Upload
others
View
18
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
PENGARUH PRICE TO BOOK VALUE, EARNING PER SHARE
TERHADAP RETURN SAHAM
DENGAN PRICE EARNING RATIO SEBAGAI VARIABEL MEDIASI
Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Listing di BEI periode 2016-2018
Skripsi
Diajukan Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat
Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Program Studi Manajemen
Oleh:
Adriana Dian Natalia M
NIM : 152214166
PROGRAM STUDI MANAJEMEN JURUSAN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SANATA DHARMA
YOGYAKARTA
2019
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
i
PENGARUH PRICE TO BOOK VALUE, EARNING PER SHARE
TERHADAP RETURN SAHAM
DENGAN PRICE EARNING RATIO SEBAGAI VARIABEL MEDIASI
Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Listing di BEI periode 2016-2018
Skripsi
Diajukan Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat
Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Program Studi Manajemen
Oleh:
Adriana Dian Natalia M
NIM : 152214166
PROGRAM STUDI MANAJEMEN JURUSAN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SANATA DHARMA
YOGYAKARTA
2019
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
SKRIPSI
PENGARUH PRICE TO BOOK VALUE, EARN1NG PER SHARE
TERHADAP RETURN SAHAM DENGAN PRICE EARNING RA TIO
SEBAGAI VARIABEL MEDIAS]
Studi Empiris pada Perusahaan Manufakur sektor industri barang konsumsi
yang Listing di BEl periode 2016-2018
Oleh
Adriana Dian Natalia M
NIM: 152214166
Telah disetujui oleh :
Pembimbing 1
Drs. A. Triwanggono,M.S
Pembimbing II
~Dr. Caecilia Wahyu E. R, M.Si
Tanggal28 Juni 2019
Tanggal 05 Juli 2019
Ii
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
SKRIPSI
PENGARUB PRICE TO BOOK VALUE, EARNING PER SHARETERHADAP RETURNSAHAM DENGAN PRICE EARNING RATIO
SEBAGAI VARIABEL MEDIASI
Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsiyang Listing di BEl periode 2016-2018
Dipersiapkan dan Ditulis oleh :Adriana Dian Natalia Mananga
NIM: 152214166
Telah Dipertahankan di Depan Dewan Penguji. Pada Tanggal 15 Agustus 2019
dan Dinyatakan Memenuhi Syarat
Susunan Dewan Penguji
Jabatan Nama Lengkap Tanda Tangan
Ketua Dr. Lukas Purwoto, M.Si. -+-....- IISekretaris Maria Theresia Ernawati, S.E., M.A.
~~Anggota Drs. A. Triwanggono, M.S. ~'tZ46tJ(
/'
Anggota Dr. Caecilia W. E. Rahayu M.Si.~ ''Y'()
Anggota AJbertus Yudi Yuniarto S.E., M.B.A. ,)r;• Yogyakarta, 30 Agustus 2019
Fakultas Ekonomi
iii
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
iv
MOTTO DAN PERSEMBAHAN
There is only one thing that makes a dream impossible to achieve : the
fear of failure
( Hanya satu yang akan mebuat mimpi menjadi tidak mungkin untuk diraih
: takut akan kegagalan)
Paulo Coelho
Lakukan yang terbaik, sehingga aku tak akan menyalahkan diriku sendiri
atas segalanya.
Magdalena Neuner
Yakinlah kau bisa dan kau sudah separuh jalan menuju kesana
Theodore Roosevelt
Skripsi ini saya persembahkan kepada :
Orang tua, dan teman-teman yang selalu mendukung dalam segala hal
Universitas Sanata Dharma Yogyakarta
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
vii
KATA PENGANTAR
Puji Syukur kepada Tuhan Yang Maha Esa atas berkat dan rahmat-Nya,
peneliti dapat menyelesaikan skripsi berjudul, “Pengaruh Price to Book Value,
Earning Per Share terhadap Return saham dengan Price Earning Ratio sebagai
Variabel Mediasi” : Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur Industri Barang
Konsumsi yang Listing di BEI periode 2016-2018”.
Penulisan skripsi ini diajukan untuk memenuhi syarat guna memperoleh gelar
Sarjana Ekonomi Program Studi Manajemen, Jurusan Manajemen Universitas
Sanata Dharma Yogyakarta.
Terselesaikannya penelitian ini tidak terlepas dari bantuan berbagai pihak.
Maka dari itu, dalam kesempatan ini peneliti secara khusus menyampaikan ucapan
terima kasih kepada :
1. Bapak Albertus Yudi Yuniarto, S.E., M.B.A., selaku Dekan Fakultas
Ekonomi Universitas Sanata Dharma.
2. Bapak Dr. Lukas Purwoto, M.Si., selaku Ketua Program Studi Manajemen
Universitas Sanata Dharma.
3. Bapak Drs. Aloysius Triwanggono, M.S., selaku Dosen Pembimbing I yang
dengan senang hati bersedia meluangkan waktu, tenaga, masukan, pikiran
untuk memberikan bimbingan, arahan, perhatian yang sangat berguna
sehingga skripsi ini dapat terselesaikan dengan baik.
4. Ibu Dr. Caecilia Wahyu Estining Rahayu, M.Si., selaku Dosen
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
ix
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL...................................................................................i
HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING………………………….ii
HALAMAN PENGESAHAN …………………………………………...iii
HALAMAN PERSEMBAHAN………………………………………….iv
HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS……………v
HALAMAN PERNYATAAN PUBLIKASI……………………………..vi
HALAMAN KATA PENGANTAR..........................................................vii
HALAMAN DAFTAR ISI……………………………………………… ix
HALAMAN DAFTAR TABEL………………………………………… xii
HALAMAN DAFTAR GAMBAR……………………………………… xiii
HALAMAN DAFTAR LAMPIRAN …………………………………… xiv
HALAMAN ABSTRACK……………………………………………….....xv
BAB I PENDAHULUAN...........................................................................1
A. Latar Belakang Masalah..........................................................................1
B. Rumusan Masalah...................................................................................7
C. Pembatasan Masalah...............................................................................7
D. Tujuan Penelitian ....................................................................................8
E. Manfaat Penelitian ..................................................................................8
BAB II KAJIAN PUSTAKA..................................................................... 10
A. Landasan Teori....................................................................................... 10
1. Manajemen keuangan…..…………………………….……………... 10
2. Laporan Keuangan ................................................................................. 12
3. Investasi................................................................................................. 14
4. Pasar Modal........................................................................................... 15
5. Teori sinyal............................................................................................ 16
6. Saham ................................................................................................... 18
7. Price to book value................................................................................ 21
8. Earning Per Share................................................................................. 23
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
x
9. Price earning ratio……….................................................................... 25
10. Return saham........................................................................................ 29
B. Penelitian Sebelumnya............................................................................ 34
C. Kerangka Konseptual Penelitian............................................................. 42
D. Hipotesis ................................................................................................ 42
BAB III METODE PENELITIAN ………….......................................... 50
A. Jenis Penelitian...................................................................................... 50
B. Subjek dan Objek Penelitian................................................................. 50
C. Waktu dan Lokasi Penelitian ................................................................ 51
D. Variabel Penelitian.................................................................................. 51
F. Populasi dan Sampel............................................................................... 57
G. Teknik Pengambilan Sampel ................................................................. 57
H. Sumber Data........................................................................................... 59
I. Teknik Pengumpulan Data.................................................................... 60
J. Teknik Analisis Data............................................................................. 60
BAB IV. GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN…………………… 65
A. PT Delta Djakarta Tbk…….………………………………….……. 65
B. PT Indofood Sukses Makmur Tbk ………………………………… 66
C. PT Ultrajaya Milk Industry and Trading Company Tbk ………….. 66
D. PT Kalbe Farma Tbk ……………………………………………… 67
E. PT Industri Jamu dan Farmasi Sido Muncul Tbk …………………. 68
F. PT Akasha Wira International Tbk ……………………………….. 69
G. PT Mustika Ratu Tbk ……………………………………………… 70
H. PT Wismilak Inti Makmur Tbk ……………………………………. 71
I. PT Tri Banyan Tirta Tbk ………………………………………….. 72
J. PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk ………………………………… 73
K. PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk …………………………… 74
L. PT Chitose International Tbk ………………………………………. 75
M. PT Nippon Indosart Corpindo Tbk …………………………………. 76
N. PT Bentoel International Investama Tbk …………………………... 76
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
xi
O. PT Darya Varia Laboratoria Tbk …………………………………… 77
P. PT Pyridam Farma Tbk …………………………………………….. 78
Q. PT Tempo Scan Pacific Tbk ………………………………………... 79
R. PT Matina Berto Tbk ………………………………………………. 80
S. PT Langgeng Makmur Industri …………………………………….. 81
BAB V ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN …………………… 82
A. Deskripsi Data ……….……………………………………………... 82
B. Pengujian Panel …………………………………………………… 90
C. Pengujian PLS…………………………………………………….. 94
D. Pembahasan ………………………………………………………… 106
BAB V1 KESIMPULAN, SARAN, KETERBATASAN …………….. 111
A. Kesimpulan …………………..…………………………………….. 111
B. Saran ……………………………………………………………….. 111
C. Keterbatas Penelitian ………………………………………………. 114
D. DAFTAR PUSTAKA …………………………………………….. 115
E. LAMPIRAN ………………………………………………………. 118
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
xii
DAFTAR TABEL
Tabel Judul Halaman
V.1 Sampel Penelitian …………………………………………. 59
V.2 Model Struktural ………………………………………….. 61
V.3 EPS Perusahaan Manufaktur 2016-2018 ………………….. 83
V.4 PBV Perusahaan Manufaktur 2016-2018 …………………. 85
V.5 PER Perusahaan Manufaktur 2016-2018 …………………. 87
V.6 Return saham Perusahaan Manufaktur 2016-2018 ………. 89
V.7 Hasil Regresi Commond effect …………………………… 91
V.8 Hasil Regresi Fixed Effect ……………………………….. 91
V.9 Uji Chow ………………………………………………… 92
V.10 Hasil Regresi Random Effect ……………………………. 92
V.11 Uji Hausman …………………………………………….. 93
V.12 Nilai Loading Factor ……………………………………. 95
V.13 Average Variance Extracted …………………………….. 96
V.14 Cornchbach’s Alpha dan Composite Reliability ………… 96
V.15 R Square ………………………………………………… 98
V.16 Path Coefficients ………………………………………... 99
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
xiii
DAFTAR GAMBAR
Gambar Judul Halaman
II.1 Kerangka Konseptual Penelitian …………………………… 42
V.1 Pengujian Model Penelitian ……………………………….. 99
V.2 Pengujian Model Direct …………………………………. .. 100
V.3 Pengujian Model Indirect variabel EPS …………………… 103
V.4 Pengujian Model Indirect variabel PBV ……………………103
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
xiv
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran Judul Halaman
Lampiran 1 Harga saham rata-rata/bulan periode 2015-2018……… 118
Lampiran 2 Data Panel …………………………………………….. 127
Lampiran 3 Dividen periode 2016-2018 ……………………………130
Lampiran 4 Hasil Cornchbach Alpha, AVE, Composite Reliable, R
Squared ………………………………………………. 131
Lampiran 5 Hasil nilai loading factor……………………………… 131
Lampiran 6 Hasil Estimasi P dan Path Coefficients ………………. 132
Lampiran 7 Hasil Estimasi Direct Effect EPS ………………………132
Lampiran 8 Hasil Estimasi Direct Effect PBV …………………….. 133
Lampiran 9 Hasil Estimasi Indirect Effect EPS ……………………. 133
Lampiran 10 Hasil Estimasi Indirect Effect PBV ………………….... 134
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
ABSTRAK
PENGARUH PRICE TO BOOK VALUE, EARNING PER SHARE
TERHADAP RETURN SAHAM DENGAN PRICE EARNING RATIO
SEBAGAI VARIABEL MEDIASI
Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi yang
Listing di BEI periode 2016-2018
Adriana Dian Natalia M
Universitas Sanata Dharma
Yogykarta
2019
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah : 1) price to book value
berpengaruh positif terhadap return saham, 2) earning per share bepengaruh positif
terhadap return saham, 3) price earning ratio memediasi pengaruh price book to
value terhadap return saham, 4) price earning ratio memediasi pengaruh earning
per share terhadap return saham. Teknik analisis data penelitian ini adalah Partial
Least Square menggunakan aplikasi WarpPLS 6.0.
Hasil penelitian menunjukkan 1) price to book value berpengaruh positif
terhadap return saham, 2) earning per share tidak berpengaruh terhadap return
saham, 3) price earning ratio memediasi pengaruh price to book value terhadap
return saham, 4) price earning ratio memediasi pengaruh earning per share
terhadap return saham pada perusahaan manufaktur industry konsumsi yang
terdaftar di BEI periode 2016-2018
Kata kunci : price to book value, earning per share, price earning ratio, return
saham
xv
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
xvi
ABSTRACT
THE INFLUENCE OF PRICE TO BOOK VALUE, EARNING PER
SHARE ON THE SHARE RETURN WITH PRICE EARNING RATIO AS
A MEDIATING VARIABLE
A Emphirical Study on Manufacturing Industry of Consumer Goods Listed on
Indonesian Stock Exchange (IDX) period on 2016-2018
Adriana Dian Natalia Mananga
Sanata Dharma University
Yogyakarta
2019
This study aims to to determine whether: 1) price to book value positively
influences the return of share, 2) earning per share positively influences the return
of share, 3) price earning ratio mediates the influence of price to book value on the
return of share, 4) price earning ratio mediates influence of earning per share on
the return of share. The data analysis technique used in this research was Partial
Least Square method using the WarpPLS 6.0.
Thes result of this research indicate that 1) price to book value positively
influences the return of share, 2) earning per share positively influences the return
of share, 3) price earning ratio partial mediates the influence of price to book value
on the share return, 4) price earning ratio full mediates the influence of earning per
share on the share return of manufacture corporations listed in Indonesia Stock
Exchange (IDX) period 2016-2018
Keywords : price to book value, earning per share, price earning ratio, return of
shares.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
1
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Seiring dengan berkembangnya perekonomian dapat mengakibatkan
perubahan di beberapa bidang kehidupan. Orang mulai melakukan transaksi
ekonomi dengan menginvestasikan harta atau uangnya di pasar modal. Pasar modal
dapat diartikan sebagai pasar untuk memperjualbelikan sekuritas yang umumnya
lebih dari satu tahun seperti saham dan obligasi. Saham adalah surat berharga yang
menunjukan kepemilikan atas suatu perusahaan, sedangkan obligasi merupakan
surat utang jangka menengah-panjang yang dapat dipindahtangankan yang berisi
janji dari pihak yang menerbitkan untuk membayar imbalan berupa bunga pada
periode tertentu dan melunasi pokok utang pada waktu yang telah ditentukan
kepada pihak pembeli obligasi tersebut Wijayanto (2015 : 4,5)
Dalam pasar modal dapat mendorong terciptanya alokasi dana yang efisien
karena dengan adanya pasar modal investor dapat memilih alternatif investasi yang
menghasilkan keuntungan atau return saham optimal. Keuntungan atau return
saham yang diperoleh investor pada investasi saham berupa capital gain dan
dividen sedangkan pada investasi obligasi investor memperoleh pendapatan tetap
yaitu berupa pendapatan bunga. Tujuan dari para investor menanamkan dananya di
pasar modal tidak hanya mengharapkan keuntungan atau return saham dalam
jangka pendek tetapi juga dalam jangka panjang. Semakin besar return saham yang
diharapkan, maka semakin besar pula resiko yang akan diterima.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
2
Sebelum investor ingin berinvestasi di pasar modal misalnya saham,
investor harus terlebih dahulu mengetahui dan memperhitungkan berapa besar
resiko yang terkandung didalam saham tersebut. Investasi seperti saham memiliki
resiko penurunan harga, yang pada akhirnya akan menurunkan nilai investasi yang
dimiliki. Oleh karena itu, penting bagi investor untuk dapat meminimalisir risiko,
investor harus mempelajari dan menganalisis perusahaan saham terlebih dahulu.
Hal tersebut dilakukan untuk membantu investor dalam mengambil keputusan
menentukan perusahaan yang layak dibeli. Menganalisis perusahaan saham
mengunakan dua pendekatan yaitu pendekatan teknis dan pendekatan fundamental.
Analisis fundamental adalah teknik yang berdasarkan fundamental ekonomi
perusahaan dilihat dari rasio dan kejadian-kejadian yang langsung atau tidak
langsung berpengaruh terhadap kinerja perusahaan sedangkan analisis teknis adalah
teknik untuk memprediksi arah pergerakan harga saham indikator pasar saham
lainnya berdasarkan pada data historis seperti informasi harga dan volume.
Harga saham menentukan kekayaan pemegang saham. Maksimalisasi
kekayaan pemegang saham diterjemahkan menjadi maksimalkan harga saham
perusahaan. Harga saham pada satu waktu tertentu akan bergantung pada arus kas
yang diharapkan diterima di masa depan oleh investor rata -rata jika investor
membeli saham Brigham dan Houston (2010 : 7). Semakin tinggi harga saham,
maka semakin tinggi pula nilai perusahaan juga semakin tinggi pendapatan atau
laba yang diperoleh dan sebaliknya. Tingginya pendapatan atau laba yang diperoleh
perusahaan dapat membuat kepercayaan investor terhadap perusahaan akan return
saham yang diharapkan investor. Kepercayaan inilah yang dapat memberikan
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
3
keputusan investasi kepada investor untuk membeli saham perusahaan tersebut .
Tingkat pembelian saham perusahaan merupakan permintaan yang dapat
mempengaruhi harga saham. Beberapa faktor yang mempengaruhi pergerakan
harga saham yang harus di ketahui oleh investor yaitu faktor internal dan faktor
eksternal. Faktor internal meliputi pertumbuhan penjualan, laba, dividen serta
struktur modal sedangkan faktor eksternal meliputi pertumbuhan ekonomi, tingkat
bunga dan inflasi, situasi politik dan keamanan, perubahan nilai tukar mata uang
Kedua faktor tersebut mempengaruhi permintaan dan penawaran atas
saham yang diperdagangkan di pasar modal sehingga akan mempengaruhi juga
harga saham emiten yang ada di Bursa Efek Indonesia (BEI). Dalam penelitian ini,
penulis memilih faktor internal sebagai faktor yang mempengaruhi pertumbuhan
harga saham. Faktor internal termasuk dalam analisis fundamental. Analisis
fundamental digunakan para investor untuk mengetahui harga pasar relatif terhadap
nilai buku, memprediksi laba perusahaan serta memprediksi seberapa besar return
saham yang akan diperoleh oleh investor.
Investor menggunakan analisis fundamental sebagai pedoman dalam
pengambilan keputusan sebelum memilih saham yang akan dibeli. Faktor
fundamental terdiri dari laba bersih per lembar saham (earning per share), rasio
harga terhadap nilai buku (price to book value) dan rasio harga terhadap pendapatan
(price earning ratio). Ketiga indikator yang telah disebutkan di atas menjadi
perhatian para pemegang saham dan calon pemegang saham Tandelin (2011).
Dengan demikian, investor dan calon investor saham yang merencanakan
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
4
keputusan investasi pasti memperoleh return saham yang lebih tinggi dibandingkan
dengan investor yang tidak merencanakan keputusan investasi.
Earning per share (EPS) menjadi perhatian utama para pemegang saham
dan calon pemegang saham. Earning per share (EPS) menunjukan seberapa
besarnya laba yang diperoleh investor dan calon investor per lembar sahamnya.
Metode ini digunakan untuk mengukur kinerja perusahaan dalam menghasilkan
laba. Oleh karena itu dapat disimpulkan bahwa semakin besar earning per share
(EPS) maka semakin baik prestasi perusahaan tersebut. Hal tersebut dapat menjadi
perhatian utama para investor sebelum berinvestasi saham. Sebagian para investor
berpendapat bahwa besarnya earning per share (EPS) tentu membuat tingkat
pengembalian (return) saham semakin cepat dan besar. Hal tersebut tidak secara
langsung dapat diputuskan karena yang dapat mengukur tingkat pengembalian
adalah price earning ratio (PER).
Price earning ratio (PER) merupakan rasio pasar yang digunakan investor
untuk memprediksi kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dimasa yang
akan datang. Perusahaan dengan tingkat pertumbuhan tinggi maka dapat dipastikan
price earning ratio (PER) juga tinggi karena investor berlomba untuk memiliki
saham tersebut. Hal ini akan berdampak pada return saham yang akan diperoleh
pemegang saham karena semakin tinggi price earning ratio (PER) maka akan
semakin tinggi return saham yang diperoleh. Tingginya price earning ratio (PER)
disebabkan karena harga saham yang dibeli meningkat.
Price to book value (PBV) ditunjukkan dalam perbandingan antara harga
saham dengan nilai bukunya. Price to book value (PBV) digunakan untuk melihat
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
5
kewajaran harga sahamnya. Price to book value (PBV) yang rendah
memperlihatkan harga saham yang murah, jika posisi harga saham lebih rendah dari
pada book value (BV) maka ada kecenderungan harga saham tersebut akan menuju
ke keseimbangan minimal sama dengan nilai bukunya. Hal ini berarti harga saham
itu berpotensi lebih besar untuk naik, sehingga return saham yang diperoleh akan
meningkat.
Investor dalam melakukan keputusan investasi di pasar modal memerlukan
informasi tentang penilaian saham. Hal ini penting karena dapat membantu investor
untuk mengetahui saham mana yang bertumbuh dan murah sehingga investor
memperoleh return saham yang besar. Return saham merupakan keuntungan yang
diperoleh investor yang melakukan investasi. Untuk melakukan investasi para
investor atau pemegang saham menginginkan dividen atau pembagian keuntungan
dari perusahaan untuk pemegang sahamnya dan juga ingin mendapatkan capital
gain atau keuntungan dari selisih jual beli saham. Namun dalam berinvestasi saham
pasti terdapat resiko. Semakin tinggi return saham maka semakin tinggi resiko yang
akan dihadapi investor atau pemegang saham. Oleh karena itu sebelum melakukan
investasi para investor harus melakukan analisis kinerja keuangan perusahaan
terlebih dahulu yaitu dengan menggunakan rasio keuangan earning per share, price
earning ratio dan price to book value sehingga investor mengetahui perusahaan
mana yang tepat untuk menginvestasikan sahamnya supaya mendapatkan return
saham sesuai harapan. Oleh karena itu penelitian ini dilakukan untuk memberikan
gambaran mengenai pentingnya menganalisa kinerja keuangan sebelum melakukan
investasi.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
6
Penelitian ini dilakukan pada perusahaan manufaktur sektor industri
barang konsumsi yang listing pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2016–
2018. Alasan memilih perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi,
karena perusahaan yang bergerak di bidang ini cukup diminati oleh para investor
sebab telah dibuktikan melalui daya tahan sektor manufaktur terutama ditopang
oleh sektor konsumer yang tumbuh 20% pada tahun 2018. Kinerja sektor konsumer
juga lebih tinggi dari dua sektor lainnya yakni sektor aneka industri baja dan
otomotif dan industri kimia dasar yang juga menjadi indeks manufaktur untuk
menginvestasikan dana milik mereka (www.kemenperin.go.id). Selain itu, sektor
industri barang konsumsi dapat mempresentasikan seberapa besar tingkat
konsumtif masyarakat. Sektor industri barang konsumsi terdiri dari sub sektor
rokok, farmasi, kosmetik, barang keperluan rumah tangga serta makanan dan
minuman. Sektor industri barang konsumsi mengalami kenaikan setiap tahunnya,
hal ini mengindikasikan bahwa perusahaan tumbuh positif. Pertumbuhan yang
terjadi pada sektor industri barang konsumsi menandakan bahwa perusahaan dapat
memberikan imbal hasil yang maksimal sehingga investor akan berinvestasi. Imbal
hasil (return) saham suatu perusahaan dipengaruhi banyak hal, misalnya faktor
mikro ekonomi, seperti laba bersih per saham (EPS), rasio harga terhadap
pendapatan (PER) dan rasio harga terhadap nilai buku (PBV).
Berdasarkan latar belakang permasalahan tersebut, penulis memutuskan untuk
melakukan penelitian melalui return saham yang dipengaruhi oleh faktor internal
perusahaan. Judul penelitian yang diangkat oleh penulis “Pengaruh Price to Book
Value, Earning Per Share terhadap Return Saham dengan Price Earning Ratio
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
7
sebagai Variabel Mediasi”. Studi empiris pada Perusahaan Manufaktur Sektor
Industri Barang Konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2018
B. Rumusan masalah
Berdasarkan uraian latar belakang permasalahan, secara sederhana
dapat dirumuskan masalah sebagai berikut :
1. Apakah price to book value berpengaruh terhadap return saham ?
2. Apakah earning per share berpengaruh terhadap return saham?
3. Apakah price earning ratio memediasi pengaruh price to book value
terhadap return saham ?
4. Apakah price earning ratio memediasi pengaruh earning per share
terhadap return saham ?
C. Batasan masalah
Berdasarkan pada identifikasi masalah, peneliti membatasi masalah :
1. Harga saham yang diteliti adalah harga saham rata-rata.
2. Laporan keuangan yang diteliti hanya laporan keuangan akhir
tahun.
3. Perusahaan yang diteliti yaitu perusahaan manufaktur sektor
industri barang konsumsi tahun 2016-2018.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
8
D. Tujuan Penelitian
Dengan adanya penelitian ini, diharapkan dapat menentukan arah
penelitian. Seperti yang telah diungkapkan pada rumusan masalah dan latar
belakang permasalahan , maka tujuan penelitian ini adalah :
1. Untuk mengetahui apakah price to book value berpengaruh
terhadap return saham.
2. Untuk mengetahui apakah earning per share berpengaruh
terhadap return saham
3. Untuk mengetahui apakah price earning ratio memediasi
pengaruh price to book value terhadap return saham
4. Untuk mengetahui apakah price earning ratio memediasi
pengaruh earning per share terhadap return saham.
E. Manfaat Penelitian
Adapun manfaat yang didapat dari penelitian ini adalah :
1. Bagi investor dan calon investor.
Earning per share, price to book value, dan price earning
ratio dapat dijadikan sebagai dasar pengambilan keputusan
investasi, karena variabel tersebut mengukur kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan Return saham perusahaan.
Digunakan sebagai masukan atau dasar untuk informasi dalam
pengambilan keputusan untuk melakukan aktivitas investasi
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
9
yang tepat serta meminimalkan risiko investasi dalam hal ini
pemilihan saham.
2. Bagi Universitas Sanata Dharma
Penelitian ini dapat digunakan untuk bahan studi yang
akan dikembangkan oleh peneliti oleh peneliti selanjutnya dan
dapat digunakan sebagai bahan referensi untuk menambah
wawasan tentang earning per share, price earning ratio dan
price to book value terhadap return saham.
3. Bagi penulis
Penelitian ini diharapkan dapat menambah wawasan
dalam bidang investasi, khususnya pendanaan jangka panjang
perusahaan, serta mampu menerapkan teori-teori dan praktik-
praktik yang telah didapatkan selama menempuh pendidikan di
Universitas Sanata Dharma guna menganalisis kejadian yang
sebenarnya di lapangan.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
10
BAB II
KAJIAN PUSTAKA
A. Landasan Teori
1. Manajemen Keuangan
a. Definisi Manajemen Keuangan
Manajemen keuangan merupakan manajemen dana baik
yang berkaitan dengan pengalokasian dana dalam berbagai
bentuk investasi secara efektif maupun usaha pengumpulan dana
untuk pembiayaan investasi atau pembelanjaan secara
efisien. Pelaksana dari manajemen keuangan adalah manajer
keuangan. Meskipun fungsi seorang manajer keuangan setiap
organisasi belum tentu sama, namun pada prinsipnya fungsi
utama seorang manajer keuangan adalah merencanakan, mencari,
dan memanfaatkan dengan berbagai cara untuk memaksimumkan
efisiensi (daya guna) dari operasi-operasi perusahaan Sartono
(2011).
b. Fungsi Manajemen Keuangan.
Tujuan pengelolaan keuangan adalah memaksimalkan
kekayaan pemegang saham dengan membayar dividen/ atau
menaikkan nilai pasar Jatmiko (2017 : 11).
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
11
1) Memaksimalkan kekayaan pemegang saham
Profit merupakan tujuan utama dalam berbisnis.
Gagasan dibalik pendekatan ini adalah bahwa semua
keputusan dan aktivitas perusahaan harus selaras
dengan tujuan “menghasilkan keuntungan maksimal”
dan menghasilkan pertumbuhan harga saham
perusahaan yang optimal.
2) Peningkatan keuntungan bersama
Keuntungan paling terlihat dengan
memaksimalkan tujuan untuk meningkatkan kekayaan
adalah perusahaan bisa menghasilkan banyak uang
untuk dibagi kepada semua pemilik bisnis.
3) Konsistensi strategi
Jika perusahaan beroperasi dengan tujuan utama
memaksimalkan kekayaan, keputusan perusahaan
kemungkinan akan selalu terikat dengan unsur
memaksimalkan kekayaan, keputusan perusahaan
kemungkinan akan selalu terikat dengan unsur
memaksimalkan kekayaan dan itu bisa terjadi secara
konsistensi.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
12
2. Laporan keuangan.
Laporan keuangan merupakan hasil dari proses akuntansi yang
dapat digunakan sebagai alat untuk mengkomunikasikan data keuangan
atau aktivitas perusahaan kepada pihak-pihak yang berkepentingan
Hery (2015 : 5). Semakin cepat emiten menerbitkan laporan keuangan
maka semakin berguna bagi investor. Oleh karena itu, laporan keuangan
menjadi hal terpenting yang perlu diperhatikan oleh investor maupun
calon investor sebelum mengambil keputusan berinvestasi.
Menurut Samsul (2015:169), laporan keuangan meliputi :
a) Neraca.
Analisis neraca tergantung pada pengguna informasi
tersebut. Investor yang ingin melakukan investasi jangka
panjang, misalnya satu tahun atau lebih akan menganalisis
kinerja perusahaan dan kinerja manajemen beberapa
tahun yang lalu sampai sekarang sebelum memutuskan
apakah akan melakukan investasi. Rasio-rasio keuangan
mengenai likuiditas, aktivitas, dan solvabilitas merupakan
bidang yang harus dianalisis untuk mengetahui
kemampuan manajemen dalam mengendalikan
perusahaan.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
13
b) Laporan Laba-rugi.
Maju mundurnya suatu perusahaan tercermin dari
keuntungan yang diperoleh setiap tahun. Suatu perusahaan
yang mampu meraih keuntungan setiap tahunnya
mengindikasikan kemajuan, sedangkan perusahaan yang
menderita kerugian setiap tahunnya mengindikasikan
kebangkrutan. Suatu perusahaan yang kadang-kadang
meraih laba dan kadang-kadang menderita kerugian
menandakan bahwa perusahaan itu menghadapi kondisi
stagnan dan berbahaya.
c) Laporan Arus kas.
Laporan arus kas sangat penting bagi perusahaan
yang menerapkan kebijakan akuntansi yang berbeda-beda,
terutama dalam kondisi ekonomi yang mengalami inflasi.
Keputusan akuntansi yang berbeda-beda itu biasanya
mengenai metode penilaian persediaan dan penyusutan
aktiva/aset tetap. Analisis arus kas akan sangat membantu
dalam menganalisis kondisi keuangan perusahaan yang
sebenarnya. Aliran arus kas dapat dilihat dari perubahan
unsur neraca maupun dalam unsur laporan laba rugi. Arus
kas dari sudut neraca disebut sebagai arus kas finansial
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
14
(financial cash flow), sedangkan arus kas dari sudut
laporan laba rugi disebut sebagai arus kas operasional.
3. Investasi
Menurut Susilo (2005) “ Investasi merupakan suatu kegiatan
penundaan konsumsi sekarang untuk dimasukkan ke dalam aktiva
produktif selama periode waktu tertentu”. Tidak berbeda dengan Arifin
(2005 : 21) yang menyatakan bahwa investasi adalah kegiatan menunda
konsumsi untuk mendapatkan (nilai) konsumsi yang lebih besar di masa
yang akan datang.
Menurut Jogiyanto (2007:7-11) investasi dapat dibedakan menjadi
dua yaitu investasi langsung dan investasi tidak langsung.
a) Investasi langsung
Investasi yang dapat dilakukan dengan cara membeli
aktiva keuangan yang dapat diperjual-belikan di pasar
uang (money market), pasar modal (capital market), atau
pasar turunan (derivative market). Pembelian aktiva
keuangan ini dilakukan secara langsung oleh investor
tanpa adanya perantara atau sering disebut perusahaan
investasi.
b) Investasi tidak langsung
Investasi yang dilakukan dengan cara membeli surat-
surat berharga dari perusahaan investasi. Perusahaan
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
15
investasi adalah perusahaan yang menyediakan jasa
keuangan dengan cara menjual sahamnya ke publik dan
menggunakan dana yang diperoleh untuk diinvestasikan ke
dalam portofolionya.
4. Pasar modal.
a. Pengertian Pasar Modal.
Menurut Tandelin (2010) pasar modal adalah pertemuan
antara pihak yang membutuhkan dana dengan pihak yang
membutuhkan dana dengan cara memperjualbelikan sekuritas.
Pengertian pasar modal yang lebih spesifik yaitu kegiatan yang
bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek,
perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang
diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan
efek. Umumnya, yang termasuk pihak penawar adalah
perusahaan asuransi, dana pensiun, bank-bank tabungan,
sedangkan yang termasuk permintaan adalah pengusaha,
pemerintah dan masyarakat umum.
b. Manfaat pasar Modal.
Menurut Nor Hadi (2013:14) sebagai wadah yang
terorganisir berdasarkan Undang-undang untuk mempertemukan
antara investor sebagai pihak yang surplus dana untuk
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
16
berinvestasi dalam instrumen keuangan jangka panjang, pasar
modal memiliki manfaat antara lain :
1) Menyediakan sumber pembiayaan (jangka panjang)
bagi dunia usaha sekaligus memungkinkan alokasi
sumber dana secara optimal.
2) Alternatif investasi yang memberikan potensi
keuntungan dengan risiko yang bisa
diperhitungkan melalui keterbukaan, likuiditas,
dan diversifikasi investasi.
3) Memberikan kesempatan memiliki perusahaan
yang sehat dan mempunyai prospek, keterbukaan
dan profesionalisme, menciptakan iklim berusaha
yang sehat.
4) Menciptakan lapangan kerja/profesi yang menarik.
5) Memberikan akses kontrol sosial.
6) Menyediakan leading indikator bagi trend ekonomi
Negara.
5. Teori sinyal.
Teori sinyal yaitu asumsi bahwa informasi yang diterima oleh masing-
masing pihak tidak sama. Dengan kata lain, teori sinyal berkaitan dengan
asimetri informasi. Adanya asimetri informasi antara keunggulan
informasi manajerial dengan pemegang saham (stockholder). Kurangnya
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
17
informasi bagi publik menyebabkan ketidakseimbangan informasi tersebut,
sehingga mereka akan memberikan harga yang relatif lebih murah kepada
saham perusahaan. Untuk itu, manajer perlu memberikan informasi yang
diperlukan oleh pihak-pihak yang berkepentingan melalui penerbitan
laporan keuangan.
Menurut Jogiyanto (2012 : 392) informasi yang dipublikasikan
sebagai suatu pengumuman akan memberikan signal bagi investor dalam
pengambilan keputusan investasi. Jika pengumuman tersebut mengandung
nilai positif, maka diharapkan pasar akan bereaksi pada waktu
pengumuman tersebut diterima oleh pasar. Pada waktu informasi
diumumkan dan investor sudah menerima informasi tersebut, investor
terlebih dahulu menganalisis informasi tersebut sebagai sinyal baik (good
news) atau sinyal buruk (bad news). Apabila laba yang dilaporkan oleh
perusahaan meningkat maka informasi tersebut dapat dikategorikan
sebagai sinyal baik karena mengindikasikan kondisi perusahaan yang baik.
Sebaliknya apabila laba yang dilaporkan menurun maka perusahaan berada
dalam kondisi tidak baik sehingga dianggap sebagai sinyal yang buruk.
Sinyal-sinyal dari informasi yang beredar dapat mempengaruhi
tindakan yang diambil investor. Salah satu jenis informasi yang
dikeluarkan oleh perusahaan yang dapat menjadi sinyal bagi pihak luar
perusahaan, terutama bagi pihak investor adalah laporan tahunan. Laporan
tahunan hendaknya memuat informasi yang relevan dan mengungkapkan
informasi yang dianggap penting untuk diketahui oleh pengguna laporan
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
18
baik pihak dalam maupun pihak luar. Semua investor memerlukan
informasi untuk mengevaluasi resiko relatif setiap perusahaan sehingga
dapat melakukan diversifikasi portofolio dan kombinasi investasi dengan
preferensi resiko yang diinginkan. Jika suatu perusahaan ingin sahamnya
dibeli oleh investor maka perusahaan harus melakukan pengungkapan
laporan keuangan secara terbuka dan transparan.
6. Saham
a. Definisi saham
Perdagangan surat berharga yang sangat dekat dan banyak
dikenal oleh kalangan masyarakat adalah saham. Banyak
masyarakat menggunakan saham untuk berinvestasi saat ini.
Secara sederhana saham diartikan sebagi bukti kepemilikan atas
sebuah perusahaan yang menerbitkannya. Menurut Darmaji, dkk
(2011 : 5) saham adalah tanda penyertaan atau kepemilikan
seseorang atau badan hukum dalam suatu perusahaan atau
perseroan terbatas. Saham berwujud selembar kertas yang
menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah pemilik
perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
19
b. Jenis-jenis saham
Menurut Husnan (2009), jenis sekuritas yang
diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia adalah sebagai berikut
yaitu:
1) Saham Biasa atau common stock merupakan bukti
tanda kepemilikan atas suatu perusahaan. Dividen
yang diterima tidak tetap, tergantung pada
keputusan Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS).
Di dalam RUPS, pemilik saham memiliki hak suara
memilih.
2) Saham Preferen atau preferred stock merupakan
saham yang akan menerima dividen dalam jumlah
tetap, biasanya pemilik saham tidak mempunyai hak
dalam RUPS.
3) Obligasi merupakan surat tanda hutang jangka
panjang yang diterbitkan oleh pemerintah.
4) Obligasi Konversi merupakan obligasi yang dapat
dikonversi menjadi saham biasa waktu tertentu atau
sesudahnya.
5) Sertifikat Right merupakan sekuritas yang
memberikan hak kepada pemiliknya untuk membeli
saham baru dengan harga tertentu.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
20
6) Waran merupakan sekuritas yang memberikan hak
kepada pemegang sahamnya untuk membeli saham
dari perusahaan yang menerbitkan waran.
c. Keuntungan memiliki saham
Di dalam investasi saham, investor membeli saham karena
ingin mendapatkan keuntungan (return) saham dan melakukan
pendanaan jangka panjang. Menurut Darmadji & Fakhruddin
(2011: 11), ada dua keuntungan yang diperoleh investor dengan
membeli atau memiliki saham, yaitu:
1) Dividen.
Dividen merupakan nilai pendapatan bersih
perusahaan setelah pajak dikurangi dengan laba
ditahan (retained earnings) yang ditahan sebagai
cadangan bagi perusahaan. Dalam arti lain, dividen
adalah pembagian keuntungan yang diberikan
perusahaan penerbit saham tersebut atas keuntungan
yang dihasilkan perusahaan. Dividen yang
dibagikan oleh perusahaan dapat berupa :
(a) Dividen tunai, yaitu kepada pemegang
saham diberikan dividen berupa uang
tunai dalam jumlah rupiah tertentu
untuk setiap saham.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
21
(b) Dividen saham, kepada pemegang
saham diberikan dividen sejumlah
saham sehingga jumlah saham yang
dimiliki seorang investor akan
bertambah dengan adanya pembagian
dividen saham tersebut.
2) Capital Gain
Capital gain merupakan selisih antara harga beli
dengan harga jual. Capital gain terbentuk dengan
adanya aktivitas perdagangan saham di pasar
sekunder.
7. Price to Book Value
a. Definisi Price to Book Value
Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2012:157) Price To
Book Value Ratio (PBV) menggambarkan seberapa besar pasar
menghargai nilai buku suatu saham. Semakin besar rasio ini
menggambarkan kepercayaan pasar akan prospek perusahaan
tersebut. PBV menunjukkan seberapa jauh suatu perusahaan
mampu menciptakan nilai perusahaan relatif terhadap jumlah
modal yang diinvestasikan. Semakin besar rasio, semakin besar
nilai pasar (market value) dibandingkan nilai buku (book value).
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
22
Menurut Tryfino (2009:9) Price to Book Value (PBV)
adalah perhitungan atau perbandingan antara market value
dengan book value suatu saham. Rasio ini berfungsi untuk
melengkapi analisis book value. Jika pada analisis book value,
investor hanya mengetahui kapasitas per lembar dari nilai saham,
pada rasio PBV investor dapat mengetahui langsung sudah
berapa kali market value suatu saham dihargai dari book
valuenya.
Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2012:157), PBV
dihitung dengan rumus :
PBV = 𝑯𝒂𝒓𝒈𝒂 𝑷𝒂𝒔𝒂𝒓 𝒑𝒆𝒓 𝑺𝒂𝒉𝒂𝒎
𝑵𝒊𝒍𝒂𝒊 𝒃𝒖𝒌𝒖 𝒑𝒆𝒓 𝑺𝒂𝒉𝒂𝒎
b. Kegunaan Price to Book Value.
Menurut Damodaran (2001) Price to Book Value (PBV)
mempunyai beberapa keunggulan sebagai berikut :
1) Nilai buku mempunyai ukuran intutif yang relatif
stabil yang dapat diperbandingkan dengan harga
pasar. Investor yang kurang percaya dengan
metode discounted cash flow dapat menggunakan
Price to Book Value sebagai perbandingan.
2) Nilai buku memberikan standar akuntansi yang
konsisten untuk semua perusahaan PBV dapat
diperbandingkan antara perusahaan – perusahaan
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
23
yang sama sebagai petunjuk adanya under atau
overvaluation.
3) Perusahaan – perusahaan dengan earning negatif,
yang tidak bisa dinilai dengan menggunakan Price
Earning Ratio dapat dievaluasi menggunakan
Price to Book Value (PBV).
8. Earning Per Share (EPS).
a. Definisi EPS.
Menurut Darmadji & Fakhruddin (2011:154), earning
per share merupakan rasio yang menunjukkan bagian laba untuk
setiap lembar saham. EPS menggambarkan profitabilitas
perusahaan yang tergambar pada setiap lembar saham. Semakin
tinggi nilai EPS tentu saja menggembirakan pemegang saham
karena makin besar laba yang disediakan untuk pemegang
saham dan kemungkinan peningkatan jumlah dividen yang
diterima pemegang saham.
Adapun definisi menurut Kasmir (2012:352) yang
menyatakan bahwa “rasio untuk mengukur keberhasilan
manajemen dalam mencapai keuntungan bagi pemegang saham.”
Jadi, dari pemahaman di atas pengertian EPS yang dimaksud
adalah rasio yang menunjukkan seberapa besar laba perusahaan
dibandingkan dengan rata-rata tertimbang jumlah saham yang
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
24
beredar. Secara sistematis earning per share menurut Kasmir
(2012:352) dapat dirumuskan sebagai berikut :
EPS = 𝑳𝒂𝒃𝒂 𝑩𝒆𝒓𝒔𝒊𝒉
𝑹𝒂𝒕𝒂−𝒓𝒂𝒕𝒂 𝒕𝒆𝒓𝒕𝒊𝒎𝒃𝒂𝒏𝒈 𝒋𝒖𝒎𝒍𝒂𝒉 𝒔𝒂𝒉𝒂𝒎 𝒃𝒆𝒓𝒆𝒅𝒂𝒓
b. Kegunaan EPS.
Menurut Prastowo dan Yuliaty (2002:93), Variabel EPS
merupakan proksi bagi laba perlembar saham perusahan yang
diharapkan dapat memberikan gambaran bagi investor mengenai
bagian keuntungan yang dapat diperoleh suatu periode
keuntungan yang dapat diperoleh dalam suatu periode tertentu
dengan memiliki suatu saham. Seorang investor membeli dan
mempertahankan saham suatu perusahaan dengan harapan akan
memperoleh dividen atau capital gain. Laba biasanya menjadi
dasar penentuan pembayaran dividen dan kenaikan nilai saham
di masa mendatang.
Jika kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba
meningkat,maka harga saham akan meningkat. Dengan
meningkatnya harga saham perusahaan, maka return saham
yang akan diperoleh investor juga akan semakin tinggi. Jika nilai
EPS naik maka harga saham mengalami kenaikan, return
sahamnya juga mengalami kenaikan Husnan (2001:317).
Menurut Alwi (2003:77) pendapatan per saham
(earning per share) perusahaan biasanya menjadi perhatian
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
25
pemegang saham pada umumnya atau calon pemegang saham
dan manajemen. EPS menunjukkan jumlah uang yang dihasilkan
return saham dari setiap lembar saham. semakin besar nilai EPS,
semakin besar keuntungan/return saham yang diterima
pemegang saham.
9. Price Earning Ratio.
a. Definisi PER
Menurut Lehner (2012:474), rasio harga per laba atau
price earning ratio merupakan rasio dihasilkan dengan cara
membagikan harga saham per lembar dengan laba bersih per
lembar, dan rasio ini adalah salah satu indeks utama di pasar.
Rasio PER adalah salah satu indeks yang berguna untuk menilai
suatu saham berdasarkan harga pasar, meskipun rasio ini tidak
dapat digunakan sebagai satu-satunya kriteria untuk
pengambilan keputusan. Rasio PER yang rendah tidak harus
selalu diartikan bahwa harga saham berada di bawah harga buku
saham, akan tetapi pelaku pasar percaya dalam jangka waktu
yang pendek perusahaan sedang menghadapi banyak
permasalahan.
Menurut Darmadji & Fakhruddin (2011:139), PER
menggambarkan apresiasi pasar terhadap kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan laba. PER merupakan indikator
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
26
berapa besar nilai (value) yang diapresiasi oleh investor terhadap
nilai perusahaan. Secara umum menentukan nilai perusahaan
dapat ditentukan dengan dua cara yaitu secara fundamental dan
teknikal, Prihadi (2010:232).
Menurut Halim (2003:23), PER adalah rasio yang
menggambarkan kesediaan investor membayar suatu jumlah
tertentu untuk setiap jumlah rupiah perolehan laba perusahaan.
Jadi, rasio PER dalam penelitian ini adalah rasio yang
membandingkan antara harga saham per lembar saham dengan
laba bersih per lembar saham. PER juga berguna untuk
memprediksi laba perusahaan di masa mendatang serta investor
atau pemegang saham mengetahui kapan masa pengembalian
investasi terjadi dengan asumsi laba perusahaan seluruhnya
dibagikan dalam bentuk dividen.
Secara sistematis PER bisa dihitung sebagai berikut Hanafi &
Halim (2009:82)
PER = 𝑯𝑨𝑹𝑮𝑨 𝑷𝑨𝑺𝑨𝑹 𝑷𝑬𝑹 𝑳𝑬𝑴𝑩𝑨𝑹 𝑺𝑨𝑯𝑨𝑴
𝑳𝑨𝑩𝑨 𝑷𝑬𝑹 𝑳𝑬𝑴𝑩𝑨𝑹 𝑺𝑨𝑯𝑨𝑴
b. Kegunaan PER.
Kegunaan PER adalah untuk melihat bagaimana pasar
menghargai kinerja perusaahan yang tercermin oleh EPSnya.
PER menunjukkan hubungan antara pasar saham biasa dengan
EPS. Makin besar PER suatu saham maka saham tersebut akan
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
27
semakin mahal terhadap pendapatan bersih per sahamnya.
Angka rasio ini biasanya digunakan investor untuk memprediksi
kemampuan Perusahan dalam menghasilkan laba di masa yang
akan datang Prastowo (2002:96).
c. Faktor-faktor yang mempengaruhi price earning ratio.
Menurut Tandelilin (2017 : 322) ada beberapa faktor
yang mempengaruhi price earning ratio, yaitu :
1) Earning per share (EPS)
Kinerja keuangan dapat diukur dengan
menggunakan earning per share (EPS) atau
pendapatan perlembar saham. Earning per
share (EPS) merupakan indikator yang paling
umum digunakan oleh investor, karena rasio ini
mengungkapkan kemungkinan earning yang
dapat diperoleh para pemegang saham.
Semakin tinggi EPS menggambarkan
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan
keuntungan sehingga menarik minat investor
untuk menginvestasikan dananya pada
perusahaan tersebut. Dengan demikian akan
mempengaruhi harga saham perusahaan,
sebagaimana yang diungkapkan oleh Darmadji
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
28
dan Fakhruddin (2012:154) : “Semakin tinggi
nilai earning per share (EPS) tentu saja akan
menggembirakan pemegang saham karena
semakin besar laba yang disediakan untuk
pemegang saham dan memungkinkan
peningkatan jumlah dividen yang diterima
pemegang saham.” Tingkat keuntungan yang
dipandang layak (discount rate) Apabila faktor-
faktor lain konstan, maka meningkatnya
discount rate akan menurunkan PER.
2) Price to book value.
Price to book value (PBV) adalah
perhitungan atau perbandingan antara market
value dengan book value suatu saham. Dengan
rasio PBV ini, investor dapat mengetahui
langsung sudah berapa kali market value suatu
saham dihargai dari book value-nya. Rasio ini
dapat memberikan gambaran potensi
pergerakan harga suatu saham sehingga dari
gambaran tersebut, secara tidak langsung rasio
PBV ini juga memberikan pengaruh terhadap
price earning ratio Tryfino (2009: 11).
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
29
3) Return saham.
Return merupakan hasil yang diperoleh
dari kegiatan investasi. Return dibedakan
menjadi dua, yaitu return realisasi (return yang
terjadi atau dapat juga disebut return
sesungguhnya) dan return ekspektasi (return
yang diharapkan oleh investor). Return saham
adalah tingkat keuntungan yang dinikmati oleh
pemodal atas suatu investasi yang dilakukannya.
Setiap investasi baik jangka panjang maupun
jangka pendek mempunyai tujuan utama untuk
mendapatkan keuntungan yang disebut return,
baik langsung maupun tidak langsung Ang
(2007). Dengan demikian semakin tinggi return
saham maka semakin rendah price earning ratio.
10. Return saham.
a. Pengertian return saham.
Tandelilin (2010) menyatakan bahwa return merupakan
salah satu faktor yang memotivasi investor berinteraksi dan juga
merupakan imbalan atas keberanian investor dalam menanggung
risiko atas investasi yang dilakukannya. Return dapat dibagi
menjadi dua yaitu return realisasi dan return ekspektasi. Return
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
30
realisasi merupakan return yang telah terjadi yang dihitung
berdasarkan data historis. Return realisasi penting karena
digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja dari Reksa Dana
serta sebagai dasar penentuan return ekspektasi untuk mengukur
risiko di masa yang akan datang. Return ekspektasi adalah return
yang diharapkan akan diperoleh investor di masa yang akan
datang. Tingkat pengembalian pasar dihitung berdasarkan rumus
sebagai berikut Jogiyanto (2007,96):
Return saham = 𝑷𝒕−𝑷𝒕−𝟏
𝑷𝒕−𝟏 +
𝑫𝒕
𝑷𝒕−𝟏 =
𝑷𝒕 − 𝑷𝒕−𝟏 + 𝑫𝒕
𝑷𝒕−𝟏
Keterangan : Pt = harga saham sekarang
Pt-1 = harga saham periode sebelumnya
Dt = Dividen tahun sekarang
Perhitungan return saham atau actual return terdiri dari
capital gain (loss) dan yield. Apabila harga jual lebih besar dari
harga beli, maka investor akan mendapatkan keuntungan dalam
bentuk capital gain. Sebaliknya jika harga jual saham lebih kecil
dari harga beli maka investor akan mengalami kerugian yang
disebut capital loss. Capital gain (loss) merupakan selisih dari
harga investasi sekarang relatif dengan periode lalu. Dapat
dirumuskan sebagai berikut Hartono (2003) :
Capital loss = 𝑷𝒕−𝑷𝒕−𝟏
𝑷𝒕−𝟏
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
31
Keterangan : Pt = harga saham sekarang
Pt-1 = harga saham periode sebelumnya
Yield merupakan persentase penerimaan kas periodik
terhadap harga investasi periode tertentu dari suatu investasi,
dan untuk saham biasa dimana pembayaran periodik sebesar Dt
rupiah per lembar, maka yield dapat dituliskan sebagai berikut
Jogiyanto (2007: 196) :
Yield = 𝑫𝒕
𝑫𝒕−𝟏
Keterangan : Dt = Dividen sekarang
Dt-1 = Dividen periode sebelumnya
b. Faktor-faktor yang mempengaruhi return saham.
Menurut Alwi Z. Iskandar (2003 : 87), ada beberapa
faktor yang mempengaruhi return saham, yaitu :
1) Earning per share (EPS)
EPS adalah laba bersih per lembar saham biasa yang
beredar dalam satu periode. EPS yang tinggi, maka
dividen yang akan diterima investor akan semakin tinggi
pula. Dividen yang akan diterima investor merupakan
daya untuk menarik para investor yang akan
menanamkan modalnya ke dalam perusahaan tersebut.
Daya tarik tersebut memberi dampak pada investor
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
32
untuk lebih meningkatkan kepemilikan saham
perusahaan Simamora (2000:530). Semakin tinggi nilai
EPS suatu perusahaan, maka akan menggembirakan bagi
para pemegang saham karena semakin besar laba yang
disediakan untuk pemegang saham Darmadji (2001 :
139).
2) Price earning ratio (PER).
PER merupakan perbandingan antara harga pasar
saham (market price) dengan laba perusahaan/EPS dari
saham yang bersangkutan. Pengertian rasio tersebut
dapat diketahui apabila rasio PER mengalami kenaikan,
maka harga saham tersebut digolongkan pada kategori
harga saham yang tinggi. Rasio PER menjadi penentu
harga saham karena PER memberikan informasi
perkembangan laba di masa mendatang pada investor.
Tingginya rasio ini berarti para investor mengharapkan
pertumbuhan laba bagi emiten yang bersangkutan.
Tingginya rasio ini juga berdampak pada return saham
yang akan diperoleh investor, semakin tinggi rasio PER
akan menurunkan return saham karena investor
membeli saham yang harganya sudah tergolong tinggi
Ardiyos (2007:355).
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
33
3) Price to book value.
Menurut Sartono (2010:26) Price to Book
Value atau PBV merupakan suatu rasio yang dapat
menggambarkan seberapa besar pasar menghargai nilai
buku saham suatu perusahaan. Rasio ini dapat dicari
dengan membandingkan antara harga pasar dari suatu
saham dengan nilai bukunya. Makin tinggi rasio ini,
berarti pasar percaya akan prospek perusahaan
tersebut. Semakin tinggi rasio PBV semakin
tinggi perusahaan dinilai oleh pemodal relatif
dibandingkan dengan dana yang telah ditanamkan di
perusahaan. Dapat disimpulkan semakin tinggi PBV
semakin tinggi tingkat kepercayaan pasar
terhadap prospek perusahaan, maka akan menjadi daya
tarik bagi investor untuk membelinya sehingga
permintaan akan saham tersebut akan naik, kemudian
mendorong harga saham naik.
B. Penelitian sebelumnya.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
34
Ada beberapa penelitian terdahulu yang menjadi dasar pemikiran
penulis :
1. Penelitian berjudul “Analisis pengaruh ROA, EPS, NPM,
DER dan PBV terhadap return saham” (Studi kasus pada
industri Real Estate and Property yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia periode 2007-2009) disusun oleh Anggun
Amelia Bahar Putri, Jurusan Manajemen Fakultas
Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro Semarang
2012.
Penelitian ini dilakukan untuk menguji pengaruh
Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), Net
Profit Margin (NPM), Debt to Equity Ratio (DER) dan
Price to Book Value (PBV) terhadap return saham. Teknik
sampling yang digunakan adalah purposive sampling
dengan kriteria (1) Perusahaan industri Real estate and
Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama
periode amatan 2007-2009 (2) Aktif bertransaksi setiap
bulan selama tahun 2007 sampai 2009 dan (3) Menyajikan
laporan keuangan selama kurun waktu penelitian tahun
2007 sampai 2009. Data diperoleh berdasarkan publikasi
Indonesian Capital Market Directory (ICMD 2010) dan
JSX Monthly. Diperoleh jumlah sampel sebanyak 20
perusahaan. Teknik analisis yang digunakan adalah
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
35
regresi berganda dengan persamaan kuadrat terkecil dan
uji hipotesis menggunakan t-statistik untuk menguji
koefisien regresi parsial serta f-statistik untuk menguji
keberartian pengaruh secara bersama-sama dengan level
of significance 5%. Selain itu juga dilakukan uji asumsi
klasik yang meliputi uji normalitas, uji multikolinieritas,
uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi.
Berdasarkan hasil penelitian tidak ditemukan
variabel yang menyimpang dari asumsi klasik, hal ini
menunjukkan bahwa data yang tersedia telah memenuhi
syarat untuk menggunakan model persamaan regresi linier
berganda. Dari hasil penelitian menunjukkan bahwa
variabel Debt to Equity Ratio (DER) dan Price to Book
Value (PBV) secara parsial signifikan berpengaruh
terhadap return saham perusahaan Real estate and
Property di BEI periode 2007-2009 pada level of
significance kurang dari 5% (masing-masing sebesar 2,3%
dan 2,0%). Sedangkan secara bersama-sama terbukti
signifikan berpengaruh terhadap return saham perusahaan
Real estate and Property di BEI pada level kurang dari 5%
(2,9%). Kemampuan prediksi dari kelima variabel
tersebut terhadap return saham sebesar 17,9%.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
36
2. Penelitian berjudul “Pengaruh Price Earning Ratio dan
Earning Per Share terhadap Return Saham” yang dibuat
oleh Christian Mart Parasian, 2009, Universitas Sanata
Dharma Yogyakarta.
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui
pengaruh earning per share dan price earning ratio secara
parsial maupun secara simultan. Didalam penelitian ini
Sampel yang dipilih adalah perusahaan basic industry and
chemicals, miscellaneous industry, dan consumer goods
industry dari populasi perusahaan manufaktur yang
berjumlah 150 perusahaan. Penelitian ini menggunakan
metode pengumpulan data dengan cara observasi dan
tinjauan pustaka serta menggunakan alat analisis data
dengan cara menghitung koefisien regresi dan pengujian
hipotesis. Hasil dari penelitian ini menyebutkan bahwa
“variabel price earning ratio tidak berpengaruh terhadap
return saham, earning per share berpengaruh terhadap
return saham serta earning per share dan price earning
ratio berpengaruh secara simultan terhadap return saham”.
3. Penelitian berjudul “ Pengaruh earning per share, debt to
equity ratio, dan price to book value terhadap price
earning ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
37
di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2014 disusun oleh
Ellyvia Dian Natani Fakulatas Ekonomi Universitas
Nusantara PGRI Kediri 2016.
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh
Earning Per Share , Debt to Equity Ratio, Return On
Equity dan Price to Book Value Terhadap Price Earning
Ratio. Populasi dari penelitian ini adalah perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
periode 2012-2014 yang berjumlah 147 perusahaan.
teknik pengambilan sampel yang digunakan adalah
purposive sampling dan diperoleh sampel sebanyak 73
perusahaan. Teknik analisis yang digunakan adalah
analisis regresi linier berganda dengan taraf signifikan 5%.
Hasil uji secara parsial (uji t) menunjukkan bahwa
Earning Per Share, Return On Equity dan Price to Book
Value memiliki pengaruh signifikan terhadap Price
Earning Ratio, sedangkan Debt to Equity Ratio tidak
memiliki pengaruh signifikan terhadap Price Earning
Ratio. Hasil uji secara simultan (uji F) menunjukkan
bahwa Earning Per Share, Debt to Equity Ratio, Return
On Equity dan Price to Book Value memiliki pengaruh
signifikan terhadap Price Earning Ratio. Nilai Adjusted
R2 Price Earning Ratio dapat dijelaskan oleh keempat
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
38
variabel independent yaitu Earning Per Share, Debt to
Equity Ratio, Return On Equity dan Price to Book Value
sebesar 69,6%. Hal ini menunjukkan bahwa masih
terdapat pengaruh dari faktor lain yang tidak termasuk
dalam penelitian ini sebesar 30,4%.
4. Pengaruh price earning ratio, price to book value dan
return on asset terhadap return saham disusun oleh
Astiani Pratiwi Fakultas Ekonomi Universitas Pasudan
Bandung 2014.
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh
Price Earning Ratio (PER), Price to Book Value (PBV)
dan Return On Asset (ROA) terhadap Return Saham pada
perusahaan LQ 45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
selama periode 2007 sampai dengan tahun 2012. Metode
penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah
deskriptif dan asosiatif. Penelitian ini dilakukan dengan
menggunakan data sekunder. Populasi dalam penelitian
ini adalah perusahaan LQ 45 di Bursa Efek Indonesia dari
tahun 2007 sampai dengan tahun 2012. Metode
pengambilan sampel menggunakan teknik purposive
sampling. Analisis statistik yang digunakan dalam
penelitian ini adalah asumsi klasik, korelasi, regresi
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
39
sederhana dan berganda dan koefisien determinasi
sedangkan pengujian hipotesis yang digunakan adalah
metode statistik uji t dan uji F. Hasil analisis regresi
menunjukan bahwa secara parsial Price Earning Ratio
(PER) berpengaruh siginifikan terhadap Return Saham
sedangkan Price to Book Value (PBV) dan Return On
Asset (ROA) tidak berpengaruh signifikan terhadap Return
Saham. Secara simultan Price Earning Ratio (PER), Price
to Book Value (PBV) dan Return On Asset (ROA)
berpengaruh signifikan terhadap Return Saham
perusahaan LQ 45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
dan konsisten membagikan dividen selama periode tahun
2007 sampai dengan tahun 2012 dan memberikan
kontribusi atau pengaruh sebesar 50,3% terhadap Return
Saham, sedangkan sisanya sebesar 49,7% dipengaruhi
oleh faktor lain.
5. Pengaruh Dividend yield terhadap return saham serta
mediasi price earning ratio dan dividend payout ratio
pada pengaruh earning per share terhadap return saham
disusun oleh Adi Surya Hendrana Fakultas Ekonomi
Universitas Sanata Dharma 2018.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
40
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahi apakah:
1) price earning ratio memediasi pengaruh earning per
share terhadap return saham, 2) dividend payout ratio
memediasi pengaruh earning per share terhadap return
saham, 3) dividend yield mempengaruhi return saham
secara positif. Penelitian ini merupakan studi empiris
dimana sumber data diperoleh dari publikasi Bursa Efek
Indonesia. Teknik analisis data dalam penelitian ini
adalah Partial Least Square menggunakan aplikasi
WarpPLS 5.0. Hasil penelitian menunjukkan 1) Price
earning ratio tidak memediasi pengaruh earning per
share terhadap return saham, 2) dividend payout ratio
memediasi pengaruh earning per share terhadap return
saham, 3) dividend yield mempengaruhi return saham
secara positif pada perusahaan Badan Usaha Milik
Negara (BUMN) yang terdaftar di BEI periode 2014-
2016.
6. Pengaruh earning per share, price earning ratio, dan
debt to equity ratio terhadap return saham pada
perusahaan properti yang terdaftar di bursa efek Jakarta
disusun oleh Esti Puji Astutik Fakultas Ilmu Sosial
Universitas Negeri Semarang 2005.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
41
Penelitian ini bertujuan: (1) Untuk mengetahui
apakah ada pengaruh yang signifikan baik secara
simultan maupun parsial antara EPS, PER, dan DER
terhadap return saham pada perusahaan properti yang
terdaftar di BEJ, (2) Untuk mengetahui seberapa besar
pengaruh EPS, PER, dan DER terhadap return saham
pada perusahaan properti yang terdaftar di BEJ.
Pengambilan sampel yang berjumlah 19 perusahaan
properti yang terdaftar di BEJ dilakukan dengan
purposive sampling. Variabel bebas yang diteliti dalam
penelitian ini, yaitu: (1) Earning Per Share, (2) Price
Earning Ratio, dan (3) Debt to Equity Ratio, sedangkan
variabel terikatnya adalah return saham. Metode
pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini
adalah metode dokumentasi. Data-data dalam penelitian
ini merupakan data yang bersumber dari Laporan
Keuangan Tahunan emiten/perusahaan dalam
Indonesian Capital Market Directory (ICMD) 2001 -
2004. Data yang diperoleh dianalisis dengan regresi
berganda. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa
secara simultan variabel EPS, PER, dan DER
berpengaruh secara signifikan terhadap return saham.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
42
C. Kerangka konseptual penelitian
Gambar 1
D. Hipotesis
Menurut Husein (2012:64) hipotesis adalah suatu perumusan
sementara mengenai suatu hal yang dibuat untuk menjelaskan hal itu dan
juga dapat menuntun/mengarahkan penyelidikan selanjutnya. Dinyatakan
sementara karena perumusan yang diberikan baru didasarkan pada teori
yang relevan, belum didasarkan pada fakta-fakta empiris yang diperoleh
melalui pengumpulan data.
1. Pengaruh PBV terhadap return saham
Menurut Husnan (2006:76) PBV rasio ini menunjukkan
berapa besar nilai perusahaan dari apa yang telah atau sedang
ditanamkan oleh pemilik perusahaan, semakin tinggi rasio ini,
Earning Per
Share
Return saham Price earning
ratio
Price to book
value
H5
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
43
semakin besar tambahan kekayaan yang dinikmati oleh pemilik
perusahaan. Saham yang memiliki PBV tinggi dapat dianggap
sebagai saham yang harganya lebih mahal dibandingkan harga
saham lain yang sejenis. Saham yang tinggi harganya biasanya
mencerminkan kualitas kinerja perusahaan tersebut yang baik dan
pertumbuhannya cukup pesat. PBV yang tinggi diharapkan akan
menghasilkan return yang tinggi pula dari suatu saham seiring
pertumbuhan perusahaan tersebut pada masa akan datang.
Putri (2012) melakukan penelitian untuk menganalisis
pengaruh Return On Assets, Earning Per Share, Net Profit
Margin, Debt to Equity Ratio dan Price to Book Value terhadap
return saham. Dengan hasil PBV berpengaruh positif secara
signifikan terhadap return saham.
H1 : Price to Book Value berpengaruh positif terhadap
return saham.
2. Pengaruh EPS terhadap return saham
Komponen penting yang harus diperhatikan dalam analisis
perusahaan adalah EPS. Informasi EPS suatu perusahaan
menunjukkan besarnya laba bersih perusahan yang siap dibagikan
bagi semua pemegang saham. EPS adalah jumlah pendapatan
dalam suatu periode untuk saham beredar, maka dari itu apabila
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
44
nilai EPS semakin tinggi, maka harga saham meningkat yang
mengakibatkan return pada saham pun ikut meningkat Tandelilin
(2001:241).
Semakin tinggi nilai EPS suatu perusahaan, maka akan
menggembirakan bagi pemegang saham karena semakin besar
laba yang disediakan untuk pemegang saham Darmadji
(2001:139). Dengan demikian, besarnya EPS perusahaan tentu
mempengaruhi harga saham yang berimbas return yang positif.
Penelitian sebelumnya yang menguji pengaruh antara EPS dan
return saham telah dilakukan oleh Puji (2005), yang
menggunakan variabel bebas EPS, PER, DER, sedangkan
variabel terikatnya adalah return saham. Hasil penelitiannya
menyatakan bahwa EPS berpengaruh positif dan signifikan
terhadap return saham.
H2 : Earning Per Share berpengaruh positif terhadap
return saham.
3. Pengaruh PBV terhadap PER.
Pada umumnya perusahaan‐perusahaan yang dapat
beroperasi dengan baik akan mempunyai rasio PBV yang tinggi,
dimana hal ini menunjukkan nilai saham suatu perusahaan
dihargai diatas nilai bukunya. Semakin tinggi rasio PBV suatu
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
45
perusahaan menunjukkan semakin tinggi pula penilaian investor
terhadap perusahaan yang bersangkutan, relatif apabila
dibandingkan dengan dana yang diinvestasikannya. Hal ini akan
berakibat pada semakin meningkatnya harga saham suatu
perusahaan. Tingginya harga saham akan meningkatkan PER.
Penelitian ini telah dilakukan oleh Natani (2016) dengan hasil
bahwa PBV berpengaruh positif terhadap PER.
H3 : Price to Book Value berpengaruh positif terhadap
Price Earning Ratio.
4. Pengaruh EPS terhadap PER.
Menurut Tandelilin (2001:241), EPS menilai
pendapatan bersih yang diperoleh setiap lembar saham biasa. EPS
menunjukkan besarnya laba bersih setelah pajak yang dibagikan
kepada pemegang saham. Apabila EPS tinggi maka akan menarik
minat investor untuk menanamkan modalnya di saham tersebut.
Meningkatnya minat investor untuk menanamkan modalnya di
saham yang bersangkutan akan membuat harga saham tersebut
meningkat. Dengan demikian, harga saham yang meningkat akan
meningkatkan nilai PER. Penelitian ini telah dilakukan oleh
Natani (2016) dengan hasil bahwa EPS berpengaruh positif
terhadap PER.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
46
H4 : Earning Per Share berpengaruh positif terhadap
Price Earning Ratio
5. Pengaruh PER terhadap return saham.
Rasio harga/laba mencerminkan ekspektasi pemodal
menyangkut kinerja perusahaan di masa mendatang. Semakin
optimistik ekspektasi ini, maka akan semakin tinggi pula
kemungkinan rasio harga/labanya. Keinginan investor untuk
melakukan analisis kesehatan suatu saham melalui rasio-rasio
keuangan seperti PER, dikarenakan adanya keinginan investor
atau calon investor akan hasil return saham yang layak dari suatu
investasi saham Susilowati (2003:53). Perusahaan yang
diharapkan akan memiliki pertumbuhan yang baik (mempunyai
prospek baik di masa mendatang) memiliki nilai PER yang tinggi.
Begitupun sebaliknya, perusahaan yang diharapkan mempunyai
pertumbuhan yang rendah mempunyai PER yang rendah pula.
Dari segi investor, PER yang terlalu tinggi barangkali tidak
menarik karena harga saham barangkali tidak akan naik lagi, yang
berarti kemungkinan memperoleh return saham yang rendah.
Astiani Pratiwi (2016) melakukan penelitian untuk
menguji pengaruh Price Earning Ratio, Price to Book Value, dan
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
47
Return On Asset terhadap return saham. Dengan hasil PER
berpengaruh positif secara signifikan terhadap return saham.
H5 : Price Earning Ratio berpengaruh positif terhadap
return saham.
6. Mediasi PER pada pengaruh PBV terhadap return saham.
Menurut Poernamawati (2008), rasio Price to Book Value
(PBV) merupakan perbandingan antara harga saham dengan nilai
buku ekuitas perusahaan, menunjukkan tingkat kemampuan
perusahaan menciptakan nilai relatif terhadap jumlah modal yang
diinvestasikan oleh pihak investor. Semakin tinggi rasio tersebut,
makin berhasil dan mampu perusahaan menciptakan nilai bagi
pemegang saham, dimana semakin tinggi tingkat kepercayaan
pasar terhadap prospek perusahaan, sehingga permintaan akan
saham tersebut naik, kemudian mendorong harga saham
perusahaan tersebut. Dengan demikian, meningkatnya harga
saham akan meningkatkan nilai PER pada perusahaan tersebut.
Semakin tinggi PER maka semakin rendahnya return saham yang
akan diterima oleh investor karena harga sahamnya sudah
tergolong tinggi.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
48
H6 : Price Earning Ratio memediasi pengaruh Price to
Book Value terhadap return saham
7. Mediasi PER pada pengaruh EPS terhadap return saham.
EPS adalah laba bersih per lembar saham biasa yang
beredar dalam satu periode. Pada umumnya, EPS menjadi
perhatian pemegang saham dan calon pemegang saham serta
manajemen. EPS menunjukkan jumlah uang yang dihasilkan
setiap lembar saham. semakin besar EPS semakin besar pula
keuntungan/return yang diterima pemegang saham Alwi
(2003:77).
Jika EPS suatu perusahaan meningkat/tinggi, maka
permintaan atas saham perusahaan semakin banyak. Hal tersebut
menyebabkan harga saham perusahaan cenderung meningkat.
Hal senada juga dinyatakan oleh Husnan (2001:317) yang
menyebutkan bahwa jika kemampuan perusahaan untuk
menghasilkan laba meningkat, maka harga saham akan
meningkat. Dengan demikian, meningkatnya harga saham dan
laba perusahaan akan meningkatkan.
Nilai PER perusahaan tersebut. Tingginya nilai PER
berdampak pada tingkat return saham yang akan diterima
investor. Semakin tinggi rasio PER akan menurunkan return
saham karena investor membeli saham yang harganya sudah
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
49
tergolong tinggi Ardiyos (2007:355). Penelitian Surya (2018)
pengaruh Earning Per Share terhadap return saham dimediasi
Price Earning Ratio dengan hasil PER memediasi pengaruh EPS
terhadap return saham.
H7 : Price Earning Ratio memediasi pengaruh Earning
Per Share terhadap return saham
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
50
BAB III
METODE PENELITIAN
A. Jenis Penelitian
Jenis penelitian yang akan dilakukan penulis adalah studi empiris,
yaitu studi yang dilakukan berdasarkan data hasil pengamatan dan bukan
secara teoritis dan spekulasi yang digunakan untuk penelitian. Studi
empiris dalam penelitian ini adalah studi empiris terhadap perusahan
manufaktur industri barang konsumsi yang sahamnya terdaftar (listed) di
Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2018.
B. Subjek dan Objek Penelitian.
1. Subjek Penelitian
Subjek dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur
yang terdaftar (listed) di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2016-
2018.
2. Objek Penelitian
Laporan keuangan yang menjadi pokok penulis dalam
penelitiannya. Adapun objek penelitian dalam penelitian ini
adalah laporan kinerja keuangan dan harga saham perusahaan
manufaktur industri barang konsumsi yang listed di Bursa Efek
Indonesia tahun 2016 sampai dengan tahun 2018. Laporan kinerja
keuangan yang memuat earning per share, price earning ratio,
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
51
price to book value, sedangkan return saham diteliti berdasarkan
pergerakan harga saham perusahaan.
C. Waktu dan Lokasi Penelitian.
1. Waktu penelitian
Penelitian akan dilakukan pada April – Juni 2019.
2. Lokasi Penelitian
Penelitian akan dilakukan dengan mengambil data di pojok
Bursa Efek Indonesia (BEI) Universitas Sanata Dharma atau Bursa
Efek Indonesia (BEI) Yogyakarta.
D. Variabel Penelitian.
Variabel penelitian adalah obyek penelitian atau segala sesuatu
yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari kemudian ditarik
kesimpulan. Variabel penelitian juga merupakan atribut atau nilai dari
orang, obyek atau kegiatan yang mempunyai variasi tertentu yang
ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari kemudian ditarik kesimpulan.
Variabel penelitian dikatakan bervariasi dari obyek yang satu dengan
obyek yang lain misalnya akun kas berbeda satu perusahaan dengan
perusahaan lainnya. Demikian pula akun piutang, akun persediaan dan lain-
lain. Apabila suatu atribut atau nilai dari orang atau kegiatan tidak
mempunyai variasi maka bukan disebut sebagai variabel penelitian.
Variabel penelitian dapat dibedakan menjadi tiga,yaitu :
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
52
1. Identifikasi variabel.
a) Variabel independen / independent variable (X).
Variabel independen adalah variabel yang
mempengaruhi atau yang menjadi sebab perubahan atau
timbulnya perubahan pada variabel dependen (terikat).
Variabel independen dalam penelitian ini adalah:
X1 : price to book value
X2 : earning per share
b) Variabel dependen / dependent variable (Y).
Variabel dependen adalah variabel terikat.
Variabel dependen atau variabel terikat adalah variabel
yang dipengaruhi oleh variabel bebas dan menjadi
akibat dari variabel bebas. Variabel dependen dalam
penelitian ini adalah return saham (Y).
c) Variabel mediasi / intervening variable (M).
Variabel intervening adalah tipe variabel yang
mempengaruhi hubungan antara variabel independen
dengan variabel dependen menjadi hubungan yang
tidak langsung. Variabel intervening merupakan
variabel yang terletak diantara variabel independen
dengan variabel dependen, sehingga variabel
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
53
independen tidak langsung menjelaskan atau
mempengaruhi variabel dependen. Variabel
intervening dalam penelitian ini adalah:
M1 : Price earning ratio.
2. Definisi variabel dan pengukurannya.
Definisi masing-masing variabel beserta pengukurannya
dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
a) Price to book value.
Menurut Sartono (2010:26) Price to Book Value
atau PBV merupakan suatu ratio yang dapat
menggambarkan seberapa besar pasar menghargai nilai
buku saham suatu perusahaan. Ratio ini dapat dicari
dengan membandingkan antara harga pasar dari suatu
saham dengan nilai bukunya. Makin tinggi ratio ini,
berarti pasar percaya akan prospek perusahaan tersebut.
Semakin tinggi ratio PBV semakin tinggi perusahaan
dinilai oleh pemodal relatif dibandingkan dengan dana
yang telah ditanamkan di perusahaan. Dapat
disimpulkan semakin tinggi PBV semakin tinggi
tingkat kepercayaan pasar terhadap prospek
perusahaan, maka akan menjadi daya tarik bagi
investor untuk membelinya. Sehingga permintaan akan
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
54
saham tersebut akan naik, kemudian mendorong harga
saham naik. Harga saham yang digunakan adalah harga
saham rata-rata bulanan yang dipulikasikan.
PBV = 𝑯𝑨𝑹𝑮𝑨 𝑷𝑨𝑺𝑨𝑹 𝑷𝑬𝑹 𝑺𝑨𝑯𝑨𝑴
𝑵𝑰𝑳𝑨𝑰 𝑩𝑼𝑲𝑼 𝑷𝑬𝑹 𝑺𝑨𝑯𝑨𝑴
b) Earning per share
Earning per share merupakan rasio yang
menunjukkan bagian laba untuk setiap lembar saham.
EPS menggambarkan profitabilitas perusahaan yang
tergambar pada setiap lembar saham. Semakin tinggi
nilai EPS tentu saja menggembirakan pemegang saham
karena makin besar laba yang disediakan untuk
pemegang saham dan kemungkinan peningkatan
jumlah dividen yang diterima pemegang saham
Darmadji & Fakhruddin (2011:154).
EPS = 𝑳𝑨𝑩𝑨 𝑩𝑬𝑹𝑺𝑰𝑯
𝑱𝑼𝑴𝑳𝑨𝑯 𝑺𝑨𝑯𝑨𝑴 𝒀𝑨𝑵𝑮 𝑩𝑬𝑹𝑬𝑫𝑨𝑹
c) Price earning ratio.
Price Earning Ratio merupakan rasio yang
digunakan untuk mengukur efektifitas perusahaan
dalam menggunakan aset yang dimilikinya dalam
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
55
menghasilkan laba dan dapat meningkatkan harga
saham pada perusahaan. Sunarto (2011 : 36).
PER = 𝑯𝑨𝑹𝑮𝑨 𝑷𝑬𝑹 𝑳𝑬𝑴𝑩𝑨𝑹 𝑺𝑨𝑯𝑨𝑴
𝑳𝑨𝑩𝑨 𝑷𝑬𝑹 𝑳𝑬𝑴𝑩𝑨𝑹 𝑺𝑨𝑯𝑨𝑴
d) Return saham
Menurut Jogiyanto (2010:13), return
merupakan hasil yang diperoleh dari investasi. Return
dapat berupa return realisasi yang sudah terjadi atau
return ekspektasi yang belum terjadi tetapi yang
diharapkan akan terjadi dimasa mendatang. Return
realisasi (Realized return) merupakan return yang
telah terjadi. Return realisasi dihitung berdasarkan
data historis. Return realisasi penting karena
digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja dari
perusahaan. Return historis ini juga berguna sebagai
dasar penentuan return ekspektasi (expected
return)dan risiko mendatang. Berbeda dengan return
realisasi yang sifatnya sudah terjadi, return ekspektasi
sifatnya belum terjadi.
Return saham = 𝑷𝒕−𝑷𝒕−𝟏
𝑷𝒕−𝟏 +
𝑫𝒕
𝑷𝒕−𝟏 =
𝑷𝒕 − 𝑷𝒕−𝟏 + 𝑫𝒕
𝑷𝒕−𝟏
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
56
3. Pengukuran Variabel.
a. Pengukuran variabel independen.
Variabel ini dapat diukur dengan cara :
1) Price to book value (PBV)
PBV = 𝑯𝑨𝑹𝑮𝑨 𝑷𝑬𝑹 𝑳𝑬𝑴𝑩𝑨𝑹 𝑺𝑨𝑯𝑨𝑴
𝑵𝑰𝑳𝑨𝑰 𝑩𝑼𝑲𝑼 𝑷𝑬𝑹 𝑺𝑨𝑯𝑨𝑴
2) Earning per share (EPS)
EPS = 𝑳𝑨𝑩𝑨 𝑩𝑬𝑹𝑺𝑰𝑯 𝑺𝑬𝑻𝑬𝑳𝑨𝑯 𝑩𝑼𝑵𝑮𝑨 𝑫𝑨𝑵 𝑷𝑨𝑱𝑨𝑲
𝑱𝑼𝑴𝑳𝑨𝑯 𝑺𝑨𝑯𝑨𝑴 𝑩𝑬𝑹𝑬𝑫𝑨𝑹
b. Pengukuran variabel mediasi.
Variabel ini dapat diukur dengan cara :
1) Price earning ratio (PER).
PER = 𝑯𝑨𝑹𝑮𝑨 𝑷𝑬𝑹 𝑳𝑬𝑴𝑩𝑨𝑹 𝑺𝑨𝑯𝑨𝑴
𝑬𝑨𝑹𝑵𝑰𝑵𝑮 𝑷𝑬𝑹 𝑺𝑯𝑨𝑹𝑬
c. Pengukuran variabel dependen
Variabel dependen dalam penelitian ini hanya return
saham untuk masing-masing perusahaan. Return saham
dapat dihitung dengan cara:
Return saham = 𝑷𝒕−𝑷𝒕−𝟏
𝑷𝒕−𝟏 +
𝑫𝒕
𝑷𝒕−𝟏 =
𝑷𝒕 − 𝑷𝒕−𝟏 + 𝑫𝒕
𝑷𝒕−𝟏
Keterangan : Pt = harga saham sekarang
Pt-1 = harga saham periode sebelumnya
Dt = dividen kas yang dibagikan
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
57
E. Populasi dan Sampel.
1. Populasi.
Populasi adalah kelompok elemen yang lengkap yang
biasanya berupa orang, objek, transaksi atau kejadian dimana kita
tertarik untuk mempelajarinya atau menjadi objek penelitian
Kuncoro (2003:103). Populasi dalam penelitian ini adalah semua
perusahaan yang listed di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2018.
2. Sampel.
Sampel adalah jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh
populasi tersebut. Dalam penentuan jumlah sampel yang akan
diolah dari jumlah populasi, maka harus dilakukan dengan teknik
pengambilan sampel yang tepat Sugiyono (2012:81). Perusahaan
yang digunakan untuk menjadi sampel dalam penelitian ini adalah
seluruh perusahaan manufaktur industri barang konsumsi yang
listed di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2016-2018. Ada
sejumlah 48 perusahaan barang konsumsi yang listed di Bursa Efek
Indonesia (BEI) tahun 2016-2018.
F. Teknik Pengambilan Sampel
Sampel dalam penelitian ini diambil dengan metode purposive
sampling, yaitu penarikan sampel dengan pertimbangan tertentu. Cara yang
digunakan adalah purposive sampling atau yang sering disebut sebagai
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
58
penarikan sampel berdasarkan penilaian terhadap karakteristik anggota
sampel yang disesuaikan dengan tujuan penelitian (Purwanto,2004: 332).
purposive sampling pada sampel penelitian ini adalah perusahaan
manufaktur industri barang konsumsi dengan kriteria sebagai berikut :
1. Perusahaan harus terdaftar di BEI tahun 2016-2018.
2. Laporan keuangan perusahaan harus memuat EPS, PBV, PER pada
tahun 2016-2018
3. Kelengkapan harga saham perusahaan per bulan dari tahun 2015-
2018
Maka dari itu peneliti mengambil sampel sebanyak 19 perusahaan
manufaktur industri barang konsumsi. Berikut ini perusahaan yang
diteliti
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
59
Tabel III
Sampel penelitian
www.sahamok.com
G. Sumber Data
Dalam penelitian ini, penulis hanya menggunakan data sekunder
sebagai sumber data penelitian. Data sekunder yang dibutuhkan seperti
harga saham pada tahun 2015-2018 dan laporan keuangan emiten berupa
EPS, PBV dan PER selama tahun 2016-2018. Data sekunder tersebut
NOMOR KODE SAHAM NAMA EMITEN/PERUSAHAAN
1 DLTA PT Delta Djakarta Tbk
2 INDF PT Indofood Sukses Makmur Tbk
3 ULTJ PT Ultrajaya Milk Industry and Trading Company Tbk
4 KLBF PT Kalbe Farma Tbk
5 SIDO PT Industri Jamu dan Farmasi Sido Muncul Tbk
6 ADES PT Ades Waters Indonesia Tbk
7 MRAT PT Mustika Ratu Tbk
8 WIIM PT Wismilak Inti Makmur Tbk
9 ALTO PT Tri Banyan Tirta Tbk
10 CEKA PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk
11 ICBP PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk
12 CINT PT Chitose International Tbk
13 ROTI PT Nippon Indosari Corpindo Tbk
14 RMBA PT Bentoel Internasional Investama Tbk
15 DVLA PT Darya Varia Laboratoria Tbk
16 PYFA PT Pyridam Farma Tbk
17 TSPC PT Tempo Scan PacificTbk
18 MBTO PT Martina Berto Tbk
19 LMPI PT Langgeng Makmur Indonesia Tbk
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
60
diperoleh dari website Bursa efek indonesia (https://idx.co.id/), yahoo
finance (www.finance.yahoo.com) dan aplikasi RTI Bussines .
H. Teknik Pengumpulan Data
Teknik pengumpulan data diperoleh dengan cara dokumentasi.
Penulis mencatat dan mengumpulkan data tersebut dari data sekunder.
Data sekunder yang dicatat dan dikumpulkan adalah data yang sudah jadi
dan sudah dipublikasikan oleh Bursa Efek Indonesia (BEI).
I. Teknik Analisis Data
Teknik analisis data dalam penelitian ini adalah kuantitatif dengan
menggunakan Partial Least Square (PLS). PLS adalah teknik statistika
multivariat yang melakukan pembandingan antara variabel dependen
berganda. PLS merupakan analisis persamaan struktural (SEM) berbasis
varian yang secara simultan dapat melakukan pengujian model pengukuran
sekaligus pengujian model struktural (Abdillah dan Hartono,2015:161).
Penelitian ini menggunakan analisis WarpPLS dikarenakan hubungan antar
variabel yang relatif rumit, sehingga model PLS dinilai sesuai untuk
menguji secara simultan. Berikut ini tahapan dalam melakukan analisis PLS
sebagai berikut :
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
61
1. Merancang model struktural (inner model).
Model struktural adalah model yang menghubungkan
antar variabel laten. Berikut ini merupakan tabel pengeluaran
model struktural :
Tabel IV
Model struktural
Kriteria Deskripsi
R2 variabel laten
endogenus
Nilai R2 sebesar 0,67 dikategorikan sebagai
substansial
Nilai R2 sebesar 0,33 dikategorikan sebagai
moderate
Nilai R2 sebesar 0,19 dikategorikan sebagai
lemah (Chin, 1998)
Nilai R2 sebesar > 0,7 dikategorikan sebagai kuat
Estimasi untuk koefisien
jalur
Nilai-nilai yang diestimasikan untuk hubungan
jalur dalam model struktural harus dievaluasi
dalam prespektif kekuatan dan signifikansi
hubungan
Ukuran pengaruh f2 Nilai f2 sebesar 0,02 dikategorikan sebagai
pengaruh lemah variabel laten prediktor
(variabel laten eksogenus) pada tataran
struktural.
Nilai f2 sebesar 0,15 dikategorikan sebagai
pengaruh cukup variabel laten prediktor
(variabel laten eksogenus) pada tataran
struktural.
Nilai f2 sebesar 0,35 dikategorikan sebagai
pengaruh kuat variabel laten prediktor (variabel
laten eksogenus) pada tataran struktural.
Relevansi prediksi (Q2
dan q2)
Nilai Q2 > 0 menunjukkan bukti bahwa nilai-
nilai yang diobservasikan sudah direkonstruksi
dengan baik. Dengan demikian, model
mempunyai relevansi prediktif. Sedang nilai Q2
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
62
2. Merancang model formatif (outer model)
Penilaian dengan menggunakan validitas tradisional tidak
dapat diaplikasikan untuk indikator-indikator yang digunakan dalam
model pengukuran formatif dan konsep realibilitas (konsistensi
internal) dan validitas kosntruk (validitas konvergen dan
diskriminan) menjadi tidak bermakna saat diaplikasikan dalam
model formatif. Oleh karena itu, pengukuran model formatif
memerlukan dua lapisan. Pertama, pengukuran pada tataran
konstruk (variabel laten) dan kedua pengukuran pada tataran
indikator (variabel manifest).
3. Membuat hipotesis
a) H0 : EPS tidak berpengaruh positif terhadap RS
Ha : EPS berpengaruh positif terhadap RS
b) H0 : PBV tidak berpengaruh positif terhadap RS
Ha : PBV berpengaruh positif terhadap RS
c) H0 : PER tidak memediasi EPS terhadap RS
Ha : PER memediasi pengaruh EPS terhadap RS
d) H0 : PER tidak memediasi pengaruh PBV terhadap RS Ha :
PER memediasi pengaruh PBV terhadap RS
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
63
(b) Pengujian Hipotesis
Hubungan antar konstruk laten dalam model penelitian dapat
dilihat dari hasil estimasi koefisien jalur ( path coefficients) dan
tingkat signifikansinya (p-value). Untuk menguji hipotesis
penelitian yang diajukan, dapat dilihat dari besarnya nilai p-value.
Apabila besarnya nilai dari p-value lebih besar dari 0,05, maka H0
diterima atau terdapat pengaruh yang tidak signifikan dan begitu
pula sebaliknya. Hasil estimasi path coefficients untuk menguji
kekuatan pengaruh antar variabel dan menjelaskan ketegasan
hubungan antar variabel.
(c) Pengambilan keputusan berdasarkan p-value untuk menerima atau
menolak hipotesis :
a) P-value > 0,05 maka H0 diterima dan Ha ditolak
b) P-value ≤ 0,05 maka H0 ditolak dan Ha diterima
Penelitian ini juga menggunakan analisis regresi data panel yang
mengkombinasikan antara data cross section dan time series. Data cross section
berarti data yang diperoleh dari beberapa subjek penelitian yang akan diteliti dalam
satu periode tertentu, sedangkan data time series diperoleh hanya dari satu subjek
penelitian dan data yang diperoleh lebih dari satu periode. Analisis data panel
dilakukan menggunakan aplikasi E-views 10.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
64
BAB IV
GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN
Berikut ini adalah gambaran sampel perusahaan manufaktur industri konsumsi :
1. PT Delta Djakarta Tbk
PT. Delta Djakarta Tbk adalah perusahaan bir terbesar di Indonesia. PT
Delta Djakarta adalah produsen dan distributor beberapa merek bir terbaik di
dunia dibawah merek dagang Anker, Carlsberg, San Miguel, dan Kuda Putih.
Perusahaan ini juga merupakan figur kunci dalam pasar minuman non-alkohol
di Indonesia dengan mereknya Sodaku dan Soda Ice. Pengalaman panjang di
industri ini, membuat PT Delta Djakarta mencapai tingkat keberhasilan yang
dapat dibanggakan, baik dari kualitas produk, distribusi, hingga ke penjualan.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
65
2. PT Indofood Sukses Makmur Tbk
Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF) didirikan tanggal 14 Agustus 1990
dengan nama PT Panganjaya Intikusuma dan memulai kegiatan usaha
komersialnya pada tahun 1990. Kantor pusat INDF berlokasi di Sudirman
Plaza, Indofood Tower, Lantai 21, Jl. Jend. Sudirman Kav. 76 – 78, Jakarta
12910 – Indonesia. Ruang lingkup kegiatan INDF antara lain terdiri dari
mendirikan dan menjalankan industri makanan olahan, bumbu penyedap,
minuman ringan, kemasan, minyak goreng, penggilingan biji gandum dan
tekstil pembuatan karung terigu.
3. PT Ultrajaya Milk Industry and Trading Company Tbk
Ultrajaya Milk Industry & Trading Company Tbk (ULTJ) didirikan
tanggal 2 November 1971 dan mulai beroperasi secara komersial pada awal
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
66
tahun 1974. Kantor pusat dan pabrik Ultrajaya berlokasi di Jl. Raya Cimareme
131 Padalarang – 40552, Kab. Bandung Barat.
PT Ultrajaya ini merupakan perusahaan pertama dan terbesar di Indonesia
yang menghasilkan produk-produk susu, minuman dan makanan dalam
kemasan aseptik yang tahan lama dengan merek-merek terkenal seperti Ultra
Milk untuk produk susu, Buavita untuk jus buah segar dan Teh Kotak untuk
minuman teh segar. Lokasi pabriknya terletak sangat strategis di pusat daerah
pedalaman pertanian Bandung yang menyediakan sumber daya alam yang
melimpah, segar dan berkualitas. Mulai dari susu segar, daun teh, hingga buah-
buahan tropis. Kesegaran bahan baku ini dan kualitas gizi alaminya dapat
dipertahankan melalui teknologi proses UHT (Ultra High Temperature) dan
pengemasan aseptik tanpamenggunakan bahan pengawet apapun.
4. PT Kalbe Farma Tbk.
Kalbe Farma Tbk (KLBF) didirikan tanggal 10 September 1966 dan
memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1966. Kantor pusat Kalbe
berdomisili di Gedung KALBE, Jl. Let. Jend. Suprapto Kav. 4, Cempaka Putih,
Jakarta 10510. Ruang lingkup kegiatan KLBF meliputi, antara lain usaha
dalam bidang farmasi, perdagangan dan perwakilan. Saat ini, KLBF terutama
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
67
bergerak dalam bidang pengembangan, pembuatan dan perdagangan sediaan
farmasi, produk obat-obatan, nutrisi, suplemen, makanan dan minuman
kesehatan hingga alat-alat kesehatan termasuk pelayanan kesehatan primer.
Produk-produk unggulan yang dimiliki oleh Kalbe, diantaranya obat resep
(Brainact, Cefspan, Mycoral, Cernevit, Cravit, Neuralgin, Broadced,
Neurotam, Hemapo, dan CPG), produk kesehatan (Promag, Mixagrip, Extra
Joss, Komix, Woods, Entrostop, Procold, Fatigon, Hydro Coco, dan Original
Love Juice), produk nutrisi mulai dari bayi hingga usia senja, serta konsumen
dengan kebutuhan khusus (Morinaga Chil Kid, Morinaga Chil School,
Morinaga Chil Mil, Morinaga BMT, Prenagen, Milna, Diabetasol Zee, Fitbar,
Entrasol, Nutrive Benecol dan Diva).
5. PT Industri Jamu dan Farmasi Sido Muncul Tbk
Industri Jamu dan Farmasi Sido Muncul Tbk (Sido Muncul) (SIDO)
didirikan tanggal 18 Maret 1975. Kantor pusat SIDO beralamat di Gedung
Menara Suara Merdeka Lt. 16, Jl. Pandanaran No. 30 Semarang 50134 –
Indonesia, dan pabrik berlokasi di Jl Soekarno Hatta Km 28, Kecamatan Bergas,
Klepu, Semarang. Telp : (62-24) 7692-8811 (Hunting), Fax : (62-24) 7692-
8815.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
68
Ruang lingkup kegiatan SIDO antara lain menjalankan usaha dalam
bidang industri jamu yang meliputi industri obat-obatan (farmasi), jamu,
kosmetika, minuman dan makanan yang berkaitan dengan kesehatan,
perdagangan, pengangkutan darat dan jasa. Kegiatan utama Sido Muncul
adalah produksi dan distribusi jamu herbal, minuman energi, minuman dan
permen serta minuman kesehatan (dengan merek utama Sidomuncul, Tolak
Angin dan Kuku Bima).
6. PT Akasha Wira International Tbk
Akasha Wira International Tbk (dahulu Ades Waters Indonesia Tbk)
(ADES) didirikan dengan nama PT Alfindo Putrasetia pada tahun 1985 dan
mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1986. Kantor pusat ADES
berlokasi di Perkantoran Hijau Arkadia, Jl. Letjend. T.B. Simatupang Kav. 88,
Jakarta 12520 – Indonesia. Telp: (62-21) 2754-5000 (Hunting), Fax: (62-21)
7884-5549.
Ruang lingkup kegiatan ADES adalah industri air minum dalam kemasan,
industri roti dan kue, kembang gula, makaroni, kosmetik dan perdagangan
besar. Kegiatan utama Akasha International adalah bergerak dalam bidang
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
69
usaha pengolahan dan distribusi air minum dalam kemasan (merek Nestle Pure
Life dan Vica) serta perdagangan besar produk-produk kosmetika.
7. PT Mustika Ratu Tbk
Mustika Ratu Tbk (MRAT) didirikan 14 Maret 1978 dan mulai beroperasi
secara komersial pada tahun 1978. Kantor pusat MRAT berlokasi di Graha
Mustika Ratu, Penthouse Floor, Jalan Gatot Subroto Kav. 74-75, Jakarta
Selatan 12870 – Indonesia dan pabrik berlokasi di Jalan Raya Bogor KM. 26,4
Ciracas, Jakarta Timur 13740. Telp: (62-21) 830-6754 (Hunting), Fax: (62-21)
8370-6085.
Ruang lingkup kegiatan MRAT meliputi pabrikasi, perdagangan dan
distribusi jamu dan kosmetik tradisional serta minuman sehat, perawatan
kecantikan, serta kegiatan usaha lain yang berkaitan. Merek-merek yang
dimiliki MRAT, antara lain: Mustika Ratu, Mustika Puteri, Bask, Biocell,
Moor’s, Ratu Mas, Taman Sari Royal Heritage Spa.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
70
8. PT Wismilak Inti Makmur Tbk
Wismilak Inti Makmur Tbk (WIIM) didirikan tanggal 14 Desember 1994
dan dan memulai kegiatan komersial pada tahun 1963. Kantor pusat Wismilak
beralamat di Jl. Buntaran No. 9A, Kel. Manukan Wetan, Kec. Tandes,
Surabaya 60185 dan kantor perwakilan berlokasi di Gedung Menara Jamsostek
Menara Utara, Lantai 10, Suite 1003, Jl. Gatot Subroto 38, Jakarta 12710 –
Indonesia. Kantor pusat: Telp : (62-31) 749-3556 (Hunting), Fax : (62-31) 749-
1164
Kegiatan operasional Wismilak telah ditandai dengan mulainya aktivitas
komersial pada tahun 1963 oleh PT Gelora Djaja, salah satu anak usah yang
hingga kini memproduksi semua merek rokok WIIM. PT Gelora Djaja
didirikan antara lain oleh Lie Koen Lie, Oei Bian Hok, Tjioe Ing Hien, Tjioe
Eng (Ing) Hwa, Tjioe Eng Tik dan Sie Po Nio di Petemon, Surabaya. Pada awal
pendiriannya, PT Gelora Djaja hanya memproduksi Sigaret Kretek Tangan
dengan merek dagang Galan Kretek dan Wismilak Kretek.
Ruang lingkup kegiatan WIIM meliputi: menjalankan dan
melaksanakan usaha perindustrian, terutama industri bumbu rokok dan
kelengkapan rokok lainnya antara lain pembuatan filter rokok regular/mild;
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
71
bidang pemasaran dan penjualan produk-produk bumbu rokok dan
kelengkapan rokok lainnya antara lain pembuatan filter rokok regular/mild
sesuai dengan peraturan perundang-undangan yang berlaku; dan melakukan
penyertaan pada perusahaan-perusahaan lain yang memiliki kegiatan usaha
yang berhubungan dengan kegiatan usaha Perusahaan.
9. PT Tri Banyan Tirta Tbk
Tri Banyan Tirta Tbk (ALTO) didirikan tanggal 03 Juni 1997 dan memulai
kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1997. Kantor pusat ALTO terletak di
Kp. Pasir Dalem RT.02 RW.09 Desa Babakan pari, Kecamatan Cidahu
Kabupaten Sukabumi, Jawa Barat 43158 – Indonesia. Telp: (62-266) 735-813
(Hunting), Fax: (62-266) 731-319.
Ruang lingkup kegiatan ALTO adalah bergerak dalam bidang industri air
mineral (air minum) dalam kemasan plastik, makanan, minuman dan
pengalengan/pembotolan serta industri bahan kemasan. Produksi Air minum
dalam kemasan secara komersial dimulai pada tanggal 3 Juni 1997.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
72
10. PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk
Wilmar Cahaya Indonesia Tbk (sebelumnya Cahaya Kalbar Tbk) (CEKA)
didirikan 03 Februaru 1968 dengan nama CV Tjahaja Kalbar dan mulai
beroperasi secara komersial pada tahun 1971. Kantor pusat CEKA terletak di
Kawasan Industri Jababeka II, Jl. Industri Selatan 3 Blok GG No.1, Cikarang,
Bekasi 17550, Jawa Barat – Indonesia, sedangkan lokasi pabrik terletak di
Kawasan Industri Jababeka, Cikarang, Jawa Barat dan Pontianak, Kalimantan
Barat. Telp: (62-21) 8983-0003, 8983-0004 (Hunting), Fax: (62-21) 893-7143.
Ruang lingkup kegiatan CEKA meliputi bidang industri makanan berupa
industri minyak nabati (minyak kelapa sawit beserta produk-produk
turunannya), biji tengkawang, minyak tengkawang dan minyak nabati
spesialitas untuk industri makanan & minuman; bidang perdagangan lokal,
ekspor, impor, dan berdagang hasil bumi, hasil hutan, berdagang barang-
barang keperluan sehari-hari. Saat ini produk utama yang dihasilkan CEKA
adalah Crude Palm Oil (CPO) dan Palm Kernel serta turunannya.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
73
11. PT Indofood CBP sukses makmur Tbk
Indofood CBP Sukses Makmur Tbk (ICBP) didirikan 02 September 2009
dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1 Oktober 2009. ICBP
merupakan hasil pengalihan kegiatan usaha Divisi Mi Instan dan Divisi
Penyedap Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF), pemegang saham pengendali.
Kantor pusat Indofood CBP berlokasi di Sudirman Plaza, Indofood Tower,
Lantai 23, Jl. Jend. Sudirman, Kav. 76-78, Jakarta 12910, Indonesia, sedangkan
pabrik perusahaan dan anak usaha berlokasi di pulau Jawa, Sumatera,
Kalimatan, Sulawesi dan Malaysia. Telp: (62-21) 5793-7500 (Hunting), Fax:
(62-21) 5793-7557.
Ruang lingkup kegiatan ICBP terdiri dari, antara lain, produksi mi dan
bumbu penyedap, produk makanan kuliner, biskuit, makanan ringan, nutrisi
dan makanan khusus, kemasan, perdagangan, transportasi, pergudangan dan
pendinginan, jasa manajemen serta penelitian dan pengembangan.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
74
12. PT Chitose International Tbk
Chitose Internasional Tbk (CINT) didirikan tanggal 15 Juni 1978 dengan
nama PT Chitose Indonesia Manufacturing Limited dan mulai beroperasi
secara komersial mulai tahun 1979. Kantor pusat dan pabrik Chitose berlokasi
di Jln. Industri III No. 5 Leuwigajah, Cimahi 40533 – Indonesia. Telp: (62-22)
603-1900 (Hunting), Fax: (62-22) 603-1855.
Ruang lingkup kegiatan CINT adalah bergerak di bidang perindustrian,
perdagangan dan jasa furnitur. Saat ini perusahaan menjalankan usaha
produsen dan distributor produk-produk furnitur yang meliputi: folding chair;
folding chair+memo; hotel ; working & meeting; school education dan hospital
items (ranjang rumah sakit dan perlengkapannya) dengan merek utama
"Chitose, Uchida dan Yamato".
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
75
13. PT Nippon Indosari Corpindo Tbk
Nippon Indosari Corpindo Tbk (ROTI) (Sari Roti) didirikan 08 Maret
1995 dengan nama PT Nippon Indosari Corporation dan mulai beroperasi
komersial pada tahun 1996. Kantor pusat dan salah satu pabrik ROTI
berkedudukan di Kawasan Industri MM 2100 Jl. Selayar blok A9, Desa
Mekarwangi, Cikarang Barat, Bekasi 17530 – Jawa Barat, dan pabrik lainnya
berlokasi di Kawasan Industri Jababeka Cikarang blok U dan W – Bekasi,
Pasuruan, Semarang, Makassar, Purwakarta, Palembang, Cikande dan Medan.
Ruang lingkup usaha utama ROTI bergerak di bidang pabrikasi, penjualan
dan distribusi roti (roti tawar, roti manis, roti berlapis, cake dan bread crumb)
dengan merek "Sari Roti". Pendapatan utama ROTI berasal dari penjualan roti
tawar dan roti manis.
14. PT Bentoel International Investama Tbk
Bentoel Internasional Investama Tbk (RMBA) didirikan 19 Januari 1979
dengan nama PT Rimba Niaga Idola dan mulai beroperasi secara komersial
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
76
pada tahun 1989 (bergerak dalam bidang industri rotan). Kantor pusat RMBA
berlokasi di Plaza Bapindo, Jl. Jend. Sudirman Kav. 54-55, Jakarta 12190 dan
pabrik berlokasi di Malang, Jawa Timur – Indonesia. Telp: (62-21) 526-8388
(Hunting), Fax: (62-21) 526-8389.
Ruang lingkup kegiatan RMBA adalah perdagangan umum, industri dan
jasa, kecuali jasa di bidang hukum dan pajak. Saat ini, kegiatan utama Bentoel
adalah memproduksi dan memasarkan berbagai jenis produk tembakau seperti
rokok kretek mesin, rokok kretek tangan dan rokok putih dengan merek lokal
seperti Club Mild, Neo Mild, Tali Jagat, Bintang Buana, Sejati, Star Mild dan
Uno Mild serta merek global seperti Dunhill, Lucky Strike, dan Pall Mall.
15. PT Darya Varia Laboratoria Tbk
Darya-Varia Laboratoria Tbk (DVLA) didirikan tanggal 30 April 1976 dan
memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1976. Kantor pusat DVLA
beralamat di South Quarter, Tower C, Lanta 18-19, Jl. R.A. Kartini Kav. 8,
Jakarta 12430 – Indonesia dan pabrik berada di Bogor. Telp: (62-21) 2276-
8000 (Hunting), Fax: (62-21) 2276-8016.
Ruang lingkup kegiatan DVLA adalah bergerak dalam bidang manufaktur,
perdagangan, jasa dan distribusi produk-produk farmasi, produk-produk kimia
yang berhubungan dengan farmasi, dan perawatan kesehatan. Kegiatan utama
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
77
DVLA adalah menjalankan usaha manufaktur, perdagangan dan jasa atas
produk-produk farmasi. Merek-merek yang dimiliki oleh Darya-Varia, antara
lain: Natur-E, Enervon-C, Decolgen, Neozep, Cetapain, Paracetamol Infuse,
dan Prodiva.
16. PT Pyridam Farma Tbk
Pyridam Farma Tbk (PYFA) didirikan dengan nama PT Pyridam pada
tanggal 27 Nopember 1977 dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada
tahun 1977. Kantor pusat PYFA terletak di Ruko Villa Kebon Jeruk Blok F3,
Jl. Raya Kebon Jeruk, Jakarta 11530 dan pabrik berlokasi di Desa Cibodas,
Pacet, Cianjur, Jawa Barat. Telp: (62-21) 5369-0112, 5366-0865, 5366-0866,
Fax: (62-21) 532-9042.
Ruang lingkup kegiatan PYFA meliputi industri obat-obatan, plastik, alat-
alat kesehatan, dan industri kimia lainnya, serta melakukan perdagangan,
termasuk impor, ekspor dan antar pulau, dan bertindak selaku agen, grosir,
distributor dan penyalur dari segala macam barang. Kegiatan usaha Pyridam
Farma meliputi produksi dan pengembangan obat-obatan (farmasi) serta
perdagangan alat-alat kesehatan.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
78
17. PT Tempo Scan Pacific Tbk
Tempo Scan Pacific Tbk (TSPC) didirikan di Indonesia tanggal 20 Mei
1970 dengan nama PT Scanchemie dan memulai kegiatan komersialnya sejak
tahun 1970. Tempo Scan berkantor pusat di Tempo Scan Tower, Lantai 16, Jl.
H.R. Rasuna Said Kav. 3-4, Jakarta 12950, sedangkan lokasi pabriknya terletak
di Cikarang – Jawa Barat. Telp : (62-21) 2921-8888 (Hunting), Fax : (62-21)
2920-8888.
Ruang lingkup kegiatan TSPC bergerak dalam bidang usaha farmasi. Saat
ini, kegiatan usaha TSPC adalah farmasi (obat-obatan), produk konsumen dan
komestika dan distribusi. Produk-produk Tempo Scan yang telah dikenal
masyarakat, diantaranya produk kesehatan (Bodrex, Hemaviton, NEO
rheumacyl, Oskadon, Ipi Vitamin, Brodexin, Contrex, Contrexyn, Vidoran,
Zevit dan Neo Hormoviton), obat resep dan rumah sakit (Hospira, SciClone,
Alif, Ericaf, Timoc, Triptagic dan Trozyn) serta produk konsumen dan
komestika (Marina, My Baby, Total Care, S.O.S antibakterial, Claudia, Dione
Kids, Tamara, Natural Honey dan Revlon)
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
79
18. PT Matina Berto Tbk
Martina Berto Tbk (MBTO) didirikan tanggal 01 Juni 1977 dan mulai
beroperasi secara komersial sejak bulan Desember 1981. Kantor pusat MBTO
berlokasi di Jl. Pulo Kambing II No.1, Kawasan Industri Pulogadung (JIEP),
Jakarta Timur 13930, dengan pabrik berlokasi di Pulo Kambing dan Gunung
Putri, Bogor. Telp : (62-21) 460-3717, 460-3718, 460-3719, 460-0206, 460-
3909 (Hunting), Fax : (62-21) 460-6246, 461-3188.
Ruang lingkup kegiatan Perusahaan terutama meliputi bidang manufaktur
dan perdagangan jamu tradisional dan barang-barang kosmetika, serta
perawatan kecantikan. Produk-produk Martina Bento menggunakan merek-
merek, berikut ini: Sariayu, PAC, Biokos, Caring Colours, Cempaka, Dewi Sri
SPA, Belia, Mirabella, Rudy Hadisuwarno, Solusi dan Jamu Garden. Saat ini,
Martina Berto juga memiliki 24 gerai Martha Tilaar Shop (dulu bernama Puri
Ayu).
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
80
19. PT Langgeng Makmur Industri Tbk
Langgeng Makmur Industri Tbk (dahulu PT Langgeng Makmur Plastic
Industry Ltd) (LMPI) didirikan tanggal 30 Nopember 1972 dengan nama PT
Langgeng Jaya Plastic Industry Ltd. dan memulai kegiatan usaha komersialnya
pada tahun 1976. Kantor pusat LMPI berdomisili di Jalan Letjen Sutoyo No.
256, Waru – Sidoarjo 61256, Jawa Timur – Indonesia, sedangkan pabriknya
berlokasi di Waru – Jawa Timur, Trosobo – Jawa Timur dan Tangerang –
Banten. Telp : (62-31) 853-3688 (Hunting), Fax : (62-31) 853-3588.
Ruang lingkup kegiatan LMPI meliputi bidang industri perabotan rumah
tangga yang terbuat dari plastik dan aluminium, peralatan masak dan cetakan
kue dari aluminium dengan lapisan anti lengket, karung plastik, pipa Polyvinyl
Chloride (PVC) serta produk-produk lain yang terkait dengan bidang tersebut.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
81
BAB V
ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN
A. Deskripsi Data
Data dalam penelitian ini menggunakan data yang diperoleh dari hasil
kinerja keuangan pada perusahaan manufaktur sektor industri konsumsi yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Data tersebut diperoleh dari laporan keuangan
yang telah dipublikasikan oleh Bursa Efek Indonesia periode 2016-2018. Data
yang digunakan peneliti adalah data sekunder yang di peroleh pada tanggal 09
April 2019. Pengumpulan data memerlukan waktu selama hari 3 hari melalui
website Bursa Efek Indonesia, yahoo finance dan RTI Business. Data yang
diperoleh peneliti antara lain earning per share, price earning ratio, price to
book value, dan return saham.
1. Earning per share
Earning per share menurut Baridwan (2004:443) menyatakan bahwa
jumlah pendapatan yang diperoleh dalam suatu periode tertentu untuk setiap
jumlah saham yang beredar. Berikut ini adalah tabel yang menunjukkan
earning per share (EPS) pada perusahaan manufaktur sektor industri
konsumsi tahun 2016 sampai dengan 2018. (Baridwan, 2004, Yogyakarta.)
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
82
Tabel 5.1
Earning per share perusahaan manufaktur sektor industri konsumsi tahun 2016-
2018
NO KODE SAHAM Earning per share (EPS)
2016 2017 2018
1 DLTA 317 349 422
2 INDF 472 475 474
3 ULTJ 61 61 60
4 KLBF 49 51 52
5 SIDO 32 36 44
6 ADES 95 65 90
7 MRAT -13 -3 -5
8 WIIM 51 19 24
9 ALTO -12 -28 -15
10 CEKA 420 181 156
11 ICBP 309 326 392
12 CINT 19 28 13
13 ROTI 55 24 28
14 RMBA -57 -13 -17
15 DVLA 136 145 179
16 PYFA 10 13 16
17 TSPC 119 121 114
18 MBTO 8 -23 -107
19 LMPI 7 -31 -46
Sumber : Data sekunder yang diolah peneliti dengan Ms. Excel (2017)
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
83
Dari data earning per share di atas dapat diinterprestasikan bahwa
perusahaan dengan laba tertinggi (EPS tertinggi) dari tahun 2016 samapi
dengan tahun 2018 adalah PT Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF) yaitu
sebesar Rp. 472/lembar saham, Rp. 475/lembar saham dan Rp. 474/lembar
saham. Sedangkan untuk perusahaan yang mengalami kerugian tertinggi
pada tahun 2016 adalah PT Bentoel Internasional Investama Tbk (RMBA)
sebesar Rp. -57/lembar saham, serta pada tahun 2017 adalah PT Tri Banyan
Tirta Tbk (ALTO) sebesar Rp. -28/lembar saham dan pada tahun 2018
adalah PT Martina Berto Tbk (MBTO) sebesar -107/lembar saham. Sebagai
informasi, perusahaan yang memiliki nilai earning per share negatif adalah
perusahaan yang mengalami kerugian pada saat itu. Oleh sebab itu, nilai
rasio earning per share negatif.
2. Price to book value
Price to Book Value (PBV) menurut Husnan. S dan Pudjiastuti
(2006:258) adalah Price to Book Value (PBV) merupakan perbandingan
antara harga pasar dan nilai buku saham. Untuk perusahaan-perusahaan
yang berjalan dengan baik, umumnya rasio ini mencapai diatas satu, yang
menunjukkan bahwa nilai pasar saham lebih besar dari nilai bukunya.
Semakin besar rasio PBV semakin tinggi perusahaan dinilai oleh para
pemodal relatif dibandingkan dengan dana yang telah ditanamkan di
perusahaan. Berikut ini adalah tabel yang menunjukkan nilai price to book
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
84
value (PBV) pada perusahaan manufaktur sektor industri konsumsi tahun
atau periode 2016 sampai dengan 2018
Tabel 5.2
Price to book value perusahaan manufaktur sektor industri konsumsi tahun 2016-
2018
NO KODE SAHAM Price to book value (PBV)
2016 2017 2018
1 DLTA 4,3 3,23 3,67
2 INDF 1,51 1,53 1,23
3 ULTJ 0,87 3,3 3,37
5 KLBF 5,75 5,41 4,63
6 SIDO 2,86 2,7 3,98
7 ADES 1,77 1,45 1,18
8 MRAT 0,24 0,24 0,21
10 WIIM 0,87 0,81 0,45
12 ALTO 1,49 1,81 2,22
13 CEKA 0,7 1 0,75
14 ICBP 2,67 4,92 4,77
16 CINT 1 0,82 0,78
17 ROTI 5,23 2,47 2,42
19 RMBA 1,8 1,71 1,42
20 DVLA 1,57 1,91 1,81
22 PYFA 0,72 0,97 0,91
23 TSPC 1,92 1,69 1,27
24 MBTO 0,38 0,43 0,43
25 LMPI 0,31 0,41 0,48
Sumber : Data sekunder yang diolah peneliti dengan Ms. Excel (2017)
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
85
Dari data price to book value di atas dapat diinterprestasikan bahwa
pada tahun 2016 sampai 2017 perusahaan dengan nilai price to book value
tertinggi adalah PT Kalbe Farma Tbk (KLBF) sebesar 5,75 dan 5,41
sedangkan pada tahun 2018 perusahaan dengan nilai PBV tertinggi adalah
PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk sebesar 4,77. Sedangkan untuk nilai
terendah pada tahun 2016 sampai dengan 2018 adalah PT Mustika Ratu Tbk
(MRAT) yaitu sebesar 0,24, 0,24 dan 0,21.
3. Price earning ratio
Parwati Setyorini (2010) mengemukakan bahwa penilaian atas saham
merupakan kegiatan yang sangat penting dalam proses investasi berbentuk
saham. Salah satu metode penilaian saham yang banyak digunakan adalah
price earning ratio (PER). Jika price earning ratio tinggi, berarti harga
saham itu terlalu mahal atau dengan harga tertentu hanya memperoleh laba
yang kecil. Dengan demikian, calon pembeli saham akan memperoleh
keuntungan lebih besar jika pembeliannya pada saat price earning ratio
rendah. Berikut ini adalah tabel yang menunjukkan nilai price earning ratio
pada perusahaan manufaktur sektor industri konsumsi tahun atau periode
2016 sampai dengan 2018 :
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
86
Tabel 5.3
Price earning ratio perusahaan manufaktur sektor industri konsumsi pada
tahun 2016 sampai dengan 2018
NO KODE SAHAM Price earning ratio (PER)
2016 2017 2018
1 DLTA 17,14 13,23 12,8
2 INDF 16,01 17,21 14,39
4 ULTJ 17,31 19,74 22,15
5 KLBF 31,21 31,48 27,71
6 SIDO 16,47 14,5 17,85
7 ADES 12,14 16,02 10,21
8 MRAT -16,34 -69,61 -37,76
10 WIIM 8,13 19,89 8,87
12 ALTO -27,34 -12,42 -25,88
13 CEKA 2,8 8,37 7,45
14 ICBP 27,43 26,35 22,88
16 CINT 17,26 11,2 23,37
17 ROTI 27,12 57,46 39,95
19 RMBA -8,21 -32,4 -19,54
20 DVLA 11,14 13,16 10,7
22 PYFA 14,35 15,26 12,07
23 TSPC 16,65 15,82 13,29
24 MBTO 19,77 -7,22 -1,31
25 LMPI 18,33 -5,04 -3,57
Sumber : Data sekunder yang diolah peneliti dengan Ms Excel (2017)
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
87
Dari data price earning ratio di atas dapat diinterprestasikan bahwa
pada tahun 2016 dan 2017, perusahaan dengan nilai price earning ratio
tertinggi adalah PT Kalbe Farma Tbk (KLBF) sebesar 31,21 dan 31,48
sedangkan pada tahun 2018 adalah PT Nippon Indosari Corpindo (ROTI)
sebesar 39,95. Sedangkan untuk nilai price earning ratio terendah pada
tahun 2016 adalah PT Tri Banyan Tirta Tbk (ALTO) sebesar -27,34, pada
tahun 2017 dan tahun 2018 adalah PT Mustika Ratu Tbk (MRAT) sebesar -
69,61 dan -37,76. Sebagai informasi, perusahaan yang memiliki nilai price
earning ratio negatif adalah perusahaan yang mengalami kerugiaan pada
saat itu. Oleh sebab itu, nilai rasio price earning ratio negatif.
4. Return saham
Return saham dipandang investor sebagai alat ukur seberapa besar
presentase keuntungan hasil dari suatu investasi. Dalam investasi saham,
semakin besar return saham menunjukkan besarnya keuntungan yang
diperoleh investor. Berikut persentase besaran nilai rasio return saham
perusahaan manufaktur sektor industri konsumsi tahun 2016 sampai dengan
2018 :
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
88
Tabel 5.4
Return saham perusahaan manufaktur sektor industri konsumsi tahun 2016 sampai
dengan 2018 :
NO KODE SAHAM Return saham (RS)
2016 2017 2018
1 DLTA 3,5 -14,4 22,5
2 INDF 22,8 11,2 -12,8
4 ULTJ 7,1 16,4 11,2
5 KLBF -4,6 6,4 -8,7
6 SIDO 1,17 4 58,8
7 ADES -8,1 -9,7 -11,7
8 MRAT -12,9 -1,7 -9,5
10 WIIM -3,5 -5,1 -43,6
12 ALTO -3 6 11,6
13 CEKA 54,5 58,7 -20,4
14 ICBP 31 3,17 8,86
16 CINT -3,6 -2,85 -0,587
17 ROTI 23,76 -6,65 -18,46
19 RMBA -10,27 -10,02 -21,13
20 DVLA -0,027 32,52 7,81
22 PYFA 17,7 40,2 -2,65
23 TSPC 1,81 -0,82 -18,81
24 MBTO 0,477 5,11 -15,13
25 LMPI -10,83 21,88 5,17
Sumber : data sekunder yang diolah peneliti dengan Ms. Excel (2017)
Dari data return saham yang sudah dipaparkan di atas dapat
diinterprestasikan bahwa nilai rasio return tertinggi pada tahun 2016 dan
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
89
2017 adalah PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk (CEKA) sebesar 54,5% dan
58,7% dan pada tahun 2018 adalah PT Industri Jamu dan Farmasi Sido
Muncul Tbk (SIDO) sebesar 58,8%. Untuk nilai perusahaan yang terendah
pada tahun 2016 adalah Mayora Indah Tbk (MYOR) sebesar -12,9%
sedangkan pada tahun 2017 adalah PT Delta Djakarta Tbk (DLTA) sebesar
-14,44% dan pada tahun 2018 adalah PT Bentoel Internasional Investama
Tbk (RMBA) sebesar -21,13%.
5. Data panel
Data panel merupakan perpaduan antara ciri time series dan cross section.
Data panel merupakan data yang memiliki cross sectional unit yang sama
Gujarati (2003) dapat dilihat pada lampiran 2 halaman 127-129.
B. Pengujian panel
Data panel merupakan gabungan antara data runtun waktu (time series) dan
data silang (cross section). Oleh karena itu, data panel memiliki gabungan
karakteristik yaitu data yang terdiri dari beberapa objek dan meliputi beberapa
waktu Winarno (2011).
Regresi panel dilakukan dengan tiga model yaitu common effect, fixed effect
dan random effect. Pemilihan model tergantung pada asumsi yang dipakai
peneliti dan pemenuhan syarat pengolahan data statistik yang benar. Oleh karena
itu langkah pertama yang harus dilakukan adalah memilih salah satu model dari
ketiga model yang tersedia.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
90
Data panel yang telah dikumpulkan, diregresikan menggunakan metode
pooled yang hasilnya dapat diliat pada tabel 5.5 sedangkan untuk hasil regresi
dengan model fixed effect dapat dilihat pada tabel 5.6
Tabel 5.5
Hasil Regresi Data Panel menggunakan Common Effect
Tabel 5.6
Hasil Regresi Data Panel menggunakan Model Fixed Effect
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
91
Setelah hasil dari model common effect dan fixed effect diperoleh maka
selanjutnya dilakukan uji chow. Pengujian tersebut digunakan untuk
memilih model yang paling tepat diantara model common effect dan fixed
effect. Hasil dari uji chow dapat dilihat pada tabel 5.10
Tabel 5.7
Uji Chow
Hasil uji chow pada tabel menunjukkan bahwa nilai probabilitas cross
section adalah 0,0068 < 0,05, maka H0 diterima. Karena H0 diterima maka
dilakukan ke tahap berikutnya.
Tabel 5.8
Hasil Regresi Data Panel menggunakan Random Effect
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
92
Setelah hasil dari model fixed effect dan random effect diperoleh maka
selanjutnya dilakukan uji Hausman. Pengujian tersebut digunakan untuk
memilih model yang paling tepat diantara model fixed effect dan random
effect. Hasil dari uji Hausman dapat dilihat pada tabel 5.9
Tabel 5.9
Uji Hausman
Hasil uji Hausman pada tabel 5.9 menunjukkan bahwa Hausman test >
0,05 maka model yang dipilih adalah fixed effect.
PLS dapat juga dapat diaplikasikan untuk model regresi beganda dan
analisis jalur menggunakan variabel observed. Seperti yang diketahui
bahwa metode estimasi Ordinary Least Squares (OLS) mensyaratkan
terpenuhinya asumsi klasik linear agar memberikan hasil estimasi yang
BLUE (Best Linear Unbiased Estimates). Jika jumlah sampel yang dimiliki
kecil, akan adanya missing value, dan terdapat problem multikolonieritas,
maka hasil estimasi OLS menjadi tidak stabil dan meningkatkan standar eror
dari koefisien yang estimasi.
Analisis regresi berganda dan analisis jalur untuk variabel observed
menggunakan PLS dapat mengatasi masalah ini. Secara konseptual, SEM-
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
93
PLS mirip dengan analisis regresi Ordinary Least Squares (OLS) karena
bertujuan memaksimalkan variansi variabel dependen yang dapat
terjelaskan dalam model. Dengan kata lain, tujuannya adalah
memaksimalkan nilai R-squared dan meminimalkan residual atau kesalahan
(error) prediksi. Selain itu tujuan yang hampir sama dengan regresi OLS
tersebut, tujuan lain SEM-PLS adalah mengevaluasi kualitas data
berdasarkan model pengukuran. Oleh karena itu, SEM-PLS dapat
dipandang sebagai gabungan regresi dan analisis faktor. SEM-PLS tetap
dapat menghasilkan estimasi meskipun untuk ukuran sampel kecil dan
penyimpangan dari asumsi normalitas multivariat. Sehingga peneliti
memutuskan untuk menggunakan analisis Partial Least Square karena
sampel yang digunakan berukuran kecil dan lolos uji-uji yang disampaikan
tersebut.
C. Pengujian Partial Least Square
1. Outer model (pengujian model pengukuran)
Outer model (model pengukuran) digunakan untuk menguji vadilitas
konstruk dan realibitas instrumen.
a) Uji Validitas
Menurut Wiyono (2011 : 403) validitas dapat ditentukan oleh
convergent vadililty (outer model) dengan nilai loading factor 0,50
sampai 0,60 dianggap sudah cukup. Selanjutnya untuk nilai p-value
apabila < 0,05 dianggap signifikan. Dalam uji validitas ini peneliti
menggunakan nilai loading factor > 0,50. Data yang telah diperoleh
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
94
yaitu 57 data dari laporan keuangan publikasi yang diterbitkan oleh
Bursa Efek Indonesia. Kemudian data tersebut diolah menggunakan
WarpPLS 6.0 dengan menghasilkan nilai loading factor sebagai
berikut :
Tabel 5.10
Nilai Loading Factor
Sumber : Data diolah dengan WarpPls 6.0
Berdasarkan tabel di atas, semua item pernyataan > 0,50 dan
dinyatakan valid. Parameter lain untuk mengukur validitas adalah
dengan Average Variance Extraced (AVE). Indikator dianggap valid
jika memiliki nilai AVE diatas 0,5 atau memperlihatkan seluruh outer
loading dimensi variabel memiliki nilai loading > 0,5 sehingga dapat
disimpulkan bahwa pengukuran tersebut memenuhi kriteria validitas
konvergen (Chin 1995). Pada tabel di bawah ini menunjukkan bahwa
4 variabel memberikan nilai AVE > 0,50 dengan semua nilai bernilai
1,000.
No Item pernyataan Nilai Loading
Factor
Status
1 PBV 1,000 Valid
2 EPS 1,000 Valid
3 PER 1,000 Valid
4 RS 1,000 Valid
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
95
Tabel 5.11
Average Variance Extracted (AVE)
No Variabel Averange Variance
Extracted
Status
1 EPS 1,000 Valid
2 PBV 1,000 Valid
3 PER 1,000 Valid
4 RS 1,000 Valid
Sumber : Data diolah dengan WarpPLS 6.0
b. Uji Reliabilitas
Uji reliabilitas menunjukkan konsistensi dan stabilitas alat ukur
dalam penelitian. Kriteria dikatakan reliabel adalah nilai composite
reliability > 0,70 dan Cronbach’s Alpha > 0,60 (Yamin dan Heri
Kurniawan dalam Ghozali, 2011).
Tabel 5.12
Cronchbach’s Alpha dan Composite Reliability
No Variabel Cronchbach’s
Alpha
Composite
Reliability
Status
1 PBV 1,000 1,000 Reliabel
2 EPS 1,000 1,000 Reliabel
3 PER 1,000 1,000 Reliabel
4 RS 1,000 1,000 Reliabel
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
96
Dari tabel di atas dapat dilihat bahwa semua variabel dapat dikatakan reliabel
karena memiliki nilai Composite Reliability lebih dari 0,70 (>0,70) dan nilai
Cornbach’s Alpha lebih dari 0.60 (>0,60). Pada Cornbach’s Alpha dan Composite
Reliability semua variable bernilai 1,000.
2. Inner Model ( R Squared dan pengujian model struktural)
Pengujian inner model atau pengujian model struktural digunakan untuk
melihat hubungan antara satu variabel dengan variabel lainnya yang terdapat
pada hipotesis dalam suatu penelitian. Inner model dalam PLS dievaluasi
dengan menggunakan R2 untuk variabel dependen, nilai koefisien jalur atau
path coefficients untuk uji signifikansi antar variabel dalam model struktural.
a. Nilai R Squared (R2)
Nilai R2 digunakan untuk mengukur besar pengaruh perubahan
setiap variabel independen terhadap variabel dependen. Berikut
adalah hasil dari nilai R2 yang digunakan untuk menilai pengaruh
setiap variabel independen terhadap variabel dependen.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
97
Tabel 5.13
R2 (R Squared)
No Variabel R2
1 PER 0,324
2 RS 0,159
Sumber : Data diolah dengan WarpPLS 6.0
Dari tabel di atas, dapat diketahui bahwa nilai dari R2 variabel
price earning ratio sebesar 0,324 artinya variabel price earning ratio
dapat dijelaskan oleh variabel PBV dan EPS sebesar 32,4%,
sedangkan sisanya sebesar 67,6% dijelaskan oleh variabel lain diluar
penelitian ini.
Nilai R2 variabel return saham sebesar 0,159 artinya variabel
return saham dapat dijelaskan oleh variabel PBV dan EPS sebesar
15,9%, sedangkan sisanya sebesar 84,1% dijelaskan oleh variabel
lain di luar model penelitian ini.
b. Hubungan variabel laten
Hubungan antar variabel laten dalam model penelitian ini dapat
dilihat dari hasil estimasi koefisien jalur/path coefficients dan
tingkat dari signifikansinya/p-value. Berikut ini adalah gambar hasil
pengujian dengan menggunakan WarpPls 6.0 :
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
98
Gambar 2
Pengujian Model Penelitian dengan WarpPLS 6.0
Untuk menguji hipotesis penelitian tersebut, maka dapat dilihat dari
besarnya nilai p-value. Apabila besarnya nilai p-value lebih kecil dari 0,05,
maka H0 ditolak atau terdapat pengaruh yang signifikan. Untuk menguji
kekuatan pengaruh antar variabel dan menjelaskan hubungan antar arah
variabel dapat dilihat dari hasil estimasi path coefficients. Berikut ini hasil
estimasi path coefficients antar variabel :
Tabel 5.14
Hasil Estimasi Path Coefficients
No Hipotesis Path
coefficients
Std.
Errors
p-value Keterangan
1 EPS → PER 0,312 0,112 0,005 Signifikan
2 PBV → PER 0,360 0,112 0,002 Signifikan
3 EPS → RS 0,037 0,124 0,388 Tidak
Signifikan
4 PBV → RS 0,241 0,122 0,026 Signifikan
5 PER → RS 0.239 0,117 0,027 Signifikan
Sumber : Data olahan dengan WarpPLS 6.0
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
99
c. Pengujian hipotesis 1-6 secara langsung
Gambar 3
Pengujian model direct effect EPS dengan WarpPLS
Gambar 4
Pengujian model direct effect PBV dengan WarpPLS
Tabel 5.15
No Hubungan Path Coeffisients p-value keterangan
1 EPS → RS 0,228 0,034 Signifikan
2 PBV → RS 0,309 0,006 Signifikan
Sumber : Data diolah dengan WarpPLS 6.0
1) Uji Hipotesis 1
(a) Hipotesis.
H0 : EPS tidak berpengaruh positif terhadap RS.
Ha : EPS berpengaruh positif terhadap RS.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
100
(b) Dasar pengambilan keputusan
P-value > 0,05 maka H0 diterima dan Ha ditolak.
P-value ≤ 0,05 maka H0 ditolak dan Ha diterima.
(c) Keputusan
P-value 0,034 < 0.05 maka H0 ditolak dan Ha diterima.
(d) Penjelasan
Berdasarkan nilai p-value, EPS berpengaruh langsung secara positif
tanpa adanya variabel mediasi terhadap RS. Hal tersebut terlihat dari
nilai p-value di bawah 0,05 dan nilai path coefficients yang positif
artinya semakin tinggi laba per lembar saham, maka semakin tinggi
tingkat pengembalian (return) saham dan sebaliknya dengan tingkat
kesalahan 5%.
2) Uji Hipotesis 2
(a) Hipotesis.
H0 : PBV tidak berpengaruh positif terhadap RS.
Ha : PBV berpengaruh positif terhadap RS.
(b) Dasar pengambilan keputusan
P-value > 0,05 maka H0 diterima dan Ha ditolak.
P-value ≤ 0,05 maka H0 ditolak dan Ha diterima.
(c) Keputusan
P-value 0,006 < 0.05 maka H0 ditolak dan Ha diterima.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
101
(d) Penjelasan
Berdasarkan nilai p-value, PBV berpengaruh langsung secara positif
tanpa adanya variabel mediasi terhadap RS. Hal tersebut terlihat dari
nilai p-value di bawah 0,05 dan nilai path coefficients yang positif
artinya semakin tinggi harga terhadap nilai buku yang diperoleh, maka
semakin tinggi tingkat pengembalian (return) saham dan sebaliknya
dengan tingkat kesalahan 5%.
d. Pengujian hipotesis 3-4 secara langsung dengan adanya mediasi (intervening).
Menurut Baron dalam Sholihin dan Ratmono (2013 : 56), pengujian hipotesis
dengan mediasi dilakukan dengan dua langkah, yakni :
1) Melakukan estimasi direct effect antara variabel independen dan variabel
dependen. Dalam penelitian ini, estimasi direct effect yaitu pengaruh
langsung antara variabel EPS dan PBV terhadap variabel return saham
dapat di lihat pada gambar (3 &4) dan tabel (XIX)
2) Melakukan estimasi indirect effect secara simultan dengan cara
menambah variabel mediasi diantara variabel independen dan variabel
dependen. Dalam penelitian ini, estimasi indirect effect yaitu PER dalam
memediasi EPS terhadap return saham dengan gambar dan tabel sebagai
berikut :
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
102
(a) Estimasi indirect effect EPS dengan variabel mediasi PER
Gambar 5
Pengujian Model Indirect effect variabel PER dengan WarpPLS 6.0
Tabel 5.16
Sumber : data diolah dengan WarpPLS 6.0
(b) Estimasi Indirect effect PBV dengan variabel mediasi PER
Gambar 7
Pengujian Model Indirect effect variabel PER dengan WarpPLS 6.0
Tabel 5.17
No Hubungan Path Coeffisients p-value keterangan
1 EPS → PER 0,467 <0,001 Signifikan
2 EPS → RS 0,081 0,266 Tidak Signifikan
3 PER → RS 0,275 0,013 Signifikan
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
103
No Hubungan Path Coeffisients p-value Keterangan
1 PBV → PER 0,494 <0,001 Signifikan
2 PBV → RS 0,246 0,023 Signifikan
3 PER → RS 0,258 0,019 Signifikan
Sumber : Data diolah dengan WarpPLS 6.0
3) Uji hipotesis 3 (untuk EPS dengan variable mediasi PER).
(a) Hipotesis
H0 : PER tidak memediasi pengaruh EPS terhadap RS.
Ha : PER memediasi pengaruh EPS terhadap RS.
(b) Dasar pengambilan keputusan
(1) Jika koefisien jalur atau path coefficients antara EPS dan return
saham dari direct effect ke indirect effect nilainya turun dan
tetap signifikan, maka H0 ditolak dan Ha diterima dengan
mediasi sebagian (partial mediation)
(2) Jika koefisien jalur atau path coefficients antara EPS dan return
saham dari direct effect ke indirect effect tidak berubah dan tetap
signifikan, maka H0 diterima dan Ha ditolak.
(3) Jika koefisien jalur atau path coefficients antara EPS dan return
saham dari direct effect ke indirect effect nilainya turun dan
menjadi tidak signifikan, maka H0 ditolak dan Ha diterima
dengan mediasi penuh (full mediation).
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
104
(c) Keputusan
Nilai path coefficients 0,228 turun menjadi 0,081 dan menjadi tidak
signifikan serta hubungan dari EPS terhadap return saham melalui
PER tidak signifikan, maka H0 ditolak dan Ha diterima dengan
mediasi penuh (full mediation).
(d) Penjelasan
PER memediasi penuh pengaruh EPS terhadap return saham, artinya
semakin tinggi laba per lembar saham maka semakin tinggi PER dan
selanjutnya semakin tinggi RS dan sebaliknya dengan tingkat
kesalahan 5%.
4) Uji hipotesis 4 (untuk PBV dengan variabel mediasi PER)
(a) Hipotesis
H0 : PER tidak memediasi pengaruh PBV terhadap RS
Ha : PER memediasi pengaruh PBV terhadap RS
(b) Dasar pengambilan keputusan
(1) Jika koefisien jalur atau path coefficients antara PBV dan return
saham dari direct effect ke indirect effect nilainya turun dan
tetap signifikan, maka H0 ditolak dan Ha diterima dengan
mediasi sebagian (partial mediation).
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
105
(2) Jika koefisien jalur atau path coefficients antara PBV dan return
saham dari direct effect ke indirect effect tidak berubah dan tetap
signifikan, maka H0 diterima dan Ha ditolak.
(3) Jika koefisien jalur atau path coefficients antara PBV dan return
saham dari direct effect ke indirect effect nilainya turun dan
menjadi tidak signifikan, maka H0 ditolak dan Ha diterima
dengan mediasi penuh (fulll mediation).
(c) Keputusan.
Nilai path coefficients 0,309 turun menjadi 0,246 dan tetap signifikan
serta hubungan dari EPS terhadap return saham melalui PER
signifikan, maka H0 ditolak dan Ha diterima dengan mediasi sebagian
(partial mediation).
(d) Penjelasan
PER memediasi sebagian pengaruh PBV terhadap return saham,
artinya semakin tinggi harga terhadap nilai buku maka semakin
tinggi tingkat pengembalian (return) saham dan PER suatu
perusahaan dengan tingkat kesalahan 5%.
D. Pembahasan
Penelitian ini berfokus pada pengujian apakahan PER (M1) memediasi
pengaruh EPS (X1), PBV (X2) terhadap Return saham (Y). Berikut ini
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
106
adalah pembahasan secara lebih detail hasil dari penelitian yang telah
dilakukan oleh peneliti :
1. EPS mempengaruhi return saham
Hasil penelitian yang telah dilakukan menunjukkan bahwa EPS
tidak mempengaruhi return saham, artinya semakin tinggi EPS maka
tidak semakin tinggi atau rendah tingkat pengembalian (return) saham
yang diperoleh dan sebaliknya. Hal ini disebabkan karena investor
melakukan investasi untuk mendapatkan pendapatan yang sebesar-
besarnya. Investor memerlukan pertimbangan yang digunakan sebelum
investor memutuskan investasi. EPS dari suatu perusahaan yang besar
membuat investor tertarik untuk berinvestasi pada perusahaan tersebut.
Permintaan saham yang meningkat mengakibatkan peningkatan harga
saham dan akhirnya return saham meningkat. Sehingga EPS
berpengaruh terhadap return saham. Teori yang mendukung hasil
penelitian yang dilakukan adalah teori yang dikemukakan oleh
Sulistiowati (2011) yaitu EPS berpengaruh terhadap Return saham
2. PER mempengaruhi return saham
Hasil penelitian yang telah dilakukan menunjukkan bahwa
PER mempengaruhi return saham artinya semakin tinggi PER maka
semakin tinggi return saham yang diterima. Hal ini menunjukkan
bahwa PER dan return saham memiliki hubungan yang searah (positif)
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
107
artinya setiap kenaikan PER akan diikuti dengan kenaikan return saham.
Sebaliknya, setiap penurunan PER akan mengakibatkan penurunan
return saham. Hal ini disebabkan karena harga saham dinilai semakin
tinggi oleh investor terhadap pendapatan per lembar sahamnya,
sehingga PER yang semakin tinggi menunjukkan semakin mahal saham
tersebut terhadap pendapatannya. Jika harga saham semakin tinggi
maka selisih periode sekarang dan sebelumnya semakin tinggi,
sehingga return saham yang diperoleh semakin tinggi. Teori yang
medukung hasil penelitian yang dilakukan adalah teori yang
dikemukakan oleh Situmorang (2015) yaitu PER berpengaruh terhadap
return saham.
3. PBV mempengaruhi return saham
Hasil penelitian yang telah dilakukan menunjukkan bahwa PBV
berpengaruh terhadap return saham , artinya semakin tinggi rasio PBV
suatu perusahaan menunjukkan semakin tinggi tingkat pengembalian
(return) saham dan sebaliknya. PBV yang tinggi akan mempengaruhi
investor untuk melakukan investasi melalui pembelian saham pada
perusahaan. Hal ini menyebabkan harga saham meningkat sehingga
tingkat pengembalian (return) saham yang di peroleh pemegang saham
meningkat. Teori yang medukung hasil penelitian yang dilakukan
adalah teori yang dikemukakan oleh Arista (2012) yaitu PBV
berpengaruh terhadap return saham.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
108
4. PER memediasi pengaruh EPS terhadap return saham.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa PER memediasi penuh
pengaruh EPS terhadap return saham yang artinya semakin tinggi laba
per lembar saham maka semakin tinggi imbal hasil (return) saham dan
selanjutnya PER semakin tinggi, sebab meningkatnya laba per saham
akan mengakibatkan meningkatnya harga saham yang berdampak pada
PER meningkat. EPS digunakan untuk mengukur keberhasilan
manajemen dalam mencapai keuntungan bagi para pemilik perusahaan.
Jika laba per lembar saham yang di dapat rendah berarti perusahaan
tidak menghasilkan kinerja yang baik dengan memperhatikan
pendapatan, yaitu pendapatan yang rendah karena penjualan yang tidak
lancar atau berbiaya tinggi. Namun, jika laba per lembar saham yang di
dapat tinggi berarti perusahaan dapat dikatakan sudah bagus. EPS yang
semakin meningkat menggambarkan prospek perusahaan yang baik dan
peluang bagi investor untuk memperoleh keuntungan, sehingga akan
banyak investor yang tertarik untuk membeli saham. Permintaan akan
saham meningkat maka akan berdampak pada harga saham yang
semakin meningkat pula. Meningkatnya harga saham dan laba per
lembar saham akan meningkatkan harga per laba. Semakin tingginya
harga per laba maka return saham yang diperoleh akan semakin tinggi.
Namun tingginya harga per laba tidak mempengaruhi secara langsung
laba per lembar saham terhadap return saham yang diperoleh . Hal ini
disebakan karena semakin tingginya laba per lembar saham belum tentu
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
109
return saham yang di peroleh tinggi atau rendah karena perubahan laba
per lembar saham tidak membantu investor untuk memprediksi return
saham yang akan di peroleh untuk satu tahun ke depan. Teori yang
mendukung hasil penelitian yang dilakukan peneliti adalah teori yang
dikemukakan oleh Isyana (2015) bahwa EPS yang tinggi tidak
mempengaruhi imba hasil yang diperoleh oleh pemegang saham. Dari
teori tersebut dapat disimpulkan bahwa PER memediasi penuh EPS
terhadap return saham.
5. PER memediasi pengaruh PBV terhadap return saham.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa PER memediasi
sebagian pengaruh PBV terhadap return saham yang artinya semakin
tinggi PBV maka semakin tinggi imbal hasil (return) saham dari sebuah
investasi melalui nilai PER yang tinggi. Makin tinggi PBV berarti pasar
percaya akan prospek perusahaan. PBV yang tinggi dapat
mencerminkan tingkat kemakmuran bagi para pemegang saham
sehingga dapat meningkat return saham dan meningkatkan harga per
laba. Teori yang mendukung hasil penelitian yang dilakukan oleh
peneliti adalah teori yang dikemukaka oleh Sari (2017) bahwa PBV
yang tinggi akan meningkatkan return saham. Dari teori tersebut dapat
disimpulkan bahwa PER memediasi sebagian pengaruh PBV terhadap
return saham.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
110
BAB VI
KESIMPULAN, SARAN, KETERBATASAN
A. Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasannya, maka dapat
disimpulkan sebagai berikut :
1. EPS berpengaruh langsung terhadap return saham tanpa adanya
variabel mediasi.
2. PBV berpengaruh langsung terhadap return saham tanpa adanya
variabel mediasi.
3. PER memediasi penuh pengaruh EPS terhadap return saham.
4. PER memediasi sebagian pengaruh PBV terhadap return saham.
B. SARAN
1. Bagi Investor dan calon investor
Dalam pengambilan keputusan investasi hendaknya para
investor maupun calon investor mempertimbangkan faktor internal
perusahaan. Khususnya para investor maupun calon investor harus
menganalisis kinerja perusahaan tersebut. Saham yang layak dibeli
adalah saham yang mengalami pertumbuhan yang positif setiap
tahunnya. Pertumbuhan positif salah satunya bisa dilihat dari
pertumbuhan laba per lembar saham, harga nilai buku per lembar
saham dan harga per laba yang terus meningkat tiap tahun.
Berdasarkan data harga nilai buku per lembar saham dan harga per
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
111
laba menunjukkan bahwa perusahaan PT Ultra Jaya Milk Industry
& Trading Company Tbk memiliki pertumbuhan positif relatif
tinggi setiap tahunnya. Berdasarkan data laba per lembar saham
yang telah dipublikasikan oleh perusahaan melalui Bursa Efek
Indonesia menunjukkan bahwa perusahaan PT Delta Djakarta Tbk
memiliki pertumbuhan yang positif setiap tahunnya dengan
pertumbuhan laba pada tahun 2016 sebesar Rp.317/lembar saham,
pada tahun 2017 sebesar Rp.349/lembar saham dan pada tahun
2018 sebesar Rp.422/lembar saham. Selain PT Delta Djakarta ada
beberapa saham juga yang mengalami pertumbuhan positif seperti
PT Kalbe Farma Tbk, PT Industri Jamu dan Farmasi Sido Muncul
Tbk, PT Indofood CBP Sukses Makmur, PT Darya-Varia
Laboratoria Tbk, dan PT Pyridam Farma Tbk.
Berdasarkan data harga nilai buku per lembar saham menunjukkan
bahwa perusahaan PT Ultra Jaya Milk Industry & Trading
Company Tbk memiliki pertumbuhan yang positif setiap tahunnya
dengan pertumbuhan harga nilai buku per lembar saham pada tahun
2016 sebesar 0,87, pada tahun 2017 sebesar 3,3 dan pada tahun
2018 sebesar 3,37. Selain PT Ultra Jaya Milk Indsutry & Trading
Company ada beberapa saham juga yang mengalami pertumbuhan
positif yaitu PT Tri Banyan Tirta Tbk. Berdasarkan data harga per
laba menunjukkan bahwa perusahaan PT Ultra Jaya Milk Industri
& Trading Company Tbk memiliki pertumbuhan yang positif
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
112
setiap tahunnya dengan harga per laba pada tahun 2016 sebesar
17,31, pada tahun 2017 sebesar 19,74 dan pada tahun 2018 sebesar
22,15.
2. Bagi Perusahaan publik
Bagi perusahaan manufaktur sektor industri konsumsi yang
listed dalam Bursa Efek Indonesia diharapkan manajemen
perusahaan selalu memperhatikan kinerja perusahaannya agar
selalu dilirik investor maupun calon investor. Apabila perusahaan
mengalami pertumbuhan setiap tahun, maka investor akan
menanamkan modalnya.
3. Bagi peneliti selanjutnya
Variabel PER dan RS menghasilkan R2 sebesar 0,324 untuk
PER dan 0,159 untuk return saham artinya ada variable-variabel
lain yang pengaruhnya lebih besar terhadap variabel dependen
dibandingkan variabel independen yang digunakan dalam
penelitian ini. Peneliti menyarankan untuk penelitian selanjutnya
agar mengembangkan penelitian ini dengan mempertimbangkan
variabel lain secara teoritik berpengaruh terhadap return saham
seperti dividend payout ratio, dividend yield, current ratio, net
profit yang mungkin memiliki pengaruh lebih besar terhadap
return saham.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
113
C. Keterbatasan penelitian
Pada penelitian yang sudah dilakukan, peneliti sudah berusaha sebak
mungkin dan semaksimal mungkin, namun peneliti menyadari masih
adanya keterbatasan dalam penelitian ini, antara lain :
1. Jumlah perusahaan yang dijadikan sampel relatif sedikit. Sampel
dalam penelitian ini hanya menggunakan sembilan belas perusahaan
manufaktur industri konsumsi.
2. Penelitian ini menggunakan data pada periode 2016 sampai 2018,
dimana pada periode 2018 hanya beberapa perusahaan yang
membagikan dividen kepada pemegang saham.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
114
DAFTAR PUSTAKA
Abdillah, Willy dan Jogiyanto Hartono. 2015. Partial Least Square (PLS) –
Alternatif Structural Equation Modeling (SEM) dalam penelitian bisnis.
Yogyakarta: Andi Offset.
Abdul Halim dan Eduardus Tandelilin. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen
Portofolio, Edisi Pertama. Yogyakarta : BPFE
Agus, Sartono. 2010. Manajemen Keuangan (Teori dan Aplikasi). Edisi Keempat.
Yogyakarta, BPFE
Agus, Sartono. 2011. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: BPFE.
Alwi, Z. Iskandar. 2003. Pasar Modal Teori dan Aplikasi, Edisi Pertama. Jakarta :
Yayasan Pancur Siwah.
Ang, Robert, 2007. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia (The Intelligent Guide to
Indonesian Capital Market), Penerbit Mediasoft Indonesia, Jakarta.
Ardiyos. 2007. Kamus Besar Akuntansi. Jakarta : Citra Harta Prima.
Arifin, Zaenal, 2005. Teori Keuangan dan Pasar Modal, Ekonisia, Yogyakarta.
Brigham, Eugene F., dan Joel F Houston. 2010. “Dasar-dasar manajemen
keuangan”. Edisi 11. Jakarta : Salemba Empat.
Budi, Rahardjo. 2009. Laporan Keuangan Perusahaan. Edisi Kedua. Yogykarta :
Gadjah Mada University Press
Damodaran, Aswath. 2001. “Corporate Finance Theory and Practice” . Second
Edition, Prentice Hall.
Darmadji, Tjipto dan Hendry M Fakhruddin, 2001. Pasar Modal di Indonesia,
Salemba Emapat, Jakarta.
Darmadji, Tjiptono dan Fakhruddin. 2011. Pasar Modal Indonesia. Jakarta:
Salemba Empat.
Darmadji, Tjiptono dan Fakhruddin. 2012. Pasar Modal Indonesia dan pendekatan
tanya jawab. Jakarta: Salemba Empat.
Darmadji, T. dan Fakhruddin, H. M. 2006. “Pasar Modal Di Indonesia”. Edisi 2.
Jakarta: Penerbit Salemba Empat.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
115
Halim, Abdul dan Mamduh M. Hanafi. 2009. Analisis Laporan Keuangan. Edisi 4.
UPP STIM YKPN. Yogyakarta.
Hanafi, Mamduh M. 2010. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE.
Hartono, Jogiyanto. 2003. “Teori Portofolio dan Analisis Investasi”. Yogyakarta :
BPFE
Hery. 2015. Praktis Menyusun Laporan Keuangan. Jakarta : Gramedia.
Husnan, Suad. 2001. Dasar - Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas.
Yogyakarta : Unit Penerbit dan Percetakan AMP YKPN.
Husnan, Suad. 2009. Dasar - Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas.
Yogyakarta : Unit Penerbit dan Percetakan AMP YKPN.
Husnan, Suad & Enni Pujdiastuti. 2012. Dasar-dasar Manajemen Keuangan.
Yogyakarta : UPP STIM YKPN
Jamitko. P.D. 2017. Pengantar Manajemen Keuangan. Yogyakarta: Diandra
Kreatif.
Jogiyanto. 2007. Teori Portopolio dan Analisis Investasi, Edisi 5.
Yogyakarta:BPFE.
Jogiyanto. 2012. Metedologi Penelitian Bisnis. Yogyakarta : BPFE
Kasmir. (2012), Analisis Laporan Keuangan. Jakarta : PT. Raja Grafindo Persada
Kuncoro, Mudrajat. 2003. Metode Riset untuk Bisnis dan Ekonomi. Jakarta:
Erlangga.
Lehner, Othmar. 2012. Proceeding in finance and risk perspective. Austria : ACRN
Cambridge Publishing House Enns
Linda dan Fazli Syam. 2005. Hubungan Laba Akuntansi, Nilai Buku, dan Total
Arus Kas dengan Market Value : Studi Akuntansi Relevansi Nilai. Jurnal
Riset Akuntansi Indonesia. Vol 8 No 3 : 286-309.
Mamduh M, Hanafi & Abdul Halim. 2003. Analisis Laporan Keuangan.
Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
116
Mulia, Fredy Hermawan dan Nurdhiana. (2011) “Pengaruh Price Book Value
(PBV), Earning Per Share (EPS), Price Earning Ratio (PER) Terhadap
Harga Saham Perusahaan Food and Beverage yang Terdaftar di BEI 2007-
2010”. http://journal.widyamanggala.ac.id (Diakses pada 26 November
2018).
Nor Hadi. 2013. Pasar Modal. Yogyakarta : Graha Ilmu.
Prastowo, Dwi & Yuliaty, Rifky. 2002. Analisis Laporan Keuangan Konsep dan
Aplikasi. Yogyakarta: UPP AMP YKPN
Prihadi, Toto.2010. Deteksi cepat kondisi keuangan analisis rasio keuangan.
Jakarta. ppm manajemen
Samsul, Mohamad. 2015. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Jakarta :
Erlangga
Sihombing, Gregorius. 2008. “Kaya dan Pinter Jadi Trader Investor Saham”.
Yogyakarta : Penerbit Indonesia Cerdas.
Simamora, H. 2000. Akuntansi Basis Pengambilan Keputusan Bisnis. Jakarta :
Penerbit PT Gramedia Pustaka Utama.
Subramanyam, K. R. dan John J. Wild. 2012. Analisis Laporan Keuangan. Edisi
10. Buku Satu. Yang Dialihbahasakan oleh Dewi Yanti. Jakarta:
Salemba Empat.
Sugiyono. 2012. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif . Bandung :Alfabeta.
Surhayadi dan Purwanto SK. 2004. Metodologi Penelitian. Jakarta : Gramedia
Pustaka Utama
Susilo. 2005. Metode Penelitian Ekonomi dan Bisnis.Yogyakarta.Skripsi. FEB,
Universitas Lampung.
Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi: Teori dan Aplikasi. Edisi
Pertama. Yogyakarta: Kanisius.
Tryfino. 2009. Cara Cerdas Berinvestasi Saham. Jakarta: Transmedia Pustaka
Wijayanto, Setyo. 2015. Strategi Jitu Investasi Obligasi Korporasi. Jakarta :
Gramedia.
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
117
Lampiran 1
Harga saham rata-rata/bulan periode 2015-2018
(DLTA) PT Delta Djakarta Tbk
No Harga saham/bulan
Tahun
2015 2016 2017 2018
1 Januari 7200 5200 4450 4850
2 Februari 5680 4710 4190 5000
3 Maret 5700 5400 4400 5200
4 April 5668 5900 5025 5475
5 Mei 5200 6000 4840 5600
6 Juni 4900 6000 4600 5400
7 Juli 4900 5650 5000 5550
8 Agustus 4900 5650 4570 5450
9 September 4700 5500 4750 6000
10 Oktober 5300 5100 4530 5325
11 November 5000 5100 4500 5450
12 Desember 5200 5000 4590 5500
Akumulasi harga 64348 65210 55445 64800
Harga rata-rata 5362.333 5434.167 4620.417 5400
(INDF) PT Indofood Sukses Makmur Tbk
No Harga saham/bulan
Tahun
2015 2016 2017 2018
1 Januari 7550 6200 7925 7750
2 Februari 7400 7050 8125 7575
3 Maret 7450 7225 8000 7200
4 April 6750 7125 8375 6975
5 Mei 7300 6925 8750 7075
6 Juni 6575 7250 8600 6650
7 Juli 6100 8325 8375 6350
8 Agustus 5300 7925 8375 6375
9 September 5500 8700 8425 5900
10 Oktober 5525 8500 8200 5975
11 November 4875 7575 7325 6600
12 Desember 5175 7925 7625 7450
Akumulasi harga 75500 90725 98100 81875
Harga rata-rata 6291.667 7560.417 8175 6822.917
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
118
(ULTJ) PT Ultra Jaya Milk Industry & Trading Company Tbk
No Harga saham/bulan
Tahun
2015 2016 2017 2018
1 Januari 1032 926 1097 1270
2 Februari 1022 925 1102 1370
3 Maret 992 962 1070 1590
4 April 992 1046 1050 1490
5 Mei 970 997 1275 1240
6 Juni 980 1075 1256 1350
7 Juli 968 1047 1250 1295
8 Agustus 937 1122 1195 1295
9 September 995 1085 1255 1335
10 Oktober 1000 1187 1305 1240
11 November 956 1162 1300 1130
12 Desember 986 1142 1295 1350
Akumulasi harga 11830 12676 14450 15955
Harga rata-rata 985.8333 1056.333 1204.167 1329.583
(KLBF) PT Kalbe Farma Tbk
No Harga saham/bulan
Tahun
2015 2016 2017 2018
1 Januari 1865 1335 1450 1665
2 Februari 1805 1300 1530 1600
3 Maret 1865 1445 1540 1500
4 April 1795 1375 1585 1505
5 Mei 1840 1430 1540 1370
6 Juni 1675 1530 1625 1220
7 Juli 1745 1675 1735 1295
8 Agustus 1675 1795 1710 1345
9 September 1375 1715 1665 1380
10 Oktober 1430 1740 1600 1370
11 November 1335 1500 1600 1525
12 Desember 1320 1515 1690 1520
Akumulasi harga 19725 18355 19270 17295
Harga rata-rata 1643.75 1529.583 1605.833 1441.25
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
119
(SIDO) PT Industri Jamu dan Farmasi Sido Muncul Tbk
No Harga saham/bulan
Tahun
2015 2016 2017 2018
1 Januari 590 500 560 620
2 Februari 585 510 565 680
3 Maret 570 500 565 680
4 April 520 500 560 815
5 Mei 585 505 510 875
6 Juni 565 505 498 780
7 Juli 545 575 500 820
8 Agustus 510 565 500 830
9 September 490 535 472 840
10 Oktober 483 565 492 800
11 November 555 545 500 845
12 Desember 550 520 545 840
Akumulasi harga 6548 6325 6267 9425
Harga rata-rata 545.6667 527.0833 522.25 785.4167
(ADES) PT Akasha Wira International Tbk
No Harga saham/bulan
Tahun
2015 2016 2017 2018
1 Januari 1370 1005 1055 910
2 Februari 1380 1035 1080 930
3 Maret 1375 1050 1170 910
4 April 1370 1035 1195 910
5 Mei 1405 1045 1070 935
6 Juni 1395 1290 1080 950
7 Juli 1400 1385 985 935
8 Agustus 1125 1380 1020 910
9 September 1060 1300 980 920
10 Oktober 1025 1205 1010 890
11 November 1165 1120 970 910
12 Desember 1015 1000 885 920
Akumulasi harga 15085 13850 12500 11030
Harga rata-rata 1257.083 1154.167 1041.667 919.1667
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
120
(MRAT) PT Akasha Wira International Tbk
No Harga saham/bulan
Tahun
2015 2016 2017 2018
1 Januari 318 211 218 204
2 Februari 292 204 210 214
3 Maret 292 205 208 200
4 April 260 214 218 200
5 Mei 263 218 204 196
6 Juni 259 208 204 193
7 Juli 221 236 210 180
8 Agustus 224 206 216 173
9 September 190 210 198 180
10 Oktober 202 208 200 175
11 November 200 210 214 172
12 Desember 208 220 206 179
Akumulasi harga 2929 2550 2506 2266
Harga rata-rata 244.0833 212.5 208.8333 188.8333
(WIIM) PT Wismilak Inti Makmur Tbk
No Harga saham/bulan
Tahun
2015 2016 2017 2018
1 Januari 535 388 442 246
2 Februari 560 388 440 286
3 Maret 540 399 452 260
4 April 485 385 432 266
5 Mei 477 396 408 248
6 Juni 410 390 428 230
7 Juli 465 400 390 210
8 Agustus 425 404 356 194
9 September 378 410 318 168
10 Oktober 362 545 278 153
11 November 405 434 302 155
12 Desember 430 440 290 141
Akumulasi harga 5472 4979 4536 2557
Harga rata-rata 456 414.9167 378 213.0833
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
121
(ALTO) PT Tri Banyan Tirta Tbk
No Harga saham/bulan
Tahun
2015 2016 2017 2018
1 Januari 340 327 330 390
2 Februari 353 325 330 350
3 Maret 347 324 322 370
4 April 345 327 300 396
5 Mei 350 326 322 394
6 Juni 354 330 320 390
7 Juli 335 330 270 388
8 Agustus 330 330 310 382
9 September 325 330 300 400
10 Oktober 330 330 412 400
11 November 326 328 570 400
12 Desember 325 330 388 400
Akumulasi harga 4060 3937 4174 4660
Harga rata-rata 338.3333 328.0833 347.8333 388.3333
(CEKA) PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk
No Harga saham/bulan
Tahun
2015 2016 2017 2018
1 Januari 735 610 1375 1325
2 Februari 660 610 1430 1385
3 Maret 755 690 2170 1320
4 April 747 730 1670 1140
5 Mei 712 1100 1680 1250
6 Juni 735 975 1665 1110
7 Juli 675 1260 1385 945
8 Agustus 580 1305 1440 1050
9 September 625 1250 1400 1045
10 Oktober 605 1395 1400 1005
11 November 645 1310 1295 995
12 Desember 675 1360 1290 1375
Akumulasi harga 8149 12595 18200 13945
Harga rata-rata 679.0833 1049.583 1516.667 1162.083
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
122
(ICBP) PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk
No Harga saham/bulan
Tahun
2015 2016 2017 2018
1 Januari 7250 7225 8400 8725
2 Februari 7150 7875 8325 8975
3 Maret 7337 7600 8150 8275
4 April 6600 7637 8775 8675
5 Mei 7050 8100 8700 8700
6 Juni 6237 8612 8800 8850
7 Juli 6150 8600 8350 8725
8 Agustus 6375 9975 8725 8675
9 September 6200 9475 8725 8825
10 Oktober 6600 9400 8800 8925
11 November 6312 8650 8450 9850
12 Desember 6737 8575 8900 10450
Akumulasi harga 79998 101724 103100 107650
Harga rata-rata 6666.5 8477 8591.667 8970.833
(CINT) PT Chitose International Tbk
No Harga saham/bulan
Tahun
2015 2016 2017 2018
1 Januari 356 334 310 332
2 Februari 357 330 310 334
3 Maret 350 330 308 326
4 April 380 340 318 316
5 Mei 387 330 310 304
6 Juni 342 334 304 314
7 Juli 335 332 284 306
8 Agustus 330 328 282 306
9 September 330 326 334 310
10 Oktober 339 320 334 280
11 November 338 316 336 234
12 Desember 338 316 334 284
Akumulasi harga 4182 3936 3764 3646
Harga rata-rata 348.5 328 313.6667 303.8333
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
123
(ROTI) PT Nippon Indosari Corpindo Tbk
No Harga saham/bulan
Tahun
2015 2016 2017 2018
1 Januari 1375 1350 1580 1295
2 Februari 1230 1230 1565 1230
3 Maret 1220 1280 1540 1205
4 April 1140 1450 1640 1260
5 Mei 1265 1420 1450 1090
6 Juni 1150 1580 1230 940
7 Juli 1180 1565 1250 950
8 Agustus 1095 1615 1220 975
9 September 1175 1690 1260 1100
10 Oktober 1195 1655 1270 1050
11 November 1280 1470 1270 1130
12 Desember 1265 1600 1275 1200
Akumulasi harga 14570 17905 16550 13425
Harga rata-rata 1214.167 1492.083 1379.167 1118.75
(RMBA) PT Bentoel Intenasional Investama Tbk
No Harga saham/bulan
Tahun
2015 2016 2017 2018
1 Januari 500 450 432 360
2 Februari 500 500 458 342
3 Maret 580 475 430 338
4 April 580 480 448 350
5 Mei 560 470 432 334
6 Juni 550 442 468 328
7 Juli 570 468 430 308
8 Agustus 470 454 420 308
9 September 480 468 398 368
10 Oktober 440 488 400 318
11 November 520 438 358 320
12 Desember 510 484 380 312
Akumulasi harga 6260 5617 5054 3986
Harga rata-rata 521.6667 468.0833 421.1667 332.1667
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
124
(DVLA) PT Darya-Varia Laboratoria Tbk
No Harga saham/bulan
tahun
2015 2016 2017 2018
1 Januari 1560 1290 1790 1960
2 Februari 1500 1230 1690 1990
3 Maret 1810 1235 1700 1995
4 April 1780 1500 1770 1960
5 Mei 1790 1500 2080 1920
6 Juni 1695 1500 2100 1920
7 Juli 1560 1560 2030 1920
8 Agustus 1450 1660 2000 1945
9 September 1315 1655 1880 1930
10 Oktober 1450 1650 1950 1945
11 November 1400 1650 1950 1980
12 Desember 1300 1755 1960 1940
Akumulasi harga 18610 18185 22900 23405
Harga rata-rata 1550.833 1515.417 1908.333 1950.417
(PYFA) PT Pyridam Farma Tbk
No Harga saham/bulan
Tahun
2015 2016 2017 2018
1 Januari 137 109 202 196
2 Februari 137 109 202 200
3 Maret 129 115 212 208
4 April 124 119 210 198
5 Mei 129 118 202 180
6 Juni 121 126 200 195
7 Juli 124 142 188 191
8 Agustus 118 162 197 191
9 September 112 147 188 200
10 Oktober 111 158 202 189
11 November 110 218 195 181
12 Desember 112 200 183 189
akumulasi harga 1464 1723 2381 2318
Harga rata-rata 122 143.5833 198.4167 193.1667
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
125
(TSCP) PT Tempo Scan Pacific Tbk
No Harga saham/bulan
Tahun
2015 2016 2017 2018
1 Januari 2650 1760 1860 1660
2 Februari 2585 1750 1835 1625
3 Maret 2320 1970 1960 1625
4 April 2030 2000 2070 1590
5 Mei 2050 1905 2060 1575
6 Juni 2000 1735 2010 1555
7 Juli 1965 2010 1935 1500
8 Agustus 1620 2230 1915 1480
9 September 1530 2250 1890 1405
10 Oktober 1700 2150 1850 1380
11 November 1745 2050 1800 1395
12 Desember 1750 1970 1800 1390
akumulasi harga 23945 23780 22985 18180
Harga rata-rata 1995.417 1981.667 1915.417 1515
(MBTO) PT Martina Berto Tbk
No Harga saham/bulan
Tahun
2015 2016 2017 2018
1 Januari 186 127 182 148
2 Februari 191 135 187 137
3 Maret 199 128 178 140
4 April 153 124 169 155
5 Mei 150 150 184 156
6 Juni 145 190 172 146
7 Juli 144 177 173 145
8 Agustus 146 172 160 150
9 September 149 164 165 146
10 Oktober 142 170 158 124
11 November 144 176 132 120
12 Desember 140 185 135 126
Akumulasi harga 1889 1898 1995 1693
Harga rata-rata 157.4167 158.1667 166.25 141.0833
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
126
(LMPI) PT Langgeng Makmur Industri Tbk
No Harga saham/bulan
Tahun
2015 2016 2017 2018
1 Januari 193 105 150 172
2 Februari 191 112 146 180
3 Maret 177 111 152 182
4 April 141 111 148 180
5 Mei 143 104 150 177
6 Juni 133 107 146 164
7 Juli 129 115 148 168
8 Agustus 111 170 157 167
9 September 158 153 169 155
10 Oktober 117 159 175 143
11 November 121 158 169 142
12 Desember 113 135 167 144
Akumulasi harga 1727 1540 1877 1974
Harga rata-rata 143.9167 128.3333 156.4167 164.5
Lampiran 2
Data Panel
KODE SAHAM
TAHUN EPS PBV PER RS
DLTA 2016 317 4.3 17.14 3.5
DLTA 2017 349 3.23 13.23 -14.4
DLTA 2018 422 3.67 12.8 22.5
INDF 2016 472 1.51 16.01 22.8
INDF 2017 475 1.53 17.21 11.2
INDF 2018 474 1.23 14.39 -12.8
ULTJ 2016 61 0.87 17.31 7.1
ULTJ 2017 61 3.3 19.74 16.4
ULTJ 2018 60 3.27 22.15 11.2
KLBF 2016 49 5.75 31.21 -4.6
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
127
KODE
SAHAM TAHUN EPS PBV PER RS
KLBF 2017 51 5.41 31.48 6.4
KLBF 2018 52 4.63 27.71 -8.7
SIDO 2016 32 2.86 16.47 1.17
SIDO 2017 36 2.7 14.5 4
SIDO 2018 44 3.98 17.85 58.8
ADES 2016 95 1.77 12.14 -8.1
ADES 2017 65 1.45 16.02 -9.7
ADES 2018 90 1.18 10.21 -11.7
MRAT 2016 -13 0.24 -16.34 -12.9
MRAT 2017 -3 0.24 -69.61 -1.7
MRAT 2018 -5 0.21 -37.76 -9.5
WIIM 2016 51 0.87 8.13 -3.5
WIIM 2017 19 0.81 19.89 -5.1
WIIM 2018 24 0.45 8.87 -43.6
ALTO 2016 -12 1.49 -27.34 -3
ALTO 2017 -28 1.81 -12.42 -6
ALTO 2018 -15 2.22 -25.88 11.6
CEKA 2016 420 0.7 2.5 54.5
CEKA 2017 181 1 8.37 58.7
CEKA 2018 156 0.75 7.45 -20.4
ICBP 2016 309 2.67 27.43 31
ICBP 2017 326 4.92 26.35 3.17
ICBP 2018 392 4.77 22.88 8.86
CINT 2016 19 1 17.26 -3.6
CINT 2017 28 0.82 11.2 -2.85
CINT 2018 13 0.78 23.37 -0.587
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
128
KODE
SAHAM TAHUN EPS PBV PER RS
ROTI 2016 55 5.23 27.12 23.76
ROTI 2017 24 2.47 57.46 -6.65
ROTI 2018 28 2.42 39.95 -18.46
RMBA 2016 -57 1.8 -8.21 -10.27
RMBA 2017 -13 1.71 -32.4 -10.02
RMBA 2018 -17 1.42 -19.54 -21.13
DVLA 2016 136 1.57 11.14 -0.027
DVLA 2017 145 1.91 13.16 32.52
DVLA 2018 179 1.81 10.7 7.81
PYFA 2016 10 0.72 14.35 17.7
PYFA 2017 13 0.97 15.26 40.2
PYFA 2018 16 0.91 12.07 -2.65
TSPC 2016 119 1.92 16.65 1.81
TSPC 2017 121 1.69 15.82 -0.82
TSPC 2018 114 1.27 13.29 -18.81
MBTO 2016 8 0.38 19.77 0.477
MBTO 2017 -23 0.43 -7.22 5.11
MBTO 2018 -107 0.43 -1.31 -15.13
LMPI 2016 7 0.31 18.33 -10.83
LMPI 2017 -31 0.41 -5.04 21.88
LMPI 2018 -46 0.48 -3.57 5.17
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
129
Lampiran 3
Dividen periode 2016-2018
NO KODE SAHAM Dividen
2016 2017 2018
1 DLTA 120 30 260
2 INDF 168 235 302
3 ULTJ 0 26 10
4 KLBF 38 22 25
5 SIDO 25 26 44
6 ADES 0 0 0
7 MRAT 0 0 0
8 WIIM 0 25 15,5
9 ALTO 0 0 0
10 CEKA 0 150 45
11 ICBP 256 154 220
12 CINT 8 5 8
13 ROTI 10,61 13,73 5,82
14 RMBA 0 0 0
15 DVLA 35 100 107
16 PYFA 0 2,9 0
17 TSPC 50 50 40
18 MBTO 0 0 0
19 LMPI 0 0 0
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
130
Lampiran 4
Hasil Cornbach’s Alpha, Composite Reliable, AVE dan R Squared
Lampiran 5
Hasil nilai Loading Factor
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
131
Lampiran 6
Hasil Estimasi P Value dan Path Coefficients
Lampiran 7
Hasil Estimasi Direct Effect EPS
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
132
Lampiran 8
Hasil Estimasi Direct Effect PBV
Lampiran 9
Hasil Estimasi Indirect Effect EPS – PER – RS
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI
133
Lampiran 10
Hasil Estimasi Indirect Effect PBV – PER – RS
PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI