevantes para el desempeño de la industria. Las unidades de la ANTAD presentaron un incremento en los UDM al 3T15 de 2.9% cerrando con 5,428 unidades, dicho incremento se presentó debido en parte a que los principales competidores incrementaron 1.9% el número de unidades. Sin embargo, comparando el crecimiento con años anteriores observamos una desaceleración. Lo anterior se estima corresponde con el nivel de maduración que presenta el sector, por lo que se espera que el crecimiento en piso de venta provenga de unidades con dimensiones menores, debido a una reducción en la cantidad de espacios disponibles y espacios comerciales con una menor superficie en las principales ciudades. Asimismo, durante los últimos periodos hemos observado un proceso de consolidación dentro de la industria, siendo la adquisición más reciente las 143 unidades de COMERCI por parte de Soriana el 21 de octubre de 2015, solidificando su posición como el segundo mayor competidor de la industria. Además de esta adquisición, en años anteriores se presentó la compra de Carrefour (29 unidades) por parte de Chedraui en 2005 y la compra de Gigante (199 unidades) por parte de Soriana en 2008. De manera paralela, otros competidores han buscado deshacerse de operaciones no inherentes a la industria de autoservicio como fue el caso de Wal-Mart vía la venta de su cadena de restaurantes (Vips y El Portón) en 2014, la venta de su unidad financiera (Banco Wal-Mart) en 2014, así como el anuncio de venta de 117 unidades de Suburbia a principios de 2016, situación similar a lo que ocurrió con COMERCI cuando vendió su cadena de restaurantes (California y Beer Factory) en 2015. Lo anterior ha tenido como objetivo que las cadenas de autoservicios se enfoquen en su negocio principal. Para los siguientes periodos se estima que continúe la tendencia positiva en las VMT, considerando un mantenimiento del nivel de ingresos por remesas en el país, así como un nivel de inflación estable, lo cual impacta la confianza del consumidor e incrementa los ingresos de la industria de autoservicio. Lo anterior se confirma en los niveles reportados de VMT para Wal-Mart y la ANTAD para 2015 en niveles de 6.4% y 5.4% (vs. 0.4% y 0.0% en 2014), respectivamente. En términos de piso de venta se estima que Chedraui y Wal-Mart sigan mostrando un crecimiento de carácter orgánico, mientras para el caso de Soriana se estima que no realicen aperturas debido al proceso de homologación de operaciones en el que se encuentran inmerso por la compra de COMERCI. En términos de futuras adquisiciones aun existen operadores de tamaño significativo que pueden resultar atractivos para ser objeto de compra, sin embargo por el nivel de concentración del principal operador, la reciente compra realizada por parte de Soriana y la creación de La Comer, el número de posibles adquirientes y transacciones se reduce de manera importante en el corto plazo.

Hoja 2 de 17


Corporativos


Principales Factores Considerados Industria de Autoservicio en México El presente reporte sectorial se enfoca en la evolución de la industria de autoservicio en México, detallando los cambios, el desarrollo, las adquisiciones y perspectivas de la industria, de acuerdo con las empresas de autoservicio que HR Ratings califica y sus principales competidores. La industria de autoservicio en México se enfoca en la distribución y venta de productos a terceros generando su ganancia entre la diferencia en el precio de compra y el precio de venta de los productos. Asimismo generan ingresos por el desarrollo y renta de inmuebles en donde se encuentran sus unidades. Dicho sector presenta una significativa sensibilidad a los ciclos económicos presentados en el país, afectados principalmente por la confianza del consumidor, la inflación, los ingresos por remesas, índice de desempleo, entre otros factores. Dentro de la industria de autoservicio existen más de 35 empresas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD), las cuales al 3T15 en conjunto cuentan con un total de 5,428 puntos de venta alcanzando alrededor de 14,400,000m2 de piso de venta en el país. Los principales competidores en la industria son Wal-Mart, Soriana, Chedraui y Comercial Mexicana, estando todos los anteriores listados en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV). Adicionalmente existen competidores regionales como Casa Ley (213 unidades), Merza, (125), Calimax (104), Alsuper (58), HEB (24), entre otros. Para el análisis de la industria de autoservicio, HR Ratings se enfoca particularmente en el comportamiento de las cuatro principales empresas del sector al 3T15, debido a que cuentan con 60.6% de los puntos de contacto de la industria, así como 80.7% del área total de piso de venta. A continuación se ofrece una descripción de la evolución de la industria y sus principales competidores.

Evolución de la Industria de Autoservicio (2011 – 2015) En el análisis de la industria se considera que existen diversos indicadores que son claves para entender el desempeño actual del segmento, así como el posible comportamiento esperado hacia el futuro. Por esa razón, el presente reporte presenta un análisis sobre las últimas cifras presentadas por el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) respecto al Índice de Confianza del Consumidor (ICC), así como el crecimiento presentado en ventas mismas tiendas de la ANTAD.

Análisis de las Ventas Totales UDM al 3T15 Al cierre del 3T15 los principales competidores de la industria de autoservicio presentaron un incremento promedio ponderado de 5.7% en los ingresos UDM, siendo el de mayor incremento Wal-Mart cerrando en niveles de P$398,188.0m (vs. P$374,331.9m al 3T14), presentando un incremento de 6.4%. Esta empresa fue seguida por Chedraui con un incremento de 5.9% en los ingresos nacionales cerrando en niveles de P$56,870.0m al 3T15 (vs. P$53,677.0m al 3T14), mientras Soriana presentó un incremento de 5.4% al 3T15 en los UDM cerrando en P$107,277.0m (vs. P$101,801.0m al 3T14). Por último, COMERCI presentó un incremento de 0.7% en los ingresos consolidados cerrando en

Hoja 3 de 17


Corporativos


P$48,087.0m (vs. P$47,737.2m al 3T14). Consideramos que el incremento en los ingresos de Wal-Mart, Chedraui y Soriana se debe al aumento del ticket promedio, diversas aperturas presentadas en los UDM y una mayor afluencia en sus unidades, lo cual es producto de un mejor entorno económico en el país aunado a mayores remesas las cuales incrementaron al 3T15 en los UDM 6.9% (vs. 5.0% al 3T14) y una mejora en la confianza del consumidor en los UDM. COMERCI presentó un menor incremento en ventas debido a que el incremento neto en unidades en los UDM fue de cero. A continuación se presenta una gráfica detallando el comportamiento de las ventas UDM de los diferentes competidores de manera trimestral al 3T15.

Analizando el indicador de VMT trimestrales al 3T15 la ANTAD presentó un incremento de 5.8% (vs. -1.8% al 3T14), lo cual muestra una mejora en cuanto al mismo periodo del año anterior. Esta mejora se observa en las ventas de los competidores del sector presentando cifras similares a las registradas por la ANTAD, siendo el mayor incremento en VMT de Soriana con 6.8% al 3T15, Wal-Mart por 6.3%, Chedraui por 4.2% y COMERCI por 1.4%. Esto nos habla de una mejora en el consumo en las tiendas de autoservicio, impulsada por una recuperación en el ingreso por remesas, así como la capacidad de los principales competidores de atraer un mayor número de clientes a sus unidades con base en promociones, estrategias de mercado y mejoras en el servicio a clientes. A continuación se presenta una gráfica detallando el desarrollo trimestral promedio de los UDM de VMT en la industria.

Hoja 4 de 17


Corporativos


En la gráfica 2 se presentaron niveles negativos en términos de VMT de la ANTAD desde el 4T13 al 3T14, coincidiendo con el comportamiento de los principales competidores, lo cual según datos de la ANTAD se debió principalmente a un menor ritmo de crecimiento económico en el país, así como una ligera caída en los ingresos por remesas, impactando principalmente a los niveles socioeconómicos medio bajo y bajo. Adicionalmente durante dicho periodo entró en vigor la reforma fiscal que incrementó el nivel de impuestos impactando el nivel de ingreso disponible de los consumidores. Es importante mencionar que en dicho periodo COMERCI presentó un incremento en las VMT lo cual fue producto de su enfoque hacia el sector medio y medio alto del país presentando un crecimiento promedio en VMT de 1.4% (vs. -3.9% para Soriana,-0.6 para Wal-Mart y -0.3% para Chedraui). Hay que destacar que Wal-Mart presentó un crecimiento similar al de la ANTAD, sin embargo Chedraui logró una recuperación antes mientras que Soriana presentó un plazo más extenso de VMT negativas hasta el 4T14 debido al cierre temporal de algunas unidades, con el fin de remodelarlas y adecuarlas para la introducción de un equipo especializado en la distribución de su área de producto fresco, disminuyendo en el número de tickets de venta de producto fresco, lo cual impactó la recuperación.

Asimismo es importante mencionar que de acuerdo con el reporte sobre el ICC del mes de septiembre de 2015, el nivel de ICC de la serie desestacionalizada (promedio tres meses) cerró en niveles de 89.7 (vs. 90.9 en septiembre 2014), presentando un decremento de -1.3%, deteniendo la tendencia creciente que dicho indicador venía mostrando desde diciembre de 2014 cuando se revirtió la tendencia. HR Ratings espera que en la medida en que esta tendencia mejore, se traduzca en un mayor nivel de ventas en el segmento de supermercados. A continuación se muestra una gráfica con el nivel de ICC a cifras desestacionalizadas.

Hoja 5 de 17


Corporativos


Análisis de EBITDA y margen EBITDA al 3T15 en los UDM El EBITDA de los principales competidores de la industria al 3T15 en los UDM presentó un incremento promedio ponderado de 8.2%. Este crecimiento se debe principalmente a que Wal-Mart presentó un crecimiento de 10.3% cerrando con un EBITDA en niveles de P$40,483.3m al 3T15 (vs. P$36,698.0m al 3T14). Esto debido a mejores resultados en su formato Sam’s, en conjunto con una maduración en sus unidades, así como un crecimiento en VMT de 4.6% en dicho formato al 3T15. Hay que mencionar que al 3T15 en los UDM Wal-Mart representa el 73.0% del EBITDA de los principales competidores de la industria de autoservicio. Le sigue Chedraui con un incremento en EBITDA de 6.8%, cerrando en niveles de P$3,680.0m al 3T15 (vs. P$3,445.0m al 3T14), Por su parte COMERCI presentó un incremento de 2.8% cerrando en niveles de P$4,173.3m (vs. P$4,059.5m al 3T14) y Soriana presentó niveles de EBITDA por P$7,093.0m (vs. P$7,093.0m al 3T14), lo cual representa un movimiento de 0.0%, debido a una estrategia más agresiva de Soriana por reducir costos, impactando sus márgenes. Hay que mencionar que las principales empresas de la industria de autoservicio en México presentan un portafolio variado en formatos, lo cual tiene el fin de diversificar su mercado hacia diferentes sectores socioeconómicos, atendiendo a clientes con diferentes perfiles por lo cual el EBITDA y margen EBITDA de las empresas llega a ser distinto entre los principales competidores. A continuación se presenta una gráfica detallando el margen EBITDA de las principales empresas en los UDM al 3T15.

Hoja 6 de 17


Corporativos


Por otra parte el margen EBITDA de las empresas presenta de igual manera una variación importante en los diferentes trimestres del año. Esto debido a la ciclicidad presentada en la industria, por lo que al 3T15 en los UDM se presenta un margen EBITDA en promedio de las principales empresas en la industria en niveles de 8.0%. El principal participante Wal-Mart presenta niveles de 10.2% al 3T15, seguido por COMERCI con 8.7%, Soriana con 6.6% y Chedraui con niveles de 6.5% de margen EBITDA al 3T15. Hay que mencionar que en los periodos anteriores Wal-Mart y COMERCI han logrado mantenerse por encima de sus competidores en cuanto al margen EBITDA, esto como producto de un mayor enfoque en el sector medio y medio alto del país, enfocando sus unidades en la zona centro y metropolitana de México con formatos como Sam’s Club y Superama para Wal-Mart y City Market para COMERCI, los cuales cuentan con mayores márgenes operativos debido al mayor precio de venta de algunos productos en dichas unidades. Asimismo hay que mencionar que con la incorporación de Chedraui Selecto y City Club, Chedraui y Soriana buscan incrementar el margen EBITDA para una mayor competencia en dicho sector de la industria. Adicionalmente cabe mencionar que Wal-Mart ha logrado mantenerse por encima de sus competidores en dicho indicador. Esto vía la diversificación de sus portafolio y una mejora en los ingresos del formato Sam’s en los UDM al 3T15, formato el cual presenta mayores márgenes operativos.

Hoja 7 de 17


Corporativos


Perspectiva de la industria de autoservicio en México La industria de autoservicio presentó en los UDM al 3T15 una tendencia positiva en diversos indicadores, siendo los más relevantes las VMT, el total de piso de venta en el país y el número total de unidades registradas en la ANTAD. Para los próximos periodos se estima que la tendencia positiva en VMT se mantenga, impactada por el impulso acumulado en 2015 y que continúe para 2016. Esto se basa en la expectativa de los ingresos por remesas en el país, así como una inflación mesurada para los próximos periodos, lo cual brinda una mayor confianza del consumidor beneficiando las VMT de la industria de autoservicio en el país. Adicionalmente hay que mencionar que en 2016 se presentan elecciones en diversos estados del país, lo cual amplía el gasto público y beneficia el ingreso disponible para los consumidores de la industria. La tendencia positiva que se ha observado al 3T15 ha continuado al cierre del 2015 vía las VMT de la ANTAD en niveles de 5.4%, apoyado por un incremento de 6.4% en VMT por parte de Wal-Mart, lo cual impulsa a la industria hacia una tendencia positiva en los próximos periodos. Asimismo Wal-Mart presentó un incremento de 1.8% para 2015 en piso de ventas, por lo que se estima que el piso de ventas de la ANTAD cierre dicho año con un incremento similar. Sin embargo existen ciertos riesgos que pudieran desacelerar el crecimiento en VMT para los próximos periodos, siendo los más relevantes la competencia que se presentaría derivada de un mayor enfoque en la industria de autoservicio por parte de los principales competidores, así como una mayor costo de financiamiento presentado por una alza en las tasas de interés lo cual presentaría posibles dificultades con proveedores de la industria, impactados también por la depreciación del peso mexicano en cuanto al dólar. El crecimiento presentado al 3T15 en los UDM en unidades y área de piso de venta en la industria de autoservicio del país, se debió principalmente al crecimiento de los principales competidores los cuales incrementaron en 1.9% su piso de venta y en 2.9% el número de unidades, mientras para los próximos periodos se estima que se presente un menor crecimiento por diversas razones inherentes a cada uno de los principales competidores de la industria de autoservicio. Con relación a Wal-Mart se estima un plan de expansión moderado, debido a que actualmente se encuentra en un proceso de desconsolidación de su portafolio, debido al anuncio realizado sobre la posible venta de Suburbia en los próximos periodos, con lo cual Wal-Mart se estaría enfocando principalmente en su principal línea negocios. Asimismo, se estima que Soriana limite su plan de expansión, resultado de la compra de COMERCI reduciendo su capacidad de inversión en nuevas unidades. Además, Soriana se enfocará en homologar y consolidar las unidades adquiridas, así como proceder a realizar una desinversión en las 12 unidades señaladas por la COFECE. En el caso de Chedraui se estima que presente alrededor de 20 aperturas durante el 2016 con lo que continuaría con su plan de crecimiento orgánico. Finalmente, se considera que La Comer presente 6 aperturas durante 2016, en línea con la estrategia de enfocarse en la venta hacia los sectores socioeconómicos medio y medio alto vía sus formatos actuales, además de enfocarse en la conversión de sus tiendas SUMESA en sus demás formatos. Asimismo se estima que el crecimiento futuro provenga de unidades con dimensiones menores, lo cual es producto de la alta competencia en la industria y la falta de ubicaciones disponibles en las zonas metropolitanas con área suficiente para unidades de gran magnitud, así como la búsqueda de nuevos sectores de expansión, esto con formatos más pequeños en zonas geográficas con menor población en el país.

Hoja 8 de 17


Corporativos


Principales Participantes

Soriana Organización Soriana, S.A. de C.V. es una empresa mexicana dedicada al sector comercial enfocada en la línea de alimentos, ropa, mercancías generales, productos para la salud y servicios básicos. Inició sus operaciones en 1905 en la ciudad de Torreón, Coahuila y presenta una estrategia multi-formato que abarca los 32 estados de la República Mexicana y 258 ciudades. Al cierre del 3T15 opera 678 unidades distribuidas entre sus distintos formatos: Soriana Híper (271), Soriana Súper (127), Mercado Soriana (140), Soriana Express (106) y City Club (34). Asimismo cuenta con 139 tiendas de conveniencia Súper City, dándonos un piso de venta total de 3,296,884m2, apoyado por 14 Centros de Distribución (CEDIS) que dan servicio a todas las tiendas. La principal zona de influencia de Soriana es el norte y occidente del país, sin embargo en años recientes ha aumentado su presencia en el centro vía la adquisición de algunos competidores. Para poder seguir creciendo en términos de ingresos y piso de ventas, Soriana ha recurrido a un crecimiento orgánico vía la apertura de nuevas tiendas, así como el proceso de adquisición de competidores. El 5 de diciembre de 2007 Soriana adquirió la empresa Gigante por US$1,350.0m, cuarto competidor en el sector de autoservicio en el país en términos de piso de ventas (839,275m2) en su momento. Esta transacción le brindó una mayor mezcla de formatos y distribución geográfica, aumentando su presencia en el centro del país desde 33.0% en 2007 a 41.0% en 2008 del total de unidades de Soriana. Durante los años siguientes Soriana se enfocó en la consolidación y homologación de las tiendas Gigante a sus distintos formatos, así como en reducir el nivel de deuda adquirido por dicha compra. El 28 de enero de 2015 Soriana anunció la adquisición de Comercial Mexicana (COMERCI), por un monto inicial de P$39,193.7m. Dicha operación consistía en la adquisición de 160 unidades, equivalente a un piso de venta de 1,114,586m2 y tres CEDIS, así como derechos sobre sus sistemas tecnológicos, el uso sobre la marca Comercial Mexicana y la campaña Julio Regalado. Posterior a la autorización de la Comisión Federal de Competencia Económica (COFECE) la transacción se pactó en P$35,603.4m y se adquirieron 143 unidades, debiéndose ver reflejado a partir de los resultados del 1T16. A continuación se presenta una gráfica detallando la evolución de unidades de Soriana.

Hoja 9 de 17


Corporativos


En la gráfica 5 podemos observar el crecimiento orgánico e inorgánico que Soriana ha presentado a lo largo de los años, haciendo hincapié en que posterior a la adquisición de Gigante el crecimiento orgánico se redujo de manera considerable durante los siguientes dos años. Esto nos hace pensar que lo mismo ocurrirá durante los años posteriores a la compra de COMERCI en lo que Soriana consolida dicha operación y reduce el monto de la deuda adquirida.

Chedraui Grupo Comercial Chedraui, S.A.B. de C.V. y Subsidiarias (Chedraui) se dedica a la operación de tiendas de autoservicio e inmobiliarias, especializadas en la comercialización de productos electrónicos, abarrotes y mercancías en general. Chedraui se constituyó el 23 de abril de 1987 en la ciudad de Xalapa, Veracruz, sin embargo sus operaciones datan desde 1920 y abarcan 26 estados de la República Mexicana. Adicionalmente Chedraui cuenta con 50 unidades localizadas en tres estados de los Estados Unidos1, ubicados en la zona sureste del país. Al 3T15 Chedraui cuenta con 221 unidades de autoservicio en México, estando conformada su red por Tiendas Chedraui (153), Súper Chedraui (52) y Chedraui Selecto (16), representando un área total de piso de ventas de 1,259,372m2. Hay que mencionar que Chedraui enfoca sus operaciones en el sureste del país representando los estados de Veracruz, Tabasco y Quintana Roo a 34.8% de sus unidades en México. El crecimiento mostrado por Chedraui durante los últimos años ha sido principalmente orgánico. Sin embargo se han realizado algunas adquisiciones en los años anteriores. En 2005 se adquirió la cadena de autoservicio Carrefour por un monto aproximado de US$500.0m, lo cual incluía 29 tiendas ubicadas principalmente en el centro del país. En

1 Las operaciones en los Estados Unidos no son consideradas en el presente reporte.

Hoja 10 de 17


Corporativos


los años subsecuentes el crecimiento presentado por parte de Chedraui ha sido de tipo orgánico, sin embargo se han adquirido algunas tiendas en EUA. Adicionalmente, en 2011 inauguraron el primer Chedraui Selecto, formato de autoservicio enfocado a la clase media y media alta, con miras a atender un segmento distinto y compitiendo de manera directa con COMERCI.

En la gráfica 6 se observa como Chedraui ha mantenido un crecimiento constante de unidades, marcado por incrementos importantes en 2008 (27 unidades) y 2011 (27 unidades) presentando un TMAC07-14 de 9.8%, superando durante el 3T15 a COMERCI (1,245,184m2) como el tercer competidor en el mercado por piso de ventas en México cerrando al 3T15 en niveles de 1,259,372m2. Lo anterior nos habla de la estabilidad y la capacidad de expansión orgánica de Chedraui en la industria de autoservicio. En los siguientes años se estima que Chedraui busque seguir creciendo de la misma manera.

COMERCI2 Controladora Comercial Mexicana, S.A. de C.V. (COMERCI) se encarga primordialmente de la operación de 197 tiendas de autoservicio y de supermercados alrededor de la República Mexicana al 3T15. Cuenta con siete diferentes formatos de tiendas como MEGA (82), Comercial Mexicana (50), Bodega (38), Sumesa (12), City Market (6), Fresko (5) y Alprecio (4). Estas tiendas se encuentran distribuidas entre las zonas centro, metropolitana, noreste, noroeste y sureste de la República Mexicana, siendo la zona de mayor peso en términos de unidades la zona metropolitana (83 unidades) y la zona centro (74 unidades) representando 79.6% de las unidades. Esta situación nos habla de la influencia que tiene

2 Estructura previa a la venta de su operación a Soriana y constitución de La Comer.

Hoja 11 de 17


Corporativos


COMERCI en el centro del país y la dependencia que tiene hacia esta región. Cuenta al 3T15 con un área total de piso de ventas en el país en niveles de 1,245,184m2. El 14 de junio de 2012 COMERCI informó sobre la venta total de su participación accionaria en COSTCO (equivalente a 50.0% de la empresa), por un monto total de P$10,650.0m, además del pago de un dividendo en efectivo por P$2,400.6m. El monto total de los recursos correspondientes a dicha transacción fueron P$13,050.6m y se utilizaron para el pago de deuda de COMERCI derivada de una reestructura financiera concebida en 2011 por el anterior proceso de concurso mercantil que atravesaron. A continuación se presenta la evolución de unidades de COMERCI.

Como se observa en la gráfica 7, a partir del 2008 cuando COMERCI cayó en incumplimiento de pagos el proceso de apertura de unidades se frenó de manera abrupta, enfocándose en el cierre de unidades no rentables y la apertura de formatos enfocados al mercado socioeconómico medio y medio alto vía el concepto de Fresko y City Market. El 12 de marzo de 2015 COMERCI concretó la venta de 46 unidades de Restaurantes California y 7 unidades de Beer Factory a Grupo Gigante por un monto total de P$1,103.0m. Con lo anterior COMERCI se desprendería del negocio restaurantero, enfocando sus actividades en el sector de autoservicio, siguiendo la tendencia de otros competidores en la industria. El 21 de octubre de 2015 COMERCI concluyó la venta de 143 unidades a Soriana por un monto total de P$35,603.4m, manteniendo 54 unidades operativas y 1 CEDIS. El total de unidades restantes quedaron registradas bajo La Comer, S.A.B. de C.V. (La Comer), con lo cual se estima que siga operando, representando aproximadamente 30.0% de las ventas actuales de COMERCI, así como 35.0% del EBITDA al 3T15 en los UDM.

Hoja 12 de 17


Corporativos


El 4 de enero de 2016 surge la nueva empresa con clave de pizarra LACOMER. Dicha empresa operará 54 tiendas, de las cuales 31 son propias y 23 rentadas. Con esto La Comer se enfocaría en el sector medio y medio alto socioeconómico del país vía los formatos de City Market, Fresko y Sumesa. Para los siguientes años se estima que La Comer presente un crecimiento orgánico realizando la apertura de seis unidades en 2016, convirtiéndose en un participante de menor tamaño, enfocado a un nicho de la industria de autoservicio.

Wal-Mart Wal-Mart de México, S.A.B. de C.V. (Wal-Mart) es una empresa internacional del sector comercial enfocada en la línea de alimentos, ropa, abarrotes, productos para la salud, servicios básicos y mercancías en general. Wal-Mart fue fundada en 1958 bajo el formato Bodega Aurrera y al 3T15 abarca los 32 estados de la República Mexicana y 224 ciudades cerrando con un total de 2,191 unidades en operación. Estas unidades están distribuidas entre sus distintos formatos de la siguiente manera: Bodega Aurrera (1,677), Walmart (251), Sam’s Club (159), Superama (94) y Farmacias Medimart (10). Presentando un piso total de venta de 5,815,817m2. La principal zona geográfica donde se ubican las unidades es el centro, suroeste y noroeste del país, adicionalmente Wal-Mart cuenta con 697 unidades en Centroamérica3. Hay que mencionar que Wal-Mart es el principal competidor en la industria de autoservicio en el país, representando 40.4% de las unidades de autoservicio registradas en el país por la ANTAD, mientras su área de piso de ventas representa 40.4% del área total registrada en el sector por la ANTAD. Lo anterior nos habla de la importancia y fortaleza de este competidor en la industria de autoservicio en el país, así como su relevancia en términos del desempeño del sector. El 12 de mayo de 2014 Wal-Mart concluyó la venta de 361 unidades Vips incluyendo las marcas Vips, La Finca, El Portón y Ragazzi, por un monto total aproximado de P$8,200.0m a Alsea, S.A.B. de C.V. Con lo anterior Wal-Mart se deshizo de sus operaciones de restaurantes en el país, enfocándose en la operación de autoservicio. Asimismo durante la última semana de julio de 2014 se cerró la venta de Banco Wal-Mart, por un monto de P$3,600.0m a Banco Inbursa. Dicha operación consiste en que el Banco Inbursa pueda hacer uso de al menos 130 de las 200 sucursales de autoservicio con las que cuenta Wal-Mart listas para operar los Bancos. Esta operación continua con el plan de Wal-Mart en el mayor enfoque en del negocio de autoservicio en el país. Adicionalmente hay que mencionar que el 18 de enero de 2016 Wal-Mart anunció que se pondrán en venta a terceros las 117 unidades de Suburbia, formato el cual cuenta con 444,167m2 de piso de venta representando 7.0% del piso total de venta de Wal-Mart en el país. Esto con miras a que se enfoque en su totalidad a la operación de autoservicio. A continuación se presenta un a gráfica detallando el desarrollo de unidades de Wal-Mart en el país.

3 Las operaciones en Centroamérica no son consideradas en el presente reporte.

Hoja 13 de 17


Corporativos


En la gráfica 8 se observa que el crecimiento anual por unidades de Wal-Mart presenta una desaceleración a partir de 2012, producto de una serie de demandas presentadas durante ese año alegando casos de soborno y corrupción para la adquisición de terrenos y construcción de sus unidades. Según reportes de Wal-Mart dichas alegaciones continúan al 3T15 sin haberse comprobado legalmente ninguna de estas demandas. Con base en la descripción de cada uno de los principales competidores, podemos observar que en los últimos años la industria de autoservicio en México ha incrementado de manera importante el número de unidades, manteniendo la relevancia de los cuatro principales competidores en el país, representando al 3T15 60.6% de las unidades totales registradas en la ANTAD (vs. 61.6% al 3T14), así como 80.7% del piso total de venta (vs. 81.1% al 3T14). A continuación se presenta una gráfica detallando el desarrollo de unidades de Wal-Mart, Soriana, Chedraui y COMERCI en los últimos periodos.

Hoja 14 de 17


Corporativos


En la gráfica 9 se presenta una comparación de la distribución de piso de ventas en la industria de autoservicio en el país, esta muestra la importancia de Wal-Mart en niveles de 43.5% al 3T15, siendo el de mayor crecimiento en los últimos años. Asimismo, Chedraui logró incrementar su participación cerrando al 3T15 en 8.7%, lo cual se presentó debido al crecimiento orgánico, sin embargo COMERCI y Soriana presentaron menor participación en la industria lo cual fue producto de una reducción en su número de aperturas en los últimos años, así como diversas dificultades en unidades en el norte del país para Soriana y el impacto de la reestructuración financiera de COMERCI a partir de 2008. En cuanto a las ventas totales presentadas por los principales competidores y la ANTAD al cierre de 2014, se puede observar la importancia de los principales competidores en la industria de autoservicio ya que representan 81.8% (vs. 83.1% en 2013) del ingreso total de los autoservicios registrados en la ANTAD, asimismo se presenta la importancia de Wal-Mart el cual representa 53.1% (vs. 53.7% en 2013) de los ingresos. Dicha reducción de los principales competidores es principalmente impactada por el crecimiento en las ventas de los otros competidores de la industria, los cuales incrementaron su participación en las ventas totales representando 18.2% en 2014 (vs. 16.9% en 2013), lo cual es producto de un mayor crecimiento orgánico de estos y una desaceleración del crecimiento en los últimos periodos por parte de los principales competidores. A continuación se presenta una gráfica detallando las ventas totales de la ANTAD.

Hoja 15 de 17


Corporativos


Hoja 16 de 17


Corporativos


HR Ratings Alta Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 1253 6532


Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143

[email protected]

Deuda Corporativa / ABS

Luis Quintero +52 55 1500 3146

[email protected]

José Luis Cano +52 55 1500 0763

[email protected]

Regulación

Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Claudia Ramírez +52 55 1500 0761

[email protected]

[email protected]

Rafael Colado +52 55 1500 3817

[email protected]

Negocios

Dirección de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

mailto:[email protected]

Hoja 17 de 17


Corporativos


Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, CP 01210, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735. HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

Documents

Reporte Sectorial - HR RatingsPara el análisis de la industria de autoservicio, HR Ratings se enfoca particularmente en el comportamiento de las cuatro principales empresas del sector