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www.derivateverband.de

Political communicationEngaging in active dialogue with policymakers and support­ing legislative initiatives rank among the DDV’s principal tasks. The association is a point of contact for politicians in all matters concerning the structured products sector. Offering its expert knowledge, the DDV actively contributes to the shaping of political opinion. In addition, the asso­ciation conducts intensive discussions with the regulatory authorities, such as the German Federal Financial Supervi­sory Authority (BaFin) and the Deutsche Bundesbank.

The DDV is active at both the national and European lev­els. In cooperation with partner associations in EUSIPA, the European umbrella association of structured products issuers, it represents the interests of the sector in dealings with the European Parliament, the European Commission, and ESMA, the European Securities and Markets Author­ity. The DDV is also a member of IOSCO, the International Organization of Securities Commissions.

Fairness CodeThe Fairness Code contains important rules relating to the bond of trust between the issuers of structured products and private investors, which all members of the DDV have undertaken to observe. The transparency of the products and costs is a core element of the code, and the members of the DDV have committed to informing investors about the product costs of structured securities in their respec­tive Key Information Documents and product information sheets. This allows investors to easily recognise the oper­ative costs incurred by the issuer for structuring, market making, and settlement of the respective structured prod­uct, as well as the expect profit for the issuer.

In addition, the members of the DDV have undertaken to design their structured securities fairly. They ensure that, in respect of market expectations, there is a balanced relation­ship between the risk and the potential return. They have also undertaken not to promote any positive scenarios that only occur in unlikely circumstances, and to use clear and easily understood terminology in their product descriptions.

The Fairness Code and the accompanying notes are avail­able in German, English, and French.

Selbstverpfl ichtung von Emittenten zur Einhaltung von Standards bei Strukturierung, Emission, Marketing und Handelstrukturierter Wertpapiere

Fairness Kodex

GENEHMIGTG

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G E N E H M I GT

BEST PRACTICE

APPROUVÉ

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AP

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APPROVED

Undertakingby issuers to observe standards with respect to the structuring, issuing, marketing and trading ofstructured products

Fairness Code

GENEHMIGTG

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G E N E H M I GT

BEST PRACTICE

APPROUVÉ

A P P R O U VÉ

AP

P R O U V É

APPROVED

Engagement souscrit par les émetteursen vue du respect de règles lors de la structuration, l’émission, la commercialisation et la négociationde valeurs mobilières structurées

Code sur l’équité

INFORUMThe DDV regularly publishes the political information ser­vice INFORUM, in which it contributes to the shaping of political opinion and addresses current topics involving the structured products sector. The newsletter is primarily directed at policymakers in Berlin and Brussels.

Facts and figuresThere is a great deal of misunderstanding concerning deriva tive instruments and structured products. The DDV has launched a series to present the occasionally heated discussions in an objective manner. In just a few pages, each issue addresses one of the most common points of criticism and responds to it with facts and figures.

Wir haben die Wahl

k IN DER DISKUSSION

o Wahlen sind immer politische Weichenstellungen. Dies gilt in besonderer Weise für die Bundestagswahl am 24. September. Ihr Ergebnis wird auch darüber entscheiden, ob die Wertpapierkultur in Deutschland ein politisches Stiefkind bleibt und ob der Anlegerschutz künftig mehr freiheitliche oder mehr paternalistische Züge trägt.

Für die Anleger, die Vermögen aufbauen und für das Alter privat vorsorgen wollen, stehen die Zeichen nicht mehr auf Grün. Wie auch die Antworten der Abgeordne-ten auf den folgenden Seiten deutlich machen, formiert sich eine breite Front zur Abschaffung der Abgeltungsteuer und die Anhänger der Einführung einer Finanz-transaktionsteuer sind Argumenten gegen diese Finanzmarktschädigungssteuer kaum zugänglich. Beide steuerliche Vorhaben haben eine hohe politische Symbol-kraft, da sie vorgeben, ein Stück soziale Gerechtigkeit zu schaffen. In Wirklichkeit verfehlen sie ihre Ziele und sind gleichzeitig weitere Sargnägel für die Wertpapier-kultur in Deutschland.

INFORUM

Liebe Leserin,lieber Leser,

die Bundestagswahl steht vor der Tür, und viele Privatanleger möchten wissen, was die Parteien in der Steuer- und Finanz-politik künftig umsetzen wollen. Die Ant-worten der jeweiligen Abgeordneten auf unsere Fragen, die im Mittelpunkt dieser Ausgabe stehen, sind teilweise vorherseh-bar, manche überraschend, in jedem Fall erhellend. Sie zeigen aber auch, dass wir in der nächsten Legislaturperiode – ganz gleich welche Koalition in Berlin die Regie-rung bilden wird – noch eine Menge Über-zeugungsarbeit leisten müssen.

Außerdem berichten wir von einem weite-ren Meilenstein zu mehr Transparenz und Verständlichkeit der Finanzprodukte. So hat der DDV als erster finanzwirtschaft-licher Verband für einen Muster-Wert-papierprospekt das "Klartext-Siegel" der Universität Hohenheim erhalten.

Wie immer interessiert uns Ihre Meinung, und wir freuen uns über Ihre Rückmeldung unter politik@derivateverband.de

Viel Freude beim Lesen wünscht Ihnen

Dr. Hartmut KnüppelGeschäftsführender Vorstand des DDV

INFORUM

INFORMATIONSDIENST FÜR POLITISCHE ENTSCHEIDER | JULI 2017 | DEUTSCHER DERIVATE VERBAND (DDV)

k IN DER DISKUSSION

p IN DER DISKUSSION Wir haben die Wahl | 1 – 2

p WAHLPRÜFSTEINE 8 Antworten auf 8 Fragen | 3 – 8

p DATEN & FAKTEN Basiswerte | 8

p DDV-TRANSPARENZINITIATIVE DDV-Wertpapierprospekt | 9 – 10

p DATEN & FAKTENIndex für Discount-Zertifikate | 11

p KURZ & BÜNDIGZitat des Monats, DDV-Links, Termine | 11

Wozu braucht maneigentlich Zertifikate?

k IN DER DISKUSSION

o Wer noch in den 80er Jahren als Privatanleger unkompliziert sein Depot absi-chern oder von seitwärts laufenden oder fallenden Märkten profitieren wollte, der hatte leider Pech. Teilhaben an der Wertentwicklung des DAX®, ohne dessen Ein-zelwerte kaufen zu müssen? Auf einfachem Weg in Gold, Silber oder Öl investieren? Kostengünstig von der Entwicklung ausländischer Märkte profitieren? In Aktien ohne das volle Risiko anlegen? Fehlanzeige. Das war nur etwas für Profianleger. Doch dann kam im Juni 1990 das erste Zertifikat auf den Markt: ein Indexzertifikat der Dresdner Bank, das den DAX® eins zu eins abbildete. Viele weitere Zertifikatetypen sollten folgen. Sie alle revolutionierten die Anlagemöglichkeiten für private Anleger.

Renditechancen in jeder Marktsituation

Mit einer Investition in Anlagezertifikate oder Hebelprodukte kann ein Anleger sowohl bei steigenden als auch bei fallenden Kursen des Basiswertes Gewinn erzie-len. Dies gilt auch im Falle seitwärts tendierender Kurse. Für den Anleger gibt es somit in jeder Marktphase attraktive Renditechancen.

INFORUM

Liebe Leserin,lieber Leser,

in meinen politischen Gesprächen werde ich immer wieder gefragt, wozu man Zertifikate eigentlich braucht. Dies beantworten wir ausführlich im Hauptartikel dieser Aus-gabe des INFORUM. Die positive Nach-richt: Es gibt viele gute Gründe, warum gerade Zertifikate für jeden Anlegertypus eine interessante Anlagealternative dar-stellen. In unserer beliebten Rubrik Pro & Contra geht es diesmal um die Finanz-transaktionssteuer, deren Einführung im Koalitionsvertrag angekündigt wurde. Hier beziehen die finanzpolitischen Sprecher Lisa Paus MdB (Bündnis 90/Die Grünen) und Florian Toncar MdB (FDP) Position.

Einen festen Bestandteil des INFORUM bilden auch diesmal aktuelle Daten und Fakten rund um die Zertifikatebranche. Außerdem blicken wir auf die Verleihung des DDV-Preises für Wirtschaftsjournalis-ten im April in Stuttgart zurück.

Viel Freude beim Lesen wünscht Ihnen

Dr. Hartmut KnüppelGeschäftsführender Vorstand des DDV

INFORUM

k IN DER DISKUSSION

INFORMATIONSDIENST FÜR POLITISCHE ENTSCHEIDER | JUNI 2018 | DEUTSCHER DERIVATE VERBAND (DDV)

p IN DER DISKUSSION Wozu braucht man eigentlich Zertifikate? | 1 – 3

p DDV-TRANSPARENZINITIATIVE Der neue Fairness Kodex | 4

p DDV-BILDUNGSINITIATIVE DDV-Erklärvideos | 4

p PRO & CONTRA Brauchen wir eine Finanztransaktionssteuer? | 5

p WAS IST EIGENTLICH … ... ein Express-Zertifikat? | 5

p DDV FÜR...…eine neue Wertpapierkultur | 6

p DDV-NEWS DDV mit neuem Vorstand | 6

p DDV-STATISTIKEN Zwei Spitzen-Trios | 7

p DDV-VERANSTALTUNGEN DDV-Preis für Wirtschaftsjournalisten | 8

p AKTUELL DDV-Jahresbericht 2017 | 9

p KURZ & BÜNDIGZitat des Monats, DDV-Links, Termine | 9

p

Was ist drin?

k IN DER DISKUSSION

o Ist ein Wertpapier wirklich sein Geld wert? Oder schmälern hohe, womöglich versteckte Kosten die Rendite? Wie werthaltig ist ein Investment? Diese Fragen stellen sich viele Privatanleger, wenn sie verschiedene Finanzprodukte miteinander vergleichen. Eine aktuelle wissenschaftliche Studie zeigt: Wer glaubt, Zertifikate seien teuer, liegt falsch.

Zertifikate überraschen mit geringen Kosten

Der Wissenschaftliche Beirat des Deutschen Derivate Verbands hat eine Kosten­studie erstellt, die nach Umfang und Detailgenauigkeit bislang einmalig ist. Das Ergebnis hat viele überrascht: Die jährlichen Kosten der Anlage in Zertifikate betra­gen durchschnittlich 0,71 %. Selbst wenn man die Absicherungskosten, also die Einkaufskosten der Produktkomponenten hinzurechnet, übersteigt der Wert für die Gesamtkosten die 1­Prozent­Marke in der Regel nicht.

Prof. Dr. Christian Koziol, Inhaber des Lehrstuhls für Finance der Eberhard Karls Uni­versität Tübingen und Mitverfasser der Studie erklärt: „Das Ergebnis unserer wissen­schaftlichen Studie, mit der erstmals umfassend die Gesamtkosten und die einzel­

INFORUM

Liebe Leserin,lieber Leser,

dieses INFORUM steht ganz im Zeichen einer neuen wissenschaft­lichen Studie zu den Gesamtkosten der Zertifikateanlage. Die Ergebnisse sind gerade für kostenbe­wusste Privatanleger, die im derzeitigen Niedrigzinsumfeld sinnvolle Anlagealter­nativen suchen, ausgesprochen erfreulich. Die jährlichen durchschnittlichen Kosten der Anlage in Zertifikate übersteigen die 1­Prozent­Marke in der Regel nicht.

Als fester Bestandteil des INFORUM dürfen auch diesmal aktuelle Daten und Fakten rund um die Zertifikatebranche nicht fehlen. Außerdem stellen wir das neue Basisinformationsblatt vor, das zu Anfang des Jahres europaweit eingeführt worden ist. Mit ihm können sich Anleger schnell über die wichtigsten Merkmale, die Funktionsweise sowie die Risiken und Kosten eines Finanzprodukts informieren. Das erleichtert auch den Vergleich mit anderen Wertpapieren. Und den brauchen Zertifikate – nicht nur mit Blick auf die Kosten – wirklich nicht zu scheuen.

Viel Freude beim Lesen wünscht Ihnen

Dr. Hartmut KnüppelGeschäftsführender Vorstand des DDV

INFORUM

k IN DER DISKUSSION

INFORMATIONSDIENST FÜR POLITISCHE ENTSCHEIDER | FEBRUAR 2018 | DEUTSCHER DERIVATE VERBAND (DDV)

p IN DER DISKUSSION Was ist drin | 1 – 3

p 3 FRAGEN AN… …Prof. Dr. Christian Koziol | 4

p NACHGEFRAGT Strukturierte Wertpapiere | 4

p POLITIK AKTUELL Neue Basisinformationsblätter | 5

p STATISTIKEN Basiswerte | 6

p WAS IST EIGENTLICH……ein Index­Zertifikat | 6

p AKTUELL Last Order: DDV­Mousepad 2018 | 7

p KURZ & BÜNDIGZitat des Monats, DDV­Links, Termine | 7

p

3

Costs over time Investment EUR 10,000

Scenarios If you cash in after 1 year If you cash in on 12 December 2017 (maturity)

Total costs EUR [●] EUR [●]

Impact on return (RIY) per year [●] % [●] %

The person selling you or advising you about this product may charge you other costs. If so, this person will provide you with information about these costs, and show you the impact that all costs will have on your investment over time.

Composition of Costs The table below shows:

• the impact each year of the different types of costs on the investment return you might get at the end of the recommended holding period; • the meaning of the different cost categories.

This table shows the impact on return per year

One-off costs Entry costs [●] % The impact of the costs already included in the price. [This is the most you will

pay and you could pay less]. Exit costs - Not applicable.

Ongoing costs Portfolio transaction costs - Not applicable.

Other ongoing costs - Not applicable.

5. How long should I hold it and can I take money out early? Recommended holding period: until 12 December 2017 (maturity) The objective of the product is to provide you with the entitlement described under “1. What is this product?” above provided that the product is held until maturity.

There are no possibilities to take your money out early other than to sell the product through the exchange where the product is listed or off-exchange. If you should sell the product before the end of the recommended holding period, the amount you will receive could be – even significantly – lower than the amount you would have otherwise received.

Exchange Listing Stuttgart Stock Exchange (Freiverkehr); Frankfurt Stock Exchange (Freiverkehr)

Last Exchange Trading Day 4 December 2017

Smallest Tradable Unit 1 product Price Quotation Unit quotation

In unusual market situations, or in the event of technical faults/disruptions, a purchase and/or sale of the product can be temporarily hindered, or may not be possible at all.

6. How can I complain? Any complaint regarding the person advising on, or selling, the product can be submitted directly to that person via the relevant website.

Any complaint regarding the product or the conduct of the Issuer of this product can be submitted in text form (e.g. by letter or e-mail) to XY Bank under the following address: [postal address of XY Bank, Department, contact details of the complaints office within the organization of the Issuer, e-mail address, www.xy-bank.com/complaints].

7. Other relevant information The prospectus, any supplements thereto and the final terms are published on the Issuer’s website (www.xy-bank.com), all in accordance with legal requirements. In order to obtain more detailed information - and in particular details of the structure of and risks associated with an investment in the product - you should read these documents.

Key Information DocumentsThe DDV provides templates for Key Information Documents (KIDs) for all categories of structured product according to the DDV product classification, as well as for selected sub­categories. These brief information documents have been mandatory since 1 January 2018 under the EU Com­mission’s PRIIPs Directive, and are intended to enable potential investors to quickly grasp the facts of relevance to them for the respective security, and to help them compare it with other financial products.

ChecklistIn cooperation with the Deutsche Schutzvereini­gung für Wertpapierbesitz (DSW), the DDV has devel­oped a total of 18 questions and explanatory notes that investors can use to clarify the most important issues before purchasing a struc­tured product.

2

2. What are the risks and what could I get in return? Risk Indicator The summary risk indicator is a guide to the level of risk of this product compared to other products. It shows how likely it is that the product will lose money because of movements in the markets or because we are not able to pay you.

We have classified this product as 5 out of 7, which is medium-high risk class.

This rates the potential losses from future performance at a medium-high level, and poor market conditions are very unlikely to impact our capacity to pay you.

In the case of the physical delivery of the Underlying price losses may arise even after the Valuation Date until the Underlying is credited to your securities account.

This product does not include any protection from future market performance so you could lose some or all of your investment.

If we are not able to pay you what is owed, you could lose your entire investment.

Performance Scenarios Investment EUR 10,000 Scenarios 1 year 12 December 2017 (Recommended holding

period (maturity))

Stress scenario What you might get back after costs EUR [●] EUR [●]

Average return each year [●] % [●] %

Unfavourable scenario What you might get back after costs EUR [●] EUR [●]

Average return each year [●] % [●] %

Moderate scenario What you might get back after costs EUR [●] EUR [●]

Average return each year [●] % [●] %

Favourable scenario What you might get back after costs EUR [●] EUR [●]

Average return each year [●] % [●] %

This table shows the money you could get back on Redemption Date under different scenarios, assuming that you invest EUR 10,000.

The scenarios shown illustrate how your investment could perform. You can compare them with scenarios of other products.

The scenarios presented are an estimate of future performance based on evidence from the past on how the value of this investment varies, and are not an exact indicator. What you get will vary depending on how the market performs and how long you keep the product.

The stress scenario shows what you might get back in extreme market circumstances, and it does not take into account the situation where we are not able to pay you.

The figures shown include all the costs of the product itself, but may not include all the costs that you pay to your advisor or distributor. The figures do not take into account your personal tax situation, which may also affect how much you get back.

3. What happens if XY Bank is unable to pay out? You are exposed to the risk that the Issuer might be unable to fulfil its obligations in respect of the product – e.g. in the event of insolvency (inability to pay / over-indebtedness) or an administrative order of resolution measures. In case of a crisis of the Issuer such an order can also be issued by a resolution authority in the run-up of an insolvency proceeding. Thereby the resolution authority has extensive intervention powers. Among other things, it can reduce rights of the investors to zero, terminate the product or convert it into shares of the Issuer and suspend rights of the investors. With regard to the basic ranking of the issuer’s obligations in the event of action by the resolution authority, please see www.bafin.de and search for the keyword “Haftungskaskade”. A total loss of your capital invested is possible. The product is a debt instrument and as such is not covered by any deposit protection scheme.

4. What are the costs? The Reduction in Yield (RIY) shows what impact the total costs you pay will have on the investment return you might get. The total costs take into account one-off and ongoing costs.

The amounts shown here are the cumulative costs of the product itself, for two different holding periods. The figures assume you invest EUR 10,000. The figures are estimates and may change in the future.

! The risk indicator assumes you keep the product until maturity. The actual risk can vary significantly if you cash in at an early stage and you may get back less.

1 2 3 4 5 6 7 Lower risk Higher risk

Key Information Document ("KID")

1. What is this product? Type This product is a bearer bond issued under German law.

Objectives Objective of the product is to provide you with a specified entitlement according to predefined conditions. The product has a fixed lifetime and will be due on the Redemption Date.

The possibilities for the redemption of the product are as follows:

(i) If the Reference Price is at or above the Cap you will receive on the Redemption Date the Maximum Amount.

(ii) If the Reference Price is below the Cap, you will receive the Underlying in the integral number determined by the Multiplier. In addition, you will receive a compensation payment equivalent to the fractional number of the Underlying multiplied by the Reference Price. You will make a loss in case the sum of the value of the delivered Underlying on the Redemption Date and the compensation payment is below the purchase price of the product.

You renounce the entitlement to a dividend from the Underlying and you have no right to any further entitlement resulting from the Underlying (e.g. voting rights).

Underlying (ISIN)

Z-AG share (DE0001234565)

Price of the Underlying at Issue of the Product

EUR 57.32

Currency of the Product Euro (EUR) Reference Price Share closing price on the Relevant Exchange on the Valuation Date

Currency of the Underlying EUR Relevant Exchange Frankfurt Stock Exchange (XETRA)

Issue Date 10 December 2015 Valuation Date 5 December 2017

[Issue Price EUR 52.16] Redemption Date (maturity) 12 December 2017

Cap EUR 62.00 Multiplier 1.0

Maximum Amount EUR 62.00 Type of Settlement Cash or physical delivery

The Issuer is entitled to terminate the product with immediate effect, if an extraordinary event occurs. Examples of extraordinary events include [the delisting or loss of the Underlying,] [changes in legislation,] [tax events] [and the discontinuation of the Issuer's ability to carry out the necessary hedging transactions]. In this case, the termination amount may possibly be significantly below the [purchase price] [Issue Price]. A total loss of the investment is even possible. You also bear the risk that the product will be called in at a time unfavourable to you, and you may only be able to reinvest the termination amount on less favourable terms.

Intended retail investor The product is intended for private clients who pursue the objective of general asset formation / asset optimization and have a short-term investment horizon. This product is a product for clients with advanced knowledge and / or experience with financial products. The investor may bear losses up to the total loss of the capital invested and attaches no importance to a capital protection. In the risk and return assessment, the product is in risk class [●] on a scale of 1 (safety-oriented, very low to low yield) to 7 (very risky, highest return).

Purpose This document provides you with key information about this investment product. It is not marketing material. The information is required by law to help you understand the nature, risks, costs, potential gains and losses of this product and to help you compare it with other products.

Product Discount Certificate linked to Z-AG shares German Securities Code (WKN): XYN34R / ISIN: DE000XYN34R4 Manufacturer of the Product: XY Bank AG (Issuer) / www.xy-bank.com/contact / call [phone number] for more information Competent Authority: Federal Financial Supervisory Authority (BaFin), Germany [Production date of the KID: 10 December 2015] [Latest revision of the KID: 10 December 2015 [14:36]] You are about to purchase a product that is not simple and may be difficult to understand.

 

1  

This checklist is designed to help you in clarifying the most important points prior to purchasing a certificate. You should be able to answer “yes” to each of the following questions. Moreover, you should consult your financial, legal and tax advisors at length.

Is the certificate’s underlying in line with your preferences?

Does the certificate reflect your market expectations?

Do you understand what requirements need to be met for you to earn a profit on the certificate?

Do you know the main factors which could influence the value of the certificate?

Are you aware that the performance of your investment also depends on whether you hold the certificate until redemption at maturity or sell it during the term?

Are you aware of both the risks and rewards associated with an investment in certificates?

Have you considered market scenarios which would result in a loss for you?

Do you know whether your certificate bears the risk of total loss?

Do you know who issued your certificate?

Do you know what the term “issuer risk” actually entails for certificates?

Do you know the advantages of diversification (risk distribution)?

Product classificationThe members of the association have agreed on a system of product classification for structured securities, thus setting a new market standard. The Derivatives League provides a quick overview of all the common structured products by likening the most important product categories with the eleven positions of a football team, with each player representing a product category. This divides the struc­tured products according to their risk/reward profile into defensive and offensive positions, and colour­codes them accordingly.

Standardised terminologyThe DDV has worked with the exchanges in Frankfurt and Stuttgart to develop standardised terminology for the extensive range of investment and leverage products.

Die Zahlen hinter den Produktkategorien entsprechen den Nummern der Produktklassifizierung des europäischen Dachverbands EUSIPA. Weitere Informationen unter www.eusipa.org Stand: April 2014

Fachbegriffe für Zertifikate, Aktienanleihen und Optionsscheine

Standards und Definitionen

The Derivatives League: DDV’s product classification

With Knock-OutWithout Knock-OutWithout Capital Protection (< 100 %)With Capital Protection (100 %)

Investment products Leverage products

derIvatIve securItIes

uncapped capital protection certificatesWith Uncapped Capital Protection Certificates, the issuer promises to repay the nominal amount to the investor at maturity. In addition, there is the potential for attractive returns depending on the performance of one or several underlyings.

capital protection products with couponCapital Protection Products with Coupon are interest-bearing securities with various additio-nal conditions attached. The amount of interest may depend on the performance of the under-lying asset. At final maturity the bonds offer 100 percent capital protection.

discount certificatesDiscount Certificates give a discount on the cur-rent price of the underlying. This discount provi-des a cushion against potential falls in the price of the underlying. In return, investors accept a cap on profits from potential price rises, and they do not receive any dividends.

credit Linked notesCredit Linked Notes offer a means of investing in a borrower’s credit rating. The amount of in-terest and the capital repayment are dependent on the borrower’s credit rating. As long as the borrower does not experience a credit event, the investor will receive interest payments and, when the note matures, the nominal value. If a credit event does occur, however, the note is repaid early. In this case, interest payments cease, and the amount repaid may be signifi-cantly below the nominal value.

Bonus certificatesBonus Certificates pay a bonus amount at final maturity if the underlying does not reach or bre-ach the specified barrier in the relevant monito-ring period. The investor does not receive any dividend payments.

outperformance / capped outperformance certificatesWith Outperformance Certificates, if the price of the underlying asset goes up, investors receive a return equal to a pre-specified multiple of the return on the underlying asset. Capped Outperformance Certificates offer investors the opportunity for leveraged profit from a rise in the price of the underlying above the strike price within a specified range. The profit is limi-ted by a cap. With products of this type, the investor’s exposure to potential losses below the strike price is limited to any loss in the underlying. There is no entitle-ment to a dividend.

reverse convertiblesWith reverse convertibles, interest is paid regard-less of the performance of the underlying asset. The type and the amount of the repayment at final maturity depend on whether the value of the underlying asset is equal to, or above or below the strike price on the valuation date. If the value of the underlying asset at the valuation date is at least equal to the strike price, the investor recei-ves the nominal value. If the value of the under-lying asset is below the strike price, the inves-tor receives either the value of the underlying asset or the underlying assets themselves.

express certificatesWith Express Certificates, movements in the price of the underlying are monitored at specific intervals (e.g. annually) and compared with the initial price. If, at one of the refe-rence dates, the price is higher than the initial price, the investor receives the nominal value of the certificate plus a predefined additional amount before the end of the term. If the price is not higher than the initial price at the reference date, the process is repeated in the next period taking dou-ble the additional amount as a basis, and so on. If the price falls, a cushion generally absorbs any price falls up to a predefined value. It is only if the price falls below this pre-defined value that losses will arise, as they would with a direct investment in the underlying asset.

tracker certificatesTracker Certificates offer exposure to the move-ments in the price of an underlying instrument. This means that with just one certificate, inve-stors can put their money into an asset class, sector or region, optimising and diversifying their portfolio.

Factor certificatesFactor Certificates provide leveraged exposure to both rising (long) and falling (short) prices in an underlying asset. They have no fixed term and are based on a strategy index that reflects the percentage daily change in the underlying using a constant factor. The size of the factor deter-mines the amount by which the strategy index leverages the daily price change in the under-lying.

WarrantsWarrants provide leveraged exposure to rising (call) and falling (put) prices in an underlying. The price is influenced not only by movements in the underlying, but also by other factors such as volatility or the (residual) term. If the price of the underlying at maturity is below (call) or above (put) the strike price, investors lose their entire capital.

Knock-out WarrantsLike Warrants, Knock-Out Warrants also provide leveraged exposure to rising (call) and falling (put) prices in an underlying. Knock-out warrants track the movements of the underlying on a one-to-one basis. This largely eliminates the impact of volatility. If the knock-out barrier is breached, investors generally lose all their invested capital.

Popular underlyingsEach month, the DDV publishes interesting and useful infor­mation about an underlying asset that is particularly popular among structured product investors. German and internation­al equities are featured in addi­tion to indices, commodities, and currencies.

Deutsche Börse AG

Handelsplatz: Deutsche Börse AG

Die Deutsche Börse AG mit Sitz in Frankfurt am Main ist eine der größten Börsenorganisationen der Welt und Träger der Frankfurter Wertpapierbörse. 5.176 Mitarbeiter an 27 Standorten erwirtschafteten im Geschäftsjahr 2016 einen Umsatz von 2,38 Mrd. Euro, das Ergebnis vor Zinsen und Steuern betrug 1,1 Mrd. Euro. Die Aktien der Deutsche Börse AG sind im DAX vertreten und hatten ihr Allzeithoch am 28. Dezember 2007 bei 135,75 Euro. Auf den tiefsten Stand fielen sie am 22. März 2001 mit 15,32 Euro. Den größten Tagesgewinn konnten die Papiere am 29. Oktober 2008 mit einem Plus von 17,95 % erzie-len, während der größte Verlust mit einem Minus von 12,14 % am 16. Oktober 2008 eintrat. Derzeit kön-nen Privatanleger aus mehr als 7.000 strukturierten Produkten die für sie passende Anlage auswählen. Hierfür stehen je nach Risikoneigung, Renditewunsch und Markterwartung rund 3.000 Anlageprodukte und 4.000 Hebelprodukte zur Verfügung. Die Aktie der Deutsche Börse AG ist damit ein sehr beliebter Basiswert bei den Zertifikateanlegern in Deutschland.

Stand: 31. Januar 2018; Quelle: Börse Frankfurt, Börse Stuttgart, EDG AG, OnVista, www.deutscheboerse.deDen Berechnungen liegen Tagesschlusskurse zu Grunde.

Der Deutsche Derivate Verband (DDV) ist die Branchenvertretung der führenden Emittenten derivativer Wertpapiere in Deutschland, die mehr als 90 Prozent des deutschen Zertifikatemarkts repräsentieren: BayernLB, BNP Paribas, Citigroup, Commerzbank, DekaBank, Deutsche Bank, DZ BANK, Goldman Sachs, Helaba, HSBC Trinkaus, HypoVereinsbank, LBBW, Société Générale, UBS und Vontobel. Außerdem unterstützen 16 Fördermitglieder, zu denen die Börsen in Stuttgart und Frankfurt, die Baader Bank, die Direktbanken comdirect bank, Consorsbank, flatex, ING-DiBa, maxblue und S Broker sowie Finanzportale und Dienstleister zählen, die Arbeit des Verbands.

www.derivateverband.de

Geschäftsstelle Frankfurt a.M. | Feldbergstr. 38 | 60323 Frankfurt a. M.Geschäftsstelle Berlin | Pariser Platz 3 | 10117 Berlin

Bei Rückfragen:Alexander Heftrich | PressesprecherTel.: +49 (69) 244 33 03 – 70 | heftrich@derivateverband.de

Beliebte Basiswerte von Zertifikaten

12,14 17,95

3.0007.000

4.000

1,1

5.176 15,32

272,38 135,75

Alles, was Sie über Anlage- und Hebelprodukte wissen sollten, um erfolgreich zu investieren

Kompass Strukturierte Produkte

Deutscher Derivate Verband

14 15

Der Kontraktwert (Indexstand in Punkten × 10 Euro) muss nun über eine (theoretische) Kreditaufnahme am Geldmarkt bis zum Fälligkeitstermin des Kontrakts finanziert wer-den. Die entsprechenden Finanzierungskosten – also die Kreditzinsen – werden dann auf den Kassapreis aufgeschlagen; dagegen werden spätere, während der Kontraktlaufzeit anfallende Erträge, hier also Dividendenzahlungen, wieder abgezogen.

Aus der Formel wird ersichtlich, dass sich die Erwartungen der Marktteilnehmer für die Zukunft im Preis des Kassa-Instruments widerspiegeln, für die Preisbildung des korrespon-dierenden Financial Futures aber keine Rolle spielen. Sobald die finanzmathematische Re-lation von Kassa- und Terminpreis in hektischen Marktphasen durchbrochen wird, sorgen Marktteilnehmer durch Arbitrage-Transaktionen für ihre Wiederherstellung: Sie erkennen computergestützt Preisabweichungen und gleichen sie in Sekundenbruchteilen aus, indem sie etwa den relativ betrachtet „zu billigen“ Future kaufen und einen dem Index entspre-chenden Aktienkorb dagegen verkaufen (oder umgekehrt). Arbitrageure nehmen also kein eigentliches Marktpreisrisiko auf sich, sondern gewinnen aus periodisch auftretenden Dif-ferenzen zwischen Finanzinstrumenten.

Das Kapitel „Besonderheiten bei Anlagen in Rohstoffen“ klärt über die Unterschiede in der Preisbildung von Financial Futures und Commodity Futures auf – hier sind die Preise nämlich keineswegs zwingend erwartungsfrei.

Optionen Im Gegensatz zu den Futures gehören Optionen zu den bedingten Termingeschäften. Ihr Risikoprofil ist asymmetrisch, denn der Käufer (Long-Position) einer Option hat stets ein Wahlrecht (aber keine Pflicht), ob er seine Option ausübt, während der Verkäufer oder Stillhalter (Short-Position) eine eventuelle Ausübung in jedem Fall akzeptieren muss. Wur-de eine Call-Option (Kaufoption) gehandelt, dann muss der Stillhalter bei Ausübung den Basiswert zum Basispreis liefern, bei Ausübung einer Put-Option (Verkaufsoption) muss der Stillhalter den Basiswert abnehmen und dafür den Basispreis zahlen.

Alle Optionen, die an Terminbörsen gehandelt werden, sind wie Futures genau durch Kontraktspezifikationen definiert. Diese regeln neben den Verfalltagen und Punktwerten auch, wie viele Optionen ein Kontrakt umfasst (Lot Size) und ob im Falle der Ausübung

= Kassapreis +Termin-, Forward- oder Future-Preis

Finanzierungskosten für die Kontraktlaufzeit

Erträge während der Kontraktlaufzeit–

Future long

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Kurs des Basiswerts

Future short

Gew

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Verlu

st

Kurs des Basiswerts

am Verfalltag die Abrechnung in bar (Cash Settlement) oder durch Andienung eines Ba-siswerts (Physical Settlement) erfolgt.

Wer wissen möchte, wie hoch die Wahrscheinlichkeit ist, dass eine Call- oder Put-Option, die gerade noch am Geld oder sogar aus dem Geld liegt, vor dem Verfalltag rechtzeitig zu einem inneren Wert kommt, wird zuallererst einen Blick auf die Kursbewegungen des Basiswerts in der Vergangenheit werfen. Bei dieser Betrachtung sind weniger die absolu-ten historischen Kurse von Interesse als vielmehr deren Schwankungsbreite (Volatilität). Nur wer weiß, wie stark sich Kurse ändern können, kann eine Anlagestrategie aufbauen und die passenden Produkte zu deren Umsetzung aussuchen.

Der Blick auf die historische Volatilität kann Orientierung bei der Einschätzung der Schwankungsbreite liefern – sie drückt mathematisch die annualisierte, quadrierte Stan-dardabweichung der täglichen Renditen eines Basiswerts aus; also seine positiven und negativen Veränderungen gegenüber dem Vortagskurs. Liegt im Ergebnis eine Jahresvo-latilität von 30 Prozent für eine Aktie vor, so würde eine Projektion in die Zukunft erge-ben, dass ausgehend von einem aktuellen Kurs von 50 Euro, mit recht hoher Wahr-scheinlichkeit Notierungen zwischen 35 und 65 Euro zu erwarten wären. Da das wirtschaftliche Umfeld eines Unternehmens dynamisch ist und von vielerlei mikro- und makroökonomischen Einflussfaktoren abhängt, sollten jedoch Ergebnisse aus der Ver-gangenheit niemals unvoreingenommen auf die Zukunft projiziert werden.

Im Gegensatz zur historischen Volatilität reflektiert die implizite Volatilität einer Option eine vom Optionsmarkt erwartete, zukünftige Schwankungsbreite. Je höher diese aus-fällt, desto teurer werden sowohl Call- als auch Put-Optionen. Da alle anderen Preisfak-toren, die in die Optionspreisformel einfließen, wie etwa Basispreis und Restlaufzeit, bereits bekannt sind, ist die Volatilität der Dreh- und Angelpunkt der Optionsbewertung.

Die Preise von Call- wie von Put-Optionen unterscheiden sich in ihrer Höhe danach, ob die Optionen „im Geld“ (In the Money) oder „am Geld“ (At the Money) oder „aus dem Geld“ (Out of the Money) liegen. Grundsätzlich gilt: Je weiter eine jegliche Option aus dem Geld liegt, desto geringer ist die für die Option zu zahlende Optionsprämie – und desto höher wird folglich ihre Hebelwirkung ausfallen.

Angenommen, eine Call-Option mit fünf Tagen Restlaufzeit und einem Basispreis von 100 Euro kostet bei einem Aktienkurs von 50 Euro nur einen Cent – der Hebel gegenüber dem Direktinvestment in die Aktie ist also theoretisch enorm. De facto ist dieser Call allerdings wertlos: Die Aktie müsste sich innerhalb von 5 Handelstagen mehr als verdop-peln, um einen minimalen inneren Wert aufzubauen – ein recht unwahrscheinliches Sze-nario. Wer bei Optionen auf hohe Hebel setzt, muss unbedingt beachten, dass die Parti-zipation einer Option an einer Kursbewegung – bezeichnet mit dem griechischen Buchstaben Delta – nicht linear verläuft. Sie ist nicht konstant, sondern steigt dynamisch an, je weiter der Call in Richtung „ins Geld“ läuft. Das Delta der beispielhaften Option läge aber bei fast null. Als Faustregel kann ein Delta von 0,5 für Call-Optionen am Geld angenommen werden – das bedeutet, dass der Optionspreis um 0,50 Euro ansteigt, wenn der Basiswert 1 Euro zulegt. Nur wer den einfachen Hebel einer Option mit dem Delta der Option multipliziert, erhält den effektiven Hebel (Kennzahl: Omega) und damit eine realistische Basis für Vergleiche verschiedener Optionen.

VolatilitätMaß für Schwankungsbreite und Wahrscheinlichkeit

Asymmetrisches RisikoprofilOption long: WahlrechtOption short: Pflicht

Historische vs. implizite VolatilitätEin wichtiger Preisfaktor von Optionen

HebelwirkungEin „einfacher“ Hebel reicht nicht aus

Kompass Strukturierte Produkte The DDV publication Kompass Strukturierte Produkte pro­vides a good overview of the world of structured products. It serves as a comprehensive reference guide for investors who already possess basic knowledge of structured prod­ucts, but want more detailed information prior to making an investment decision.

Continental AG

Anlage mit Profil: Continental AG

Die Continental AG mit Sitz in Hannover ist einer der weltweit größten Automobilzulieferer und Reifenher-steller. 220.000 Mitarbeiter erwirtschafteten im Geschäftsjahr 2016 einen Umsatz von 40,55 Mrd. Euro, das Konzernergebnis betrug 2,88 Mrd Euro. Das Unternehmen unterhält 200 Standorte in 53 Ländern. Die Aktien von Continental, die sich zu 54 % in Streubesitz befinden, sind im DAX vertreten und hatten ihr Allzeithoch am 16. März 2015 bei 231,35 Euro. Auf den tiefsten Stand fielen sie am 21. September 2001 mit 9,36 Euro. Den größten Tagesgewinn konnten die Papiere am 14. November 2008 mit einem Plus von 26,98 % erzielen, während der größte Verlust mit einem Minus von 20,36 % am 15. Januar 2009 eintrat. Derzeit können Privatanleger aus mehr als 9.500 strukturierten Produkten die für sie passende Anlage auswählen. Hierfür stehen je nach Risikoneigung, Renditewunsch und Markterwartung rund 4.000 Anlage-produkte und 5.500 Hebelprodukte zur Verfügung. Die Aktie der Continental AG ist damit ein sehr beliebter Basiswert bei den Zertifikateanlegern in Deutschland.

Stand: 20. Dezember 2017; Quelle: Börse Frankfurt, Börse Stuttgart, EDG AG, OnVista, www.continental.deDen Berechnungen liegen Tagesschlusskurse zu Grunde.

Der Deutsche Derivate Verband (DDV) ist die Branchenvertretung der führenden Emittenten derivativer Wertpapiere in Deutschland, die mehr als 90 Prozent des deutschen Zertifikatemarkts repräsentieren: BayernLB, BNP Paribas, Citigroup, Commerzbank, DekaBank, Deutsche Bank, DZ BANK, Goldman Sachs, Helaba, HSBC Trinkaus, HypoVereinsbank, LBBW, Société Générale, UBS und Vontobel. Außerdem unterstützen 16 Fördermitglieder, zu denen die Börsen in Stuttgart und Frankfurt, die Baader Bank, die Direktbanken comdirect bank, Consorsbank, flatex, ING-DiBa, maxblue und S Broker sowie Finanzportale und Dienstleister zählen, die Arbeit des Verbands.

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Geschäftsstelle Frankfurt a.M. | Feldbergstr. 38 | 60323 Frankfurt a. M.Geschäftsstelle Berlin | Pariser Platz 3 | 10117 Berlin

Bei Rückfragen:Alexander Heftrich | PressesprecherTel.: +49 (69) 244 33 03 – 70 | heftrich@derivateverband.de

Beliebte Basiswerte von Zertifikaten

231,359,36

40,55

220.000 9.500

4.0005.500

200

5420,36

53 2,88

26,98

Structured products trainingWith the DDV’s structured products training, interested investors can learn about structured products, or expand upon and test their existing knowledge. The training courses consist of three successive levels, in which basic, product, and specialist knowledge are imparted and tested. The courses provide retail investors with the requisite knowl­edge to make sound investment decisions, and are available on the DDV website.

Credit ratingsStructured products are bearer debt instruments, and the credit rating of the issuer of a structured product is accord­ingly a very important criterion in any investment decision. Every exchange trading day, the DDV publishes the credit default swaps (CDSs), of more than 40 financial institutions. This information can help investors accurately assess the creditworthiness of the relevant issuer more quickly and reliably than some other ratings.

Investment products by product category

StatisticsThe DDV is the only reliable source of statistical data on structured products. It regularly publishes statistics on market volume, exchange turnover, and the market share of structured product issuers.

Reverse Convertibles 15.5% Credit-Linked Notes 8.2%

Capital ProtectionProducts withCoupon 28.0%

Express Certificates 21.1%

Discount Certificates 7.1%

Tracker Certificates 5.3% Uncapped Capital ProtectionCertificates 9.5%

Bonus Certificates 3.4%

Outperformance Certificates 0.1% Other Yield EnhancementProducts 1.9%

As at: December 2017

0

20

40

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Jul Aug Sep Oct Nov DecJan Feb Mar Apr May Jun

69.570.3

69.970.7

70.768.9

67.468.6

69.569.8

70.869.2

Market volume in 2017Estimate for market as a whole (in EUR billion)

DDV education initiativeDDV on tourAs part of its education initiative, the DDV has launched a series of seminars. In these seminars, retail investors can hear from TV stock exchange correspondent Holger Scholze on the functioning and most important features of financial products and securities trading. More information and event dates are available at www.ddvontour.de.

DDV explanatory videosOur explanatory videos represent an important step towards comprehensive basic financial education. Clearly and sim­ply presented, the videos help address gaps in knowledge, and provide an easy introduction to the world of structured products. In over 20 films, we impart basic knowledge and answer frequently asked questions about structured prod­ucts. In addition, we comprehensibly explain the function­ing and features of the individual product categories in our Derivatives League.

All films are available in the Video Centre on the DDV website.

EventsGerman Derivatives DayThe German Derivatives Day takes place in Frankfurt am Main every autumn, and provides an opportunity for issu­ers, politicians, and journalists from Germany and the rest of Europe to come together. This convention is regularly attended by many visitors, who come to hear talks by renowned experts and to discuss current topics relating to the financial markets and the situation in the structured products sector.

DDV Business Journalism AwardEvery year, on the evening before the start of Invest, the investor trade fair in Stuttgart, the DDV presents its Busi­ness Journalism Award. The award recognises outstanding writing on structured products and the structured prod­ucts market. The judges look for journalism that is well researched, concise, and easily understandable, or that is particularly strong in advocating the application of market principles in the financial sector. There are several catego­ries of awards, and the highlight of the evening is tradition­ally the Journalist of the Year award.

Audio / Video CentreThe Audio / Video Centre has inter­views and contributions on policy topics, the latest surveys, and spe­cialised information.

Media releasesCoherent and clear messages lie at the heart of all success­ful communication. In order for these to reach and convince as many people as possible, the media are indispensable as partners, and modern communication channels are essen­tial. The DDV regularly publishes media releases – a tradi­tional public relations tool – on current topics relating to the structured products sector.

The Derivatives LeaguePopular structured prod­ucts explained clearly and accessibly in a brochure. Also available on DVD.

Fairness CodeGuidelines for the self­ regulation of the structured products sector, summa­rised in a brochure.

Kompass Strukturierte ProdukteEverything you need to know about investment and leverage products to suc­cessfully invest.

2017 Annual ReportFor a new securities investment culture

Savings plan calculatorThe savings plan calculator in CD format. For capital accumulation, pension planning, and long­term investing.

Order CentreFree literature, including books, brochures, CDs and DVDs.

OrganisationFrom the Board of Directors to the Committees, the respon­sible parties at the DDV oversee a wide range of practical matters. There is a Board or Committee meeting almost every week at the DDV’s Frankfurt office.

Other Committees ■ Strategic Board ■ Academic Advisory Board ■ Fairness Code Advisory Board ■ Regulation and Investor Protection Committee

■ Issuance Business Committee

■ Tax Committee ■ Task forces ■ Project groups

(left to right): Dominik Auricht (UniCredit), Klaus Oppermann (Commerzbank), Christine Romar (Citigroup), Jan Krüger (LBBW), Dr Hartmut Knüppel (DDV)

Board of Directors

Management

(left to right): Lars Brandau (Managing Director), Dr Henning Bergmann (Managing Director), Dr Hartmut Knüppel (CEO and Member of the Board of Directors)

Members

Sponsoring members

Frankfurt am Main OfficeFeldbergstrasse 38 60323 Frankfurt a.M.Tel: +49 (69) 244 33 03 ­ 60 info@derivateverband.de

Berlin OfficePariser Platz 3 10117 BerlinTel: +49 (30) 4000 475 ­ 15 politik@derivateverband.de

Brussels Office Bastion Tower Level, 205 Place du Champ de Mars1050 Brussels, BelgiumTel: +32 (0) 2 550 34 60eu@derivateverband.de

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