Proposal Eva Dewi 16-05

5/24/2018 Proposal Eva Dewi 16-05

1/37

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Perkembangan telekomunikasi di era global saat ini semakin cepat seiring dengan

pesatnya laju teknologi informasi. Di sisi lain, alih informasi telekomunikasi

diharapkan mampu mengembangkan kualitas dan pengetahuan masyarakat.

Teknologi memudahkan aktivitas manusia dalam berkomunikasi dan mampu

menghemat biaya. Kemajuan teknologi saat ini tidak lagi memisahkan antara

teknologi informasi dan komunikasi.

Bisnis telekomunikasi di Indonesia dapat dilihat dari pendapatan usaha yang

dihimpun para operator telekomunikasi. Berdasarkan laporan keuangan eptember

!""#, pendapatan usaha PT. Telkomunikasi sebesar $p %&,!' triliun. Paling besar

dibandingkan dibandingkan dengan empat emiten telekomunikasi yang tercatat di

Bursa (fek Indonesia dan PT. Indosat Tbk membukukan pendapatan usaha $p)),'#

triliun. Berdasarkan data laporan keuangan Desember !""#, PT. (*celcomindo Tbk

memperoleh pendapatan usaha sebesar $p +,%& triliun. edangkan, PT. Bakrie

Telcom Tbk dan PT. obile - Telkom Tbk mengumpulkan pendapatan usaha

masingmasing $p '%','% miliar dan $p +!+,/) miliar per eptember !""# 0Investor1

2pril !""'3

Dalam hubungannya dengan penilaian kinerja keuangan perusahaan

telekomunikasi, tingkat kesehatan perusahaan bagi para pemegang saham sangat

)


2/37

berkepentingan untuk mengetahui kondisi sebenarnya suatu perusahaan, agar modal

yang di investasikandigandeng cukup aman dan mendapatkan tingkat hasil

pengembalian yang menguntungkan dari investasi yang ditanamkan. Bagi pihak

manajemen perusahaan, penilaian kinerja ini akan sangat mempengaruhi dalam

penyusunan rencana usaha perusahaan yang akan diambil untuk masa yang akan

datang demi kelangsungan hidup perusahaan.

etiap perusahaan bertujuan untuk memaksimalkan kekayaan dari pemegang

sahamnya. Pengukuran kinerja keuangan perusahaan diperlukan untuk menentukan

keberhasilan dalam dalam mencapai tujuan tersebut. Pengukuran kinerja keuangan

berdasarkan laporan keuangan banyak dilakukan dengan menggunakan alat ukur

kinerja yang kadang berbeda. 4ntuk menilai sejauhmana berapa jauh efektivitas

operasi perusahaan dalam mencapai tujuannya diperlukan metode pengukuran

tertentu. alah satu cara untuk mengetahui kinerja keuangan suatu perusahaan dapat

dilakukan dengan melakukan analisis terhadap laporan keuangannya.

etode analisis laporan keuangan perusahaan yang umum digunakan saat ini,

antara lain1

a. 2nalisis rasio keuangan

5aitu laporan keuangan perusahaan untuk mengetahui tingkat profitabilitas

0keuntungan3 dan tingkat risiko atau tingkat kesehatan suatu perusahaan. $asio

keuangan dibedakan maenjadi1 $asio Profitabilitas, $asio 2ktivitas, $asio

6ikuiditas, dan $asio olvabilitas.

b. etodeEconomic Value Added0(723

!


3/37

5aitu menilai kinerja perusahaan yang memfokuskan pada penerapan nilai, dan

hanya bisa menilai proses dalam periode ) tahun, (72 merupakan pengukuran

pendapatan sisa 0residul income3 yang mengurangkan biaya modal terhadap laba

operasi.

c. 2nalisisBalance Scorecard0B83

5aitu alat untuk mengukur kinerja keuangan perusahaan dengan

menyeimbangkan faktorfaktor keuangan dan non keuangan dari suatu

perusahaan. Dalam analisis B8 ada % aspek yaitu1 Prospektif keuangan,

Pelanggan, Proses bisnis internal, Proses belajar dan berkembang.

d. 2nalisis $2D2$

5aitu menilai kinerja pada perusahaan yang merupakan modifikasi atau

penyempurnaan dari metodemetode sebelumnya. $asio $2D2$ dikelompokan

menjadi & yaitu1 Profitabilitas, Produktifitas, 4tilitas aktiva, tabilitas dan

pertumbuhan.0ini diringkas aja jangan dijaikan pointper point.

Dari tak boleh a9al kalimat rasio diatas pihak manajemen merasa belum cukup

untuk mengetahui apakah telah terjadi nilai tambah secara ekonomis dalam

perusahaannya. edangkan bagi penyandang dana belum yakin apakah modal yang

ditanamkan dimasa yang akan datang dapat memberikan tingka hasil yang

diharapkan. 4ntuk mengetahui penilaian kinerja keuangan yang menyeluruh maka

perlu dikembangkan suatu alat analisis bekenaan dengan kesehatan kinerja keuangan

dengan menggunakan pendekatan analisisEconomic Value Added0(723.

etode (72 pertama kali dikembangkan oleh te9art - tern seorang analis

keuangan dari perusahaan tren te9ard - 8o pada tahun )::/. Di Indonesia metode

/


4/37

tersebut dikenal dengan metode ;IT2I 0;ilai Tambah (konomis3. (72< ;IT2I

adalah metode manajemen keuangan untuk mengukur laba ekonomi dalam suatu

perusahaan yang menyatakan bah9a kesejahteraan hanya dapat tercipta manakala

perusahaan mampu memenuhi semua biaya operasi dan biaya modal 0Iramani dan

=ebrian1 !""&3.

(72 merupakan tujuan perusahaan untuk meningkatkan nilai atau value added

dari modal yang telah ditanamkan pemegang saham dalam operasi perusahaan. >leh

karenanya (72 merupakan selisih laba operasi setelah pajak 0Net Operating Profit

After Taxatau ;>P2T3 dengan biaya modal 0Cos of Capital3. Konsep Economic

Value Added0(723 mapu menutupi kelemahan dari analisis rasio keuangan sehingga

kedua alat pengukur kinerja keuangan dapat membantu pihakpihak yang

bersangkutan.

Berdasarkan uraian diatas, maka penulis tertarik untuk mengetahui kinerja

Perusahaan Telekomunikasi yang tercatat di Bursa (fek Indonesia, dengan

menggunakan metode Economic Value Added 0(723. Dengan demikian penulis

mengangkat judul penelitian Penilaian Kinerja Keuangan Perusahaan dengan

MetodeEconomic Value Added(EA! "tud# Pada Perusahaan $eleko%unikasi

#ang $er&atat di Bursa E'ek Indonesia

B. )u%usan Masalah

Berdasarkan latar belakang diatas, peneliti merumuskan masalah yaitu1

). 2pakah aja Bagaimana kinerja perusahaan telekomunikasi 0PT. Telekomunikasi

Indonesia Tbk dan PT. Indosat Tbk3 di tinjau dariEconomic Value Edded0(723?

%


5/37

!. Dari kedua perusahaan tersebut perusahaan manakah yang memberikan nilai

ekonomis yang lebih baik?

*. Batasan Penelitian

Batasan masalah yang dilakukan penulis agar pembahasan dalam penelitian tidak

meluas adalah terbatas pada permasalahan1

). enggunakan metode Economic Value Edded 0(723 untuk menilai kinerja

keuangan perusahaan, data yang digunakan meliputi 6aporan ;eraca, 6aporan

6aba


6/37

b. Bagi 8alon Kreditur

engetahui kondisi keuangan perusahaan yang bersangkutan sebelum

mengambil keputusan untuk memberi atau menolak permintaan kredit

perusahaan tersebut serta kemampuan dalam memenuhi ke9ajibannya.

c. Bagi 8alon Investor

Diharapkan dapat memberikan informasi kepada investor maupun kepada

calon investor yang akan menanamkan modal pada perusahaan.

d. Bagi Peneliti elanjutnya

Aasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai landasan dan juga

digunakan sebagai bahan perbandingan untuk melakukan penelitian

selanjutnya yang berkaitan dengan analisis kinerja keuangan dalam bidang

dan kajian yang sama.

+


7/37

BAB II

$IN-AUAN PU"$AKA

A. Landasan Penelitian $erdahulu

Berkaitan dengan topik kajian yang dilakukan oleh penulis dalam penelitian ini,

maka penulis menggunakan penelitian terdahulu sebagai pembanding. Penelitian

yang dilakukan oleh 6asmono (ko ibo9o !""+ yang meneliti tentang CPenilaian

Kinerja Keuangan Perusahaan dengan etode Economic Value Added0(723 tudy

Pada Perusahaan =armasi yang Tercatat di Bursa (fek akartaE

Kesimpulan dari penelitian yang di lakukan oleh 6asmono (ko ibo9o

menyatakan bah9a kinerja keuangan pada perusahaan farmasi berdasarkan nilai

Economic Value Added (72 yaitu PT. Dankos 6aboratories Tbk sebesar $p

)+%.::/.)%/.+"!, PT. Indofarma Tbk sebesar $p )!%.))!.+&).!/', dan PT. Kalbe

=arma Tbk sebesar $p !+'.&&!./:+./#! selama tahun !""!!""%.

Dari ketiga perusahaan tersebut bah9a PT. Dankos 6aboratories Tbk dan PT.

Kalbe =arma Tbk mampu menciptakan nilai tambah bagi pemilik dana. Kedua

perusahaan tersebut memiliki kinerja yang baik sesuai dengan tolak ukur (72 yaitu

(72 F ", dan memiliki nilai positif kecuali pada PT. Indofarma Tbk yang kinerja

keuangannya dikatakan buruk karena memiliki nilai negatif.

#


8/37

Persamaan antara penelitian terdahulu dan penelitian sekarang adalah samasama

menghitung kinerja keuangan dengan metodeEconomic Value Added0(723. 2dapun

perbedaan antara peneliti dahulu dengan peneliti sekarang adalah 1

;o =aktor Perbedaan Penelitian terdahulu Penelitian sekarang

) tudi kasus penelitian tudy pada perusahaan

farmasi

tudy pada perusahaan

telekomunikasi

! Tahun penelitian !""!!""% !""&!""#

B. $injauan $eori

+. Pengertian Laoran Keuangan

6aporan keuangan pada dasarnya adalah hasil dari proses akuntansi yang

dapat digunakan sebagai alat untuk berkomunikasi antara data keuangan atau

aktivitas suatu perusahaan dengan pihakpihak yang berkepentingan dengan data

atau aktivitas perusahaan tersebut 0una9ir )::&1 !3.

enurut Aanafi 0!""/1 +:3, laporan keuangan merupakan informasi yang

dapai dipakai untuk pengambilan keputusan, mulai dari investor atau calon

investor sampai dengan manajemen perusahaan itu sendiri. 6aporan keuangan

akan memberikan informasi mengenai profitabilitas, risiko, timing aliran kas,

yang kesemuanya akan mempengaruhi harapan pihakpihak yang berkepentingan.

enurut una9ir 0)::&1 &3, laporan keuangan itu terdiri dari neraca dan

perhitungan labarugi serta laporan perubahan modal. Dimana neraca menunjukan

jumlah aktiva, hutang dan modal dari suatu perusahaan pada tanggal tertentu,

sedangkan pehitungan laporan labarugi memperlihatkan hasilhasil yang telah

'


9/37

dicapai oleh perusahaan serta biaya yang terjadi selama tertentu, dan laporan

perubahan modal menunjukan sumber dan penggunaan atau alasanalasan yang

menyebabkan perubahan modal perusahaan.

Berdasarkan kedua pendapat di atas dapat disimpulkan bah9a laporan

keuangan merupakan salah satu informasi yang penting bagi perusahaan dengan

pihakpihak yang berkepentingan dengan datadata yang terdiri dari neraca, dan

perhitungan labarugi serta keterangan yang dimuat dalam lampiranlampirannya.

,. -enis/jenis Laoran Keuangan

enurut arsono 0!"")1 !&3 ada ! macam bentuk laporan keuangan utama

yang dihasilkan oleh suatu perusahaan yaitu ;eraca dan 6aporan laba rugi.

a. ;eraca

enurut arsono 0!"")1 !&3, neraca adalah laporan keuangan yang

menggambarkan posisi keuangan suatu organisasi pada suatu periode tertentu.

;eraca perusahaan ini disusun berdasarkan persamaan dasar akuntansi, yaitu

bah9a kekayaan atau aktiva (asets) sama dengan ke9ajiban (liailities)

ditambah modal saham (stoc! e"uities)#

b. 6aporan labarugi

enurut arsono 0!"")1 !+3, laporan labarugi adalah laporan keuangan yang

mengambarkan hasilhasil usaha yang dicapai selama periode tertentu. 6aba

rugi bersih adalah selisih antara pendapatan total dengan biaya atau

pengeluaran total. Pendapatan mengukur aliran masuk asset bersih 0setelah

dikurangi utang3 dari penjualan barang atau jasa.

:


10/37

edangkan menurut pendapat Aalim 0)::%1 !"3, laporan keuangan dapat

dibagi menjadi ! jenis antara lain1

a. ;eraca

;eraca menunjukan aktiva, utang, dan modal sendiri suatu perusahaan pada

hari terakhir periode akuntansi.

b. 6aporan labarugi

6aporan labarugi adalah suatu laporan atas kegiatankegiatan perusahaan

selama 9aktu periode akuntansi tertentu. 6aporan labarugi menunjukan

penghasilan dan biaya operasi, bunga, pajak, dan laba bersih yang diperoleh

suatu perusahaan. 6aporan labarugi merupakan suatu produk akauntansi yang

dirancang untuk menunjukan kepada pemegang saham dan kreditur, apakah

perusahaan dapat menghasilkan keuntungan.

0. $ujuan Laoran Keuangan

Aanafi 0!""/1 /"3 menyatakan bah9a tujuan laporan keuangan yaitu pertama,

memberikan informasi yang bermanfaat bagi investor, kreditur, dan pemakai

lainnya sekarang atau masa yang akan datang untuk membuat keputusan

investasi. $edua, memberikan informasi yang bermanfaat untuk pemakai

eksternal untuk memperkirakan jumlah 9aktu, dan ketidakpastian dari

penerimaan kas dari bunga dan dari penjualan atau hutang pinjaman. $etiga%

emberi informasi untuk menolong infestor, kreditur, dan pemakai lainnya untuk

memperkirakan jumlah 9aktu, dan ketidakpastian aliran kas masuk bersih ke

perusahaan.

)"


11/37

Berdasarkan pendapat tersebut diatas dapat disimpulkan bah9a tujuan laporan

keuangan yaitu dapat memberikan informasi mengenai sumber daya ekonomi

ke9ajiban, dan modal sendiri dari suatu perusahaan dan sebagai alat untuk

berkomunikasi antara data keuangan suatu perusahaan dengan pihakpihak yang

berkepentingan.

1. Analisis Laoran Keuangan

a. Pengertian Analisis Laoran Keuangan

4ntuk mengetahui posisi keuangan suatu perusahaan serta hasilhasil yang

telah dicapai oleh perusahaan perlu adanya analisis terhadap laporan keuangan

dari perusahaan yang bersangkutan.

enurut Aanafi 0!""/1 &3, suatu analisis laporan keuangan perusahaan

pada dasarnya karena ingin mengetahui tingkat profitabilitas 0keuntungan3 dan

tingkat risiko atau tingkat kesehatan suatu perusahaan.

edangkan menurut una9ir 0)::&1 /%3, analisis laporan keuangan

merupakan alat untuk memperoleh informasi tentang posisi keuangan dan

hasilhasil yang telah dicapai oleh perusahaan yang bersangkutan, sehingga

data yang telah diperoleh dapat diperbandingkan atau dianalisa lebih lanjut

agar memperoleh data untuk mendukung keputusan yang akan diambil.

enurut pendapat diatas dapat disimpulkan bah9a analisis laporan

keuangan merupakan perhitungan dan kemungkinan dimasa depan untuk

dijadikan dasar pertimbangan dalam pengambilan keputusan oleh pihakpihak

yang berkepentingan.

2. Isi Laoran Keuangan

))


12/37

6aporan keuangan perusahaan merupakan sumber informasi yang penting

disamping informasi lain seperti informasi industri, kondisi perekonomian,

pangsa pasar perusahaan, kualitas manajemen dan yang lainnya. 2da / macam

laporan keuangan yang pokok dihasilkan yaitu neraca, laporan labarugi, dan

laporan aliran kas.

). ;eraca

enurut una9ir 0)::&1 )/3, neraca adalah laporan yang sistematis

tentang aktiva, hutang serta modal dari suatu perusahaan pada suatu saat

tertentu. Tujuannya adalah untuk menunjukan posisi keuangan suatu

perusahaan pada suatu tanggal tertentu, biasanya pada 9aktu di mana

bukubuku ditutup dan di tentukan sisanya pada suatu akhir tahun fiskal

atau tahun kalender, sehingga neraca sering disebutBalance Aset.

;eraca adalah laporan yang menunjukan keadaan keuangan suatu unit

usaha pada tanggal tertentu. ;eraca menampilkan sumberdaya ekonomis

0asset3, ke9ajiban ekonomis 0hutang3, modal saham, dan hubungan antar

item tersebut. Dengan demikian neraca dapat meringkaskan posisi

keuangan suatu perusaahaan pada tanggal tertentu.

;eraca dimaksudkan membantu pihak eksternal untuk menganalisis

likuiditas perusahaan, fleksibilitas keuangan, kemampuan operasional, dan

kemampuan menghasilkan pendapatan selama periode tertentu 0Aanafi1

!""/1 &"3.

!. 6aporan labarugi

)!


13/37

enurut una9ir 0)::&1 !+3, laporan labarugi merupakan laporan

yang sistematis tentang penghasilan, biaya, rugilaba yang diperoleh oleh

suatu perusahaan selama periode tertentu. Kegiatan perusahaan selama

periode tertentu mencakup aktivitas rutin atau operasional, dan aktivitas

aktivitas ini perlu dilaporkan dengan semestinya agar pembaca laporan

keuangan memperoleh informasi yang relevan.

enurut Aanafi 0!""/1 , ada beberapa elemen pokok dalam laporan

labarugi antara lain1 pendapatan operasional, beban operasional, dan

untung atau rugi (&ain or 'oss)# Pendapatan didefinisikan sebagai asset

masuk selama periode dimana perusahaan mempoduksi dan menyerahkan

barang yang merupakan operasi pokok perusahaan. Beban operasional

didefinisikan sebagai asset keluar selama periode dimana perusahaan

memproduksi dan menyerahkan barang. 4ntung 0gain3 didefinisaikan

sebagai kenaikan modal saham dari transaksi yang bersifat insidental.

$ugi 0loss3 didefinisikan sebagai penurunan modal saham dari transaksi

yang bersifat insidental.

/. 6aporan aliran kas

enurut Aanafi 0!""/1 &:3, laporan arus kas digunakan untuk

menganalisis dan memberikan informasi mengenai penerimaan dan

pembayaran kas perusahaan selama periode tertentu. 6aporan aliran kas

bertujuan untuk memberikan informasi mengenai efek kas dari kegiatan

investasi, pendanaan, dan operasi perusahaan selama periode tertentu.

)/


14/37

Tujuan utama dari analisis laporan kas adalah untuk menaksir kemapuan

perusahaan menghasilkan kas.

&. Kinerja Keuangan

Kinerja keuangan adalah alat untuk mengukur prestasi kerja keuangan

perusahaan melalui struktur permodalannya. Tolak ukur yang digunakan

dalam kinerja keuangan tergantung pada posisi perusahaan.

Penilaian kinerja keuangan perusahaan harus diketahui outputnya maupun

inputnya. >utput adalah hasil dari suatu kinerja karya9an, sedangkan input

adalah hasil dari suatu keterampilan yang digunakan untuk mendapatkan hasil

tersebut.

3. MetodeEconomic Value Added(EA!

a. PengertianEconomic Value Added(EA!

Pendekatan yang lebih baru dalam penilaian saham adalah dengan

menghitung Economic Value Added 0(723 suatu perusahaan. (72

merupakan salah satu ukuran kinerja operasional yang dikembangkan pertama

kali oleh 4. Bennet "te5art 6 -oel M. "tren yaitu seoarang analis keuangan

dari perusahaan ten te9art - 8o pada tahun )::/. Di Indonesia metode

(72 dikenal dengan sebutan metode ;IT2I 0;ilai Tambah (konomi3.

enurut Iramani - =ebrian 0!""&3, (72 adalah metode manajemen

keuangan untuk mengukur laba ekonomi dalam suatu perusahaan yang

menyatakan bah9a kesejahteraan hanya dapat tercipta manakala perusahaan

mampu memenuhi semua biaya operasi dan biaya modal.

)%


15/37

enurut arsono 0!"")1 %+3, (72 adalah perbedaan antara laba operasi

setelah pajak dengan biaya modalnya. (72 merupakan suatu estimasi laba

estimasi laba ekonomis yang benar atas suatu bisnis selama tahun tertentu.

enurut Tandelilin 0!"")1 ):&3, (72 adalah ukuran keberhasilan

manajemen perusahaan dalam meningkatkan nilai tambah 0value added3 bagi

perusahaan. 2sumsinya adalah bah9a jika kinerja manajemen baik< efektif

0dilihat dari besarnya nilai tambah yang diberikan3, maka akan tercermin pada

peningkatan harga saham perusahaan.

Berdasarkan pendapatpendapat tersebut diatas, maka dapat ditarik

kesimpulan bah9a Economic Value Added (EA!merupakan keuntungan

operasional setelah pajak, dikurangi biaya modal yang digunakan untuk

menilai kinerja perusahaan dengan memperhatikan secara adil harapan

harapan para pemegang saham dan kreditur.

2. $ujuan dan PerhitunganEconomic Value Added(EA!

(72 memberikan pengukuran yang lebih baik atas nilai tambah yang

diberikan perusahaan kepada pemegang saham. >leh karena itu manajer yang

menitikberatkan pada (72 dapat diartikan telah beroperasi pada caracara

yang konsisten untukm memaksimalkan kemakmuran pemegang saham.

enurut . David 5oung dan tephen =. >byrne 0!"")1 /!3, dalam

pengukuran kinerja (72 dapat dihitung sebagai berikut1

)&


16/37

Penjualan Bersih ***

Biaya operasi ***

6aba operasi sebelum pajak 0(BIT3 ***

Pajak ***

6aba operasi bersih sesudah pajak 0;>P2T3 ***

Biaya modal 0modal yang diinvestasikan * biaya modal3 ***

(72 ***

Perhitungan Economic Value Added 0(723 yang diharapkan dapat

mendukung penyajian laporan keuangan sehingga akan mempermudah para

pemekai laporan keuangan diantaranya para investor, kreditur, karya9an,

pelanggan, dan pihakpihak yang berkepentingan lainnya. 2da beberapa

pendekatan yang dapat digunakan untuk mengukur (72, tergantung dari

struktur modal dari perusahaan. 2pabila dalam struktur modalnya perusahaan

hanya menggunakan modal sendiri.

enurut Tandelilin 0!"")1 ):+3, rumus yang digunakan dalam

perhitungan (72 adalah sebagai berikut1

EA 7 La2a 2ersih oerasi setelah dikurangi ajak 8 2esarn#a 2ia#a

%odal oerasi dala% ruiah setelah dikurangi ajak.

EA 7 9EBI$ (+ 8 Pajak!: 9(Modal ;erasi! (Presentase 2ia#a %odal

setelah ajak!:

enurut Iramani - =ebrian 0!""&3, secara sederhana (72 dirumuskan

sebagai berikut1

)+


17/37

EA 7Net Operating Profit After Tax(N;PA$! 8 Cost of Capital (*;*!

EA 7 N;PA$ 8 *;*

Keterangan1

;>P2T G (BIT @ Beban Pajak

8>8 G Biaya odal

(BIT G 6aba operasi sebelum pajak

;amun, manakala dalam struktur perusahaan terdiri dati hutang dan modal

sendiri, secara sistematis (72 dapat dirumuskan sebagai berikut1

EA7 N;PA$ 8 (P2T G 6aba bersih operasi setelah pajak

288 G Biaya modal ratarata tertimbang 0eigted Average Cost of

Capital3

T2 G Total modal 0Total Asset3

Dari perhitungan akan diperoleh kesimpulan dengan interprestasi sebagai

berikut1

-ika EA > ?, hal ini menunjukan terjadi nilai tambah ekonomis bagi

perusahaan.

-ika EA @ ?, hal ini menunjukan tidak terjadi nilai tambah ekonomis bagi

perusahaan.

)#


18/37

-ika EA 7 ?, hal ini menunjukan posisi CimpasE karena laba telah

digunakan untuk membayar ke9ajiban kepada penyandang dana baik kreditur

maupun pemegang saham.

&. Keunggulan dan Kele%ahanEconomic Value Added(EA!

a! Keunggulan EA

enurut Iramani dan =ebrian 0!""&3, (72 sebagai penilai kinerja

perusahaan mempunyai keunggulan yaitu1 (72 dapat digunakan sebagai

penciptaan nilai 0value creation3.

2da keunggulan (72 yang lain adalah1

). (72 memfokuskan penilaian pada nilai tambah dengan

memperhitungkan beban sebagai konsekuensi investasi.

!. (72 merupakan alat perusahaan dalam mengukur harapan yang

dilihat dari segi ekonomis dalam pengukurannya, yaitu dengan

memperhatikan harapan penyandang dana secara adil dimana derajat

keadilan dinyatakan dengan ukuran tertimbang dari struktur modal

yang ada dan berpedoman pada nilai pasar dan bukan pada nilai buku.

/. Perhitungan (72 dapat dipergunakan secara mandiri tanpa

memerlukan data pembanding seperti standar industri atau data

perusahaan lain sebagai konsep penilaian.

%. Konsep (72 dapat digunakan sebagai dasar penilaian pemberian

bonus pada karya9an terutama pada divisi yang memberikan (72

)'


19/37

lebih sehingga dapat dikatakan bah9a (72 menjalankansta!eolders

satisfaction concepts#

&. Pengaplikasian (72 yang mudah menunjukan bah9a konsep tersebut

merupakan ukuran praktis, mudah dihitung dan mudah digunakan

sehingga merupakan salah satu bahan pertimbangan dalam

mempercepat pengambilan keputusan bisnis.

2! Kele%ahan EA

enurut Iramani dan =ebrian 0!""&3, (72 mempunyai kelemahan yaitu1

). (72 hanya mengukur hasil akhir 0result3 dan tidak mengukur

aktivitasaktivitas penentu, seperti loyalitas dan tingkat retensi

konsumen.

!. (72 terlalu bertumpu pada keyakinan bah9a investor sangat

mengandalkan pendekatan fundamental dalam mengkaji dan

mengambil keputusan untuk menjual dan membeli saham tertentu.

d. Man'aatEconomic Value Added(EA!

Terdapat beberapa manfaat yang dapat diperoleh perusahaan dalam

menggunakan (72 sebagai alat ukur kinerja dan nilai tambah perusahaan.

enurut Iramani dan =ebrian 0!""&3, manfaat (72 adalah sebagai berikut1

). (72 merupakan suatu ukuran kinerja perusahaan yang dapat berdiri

sendiri tanpa memerlukan ukuranukuran lain baik berupa perbandingan

dengan menggunakan perusahaan sejenis atau menganalisis

kecenderungan 0trend3.

):


20/37

!. Aasil perhitungan (72 mendorong mengalokasikan dana perusahaan

untuk investasi dengan biaya modal yang rendah.

. Pengertian dan Ko%onen Bia#a Modal (*;*!

a. Cost of Capitalatau Bia#a Modal (*;*!

Cost of Capitalatau biaya modal mempunyai dua makna, tergantung dari sisi

investor atau perusahaan. Dari sudut pandang investor cost of capital adalah

opportunit* cost 0biaya pengorbanan3 dari dana yang ditanamkan investor

pada sustu perusahaan. edangkan dari sudut pandang perusahaan, cost of

capital adalah biaya yang dikeluarkan oleh perusahaan untuk memperoleh

sumber dana yang dibutuhkan.

4ntuk praktisi keuangan, istilah cost of capitalini digunakan sebagai 1

). +iscount rate 0suku bunga diskonto3 untuk memba9a cas flo, 0aliran

kas3 pada masa mendatang suatu project ke nilai sekarang.

!. Tarif minimum yang diinginkan untuk menerima project baru.

/. Biaya modal dalam perhitungan (72.

%. Bencmar! 0pengukuran dalam bidang statistik3 untuk menaksir tarif biaya

pada modal yang digunakan.

2. Ko%onen 2ia#a %odal

alah satu komponen penting yang digunakan dalam penilaian investasi,

sumber pembelanjaan dan manajemen aktiva adalah biaya modal 0cost of

capital3. enurut arsono 0!""/1 )/&3, ada tiga alasan dalam penentuan

biaya modal antara lain1 Pertama, memaksimumkan nilai perusahaan

mensyaratkan bah9a semua biaya input% termasuk modal untuk

!"


21/37

diminimumkan biaya modal harus diestimasikan. $edua, keputusan

penganggaran modal mensyaratkan suatu estimasi biaya modal. Tera!ir,

beberapa tipe keputusan lain, termasuk yang berhubungan dengan peraturan

utilitas public, se9a guna usaha, pendanaan kembali obligasi, kompensasi

eksekutif, dan manajemen asset jangka pendek.

Pada umumnya komponen Biaya odal 0Cost of Capital)terdiri dari Cost

of +et0biaya hutang3 dan Cost of E"uit*0biaya modal sendiri3.

+. Cost of Debt(Bia#a Hutang!

Autang dapat diperoleh dari lembaga pembiayaan atau dengan

menerbitkan surat pengakuan hutang 0oligasi3. Biaya hutang yang berasal

dari pinjaman adalah merupakan bunga yang harus dibayar perusahaan,

sedangkan biaya hutang dengan menerbitkan obligasi adalah tingkat

pengembalian hasil yang diinginkan 0re"uired of return3 yang diharapkan

investor yang digunakan untuk sebagai tingkat diskonto dalam mencari

nilai obligasi.

uatu perusahaan memanfaatkan sumber pembelanjaan utang, dengan

tujuan untuk memperbesar tingkat pengembalian modal sendiri 0ekuitas3.

Biaya 4tang dibagi menjadi dua macam yaitu1

a. Biaya 4tang sebelum Pajak 0efore-tax cost of

det3

enurut arsono 0!""/1 )/:3, besarnya biaya utang sebelum pajak

dapat ditentukan dengan menghitung besarnya tingkat hasil internal

0*ield to maturit*3 atas arus kas obligasi, yang dinotasikan dengan kd.

!)


22/37

$umus1

* (M/Nd!C n

Kd7

(M Nd!C ,

Keterangan1

8 G Pembayaran bunga 0kupon3 tahunan

G ;ilai nominal 0maturitas3 atauface valuesetiap surat obligasi

;7d G ;ilai pasar atau hasil bersih dari penjualan obligasi

n G asa jatuh tempo obligasi dalam n tahun

b. Biaya 4tang setelah Pajak 0after-tax cost of

det3

enurut arsono 0!""/1 )/:3, mengatakan bah9a perusahaan yang

menggunakan sebagian sumber dananya dari utang akan terkena

ke9ajiban membayar bunga. Bunga merupakan salah satu bentuk

beban bagi perusahaan 0interest expense3. Dengan adanya beban bunga

ini akan menyebabkan besarnya pembayaran pajak penghasilan

menjadi berkurang.

Biaya utang setelah pajak dapat dicari dengan mengalikan biaya utang

sebelum pajak dengan 0) T3, dengan T adalah tingkat pajak marginal.

$umus1

ki7 kd (+ 8 $!

!!


23/37

Keterangan1

ki G Biaya utang setelah pajak

kd G Biaya utang sebelum pajak

T G Tarif pajak

,. Bia#a "aha% re'eren

aham preferen mempunyai karakteristik kombinasi antara utang dengan

modal sendiri atau saham biasa. alah satu ciri saham preferen yang

menyerupai utang adalah adanya penghasilan tetap bagi pemiliknya

0arsono, !""/1 )%/3.

enurut eston dan Brigham 0)::"1 )"#3, biaya saham preferen adalah

tingkat pengembalian yang dipersyaratkan oleh investor atas saham

preferen perusahaan.

$umus1

D

k 7

Pn

Keterangan1

kp G Biaya saham preferen

Dp G Dividen saham preferen

Pn G Aarga bersih pada saat emisi

0. Cost of Equity(Bia#a Modal "endiri!

!/


24/37

Biaya modal saham merupakan tingkat hasil pengembalian atas saham

biasa yang diinginkan oleh para investor. alah satu metode yang dapat

digunakan dalam perhitungan biaya modal laba ditahan, yaitu pendekatan

Capital Aset Pricing .odel 082P3, dimana biaya modal laba ditahan

adalah tingkat pengembalian atas modal sendiri yang diinginkan oleh

investor yang terdiri dari tingkat bunga bebas risiko dengan premi risiko

pasar dikaliikan dengan H 0resiko saham perusahaan3. Iramani dan

=ebrian 0!""&3.

$umus1

ks7 )' ()%8 )'!

Keterangan1

ks G Biaya laba ditahan

$f G Tingkat pengembalian bebas risiko

H G beta, pengukuran sistematis saham

$m G Tingkat pengembalian saham

2dapun variabelvariabel yang digunakan dalam penghitungan

82P adalah sebagai berikut1

). Tingkat uku Bunga Bebas $isiko 0 $f 3

Tingkat suku bunga bebas risiko diambil dari suku bunga ratarata

ertifikat Bank Indonesia 0BI3 selama satu tahun. $f yang merupakan

suku bunga obligasi pemerintah atau surat hutang pemerintah.

!. $eturn Pasar 0 $m3

!%


25/37

$eturn pasar dapat diketahui dengan menggunakan Indeks Aarga

aham abungan 0IA3 per bulan untuk tiaptiap tahun.

$umus1

I!" t# I!" t$%

)%F t 7

I!" t$%

0ogiyanto, !""/1 !/!3

Keterangan1

$m GTingkat pengembalian yang diharapkan pasar

IA t G Aarga penutupan IA akhir hari transaksi bulan ini

IA t) G Aarga penutupan IA akhir bulan lalu

/. $esiko istematis 0 H 3

Perkiraan koefisien beta saham 0 H 3 digunakan sebagai indeks dan

risiko saham beta. Perhitungan beta dilakukan dengan pendekatan

regresi.

$umus1

n& '(#& '&(

7

n&')# *&'+)

0Ausein 4mar, !""/1 )#)3

Keterangan1

!&


26/37

J G Tingkat keuntungan portofolio pasar 0indeks pasar3

5 G Tingkat keuntungan saham

1. Bia#a %odal rata/rata terti%2ang (


27/37

Berdasarkan penjelasan yang telah dikemukakan diatas dari teori yang telah

dibahas, maka dapat disusun kerangka pikir yang menggambarkan tentang analisis

penilaian kinerja keuangan perusahaan dengan menggunakan metode Economic

Valeu Edded0(723.

ambar !.) Kerangka Pikir Penelitian

ambar !.)1

6aporan Keuangan, IA,Tingkat suku bunga BI.

6aporan Keuangan, IA,

Tingkat suku bunga BI.

Teknik 2nalisis

Teknik 2nalisis

2nalisis

Balance

Scorcard

2nalisis

Balance

Scorcard

2nalisis$2D2$

2nalisis

$2D2$$asio

Keuangan

$asio

Keuanganetode (72

etode (72

!#

Perusahaan Telekomunikasi

(72 F "

TID2K

0Tidak terdapatnilai tambah3

52

0Terdapat nilaitambah3


28/37

Kerangka berpikir penelitian ini menjelaskan bah9a untuk mengetahui kondisi

kinerja keuangan suatu perusahaan telekomunikasi dapat menggunakan % macam teknik

analisa yaitu $asio Keuangan, 2nalisis Balance Scorcard, etode (72 dan 2nalisis

$2D2$. Dalam penelitian ini, peneliti menggunakan metode (72 untuk mengetahui

kinerja keuangan perusahaan Telekomunikasi. Dimana sampel yang digunakan dalam

penelitian ini yaitu PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk dan PT. Indosat Tbk. 2nalisis

(72 merupakan teknik analisis yang memperhitungkan keuntungan operasi setelah pajak

dikurangi dengan biaya modal dari seluruh modal untuk menghasilkan laba yang

digunakan untuk menilai kinerja perusahaan dengan memperhatikan secara adil harapan

harapan para pemegang saham dan kreditur.

Keterangan1

a. -ika EA > ?, hal ini menunjukan terjadi nilai tambah

ekonomis bagi perusahaan, sehingga perusahaan dikatakan sehat.

b. -ika EA @ ?, hal ini menunjukan tidak terjadi nilai tambah

ekonomis bagi perusahaan, sehingga perusahaan dikatakan tidak sehat.

c. -ika EA 7 ?, hal ini menunjukan posisi CimpasE karena laba

telah digunakan untuk membayar ke9ajiban kepada penyandang dana baik

kreditur maupun pemegang saham.

BAB III

!'


29/37

ME$;DE PENELI$IAN

A. -enis Penelitian

Dalam penelitian ini, jenis penelitian yang digunakan adalah jenis penelitian yang

bersifat studi kasus. Dikatakan demikian karena dalam penelitian ini diperlukan

adanya datadata untuk melengkapi penelitian, artinya untuk mengetahui kinerja

keuangan perusahaan dengan menganalisa laporan keuangan, saham biasa dan IA.

B. Data dan "u%2er Data

Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder, yaitu data yang

dikumpulkan, diolah dan disajikan oleh pihak lain. Data sekunder yang penulis

perlukan adalah1

). 6aporan keuangan perusahaan.

!. Aarga saham bulanan masingmasing perusahaan.

/. Tingkat suku bunga BI.

%. IA data yang diambil selama tahun !""&!""#.

enurut 2rikunto 0!""+1 )!:3, Csumber data adalah subyek dari mana data dapat

diperoleh C. Dalam penelitian ini data diperoleh dan dikumpulkan dari perusahaan

yang berupa data yang sudah diolah seperti sejarah perusahaan, struktur organisasi,

dan laporan keuangan dari Pojok B( 4niversitas uhammadiyah alang yang

berupa laporan tahunan perusahaan .

*. Poulasi dan "a%el

!:


30/37

). Populasi

enurut 2rikunto 0!""+1 )/"3, C populasi adalah keseluruhan objek penelitianE.

Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaanperusahaan telekomunikasi yang

listing di Pojok Bursa B( 4niversitas uhammadiyah alang selama periode

!""& @ !""#.

Tabel /.) Daftar perusahaan telekomunikasi di B(I

;> Kode ;ama Perusahaan

) BT(6 PT. Bakrie Telcom Tbk

! (J86 PT. (*celcomindo Pratama Tbk

/ I2T PT. Indosat Tbk

% I2T PT. Infoasia Teknologi lobal Tbk & T6K PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk

umber 1 Pojok B( 4niversitas uhammadiyah alang

!. ampel

enurut 2rikunto 0!""+1 )/)3, C sampel adalah sebagian atau 9akil populasi

yang diteliti E. Teknik pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini

adalah purposive sampling yaitu sampel yang dipilih berdasarkan atas adanya

tujuan dan pertimbangan tertentu.

Pengambilan sampel yang digunakan adalah pada perusahaan telekomunikasi

yang listing di B(I yaitu PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk dan PT. Indosat Tbk.

2lasan penulis dalam pengambilan sampel dalam penelitian ini adalah1

). Perusahaan tersebut memiliki data yang lengkap sesuai dengan variabel

yang diteliti dalam penelitian ini, dan mudah dalam pencarian data bagi

peneliti.

/"


31/37

!. PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk dan PT. Indosat Tbk merupakan

perusahaan telekomunikasi yang tergolong 6 %&. >leh karena itu peneliti

ingin mengetahui kinerja keuangan perusahaan tersebut.

D. Di'inisi ;erasional aria2el

Definisi operasional variabel adalah objek penelitian, atau apa yang menjadi titik

perhatian suatu penelitian 02rikunto, !""+1 ))'3. 2dapun variabelvariabel dalam

penelitian ini adalah sebagai berikut1

a. Kinerja keuangan untuk mengetahui tingkat retabilitas 0profitabilitas3 yaitu

menunjukan kemampuan perusahaan untuk mendapatkan laba selama periode

tertentu dan untuk mengetahui stabilitas yaitu kemampuan perusahaan untuk

melakukan usahanya dengan stabil yang diukur dengan mempertimbangkan

kemampuan perusahaan membayar beban bunga atau hutangnya.

b. etode Economic Value Added0(723 merupakan metode lain

yang digunakan dalam menilai kinerja perusahaan yang memfokuskan pada

penerapan nilai, dan hanya bisa menilai proses dalam periode ) tahun. Di

Indonesia Economic Value Added 0(723 biasa disebut dengan konsep ;ilai

Tambah (konomi 0;IT2I3.

c. (72 G Net Operating Profit After Tax0;>P2T3 @ Cost of Capital 08>83

(72 G ;>P2T @ 8>8

Keterangan1

;>P2T G (BIT @ Beban Pajak

8>8 G Biaya odal

(BIT G 6aba operasi sebelum pajak

/)


32/37

ecara sederhana, tolok ukur (72 adalah sebagai berikut1

). ika EA > ?, hal ini menunjukan terjadi nilai tambah

ekonomis bagi perusahaan.

!. ika EA @ ?, hal ini menunjukan tidak terjadi nilai

tambah ekonomis bagi perusahaan.

/. ika EA 7 ?, hal ini menunjukan posisi CimpasE karena

laba telah digunakan untuk membayar ke9ajiban kepada penyandang dana

baik kreditur maupun pemegang saham.

d. Biaya odal $ata$ata Tertimbang 02883

Dasar pemikiran penggunaan biaya modal ratarata tertimbang adalah masing

masing sumber dan mempunyai biaya modal sendirisendiri juga besarnya dan

dari masingmasing sumber dana tidak sama. Perhitungan biaya modal secara

keseluruhan harus mempertimbangkan bobot< proporsi yang berbeda komponen

modal sesuai struktur modalnya.

E. $eknik Pengu%ulan Data

Dalam memperoleh data untuk penulisan penelitian ini, penulis menggunakan

metode dokumentasi yaitu dengan mencari datadata yang berupa catatan dalam hal

ini adalah laporan keuangan, tingkat suku bunga bebas risiko, harga saham biasa

IA mulai /) Desember tahun !""+ sampai Desember tahun !""#.

. $eknik Analisa Data

/!


33/37

6angkahlangkah dalam menentukan nilaiEconomic Value Added0(723 sebagai

berikut1

+. Menghitung Bia#a HutangC Cost of Capital(*;*!

a3 Autang sebelum pajak

* (M/Nd!C n

Kd7

(M Nd!C ,

0arsono3

atau

Be2an Bunga

Kd 7

Hutang -angka Panjang

b3 Autang setelah pajak

ki7 kd (+ 8 $!

Keterangan1

ki G Biaya utang setelah pajak

kd G Biaya utang sebelum pajak

T G Tarif pajak

,. Bia#a Modal "aha% Biasa (Cost of Equity!

ks7 )' ()%8 )'!

Keterangan1

//


34/37

ks G Biaya laba ditahan

$f G Tingkat pengembalian bebas risiko

H G beta, pengukuran sistematis sah

$m G Tingkat pengembalian saham

Dengan tingkat fortofolio pasar 0 $m3 yang dihitung dengan menggunakan rumus

sebagai berikut1

I!" t# I!" t$%

)%F t 7

I!" t$%

0ogiyanto3

Keterangan1

$m GTingkat pengembalian yang diharapkan pasar

IA t G Aarga penutupan IA akhir hari transaksi bulan ini

IA t) G Aarga penutupan IA akhir bulan lalu

Perhitungan beta 0 H 3 dilakukan dengan pendekatan regresi yaitu1

n& '(#& '&(

,7

n&')# *&'+)

0Ausein 4mar3

Keterangan1

J G Tingkat keuntungan portofolio pasar 0indeks pasar3

5 G Tingkat keuntungan saham

/%


35/37

0. Menghitung Bia#a Modal )ata/rata $erti%2ang (


36/37

2rikunto, uharsimi. !""+. Prosedur Penelitian "tud# Pendekatan Praktik. (disi

$evisi (nam. PT. $ineka 8ipta, akarta.

Aalim, 2bdul dan ar9oko. )::&. Manaje%en Keuangan (Dasar/dasar Pe%2elanjaan

Perusahaan!.5KP;, 5ogyakarta.

Iramani dan (rie =ebrian. !""&. -inancial Value AddedG "uatu Paradig%a dala%

Pengukuran Kinerja dan Nilai $a%2ah Perusahaan. urnal 2kuntansi dan

Keuangan 7ol. # ;o. ) ei !""&.

.= eston dan (.= Brigham. )::". Dasar/dasar Manaje%en Keuangan.(disi

embilan. (rlangga, akarta.

ogiyanto. !""/. Teori =ortofolio dan 2nalisis Investasi. (disi Ketiga. BP=(,

5ogyakarta.

Kristiono. !""'. Me%2idik Potensi Bisnis.ajalah Investor. (disi 2pril !""'.

amduh, Aanafi dan 2bdul Aalim. !""/. Analisis Laoran Keuangan. 5KP;,

5ogyakarta.

una9ir. )::&. Analisis Laoran Keuangan. (disi (mpat. 6iberty, 5ogyakarta.

Pradhono dan 5ulius ogi 8ristia9an. !""%. Pengaruh Economic Value AddedF

.esidual Income/ Earning 6 Arus Kas ;erasi terhada .eturn #angDiteri%a oleh Pe%egang "aha% ("tud# ada Perusahaan Manu'aktur #ang

tet&atat di BE-!. urnal 2kuntansi dan Keuangan 7ol. + ;o. ! ;ovember !""%.

/+


37/37

tephen, =. >LByine dan . David 5oung. !"") . EA dan Manaje%en Berdasarkan

Nilai (Panduan Praktis untuk I%le%entasi!. PT. alemba (mpat Patria,

akarta.

Tandelilin, (duardus. !""). Analisis Inestasi dan Manaje%en Porto'olio. (disi

Pertama. BP=(, 5ogyakarta.

4mar, Ausein. !""/. Metode )iset Bisnis. 8etakan kedua. PT. ramedia Pustaka

4tama. akarta.

arsono. !""/.Manaje%en Keuangan Perusahaan. (disi tiga. ilid satu. Bayu edia

Publishing. alang.

ibo9o, 6asmono (ko. !""+. Penilaian Kinerja Keuangan Perusahaan dengan

Metode Economic Value Added (EA! ("tud# ada Perusahaan ar%asi

#ang $er&atat di Bursa E'ek -akarta!. kripsiM 4niversitas uhammadiyah

alangM Tidak Diperdagangkan.

ibisono, Derma9an. !""/. $iset BisnisG Panduan 2agi Praktisi dan Akade%is. PT.ramedia Pustaka 4tama. akarta

DI$(7II (62;4T;52 BI2 DI(I;2$K2; D(;2; T(2;

T(2;;452 0d9i , okta D2; 62I;62I; 52; 2D2 P2D2 P(($T2

BIBI;2 >;6I;(3

/#

Documents

Proposal Eva Dewi 16-05