Pourquoi s'introduire en Bourse ?

marché financier ENCG oct.061

MARCHE FINANCIER

Structure et fonctionnement


PROGRAMME

MARCHE FINANCIER: * PRIMAIRE

SECONDAIRE

INTERVENANTS SUR LA BOURSE

CONDITIONS D’ACCES A LA COTE

INDICES BOURSIERS


PROGRAMME

SEQUENCES D’UNE SEANCE DE BOURSE MODES DE COTATION

ORDRES DE BOURSE

COURS DE BOURSE


LE MARCHE FINANCIER:

Système permettant à des agents économiques de mettre des capitaux et d'autres moyens financiers à la disposition d'autres agents économiques.C’est aussi l’ensemble des transactions monétaires nécessaires aux échanges économiques;


LE MARCHE FINANCIER

Le "marché financier" est un lieu où s'échangent des "instruments financiers», c'est à dire en particulier des actions et des obligations.

L'intermédiation des ordres d'achat ou de vente se fait par des professionnels qui sont désignés comme des "services d'investissement

Les marchés financiers organisés ont l'objet d'une réglementation, et fonctionnent sous la surveillance des autorités de régulation.


LE MARCHE FINANCIER

C’est un instrument de recyclage des ressources disponibles en investissements créateurs de valeur

Ce marché joue un rôle déterminant dans le financement sans inflation


LE MARCHE FINANCIER

Le marché financier assure la circulation des fonds nécessaires au fonctionnement de l'économie, comprend: le marché des capitaux, pour les investissements ou les autres emplois à long terme;


LE MARCHE FINANCIER

Bien que l'on identifie souvent le marché financier avec la bourse, il est important de savoir que les banques d'affaires et les autres institutions de crédit jouent un rôle de plus en plus important dans la collecte et la répartition des capitaux à long terme.


TITRES FINANCIERS

Les titres financiers émis par une entreprise pour se financer se répartissent fondamentalement entre titres représentatifs des créances en capital ou en dettes ou un mixage des deux soit: -actions -obligations -titres hybrides


OBLIGATION

Titre financier qui matérialise l'engagement d'un emprunteur envers un prêteur qui, en contrepartie, met des fonds à sa disposition. Cet engagement prévoit un échéancier de flux financiers qui définit les modalités de remboursement des fonds et un mode de rémunération du prêteur dans l'intervalle.

http://fr.biz.yahoo.com/glos/t.html


Prix d'une obligation

Le prix d'une obligation ne traduit pas sa cherté et seul le taux de rentabilité actuariel de l'obligation (qui annule sa valeur actuelle nette, c'est-à-dire la différence entre son prix et la valeur actuelle des flux futurs) permet de classer les différentes opportunités offertes à l'investisseur (en fonction du risque et de la durée). Sur le marché secondaire, le taux de rentabilité actuariel d'une obligation représente le coût auquel l'emprunteur pourrait se rendetter aujourd'hui.

http://fr.biz.yahoo.com/glos/v.html

http://fr.biz.yahoo.com/glos/r.html


Prix d'une obligation

Les obligations à taux fixe sont exposées à un risque de taux : la valeur d'un titre de créance à taux fixe monte quand les taux baissent et vice-versa. Cette fluctuation se mesure par :- la sensibilité, qui mesure la variation (en%) de la valeur d'une obligation



Sensibilité de l’obligation

- la sensibilité, qui mesure la variation en pourcentage de la valeur d'une obligation induite par une petite variation du taux d'intérêt. La sensibilité est fonction de la duration,du taux facial et du taux du marché ; -la convexité, dérivée seconde du cours par rapport au taux d'intérêt, qui exprime la rapidité de son appréciation ou la lenteur de sa dépréciation si les taux baissent ou montent

http://fr.biz.yahoo.com/glos/s.html


OBLIGATION CONVERTIBLE

L'obligation convertible est une obligation classique, en général à taux fixe, qui donne au souscripteur, pendant la période de conversion, la possibilité de l'échanger contre une ou plusieurs actions de la société émettrice.

http://fr.biz.yahoo.com/glos/o.html


OBLIGATION CONVERTIBLE

C'est un produit d'une grande souplesse d'utilisation puisque le taux d'intérêt peut être fixe, variable, indexé, flottant, révisable, etc., toute condition d'amortissement pouvant par ailleurs être envisagée, en particulier le coupon zéro.



VALEUR DE L’ACTION Bénéfice net par action (BPA)

Il traduit l'enrichissement théorique de l'actionnaire, rapporté à une action, pendant l'année puisque le bénéfice net revient aux actionnaires.Il doit normalement faire l’objet de retraitements, notamment afin d’tourner les opérations exceptionnelles, (éventuellement) l’amortissement des survaleurs car l’investisseur est intéressé par le résultat normal, récurrent, et de tenir compte de la dilution potentielle.

http://fr.biz.yahoo.com/glos/b.html

http://fr.biz.yahoo.com/glos/a.html#Slide%2012


http://fr.biz.yahoo.com/glos/d.html


Le rendement de l'action

Le rendement par action est le rapport du dernier dividende versé au cours de l'action:

Il est global ou net, selon que le dividende retenu pour son calcul est global (avec avoir fiscal) ou net (sans avoir fiscal).



Le taux de distribution (pay-out ratio)

Il représente le pourcentage du bénéfice de l'exercice distribué aux actionnaires sous forme de dividendes.Il se calcule en rapportant le montant des dividendes nets au bénéfice net, au titre du même exercice :

Au-delà de 100%, une entreprise distribue plus que son bénéfice, elle puise donc le solde dans ses réserves.Au contraire, un taux de distribution proche de 0% indique que l'entreprise réinvestit ses bénéfices pour assurer son autofinancement.



taux de rentabilité exigé par l'actionnaire

Le taux de rentabilité exigé par l'actionnaire est égal au taux de l'argent sans risque (ra) majoré d'une prime de risque fonction du risque de marché (ou systématique) de l'action. C'est l'enseignement du MEDAF


http://fr.biz.yahoo.com/glos/p.html


http://fr.biz.yahoo.com/glos/m.html


taux de rentabilité exigé par l'actionnaire

r =b/i r=d/i


MARCHE FINANCIER


Marché primaire

défini comme étant "le marché du neuf " des valeurs mobilières sur lequel l’émetteur d’actions d’obligations ou d’autres types de valeurs lancent leurs opérations avec le concours des banques. ( émissions d’actions pour augmentation des fonds propres des entreprises, les lancements d’emprunts obligataires). Le marché primaire n’a pas de lieu géographique en ce sens qu’il est immatériel et délocalisé.


MARCHE SECONDAIRE

lieu où se confronte l'offre et la demande de titres entre les entreprises en quête de financement et les épargnants et les investisseurs institutionnels ayant des fonds qu'ils souhaitent placer dans des titres (actions et obligations) inscrits à la cote.

investir en bourse revient à acheter ou vendre des titres en fonction des objectifs recherchés, tels que réaliser un profit rapide en prenant des risques ou avoir une épargne rentable sur le long terme. Au cours de chaque séance de bourse, une même valeur peut voir son cours fluctuer de façon importante.


MARCHE SECONDAIRE

La Bourse est le lieu de rencontre entre les entreprises ayant un besoin de financement et les épargnants qu’ils soient individuels ou institutionnels, qui cherchent à placer leur épargne

Les sources classiques de financement de l’entreprise: • Les Fonds propres; • La sollicitation des actionnaires; •les Crédits bancaires…


MARCHE SECONDAIRE: Instrument pour l'orientation de l'épargne

• La Bourse: une autre source de financement qui permet à l’entreprise d’accéder à un financement à moindre coût et de réduire les délais de financement. C’est un instrument de mobilisation de l’épargne en faveur du secteur productif qui offre pour l’entreprise une possibilité de financement à moindre coût, et à l’épargnant un excellent moyen de placement de ses économies.

Elle lui offre l’avantage de la liquidité, lui permet d’investir et de se retirer de son

Investissement à n’importe quel moment.


MARCHE SECONDAIRE

Pour savoir quand vendre ou quand acheter une valeur, plusieurs éléments sont à prendre en compte : la santé financière de l'entreprise, son marché, ses produits, le contexte économique, son actualité, ses prévisions et son environnement. Mais également le rapport entre la demande et l'offre sur cette valeur. Ce rapport est évalué grâce au carnet d'ordres.


MARCHE SECONDAIRE Un moyen pour la transformation des échéances

La Bourse permet aussi aux investisseurs de convertir des échéances longues en échéances courtes

. En effet, celui qui achète une obligation à cinq ans peut la vendre avant l'échéance finale en bourse et à tout moment. De même un actionnaire peut se désengager d'une entreprise à tout moment en cédant ses titres à un autre investisseur.


MARCHE SECONDAIRE Un moyen pour la transformation des échéances

Cette possibilité n'est pas offerte par d'autres placements qui ne disposent pas d'un marché secondaire organisé. Ainsi un actionnaire d'une société non cotée n'est pas sûr de trouver un acheteur pour ses titres. Il est aussi obligé d'avoir l'autorisation de cession des autres actionnaires. Quant au prix il n'est pas le résultat de l'offre et la demande mais c'est un prix calculé par un expert désigné par l'entreprise. Cette lourdeur fait perdre à l'actionnaire sortant des opportunités de gain.


BOURSE DE CASABLANCA:STRUCTURE ET FONCTIONNEMENT


Présentation de la Bourse de Casablanca Historique Indicateurs de la Bourse de Casablanca au

30 Juin 2005 Organisation de la Bourse de Casablanca

– Marché Central– Marché de Blocs


INTERVENANTS

Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM)

Société de la Bourse de Casablanca Sociétés de Bourse Dépositaire Central (Maroc Lear)


premières introductionsValeurs Date

d'introd.Nombre

titresintrod.

Val, nom.en francmarocain

Cours d’introd.

Anciens Ets buissons 07/11/29 12000 25 7

Comptoir français auMaroc

07/11/29 14000 500 -

Vigie marocaine 07/11/29 5000 100 -

Comptoir des mines etdes grands travaux duMaroc

07/11/29 10000 500 -

Ateliers et magasins duSebou

07/11/29 2400 500 525

Cie des tramways etautobus de Casa

07/11/29 30000 100 110

Sud auto 07/11/29 10000 100 160 Établissements HenriBernard

07/11/29 3600 500 1400

Marocained'automobiles

07/11/29 10000 100 275

Cie générale de transport et de tourisme au Maroc

07/11/29 80000 250 1000


Dates clés

1929:création 6 Septembre 1993 Promulgation de les lois créant la

société gestionnaire de la Bourse de Casablanca, le Conseil Déontologue des Valeurs Mobilières, les Sociétés de bourse et les Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières

Janvier 1997Promulgation de la loi créant le Dépositaire Central (Maroc Lear) et instituant la dématérialisation des titres et leur inscription en compte auprès dudit organisme.


Février 97 Inauguration du nouveau siège de la Bourse de Casablanca.

Mai 1998 Démarrage de la migration des valeurs de la criée vers le système de cotation électronique.

Novembre 98 :Mise en place du marché de blocs en remplacement des cessions directes pour les opérations qui ne peuvent se dérouler sur le marché central, en raison de l'importance du volume sur lequel elles portent, et qui font l'objet d'une négociation bilatérale.


Novembre 2000 Création du nouveau Marché réservé aux PME et mises en place des incitations fiscales en faveur de l'introduction en Bourse

Décembre 2003 Nouvelles réformes des lois relatives à la Société Gestionnaire de la Bourse de Casablanca, Maroc Lear, les Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières et renforcement des pouvoirs de contrôle du CDVM avec extension du périmètre de ce contrôle à tous les intervenants y compris pour les activités et titres des banques.


Indicateurs à fin juin 2005

Nombre de sociétés cotées : 54 Capitalisation boursière (en milliards dhs): 208 Volume des transactions moyen (en millions de

dhs) : 300 Privatisations introduites en bourse : 13

opérations hors Banque populaire Nombre de sociétés de bourse agrées : 12 (après

fusion Attijari Intermédiation et Wafabourse)


FONCTIONNEMENT DES MARCHES

La Bourse de Casablanca dispose de deux marchés ; le marché central et le marché de blocs. Ces deux marchés, avec le système de cotation électronique, font partie de la nouvelle architecture de la Bourse et se substituent respectivement au marché de la criée et à celui des cessions directes.


MARCHE CENTRAL

Marché centralisé, gouverné par les ordres et animé par les sociétés de bourse. C'est aussi un marché informatisé, dans lequel certaines valeurs sont cotées au continu et d'autres au fixing.

Gouverné par les ordres Marché où les ordres d'achat et de vente des investisseurs sont directement confrontés ;


MARCHE CENTRAL

Centralisé Tous les ordres sont transmis au même endroit où s'effectuent les échanges (l'ordinateur central). La centralisation se traduit par l'existence d'un seul prix de transaction au même moment pour un titre déterminé : c'est le prix d'équilibre entre offre et demande de titres ;

Animé par les sociétés de bourse La loi du 21 Septembre 93 a habilité seules les sociétés de bourse à exécuter les transactions sur valeurs mobilières


Négociation électronique

Toutes les valeurs sont traitées sur le système de cotation électronique à partir des stations de négociation mises à la disposition des sociétés de bourse. . La saisie des ordres au moyen d'une station de négociation ne peut être remplie que par des négociateurs agissant pour le compte de la société de bourse. Les ordres saisis sont automatiquement enregistrés dans la feuille de marché sans provoquer de transaction.


MARCHE DE BLOCS reforme du 2 Novembre 98

Réservé aux transactions portant sur des quantités importantes d'un même titre. ce marché est ouvert aux transactions respectant un seuil minimum.

Ce seuil est calculé Pour chaque valeur régulièrement par la Société Gestionnaire de la Bourse de Casablanca.


Indicateurs du bloc . Taille minimum de blocs

La taille minimum de blocs (TMB) est déterminée en fonction de critères liés la moyenne des titres échangés, le cours moyen constaté et le volume minimum échangé.(Minimum: 1000 titres)

Fourchette moyenne pondérée C’est l’intervalle à l’intérieur duquel doit se situer le cours auquel une opération de bloc doit être traitée. Les deux bornes de la fourchette sont définie comme le prix moyen pondéré par les quantités,des ordres d’achat et de vente affichés sur le marché central.


Marché des blocs FOURCHETTE DE PRIX

Les opérations doivent:- Porter sur un nombre de titres au

moins égal à la taille minimum de blocs (TMB), définie par la bourse de Casablanca pour chaque valeur par référence au volume de transactions historiques ; - Etre conclues à un cours inclus dans la fourchette moyenne pondérée (FMP) des prix issus de la feuille de marché.


Marché des blocs FOURCHETTE DE PRIX

La FMP de chaque valeur est calculée: * automatiquement en temps réel pour les valeurs cotées en continu tout au long de la séance, * et à l'ouverture pour celles cotée au fixing.

l’identité des parties au contrat n’est pas déclinée par opposition à la transparence qui sévit sur le marché central


INTERVENANTS SUR LE MARCHE


CDVM

Etablissement public doté de la personnalité morale et de l’autonomie financière. Sous la tutelle du Ministère des finances. Il est chargé d’assurer la protection de l’épargne investie en valeurs mobilières en veillant à la transparence et à la sécurité des marchés portant sur ces titres


CDVM

Administré par un Conseil d’Administration composé du :Président représenté par le premier ministre ou l’autorité gouvernementale déléguéeMinistre du Finances ou son représentant Ministre de la justice ou son représentant Gouverneur de BAM ou son représentant, Trois personnalités désignés par le ministre des finances pour un mandat de 4 ans renouvelable une fois


CDVM

Les ressources du CDVM sont constituées de : Dotations et subventions de l’Etat ; Produit de la commission perçue à l’occasion des demandes de visas sur les notes d’information des personnes morales faisant appel public à l’épargne Produit de la commission annuelle sur l’actif net des OPCVM dont le taux est plafonné à 0.1%


SBVC

- Statut juridique La société gestionnaire de la Bourse de Casablanca est une société anonyme privée. Elle est passée d'un statut d'établissement public à celui de société privée dans le cadre d'une concession approuvée par le Ministère des Finances

- Capital social Il est à noter que le capital minimum de la SBVC est fixé par le

Ministre des Finances à 10 000 000 Dhs. Ce capital se monte à 13.546.000 distribué en parts égales entre les différentes sociétés de bourse de la place qui sont au nombre de 12. Dans le cas d'un retrait d'une société de bourse, la quote-part de


SBVC

Le capital est réparti en parts égales entre les autres sociétés de bourse qui sont tenus de les racheter. Dans le cas contraire, c'est à dire l'adjonction d'une nouvelle société de bourse, le capital de la SBVC est augmenté du montant apporté par celle-ci. Les prix de souscription ou de rachat étant fixés par le CDVM.


MISSIONS DE LA SBVC

Gérer la bourse Prononcer l'introduction des valeurs leur radiationVeiller à la conformité des opérations effectuées par les sociétés de bourse au regard des lois et règlement applicables à ces opérations Porter à la connaissance du CDVM toutes infractions qu'elle aura relevées dans l'exercice de sa mission

Suspendre la cotation d'une ou de plusieurs valeurs mobilières


MISSIONS DE LA SBVC

Suspendre la cotation d'une ou de plusieurs valeurs mobilières lorsque les jours de celle-ci connaissent pendant une même séance de bourse une variation à la hausse ou à la baisse excédant un seuil de 6% fixé par le Ministère des Finances

Suspendre momentanément l'accès d'une société de bourse au marché si les agissements de celle-ci sont de nature à mettre en cause la sécurité et l'intégrité du marché. Elle alerte alors le CDVM qui doit statuer dans un délais de 2 jours de bourse et en informe l’Association Professionnelle des Sociétés de Bourse


MISSIONS DE LA SBVC

Veiller au respect de la procédure de déclaration de franchissement des seuils(5%, 10%, 20%, 50%, 66,66%) par les actionnaires de sociétés côtées.


MISSIONS DE LA SBVC

Prendre toutes dispositions utiles à la sécurité du marché et intervenir notamment en limitant les positions d'un opérateur sur un titre donné, si la situation du marché sur ce titre l'exige. Elle motive ses décisions et en informe le CDVM

Annuler un cours coté et en conséquence l'ensemble des transactions effectuées sur ce cours ou encore annuler une transaction

Enregistrer les transactions portant sur les valeurs mobilières le jour même de ces opérations

Organiser les séances de compensation - livraison et de règlement des titres.


LES SDB

Monopôle de l'intermédiation en bourse. Leur objet principal

exécution des transactions sur titres. placement de titres émis garde des titres,

gestion des portefeuilles de valeurs en vertu d'un mandat,

conseil clientèle pour l'acquisition ou l'aliénation de valeurs mobilières.


DEPOSITAIRE CENTRAL

Exerce les missions suivantes : Opère tous virements entre les comptes courants sur instruction

de ses affiliés, soit directement, soit dans le cadre d'un processus de règlements contre livraisons de titres, et concomitamment aux livraisons des titres . Ces règlements s'effectuent dans les C/C espèces ouverts au nom des affiliés de Bank Al Maghrib ;

Met en oeuvre toutes procédures en vue de faciliter à ses affiliés l'exercice des droits et l'encaissement des produits qu'ils génèrent

Exerce les contrôles sur la tenue de la comptabilité titres des teneurs de compte et vérifie en particulier les équilibres comptables, dans le cadre de régime général de l'inscription en compte.


DEPOSITAIRE CENTRAL

Il assure toutes activités connexes permettant de faciliter la réalisation de ses missions et notamment la codification des valeurs admises à ses opérations.


Réaliser les projets

Doter l’entreprise d’un « label de qualité »

Valoriser et mobiliser les collaborateurs

Mieux satisfaire les actionnaires

Avantages d’une introduction en Bourse

Axe 2


La Bourse permet de financer les projets

Grâce à une diversification optimale des sources de financement

Par le biais de montages financiers sur mesure

Et la possibilité d’obtenir des crédits à des conditions avantageuses

Axe 2 Avantages d’une introduction en Bourse


Croissance externe et internationalisation de l’entreprise

s’insérer dans une stratégie de groupe d’accéder à de nouveaux marchés De conclure des accords internationaux

Toutes choses qui vous permettront in fine : D’Améliorer le savoir-faire De Développer la productivité De Renforcer la Position Concurrentielle



une entreprise avec un label de qualité

Reconnaissance de la société « Cité des Émetteurs » « Coup de projecteur »

Une crédibilité et une notoriété renforcées Un « label de qualité »

– les comptes sont certifiés et diffusés– la transparence



Des salariés volontairement actionnaires de leur société,

Un système d’intéressement efficace,

Opportunité de recruter des candidats de valeur

Une mobilisation & Une valorisation des collaborateurs



La satisfaction des actionnaires en leur offrant

Une valeur marchande incontestable

La liquidité du patrimoine

Une valorisation intéressante

Une meilleure visibilité

Avantages d’une introduction en Bourse

Axe 2


Pérenniser les entreprises familiales

Résout le problème de succession

Protège le contrôle majoritaire par une ouverture limitée du capital



Quelques indicateurs clés

Montants levés hors privatisation

Avantages d’une introduction en BourseAxe 2


Montants levés hors privatisations

MAROCAINE VIE 03.07.98 60 000 594 35 640 000

WAFA-ASSURANCE 13.07.98 787 500 450 354 375 000

PAPELERA DE TETUAN 28.07.98 183 750 360 66 150 000

ALUMINIUM DU MAROC 27.10.98 186 708 355 66 281 340

AGMA 09.11.98 88 000 425 37 400 000

AUTO-NEJMA 03.05.99 258 400 178 45 995 200

AFRIQUIA GAZ 03.05.99 412 500 185 76 312 500

MAGHREB OXYGENE 17.06.99 325 000 176 57 200 000

OULMES 25.06.99 50 000 1100 55 000 000

MANAGEM 11.07.00 2 126 930 551 1 171 938 430

UNIMER 29.03.01 110 000 680 74 800 000

IB MAROC.COM 10.07.01 83 500 594 49 599 000

MAROC - LEASING 27.02.97 212 660 230 48 911 800

FINANCIERE DIWAN 05.06.97 500 000 330 165 000 000

MAGHREBAIL 10.07.97 205 064 400 82 025 600

TASLIF 28.10.97 76 750 220 16 885 000

Quelques indicateurs


Axes Principaux

Axe1 : une opportunité

Axe 2 : Avantages d’une cotation sur le Marché Actions

Axe 3 : Conditions d’admission

Axe 4 : Étapes et délais de l’introduction en Bourse

Axe 5 : La Bourse, une institution au service de l’entreprise


Classification des valeurs cotées

A partir janvier 2005, la Bourse a procédé au changement des critères de classification des sociétés cotées dans le but d’harmoniser la structure de la cote. La physionomie est constituée désormais de trois compartiments : le marché principal, marché développement et marché croissance.

Les conditions de séjour dans ces différents compartiments sont relatives au montant des capitaux à émettre, au nombre de titres de capital diffusés dans le public et aux fonds propres. Ce reclassement sera actualisé annuellement à la 3e semaine du mois de juillet.


CONDITIONS D’ACCES

Les principales exigences pour l’accès aux marché actions

Profil des entreprises Exercices

certifiés

Fonds propres

(million DH)

Montant minimal à émettre

(million DH)

Nombre mini de titres à diffuser

dans le public

Marché principal Grandes entreprises

3 Sup. à50

75 250.000

marché développement

Taille moyenne

2 - 25 100.000

marché croissance En forte croissance

1 - 10 30.000


Marchés obligataire,

Pour pouvoir accéder aux Marchés obligataire, il faut vérifier les principales conditions suivantes :

Montant minimum de l’émission : 20 millions de dirhams

Maturité minimale de l’émission : 2 années


Introduction en Bourse Étapes et Délais

Délais variable selon les cas

Étape Préliminaire • Accord des actionnaires sur le projet d’introduction.• Détermination du montant de l’émission

• Fixation de la date souhaitée d’introduction• Présélection des intermédiaires financiers (banques d’affaires, conseillers financiers…).

J-180 Choix des intermédiaires obligatoires Désignation d’un ou plusieurs intermédiaires financiers habilités (sociétés de bourse).

J-60 Dépôt officiel du dossier au CDVM et à la Bourse de Casablanca.

Maximum 2 mois

Instruction du dossier Par la Bourse de Casablanca et le CDVM avec les dirigeants, les établissements introducteurs et les commissaires aux comptes.

J-21

La décision d’admissionLa décision d’admission à l’un des 3 marchés est prise par la Bourse de Casablanca sur la base d’un rapport préparé par ses services.Sauf opposition, le CDVM donne son visa sur la note d’information.


J-15 L’information du marché • Avis de la Bourse de Casablanca présentant les modalités de l’opération• Diffusion des documents d’information• Pré-marketing auprès des investisseurs et prescripteurs

• Publicité financière et institutionnelle

Jour J Première Cotation • Centralisation des ordres d’achat à la Bourse de Casablanca, détermination éventuelle des prix d’introduction et allocation des titres.• Publication d’un avis de la Bourse de Casablanca qui reprend les résultats techniques de l’opération.

Dès la première cotation Le suivi quotidien du marché

Il est effectué par une société de bourse sélectionnée par la société.

Introduction en Bourse Étapes et Délais


Les services

Fournir des explications et des précisions sur le marché boursier en général

Renseigner sur les modalités d’une introduction en Bourse

Éclairer sur les étapes et le calendrier type des opérations

Mettre à la disposition de l’entreprise des informations financières de première main

Axe 5 La Bourse, une institution au service de l’entreprise


AVANTAGES DE L’INTRODUCTION

Financement des projets Financement de la croissance externe Dotation d’un label de qualité Satisfaction des actionnaires et des

collaborateurs Garantie de la pérennisation de l’entreprise


ETAPES DE L’INTRODUCTION

DIAGNOSTIC ET EVALUATION DOSSIER REGLEMENTAIRE

*validation des conditions d’introduction**rédaction de la note d’information***accords des autorités de tutelle

PHASE DEPLACEMENT* syndicat de placement

**campagne de communication


ETAPES DE L’INTRODUCTION

PHASE DE SUIVIcoordination et suivi de l’opérationcontrat d’animation des titres en bourse


PROCEDURE DE L’INTRODUCTION

choix des conseillers Toilettage Diagnostic et business plan



Choix des conseillers Le conseil juridique L’organisme conseil L’actuaire conseil (assurances) Le syndicat de placement (plus

tard) L’organisme centralisateur (plus

tard)

Toilettage statutaire Toilettage statutaire Supprimer les clauses statutaires

d’agrément et de préemption Harmoniser les catégories d’actions Eviter l’octroi d’avantages

particuliers Formaliser les relations avec les

tiers Mise à jour des conventions

réglementées Mise à niveau du capital (libération

et assurer minimum)

Diagnostic, business plan et évaluation Diagnostic : l’organisme conseil doit se familiariser avec l’entreprise (visites de

sites, ses forces, ses faiblesses, évaluation des besoins, etc. ) Présentation pertinente du plan d’affaires de l’entreprise (les produits, le marché,

la production, le marketing et la distribution, les projections financières, les besoins et la structure de financement et le calendrier de réalisation)

Evaluation : c’est l’apanage de l’organisme conseil mais le dernier mot revient à l’émetteur



Rédaction de la note d’information Signataires de la note Présentation de l’opération : cadre, objectif,

charges de l’opération, titres mis en vente, éléments d’appréciation du prix, cotation, syndicat, modalités de souscription

Présentation de l’émetteur : son activité, son capital, sa société mère ses participations, politique de dividende, ses moyens, politique d’investissement,

Organes d’administration, de direction et de surveillance

Situation financière de l’émetteur (éléments explicatifs du CA, des dettes financières, etc.)

Situation provisoire et perspectives Facteurs de risques, faits exceptionnels et litiges Données comptables et financières (états de

synthèse)

Marketing Road show auprès des investisseurs

locaux et road show international (Londres)

Placement Constitution syndicat (signature

convention de placement) établissement des tranches Option placement garanti Collecte des souscriptions

Allocation et règlement Rassemblement des ordres par le

chef de file et transmission à la Bourse

Publication des résultats


INDICES BOURSIERS


Les indices boursiers :

Instrument et indicateur statistique qui mesure l’évolution des cours des actions.

Il s’agit d’une référence pour l’évaluation des performances boursières.

Depuis le 1/12/ 2004, la Bourse de Casablanca a adopté une nouvelle méthodologie de calcul de ses différents indices, basée sur le principe du flottant.


Les indices boursiers le facteur flottant

Le flottant est la part du capital d’une société susceptible de faire l’objet de transactions sur le marché ou part de titres détenus par le public. La méthodologie appliquée aux indices de la Bourse de Casablanca conduira donc à évaluer les pondérations des titres composant chaque indice sur la base de cette fraction détenue par le public et non plus sur la base du capital total comme c’était le cas auparavant.


Ainsi a été introduit le facteur flottant pour chaque société cotée. Ex : on peut voir pour l’ONA, valeur réputée très liquide, un facteur flottant de 0,4 contre 0,1 pour DIAC équipement.


Les indices boursiers: calcul du flottant

Le flottant est calculé une fois par an sur la base des informations collectées auprès des émetteurs. Le flottant ainsi obtenu est arrondi à la borne supérieure par palier de 5%.

Une révision annuelle des flottants est effectuée le dernier jour de bourse précédant le 16 juillet.

Des révisions exceptionnelles peuvent avoir lieu si un événement sur les titres (augmentation de capital, offre publique etc.) viendrait à impacter le flottant d’au moins 5%.


Les indices boursiers

Pour l’évaluation sont exclus : L’Autocontrôle : ce sont les actions de la société cotée détenues

par des sociétés contrôlées par la société cotée Les participations détenues par l’Etat Les actions détenues par les fondateurs Les blocs de contrôle Actions détenues par des personnes

morales (hors fondateurs et l’Etat) qui exercent un contrôle au sens de l’article 144 de la loi sur la S.A.

Les actions liées par un pacte d’actionnaires Les participations jugées comme stables : participations d’au

moins 5%, stables depuis au moins 3 ans


Les indices boursiers La capitalisation boursière

La capitalisation d'une société cotée s'obtient en multipliant le dernier cours de Bourse par le nombre d'actions composant son capital social.

La capitalisation Boursière correspond à la somme de tous les titres émis par les sociétés cotées ; et s’obtient en sommant la capitalisation des sociétés cotées.


Les indices boursiers Les principaux indices boursiers

Le MASI (Moroccan All Shares Index) flottant intègre toutes les valeurs de type actions cotées à la Bourse de Casablanca.

Le MADEX (Most Active Shares Index) flottant est composé des valeurs les plus actives de la cote, en terme de liquidité, intégrant donc les valeurs cotées en continu sur la place casablancaise.

CFG 25 : dont le promoteur est CFG groupe, intègre les 25 valeurs cotées les plus représentatives du marché.

USI 10 : conçu par le promoteur Upline Securities à la base des critères de liquidité et du volume des transactions.


Les indices boursiers: facteurs de plafonnement

La pondération maximum d’une société dans le MASI et dans le MADEX est plafonnée à 20% de la capitalisation flottante de l’indice.

Les facteurs de plafonnement sont révisés annuellement

Des révisions exceptionnelles des facteurs de plafonnement peuvent avoir lieu pour les valeurs dont la pondération dans l’indice viendrait à être modifiée significativement suite à des opérations exceptionnelles.


Les indices boursiers :

règles de calcul

Le calcul de l’indice boursier se fait en divisant, à un instant t, la capitalisation boursière par la capitalisation boursière ajustée. Ce qui permet de neutraliser l’effet des opérations ne traduisant pas une performance boursière tel que les nouvelles introductions ou retraits de la bourse.

It = CB (t) / CBA (t)



La formule de la capitalisation totale :

I=1000x (∑ Qit.Cit)/ Bo.Kt

La nouvelle formule basée sur le flottant est :

I=1000x (∑ fit.Fit.Qit.Cit)/ Bo.Kt i= 1 à N t : instant de calcul N : nombre des valeurs de l’échantillon fit : facteur flottant Fit : facteur de plafonnement it : nombre de titres total de la valeur i en t Cit : cours de la valeur i en t Bo : capitalisation de base au 31/12/1991



Kt : coefficient d’ajustement en (t) de la capitalisation de base

Qit : qui représentait le nombre de titres total de la valeur(i) en (t) dans les indices calculés sur la base de la capitalisation totale devient Qit.fit.Fit dans les indices basés sur le flottant.


TECHNICITE DES OPERATIONS DE BOURSE










CALCUL de CTO

En fonction des ordres présents sur la feuille de marché à chaque instant

Maximiser le nombre de titres échangés Minimiser le nombre de titre non servis Présenter le plus faible écart par rapport au cours de

référence(dernier cours coté ou le dernier seuil de réservation)

Règles d’allocation:priorité de prix priorité de temps

Délai de règlement/livraison: 3 jours


















ANNEXES


Comment faire pour agir en bourse ? La connaissance d’un certain nombre d’éléments est

indispensable pour effectuer des transactions sur la place de Casablanca.

Ouverture de compte Toute personne qui désire négocier en bourse doit au préalable

ouvrir un compte en espèces sur lequel les transactions en bourse vont être exécutés. Il peut être ouvert auprès d’un établissement bancaire ou une société de bourse. A ce compte sera associé un compte de dépôt de titres qui reflètera en permanence les avoirs en titres du titulaire.


TYPES D’ORDRES

L'ordre au prix du marché ou encore ordre au mieux est un ordre d’achat ou de vente sans précision et donc sans limite de prix. Il n'est assorti d'aucune indication de prix de la part du client et partant exécuté en fonction des conditions du marché.

L'ordre à cours limité est celui par lequel l'acheteur fixe le prix maximal qu'il est disposé à payer et le vendeur le prix minimal auquel il accepte de céder ses titres. Il est exécuté si le marché le permet.


Transmission des ordres

La transmission des ordres de bourse se fait soit, directement, par l’intermédiaire d’une société de bourse, unique intervenant habilité à effectuer des transactions, soit indirectement, auprès de son propre banquier. Ce dernier agit en qualité de collecteur d’ordre.

L'ordre de bourse est transmis par tout moyen à la convenance du donneur d'ordre et de la société de bourse (imprimé, fax, téléphone). Les ordres transmis à une société de bourse sans confirmation écrite doivent faire l'objet d’un enregistrement téléphonique.


Validité des ordres

L’ordre de bourse peut être assorti de trois types de validité : Un jour : si l’ordre n’est pas exécuté le jour où il a été donné, il

expire à la fin de la séance boursière de ce même jour. A révocation : l’ordre est valable jusqu’à la fin du mois calendaire. A durée déterminée : L’ordre à durée déterminée devient caduc

au terme du délai stipulé, à défaut d’exécution dans ce délai. Ladurée de validité d'un ordre à durée déterminée ne peut être inférieure à un jour ni supérieure à 30 jours calendaires.


Les mentions obligatoires d’un ordre

Pour être recevable, un ordre doit comporter les paramètres obligatoires suivants : – Le sens de l'ordre (achat ou vente) ;– Le code de la valeur ;– La quantité des titres ;– La limite de prix : ordre “au prix du marché” ou ordre

“à prix limité” ;– La durée de validité ;– La date.


Les commissions

Le niveau du taux de commission pratiqué par la Bourse de Casablanca est fixe et inférieur aux taux plafonds réglementaires (qui sont respectivement de 0.25% sur les actions et 0.10% sur les obligations). Le taux de commission pratiqué par les sociétés de Bourse est négociable, dans la limite réglementaire.


ACTION OBLIGATION

Commission Société de Bourse (négociable) 0.60 % (max) 0.30 %

Commission Bourse de Casablanca (fixe) 0.10 % 50 DH par transaction

TVA (sur la commission) 10% 10%

Documents

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