Optiones para gestionar la crisis sistémica de la Banca (by Lietaer, Ulanowicz, Goerner)

8/9/2019 Optiones para gestionar la crisis sistmica de la Banca (by Lietaer, Ulanowicz, Goerner)

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Documento para la Academia mundial de Artes y Ciencias (WAAS)Hyderabad, India19 Octubre 2008

Opciones para gestionar la crisis sistmica de la Banca

Bernard Lietaer ([email protected])con Dr. Robert Ulanowicz ([email protected])& Dr. Sally Goerner ([email protected])

Resumen

La crisis financiera que sufrimos no es el resultado de un fallo cclico o de gestin, sino que esestructural. Parte de la evidencia para esta afirmacin es que ya ha habido ms de 96importantes crisis bancarias en los ltimos 20 aos, y que ese tipo de incidentes hanocurrido incluso bajo muy diferentes sistemas de regulacin y en diferentes estadios dedesarrollo econmico.Necesitamos urgentemente encontrar mejores soluciones porque la ltima vez que nosenfrentamos a un fallo de esta magnitud, la gran Depresin de los aos 30 acab con una ola

de fascismo y con la 2 guerra mundial. Porque aplicando las soluciones convencionales,(nacionalizacin de activos problemticos, como en el original rescate de Paulson, o lanacionalizacin de los bancos (como en Europa), slo estamos tratando los sntomas, no lacausa estructural de la crisis bancaria actual. Anlogamente, la regulacin financiera queest en la agenda poltica de todos, como mucho reducir la frecuencia de este tipo de crisis,pero no evitar su recurrencia.

La buena noticia es que ahora disponemos de una comprensin sistmica y de solucionestcnicas para lograr que estas crisis se conviertan en un fenmeno del pasado.Un descubrimiento conceptual reciente que proviene de la observacin de los ecosistemas,equilibrados, con una estructura razonable, y altamente funcionales, prueba que cualquiersistema complejo, incluidos nuestros sistemas monetarios y financieros, se vuelvenestructuralmente inestables cuando se sobre-enfatiza la eficiencia a expensas de la

diversidad, la inter-conectividad y la crucial resiliencia que estas proveen. La sorprendentea-hasistmica es que una vitalidad sostenible implica diversificar nuestros tipos de monedae instituciones, introduciendo otros que estn especficamente diseados para incrementar ladisponibilidad de dinero en su funcin primaria como medio de intercambio, ms que paraahorro o especulacin.Adems, esas monedas se disean expresamente para conectar lo que de otra maneraquedaran como recursos sin usar y necesidades no cubiertas dentro de una comunidad,regin o pas. Este tipo de monedas se conocen como complementarias porque noreemplazan a la moneda nacional convencional, sino que ms bien operan en paralelo conella.

La manera ms efectiva para los gobiernos de apoyar esta estrategia de una ecologamonetaria ms diversa y sostenible, sera aceptar una robusta y bien elegida moneda localpara el pago parcial de impuestos, durante el perodo en que los bancos no estn en situacinde financiar totalmente la economa real. La eleccin de qu moneda complementariaaceptar, refleja tanto un aspecto tcnico (robustez y resiliencia contra el fraude) como unasunto poltico (qu tipo de actividades se quieren apoyar).Recomendamos como un primer candidato para este papel, una moneda complementariapara intercambio entre profesiones, negocio por negocio (B2B), segn el modelo del sistemaWIR que ha funcionado bien durante 75 aos en Suiza, implicando a la cuarta parte de losnegocios del pas. Este sistema ha sido acreditado por un anlisis economtrico americano,como un significante factor estabilizador contra cclico, que explica la proverbial estabilidad dela economa suiza.


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Este documento comienza con un pequeo cuento metafrico, seguido de las siete seccionessiguientes:

I La crisis de 2008

II Por qu salvar a los Bancos?

III Re- regulacin del sector financiero

IV Soluciones convencionales: Nacionalizacionesa Nacionalizar los activos txicosb Nacionalizar los Bancosc Problemas no resueltosd Nacionalizar el proceso de crear dinero

V Estabilidad sistmica y Vitalidad econmicaa Ms all del juego de la culpab La estabilidad de sistemas complejosc Aplicacin a otros sistemasd Aplicacin a sistemas financierose La solucin sistmica

VI Nuestra propuestaa El sector de los negocios. Otro cuentob Gobiernos nacionalesc Ciudades y gobiernos localesd Algunas consideraciones prcticase Respuesta a algunas objecionesf Algunas ventajas

VII Conclusin: Tabla sintetizada de opciones

Un cuento metafrico

El dinero es como un anillo metlico que ponemos en nuestra nariz.Es lo que nos est llevando a donde l quiere.Hemos olvidado que fuimos nosotros quienes lo inventamos.Mark Kinney

A principios de los 80 los ciudadanos ms prominentes de una pequea ciudad del oeste deAlemania estaban cenando juntos. El grupo inclua a los notables hombres de negocios, alalcalde y al juez. Haban tomado mucho vino en la cena y despus tomaron algunas copas,as que se sentan un poco borrachos. En la plaza delante del restaurante haba unasatracciones con un tiovivo de sillas voladoras. Cuando el grupo dej el restaurante ya eramedia noche y la plaza estaba vaca. Uno de ellos pens que sera divertido montarse en eltiovivo, y pronto todos siguieron su ejemplo. Cada uno se coloc en una silla mientras que

uno de ellos puso el motor en marcha y salt rpidamente a su silla que ya empezaba a girar.Sin embargo, las risas se acabaron despus de unos minutos de dar vueltas cuando se dieroncuenta, uno por uno, que no podan parar la mquina: el botn de control estaba ahora fuerade su alcance y pareca muy peligroso bajarse de las sillas a aquella velocidad. Pudieronponer la mquina en marcha desde su posicin inicial, pero perdieron su capacidad demanejarla una vez que estaba en pleno funcionamiento.Empezaron a gritar ms y ms fuerte pidiendo ayuda pero nadie les oa. No fue hasta las 6 dela maana siguiente que alguien pas por all y llam a los bomberos y la polica que pararonla mquina. Para entonces uno haba muerto de un ataque al corazn y tres acabaroninconscientes en el hospital. Uno de ellos se retir a una oscura secta religiosa. Todossufrieron dao psicolgico que tardaron aos en curar.


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Esta es una historia real.1Es tambin una metforade dnde estamos ahoracon el estado del sistemamonetario internacional, enque todos estamosembarcados en una enormemquina planetaria

funcionando con el pilotoautomtico. Y nosotrosparece que hemos perdidola capacidad de detenerlasin arriesgarnos a uncolapso.

I. La crisis de 2008

En este momento, todo el mundo sabe que hemos entrado en una crisis financiera globalimportante. De hecho, la infame crisis subprime que impact por primera vez en el sistemabancario americano en agosto 2007, se ha extendido internacionalmente. Alcanz un nuevonivel de contagio sistmico bancario global en septiembre 2008. La cuestin que se debate esla profundidad y el alcance de la crisis, si puede llegar a ser tan mala como la de la depresinde los aos 30. Por ejemplo, Alan Greenspan, el antiguo presidente de la Reserva Federal deUS, afirm pblicamente: Hay que reconocer que esto es un tipo de evento que puede ocurrircada 50 o cada100 aos.2

Las causas de esta crisis se debatirn durante los aos venideros. Algunos echarn la culpa ala codicia sin restricciones, otros dirn que es un problema de aprendiz de brujo en que laingeniera financiera cre productos demasiado complejos incluso para sus creadores, algunosotros condenarn la excesiva desregulacin financiera, o la incompetencia de los banquerosy/o los reguladores. Lo que nadie est discutiendo es que el sector financiero se ha apuntadoprdidas simultneas a una escala sin precedentes. Esto es una muestra de lo que ha sidoreconocido oficialmente a mediados de agosto 2008:

! Lehman Brothers (USA) - $17 billion (bancarrota en Sept. 15, 2008) Morgan Stanley (USA) - $12 billion Merrill Lynch (USA) - $46 billion (adquirido por Bank of America en Sept. 15, 2008) Citigroup (USA) - $47 billion Bank of America - $7 billion JP Morgan (USA) - $5 billion Goldman Sachs (USA) - $3.8 billion Bear Stearns (USA) - $3.2 billion (bancarrota en Marzo 2008) Wachovia (USA) - $6 billion UBS (Swiss) - $37 billion Credit Suisse (Swiss) - $6 billion Northern Rock Bank (UK) 50 billion + (bancarrota en Febrero 2008) Royal Bank of Scotland (UK) - $11.8 billion Barclays Bank (UK) - $9.9 billion HSBC (Bank, UK) - $6 billion HBOS (Bank, UK) - $2 billion Lloyds TSB Bank (UK) - $1.7 billion

Deutsche Bank (Germany) - $10 billion BayernLB (Germany) - $3 billion IKB (Germany) - $2.6 billion Commerzbank (Germany) - $1.1 billion WestLB (Germany) - $1.5 billion Credit Agricole (France) - $7 billion Societe Generale (France) - $6 billion Nataxis (France) - $4.3 billion UniCredit (Italy) - $1.6 billion National Australia Bank - $1 billion (1billon= mil millones en espaol)

1 Fuente: Peter Sloterdijk:Aus Herbstschrift 1, Steierischer Herbst 19902 Entrevista de Greenspan en ABC canal de television por Stephanopoulos en September 14, 2008Ver http://blogs.abcnews.com/politicalradar/2008/09/greenspan-to-st.html


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El total de prdidas simultneas hasta ahora alcanza la cifra record de 348.000 millones dedlares USA, (US$ 348 billions), que han sido reconocidas. Estimamos, sin embargo, que estorepresenta menos de la mitad del total del asunto de los prstamos subprime. De hecho, laprdida total para el sistema financiero debido a la crisis subprime es de al menos 1200.000millones de dlares USA. (US$ 1.2Trillion) 3 Las subprime son solamente la punta del iceberg,ya que las mismas prcticas poco estrictas que se aplicaron a las hipotecas se usaban enprstamos para coches o para estudiantes, y especialmente para deuda de tarjetas de crditoen los Estados Unidos.

Lo que todo esto significa, en la prctica, es que hemos entrado en un perodo deinestabilidad financiera sin precedente, como predije en mi libro El futuro del dinero 4. Loms probable es que la crisis que se avecina tender al clsico patrn de dos pasos haciaadelante y ocho o nueve para atrs. Cada pequeo paso adelante (p.e. cualquier mejoratemporal) ser aclamado, naturalmente, como el final de la crisis. Es bastante comprensibleporqu los gobiernos, los bancos y los reguladores harn tales afirmaciones simplementeporque diciendo otra cosa slo empeorara la situacin.La prxima fase lgica en la crisis sistmica est ahora desarrollndose con el pilotoautomtico. Hagan lo que hagan los gobiernos, los bancos y otras instituciones financierasquerrn recortar drsticamente su cartera de prstamos donde sea posible, para tratar dereconstruir sus balances despus de las enormes prdidas financieras. Esto, a su vez,debilitar la economa mundial hasta el punto de la recesin, que a su vez golpear los librosde balance de los bancos, y as seguir bajando en un crculo vicioso hacia una posibledepresin. As, aunque recortar los prstamos es una reaccin lgica para el banco, cuandolo hacen todos a la vez, se hace ms profundo el pozo que estn cavando colectivamentepara la economa mundial y en ltimo extremo para el propio sistema financiero.

No estamos solos en esta visin. El diario londinense The Independent recogi las opinionessobre la crisis actual de una serie de destacadas personalidades:5

! Esta recesin ser larga, horrible, dolorosa y profunda. La prdida de crditoasociada a ella, se acerca a 2.000.000 de millones de dlares ($2 trillion),llevndonos a la ms severa crisis del sistema financiero y de la banca desde laGran Depresin. La credibilidad y la viabilidad del ms sofisticado sistemafinanciero est ahora en juego, ya que la mayora de este sistema est en caminohacia una insolvencia o bancarrota sustancial y formal. (Nouriel Roubini, profesorde economa y negocios internacionales, Universidad de Nueva York)

! USA es una nacin que est consumiendo demasiado, y la respuesta de laadministracin Bush ha sido decir a la gente que consuma ms. La idea de que losbancos pueden auto-regularse, confiando en sus sistemas de gestin de riesgo yen las agencias de elaboracin de ndices, es absurda. Hemos perdido laperspectiva de por qu la regulacin es necesaria. El problema es que losreguladores estn demasiado cerca de la gente que tienen que regular. Haba unafiesta y nadie quera ser un aguafiestas. (Joseph Stiglitz, profesor de la universidadde Columbia y Nobel de economa en 2001)

! La segunda etapa de esta crisis econmica es un intento de los bancos de reducirsus prdidas y tratar de reducir los prstamos, lo cual ayuda a llevar la economahacia la recesin. Esto se retroalimenta con las deudas incobrables e impacta en lasolidez del capital de los bancos, y veremos un crculo vicioso de banca dbil que

crea una economa dbil, que a su vez crea una banca ms dbil. (CharlesGoodhart, profesor emrito de la Escuela de Economa de Londres)

3. Esta estimacin aproximada est basada en los siguientes hechos:- El total de hipotecas residenciales en USA tiene un volumen de 10.000.000 de millones de dlares (US$ 10 Trillion)Ver estadsticas de deudas extraordinarias para hipotecas de casas en:http://www.federalreserve.gov/releases/z1/Current/Coded/coded-2.pdf- de los cuales unos US$ 6 Trillion han sido empaquetados en derivados, llamados tcnicamente CODs- El mercado interbancario descuenta esos instrumentos al menos un 20%, ya que se estima que un 20% del pagode las hipotecas no ser realizado. El descuento bancario en cambio real es de hecho del 40 al 60%. Siendoconservador aplicando slo el 20% de descuento tenemos el 20% de (6 Trillion =1.2 Trillion).4. Lietaer Bernard: The Future of Money: Creating new Wealth, Work and a Wiser World (London:RandomHouse/Century, 2001).5 Todas las siguientes citas en esta seccin vienen de The Independent(Business Section) August 5, 2008


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! Hay una super burbuja que ha funcionado durante unos 25 aos y que empez en1980 cuando Margaret Thatcher lleg a Primera Ministra y Ronald Reagan aPresidente. Fue entonces cuando la creencia de que el Mercado es mejor dejarlo asus propios mecanismos, se convirti en la creencia dominante. Basado en elloentramos en una nueva fase de globalizacin y liberalizacin del mercadofinanciero. La idea es falsa. Los Mercados no se corrigen a s mismos para tender alequilibrio. La estructura entera, esta poderosa estructura financiera, se haconstruido sobre falsos cimientos.

Por primera vez el sistema entero se ha visto implicado en esta crisis econmica GeorgeSoros, financiero global y filntropo. En pocas palabras, nuestro sistema financiero tieneproblemas por donde quiera que te lo mires.

The Economisten su editorial principal del 11 de Octubre de 2008 dice: La confianza es todoen las finanzas... Con un diagnstico errneo de las causas de la crisis sera bastante

sorprendente que muchos diseadores de polticas hayan llegado a comprender su evolucin6 Este documento muestra que esta historia es de hecho la realidad, aunque an ms gravede lo que el propio The Economistcree.

La ltima vez que tratamos con una crisis de esta escala, en los aos 30, acab creando untotalitarismo generalizado y despus la segunda guerra mundial. La pregunta del milln es:

! Cmo podemos hacerlo mejor esta vez?! Cules son las estrategias que evitarn que caigamos en el remolino?! Cules son todas las opciones disponibles para manejar una crisis bancaria sistmica

de gran escala?

II. Porqu salvar los bancos?

Desde el momento en que la respuesta inicial de los gobiernos ha sido rescatar a los bancos yotras instituciones financieras, la primera pregunta debe ser: Porqu los gobiernos y loscontribuyentes deben implicarse prioritariamente en salvar a los bancos? Despus de todocuando un negocio particular se hunde, se considera parte de la seleccin natural quecaracteriza al sistema capitalista. Pero cuando caen los grandes bancos, de alguna maneraesto no parece aplicarse, como estamos viendo estos das.

La respuesta sencilla de porqu se rescatan los bancos es el miedo de que la pesadilla de laDepresin de 1930 se haga realidad de nuevo.

6. The EconomistOctober 11, 2008 pg 13.


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Desde que los bancos disfrutan del monopolio de crear dinero en el momento de concederprstamos, su bancarrota significa la merma del crdito y como resultado la falta de dineropara el resto de la economa. Sin acceso al capital, las empresas y los medios de produccinse contraen, lo que causa desempleo masivo y una multitud de problemas socialescolaterales. De esta manera, cuando los bancos tienen problemas, pueden hacer estallar lallamada segunda ola de la crisis, un feroz crculo vicioso que toma como vctima a laeconoma real: Mal balance de los bancos> restriccin del crdito> recesin> peor balance delos bancos> ms restriccin del crdito y as la espiral hacia abajo...

Tal vortex es tan indeseable que los gobiernos se sienten con la necesidad de apuntalar losbalances de los bancos. Esta prctica se est haciendo actualmente. Por ejemplo, algunos delos grandes bancos pudieron refinanciarse a s mismos antes de 2008, principalmente usandolos fondos soberanos, pero conforme el agujero se hizo ms evidente, fue ms difcil hacerlo.Los bancos centrales ayudarn ofreciendo una curva de rendimiento de intereses que hagafcil para las instituciones financieras devengar un montn de dinero sin arriesgar nada.7El prximo paso lgico es tambin una frmula: Siempre que un banco demasiado grandepara caer tiene problemas, la receta siempre ha sido la misma, al menos desde los aos 30:los contribuyentes acaban pagando la factura de rescatar a los bancos, para que puedanempezar a funcionar otra vez. De las 96 grandes crisis bancarias mundiales que el BancoMundial ha constatado en los ltimos 25 aos,8 la carga para los contribuyentes ha sido larespuesta en todos los casos. Por ejemplo, el gobierno USA que fund la ReconstructionFinance Corporation, para la reconstruccin financiera durante el perodo de 1932-53. Repitilo mismo con la Resolution Trust Corporation for the Savings and Loan Corporacin paradevolver la confianza en el ahorro y el crdito en la crisis del perodo de 1989-95.Otros ejemplos ms recientes incluyen el Swedish Bank Support Authority (1992-96) y elJapanese Resolution and Collection Corporation que empez en 1996 y todava funciona. Enla actual crisis internacional, las primeras instituciones que fueron salvadas de esta maneraincluyen Bear Steams en USA y la nacionalizacin del Northern Rock en UK. A mediados deoctubre de 2008 los gobiernos europeos prometieron (1.873 trillion Euros) 1.873.000.000millones de combinando garanta de crditos e inyecciones de capital a los bancos,basndose en la estrategia que utiliz por primera vez UK.9

Estos rescates acaban siendo caros para el contribuyente y para la economa en general. Unaexcepcin ha sido Suecia, que acab costando slo 3,6% del PNB porque una parteimportante de la cartera de acciones podan recuperarse ms tarde en mejores condiciones

de las que haba cuando se adquirieron los activos originalmente. 10

Sweden 1992-96 3.6% USA 1988 3.7%! Spain 1977-85: 16.8% Venezuela 1994-5 18% Mexico 1994 19.3% Japan 1997 24% Chile 1981-83 41.2% Thailand 1997-2000 45% Malaysia 1997-2000 45% Argentina 1980-82: 55.3% South Korea 1997-2000 60%

7. Los bancos centrales promovern bajos intereses para el corto plazo y ms altos para el largo plazo, lo que da alos bancos la posibilidad de tomar prestado de los clientes y los mercados a bajo coste, e invertir en bonos delgobierno a largo plazo. Esto se hizo por ejemplo en USA a finales de los 80, y funcion como estaba previsto.Permiti a los bancos reconstruir sus balances. Sin embargo, incluso esta relativamente moderada crisis (querepresentaba un rescate del 3,7% del PNB) tarda ms de 6 aos en ser absorbida.8 Caprio and Klingelbiel, Bank Insolvencies: Cross Country Experience,Policy Research Working Papers no.1620(Washington, DC: World Bank, Policy and Research Department, 1996).9 Front page headline in the Financial Times Tuesday, October 14, 2008 pg. 1.10 The EconomistSeptember 27, 2008, pg 79 as well as the earlier Caprio and Klingelbiel BankInsolvencies: Cross Country Experience,Policy Research Working Papers no.1620 (Washington, DC: World Bank,Policy and Research Department, 1996).


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En el momento de escribir este documento, la crisis en USA ha costado ya el 5,8% del PNB 11del pas, una estimacin conservadora es que acabar costando al menos un 10%. Losgobiernos de todo el mundo, se han desangrado a s mismos en una medida sin precedentes,slo para salvar el sistema bancario. Hasta tal punto que el Financial Timesse pregunta si elpnico mundial en las bolsas en Octubre 2008 no est relacionado con la fe en los bancos,sino en la fe de que los gobiernos los salvarn12

Esto lleva a la pregunta: Qu pasa cuando los costes de rescatar el sistema bancario se

vuelven irracionales? Los gobiernos aprendieron en los aos 30 que ellos no puedenpermitirse dejar que el sistema bancario quiebre, ya que esto arrastra consigo el sistemaeconmico entero. Lo que podran aprenden en nuestro tiempo es que no pueden permitirsesalvar el sistema bancario.13Por ejemplo, la escala de los compromisos que han hecho los pases europeos para rescatar alsistema bancario no tiene precedentes, y representa potencialmente mucho ms que el GDPanual. Para dar una idea de qu es con lo que estamos tratando, esta es la proporcin de losactivos de los tres bancos ms grandes de cada pas que fueron garantizados por susrespectivos gobiernos.

Esta proporcin representa un 130% del GDP para Alemania, un 142% del GDP para Italia,un 147% del GDP para Portugal, un 218% del GDP para Espaa, un 257% del GDP paraFrancia, una 253% del GDP para Irlanda, un 317% del GDP para UK, un 490% del GDP paraHolanda (2 grandes bancos), un 528% del GDP para Blgica-Luxemburgo, un 773% del GDPpara Suiza (dos grandes bancos), y un 1079% del GDP para Islandia (el primer pas queentr oficialmente en bancarrota.14

III. Re-regulacin del Sector financiero

La primera estrategia, re-regulacin del sector financiero, estar previsiblemente en laagenda poltica de todo el mundo, particularmente para la nueva administracin USA. Eldebate sobre cmo y qu regular ser intenso. La historia muestra, sin embargo, queestamos metidos en el mismo juego del gato y el ratn entre reguladores y bancos quehemos estado durante algunos siglos, desde el principio de la privatizacin de la funcin deemisin del dinero por el sistema bancario. Para ser preciso, aunque tales re-regulacionespuedan evitar la repeticin de las mismas trampas y abusos la prxima vez, con el tiempo sedescubrirn o crearn nuevos trucos, desembocando en una variacin de la misma tpicacrisis bancaria.15Alguna re-regulacin es, en este momento, polticamente inevitable, y coincidimos con elconsenso general de que es tambin necesario. Demostrar ms adelante, sin embargo, porqu esta solucin servir como mucho para reducir la frecuencia de tales crashes, pero no surepeticin. Incluso, una regulacin ms estricta puede tambin alargar el perodo necesariopara que los bancos mejoren sus balances, lo cual simplemente har ms profundo y largo elproblema de la segunda ola

IV. Soluciones convencionales: Nacionalizaciones

Para los gobiernos, hay dos maneras convencionales de apuntalar el balance de los bancos,los dos implican una forma de nacionalizacin. La primera es nacionalizar lo que BenBernanke llam en su presentacin ante el Congreso USA los activos txicos del sistemabancario, la segunda es nacionalizar el banco mismo. Exploremos brevemente las ventajas ylos inconvenientes de ambas.

11 Valores de Septiembre 15, 2008. Esto incluye US$ 700 Billion del rescate Paulson, US$ 85 Billion paraAIG, y 25 Billion para Bear Sterns. No incluye el probable coste de los paquetes Freddie Mac and Fannie Maeque poseen o garantizan unos US$ 5,400 Billion en hipotecas, o cualquier garantia proporcionada que no sea depblico conocimiento en la fecha de este escrito12 Gillian Tett Leaders at wits acaban como mercados despus de unas cuantas rabietas. Financial TimesOctober11/12, 2008. pg 1 and 2.13 The Financial Times apunta que el pnico mundial en los mercados de valores en Octubre de 2008 no tiene quever con la fe en los bancos sino en la fe en que los gobiernos los salven14 Todos los porcentajes contados a partir de datos del mapa en theFinancial Times Septiembre 30, 2008 page 315 Ver los clsicos en el tema, como Charles KindlebergerManias, Panics and Crashes: A History ofFinancial Crises (New York: Basic Books, 1985).


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a. Nacionalizar los activos txicosEsta solucin es invariablemente la preferida por los propios bancos. Consiste en que ya seael gobierno mismo (en el plan inicial de rescate de Paulson, por ejemplo, es el Departamentodel Tesoro en USA) o una entidad especialmente creada y fundada por el gobierno quecompra activos de los bancos de los cuales quieren desprenderse. Por supuesto, asignarles elprecio al que se compraron esos activos es un asunto muy delicado, especialmente cuandoahora no tienen un valor de mercado, como es el caso.Si el gobierno compra esos activos a un precio muy alto, parecer un premio por un mal

comportamiento, y acenta el problema del riesgo moral (que se define ms abajo), algo quees polticamente inaceptable. Del otro lado, si el gobierno compra esos activos a un preciomuy bajo, no ayuda a recomponer el balance del banco. Comprar los activos txicos tambines con mucho la solucin ms cara. En consecuencia, la inyeccin de dinero directamente alos bancos por parte del gobierno en forma de capital es mucho ms efectivafinancieramente.

b. Nacionalizar la BancaLa segunda opcin para que el gobierno apuntale los bancos es proveerles de capitaldirectamente, ya sea comprando sus acciones, o adquiriendo otras acciones preferentes denueva emisin. Por ejemplo, esto es lo que Warren Buffet hizo por Goldman Sachs enSeptiembre 2008 en USA : inyect 5.000 millones de dlares en forma de accionespreferentes que podran darle no solo el 7% del capital sino tambin unos dividendos del 10%garantizados de por vida. En Europa, los gobiernos tpicamente han tomado el camino de lanacionalizacin, aunque con menos ventajas que las que Warren Buffet obtuvo. Lanacionalizacin de los bancos es la opcin que se tom por ejemplo en Suecia en 1992, y en2008 por primera vez para el Northern Rock en UK, y as para un amplio espectro de bancosen todos los pases, hasta mediados de Octubre 2008.

Hay dos ventajas en este enfoque comparado con el anterior de nacionalizar los activostxicos. Primero, gracias al sistema bancario fraccional segn el cual todo el dinero se creacuando los bancos conceden prstamos a sus clientes, pueden crear nuevo dinero hasta unmltiplo del capital que tienen. Consecuentemente, si el factor de multiplicacin(apalancamiento) de un banco fuese 10, entonces inyectando 1000 millones de dlares en elcapital del banco hara posible que ste creara al menos 10.000 millones de dlares de nuevodinero, o pagar 10.000 millones de activos txicos. De hecho, el factor multiplicador estpicamente mucho ms alto. Por ejemplo, la ratio entre activos y capital de Lehmans y

Goldman Sachs era respectivamente 30 y 26, antes de que ambos desaparecieran. Algunosbancos europeos tienen una ratio incluso mayor: BNP Parishas a 32; Dexia y Barclay seestima que 40; UBS a 47, y el Deutsche Bank un enorme 83.16 Entonces,ponindose muyconservador, es 10 veces financieramente ms efectivo para los gobiernos reforzar losbalances de los bancos directamente que comprar los activos txicos.

La segunda ventaja de comprar las acciones en lugar de los activos txicos es que haygeneralmente un mercado que indica algn tipo de valor relativo entre diferentes bancos. Encontraste, cuando el mercado para activos txicos se ha agotado, no hay ese tipo deindicadores, y las decisiones pueden ser muy arbitrarias.Los propios bancos, por supuesto, prefieren evitar la disolucin del patrimonio y el control delbanco que este enfoque supone. Polticamente, nacionalizar los bancos tambin suena asocializacin de la economa, como los antiguos estados comunistas nacionalizaron sus

bancos. Este tinte ideolgico puede explicar porqu este enfoque no fue inicialmenteconsiderado en Washington.Con todo, no hay que subestimar alguno de los no mencionados riesgos adicionales de lacrisis. El coste de rescatar el sistema financiero mundial indudablemente va a incrementarsignificativamente la deuda gubernamental, que de alguna manera tendr que ser financiadadesde algn lugar. Por ejemplo, los ms grandes acreedores de USA actualmente (China,Rusia y los pases del Golfo) son rivales de USA, no aliados. La cuestin es: Qu le pasar aun ya inestable dlar durante tal lo?

16 La ratio de apalancamiento es: activos totales/capital, que es la inversa de la ratio de capital/activos. Lasestimaciones de ratios de capital/activos son respectivamente 2,4% para Barclays, 2,1% para UBS y 1,2% para elDeutsche Bank, de acuerdo con The Economist September 27, 2008 pg 84. Ver tambin Briefing in Trends-Tendances October 2, 2008 pg 17.


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c. Problemas sin resolverLa primera objecin para nacionalizar los bancos o sus activos txicos es el bien conocidoproblema del riesgo moral. Si los bancos saben que sern socorridos cuando estn conproblemas, estarn tentados de asumir riesgos mayores mientras que en otra situacin seranprudentes. Cuando esos riesgos dan rendimiento, los beneficios se quedan en privado y seconvierten en generosos dividendos y bonos para los accionistas y los managers. Pero cuandohay fallida, las prdidas acaban siendo absorbidas por los contribuyentes. Los salvajesprogramas actuales confirman que este problema an no ha terminado, y es inevitable seguir

reforzando ms con nuevos rescates.Christine Lagarde, Ministra de Economa, Industria y Empleo en el actual gobierno de Sarkozyen Francia, afirm hay que asumir el riesgo moral, y despus... mantener el funcionamientode nuestros mercados es la principal prioridad.17 Este es exactamente el argumento que seha usado en cada crisis sistmica...

En segundo lugar, incluso si ambas estrategias salvar a los bancos y re-regulacin delsector financierose ponen en prctica razonablemente bien, nada resuelve el problema de lasegunda ola: el sistema bancario quedar atrapado en un crculo vicioso de contraccin delcrdito que invariablemente acompaa a la masiva reduccin del factor de multiplicacin queser necesaria. Dependiendo de como se haga la re-regulacin, puede en realidad inhibir alos bancos en proveer las finanzas necesarias para una rpida recuperacin de la economareal. En cualquier caso, dado el monto de las prdidas a recuperar, tardar muchos aos,seguramente ms que suficiente tiempo, para poner la economa real en serias dificultades. 18En la prctica, lo que esto significa para la mayora de la gente en USA y Europa, y en lamayor parte del resto del mundo, es que, en palabras del profesor Nouriel Roubini, estarecesin ser larga, dolorosa y profunda. Estamos slo al principio de un largo decliveeconmico.

Las implicaciones sociales y econmicas ante tal escenario son difciles de entender. La ltimavez que nos enfrentamos a un problema de esta magnitud y alcance fue en 1930, y eseevento deriv en problemas sociales y econmicos que acabaron manifestndoseviolentamente en una ola de fascismo y por ltimo en la 2 guerra mundial. An as, hayimportantes diferencias con la situacin de los aos 30. Hasta ahora, la situacin eseconmicamente menos extrema, en cuanto a desempleo y bancarrota de empresas, que enlos aos 30.

Ms importante todava, el asunto financiero no es la nica cosa con la que tenemos quetratar: Coincide con algunos retos globales importantes, ahora ya bien documentados:Cambio climtico y extincin masiva de especies, aumento del desempleo estructural, y lasconsecuencias financieras del envejecimiento sin precedentes en nuestras sociedades. Enalgunos aspectos, por tanto, la crisis actual es menos dramtica, y en otros mucho peor quela que tuvo que vivir la anterior generacin. Esta es exactamente la convergencia decircunstancias que el pronstico del 2001 predijo que tendramos que enfrentar.19

d. Nationalizing the Money Creation ProcessNacionalizar el proceso de creacin del dinero, es en s mismo un viejo planteamiento aunquemucho menos convencional, que reaparece peridicamente en la literatura de la reformamonetaria, especialmente durante los periodos de las mayores crisis bancarias, como la queestamos viviendo ahora. Por razones histricas, el derecho de crear dinero fue transferido al

sistema bancario como un privilegio, originalmente para financiar guerras durante el sigloXVII. As, contrariamente a lo que mucha gente cree, nuestro dinero no lo crean los gobiernoso los bancos centrales; se crea como deuda bancaria. Cuando los bancos son privados, comoson en casi todo el mundo, la creacin de dinero es por tanto un negocio. Si el sistemabancario abusa de su prerrogativa, este privilegio podra o debera ser retirado.

17 Michael Macenzie and John Authers The week that panic stalked the markets.Financial Times October 11/12,2008. pg. 2.18 Como fue el caso en 1930s, podemos esperar que haya bolsas de excepciones en la evolucin econmica. Porejemplo, uno podra haber vivido muy confortablemente en los aos 30 en latino Amrica. Las excepciones esta vezsern probablemente el rea del Golfo y algunos otros pases clave en la produccin de petrleo.19 Lietaer, Bernard, The future of money: Creating new wealth, work and a wiser world. (London: Random House,1999).


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La lgica no es nueva: el dinero es un bien pblico, y el derecho a la emisin de moneda decurso legal corresponde al menos tericamente a los gobiernos.20

As, mientras que apoyar al sistema bancario a travs de nacionalizarlo o de nacionalizar losactivos con problemas sea la clsica opcin poltica, se puede esperar que re-emerjanpropuestas de nacionalizar el propio proceso de creacin de dinero, tal como ya ocurriincluso en los aos 30. Bajo un sistema monetario conducido por los gobiernos, estos podransimplemente poner dinero en circulacin sin incurrir en intereses por su creacin; los bancos

se convertiran slo en agentes del dinero que tienen en depsito, no en creadores de dinero,como es ahora el caso.

Esto convertira definitivamente las crisis del sistema bancario en un problema del pasado.Dara tambin la posibilidad de re-lanzar la economa a travs de un estmulo Keinesiano agran escala, a un coste mucho menor para los contribuyentes, debido a que el dinero ascreado no requerira intereses por ser reembolsado en el futuro.

Una objecin a un sistema econmico dirigido por el gobierno, es que ste puede abusar deese poder, emitir ms dinero del apropiado, y de ese modo crear inflacin.Aunque el argumento de la inflacin es vlido, no hay razn para que la propuesta de MiltonFriedman respecto a la emisin de dinero por los bancos centrales no pueda ser aplicada a losgobiernos: poner una regla que obligue al cuerpo de emisin de dinero a fijar el incrementode emisin en no ms de un 2% al ao, que refleje las mejoras de la productividad en la

economa. Adems, dado que el mtodo actual de creacin de dinero a travs de la deudabancaria ha hecho al siglo 20 uno de los siglos ms inflacionarios de la historia, obviamente lainflacin no es un problema que se puede decir que sea inherente al proceso de que losgobiernos emitan el dinero.

La razn ms importante para que esta solucin no parezca posible que se implante es quetendr una resistencia tenaz por parte del propio sistema bancario.El sistema financiero ha sido siempre y todava es un poderoso lobby, y perder el derecho decrear dinero podra golpearles en el ncleo de su modelo actual de negocio.21

20 Por ejemplo, la constitucin de USA especifica que el poder de emitir dinero es una prerrogativa exclusiva delCongreso. Hay una larga lista de citas famosas relacionadas con el tema de varios presidentes americanos y depadres fundadores. Aqu hay algunos ejemplos:- Si el Congreso tiene el derecho constitucional de emitir papel moneda, se les di a ellos, no para ser delegado a

individuos o corporaciones. (Andrew Jackson, cuando disolvi el Segundo Banco de Estados Unidos)- La historia constata que los cambistas de dinero han utilizado todas las formas de abuso, intriga, fraude, y todoslos medios violentos posibles para mantener su control sobre los gobiernos al controlar el dinero y su emisin(James Madison);- Si el pueblo americano siempre permite a los bancos privados la emisin de su moneda, primero por la inflacin,despus por la deflacin, los bancos privaran a la gente de todas sus propiedades hasta que sus hijos despierten sinhogar en el continente que conquistaron sus padres... El poder de emisin debe ser arrebatado a los bancos ydevuelto a la gente, a la cual pertenece propiamente. (Thomas Jefferson);- El gobierno debera crear, emitir y hacer circular toda la moneda y el crdito necesarios para satisfacer el poder deinvertir por parte del Gobierno y el poder de comprar por parte de los consumidores. Adoptando estos principios, loscontribuyentes ahorraran inmensas sumas en intereses. El dinero dejara de ser el amo y se convertira en elsirviente de la humanidad. (Abraham Lincoln);- La emisin de moneda debera residir en los gobiernos y estar protegida de la dominacin de Wall Street. Nosoponemos a ... disposiciones (que) podran poner nuestra moneda y sistema de crdito en manos privadas.(Theodore Roosevelt);-Soy un hombre realmente infeliz. He arruinado mi pas inconscientemente. Una gran nacin industrial estcontrolada por su sistema de crdito. Nuestro sistema de crdito est concentrado. El crecimiento de la nacin, por lo

tanto, y todas nuestras actividades estn en manos de unos pocos hombres. Hemos llegado a ser uno de los peorregulados, uno de los gobiernos ms completamente controlados y dominados, del mundo civilizado, ya no ms ungobierno de libre opinin, no ms un gobierno por conviccin y por el voto de la mayora, sino un gobierno por laopinin y bajo la presin de un pequeo grupo de dominantes hombres(Woodrow Wilson, que fue el presidente quefirm en 1913 el Acta de creacin de la Reserva Federal)Para ms informacin o propuestas para re-nacionalizar la creacin de dinero, ver Joseph Huber and JamesRobertson, Creating New Money: A Monetary Reform for the Information Age (London: New Economic Foundation,2000)21 El actual modus operandi tambin proporciona un oculto subsidio permanente al sistema bancario a travs delseignoriage.Huber and Robertson estimaron este subsidio anual en 49.000 millones de libras en UK; $114.000 millonesal ao en USA; 160.000 millones de Euros para la zona Euro; y 17.4 Billones de Yen para Japn. Estos beneficioscorresponden a los gobiernos en caso de nacionalizarse el proceso de creacin de dinero. Los detalles en que sebasan estas estimaciones en Joseph Huber and James Robertsons Creating new Money: AMonetary Reform for the Information Age (London: New Economic Foundation, 2000) pgs 79-84.


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Nuestra propia objecin a esta solucin es que, incluso si los gobiernos emitieran el dinero,podran protegernos de las crisis bancarias, pero no resolvera el problema sistmico centralde la inestabilidad de nuestro sistema monetario. En pocas palabras, puede protegernos delos bancos pero no de la crisis monetaria.

V. Understanding Systemic Stability and Vitality

La solucin que proponemos a continuacin es nueva, y tiene que ver con la identificacin dela razn sistmica fundamental de nuestra inestabilidad monetaria y financiera. Entender estasolucin, de alguna manera requiere que revisemos algunos indicios de porqu es probableun problema sistmico, que desarrollemos una comprensin cientfica de su naturaleza, y porltimo que identifiquemos manera efectivas de arreglar el problema.La buena noticia es que ahora sabemos mucho ms que en 1930 y hay muchas msherramientas disponibles que incluso hace una dcada. Consecuentemente, ahora es posibleidentificar las causas profundas subyacentes, y tambin una nueva manera de tratar conellas. Adems, esta nueva manera es una que los gobiernos pueden asumir y que tambinresuelve una serie de otros asuntos sociales y econmicos que existen incluso cuando no haycrisis financiera.A primera vista, puede no ser la solucin preferida por los banqueros, pero puede tambinestabilizar sus propias carteras al tiempo que estabiliza estructuralmente las economas del

mundo. Podra tambin darles una nueva lnea de negocio, en actividades que pueden sermuy atractivas para bancos locales y regionales. Introducir tal solucin sistmica es el nicocamino para evita que se repita peridicamente la crisis bancaria, a la cual estn condenadostodos los enfoques convencionales, porque slo tratan con algunos de los sntomas, y no conla causa.

a. Beyond the Blame Game

Se gastar mucha energa en intentar asignar la culpa por el desastre. La codicia en el sectorfinanciero, la falta de perspicacia de los reguladores, las polticas que sobre enfatizan la de-regulacin, y la incompetencia a varios niveles, todos se convierten en el blanco favorito.Nuestra visin es que cualquiera o todos ellos pudieron de hecho haber jugado un papel, puesen el fondo estamos tratando con un tema sistmico mucho ms profundo, como ya dije.

An as, mientras que la crisis actual puede ser la ms grande que hemos tenido, no es laprimera de este tipo. El Banco Mundial ha identificado no menos de 96 crisis bancarias y 176crisis monetarias en los 25 aos que hace que el presidente Nixon introdujo el rgimen decambio flotante a principios de los 70. 22Adems, aunque menos frecuentes que en las dos ltimas dcadas, los ciclos de alzas ybajas que implicaron crisis bancarias y monetarias, fueron, en palabras de Kindleberger,extraordinariamente persistentes incluso antes de este perodo.23 Kindleberger describe nomenos de 48 crashes masivos desde la mana de los tulipanes de 1637 en Holanda hasta elcrash de 1929 en Wall Street.Estos repetidos colapsos, en diferentes pases y tiempos, bajo diferentes ambientesreguladores, y en economas con muy diferente grado de desarrollo deberan verse como unprimer sntoma revelador de algn problema estructural o sistmico de fondo.

Si est implicado un asunto de tal profundidad, se explicara porqu con cada nueva tanda deregulaciones, como mximo, se consigue una reduccin en la frecuencia de las crisisbanqueras y monetarias, con su horrible coste econmico y socio-poltico. Si existe talprofundo problema estructural, tambin se explicara porqu incluso las personas msbrillantes y mejor educadas del planeta no han sido capaces de evitar grandes catstrofesfinancieras, por ms diligentemente que hacen su trabajo, tanto en el lado regulador como enel servicio financiero. Finalmente, si nuestro sistema monetario es de hecho a nivelestructural un accidente esperando ocurrir entonces incluso controlar la codicia a travs deestrechas regulaciones slo aplazar el momento en que caer el prximo desastre.

22 Caprio & Klingenbiel, 199623 Kindleberger, Charles Manias, Panics and Crashes ( New York: Wiley & Sons, 3d ed. 1996) pg 1.


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b. La Estabilidad de Sistemas Complejos

Tenemos ahora pruebas cientficas de que se trata de hecho, de un tema estructural. Elorigen terico de esta prueba puede sorprender a la comunidad econmico-financiera, aunqueno debera ser una sorpresa para los cientficos familiarizados con los ecosistemas naturales,la termodinmica, la complejidad y la teora de la informacin.

La naturaleza de este problema sistmico est cientficamente descrita en algn sitio en

literatura evaluada entre colegas, aqu slo se aporta un resumen corto y simplificado. Paralectores que quieren pruebas tcnicas y matemticas de lo que se afirma aqu, por favorconsulten la documentacin relevante.24

En los ltimos 25 aos, se han hecho grandes progresos en la comprensin de qu hace quelos ecosistemas naturales sean sostenibles o no. Este trabajo es la extensin natural delganador del premio Nobel, el qumico Illya Prigogine, y del trabajo de Erich Jantsch,cofundador del Club de Roma, sobre la auto-organizacin de los flujos de energa en lossistemas. De hecho, de acuerdo con Kenneth Boulding (1981), muchosrecientes economistassostienen la visin energtica. Esto cambi cuando los que apoyaban la visin mecanicista deNewton a finales del siglo 19 (como Walras y Jevons) convirtieron lo econmico en la visinmecnica (actualmente todava en vigor), de actores racionales y la fiable auto-restriccinde la Teora del equilibrio general, un enfoque que domin completamente no slo toda laliteratura econmica acadmica, sino tambin las salas de juntas y los locales polticos delmundo.25

Este nuevo enfoque, como se muestra ms abajo, aporta una explicacin muy concisa yslida de porqu necesitamos empezar a usar un nuevo juego de herramientas para entenderlas dinmicas econmicas y monetarias tal como se manifiestan de hecho en el mundo real.En este enfoque, sistemas complejos como los ecosistemas, organismos vivos y economas,todos se entienden como materia-energa y sistemas de flujo de informacin. Por ejemplo, lafamosa cadena trfica es tambin una red de materia/flujo de energa, constituida decomplejas relaciones entre organismos. Las plantas capturan la energa del sol mediante lafotosntesis; los animales comen las plantas; las especies entonces se comen unas a otras enuna cadena hacia el predador ltimo, y al final los organismos mueren, se descomponen, y suenerga/materia es reciclada por las bacterias.

Dcadas de estudio de los ecosistemas naturales en particular, han llevado a unacomprensin matemtica muy sofisticada de cmo una estructura en red afecta a la viabilidada largo plazo de un ecosistema, como se aprecia en su equilibrio entre eficiencia y capacidadde respuesta. La eficiencia mide la habilidad del sistema de procesar cantidades de materiarelevante, flujos de energa o de informacin. La capacidad de respuesta mide la habilidad delsistema de recobrarse de disturbios. Con estas distinciones somos capaces de definir ycuantificar con precisin la sostenibilidad de un sistema en un nico diagrama.

En general, la capacidad de respuesta de un sistema se potencia con la diversidad y con msinterconexiones (caminos para la materia-energa y/o flujos de informacin) porque hay mscanales de interaccin a los que recurrir en tiempos de problemas o cambios. Por ejemplo, unpez depredador podra conectar adquirir energa y recursos, usualmente comiendo unastres o cuatro especies (por ejemplo tortugas y serpientes) o puede conectarse con solo una

(gambas). Un pez que depende de una sola especie para proveerse de comida lo tendr difcilpara adaptarse si esa especie tiene dificultades por algn motivo. Los investigadores, usan lacantidad de diversidad y conectividad para cuantificar la capacidad de respuesta de unsistema.

24 Ver Robert Ulanowicz, Sally Goerner, Bernard Lietaer and Rocio Gomez Quantifying Sustainability:Efficiency, Resilience and the Return of Information TheoryJournal of Ecological Complexityforthcoming 2008.

25 La errnea clasificacin de la economa como un sistema en equilibrio se explica brillantemente en los captulos 2y 3 de Beinhocker, Eric The Origin of Wealth: Evolution, Complexity, and the Radical Remaking of Economics(Cambridge, Mass: Harvard Business School Press, 2006).


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Diversidad y conectividad tambin juegan un importante papel en la eficiencia, pero en ladireccin opuesta: la eficiencia crece a travs de la racionalizacin; un proceso en el cualdiversidad y conectividad decrecen. Adems, a medida que un sistema de flujo se vuelve mseficiente tiende a crear una especie de impulso auto-alimentado (tcnicamente llamado autocatlisis) que ms bien elimina diversidad a medida que hace ms racionalizado elproceso. Generalmente los sistemas que crecen en eficiencia tienden a convertirse en msdirigidos, menos diversos, y consecuentemente ms quebradizos.

El punto principal es que la naturaleza no selecciona por la mxima eficiencia, sino por unptimo equilibrio entre los dos polos opuestos de eficiencia y capacidad de respuesta. Estospolos, como hemos dicho antes, estiran en direcciones opuestas porque la capacidad derespuesta crece con la diversidad y los apoyos desde mltiples caminos (conexiones),mientras que la eficiencia crece eliminando diversidad y caminos redundantes hacia laracionalizacin. El ecosistema ms saludable es aquel con un ptimo balance entre esas dostensiones opuestas, porque las dos son indispensables para la sostenibilidad y la salud a largoplazo.

Ahora tenemos una manera de medir cuantitativamente todos los componentes relevantespor separado: produccin total, eficiencia de produccin, y capacidad de respuesta.Adems la base matemtica se comporta bastante bien, de manera que existe un solomximo para un sistema en red dado. La curva de las relaciones entre sostenibilidad y suselementos constituyentes se pueden ver de forma general en la figura 1. Observad que hayuna asimetra: para lograr el ptimo, la capacidad de respuesta es ms importante que laeficiencia!

Como la capacidad de respuesta y la eficiencia de produccin son ambas necesarias peroestiran en direcciones opuestas, la naturaleza tiende a seleccionar aquellos sistemas quetienen un ptimo equilibrio de las dos, que puede variar dependiendo del sistema. Sinembargo: la sostenibilidad puede definirse como el ptimo balance entre eficiencia ycapacidad de respuesta. Un sistema es por tanto, sostenible al mximo cuando el equilibrioalcanza su mezcla ptima. Esto puede ilustrarse grficamente como en la figura 1.

Figura 1: La curva de la sostenibilidad trazada entre las dos polaridades deeficiencia y capacidad de respuesta. La Naturaleza no busca el mximo de eficiencia,sino el ptimo equilibrio entre estos dos requerimientos. Metafricamente, esto separece a una pelota buscando el punto ms bajo en la superficie curvada bajo lainfluencia de la gravedad. Ntese que la capacidad de respuesta es algo as comodos veces ms importante que la eficiencia en el ptimo. Ntese tambin que laflecha de la sostenibilidad apunta hacia abajo, para permitir preservar la metforade la gravedad.


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Hasta hace poco, la produccin total y la eficiencia de produccin han sido los nicos modosde identificar el relativo xito de un sistema, ya sea en la naturaleza o en economa. Ahora,sin embargo, podemos distinguir si un determinado incremento en produccin y eficiencia esseal de un sano crecimiento o slo una burbuja a relativamente corto plazo que estcondenada al colapso.Adems, podemos asumir que con el tiempo la naturaleza ha solucionado muchos de losproblemas de desarrollo en los ecosistemas, problemas con los que la humanidad todava

forcejea en trminos econmicos. De lo contrario esos ecosistemas simplemente no existiranhoy, Es tambin interesante notar que todos los ecosistemas tienen sus parmetros mscrticos dentro de un rango muy estrecho y muy especfico, que se puede calcular conprecisin, se llama la Ventana de Vitalidad.26 Ver Figura 2

Figura 2: La ventana de vitalidad en la que operan todos los ecosistemasnaturales sostenibles. Todos los ecosistemas naturales invariablemente operandentro de un rango bastante estrecho a cada lado del punto ptimo.

3. Aplicacin a otros sistemas complejos

Es crtico entender que estas conclusiones vienen desde la pura estructura de un sistemacomplejo, y que por ello son vlidas para cualquier red compleja con una estructura similar,al margen de lo que se est procesando en el sistema: puede ser biomasa en un ecosistema,informacin en un sistema biolgico, electrones en una red de energa elctrica, o dinero enun sistema econmico.De hecho, la cuestin que surgir indudablemente es si lo que aprendemos de los

ecosistemas tiene sentido cuando lo aplicamos a las comunidades econmicas. Este esprecisamente uno de los puntos fuertes de usar el modelo red en lugar de la metfora de unamquina. Como Goerner (1999) puntualiz: todos los sistemas, no importa lo complejos quesean, responden a alguna de unas pocas clases. Todos los miembros de una clase compartenciertos patrones comunes de comportamiento. De forma similar Lo maravilloso de estauniversalidad es que no importa mucho cuan cerca estn nuestras ecuaciones de las elegidaspor la naturaleza, siempre que el modelo sea de la misma clase universal que el del sistemareal. Esto significa que podemos deducir la fsica adecuada de modelos muy simples.(Cvitanovic 1984)

26 Ulanowicz, R.E..A Third Window: Natural Foundations for Life. Oxford University Press, New York.2008


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Estas conclusiones son vlidas no slo para ecosistemas, sino para cualquier otro sistemacomplejo con una estructura en red similar. Por ejemplo, Vaz y Carvalho (1994) hanrepresentado el sistema inmunitario como una red. No puede ser que el esclarecimiento desu ventana de vitalidad aporte significativas nuevas perspectivas sobre la salud de unorganismo?

Los campos de ingeniera, negocios y economa se han enfocado casi exclusivamente en la

eficiencia, y por tanto constituyen un amplio campo abierto a la exploracin de la validez delos indicadores propuestos para mejorar la sostenibilidad.

Por ejemplo, las redes de energa elctrica se han optimizado sistemticamente durantedcadas hacia una cada vez mayor eficiencia tcnica y econmica. Ha sido como una sorpresapara muchos ingenieros el hecho de que acercarse a la mxima eficiencia es la razn principalde porqu los apagones a gran escala aparezcan de repente y sin razn como una venganza.Hace pocos aos, algunos de esos apagones azotaron amplias zonas de USA, por ejemplo. Sepuede disponer de los datos para modelar esos sistemas como redes porque es lo queliteralmente son. Se podra entonces cuantificar su eficiencia su resiliencia, y su ventana devitalidad. La solucin de cmo reequilibrar tales sistemas para hacerlos menos quebradizos ydeterminar su ptima sostenibilidad podra ser una obviamente dura ciencia de aplicacinde tests de los indicadores descritos.

4. Aplicacin a los Sistemas FinancierosNuestro sistema monetario global es tambin obviamente una estructura en red, en la que lasmonedas nacionales monopolizadoras fluyen por todos los pases (o grupos de pases en elcaso del euro) e interconectan a nivel global. La justificacin tcnica de reforzar un monopoliode monedas nacionales dentro de cada pas, fue para optimizar la eficiencia de la formacinde los precios y el cambio en los mercados nacionales. En su documento inicial sobre esteasunto en 1955, Milton Friedman propuso que dejar a los mercados determinar el valor deuna moneda nacional ayudara a mejorar la eficiencia total del sistema global. Esta idea fueen realidad aplicada por el presidente Nixon en 1971, para evitar una cada del dlar en esemomento. Desde entonces, se ha creado una infraestructura de comunicaciones a nivelglobal, extraordinariamente sofisticada y eficiente para enlazar e intercambiar esas monedasnacionales.El volumen de comercio en los mercados de intercambio internacional alcanz la

impresionante cifra de 3,2 trillones (3.200.000 millones) de dlares al da en 2007, a loscuales se aadieron otros 2,1 trillones al da de monedas derivadas. 27 Nadie cuestiona laeficiencia de esos mercados.Esta falta de capacidad de respuesta del sistema, por tanto, no est en el aspecto tcnico delas redes informticas (que todas tienen sistemas de seguridad) sino en el terreno de lasfinanzas. Este hecho ha sido demostrado de manera espectacular por el gran nmero decrashes monetarios y bancarios en los ltimos 20 aos. Esas crisis, particularmente cuando secombinan la monetaria y la bancaria, son lo peor que le puede ocurrir a un pas, aparte de laguerra. Todo parece indicar que nuestra red global de monedas nacionales monopolizadorasha evolucionado hacia un sistema demasiado eficiente y peligrosamente quebradizo. Parecefuncionar con el piloto automtico. Es irnico el hecho de que en cualquier lugar donde sedesencadena una crisis bancaria sistmica, se ayuda a los bancos ms grandes a absorber alos pequeos, con la lgica de que as se refuerza la eficiencia del sistema. Esta situacin se

ilustra en la Figura 3.27 Bank of International Settlements (BIS) 2005 Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange andDerivatives Market Activity 2008 - Final Results . Washington, DC.


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Figura 3: El ecosistema monetario global de hoy se est alejando del equilibrioptimo debido a su exclusivo nfasis en la eficiencia. Prevalece la creencia generalde que todas las mejoras tienen que ir en esa misma direccin (flecha roja), que noslleva ms lejos de la ptima sostenibilidad. Por ejemplo, la monocultura global deldinero/deuda bancaria como medio oficial de intercambio se justifica tcnicamentesobre la base de la eficiencia en la formacin de los precios y el cambio dentro decada pas. Existe una regulacin masiva para mantener esos monopolios.Internacionalmente, el cambio flotante se haba justificado tambin porque es mseficiente. Anlogamente, en donde haya una crisis bancaria, al banco que es yademasiado grande para caer invariablemente se le anima a absorber a los mspequeos, reduciendo ms la diversidad institucional. Esto deja al sistema entero

sin diversidad e interconectividad, y por lo tanto con insuficiente capacidad derespuesta o resiliencia. Tal sistema es un accidente esperando ocurrir, condenadoal colapso, por muy bien que la gente intente gestionarlo.

El punto tratado aqu es verdaderamente profundo y tiene implicaciones de amplio alcancepara todos los sistemas complejos, naturales y humanos, incluyendo nuestro sistemaeconmico mundial. Como capacidad de respuesta y eficiencia de produccin son ambasnecesarias pero estiran en direcciones opuestas, la naturaleza tiende a seleccionar aquellossistemas, que tienen un equilibrio ptimo de las dos. Un sistema es sostenible al mximocuando el equilibrio alcanza su proporcin ptima. Esta investigacin tambin muestra porquponiendo demasiado nfasis en eficiencia, automticamente se sacrifica diversidad einterconectividad., y el sistema entero deviene inestable y colapsa.

5. La solucin sistmicaLa idea econmica convencional asume de facto el monopolio de las monedas nacionalescomo un hecho incuestionable. En contraste, hay evidencias que apuntan a la conclusin deque la sostenibilidad monetaria sistmica requiere de una diversidad de sistemas de moneda,de manera que puedan emerger mltiples y diversas vas de cambio y conexin monetaria,como se ve en la Figura 4.


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Figura 4: El efecto de las monedas complementarias diversas y mltiples.El funcionamiento de mltiples monedas de diversos tipos podra llevar la economahacia una sostenibilidad ms alta (flecha verde). Esto incuestionablemente reducela eficiencia, pero tambin incrementa la capacidad de respuesta de la economa engeneral al facilitar las transacciones que de otro modo no ocurriran, a travs de unadiversidad y unas interconexiones que de otro modo no existiran.

La solucin sistmica es por tanto incrementar la resiliencia del sistema monetario, aunque aprimera vista esto sea lo menos eficiente. Esta es la leccin de miles de millones de aos deevolucin en los ecosistemas naturales. Esto significa en la prctica poner varios tipos dedinero en circulacin para intercambios entre la gente y en los negocios, mediante lautilizacin de monedas complementarias. Cuando estas monedas complementarias empiecena ser de uso general, esta estrategia probablemente asegurar tambin mucho mayor gradode interconectividad en el sistema. Este enfoque seguramente parecer poco ortodoxo a laforma convencional de pensar, pero la manera convencional de pensar es precisamente laque nos ha metido en este problema. Esto puede tambin resolver el dilema de qu hacer conla actual crisis bancaria sistmica.

El argumento predecible desde la economa tradicional en contra de esta idea puede ser queusar mltiples monedas dentro de una economa nacional es reducir la eficiencia del procesode formacin de los precios y el del cambio entre los agentes econmicos. Este argumento esvlido, pero sabemos ahora que ese nfasis es precisamente lo que ha reducido la resilienciadel sistema, lo que lo est haciendo tan quebradizo.


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VI. Nuestra Propuesta

Nuestra propuesta implica 3 componentes: a) acciones por parte del sector privado denegocios, b) decisiones por parte de los gobiernos, y c) decisiones por parte de la ciudad y elgobierno local.

a. El sector de los negociosLa economa real la de los negocios de manufactura y venta de bienes y servicios, ser, de

forma predecible, la prxima vctima de la crisis financiera. Por mucho que hagan losgobiernos por los bancos, para las empresas ser mucho ms difcil obtener crdito de losbancos en los prximos aos. Una vez que empieza el efecto domin en la economa real,cuando empieza una cadena de bancarrotas con todos sus efectos de desempleo y otrosproblemas sociales, es incluso ms difcil de parar que el domin del sistema bancario.Esperar que los gobiernos estarn en situacin de salvar incluso importantes empresasdespus de haber asumido el coste de rescatar a los bancos, es ftil. Sin embargo, hay algoque las compaas pueden hacer ellas mismas para evitar los peores aspectos de esteproblema.

Otro cuentorase una vez, durante una crisis similar a la que estamos viviendo ahora, que 16 hombresde negocios se reunieron para decidir que podan hacer entre ellos. Cada uno haba recibido

un aviso de su respectivo banco de que su lnea de crdito se iba a reducir o eliminar;entonces la bancarrota era slo cuestin de tiempo. Se dieron cuenta de que el negocio Anecesitaba el prstamo del banco para comprar bienes del negocio B, que a su vez necesitabadinero para comprar material de sus proveedores. As decidieron crear un sistema de crditomutuo entre ellos, invitando a sus clientes y proveedores a juntarse con ellos. Cuando elnegocio A compra algo de B, A recibe un crdito y B el correspondiente dbito. Crearon supropia moneda, cuyo valor era idntico al de la moneda nacional, pero con la interesantecaracterstica de que no generaba intereses. Un dbito en esta moneda tena que serreembolsado con ventas a un participante en la red y en la misma moneda.

El banco del pas mont una campaa de prensa masiva para intentar aplastar estarevolucionaria idea. Milagrosamente, esa campaa fall, y este pequeo sistema salv a losnegocios implicados entonces. Se fund una cooperativa entre los usuarios para llevar lascuentas del funcionamiento con esa moneda. Pronto los participantes pudieron incluso pedirprestado de la cooperativa en esa moneda al remarcablemente bajo inters del 1,5%. Esetipo de prstamos tenan que devolverse por inventario u otros bienes. Con el tiempo elsistema creci e inclua un cuarto de los negocios del pas.

Setenta aos ms tarde, un profesor americano se percat de que la economa de ese pasera bastante ms estable que la de sus vecinos, e hizo un estudio economtrico que probabaque el secreto para la estabilidad del pas, fue esa extraa pequea moneda no oficial queestaba circulando entre los negocios en paralelo con la moneda nacional. Siempre que habauna recesin, el volumen de negocios en esta moneda no oficial creca significativamente,reduciendo as el impacto en las ventas y el desempleo. Cuando haba un auge, los negociosen la moneda nacional se incrementaban, mientras que la actividad en la moneda no oficialproporcionalmente caa de nuevo. La sorprendente implicacin de este estudio fue que elespontneo comportamiento contra-cclico de este pequeo sistema en realidad ayud al

banco central del pas en sus esfuerzos para estabilizar la economa.

Esto no es un cuento de hadas, sino una historia real, la del sistema WIR. El pas es Suiza ylos 16 fundadores se conocieron en Zurich en el ao 1934. Y el sistema est todava enfuncionamiento. El volumen anual de negocio de la moneda WIR es ahora de unos ($2 billion),2000 millones de dlares al ao, y el profesor americano es James Stodder de la universidadRensselaer. Su amplio estudio 28 de valiosos datos durante ms de 60 aos prueba loexplicado en el cuento.

28 James Stodder, Reciprocal Exchange Networks: Implications for Macroeconomic Stability. Albuquerque, NewMexico: Documento presentado en la International Electronic and Electrical Engineering (IEEE) EngineeringManagement Society (EMS) August 2000,


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El sistema WIR acepta actualmente depsitos y concede prstamos tanto en francos como enWIR. 29Proponemos que las empresas tomen la iniciativa de crear sistemas como (B2B= Business-to-Business), a cualquier escala que tenga sentido para ellos. La gran ventaja, comparado con loque ocurri en Suiza, es que con las tecnologas de la informacin que tenemos hoy, poner enmarcha este tipo de sistemas tomara mucho menos tiempo que en 1930. Y, el tiempo va aser un factor crtico si se quieren evitar los estragos sociales y econmicos quedesencadenar el desenredo de los complejos negocios de las cadenas de suministro. En USA,

se podra justificar un sistema para la nacin entera. En Europa, idealmente se podraconcebir un sistema que funcionara al nivel europeo. De otro modo vamos a ver que unmontn de ventajas econmicas conseguidas por la integracin europea se quedarn en nadaen la prxima dcada.

Hay una cosa ms que los negocios que se implican en tales sistemas debera considerar:presionar a sus respectivos gobiernos para que acepten esa moneda temporalmente, para elpago parcial de impuestos. Esto podra aplicarse solo temporalmente, por ejemplo durante elperodo en el que el sistema bancario no est en la situacin de satisfacer su tradicional rol definanciar la economa real en la medida necesaria. El pago parcial de impuestos puede sertan poco como un 10 o un 20%- sera el incentivo ms efectivo que los gobiernos puedenofrecer para acelerar la aceptacin generalizada de esta moneda. Los que presionen tienen unsimple pero poderoso argumento: los gobiernos han gastado miles de millones de dinero delos contribuyentes para salvar el sistema bancario, con la esperanza de poder evitar laproliferacin del problema a otros negocios. La estrategia propuesta aqu no cuesta dinero algobierno, sino que en realidad aumenta los ingresos por impuestos, y es la mejor manerasistmica de evitar que el problema se extienda por todas partes, por mucho que hagan porsalvar los bancos.

b. Gobiernos nacionalesCuando todo se haya dicho y hecho, los gobiernos no querrn o no podrn forzar a los bancospara que den prstamos a la economa real. Por tanto tiene mucho sentido que, en adicin yen paralelo a aceptar el dinero usual deuda bancaria, durante el perodo de transicin hastaque el sistema bancario se haya recuperado lo bastante para jugar el rol tradicional seacepte tambin alguna moneda complementaria para el pago de impuestos. Qu monedaspueden ser aceptables para el pago de qu tipo de impuestos es una cuestin poltica quecada gobierno puede decidir.

Como dijimos antes, al aceptar esta moneda en el pago parcial de impuestos, el gobierno daun poderoso incentivo para que los negocios y la gente acepten esta moneda. Los gobiernospodran no estar implicados en la creacin o gestin de esos sistemas. Su rol sera asesorar ydeterminar los criterios de calidad y fiabilidad para que la moneda pueda ser aceptada por elgobierno. Ellos tambin tienen un fuerte inters en cobrar en una moneda robusta. Es obvioque la existencia de dicha moneda facilita intercambios que de otro modo no sucederan,mientras que el dinero convencional o el crdito son difciles de obtener. Estos intercambiosadicionales, a su vez, incrementan la recaudacin de impuestos de los negocios implicados,abriendo as un crculo virtuoso que contrarresta la reduccin del crdito por parte de losbancos.

Hay dos maneras para una entidad gubernamental de decidir qu porcentaje de impuestos sepuede pagar en moneda complementaria. La primera es determinar cunto compra esaentidad del sector negocios. Por ejemplo, si el 20% del presupuesto es para compras de unespecfico grupo de empresas, puede tener sentido aceptar un 20% del pago en la moneda deese grupo. Otro enfoque es cobrar impuestos a los negocios en proporcin al volumen deintercambios que ellos realizan en esa moneda. En otras palabras, cualquier venta en dlareses imponible en dlares, y lo mismo con la moneda complementaria. Por ejemplo, si unacompaa hace un 10% de sus ventas en moneda complementaria, los impuestos podrn serpagados en esa moneda en la misma proporcin.

29 www.WIR.ch and http://en.wikipedia.org/wiki/WIR_Bank


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Esta estrategia aumentar la recaudacin para los gobiernos a diferentes niveles,especialmente durante una recesin cuando esas recaudaciones menguarn. Cuando la gentey los negocios estn estrangulados por falta de dinero, la recaudacin quedaautomticamente menguada tambin.Aceptar algunos pagos en monedas distintas al dinero deuda bancaria, por definicinincrementa los ingresos gubernamentales. Esto no es una teora. Por ejemplo, durante lacrisis del rublo a finales de los 90, el gobierno ruso acept impuestos corporativos pagados encobre. Lo que proponemos es mucho menos extremo: las monedas complementarias son un

medio estandarizado de intercambio que los gobiernos pueden usar para proveer servicios enlas localidades y comunidades que acepten la moneda complementaria. Una importantedecisin para gobiernos nacionales ser permitir a las ciudades y a los gobiernos locales elegirla moneda complementaria que les interese promover aceptando en ella el pago de impuestosy tasas. Porqu esto es importante, se explica ahora.

c. Las ciudades y los gobiernos locales

Hay dos razones por las que recomendamos permitir a las ciudades y a los gobiernos localesque pongan en marcha esta estrategia. En primer lugar, las ciudades y los gobiernos localessern las primeras entidades que entrarn en problemas an ms profundos que los quetienen ahora, y en segundo lugar, dado que este enfoque es radicalmente nuevo, essimplemente ms seguro probarlo como sistema piloto a un nivel local o de ciudad, antes queusarlo directamente a gran escala a nivel nacional. De hecho, las ciudades y otras entidadesgubernamentales locales se encontrarn en la primera lnea para aguantar lo ms duro de losefectos sociales de la amenazante recesin, pues mientras que vern menguar surecaudacin de impuestos, la financiacin convencional mediante dinero-deuda ser msdifcil de obtener. Este tipo de problemas no se limitarn slo a USA.

El diario londinense Observer, pregunta Qu puede ocurrir, en medio de esas series depesadillas econmicas para que las cosas se pongan incluso peor? Algo como el totalagotamiento de las finanzas del gobierno local para pagar por las cosas que crean elverdadero tejido de la sociedad americana. Imagina este ambiente a travs del resto delmundo, reducindose los servicios pblicos a la mnima expresin.

Lo que es ms desconcertante de la manera en que este tumulto est resultando, dice SujitCanagaretna, analista fiscal superior del Consejo de Estado del Gobierno (CSG) es que la

mayora de gobiernos estatales estaban ya en una terrible situacin. Pero ahora las cosas hanempeorado considerablemente y los mercados de crdito tienen un autntico ahogo en casitodas las tesoreras estatales. Es tan grave que la actividad econmica en la mayora de losestados est tocando fondo...El espectro de que una larga y penosa recesin se haga incluso mayor en todo el globo, espreocupante. Ntese que esos dos problemas a los que se enfrentan los gobiernos en todaAmrica (cada de la recaudacin de impuestos y reducido acceso a la deuda) son universales.Preprense para otra gran exportacin americana.30

El segundo argumento es que un poco de diversidad en experimentar con una estrategianueva solo puede ser beneficioso para todos los afectados. Si algunas cuestiones especficasse consideran prioridad poltica, otros tipos de monedas complementarias como la B2Bdescrita antes se podran considerar tambin. Por ejemplo, si la reduccin del carbono se

considera una prioridad importante, se puede lanzar un programa de moneda para reducir elcarbono y que sea aceptada para el pago parcial de impuestos. Algunas aplicaciones de losprogramas de eco-dinero en Japn son precedentes relevantes en este terreno. De formasimilar, los impuestos locales o regionales se podran pagar parcialmente en dineroconvencional y en parte en monedas regionales. 31 O las empresas internacionales podranpagar sus impuestos en Terras, una propuesta para una moneda comercial global que esttotalmente respaldada por una cesta de artculos. 32

30 James Doran: Americas Latest Export: Empty Municipal CoffersThe ObserverOctober 12, 2008 pg 8.31 Esta estrategia se explica en Bernard Lietaer Pour une Europe des Rgions: les Regios, complments ncessairesa lEuro (Paris: Fondation Mayer, 2008).32 See www.terratrc.org for technical details.


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En resumen, ahora est disponible un nuevo conjunto de herramientas para crear incentivospara potenciar determinados patrones de comportamiento, tanto para corporaciones comopara individuos, y en la mayora de los casos han sido probadas en algn lugar del mundo. 33

d. Algunas consideraciones prcticasLa velocidad de las aplicaciones prcticas de estas estrategias se facilita mucho en nuestrotiempo, gracias a la disponibilidad de varios softwares para gestionar monedascomplementarias, e Internet como una herramienta de comunicacin. Por ejemplo, la

cooperativa WIR de la que hablamos antes tiene un sistema operacional de gran escala enSuiza en cuatro idiomas, que puede tratar simultneamente con moneda nacional y WIR. Haytambin disponibles algunos otros softwares tiles para aplicaciones de monedascomplementarias especficas.

Podra ser una buena idea en este caso considerar el uso de software de fuente abierta,porque permitira la flexibilidad de aadir nuevas funciones, o nuevas monedas en la mismatarjeta electrnica, sin tener que esperar a que los desarrolladores de software privado sepongan al da. Por ejemplo, la fundacin Strohalm en Holanda tiene un software de fuenteabierta para sistemas de crdito mutual, usado para aplicaciones con objetivo social, que yafunciona en varios pases. Igualmente, la Unin Europea ha fundado en cooperacin con elgobierno francs el desarrollo del sistema SOL que usa tres diferentes tipos de monedacomplementaria en la misma tarjeta electrnica. Esta aplicacin est actualmente en fase deprueba piloto en cinco regiones diferentes en Francia, y podra fcilmente expandirse a otraslenguas, y tambin la aplicacin para la moneda B2B que se ha descrito aqu.Obviamente, poner en marcha una estrategia de esta naturaleza debera hacerse encuidadosos pasos, empezando con la aplicacin piloto en una escala limitada. Un proyectopara toda Europa, por ejemplo, se podra iniciar con una empresa cooperativa en una escalams pequea.

e. Respondiendo a algunas objecionesSeguramente habr alguna terica objecin econmica a la propuesta que se hace aqu: laidea de varias monedas es menos eficiente en trminos de formacin de precios y de cambio.Esta objecin es vlida. An as, hemos demostrado,35 incluso en un documento revisado porcolegas 36 que enfatizar la eficiencia es de hecho la causa sistmica de la fragilidad decualquier sistema complejo, incluido el sistema financiero. Esa fragilidad se ha demostradoespectacularmente durante la crisis bancaria global, pero el Banco Mundial ha identificado

antes de sta, no menos de 96 fallidas bancarias y 176 crisis monetarias que han afectado a130 pases durante los ltimos 25 aos. Sin embargo, nuestra propuesta provee una solucinsistmica a la inestabilidad del sistema monetario, algo que las soluciones corrientes nisiquiera tratan de conseguir. Las soluciones sistmicas son las nicas que evitarn tener quevolver sobre los mismos problemas en el futuro.

Por ltimo, para el propio sistema bancario, nuestra propuesta implica que dejentemporalmente el monopolio de la emisin de moneda legal, un compromiso mucho menosdrstico que perder, por ejemplo, el derecho de emitir moneda legal del todo, o llegar a lanacionalizacin. Adems, como dijimos antes, el ejemplo del sistema de monedacomplementaria WIR demostr ser un factor clave en fomentar la proverbial estabilidad de laeconoma suiza, lo cual es positivo tambin para las carteras del sistema bancario.

f. Algunas ventajas del enfoque propuestoEsta estrategia multi-escala y multi-participantes tiene varias ventajas para las diferentespartes implicadas, especialmente durante el perodo de transicin en el que sabemos quehemos entrado.- Este enfoque evitar o reducir la estrangulacin de la economa real a causa de lacontraccin del crdito bancario que incuestionablemente va a ocurrir.

33 Ver Bernard Lietaer The Future of Money: Creating New Wealth, Work and a Wiser World(London:Century, 2001) and Of Human Wealth: New Currencies for a New World(Boulder, CO: Citerra Press,forthcoming 2008).35 Bernard Lietaer, with Robert Ulanowicz and Sally Goerner: Options for Managing Systemic Banking CrisesWorking Paper October 2008.36 Ver Robert Ulanowicz, Sally Goerner, Bernard Lietaer and Rocio Gomez Quantifying Sustainability: Efficiency,Resilience and the Return of Information TheoryJournal of Ecological Complexityforthcoming 2008.


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- La decisin que los gobiernos podran tomar (aceptar el pago parcial de impuestos en otramoneda y no exclusivamente en la moneda deuda bancaria) est completamente dentro desu propio poder de decisin poltica. Esta estrategia es tambin muy flexible: un gobiernopuede decidir aceptar pagos de algunos impuestos solamente, por un determinadoporcentaje, con unas especficas monedas complementarias, elegidas por su robustez y portener otros efectos positivos, y/o durante perodos especficos.

- Las monedas complementarias han demostrado ser una eficaz herramienta para permitir el

diseo de planes de incentivos en una amplia gama de temas, independientemente de quehaya una crisis o no. La evidencia de esto se puede encontrar en muchas publicaciones. 37

- Hasta ahora, los impuestos slo se pueden pagar en moneda de curso legal que significadinero deuda bancaria. Cualquier moneda es un plan de incentivos, y nuestra manerahabitual de tratar con los impuestos y subsidios est limitada a la moneda nacional comonico instrumento. Con monedas complementarias, se abre toda una gama de opciones quepueden concentrarse (y afinar de forma precisa) en los objetivos que se quieran alcanzar.Podemos por tanto, adaptar las monedas complementarias aceptadas para el pago deimpuestos a los enormes retos que tenemos actualmente en el mundo.

- Tal vez ms importante: esta estrategia evitar que se repita la peor parte del escenario de1930, donde se dej actuar plenamente a la estrangulacin de la segunda ola, que result enbancarrotas masivas de la economa productiva, desempleo intolerablemente alto y unsufrimiento indecible, as como unas txicas consecuencias polticas que resultan en unpeligroso lo difcil de desenredar una vez iniciado. Hjamar Schacht, banquero central deHitler, apunt correctamente que la popularidad electoral del nazismo se debi directamentea la masiva desesperacin y desempleo.

VII. Conclusin: Tabla sintetizada de las opciones

La siguiente tabla resume las implicaciones de cada uno de los cinco enfoques ante una crisisbancaria de gran escala, como se describe aqu.Esas implicaciones son diferentes para los diferentes actores. Se considera: El impacto sobrelos banqueros, sobre los contribuyentes y el gobierno central, en los gobiernos locales, sobreel efecto de la segunda ola, y sobre la causa sistmica.Los diferentes iconos representan:

37Ver por ejemplo: Edgar Cahn No more Throwaway People (Washington: Time Banks USA, 2004);Deirdre Kent healthy Money, Healthy Planet: Developing Sustainability through new money systems (NewZealand: Craig Potton Publishing, 2005); Ellen Hodgson Brown The Web of Debt(Baton Rouge, Louisiana,2007); Lietaer, Bernard The Future of Money(London, Random House, 2001); and Lietaer, Bernard &Belgin, Stephen Of Human Wealth: New Currencies for a New World(Citerra Press, forthcoming 2008);Greco, T. Money: Understanding & Creating Alternatives to Legal TenderVermont: 2003; Cahn, E. NoMore Throwaway People; Cahn. E. & Rowe J. Time Dollars.


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Breve biografa del autor

Bernard Lietaer ha trabajado en el rea de los sistemas monetarios durante 30 aos en unainusitada diversidad de funciones. Mientras estaba en el Banco Central de Blgica co-dise ypuso en prctica el mecanismo de convergencia (ECU) para el sistema nico de monedaeuropea. Durante ese perodo, tambin trabaj como presidente del sistema de pagoelectrnico de Blgica. Su experiencia consultiva en aspectos monetarios en cuatrocontinentes abarca desde corporaciones multinacionales a pases en vas de desarrollo. Fuemanager general, co-fundador y jefe de intercambio de moneda para los Fondos Gaia Hedge,uno de los fondos de intercambio independientes ms grande del mundo, en cuyo momentoBusiness Week le identific como el mejor tratante de moneda del mundo en 1992. Es elautor de 14 libros, escritos en 5 lenguas, incluyendo El futuro del dinero traducido a 18lenguas. Ms informacin en www.lietaer.com.

Literatura relacionada

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Optiones para gestionar la crisis sistémica de la Banca (by Lietaer, Ulanowicz, Goerner)