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[PPT] Mankiw 6e PowerPoints · Web view Title Mankiw 6e PowerPoints Author Ron Cronovich Last modified by usuario Created Date 4/29/2006 12:50:43 AM Document presentation format Presentación

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Mankiw 6e PowerPointsN. Gregory Mankiw
Fall 2013 update
19
En este capítulo se analizan temas de mucha actualidad. No es especialmente difícil y a los alumnos les encanta. También lleva perfectamente al siguiente capítulo sobre las crisis financieras, que es nuevo en esta edición.
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EN ESTE CAPÍTULO, VERÁ:
cuál es el volumen de deuda pública de EE.UU. y qué diferencia hay entre él y el de otros países.
los problemas que plantea la medición del déficit presupuestario
la teoría tradicional y la teoría ricardiana de la deuda pública
otras perspectivas sobre la deuda
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País
Fuente: OECD Economic Outlook.
A pesar de todas las alarmas lanzadas por los políticos y algunos economistas, el cociente entre la deuda y el PIB de EE.UU. es moderado cuando se compara con el de otros países.
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Cociente entre la deuda pública y el PIB de EE.UU.
Guerra de la Independencia
Figura 19.1 de la pág. 738.
Pauta histórica: el cociente entre la deuda y el PIB aumenta durante las guerras y disminuye en tiempos de paz. La excepción es el considerable aumento que experimentó a principios de los años 80.
Fuente: véase el libro de texto.
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La experiencia de EE.UU. en los últimos años
Desde principios de los años 80 hasta principios de los 90
cociente deuda–PIB: 25,5% en 1980, 48,9% en 1993
debido a la reducción de los impuestos de Reagan y al aumento del gasto militar y de las prestaciones sociales
Desde principios de los años 90 hasta 2000
déficit de 290.000 millones de dólares en 1992, superávit de 236.000 millones en 2000
el cociente deuda–PIB disminuyó a un 32,5% en 2000
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El auge de la bolsa de valores de finales de los años 90 generó enormes ganancias de capital, lo cual ayudó a reducir el déficit presupuestario al aumentar los ingresos.
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La experiencia de EE.UU. en los últimos años
Principios de la década de 2000
retorno de los enormes déficit debido a las reducciones de los impuestos de Bush, la recesión de 2001, la guerra de Iraq
La recesión de 2008-2009 y sus consecuencias
disminución de los ingresos fiscales
enorme aumento del gasto (rescate de instituciones financieras y de la industria automovilística, paquete de medidas de estímulo)
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Principios de la década de 2000:
Además, la subvención de los costes de los medicamentos con receta que se aprobó durante el mandato del presidente Bush representó un aumento considerable del gasto en prestaciones.
Recesión de 2008-2009:
La disminución de las rentas redujo los ingresos generados por el impuesto sobre la renta. La disminución del gasto redujo los ingresos generados por los impuestos sobre las ventas. La caída de los precios de las acciones redujo los ingresos generados por el impuesto sobre las ganancias de capital. La disminución del valor de las propiedades inmobiliarias produjo un pequeño efecto negativo en los ingresos generados por el impuesto sobre el patrimonio. En el caso de muchas viviendas, los valores utilizados para calcular el impuesto sobre el patrimonio no disminuyeron con los valores de mercado, ya que las autoridades locales trataron de proteger una fuente fundamental de ingresos. Sin embargo, muchos de los propietarios cuya vivienda valía menos que su crédito hipotecario y que habían abandonado su casa dejaron de pagar el impuesto sobre el patrimonio.
Recuperación:
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CHAPTER 19 Government Debt and Deficits
Las inquietantes perspectivas a largo plazo de la política fiscal en EE.UU.
La población está envejeciendo.
Los costes sanitarios están aumentando.
El gasto en prestaciones como la Seguridad Social y Medicare está aumentando.
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CHAPTER 19 Government Debt and Deficits
Población de 65 años o más en porcentaje de la población de 20–64 años, EE.UU.
% de la pobl. de
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Fuente: U.S. Census Bureau, 2004, "U.S. Interim Projections by Age, Sex, Race, and Hispanic Origin“, tabla 2a. <http://www.census.gov/ipc/www/usinterimproj/>
Fuente: Congressional Budget Office, “The Long-Term Budget Outlook”, junio de 2010
http://www.cbo.gov/doc.cfm?index=11579
CHAPTER 19 Government Debt and Deficits
Gasto público en Medicare y en Seguridad Social, EE.UU., 1950–2009
% del PIB
Fuente:
Tabla 15.5—TOTAL GOVERNMENT EXPENDITURES BY MAJOR CATEGORY OF EXPENDITURE AS PERCENTAGES OF GDP: 1948–2009
Historical Tables, Office of Management and Budget
http://www.whitehouse.gov/omb/budget/Historicals
CHAPTER 19 Government Debt and Deficits
Proyección de la deuda pública federal de EE.UU. en dos escenarios, 2000–2035
Porcentaje del PIB
El “escenario de referencia ampliado” supone que la legislación vigente no cambiará
El “escenario fiscal alternativo” incorpora los cambios ampliamente esperados de la legislación vigente, como la extensión de las reducciones de los impuestos de Bush
Efectiva
Congressional Budget Office
El informe contiene esta descripción de los dos escenarios:
El “escenario de referencia ampliado” supone que no cambiará la legislación vigente. Incorpora la estimación actual de la CBO del efecto de la legislación sanitaria aprobada recientemente en los ingresos y en el gasto obligatorio. En este escenario, la expiración de la mayoría de las reducciones de los impuestos aprobadas en 2001 y 2003, el creciente alcance del impuesto mínimo alternativo y el modo en que el sistema tributario interactúa con el crecimiento económico darían como resultado unos tipos impositivos medios cada vez más altos… Al mismo tiempo, el gasto público en todas las partidas distintas de los grandes programas sanitarios obligatorios, la Seguridad Social y los intereses de la deuda federal –actividades como la defensa nacional y una amplia variedad de programas interiores– disminuiría hasta representar el porcentaje más bajo del PIB desde antes de la Segunda Guerra Mundial.
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Problemas de medición del déficit
1. Inflación
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PRIMER PROBLEMA DE MEDICIÓN:
La inflación
Supongamos que la deuda real es constante, lo cual implica que el déficit real es cero.
En este caso, la deuda nominal D crece a la tasa de inflación:
D/D = , o sea, D = D
El déficit (nominal) declarado es D
aunque el déficit real sea cero.
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PRIMER PROBLEMA DE MEDICIÓN 1:
La inflación
La corrección del déficit para tener en cuenta la inflación puede ser grande, sobre todo cuando la inflación es alta.
Ejemplo: en 1979,
inflación = 8,6%
D = 0,086 495.000 millones = 43.000 millones
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SEGUNDO PROBLEMA DE MEDICIÓN:
Los activos de capital
Mejor, presupuestación de capital:
déficit = (variación de la deuda) (variación de los activos)
EJEMPLO: Supongamos que el Estado vende un edificio de oficinas y utiliza los ingresos obtenidos para reducir la deuda pública.
en el sistema actual, el déficit disminuiría
con la presupuestación de capital, el déficit no variaría, ya que la disminución de la deuda es anulada por una disminución de los activos.
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TERCER PROBLEMA DE MEDICIÓN:
Los pasivos no contabilizados
La medida actual del déficit no tiene en cuenta importantes pasivos del Estado:
las futuras pensiones de los trabajadores del sector público
las futuras pensiones
los pasivos contingentes; p. ej., los que cubren los depósitos garantizados cuando quiebran los bancos
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CUARTO PROBLEMA DE MEDICIÓN:
El ciclo económico
El déficit varía a lo largo del ciclo económico debido a los estabilizadores automáticos (seguro de desempleo, sistema del impuesto sobre la renta).
Estos no son errores de medición, pero hacen que resulte más difícil utilizar el déficit para vigilar los cambios de la política fiscal.
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CUARTO PROBLEMA DE MEDICIÓN:
El ciclo económico
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El superávit/déficit presupuestario federal ajustado cíclicamente, EE.UU.
ajustado cíclicamente
efectivo
Este gráfico (no está en el libro de texto) muestra los superávit presupuestarios efectivo y ajustado cíclicamente en porcentaje del PIB potencial, estimados por la Congressional Budget Office. Las barras sombreadas de color rosa representan recesiones (he excluido la recesión de 1960-61 porque los datos mostrados aquí comienzan en 1962).
En las recesiones, sería de esperar que la línea de color rojo (superávit efectivo) cayera por debajo de la línea de color azul (el superávit que se obtendría si la economía se encontrara en el PIB potencial): el PIB real disminuye, provocando una reducción de los ingresos fiscales y un aumento de los gastos sensibles al ciclo (como el seguro de desempleo). Durante las expansiones, sería de esperar que la línea de color rojo subiera por encima de la línea de color azul.
En los datos, no existe una correlación perfecta entre el superávit efectivo y el ajustado cíclicamente y las fechas de las recesiones.
Pero recuerde que las fechas de las recesiones se fijan en función de que el crecimiento del PIB fuera positivo o negativo, mientras que el ajuste cíclico se determina en función de que el PIB efectivo fuera mayor o menor que el PIB potencial. En un fondo, una recesión termina y el PIB comienza a crecer, pero el PIB efectivo puede tardar un tiempo en recuperarse y sobrepasar al PIB potencial; por tanto, no debería sorprendernos que la línea de color rojo se encontrara por debajo de línea de color azul en la primera parte de una expansión.
Fuente: Congressional Budget Office; Office of Management and Budget.
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Recapitulación
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¿Es realmente un problema la deuda pública?
Consideremos una reducción de los impuestos y el aumento correspondiente de la deuda pública.
Dos teorías:
La teoría tradicional
A largo plazo:
economía cerrada: r, I
Muy largo plazo:
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La teoría ricardiana
Según la equivalencia ricardiana,
una reducción de los impuestos financiada mediante deuda no afecta al consumo, el ahorro nacional, el tipo de interés real, la inversión, las exportaciones netas o el PIB real,
ni siquiera a corto plazo.
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CHAPTER 19 Government Debt and Deficits
La lógica de la equivalencia ricardiana
Los consumidores son previsores, saben que una reducción de los impuestos llevada a cabo hoy y financiada mediante deuda implica una futura subida de los impuestos igual – en valor actual – a la reducción de los impuestos.
La reducción de los impuestos no mejora el bienestar de los consumidores, por lo que estos no aumentan el gasto de consumo sino que ahorran toda la reducción de los impuestos para pagar los futuros impuestos.
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Problemas de la equivalencia ricardiana
Miopía: No todos los consumidores piensan con tanta antelación; para algunos la reducción de los impuestos es una ganancia inesperada
Restricciones crediticias: Algunos consumidores no pueden pedir suficientes préstamos para lograr su consumo óptimo, por lo que gastan las reducciones de los impuestos.
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¿Evidencia en contra de la equivalencia ricardiana?
Principios de los años 80:
Las reducciones de los impuestos de Reagan aumentaron el déficit.
El ahorro nacional disminuyó, el tipo de interés real subió, el tipo de cambio se apreció y XN disminuyó.
1992:
Reducción de las retenciones de impuestos para estimular la economía.
Esta retrasó los impuestos, pero no mejoró el bienestar de los consumidores.
Casi la mitad de los consumidores aumentó el consumo.
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¿Evidencia en contra de la equivalencia ricardiana?
Los defensores de la equivalencia ricardiana sostienen que las reducciones de los impuestos de Reagan no son buenas para contrastar la equivalencia ricardiana.
Es posible que los consumidores esperaran que la deuda se devolviera reduciendo el gasto en el futuro y no subiendo los impuestos.
Es posible que el ahorro privado disminuyera por otros motivos distintos de la reducción de los impuestos, como el optimismo sobre la economía.
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OTRAS PERSPECTIVAS: ¿Presupuestos equilibrados o política fiscal óptima?
Algunos políticos han propuesto que se enmiende la Constitución de EE.UU. para que exija que el presupuesto público federal esté equilibrado todos los años.
Muchos economistas rechazan esta propuesta, afirmando que el déficit debe utilizarse para:
estabilizar la producción y el empleo
alisar los impuestos ante las fluctuaciones de la renta
redistribuir la renta entre las generaciones cuando sea adecuado
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El contenido de esta transparencia está relacionado con la transparencia titulada Otras perspectivas: la deuda y la política.
Si desea ahorrar tiempo, puede combinar las dos.
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OTRAS PERSPECTIVAS:
Los déficit públicos pueden financiarse imprimiendo dinero
Una elevada deuda pública puede inducir a las autoridades económicas a generar inflación (para reducir el valor real de la deuda a expensas de los titulares de bonos)
Afortunadamente:
apenas existen pruebas de que la relación entre la política fiscal y la política monetaria es importante
la mayoría de los gobiernos saben que es una locura generar inflación
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OTRAS PERSPECTIVAS:
“La política fiscal no la hacen los ángeles…”
– N. Gregory Mankiw, pág.762
Algunos no quieren confiar a las autoridades económicas el gasto mediante déficit. Sostienen que:
a los políticos no les preocupan los verdaderos costes de su gasto, ya que la carga recae en los futuros contribuyentes.
como los futuros contribuyentes no pueden participar en el proceso de decisión, es posible que no se tengan en cuenta sus intereses.
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OTRAS PERSPECTIVAS:
Aspectos internacionales
Los déficit presupuestarios públicos pueden generar déficit comerciales, que deben financiarse pidiendo préstamos en otros países.
Una elevada deuda pública puede aumentar el riesgo de que la economía experimente huidas de capital, ya que los inversores extranjeros pueden pensar que hay un riesgo mayor de suspensión del pago de la deuda.
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CASO PRÁCTICO:
Los bonos indiciados
En 1997, el Tesoro de EE.UU. comenzó a emitir bonos cuyos rendimientos estaban indiciados con respecto al IPC.
Ventajas:
Eliminan el riesgo de la inflación, el riesgo de que la inflación – y, por tanto, el tipo de interés real – sea diferente de lo previsto.
Pueden animar al sector privado a emitir bonos ajustados para tener en cuenta la inflación.
Permiten deducir la tasa esperada de inflación…
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Esta transparencia y la siguiente corresponden al caso práctico “Las ventajas de los bonos indiciados” con el que concluye el capítulo (págs. 764-765).
Tal vez sea útil detenerse un momento para ayudar a los estudiantes a comprender por qué el riesgo de la inflación es algo negativo.
También es una buena idea ayudarlos a comprender por qué podemos deducir la tasa esperada de inflación de la diferencia entre el rendimiento de los bonos ordinarios y el de los bonos indiciados con respecto a la inflación que tienen el mismo vencimiento.
Tal vez sea útil un sencillo ejemplo:
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CASO PRÁCTICO:
tipo del bono indiciado
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Este gráfico muestra el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. no indiciado e indiciado de vencimiento constante a 10 años. La tasa esperada implícita de inflación es simplemente la diferencia entre el rendimiento del bono no indiciado (nominal) y el del bono indiciado (real).
La tasa esperada de inflación era del 1,51% a comienzos de 2003.
Era nada menos que del 2,7% (casi el doble de la cifra de enero de 2003) en marzo de 2005 y de nuevo en mayo de 2006.
Fuente: Board of Governors of the Federal Reserve, H.15 Selected Interest Rates
Procede de http://research.stlouisfed.org/fred2/
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RESUMEN DEL CAPÍTULO
1. La deuda pública de EE.UU. en relación con el PIB es moderada en comparación con la de otros países.
2. Las cifras convencionales sobre el déficit son medidas imperfectas de la política fiscal porque:
no están corregidas para tener en cuenta la inflación.
no tienen en cuenta los activos del Estado.
no tienen en cuenta algunos pasivos (p. ej., las futuras pensiones de los trabajadores actuales).
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RESUMEN DEL CAPÍTULO
3. En la teoría tradicional, una reducción de los impuestos financiada mediante deuda aumenta el consumo y reduce el ahorro nacional. En una economía cerrada, eso eleva los tipos de interés, reduce la inversión y reduce el nivel de vida a largo plazo.
En una economía abierta, provoca una apreciación del tipo de cambio, una disminución de las exportaciones netas (o un aumento del déficit comercial).
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RESUMEN DEL CAPÍTULO
5. La mayoría de los economistas se oponen a una regla estricta del presupuesto equilibrado, ya que impediría utilizar la política fiscal para estabilizar la producción, alisar los impuestos o redistribuir la carga de los impuestos entre las generaciones.
6. La deuda pública puede producir otros efectos:
puede generar inflación
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