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PVC产业链基础梳理

陈莉 F0233775 Z0000421

2018.03.23

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PVC产业链基础

PVC简介

生产工艺

PVC供应

PVC需求

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聚氯乙烯(Polyvinyl Chloride)，简称PVC，是一种无毒、无臭的白色粉末。化学稳定性很高，具有良好的可塑性。电绝缘性优良，一般不会燃烧。主要用于建筑门窗、排水管道、电线电缆及薄膜包装等领域。 从产品分类看，PVC 属于三大合成材料(合成树脂、合成纤维、合成橡胶)中的合成树脂类，合成树脂类包括五大通用树脂：聚乙烯PE、聚氯乙烯PVC、聚丙烯PP、聚苯乙烯PS、ABS

树脂。 聚氯乙烯是合成树脂中重要的品种，从世界及中国范围内的消费量看，PVC消费量排在五大通用树脂中的第三位，低于聚乙烯、聚丙烯的消费量。从生产工艺路线看，除中国和极少数几个国家以电石法工艺路线生产，绝大部分国家都是采用石油天然气路线，因此成本和市场价格不尽一致。

PVC简介

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PVC产业链

数据来源：大连商品期货交易所

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PVC生产工艺及成本

目前我国PVC的生产存在两种工艺：电石法制PVC和乙烯法制PVC。其中电石法制PVC是国内主流工艺，产能占比超过80%。电石法制得的PVC由于其氯乙烯残留相对较多，主要应用于较为低端的管型材制作。而PVC的管型材则主要是用于房地产领域。因此电石法制得的PVC主要对应的是房地产带来的需求。

乙烯法制得的PVC因其氯乙烯残留较低，可用于制作精细化的高端PVC制品，比如医用手套、无菌地板、食品包装等。因此乙烯法制得的PVC主要对应的是精细化的高端需求。且食品医疗领域对PVC制品中氯乙烯的残留有着极高要求，因此电石法制得的PVC难以用来制作相关产品。也就是说乙烯法PVC和电石法PVC二者需求端来看存在一定的隔离，难以相互替代。

数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院

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PVC生产工艺及成本

电石法成本： 1.45*电石到货价+1700

电石法PVC成本（元/吨）=1.4*电石价格+0.76*氯化氢气体价格+450~500千瓦时*工业电价+人工折旧 电石成本（元/吨） =0.6*焦炭价格+0.9*石灰石价格+3450千瓦时*工业电价+人工折旧 乙烯法PVC成本（元/吨）=0.5*乙烯价格+0.65*氯气价格+人工折旧 外采乙烯单体成本： VCM（氯乙烯单体）*1.01*1.17*汇率+800

西北地区 PVC 一体化企业更具成本优势。电石法成本主要由电石费用、氯化 氢费用和水电费构成。国内电石法 PVC 企业可大致分为一体化和外购电石两类。 一体化企业与外购电石企业最大的区别在于，是否能够自主合成电石，自产电石与外购电石便是这两种企业成本的主要差异；后续的流程以及辅料费用、人工费用等并无本质的差异；运输成本则内化到各个地区的含税送到价中。 电石生产吨耗电 3400Khw 左右，电 的成本占电石成本的 70%左右，西北地区自产电石与外购电石生产PVC 成本的差异可能达到1350 元/吨，非西北地区因为电石成本高企，这个差异的数字可能更大。

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PVC供应-全球产能分布

2003-2012 年，全球PVC 产能出现较大幅度的增长，2013 年开始增速明显放缓。2015 年年底全球产能达到5830 万吨，较2003 年的3274.6 万吨增长了78.04%。其中亚洲地区产能增幅最大，占比超过60%，中国的产能份额占全球比例超过38%，其次是北美的18%左右和西欧的14%左右。

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PVC供应-全球产能分布

产能由扩张转为清出，目前国内外产能稳定。全球 PVC 的生产分布在 50 多个国家， 有 100

多个公司，总产能约 5500 万吨，截至 2013 年，产能位居前五的国家依次为：中 国、美国、日本、德国和法国，其中中国约占 40%，美国约占 14%。过去几年，由于美 国依托页岩气革命带来的廉价天然气以及原油价格的持续下跌，导致 PVC 产品价格大幅 下降，给全球 PVC 产品蒙上阴影，同时导致全球高成本地区，以美国内陆地区及欧洲为主的大量中小产能退出。美国在2014、2015年开始了大规模的 PVC 行业兼并重组，欧洲作为全球成本最高的区域，更是近几年 PVC 低价的最大受害者，产能清退占比更大。

数据来源：卓创资讯

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PVC供应-国内产能分布

2017年PVC产能占比最集中的仍然是内蒙及新疆地区，两大地区占比达到35.83%。新疆、内蒙及陕西等西北地区既是电石主产区又是PVC主产区，所以这些地区有明显的成本优势，西北地区凭借成本优势已经形成几大氯碱龙头企业，而且西北地区主要企业产业链不断完善。

数据来源：卓创资讯

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PVC供应

国内的产能也是经历了一个扩张到萎缩到稳定的过程，随着无效产能的进一步清出，目前国内的产能利用率得到明显提高。

单位：万吨

数据来源：Wind 华泰期货研究院

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国内PVC产量分布

数据来源：卓创资讯

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PVC消费

我国聚氯乙烯消费分为两大部分： （1）软制品：主要包以电线电缆、各种用途的膜（根据厚度不同可分为压延膜、防水卷材、可折叠门等）、铺地材料、织物涂层、人造革、各类软管、手套、玩具、塑料鞋以及一些专用涂料和密封剂等产品为代表。 （2）硬制品：主要以门窗、各种型材和管材、硬片、瓶等产品为代表。

数据来源：卓创资讯

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PVC消费

PVC 是典型的房地产后周期品种，房地产行业景气程度是研判 PVC 价格走势重要的风向标。房地产行业是 PVC 重要的下游需求领域，其景气程度将在很大程度上决定 PVC 的需求多寡。图中PVC 价格变动与房屋新 开工面积趋势基本一致，且存在 6 个月左右的滞后期。如果将代表房屋新开工面积累计同比的曲线向后平移 6 个月，可以清楚的发现其变动趋势与 PVC 月度价格的变动趋势高度一致。

数据来源：Wind

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PVC消费新领域

PVC 产量与房屋新开工面积相关性较强，但相关性近年来略有减弱。将 2007-2017 年 PVC 月度累计产量和同期房屋新开工面积做了对比，两者展现出较强的相关性，其中 2009-2013 年的相关性相对更强。2014 年开始，两者呈现背离的趋 势，即 PVC 的产量稳中有升，房屋新开工面积有所下滑，这与“以塑代木”和“以 塑代钢”等带来 PVC 增量需求有一定的关系。

数据来源：Wind

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PVC进口

从历年进口量的变化情况来看，2004 年之前，我国聚氯乙烯主要以进口为主，2003 年我国PVC 表观对外依存度达31％。伴随着我国对美国、俄罗斯、台湾、韩国、日本的聚氯乙烯反倾销政策的实施，国内聚氯乙烯行业迅速发展，我国聚氯乙烯的自给率逐年提高，我国PVC 的进口量呈逐年下降趋势。

从PVC 进口料的流向来看，90%以上的进口PVC 流向了广东、浙江、上海等东南部沿海地区。2015 年九龙港成为我国PVC 的第一大进口港，占全国进口量的22.7% ， 九龙、广州、上海、厦门这五个城市进口量占我国PVC 总量的57.9%。我国PVC 进口主要来自美国、台湾、日本、印尼等国家和地区，占我国进口总量九成以上。

单位：吨

数据来源：Wind 华泰期货研究院

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PVC出口

从出口情况来看，我国PVC 出口也开始从无到有，出口量年度波动较大。2004 年，我国PVC

出口仅4.44 万吨，到2007 年出口量达到76 万吨，2008 年由于国内外金融环境影响，导致PVC 整体需求下降，加之国内PVC 生产成本的高位支撑，导致出口略有降低，但仍维持在60 万吨。2009 年，我国PVC 出口大幅衰减，年出口总量仅23.94 万吨。2010 年继续小幅回落，2011 年开始恢复。

我国PVC 主要出口至印度、马来西亚、俄罗斯、泰国等国家。其中出口到印度的占出口比例接近20%，马来西亚占14%，俄罗斯占8%，该三国占中国PVC 出口总量达42%。

单位：吨

数据来源：Wind 华泰期货研究院

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国内PVC贸易流向

从贸易流向来看，我国PVC 生产分布与消费格局存在着区域上的不匹配，PVC 国内贸易基本呈现了由西、北方向到东、南方向的流向特点。由于我国煤炭资源丰富，电石法生产的PVC 占到了80%以上，相应产能主要集中于华北、华中及西北区域，华北地区产量最高；PVC 消费则以华东、华南等东部沿海城市为主。因此，华北、华中、西南、西北等地区的PVC 产品，除部分用于本地消化外，其余大部分则流向了华东、华南等地区。近几年，西部地区电石法产能增长迅速，新增产能也大多流向了东部沿海地区。华东、华南地区的消费量最大，需要通过华北等地区以及进口的PVC 产品来弥补其产量上的不足。

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