182
NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT

NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

  • Upload
    others

  • View
    5

  • Download
    0

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT

NEEN

AH

, INC

. 2018 AN

NU

AL REPO

RT

Page 2: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

27MAR201915071458

27MAR201915071323

26MAR201910082310

Continuing Operations Year End December 31,

(Dollars in millions, except share data) 2016 2017 2018

Consolidated Operations Data

Net Sales $941.5 $979.9 $1,034.9

Adjusted EBIT $121.9 $103.0 $84.8

% ROS 12.9% 10.5% 8.2%

Earnings per Diluted Common Share

Adjusted Earnings from Continuing Operations $4.54 $4.32 $3.50

Weighted-Average Shares Outstanding (in thousands) 17,087 17,052 16,968

Consolidated Balance Sheet Data

Total Assets $765.6 $904.4 $861.2

Total Stockholders’ Equity $338.3 $399.9 $390.2

Total Debt $220.9 $255.5 $239.1

Cash and Cash Equivalents $3.1 $4.5 $9.9

Debt to Adjusted EBITDA 1.4x 1.8x 1.9x

Debt to Capital 40% 39% 38%

$466.4 $502.1 $567.6

$452.1 $455.3

$445.8

$23.0$22.5

$21.5

2016 2017 2018

Net Sales(In millions of U.S. dollars)

$941.5$979.9

$1,034.9

TechnicalProducts

Fine Paper& Packaging

Other

Other Financial Data..................................................

Net Cash Flow Provided by (used for):

Operating Activities $115.8 $100.0 $92.7

Capital Expenditures (68.5) (42.7) (38.1)

Free Cash Flow $47.3 $57.3 $54.6

Stock Price Year-End $85.20 $90.65 $58.92

Cash Dividend $1.32 $1.48 $1.64

GAAP Reconciliation Year End December 31,

(Dollars in millions, except share data) 2016 2017 2018

EBIT (Operating Income) $114.1 $104.3 $54.1

Impairment Loss — — 31.1

Restructuring, Integration and Other Costs 7.0 1.3 2.1

Pension & SERP Settlement Charge 0.8 0.6 1.8

Insurance Settlement — (3.2) (0.4)

$121.9

$103.0

$84.813%

11%

8%

2016 2017 2018

Adjusted EBIT(In millions of U.S. dollars)

Adjusted EBIT % of Sales

Acquisition-Related Adjustments — — (3.9)

Adjusted EBIT 121.9 103.0 84.8 ..................................................Depreciation & Amortization 30.1 32.1 35.0

Amortization Equity-Based Compensation 5.8 6.4 4.0

Adjusted EBITDA $157.8 $141.5 $123.8

Diluted Earnings per Share $4.26 $4.68 $2.17

Impairment Loss — — 1.37

Restructuring, Integration and Other Costs 0.25 0.06 0.10

Pension & SERP Settlement Charge 0.03 0.02 0.08

Tax Adjustments — (0.32) 0.01

Insurance Settlement — (0.12) (0.02)

Acquisition-Related Adjustments — — (0.21)

Diluted Adjusted Earnings per Share $4.54 $4.32 $3.50

$4.54 $4.32

$3.50

2016 2017 2018

Adjusted EarningsPer Share

Neenah, Inc. 2018 Annual Report

F I N A N C I A L HIGHLIGHTS

Page 3: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

15MAR201217460616

While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams continued to execute initiatives to drive long-term,sustainable value by improving our organic growth rate and enhancing our leadership as a global specialty materialscompany.

Significant cost headwinds facing us in 2018 included the combined impact of an unprecedented rise in input anddistribution costs, and scale inefficiencies during the ramp up of our world class filtration asset in Appleton,Wisconsin. Our teams responded to these challenges with important pricing activities and with other actions toimprove efficiencies, and we expect to see benefits from these efforts carry over in 2019.

We remain committed to deploying our strong cash flows towards opportunities that generate the best returns whilemaintaining our focus on Return on Invested Capital, a strong balance sheet, and returning a portion of cash flows toshareholders through an attractive dividend. In 2018, we completed a number of activities supporting theselong-term objectives, including:

Integration of Neenah Coldenhove (acquired November 2017), delivering synergies ahead of expectations,providing a leading position in the fast-growing global digital transfer market, and contributing to Neenahrevenues topping $1 billion for the first time.

Additional customer and grade qualifications at Appleton, supporting our historical trend of upper-single digitgrowth rate in filtration.

The December 31 divestiture of a non-strategic operating facility in Brattleboro, Vermont, improvingoperational efficiencies in our Fine Paper & Packaging business.

A 10 percent dividend increase for 2019, marking the ninth consecutive double-digit increase in our dividend.

We’re continuing our commitment to become a leading global specialty materials company known for its ability tocreate sustainable value for its shareholders, its dedication to providing a safe and healthy workplace for itsemployees, and as a responsible and engaged steward of the environment and communities in which we operate.Our success, as always, reflects the hard work and contributions of our 2,600 employees around the world, theguidance of our Board, and the confidence and support of our customers and stockholders.

On behalf of our Board of Directors, thank you for your support and trust and we look forward to updating you onour progress in 2019.

Sincerely,

JOHN P. O’DONNELLPresident and Chief Executive Officer

Neenah, Inc. 2018 Annual Report

T O O U R SHAREHOLDERS

Page 4: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

Neenah, Inc. 2018 Annual Report

Page 5: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

25MAR201913421770

25MAR201913422212

Neenah is a leading producer of Technical Products, and water filtration, industrial applications, medicalusing various substrates to produce specialized packaging, digital transfer and many others.materials that employ saturation, coating and other

The Technical Products group serves customers in morefunction-enhancing processes to deliver specifiedthan 80 countries through manufacturing facilities in theperformance to customers.U.S., Germany, the Netherlands, and the U.K.,

Our products include filtration media, tape and supported by R&D efforts focused on developing newabrasive backings, labels and other specialized products that will deliver the performance ourproducts. Specific end uses include transportation customers require and drive our growth.

providing essential filtration capabilities for transportation, water and otheruses

enabling superior performance in products for industrial applications, suchas abrasives, tapes and digital image transfer

meeting specialized needs for strength, durability resistance to water andcontamination in products as diverse as medical packaging, labels andcovering materials

High-performance filtration media for transportation, industrial water and other markets

Saturated and coated papers used for backing of specialty abrasives, tapes, and products for a variety of other endmarkets including digital transfer, labels, durable printing, and medical packaging applications

Neenah, Inc. 2018 Annual Report

TECHNICAL PRODUCTS

OUR PRODUCTS DELIVER HIGH-PERFORMANCE SOLUTIONS:

FILTRATION

PERFORMANCE MATERIALS

Page 6: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

25MAR201913421918

25MAR201913422353

Neenah is the market leader in North America in the Neenah Premium Packaging provides unique, sustainablecreation and manufacturing of premium paper and and custom solutions for many of the world’s leadingpackaging. The Neenah Fine Paper portfolio includes brands in cosmetics and fragrances; wine, spirits and craftrecognizable and distinguished brands like CLASSIC�, beer; and retail. Our offering includes packaging materialsENVIRONMENT�, ROYAL SUNDANCE�, for bags, box wraps, gift cards, gift card carriers,ASTROBRIGHTS� and Southworth�. With multiple U.S. hangtags, labels, folding board and fragrance strips. Wemanufacturing facilities specializing in color, texture and provide captivating colors and textures, customized forspecialty features, there is an endless combination of brands or ready-made, as well as high-performancepaper, packaging and envelopes available. products and hands-on customer service.

high-end offset/digital printing of marketing and advertising collateral andbusiness identity systems

upscale packaging and labels in the beauty, alcohol and retail markets

brightly colored papers for home, school or business

Unique colors, textures and finishes for identity systems, invitations, advertising and marketing collateral, and envelopes

Image-enhancing colors and textures for premium folding board, box wrap, bags and hang tags, and labels for,cosmetics; wine, spirits, and craft beer; and retail

Neenah, Inc. 2018 Annual Report

FINE PAPER & PACKAGING

OUR PRODUCTS ARE IN DEMAND WHEREVER IMAGE MATTERS:

GRAPHIC IMAGING

PREMIUM PACKAGING

Page 7: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

Neenah, Inc. 2018 Annual Report

Page 8: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

24MAR201805241541

NOTICE OF 2019 ANNUAL MEETINGAND

PROXY STATEMENT

Proxy

Page 9: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams
Page 10: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

24MAR201805241541

April 12, 2019

Dear Stockholder:

On behalf of the Board of Directors, it is my pleasure to invite you to attend the 2019 AnnualMeeting of Stockholders of Neenah, Inc. to be held at the Company’s headquarters located at PrestonRidge III, 3460 Preston Ridge Road, Suite 600, Alpharetta, Georgia 30005 on Wednesday, May 22,2019 at 10:00 a.m., Eastern Daylight Time.

2018 reflected both an unprecedented rise in input and distribution costs and scale inefficienciesduring the ramp-up of our world-class U.S. filtration asset, and our teams worked to address thesenear-term challenges while continuing to execute on strategic initiatives that can provide long-termvalue for our stockholders. Revenues surpassed $1 billion for the first time, with volume-driven organicincreases in targeted growth categories supplemented by the addition and successful integration ofNeenah Coldenhove, a company acquired in November 2017 that boosted our presence in thefast-growing digital transfer market. We also expanded our global filtration manufacturing base,qualifying additional grades and customers to support our continued growth in this category, and onDecember 31, 2018, divested a non-strategic operating facility in Brattleboro, Vermont to improveoperational efficiencies in our Fine Paper & Packaging business.

We remain committed to deploying our strong cash flows towards opportunities that generate thebest returns while maintaining our focus on Return on Invested Capital, a strong balance sheet, andreturning a portion of our cash flows to stockholders through an attractive dividend. In November2018, our Board authorized a 10 percent increase in our dividend, marking a ninth consecutive double-digit increase.

We appreciate the contributions of Neenah’s dedicated employees around the world and theconfidence and support of our customers and stockholders as we continue to become a leading globalspecialty materials company known for its ability to create sustainable value for its stockholders, acommitment to providing a safe and healthy workplace for its employees, and as a responsible andengaged steward of the environment and communities in which we operate. Finally, I’d like torecognize the service of our two Board members, Sean Erwin and Jack McGovern, who will not berunning for re-election in 2019. Sean’s leadership as CEO during the early years of Neenah’stransformation was critical to putting us on the successful path we’re on today.

The formal business to be transacted at the 2019 Annual Meeting includes:

• The election of the two nominees detailed in this Proxy Statement as Class III directors for athree-year term;

• Approval of an advisory vote on the Company’s executive compensation; and

• The ratification of the appointment of Deloitte & Touche LLP as the Company’s independentregistered public accounting firm for the fiscal year ending December 31, 2019.

At the meeting, we will provide a brief report on our results and strategies. Our directors andexecutive officers, as well as representatives from Deloitte & Touche LLP, will be in attendance toanswer any questions you may have.

Proxy

Page 11: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

15MAR201217460616

Regardless of whether you choose to attend or not, please either vote electronically, by telephone,or follow the procedures for requesting written copies of the proxy materials described in the attachedProxy Statement and mark, date, sign and return the proxy card included with those materials at yourearliest convenience. This will assure your shares will be represented and voted at the Annual Meeting.

Sincerely,

JOHN P. O’DONNELLPresident and Chief Executive Officer

Page 12: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

24MAR201805241541

29MAR201913330548

Preston Ridge III3460 Preston Ridge Road, Suite 600

Alpharetta, Georgia 30005

NOTICE OF ANNUAL MEETING OF STOCKHOLDERSTO BE HELD MAY 22, 2019

NOTICE HEREBY IS GIVEN that the 2019 Annual Meeting of Stockholders of Neenah, Inc. willbe held at the Company’s headquarters located at Preston Ridge III, 3460 Preston Ridge Road,Suite 600, Alpharetta, Georgia 30005 on Wednesday, May 22, 2019 at 10:00 a.m., Eastern DaylightTime, for the purpose of considering and voting upon:

1. A proposal to elect the two nominees named as Class III directors in the attached ProxyStatement to serve until the 2022 Annual Meeting of Stockholders;

2. A proposal to approve, on an advisory basis, the Company’s executive compensation;

3. A proposal to ratify the appointment of Deloitte & Touche LLP as the independent registeredpublic accounting firm of Neenah, Inc. for the fiscal year ending December 31, 2019; and

4. Such other business as properly may come before the Annual Meeting or any adjournmentsthereof. The Board of Directors is not aware of any other business to be presented to a voteof the stockholders at the Annual Meeting.

Information relating to the above matters is set forth in the attached Proxy Statement.Stockholders of record at the close of business on March 29, 2019 are entitled to receive notice of andto vote at the Annual Meeting and any adjournments thereof.

This Proxy Statement and the 2018 Annual Report to Stockholders are available atwww.neenah.com/proxydocs.

By order of the Board of Directors.

NOAH S. BENZSenior Vice President, General Counsel andSecretary

Alpharetta, GeorgiaApril 12, 2019

PLEASE READ THE ATTACHED PROXY STATEMENT AND THEN VOTEELECTRONICALLY, BY TELEPHONE, OR REQUEST PRINTED PROXY MATERIALS ANDPROMPTLY COMPLETE, EXECUTE, AND RETURN THE PROXY CARD INCLUDED WITHTHE PROXY MATERIALS IN THE ACCOMPANYING POSTAGE-PAID ENVELOPE.

Proxy

Page 13: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

Table of Contents

SUMMARY . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3

QUESTIONS AND ANSWERS ABOUT THE ANNUAL MEETING AND VOTING . . . . . . . . . 4

BENEFICIAL OWNERSHIP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7

ELECTION OF DIRECTORS (ITEM 1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11

MEETINGS AND COMMITTEES OF THE BOARD OF DIRECTORS . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15

CORPORATE GOVERNANCE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

2018 DIRECTOR COMPENSATION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21

EXECUTIVE COMPENSATION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23

COMPENSATION COMMITTEE REPORT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37

ADVISORY VOTE ON EXECUTIVE COMPENSATION (ITEM 2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38

ADDITIONAL EXECUTIVE COMPENSATION INFORMATION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40

COMPENSATION COMMITTEE INTERLOCKS AND INSIDER PARTICIPATION . . . . . . . . . 47

SECTION 16(a) BENEFICIAL OWNERSHIP REPORTING COMPLIANCE . . . . . . . . . . . . . . . 47

AUDIT COMMITTEE REPORT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48

RATIFICATION OF APPOINTMENT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLICACCOUNTING FIRM (ITEM 3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49

INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM FEES AND SERVICES . . . . . 49

STOCKHOLDERS’ PROPOSALS FOR 2020 ANNUAL MEETING . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50

OTHER MATTERS THAT MAY COME BEFORE THE ANNUAL MEETING . . . . . . . . . . . . . 50

HOUSEHOLDING OF NOTICE OF INTERNET AVAILABILITY OF PROXY MATERIALS . 51

Page 14: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

24MAR201805241541

PROXY STATEMENT

General InformationOur Board of Directors is soliciting proxies from our stockholders in connection with Neenah’s

Annual Meeting of Stockholders. When used in this Proxy Statement, the terms ‘‘we,’’ ‘‘us,’’ ‘‘our,’’ ‘‘theCompany,’’ and ‘‘Neenah’’ refer to Neenah, Inc. and its consolidated subsidiaries. The approximatedate on which this Proxy Statement is being filed and notice is being sent or given to stockholders ofrecord is April 12, 2019.

Effective January 1, 2018, Neenah Paper, Inc. changed its name to Neenah, Inc. The Company’sticker symbol on the New York Stock Exchange remains ‘‘NP’’ and the names of subsidiaries were notaffected.

SUMMARYThis summary highlights information contained in the Proxy Statement. It does not include all of

the information that you should consider prior to voting and we encourage you to read the entiredocument prior to voting. For more complete information regarding Neenah’s 2018 financialperformance, please review the Company’s Annual Report on Form 10-K for the year endedDecember 31, 2018.

Stockholders are being asked to vote on the following matters at the 2019 Annual Meeting ofStockholders:

Our Board’s Recommendation

ITEM 1. Election of Directors (page 11)

The Board and the Nominating and Corporate Governance Committee FOR eachbelieve that the two Class III Director nominees possess the necessary Director Nomineequalifications, attributes, skills and experiences to provide quality advice andcounsel to the Company’s management and effectively oversee the businessand the long-term interests of stockholders.ITEM 2. Advisory Vote to Approve Executive Compensation (page 38)

The Company seeks a non-binding advisory vote to approve the compensation FORof its named executive officers as described in the Compensation Discussionand Analysis section beginning on page 23 and the Executive CompensationTables section beginning on page 40. The Board values stockholders’ opinions,and the Compensation Committee will take into account the outcome of theadvisory vote when considering future executive compensation decisions.ITEM 3. Ratification of the Appointment of Deloitte & Touche, LLP, asIndependent Auditors (page 49)

The Audit Committee and the Board believe that the retention of Deloitte & FORTouche, LLP, to serve as the Independent Auditors for the fiscal year endingDecember 31, 2019 is in the best interest of the Company and itsstockholders. As a matter of good corporate governance, stockholders arebeing asked to ratify the Audit Committee’s selection of the IndependentAuditors.

3

Proxy

Page 15: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

Questions and Answers about the Annual Meeting and VotingWhen and where is the Annual Meeting?

When: Wednesday, May 22, 2019, at 10:00 A.M. Eastern Daylight Time

Where: Company headquarters located at Preston Ridge III, 3460 Preston Ridge Road, Suite 600,Alpharetta, Georgia 30005

Who is entitled to vote at the Annual Meeting?

You are entitled to vote at the Annual Meeting if you owned our common stock, par value $0.01per share, as of the close of business March 29, 2019 (the ‘‘Record Date’’), with each share entitling itsowner to one vote on each matter submitted to the stockholders. On the record date, 16,865,544 sharesof common stock were outstanding and eligible to be voted at the Annual Meeting. The presence, inperson or by proxy, of the holders of a majority of the issued and outstanding shares of our commonstock is necessary to constitute a quorum at the 2019 Annual Meeting.

How do I vote at the Annual Meeting?

You may vote in person at the Annual Meeting or by proxy. We recommend you vote by proxyeven if you plan to attend the 2019 Annual Meeting. You can always change your vote at the meeting.Giving us your proxy means you authorize us to vote your shares at the 2019 Annual Meeting in themanner you direct. If you plan to attend the meeting in person you must provide proof of yourownership of our common stock as of the Record Date, such as an account statement, and a form ofpersonal identification for admission to the meeting. If you hold your shares in street name and youalso wish to be able to vote at the 2019 Annual Meeting, you are required to obtain a proxy from yourbank or broker, executed in your favor.

If your shares are held in your name, you can vote by proxy in three convenient ways:

• Via the Internet: Go to http://www.proxyvote.com and follow the instructions.

• By Telephone: Call toll-free 1-800-690-6903 and follow the instructions.

• By Mail: Request a printed copy of the proxy materials disclosed in this Proxy Statement andcomplete, sign, date and return your proxy card in the envelope included with your printed proxymaterials.

If your shares are held in street name, the availability of telephone and internet voting will dependon the voting processes of the applicable bank or brokerage firm; therefore, it is recommended thatyou follow the voting instructions on the form you receive from your bank or brokerage firm. Allproperly executed proxies received by the Company in time to be voted at the 2019 Annual Meetingand not revoked will be voted at the 2019 Annual Meeting in accordance with the directions noted onthe proxy card. If any other matters properly come before the 2019 Annual Meeting, the personsnamed as proxies will vote upon such matters according to their judgment.

We are also sending the Notice and voting materials to participants in various employee benefitplans of the Company. The trustee of each plan, as the stockholder of record of the shares of commonstock held in the plan, will vote whole shares of stock attributable to each participant’s interest in theplan in accordance with the directions the participant gives or, if no directions are given by theparticipant, in accordance with the directions received from the applicable plan committees.

Can I change my vote?

Any stockholder of record delivering a proxy has the power to revoke it at any time before it isvoted at the 2019 Annual Meeting: (i) by giving written notice to Noah S. Benz, Senior Vice President,General Counsel and Secretary at Preston Ridge III, 3460 Preston Ridge Road, Suite 600, Alpharetta,

4

Page 16: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

Georgia 30005; (ii) by submitting a proxy card bearing a later date, including a proxy submitted via theInternet or by telephone; or (iii) by voting in person at the 2019 Annual Meeting. Please note,however, that any beneficial owner of our common stock whose shares are held in street name may(a) revoke his or her proxy and (b) attend and vote his or her shares in person at the 2019 AnnualMeeting only in accordance with applicable rules and procedures as then may be employed by suchbeneficial owner’s brokerage firm or bank.

What Proposals am I being asked to vote on at the 2019 Annual Meeting and what is required toapprove each proposal?

You are being asked to vote on three proposals: Proposal 1 the election of the two nominees asClass III directors; Proposal 2 the approval, in a non-binding advisory vote, of Neenah’s executivecompensation; and Proposal 3 the ratification of the appointment of our independent public accountingfirm.

In voting with regard to Proposal 1, you may vote in favor of each nominee, against each nominee,or may abstain from voting. A majority of the shares of common stock represented and entitled to voteon Proposal 1 is required for the election of each director, provided a quorum is present. Abstentionswill be considered in determining the number of votes required to obtain the necessary majority votefor the proposal, and therefore will have the same legal effect as votes against the proposal.

In voting with regard to Proposals 2 and 3, you may vote in favor of each proposal, against eachproposal, or may abstain from voting. The vote required to approve Proposals 2 and 3 is majority ofthe shares of common stock represented and entitled to vote, provided a quorum is present.Abstentions will be considered in determining the number of votes required to obtain the necessarymajority vote for each proposal, and therefore will have the same legal effect as votes against suchproposal.

Neenah is not aware, as of the date hereof, of any matters to be voted upon at the 2019 AnnualMeeting other than those stated in this Proxy Statement. If any other matters are properly broughtbefore the 2019 Annual Meeting, your proxy gives discretionary authority to the persons named asproxies to vote the shares represented thereby in their discretion.

What happens if I don’t return my proxy card or vote my shares?

If you hold your shares directly your shares will not be voted if you do not return your proxy cardor vote in person at the 2019 Annual Meeting.

If your shares are held in the name of a bank or brokerage firm (in ‘‘street name’’) and you donot vote your shares, your bank or brokerage firm will only be permitted to exercise discretionaryauthority to vote your shares for proposals which are considered ‘‘discretionary’’ proposals. We believethat Proposal 3 is a discretionary proposal.

Brokers are prohibited from exercising discretionary authority for beneficial owners who have notprovided voting instructions to the broker for proposals which are considered ‘‘non-discretionary’’ (a‘‘broker non-vote’’). We believe Proposals 1 and 2 are non-discretionary proposals. As such, brokernon-votes will be counted for the purpose of determining if a quorum is present, but will not beconsidered as shares entitled to vote on Proposals 1 and 2, and therefore will have no effect on theoutcome of these proposals.

What happens if I sign, date and return my proxy card but do not specify how to vote my shares?

If a signed proxy card is received which does not specify a vote or an abstention, then the sharesrepresented by that proxy card will be voted FOR the election of all Class III director nomineesdescribed herein, FOR the approval of the Company’s executive compensation, and FOR the

5

Proxy

Page 17: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

ratification of the appointment of Deloitte & Touche LLP as our independent registered publicaccounting firm for the year ending December 31, 2019.

Why haven’t I received a printed copy of the Proxy Statement or annual report?

We are choosing to follow the Securities and Exchange Commission (‘‘SEC’’) rules that allowcompanies to furnish proxy materials to stockholders via the Internet. If you received a Notice ofInternet Availability of Proxy Materials, or ‘‘Notice,’’ by mail, you will not receive a printed copy of theproxy materials, unless you specifically request one. The Notice instructs you on how to access andreview all of the important information contained in the proxy statement and annual report as well ashow to submit your proxy over the Internet. If you received the Notice and would still like to receive aprinted copy of our proxy materials, you should follow the instructions for requesting these materialsincluded in the Notice. We plan to mail the Notice to stockholders by April 12, 2019.

Who pays for the cost of this proxy solicitation?

We will bear the cost of preparing, printing and filing the Proxy Statement and related proxymaterials. In addition to soliciting proxies through the mail, we may solicit proxies through ourdirectors, officers, and employees, in person and by telephone or email and facsimile. We expect toretain Okapi Partners LLC to aid in the solicitation at a cost of approximately $9,000, plusreimbursement of out-of-pocket expenses. Brokerage firms, nominees, custodians, and fiduciaries alsomay be requested to forward proxy materials to the beneficial owners of shares held of record by them.We will pay all expenses incurred in connection with the solicitation of proxies.

When will voting results be made available?

We will announce the final results on our website at http://www.neenah.com shortly after the 2019Annual Meeting and on Form 8-K immediately following the meeting.

6

Page 18: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

BENEFICIAL OWNERSHIPDIRECTORS AND EXECUTIVE OFFICERS

The following table sets forth information regarding the beneficial ownership of our common stockas of March 29, 2019 with respect to: (i) each of our directors; (ii) each of the named executive officersappearing elsewhere herein; and (iii) all executive officers and directors as a group, based in each caseon information furnished to us by such persons. As used in this Proxy Statement, ‘‘beneficialownership’’ means that a person has, as of March 29, 2019, or may have within 60 days thereafter, thesole or shared power to vote or direct the voting of a security and/or the sole or shared investmentpower to dispose of or direct the disposition of a security.

SharesBeneficially Percent of

Name Owned(1) Class(2)

William M. Cook . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,089(3) *Margaret S. Dano . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,498(4) *Matthew L. Duncan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 315(5) *Sean T. Erwin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19,771(6) *Bonnie C. Lind . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30,402(7) *Timothy S. Lucas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16,901(8) *John F. McGovern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,208(9) *Philip C. Moore . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20,228(10) *John P. O’Donnell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97,968(11) *Byron J. Racki . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,804(12) *Julie A. Schertell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,150(13) *Tony R. Thene . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0(14) *Stephen M. Wood . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36,113(15) *

All directors and executive officers as a group (16 persons) . . . . . . . . . . . . . . . 272,104(16) 1.6

(1) Except as otherwise noted, the directors and executive officers, and all directors and executiveofficers as a group, have sole voting power and sole investment power over the shares listed.Shares of common stock held by the trustee of Neenah’s 401(k) Retirement Plan for the benefit of,and which are attributable to our executive officers, are included in the table.

(2) An asterisk indicates that the percentage of common stock beneficially owned by the namedindividual does not exceed 1% of the total outstanding shares of our common stock.

(3) Includes 1,208 shares of common stock issuable upon conversion of restricted stock units that arevested or will vest within 60 days of March 29, 2019.

(4) Includes 1,208 shares of common stock issuable upon conversion of restricted stock units that arevested or will vest within 60 days of March 29, 2019.

(5) This total does not include 2,429 vested Stock Appreciation Rights.

(6) Includes 1,208 shares of common stock issuable upon conversion of restricted stock units that arevested or will vest within 60 days of March 29, 2019. Mr. Erwin is not standing for re-election as aClass III director at the 2019 Annual Meeting

(7) This total does not include 18,392 vested Stock Appreciation Rights.

(8) Includes 1,208 shares of common stock issuable upon conversion of restricted stock units that arevested or will vest within 60 days of March 29, 2019. This total does not include 3,310 vested StockAppreciation Rights.

7

Proxy

Page 19: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

(9) Includes 1,208 shares of common stock issuable upon conversion of restricted stock units that arevested or will vest within 60 days of March 29, 2019. Mr. McGovern is not standing for re-electionas a Class III director at the 2019 Annual Meeting.

(10) Includes 1,208 shares of common stock issuable upon conversion of restricted stock units that arevested or will vest within 60 days of March 29, 2019.

(11) This total does not include 63,857 vested Stock Appreciation Rights.

(12) This total does not include 7,879 vested Stock Appreciation Rights.

(13) This total does not include 29,763 vested Stock Appreciation Rights.

(14) Mr. Thene was appointed to the Board of Directors on February 1, 2019.

(15) Includes 1,208 shares of common stock issuable upon conversion of restricted stock units that arevested or will vest within 60 days of March 29, 2019.

(16) On July 1, 2014 the Company converted all outstanding Stock Options to Stock AppreciationRights which are not included in the calculation of beneficial ownership. Stock Appreciation Rightsare disclosed in detail under the ‘‘Outstanding Equity Awards at 2018 Fiscal Year-End’’ section ofthis Proxy Statement.

8

Page 20: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

THIRD PARTIES

The following table sets forth information regarding the beneficial ownership of our common stockas of December 31, 2018 for each person known to us to be the beneficial owner of more than 5% ofour outstanding common stock.

Common Stock Beneficially Owned

Name and Address of Beneficial Owner Number of Shares Percent of Class

Blackrock, Inc. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,443,162(1) 14.5%55 East 52nd StreetNew York, NY 10055

Wells Fargo & Company . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,165,368(2) 6.91%420 Montgomery St.San Francisco, CA 94163

The Vanguard Group . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,046,101(3) 6.20%100 Vanguard Blvd.Malverne, PA 19355

Wellington Management Group LLP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 999,699(4) 5.93%280 Congress StreetBoston, MA 02210

Macquarie Investment Management Holdings, Inc . . . . . . . . . . . . . . . 924,005(5) 5.48%2005 Market StreetPhiladelphia, PA 19103(6)

(1) The amount shown and the following information is derived from the Schedule 13G filed byBlackrock, Inc. on January 31, 2019, reporting beneficial ownership as of December 31, 2018. Ofthe 2,443,162 shares reported, Blackrock, Inc. reported sole dispositive power over all 2,443,162shares and sole voting power over 2,404,536 shares.

(2) The amount shown and the following information is derived from the Schedule 13G filed by WellsFargo & Company, on behalf of itself and certain subsidiaries named therein, on January 22, 2019,reporting beneficial ownership as of December 31, 2018. Of the 1,165,368 shares reported by WellsFargo & Company, the filing reported Wells Fargo & Company has sole dispositive power over17,617 of the shares, shared voting power with respect to 876,655 shares, shared dispositive powerwith respect to 1,147,751 shares, and sole voting power over 17,617 shares. Of the 1,095,572 sharesreported by Wells Capital Management Incorporated, the filing reported Wells CapitalManagement Incorporated has no voting power with respect to any of the shares and has shareddispositive power with respect to all 1,095,572 shares.

(3) The amount shown and the following information is derived from the Schedule 13G filed by TheVanguard Group on February 11, 2019, reporting beneficial ownership as of December 31, 2018.Of the 1,046,101 shares reported, The Vanguard Group reported sole dispositive power over1,012,694 of the shares, shared voting power with respect to 3,500 shares, shared dispositive powerwith respect to 33,407 shares, and sole voting power over 31,322 shares.

(4) The amount shown and the following information is derived from the Schedule 13G filed byWellington Management Group LLP, on behalf of itself and certain subsidiaries named therein, onFebruary 12, 2019, reporting beneficial ownership as of December 31, 2018. Of the 999,699 sharesreported by Wellington Management Group LLP, the filing reported Wellington Management

9

Proxy

Page 21: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

Group LLP has shared voting power with respect to 785,403 shares and shared dispositive powerwith respect to all 999,699 shares. Of the 999,699 shares shown reported by Wellington GroupHoldings LLP, the filing reported Wellington Group Holdings LLP has shared voting power withrespect to 785,403 shares and shared dispositive power with respect to all of the shares. Of the999,699 shares shown reported by Wellington Investment Advisors Holdings LLP, the filingreported Wellington Investment Advisors Holdings LLP has shared voting power with respect to785,403 shares and shared dispositive power with respect to all 999,699 shares. Of the 993,449shares reported by Wellington Management Company LLP, the filing reported WellingtonManagement Company LLP has shared voting power with respect to 779,153 shares and shareddispositive power with respect to all 993,449 shares.

(5) The amount shown and the following information is derived from the Schedule 13G filed byMacquarie Investment Management Holdings, Inc., on behalf of itself and certain subsidiariesnamed therein, on February 14, 2019, reporting beneficial ownership as of December 31, 2018. Thefiling reported 924,005 shares are deemed beneficially owned by Macquarie Group Limited andMacquarie Bank Limited as a result of these companies’ direct or indirect ownership of MacquarieBank Limited, Macquarie Investment Management Holdings Inc., and Macquarie InvestmentManagement Business Trust. The filing reported neither Macquarie Group Limited nor MacquarieBank Limited have any voting or dispositive power, either sole or shared, with respect to any ofthe 924,005 shares. Of the 924,005 shares reported by Macquarie Investment ManagementHoldings, Inc., and Macquarie Investment Management Business Trust, the filing reportedMacquarie Investment Management Holdings, Inc., and Macquarie Investment ManagementBusiness Trust have sole dispositive power over 921,718 of the shares and sole voting power over921,718 shares.

(6) The principal business address of Macquarie Group Limited and Macquarie Bank Limited wasreported as 50 Martin Place Sydney, New South Wales, Australia. The principal business address ofMacquarie Investment Management Holdings Inc., and Macquarie Investment ManagementBusiness Trust was reported as 2005 Market Street, Philadelphia, PA 19103.

10

Page 22: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

ELECTION OF DIRECTORS (ITEM 1)The Board unanimously recommends that the stockholders vote ‘‘FOR’’ the proposal to elect

Timothy S. Lucas and Tony R. Thene as Class III directors for a three-year term expiring at the2022 Annual Meeting of Stockholders and until their successors have been duly elected and qualified.

On January 30, 2019, the Board appointed Tony R. Thene to serve as a Class III director of theCompany, effective as of February 1, 2019. As a result, the Board currently consists of nine membersdivided into one class of four directors (Class III), one class of three directors (Class I) and one classof two directors (Class II). Also on January 30, 2019, Sean T. Erwin and John F. McGovern deliverednotice to the Board of their intent not to stand for re-election as Class III directors at the Company’s2019 Annual Meeting. The Board has not made any nominations and does not currently intend to fillthese two Class III vacancies at this time. Accordingly, immediately following the 2019 Annual Meeting,the Board will consist of seven members divided into two classes of two directors (Classes II andIII) and one class of three directors (Class I).

The directors in each class serve three-year terms, with the terms of the Class III directors expiringat the 2019 Annual Meeting. The Board has nominated Timothy S. Lucas and Tony R. Thene, each acurrent Class III director of Neenah, for re-election at the 2019 Annual Meeting. If re-elected, thenominees will serve a three-year term expiring at the 2022 Annual Meeting of Stockholders and untilhis successor has been duly elected and qualified. Each of the nominees has consented to serve anotherterm as a director if re-elected. If any of the nominees should be unavailable to serve for any reason(which is not anticipated), the Board may designate a substitute nominee or nominees (in which eventthe persons named on the enclosed proxy card will vote the shares represented by all valid proxy cardsfor the election of such substitute nominee or nominees), allow the vacancies to remain open until asuitable candidate or candidates are located, or by resolution provide for a lesser number of directors.

If any incumbent nominee for director in an uncontested election should fail to receive therequired affirmative vote of the holders of a majority of the shares represented and entitled to vote atthe Annual Meeting, under Delaware law the director remains in office as a ‘‘holdover’’ director untilhis successor is elected and qualified or until his earlier resignation, retirement, disqualification,removal from office or death. In the event of a holdover director, the Board of Directors in itsdiscretion may request the director to resign from the Board. If the director resigns, the Board ofDirectors may immediately fill the resulting vacancy, allow the vacancy to remain open until a suitablecandidate is located and appointed, or adopt a resolution to decrease the authorized number ofdirectors.

Set forth below is certain information as of March 29, 2019, regarding the nominees and eachdirector continuing in office, including their ages, principal occupations (which have continued for atleast the past five years unless otherwise noted), current Board experience and participation, and howthe background, experience, and qualification of each nominee and director make them well suited toserve on Neenah’s Board.

Information Regarding Class III Directors Nominated for Re-election

Timothy S. Lucas, born in 1946, was as an independent financial reporting consultant with LucasFinancial Reporting from 2002 until retiring in December 2017. From 1988 to 2002, Mr. Lucas workedat the Financial Accounting Standards Board (‘‘FASB’’), where he was the Director of Research andTechnical Activities, and Chairman of the FASB’s Emerging Issues Task Force. Mr. Lucas has served asa director of Neenah since 2004. Mr. Lucas received his BA in Economics and BS in Accounting fromRice University and his Master of Accounting from the Jesse H. Jones Graduate School, RiceUniversity. Mr. Lucas’ experience at FASB, consulting experience, and educational background makehim an effective member of Neenah’s Board.

11

Proxy

Page 23: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

Tony R. Thene, born in 1960, currently serves as director and Chief Executive Officer of CarpenterTechnology Corporation (‘‘Carpenter’’), a leader in specialty alloy-based materials and processsolutions. Mr. Thene began his career at Carpenter in 2013 as Chief Financial Officer and has servedas a director since 2015. Prior to 2013, Mr. Thene worked at Alcoa, Inc. in various senior financial andaccounting leadership positions. Mr. Thene received his BS in Accounting from Indiana StateUniversity and his MBA from the Weatherhead School of Management at Case Western ReserveUniversity. Mr. Thene has served as a director of Neenah since February 1, 2019. Mr. Thene’seducational background, financial expertise, and extensive experience in the specialty materials industrymake him an effective member of Neenah’s Board.

Class I Directors—Term Expiring at the 2020 Annual Meeting

John P. O’Donnell, born in 1960, is President and Chief Executive Officer of Neenah and previouslyserved as Chief Operating Officer from 2010 to 2011 and President, Fine Paper from 2007 to 2010.Prior to joining Neenah in 2007, Mr. O’Donnell was with Georgia Pacific Corporation since 1985 andheld increasingly senior management positions in the Consumer Products division. Mr. O’Donnellserved as President of the North American Retail Business from 2004 through 2007 and as President ofthe North American Commercial Tissue business from 2002 through 2004. Mr. O’Donnell received hisBS from Iowa State University. Mr. O’Donnell has served as a director of Neenah since 2010.Mr. O’Donnell has also served as a director for Clearwater Paper since April 2016. Mr. O’Donnell’sextensive experience in the paper and consumer products industries, and leadership positions in theCompany make him an effective member of Neenah’s Board.

William M. Cook, born in 1953, is the retired Executive Chairman (2015-2016) of DonaldsonCompany Inc. (‘‘Donaldson’’), a technology-driven global company that manufacturers filtration systemsto remove contaminants from air and liquids. Mr. Cook is also the former Chairman (2005-2015),President and Chief Executive Officer (2004-2015) of Donaldson. Prior to that, Mr. Cook held variousroles at Donaldson of increasing responsibility, including service as Senior Vice President, International(2000-2004); Chief Financial Officer (2001-2004); and Senior Vice President, Commercial and Industrial(1994-2000). Mr. Cook is also currently a Director of IDEX Corporation (where he serves as LeadDirector and also on the Audit Committee) and was a director of Valspar Corporation (where heserved on the Audit Committee) from 2010 to 2017. Mr. Cook brings to the Neenah Board hisfiltration industry and operations experience and financial expertise for the past 35 years at Donaldsonwhere he held a wide range of financial and business positions with global responsibilities. Mr. Cook isan experienced public company Board member having served on the Donaldson Board from 2004-2016and as an independent director for IDEX and Valspar. Mr. Cook also has valuable Board experiencefrom his past service to various private and charitable organizations. Mr. Cook has served as a directorof Neenah since 2016. Mr. Cook holds a BS degree in Business Management and an MBA degree fromVirginia Tech. Mr. Cook’s educational background, financial expertise, and extensive experience in thefiltration industry make him an effective member of Neenah’s Board.

Philip C. Moore, born in 1953, retired as Senior Vice President, Deputy General Counsel andCorporate Secretary of TD Bank Group, Toronto, Canada on December 31, 2016. Mr. Moore joinedTD Bank Group in May 2013, prior to which he had been a partner at McCarthy T́etrault LLP,Canada’s national law firm where he practiced corporate and securities law in Toronto and Sydney,Australia, with particular emphasis on corporate governance, finance, mergers and acquisitions, andother business law issues. He has been involved in many corporate mergers, acquisitions, dispositions,and reorganizations, as well as capital markets transactions in a variety of industries and geographies.Mr. Moore has extensive experience in corporate transactions involving the pulp and paper industries.Mr. Moore has been awarded the designation ‘‘Chartered Director’’ from the Directors College,Canada’s leading director education program run by McMaster University and the Conference Board ofCanada. He has advised on the design and implementation of numerous executive compensation plans,

12

Page 24: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

as well as on executive compensation governance matters. From 1994 until 2000, he was a director ofImax Corporation and is currently a director of a number of private corporations. Mr. Moore hasserved as a director of Neenah since 2004. Mr. Moore received his BA from McMaster University andhis LLB from Queen’s University. Mr. Moore’s educational background and extensive experience incorporate governance and business law make him an effective member of Neenah’s Board.

Class II Directors—Term Expiring at the 2021 Annual Meeting

Margaret S. Dano, born in 1959, is the former Chairman of the Board for Superior IndustriesInternational, Inc. (‘‘Superior’’), a leading manufacturer of aluminum road wheels for use in theautomobile and light truck industry. Ms. Dano was appointed as Chairman of the Board in 2014 andserved as a director for Superior from 2007 to 2017. In addition, Ms. Dano currently serves as adirector of Douglas Dynamics, Inc., a manufacturer of snow and ice control equipment for the globallight truck market, a position she has held since 2012, where she chairs the Governance committee andserves on both the compensation and audit committees. From 2002 to 2005, Ms. Dano served as VicePresident, Worldwide Integrated Supply Chain and Operations for Honeywell Corporation. Prior to thatshe served as Vice President, Worldwide Supply Chain Office Products & GM Printer Papers for AveryDennison Corporation from 1999 to 2002 and Vice President of Corporate Manufacturing &Engineering from 1996 to 1999. Ms. Dano received a BS in mechanical engineering from KetteringUniversity (formerly the General Motors Institute). Ms. Dano has served as a director of Neenah since2015. Ms. Dano’s senior executive experience in global manufacturing and supply chain and her publicboard experience and leadership with manufacturing companies make her an effective member ofNeenah’s Board.

Stephen M. Wood, Ph.D., born in 1946, is an Operating Partner with Snow Phipps Group LLC, aninternationally diversified investment company. Prior to this he served as Chairman of the Board forFiberVisions Corporation which is a leading global manufacturer of synthetic fibers for consumerproducts, construction, and industrial applications. Dr. Wood was President and Chief Executive Officerof FiberVisions from 2006 to 2012. Dr. Wood was also Chairman of the Board of ESFV, a global jointVenture with JNC Corporation, a leading Japanese Chemical Company. From 2001 to 2004, Dr. Woodserved as President and Chief Executive Officer of Kraton Polymers, a specialties chemical company,and Chairman and Representative Director of JSR Kraton Elastomers, a Japanese joint venturecompany. Prior to this Dr. Wood was President of the Global Elastomers business of ShellChemicals, Ltd., and a Vice President of that company. Dr. Wood was also elected InternationalPresident of the International Institute of Synthetic Rubber Producers. Dr. Wood has a BSc inChemistry and a Ph.D. in Chemical Engineering from Nottingham University, United Kingdom and is agraduate of the Institute of Chemical Engineers and a Fellow of the Institute of Directors. Dr. Woodhas served as a director of Neenah since 2004. Dr. Wood’s experience as the senior executive of globalchemical manufacturing companies, his international and previous board experience, and hiseducational background make him an effective member of Neenah’s Board.

Directors Retiring Effective as of the 2019 Annual Meeting

Sean T. Erwin, born in 1951, is the current Chairman of our Board. Mr. Erwin served as theCompany’s President and Chief Executive Officer from 2004 through May 2011. Prior to the spin-off ofNeenah from Kimberly Clark Corporation on November 30, 2004, Mr. Erwin had been an employee ofKimberly Clark since 1978 and held increasingly senior positions in both finance and businessmanagement. In January 2004, Mr. Erwin was named President of Kimberly Clark’s Pulp and PaperSector, which comprised the businesses transferred to Neenah by Kimberly Clark in the spin-off.Mr. Erwin served as the President of the Global Nonwoven business from early 2001 and also served asthe President of the European Consumer Tissue business, Managing Director of Kimberly ClarkAustralia, President of the Pulp and Paper Sector, and President of the Technical Paper business.

13

Proxy

Page 25: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

Mr. Erwin received his BS in Accounting and Finance from Northern Illinois University. Mr. Erwinserved as a director of Carmike Cinemas, Inc. from 2012-2016. Mr. Erwin has served as a director ofNeenah since 2004. Mr. Erwin’s extensive experience as former CEO of the Company and his vastindustry experience and leadership positions make him an effective member of Neenah’s Board.

John F. McGovern, born in 1946, is the founder, and since 1999 a partner, of Aurora Capital, LLC(‘‘Aurora Capital’’), a private investment and consulting firm based in Atlanta, Georgia. Prior tofounding Aurora Capital, Mr. McGovern served in a number of positions of increasing responsibility atGeorgia-Pacific Corporation from 1981 to 1999, including Executive Vice President/Chief FinancialOfficer from 1994 to 1999. Previously, Mr. McGovern had been Vice President and Director, ForestProducts and Package Division of Chase Manhattan Bank. He currently serves as a director of XeriumTechnologies, Inc. where he serves as audit committee chairman. Mr. McGovern also served as adirector of GenTek, Inc. from 2003 to 2009, Maxim Crane Works Holdings, Inc. from 2005 to 2008, andCollective Brands, Inc. from 2003 to 2012. From 2006 to 2010, Mr. McGovern served as lead directorof Neenah’s Board for all executive sessions of non-management directors. Mr. McGovern has servedas a director of Neenah since 2006. Mr. McGovern received his BS from Fordham University.Mr. McGovern’s extensive experience as senior financial executive of a multinational paper productscompany and in the financial services industry, as well as his experience on other public companyboards make him an effective member of Neenah’s Board.

Director Skills Summary

Our Board of Directors possesses diverse experience and perspectives in various areas critical toour business. The Board’s collective knowledge ensures appropriate management and risk oversight andsupports our goal of creating long-term sustainable stockholder value.

Skills/Experience O’Donnell Wood Dano Lucas Cook Moore Thene

Senior Executive/Strategic Leadership: experience inoverseeing, developing, and/or implementing businessstrategy for a publicly listed company or other complexorganization . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . X X X X X X X

Manufacturing/Supply Chain: experience inmanufacturing and/or supply chain management . . . . . X X X X X

International: experience in international businessmanagement or transactions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . X X X X X X

Capital/Asset Allocation: experience in assessing and/orimplementing capital and/or asset allocation decisions . X X X X X X

Talent Management & Executive Compensation:experience in human resources, leadershipdevelopment, talent management, and/or executivecompensation issues . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . X X X X X X X

Audit/Accounting/Financial Statements: experiencepreparing, auditing, analyzing, or evaluating financialstatements for a complex business . . . . . . . . . . . . . . . X X X X X X X

Capital Markets/Investor Relations: capital marketsexperience; experience relevant to institutional investorexpectations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . X X X X X X

Legal/Regulatory/Risk Management: experience in themanagement or oversight of legal, compliance andregulatory affairs, and of risk management . . . . . . . . . X X X X X X

Other Board Experience: experience as a director of apublicly listed company or other complex organization . X X X X X X

14

Page 26: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

MEETINGS AND COMMITTEES OF THE BOARD OF DIRECTORSThe Board of Directors conducts its business through meetings of the full Board and through

committees of the Board, consisting of an Audit Committee, a Compensation Committee and aNominating and Corporate Governance Committee, which we refer to as the Nominating Committee.The Board of Directors held six meetings in 2018. The Company’s Corporate Governance Policiesprovide that all directors are expected to regularly attend and participate in Board and Committeemeetings and encourage the directors to attend the Company’s Annual Meeting. In 2018 our directorsattended 100% of the regularly scheduled meetings of the Board and of the committees of which he orshe is a member. All of the Company’s directors were in attendance at the 2018 Annual Meeting.

Neenah holds regularly scheduled executive sessions of the independent directors at each Boardmeeting. As Chairman of the Board Mr. Erwin presides at all the executive sessions other thanmeetings of the non-affiliated independent directors, at which Mr. McGovern presides. Following the2019 Annual Meeting, Mr. Cook will preside at all the executive sessions.

The following table describes the current membership of each of the committees:

Nominating and CorporateAudit Committee Governance Committee Compensation Committee

Timothy S. Lucas . . . . . . . . . . . . . . . . Chair(1) XJohn F. McGovern . . . . . . . . . . . . . . . Chair(2) X(2)Stephen M. Wood . . . . . . . . . . . . . . . . X ChairMargaret S. Dano . . . . . . . . . . . . . . . . X XWilliam M. Cook . . . . . . . . . . . . . . . . X(1) XPhilip C. Moore . . . . . . . . . . . . . . . . . X XTony R. Thene . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Number of meetings . . . . . . . . . . . . . . 8 4 5

(1) The Board has determined that Mr. Lucas and Mr. Cook are audit committee financial expertswithin the meaning of the SEC’s rules.

(2) Mr. McGovern is not standing for re-election as a Class III director at the 2019 Annual Meeting.Mr. McGovern will be succeeded as Chairman of the Nominating and Corporate GovernanceCommittee by Ms. Dano.

Audit Committee

The Audit Committee is comprised solely of directors who meet the independence requirements ofthe New York Stock Exchange (‘‘NYSE’’) and the Securities Exchange Act of 1934, as amended(‘‘Exchange Act’’), and are financially literate, as required by NYSE rules. At least one member of theAudit Committee is an audit committee financial expert, as defined by the rules and regulations of theSEC. The Audit Committee has been established in accordance with applicable rules promulgated bythe NYSE and the SEC. The Audit Committee assists the Board in monitoring:

• the quality and integrity of our financial statements;

• our compliance with ethical policies contained in our Code of Business Conduct and Ethics, andlegal and regulatory requirements;

• the independence, qualification and performance of our registered public accounting firm;

• the performance of our internal auditors; and

• related party transactions.

15

Proxy

Page 27: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

The Audit Committee is governed by the Audit Committee Charter approved by the Board. Thecharter is available on our website at www.neenah.com.

Nominating and Corporate Governance Committee

The Nominating Committee is comprised solely of directors who meet the NYSE independencerequirements. The Nominating Committee:

• oversees the process by which individuals are nominated to our Board;

• reviews the qualifications, performance and independence of members of our Board;

• reviews and recommends policies with respect to composition, organization, processes andpractices of our Board, including diversity; and

• identifies and investigates emerging corporate governance issues and trends that may affect us.

The Nominating Committee is governed by the Nominating and Corporate Governance CommitteeCharter approved by the Board. The charter is available on our website at www.neenah.com.

Compensation Committee

The Compensation Committee is comprised solely of directors who meet NYSE independencerequirements, meet the requirements for a ‘‘nonemployee director’’ under the Exchange Act, and meetthe requirements for an ‘‘outside director’’ under Section 162(m) of the Internal Revenue Code of1986, as amended (the ‘‘Code’’). The Compensation Committee:

• reviews and approves corporate goals and objectives relevant to the compensation of our ChiefExecutive Officer and sets such compensation;

• approves, in consultation with our Chief Executive Officer, the compensation of our officers whoare elected by our Board;

• makes recommendations to our Board with respect to our equity-based plans and executiveincentive compensation plans; and

• reviews with management and approves awards under our long-term incentive compensationplans and equity-based plans.

The Compensation Committee is governed by the Compensation Committee Charter approved bythe Board. The charter is available on our website at www.neenah.com.

Additional information regarding the Compensation Committee’s processes and procedures forconsideration of executive compensation is provided in the ‘‘Compensation Discussion and Analysis’’below.

16

Page 28: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

CORPORATE GOVERNANCEBoard Leadership

The Board selects from among its members the Chairman of the Board. The Board also elects theChief Executive Officer of the Company. The current Board Leadership is as follows:

Chairman of the Board: Sean T. Erwin*Chief Executive Officer: John P. O’Donnell

* On January 30, 2019, Mr. Erwin delivered notice to the Board of his intent not to stand forre-election at the Company’s 2019 Annual Meeting. In connection with Mr. Erwin’s notice, theBoard unanimously approved the appointment of Mr. Cook as Chairman of the Board, effective asof the 2019 Annual Meeting.

The Board believes at this time that it is appropriate for Mr. O’Donnell to continue serving asChief Executive Officer and a member of the Board. Mr. O’Donnell’s position as both CEO and aDirector provides a continuity of leadership between the senior executive team and the Board andenhances the corporate governance environment of the Board.

Independent Directors

Our Amended and Restated Bylaws provide that a majority of the directors on our Board shall beindependent and currently eight out of the nine directors are independent. Immediately following the2019 Annual Meeting, six out of the seven directors will be independent. In addition, the CorporateGovernance Policies adopted by the Board, described further below, provide for independencestandards consistent with NYSE listing standards. Generally, a director does not qualify as anindependent director if the director (or in some cases, members of the director’s immediate family)has, or in the past three years has had, certain material relationships or affiliations with the Company,its external or internal auditors, or other companies that do business with the Company. Having six outof seven independent directors provides Neenah with a sufficient level of oversight, governance andindependence without unduly limiting the senior executives from acting in the best interest of theCompany and its stockholders. Even though Mr. Erwin is considered independent according to NYSElisting standards and SEC regulations, while Mr. Erwin served as Chairman of the Board, the Boardappointed John F. McGovern to serve as Presiding Director for meetings of the non-affiliatedindependent directors.

In evaluating the independence of our independent directors, the Board also considered whetherany of the independent directors had any material relationships with Neenah and concluded that nosuch material relationship existed that would impair their independence (see ‘‘Approval of RelatedParty Transactions’’ below). In making this determination, the Board relied both on informationprovided by our directors as well as information developed internally by Neenah. As is currently thecase, immediately after the election of the nominees to the Board of Directors, a majority of alldirectors holding office will be independent directors. The Nominating Committee and the Board haveaffirmatively determined that eight of the Company’s nine directors do not have any relationship thatwould interfere with the exercise of independent judgment in carrying out their responsibilities asdirectors and are independent in accordance with NYSE listing standards, rules and regulations andour Corporate Governance Policies. Immediately following the 2019 Annual Meeting, Neenah’sindependent directors will be Margaret S. Dano, Stephen M. Wood, Timothy S. Lucas, Philip C.Moore, Tony R. Thene and William M. Cook.

17

Proxy

Page 29: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

Nomination of Directors

The Board of Directors is responsible for approving candidates for Board membership. The Boardhas delegated the screening and recruitment process to the Nominating Committee, in consultationwith the Chairman of the Board and Chief Executive Officer. More specifically, our NominatingCommittee has adopted, and the Board has ratified, the ‘‘Neenah, Inc. Policy Regarding Qualificationand Nomination of Director Candidates.’’

The Nominating Committee seeks to create a Board that is, as a whole, strong in its collectiveknowledge of, and diversity of skills and experience with respect to, accounting and finance,management and leadership, vision and strategy, business operations, business judgment, crisismanagement, risk assessment, industry knowledge, corporate governance, education, background andglobal markets.

Qualified candidates for director are those who, in the judgment of the Nominating Committee,possess all of the following personal attributes and a sufficient mix of the following experienceattributes to assure effective service on the Board. Personal attributes of a Board candidate consideredby the Nominating Committee include: leadership, ethical nature, contributing nature, independence,interpersonal skills, effectiveness, and diversity. Experience attributes of a Board candidate consideredby the Nominating Committee include: financial acumen, general business experience, industryknowledge, diversity of view-points, special business experience, and expertise. When the NominatingCommittee reviews a potential new candidate, the Nominating Committee looks specifically at thecandidate’s qualifications in light of the needs of the Board and our company at that time, given thethen current mix of director attributes.

The Nominating Committee utilizes a variety of methods for identifying and evaluating nomineesfor director. The Nominating Committee periodically assesses the appropriate size of the Board andwhether any vacancies on the Board are expected. In the event that vacancies are anticipated orotherwise arise, the Nominating Committee will seek to identify director candidates based on inputprovided by a number of sources, including: (i) Nominating Committee members; (ii) other directors ofNeenah; (iii) management of Neenah; and (iv) stockholders of Neenah. The Nominating Committeealso has the authority to consult with or retain advisors or search firms to assist in the identification ofqualified director candidates.

The Nominating Committee will consider nominees recommended by stockholders as candidatesfor election to the Board. A stockholder wishing to nominate a candidate for election to the Board atthe Annual Meeting is required to give written notice to the Secretary of Neenah of his or herintention to make a nomination. Pursuant to our Amended and Restated Bylaws, the notice ofnomination must be received by Neenah not less than 50 calendar days nor more than 75 calendar daysprior to the Annual Meeting, or if Neenah gives less than 60 calendar days’ notice of the meeting date,the notice of nomination must be received no later than the close of business on the 10th calendar dayfollowing the day on which the Annual Meeting date is announced.

To recommend a nominee, a stockholder should write to Noah S. Benz, Senior Vice President,General Counsel and Secretary of Neenah, at 3460 Preston Ridge Road, Preston Ridge III, Suite 600,Alpharetta, Georgia 30005. Any such recommendation must include:

• the name and address of the stockholder and a representation that the stockholder is a holder ofrecord of shares of our common stock;

• a brief biographical description for the nominee, including his or her name, age, business andresidence addresses, occupation for at least the last five years, and a statement of thequalifications of the candidate, taking into account the qualification requirements set forthabove;

18

Page 30: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

• a description of all arrangements or understandings between the stockholder and each nominee;

• such other information regarding the nominee as would be required to be included in a proxystatement filed pursuant to the proxy rules of the SEC; and

• the nominee’s consent to serve as a director if elected.

Once director candidates have been identified, the Nominating Committee will then evaluate eachcandidate in light of his or her qualifications and credentials and any additional factors that theNominating Committee deems necessary or appropriate, including those set forth above. Qualifiedprospective candidates will be interviewed by the Chairman of the Board, the Chief Executive Officerand at least one member of the Nominating Committee. The full Board will be kept informed of thecandidate’s progress. Using input from such interviews and other information obtained by theNominating Committee, the Nominating Committee will evaluate whether a prospective candidate isqualified to serve as a director and, if so qualified, will seek full Board approval of the nomination ofthe candidate or the election of such candidate to fill a vacancy on the Board.

Existing directors who are being considered for re-nomination will be re-evaluated by theNominating Committee based on each director’s satisfaction of the qualifications described above andhis or her performance as a director during the preceding year. All candidates submitted bystockholders will be evaluated in the same manner as candidates recommended from other sources,provided that the procedures set forth above have been followed.

All of the current nominees for director are current members of the Board. Based on theNominating Committee’s evaluation of each nominee’s satisfaction of the qualifications describedabove, the Nominating Committee determined to recommend the two directors for re-election. TheNominating Committee has not received any nominations from stockholders for the Annual Meeting.

Corporate Governance Policies

We have adopted the Neenah, Inc. Corporate Governance Policies that guide the Company andthe Board on matters of corporate governance, including director responsibilities, Board committeesand their charters, director independence, director qualifications, director evaluations, directororientation and education, director access to management, Board access to independent advisors, andmanagement development and succession planning. Copies of the Corporate Governance Policies areavailable on our website at www.neenah.com on the ‘‘Investor Relations’’ page under the tab‘‘Corporate Governance—Governance Policies and Documents’’.

Code of Business Conduct and Ethics

We have adopted the Neenah, Inc. Code of Business Conduct and Ethics, which applies to all ofour directors, officers and employees. The Code of Business Conduct and Ethics meets therequirements of a ‘‘code of ethics’’ as defined by SEC rules and regulations. The Code of BusinessConduct and Ethics also meets the requirements of a code of conduct under NYSE listing standards.The Code of Business Conduct and Ethics is available on our website at www.neenah.com on the‘‘Investor Relations’’ page under the tab ‘‘Corporate Governance—Governance Policies andDocuments’’.

Human Rights Policy

We have adopted the Neenah, Inc. Human Rights Policy applicable to all stakeholders. TheHuman Rights Policy sets forth Neenah’s commitment to promote human rights in accordance with theUniversal Declaration of Human Rights and the United Nations Guiding Principles on Business andHuman Rights to ensure that all people are treated with dignity and respect. The Human Rights Policy

19

Proxy

Page 31: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

is available on our website at www.neenah.com on the ‘‘Investor Relations’’ page under the tab‘‘Corporate Governance—Governance Policies and Documents’’.

Risk Oversight

The Board participates in risk oversight through the Company’s Enterprise Risk Evaluationconducted by our Chief Financial Officer and General Counsel, in conjunction with the Company’ssenior management team. Annual findings are reported to the Audit Committee pursuant to therequirements of its charter and the full Board reviews an annual report of the findings as required byour Corporate Governance Policies.

Communications with the Board of Directors

We have established a process for interested parties to communicate with members of the Board,including non-management members of the Board. If you have any concern, question or complaintregarding any accounting, auditing or internal controls matter, or any issue with regard to our Code ofBusiness Conduct and Ethics or other matters that you wish to communicate to our Board ornon-management directors, send these matters in writing to c/o General Counsel, Neenah, Inc., PrestonRidge III, 3460 Preston Ridge Road, Suite 600, Alpharetta, Georgia 30005. Information about ourBoard communications policy and procedures for processing Board communications for all interestedparties can be found on our website at www.neenah.com on the ‘‘Investor Relations’’ page under the tab‘‘Corporate Governance—Governance Policies and Documents’’.

Approval of Related Party Transactions

The charter of the Audit Committee requires that the Audit Committee review and approve anytransactions that would require disclosure under SEC rules and regulations. To help identify relatedparty transactions and relationships, each director and NEO, as such term is defined in the‘‘Compensation Discussion and Analysis’’ section of this Proxy Statement, completes a questionnaire onan annual basis that requires the disclosure of any transaction or relationship that the person, or anymember of his or her immediate family, has or will have with the Company or its subsidiaries.Additionally, the Company’s Code of Business Conduct and Ethics prohibits related party transactionsand requires that any employee with knowledge of such a transaction provide written notice of therelationship or transaction to the Company’s General Counsel.

Neither Neenah nor the Board is aware of any matter in 2018 that required the review andapproval of the Audit Committee in accordance with the terms of the charter.

Stockholder Rights Plan

The Company’s stockholder Rights Agreement expired on November 30, 2014. The Companysubsequently decided not to put a new plan in place. We will continue to evaluate the need for such aplan in the future as such need may arise.

20

Page 32: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

2018 DIRECTOR COMPENSATIONThe Compensation Committee has responsibility for evaluating and making recommendations to

the Board of Directors regarding compensation for our nonemployee directors.

Each of our directors who are not employees receives the following compensation:

Item Amount

Annual cash retainer . . . . . . . . . . . . . . . . . . $60,000

Additional cash retainers for Committee andBoard Chairs:

• Board Chairman . . . . . . . . . . . . . . . . $40,000• Audit Committee Chairman . . . . . . . . $30,000• Compensation Committee Chairman . . $30,000• Nominating Committee Chairman . . . . $17,500

Additional cash retainers for CommitteeMembers:

• Audit Committee Members and Chair . $9,000• Compensation Committee Members

and Chair . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $7,000• Nominating Committee Members and

Chair . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $5,000Annual value of equity grant . . . . . . . . . . . . . $100,000*

* Annual equity grant paid in restricted stock units subject to a one-year vesting period

Neenah’s director compensation program is intended to align with market level compensation toattract, motivate, and retain high-performing and diverse quality director talent. Neenah bi-annuallyconducts a director pay study to ensure alignment with market level compensation, the latest of whichwas undertaken in 2017 and resulted in an adjustment to better align with the market and evolvingdirector work load as shown in the table above. In 2018, each director received a total of 1,208 RSUs.The number of RSUs granted to nonemployee directors is calculated annually by dividing the totalvalue of the equity grant by the grant date fair value of the Company’s stock on the day of the grant inthe same manner as used to calculate grants for Company employees under the Long-TermCompensation Plan (‘‘LTCP’’). The RSUs become fully vested and convert to shares of our commonstock on the first anniversary of the date of grant. Employee directors receive no additionalcompensation and no perquisites for serving on our Board. Neenah also established the Neenah PaperDirectors’ Deferred Compensation Plan (the ‘‘Directors’ Plan’’), which enables each of ournonemployee directors to defer a portion of their cash compensation and RSU awards. In 2018,Dr. Wood participated in the Directors’ Plan.

Each of our nonemployee directors is required to own Company stock equal to four times theirannual cash retainer. The valuation of restricted stock and options owned by our directors is calculatedpursuant to the same guidelines detailed in this Proxy Statement for our named executive officers. Allof our nonemployee directors met or exceeded the guidelines as of December 31, 2018. Mr. Thene wasappointed to the Board of Directors on February 1, 2019 and has five years in order to meet the stockownership requirements. Mr. Erwin and Mr. McGovern are not standing for re-election as Class IIIdirectors of the Company at the 2019 Annual Meeting

21

Proxy

Page 33: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

The following table shows the total compensation paid to each of our nonemployee directors in2018.

Fees Earned or Stock AwardsName Paid in Cash ($) ($)(1) Total ($)

Sean T. Erwin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100,000 100,022 200,022William M. Cook . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74,000 100,022 174,022Margaret S. Dano . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72,000 100,022 172,022Timothy S. Lucas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 106,000 100,022 206,022John F. McGovern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89,500 100,022 189,522Philip C. Moore . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74,000 100,022 174,022Stephen M. Wood . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 106,000 100,022 206,022Tony R. Thene . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0 0 0(2)

(1) Amounts reported in this column represent the grant date fair value of the 2018 RSU awardgranted to each director, calculated in accordance with Financial Accounting Standards BoardStatement ASC Topic 718 (‘‘ASC 718’’). Due to restrictions imposed by Canadian law, Mr. Mooreis not able to receive a quarterly cash dividend on his RSUs. In lieu of receiving such dividends,Mr. Moore is granted additional shares of common stock on the date of each dividend paymentand in value to the cash dividend that he would have received. Mr. Moore received 28 of thesecommon shares in 2018.

(2) Mr. Thene was appointed to the Board of Directors on February 1, 2019 and did not receive anycompensation in 2018.

22

Page 34: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

EXECUTIVE COMPENSATIONCompensation Discussion and Analysis

The following section presents an analysis, summary, and overview of our compensation policiesand programs, including material decisions made under those policies and programs in setting thecompensation levels for 2018 for our named executive officers (each a ‘‘NEO’’). Decisions madeconcerning the total compensation package for our NEOs take into consideration the individualexecutive’s level of responsibility within Neenah, the performance of Neenah relative to internal targetsand peer companies, and the creation of long term stockholder value. We strive to achieve a balancedand competitive compensation package through a mix of base salary, performance-based cash bonuses,long-term equity based incentives and awards, deferred compensation plans, pension plans, and welfarebenefits.

Compensation Objectives and Philosophy

Neenah’s compensation policies are designed to incorporate the following attributes:

INCLUDED EXCLUDED

• Significant component of pay based on • Guaranteed variable compensation and/orperformance achievement; more senior open-ended paymentspositions have a higher percentage of • Single trigger change in controlperformance-based pay; maximum payment arrangements; excise tax gross-upslimit on incentive plans

• Re-pricing or cash buyout of underwater• Measures are based on achievement of stock appreciation rights withoutfinancial targets, attainment of strategic stockholder approvalobjectives, and enhancement of stockholdervalue, with a clawback policy • Market timing of equity awards

• Policies validated through an independentconsultant reporting to CompensationCommittee, comparison to independentpeer companies and stockholder‘‘say-on-pay’’ votes

• Strict insider trading policy for equityawards

2018 Key Strategic and Financial Achievements

• Delivered record sales, topping one billion dollars for the first time.

• Consolidated net sales of $1.035 billion increased 6% versus 2017

• Technical Products sales of $568 million increased 13% versus 2017

• Continued strong increases in targeted growth categories of filtration, premium packaging,and specialty performance products

• Strategic initiatives to drive future top and bottom line growth

• Additional customer qualifications were completed, supporting the ramp-up of our world-class transportation filtration operation in the U.S. In 2018, net sales from this facility were$15 million and approved qualifications should lead to a doubling of sales in 2019.

23

Proxy

Page 35: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

• Neenah Coldenhove, a Netherlands-based leader in digital transfer media, was purchased onNovember 1, 2017 and integration efforts resulted in sales and synergies from thisacquisition in 2018 that were well ahead of original projections and accretive to earnings.

• Substantial price realization and other efforts were enacted to address unprecedentedincreases in input and freight costs. Benefits of these actions will carry over into 2019.

• A non-strategic operating facility in Brattleboro, Vermont was sold on December 31, 2018which will improve operational efficiencies in Fine Paper & Packaging.

• Deployed cash in a disciplined fashion to maintain a strong Return on Capital and provideattractive direct returns of cash to stockholders

• Free cash flow of $55 million was used to reduce debt and return cash to shareholders.Cash returns to stockholders increased 12 percent in 2018, primarily as a result of an11 percent increase in our dividend.

• Return on Invested Capital decreased due to the temporary impacts from the U.S. filtrationramp-up and unrecovered input cost increases, but remains above our cost of capital.

• Credit ratings and metrics remained strong, providing liquidity and ample capacity to pursueattractive opportunities. Our global revolving credit facility was amended and extended,increasing capacity, reducing the interest rate spread on the applicable borrowing rate andproviding more flexible terms.

• Our Total Stockholder Return (‘‘TSR’’) in 2018, while negative, was the sixth highest of the16 companies in our peer group, and over the past five years, Neenah’s TSR was thirdhighest in the group and more than double the return of the Russell 2000.

Following this section under the heading ‘‘Additional Executive Compensation Information’’ wehave included certain tables where you will find detailed compensation information for each of ourNEOs. This section is intended to provide additional details regarding Neenah’s compensationpractices, as well as the information and process used to create and implement our compensationprogram for our NEOs and other executive officers.

Named Executive Officers

• John P. O’Donnell, President and Chief Executive Officer

• Bonnie C. Lind, Senior Vice President, Chief Financial Officer and Treasurer

• Julie A. Schertell, Senior Vice President, President Technical Products

• Byron J. Racki, Senior Vice President, President Fine Paper & Packaging

• Matthew L. Duncan, Senior Vice President, Chief Human Resources Officer

Our Compensation-Setting Process

Role of Compensation Committee

The Compensation Committee is responsible for carrying out the Board’s responsibilities fordetermining the compensation for our NEOs. In that capacity, the Compensation Committee(1) annually reviews and approves the corporate goals and objectives relating to our executivecompensation programs, (2) evaluates performance against those goals and objectives, and (3) approvesthe compensation payable to our NEOs.

24

Page 36: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

The Role of Stockholder Say-on-Pay Votes

The Company provides its stockholders with the opportunity to cast an annual advisory vote onexecutive compensation. At the Company’s annual meeting of stockholders held on May 23, 2018,greater than 96% of the votes cast on the say-on-pay proposal were voted in favor of the proposal. TheCompensation Committee considered these results and believes the voting results reflect strongstockholder support for the Company’s approach to executive compensation. The CompensationCommittee will continue to consider the outcome of the Company’s say-on-pay proposal votes in orderto understand the environment of future compensation decisions for the NEOs.

Use of Compensation Consultants

The Compensation Committee charter grants the Committee authority to independently retaincompensation consultants, and in 2018 the Committee again engaged Hugessen Consulting, Inc.(‘‘Hugessen’’) to provide the Committee with independent advice and assistance in its deliberationsregarding compensation matters. At the Committee’s request, Hugessen originated certain analyses,reviewed the information provided by management, and assisted the Committee in assessing 2018compensation for Neenah’s NEOs. In addition, Hugessen provided input to assist the Committee inestablishing the 2018 targeted compensation levels and performance criteria under the Company’sincentive plans.

The Compensation Committee must pre-approve any additional work of a material nature assignedto its consultant and will not approve any such work that, in its view, could compromise Hugessen’sindependence as advisor to the Committee. Hugessen does not provide any other services to Neenah.Decisions made by the Committee are the responsibility of the Committee and reflect factors andconsiderations in addition to the information and recommendations provided by Hugessen.

In 2018, the Compensation Committee, in accordance with SEC rules, considered theindependence factors having to do with consultant conflicts of interest and determined that the work ofHugessen did not raise any conflicts of interest.

In addition, in 2018 the Company retained Aon Hewitt, Inc. (‘‘Aon’’) to advise management ondevelopments relating to executive compensation in general and provide support to management andthe Compensation Committee in their ongoing analysis and assessment of the effectiveness of Neenah’scompensation policies and programs. Aon also assisted in the preparation and review of materialsprepared by management related to benchmarking and plan designs.

Role of Executive Officers

At the request of the Compensation Committee, our President and Chief Executive Officer, alongwith our Senior Vice President and Chief Human Resources Officer, make recommendations to ourCompensation Committee regarding base salary and target levels for our annual performance bonusesand long-term equity compensation for our executive officers. These recommendations are based on thephilosophy and analysis described in this ‘‘Compensation Discussion and Analysis’’ section of this ProxyStatement. Mr. O’Donnell is not involved in setting or approving his own compensation levels.

Peer Comparison

To assist in evaluating and determining levels of compensation in 2018 for each element of pay, theCompensation Committee reviewed various sources of data prepared by management including:

• Proxy data collected and analyzed from a peer group of companies in the paper, printing andspecialty chemical industries and similar in size to Neenah (the ‘‘Peer Group’’). In 2018, theCompensation Committee conducted a thorough review of the companies in the Peer Group.The Committee reviewed and discussed the companies presented for consideration, including

25

Proxy

Page 37: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

(i) industry, (ii) revenue size, (iii) market cap, and (iv) total enterprise value, and unanimouslyselected the following companies:

—Clearwater Paper Corporation —P.H. Glatfelter Company

—Innophos Holdings, Inc. —Quaker Chemical Corporation

—Innospec, Inc. —Rayonier Advanced Materials, Inc.

—Kraton Corporation —Schweitzer-Mauduit International, Inc.

—Stepan Company —Rogers Corporation

—Omnova Solutions, Inc. —Ferro Corporation

—Multi-Color Corporation —Lydall, Inc.

—Myers Industries, Inc.

• Data collected from Aon’s database using a broad industry cut of manufacturing companies withrevenues between $500 million and $2.0 billion.

To develop market figures, compensation opportunities for the NEOs were compared to thecompensation opportunities for similarly situated executives in comparable positions. Hugessenreviewed the results of these analyses and provided feedback to the Compensation Committee inconnection with their review of competitive pay practices.

Neenah’s management and the Compensation Committee do not believe that it is appropriate toestablish compensation levels based solely on peer comparisons or benchmarking; however, marketplaceinformation is one of the many factors that we consider in assessing the reasonableness ofcompensation. Management and the Compensation Committee believe that information regarding paypractices at other companies is useful to confirm that our compensation practices are competitive in themarketplace.

Targeted Compensation Levels

The Compensation Committee establishes targeted total compensation levels based uponperformance objectives for our executive officers eligible to receive an annual cash bonus opportunityunder the Management Incentive Plan (‘‘MIP’’) and equity awards under the LTCP as authorized bythe Amended and Restated Neenah Paper, Inc. 2004 Omnibus Stock and Incentive Compensation Plan(the ‘‘2004 Omnibus Plan’’) and the Amended and Restated Neenah, Inc. 2018 Omnibus Stock andIncentive Compensation Plan (the ‘‘2018 Omnibus Plan’’). In making these determinations, theCommittee is guided by the compensation philosophy described below. The Committee also considershistorical compensation levels, pay practices at companies in the Peer Group and the relativecompensation among Neenah’s senior executive officers. The Committee also considers industryconditions, corporate performance versus peer companies, and the overall effectiveness of Neenah’scompensation program in achieving desired performance levels.

As targeted total compensation levels are determined, the Compensation Committee alsodetermines the portion of total compensation that will be contingent, performance-based pay.Performance-based pay includes cash awards under our MIP program and equity awards under ourLTCP, which may be earned based on the Company’s achievement of performance goals. The value ofthe LTCP award largely depends upon long-term appreciation in the Company’s stock price.

Neenah’s compensation philosophy is intended to provide competitive pay within the relevantmarket by targeting the total compensation opportunities and to reward executives for short-term andlong-term performance through an overall compensation mix that is targeted to include a minimum of

26

Page 38: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

29MAR201913321161 29MAR201913321300

50% performance-based compensation for our NEOs. In 2018, our Chief Executive Officer’scompensation was approximately 74% performance-based at target levels and our other NEOscompensation was approximately 57% performance-based at target levels.

Basesalary26%

Perf.-Equity51%

Perf.-Cash23%

CEO @ Target

Basesalary43%

Perf.-Equity34%

Perf.-Cash23%

Other NEOs @ Target

Compensation Components

Our executive compensation includes the base components described below, each of which isdesigned to accomplish specific goals of our compensation philosophy described above. In connectionwith our discussion of each of such base components, the following questions will be addressed:

• Why Neenah chooses to pay each of the base components;

• How Neenah determines the amount of the various base components;

• How each component fits into Neenah’s overall compensation plan and supports Neenah’scompensation philosophy.

Base Salary

Base salary is a critical element of executive compensation because it provides our executives witha defined level of monthly income and also sets the base level for performance compensation.Individual base salaries for our NEOs are generally reviewed by comparing total compensationopportunities within the Peer Group as discussed above. Salary increases, if any, are reviewed andapproved by the Compensation Committee on an annual basis. Factors considered in base salaryincreases include the Company’s performance over the past year, changes in individual executiveresponsibility, the position of base salary together with all other compensation as indicated by ouranalysis of the Peer Group, and market data provided by Aon when peer data was not available.

This approach to base salary supports our compensation philosophy. The CompensationCommittee has determined that setting NEO base salaries in this manner allows Neenah to becompetitive in attracting and retaining talent, while at the same time, aligning the executive’s andstockholders’ interest as a majority of the executive’s overall compensation is performance-based.

2018 Base Salary Decisions

In January 2018, after discussing the individual performance, experience, scope of responsibilities,and Mr. O’Donnell’s recommendations for the other NEOs, the Compensation Committee establishedthe base salaries for each NEO. In general, any increases in base pay are intended to be competitivewith the market and take into consideration the individual performance and scope of responsibilities of

27

Proxy

Page 39: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

each NEO. Taking into account all of these factors and a comparison relative to peers, the Committeeapproved the adjustments shown below to further align NEO base salary with the market.

The following table provides the base salary of each NEO as of December 31 for each year listed:

2017 Base Salary 2018 Base Salary % Increase

O’Donnell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $830,000 $830,000 0%Lind . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $410,000 $410,000 0%Schertell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $400,000 $460,000 15%(1)Racki . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $292,000 $377,000 29%(1)Duncan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $280,000 $300,000 7%

(1) Base salary increase reflects material change in Mr. Racki’s and Ms. Schertell’s respectiveroles and responsibilities effective as of October 1, 2018.

Annual Performance Bonuses

Annual cash incentive bonus opportunities are awarded under the MIP and are based on ourachievement of performance goals established at the beginning of each calendar year. MIP targetbonuses are established as a percentage of base salary with a target bonus ranging from 50% to 90%for each NEO. The Compensation Committee annually approves the target bonus range based on:(i) data provided from the market surveys as previously described, (ii) the experience and knowledge ofthe executive, and (iii) the quality and effectiveness of the executive’s leadership within Neenah. Theamount of the actual MIP bonus is adjusted up or down from the target bonus based on Neenah’syear-end results (as measured by the objective and subjective criteria set forth in the MIP plan for theapplicable year, as previously approved by the Compensation Committee). Actual MIP payments canrange from 0-200% of the target bonus for our chief executive, legal, operations and financial officers,and 0-250% for the business unit leaders, depending on whether the Company’s results fall short of,achieve, or exceed the identified performance goals.

Under the MIP, the Compensation Committee generally sets a range of possible payments fromzero to a maximum percentage of the target award based on its belief that no bonus should be earnedif performance is below established thresholds and its determination that the top end of the rangeshould provide an appropriate incentive for management to achieve exceptional performance. Underthe MIP, specific performance measures and thresholds are determined by the Committee inconsultation with Mr. O’Donnell, based on key metrics that support the achievement of Neenah’sshort-term and long-term strategic objectives.

Annual performance bonuses support our compensation philosophy in that they: (i) rewardNeenah’s executives for meeting and exceeding goals that contribute to Neenah’s short-term andlong-term strategic plan and growth, (ii) promote a performance-based work environment, and(iii) serve as a material financial incentive to attract and retain executive talent.

28

Page 40: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

2018 Annual Performance Bonus Awards

For 2018, the Compensation Committee approved target bonuses for our NEOs as a percentage ofbase salary with a target bonus ranging from 50% to 90%. The performance goals for the 2018 MIPprogram were set based on the following performance criteria and the relative weighting set forthbelow: (i) adjusted corporate earnings before interest, income taxes, depreciation and amortization(‘‘Corporate EBITDA’’), which is calculated as net income plus income tax expenses, plus depreciationexpense and amortization expense for intangibles, plus amortization expense for stock options andrestricted stock units adjusted for any one time events outside of the ordinary course of business,(ii) business unit earnings before interest and taxes (‘‘EBIT’’) for our Fine Paper & Packaging andTechnical Products business units, and (iii) progress achieved in implementing the Company’s strategicplan:

Performance Criteria

2018 TARGET MIP Corporate Business Unit Strategic(% of Base Salary) EBITDA EBIT Initiatives

O’Donnell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90% 75% — 25%Lind . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60% 75% — 25%Schertell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60% 25% 50% 25%Racki . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50% 25% 50% 25%Duncan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50% 75% — 25%

Each goal was set at levels that both the Compensation Committee and management believed tobe challenging but attainable, and achievements would reflect significant performance by the Company.On a stand-alone basis, Corporate EBITDA could yield a payout from 0% at threshold, 100% at targetand 200% at outstanding, and business unit EBIT could yield a payout from 0% at threshold, 100% attarget and 300% at maximum, based on year-end results. These targets are consistent with our desire toincentivize and reward significant growth in profits.

The performance goals and results relative to the NEOs for each of the financial metrics in 2018were as follows:

Threshold Target Outstanding MaximumMetric ($MM) (0%) (100%) (200%) (300%) 2018 Results Payout %

Corporate EBITDA . . . . . . . . . . . . . 129 150 160 N/A 124 0%Fine Paper & Packaging EBIT . . . . . . 53 62 69 72 54 8%Technical Products EBIT . . . . . . . . . . 28 33 36 38 30 40%

The strategic plan objective was paid out at 100% of target reflecting performance in achieving aset of strategic objectives considered critical for long-term growth. Results included the continuedramp-up of a major organic capital project to add filtration capacity in the US, integration andrealization of synergies from the Coldenhove acquisition, the successful divestiture of the Company’sBrattleboro, Vermont facility, organic growth achieved in targeted categories, and other strategicinitiatives.

29

Proxy

Page 41: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

Based on the process described above, MIP payments were awarded as follows:

2018 MIP 2018 MIP % of Targetat Target at Actual Earned

O’Donnell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $747,000 $186,750 25%Lind . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $246,000 $ 61,500 25%Schertell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $276,000 $ 67,860(1) 29%Racki . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $188,500 $ 68,288(1) 45%Duncan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $150,000 $ 37,500 25%

(1) Actual MIP amounts reflect blended target percentages resulting from material change inMr. Racki’s and Ms. Schertell’s respective roles and responsibilities effective as ofOctober 1, 2018.

Long-Term Equity Compensation

Long-term equity incentives under the LTCP consist of performance share units (‘‘PSUs’’) andstock appreciation rights (‘‘SARs’’) granted on an annual basis, with SARs representing approximately30% of the total value of the equity incentive awards and PSUs representing approximately 70% of thetotal value of the equity award granted to an executive officer for that year. This reflects theCompany’s desire to emphasize the performance-based incentives in the LTCP. The total target LTCPgrants are set at the beginning of the year for each NEO at a minimum of 60% of the executive’s basesalary. The Company typically grants 100% of the SARs in conjunction with the first Board meeting ofeach fiscal year. Each year the Compensation Committee reviews and approves a target number ofPSUs for each of our NEOs and each other participant in the LTCP plan. The number of units actuallyearned by each participant is determined by the Company’s performance. The range of possible awardsis set by the Committee based on its: (i) belief that a minimal award should be granted if theperformance measures are significantly below target levels; and (ii) determination that the top end ofthe range provided an appropriate incentive for management to achieve exceptional performance.

The combination of SARs and PSUs focuses our executives on Neenah’s financial performance andincreasing stockholder value. It is aligned with and supports our stock ownership policy and helps retainemployees for the duration of the performance periods.

2018 LTCP Awards

For 2018, the Compensation Committee, consistent with our compensation philosophy, approvedequity grants under the LTCP for our NEOs with target values ranging from 60% to 200% of basesalary as follows:

2018 LTCP(% of Base Salary)

O’Donnell . . . . . . . . . . . . . . . 200%Lind . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90%Schertell . . . . . . . . . . . . . . . . 90%Duncan . . . . . . . . . . . . . . . . . 75%Racki . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60%

For each of our NEOs, the value was divided into awards of SARs and a target number of PSUs,with 70% of the value in PSUs and 30% of the value in SARs. The range of possible awards under theLTCP was selected to tie a substantial percentage of each NEOs compensation to Neenah’sperformance.

30

Page 42: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

The number of SARs to be awarded to each NEO in 2018 was determined by dividing the value ofthe portion of the LTCP award to be awarded as SARs (determined by the Compensation Committeeas described above) by the fair value of one stock option (determined using a modified Black-Scholesformula), and then rounded to the nearest share to produce the number of shares subject to theapplicable SAR award. Each grant of SARs made in 2018 vests in increments of 33.34%, 33.33% and33.33% over a three-year period, with vesting occurring on each anniversary of the applicable grant,with a ten year term to exercise. The process described above resulted in grants of SARs in 2018 asfollows:

2018 SARs

O’Donnell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33,134Lind . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,365Schertell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,186Duncan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,491Racki . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,713

In 2017, the Compensation Committee approved an amendment to the PSU portion of the LTCPprogram to incorporate a three-year performance period for 25% of the total PSU award, furtheraligning senior management of the Company with long term stockholder interests. The remaining 75%of the PSU award retains a one-year performance period to focus on and reward annual growth insales, earnings per share, and return on invested capital. The target number of PSUs to be awarded toeach NEO in 2018 was determined by the value of the portion of the LTCP award to be awarded asPSUs (determined by the Compensation Committee as described above) using the fair market value ofthe stock price as of the date of grant, and then rounded to the nearest ten shares. The target numberof PSUs are increased or decreased (to an amount equal to between 40% and 200% of the target)after the performance period for each component.

The first component (‘‘Component I’’), representing 75% of the PSU award, is subject to aone-year performance period. The awarded PSUs are then subject to a two-year holding period. Afterthe end of the performance period, the adjustment of the target number of PSUs are calculated basedon the Company’s achievement of performance goals relative to the following equally weighted criteria:year-over-year growth in net sales, excluding translation impacts from changes in foreign exchange rates(‘‘Constant Currency Sales’’), year-over-year growth in return on invested capital (‘‘Return on Capital’’),and year-over-year growth in adjusted earnings per share (‘‘Earnings Per Share’’). Each of the metricsmay be adjusted for certain items as further described in the PSU award agreements as filed by theCompany as Exhibit 10.1 to the Form 8-K current report filing dated February 3, 2017. The threshold,target, and outstanding levels for Constant Currency Sales growth and Return on Capital were adjustedin 2018 to reflect the Company’s continued plans for growth through strategic acquisitions andinvestments in organic growth. The specific targets and results in 2018 for Component I were asfollows:

Metric Threshold Target Outstanding 2018 Results Payout %

Payout (as a % of Target) . 0% 100% 200%

Return on Capital . . . . . . Increase of Increase of Increase of Increase of 0%(60) basis points (25) basis points 10 basis points (265) basis points

Constant Currency Sales . . 3% growth 6% growth 9% growth 4.4% growth 47%

Earnings Per Share . . . . . . 3% growth 7% growth 11% growth (19%) growth 0%

Overall Payout Percentage . 40%

31

Proxy

Page 43: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

Based on the process described above and our performance against the targets noted, PSU grantsfor Component I were awarded as follows:

Component I Component I % of Targetat Target Earned Earned

O’Donnell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9,336 3,735 40%Lind . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,075 830 40%Schertell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,025 810 40%Duncan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,265 506 40%Racki . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,046 419 40%

The earned PSUs are now in a two-year hold period and are still subject to forfeiture based oncontinued employment. All of the above awarded PSUs are scheduled to vest on December 31, 2020.

The second component (‘‘Component II’’), representing 25% of the PSU award, is subject to athree-year performance period. After the end of the performance period, the adjustment of the targetnumber of PSUs is calculated based on the Company’s achievement of the performance goal of relativetotal stockholder return (‘‘Relative TSR’’). The Relative TSR (including dividend yield), is comparedagainst the Russell 2000 Value Index over the performance period.

Metric Threshold Target Outstanding Payout %

Payout (as a % of Target) . . . . . . . . . . . . . . . . . 0% 100% 200%Total Stockholder Return . . . . . . . . . . . . . . . . . 3rd Quartile 2nd Quartile 1st Quartile TBD*

* Subject to a three-year performance period ending December 31, 2020.

Retirement Benefits

We maintain the Neenah 401(k) Retirement Plan (the ‘‘401(k) Plan’’), which is a tax-qualifieddefined contribution plan for employees. The 401(k) Plan is available to all Neenah’s U.S. employees,but includes a special profit-sharing contribution feature that is only applicable for certain employeeswho are ineligible to participate in the Pension Plan (the ‘‘Retirement Contribution Plan’’). Further, wemaintain a supplemental retirement contribution plan (the ‘‘Supplemental RCP’’) which is anon-qualified defined contribution plan which is intended to provide a tax-deferred retirement savingsalternative for amounts exceeding Internal Revenue Code limitations on qualified plans. Additionalinformation regarding the Supplemental RCP can be found in the ‘‘2018 Nonqualified DeferredCompensation’’ table later in this Proxy Statement.

We also maintain the Neenah Deferred Compensation Plan (the ‘‘Deferred Compensation Plan’’),which is a non-qualified deferred compensation plan for our executive officers. The DeferredCompensation Plan enables our executive officers to defer a portion of annual cash compensation (basesalary and non-equity awards under our MIP). The Deferred Compensation Plan is intended to assistour executive officers in maximizing the value of the compensation they receive from the Company andassist in their retention. Additional information regarding the Deferred Compensation Plan can befound in the ‘‘2018 Nonqualified Deferred Compensation’’ table later in this Proxy Statement.

We also maintain the Neenah Pension Plan, a tax-qualified defined benefit plan (the ‘‘PensionPlan’’) and the Neenah Supplemental Pension Plan, a non-qualified defined benefit plan (the‘‘Supplemental Pension Plan’’) which provide tax-deferred retirement benefits for certain of ouremployees. Ms. Lind is the only NEO that participates in the Pension Plan and Supplemental PensionPlan. Additional information regarding the Pension Plan and the Supplemental Pension Plan can befound in the ‘‘2018 Pension Benefits’’ table later in this Proxy Statement.

32

Page 44: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

Neenah and the Compensation Committee believe that the Pension Plan, Supplemental PensionPlan, Retirement Contribution Plan, Supplemental RCP, Deferred Compensation Plan, and 401(k) Planare core components of our compensation program. The plans are competitive with plans maintainedby our peer companies and are necessary to attract and retain top level executive talent. Additionally,the plans support the long-term retention of key executives by providing a strong incentive for theexecutive to remain with Neenah over an extended number of years.

Severance Payments

The Neenah 2004 Executive Severance Plan (the ‘‘2004 Executive Severance Plan’’) covereddesignated executives, including all of our NEOs, and provided certain severance benefits upontermination of employment following a change in control of Neenah. Upon termination of theexecutive’s employment by Neenah without ‘‘cause’’ or by the executive for ‘‘good reason’’ (as bothterms are defined in the 2004 Executive Severance Plan) within the two-year period following a changein control or a termination by Neenah without ‘‘cause’’ during the one-year period preceding such achange in control, the 2004 Executive Severance Plan provided that the executive would be entitled toa cash payment equal to the sum of: (i) two times the sum of his or her annual base salary andtargeted annual bonus, (ii) any qualified retirement plan benefits forfeited as a result of suchtermination, (iii) the amount of retirement benefits such executive would have received under thequalified and supplemental retirement plans but for his or her termination for the two-year periodfollowing his or her termination, (iv) the cost of medical and dental COBRA premiums for a period oftwo years, and (v) a cash settlement of any accrued retiree welfare benefits. In addition, the executivewill be eligible to receive outplacement services for a period of two years (up to a maximum cost toNeenah of $50,000).

In March 2017, the Compensation Committee amended and restated the Executive Severance Plan(the ‘‘2017 Executive Severance Plan’’), effective April 1, 2017, to provide executives certain severancebenefits both upon termination of employment following a change in control of Neenah and outside ofa change in control. The 2017 Executive Severance Plan also categorize the participating executives aseither ‘‘Tier 1’’, ‘‘Tier 2’’, or ‘‘Tier 3’’ participants in order to provide varying benefit amounts to thedifferent executives. All NEOs are Tier 1 participants under the 2017 Executive Severance Plan.

Upon termination of an NEO’s employment by Neenah without ‘‘cause’’ outside of a change incontrol, such NEO will be entitled to an amount equal to one and one-half times his or her base salary.Upon termination of the NEO’s employment by Neenah without ‘‘cause’’ within the two-year periodfollowing a change in control or by the NEO for ‘‘good reason’’ within the two-year period following achange in control, the 2017 Executive Severance Plan provides that such terminated NEO will beentitled to the sum of (i) two times the sum of his or her annual base salary, (ii) the amount of bonusunder the MIP that he or she has earned through the date of the change in control, plus two times hisor her targeted annual bonus, (iii) any profit-sharing contributions or pension plan benefits forfeited asa result of such termination, (iv) the amount of profit-sharing contributions and pension plan benefitssuch participant would have received under the qualified and supplemental retirement plans but for hisor her termination for the two-year period following his or her termination, and (v) the cost of medicaland dental COBRA premiums for a period of two years. In addition, such NEO will be fully vested inhis or her account under the Deferred Compensation Plan and any awards granted to him or her underthe 2004 Omnibus Plan or the 2018 Omnibus Plan.

In addition, upon termination of an NEO’s employment by Neenah at any time without ‘‘cause’’ orby the officer for ‘‘good reason’’ within the two-year period following a change in control, the NEO willbe eligible to receive reimbursement for outplacement service costs for a period of two years in anamount not to exceed $50,000.

33

Proxy

Page 45: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

Payment of the benefits under the 2017 Executive Severance Plan is subject to the applicableexecutive executing an agreement that includes restrictive covenants and a general release of claimsagainst Neenah. These benefits are intended to recruit and retain key executives and provide continuityin Neenah’s management in the event of a change in control. We believe the 2017 Executive SeverancePlan is consistent with similar plans maintained by our peer companies and, therefore, is a corecomponent of our compensation program necessary to attract and retain key executives.

Timing of Compensation

Base salary adjustments, if any, are made by our Compensation Committee at the first meeting ofeach fiscal year (with the adjustments effective as of January 1 of that same year). SAR awards andPSU target levels and awards are made in the manner described above. The number of SARs awardedis determined by the fair value of one stock option (using a modified Black-Scholes formula) at thetime of the award. We do not coordinate the timing of equity awards with the release of non-publicinformation.

Tax and Accounting Consideration

In general, the tax and accounting treatment of compensation for our NEOs has not been a corecomponent used in setting compensation. In limited circumstances, we do consider such treatment andattempt to balance the cost to Neenah against the overall goals we intend to achieve through ourcompensation philosophy. In particular, we have historically sought to maximize deductibility of ourNEOs’ compensation under Internal Revenue Code Section 162(m) while maintaining the flexibilitynecessary to appropriately compensate our executives based on performance and the existingcompetitive environment. The MIP and LTCP programs are performance-based and have historicallybeen intended to be fully deductible under Section 162(m).

The exemption from Section 162(m)’s deduction limit for performance-based compensation hasbeen repealed, effective for taxable years beginning after December 31, 2017, such that compensationpaid to our covered executive officers in excess of $1 million will not be deductible unless it qualifiesfor transition relief applicable to certain arrangements in place as of November 2, 2017.

Despite our efforts in the past to structure annual cash incentives in a manner intended to beexempt from Section 162(m) and, therefore, not subject to its deduction limits, because of ambiguitiesand uncertainties as to the application and interpretation of Section 162(m) and the regulations issuedthereunder, including the uncertain scope of the transition relief under the legislation repealingSection 162(m)’s exemption from the deduction limit, no assurance can be given that compensationintended to satisfy the requirements for exemption from Section 162(m) in fact will. Further, theCompensation Committee reserves the right to modify compensation that was initially intended to beexempt from Section 162(m) if it determines that such modifications are consistent with our businessneeds.

Stock Ownership Guidelines

The Compensation Committee has adopted stock ownership guidelines to foster long-term stockholdings by company leadership. These guidelines create a strong link between stockholders’ and

34

Page 46: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

management’s interests. NEOs are required to own a designated multiple of their respective basesalary. The multiples for each NEO are as follow:

Stock OwnershipMultiple of Base

Salary

O’Donnell . . . . . . . . . . . . . . . . 6xLind . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4xSchertell . . . . . . . . . . . . . . . . . 4xRacki . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4xDuncan . . . . . . . . . . . . . . . . . 4x

Each NEO is required to hold at least 50% of their annual PSU grants until they reach theownership guidelines. The following holdings are counted toward fulfilling guidelines, with each beingvalued using our stock price as of December 31 of each year: (i) stock held in the 401(k) Plan, otherdeferral plans, outright, or in brokerage accounts, (ii) PSUs or restricted stock units earned but notvested or not paid out, and (iii) ‘in the money’ value of vested or unvested stock options and SARs.Penalties for continued failure to meet the guidelines include payment of MIP compensation in Neenahstock and reduction of LTCP compensation. All of our NEOs met or exceeded the guidelines as ofDecember 31, 2018. Mr. Duncan was hired by the Company in February 2016 and has five years tomeet the stock ownership requirements. Mr. Racki was named an executive officer in May 2017 andhas five years to meet the stock ownership requirements.

CEO Pay Ratio

Under Section 953(b) of the Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act andItem 402(u) of Regulation S-K, the Company is required to provide the ratio of the annual totalcompensation of its Chief Executive Officer, Mr. O’Donnell, to the annual total pay of the medianemployee of the Company (the ‘‘Pay Ratio Disclosure’’). For 2018, the median compensation of allemployees of the Company and its consolidated subsidiaries (other than Mr. O’Donnell), whichincludes employees located in the United States, Germany, The Netherlands, and England, was$61,774. Mr. O’Donnell’s total compensation in 2018 for purposes of the Pay Ratio Disclosure was$2,952,529. Based on this information, the ratio of the compensation of the Chief Executive Officer tothe median annual total compensation of all other employees for purposes of the 2018 Pay RatioDisclosure was estimated to be 48 to 1.

The Pay Ratio Disclosure above was calculated in accordance with SEC rules based upon theCompany’s reasonable judgment and assumptions using the methodology described below. The SECrules do not specify a single methodology for identification of the median employee or calculation ofthe Pay Ratio Disclosure and other companies may use assumptions and methodologies that aredifferent from those used by the Company in calculating their Pay Ratio Disclosure. Accordingly, thepay ratio disclosed by other companies may not be comparable to the Company’s Pay Ratio Disclosureabove. The Company’s methodology for calculating the Pay Ratio Disclosure included the following:

• Reviewed total annual cash earnings of all employees on December 31, 2018 for our 2018 fiscalyear. This included both base pay and any overtime/premium pay earned by each employee in2018.

• Permanent employee hours were annualized if they did not work a full year (i.e. someoneworking a 20-hour workweek would be annualized at 1,040 hours a year, and someone full-timewould be annualized at 2,080 hours a year). Temporary and seasonal employees were notannualized if they did not work a full year.

35

Proxy

Page 47: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

• We identified the median employee based on total annualized earnings, and then captured allpay components based on summary compensation table to compare to the Chief ExecutiveOfficer.

• Currency used to convert pay was determined as of December 31, 2018, at 1.1437 USD to1 EUR, and 1.2690 USD to 1 GBP.

Clawback Policy

The Compensation Committee adopted a ‘‘clawback policy’’ for all executives and other employeesparticipating in our MIP program concerning the payment of MIP payments and long-term equitygrants under the LTCP program. This policy gives the Board the authority to reclaim certain overstatedpayments made to Neenah employees due to materially inaccurate results presented in the Company’saudited financial statements.

Policies against Hedging and Pledging Securities

Our insider trading policy provides that directors, officers and employees are prohibited fromengaging in short sales and buying or selling puts or calls or other derivative securities of Neenah.Directors and officers are also prohibited from holding Neenah securities in a margin account orpledging Neenah securities as collateral for a loan.

36

Page 48: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

COMPENSATION COMMITTEE REPORT

The Compensation Committee oversees Neenah’s compensation policies and programs on behalfof the Board. In fulfilling this responsibility, the Compensation Committee has reviewed and discussedwith Neenah’s management the Compensation Discussion and Analysis included in this ProxyStatement. In reliance on such review and discussions, the Compensation Committee recommended toNeenah’s Board of Directors that the Compensation Discussion and Analysis be included in this ProxyStatement and in the Company’s Annual Report on Form 10-K for the year ended December 31, 2018.

Compensation Committee:

Stephen M. Wood, ChairmanJohn F. McGovernMargaret S. DanoTimothy S. Lucas

37

Proxy

Page 49: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

ADVISORY VOTE ON EXECUTIVE COMPENSATION (ITEM 2)The Board of Directors unanimously recommends that the stockholders vote ‘‘FOR’’ the approval

of the Company’s executive compensation.

Section 14A of the Exchange Act requires that we include in this Proxy Statement a non-bindingstockholder vote on our executive compensation as described in this Proxy Statement (commonlyreferred to as ‘‘Say-on-Pay’’).

We encourage stockholders to review the ‘‘Compensation Discussion and Analysis’’ (‘‘CD&A’’)section of this Proxy Statement. Our executive compensation program has been designed topay-for-performance and align our compensation programs with business strategies focused onlong-term growth and creating value for stockholders while also paying competitively and focusing ontotal compensation. The Company’s executive compensation programs are designed to attract, motivate,and retain highly qualified executive officers who are able to achieve corporate objectives and createstockholder value. The Compensation Committee believes the Company’s executive compensationprograms reflect a strong pay-for-performance philosophy and are well aligned with the stockholders’long-term interests without promoting excessive risk. We feel this design is evidenced by the following:

• A majority of our executives’ compensation is directly linked to our performance and thecreation of stockholder value. The overall compensation mix is targeted to include at least 50%performance-based compensation for the NEOs with a higher percentage of our CEO’scompensation being performance-based. In 2018, 74% of our CEO’s compensation wasperformance-based at target levels.

• Our long-term incentive awards are exclusively in the form of PSUs, stock options and SARsand all of our incentive plans have capped payouts.

• LTCP grants are split with 70% of the total value of the awards granted as PSUs with athree-year vesting and a combination of one-year and three-year performance periods, and 30%as SARs with annual vesting over a three-year period. For our PSUs, we use objectiveperformance metrics closely tied to financial performance and stockholder value, such asmaintaining an attractive return on invested capital, revenue and earnings per share growth, andrelative total stockholder return. In 2018, Component I of the PSU grants, representing 75% ofthe total grant, were awarded at 40% of target based on performance and in accordance withthe terms of the PSU award agreements. Component II of the PSU grants, representing 25% ofthe grant, using relative total stockholder return as the performance metric, is subject to athree-year performance period ending on December 31, 2020.

• Our short-term incentive plan (MIP) also is based on a pay-for-performance philosophy, withtarget bonus opportunities ranging from 50% to 90% of base salary based on improvements incorporate and business unit profits and successful execution of strategic objectives. In 2018,NEOs received a payment of 25% to 45% of target as a result of performance in corporateEBITDA, business unit EBIT and the successful execution of strategic objectives.

• We have meaningful stock ownership requirements for our NEOs.

• We do not have employment agreements or other individual arrangements with our NEOs thatprovide for a specified term of employment, compensation terms, or specific benefits upon atermination of employment.

• Benefits under our 2017 Executive Severance Plan in connection with a change in control arepayable only on a double trigger basis (i.e., following both a change in control and a qualifyingtermination of employment).

38

Page 50: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

• The Compensation Committee is advised by an independent compensation consultant who keepsthe Committee apprised of developments and best practices.

• The Company has a clawback policy which allows the Company to recoup awards if payment orvesting was based on financial criteria that are later deemed to be materially inaccurate.

• In 2017, the Compensation Committee amended the 2004 Executive Severance Plan to removethe excise tax gross up provision.

The Board strongly endorses the Company’s executive compensation program and recommendsthat stockholders vote in favor of the following resolution:

RESOLVED, that the stockholders approve the compensation of the Company’s namedexecutive officers as described in this proxy statement under ‘‘Executive Compensation’’,including the Compensation Discussion and Analysis and the tabular and narrativedisclosure contained in this proxy statement.

Because the vote is advisory, it will not be binding upon the Board of Directors or theCompensation Committee and neither the Board of Directors nor the Compensation Committee will berequired to take any action as a result of the outcome of the vote on this proposal. The CompensationCommittee will consider the outcome of the vote when considering future executive compensationarrangements.

39

Proxy

Page 51: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

ADDITIONAL EXECUTIVE COMPENSATION INFORMATIONSummary Compensation Table

The following table reflects compensation paid to or earned by our NEOs for services renderedduring 2018, 2017, and 2016:

Change inPension

Value andNon-Qualified

Non-Equity DeferredStock Option Incentive Plan Compensation All Other

Salary Awards Awards Compensation Earnings Compensation TotalName and Principal Position Year ($)(1) ($)(2) ($)(3) ($)(4) ($)(5) ($)(6) ($)

John P. O’Donnell . . . . . . . . . . . . 2018 830,000 1,310,184 498,004 186,750 0 138,182 2,963,120President and 2017 830,000 1,351,979 498,003 472,478 0 136,148 3,288,609Chief Executive Officer 2016 750,000 1,103,789 382,495 577,500 0 150,573 2,964,357

Bonnie C. Lind . . . . . . . . . . . . . . 2018 410,000 291,322 110,696 61,500 121,523 22,080 1,017,121Senior Vice President, Chief 2017 410,000 267,146 98,400 155,595 695,393 10,300 1,636,834Financial Officer and Treasurer 2016 370,000 240,238 83,249 195,869 386,467 10,150 1,285,973

Julie A. Schertell . . . . . . . . . . . . 2018 415,000 270,736 108,006 67,860 0 53,999 915,601Senior Vice President, 2017 400,000 260,647 96,002 161,150 0 53,152 970,951President Technical Products 2016 360,000 233,716 81,006 182,655 0 68,477 925,854

Byron J. Racki(7) . . . . . . . . . . . . 2018 326,750 146,878 55,806 68,288 0 41,993 639,715Senior Vice President, 2017 292,000 118,901 43,794 94,936 0 33,168 582,799President Fine Paper & Packaging

Matthew L. Duncan(8) . . . . . . . . . 2018 300,000 177,619 67,500 37,500 0 37,310 619,929Senior Vice President, Chief 2017 280,000 136,871 50,406 88,550 0 32,943 588,770Human Resources Officer 2016 234,444 245,482 50,394 101,725 0 23,841 655,886

(1) Amounts shown reflect actual earnings during the applicable year and include mid-year salary adjustments. Please see the‘‘Compensation Discussion & Analysis’’ section of this Proxy Statement for base salary information for each NEO as ofDecember 31, 2018.

(2) Amounts shown reflect the aggregate grant date fair value with respect to PSUs granted pursuant to the 2004 OmnibusPlan and 2018 Omnibus Plan. The amounts represent the grant date fair value of the PSU awards in accordance withASC 718. The grant date fair value of the stock awards is equal to the fair market value of the underlying common stockon the date of grant. See Note 9 of Notes to Consolidated Financial Statements included in our 2018 Annual Report onForm 10-K for the assumptions used in valuing the PSUs granted.

(3) Amounts shown reflect the aggregate grant date fair value with respect to SARs granted pursuant to the 2004 OmnibusPlan and 2018 Omnibus Plan. The amounts represent grant date fair value of the SARs in accordance with ASC 718. Thegrant date fair value of the SAR awards is determined using the Black-Scholes option valuation model. See Note 9 of Notesto Consolidated Financial Statements included in our 2018 Annual Report on Form 10-K for the assumptions used invaluing the SARs granted.

(4) Amounts shown reflect annual performance bonuses earned in the fiscal year and paid in the following year. 2018 amountsare described in detail in the portion of our ‘‘Compensation Discussion and Analysis’’ captioned ‘‘2018 Annual PerformanceBonus Awards.’’

(5) Amounts shown reflect the aggregate change during the year in the actuarial present value of accumulated benefit underour Pension Plan and Supplemental Pension Plan. The large variability in value year-to-year is caused, for the most part, bychanges in the discount rates used to calculate the value from year-to-year, and not any increase or change in the pensionplan for any individual NEO. Messrs. Racki, Duncan, O’Donnell and Ms. Schertell do not participate in either the PensionPlan or Supplemental Pension Plan.

(6) ‘‘All Other Compensation’’ includes (i) Neenah’s contribution to the 401(k) Plan account of each of our NEOs,(ii) Neenah’s special profit-sharing contribution to the 401(k) Plan accounts of Messrs. O’Donnell, Duncan, Racki andMs. Schertell under the Supplemental Retirement Contribution Plan as disclosed on page 45 of this Proxy Statement, and(iii) reimbursable expenses related to annual physicals, tax preparation, financial planning and spousal travel to attend theCompany’s August 2018 board of directors meeting.

(7) Mr. Racki was named an executive officer in May 2017.

(8) Mr. Duncan was hired by the Company in February 2016.

40

Page 52: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

2018 Grants of Plan Based Awards

The following table contains information relating to the plan based awards grants made in 2018 toour NEOs under the 2018 Omnibus Plan and is intended to supplement the ‘‘Summary CompensationTable’’ listed above:

All OtherEstimated Future Payouts Estimated Future Payouts Option

Under Non-Equity Incentive Under Equity Incentive Awards Grant DatePlan Awards(1) Plan Awards(2) (3) Exercise FairNumber of or Base Value ofSecurities Price of Stock and

Underlying Option OptionName and Grant Threshold Target Maximum Threshold Target Maximum Options Award AwardsPrincipal Position Plan Date ($) ($) ($) (#) (#) (#) (#) ($/SH) ($)

John P. O’Donnell . . . . . . . . . MIP 1/30/2018 0 747,000 1,494,000President and Chief PSU 1/30/2018 4,979 12,448 24,896 1,310,184Executive Officer SAR 1/30/2018 33,134 93.35 498,004

Bonnie C. Lind . . . . . . . . . . . MIP 1/30/2018 0 246,000 492,000Senior Vice President, PSU 1/30/2018 1,107 2,767 5,534 291,322Chief Financial Officer SAR 1/30/2018 7,365 93.35 110,696and Treasurer

Julie A. Schertell . . . . . . . . . . MIP 1/30/2018 0 276,000 632,500Senior Vice President, PSU 1/30/2018 1,080 2,700 5,400 270,736President Technical SAR 1/30/2018 7,186 93.35 108,006Products

Byron J. Racki . . . . . . . . . . . MIP 1/30/2018 0 188,500 431,665Senior Vice President, PSU 1/30/2018 558 1,395 2,790 146,878President Fine SAR 1/30/2018 3,713 93.35 55,806Paper & Packaging

Matthew L. Duncan . . . . . . . . MIP 1/30/2018 0 150,000 300,000Senior Vice President, PSU 1/30/2018 675 1,687 3,374 177,619Chief Human Resources Officer SAR 1/30/2018 4,491 93.35 67,500

(1) Reflects the range of potential annual incentive bonus payments that could have been earned by each NEO under Neenah’s MIP in 2018.The actual bonuses earned in 2018 are reflected in the ‘‘Summary Compensation Table’’ above under the caption ‘‘Non-Equity Incentive PlanCompensation.’’ For more information regarding annual incentive bonus opportunities, see the discussion in the ‘‘Compensation Discussionand Analysis’’ section of this Proxy Statement.

(2) Reflects the range of potential PSUs that may be earned by each NEO based on the Company’s level of achievement of performance goals in2018 and Relative TSR for the performance period ending December 31, 2020. After the December 31, 2018 performance period, the PSUsremain subject to a two-year holding period. For more information regarding the PSUs, including how the number of PSUs awarded wasdetermined and the vesting terms applicable to such units, see the discussion in the ‘‘Compensation Discussion and Analysis’’ section of thisProxy Statement. Outstanding PSUs receive dividends at the same rate as other stockholders following the applicable performance period.

(3) The SARs vest in increments of 33.34%, 33.33% and 33.33% over a three-year period, with vesting occurring on each anniversary of theapplicable grant.

41

Proxy

Page 53: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

Outstanding Equity Awards at 2018 Fiscal Year-End

The following table sets forth information concerning outstanding equity awards for our NEOs asof December 31, 2018.

Option Awards Stock Awards

EquityEquity Incentive

Equity Incentive Plan Awards:Incentive Plan Awards: Market or

Plan Awards: Number of Payout ValueNumber of Number of Number of Number of Unearned of UnearnedSecurities Securities Securities Shares or Market Shares, Units Shares, Units

Underlying Underlying Underlying Units or Value of or Other or OtherUnexercised Unexercised Unexercised Option Option Stock That shares or Rights That Rights That

Name and Principal Options (#) Options (#) Unearned Exercise Expiration Have Not Units of Have Not Have NotPosition Exercisable Unexercisable Options (#) Price ($) Date Vested Stock Vested Vested ($)

John P. O’Donnell . . . . . . . 18,874 9,438 0 57.95(5) 01/25/2026President and Chief 12,251 24,502 0 82.15(6) 01/29/2027Executive Officer 0 33,134 0 93.35(7) 01/29/2028

14,145(9) 833,42312,448(10) 733,436

Bonnie C. Lind . . . . . . . . . 1,728 0 0 42.82(3) 01/27/2024Senior Vice President, 3,207 0 0 59.72(4) 01/26/2025Chief Financial Officer 4,107 2,055 0 57.95(5) 01/25/2026and Treasurer 2,420 4,842 0 82.15(6) 01/29/2027

0 7,365 0 93.35(7) 01/29/20282,795(9) 164,681

2,767(10) 163,032

Julie A. Schertell . . . . . . . . 3,000 0 0 24.09(1) 01/24/2022Senior Vice President, 4,900 0 0 31.23(2) 01/28/2023President Technical 4,370 0 0 42.82(3) 01/27/2024Products 4,380 0 0 59.72(4) 01/26/2025

3,996 2,000 0 57.95(5) 01/25/20262,361 4,724 0 82.15(6) 01/29/2027

0 7,186 0 93.35(7) 01/29/20282,727(9) 160,675

2,700(10) 159,084

Byron J. Racki . . . . . . . . . 1,940 0 0 59.72(4) 01/26/2025Senior Vice President, 1,698 850 0 57.95(5) 01/25/2026President Fine Paper & 1,077 2,155 0 82.15(6) 01/29/2027Packaging 0 3.713 0 93.35(7) 01/29/2028

1,244(9) 73,2961,395(10) 82,193

Matthew L. Duncan . . . . . . 0 1,191 0 60.56(8) 02/28/2026Senior Vice President, 0 2,480 0 82.15(6) 01/29/2027Chief Human Resources 0 4,491 0 93.35(7) 01/29/2028Officer 1,432(9) 84,373

1,687(10) 99,398

(1) These options were granted on January 25, 2012 and vested as follows: 33.34% on January 25, 2013 and 33.33% on both January 25, 2014 andJanuary 25, 2015. These options were converted to SARs on July 1, 2014.

(2) These options were granted on January 29, 2013, and vest as follows: 33.34% on January 29, 2014 and 33.33% on both January 29, 2015 andJanuary 29, 2016. These options were converted to SARs on July 1, 2014.

(3) These options were granted on January 28, 2014, and vest as follows: 33.34% on January 28, 2015 and 33.33% on both January 28, 2016 andJanuary 28, 2017. These options were converted to SARs on July 1, 2014.

(4) These SARs were granted on January 27, 2015, and vest as follows: 33.34% on January 27, 2016 and 33.33% on both January 27, 2017 andJanuary 27, 2018.

(5) These SARs were granted on January 26, 2016, and vest as follows: 33.34% on January 26, 2017 and 33.33% on both January 26, 2018 andJanuary 26, 2019.

(6) These SARs were granted on January 30, 2017, and vest as follows: 33.34% on January 30, 2018 and 33.33% on both January 30, 2019 andJanuary 30, 2020.

(7) These SARs were granted on January 30, 2018, and vest as follows: 33.34% on January 30, 2019 and 33.33% on both January 30, 2020 andJanuary 30, 2021.

(8) These SARs were granted to Mr. Duncan on February 29, 2016 and vest as follows: 33.34% on February 28, 2017, and 33.33% on both February 28,2018 and February 28, 2019.

(9) These PSU target levels were set on January 30, 2017 and 75% of the award was earned on December 31, 2017, based on the Company’sachievement of performance goals during the performance period ending December 31, 2017. This component of the awards was granted at 108% oftarget and the market value disclosed in this table reflects the sizing of these awards. These PSU are subject to a two-year continued service

42

Page 54: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

requirement after the one-year performance period, subject to certain exceptions. The remaining 25% of the grant is subject to a three-yearperformance period ending December 31, 2019.

(10) These PSU target levels were set on January 30, 2018 and 75% of the award was earned on December 31, 2018, based on the Company’sachievement of performance goals during the performance period ending December 31, 2018. This component of the awards was granted at 40% oftarget as disclosed in the ‘‘Compensation Discussion and Analysis’’ section of the 2018 Proxy Statement and the market value disclosed in this tablereflects the sizing of these awards. These PSUs are subject to a two-year continued service requirement after the one-year performance period, subjectto certain exceptions. The remaining 25% of the grant is subject to a three-year performance period ending December 31, 2020.

Option Exercises and Stock Vested in 2018

The following table sets forth information regarding stock options or SARs exercised and stockawards vested for our NEOs during 2018:

Option Awards Stock Awards(1)

Number of Number ofShares Shares

Acquired on Value Realized Acquired on Value RealizedName Exercise (#) on Exercise ($) Vesting (#) on Vesting ($)(2)

John P. O’Donnell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17,440 590,606 21,254 1,252,286Bonnie C. Lind . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0 0 4,626 272,564Julie A. Schertell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0 0 4,501 265,199Byron J. Racki . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0 0 1,913 112,714Matthew L. Duncan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,429 44,820 2,680 157,906

(1) These shares represent the vesting of the PSUs granted to each of our NEOs in January of 2016 andwhich vested on December 31, 2018 after a one-year performance and two-year holding period.

(2) Reflects the market value of the shares on the vesting date.

Pension Plans

The Neenah Pension Plan is a broad-based, tax-qualified defined benefit pension plan, whichprovides a benefit upon retirement to eligible employees of the Company. The Neenah SupplementalPension Plan is a non-qualified defined benefit pension plan which covers pay and benefits above thequalified limits in the Pension Plan. The compensation covered by these defined benefit plans includesthe salary and non-equity incentive payments set forth above in the ‘‘Summary Compensation Table’’.Under our Pension Plan, an employee is entitled to receive an annual standard benefit based on yearsof service and integrated with social security benefits. The Internal Revenue Code generally placeslimits on the amount of pension benefits that may be paid from the tax qualified Pension Plan.However, we will pay any participant in our Supplemental Pension Plan the amount of the benefitpayable under the Pension Plan that is limited by the Code.

Retirement benefits for participants in the Pension Plan who have at least five years of service maybegin on a reduced basis at age 55 or on an unreduced basis at the normal retirement age of 65.Unreduced benefits also are available (i) for participants with ten years of service at age 62 or as earlyas age 60 with thirty years of service, and (ii) as described below, for certain involuntary terminations.Ms. Lind is eligible for early retirement on a reduced basis. None of our other NEOs currently iseligible for retirement under our Pension Plan or Supplemental Pension Plan.

The normal form of benefit is a single-life annuity payable monthly and other optional forms ofbenefit are available including a joint and survivor benefit. Accrued benefits under our SupplementalPension Plan will, at the participant’s option, either be paid as monthly payments in the same form asthe retirement payments from the Pension Plan or as an actuarially determined lump sum paymentupon retirement after age 55.

For a discussion of how we value these obligations and the assumption we use in that valuation,see Note 8 of Notes to Consolidated Financial Statements included in our 2018 Annual Report onForm 10-K. For purposes of determining the present value of accumulated benefits, we have used thenormal retirement age under the plans, which is 65.

43

Proxy

Page 55: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

2018 Pension Benefits

The following table sets forth information as of December 31, 2018 regarding accumulated benefitsto our NEOs under our Pension Plan and Supplemental Pension Plan:

Number of Years Present Value ofName(1) Plan Name Credited Service Accumulated Benefit ($)(2)

Bonnie C. Lind . . . . . . . Neenah Pension Plan 37(3) 1,980,894Neenah Supplemental Pension Plan 37(3) 3,046,220

(1) Messrs. O’Donnell, Racki, Duncan and Ms. Schertell do not participate in the Pension Plan orSupplemental Pension Plan.

(2) For a description of the assumptions applied in determining the present value of accumulatedbenefits reported above, see Note 8 of Notes to Consolidated Financial Statements included in our2018 Annual Report on Form 10-K.

(3) Includes years of service credited for employment with Kimberly-Clark prior to Neenah’s spin-off.

2018 Nonqualified Deferred Compensation

The Supplemental RCP is a nonqualified excess benefit and supplemental retirement plan pursuantto which the Company provides additional retirement benefits to certain highly compensatedemployees. These Company contributions are intended to provide contributions to those individualswhose benefits under tax-qualified programs are restricted by the limitations permitted by the InternalRevenue Code. Contributions are held for each participant in either an excess benefit or supplementalbenefit unfunded separate account. Participant accounts are credited with earnings, gains, and lossesbased on the rate of return of investment funds selected by the participant, which the participant mayelect to change in accordance with the participant’s elections under the Supplemental RCP. Paymentscan be tied to termination of employment, including retirement, and would be paid in lump sum. If aparticipant dies before receiving the full value of their account balance, the participant’s beneficiarywould receive the remainder of the benefit in one lump sum payment. All accounts would bedistributed promptly following a change in control, subject to a 10% reduction in a current participant’saccount and a 5% reduction in an account for a retired participant. Ms. Lind does not participate inthe Supplemental RCP due to her participation in the Pension Plan and Supplemental Pension Plan.

The Deferred Compensation Plan enables our executive officers to defer a portion of annual cashcompensation (base salary and non-equity awards under our MIP). This plan is intended to assist ourexecutive officers in maximizing the value of the compensation they receive from the Company andassist in their retention.

44

Page 56: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

NEO participation in the Supplemental RCP and the Deferred Compensation Plan in 2018 is asfollows:

Executive Company Aggregate AggregateContributions Contributions Earnings Aggregate Balance

in last in last in last Withdrawal/ at LastName(1) Fiscal Year(2) Fiscal Year(3) Fiscal Year Distributions Fiscal Year

John P. O’Donnell . . . . . . . . . . . . . . . . 0 $89,904 $(89,690) 0 $803,820President and ChiefExecutive Officer

Julie A. Schertell . . . . . . . . . . . . . . . . . 0 $22,586 $(22,099) 0 $230,379Senior Vice President,President Technical Products

Byron J. Racki . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0 $ 9,901 $ (8,252) 0 $ 70,289Senior Vice President,President Fine Paper & Packaging

Matthew L. Duncan . . . . . . . . . . . . . . 0 $ 8,516 $ (1,985) 0 $ 14,553Senior Vice President,Chief Human Resources Officer

(1) Ms. Lind does not participate in the Supplemental RCP due to her participation in the PensionPlan and Supplemental Pension Plan.

(2) None of our NEOs elected to defer compensation in 2018 under the Deferred Compensation Plan

(3) Amounts included ‘‘All Other Compensation’’ column of the ‘‘Summary Compensation Table’’ for2018.

Potential Payments Upon Termination

We do not have employment agreements or other individual arrangements with our NEOs thatprovide for specific benefits upon a termination of employment. In general, upon termination ofemployment, an executive officer will receive compensation and benefits for which he or she hasalready vested. This includes accrued but unpaid salary, accrued and unused vacation pay, andpayments and benefits accrued under our broad-based benefit programs. The following sectiondescribes certain payments and benefits that would be payable to our NEOs in the event of theirinvoluntary termination in connection with a change in control of Neenah or other involuntarytermination.

The 2017 Executive Severance Plan provides NEOs certain severance benefits both upontermination of employment following a change in control of Neenah and outside of a change in control.The 2017 Executive Severance Plan also categorize the participating executives as either ‘‘Tier 1,’’‘‘Tier 2,’’ or ‘‘Tier 3’’ participants in order to provide varying benefit amounts to the differentexecutives. All NEOs are Tier 1 participants under the 2017 Executive Severance Plan.

Upon termination of an executive’s employment by Neenah without ‘‘cause’’ outside of a change incontrol of Neenah, such terminated NEO will be entitled to an amount equal to one and one-halftimes his or her base salary. Upon termination of an executive’s employment by Neenah without‘‘cause’’ within the two-year period following a change in control, or by the executive for ‘‘good reason’’within the two-year period following a change in control, the 2017 Executive Severance Plan providesthat such NEO will be entitled to the sum of (i) two times the sum of his or her annual base salary,(ii) the amount of bonus under Neenah’s MIP that he or she has earned through the date of thechange in control, plus two times his or her targeted annual bonus, (iii) any profit-sharing contributions

45

Proxy

Page 57: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

or pension plan benefits forfeited as a result of such termination, (iv) the amount of profit-sharingcontributions and pension plan benefits such participant would have received under the qualified andsupplemental retirement plans but for his or her termination for the two-year period following his orher termination, and (v) the cost of medical and dental COBRA premiums for a period of two years.In addition, such NEO will be fully vested in his or her account under the Deferred CompensationPlan and any awards granted under the 2004 Omnibus Plan or the 2018 Omnibus Plan. Excise tax grossup payments are not included as a part of the 2017 Executive Severance Plan.

In addition, upon termination of an NEO’s employment by Neenah at any time without ‘‘cause’’ orby the NEO for ‘‘good reason’’ within the two-year period following a change in control, the NEO willbe eligible to receive reimbursement for outplacement service costs for a period of two years for anamount not to exceed $50,000.

The following table shows the payments that would be made to each of our NEOs under the 2017Executive Severance Plan in connection with a change in control termination as of December 31, 2018.

John P. Bonnie C. Julie A. Byron J. Matthew L.Payments O’Donnell Lind Schertell Racki Duncan

Severance(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $3,154,000 $1,312,000 $1,472,000 $1,131,000 $ 900,000Prorated Non-Equity Incentive

Payment(2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0Unvested SAR Spread(3) . . . . . . . . . . $ 9,155 $ 1,992 $ 1,939 $ 825 $ 0Unvested PSU Component I(4) . . . . . $ 895,172 $ 182,298 $ 177,879 $ 84,079 $ 145,927Unvested PSU Component II(5) . . . . . $ 407,836 $ 85,273 $ 83,189 $ 40,430 $ 0Retirement Benefit Payment(6) . . . . . $ 271,988 $ 285,173 $ 117,453 $ 72,356 $ 152,238Welfare Benefit Values(7) . . . . . . . . . $ 37,752 $ 25,728 $ 39,384 $ 51,528 $ 51,528Outplacement . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 50,000 $ 50,000 $ 50,000 $ 50,000 $ 50,000Aggregate Payments . . . . . . . . . . . . . . $4,825,903 $1,942,464 $1,941,844 $1,430,218 $1,299,693

(1) Severance payment equal to two times the sum of the executive’s annual base salary at the time ofthe termination, plus two times the target MIP bonus.

(2) The Target Non-Equity Incentive Payment is prorated for the number of days in the calendar yearprior to termination. Since the assumed termination is December 31, 2018, the Non-EquityIncentive Payment for 2018 would have been earned and paid to the executives and would not bepayable under the 2017 Executive Severance Plan.

(3) Total value of unvested SAR spread that would become vested upon a change in control assuminga share price of $58.92 and a change in control date of December 31, 2018.

(4) All actual and unearned Component I performance share units vest upon a change in controlevent.

(5) Amounts are based on target 2017 and 2018 Component II performance share unit grants.

(6) Actuarial value attributable to retirement benefits.

(7) Estimated value associated with the continuation of medical and dental for two yearspost-termination.

46

Page 58: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

COMPENSATION COMMITTEE INTERLOCKS AND INSIDERPARTICIPATION

The following directors served on the Compensation Committee during 2018: Ms. Dano,Mr. McGovern, Mr. Lucas, and Dr. Wood. None of the members of the Compensation Committee wasan officer or employee of Neenah during 2018 or any time prior thereto, and none of the members hadany relationship with Neenah during 2018 that required disclosure under Item 404 of Regulation S-K.None of our executive officers serves as a member of the board of directors or compensationcommittee of any entity that has one or more of its executive officers serving as a member of ourBoard of Directors or Compensation Committee.

SECTION 16(a) BENEFICIAL OWNERSHIP REPORTING COMPLIANCESection 16(a) of the Exchange Act and rules and regulations of the SEC thereunder require our

directors, officers, and persons who beneficially own more than 10% of our common stock, as well ascertain affiliates of such persons, to file initial reports of their ownership of our common stock andsubsequent reports of changes in such ownership with the SEC. Directors, officers, and persons owningmore than 10% of our common stock are required by SEC rules and regulations to furnish us withcopies of all Section 16(a) reports they file. Based solely on our review of the copies of such reportsreceived by us and on information provided by the reporting persons, we believe that during 2018, ourdirectors, officers, and owners of more than 10% of our common stock complied with all applicablefiling requirements, except that Mr. Moore filed a Form 4 late on March 5, 2019 representing restrictedstock units granted in lieu of quarterly cash dividends granted in 2018.

47

Proxy

Page 59: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

AUDIT COMMITTEE REPORTThe Audit Committee assists the Board of Directors in fulfilling its oversight responsibilities

relating to the accuracy and integrity of Neenah’s financial reporting, including the performance andthe independence of Neenah’s independent registered public accounting firm, Deloitte & Touche LLP(‘‘Deloitte’’). Our Board of Directors adopted an Audit Committee Charter, which sets forth theresponsibilities of the Audit Committee. The charter is available on our website at www.neenah.com.The Audit Committee reviewed and discussed with management and Deloitte our audited financialstatements for the fiscal year ended December 31, 2018. The Audit Committee also discussed withDeloitte the matters required to be discussed under Public Company Accounting Oversight Board(‘‘PCAOB’’) Auditing Standards No. 1301, Communications with Audit Committees.

The Audit Committee received the written disclosures and other communications from Deloittethat are required by the applicable requirements of the PCAOB regarding Deloitte’s communicationswith the Audit Committee, which included independence considerations. The Audit Committeereviewed the audit and non-audit services provided by Deloitte for the fiscal year ended December 31,2018 and determined to engage Deloitte as the independent registered public accounting firm ofNeenah for the fiscal year ending December 31, 2019. The Audit Committee also received andreviewed a report by Deloitte outlining communications required by NYSE listing standards describing:(1) the firm’s internal quality control procedures; (2) any material issue raised by a) the most recentinternal quality control review of the firm, b) peer review of the firm, or c) any inquiry or investigationby governmental or professional authorities, within the preceding five years, respecting one or moreindependent audits carried out by the firm, and any steps taken to deal with issues; and (3) (to assessDeloitte’s independence) all relationships between Deloitte and us.

In reliance upon the Audit Committee’s review of the audited financial statements, the discussionsnoted above, and Deloitte’s report, the Audit Committee recommended to the Board of Directors, andthe Board of Directors approved, that the audited financial statements be included in our AnnualReport on Form 10-K for the year ended December 31, 2018 for filing with the SEC.

Audit Committee:

Timothy S. Lucas, ChairmanPhilip C. MooreStephen M. WoodWilliam M. Cook

48

Page 60: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

RATIFICATION OF APPOINTMENT OF INDEPENDENT REGISTEREDPUBLIC ACCOUNTING FIRM (ITEM 3)

The Audit Committee and the Board unanimously recommend that the stockholders vote ‘‘FOR’’the proposal to ratify the appointment of Deloitte & Touche, LLP as our independent registered publicaccounting firm.

The Audit Committee of our Board of Directors, in accordance with its charter and authoritydelegated to it by the Board, has appointed the firm of Deloitte & Touche LLP to serve as ourindependent registered public accounting firm for the fiscal year ending December 31, 2019. As amatter of good corporate practice, the Board has directed that such appointment be submitted to ourstockholders for ratification at the Annual Meeting. Deloitte & Touche LLP has served as ourindependent registered public accounting firm since our spin-off from Kimberly-Clark Corporation inNovember 2004 and is considered by our Audit Committee to be well qualified. If the stockholders donot ratify the appointment of Deloitte & Touche LLP, the Audit Committee will reconsider theappointment. Even if the stockholders ratify the appointment, the Audit Committee, in its discretion,may appoint a different independent auditor at any time during the year if the Audit Committeedetermines that such a change would be in the best interests of Neenah and its stockholders.

Representatives of Deloitte & Touche LLP will be present at the 2019 Annual Meeting. They willbe available to respond to appropriate questions from stockholders.

INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM FEES ANDSERVICESAudit Fees

Aggregate fees for professional services rendered for us by Deloitte & Touche LLP, the memberfirms of Deloitte Touche and Tohmatsu and their respective affiliates as of or for the fiscal years endedDecember 31, 2018 and December 31, 2017 are set forth below. The aggregate fees included in theAudit category are fees billed for the fiscal year for the integrated audit of our annual financialstatements and review of statutory and regulatory filings. The aggregate fees included in each of theother categories are fees billed in the fiscal years.

2017 2018

Audit Fees . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $1,934,000 $2,080,000Audit-Related Fees . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0 0Tax Fees . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0 0All Other Fees . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0 0

Total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $1,934,000 $2,080,000

Audit Fees were for professional services rendered for the audit of our annual consolidatedfinancial statements including the audit of our internal control over financial reporting and review ofquarterly reports on Form 10-Q filed by us with the SEC.

Policy on Audit Committee Pre-Approval

To avoid potential conflicts of interest in maintaining auditor independence, the law prohibits apublicly-traded company from obtaining certain non-audit services from its independent registeredpublic accounting firm. The law also requires the audit committee of a publicly traded company topre-approve other services provided by the independent registered public accounting firm. Pursuant toits charter, the Audit Committee’s policy is to pre-approve all audit and permissible non-audit services

49

Proxy

Page 61: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

provided by the independent registered public accounting firm. These services may include auditservices, audit-related services, tax services and other services. In its pre-approval of non-audit services,the Audit Committee considers, among other factors, the possible effect of the performance of suchservices on the auditor’s independence. The Audit Committee may delegate pre-approval authority to amember of the Audit Committee. The decisions of any Audit Committee member to whompre-approval authority is delegated shall be presented to the full Audit Committee at its next scheduledmeeting. The Audit Committee pre-approved all services performed by the independent registeredpublic accounting firm in fiscal 2018 and fiscal 2017, including those services described in the tableabove under the captions ‘‘Audit Fees’’.

STOCKHOLDERS’ PROPOSALS FOR 2020 ANNUAL MEETINGProposals of stockholders, excluding nominations for the Board, intended to be presented at the

2020 Annual Meeting should be submitted by certified mail, return receipt requested, and must bereceived by us at our executive offices in Alpharetta, Georgia, on or before December 14, 2019, thedate that is 120 calendar days prior to the first anniversary of the date that this Proxy Statement isreleased to stockholders, to be eligible for inclusion in our Proxy Statement and form of proxy relatingto that meeting and to be introduced for action at the 2020 Annual Meeting. In the event that the dateof the 2020 Annual Meeting is changed more than thirty days from the date of this year’s meeting,notice by stockholders should be received no later than (i) the close of business on the later of the150th calendar day prior to the 2020 meeting, or (ii) the 10th calendar day on which publicannouncement of the date of such meeting is first made.

Any stockholder proposal must be in writing and must comply with Rule 14a-8 under the ExchangeAct and must set forth (i) a description of the business desired to be brought before the meeting andthe reasons for conducting the business at the meeting; (ii) the name and address, as they appear onour books, of the stockholder submitting the proposal; (iii) the class and number of shares that arebeneficially owned by such stockholder; (iv) the dates on which the stockholder acquired the shares;(v) documentary support for any claim of beneficial ownership as required by Rule 14a-8; (vi) anymaterial interest of the stockholder in the proposal; (vii) a statement in support of the proposal; and(viii) any other information required by the rules and regulations of the SEC. Stockholder nominationsfor the Board must comply with the procedures set forth above under ‘‘Corporate Governance—Nomination of Directors.’’

The failure of a stockholder to deliver a proposal in accordance with the requirements of thepreceding paragraphs may result in it being excluded from our Proxy Statement and ineligible forconsideration at the 2020 Annual Meeting. Further, the submission of a proposal in accordance withthe requirements of the preceding paragraph does not guarantee that we will include it in our ProxyStatement or that it will be eligible for consideration at the 2020 Annual Meeting. We stronglyencourage any stockholder interested in submitting a proposal to contact our Corporate Secretary inadvance of the submission deadline to discuss the proposal.

OTHER MATTERS THAT MAY COME BEFORE THE ANNUALMEETING

Our Board knows of no matters other than those referred to in the accompanying Notice ofAnnual Meeting of Stockholders which may properly come before the Annual Meeting. However, if anyother matter should be properly presented for consideration and vote at the Annual Meeting or anyadjournment(s) thereof, it is the intention of the persons named as proxies on the enclosed form ofproxy card to vote the shares represented by all valid proxy cards in accordance with their judgment ofwhat is in the best interest of Neenah and its stockholders.

50

Page 62: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

HOUSEHOLDING OF NOTICE OF INTERNET AVAILABILITY OFPROXY MATERIALS

The SEC’s proxy rules permit companies and intermediaries, such as brokers and banks, to satisfydelivery requirements for Notices, and if applicable, the proxy statements and annual reports, withrespect to two or more stockholders sharing the same address by delivering a single Notice to thosestockholders. This method of delivery, often referred to as householding, should reduce the amount ofduplicate information that stockholders receive and lower printing and mailing costs for companies.Neenah and certain intermediaries are householding Notices, and if applicable, proxy statements andannual reports, for stockholders of record in connection with its 2019 Annual Meeting. This meansthat:

• Only one Notice, and if applicable, proxy statement and annual report, will be delivered tomultiple stockholders sharing an address unless you notify your broker or bank to the contrary;

• You can contact Neenah by calling 678-566-6500 or by writing to INVESTOR RELATIONS,Neenah, Inc., at 3460 Preston Ridge Road, Preston Ridge III, Suite 600, Alpharetta, Georgia30005 to request a separate copy of the Notice, and if applicable, proxy statement and annualreport, for the 2019 Annual Meeting and for future meetings or, if you are currently receivingmultiple copies, to receive only a single copy in the future or you can contact your bank orbroker to make a similar request; and

• You can request delivery of a single copy of the Notice, and if applicable, proxy statement andannual report, from your bank or broker if you share the same address as another Neenahstockholder and your bank or broker has determined to household proxy materials.

51

Proxy

Page 63: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

(This page has been left blank intentionally.)

Page 64: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

����������������������� ��������������

�������������������� !������������������������������������������������

"����#�$%�����������������������������������������������

&��'(���)*

� ���+���,����,����������������#-����#�&.*��"��������������� ����������"�#!- "�'���)�/��0�1�2)�'�)�.).��)0)34)'�-#����#5

��

� �����������,����,����������������#-����#�&.*��"��������������� ����������"�#!- "�'���)��'���������6)'��.�/'�3��������������������������

��33�������/�1)��734)'���#$-�� �

��������� ���������������������������������

�)1�8�') ��$#-�5-�9

������ � �������������� ��� �� ���� � �������� �

����������� �������������� ��

- :��,')�������.�)����.16��')������)�'���

-����

�!������ ����������������"� ������� �#��$ ���

���������%������� ���&��'������������ ��(&:95*��::$:���

)07'���)��')����)').�67'�7�������)0�����#�&4*��/���)�0�;

���1)��/���0���1��� ��3)��/���0���<0����)�������0���)����)').$ �� �� �)*+,�,-.��/���� �01 �)�� �)�������

)07'���)��')����)').�67'�7�������)0�����#�&�*��/���)�0�;����)

�������&�����)���)�����������������0���2���� ��������'�������������3,4 ��������������!���1��� �

�������&�����)���)���������������� ���5������ ������� ����������� ����� -6 ������ -4��� ����!���1��� �

�������&�����)���)0�������������������-��������������� �����5������ &������&������ -6 �-4��� ���������������������!�� �-763����������������-8� ���� �� ������� �������� �����������������0����5������ ����������� ����'���8����&����&����� �����������5��������� ��������7,�����1��� �

�������&�����)���)0�����������������������&������������ ��������� ���� ���� �� ����9�&����'����'�"�����������"�:���;�����5������ &���&��������� ������������ ����3,4 ��������� �2<�=868�3,4 �����������������������������-8� ���� ������� �������� �����������������0����5������ ��&������ �������������1��� �

�������&�����)���)������� ���� �����5����������������� ����3,4 ��������� �2>�� �� ����������'��0��� �&�� �����'� ���&��� ����������%�) 0�����'��������"��� �� ��� ����� ����������� �� �����&����������.������ �����; ��-,2> ����������� ����; ��-,2>��

�������&�����)���)0������������������������������������������'�����������������'� 2����������������' ������������ ����� ��������������� � �?���������������������'??����������������'?��?���������� ����� ����?�����-8&28 �����������!����$���) ��(

@��������������������� !���������������� 2������������������: �����)������������� ����� �����

���������� ����� ����� ��������� 0��� �����

������������ 0��� ����'�������&�����)���)������������������������ �� �������������������� ���� �� �� ������0������0 ���"�������������� �������������� "������������ ����� -6��� �����������!����

�������&�����)���)0��������������������������� ������������������-8&28 ����!����1��� �

<��������������)��"���� �������������%�� �� �� �)����&� 2���������� A��6,'8,-B�&���� ����� ����� �)����� ��� �01 �)�� �)�������� ��������0������ ��������+-'8,4',,,',,,�

!� �;�&�����8,'8,-7'�����0���-C'BC,',,,������ ����$ ����%�� �� �� �) ���������

��������������,������=>���"������

$������� ����� � ����������������"��� ����������� ����$ ����%�!���D����� ��� �)� ������ &����� D��88'8,-7���� �� �����&����������� .���������� ��

Form 10-K

Page 65: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

(This page has been left blank intentionally.)

Page 66: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

�=+���"��������

,��)

����������-� E������ -����-!� ���);��� �� -8����-E� F��� �"�������$ ����� 8-����8� .� ������� 8-����6� @����.� ������� 86����3� D��������:���� ����� 83

�����������4� D��)��� ����������%�$ �� �5����'��������� �)� ����D��������������.�������� �

�5�������������� 84����C� ��������;������:��� 8C����G� D�������%�:������� ��!������ �;������$ ���� ��������� �H������ � 6,����G!� I��������"���I��������"�:���� �����!& ��D��)�����) 3C����B� ;�����������������������������:��� 3G����7� $��������:�����������0���!�� ����� !�� ������;������:���� ���� 3G����7!� $ �� ����.� ������� 3B����7E� H������ ����� 3B

������������-,� :����� �����������"�H������� ������������� 37����--� �������"�$ ������� 4,����-8� ��������H0������ �$�����E��������H0�����D������� 4-����-6� $����������� ��������������<������� ���:����� ���������� 4-����-3� .�������!�� ����;��������"���� 4-

�����������-4� ����&�����;���������������������� 48����-C� ; ��-,2>������� 43��������� 44

Form 10-K

Page 67: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

(This page has been left blank intentionally.)

Page 68: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

,����

�������� ��'��������� ������5����� ����0���'���������� ?0�'??��'?? ��'?? ����? ����?$ ����?���������� ��� ����'���'���� � ���������&�������������������� �� �������

-

��)3�#�����=7���)��

�?)'?�)8

9������������������������ ���� ��������� �0 �������&��������(����� �����2&�������������� �����&�����������������������������)����&�������

H������������ �����&���������������������� ���� ����� ������ ����� '0������ ���������������������&��'������������ ������&�������� ��"������ ������)����9�� ��� ����� ����0����0�&����"�0����' ���&�'����)���������<��������� ������������������ ������ ������ ����� '0������ ��������'&��)���� ������������������&����"��'���� �������&���'�������������������'�� ����������������)����H��������������������� ������������������������������ ������9��������E���)�K��'L�����'���&��)' ���������'E �� '�����'D�����'D������'��.���������'D�������������������� '���������������� ��������������������� �0����������������)������ ����������������������� ������E������& � '/��� �'E� 0"������@ 0"����' �01 �)'��I��)��� 0'.����"�����8,-G'��������� �������0����0��� "������� �����������������&����� ����� �!����� '9��� ��'�������� ������0�������������������)����&�������

H���������������)����&����������������������� ��������������'���)����'�� ��������2������������������ ���!�������H���� ������������ �� ����� ����� ����������������&����� ���!������'0����0��� ����������)��� ���� ����� � ���� ��������� �����9����� ���� ��������������� ���� ����������������&�� ��'��0�������� ���� "������'��� ���� ����������������������&���������H����������������������)����������������������������� ������ ������9�����'9��� ���$������� ������������������������������������� ������E������& � '/��� �'E� 0"������@ 0"����' �01 �)'��I��)��� 0'.����"���'��0����������������0������������� ������8,-G�!����� '9��� ����!�����8,-G'0�������������������������L����E������ 'D������������� ���� ��� ������� 0��� ������������)����&�������

; ����������� ��������������������'�������8'?.� ��������?

<�������.� �����

;�� .���� J.��)����

H����

�)� �1)� 42 �)6�'���� )�3)��

��#5 ��#9 ��#:

+4CG�C +4,8�- +3CC�3

+334�B+344�6 +348�-

+8-�4@#��- �!

+88�4@!9!�!

+86�,@! #��

Form 10-K

Page 69: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

��36��2��'70�7')

H��� �� �������������� ����� � ����'����������������0� ���2 0����&����������

����'������:���0���� �� ���� ����� ��� ����������)����������������� ��� � ��F���&��������������� ����.����;/$'���'��� � ��F����������������)�����"�� ��'�������������'��������������������������� ������0��� ���������������)���� ������ �� ������9�����'9��� ������� �����5����� ����&���������������&�� 0�<��� �� �� �) � ��������&����������� ��� �01 �)�� �)�����������������& �? .�?

����.����D������'������:���0���� �� ���� ���0� ��� 0����&������� � �������� 0��������������'�������������������������� ������0��� ��F������������� �����&�������D�����'D�������

����.����;/$'@@$���:���0�������������&������ ������0� ��� 0����&������� � �������� 0���� �����5���� � ����.����;�'@@$� ����.����;�'@@$�?; ���"��?����:���0�������������&������ �������� 0��������������'�������������������������� ������0��� ���������������)���� ������ �!����� '9��� ������������������������� 0������������������������ ������0��� ���������������)���� ������ ��L����E������ 'D�������������

����.����������� ��M ����$ ����'@@$���:���0�������������&������ ������0� ��� 0����&������� � �������� 0���� �����5���� � ����.����������� ��'@@$� ����.����������� ��'@@$���:���0�������������&������ �������� 0���� �����5���� � ����L�����L�&M���� ����� 0��� ����L�����L�&M��� �����5���� � �������"����L�&MJ$ �>L�

.$$M ����$ ����@@$���:���0�������������&������ ������0� ��� 0����&������� � �������� 0���� �����5���� � ����.����$ ���� �$�����? ����$����?�� ����$������� "��� ��������������&������ �� ���� ����� ���������� ��2���� �������&������� � ��� ����$����� ������ ��

����.����������� ��;����$ ����E/������"���� ����0�������������&����� ����������������0� ���� ������������0� ��� 0����&������� � ���������������������������� � ��������� �� ������ ��

����;������� '@@$���:���0�������������&������ ������0� ��� 0����&������� � �������� 0���� �����5���� � ����<�������D��������'����? <D?��� ����;������� !����� '@@$�? ;!?�� <D���D������������� �� ���� ���� 0���� ��������������'��������������������������� ������0��� �������������������&�������.���������'D������������� ;!���:���0�������������&������ �������� 0���������������� ������0��� ���������� &�������!����� '9��� ���<���������� �������!����� '9��� ����"���������� ����� �A�����8,-G����?D�������%�:������� ��!������ �;������$ ���� ��������� �H������ �*@�5��������$��������� ������?

����;D>M �����'@@$���:���0�������������&������ �������0� ��� 0����&������� � �������� 0���� �����5���� �!�.;�&��D��)'@@$�?;�&��D��)?��;�&��D��)���:���0�������������&������ �������� 0���� �����5���� � ���� �������'@@$�? �?��� ����������� ��F>@������'�F����>��� �� �� ���� �? ����F>?�� ����:���0�������������&������ �������� 0�����������������'��������������������������� ������0��� ���������������)����&������������������ �����&������� ������E������& � '/��� �'9�������������'D������������'I��)��� 0'.����"���'��E� 0"������@ 0"����' �01 �)� ����F>���F����>��� �� �� ���� ���� 0���� �����5���� � �������E������������ ��@�������?���E�����?�����E��������F����>��� �� �� ���� ���� 0���� ��������������'��������������������"�� ����� ������0��� ������������ �����&�������E �� '������

����L� &��M �����E�/�������"���� ����0�������������&����� ����������������0� ���� ������������0� ��� 0����&������� � �������� 0���� �����5���� �9�!�������$ ���� "�M ����E/�?$ ���� "�M ����?��� ����M �> �@������'�����������&������ ���� ����������������0� �M �> ��? ����M �> �?��$ ���� "�M ����������"���� ����0�������������&����� ����������������0� ���� ������������� 0���� �����5���� � ����$ ���� "�E�/��? ����$ ���� "�?�� ����$ ���� "�������"���� ����0�������������&����� ����������������0� ���� ������������� 0���&������������ �����������'��������������������"�� ����� ������0��� ������������ �����&����������&��)' ���������� ����M �> ��� "��������������������)�������"����� ����'��������������������������

8

Page 70: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

�����'2��/���)�=7���)��)�

����0���� �� ������!����8,,3�� �������� �������2 ��&�>��&����2$���)$ �� ���� �?>��&����2$���)?� �������������� ���������������&������������F���������������$���������&�������� ������"���'���?.�����.����E������?��9���� �������������� �����"���������>��&����2$���)%��������� �� ����.�����.����&������ "��&��6,'8,,3�H��������'>��&����2$���)� ����������������&��� ���� ���������� � ��� �� �� �)� ����� �)� ����� �>��&����2$���)����?���2H��?��; �� 0��������2H��'0���������������&���� ������>��&����2$���)��� 0�����������������

������ �������������!�������2H��' ������ ������ �� ������ ������� ������<������E��'H���� ��.��� �' "��� ��������� ��������7G4',,,����� ��������0 ������9����� ��� �������������0 ������������� ��������� ��� �8,,C� 8,-,�

������������� ����<��D�����'D����������0�����������&�>��&����2$���)�-748���&��5���� �����������'�������0��� "������ �� ��������&��'������������ ����������� ������������"������ ������������������� �� � ������������ �����&�������

�H�� &��8,,C'0������������� ���������������� �;�&��D��)���"����L�&MJ$ �>L����� ���������������� �;�&��D��)E����������L�&M�� ������"���? ����L�����?��!���5������ '��� ����L������������ ������ ������������ ������9������'E���)�K����@������'L������<����������� ������0������� ��� �����'������������ ����� �����������' 0 "�0���� "�����'���)���� ���������'�&����"�&��)���'���������������������� ������&���������H�� &��8,-4'0�� �����@����������� ���>�� ��)�����L� ���<��@�������������&�� ��������������2�� �&������'����������� 0 "�0���� "�������"��� �� ����������������������� ��-6 � ���� $ � �������;���������������'?:��� �����H������ ��?

�A���8,-3'0������������� ���� ���������5���� �$���<�������D��������'����� �$���J$ �'���<����5�����&�������� "�������� �����2 ������0������ 0 "������� �0������������ �����)�����0������"�� �����'���������������������<��&����������0 ����������������������.���������'D�������������

� "��&��8,-G'0������������� ���� ���������5���� �$ ���� "��<����5�����&��������������������������������������&�������� ���������'0����������� ���� ���������������������� �������������� ������<��&��������� ������������������������&��)' ������������� ��3 � ���� $ � �������;���������������'?!�5������ ��?

������������������������<���������������)����&������0���� �� ������-BB4�� ����.����$ ����'0������������ ����������������������� ����'9��� ���>��&����2$���)��5�������������-74C��-7B-'>��&����2$���)���������������� ������� ������9�����'9��� ������������-7B,��������-77,�'����������� �����������������)����&������0���������&�&�������0 �0�����������������9������������ ����������� ������� ���� ������������0��������������� ���0�����������'������������'���� ������"������������������������&��� ������

��������� ���������� �� � ���������5������ �'�D����8,,G'0���5����������������&���� �; ���"���������� ������� ������!����� '9��� �����A�����8,-8'0�������������������������������&������ ������������ �9�����.����D����'@@$'���&������� �9�����.����$ ����?9�����?����A�����8,-6'0�����������������������&�����������&������ ����� ���0 ���$ �����?� ���0 ���?��

�!�����8,-G'0�������������������������L����E������ 'D������������� ���� ��� ������� 0��� ������������)����&�������

������������������!�����8,-4'0������������� ���� ���������5���� �;�&��D��)�9���������������� �����������������&�������0���������5������ '����������������������)���������������� ������<��������� � ������ ����������������� ;�&��D��)����������������� � ��&��������������<������������� ������E������& � '/��� �'E� 0"������@ 0"����' �01 �)'I��)��� 0'.����"�����E �� '������H:����&��6-'8,-B'���$ ����� �������������� ��������5������'�"�� ��'������ ������� ��������������������������� ���$ ����N������������������ ������� ������������������������� ������E������& � '/��� ����� ��-3 � ���� $ � �������;���������������'?���� �E������& � D��������������@ ���?

H� �����0 ��������������� ����; ���"����5������ � ������!����� '9��� ��� ����& "��0��� "������ �� ������������ �� ����������� � ;!�<���&������&��� ������ ��8,-G�

6

Form 10-K

Page 71: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

=7���)����'��)�2

H������� ��� ������"����&����� "���������������� ����� ��"�������0�� ����9�������� ������"����&��� 0���������������������)�������"�������� ����� ��������0����0���"�� �������"���"�������������� ��&��������'0�&����"����������"������������������������ ���� � �����)���'���� ����������"���� ���� ���������� �������"����������'���� ���������� ��������'� �� ����� ���'�����������)������� ����� ��� �2����������������������� ����"��"����������(

�������� ����������������������������� ���������������*9�0���������� ������������� ��������)����������� "�����0���������� ���� ���"���� ��� ��� �������������� �����2&������&���� 20 "�������� ����� '� ����������������>�����)�������������� ����� �������� '���������&��)��������������� �����'����������������������)�����

����������� ���������� ���������������!����������!������*9�0����"������ ������ �������������� 0��������������)����������������� '�������������������'������������)����'� �� 00������� ������0�� ��������� ����������� ������ ����������)������������ 0������ ����&���9�0���� ����& ����� ��� ������������"������&���� ������ � ����������&�������'����� �����5������ ��������0��� ��� ������������� "�����������"���������������

"����������������������������������� ������ ��������������*9�0���� ����� �������� �"�����$�������?�H�$?����)��������� �"�������"������������ ���������� ������ �����'��0������ ����������������������������������� ������� 0��0����������� "���"����'������������������������ ������ �������� ��������������"�����

,'�.70��

������������� ����H������������ �����&���������������������� ���� ����� ���&��2� ����'� ������O ����������������������������������"����������� �����&������� ���� ����'�������������� ������ ������ ����� '0������ ������������ ���)���'�������������� �������� ������������������� ����������&��)���'��&���'�������������������'���"������ � ���������)�����������' ������������ ��������� ��� ������������������)��� �� ���� ��������������� ������D�� � ��)�����)������������"��'��������������� �����������&��)���� ��������&����"��'����� &����� ���A�<2.�HP� ��������<D'>�D:F�!P'.��/!�@<D' �� !MP'��L��� ��P���&���� � ������������ �����&�������

<��� �� 0�������������� �������)���� ����������)���(

;������� ������ ������ ����� ������������� ���'����' ��'����&������������� ��<���� ����� �������� ��������� ��� ��������� ���� � ��"�� �������� �������5������ �0����������)���0������ ������ � ��"���������)��'0������������������������ ���� �������

;������� ������ �0������ ������������������)����.��������������� ���������"���� �� ���'���������� "���� '� �������� '������������� '���"�� ���� ��"�� ��������� '��0����� ������������� �� �������������)����

���������&��)������������������������������������������������������� ��� ������������� �� �������������������������"��� ������ ��������� � ��"�'����� ����� '�����������'&������� ������� '��������������������� ����������� �'����������������� ������ 2��2� �������������������&�� ���������0������&����"����������������� � ��"�'� ������� '�������0 �0 �)������������ �& �������0���������������� ��

:������������������������������ �������������������� � �� ����'�� ���0���'�� ��������������!��&��2&�������������� ��"��� ��� ������ ��������5��������� ������

@�&��������� ����������� �& �����������&�����&���� �)����������&�����&���� �)'0���� ������������� ��� 0� �����5��������������������<������������&���� �)����� ������������5������'F/������2"� �������&���� ��������� � ��� ���������� ��@�&��������� �)��� ��� ��������������"�� �����'0� ������������ ������&��������� �)� �����&��������� �������

3

Page 72: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

H��������������������� ����������� ����&��0���"������ ��������������.�����)���������������� �����"� "��0���� ��� �������������������������� ������� ������������'��&������ ������������� ������D���������)������������� ���������������&�������������� "�����&������&������������� &������������ "������5���� ��������

:��������������������������� ��������������������� ������� �� ����'����'� ��������'�� �������������.�&������������������������������ �� ����& )� "���'����� ���'�������)����������� ����H��������������� ���������������� �������'����&��������������'�����������������������&��)����

������������������������H���������������)����&������������������������0 ���2�����&������������0�����'����'� "����������������������"�� ������������2��� �����������������"����'� �� ��������������)����'����"�������� ���������������� '0��� ��������������)������0���� ������������� ��H������������������������������&���������"�� ����'�������'� � ��'�����������

$ ���������������������������������0�����'������� "��������'���"�� ����F�����������"�������� ��������'����� ���'� �� ��������������)������&� ������'� �)��� �����'������� ���'��"�������������'����������'&�����������'�����& )�'���"������ � ��������0����� � ��'�������'� ����'��5��������� ����"���0����������������������H�����)��������&�������������� ��������$@!���$P'$@!���$$���<P'����P'� /��H D� <P'$!.�<H@EH :P'�H1!@�F :! $�P'�HF<M9H�<MP'��<HF$M�P��������)��H���������������)����&�����������������"���������� ����������'���)����������&���$���J$ �%�$�! �%�$���<P'$�! �%�EH :P'��$�! �%�@�<<�!P'&������������������� ����������������� ���H���������������)����&�����������������"���������� ���)����������&���L���� $ ��� ���!%��H�����@>P'.@�>�P���<!�:��!DP&������������������F�����$�����<���������������)����&��������� ��������"���0�������)��������� �������������0�����'����'��� "���������!����� ����'����������������)����&�������� "����������� ���� �����0���� ��������'���&���� ����9���; ����P��$H /��:P&�����

.���������)������ ������������� �0��'���������&�����&���'� �������� �'& �0���'&���'�������'���� ���"������������"��������2��������'� �������'�������'�������� �����2������)����H�����)��������&��������������� ���������� �� !MP; ����E ���'��<!<�@!E�@P' ����PE �9���'.�@@!IP'>�/!�P'�>�/��<�QP'�@@F��HP'���� #HP�

E���������������������������� �����������������'��"�������������'�����& )������)����� ���������H��&�������������� ��������!�<�HE��LM<�P��$��!<�/�$H@@�$<�H <D�!����� ����'&������������� ��� ����� ����������&������������ ������ ��� ���0 ���P&������ ������ �����������

<���������������)����&��������� �� ������������ ����������������������������������������'���������'������� � ������������� ������������������������ ��

��'()�����.��7���3)'�

������������� ����<������������ �����&���������������� ������� &����� ����������������0� � "��� ���� ����� ������� �� ��������� ������������������&����������������� �� 0����������� �(�������� '� �� ��&��)������������ �������������� ������������������&����"��'�� ����������������� ����������������������������������� �

��"������ �������������� �����'�&����"��'��������������'��&���������������)��������������������������&��� ���&�������������H�������)�������������������������������������������O� �� �������� �������������� ����������"������&���D ���� ������������ �����2&��������5����5���������� &����� ����R� 0�"��'����������� ���������� &���&����� ������ ������� �������&������� �� 0��� ����&��������� ���������������������� ��

<������������ �����&������������ ����� �����������������������"�������� ������"��������������"��� ���)����������������� ���� ���������" ������������� ���� ������� "�������

<������������ �����&���������� �����4,,���� ����0 ���0����<��������&��� �������8,-B0������ ��������38���������� ��'6G������� ���!������'��8-�������@���!��������!����$��� �������������� "���������� ��&����������������� �������� �����������&������������"��'� �����'����������<��������� ������ ������������ ��� ��2������

4

Form 10-K

Page 73: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

������ ������������� �����&������%���������������� ����� �&����������������� ��������-6������ �� ��������� �����������8,-B�!��� ����� ������� �� ��� ���������� ����0 ������������� ��������������&������%�����" ����'���������� ���&���������� �����&�������������� ����������� ����'��������� ����� "�����"����� ������ �0������������ ��0���� �����

������������������������H���������������)����&����������������������� ��������0�����'������� "��������'&����������������������������� ���!�������<������ �����������������2��� ����������������'&��������������� ����� �'��� �� ������������� ������H������������)����&��������������� ������������ ���&�"�������&���������2�����)�������������������� �������� ���& �0�������� �������������� ���E��������������������������&�� ������� �������'���������������)�����

<���������������)����&���������������� �������"������ ������������������ ����������������&�� ��'� "������'���������'��������� �������������� ������&�� ����� ��� ����� ��������C,������ ���"��������������������)����&�������:����8,-B'���� ��������-,������ ��������� � ���������������)����&������0������ ����� ���)��� ���������F�����������

������ ����0 ����������� ���� �����������������)����&�������������������� ��������-C��������-8������'��������"���' ����� ���������8,-B�9���������������������������&��� � ���� "� ���&������ � �� �������)���� � ���� ������!��� ����� ������� �� ���������� ����0 ������������� ��������������&������%������" ����'���������� ���&���������� �����&�������������� ����������� ����'��������� ����� "�����"����� ������ �0������������ ��0���� �����

#�����������; ������������:����&��6-'8,-B'������ $ L��/�����"�������������� ��������G��������4������'��������"���' �� � ��������������'������ ��������-C��������-8������'��������"���' �������� �����������������)����&�������; ������������:����&��6-'8,-G'������ /�����"��$ L������������������ ��������G������ �� � �������������������� ��������-4������ �������� �����������������)����&�������; ������������:����&��6-'8,-C������ /�����"�������������� ��������B������ �� � �������������������� ��������-4������ �������� �����������������)����&�������

C

Page 74: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

<��� �� 0����������������������� ����� �& �� ��&��������&��� ��������������� ��������� ����������� ��(

�)���1)��/'�3��)��'�6��0��)����&�����11����*

��#5��)���1)��42�,'�.70��+��)

�)0���0�1 ,'�.70�� "��) ,�6)' A ,�0(�����

G

F���� ������

L�����

���� � ��� ��

-'8,,

-',,,

B,,

C,,

3,,

8,,

,

+�D���� ��

8,-B 8,-G 8,-C

+G33�3 +G3B�7 +G8G�C

+8-C�4 +8-,�6 +8,-�8

+G3�, +8,�G +-8�G

;������� (3-S

E��)���(8BS

���������(6-S

L������������( GBS

.��)����(-BS

;����OH�����(3S

Form 10-K

Page 75: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

���������������&����� �� ������������&���� ������������ ���� ������������������������������� ���� �������������� ��-4 � ���� $ � �������;���������������'?E��������������L� ��������� ����� ?'� ��� ����� 0����������� �������' ��������� ����� �2��"��������&�&��������������� ���� �

��8����)'��1�

������������� ����� ��0 �����'������������������&���'����������������������0���������� �����&� ������������ �����&�������<������������ �����&���������������� ��0 �����'�����������������&���'��������� �"��� �������������������9�&����"�������� ������0���������� � ������������ ����� ������ �'������� �������������������������������������������'�����������"����&���� ���"����� ��������������� �� ���������������0 ��� ������������ 0 � ������������� ������ ��

H������������ �����&��������5�������� ���������������������5���������� ��0 �� &������������������������������������������������� �� �������������������'������������������������� "����&�� ����� ������'���������������2����&������������ �����������"����� �������&������������ ���� �������9������������������ ������ � ����� ����������������� ����������������������"�� ����������� ��� ����� ���� ���������'0�&����"��������� ������������������"�������0 ���&��&��� ������� ���� ��2������5��������� ���������������� ���������������������"�� ��� �2������������ � �������� ���������������� ���������������'0�&����"�0�0 ���&��&��� ��&������� �������������� � �������������������0 ������ 0��� ������5������� �������� �������������������������� ������������������ � ���� ����� �!��������'0�� �&����"����������&������� �������������"����� ������������0 �����"���������������� �� ������ ��

������������������������M���0 �������������������0������������� �� ������ ����� �����������������)����&�������H���������������0������������������� ����� ��������������)������ ������������ ��0 �����'����������&��'� �� ��&��'��������������<���������������)����&������������������ ������0�������������������9�&����"�������� ������0���������� � ���������������)���� ������ ������������"����&���� ���"����� ��������������� �� ���������������0 ��� ������������ 0 � ������������� ������ ��

��)'�2���.����)'

<���5����������� ��������������� ����� � ������������ ��������������������)����&����������������������� ��� ������'��������������������'���������' ����� ���9����������&������������ � ����������������������D��������������� ��������84������ ��������������������� ��������!����� '9��� ����E���)�K��'L������9���� ������������������������� ��������� �����'���������������������������� ����0�&��� ������

!"����&����� �������� ���������� &���� &�������� ������&��������'&������������������ ����������������)���0�����������������������&���� �������������� �������� ���

!���5���������� �0������������ ���������� ���� ������9�&����"����������������5���������� �0����� ��������� �������� � �������������� ���� ��

��'(������6���1

������������� ����<������������ �����&����������������� ��������84� 6,���� ���0��������������������"�� ����� ���� ���������������� ������ ������� ��������84� 64���� ��������� ��������2�������� ���"�� ��� ���� ������ ��� ������ ������ ������������������������������ �����&������"���������� ������� ��� ����� �������� �������� ��������������������� ���� -8,������� ������� ���� ����� ������������������� �����)�����������'��������� ������������ ��������34� 44���������������" �����������0����8,� 6,�����

������������������������<���������������)����&����������������� ��������-,���� ���0���������"�� ����� ���� ������������)�� ������ ����& ��44���� ��������� ���"�� ��� �������� ��� ������

B

Page 76: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

;������������)������������������&��0��8,��6,����0������� ��� �,� 8������� ����� ����������'0������� ��� �-��������8,2������������� �� ������������������������� ������� ���� ����� ������������������� �����)�������������" ��������������������0����C,�����

��36)������

������������� ����H������������ �����&������� ��������� &�����)���0������&�� �������������� ��� ������ ��'�������!����� �2D�)��T'!�� 9������!���M �����0 ���J/ ��$ ���������� � �������� ��'&�� ����' �������������0�������������� ��������������'������D �� �).����D����'���'. ��������������.����'�����.����@������!�9�&����"����&���� �� ������� �� �� ��������������������&������ ���������"�� ����� ������� ������������� �������� ������� ���������������� �0������������5������'���� ������"�����������9�&����"� ��������������"�� ������ ������"�������"���������� �����&�������������"�� �����"���������������� �������� ��������

������������������������H���������������)����&����������������������� ���������������� ��������2������������������ ���!�������H���������������)����&��������� � ����������������������� ������ ����������������)���<���������������)����&������� ��������������� ���!������0���D ��0);��.��������� ������������ �������9�&����"�����������&���� �� ������� � ��������������������&������ ���� '�� ����5������'���� ������"���'�� �����"����&�����'�� � �� ������ ����"������ �� � �������������.������� ��&������ �������������� �� 0��5������������������������ �����0��� ��5���� ������������9���"���0���� ����� �"������"��������� ������ ���������������������������'���������� �� ������2������ ����� �������������"�� �&����0��������0������ �������������"������ ����� ���� ������

H������������)����&��������� ����� ����2�����)��������������)��"����������)�&������� �����'����������������.������&���� �� ������� ������������&������ ���� '�� ����5������'���� ������"���'�� �����"����&�����'���"������ �� � �������������.���������)���������������� ���!������&������'&��0���� ����� ���� �����!����� �������)��� ���������F���9�&����"��������������)�������)��� &����������������'0������������ ������ ��'��� �0������ ��������������)������ ���������������&��� ����������)���� ������ ��

�)�)�'0����.��)?)1�63)��

H������������ �����&�������������������������"�� ������& ��� �����;���)�����29��������'L�����'���&��)' ���������'D�����'D��������.���������'D������������� ���� ������������� ���"�� ����0�� ����������� � ����'��� ���� ���� 0��������������� ���������� �������������������� �������)����9���� ��"��������������"�� ������& ��� ���9�������������'D�������������������� ���& �� ������������ ��������������������)����&���������9���"�� ��������"�������� ����������������"�� ����0��������� �+7�8����� �8,-B'+B�7����� �8,-G��+7�3����� �8,-C�

���)11)0�7�1�,'�6)'�2

9� 0� �����-,,����������������"���������������������������� �����F����������'$����'��� ���������� ����� ������� "���������������������'�&����"��������������)����'�� ������������������ ��������� �������9���� 0� �����-4,��������)�0������������� ������ ��������B,� �������H����������������������"�� ���&����� ����&������������������� �����&����������������� &���������� ���������������������� ��� ����������� �����A�<2.�HP'6LA�<2H.!IF�P'<�$M �.�� <P'@!���2H �H.!IF�P���D!L�$@�.P&�����9�����"�� ����������������� ������������ ������ ��� �� 0������0���2��� ��������2��&������ ������������ �A�<$H@P��:�L�$H@P&����'0���������� ���� ����&������������ � ���<��>�D:F�!P��DF ��� [email protected]��������)���"���� ��������������� ���&��� � ������)���� �������������������� ������� � ������������ �����&�������

; �� �����-,,�����' ����N��������������)����&���������&����������)���������������� ����������������������������)��&����� ��������0�����'����'� "��'�������'���)����'����������������<�� ������������� ��� �� �������� "���"�'���)��������&����������$@!���$P��������$@!���$

7

Form 10-K

Page 77: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

$���<P'$@!���$P@��'$@!���$P@���'$@!���$$H@FD �P'$@!���$P�������'$@!���$P9 �����'��$@!���$P<���0��"��'!�<�HE��LM<�P'� /��H D� <P'<��:����$ ������ '�H1!@�F :! $�P'�HF<M9H�<MP������ ���H���������������)����&�������� "������5�����������&�����)����������'��0��������� �� ���� �� �����������)���������9���&������������� �5��������� �������'������ �� !MP; ����E ���' �� !MPE �9���'��<!<�@!E�@P'�� �� !M�D!L�D!QP.����$���' ���������������)����&��������&���������&����� ����"�� ������� �����<��&��������� ��������0���2� ���������������� ��� �� �&��������� ���� ��������������������'��������������� �5������'� �������'��������&������

������� & ������������)���� ������& �������&�����������)�������)���'��������>�/��<�QP��>�/!�P�

;�����'���L��� ��P��������)������������� ����� ���������)���� � ����N��������� �� ���������9������������ � ���0����������� ���������!����� '9��� ��' ���������������������� ���� �����&���� ������������������� �����

=�0(1�����.�)�����1��2

������������� �����������'������� ��������� ��� �������������� �����&��������"�&��������"������ ���������������� ��������0���������� ����������5���������� ����������� ���� "��������������������� ����5���������� �������� �����2���"�� ����"���&� ������ �����<�� ������ 0� �������������� �����&����������&����� ���� �����)�� ���"���� ������ �����'���������������" ���������� ��������������'�&����"��'������)'����&���� �)������������������ 0�������������� ��������������� �����< ���������������������������������� �����)�'������������� �����&�������� "�������������� ����0����������� ���"�� �� � �������<������������ �����&���������� ��������������������� ��0���� ����������"��������'�� ����&��)� �������������&������������0���������������������������������������������������&���� ���� ���� �������'���������)��� ���� ������"����� ������ ����� ��� ������<�� ����&��)� ��������������� �����&������ :����&��6-'8,-B0������ ��������+--7�-����� ���������������� ��������8-������ �����������������<�� ����&��)� ��������������� �����&������ :����&��6-'8,-G0������ ��������+-88�-����� ���������������� ��������83������ ���� �����������9����"� ������������� ����&��)� ��� �:����&��6-'8,-G��������� ������� ����&��)� ��� �:����&��6-'8,-B0���������������

������������������������<���������������)����&������������� ������� ��������������� ������H������ ��� �)�� ������������������������0�����0 ����'0�������� � ���������������0�����0 � �����0��)� �����������0�����������������������������������������������&���� �� �&���� ����� ����������'���� ���� ������������������)��� ���� ��<�� ����&��)� �������������������)����&������ :����&��6-'8,-B��8,-G0���+-G�C����� ��+-7�7����� '��������"���'0���������������� ��������-32-4���� �������<�� ����&��)� ���� �:����&��6-'8,-B��8,-G0���������������������"�� �� 0��������

<�� ��������������� ����� � ��&�������������������&��������� � ��������������� 0�'0���������������������������������5�������

�361�2))���.�+�4�'��)1������

!� �:����&��6-'8,-B'0�������� ��������8'C3-�����������2�������� ���� �0� �-'-B,� ������4B,������������ ����0���� ���������F������������363� ������33G������������ ����0���� ��������� ���

!��� ��������4,������ ������������� ������B,������ �� �������� ���� � ����L�������������&��� &�����������&����D���'$���������������<����F� '����������0��)������E���&��'$�����������������?�LE$�?��<���LE$������� ���������� ����� ����������������� ���������������������� ������"�&���������������� "������ ���� ���� � ����L����������������������� �;�&�����8,-7�F���L������0�� ���&��������" ��������� �� ����� &������ ���� ���$ �����!��������'�����&�� ����� ����� "����&����� ������"�&���������������0�������LE$�������������;�&�����8,-7�� �&�����������<���� ����� �� ���0� ������"�&����������������&��0�������� ���������� ����� ���LE$��������������� ������F�����0���������������'�����������������0���������

-,

Page 78: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

!� �:����&��6-'8,-B'--6���� �������� "��������� ������"�&���������������������������������-8� ���' ��������������� ����� "����&����� ������"�&����������������0�������LE$��9�&����"�0���"���������� �������� �0��� ������ ����� "����&�� ������"�&������������������� ������������ ����� ��0� ������"�&����������������� ��"���������������� ��������� � ������ � ������� 0����� ��-8 � ���� $ � �������;���������������'?$ ����������@����D������*���� ������@�& ������� ��?

��?�'��3)���1���)�1�����.��/)�2�����)'�

H�� ������ ������&����� �������'�������� �����0�'�������� ��� ��������������� "��� ���"�� �����'����������������������9�&����"� �� ������ ������ �������0���' �0������)������ ��������� ������ �������0���'�������0�'�������� ��� ��������M 0�"��'�������� � �� ������ ���� ������ ������) �������� ����� 2� �������0����"�� �����'����������������0� ���������'���������&� ��������������������� ��� ����&�������0��� �&���������� ���� 0����� ���������������� ������� �����������&��"�� �����'��������������������� ���������0���0����0�&����"�0������ ���������0����0�&����"��������������� ���������� ���� '������� � ������ �����5������'0���� �������������������������������� ������������"��� �������������� �"�� �����'����������������������

L���� �������?LML?������� ���"�����������&�� �������&���� �� ���������������� ��� ����$ ��� "��� ������������������'��������� &��0�����'������� ���������"���������� ���������"�������������������LML������ ��������� � ��������������� � ��������F����������� ��������LML������ �'L�����'���F����>��� ��UF�>�V����������������0����0� ������������������ �������LML��������� ��������� �'���������"���������O ������� ����� ���������"���9���� ���������)���� &�� ����0�������� �&��� ���&������������ ����������������������������0���&�� ���� ���'���������������������������"������������ ��� ���&��������������� �������0��������������'��5����� ������ �� ��5������� �������� �� ������������ ����������� ���� � ����0����������� � �� ������������������� ��5����� ������ ��������

9����0���"������������������"���������'��0���� ����� ����'��������� ������������������� ����� � ����0����"�� �����'����������������0�'�������� ��� �������'0�&����"����� ��������� �� �� �������0����"�� �����'����������������0�'�������� ��� �������'�� ����� ����� ���&������ ��"�� �����'��������������������0��� ���"���������������� ���������� ���� '������� � ������ � ���5�������M 0�"��'�������"���'����������������������0����������� �'�0��������� � �����LML������ � �� ������� ������ 0��' ������� ������ �0�������� ���&��������������������) 0� ������� ��� ������� ������&���� � 0����� ����� �� ���������� � ����0���������� ��������"������ ������ ��� ���0����� �����"���������������� ���������� ���� '������� � ������ � ���5�������

H������������������������������� ��"�� ������� �������� ���������� ��"���������������� ���������� ���� '������� � ������ � ���5�������

B�+=+����"�������

9������&����� ������ ������5�������� ������ -6��� �-4��� ���������������������!�� �-763�!�����'0���������'5������������������� ���'�� ������������� ������ ����� 0�������������������������$ ������ �?��$?��H����$����������"����&��� �����&��� �����$%�0�&������000������ "�1 ������� ������� ����� �����0������������$%�.�&������������ �� �������-,,;������' ���'9������ ':�$�8,437�.��������������$��-2B,,2��$2,66,� ���������� ����� ���.�&������������ ��H��� �� �� �)�������� ��� �01 �)�� �)�����������������& � .�1 ���������������� ���'�� ������������� ������ ����� � ������������ ������ ���� �01 �)�� �)�������'8,E� ��������' �01 �)' �01 �)-,,,4�

H��0�&������000������� ���� ����� ��0�&������ ��� �� �����&��������������� ������H����� ��� ; ��-,2>'; ��-,2I��; ��B2>'��0�������������� �� ����� ���'�����0���&��"����&������ ������� ��0�&������� ������ �&����������&�������0����� �������������� ���0��������$�������� '� ������5������ �� ��� ��������� ����������������&������ � ���� 0�������5����� ����(�"��� ������� �' ����'���'63C,.���� ������ ��'�����C,,'!���������'L� ����6,,,4�

--

Form 10-K

Page 79: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

��)3�#��������(�"�0��'�

$ ��� �������! ��%��������������!�����!�� ������������������!������������!������������������������&�� ���'���������()*+������!�����������������,���,�� ������������������%��� ��, ������������������ ���%���� ����� ��������� ����������������������������%��� ������,����������������������������������������������%���������� ����������������������%����� ��������!� ������������

� ��, ��������!��������������������� ����!��������������- ����%�� ���,�����������%��!!������,%���%�!�������������������������� ����������������������!� ������������� ����������������������������,���,�� ��������������%����� ��!����&��������������������������%��� ���� ��������� ��� ������%�������������������%������������ ��, ����������������

���(���)1��).�����7'�=7���)�����.���.7��'2

������������������ ��� �������������� ���������������������������� �������� �����������������������������������������������������������������������������

9���"�������������������������������������������������� �� �� � ���� ��������� �� 0�� ������"��� &���� ����� 0��'�������������������)���'�������� �������&������� ������'����������� �� ����������'������������� ������ �������������������������� &���� ���.���� � ���������������)����&�����������&����� ������ ����&������� ��'� ����������� ����������������'������������������H����� ���� �����������������0����0�������������)������ ��������� 0�������������������� ������� ���������� ������� �������� ����� �����������)���������'����"������ ������ �� � �������������� ��������&���5����������������������� ' ������ ���������������������� ���� ������&��������'������ 0�� ������'������������ &��������������0������&��� ��������&����������������� �������"������� �� ��������������� � ���� �����' ���������� ���� '������ 0���������� � ������ �0 ���&���"���������������

������������������������������������������������������������������������������������������������������ ������������������������� ����������������������������������� ������������ ����������������������������������������� ������������������������

H�� ����������������&�������� ������� ���&���"��������������&����)��������� ���� ������ ���������F�����������0����0���"���������������������� ����� ���� �����'�������L�����'������ � ������F�>�: 0������� �������"���'��"�������� ��5�����'��������� �����"���� �� ����������"��������F���� ����' ���������� ����'� �������'���� �� ��� ���& �� ���� ���� ������� ������ ����� �� ��������"��������� �����������������

M��� �������'�� ��������)��������'����������� ������������"�����������������������������'�����" �������� ���� ����� ��� ��������������'���)�����������������������<����������������� ����������������"�"����� "��������&��� ����'&���������������������������� �� ���� ���� �����"��� �����������������<�� "�������"��� ������� ���� � ���� ��������������������� ����"��� ���2���������'0������������������� ���������� �� ���� ���� �� ���!������������ ���� ���� ���� �� �����)�������������� ��'!���'��$�������� ���!�������'��0������ ������������������������<��� ��� ������ ��� �����������������"������������ �������'������ 0�'�� ����&�������������� � ������ ��

!����� ����'������� ���F����������N����������� �'0������0�� �� �'���� ����� �������������� ���������������� � ������� ����������������������������� 2���0�� ����������" ��&���������������� ��"�� ���� ������'������5� ���'���������� �����������������'&�� ��������� '���������F��������������������� N�������� $�����$���%��������� ��������� �������� ������� ����F�����������'���������� �'�0 � �� ���������������� �'��&��� ���� ������������ "������ �� ��� �����"������������"���������� ��&������'������� � ������ ����������� ���� �

����������������� ����������������� ����������������������������������������������������� ������������������������

9������������&�������� ��� ������0���������'�����'����� ����� ��������&��� ���"�������������� "��2���2� ������������ ������������������ �� ���� ���� ����� ��� �����)��'��'���������'���������� ����

-8

Page 80: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

����� ��� ����������������&����� �����&���� ���� ��������0 ���0������������������� "������������� �9�� ���"����������������� "�� ����0��������'����� ������ ����� �������� ���&������ ��������������� ��� ����� �� ������ ������� �������������������������&�����������9���"����������������������������������������������0��������'�����'����� ����� �� ��������� ������������0���� �&��&��� �������� "����������������� ������ ���������������������� � ������������ �������&�������� � ��������5����������������� ��������0����������� '0���� �&��&��� ��� �� ����� ����������0�������������'�������� ������������ ������� ��� ����������0���� ���������'����������'���� � �������� ���&������� ���'�������� ����� ����� ����

H������������ �����&��������5����������� ���������������������5���������� ��0 �� &������������������������������������������������� �����������&�� ������������������'������������������������� "����&�� ����� ���������������������2����&������������ �����������"����� �������&������������ ���� �������9������������������ ������ � ����� ����������������� ����������������������"�� ����������� ��� ����� ���� ���������'0�&����"��������� ������������������"�������0 ���&��&��� ������� ���� ��2������5��������� ���������������� ���������������������"�� ��� �2������������ � �������� ���������������� ���������������'0�&����"�0�0 ���&��&��� ��&������� �������������� � �������������������0 ������ 0��� ������5������� �������� �������������������������� ������������������ � ���� ����� �

H���������������)����&��������5��������&���������� ���� ����� �� ��&������������ ����� �������&�����& �������� ������������� �������������0����0 ���!�������� �������<��&����� � ��� �� ��&����5�������������5�������� ����� ����)������������� ��"������ � ������ �������9�&����"������������� �� ����������� ������ ����� �� �� ��&����� ���0 ����������������0 ���������� ��������� �� ����)�����������0������)���� ����� ������������ ���

������������������������������� ��������

H�� �������������������&����� ��&�������5����������������������� ����� ���&�� ����� ��'��� �0�������&�� � ��� �� ��H��������������� ���&���"��������������&��������� ���� ���� ��������� 0����������)��� �������� ������!����� ������ ������� ��������� ���������������'�� � �����'�������������)������� �����' ������0�����������������&��� O����� ����� ���"����'���������� �� �������"����������������'�� ����� ����������"����������������������'�"����&�������� �� ��� ������� � �����������'������ �� �� �������������� ����' ���&������ ��"�� �'��� ���������)���0�� ����������� � ���� �������&����'������������� ��� ������� �������� ��'���� ������ ��������'���������"�������� ������� "��������F���� ����'�����������������������"�� ������ ����<��������������� ����� ��� ������ ��������������� �������'������� � �������� ��� ���������������"������������ ��5�������� ����� ���������������

� �������������������������� ����������������� �����������������������

9������ ������� ����� � ��&��������������� �� ������������ ��������������� ��� ���������0��� ���� ������� ����� 0����������������"��� ������������� ���������������� � ���� ������� �� � ��� ������ ����"���������������'����������)����' �������������"�� ������� ��������0�� �L���������������� ��������� ������"�� ��������&������������� ��� 0 ��� ������ ��� ���� �� ��5���)��� �0 �� �������� ������������ �����5���������

������������������� �������������������������������������������

������ ����0 ����������� ���� �����������������)����&�������������������� ��������-C��������-8������'��������"���' ����� ���������8,-B������� ������������� �����&������%����������������� ����� �&����������������� ��������-6������ �� ��������� �����������8,-B�!���������� �� �&�������� ��� � ����� ��������������)���� ����������� ��������� ���������"������������"���������� ���������� ���� '������� � ������ �����5�������9������� ��&����� ���������)��� ������0��� ������ ���� ������� ��� � �� �� � ����������������������)���� ����������� ��������� ����0���� &�� ��&�)����'�� �"�� � ����0���0�����&��� ���� ����"������ "����'0�����������������0����2 ��� ���� ��������"�&���

�������������������������!����������������������� �������������������������������������!������������������������������������ ���������!�����������

!� �:����&��6-'8,-B'0����+8,�3����� �F������������+G�8����� �F��������������������"�� ���������������?�J:$������?�0����'�� �����'0���������&��0��8,87��8,6B� ����F�����������J:$��������&��0��8,8,��8,66� ����������J:$�������<���"����&����� �������� �������� ����� H@������������

-6

Form 10-K

Page 81: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

�������� ���������&���� ������ �����'��������"���'� ������ &���&������������������0�0���� ����� �? 0�����������?��������0������������������� ����

9����� ��� ��������� ���������� &������������"������"�������?���?���0�������������� �������"��� ���������� �������������� ��0����0� �������<������� ������������� ������� ��������������������������� ������������� ���� ���� ������������

���� �����0���!�� ������������$ �������� �?!�$?�< ���G3,'��������.���?!�$< ���G3,?�'�� �:����&��6-'8,-B'0���"���� ��������&����� �+-,�-����� � ������������ ���� �0����0�&����"�����?� ����)������ �?����������&�������� ���� ���� �����������0��� �&����������<������&� ��������'� 0�"��'��������������� �� ����������������� �0��� ������������ ���0���"���� ������ ������������ ���� ��

��������� ���������������� ���������������������������� ����

9���"���������� &������ �� ����� �� ����� �����������&������0����� �����5���������������&�� �����0����0���"�������������� �0����0�������������������!�:����&��6-'8,-B' ���� ���������� &����� &������ �0���+36,�G����� �����������������"���� ����� ���������&�+44�4����� ��8,-B'0������ ���� ���&��� �� 5������������ ������ �+-3�-����� �������� '�����8,-B0��������� &������� �������5��������'�������&��)���������������������������� �+3�-����� �!�:����&��6-'8,-B' ���� ������ ����� �����������&����� &������ �0���+38�3����� � ��������"�&����������� ������� �� ����� �����������&����� &������ ���8,-B'0������������� �� �����������&������ ����������� � �+3�7����� �!�����������������������5�������� �&������������� �����"���������������� �������� 0��

��������"�����������������������������������������������������

M��� �������'0���"�� ���&����� ���.!$��������F� 2D�������.��� ;������U.�FD.;?�'���������� ������� ����<���� �� � ������� ���&��� �� ���.�FD.;0���� ������0��������������&�������������������� ������ ����� "����&��������<��.�FD.;0������������ &��?��������������?� �����������&�����A�����-'8,-,'��� ������ &����������������� �����������&�����A�����-'8,-B�

�A��8,-B' �����������������"�� ����F���������0 �)���F� ����?F�9?� ����@ 0"������������������������� 0������0�� ����.�FD.;'�������"�A���-'8,-B�!��������'������� �5������ �8,-B'0���� ��������������0������0�����&����� �+-�,����� '0����������������� �+,�-����� ������� "��8,�����'���� ������������������������)2�������� �4�G�������������� � ���0������0�����&�����'.�FD.;������ ������������� ��� ���� 2��������� �������%���������������������������E���� ����������� ����� �"����&���� �.�FD.;'0����������������� ��������������������������� &��������� �+-�,� +-�84����� �9������"���������� ���������������������&����"���������������� ����&���!�����'0���"� ���� ��������&������ ������� ���� �:����&��6-'8,-B�

����������� ������������������������������������ ������

9�����" �"������������ ������������������� ������� ���� � ��&�������<�� ��� �� �������������� ������������������� �&����������0������������@�������� ������������������ �����"���������������� ���������� ���� '������� � ������ �����5�������

#������������������������������� ��������������

������� � ��.���������'D������������'E� 0"����' �01 �)��I��)��� 0'.����"������������������������0������� 2�� '��&������������ � ��� �������� ��������� ������������ '� ��)������ ��������������������� �� ���������)��'� �) ��� � ����0 �)�� ������ ��� 0� 0��" �"�� ���� �������� ����'��O ��� �� � ����������������� ����'� �����"���������������� ���

$ ������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������� ����

H�������� ��������������0��������'�����' ��������� 0����0����������������������� ��&����������������'������������� ���� 0�� � ������������ �������������� ������ ��������������������)����&����������� ���������"������!����� ����'��� 0���������������� ���� � ���������� ������!����� '9��� ������ ������� ������������ ��� �����&� ������ ����� �������� ���������� &�� 0������������������������H�����������������&����� ���������&������'�� ������ �������"��������������� ��������'

-3

Page 82: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

��� �0�������&�� � ��� �� ����0������&��� �������������������� ��&����������������' ��&������'�������� ���� �� ��������������� ���&�������������"���������������

�������������� ��������������"���������������������������������������������������������������������

<���������� ���� ������ � ���5������ �������" �"�����&�� ����)�����������������'���������'������� ������ ������������9������"�����������'����������������������������������� '����������� ����� �������'���������� ��������"�����'���������������������������������� ���� ���5������ �������9���� �&��&��� �����"������������ ����"��� �� �������� ��� 0����������'� ����&�� ����� �'�������� ��������� ��������� &������ � ����&������ ��)���"����� ���������� �������� �� ��������'�������� ������������������ �� �������������� �)������ � �����;������� ����������������������5������ �����������"����"���������� ��&������'�������� ���� '������� � ������ �'�������� 0��

�������������������"������������������������������������������������������������������������������ ��������������������������������

H������������������ �������"�� ���� ��� ������'�����'�� ���&������ &������������� ����� � � ��������������� ��������� ���������������;������� �� ���� ���������������������� ������������������������� �� �"����&������ � ���� ������5������� ������ ����� ������%������������� ����������������� ���&�������� � �����������&��"��������'���������� ����&��'������"����'��������� ��������� ����� ��� � ������� ��������������������� ���� �&�������0��������� �� ����������� ����&���'��������;������' ����������"�� ����� � ������������������ ������� �� ������ � ����'��������� ������ � ���� �������� �� ��������'���������)�&���� �� ���� ������ � ������� ����"��������� ������ ��������� � �����

����������������������������������������������������������

:�"����������������������������� � ��E ��� �:����� ��'����������"�����0�������� ��������������'������ 0'���������5���������� �������� ���H���&������ ���������"����� ��� �� �� �)��������������������� �& �� ��&�)��������������������������� � ��+-G4����� ���� � ������ "��&��8,8-����?8,8-��� � ���?��!� �:����&��6-'8,-B'�������� �����������"������ � ��&�)��������������������������� ����8,8-��� � ���' ���&������ ���������"����� ��� �� �� �)���������'��������&������?���)��������� H�����&�������?<������&� ������������0�0���� ����� �����"����������������

��������"������������������������������������ ��������������������������������������������

!� �:����&��6-'8,-B'0����� �0��� �+B3�,����� �� ���������&�������� �+G,�G����� �L �0����� ���������&�������������� ����������"���� ������� ���5������ ����� �����0����������&����� �����������'0���"��0� �0����� ������������2��"�������&���������������������� ����������'��� �2��"�������&��������0���������������������0�����������������"��0��������������������� �'�� � ���������'������ ���� ����� �����'��"�������)��� ���� �'���������� ���������������������������� ������� ����� �����) ��������� ����� ���� �����������������0����0�������������)������ �����'0����� �������� �������� �������� � �������������� �����'��"������������������&����0� ��������� �'���"������ � �������� ���<���� �� ��� 2�������������0 ���&���� ������������������� ��� ��� � ��������������� � ������ ��!�������� �0��� � ���������&����������������� �����"������������"���������� ��������� � ������ ����������� ���� �

$ ������������������������������� ���������������������������������������� ����� �������������������� ����� ����������������������%���������������

H������������ ��������������������)����&������������������������ ����� ������ ����'�� �'���� ����'����������������' � ���������� ���2�����"�������� � ������������0���� ����������������� ����� ��'��� ���������� �� ������ �'������� ����� '����� ���������������'��������"���'�������������������������� ������ ��������������������<�������������� ������� �&����5������� "����&��� ����� �&��������������� ���������"���� "����&��������' ����&������ ����"�� ���� ������ ���� ����'�"� ��� ��2����&����'����������� � �����)������� �� ���������&�����

-4

Form 10-K

Page 83: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

���������������������!������������������������� ��������������

�������������������� �� ������� � ���"���������������� ��� ������ � ������� 0� � ��L������:�������������� �����&���������H��L������:�������������� �����&������������ �� ����� ����������� �� ������ ����� ���� ����'������ ��'��� ������ ��������� 0���� �������������������&���������������������� ������� ������"�� ���F���� �����$������������ �����������������"�� ���F���� ����0���'� 0�"��'��"�������� ��&��������������� ����������� � ������ ���������G!'?I��������"���I��������"�:���� �����!& ��D��)�����)*; ����$���������)�?

������� '&������0��������&������� ����� ����� ������'� �� � ����"������������������ ��������������� ����������� ���������� � �� ������ ��!��������'�������������������&��0�������������0��������������� ���� ������������ ���������� � �� ������ ��� 0��������������� ��&������ ����������������� �� �� ������������� ����� ������������� �<������������� �� ������ ������������"���� �� ����������� ������������ '��������"�������� ����� ������������� ��&�� ���� ��������

��������������������&������!����������������������������������������������������������������������������������������� ��������� �������������������� ��������������

H�� ������ ������&����� �������'�������� �����0�'�������� ��� �����������F����������'L�����'��� ���������������0��������0 ����������� "��� ���"�� �����'����������������������<������� � �� ������ ���5���������0��"���������������� �������� ���� � ����0����� ����0�'�������� ��� ������������ ������ ������) �������� ����� 2� �������0����"�� �����'����������������0� ����������9��� �������������������������� �������������0��� �&���5������ ������� �������0���' ��������� �������������������� �'������0�'�������� ��� ��������;������"���'����������������������0����������� � �� ������� ������ 0��' ������� ������ �0�������� ���&��������������������) 0� ������� ��� ������� ������&���� � 0����� ����� �� ���������� � ����0���������� ��������"������ ������ ��� �������� �����5����������������������������������������� �������� ���'0����0 ���������������� ����0����"����&��� � ������ �'������������������'������&������ �� �������� � �������� ����

!����� ����'����F���'� ��� � ����D "��!����� �.� ���������8-��$�����!���UD!.28-V'���������'��������� ��� ������"�����@:����������D!.28-���"��������������������"��� ������������� "��2���2� ������������� �0����� �����"����"���������� ��&�������<�������� ��������"�� ������� "��2���2� ���������������� ����� ���� ����������� ���������������� ���'�������2���������������� ��������� ���2 �2���"������@:������'��� ����� �5�����������"���'�� ������ ������� �������������������� ���������������������������������� ��������'��������'���� "��2���2� ������� ����� ��������&��� ���� ���������'��� �����������0 �)�������������'0����� �����"����"���������� ��&�������

�������&������������������������������������������������������������������������������� �������������������������������������������

LML������ ���"�����������&�� �������&���� �� ���������������� ��� ����$ ��� "��� ������������������'��������� &��0�����'������� ���������"���������� ���������"�������������������LML������ ��������� � ��������������� � ��������F����������� ��������LML������ �'L�����'���F�>����������������0����0� ������������������ �������LML��������� ��������� �'���������"���������O ������� ����� ���������"���9���� ���������)���� &�� ����0�������� �&��� ���&������������ ����������������������������0���&�� ���� ���'���������������������������"������������ ��� ���&��������������� �������0��������������'��5����� ������ �� ��5������� �������� �� ������������ ����������� ���� � ����0����������� � �� ������������������� ��5����� �� ��������

!��������� � ����0����������&���"�� �������0�'�������� � ���������5��������������������"�� ������������ ��������� ��� ���������� ��<�������������������� �� ��������� ������� ��� ���������� ������ � ���5������ ������"���������'��������� ����� � �� ��5������ ������������� �'�� �0����� ����" �"����������������������;�������"�� ���� �������0����������� ������5����������������������� ������ ��������9�������� "�����������) 0�"�� ������� &���� �� ���� �������� � ������ ������� ������ �' �0���������� ������"�� ��������&������������������<����� ���� ������&������������5����������������� � ����� ���� ������� ������� �� �����"� ���� � ��"�� �������0����������� �R ��������� "������� ����"���������� �������� ���� '�� ����� �����"�� ���'�� �0����� �����"������������"���������� ���������� ���� ��������� � ������ ��

-C

Page 84: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

�������&����������������������������������������� ���������������������������������������������������������� ����������������������������������������������������������������������������������

9������ ����� ���� � ����� ������������� ������ ���"��� ��&����������� ��9����� "��� ������ � ����� �� ����'�� ������� �� ��&���������������0������� ����'"�� �������� �����<���������� ������'������������������� ������� ����� ����������� �� ������ ���&���������������:������ ������������������ �� ��'���� �� � �������������� "�����' ���� ����� ���� � ��������������������&�"�����&��� ��&�������)�&����)��� �&����������� ���� ������ �'���������� � ������������ ��!�����&������ ���������� ������ ���������� � ����������� ������ �������"���������� �����&������� ��"�������������������'�������� ���"�������"������� ���������� �<������&� ������������������������ � �������� ������ ������������������������ �0��� ������"��������� �������� 0������������������� ��������� � ������ � ��������� ���� �<��F���$ �������� ���������&������������������� ����'��������'� ������ �������� �� &������ � ����� �������� ��� ���������&����������"�� ����&��2���������������

!����� ����'0�� �����'�� ����'�� ��'���������������� ������� ����� ��&������'� �� �0������������ ���� &������ �����.��� ��������������������&����� �������������� ���� ����� ��� �����0 ���'0����"���0���������� �����0����� ���&��� �����0��� �� �����!�����������& "�'�����������'F����������� ����������� ���������'���������;������<����$ ������ '��0�����F���������'��"��������������� ��� �� ���������� ������&���0���������� '����"����������� ���������� �� �"� ���� � ����"����������� ����� ��5���������<����� ���$ ������ ��� ����������� "������ �������L�����:���.� ����� �������� �?L:.�?�������� ���F� '��0������ ����� ��0'0����&������������"��D��8,-B�<���������� ����� ��0����������� ����������� �� ����������"������������� ����� ������'������������������� ����� ������� �������'�� ������������������� ��� ��������"������������ ������������ ���� �������0����������0����������� ����&�� ��� ���� ���)�� ������0����������' �� ��� ����0�����"������������ ��&������ ������ �'0����� ��������"��������� ���������� ���� ������� 0��!����� ����'������ "����� �����&�������������������'�����&������ ��������������&�� ��� ���������� �'�"�������� �����0������!������ ����������� ���"����������� ����� ��������'0���� ���)��� ����� � ���������&���������� ������������� ����� �������0���' ����������� � ����0����������&���������5��������'� �������� �������������5�������� ���������������� ������ ���"������������� ������H��&������� ���&�������������"��������������&� ����&�����' ������&����� � ��"�� ��0� �����"����� �������� ���'� � ����0�������� &������ ��������������� ����� ������'�0������������5������������� �����0��� ������"��������� ��&����������������

����������������� ��� ������������������������������

9������ ����� ����������<��� �� ����"���� ����&��� � ����� �������������� �����"������������ ��&���������������&���������������&�� ���<�������&�����������&�� ����� �0��������5�������)����� ���"�������� ���� ���0����&���&��� � ���� ����� �5������������ �� �������&��������������� ' �����������������5�������� � ����� ��������������� ���������� ���

���(���)1����������7'���.)4�).�)��

����������������� ������� ��������������"�����������������������������'������ ������

9����&���5����� ��� ��� &��������� ����&� ��5����������� ���� ��������0 �)�����������5��������'��0������ �������������������������5������ ��< ��������0����� &����������� ��������� ������ ��� �����������5��������'0��� ���������������0���&��"����&�� ��" ��&�������'��������!� �:����&��6-'8,-B'0���"���5�������&�������� �+8�6����� ����������������:����&��6-'8,-7�

������������������������ ���������� �����������������������������������������()(*�+����,����

H���&������ ��)����������������� �� ������� �� &������ �0����������� ���8,8-��� � ���' �� ������&��� �� �������&�������0�������� ����������� ����������� �����'0����'����'����&����� ���"������� ���� ���� ���� �������������'&�������� �������� ��&�� � ��� �� ���� �������� 0������������ ������������������� ��� ����&� &������ ��� �������&�������'0�� ���������&���������5�������� &���������&�� ����� ������ ��������������������� ���������������������'������������������ � ������ �' &��������� ��������� ������������ ����&��9��� ����������� �� ����������� �����'������ 0������������ �����0���&����������� ����� ����&�����������������"������0������5������ ���� �� ��������������� � ������ �

-G

Form 10-K

Page 85: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

������������ ����&�� ���� ����&��� ���� &������ �'0�����)� ������������ �������� ��������������� �� 05���)���������������� � ���&�� ��������

��0��� ���)����������������� ����&�'0�0���&�����������'���������(

W ����&�� ������ ������������� �������������������������� &����������&��R

W ����� ��������������� ����������������� ����������� ������ ���� ������ ������������� ��������R��

W 0�� ���&�� ������ &�)������ ���5������ �

�� �� ����������� ���������������������� �0�&����� ��� "�������� ����" �"����������������'0�������� &���0��"����� �������������� ����" �"����������������� �" ��&������������9���� �&��&��� &��������0��"���������� �����'0�0 ���&������������� ����" �"�����������������

��������� ����������������������&������������������������������������������������� ������������

!� �:����&��6-'8,-B'0����+-G4����� �8,8-��� � ���'+4G�7����� ���" �"��������& �� 0�����+7�G����� ��� ���������� ���������������� '�"����&��������� ��&�)��������������0������ ��������+-43����� �H����"������ �����"���� ����� ��5������; ��������'��� ���(

W ��)������������� ���� ������� ��������� &������ �'���������)����������������������������������� ���8,8-��� � ����� �� �������&������R

W ���������������"������ ��� ������ ��R

W ��5������� �����������&�������� ��� � �������� 0�� � ������ �� ���"���������� �����&������'�����&�������������"����&��� � �������� ���R

W ������� ��"�����&������ �� 0������������ ���� ���� � ������������0����0� ������R

W ����� ���&������ &��������� ��������� �0 �)���������'������������������'��5������ ���������� �� ������ �������� ���R��

W ����� ���&������ ���� ��������� ������� ��&�������������������0����0� �������

<������� � �����&������'������� ��&�)��������������������������� "�������8,8-��� � ���'� ���� "�������������� ���&������ '�� � ���������'���������������� ����&�'���� �����������������'��)���������������������������'�����"�����'���� ���� ��������������� �)'������ �������� �0��� ������������'� � ������ ������0��� ���5����� ����&������'���������� � �������� ���5������'���� �"� �0��2�� ��$ �����F����������� � ��; ����!���������������$�����!�������'0�������������� ���������"����� ����������������� � ��� �� �� �)'��� ��)�" ���������������� ��������� � ����������&�������������� ��8,8-��� � ����'0��� ���������� '��� ��������� ���������������" �"���������"����&��������� ��; ����!���������������$�����!�������������������'�������&����� �������������� ���������� � �����������& �� 0��&��� "�� �������������" �"����������������� �������' � ��U����������������"����&�����V� ��� � ���&�����������"��������� ������"����'���������� �" ���������������O�������� �'�5���� ������������������ ����+84����� ������-8�4������ ��������������������� ������������ ����" �"�������������������������������������+8B����� �����������������������"����&�������&�� 0������ ��'�������������"���������������� � �����+34����� ���-8� ������"�� ���'������������������������������� � �����+84����� �������������'��" ���������������� ��������� � ��������&����������� ��&�����F������� �����������"������ ����8,8-��� � ���'0�������������� ���������"����� ���� +84����� �������������'&�� ����������� ���������������� � ��� �� �� �)�M 0�"��'��� ����������"��������� �����&�O�E�<:!��������8,8-��� � �����&�� 08�4�'0��������"����� �����������������0��� ���������� ������� ����G'?D�������%�:������� ��!������ �;������$ ���� ��������� �H������ �*@�5��������$��������� �����?� ������������������ � ���&������ �����"����� ����������������� � ��� �� �� �)�

������� '���������������������"����&��������� ����" �"����������������������������������� ����+84����� ������-8�4������ ��������������������� ������������ ����" �"������������������������������'0�0���&���&����� ����������� ���� &������ ���� �� �����������������"����&�������� ��������������� ����+64����� ���&�-G�4������ ��������������������� ������������ ����" �"����������������������

-B

Page 86: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

������� ��������C,� ������"������� ������� ��"�� ����������� ������� ���� ��������������C,2������� ��

������������������"����&��������� ����" �"������������������������������������� ����+8,����� ������-,������ ��������������������� ������������ ����" �"������������������������������'0������5������ � ����0���������������� "��������� ���������� ��&�)��������������� � ��������-�-� -�,� ������������� ��25���������� �'�������� ������ �����5������������ �������' ����5�����'0 ��� � ���&��������� ���������������������"����&��������� ����" �"����������������������������������� ����-G�4������ �������������� �������� � ����" �"����������������������������������+64����� � �C,� ������"���������� ������� ��"�� ����������� ������������ ��������������C,2������� ��!� �:����&��6-'8,-B'����������������"����&��������� ����" �"�����������������������������������5������� ��'��0���� ���5������ � ����0������������������� "��������� �

H����" �"��������������������������������"����&��������!� �:����&��6-'8,-B'0����+4G�7����� ���" �"��������& �� 0��� ��������0���������� :����&��-,'8,86�9���������� ����� ����� �����������������&��������� ���������������������������'���� ����� ������������������������������������������������������0�0 �������0��� ������������������������������������������&���� ���������������'0�0������� ��������� �� � �������� 0�� � ������ �� ��)�������� ����&��; �� ���� ����� ����5������'�������G!'?D�������%�:������� ��!������ �;������$ ���� ��������� �H������ �*@�5��������$��������� ������?

���� ���������������������������������������������������������� ������������������������������()(*+����,������������������������ �� �������������������������������� �������������

H���������� � ����0������� "������ ������5��������� ����������������� "�������8,8-��� � ���' ����" �"���������������� � �� ������&����������� ����������"�� �������������������"����&����������<�� �������� ���"�� ��������� ���������������������� �� ������&����������'�� ��&������ ��������������� ��& �� 0��������������� ����� ���������������&�� ��������� ��� ��������0����������� ������&�� &���������������������&���H�������� ������� 0���� �&����������� ����������& �� 0������� �� ����������&����������'��0����&���&��� ������� ���������������������� ���&������ ��" ��&�������' �������

-������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������

E�������������� � ��&�)��������������������������� "�������8,8-��� � ���� �������� ��&���� � ����&����������� �������������� �����&������'0��� ����&������������&��&��� ������&������������� �����&����������������'� �� �0�������&�����������0� ��� � ����&������������������� �����&������'�������������)�����0����������������������

������������������������������������&������� �����������

H��&�)�����������������������&����� ���� � ���������!"����&��������� ��&�)��������������0������������ "������������� ���"���� � ���"�� ��'�����"�&�����"��� ����������������!�������0 �)�� ����� �������������" �����0 �����������������������"���� ��������������������&�)���������������!������� ��"����&������������&�)��������������� �����"���������������� ����5�������

��������������������������������������������.�������������������������.��������������������� ������������ � ��������������������� �������������������� ��������������

H����&������������� 2�"����������������'���������&� ��������������������������&����������������0��������� �����"����� � ����� �����������0��� �&�� 0���� �0������0�������&��������������'���������������%��������'�������������������������� ���&���� ���������'��������"����������'� 0������!� 0���� �0������0�� ������������������ ����&�����������&����������������������� ��������& �� 0��� ����������� ��������� �������'0����� �����"������������"���������� ���������� ���� ��������� � ������ ��

������������������������������������ �����������������������������������

9�� �������&�������� ��� � ��&��������� ��� ����&����������$ ��5�����' �������� 0���&������ ���"��� ����&� &������ �������� ��������� � ����&��������������������&��� ��� ��������� ��' �

-7

Form 10-K

Page 87: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

�� � ��'��"���� � ���������������&�������������� ���<���&����� �������������� �����"����� ���)� ����������� ���"����� ��0���&���&����� �������&����0���� ����������������� �� ������������������� "�����������&�'������� ����" �"����������������������������� "�������8,8-��� � ����<������������ ������� ��&����� ��� ����������� ���5���������� ��

<���&����� � ����&���������� ���������������������� 0�� � ������ �� ��� 0��� ��)����������������� ����&�0���������� ���������������������� �����'0����0���&���������&������ ��� ���'� �������"���&���������� ��'��� �0������� ������ � ��� �� ���0�����������&������ ��������������� ����� ����&���������� ����������������������� 0�� � ������ �� ������������� ����&� &������ �'�������������� ���8,8-��� � ���' ������������&��� ������&������������������ 0� ��'0������"�� ������)���������"�����������'�������������� ������������� ����&�'������������'������� �������������������������� ����)��� ����������� ��������������������� �&�� ���&��'������������� �&������&��' �'��� ��'0���� ������������������� ����� ��� ��������!����� ����������� �&��"����&�� �������&�������'�������' �0����&��� ��&������ ����������'���"����&��'������������ � ��"��� ����&���������������������H����&������ ���������������������� 0� ������� ����&� &������ � �� ������� �� &������ � � �������������� �&�������0 �����"����"���������� ��&������'�������� ���� ��������� � ������ ��

"�����$+��%�����������

$�������������������!������ �� ; ��-,2>���� �������?� �0���2� )��?����������������������� 8G! ��������������!�� �-766����?����������!��?�'����� 8-� ���������������������!�� �-763����?�������!��?�'���.��"�������������@������� ��� ��!�� �-774����?.�@�!?�' ��������������&������$'��������&��������� ������ ��������������� ����������!������ �� ; ��-,2>������� ����� �������������&�� �0���2� )�����������0������������ ����.�@�!�!������ �0���2� )������������������ ��&���������������� ������&���� �� ����� ���������"����&��� ���; �0���2� )�������������� ���������� ����" �"�) 0���) 0���)�'������������� �������� �������������� ���������������'���� ����� ������"�����' ���������������'� &��������������������� ����������������'���� ����� ������"�������������� ��������&������ �0���2� )������������<��������� ���������������&��������������� �������������!��'����������!�������.�@�!0����������� � &��������&������ ����?�������& �?�� "��� � �������0��9������ �"��� ��������� �0���2� )�����������0���)���� ���������� ��������"� ����������� ������; ������� ���� ����� ������������ �������������� ��������� � ������ �� ������������������ ��� ���������������'���������?���);��� ��?� ����������!������ �� ; ��-,2>����������������� ������ ����� ������� ���0�����0��������$�

1 ����������� �0���2� )��������������� ��������� ����� �����������'�������������� �������������� � ��������?���'??0���'??�� ���'??������'??���������'??� ��������'??��������'??&����"�'??���'??�� ����'??�������'??� ������? �?� ����'? ���������"� ������' ����������������"������������� �0���2� )�����������'� ��� ���� ��������� �� 0������ ��'��0����� ������ ������ ����&����������� ������ ����'0������������ ���������������� ������������������ ���� �0���2� )����������(

W ����������)�������� � ���� �����R

W ��������� �� ������� '& ��� ��������������� ��'���������������� ����� ��������'����������� ������� ��0����� ��0�������'����� ��� ��������������������������� ������������������ ��� �����"�����������R

W ���� �� ����������� ���� ������&������ &����0���� ����R

W ���������� �� ����������'�������������� �����'�������������R

W ���&������ ���������������������������������� � ���� �����R

W ���&������ � �� �� ���'������������ ����� '�������������������������� ����� ������������������R

W ����"����&����� ���0����������������R

W ���������� ���"���������'������� �� ������� � ������������� ��������� "������ ���� ��������� '���������������<��!��R

W ��������� ���������������� ����� ������������ ��&������'������� � ������ ����������� ���� R

8,

Page 88: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

W ������������������������������ ���� �� �� �������0����"�� ������� ����� "��������������� �R

W ��������� ���������������������������������������F���� ����O��� ��������������������������������������R

W �������������������5��������� � ������ ��� ��������������&�������R

W ���&��������������������"���5������ ���������� ����������������������5�����&���������� ��������� ������ �R

W ������������"������ ��������0����2� 0� ���������������� �����'�������5������R�"�� ��'��� ��������"�&��'���������� ����������� � ����������� ���������� � �������� �R

W � �� �)������ ��R

W ����)��'��& ��� ��������������� ��� ������"�&������������������������ �0��� ������ �������� �R

W ������������������)��" ������������������� ���� &���5�����������2�� �����)���R

W ��������������������&������R

W ���� �������� ������� �&��"����&��� ����� ��������&������� ������������������������� �&��������"�R

W �������)������������������ ������ �������� ���0�����0��������$R��

W �������� ��������&������?���);��� ���?

1 ��������� �� �� ��������� ����� �0���2� )�����������'0��������) ���� ������������'0���"������������ ����� ��������������� ����� ���������9�������)� ����� ������������ �0���2� )����������������������� �����; ��-,2>'�"��� ��� ��������� �������������������

8-

��)3�#=�������')��1?).���//���33)���

��

��)3�������,'�6)'��)�

H�����������������"� ���������� ������!���������'L� ����'���&��& �!�����'L� �����9���"�-,�������������������������F���������������� ������������0�����'����'� "��'����&�������������� ������&�������'����������)����'�������� �� �������������������� ��"������ ��������9���"��0 ����������������������L����������� ��������� ����� �� ���������������'������&���������������&��������9���"� ������������������������ ��������������� �������������������������� �������������� ������9���"� ������������������������F�>������� ���������&�������������������������

9�&����"��������� ���������������������5�����������������������&��� �� ������ �� ������ ���&�������9������������ ������������������ �������������� ���� �� ����������� ��� �������������������� �� ��"�� ����"����

Form 10-K

Page 89: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

!� �:����&��6-'8,-B'� �� 0��������� ���� � � ���������������������� ��������5������������� ������� ������������ ���� (

+�0����� �C7�63)��D�)��7'0)� �8�).��'�+)��). ,'�.70��"��)�,�6)'���.�,�0(�����)�3)��

����D��� ����'9��� ��

<0 ������������R�������������5������

H0�� .�������0�����'����'� "��'���)������ �������������������

9�����D���9�����'9��� ��

; ��������������R�������������5������

H0�� .�������0�����'����'� "��'���)������ �������������������

$ "�����$���� ����'9��� ��

.������������5������ H0�� .�������0�����'����'� "��'���)������ �������������������

L����E������ D���L����E������ 'D������������

.������������5������ H0��R�������������� @������������������������� ��� "��������"����

�)0���0�1�,'�.70���)�3)��

D�����D���D�����'D������

<0 ������������R�0 ������������ ��R�0 ������ �����R�����������������5������

H0�� <����'�&����"��'������)'����������)������ ��������&��'������������ ������&�������

.���������D���

.���������'D������������<����������������R�������������5������

H0�� ��"���� �� ����������� ���������������� �

E���)�K��D���E���)�K��'L�����

H������������R�0 ������� �O� �����R��������5������

H0�� D��)������&��)������&����"�&��)���

9������D���;���)�����29��������'L�����

<0 ������������R������������ ��R ������� �R���������&� 0�������R�����������������5������

H0�� <���� ����� �������� �� ������������������������

���E�����D���E �� '�����

���������'� ����'����������5������

H0�� :���&��������'��������������'��� ������&�������

���&��)D������&��)' ���������

<0 ������������R�������������5������

H0�� :�����������&������ �������������������������

��').�"�0�1���)�

!����� D���!����� '9��� ��

<0 ������������R����������5������R�������������5������

H0�� <���� ����� �������� '��������0�����'����'� "��'���)����'�� �������������������

E������& � D���E������& � '/��� �

H������������R� �������������������5������

H0�� .�����'���)����'��������������& ���'��� ������&�������

E� 0"����D���E� 0"����' �01 �)

H������������R � ��2���� ����

H0�� :���&��������'���)����'����������������

@ 0"����D���@ 0"����' �01 �)

���������'� ����'��& ��������������5������

H0�� :���&��������'���)����'����������������

I��)��� 0D���I��)��� 0'.����"���

���������'� ����'��& ��������������5������

H0�� :���&��������'���)����'����������������

��� ��-3 � ���� $ � �������;���������������'?���� �E������& � D��������������@ ��?'0���� ������E������& � ����0��� �� :����&��6-'8,-B���� ��G � ���� $ � �������;���������������'?:�&�?'� ����������� ����������������&�������������� ����� �������������&��������&���& "��

88

Page 90: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

!� �:����&��6-'8,-B'� �� 0��������� ���� � � �� 0���������� ���������& ��� ����������������� ����� ����������� ���� �

.3�����'���?)�+�0����� �//�0)D���)'�6�0) "7�0����

!���������'L� ���� @�����H���������� $ �� ����M���5�������'!���������� ��:����$����

������!����� '9��� �� H0��H���������� !���������� D�����'D������ H0��H�������@�& ��� ��

�����!���������� ������������:�"�� ����� � ������������ �����&��������

.���������'D������������ H0��H�������@�& ��� �������

!���������� ������������:�"�� ����� � ������������ �����&��������

9�������������'D������������ H0��H�������@�& ��� �������

!���������� ������������:�"�� ����� � ������������ ��������������������)����&��������

;���)�����29��������'L����� H0��H�������@�& ��� �������

!���������� ������������:�"�� ����� � ������������ ����&��������

���&��)' ��������� H0��H�������@�& ��� �������

!���������� ������������:�"�� ����� � ������������ ����&��������

��6�0��2����1�E�����

.������������ ������������������������������� ������ �� �&���� ������2�������"�2 ���"�2������������� ����������9���� �� �������&��������� �������������� ��������������� � �����������������������������������&���� ������������ ��� ��� �"������ ������������������� ��������&��0���������:��� ��5�������������� 0������� ������ ������'������������&�� � ���������������������64,������������9���������������� ����������� ��������B,� 7,������ � ��������� ����������������<��� �� 0����&��������� �������������������� �������� ���������������&�������(

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#:

<�������.� ����� G3S GBS BGS;��.������.��)���� GBS B-S B,S

86

��)3�-�����+)��1�,'�0)).����

#��������

9�����" �"������������������ ������������������� ������� ���� �&�������9������� ��� �� ��������������� ����������� �&����������0�����������'������� ��� ���������������� ��� �� ������������0����������� ����������'���������"������� � �� �&���&����'0��� ���"���������������� ��� � ��������������� ���� '������� � ������ � ���5�������

$������!�

9����� ������������ �������� &���������0�����"��� ���������� �������������� ��<������� ������������� ������� ��������������������������� ����������0���� �� ���� ������������

Form 10-K

Page 91: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

83

��)3� ��������)��/)�2����01��7')�

��������&���

Page 92: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

,�����

84

��)3���������'()��/�'��)����'���F����33����C7��2���)1��).���0(��1.)'�����)'����.����7)'�,7'0���)���/��C7��2)07'���)�

����� �� �� �)�������� ��� �01 �)�� �)���������������������������)�����& � .�

; ������������:����&��6-'8,-B0�����5��������������"����� �+,�3-���� �� ����� �+8G�B����� �������; ������������:����&��6-'8,-G'0�����5��������������"����� �+,�6G���� �� ����� �+84�-����� �������� "��&��8,-B' ��E ��� �:����� ������ "���-,�����������������5����������"�������� ��� �� �� �)� +,�34��������'���������� &������D����8,-7�

:�"����������������������������� ����E ��� �:����� ��'����������"�����0�������� ��������������'������ 0'���������5���������� �������� ���H���&������ ���������"����� ��� �� �� �)��������������������� �& �� ��&�)���������������� ��8,8-��� � ����F������� �����������"������ ����; ����!���������������$�����!�������'0�������������� ���������"����� ����������������� � ��� �� �� �)��� ����� ���"����&���������; ����!���������������$�����!�������'��� �������"����&������������; ����!���������������$�����!��������������+8B����� �������"����&�������&�� 0+8B����� '0���������������� ��������"����� �������������������!� �:����&��6-'8,-B' ���"����&�������������+8B����� '� ������������� ��� �������F������� �����������"������ ����8,8-��� � ���'0�������������� ���������"����� ���� +84����� �������������'&�� ����������� ���������������� � ��� �� �� �)�M 0�"��'��� ����������"��������� �����&�O�E�<:!��������8,8-��� � �����&�� 08�4�'0��������"����� �����������������0��� ���������� ������"���������"��������� �������8�4�'0��������������"������������ �+84����� �����������������&���������?����������������&��)���?�������������������� ����8,8-��� � ����!� �:����&��6-'8,-B'���� ����"��������� 0���������8�4�' � ������� "����0������������"�� ���&������ �����"����� ����������������� � ��� �� �� �)�

!� �;�&�����8,'8,-7' ����������� ��������-'-G-� ����� ���� �� ����� �� �� �)�<���� �������� � ����%�� �� �� �) ;�&�����8,'8,-70��+G,�G3�

/��������� �0"�����+�������1

<��� �� 0����&������� ����������� ����� ����������������� � ��� �� �� �)��������� ����5������ �8,-B�

,)'��.

����1��734)'�/���')�

,7'0���).�&�*

?)'��)�,'�0),��.�,)'��')�&0*

����1��734)'��/���')�,7'0���).����,�'���/,741�012����7�0).,1�����'�,'��'�3��&4*

66'�<�3��)���11�'�B�17)�/���')���������2�>)�=)�,7'0���).���.)',741�012����7�0).,1�����'�,'��'�3�

H�� &��8,-B BB + * * + -B'G,8'36B "��&��8,-B 83'C63 + CB�7, 83'C63 + -G',,4'-44:����&��8,-B 3C'8GG + C3�7G 8,'C8- + -4'CC4'3,7�����������������������

��� <������� ������������������ �"����������������������� ����� ����� ����������������0���� ������5���������� "����� ��� �)2&�����0�������� ��7 � ���� $ � �������;���������������'?�� �)$ ������� .����?

�&� � "��&��8,-G' ��E ��� �:����� ������ �������� ����� ������������ ���� +84����� � ��������� �� �� �)0����0�������������:����&��6-'8,-B�� "��&��8,-B' ��E ��� �:����� ������ �������� ����� ������������ ���� +84����� � ��������� �� �� �)�������"�A�����-'8,-7�<���� ����� �� ���5�������$ ����� ��������������������&�� ������������&��������� ����� ��������������

��� !"����������������������� ���������������������� � ���� �����

Form 10-K

Page 93: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

0"���������������/���$ �������

<��� �� 0����&�������������� ����� �& �� �������� ��� ���������� ��'��������� ������5����� ����0���'���������� ? ��� �?���������� �������� �)���������� ��������������������� �)�����������������"��� ������������������ ����������5����� ������� ������ �:����&��6-'8,-B�

,1������)��'2

&�*�734)'��/�)07'���)�

���4)����7).�76��)<)'0��)��/�7�����.����6������

8�''��������.'�����

&4*�)����).$�?)'��)

)<)'0��)�6'�0)�/

�7�����.����6������

8�''��������.'������&#*

&0*�734)'��/��)07'���)�')3��������?��1�41)/�'�/7�7')����7��0)

7�.)'�)C7��20�36)��������61���&)<017.�����)07'���)�

')/1)0�).���0�173��&�**

�5����� ������� �������� "��&���������� ����� -4-'CGG �8��6� + CG�3C -'8C,',,,�5����� ������� ���� ����� "��&���������� ����� * * *< ��� -4-'CGG + CG�3C -'8C,',,,

������������������������-� <��0�������2�"������������������ � �������� ��� �'0��������������� �� ���)��� ��� ��

������������ �)������������� ���"�����������������8� ����������4,'77C�����������&���� ����������� � �������� ��� ����� �)���������� ������

�?�!��?�� �0�������������������� � �������� ��� ����!����������� �������� � ��� �� �� �) �+4B�78'����3G'88-�����������&��� �� 0�����"�������� "���� � ������������ ��������������0����'�������46'3C,�����������&���� ���"�������� "���� � �������������������� �)����'����� �:����&��6-'8,-B�!� �:����&��6-'8,-B'0�������������� �34-',B-�� �) ��� ����!�� ���������<��0��������"������������������ ������ �) ��� ����!��0��+CG�3C��������������������� ������������ ������0����0��G�,������

�6� �������38'447����������0 ���&��������� ������������������ �-C7'C76�!�������4B�78���������� �������� � ��� �� �� �) :����&��6-'8,-B�

8C

��)3�:�����)1)0�).�"����0��1�����

<��� �� 0����&������� ��� �������������� �������������� ���������1 ��� ������������ ����� ���� ���&�� 0�� ����� 0���?D�������%�:������� ��!������ �;������$ ���� ��������� �H������ �?�� ������ ������ � ���������������������������� ���� �� ��� � ����������������������������������0���������!������ ���<���������� � ������ ������ �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C�����&���������������� �:����&��6-'8,-B��8,-G���� ���&�� 0�������"���� � ������������� ������ � ����������������������������������0���������!������ �� ; ��-,2>�<��&���������������� �:����&��6-'8,-C'8,-4��8,-3������������� � ������ ������ �������������:����&��6-'8,-4��8,-3���� ���&�� 0�������"���� � ������ ������ � ����������������������� �������������!������ �� ; ��-,2>�

HH�� &��6-'8,-4'0�� �����@������D���� ��������� ����� ����� ��������+4�3����� �; ������������:����&��6-'8,-B'���� ����� ������ ���� ���� ���� � ���������������� � ������ ��������������� ��� �� ���� �+,�B����� �������� ������������������ ����������� ����� ������� ����@������D����8,-4�; �������������:����&��6-'8,-C��:����&��6-'8,-4'���� ����� ������ ���� ���� ���� � ���������������� � ������ ������������������ � ������ ������� �� ���� ����@������D����<��� � ��������������� � ������ �� ������������:����&��6-'8,-3���&����������� ��� ��������� ����@������D��������� ����� ������ ��!� �:����&��6-'8,-4��8,-3'��������������&������� ����@������D����������������������������� ����� ���� � �������&�������������� ��-6 � ���� $ � �������;���������������'?:��� �����H������ ��?

Page 94: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#: ��#� ��#

�����1�.��).����)3)����/��6)'����������� ������� +-',63�7 + 7G7�7 + 73-�4 + BBG�G + B67�G$ �� ��� ������ ����� B4-�4 GG7�G G83�8 C7,�7 CCC�BL� ���� ������ -B6�3 8,,�8 8-G�6 -7C�B -G8�7������'�������������������"�������� 74�7 74�6 7,�, B4�6 GC�6���������� ����� 6-�- * * * *!�5������ O�������� O��������������� ����&� 8�- -�6 G�, C�4 8�6.��� ��������������������� -�B ,�C ,�B * 6�4!�5������ 2�������������������� �6�7� * * * *������������������� �,�3� �6�8� * * *@ �� ����������������� ���&���� * * * * ,�8H����������*�� 8�G -�7 4�3 6�C 3�,H��������� �� 43�- -,3�6 --3�- -,-�3 BC�C�������������*�� -6�, -8�C --�- --�4 --�-�� ���� �� ����� ������ �&�� ���� ������� 3-�- 7-�G -,6�, B7�7 G4�4.� "��� � ��� ��������)� 6�7 --�3 87�C 87�3 G�4�� ���� �� ����� ������ � 6G�8 B,�6 G6�3 C,�4 CB�,�@ ����� ���� ����� ����� ������ �'�� ��������� �,�B� * �,�3� �7�3� ,�G ���� �� + 6C�3 + B,�6 + G6�, + 4-�- + CB�G

�������� �� ����� ������ ����&��������� + 8�8, + 3�G3 + 3�66 + 6�4B + 3�,4�������� �� ����� ������ ���������������� + 8�-G + 3�CB + 3�8C + 6�46 + 6�77$�����"��������� �� ����� + -�C3 + -�3B + -�68 + -�8, + -�,8

���)'�"����0��1����� �������� 0�� "����&������� ��(H�����������"������)� + 78�G + -,,�, + --4�B + ---�8 + 73�4$�������������������� �6B�-� �38�G� �CB�4� �3B�-� �8G�7�H�����"���������"�������� 6�B �48�6� ,�6 �--8�,� �GG�,�;���������"���������)� �48�C� �6�B� �3B�3� �-B�B� -,�8

�)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#: ��#� ��#

&��11�'�����3�11����*

�����1�.��).�=�1��0)��))������$����������5��"����� + 7�7 + 3�4 + 6�- + 3�8 + G8�C9 �)���������'���������������5��"����� -3G�8 -4C�- -84�8 -6C�6 -87�4< ����������)� BC-�8 7,3�3 GC4�C G4-�3 G83�4@ �2������&�����)� 86C�B 843�- 8-7�G 88B�8 88C�B< ������&��������)� 3G-�, 4,3�4 38G�6 367�B 364�B< ����� �)� �����%�5���� 67,�8 677�7 66B�6 6--�C 8BB�G

8G

Form 10-K

Page 95: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

�����������������������

��� ; ������������:����&��6-'8,-B'0���� ����� 2�������������� �� �+6-�-����� �������� ��E������& � ��������� ���������������� ������������������� ��-3 � ���� $ � �������;���������������'?���� �E������& � D��������������@ ���?

�&� ; ������������:����&��6-'8,-B'0��������+,�4����� ��������� � ����������� ���$ ���� "�!�5������ ��+-�C����� ��������������� ���� �2����� ����; ������������:����&��6-'8,-G'0�������� �+-�6����� ���5������ � ����������� ���$ ���� "�!�5������ �; ������������:����&��6-'8,-C'0��������+3�-����� ��������� � ����������� ���;�&��D��)!�5������ '+8�G����� � 2����������������� ����������� ���F����������� �� ����'��+,�8����� � ���� �2����� ����; ������������:����&��6-'8,-4'0��������+4�6����� ��������� � ����������� ���;�&��D��)!�5������ ��+-�8����� �������������� ����; ������������:����&��6-'8,-3'0��������+-�,����� ��������� � ����������� �����5������ ����$��������������������&��������+-�6����� �������������� ����

��� ; �������������:����&��6-'8,-B'8,-G'8,-C��8,-3'0���� ����+,�B����� '+,�C����� '+,�B����� ��+6�4����� ����� ����������������'��������"����; ������������:����&��6-'8,-B'0���� ��� ��������������0������0�����&����� �+-�,����� �������� ��0������0���� �.�FD.;���� ��B � ���� $ � �������;���������������'?.��� ��H����. �����������E�������?

��� ; ������������:����&��6-'8,-B'0���� ����+6�7����� ���5������ 2������������������������� ���� �������������� �$ ���� "���&��5���� �����5������ ���� ��3 � ���� $ � �������;���������������'?!�5������ ��?

��� ; �������������:����&��6-'8,-B��8,-G'0���� ���������������� ���0������������������������ �+,�3����� ��+6�8����� '��������"���'�������� ���;�&��D��)��5������ �

��� �D����8,-G'���;!�E������!�F8,-G2,G'�������������������������!�/������������������#�������/������������������������0���!���#���1�����2(34�<��$ ������ ��������!�F�� �A�����-'8,-B�!�������� ������ ��� '���$ ����������������+-�4����� ��+-�8����� ���� ��� ������������:����&��6-'8,-G'+8�B����� ��+8�8����� ���� ��� ������������:����&��6-'8,-C'+-�3����� ��+-�8����� ���� ��� ������������:����&��6-'8,-4'��+8�-����� ��+-�G����� � ������������:����&��6-'8,-3'��������"���' � ����� �� ��� ���&������ ���� �?$ �� ��� ������ ��?��?������'�������������������"��������?� ?H����������2��? ���� � ���������������� � ������ ��<����0�� ������������������ ���� � ��������������������������� ����� ��� �

��� ; ������������:����&��6-'8,-3'0����������������� ���������&�)������������������� ���������2���� �� �+,�8����� � ����0����2 �� ���� ��������&��������� ����

��� <��� �� 0����&������������������� ����� ����� ������ �(

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5�&#* ��#9 ��#:�&#* ��#��&�* ��#

:��� ����� ������ �(�6��� ���� � ������ � + * + * + * + ,�8 + ,�7@ �� ���� ����@������D����6� �,�B� * �,�C� �-6�C� *�@ ����� ��&�� ���� ������� �,�B� * �,�C� �-6�3� ,�7�E�������� "��� � ��� ������� * * �,�8� �3�,� ,�8�@ ����� ���� ����� ����� ������ �'�� ������ + �,�B� + * + �,�3� + �7�3� + ,�G

�����������������������

�-� <��� �����8,-B��8,-C0������� ����������������� �������������� ����@������D�����8� <��� �� ���� ����@������D���������������������������������� �����"�������� ��������

��� �+-4�B����� '��������+4�4����� 0����2 �� ������������������� �����8,-4��6� HH�� &��6-'8,-4'0�� �����@������D����; �������������:����&��6-'8,-B'8,-C'8,-4��

8,-3'���������� � ������ ������� �� ���� ����@������D��������� ���������� ����� ������ �����$ � ���������������� �H������ �:����

��� �:����&��8,-B'0�� �����E������& � ����� �+4����� �� "��&��8,-G'0������������� ���� ���������5���� �$ ���� "�� ����� ��������+34����� ��!�����8,-4'0������������� ����

8B

Page 96: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

���������5���� �;�&��D��)� ����� ��������+--B����� ��A���8,-3'0������������� ���� ���������5���� �$���� ����� ��������+G8����� �

��� :���������������:����&��6-'8,-C'0�� ������� ��F���;������� �� ������)� !�:����&��6-'8,-G'�������������������������������������������� ����F��������� �������

:����&��88'8,-G���� ��C � ���� $ � �������;���������������'?�� ��<�����?!�:����&��6-'8,-C'0��� ����!�$< ��� �8,-C2,7����������������������� ����"���� A�����-'8,-C�!�:����&��6-'8,-4'0��� ����!�$< ��� �8,-42,6��!�$< ��� �8,-42-G���������� ������������������� ����"���� ������� �����������

87

Form 10-K

Page 97: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

��)3�9����������)3)��F�����07��������.���12�����/�"����0��1����.��������.��)�71����/��6)'������

����!�� �������� �������������%�����������������!���������������������������!!������ ����� ����!����������� ��������%�����������"����,���5(��6)(7��6)(2�����6)(8��&������� �������� ��!�������������������!���������!������%������$ �� ����������������� ����������9 ������ ���� �������������!��������������������������������������������������!������������������������ �������� �������������&�� ���'����������()*+�������:���������;��"��� ���������&���%���!����������#�����������'�� ����!�������������������!� ���*����������������������<� ���*=���������������<!�������� �����!����� ��������������������������� ����������������� ���������������������

6,

���'�.70����

<���D�������%�:������� ��!������ �;������$ ���� ��������� �� "����"��� ��0�������������� �������� ��������� ����� � ��&������'����������� ���� ������� �������9�0�������������� "��� ��������� ����� �� 0��(

W H"��"��0 �E������R

W E�������������R

W ������� �H������ ������������ ����� R

W @�5��������$��������� �����R

W !� ��� � �0!�� ����.� �������R��

W $�������!�� ����. ��������F�� �����������

�?)'?�)8��/�=7���)��

9������������� ����� ����������� ����������������������������)�����9���"��0 ������� ������ �( ������������ �����&�������� ���������������)����&�������

H������� ��� ������"����&����� "���������������� ����� ��"�������0�� ����9�������� ������"����&��� 0���������������������)�������"�������� ����� ��������0����0���"�� �������"���"�������������� ��&��������'0�&����"����������"������������������������ ���� � �����)���'���� ����������"���� ���� ���������� �������"����������'���� ���������� ��������'� �� ����� ��������������)������� ����� � �2������������$����������� ������������� ���� ���� ������ ������ ����������������������� ���������'0�0��������� ��������� ���

W $ �������"��"�� ���*H���������������"�&���� ���������� ������0���&��������������������&����� �������"��"�� ����0����0� �������9���� ��&����������� ������� ����������� �������5������'���������� ����� �������"������������ �� 0��"������ ��������� �� � �����)��� ��&��������� �������������0���0���2) 0� ������ ��'� �� �0���������������� ����"���������

W �� ���$ ���� �������$ ���*<�����)���� ���� � ���� ����������������� ����������������&��� ���� ���� �'��������������������������������� ���'������������� �����'����������������������� �&���� "������������������ ��������� � �������� ��H��������������� ��������&���������� ��������������'������������� ������� �

=7���)���)�3)���

H����� ���&�� ��������������� ���� �<�������.� �����';��.������.��)����'��H�����

H������������ �����&���������������������� ���� ����� ������ ����� '0������ ���������������������&��'������������ ������&�������� ��"������ ������)����9�� ��� ����� ����0����0�&����"�0����' ���&�'����)���������<��������� ������������������ ������ ������ ����� '0������ ��������'&��)���� ������������������&����"��'���� �������&���'�������������������'�� ����������������)����H�����������

Page 98: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

���������� ������������������������������ ������9��������E���)�K��'L�����'���&��)' ���������'E �� '�����'D�����'D������'��.���������'D�������������������� '���������������� ��������������������� �0����������������)������ ����������������������� ������E������& � '/��� �'E� 0"������@ 0"����' �01 �)'��I��)��� 0'.����"�����8,-G'��������� �������0����0��� "������� �����������������&����� ����� �!����� '9��� ��'�������� ������0�������������������)����&�������

H���������������)����&����������������������� ��������������'���)����'�� ��������2������������������ ���!�������H���� ������������ �� ����� ����� ����������������&����� ���!������'0����0��� ����������)��� ���� ����� � ���� ��������� �����9����� ���� ��������������� ���� ����������������&�� ��'��0�������� ���� "������'��� ���� ����������������������&���������H����������������������)����������������������������� ������ ������9�����'9��� ���$������� ������������������������������������� ������E������& � '/��� �'E� 0"������@ 0"����' �01 �)'��I��)��� 0'.����"���'��0����������������0������������� ������8,-G�!����� '9��� ����!�����8,-G'0�������������������������L����E������ 'D������������� ���� ��� ������� 0��� ������������)����&�������

H�� ������������������������� ��������� �� ��� �������� ��� � "������� �������������� "�������������� �����& )�'�������'����& )���������� ���� � ��&����<������ ������������������������������ ������������������� ������E� 0"����' �01 �)��E������& � '/��� ����� ��-3 � ���� $ � �������;���������������'?���� �E������& � D��������������@ ��?0�������������� ������������8,-7��������&���

�)�71����/��6)'���������.��)1��).���/�'3�����

���������� '0���������������� ���������'�� ��&�� ������������� ��������0����0������� ��? ��������� ��?��� ������ ����� ����"��� ����������� � ��������� � ������ ��

0!������+������

; ������������:����&��6-'8,-B'� � �������������� �+-',63�7����� ��������+44�,����� ' �C������'�� �+7G7�7����� �8,-G�<������������������� �������<�������.� �����" �������������" ������� ���� "��&��8,-G$ ���� "�!�5������ �'���������������������& ���������'���������"�����������" ��&�����������������<�������.� ������<���������� ����� ������ 0��;��.������.��)����" ������

$ � ������� ��������� �� �+43�-����� � ������������:����&��6-'8,-B���������+4,�8����� ' �3B������'�� ������� ������<����������0����������� ���������� �+6,�G����� � ������ ��+6-�-����� ���������� ���������� ������� ����E������& � ��������� ���������������� ���������������'+-�B����� ����� ������������������+8�-����� �������������'�������� �� ����� ���'������ �����&�+6�7����� � ����" ��&������ 0�����"�&�������&���������������������� ���$ ���� "�!�5������ ����������2���������������� �+,�3����� �������������������" ��&��������8,-B��+-�6����� �����" ��&�������������8,-G'�������� ��������� �����������+-B�8����� �-BS�'������������� ������������������ ���'�������� �����+64����� �������������������&��� � �������0��� �������� �����&����������������������& ���������'��&�" ������ 0��'�������"�����������" ��&�����������������<�������.� ������������������������ � ���������� ����� �������������������� � ��������� ��'�����������

$����� "����&� �����������"����� �+78�G����� � ������������:����&��6-'8,-B0��+G�6����� � 0����������� "����&� �����������"����� �+-,,�,����� ������� ������<����������������� 0����������� ��+-7�-����� ������� � ��������� �������������� 2����+6-�-����� ���������� �� ����E������& � �������������� ���&��� �� ���� ����� ��)���"����� ����������� ����8,-G<��!��'������ �����&��+-,�B����� � 0���"�������0 �)����������8,-B�

$������������������ ������������:����&��6-'8,-B0���+6B�-����� � ������� +38�G����� ������� �����'0����0���0���� ������������ ����� ��������6� 4������ ���������

6-

Form 10-K

Page 99: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

2�������� �,��+����3�4����0���-�����5*��()*6��()*7����()*8�

<��� �� 0����&����������������&������������������������������������� �� ����������(

>)�'���.).��)0)34)'�-#��)����1)� ��#5 ��#5 ��#9 ��#9 ��#: ��#:

<�������.� ����� + 4CG�C 44S +4,8�- 4-S +3CC�3 4,S;��.������.��)���� 334�B 36S 344�6 3GS 348�- 3BSH���� 8-�4 8S 88�4 8S 86�, 8S$ � ������� + -',63�7 -,,S +7G7�7 -,,S +73-�4 -,,S

��������1

$����6)(7����� ��6)(2�

�����)�����)���1)����36�').������),'��'�>)�'

"�'���)�>)�'��.).

�)0)34)'�-#�

�����)��7)���

����1�����) �)��,'�0)��#5 ��#9 B�173) �7'')�02

<�������.� ����� + 4CG�C + 4,8�- + C4�4 + 64�B + -B�G + --�,;��.������.��)���� 334�B 344�6 �7�4� �8-�C� -8�- *H���� 8-�4 88�4 �-�,� �-�B� ,�B *$ � ������� + -',63�7 + 7G7�7 + 44�, + -8�3 + 6-�C + --�,

$ � ��������������� ������������:����&��6-'8,-B0���+44�,����� �CS���������������� ������<������������������� �������<�������.� �����" �������������" ������� ���� "��&��8,-G$ ���� "�!�5������ �'���������������������& ���������'���������"�����������" ��&�����������������<�������.� ������<���������� ����� ������ 0��;��.������.��)����" ������

W �������� ������������ �����&��������������+C4�4����� �-6S��� ������� ��������� ��5�����" ����' ���������������������� �����'��0������������2�������������" ��&�������������������� ���� ������ ������������� ���������

W �������� ���������������)����&���������������+7�4����� �8S��� ������� ������/ ������������� �������������� �����0��������� �����&���������������������" �����������������������)�����

W �������� �� ����&���������������������+-�,����� �� ������� ��������� ����� � 0��" ������

68

Page 100: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

$����6)(2����� ��6)(8�

�����)�����)���1)����36�').������),'��'�>)�'

"�'���)�>)�'����.).��)0)34)'�-#� �����)��7)���

��#9 ��#:����1

�����) B�173) �)��,'�0) �7'')�02

<�������.� ����� + 4,8�- + 3CC�3 + 64�G + 88�7 + -,�, + 8�B;��.������.��)���� 344�6 348�- 6�8 G�8 �3�,� *H���� 88�4 86�, �,�4� * �,�4� *$ � ������� + 7G7�7 + 73-�4 + 6B�3 + 6,�- + 4�4 + 8�B

$ � ��������������� ������������:����&��6-'8,-G0���+6B�3����� �3S���������������� ������<������������������� ��� 0���& ��<�������.� �������;��.������.��)����'���� ������" �����'�������������������" ��&�����������������<�������.� �����'������ �� 0�������������)������������������������'������ �����&�� 0������������;��.������.��)����������������$ ���� "�!�5������ '� � ����������������������6�������� ������� ������

W �������� ������������ �����&��������������+64�G����� �BS��� ������� ��������� ������" ������&��)���'��&���� ������������ '��0��������������������'��5�����" ��������" ��&����������������������������$ ���� "�!�5������ '���������� �����������������+8B�8����� �CS�� �������������������������� �������2��������� ��� ������ �������������������������

W �������� ���������������)����&��������������+6�8����� �-S��� ������� ��������� ������" ������������ �����&�� 0��������������������" ��������������� �&��������� 0�������������)������0������ ������������� � 2&������� �����'0����� ����� ���������������� �������������

W �������� �� ����&���������������������+,�4����� �� ������� ��������� ����� � 0������������

66

Form 10-K

Page 101: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

2�������� ���������$����3�4����0���-�����5*��()*6��()*7����()*8�

<��� �� 0����&������� ������������� � ��� � ���������������� � ������ ������������� ��������� �������� ��������������������� �� "�������������"� ������� ������ ������������(

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#:

������� -,,�, S -,,�, S -,,�,S$ �� ��� ������ �� B8�6 S G7�C S GC�7SL� ���� ��� -G�G S 8,�3 S 86�-S������'�������������������"�������� 7�6 S 7�G S 7�CS���������� �� 6�, S * S *S������������'�������� �� ����� ��� ,�8 S ,�- S ,�GS.��� �����.������������������� ,�8 S ,�- S ,�-S!�5������ 2����������������� �,�3�S * S *S���������������� * S �,�6�S *SH����������*�� ,�8 S ,�8 S ,�CSH��������� �� 4�8 S -,�C S -8�-S�������������*�� -�8 S -�8 S -�8S�� ���� �� ����� ������ �&�� ���� ������� 3�, S 7�3 S -,�7S.� "��� � ��� ������� ,�3 S -�8 S 6�-S�� ���� �� ����� ������ � 6�C S B�8 S G�BS

��������1

$����6)(7����� ��6)(2�

�����)�����6)'��������0�3)�&+���*���36�').������)�,'��'�>)�'"�'���)�>)�'����.).�

�)0)34)'�-#� �����)��7)���

��#5 ��#9����1

�����) B�173) �)��,'�0)�&�*��67�������

&4* �7'')�02���)'&0*

<�������.� ����� + 4,�7 + 44�6 + �3�3� + 7�, + -3�G + �-8�,� + 8�, + �-B�-�;��.������.��)���� 87�3 C7�4 �3,�-� �4�-� B�4 �-C�3� * �8G�-�H���� �C�3� �,�3� �C�,� �,�3� ,�B �,�G� * �4�G�F��� ������ �� ����� ��� �-7�B� �8,�-� ,�6 * * * * ,�6$ � ������� + 43�- + -,3�6 + �4,�8� + 6�4 + 83�, + �87�-� + 8�, + �4,�C�

�����������������������

��� ������������������'�� ���������� ���������&� ������������������� ���0�������������������� ������� ���������������� ���' "���������&� ���� ������� ���'������&��� ��������'��������

�����������"��?�LJ!?���������������� '8,-B����������������E������& � �������������� ��'���� ����������� ����� ���'��5������ 2�����������������'������������'�������� '�� ����� ���'���������2���������������� �+�-�3������ �<�������.� �����'+83�6����� �;��.������.��)����'+4�7����� �H����'��+-�7����� �F��� ������ �� ����� ���'0������"�&���������� ���� � ��������� ������������ ������� ��&�� ����6G� ���������������

63

Page 102: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

$ � ������� ��������� �� �+43�-����� � ������������:����&��6-'8,-B���������+4,�8����� �3BS��� ������� ������<����������0����������� ���������� �+6,�G����� � ������ ��+6-�-����� ���������� ���������� ������� ����E������& � ��������� ���������������� ���������������'+-�B����� ����� ������������������+8�-����� �������������'�������� �� ����� ���'������ �����&�+6�7����� � ����" ��&������ 0�����"�&�������&���������������������� ���$ ���� "�!�5������ ����������2���������������� �+,�3����� �������������������" ��&��������8,-B��+-�6����� �����" ��&�������������8,-G'�������� ��������� �����������+-B�8����� �-BS�'������������� ������������������ ���'�������� �����+64����� �������������������&��� � �������0��� �������� �����&����������������������& ���������'��&�" ������ 0��'�������"�����������" ��&�����������������<�������.� ������������������������ � ���������� ����� �������������������� � ��������� ��'�����������

W H��������� ��� � ������������ �����&���������������+3�3����� �BS��� ������� ���������������� ������������" �����'�������2"�������'������������������������" ��&����������������0���� ����� �����&������������������� ���'���������& ��������������� ����� ������ ����������������������� ������������ ���������� 0����� ���������0 �)'F���;������� %�����2��'��� �������� ��� &���"�� �������������������"� ���� �����" ��&������������ �+-�3����� '�������� ��������� ��� �������������� �����&���������������+4�B����� �-,S��

W H��������� ��� � ���������������)����&���������������+3,�-����� �4BS��� ������� ��������� �<����������0����������� ���������� �+83�6����� ������������������ ������� ����E������& � ��������� ���������������� ���������������'���� ���������� ����������� 0������0���� ����������� ������� ���'������������� ���'��������������������������� ' ��������� ������������� ������������������&��� � ���'� 0�������" ��������� 0��2�������������0��� �������� �����&�����������������������������LJ!�������������������� ��� �+83�6����� �8,-B��+8�7����� ������������������� ������8,-G'�������� ��������� ��� �����������������)����&���������������+-8�7����� �-7S��

W H�������� ��� � ��H����������0��+C�3����� � ������0���+,�3����� ������� ��������� ����� � ��� �+4�7����� � ����������'���� ���������� ���'������������'���������2�����������������8,-B�<����� ��� �+4�7����� � ������� +,�6����� ������������������ ����������"���8,-G�

W F��� ������ �� ����� ���� ������������:����&��6-'8,-B0���+-7�B����� ' �+,�6����� � 0����������� ������8,-B�������������������� �+-�7����� � ����� ���������'�������������� ����� ����<����� ���� ������� +-�7����� ���5������ '������������'������ ���������� ����8,-G�

$����6)(2����� ��6)(8

�����)�����6)'��������0�3)�&+���*���36�').������)�,'��'�>)�'

"�'���)�>)�'����.).��)0)34)'�-#� �����)��7)���

��#9 ��#:����1

�����) B�173) �)��,'�0)�&�*��67�������

&4* �7'')�02���)'&0*

<�������.� ����� + 44�6 + C4�C + �-,�6� + 4�7 + -�7 + �4�C� + ,�3 + �-8�7�;��.������.��)���� C7�4 G,�G �-�8� 8�7 �6�3� �8�4� * -�B

H���� �,�3� �-�-� ,�G �,�6� �,�4� �,�-� * -�CF��� ������ �� ����� ��� �8,�-� �8-�-� -�, * * * * -�,$ � ������� + -,3�6 + --3�- + �7�B� + B�4 + �8�,� + �B�8� + ,�3 + �B�4�

�����������������������

��� ������������������'�� ���������� ���������&� ������������������� ���0�����������������

64

Form 10-K

Page 103: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

��� ������� ���������������� ���' "���������&� ���� ������� ���'������&��� ���LJ!�������'�����2���� ����� ���� ����F����������� &������'����������������'����5������ O�������� O������������� ����

$ � ������� ��������� �� �+-,3�6����� � ������������:����&��6-'8,-G���������+7�B����� �7S��� ������� ������<��������0��������������� ������� ����� ����F�������� ����� �������� &�����������2��������H��������� ��&��������8,-G�� �������" �������������������'�� ������� ������������� ���0������������������������������ "�� ������ ��������������������� � �������� �����2��� ���' ��������� ��������������� �������������������� ���'�� 0��"��������;��.������.��)����'����5������ � ����������� ���$ ���� "�!�5������ ���������������������������� �+6�8����� '��5������ ���������� � ��� �+-�6����� '������ �����.���������������� �+,�C����� �8,-G'������������������ �+G�B����� � ��������� ��������������� ��������� ���������� ����' ��������� ��� ������������:����&��6-'8,-B���������+-B�7����� �-CS��� ������� ������������������������ � ���������� ����� �������������������� � ��������� ��'�����������

W H��������� ��� � ������������ �����&���������������+-,�6����� �-CS��� ������� ������������������ ������� ����� ����F�������� ����� �������� �����2��������������������� ����� ����F�������� ����� �������� &������' ��������� ��� ����������� ����������������� �����������" �����'����������������������'��� 0���������� ��������������� ����<���������0������������ �����&����" ��&����������� ���������������������� ����� � ������������ ������������:����&��6-'8,-C������+-�3����� � ��������� O������������� �������������������� O������������� ���' ��������� ��� �������������� �����&���������������+--�G����� �-GS��

W H��������� ��� � ���������������)����&���������������+-�8����� �8S��� ������� ��������� �������������� ��������������������� ����� � ������� 0���������� �������'����0��������� �����&������������" ����'��������������������'� 0���������� � ���'������������������� �+8�7����� ��������� ������������:����&��6-'8,-C������+-�B����� � ��������� � ����������� ���;�&��D��)!�5������ �������������������������������������� � ���' ��������� ��� �����������������)����&���������������+4�7����� �BS��

W F��� ������ �� ����� ���� ������������:����&��6-'8,-G0���+8,�-����� ' �+-�,����� ��" ��&��� ������ ��������������������� �+-�6����� � ���5������ ���������� '��+,�C����� ����� �����.�����������������8,-G'��+,�B����� � ������ ��������������������+8�G����� �������������� ����8,-C'���� ������ �� �����������0���+,�C����� ���" ��&��� ������ ������

6C

Page 104: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

<��� �� 0����&������� ��� �� ��������� ��&�������'��������� ����������� �������� ���'� �������� ����������(

>����#5 ��#9 ��#:

�)0���0�1�,'�.70��L!!.H��������� �� + 4,�7 + 44�6 + C4�C���������� �� -�- * *���������������������� � ��� -�, * -�3.��� ����������� ����� ��� ,�3 * *!�5������ 2����������������� �6�7� * *!������� ��������� �� + 37�4 + 44�6 + CG�,

"��)�,�6)'���.�,�0(�����L!!.H��������� �� + 87�3 + C7�4 + G,�G���������� �� 83�3 * *���������������������� � ��� �,�8� * -�B.��� ����������� ����� ��� ,�3 * *���������������� �,�6� �8�7� *!������� ��������� �� + 46�G + CC�C + G8�4

���)'D���11�0��).���'6�'��)L!!.H��������� �� + �8C�8� + �8,�4� �88�8����������� �� 4�C * *������������'�������� �� ����� ��� -�6 -�6 6�B.��� ����������� ����� ��� -�, ,�C ,�B���������������� �,�-� �,�6� *!������� ��������� �� + �-B�3� + �-B�7� + �-G�C�

�����1�.��).L!!.H��������� �� + 43�- + -,3�6 + --3�-���������� �� 6-�- * *������������'�������� �� ����� ��� 8�- -�6 G�,.��� ����������� ����� ��� -�B ,�C ,�B!�5������ 2����������������� �6�7� * *���������������� �,�3� �6�8� *!������� ��������� �� + B3�B + -,6�, + -8-�7

���� �����0���������������������� �����������������F�����������?L!!.?�'� � ������� ��������� ���������������2���������� ������������ ��'��5������ '�������� ��������������� ���'���� �������������� ����� ���'��5������ 2�����������������'��������������������9�&����"�����&������������ ���� ��������� ��� ����������������� �����������'������������������� ��������� ���� �&�������������������������� � �� � �� ������ ��9�&����"������� "������������ ��������������0��������"��� ������������ �����������"� ���������&���������������������!������� ��������� ���� ����� �������������L!!.���� ��� �&�� ���������� ���� ������&�������� � ��������� ������"������ �����0���L!!.�H����� ������������������������ � � ����� ���������������� 2L!!.�����������������'��� ������' �� 2L!!.������������������ �&�� �����&��� ��������������

6G

Form 10-K

Page 105: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

2���������+������� ������������������1

W �LJ!������������������ ��������� �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C0��7�6������'7�G��������7�C������'��������"�����LJ!������� �8,-B���������������� �� 0����������� ������"�� ������� ��LJ!������ �+74�6����� � ������������:����&��6-'8,-G0��+4�6����� ���������8,-C���� ���������LJ!��� ������0���F�������� ����� �������� &������'���������� ����������� ���$ ���� "�!�5������ ������������������ ��������������<�������.� ������

W ; �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C'0��������+-6�,����� '+-8�G����� ��+--�8����� ��������������'��������"����<������������������������8,-G�� �8,-C0��������������� ������������ �������� �+,�B����� � ����F����������� �� �����8,-C'�������������������8,-G��������& �� 0���������� ���$ ���� "�!�5������ �

W �� ���������������������7������'-8��������87������ ��� ���� �� ����� ������ �&�� ���� �������� �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C'��������"�����������' ���������"����������������� ����F��������� ���������������������� ������� �������������� ����������������������� �0����������������� �������'��������� ��J:�� ��������������'������������0����������� �� ���������������������� �&��������5������ ������� ���� ��

W ; ������������:����&��6-'8,-B' ���������"��� ����������������� � ����� ������ �0��7������'������������� ���������� ����F������������������� �64S� 8-S�������� '����������"��������0��������������������&����������� ����+6-�-����� ���������� �� ����E������& � ��������� ���������������� ������������������� ��-3 � ���� $ � �������;���������������'?���� �E������& � D��������������@ ��?�'����������������� ����������������������������������� � 0�����2���& )�� ���<�� ��� ��8,-B'0�� ������� ��������� ����<��!������&�� 0������ ���������� ������������� ������������������2���� ����&����� �+,�7����� �������� ���������� ���������� ��� �� ������������������ �������������2���� ���������� �+,�B����� �� �F���������������������� ��������������������� �����?�J.?� ����� ������&����������

W ; ������������:����&��6-'8,-G' ���������"��� ����������������� � ����� ������ �0��-8�������H:����&��88'8,-G'���F���� "������������ ��������"������������� ����<��$�����A &�!�� �8,-G����?<��!��?��<��<��!���������������"�������F���� �� ������ �����&�'�� � ���������'���������������� ��� �� ������������� �64S� 8-S�������"�A�����-'8,-B'���������������������� �'��� ��������� �� �2������� ����������������� �� ������&���������'��� ������0������������������� 0� ���������������&����� F�������<��<��!����� ������������������ ���8,8C��� ��� � �������������������������� ������� � 5���������� �������� ����� 0�����������0������'�����$������!�� ����E������ �--B�?�!E--B?��� "����� ���������������� � � ������� ���������������� ������������� ����� �������� ����<��!���!� �:����&��6-'8,-G'0��� "��� ������� ������� �����&����� �+C�4����� �������� ���<��!���<����� ��0��� ������� ��+-,�6����� ���&������� ���������������� �������������������� ��������&����������������� ����������� ����F��������� ��� �� ������������ 8-S�� �64S'����+6�B����� ������������ ��������� �� �2������� ������"� ����������������������J. � ��� ������&����������

�A��8,-G'������ ����������������������"��0'0����������� ������� �����������������������"������ ��������&���������� � ��L���� ������ ����������� ������� �������������"��������!��������'�������"�������� �5������ �8,-G'0���� ��� "������������� ������� 8,-G��������������� � ��L���� ������ ��������� '�����5������������������� ��������&����� �+3�-����� 0����0����� �����8,-C ���������L����������0�����������0����������� � 8,-G�� ������������!� ����& "�'���<��!��������������� �� �2������� ���"� ����������������������J. ����� ������&���������'�����������'���"� ��������������J.�� ����� ����� ������0�����&����� ����F������������&����� �+6�B����� 0����� ��������� �� �:����&��6-'8,-G�

W ; ������������:����&��6-'8,-C' ���������"��� ����������������� � ����� ������ �0��87�������<���� ��� �!�F8,-C2,7'$ ������� *�� �)$ ������� �< ���G-B�(���� "������ ���� ��������2E����.�����!�� ����'��� 0�����������&�������� ������2&������������ &��� 0���������� � �� ���������������������������� ��������&�6�������

6B

Page 106: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

+�C7�.��2���.���6���1��)��7'0)�

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#:

�������� 0�� "����&��������(H�����������"����� + 78�G + -,,�, + --4�B�"���������"�����($����������������� �6B�-� �38�G� �CB�4�.� ������� ����� ��� �����'�������5������ 4�, * *!�5������ � * �36�-� *!������5������ * �B�,� *H�����"���������"����� �-�8� �-�8� ,�6< ��� �63�6� �74�,� �CB�8�

;���������"����� �48�C� �6�B� �3B�3������� ������������������ �����������5��"����� �,�3� ,�8 �,�6� �������������������������������5��"����� + 4�3 + -�3 + �-�-�

��������������������������

W $����� "����&� �����������"����� �+78�G����� � ������������:����&��6-'8,-B0��+G�6����� ������������� "����&� �����������"����� �+-,,�,����� ������� ������<����������������� 0����������� ��+-7�-����� ������� � ��������� �������������� 2����+6-�-����� ���������� �� ����E������& � �������������� ���&��� �� ���� ����� ��)���"����� ����������� ����8,-G<��!��'������ �����&��+-,�B����� � 0���"�������0 �)����������8,-B�

W $����� "����&� �����������"����� �+-,,�,����� � ������������:����&��6-'8,-G0��+-4�B����� ������������� "����&� �����������"����� �+--4�B����� ������� ������<�����" ��&��� ������ 0��������������� �+7�B����� ��������� ��������� ������������ �+-,�C����� � ���"�������0 �)���������� ������������:����&��6-'8,-B�<���������0��� �����&�� 0������������������� 0��� ���&��� ���&������������� �� ��2���������&����� &������ ��8,-G�

$��������������1

W ; �������������:����&��6-'8,-B��8,-G'��������&��"���������"�����0��+63�6����� ��+74�,����� '��������"����; ������������:����&��6-'8,-B'��������&��"���������"������������+4�,����� ��� ������ �������� ����E������& � �����; ������������:����&��6-'8,-G'��������&��"���������"������������+36�-����� � ����$ ���� "�!�5������ ��+B�,����� � ���5������ ����������������

W $������������������ ������������:����&��6-'8,-B0���+6B�-����� � ������� ������ �+38�G����� ������� ������$������������������ ������������:����&��6-'8,-G0���+38�G����� � ������� ������ �+CB�4����� ������� ������<��������������������0������������ �������� ���F���;������� �� ����0����0��� ��������8,-C�

W ; �8,-7'0��������������������������������������� &�0���� ������������ ����� ��������6� 4������ ���������9�&����"����������"�� � �����������������&�� ��������5������������� ������� "������ � �����������"���������� 0���� ��������������������� ���������"���� � ������������� �"��������������������������&�������� ����������������������������������"��������"����������"��������

���������������1

H����5��������5������������� "����&��������������� � ������ ����� ����� �2����& �� 0����

67

Form 10-K

Page 107: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

W ; ������������:����&��6-'8,-B'��������&�����������"�����0��+48�C����� � ������� ��������&�����������"����� �+6�B����� � ������� ������<���������0������ ����������&���������� �+-8�B����� �8,-B� ������� ��& �� 0��� �+6,�3����� ���� �����'��������������������������"����������8,-B�; ������������:����&��6-'8,-G'��������&�����������"�����0��+6�B����� � ������� ��������&�����������"����� �+3B�3����� � ������� ������<����������0������ ����������&�& �� 0������ 0������������������' �����&���������"����������8,-G�

W 9���"����� �� 0���� ��2��� �2����& �� 0���(

)07').�=��(��').���"�0�1��2

�:����&��8,-B'0��������� ���; ����!�����$�����!��������<��; ����!�����$�����!�������'�� � ���������(�-����������������������������� �� � ������������������������ ����F�����" �"��$�����;�������� +-4,����� R�8������������L������" �"��$�����;���������������������������� �� �+G4����� R�6������� ��������� ����� ������& �� 0���� ��������'�� � ���������'��� &������ ��������������L������" �"��$�����;�������R�3��� "����� ����L� &����" �"��$�����;���������� ������ :����&��-,'8,86R���4�� ������������ ��� ���������������� � �� ��������������L� &����" �"��$�����;������������������������������ �� ���������+-84����� '��������������������� ���������������L� &����" �"��$�����;���������� �������+64,����� �������� '� ������& �� 0��������5����������� ��������������F�����" �"��$�����;������������������������ �� �� ������+8,����� ����������������'��L����& �� 0��������5����������� ��������������L������" �"��$�����;������������������������ �� �� ������+4����� �������������������� ��G � ���� $ � �������;���������������'?:�&��?

���)07').�)���'����)�

9���"�+-G4����� �8,8-��� � ����.� ������� ����� ������0�������� �������������������������� �� �8,-3��� � ���'� ��������� ��������+4C����� � ����������" �"��& �� 0������� ��&�)����������������� �������� �� �������� ������� ��G � ���� $ � �������;���������������'?:�&��?

���)'��)4�

<����� �L����@ �!��������� "����� �X 7�,����� �� ������� ������0�������������&��������&� 0�������<��� ���������������&��8,88��������������������5���5�������������������!�:����&��6-'8,-B'X 3�8����� �+3�B����� '&���� ��������������:����&��6-'8,-B�0�� ������������������ �L����@ �!��������

�D��8,-B' ����L������������� ��� ������������������� �� ������� �����������"�������� �����������?<����L����@ �!�������?�� ������������������ ������������������ ���������� �������0����0��� ������������ ���������<������������ "����� �X 4�,����� ������������������&����������<��� ���������D����8,86�������������������-C�5���5������������������&������A��8,-7�<������������� �� ��� ����������-�34������&���� �������������������6C,2���������������&��5�������������� ����5������8,-B'0������"�����&������ ����L����� "����� �+,�7����� ���� � ������ �������������"�������� ��������� �����!�:����&��6-'8,-B'X 3�6����� �+3�7����� '&���� ��������������:����&��6-'8,-B�0�� ���������������<����L����@ �!��������

W !"����&��������� ����" �"����������������"����� "������������� ���"���� � ���"�� ��'�����"�&�����"��� ����������������!� �:����&��6-'8,-B'0����+4G�7����� ������������ ����" �"����+-43�,����� ��"����&���������&���� ��������������:����&��6-'8,-B��

W 9���"���5�������&����������� ���:����&��6-'8,-G �+8�6����� ������ ���<����L����@ �!���������

W ; ������������:����&��6-'8,-B'�����������5��"�������������+4�3����� � +7�7����� ��:����&��6-'8,-B�� �+3�4����� ��:����&��6-'8,-G�< �����&����������+-C�3����� � +867�-����� ��:����&��6-'8,-B�� �+844�4����� ��:����&��6-'8,-G� ����&��� �����&����������������5��"���������������&�+8-�B����� �< �����&�0����������:����&��6-'8,-G���� ������& �� 0���� ��������$ ���� "�!�5������ �

3,

Page 108: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

W !� �:����&��6-'8,-B' ������&����� �+7�7����� � ����� �+3�6����� ����F�����+4�C����� ������������� ������ ����F���!� �:����&��6-'8,-B'�����0��� ��������� ���������������������� � �� 2F��������

�'����0������8������')��1.)'�

W ; �������������:����&��6-'8,-B��8,-G'0�����5��������������"����� �+,�3-���� �� ����� �+8G�B����� ��������+,�6G���� �� ����� �+84�-����� ������'��������"����

W � "��&��8,-B' ��E ��� �:����� ������ "���-,�����������������5����������"�������� ��� �� �� �)� +,�34��������'���������� &������D����8,-7�

W � "��&��8,-B' ��E ��� �:����� ������ �������� ����� ������������ ���� +84����� � ��������� �� �� �)�������"�A�����-'8,-7�?8,-7�� �).�������.��?��<���� ����� �� ���5�������$ ����� ��������������������&�� ������������&��������� ����� ��������������.���������������8,-7�� �).�������.��0���&������� ������ �������� �����)�� �����"������� �������������� ����� �����0��������5�������� ��������&����0�<����������� �� ������������0�������� ����������'���)��� ���� ��� �������� ���; ������������:����&��6-'8,-B'0���5��������� ��������-83'363������ �$ �� �� �)���� �� �+7�6����� �; ��������������� ���� �).�������.��������� ��-, � ���� $ � �������;���������������'?�� �)� �����%�5�����?

W ; �������������:����&��6-'8,-B��8,-G'0���5��������� ��������84'B7,��8B',,,������ �$ �� �� �)'��������"���'���� �� �+-�4����� ��+8�4����� '��������"���'� �����������������&����� ����� ����������� "����������������� �)�0�������� �)���������� ����������������������� '0������"��+,�C����� ��+,�3����� ��� ������� ������������ ����� ����� �) ��� �� �������������:����&��6-'8,-B��8,-G'��������"����

W F������� �����������"������ ����; ����!���������������$�����!�������'0�������������� ���������"����� ����������������� � ��� �� �� �)��� ����� ���"����&���������; ����!���������������$�����!�������'��� �������"����&������������; ����!���������������$�����!��������������+8B����� �������"����&�������&�� 0+8B����� '0���������������� ��������"����� �������������������!� �:����&��6-'8,-B' ���"����&�����0��+-43�,����� '� ������������� ��� ���������� ���"����&������������; ����!���������������$�����!�������� ��G � ���� $ � �������;���������������'?:�&��?F������� �����������"������ ����8,8-��� � ���'0�������������� ���������"����� ���� +84����� �������������'&�� ����������� ���������������� � ��� �� �� �)�M 0�"��'��� ����������"��������� �����&�O�E�<:!��������8,8-��� � �����&�� 08�4�'0��������"����� �����������������0��� ���������� ������"���������"��������� �������8�4�'0��������������"������������ �+84����� �����������������&���������?����������������&��)���?�������������������� ����8,8-��� � ����!� �:����&��6-'8,-B'���� ����"��������� 0���������8�4�' � ������� "����0������������"�� ���&������ �����"����� ����������������� � ��� �� �� �)�

�����$���1

W !� �:����&��6-'8,-B'0����+3G�C����� ������ H@��H������� H@����&������ ��������� ��������+6�,����� �������� ���������� �����'��&������������ ��������� H@�0����������"��� ���� ���&��0��8,-7��8,6B�������� '0����+8,�3����� �F������������+G�8����� �F���������J:$������0����'�� �����'0���������&��0��8,87��8,6B� ����F�����������J:$��������&��0��8,8,��8,66� ����������J:$�������

D�������&����"������ ���&������ ������������� � ������ ��� ��& �� 0����������������5����� ���0 �)���������'��������������� ������������� �������-8� ����H���&������ ����������5���������� � ������ �&�� �8,-B0�������� '�� � ���������' ���&������ �������������������� ��&����������������'� �� �� �������0������)��� ���� ����������������� ������������������������������9�����"� ��������0�0���&��&��� �������������������������������

3-

Form 10-K

Page 109: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

���������������������

<��� �� 0����&������������� ���� �������� &������ �� �0���������� 0��������� ���������&���� �:����&��6-'8,-B(

&���3�11����* ��#! ���� ���# ���� ���-=)2��.���- ����1

@ �2������&�������� + 8�6 + 8�3 + -GG�3 + 8�, + 4B�4 + * + 838�C�������������� � �2������&���� --�- --�, C�, -�G -�4 * 6-�6

H���������� ������&� CC�6 * * * * * CC�6

H����� ��2���� ����&�������.�FD.; &������ ���� 4�6 4�, 4�3 4�3 4�- -B�B 34�,

$ ���&��� �� ���� ������ 7�3 * * * * * 7�3D�������������� ����������� C�8 ,�G ,�8 ,�8 * * G�6H���������������� 6�, 8�4 8�6 8�- -�7 7�C 8-�3

< ���� �������� &������ � + -,6�C + 8-�C + -7-�6 + --�3 + CG�, + 8B�3 + 386�6

�����������������������

��� �������������� � �2������&��������������� "����&��������&���:����&��6-'8,-B0��������"������������������

�&� <�� ���������� ��������������������&������������ ���0����������0���&�� ������&��0����������-8� ���� �� �������"��������0���"��� ������� �����"����

��� <���& "���&��������������������������0�0�����)�� �� �����������&������ ����������� ��<� ���� ������������������������������������ �'������������������������"���'� �� ������������� &������ ��<���� ����� ����������������������� �+,�-����� ������� "��8,������ ����0������0�����&������� �.�FD.;���� ��B � ���� $ � �������;���������������'?.��� ��H����. �����������E�������?

��� <����������������� ���������8,-7������������� �� ����� �������� �������!��� ���0����������������&��� �������� ����& "� ������������������������������ ��������'&���� ���� ��� ����������� �������� �������������������� 0�'0�&����"� ����� ����� � ����'����'��������������������� ����������

��� 9�0����� �����!�F8,-C2,8'=������1�����7>64��� ����������� A�����-'8,-7&���� ��������������"���� �����������������& "������ ��������+-G����� ��������2 �2������������ ����� �����������&������� ��� � �������&�����������

38

Page 110: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

.�6������/��)8�00�7������,'���7�0)3)���

��� ��8 � ���� $ � �������;���������������'?������� ����������!�� ����. ������*�������!� ����!�� ������������?� ����������� ���� �������������� ����������������:����&��6-'8,-B�

36

�'���0�1�00�7������,�1�0�)����.���)��/�����3��)�

<����������� ������������������� � �����0���L!!.����F������������5������������������������ ����������������� ������ ����������������� ����� ������������&���������������� ������������������������������������������������� �������� ��!������������� ����������� ���������������'����������������������������� ����0��) 0�<������������� ����� ����������������������� ����� � ���������������������������� ������������ ����& ��� ������������ ��������� ���� ��������� � ������ �����5���������������������0���������� ��������������<��������������������������� ������ ������ ��� ������������&�������'����� ���� �� ����������������&�������'�������� ������ ��� ���������

<��� �� 0����������� "������������� ����� �& ���������������� ����� ���������� ���&������� ����� 0������ ���� ���� � ������������������������9�&����"��������� ��������������� � ��� �������� "����������� � ������������������0����������������&���� ����� �& �� �� ������������������������ ���� �

9���"���������������������� ����������������� ����� ������0��� ��E ��� �:����� ����!����$ ��������

$������

9�"����F����"�� ���������� 0�� �� ��'�����������2�'�����2 ���?@�;H?����� �' ����)���L������:�����"�� �������"����������� 0�� �� ��'�����0�������2�"������ ������ �' ����������&��"�����<�������2�'�����2 ���?;�;H?�"���� �F����"�� ����"����� ���@�;H���� �0��+-,7�-����� ��+-8,�-����� ��:����&��6-'8,-B��8,-G'��������"�����������������@�;H"����&�+-4�3����� ��+-,�4����� '��������"����$ �����������& �'������������� ����� "�������F������@�;H�"�� ��"������ ���� �'����������� �� ���0������������� ����� ����"����������� ������� �� �������������������� ��"��� ������������������� ����� ��������"�&������������������������������"��������� �������� ����� � ���� ����� ����������0�"����� �� � ���"�� �������������@�;H�"�� ��� �������� � � ��'��������������0��������� �����"����������������� �� ���������������

$������!�

��������������������5��������������� ���� &���� "��� � ��� ������������ ����������������������������&������������ ������� ���� � ��&������'������������������� ������������ �0���������������������������� ����������������H���������"��� ����������������������������� �������������������'�������J:$������'� ���������������������'���������� �� ��������������������'������������� ���������������������&�������� ��� �)� ������� �9����0�&����"������������������������������������ ������������ �&���������������������'��������� ���� ������������������������ ���� ��������������� ����

!� �:����&��6-'8,-B��8,-G' �����&������ ���������� �������� ���� �0��+-,�-����� ��+-,�,����� '��������"����9���"���� ��������&�����0��0�&����"�����?� ����)������ �?����������&�������� ���� ���� �����������0��� �&������������"���������������������� ���� ������&������'0�� ������������ ��0������������������ ���������������0������� �������������������������� ��� ����

/������������/����������9 ���

$ � ����������� �������������� � ����� ������ �� �������&��������� ����0��+G�G����� '+G�,����� ��+7�4����� � �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C'��������"����!�� ����� �������

Form 10-K

Page 111: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

&��������� ������5�����"��� ���������� �'�������'&�� ��������� '���� �������'��������� �2��������� ������ ���������'������� ������� �� 0���������� �������������!�� ����� � ��� �����������&������������ ��5�����"��� ���������� �'0����������'&����� ��������� '���� ������������������ ���������������������� ��� �����������&�������

<��� �� 0��������������������� ������������������� ������������������"������ � ��������&���������� ����� ������������������(

��#5 ��#9 ��#:,)������61���

9��������"��������� ������� �&����������� 6�C4S 3�-BS 3�43S9��������"��������� ������� �&����� &������ 6�73S 6�37S 3�-CS��������� �2�������� ��������� 4�GBS C�6-S C�8,S���� �� ������� ������� 8�33S 8�37S 8�-BS

,���')��')3)���4)�)/���61���9��������"��������� ������� �&����������� 6�38S 6�B7S 3�,GS9��������"��������� ������� �&����� &������ 6�B3S 6�8GS 6�C7SM���������� ������������������ �������� C�B,S C�B,S G�,,SF�������� ���������� 3�4,S 3�4,S 3�4,S1������������������� ������������������� 8,6G 8,6G 8,6G

<������ ��� ������������������������������ �������������������"���� ����������� &������ �����F�������������&���� ��������� ����� �������&��)�� �!!2������ �� ����& �����������"����&���������)�������'0� �������� ��������������� ������������� &�������������<������ ��� ������������������������������ �������������������"���� ����������� &������ ��L���������������&���� ����EHQQ���� �!!2������ �� ����& ����������� ������������� ������������� &�������������

<����������� �2�������� ������ ���� �������������&� ������ ������0�����������&���� ��"�������� ��'������������� ����� �"������� ����������� ������� �2���������� �&� ���5������& ��������9���� � ��������������%���� �����-,2������-42����� �� ���������������9��"������ ���"����������������� �2�������� ������ ���� ������������� ���������������

; �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C'� � �������� �������������������������������������&�����������0��+6�-����� '+8�G����� ��+6�6����� '��������"����<������ ��� ������������������������������ �������������������"���� �������� �������������������������������������&����� &������ �����F�������������&���� ��������� ����� �������&��)�� �!!2������ �� ����& �����������"����&���������)�������'0� �������� ��������������� ���������� ����������������������������������&�������������<������ ��� ������������������������������ �������������������"���� �������� ���������������������������������� &������ �� � ��� ����&�������������������&���� ����� �!!2������ �� ����& ����������� ������������� ���������&�������������

9��"������������������� �������� ���������� �������������������������������0���)���������� ���� �0������$������ ������������� �0���������� ��������� ����� ���������� ���&�����������'0����0����������������� ������ ����&�������������������&��������

:� ���#� ����$��������� �#��'#����2����

,'�6)'�2��,1������.��C7�63)��

; ����������� �������� ���'���������� ������������� ������ �����������2������� � "������������������������"���<��0��������"��������������������"��� �&�������'������� "������������������5������������� ��������-B�����'-7�������7�������������"����9���� �������2 �2�� ����� ���� � ����������� � ����F�������� ����� �������� �� ����� ������0������ ��& )"���� �+CB�B����� '0�������������������� ����������%��������� �

33

Page 112: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

.� �����'�������5���������������� �������������� �����0���!�$< ���6C,'������%�������������- ��������?!�$< ���6C,?�'0���"���"��� ������������������������������������������� ��� ������ �2��"����������� �&���� "���&���� ������������2��������� 0�������������������5������������������������������������������������������������� ��� ��������'�����������" �����'�� 0�������� ���������������� ���'��������"������ ����������������������� ������� ����� ��� ����������������������������� ������������ 0�����"��0���������� 0���&���������������������� ������� 0� � �����������!��������������0 ���&����������������� �����������������������2��������� 0��� ������� ��������������� ������0��� �������������������������������������� �� ����������!���������� ��0 ���&���������&���� ������������&��0���������"���� ����������������������� ���9�������������"����&���� ���������������"���������5�������������������� 0������ ����������������� �� ���&�� ��� ���������)�������� ���������������� ������������"�����

<��������������������� ����������������������������� ������0������&���������������������0����� ����� ��&������ ������ ��<����� ����������������� �0 ���������� �������������������������"���� �����������0 ���������� ����������������������������!����� ��� �������������� ��������������

<����0�� ������������������� �:����&��6-'8,-B'0������������� ����+6-�-����� ���������� ����� ������������� ������� ����E������& � �������� ��-3'?���� �E������& � ���������������@ ��?' � ���� $ � �������;��������������������������0���������!������ ��� ���������������� �

���.8�11���.����)'��������41)���)���8������.)/����)�+�?)�

9������ �0���� ������������������������� ����� 0������������ � ����%�����&���������' �� �����5��������"��� ���������������������������&����������

9�������� �0���� ������������ � "��&��6,'8,-B����!�$< ���64,'�������,����?�@� �������������������5��������"����������'0�����������������"���� ������� ����������������)������ ����� �&���� 0�������� ���� ������������� 0���� ��������������������� ��������"�� ���������� ���� ������������� 0���� ���0�����"����� 0���������������'� ���� �����������������'��"��� ���������"������������������ �� ��������� �����'��������� 0�� 0���"�� �����!� � "��&��6,'8,-B' ���������0�����������

���)'��������41)���)��

$��������������������������� ��"�����������������"������������� ��� ������������&��������0�������������"�������������"��0��� �������������� �����0���!�$< ���64,�

!�5����������&��������0����������������"������� ������ ���������2���&���� "���������������"������������������"��'����"��0��� �������������� �����0���!�$< ���6C,������&��������� ������������� ����� ��������� �����'�������������5������������������ ���������������&������������� ���������������������2������� � "�������������������"�� �&��0��-,��-4������

H���������� � ���������&��������� ������������ "��&��6,'8,-B'8,-G��8,-C������������������������ �� �����������0����� "���&���

2�"��������2��������

9���� ��� ���5������ �����!�$< ���B,4'0������5������ ������� ��� ����������5����������&�����������������������������"��������)��"�������������� ���5������ �<����� ����� ���5������ ��" �"���� ������&���� �� ������������������'��������������"���� �������� ��� �� �������� R����"���� ���5����������&���������" �"���� ����� � ���������"������������ 0��������������������� �������������������� ������ ���������������������� ���������R����"���� � ������5�����������������������&�������'�������� ������� ��������R�������������"�� ������5������������<���������� �������������������������� ������5������ ���� �����0�����������"������ � �����.� ����� ������"�� �������������� �������'�"����&��������������)����������������� �� �2��������� ��� 0��� � ��&�������<�������� ���� � ���������5������ � ���������� ���� �������� � ������ ����&�������������������&���������� �������������� ��������� ������������������� ��3'U!�5������ �V' � ���� $ � �������;��������������������������0���������!������ ��� ���������������� �&������� �&���� ��� ����"������ ���� � � ������������ ��

34

Form 10-K

Page 113: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

��)3�9�����G7��������?)���.�G7�1�����?)����01��7')��4�7����'()�����(

!���������� �����������'0������� ���� ���)��������������� �� ����������'� �����������������������'���������������"�� ������������� �!"������ ����������������� ���� �������������)�'������� �������������������"������

.�������&�� 0������������ � ��� ��������������)��

������# �����%�'���

H����� ���� �������������������������&����������������������� ����� ������������ � �� 2F��� ������ �������"�� ���F���� �����; ������������:����&��6-'8,-B'���� ��������-,���������������� ����F��� ����������"�� ���� ������������ � �� 2F��� ������ �0 �����"���������� ���� ��&�� ���� �������&����� ��������+3�,����� �9�� ������ ����� ����� ����������) ��� ���� ���������������

<���������� ����&����������� � �� 2F��� ������ ��� ������� �������������� F���� ���������� ������"�� ��������������������� ����F���� �����$ ��5�����'0����� �����������"�������� �������������������������������0 �����"����������������� ����������� ����&����������� � �� 2F��� ������ ��� F���� ������<������������ ���� �� ���������� ����������������������� �����������?F<!?'�� �� �� ������������ ����� ��������"��� ���� ���0������ �)� �����%�5������<����� ��������������F<!������������&���������������������� � �� 2F��� ������ �&��-,�������������������������� ������� ������������� ������� ���F���� �����!� �:����&��6-'8,-B'����������� � �� 2F��� ������ �������������������&�������&����� ��������+8-8����� �!� �:����&��6-'8,-B'�-,���������������� ����F���� ����������"�� ���� ������������ � �� 2F��� ������ �0 �����"���������� ���� �)� �����%�5����&����� ��������+88����� �

#�����%�'���

,716

9������������0 ���������� �� ���� ���� ����� ��� �����)��'��'���������'���������� ��������� ��� ����������������&����� �����&���� ���� ��������0 ���0������������������� "������������� �9�� ���"����������������� "��������������� � ��0 ���������������<����� ��'���������0 ������������ �����"��������������������������� � ���� �������� ��������� �������������������������������������������0 ������������

E���� ��������5������ ��������������'�+-,,���� ������������"��������)�������� �����0 �����"��������� ������� ���� �����&����� ��������+86����� �

���)'����7/�0�7'������67��

9������������&�������� ��� ���� ����������������������������� �� ���� ���� ����� ��� �����)��'��'���������'���������� ��������� ��� ����������������&����� �����&���� ���� ��������0 ���0������������������� "������������� �9�� ���"����������������� "�� ��� ���� ����������������������<����� ��'�������������������������� �����"��������������������������� � ���� �������� ��������� ������������������������������������������������������������

H������������ �����&��������5����������� ���������������������5���������� ��0 �� &������������������������������������������������� �����������&�� ������������������'������������������������� "����&�� ����� ���������������������2����&������������ �����������"����� �������&������������ ���� �������9������������������ ������ � ����� ����������������� ����������������������"�� ����������� ��� ����� ���� ���������'0�&����"��������� ������������������"�������0 ���&��&��� ������� ���� ��2������5��������� ���������������� ���������������������"�� ��� �2������������ � �������� ���������������� ���������������'0�&����"�0�0 ���&��&��� ��&������� �������������� � �������������������0 ������ 0��� ������5������� �������� �������������������������� ������������������ � ���� ����� �!��������'0�� �&����"����������&������� �������������"����� ������������0 �����"���������������� �� ������ ��

3C

Page 114: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

9����������&������������ �����������������������&� ��D��������������� ��������84������ ��������������������� ��!����� ��E���)�K��������!"����&����� �������� ���������� &���� &�������� ������&��������'&������������������ ����������������)���0�����������������������&���� ��������� ��������� �������� ���<������ ����������������0�0���&��&��� &�������������� ������������������� ��" ��&������������������

������� �����������������������������������������������&� ������������ �����&������'0���� ��0��� ������������� ������� �&���������������0�����������������������

H������� ����� � ��������������&�"��� �����)������ �������"� ���������������������-!'?���);��� ���?9�� ���"����������������� "�� ������� ����� �������<����� ��'�������������� ����� � ���� �����"��������������������������� � ���� �������� ��������� ������������������������������������������������ ����� � ����

���������'����'���

9������� ���� ��������������) ��"����&������&�)��&��!�:����&��6-'8,-B'0����+4G�7����� �"����&������& �� 0��� ���������!-,,&����� ����������������������0 ���������� ������������������� ��������"����&������& �� 0���&����� ��������+,�C����� �

�������������'�� �����A#�������#������=���������

H������������� ������ ������&����� ������"��������� ���������&�F���'L����':������ ����������� ������ �������9���"��������������������������������� � ����0����"�� �������0�'��������������� ��:��� ��������"�� �������0����������� �'�������� ��������������������� � �����LML������ �'������������ ������������� �����������"�� ������ �� ����� � ��'0���� ��&��� �������0���������������� �� ��������������������� &��������� ��"�� ��������� ����<�)�������������������� ��� ��' ������������������������������� ��"�� ������� �������� ���������� ��"���������������� ���������� ���� '������� � ������ � ���5�������

9�&����"���������)���&���������0��� ���"���������������� ��&������ � ��� � ��������������� ���� '������� � ������ � ������� 0��

3G

��)3�5�����"����0��1����)3)������.�7661)3)���'2�����<���� ����� ��5����������B��� ���������� �� ����������&����������� ������;2-��� ���;24 �����!������ �� ; ��-,2>�

��)3�!����������)�������.������'))3)����8����00�7����������00�7��������.�"����0��1����01��7')

��

Form 10-K

Page 115: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

��)3�!���������'�1����.�,'�0).7')�

���������;����������0 �������� �-��������������������/�������

H����������'0����������������� ����$�����������"�H��������$����;������H������'����"�����������������"���� ����$ ����%������ ����� �� ������ ��������������������������������-6�2-4�����-4�2-4���������������������������!�� �-763'�������������������!������ ������ �������� �� "����&�������� ���E���� �����"������ ' ��$�����������"�H��������$����;������H��������"�� ����������'�� ������ ��������� �'���$ ����%������ ����� �� ������ �����������������"����� ����'�� ������'��������������� ����' �������&����'�� ����� ��5������ &������ ���&���������� �������0����� ���&�����������������!��������������"�������������� ����� ��5������ &������ ���&���������� �������0����� ���&�����������������!������������������ ���������� ����������'������� ��$�����������"�H��������$����;������H������'������ ������� ��� 0������������ �����������5���������� �����

<�����=��2����;�������$������������������������;������

H���������������� ��&��� �����&�����������������������"�������� �� � "������������ ������������������-6�2-4��� �-4�2-4���������������������������!�� �-763�<��$ ����%�������� �� � "������������ �������������� �� "������� �&����������� ������������E ��� �:����� ���������������������� ��������������� ���&�����������������������

E������ ������������������ �'������� �� � "������������ ������� ����"�� ��������������������<����� ��'�"��� ������������������� &��������"����� "��� ������ �&����������0����������� ������������������������ ����������� �

D�������������������������"���� ����$ ����%�������� �� � "������������ ������ �:����&��6-'8,-B�<���� �� ���������%���������� �����������"���� �������� �� � "������������ �������������� ����$ ����%�&��������� ������������:����&��6-'8,-B����)���������������'��������������������������� ���&����$ ������� ��� � ���H�������� � ����<����0��$ ������ �$H�H��������$ �� �*���������;����0 �)�8,-6��E������ ������������'��������&����"�������� �:����&��6-'8,-B'���$ ����%�������� �� �� "������������ ����0����������"��

<���������"���� �������� �� � "������������ ������ �:����&��6-'8,-B'���&���������&�:�� ����J< ����@@.'�����������������������&������ ��������0� ��� ������� ��� � ������������������������:�� ����J< ����%���������� ��� �� ���$ ����%�������� �� � "������������ ��������������������������-4'?����&�����;�����������������������?

����'���

;�&�����88'8,-7

��������$������������������������;������

<�������&�� ������������������$ ����%�������� �� � "������������ ������������������ �������:����&��6-'8,-B�������������������������' ������� �&����)���� ����������������'���$ ����%�������� �� � "������������ �����

3B

��)3�!=��������)'���/�'3�����

��

Page 116: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

,������

37

��)3�#��������')0��'����.��<)07��?)��//�0)'���/���)��)����'���

<���� ����� ��5������ &����� ��������'������� ������ ����� ������������������"�H������� ����$ ����'�������� ������ ������� � � ������� �������0�������� -C��� ���������������������!�� �-763������ ��������������� �?������ �:����� ��?'?D��������$ �������� ����E ��� �:����� ��?'?$ �� ����L "�����?��?����� -C���E��������H0��������� ����$ �������?'��������"���'����.� ����������� ����!���D����� ��� �)� ������ &����� D��88'8,-7������� ����� ���� �� ����������&����������<���������"�.� ����������0���&������0�������������������������$ ������ ��������-8,���������:����&��6-'8,-B�

0!������� ������ ����������

���� ���&�� 0���� ����� � ����� ���������"� ��������

��3) ,�������

A �.�H%: ��� .�������'$�����������"�H��������:����� �D�����0@�:��� ��� �/���.�������'$����M������ ����H������ ����E�� ��� �/���.�������'L�����$ ���������������E ��$�@�� ��� �/���.�������'$����;������H��������<��������A����!���������� ��� �/���.�������*.�������'<�������.� �����E�� A����)� ��� �/���.�������*.�������';��.������.��)����!������0� ��� �/���.�������*D�����:����� � � ����L�����@���� �E� 0��� /���.�������*$ �� ������.�������!�� ����H������

B�������;"������& ��-7C,'��.���������$�����������"�H�����������"�����:����� ��M����&�������� ������D��8,--�.�� �� &�� ���.���������$�����������"�H�����'D��H%: ������"���� ����� �/���.�������'$����H�������H����������A��8,-,�� "��&��8,,G'D��H%: ���� ��� ������.�������';��.�����D��H%: ���0������ ���&�L� ����2.������$ �� ���� �� �-7B4����8,,G������������������� �� �������$ �����.� �������"��� �D��H%: ������"����.������� ���� ���!������������E�������� �8,,3��� ���8,,G'����.������� ���� ���!������$ ��������<�����&�������� �8,,8��� ���8,,3�

:����� �=��" �����& ��-7G6'����� �/���.�������'$����M������ �����H�����������&�������� ������� ��� �����D����8,-C�.�� �� ������� ����0��� ����'D��:������"����/���.�������M������ ������ �$ ��2$ �������������'��� ���!������ ���������� �<��$ ��2$ ��$ �����E�� ��� ���<��$ ��2$ ��$ �����8,,B'D��:������"����"������ �M������ ��������������� ���0���<��M ��:�� ��� ������

/������0����& ��-7G6'����� �/���.�������'L�����$ ��������������������&�������� ������!�����8,-B�D��E�����"���� ����N�/���.�������':�����L�����$ ������!������������������ �8,-,��� ���8,-B��!�� �����L�����$ ������ �8,,4��� ���8,-,�.�� �� ������� ����0��� ����'D��E�����"����!�� �����L�����$ ����� �D�����M�����$���'���'������� ����� �2�������������� ������� �����D��E���������������"����������� ���00��� ��� 'D�����'�����J����& � �����$���&�����M�����)��� �-77B��� ���8,,6�D��E�������"�����A:'0���� ��'�� ������ ��F�"��������� � �@�0�-77B�

0�����#��=����& ��-74B'����� �/���.�������'$����;������H��������<�������������&�������� ������A��8,,3�D��@��0������� ��� �>��&����2$���)�� �-7B8����8,,3'� �����"������ �������������� ���������� ������ �� ���� ��;� �-777����A��8,,3'D��@�����"�������!�������<�������� �>��&����2$���)��0������ ��&��� ��������� &���������� ������ ��.�� �� ����'���0��:����� � �>����&���0��� "��������� ��&������ ����� �������������&��� ������ >��&����2$���)%��� &�� ������ ��

Form 10-K

Page 117: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

B ����&�����������'& ��-7C7'����� �/���.�������*.�������'<�������.� �����'�����&�������� ������H�� &��8,-B�D������������ ��� �����8,,B�����"����/���.������� ��������D��)����� ����;��.������"��� ��� ���:����&��8,-,�������� �/���.���������.�������';��.������.��)������� ���������&��8,-B�D�����������0������ ���&�L� ����2.������$ �� ���� ����$ �����.� �������������"��� '0����������"����/���.������� ���������������� �8,,G28,,B'����/���.������� �$��� ���� ���� ��� �8,,6��� ���8,,G�

0%���B��'������& ��-7GG'����� �/���.�������*.�������';��.������.��)����'�����&�������� ������H�� &��8,-B�D�����)�� ������$ �����8,,C��������"�������� ������������� ��&������������/���.������� ��������D��)����'���������.� ������8,-3��8,-4'/���.������� ��������D��)����� ����;��.������"��� �8,-8��8,-6'���������� �/���.���������.�������'.��� �����D��������'�8,-G��8,-B�.�� �� � ��� ����'D�����)�0������ ���&�>��&����2$���)����;�����$�����"��� �"��� �������� ���� ��D�����)�������DE!�� ����F�"������ �<������!�������E����� � �!����������. ����������������� ������ ����F�"������ �� 0��

&�������� ����& ��-747'���&����� �/���.�������*D�����:����� � � ����L���������!����8,-,�D�����0����&��/���.�������';���� � ����L��������� ����5������ �;�&��D��)L������H�� &��8,,C�D�����0�� ���;�&��D��)L������-774������������������� �� ���� �0����;�&��D��)L�����%��������'����������������������"������ ��.�� �� ����'D�����0����"���"��� ������������� ���� �� ����L��������������������"���� �������

=���%�/��0� ����'& ��-74C'��/���.�������*$ �� ������.�������!�� ����H�����������&�������� ������A���8,,3�;� �-77,� 8,,3'D��E� 0������"����$ �� ���� ���"������&���� �������������������������'������ �����������������������;� �-7G7� -77,'D��E� 0���0��0���!�����!�����J$ ����� "������������"����� ������������������������������'�����������������������������D��E� 0������$��������.�&���!�� �����������"�����D������ �!�� ������� ����F�"������ �L� �����-7G7�

<������� ������������ ������� � �������� �� ��������"� ��������

����� �0�����

<�� ����'���$ �� �E������$ ������������'�������� ��������� ��' ������������� ���� � �����<��$ �� �E������$ ����������������������5�������� ��?� �� �������?��������&�����3,C ��������� �2>'���������� ��$�����������"�H������'$����;������H������� ����������������� ���������/���.�������*$ �� ����� ������������� ���� �������'��0�������� �������� ����'�����������& "��<��$ �� �E������$ ��������������� ����������5�������� ��� �� �� �������� �01 �)�� �)����������������������<��$ �� �E������$ ��������������� ���� ��0�&������000������� ����������)�?�"��� ������� �*$ �� ����L "�����*$ �� �������?������� ��������"����&���� ��5����0��� ���������1 �����5��������� ����&�� ������ ��L�����$ �����0������� ����'���'63C,.���� ������ ��'�����C,,'!���������'L� ����6,,,4 �&������� ���CGB24CC2C4,,�9������ ����� ������������� ���$ �� �E������$ ������������'��0�������0��"���� ��������"� ������� ������� ��' ��0�&������000������� ���� ����� ��0�&������ ��� �� �����&��������������� ������

4,

��)3�##������<)07��?)���36)�������

�� ����� �������� �������"�� ������� �� ����������������� ��������������� �?$ ������� ':������� ��!������?'?!����� ���������"�$ ������� ?'?:����� �$ ������� ?'��?$ ������� $ ���������� ��?����.� ������������������� �����-,�& "�������� ����� ���� �� ����������&����������

Page 118: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

��)3�#������)07'��2��8�)'���6��/��)'�����=)�)/�0��1��8�)'����.������)3)��

�� ����� �������� 0������ �� �� �� �) � ����&����������� ������� ��������������� ?��������H0������ �$�����E��������H0�����D�������?����.� ������������������� �����-,�& "�������� ����� ���� �� ����������&������������ ����� ���������������������� ������ �������������5����� ������� ���� � ���������� ��������������� ?�5����$ ������� .���� ����� ?����.� ������������������� �����-,�& "�������� ����� ���� �� ����������&����������

4-

��)3�#-������)'������)1��������6����.��)1��).��'����0��������.���')0��'���.)6)�.)�0)

�� ����� �������� ������� ��� � ��������� ����� ��������� �&��0�� ����������������� � ���������� ��������������� ?$����������� ��������������<������� �?����.� ������������������� �����-,�& "�������� ����� ���� �� ����������&����������

��)3�# �����,'��0�6�1�00�7������"))����.�)'?�0)�

�� ����� �������� ����%������������ �������������"���������� ��������������� ?������������������.�&���!�� ����;���;��������"����?����.� ������������������� �����-,�& "�������� ����� ���� �� ����������&����������

Form 10-K

Page 119: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

,����B

48

��)3�#�������<��4������.�"����0��1����)3)���0�).71)

1�4���"� ������!�������������!�����������C

-� $ � �������;���������������

<��� �� 0����� ���������������������������������0��� ����������������(

.������ �� �������������������.�&���!�� ����;��� ������$ �� � "��;��������� ���� ;28��� �� �������������������.�&���!�� ����;��� ;26$ � ���������������� �H������ � ;23$ � ���������������� �$ ��������"��� �� ;24$ � �������E����������� ;2C$ � ���������������� �$�������� �)� �����%�5���� ;2G$ � ���������������� �$���;� 0� ;2B ���� $ � �������;��������������� ;27

8� ;����������������������

<��� �� 0���������������������0���(

����������*/������ ��I��������!�� ��� ;243

!�� �������������� �0������ "��� �����������������&����� ������������ � �����������������������$ ������ ��� ���5��������������������������� � ������������&����'������ ��'��"�&�� �������

6� ����&���

����&�&�� 0

1,4����.��,���

<��� �� 0������&�����������0��� ��� �� �����&����������������� ���9�������������������&��� �� ���� &���������� ����"� ������������������� �������� ���� ��'�������������� �������� ���� �������������������������9�0���������������&���� � ���� 0�������5����� ����(�"��� ������� �' ����'���'63C,.���� ������ ��'�����C,,'!���������'L� ����6,,,4�

�<��4���734)' �<��4��

8�- �������.�������!�������&����� �!�.;�&��D��)M �����'@@$'!�.;�&��D��)'@@$' ����;D>M �����'@@$�� ����.����'���������� �A���-C'8,-4������������&��8�-� ��� ����.����'���I����������� �� ; ��-,2I� ���������� �������������&��6,'8,-4'����� "��&��7'8,-4���� �� ����������&�����������

8�8 !����.�������!�������'&����� � ����.����'���'9�����.����$ �����9�����.����D����'@@$'������� �:����&��G'8,--������������&��8�-� ��� ����.����'���$�������� �� ; ��B2>�����A�����6-'8,-8���� �� ����������&�����������

Page 120: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

�<��4���734)' �<��4��

8�6,Y ����������.�������!�������&����� �$���<�������D��������'���'$���J$ �'���' ����.����'����� ����;������� '@@$������� �A��8'8,-3������������&��8�-� ��� ����.����'���I����������� �� ; ��-,2I� ���������� �������A��6,'8,-3'�����!�����G'8,-3��� �������������������&��������� �������� ��� � ���������&���������� �$ ��������<���������5���������0�����������������������$ ������ ��

6�- !���������������$���������� ��� �� ���� � ����.����'���������������&��6�-� ��� ����.����'���$�������� �� ; ��B2>����� "��&��6,'8,,3���� �� ����������&�����������

6�8 ��� �!���������������E���0� � ����'���������������&��6�8� ��� ����'���$�������� �� ; ��B2>�����A�����6'8,-B���� �� ����������&�����������

6�6 $���������� �H0������JD����������� ����'����� ����.����'���'�����:����&��--'8,-G������������&��6�6� ��� ����'���!������ �� ; ��-,2>� ������������:����&��6-'8,-G'�����;�&�����86'8,-B���� �� ����������&�����������

3�- �������������� �D��86'8,-6'&����� ����$ ����'���L����� ������������'�����8,8- ���<�����������������&��3�-� ��� ����.����'���$�������� �� ; ��B2>'�����D��83'8,-6���� �� ����������&�����������

3�8 ; �� � ���� ���&�������L���������������������&���� ����&��3�-��-,�- <��������!�������������� � "��&��6,'8,,3&���&��0��>��&����2$���)$ �� ���� ��

����.����'���������������&��-,�8� ��� ����.����'���$�������� �� ; ��B2>����� "��&��6,'8,,3���� �� ����������&�����������

-,�6Z ����.���������������.��� .��������������&��-,�4� ��� ����.����'���!������ �� ; ��-,2>� ������������:����&��6-'8,-8'�����D����G'8,-6���� �� ����������&�����������

-,�3Z ;����!������� ����.���������������.��� .��������������&��-,�6-� ��� ����.����'���!������ �� ; ��-,2>� ������������:����&��6-'8,-6'����� D����3'8,-3���� �� ����������&�����������

-,�4Z ����.����!�����������������������������������$ ���&��� .��'�������"��� �A�����-'8,-C������������&��-,�4� ��� ����.����'���!������ �� ; ��-,2>� ������������:����&��6-'8,-C'����� ;�&�����83'8,-G���� �� ����������&�����������

-,�CZ ����.�����������"���"�����.��������������&��-,�G� ��� ����.����'���!������ �� ; ��-,2>� ������������:����&��6-'8,-8'�����D����G'8,-6���� �� ����������&�����������

-,�GZ ;����!������� ����.�����������"���"�����.��������������&��-,�66� ��� ����.����'���!������ �� ; ��-,2>� ������������:����&��6-'8,-6'����� D����3'8,-3���� �� ����������&�����������

-,�BZ ����.����'���!���������������8,,3H��&���� �)�������"�$ ������� .����������!��!� ��� ����.����'���:������"�.� ���������� ��������-3!�����!����-8'8,-6���� �� ����������&�����������

-,�7Z ����.����:�������$ ������� .������ "�� :����&��--'8,,C������������&��-,�8-� ��� ����.����'���!������ �� ; ��-,2>� ������������:����&��6-'8,-8'�����D����G'8,-6���� �� ����������&�����������

-,�-,Z ����.����:����� ��%:�������$ ������� .������ "�� :����&��--'8,,C�������������&��-,�88� ��� ����.����'���!������ �� ; ��-,2>� ������������:����&��6-'8,-8'�����D����G'8,-6���� �� ����������&�����������

-,�--Y <����!���������������$�����!������������:����&��-B'8,-3&����� � ����.����'���'������ ������&���������'�����������������������A.D ���$����E�)' �!�'������� ����@�����������������&��-,�6-� ��� ����.����'���!������ �� ; ��-,2>� ������������:����&��6-'8,-3'�����;�&�����8G'8,-4���� �� ����������&������������ �������������������&��������� �������� ��� � ���������&���������� �$ ��������<���������5���������0�����������������������$ ������ ��

-,�-8 ;����!������'������� �A���8B'8,-C'� ���<����!���������������$�����!������������:����&��-B'8,-3&����� � ����.����'���'������ ������&���������'�����������������������A.D ���$����E�)' �!�'������� ����@�����������������&��77�-� ��� ����.����'���$�������� �� ; ��B2>'�����!�����8'8,-C���� �� ����������&�����������

-,�-6 ��� �!������'������� �:����&��-6'8,-C'� ���<����!���������������$�����!������������:����&��-B'8,-3&����� � ����.����'���'������ ������&���������'�����������������������A.D ���$����E�)' �!�'������� ����@�����������������&��77�-� ��� ����.����'���$�������� �� ; ��B2>'�����:����&��-C'8,-C���� �� ����������&�����������

46

Form 10-K

Page 121: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

�����������������������

Z ����������������� ����� �� ������ ����� �����������

Y .������� �� ������������������5����� ��� � ���������&����"�&��������������������� ����������������������$ ������ �

��� ;����������������������

�������-4����8��& "�

�<��4���734)' �<��4��

-,�-3Z ; �� �.��� ����������!0����� �8,-G������������&��-,�-� ����.����'���$�������� �� ; ��B2>�����;�&�����6'8,-G���� �� �����&����������������

-,�-4 <����!������'������� �!�����6,'8,-G'� ���<����!���������������$�����!������������:����&��-B'8,-3&����� � ����.����'���'������ ������&���������'�����������������������A.D ���$����E�)' �!�'������� ����@�����������������&��-,�-� ��� ����.����'���I����������� �� ; ��-,2I'����� "��&��B'8,-G���� �� ����������&�����������

-,�-C ; ����!������'������� �:����&��-3'8,-G'� ���<����!���������������$�����!������������:����&��-B'8,-3&����� � ����.����'���'������ ������&���������'�����������������������A.D ���$����E�)' �!�'������� ����@�����������������&��-,�-C� ��� ����'���!������ �� ; ��-,2>� ������������:����&��6-'8,-G'�����;�&�����86'8,-B���� �� ����������&�����������

-,�-GZ !��������������� �����������"���"�����.��������������&��-,�-� ��� ����'���$�������� �� ; ��B2>����� !����84'8,-G���� �� ����������&����������

-,�-BZ ����'���8,-BH��&���� �)�������"�$ ������� .����������!������!� ��� ����'���:������"�.� ���������� ��������-3!����� !����-6'8,-B���� �� ����������&����������

-,�-7 ; ����!���������������$�����!������������:����&��-,'8,-B&����� � ����'���'������ ������&���������'�����������������������A.D ���$����E�)' �!�'������� ����@���������������0����

8- @��� ���&��������� � ����'�������������0�����86 $ ��� �:�� ����J< ����@@.����������0����83 . 0�� �!�� �������������0����6-�- $���������� �$�����������"�H��������5�����&�����-6�2-3��� �����-4�2-3��� ��������������

�������!�� �-763'������������?�������!��?�����������0�����6-�8 $���������� �$����;������H��������5�����&�����-6�2-3��� �����-4�2-3��� �����������!��

����������0�����68�- $���������� �$�����������"�H��������5�����&�����-6�2-3�&� �����-4�2-3�&� �����������!��

������� -64, �$������C6 �<����-B ����F����������$ ������������0�����68�8 $���������� �$����;������H��������5�����&�����-6�2-3�&� �����-4�2-3�&� �����������!��

������� -64, �$������C6 �<����-B ����F����������$ ������������0�����-,-�� � QE�@������: ���������������0�����-,-��$M

QE�@<�� �������� ������: ���������������0�����

-,-�$!@

QE�@<�� �������� $�������� @�)&���: ���������������0�����

-,-�:�;

QE�@<�� �������� :������ @�)&���: ���������������0�����

-,-�@!E

QE�@<�� �������� @�&��@�)&���: ���������������0�����

-,-�.�� QE�@<�� �������� .�������� @�)&���: ���������������0�����

43

��)3�#:� �"�'3�#�$%�733�'2

��

Page 122: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

�������

.������� �����5�������� ������ -6 �-4��� ���������������������!�� �-763'�������������������������������� ��� &������ ���&�����&�������������'������� �������� ������

����'���E�( O�OAHM .�H%:H �@@

���( A �.�H%: ���<����( .�������'$�����������"�H��������

:����� ������������������������� ����� ������ �����������������������������$�����������"�H�������

:���( ;�&�����88'8,-7

.������� �����5�������� ���������������������!�� �-763'������� �����&�������&�� 0&����� �� 0������ � &����� ������������������������������� �����������������

O�OAHM .�H%:H �@@ .�������'$�����������"�H��������:����� ��.��������������"�H�������A �.�H%: ��� ;�&�����88'8,-7

O�OEH ��$�@� : ��� �/���.�������'$����;������H��������<���������.�������;������H�������E ��$�@�� ;�&�����88'8,-7

O�O@!��1 �E�H9 @�� /���.�������*$ �� �����.�������!�� ����H�������@���� �E� 0��� ;�&�����88'8,-7

O�O��! <���9� Z $������ ����E �����:����� ����<���0� ;�&�����88'8,-7

O�O9�@@�!DD�$HH>Z :����� �9������D�$ ) ;�&�����88'8,-7

O�OD!�L!��<��:! HZ :����� �D���������:� ;�&�����88'8,-7

O�O<�DH<M1��@F$!�Z :����� �<�� �����@���� ;�&�����88'8,-7

O�OAHM ;�D$LH/�� Z :����� �A �;�D�L "�� ;�&�����88'8,-7

O�O.M�@�.$�DHH��Z :����� �.�����$�D �� ;�&�����88'8,-7

O�O<H 1��<M� �Z :����� �< ���<��� ;�&�����88'8,-7

O�O�<�.M� D�9HH:Z :����� �������D�9 � ;�&�����88'8,-7

ZE�( O�O H!M��E� # ����E��

��� �/���.�������'L�����$ ���������������!�� ���2�2����

44

Form 10-K

Page 123: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

(This page has been left blank intentionally.)

Page 124: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

�=+���"��������

.������ �� �������������������.�&���!�� ����;��� ������$ �� � "��;��������� ���� ;28��� �� �������������������.�&���!�� ����;��� ;26$ � ���������������� �H������ � ;23$ � ���������������� �$ ��������"��� �� ;24$ � �������E����������� ;2C$ � ���������������� �$�������� �)� �����%�5���� ;2G$ � ���������������� �$���;� 0� ;2B ���� $ � �������;��������������� ;27

;2-

Form 10-K

Page 125: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

��,�����"�����,�����������������,�=+�������������"���

< ����� �)� ����������E ��� �:����� �� � ����'���

�6�����������)�"����0��1����)3)���

9���"�������������� ������� � �������&����������� � ����'�������&�������������?$ ����?��� �:����&��6-'8,-B��8,-G'����������� � ���������������� � ������ �'� ��������"��� ��'��������� �)� �����N�5����'�������� 0�'� ����� ���������������������� �����:����&��6-'8,-B'������������ ������������������������������������-4�� ������"������������ �����?����������������?��� �� ��� '�������������������������������'��������������������'����������� ���� ����$ ������ �:����&��6-'8,-B��8,-G'������������ ���� ������ ������������ 0�� ����� ���������������������� �����:����&��6-'8,-B'�� � �����0������ ���������������������������������F���������� �!�������

9���"���� �������'���� �����0�������������� ����.�&���$ ����!�� ����H"�������E ����F������������.$!HE�'���$ ����%�������� �� � "������������ ������ �:����&��6-'8,-B'&���� ������������&����������������#�����*���������������� ���16)(54������&����$ ������� ��� � ���H�������� � ����<����0��$ ������ �� ����� �������;�&�����88'8,-7'�����������5�������� ��� ���$ ����%�������� �� � "������������ �����

=�����/�'��6�����

<������������������������������ ��&����� ����$ ����%����������H������ ��&�������� �������� ��� ���$ ����%�����������������&���� ���������9�������&������ ������������������0������.$!HE�������5������ &���������0����������� ���$ �������� �����0������F����������������������0�������������&����������������� � �����������������������$ ������ �����.$!HE�

9�� ������ ������������ �����0�������������� ����.$!HE�<� ������������5��������0���������� ����������� &������� �&�����������& ��0�������������������������������� ��������������������'0���������� ��� � �������H������������������� ������ �������� ������������)� �������������������� ��������������������'0���������� ��� � ������'������ ������ ��������������� �� �� �����)�������� ���������������������' �����&����'�"������������������ ���������� ��������������������������H����������� ��������"������������� �����������������������������������������&���������'��0������"���������� "�������������� ���������������������9�&����"����� ���������� "�������� �&��&����� � �� ��� �

A�A�"�������D�� ����==�

!�����'L� ����;�&�����88'8,-7

9���"����"�������$ ����%������ �����8,,6�

;28

Page 126: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

��,�����"�����,�����������������,�=+�������������"���

< ����� �)� ����������E ��� �:����� �� � ����'���

�6������������)'��1�����'�1��?)'�"����0��1��)6�'����

9���"������������������ �� � "������������ ���� � ����'�������&�������������U$ ����V��� �:����&��6-'8,-B'&���� ������������&����������������#�����*���������������� ���16)(54������&����$ ������� ��� � ���H�������� � ����<����0��$ ������ �$H�H��� �� ��� '���$ ������������'��������������������'�������"�������� �� � "������������ ������ �:����&��6-'8,-B'&���� ������������&����������������#�����*���������������� ���16)(54������&�$H�H�

9���"���� �������'���� �����0�������������� ����.�&���$ ����!�� ����H"�������E ����F������������.$!HE�'���� � �������������������������������������������������� ���� ������������:����&��6-'8,-B' ����$ ������ ����� �������;�&�����88'8,-7'�����������5�������� ��� �� ��� � �������������������������������������������������

=�����/�'��6������

<��$ ����N��������������� ��&��� ����������������"�������� �� � "������������ ������� ������������� �����������"���� �������� �� � "������������ ����'�������������� ������D�������N�!������ �� ������$ �� �H"��;��������� �����H������ ��&�������� �������� ��� ���$ ����N�������� �� � "������������ ����&���� ��������9�������&������ ������������������0������.$!HE�������5������ &���������0����������� ���$ �������� �����0������F����������������������0�������������&����������������� � �����������������������$ ������ �����.$!HE�

9�� ������ ����������� �����0�������������� ����.$!HE�<� ������������5��������0���������� ����������� &������� �&�����������& ��0�������������"�������� �� � "������������ ����0�������������������������������H�������������� &���������������� �������� �� � "������������ ����'��������������)�������������0��)���������'���������"����������������� ��������������"���� �������� �� �&���� ��������������)'������ �������� ������ ���������0�� ��������������������������������9�&����"����� ��������� "��������� �&��&����� � �� ��� �

�)/����������.�+�3����������/����)'��1�����'�1��?)'�"����0��1��)6�'����

!� ����N�������� �� � "������������ ��������� ������������ �� "������� �&��������������������������&����� ����������� ������������������ ������������������ ������������ ������� �����0���������������������� ��������������!� ����N�������� �� � "������������ ������������� ��� ���������� ������������-�������� ����������� ���� �������'����� �&��������'������������������������������������ ������� ���� � ���������� ����� ����R�8��� "������� �&���������������������� ������� ��������������� ��������������� ��������������������� �����0���������������������� �������������'��������������������������� ����� �������&������� ������ �����0������� ������ � ����������������� �� ����� ����R���6��� "������� �&���������������������"��� �������������� ������ �������5������ '���' ����� ���� ����� ����N������������ �����"���������������� ��������������������

E������ ������������������ �'������� �� � "������������ ������� ����"�� ��������������������!�� '�� ����� � ����"������ ��������"����� ���������� �������&����� ������)����� �� �����&�� ������5����&������ ��������� ���� �' �������������� �� �������0������� ������ ��� ���������������� �����

A�A�"�������D�� ����==�

!�����'L� ����;�&�����88'8,-7

;26

Form 10-K

Page 127: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

����������������=������

����+���������������"��,������

&���3�11������)<0)6�����')���.�6)'����')�.���*

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#:

�)����1)� + -',63�7 + 7G7�7 + 73-�4$ �� ��� ������ �� B4-�4 GG7�G G83�8

�'����6'�/�� -B6�3 8,,�8 8-G�6������'�������������������"�������� 74�7 74�6 7,�,���������� ��� ��-3� 6-�- * *������������'�������� �� ����� ��� 8�- -�6 G�,.��� �����.�������������������� ��B� -�B ,�C ,�B!�5������ 2������������������ ��3� �6�7� * *���������������� �,�3� �6�8� *H����������*�� 8�G -�7 4�3

�6)'��������0�3) 43�- -,3�6 --3�-������������� -6�, -8�G --�8��������� �� * �,�-� �,�-�

��0�3)�/'�3�0�����7�����6)'�������4)/�')���0�3)���<)� 3-�- 7-�G -,6�,.� "��� � ��� ������� 6�7 --�3 87�C

��0�3)�/'�3�0�����7�����6)'������ 6G�8 B,�6 G6�3@ ���� ����� ����� ������ �'�� ������� ��-6� �,�B� * �,�3�

�)����0�3) + 6C�3 + B,�6 + G6�,

��'������&+���*�,)'���33�����')E����$ ����� ������ � + 8�8, + 3�G3 + 3�66:��� ����� ������ � �,�,4� * �,�,8�

+ 8�-4 + 3�G3 + 3�6-

:������$ ����� ������ � + 8�-G + 3�CB + 3�8C:��� ����� ������ � �,�,4� * �,�,8�

+ 8�-8 + 3�CB + 3�83

�)����).�?)'��)���33�����')���7�����.����&������7���.�*E���� -C'B4, -C'B,4 -C'GG6:������ -C'7CB -G',48 -G',BG

��� ���� $ � �������;���������������

;23

Page 128: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

����������������=������

����+���������������"����,������B��������

&���3�11����*

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#:

�)����0�3) + 6C�3 + B,�6 + G6�,

�������������� ��� ������ ���������� � ��������������� � ������ �(!� ������� ������������ ���� �� ����� �����������&��������&������� C�, 4�7 G�8.��� ������������O���������������� ,�B ,�C ,�B!� ������ ���������� � ��������������� � ������ � C�B C�4 B�,F��������� ������������������� �� ������ �G�7� 8,�, �G�-� ��� ���� ����� �� ����� �����������&��������� �--�8� �8,�6� �-B�,�:�������� �� ?�"����&��2� �2����?���������� * �,�3� *

&+���*���0�3)�/'�3����)'�0�36')�)���?)���0�3)���)3��4)/�')���0�3)���<)� �-8�6� 4�B �-G�-�E������ ��� ������� �-�,� �6�,� �6�3�

���)'�0�36')�)���?)�&1���*���0�3) �--�6� B�B �-6�G���36')�)���?)���0�3) + 84�- + B7�- + 47�6

��� ���� $ � �������;���������������

;24

Form 10-K

Page 129: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

����������������=������

����+������=+��������

&���3�11������)<0)6�����')�.���*

�)0)34)'�-#���#5 ��#9

���7'')�����)��$����������5��"����� + 7�7 + 3�4!�� ��������"�&��'�� --3�B --4�G�"�� ���� -6-�C -36�4.�������� ���������������� 8-�C 8-�4< ���$�����!����� 8GG�7 8B4�8

,'�6)'�2��,1������.��C7�63)���H��)� 67C�8 384�8�)/)'').���0�3)���<)� -C�3 -,�-���.8�11�&���)��* B3�, B4�6�������41)���)���H��)��&���)��* G,�G GB�G���)'���)�� -C�, -7�7���+��� + BC-�8 + 7,3�3

+�=�+�����������%��+���F��G���>�7'')���+��4�1���)�:�&�����&��0���� ����� + 8�6 + -�3!�� �������&�� C6�6 C4�G!������������� 44�8 4G�4< ���$�����@��&������� -8,�B -83�C

+���$�)'3��)4� 86C�B 843�-�)/)'').���0�3)���<)� -3�3 -4�,���07'')����361�2))�=)�)/��� 78�7 -,,�6���)'����07'')����41�������� C�- -,�4���+�+�=�+���� 3G-�, 4,3�4

��33��3)������.��������)�0�)��&���)��##���.�#�*

��0(��1.)'�F��C7��2$ �� �� �)'���"����+,�,-*���� �����(-,,',,,',,,������R�������� ��������(-C'B47',,,��������-C'BG,',,,������ ,�8 ,�8<��������� �)'��� ��(-'G6B',,,��������-'4BB',,,������ �GC�C� �C4�B�!����� ������2�������� 68B�4 686�7������������� 836�8 864�G!���������� ����� ��������"�� �� �-,4�-� �73�-�< ����� �)� �����%�5���� 67,�8 677�7

���+�+�=�+�����������%��+���F��G���> + BC-�8 + 7,3�3

��� ���� $ � �������;���������������

;2C

Page 130: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

����������������=������

����+���������������"�������������%��+���F��G���>

&���3�11���������')��������7���.�*

��33�����0(

��')� 3�7���')��7'2��0(

..������1,��.$����6���1

�)����).��'�����

007371��).���)'

��36')�)���?)+���

E�����':����&��6-'8,-4 -B',C6 + ,�8 + �3,�-� + 6-,�B + --7�, + �GB�6� ���� �� * * * * G6�, *H����� ��������"�� ��'������� �����&����� * * * * * �-6�G�:�"������������� * * * * �88�3� *

���������������� ��-,� * * �-8�C� * * *�� �) ��� ���������� G- * * ,�3 * *������������ �)"������ ��-,� --- * �6�B� * * *�� �)2&����� ������� � ��-,� * * * 4�B * *E�����':����&��6-'8,-C -B'834 ,�8 �4C�4� 6-G�, -C7�C �78�,� ���� �� * * * * B,�6 *

H����� ��������"��� ��'�� ��� ������� * * * * * B�B�������������� ����������������������������� ���<��!��� ��-,� * * * * -,�7 �-,�7�:�"������������� * * * * �84�-� *���������������� ��-,� * * �C�B� * * *�� �) ��� ���������� -3, * * ,�3 * *������������ �)"������ ��-,� G6 * �8�4� * * *�� �)2&����� ������� * * * C�3 * *H����O$������ * * * ,�- * *E�����':����&��6-'8,-G -B'34B ,�8 �C4�B� 686�7 864�G �73�-� ���� �� * * * * 6C�3 *H����� ��������"�� ��'������� �����&����� * * * * * �--�6��������������� �������������� �� ?�"����&��2� �2����?����������� ��-,� * * * * �,�6� ,�6�������������� ����������� ������� ����2������������������� ��C� * * * * �,�B� *:�"������������� * * * * �8G�B� *���������������� ��-,� * * �7�6� * * *�� �) ��� ���������� CG * * ,�G * *������������ �)"������ ��-,� G8 * �-�4� * * *�� �)2&����� ������� * * * 3�, * *H����O$������ * * * �,�-� * *E�����':����&��6-'8,-B -B'47G + ,�8 + �GC�C� + 68B�4 + 836�8 + �-,4�-�

��� ���� $ � �������;���������������

;2G

Form 10-K

Page 131: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

����������������=������

����+���������������"����"+��

&���3�11����*

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#:

�,����������B���� ���� �� + 6C�3 + B,�6 + G6�,!���������� ��� �������� ��� �������� "����&� �����������"�����(���������� ��� ��-3� 6-�- * *:��������� ���� ������� 6C�- 66�6 68�,�� �)2&����� ������� 3�, C�3 4�B:��������� ������� "��� �-�7� �,�8� -C�7.��� ���������������'�� ������������ ��B� -�B ,�C ,�B@ �� ��������� ���� � ,�6 ,�8 ,�- 2����������� �����������&�������� ���������� ������ ���� � ,�- �,�-� �-�4� ������������������ �������0 �)���������'�� ������� ���5������ �� ��-C� �-�,� �--�B� �-�8�.��� �� ����� ��2���� ����&������ �-8�6� �B�,� �-,�7�H���� �-�7� �,�G� ,�B

�������,��B�����=>��,����������B���� 78�G -,,�, --4�B

��B���������B����$����������������� �6B�-� �38�G� �CB�4�.� ������� ����� ��� �����'�������5������� ��-3� 4�, * ,�-!������5������ * �B�,� *���������������� ����)���&������������ ,�- �,�C� �,�-�!�5������ �� ��3� * �36�-� *H���� �-�6� �,�C� ,�6����������������B���������B���� �63�6� �74�,� �CB�8�

"�����������B����.� ������� �������� �� �2������&�� ��G� 8G8�B 686�G 836�,:�&��������� ���� ��G� �-�B� �,�6� �,�-���������� �� �2������&�� ��G� �8B4�C� �876�6� �848�7�.� ������� ��������� ��� �) ��� � ,�C ,�3 ,�3$�����"��������� �8G�B� �84�-� �88�3����������������� ��-,� �-,�B� �7�6� �-C�3�H���� * ,�- *��������������"�����������B���� �48�C� �6�B� �3B�3��""�����"�� ����������������������������G��B+��� �,�3� ,�8 �,�6������������&������*��������������G��B+��� 4�3 -�3 �-�-�����������G��B+�����=����������"�>�� 3�4 6�- 3�8����������G��B+����������"�>�� + 7�7 + 3�4 + 6�-

��� ���� $ � �������;���������������

;2B

Page 132: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

����������������=������

������������+������"�����+��������

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;27

���)�#��=�0(�'�7�.���.�=������/�,')�)�������

9��������

����'����? ����? ����?$ ����?�'���:���0���� �� ���� �� �� ������!����8,,3�<��$ ��������0 ������� ������ �(������������� �����&������������������������)����&�������

<������������ �����&���������������� ���� ����� ���&��2� ����'� ������O ����������������������������������"����������� �����&������� ���� ���������������������������������� �����'�������&����"��&��)����� �����'�������������������'����&����&��'�� ���������������&�������� ������<���������������)����&����������������� �&������������������'���)������ ��������2��������������������������� ���!�������<��$ ����%��������0�����'������� "��������'�������������������������� ������������������������������� �� �� �� ��������������)����'�"����� �'���� ������� ���������2����"�������'��0��������������&��������������)�����

9������ �/�������

<��� � ������������������������������������������������ ����$ ���������0� ��� 0������� ���� 0����&����������!������2� ����&���������������� ���"�&������������� � ������ �

���)����733�'2��/�����/�0����00�7������,�1�0�)�

:��� �0�������

<����������� ������������������� � �����0������ ���������������������������������F�����������?L!!.?���5�������������� ��)�������������������� ����������������� ������ ��� ������������&���������������� ���������������������������� ������ ��� ���������������������������� �������� ���!������������� ����������� ���������������'����������������������������� ����0��) 0�����������������������������5��������������������� ����� �'�� � ���������'���� ��� �����������&������'������������&�����)�'�����"��� ���������� �������� 0����'���������������� ���� �'��������"��� ����������� ���� ������� '�������������� &������ ��?!�H�?�'������������ 0���� ������0������������������� �����&���������&��� �2��"��������'� �0���'�� �������'� ��������'�"�� �� &� ������������)�������"�������"������ ��� �)2&����� ������� �

;���;�������

<��$ ������� ������������"������� �������� �� 0������������ �� �� � ������ ����� ������� ���'0������������� ������� ������� �����"���������� �������� ������������� ������������������ ������ ���� 0�&������ ��������������������������"��� ��������� ���'�������� 0������������������������������������� ���������������<��$ ������� ���� ��������������������"������������� � ������0������� ������� ���� ������� ���� ����� ������������� �������� ������!�� ������'���$ ������� ������� ���������� ����������������� ������� �� �� ������������������������� ������� �� �� �� �� �������<��$ ����������������� �����������&�� "����������� �������������& �������� ��� ��� ������0��������������"���2�� ������������� ������� ��������� ����� ������ � ������������ ��������� �������!�� ������'��������� ������ ������������ �� �� �������� �� �� �������<��$ ����� ������������������ O���������������������� ����� &������ � ������� �������"���0������������������� ������� ����!�����'�������������� ����� &������ ������� ������ �� ����������������������������������������� �����&������"���������� ������� ��� ����� �������� �������� ����������'��������� ������������ ��������34� 44����������������������� ���� -8,������� ������� ���� ����� ������������������� �����)����;������������)������������������&��0��8,��6,����

Form 10-K

Page 133: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

0������� ��� �,� 8������� ���������� ����������'0������� ��� � ���������8,2������������� �� ������������������������� ������� ���� ����� ������������������� �����)���������� ��-4'?E��������������L� ��������� ����� ?'� �������������������� ���"����

�������������0"�������

$����������5��"������������������&����������������5����"�������0������������������ ������� ��� ������<��$ ����������������� ���������"�������0�������������5��������������������� ��!� �:����&��6-'8,-B��8,-G'+,�-����� ��+,�-����� '��������"���' ����$ ����%������������5��"������������������ ��������� �� �����������&������� �������� ����; ���"���������"���

$������

F����"�� �������"����������� 0�� �� ��'�����������2�'�����2 ���?@�;H?����� �� ����������� �������� ���' ����)������ ����"�� �������"����������� 0�� �� ��'�����0�������2�"������ ������ �' ����������&��"�����$ �����������& �'������������� ����� "�������

������������

E������������� ��� ����$ ����%� ������ ��L���������� ���������'���F����>��� �����?F�>�?�'��$������������������ ���� �'E������. ���'��$������ �����'��������"���'�� F���� ����������� �2��������������'���� ������������� ������������������"����������������������������� ��<������� ���� �� ������������ ��������� ������L�����'��� ���������'���F�>�'��$���������� ���������������� ������������������� ����������0��������������� ����� ��������"��� ���� ����?!H$�?���� �)� �����%�5�����L������ �������������� �� ������������������� ���������� ��� ��������������� ���������������%������ ���������������������H����������*������� � ���������������� � ������ ��

/����������-��������

.� �����'�������5������������������ ��'������������������������� �$������ ��� �� ��0�����"�� ��� � &������ �������������������������9���� �����'�������5��������� �� ��������'���� ������������������������������������ ������ "���� ������� ���'��������� �� ���������� �����H������� ���������*���; ����������� �������� ���'���������� ������������� ������ �����������2������� � "������������������������"���<��0��������"��������������������"��� �&�������'������� "������������������5������������� ��������-B�����'-7�������7�����'��������"����<������2 �2�� ����� ���� � ����������� ������� ����F�������� ����� �������� �� ����� ������0������ ��& )"���� �+CB�B����� '0�������������������� ����������%��������� �; ��� ��������� ���'��������������� �� ����������� ��������

<��� ��� ���� ���&������������������ ��������5��������������������'������ �� ������������� ���� ���������������������'� �� ��� ���& �'����������� �������������� ���'������������������������2��� ���� ��0 ������������������'�������� ����������� ������� ����� '��������������������

<��$ ������� ���� �!�H����� �����0���!�� ������������$ �������� �?!�$?�< ���3-,'&����'�����������������������������,��������'0������5������ ������� ��)�������������������������"���� ����� ��� ������&������ �!�H��������� ��0���������� &������ �����������������&������������� ����������"����'0���� ���������������� ����������"���� ������������ �2��"��������!� �:����&��6-'8,-B'���$ ��������&��� �����������!�H�� ��"�� ��������&����������������������������������

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;2-,

Page 134: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

+����'9�������������

<��$ ������� ���� ��� �)2&����� ������� ���� �����0����������"������� ���� �� "��� � �!�$< ���G-B'#����������?������#����������?!�$< ���G-B?��<���� �� ��� �)2&����� ������� � ����� �������&���� �������"���� �������������������������������� "���������� ������� 2���� "�������5���������"������� �� ����������0����

;���������-�������0!��

������������"�� ����� �������������� ����������������������� �����?������'�������������������"��������? ���� � ��������������� � ������ ����� ��-C'?�����������:���*������������������� �H������ �:����?

�����>����<�������

<��$ �������������������"���� ����� ������������� �����0���!�$< ���B8,'������� ��:��� �����������"����� ����?!�$< ���B8,?�0��������&������������0 �)� �������������"�����!�$< ���B8,�� "���������"�������������������� ���������������� "������ �����5�������� �����������"�����<�������������"��������������� ����� ���������5� ��������������"����)���� ��������������� ����&��������@�"��-������������������ 0������ ����� � &���"�&��������@�"��6�������������

�����>����� ���������$�������

<����������� ����������������� � �������&������������ ������������5��"�����'��� ��������"�&������� �������&������ ����������"�������� ������� �������������<������"���� ��� ����� �2������&������������������������������"����&��� ���$ ����� ���&� ��������������������������<��� �� 0����&�������������������"�������������"���� ����$ ����%���&��

#�D-#D��#5 #�D-#D��#9��''2���B�17)

"��'B�17)�&�*

��''2���B�17)

"��'B�17)�&�*

8,8-��� � ����4�84S���������� + -G4�, + -G,�4 + -G4�, + -G,�8L� &����" �"��$�����;����������"����&�������� 4G�7 4G�7 GC�7 GC�7��� �L����@ �!��������8�4S���������� 3�B 4�- C�3 C�3<����L����@ �!��������-�34S���������� 3�7 3�7 * *< �����&� + 838�C + 86B�3 + 84B�6 + 846�4

�����������������������

��� ;���"����� ������&����������0������������� �@�"��8������������

<��$ ����%��"�����������)���&������������������ ����� ���?�"����&��2� �2��������������?���� �����0���!�$< ���68,'������������?�"�,�������- ��%���� �������?!�$< ���68,?��.������� !�$< ���68,'���)���&������������������ ����������"���� ���� � �������&������������� ����������� ���������� �����?H������ ����������'��? ���$ ����%�� � ���������������� � ������ ��!�:����&��6-'8,-B'���$ �������

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;2--

Form 10-K

Page 135: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

+6�C����� ����)���&������������������������H���������� ���� � �������&�����������<��� �� ��������)���&������������0��+3�6����� �;���"����� ����$ ����%����)���&������������0������������� �@�"��-������<��$ ����%����)���&������������������������� ���������� �&���������������������������� ����������������?���.?��

�����>����� �/����/���2����

9������������� ������������5��"�����0�������� �������@�"��-'����������� ������0�������� �������@�"��6'���� ���������������������� ��!����/�����? !/?�� �����5��"����������������"�� �������)��"�������� ����&���� ���������"����&�����)��������'����������� ���&����� �������"��������������; �� 0�����������"���� ������"����������� ��(

W $����������5��"������+-�G����� ��+-�C����� ��:����&��6-'8,-B��8,-G'��������"�����

W F���� 2F����5�������+-,G�B����� ��+-86�8����� ��:����&��6-'8,-B��8,-G'��������"����*<������ ��������� ������"�������"� &���"�&�� !/��&���� �������"���� �������������"������� ������������������ "����� �"��� ������ "���� ���5����������������������� �0�������0�����

W F���� 2F���;������ �������������+-78�G����� ��+-77�,����� ��:����&��6-'8,-B��8,-G'��������"����*<������ ��������� ������"�������"� &���"�&�� !/��&���� �������"���� �������������"������� ������������������ "����� �"��� ������ "���� ���5����������������������� �0�������0�����

W M����;���+8G�7����� ��+8B�8����� ��:����&��6-'8,-B��8,-G'��������"����*<��������"��������� !/�����������&�������������"������������������ 0� �5�������� �� �����5����������� ��

�� ����� 0������$ ���� "�!�5������ '�����0������������ �+3C�B����� �� @�"��6�������������������������:����&��6-'8,-G'�����������&��������� �$ ���� "����������������� ������������ ������

<��� �� 0����&����������������������@�"��6������&��������� ����������:������������ ��������������������"���� ���������&����� ������������:����&��6-'8,-B��8,-G(

�)�7'�����61������)��

"��'�B�17)���I��7�'2�#

��'�47��41)�����)���)1.���

�)0)34)'�-#

��'�47��41)�����)���1.

�)��,7'0���)�D&)��1)3)���*

�'���/)'������D&�7���/*�+)?)1�-

"�')���07'')�02)//)0��

"��'B�17)���

�)0)34)'�-#

; ������������:����&��6-'8,-G + * + ,�8 + * + 3C�7 + * + -�6 + 3B�3; ������������:����&��6-'8,-B + 3B�3 + �,�7� + * + �,�6� + * + �8�-� + 34�-

2��������+�������������

�D����8,-G'���;!�E������!�F8,-G2,G'�������������������������!�/������������������#�������/������������������������0���!���#���1�����2(34�!�F8,-G2,G��5������������� �-�������������������������"���2� ��� �� ���� ���� ����� �� ��� ���&������ ������? ����� �� ���?�����������0��� ����������� ������� � ���� ������������ ���������� �������������8���������� ����� �� �������0���������� ������������ ������ ��� ���� � ������ ����������&� ��������������������� ' ��������"���2� ��� �� �� ���&������ ���������&��� ������������� ��"�� �����<��$ ������ ��������!�F�� �A�����-'8,-B�!�������� ������ ��� '���$ ����������������+-�4����� ��+-�8����� ���� ��� ������������:����&��6-'8,-G'��+8�B����� ��+8�8����� ���� ��� ������������:����&��6-'8,-C'��������"���' �

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;2-8

Page 136: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

����� �� ��� ���&������ ���� �?$ �� ��� ������ ��?��?������'�������������������"��������?� ?H����������2��? ���� � ���������������� � ������ ��<����0�� ������������������ ���� � ��������������������������� ����� ��� �

�;�&�����8,-C'���;!�E������!�F8,-C2,8'=������1�����7>64�?!�F8,-C2,8?��!�F8,-C2,8��5������������� ���� �������� �����&�����������&����� ����������� ������� ������������������������� �������������� �����<���������������!�F����������"�A�����-'8,-7��A���8,-B'���;!�E������!�F8,-B2--'=������*����������������������� ��� 0�� ����� ������ ��� ��� ���������� ������"�������� ���� ����������������0�������5����������� ������������"�2����������������������� � ��� ��� ��������"�A�����-'8,-7'���$ ������ ��������0�������� ������������������� ���������� ������"�������� ��� ������������0�������������� ��� �����<��$ �����������������)��� ������������������������������������������ �������0��������0�������'0������ � ���������'��� 0�����$ ����� ������ �0���������� ���������������������� �<��� ����������������0���������� ������ ���� �+-G����� ������2 �2������������ ����� �����������&������� ���� � �������&������������ �A�����-'8,-7�<���� ��� ��������������� ���"������������������������ ������������������������'���������"�2���������������0�� ���� �����<��$ ��������������0 �)��� � �������������������� ��0�� ������� ���������� � ������������ ������ ���������'��������������� ����� ��������������� �� ���� ���� 0�������� ��� �����0��������

!� �:����&��6-'8,-B' ������������� ���!�$���&���������� ��� ����&����$ ��������0�����"� �������� �&����)���� ��"���������������� �������������� ���� '������� � ������ � ������� 0��

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;2-6

���)�-����'������6)'���')�&J�,J*

<��$ ����%������������� �)�����?��F�?�������� 2� ������&��� �� �� �)��"�������������������������� ������������������������!�� ������'&�����.����&��������������������0 2��������� �'����0���������������� ������ & ��� �� �� �)�������������������������E�����.����&��� ������&���"�������� ����� ������ � �� �� �)&����0��������"������ �� ������ ���������; ����� ������� �&�����.�'0��������"�������F� ��������������������� ������������� �0��������"����������� ���������

!�$< ���8C,'�������������������?!�$< ���8C,?���5������ ������0�������������������������� �������������������������������������?�0 �����?���� ��<��?�0 �����?���� ���5������������������������������������������������ ���� ���������������0��������"�����������5��"������� ������������ "���� �������"������������:������������������������������������������� ���������&������ �� �������&�������������&������������� ������ ���������������������������������������?<��������� �)?���� ������ ���� ���������������0��������"�����������5��"������� ������������ "���� �������"������������������������������������������$ �����������5������ ��� ������ 0�� ��������������������������� �����������0 ��������� ���&����� ������2������ �� "��� � �!�$< ���8C,�

:�������.����&��� ������&���"�������� ����� ������ � �� �� �)&����0��������"�������&�� �� �� ������������ ������&�����.�'���������������� ���������������"������� ������������ �� "���� �� �� �� �)�5��"�����'�������� �) ��� �'�� �)���������� �������?�!��?����������0���� ���F�0������� ������ ���� ��?.��� ����������F���? �?.�F�?�'�� ������ �� �� �� �)������ ������������0������������ �� "������; �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C'���� ��������-36',,,'G8',,,��64',,,� ��������������"� ��� �'��������"���'0������������� ����� ������� �������"�� �� ������&���������������������� ����� ��� �������������"��������)������� ����$ ����%�� �� �� �)� ������������"�-82� ������ �������0������� ��� �0��� ���������

Form 10-K

Page 137: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

<��� �� 0����&������������� ������� �&������������������� �� �� �� �)����������������� ��.���� ��������� �'����������������������� ����(

��'������6)'�4���0�0�33������')

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#:

�� ���� �� ����� ������ � + 6G�8 + B,�6 + G6�3!� ��������&���&��� ���������������������� �,�8� �,�C� �,�G��� ���� �� ����� ������ ��"����&��� � �� �� �)� ����� 6G�, G7�G G8�G�� ���� ����� ����� ����� ������ �'�� ��� ������� �,�B� * �,�3�!� ��������&���&��� ���������������������� * * * ���� ���"����&��� � �� �� �)� ����� + 6C�8 + G7�G + G8�69�������2�"�����&���������� �������� -C'B4, -C'B,4 -C'GG6E������������ �����������$ ����� ������ � + 8�8, + 3�G3 + 3�66:��� ����� ������ � �,�,4� * �,�,8�

+ 8�-4 + 3�G3 + 3�6-

��'������6)'�.�17�).�0�33������')

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#:

�� ���� �� ����� ������ � + 6G�8 + B,�6 + G6�3!� ��������&���&��� ���������������������� �,�3� �,�4� �,�C��� ���� �� ����� ������ ��"����&��� � �� �� �)� ����� 6C�B G7�B G8�B�� ���� ����� ����� ����� ������ �'�� ��� ������� �,�B� * �,�3�!� ��������&���&��� ���������������������� * * * ���� ���"����&��� � �� �� �)� ����� + 6C�, + G7�B + G8�39�������2�"�����&���������� �������� -C'B4, -C'B,4 -C'GG6!��(!��������������������������� �)2&����� ������� ���� --B 83G 6-39��������"������������������ -C'7CB -G',48 -G',BG:�������������� �����������$ ����� ������ � + 8�-G + 3�CB + 3�8C:��� ����� ������ � �,�,4� * �,�,8�

+ 8�-8 + 3�CB + 3�83

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;2-3

���)� ��0C7��������

H "��&��-'8,-G'���$ ���������������� ���� ���������5���� �$ ���� "�� ������� ����� ��������+36����� �$ ���� "���������������������������������&�������� ���������'0����������� ���� ���������������������� �������������� ������

Page 138: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

<��$ ������� ����� ������������ ���������5������ ���� ����� �����0���!�$< ���B,4'0 ������#�,��������?!�$< ���B,4?��<����� ���� �����������������0��&���� ��������� ��������"���� ���������5����������&���������������� � "��&��-'8,-G�<��$ ������� ���� �������2�� ����������������"�� ���������������� ������5������ �

<��� �� 0����&������������������ ���� ������������������ ����������������"���� ������������5����������&���������������� �:����&��6-'8,-G�

�)0)34)'�-#���#9

��)���0C7�').$����������5��"����� + 3�7!�� ��������"�&�� 3�G�"�� ������� -8�G:��������� ������� ,�3.�������� ���������������� ,�8.� �����'�������5��������� 6-�8 2�� �����&�������&�������� -�8!� �����&�������&�������� 3�G!�5������ �0������ -,�,H���������� ,�-< �����������5����� G,�-

+��4�1���)����73).!�� �������&�� 3�-!������������� 4�3$ ��������&������&� 8�6:��������� ���������� 6�4 ���������� ���&������ 3�7@ �2������&� -�BH���� ������ &������ � ,�-< ������&�������������� 88�- ����������5����� + 3B�,

������������������������

���<��$ ���������� -8� ����� ������ ��� ������5������ � ����������"������ ��D��������"������������� ���� ����� ����������������������������"������ ��"�� ���������5������ ������ �����"�&�������������������"������������ �����0 �����"�����������������"���� ��"�� ��&���� 0����� ������������������������������ ������������������ ��������� �"�� �������� ������5�����&�������������� '���������"������������� ���� ����� �������� ���������������������������������"������ �������������������5������ �����!�� ������'����������� �������������&��6,'8,-B'����������0�������� ����������������"���� ��"�� �����������������&�+-�4����� '0����� ����� ����������� ���"���� �� �0��� �+-�-����� '�� ������&��� ����� 0��������5������ '���$ ������������� ��������&����� �+8�6����� �������� �����5������ ����������� ��������� �����&�$ ���� "�'0������ ����� ����� ����� 0�� �������� ���������� ��������� ������8,-B��8,-7�!� �:����&��6-'8,-B'���������������&������� ��0������������ +,�B����� �������� '����������������:����&��6-'8,-B'���$ ������� �����������"�&�� �+8�3����� �� ����� ���������� ����� �$ ���� "��������� ��������������� 0���������

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;2-4

Form 10-K

Page 139: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

0����������������������������<�����0 ������ �����+6�7����� 0������ ��������� ������������������:����&��6-'8,-B'������������� ��� ����������������&��5���� �����5������ �

<��$ ��������������������"���� ���������������&���������5��������� �����0���!�$< ���B8,'������� �:��� ������������"����� �����?!�$< ���B8,?��<������"���� ��� �����&���� 2�� �����&�������&��������0�����������&���������� ���������� �� ��������"���'�� ���������������������� �������"����� �������� ��<��$ ��������������������"���� ���5������� �����'�������5������������ �&���� �� �������)������ �������������'�������"���� � ������5����������������&�������0������������������� ��&���� �$ ���� "��

<�������� ����������������� "������������������"���� ��������&��������������������&�������&����������5�����0����� ��������5������ �0����<������ ��� ���&����� ����� �� �� �0������ ��������&���� ��"�������������������������&���������������������� &����������� ������5������ �$ ���� "��<����&������������������ �� ����&���0���)���� ����� �������������������������������0����0����&������������ �����&���������������� �� �&������&������0��� ����%���������������������� � ����� �0������ ����������� ����$ ���� "���5������ 0���&��������&��� ��� ��������� ����!�� ������5������ �0���0����� ������ ���<�������.� ������������

; ������������:����&��6-'8,-B'���$ �����������+,�4����� ��������� � ����; ������������:����&��6-'8,-G'���$ �����������+-�6����� ���5������ ��������������� ����; ������������:����&��6-'8,-G'���$ ������� ����������� �+G�4����� ������������� ���� � ������ �&�� ���� ���������������������5������ �������� ���������&���& "��� ������5�����&�������

<��� �� 0�������������������� � ���� � ���������������� � ������ ������ ������������:����&��6-'8,-G��8,-C0�������������� ������$ ���� "���5������ ��� ������� A�����-'8,-C�<���� ����� � �� ���������������"���������� ��������������5������ ��� ������������������ ���������������������������� ����$ ���� "���5������ �<����� ��'����� ����� �� ������������������"� ������������0 �����"�&�������"��������&��������&��� �&��������������� ���������� ������������������$ ����0������������� ��� �0����

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#9 ��#:

������� + -',-7�B + 7BC�7H��������� �� -,B�7 --C�G�� ���� �� ����� ������ � B6�, G3�B�� ���� ����� ����� ����� ������ � * �,�3� ���� �� + B6�, + G3�3�������@ ���.��$ �� �����E����$ ����� ������ � + 3�7, + 3�38:��� ����� ������ � * �,�,8�

+ 3�7, + 3�3,:������$ ����� ������ � + 3�B3 + 3�63:��� ����� ������ � * �,�,8�

+ 3�B3 + 3�68

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;2-C

Page 140: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

���)�������.8�11���.����)'��������41)���)��

<��$ ����� �� 0����������� �!�$< ���B,4'0 �������#�,��������?!�$< ���B,4?�'���� ����� �0����������� ��&������� �&���� ����������� �������������� "���������"���� ���������&����������5����������&���������������

<��$ ���������� �0���� ����������������������� "��&��6,�� ����� 0������������ ��������&���������' �� �����5��������"��� ���������������������������&����������

<��$ ����������� �0���� ������������ � "��&��6,'8,-B����!�$< ���64,'�������,����?�@� ������������������5��������"����������'���$ ��������������������"���� ������� ����������������)������ ����� �&���� 0�������� ���� ������������� 0���� ��������������������� ��������"�� ���������� ���� ������������� 0���� ���0�����"����� 0���������������'� ���� �����������������'��"��� ���������"������������������ �� ��������� �����'��������� 0�� 0���"�� �����<����0�� ��������������������"���� �� �0���� �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C'0������������� �+,�-����� �� �0�������������������� ������� ����E������& � �����8,-B���� ��-3'?���� �E������& � ���������������@ ���?

�����&��������0����������������"������� ������ ���������2���&���� "���������������"������������������"��� ����������������������"�����'����"��0��� �������������� �����0���!�$< ���6C,'������%�������������- ������������&��������� ������������� ����� ��������� �����'�������������5������������������ ���������������&������������� ���������������������2������� � "�������������������"�� �&��0��-,��-4������$��������������������������� ��"�����������������"������������� ��� ������������&��������0�������������"�������"��0��� ������������������������<����0�� ��������������������"���� ������&��������0�������������"��� �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C�

<��� �� 0����&�������������������"���� �� �0���&�&�������������������������������"���� �� �0����

�)0���0�1�,'�.70��"��)�,�6)'���.

,�0(����� ���)'

�'���3�7��

007371��).�36��'3)��

+���)��'���

3�7��

007371��).�36��'3)��

+���)��'���

3�7��

007371��).�36��'3)��

+���)��)� �)� �)� �)�

E�������:����&��6-'8,-C + -,G�3 + �36�C� + C6�B + C�8 * C�8 + ,�3 * ,�3 + G,�3L �0�����5���������$ ���� "�!�5������ -,�, * -,�, * * * * * * -,�,

; ������������������� -,�7 �C�,� 3�7 * * * * * * 3�7E�������:����&��6-'8,-G -8B�6 �37�C� GB�G C�8 * C�8 ,�3 * ,�3 B4�6!�������� �� �0�����5���������$ ���� "�!�5������ �-� -�- * -�- * * * * * * -�-����������������� ���E������& � ��������� ������ ��������������������������8� * * * * * * * �,�-� �,�-� �,�-�

; ������������������� �3�4� 8�8 �8�6� * * * * * * �8�6�E�������:����&��6-'8,-B + -83�7 + �3G�3� + GG�4 + C�8 * C�8 + ,�3 �,�-� ,�6 + B3�,���������������������������

�-� !�������� ��������������5������ ��� ����� �$ ���� "�����8,-B'���������� �+-�-����� '�� ����'0����� �������������� � �"�� ������������������������� � �0����

�8� �� ����� 0���������� ����E������& � ����'�� �0������������� �� �+,�-����� 0����� ������8,-B�

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;2-G

Form 10-K

Page 141: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

�����$�������2����

!� �:����&��6-'8,-B'���$ �����������������&�������&�������� �+G,�G����� �!�����������&��������0�����5�����������5������ � � ����L�����'; ���"��';�&��D��)'$ ���� "������$��������������������&������'�������5������ ����9�������� ���0 ���&�����<��� �� 0����&����������� ����������� �� ���������

#�D-#D��#5 #�D-#D��#9�'���

3�7��007371��).3�'��E�����

�'���3�7��

007371��).3�'��E�����

!� �����&�������&��������$��� ���&���������&��� + 6B�6 + �-B�8� + 67�8 + �-3�G�<������������������)� 4�- �8�4� 4�8 �8�6�!�5��������� � �� -C�7 �C�G� -G�8 �6�7�< ����� �����&�������&�������� C,�6 �8G�3� C-�C �8,�7�<�������� 6G�B * 6B�, *< ��� + 7B�- + �8G�3� + 77�C + �8,�7�

<��� �� 0����&��������������&����������5������� ����� 0������$ ���� "���5������ �� �:����&��6-'8,-G(

�������41)�

����3��).���)/71+�?)�&>)�'�*

�����&��������*���������"��<������������������)� + ,�4 -,$��� ���&���������&��� 8�7 -4!�5��������� � �� -�6 3< ��� 3�G

2�� �����&����������� -�8< ��������&�������� + 4�7

!� �:����&��6-'8,-B'+34�B����� '+83�,����� '��+,�7����� ����������&�������������� ����0�������<�������.� �����';��.������.��)������H�����������'��������"������� ��-4'?E��������������L� ��������� ����� �?!���������� ������� ������ ���5����������&��������� �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C0��+3�6����� '+6�G����� ��+6�7����� '��������"�����0����� �����$ �� ��� ������ �� ���� � ��������������� � ������ ������������� ������� ������� �������������:����&��6-'8,-7'8,8,'8,8-'8,88��8,86��+6�B����� '+6�C����� '+6�3����� '+8�G����� ��+8�4����� '��������"����

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;2-B

Page 142: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

���)�:����0�3)���<)�

<��$ ������� ���� ��� ����������� �����0���!�$< ���G3,'��������.����� ���������������������7�4������'-8�3��������8B�G������ ��� ���� �� ����� ������ �&�� ���� �������� �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C'��������"����

H:����&��88'8,-G'���F���� "������������ ��������"������������� ����<��$�����A &�!�� �8,-G����?<��!��?��<��<��!���������������"�������F���� �� ������ �����&�'�� � ���������'���������������� ��� �� ������������� �64S� 8-S�������"�A�����-'8,-B'���������������������� �'��� ��������� �� �2������� ����������������� �� ������&���������'��� ������0������������������� 0� ���������������&����� F�������<��<��!����� ������������������ ���8,8C��� ��� � �������������������������� ������� � 5���������� �������� ����� 0�����������0������'����������������������$ ������ �?��$?�������!�� ����E������ �--B�?�!E--B?��� "����� ���������������� � � ������� ���������������� ������������� ����� �������� ����<��!���!� �:����&��6-'8,-G'���$ ������ "��� ������� ������� �����&����� �+C�4����� �������� ���<��!���<����� ��0��� ������� ��+-,�6����� ���&������� ���������������� �������������������� ��������&����������������� ����������� ����F��������� ��� �� ������������ 8-S�� �64S'����+6�B����� ������������ ��������� �� �2������� ������"� ������������������������������� �����?�J.?� ����� ������&����������!�� '�� �:����&��6-'8,-G'���$ ����������� ����!�F8,-B2,8''�������!�������!�#���������.��!!��������&�� � �����������#������������������1�����2>)4��������������+-,�7����� �� �!H$�� �������������� ������������������������������������� ���������� �� 0��������������<��!�� �����0����!H$��

�A��8,-G'������ ����������������������"��0'���$ ���������������������� �����������������������"������ ��������&���������� ����L���� ������ ������������������� �������������"��������!��������'�������"�������� �5������ �8,-G'���$ ������� ��� "������������� ������� 8,-G��������������� ����L���� ������ ��������� '�����5������������������� ��������&����� �+3�-����� 0����0����� �����8,-C ���������L����������0�����������0����������� � 8,-G�� ������������!� ����& "�'���<��!��������������� �� �2������� ���"� ����������������������J. ����� ������&���������'�����������'���"� ��������������J.�� ����� ����� ������0�����&����� ����F������������&����� �+6�B����� 0����� ��������� �� �:����&��6-'8,-G�

:����8,-B'���$ ����� ����������������� ����<��!�������������������� ���������������&����F���<�������:���������������� '���������"����� �&����"��� ��F����������������� ��������� ����<��!���� "��� � ��������������0��� ��������<��$ ������� ���������� ��������������� ��� ��8,-B� ������������������2���� ����&����� �+,�7����� �������� ���������� ���������� ��� �� ������������������ �������������2���� ���������� �+,�B����� �� �F���������������������� ������������J. ����� ������&����������!� �:����&��6-'8,-B'���������"������&����� �+C�C����� �������� ���<��!��0�����������'� ������� ��+--�8����� ���&������� ���������������� �������������������� ��������&����������������� ����������� ����F��������� ��� �� �����������'����+3�C����� ������������ ��������� �� �2����F������������� ���������"� ����������������������J. ����� ������&������������������������� �������������!� �:����&��6-'8,-B'����������������� �� ����� ��� ��!E--B������������$ �������� ������������� ����� ���� ����������� ����<��!���

!� �:����&��6-'8,-G'���$ ����0�� �����&��� ���� �&��������������������� ����L� &�������&��@ 02<������ ���?L�@<�?��� "��� � ����<��!��'������ �� �� "��� ���������0������ �����!�� '����������'���$ ������� ������� ���������� ��������0������� ��� ������������ ������� L�@<� ����������� �� ������ ��:������������� �������D����6-'8,-B'���$ ��������������� ����� ����� ��� ��L�@<����������������� �� ��'����0����������!�� '&����������5������'���$ ����0���&��� ���� �&������������������������ �L�@<���������������� ���������������"��������� �8,-B����������� �L�@<� �+,�C����� ����������'����+,�-����� ������������ �� �����������

:������������� �������D����6-'8,-B'���$ ����� ����������������� �������������� ����������� 0���������� ��������������"������ ��������&����� ����������'� ����������������� ����<��!����F����������� ���������������� ���������������� ��!����� �������� ����������� ��������� �� �2����F���������������L�@<��� "��� ������� �����"��������������'���$ ������ � �������������������

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;2-7

Form 10-K

Page 143: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

���"������ ����������������L�����J.�������� ������������ ������������ �������� �'���$ ����0���&��&��� �������������� ����������0��� ��F���������������� ���� ������"� ����������� ������������ ��������� �� �2����F���������������L�@<��� "��� ��

<��� �� 0����&������������������������ �� �������������&��0�����$ ����%��������"��� ��������������F���������������� ���� ���������(

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#5 ��#9 ��#9 ��#: ��#:

F���������������� ���� ��������� 8-�, S + B�C 64�, S + 68�- 64�, S + 6C�-F���������� �������'�� ���������� �����&����� �-�,�S �,�3� -�7 S -�G -�7 S 8�,; ������������������������ C�B S 8�B �6�3�S �6�-� �8�G�S �8�B�<�� � ������"������&� 6�C S -�4 �,�6�S �,�6� 3�4 S 3�C; ���������������������� �4�-�S �8�-� �8�8�S �8�,� �-�C�S �-�G�$����������� ������������� �6�7�S �-�C� �-,�C�S �7�G� * S *������������"�� ������ �������������� �-,�4�S �3�6� �6�6�S �6�,� �8�B�S �8�7����������&�������� ��� �)� ������� �8�7�S �-�8� �3�7�S �3�4� �6�,�S �6�-�F�������� ������ ���� � 8�, S ,�B ,�B S ,�G �,�3�S �,�3�: �������� ����� ����"������������ * S * �,�C�S �,�4� �-�4�S �-�4�H��������������*�� �,�4�S �,�8� * S * �,�G�S �,�G��������"��� ��������� 7�4 S + 6�7 -8�3 S + --�3 8B�G S + 87�C

�����������������������

��� ������������������ ���$ ����%��������"������������ ������������� ��������� ���������������� �0����������������� ���������8,-B'���F������������ 0� 0����������������L���������� ����������

�&� ; �8,-G'����� ���������������&����� ���������������"������������� �+3�-����� '�������+6�B����� ����� �� �2������� ���������������J. �� ������&����������� ����<��!���; �8,-B'����� ���������������������2���� ���������� �+,�B����� � �������� �� �2������� ���������������J. �� ������&�����������+,�G����� ��������L�@<�������������� �� �����J.� �8,-B�

��� ������������������ ���$ ����%��������"�������� ����$ ����%��������������������� ��������������&������� ������������� ���������������� ��������&��������� ���������������

; �8,-G'����� ��������������&����� �+-,�6����� �� ����<��!��'����+,�C����� ������������ ��������������������L������; �8,-B'����� ����������������� ������������2���� ����&�������������� �+,�7����� �� ����<��!��'����+,�G����� ����&������� ������������������������� ����������

<��$ ����%��������"��� �����������&���������&�������� ��'�������&�� ��������� '������������� ����������������������� �0����������������� �������'��������� �������������"�� ���������������?�J:$������?�'������������0�'�������� �� ���������������������� �&��������5������ ������� ���� �'����������"������ ����������� ����������������&������������������� �������������� � ����"� �������������������������� � ��������� ����������� ����F���������������� ����������� �64S� 8-S'���8,-B�������"��� ���������0��������������������&����������� ����+6-�-����� ���������� �� ����E������& � ��������� ���������������� ������������������� ��-3�'����������������� ����������������������������������� � 0�����2���& )�� ���

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;28,

Page 144: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

<��� �� 0����&������������F������ ����� �� ��� ��� ���� �� ����� ������ �&�� ���� �������(

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#:

�� ���� ����� �� ����� ������ �&�� ���� �������(F��� + �-�G� + 46�C + CB�6; ���� 38�B 6B�- 63�G< ��� + 3-�- + 7-�G + -,6�,

<��� �� 0����&������������� �� ��� ������ "��� �&������� ��� �������(

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#:

.� "��� �&������� ��� �������($�����(;������ + �6�,� + 3�G + G�-����� ,�- ,�4 �,�4�; ���� B�G C�3 4�7< ����������� ������� "��� 4�B --�C -8�4

:�������(;������ �,�C� �-�B� -3�B����� �,�8� �,�-� -�B; ���� �-�-� -�G ,�4< ������������� ������� "��� �-�7� �,�8� -G�-< ����� "��� � ��� ������� + 6�7 + --�3 + 87�C

<��������������������������� "��� �0�����������8,-B��������� �������������� � ���&��� �0����� ���&��������� ���8,-G������������64S��������������� ������ ����� ����!�������"�D�����<����������<��8,-B������������������������ ������� "��� 0���������&����������� ����& )���������� �� ����E������& � ����������� ����0����2 �� �������&������8,-G'�������������������� ������� "��� 0���������&����+B�-����� ��������� ����<��!�������L�������������������<����� ���������+-,�6����� ��������������� �� ����<��!��'����+,�C����� �� ����L������������������'����+-�C����� ������� ��������� �� �2������� �������������������� �� ������&����������� ����<��!���<��8,-G������������������ "��� 0����������&�+8�8����� ���� �������� �� �2������� � �����������

<��$ ��������������� ��������$����� ������ ����&����� �F����� ��������� ����<����� ��'����� �� ��� ���� ���&�� ���� ��������� �$����� ������ ���������������$ ����%�� � �������F����� ������������������� ��������&����� F����� ��������

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;28-

Form 10-K

Page 145: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

<������������&��������� ���������� ��� �������������� ����������������&�������� ���������������������� ��5����� ����� ��������������&��0�������������� �����������&���� ������������&��������<��� �� ��� ����������� ����������������&�������'�� ������"��� ������������ ���� ���"������ ��� 0����'������ �� 0�(

�)0)34)'�-#���#5 ��#9

:��������� ���������������&��������������������"�� �������������� + 8,�, + C�C���� ���&������ -C�4 -�- �� �������� ������ �������������� G�3 3�8!���������&������� 8�6 ,�-��������������� -�G *�"�� ���� -�, ,�8�����&��� �3�8� �,�4�!�������������������� �8B�B� �-�C�H���� ,�4 * ������������ ����������� + -C�3 + -,�-

:��������� ���������������&��������!�������������������� + �-C�C� + �34�-������&��� �6�8� �--�3��"�� ���� �-�,� -�B!���������&������� * -�7������������"�� �������������� * B�C �� �������� ���� ,�8 4�,���� ���&������ C�6 88�7H���� �,�-� -�6 ������������ ��������&������� + �-3�3� + �-4�,�

<����������� �� �:����&��6-'8,-B��������������������� ����������� �F��������������������������� ������������������ ��������&��������������� ������ � �L�����'��� ��������������F�>�!� �:����&��6-'8,-G'��������������� ������������������ �������� �9��� ������������������� ��������&�������������� F��������������� ����F������������������ �'�� ������ � �L�����'��� ��������������F�>�

HA�����-'8,-B'���$ ��������������!�F8,-C2-C'&�� ������!����������.��C������*�����%�&����������!���!�&������������������������%�<�����������5����������� ���� ������ ������ ��5����� ������2������������ ������� ��������"�� ��0������������ ������; ����$ ����'��������������������� �8,-G������� �������������� �����0�����������&�������������<���������0��������� �� ���������� ������"�&������� ������������"�2������������������������ ��������������� �A�����-'8,-B�<��$ ������� �����+8�7����� ���������� ��������������F���������������+6�G����� ����������������L�����'����0��� ������� ��������������

!� �:����&��6-'8,-B'���$ �������+4B�3����� ��������&������������� �� ���������� �� ������&����������<����0���+6G�6����� �������&������������� �� ���������� �� ������&����������� �:����&��6-'8,-G�

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;288

Page 146: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

!� �:����&��6-'8,-B'���$ �������+8,�3����� �F������������+G�8����� �F���������J:$������0����'�� �����'0���������&��0��8,87��8,6B� ����F�����������J:$��������&��0��8,8,��8,66� ����������J:$�������!� �:����&��6-'8,-B'���$ �������+3G�C����� �������� �������� ����� H@��0�������&������ ��������������&���� ���<�� H@������������������ � ������������������������������������ ���������� �+6�,����� ��� �����'��&������������ ���� H@�0����������"��� ���� ���&��0��8,-7��8,6B�<��$ ������� ������2��5������ ����� �����&����2�� ������� "��� �+B�4����� '���������������������� ���������� �+-�B����� �������� '���$ �������+-�3����� ��������!�������"�D�����<��$���������� "���'0�����������<��!����������������&��&� ��������8,8-

<��$ ���� � � ������&���������������� ���������������F�������������������� '"��� ��F������������������ ���� �������������� ��<��$ ������ � �����&����� F������������������ � ������&�� ��8,-4'� �������� ����������� �� ������&�� ��8,-3��� 2F����� ������������� �� ������&�� ��8,-8�<��� �� 0�������&������� ������� ����� ����� ��� ������������ ���� ��� ���� �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C(

"�'���)�>)�'����.).��)0)34)'�-#�

��#5 ��#9 ��#:

E�������A�����-' + -,�, + -,�6 + -8�7������������ ����� ����� ���� � ,�- ,�3 *:������������ ����� ����� ���� � * �-�,� �8�C�������������������� ����� ���� � ,�B ,�G ,�C:������������ ����� �������� ��������� � �,�C� �-�,� �,�6������������� �������������� ,�- ,�3 *:������������ ���������� �,�8� * *��������������������� �� ��������������������� �,�-� ,�8 �,�6�E�������:����&��6-' + -,�- + -,�, + -,�6

<��+-,�-����� ������"��� ������������ ���� ��� �:����&��6-'8,-B0������������ ���� � �������&�������������� �� 0�(+G�7����� ��������������������� �������������+8�8����� � ���� ������ &������ ��<��+-,�,����� ������"��� ������������ ���� ��� �:����&��6-'8,-G0������������ ���� � �������&�������������� �� 0�(+8�6����� ��������������������� �����������'+4�6����� ������������������ ����������� ��������&���������+8�3����� � ���� ������ &������ ��<��+-,�6����� ������"��� ������������ ���� ��� �:����&��6-'8,-C0������������ ���� � �������&��������� �� 0�(+G�C����� ��������������������� �����������'+-�8����� ������������������ ����������� ��������&���������+-�4����� � ���� ������ &������ ��

����� �����'+-,�,����� ����&������ ������������ ���� ���:����&��6-'8,-B0 �����" ��&�����������$ ����%��������"������������������� ���<��$ ����� �� ���������������������� ����������� ��������� � ������������� ��������������-8� ���0�������������&�������� ���������� ������ ���� ���������������������������������� �������0������������ �:����&��6-'8,-B�

<��$ ������� ������������������������������������� ��������� ������ ���� �����.� "��� � ��� ������� ���� � ���������������� � ������ ��!� �:����&��6-'8,-B��8,-G'���$ �������+,�-����� ��+,�-����� '��������"���'�������� �������������������������� ��������� ������ ���� ��

!�������� ����<��!��'���$ ������� ����+8�8����� �� �������������������8,-B'0�������$ ����&����"��0�������������������<����� ��'�� �:����&��6-'8,-B'���$ ������� �����"������ ��� 0��� ���5����� ���������������������� �����������!� �:����&��6-'8,-B��8,-G'���$ ������� ����"������ ��� 0��� �+,�4����� ��+,�3����� '��������"���'�������������������������� H@������������������� �

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;286

Form 10-K

Page 147: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

�"������ ��� 0���'���$ ����� ������������� ��'������������������������������ �'� ����� �����&���� ��'�� ������������������ ��������������� �������������������������� �!"������ ��� 0�������� �������'&���� ���0����� ��"����&���"�����'���$ ����� ��������������� ����)������ ������ ��� ��� ���� �������������� ����������0��� �&����������

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;283

���)�9���)4�

@ �2������&�� ������ ����� �� 0��(

�)0)34)'�-#���#5 ��#9

8,8-��� � ����4�84S�������������D��8,8- + -G4�, + -G4�,L� &����" �"��$�����;����������"����&�����������:����&��8,86 4G�7 GC�7��� �L����@ �!��������8�34S��������������5����������������������������&��8,88 3�B C�3<����L����@ �!��������-�34S��������������5����������������������D����8,86 3�7 *:�������������� ��� �6�4� �8�B�< ���:�&� 867�- 844�4@���(:�&�����&��0���� ����� 8�6 -�3

@ �2������&� + 86C�B + 843�-

:������()(*�+����,���

�D��8,-6'���$ ����� ������������0����� ������ ������2������� ��������� �������?8,8-��� � ���?���������� �� �+-G4����� �<��8,8-��� � ���&����������������� �4�84S'����&���������� D��-4�� "��&��-4 ���������'� ������ "��&��-4'8,-6'�������� D��-4'8,8-�.� ������� ����� ������0�������� ����������������+G,����� ������������������ �� ���2����G�6G4S��� ��������� ���' �������������� "��&��6,'8,,3'� ��������� ��������+4C����� � ����������" �"����������������& �� 0������ �������� �� �������� ����<��8,8-��� � ��������������� ���� �������������&���&������������ ����$ ����%�� ��������&�������������?L����� ��?��<��8,8-��� � ���0���� �������"������������������� '��"� �&�����������������������������!�� �-766'��������'����� �&� ������ �� ���&������������� ���������&��������� �� ����������� ��5���������

<��8,8-��� � �����)�5����������� �������0���������$ ����%������������������� ������������&�������<����������� ����8,8-��� � ��������� ��������� &������ � ����L����� ������)�5����������� �������0������������������������ ������������&������ ����L����� ���<��8,8-��� � ����������������� ����8,8-��� � �������������"�����& �������� ���$ ����%������L����� ��%�������������������������&�������� �������� ����"���� ����� ����������������������������& �������� ������&�������� ���� &������ � ����$ ����%���&�������������� ������������8,8-��� � ���'��������������������� �� ����� 2������ ���&����������

�������#�������������������!�"�!� ���<��8,8-��� � ���� ��������'� "�������"��� ��������0���0�������$ ��������� ����'0�������$ ����&����"����� ���������������� � ��� �����������!� � ���������'���8,8-��� � ���� ���� "�����������������$ ����%��&������ ���������������� ����&�'��)���������������������������'�����"�����'���� ���� ��������������� �)'������ �������� �0������$ ����%�����������'� � ������ ������0��� ���5����� ����&������'���������� ����$ ����%������� ���5������'���� �"� �0��2�����$ �����!� �:����&��6-'8,-B'���$ ����0���� �������0����������� ������������ ����8,8-��� � ����

Page 148: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

F������� �����������"������ ����8,8-��� � ���'���$ ���������������� ���������"����� ���� +84����� �������������'&�� ����������� ���������������� ����$ ����%�� �� �� �)�M 0�"��'��� ����������"��������� �����&�O�E�<:!��������8,8-��� � �����&�� 08�4�'���$ �����������"����� �����������������0��� ���������� ������"���������"��������� �������8�4�'���$ �����������������"������������ �+84����� �����������������&���������?����������������&��)���?�������������������� ����8,8-��� � ����!� �:����&��6-'8,-B'�������$ ����%���"��������� 0���������8�4�' � ������� "����0������������"�� ���$ ����%��&������ �����"����� ����������������� ����$ ����%�� �� �� �)�

2�������;������+�����;���������������������

�:����&��8,-B'���$ ��������������������������������������������&��������� ���; ����!���������������$�����!�����������?; ����!�����$�����!�������?�&����� ����$ ������������ ����� ��������&��������������?: ������E �� 0���?' �������"����L�&MJ$ �>L�������� ����L������&��������������?L����E �� 0���?'������ ������&��������������?L����L����� ��?'������������������ ������ ��� ���; ����!�����$�����!�������������������?@�����?�'��A.D ���$����E�)' �!�'������� ����@���������?!����������"�!���?��

<��; ����!�����$�����!�������'�� � ���������(�-����������������������������� �� �������������������������� ����: ������E �� 0���� +-4,����� ����?F�����" �"��$�����;�������?�R�8������������������'������������'��" �"����������������� ����L����E �� 0������������������������ �� �+G4����� ����?L������" �"��$�����;�������'?��� ������0������F�����" �"��$�����;�������'���?L� &����" �"��$�����;���������?�R�6����������$ ��������� ����: ������E �� 0���� ��������'�� � ���������'��� &������ � ����L����E �� 0����������������L������" �"��$�����;�������R�3��� "����� ����L� &����" �"��$�����;���������� ������ :����&��-,'8,86R���4�� ������������ ��� ���������������� � �� ��������������L� &����" �"��$�����;������������������������������ �� ���������+-84����� '��������������������� ���������������L� &����" �"��$�����;���������� �������+64,����� �������� '���: ������E �� 0��������5����������� ��������������F�����" �"��$�����;������������������������ �� �� ������+8,����� ����������������'�����L����E �� 0��������5����������� ��������������L������" �"��$�����;������������������������ �� �� ������+4����� �����������������

.� ����� �& �� 0����������L� &����" �"��$�����;������������&������ �����0 �)�������������'�����������5������ �'����������"�������������������������2� ����� ���'��������"�����'������&��� ��� ���������������������'��� � ����������� �� �������� ����

<��� � ���������������� ������� 0�������& �� 0���������������������L� &����" �"��$�����;����������������������� ���" �"��&�)��������������������� ������ ����<������� ���������� � ����������& �� 0���� ��������� ��������&��������5������ '&����� �����������& �� 0������������������ ���������� �������������� ������������������&���������; ������������:����&��6-'8,-B'��� ����& �� 0����������� ���������������������; ������������:����&��6-'8,-G'+6-����� 0��& �� 0���� ����� 0������$ ���� "�!�5������ ������������+876����� �������& �� 0���� �������������������; ������������:����&��6-'8,-C'��� ����& �� 0����������� ������������������

<������� ����: ������E �� 0���� & �� 0�� &���������� ��������������F�����" �"��$�����;�����������&����� '�� � ���������'���& �� 0��&��� ����: ������E �� 0��� �� � �������&��������?: ������E �� 0��E���?��<������� ����L����E �� 0���� & �� 0�� &���������� ��������������L������" �"��$�����;��������������������&����� �& �� 0��&�����5�����������?L����E �� 0��E���?��<��L����E �� 0��E���������������������� �� �&���&����� ����L����E �� 0����F�������������������������������� �������� ���"�� ������������������ ����� � ����� ���L����E �� 0�� �L����L����� ��'���!����������"�!��������5�������L����E �� 0��E���� &��������������������� ����� ����L����E �� 0����!���� ��� ���$ �������'�� ������ ����'��� ������ ��� ����: ������E �� 0��E���� ���L����E �� 0��E��������������� ����� ���������� ����: ������E �� 0��E����R� 0�"��'���

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;284

Form 10-K

Page 149: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

���������� �� �& �� 0�������� �������������� ���������� �����������L������" �"��$�����;���������� ������������������L������" �"��$�����;�������� ��������� �������������

<����������� ����L����L����� ������������� ����� ���L������" �"��$�����;������� &������ ��F����������� ����; ����!�����$�����!����������������� �� �������� '���������L����E �� 0��� ����L����L����� ���� ������"���'���?L����@ �.������?�0���&����&��� ��� &������ ��������� ���F�����" �"��$�����;��������<��L� &����" �"��$�����;�������������������&����� ��� ���&������������ ���������� ����: ������E �� 0����<��L������" �"��$�����;����������������&����� ��� ���&������������ ���������� ����L����E �� 0����������������� ����L����L����� ���!�����������&����L����@ �.������������ �����L������" �"��$�����;������� &������ ��

�������#�������������������!�"�!� ����������'& �� 0����������L� &����" �"��$�����;���������0���&������������@�EH��0������ �&����������� �������������������&�������������� �-�84S� -�G4S'������� ����� �� ��"����&������������; ����!�����$�����!��������������� '���$ �������������!�������E �� 0�������?!E�?�� �& �� 0����������L� &����" �"��$�����;����������!E�& �� 0����������L� &����" �"��$�����;���������0���&����������������������������������� 0����� �� 0����&��(

661�0�41)���'��������)?�1?����').���"�0�1��2

�)'3����)?�1?����').���"�0�1��2

.�������� ,�,,S2,�84S ��������&��;��������������Y,�4,S ,�,,S2,�84S ��������&��D ����@�EH��0������ �&����������� �������Y-�,,S ,�,,S2,�84S ��������&��H"������@�EH��0������ �&����������� ������� ��������&�� -�84S2-�G4S

<��$ ��������� ��5������ ����� ����� ���������� ���������� ����"����&���������L� &����" �"��$�����;���������������������� �,�84S�

������������������"����&������������L� &����" �"��$�����;���������������������������� ����+8,����� ������-,S ��������������������� ���������������L� &����" �"��$�����;���������������������'���$ ��������5������ � ����0���������������� "��������� �������������; ����!�����$�����!�������� � ��������-�-� -�,� ������������� ��25���������� �'�������� ������ �����5������������ �������' ����5�����'0 ��� � ���&��������� ���������������������"����&������������L� &����" �"��$�����;�������������������������� ����-G�4S �������������� �������� ����L� &����" �"��$�����;���������������+64����� � �C,� ������"���������� ������� ��"�� ����������� ������������ ��������������C,2������� ��!� �:����&��6-'8,-B'����������������"����&������������L� &����" �"��$�����;����������������������������5������� ��'�����$ ������ ���5������ � ����0������������������� "��������� �

<��; ����!�����$�����!�������� ����� "����'0�������$ ����&����"����� ���������������� ���������� ����������'0���0�������$ �����������&�������������� ���������������� �������������!� � ���������'����� "����������������&����� ����$ �����������&���������� ������������&�'���� �����������������'��)���������������������������'���� ���� ��������������� �)'������ �������� �0������������������'� � ������'�����0��� ���5����� ����&������'���������� ������������' ����� �"� �0������������ '���������������������"����&������������L� &����" �"��$�����;���������������������������� ����+84����� ������-8�4S ��������������������� ���������������L� &����" �"��$�����;���������������������'���$ ����0���&���&����� ����������� ���� &������ ���� �� �����������������"����&�������� ��������������� ����+64����� ���&�-G�4S ��������������������� ���������������L� &����" �"��$�����;����������������������

F������� �����������"������ ����; ����!���������������$�����!�������'0�������������� ���������"����� ����������������� � ��� �� �� �)��� ����� ���"����&���������; ����!�������

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;28C

Page 150: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

��������$�����!�������'��� �������"����&������������; ����!���������������$�����!��������������+8B����� �������"����&�������&�� 0+8B����� '0���������������� ��������"����� �������������������!� �:����&��6-'8,-B'���$ ����%��"����&�������������+8B����� '� ������������� ��� �������

<��; ����!�����$�����!���������� � �����"��� ������������ ����� �������� ���������'��������������� ����������� ��������'�������������������������� � �0��������'�������� &���"�� "������������ ��������� ����; ����!�����$�����!�������'�� ��2��������� ������ �������&������'&�)������'�� �"���'"��� ������!��� �������� "� ���� �'����������� ��������������������������� �� ��

!"����&������������L� &����" �"��$�����;���������"����� "������������� ���"���� ����$ ����%��"�� ��'�����"�&�����"��� ����������������!� �:����&��6-'8,-B'���$ �������+4G�7����� �& �� 0�����+,�C����� �������� ������� ���������������L� &����" �"��$�����;�����������+-43�,����� ��"����&���������&���� ���������������:����&��6-'8,-B��!� �:����&��6-'8,-B��8,-G'���0�������2�"���������������� ����������" �"��& �� 0���0��8�7��������8�G������������'��������"����

�����-��

�A�����8,-6' ����L������������� ��� ������������������� ����� ������� ������&� 0����������?��� �L����@ �!�������?��<������������ "����X 7�,����� �� ������� ������0�������������&��������&� 0�������<��� ���������������&��8,88�������������������68�5���5������������������&������:����&��8,-3�<������������� �� ��� ����������8�34S��������&��5���������!�:����&��6-'8,-B'X 3�8����� �+3�B����� '&���� ��������������:����&��6-'8,-B�0�� ������������������ �L����@ �!��������

�D��8,-B' ����L������������� ��� ������������������� ����� ������� �����������"�������� ��������?�<H?�����?<����L����@ �!�������?��<������ ��� ������ ����0���� ������������������ ������������������ ���������� �������0����0��� ������������ ���������<������������ "����X 4�,����� ������������������&����������<��� ���������D����8,86�������������������-C�5���5������������������&������A��8,-7�<������������� �� ��� ����������-�34S��������&��5�������������� ����5������8,-B'���$ ���������"�����&������ ����L����� "����� �+,�7����� ���� � ������ �����<H�� ��������� �� ����������������� �!�:����&��6-'8,-B'X 3�6����� �+3�7����� '&���� ��������������:����&��6-'8,-B�0�� ���������������<����L����@ �!��������

/��������/�����

<��� �� 0����&������������$ ����%���5�������&��������(

��#! ���� ���# ���� ���- ��)')�/�)' ����1

:�&�������� + 8�6 + 8�3 + -GG�3 + 8�, + 4B�4 + * + 838�C

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;28G

���)�5��,)��������.����)'�,���')��')3)���=)�)/���

/����/���

��&����������������"����� ���� ����$ ����%�F��� ������ �������������������&��������� ������O �������� ���&��� ��������������<��$ ������� ���������&�����������O ���������"��������������� ���&������������������� �����L�����'���F�>'����� ����������������� '���$ ���������������.0������� 25��������������&���������<��$ ������ "����&����������������.� ����������������� �������������� ����������&������������������0��� ��������� ����������� ����&������������"���$ �� 5��������������&����������

Form 10-K

Page 151: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

<��$ ����%�� ������� ��� �������������� ����� ���������"��������� &���������������������� �0����������� ���������������� ������������"���� ������������ ��� �������� ���� ������������"�������������:����8,-B'���$ ������� �����+,�B����� ���������� ���������.���� ��������� �+8�8����� �:����8,-G'���$ ������� �����+,�C����� ���������� ���������.���� ��������� �+-�6����� �:����8,-C'���$ ���� ����������������� �� ��� � ��������&��F��������������0������������"��������� &�����������������������"��������� &�����&��0�� � �������� ��� ����$ ������; ������������:����&��6-'8,-C'8C4���"���������������� ��� �����$ ���������� ��� �+B�-����� �����2��������������� ���������������� �� �+,�B����� �

<��$ ����%������� ����� ����F���5��������������&��������������F�>�������&����������� � ���&����������� �������0���������� ����5��������� �������� ������&����� &������ �<������ ����� �� "������� &������ � ��� ����L�����%�&�������������������� ����L�����������&���������������������������!� �:����&��6-'8,-B' ����L���������"������� �+-�C����� ����0�������������� ��������� �������� ��2������������� ���&�������!� �:����&��6-'8,-B'+,�4����� ��+-�-����� ������"����������������������.�������� ������������������H����������'��������"���' ���� � �������&����������� ����$ ���� "����������&����� &������ ���������������&�������2������������� ����'�������� ������&������� ����� �������������� 5�������������� "�������� &������������� ��������� ���� ���&���������� ��������� ������R� 0�"��'���$ ����� ���+6�C����� ����)���&����������������������������� ���������� �&����������������.�� �:����&��6-'8,-B'������������H����!����� ���� � �������&�����������

:����:����&��8,-B'���$ ����������0� ������"�&����������������0������F�9������������� �������� ���������D�����D���'9�����D���' ����D���'�� ����;������$��������� �����0�������0���������'�������"�D����8,-7'���������������&��������� ������������ ���� �0���&��� ���� �0������'�����������&��������� ����0���&���������&���0������� ���&��� ����!���0� �������� ����0�������������������0������� ���&��� ���'��������� �������� �����6G4 �C7,���� ������������ ���� ��0����������84����� ����"���0�����"������&������� ������������"����������������&����������0���&�������������� �����0������� ���&��� ����M �������� ����0��� "��84����� ����"����������� ����� �������� ����0���� ����� �������������������������"�������&����������<����0��� ���������� ������������������ ��������� ������������

<��$ ���������������"���� ����� ���������� ������������ ������'����������"������������� ���� "������� � ��������"���������� �� ������������������������&��0���������������������������������������"���� ��������������������������&���� �������"���� ��������<��$ ����%����� &������ �������������������� �:����&��6-�

<����'0�������/��

.�� �� A���-'8,-B'���� �������� ���� ����@ 0"����' �01 �)��������0���� "����&�������2���� ���������&���������<��$ ����%������������������0���������+,�-����� � ������������:����&��6-'8,-B�<��$ ����� ���&����� ��������2���� ������� ��������� ������"�&���������������0������ "�������������&������� ��������� ���� �����<�����)� ��������������������2���� ������������������� ���������� �������'��������� ���&��������"����&��� �� "���&������� �������������� ������������������� ���� � �������� ������������� &������ ����������� ��&����� ��������������� �����

�A��8,-B'���$ �����������������"�� ����F���������0 �)���F� ����?F�9?� ����@ 0"������������������������� 0������0�� ����.����������F� 2D�������.��� ;���U.�FD.;V�'�������"�A���-'8,-B�!��������'���$ ������� ��������������0������0�����&����� �+-�,����� '0����������������� �+,�-����� ������� "��8,�����'���� ������������������������)2�������� �4�GS�������� � ���0������0�����&�����'.�FD.;������ ������������� ����$ ���� ���� 2��������� �������%���������������������������E���� ����������� ����� �"����&���� �.�FD.;'���$ ��������������������� ��������������������������� &��������� �+-�,� +-�84����� �<��$ ���������"����������� ���������������������&����"���������������� ����&���!�����'���$ ������� ���� ��������&������ ������� ���� �:����&��

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;28B

Page 152: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

6-'8,-B�<��� �������.��� .� ����� !��� ��������"����&��� ����.�FD.;���� �����2��:����&��6-'8,-G�<��� ������������ �� 0����&����&���� �� ����� �������$ ���������"���� ��������������������&�������%���������!� � �������� ��'������������ �������������������C4S�����'������������ 0� �����������B,S�����'��������������� �����������B,S�������� ����� � ���������2���� ������� ����0�������$ ������������������� �� A���-'8,-B���� 0������&��&�� 0�<��?;�.O�.������.����O����������?� ����������������������� "��������?;�.?� ������&������� ����?�.?�������������� ����&������������� ��������; ������������:����&��6-'8,-G'���$ ����%�� ���&��� �� ������0����������4S �� ������� ���&��� ��<��$ ����0������0�� ��������������"�A���-'8,-B�

,)������"7�.���D,)�����,1����734)'

,)�����K��)���7���#9

"�,D�,����7�,)�.�����'�361)3)��).

����'�47�������#5

7'0��'�)�36��).

�<6�'���������)��/��11)0��?)=�'��������'))3)��

.!$��������F� D�������.��� ;�� --2C-CCGC6 ��� ���������� +,�-����� 1�� --O7O8,8-

�����/����������9 ���/���

<��$ ������������ ����������������������������������&���������� �����"����� ���� ����$ ������� �������� ���� ����$��������� ������ ��<��$�������������������� � ���&�� ��� ����� ����0� 0��������&��� ������ �&�� ��:����&��6-'-778��� ���&�� ��� �� ������ ����0� &����������&��� ������ ������A�����-'-776�<��$ ����� �� ��� "������&�������&������ 2�� F������� ��������������8,,6 �� ������"���&����������� ���������8,,4�<��$ ����%� &������ �� �� �����������&������ ����������� �������������������� �:����&��6-�

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;287

Form 10-K

Page 153: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

<��� �� 0����&����� ��������&����� &������ �'���������'������������������&������� ����� ����$ ����%����� �� ����� �����������&����������

,)������=)�)/���

,���')��')3)��=)�)/�������)'�����,)������

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#5 ��#9

$�����E�����H&������ (E����� &������ ��&����� ����� + 3C6�7 + 6G,�7 + 33�, + 3,�G���"���� �� C�G 4�4 -�- -�8�������� �� -4�B -4�, -�3 -�3$������ �3�C� C�B �,�6� ,�C!�������������� �� �87�6� 66�6 -�- 6�7E�������������� ����� �8,�6� �-B�-� �3�7� �6�B����������������� �8�8� �-�4� * * �����������-� * 4-�G * *H���� ,�G ,�6 * *E����� &������ ���� ����� + 36,�G + 3C6�7 + 38�3 + 33�,$�����.��!�����(;���"���� ������������&����� ����� + 3,,�3 + 6-B�- + * + *!���������� ��� ��������� �-B�7� 6B�4 * *���� ���� ���&��� � -B�8 -3�6 * *$������ �8�G� 8�8 * *E������������ �8,�6� �-B�-� * *���������������� �8�8� �-�4� * * ������������-� * 3C�B * *H���� ,�G ,�- * *;���"���� �������������� ����� + 6G4�8 + 3,,�3 + * + *��� ������� �;����������;���"���� ���������� + 6G4�8 + 3,,�3 + * + *.� ������&����� &������ 36,�G 3C6�7 38�3 33�, �����&�������� �������������� ��������� ���� + �44�4� + �C6�4� + �38�3� + �33�,�!� ������ �������������� ��������� ���� � ���� �($��������&������� + �-�G� + �6�G� + �4�8� + �4�6� ���������&������� �46�B� �47�B� �6G�8� �6B�G� ���� ����� ����� + �44�4� + �C6�4� + �38�3� + �33�,�

�����������������������

�-� ; ������������:����&��6-'8,-G'���$ ������5�����+4-�G����� ����� ���&���������+3C�B����� ����� �������� ����� 0������$ ���� "�!�5������ �

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;26,

Page 154: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

!� ������ ����������������� ����� ��������"��� ���� ���� ���� �(

,)�����=)�)/���

,���')��')3)��=)�)/�������)'�����,)������

�)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#5 ��#9

!�������������������� �� + --,�- + -,4�7 + B�G + B�C.�� ����"���� �� ,�G ,�B * �,�8�< ������ ������!H$� + --,�B + -,C�G + B�G + B�3

���������������������� ����� �& ��������� ����� �� 0�(

�)0)34)'�-#���)����<0)).

=�=���<0)).

��)�� ����1��#5 ��#9 ��#5 ��#9 ��#5 ��#9

.� ������&����� &������ + -6,�6 + * + 6,,�3 + 3C6�7 + 36,�G + 3C6�7!����������&����� &������ -84�3 * 87B�4 34-�3 386�7 34-�3;���"���� ���������� -8B�B * 83C�3 3,,�3 6G4�8 3,,�3

��������� �,��/�������9 �������

,)������=)�)/���,���')��')3)���=)�)/������)'������,)������

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#: ��#5 ��#9 ��#:

���"���� �� + C�G + 4�4 + 3�7 + -�- + -�8 + -�6�������� �� -4�B -4�, -4�7 -�3 -�3 -�C������������� ������������ �8-�,� �-7�7� �-B�7� * * *��� ����������������� �� 4�8 4�C C�C ,�B ,�6 ,�C!� ������� ���� ����"���� ���������� ,�8 ,�8 ,�8 �,�8� �,�8� �,�8�!� �� ����������� ����� ����� ,�B ,�C ,�B * * * ������ ���&������ �� + G�G + G�, + 7�4 + 6�- + 8�G + 6�6

�����������������������

��� <��������������� ���������'�����������:�������������'�����������&������������������"���� ������������������ �����2������������ ������������������������&��������������� ���&��� ��&������������� �2�������� �������<��:�������� ������������� ������������ �����'������������������ ���������������������&���� ������� ������ ���������� &������ ��

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;26-

Form 10-K

Page 155: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

�������������/���2��������9 ��������������;����.�������������������$����?#���@

,)������=)�)/���,���')��')3)���=)�)/������)'������,)������

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#: ��#5 ��#9 ��#:

������ ���&����������� + G�G + G�, + 7�4 +6�- + 8�G + 6�6!������������������������ ��� 3�8 -,�- --�G ,�- 6�G �,�7�.�� ����"���� ���������� �,�-� �,�-� �,�6� ,�8 ,�8 ,�-< ������ ������ ����� ��������"��� ���� ��� 3�- -,�, --�3 ,�6 6�7 �,�B�< ������ ������������ ���&������ ���� ����� ��������"��� ���� ��� + --�B + -G�, + 8,�7 +6�3 + C�C + 8�4

<����������������������� ������� ����"���� ��� ����������&��������� ������������� &��� �������� �!H$��� ������ ���&������ �� "���������������������+4�C����� ��+,�8����� '��������"����<����������������������� ������� ����"������������ �� �����������&������ ����������� ���������� &��� �������� �!H$��� ������ ���&������ �� "��������������������+,�B����� ��+,�,����� '��������"����

�����'2�����2����������:������-�����9 �����������������-�����5*

,)�����=)�)/���

,���')��')3)��=)�)/���

���)'�����,)������

��#5 ��#9 ��#5 ��#9

:��� ������ 6�73S 6�37S 6�B3S 6�8GS���� �� ������� ������� 8�63S 8�3,S *S *S����������������� ���������� *S *S C�B,S C�B,SF������������������ ���������� *S *S 3�4,S 3�4,SF����������� * * 8,6G 8,6G

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;268

Page 156: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

�����'2�����2����������:������-�����,��/�������9 �������� ���4����0���-�����5*

,)������=)�)/���

,���')��')3)��=)�)/�������)'�����

,)������>)�'���.).��)0)34)'�-#�

��#5 ��#9 ��#: ��#5 ��#9 ��#:

:��� ������ 6�C4S 3�-BS 3�43S 6�38S 6�B7S 3�,GS��������� �2��������� ������������ 4�GBS C�6-S C�8,S *S *S *S���� �� ������� ������� 8�33S 8�37S 8�-BS 8�4,S *S *S����������������� ���������� *S *S *S C�B,S G�,,S G�6,SF������������������ ���������� *S *S *S 3�4,S 3�4,S 3�4,SF����������� * * * 8,6G 8,6G 8,6G

�����������������������

��� <����������� �2��������� ���������� �� ����������:��������������<��:�������� ������������� ������������ �����'������������������ ���������������������&���� ������� ������ ���������� &������ ��

0!�����#��'����;���� �;�������$������+�������

<����������� �2�������� ������ ���� �������������&����$ ����%����� ������0�����������&���� ��"�������� ��'������������� ����� �"������� ����������� ������� �2���������� �&� ���5������& ��������!�� � �������0����������%���� ������ �� ���������������������������������' �"�����'������������� ���������0���������������� �C�������<����������� �2�������� ������ �����������������0��&���� ��������� ���� �������� ����� ��������66������0����5�����������'0������������ �2��������� ������ ����� ��������B� -,������'B������0������������'0������������ �2��������� ������ ����� ��������C� B������'��4B������0���������� ���������'0������������� �2�������� ������ ��& ��6� 4�������<���������������� ���� �������������"��0�������� ���������&������� �������������� ���� 0��� ����������� �������

/���2����

.��� ����������� ���� ������� �� 0�(

,)'0)����)��/�,1����)����

�)0)34)'�-#���#5 ��#9

��)�����)��'2�&�*�5�������������� 66S 64SM������� BS BS:�&����������� 4BS 4GS$������ ��2���)������ -S *S< ��� -,,S -,,S

���<������������ ����� ������������������ ������������� ���:�������� ����

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;266

Form 10-K

Page 157: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

<��$ ����%��"������ &�����"�� ����� ������������ �����' "������ �2�������� �������� ����'����5����� � �������� ���� �����&����� &������ �� �����������'��������'��&������������������������'����� &�����"������������������ (����"���������������������������������������"����&��� ������&�������'�&���������5���������������� ���������&������0������������"������' "������'�� �������������� �������������� �&�������0����������&�����)� ��������

<��0��������"������������"��������� ���� ����������&����� ���� ����� ����������&������ �������� �� 0�(

�'��)��0���'�)� ,)'3���).�����)

��)�����)��'2�5�������������� 64S 6,23,SM������� BS 62-8S:�&�����������O;������ �� 4GS 482C8S

!� �:����&��6-'8,-B' � ���� ��� �� �� ������������������������������� �����4������ �����������

<��$ ����%��"�������������� ��������&������&���"������� �������� �� ��� ����&��� ���� ��������������"������������ ��������������������"�������������!� �:����&��6-'8,-B'���$ ����%��"�������������� ������� �� 0�(

��� <������� ���&���&���������������"��������&����5������������������������&��������&������������ �����0���������� �2��������� ������R

�&� �5�����"�������0����� "����������� �2�������������������� ���"�������'���� ���0������������ ��2����" ��������R

��� ����������� ��"����������"���������� ����� �������������R��� !�� ������� ��� ����������� � �����5������0����������� ��� �� ��"���������� '��������� ��� �� ���)

���� "������� ������� �� �2����������R��� �"�������������0�������"����������������� ��� �� ���)&�� 0���)�����)��� �����������"����

��� ������������������ ����������'���� ��� ������������ ���&���� ������ ��������"��������R��� !� �� �� ������"�'����������������&��������������� ������������"���������� ��� 0��

� ��'���� ��� ��������������� ���&���� ������ ���������"��������'����� �������� ������� ������ ����� ��"������������'��"�������� ��������'�� "������������

������� �������������� ��������"���������� �

; �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C' ���������0����"���������$ ����%������������

����������

!�:����&��6-'8,-B'���$ ������������ ��)����������� ���&��� �� 5������������ ��������������� ����� &������� ����������� �����8,-7 ����� ��������+7�3����� �&���� ��������������:����&��6-'8,-B��

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;263

Page 158: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

������9 ���/�����

<��� �� 0��&������������'0����������������������������"���'������ ������'������������ &�����(

,)������,1���

,���')��')3)��=)�)/���

���)'�����,)������

8,-7 + 8-�4 + 4�88,8, 8-�G 3�78,8- 8C�7 4�68,88 86�, 4�68,86 83�- 4�,1����8,8328,8B -8B�6 -G�C

A������������������

!����������������� ���������������������� ������ ����� �� ���������������������&����������! ����������2� �������������������������� �����������0 �����"����� �� 0���������(

��)�,)'0)����)$,����

��0')��) �)0')��)

������ � ��� ����"������������� ��� �� ��� + * + *������ � ��2���������&����� ����������� &������ ,�6 �,�6�

- ��������������;������/���

$ ����� ���&��� �� ������� ���&��� ����������������&���� "��� ������ ��� �� "�������� �����$ ���&��� �� ���������'��� �0����0����������� ������'0���+8�6����� �8,-B'+8�4����� �8,-G��+8�G����� �8,-C�������� '���$ ��������������������������������� ���&��� �������?��$.?�0������� 25��������'������������� ���&��� ����<��$ ������ "����&���������������$.� ����������������� �������������� ����������� ���&��� �������������0��� ��������� ����������� ����&������������"���$ �� 5��������������� ���&��� �����; �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C'���$ ������� ������������������� �����$. �+,�,����� '+,�3����� ��+,�3����� '��������"����!�& ��:����&��6-'8,-B��:����&��6-'8,-G'��������� &������ ������$.0��+-�G����� �

$������/���

<��$ ������ "����" ������� ���&��� �"����������� ��&������������ ���!���������� �����F����������'���$ ������������� ��� ����� ���� ���&��� ��; �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C'� ����������� ������� �$ ������������ ���&��� ��������������0���+3�,����� '+6�G����� ��+6�-����� '��������"����

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;264

Form 10-K

Page 159: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

���)�!����0(���36)��������,1���

<��$ ��������&���������8,,3H��&���� �)�������"�.������?8,,3H��&��.��?��:����&��8,,3�������"��6'4,,',,,������ �+,�,-���"����� �� �� �)�?$ �� �� �)?�� ���������������H��&��.���.������� �������� ����8,,3H��&��.��'���� ������� � ������� ����$ ����%�E ��� �:����� ���������"��� ������� ��5����2&����� ������� �0����'������������"��� 5���������� �) ��� �'�!��'������������ �)'��F�'.��� �����F���'������� � ����������2&�����0�����!��������������H��&��.��0���&��������������)��"������ �������&�����������������'��� ��� �������-,������� �������� �������"��� "���62�������"������� ��

!����8,-B!���D����� ��� �)� �����'���$ ����%��� �)� ��������� "���������������������� ����8,,3H��&��.������������������������?8,-BH��&��.��?��<������������������������� ��������$ ����� �����"�������� ��B,,',,,������ �$ �� �� �)� ���������������!� �:����&��6-'8,-B'���$ �������-'8C,',,,������ �$ �� �� �)�����"��� ���������������������8,-BH��&��.���!� �:����&��6-'8,-B'�����&�� ��������"����&��� ��������������0���������&����� ��������-G3',,,������� � ���������!��0��������� ������)�������� ����$ ����%�� �� �� �)0���������������������������� �����!��<��$ ������� ���� ��� �)2&����� ������� �������� �������"������� ���� �� "��� � �!�$< ���G-B'#����������?������#����������?!�$< ���G-B?��

>�����������0!���$ ��������:���2+��������7*6

��&�������������� �)2&����� ������� ���������&����� �����������'�������������������"�������� ���� � ���������������� � ������ ��<��� �� 0����&�������������� �)2&����� ������� � �������������� �����&�������

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#:

�� �)2&����� ������� ������ + 3�, + C�3 + 4�B�� �����&����� �-�,� �8�4� �8�8��� �)2&����� ������� '�� ��� �����&����� + 6�, + 6�7 + 6�C

<��� �� 0����&������������� ���� ������� � ����������� ���$ ����%��5�����0�������� ������ �����������������:����&��6-'8,-B�

��0(��6�����,)'/�'3��0)

��')����.����

F��� ������ ������� � ��*:����&��6-'8,-G + ,�C + 8�6L�����������"������������������� -�4 8�6$ ������� ��������� ����� �-�4� �8�4�F��� ������ ������� � ��*:����&��6-'8,-B + ,�C + 8�-���������� ������� ���� ��������� -�G -�4

+�����������%+2;�

<��$ ��������� 5���������� �) ��� �� ������ 2F������� �������� �)!��������� ��������!��'��� ������"���%�� �) ��� �%�� ������F������� �����F� ��������'���� ���� ���!������"��� �� �������5���� �����&�� ��!���������������������&�������� 0������������� ����5���� ������)���������������� �

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;26C

Page 160: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

���������������������������� �����!�������� ���� ����5���� ������)���������������� ����������<���!���� ��&��������� ������� �$ �� �� �)�����$ ����� �� ������"��������� ������� ���������

<��� �� 0����&����������� ����� ���������� �) ��� ��0����������������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C�

��#5 ��#9 ��#:

5���������� �) ��� ������� -,B'38, -33',B7 --6'764.�������0�������2�"������������������ + 76�88 + B8�-- + 4B�,6.�������0�������2�"�����������������"���� + -4�,, + -6�43 + -6�4-

<��0�������2�"�����������������"����� ��� �) ��� �������� �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C0������������������E���)2��� ��� ��� "������ � ���0������� �� 0���������� �(

��#5 ��#9 ��#:

������������������ 4�G 4�B 4�B���)��������������� 8�4S 8�-S -�BS/ �������� 8-�4S 88�7S 68�-S:�"��������� 6�,S 6�,S 6�,S

��������" �������������������������0������������&���������� ������� ������� �)��������� ����� ����$ ���������� ���������� ����$ ����%��� �) ��� �0����'��������"����<�����)2���������������0��&���� �������� F���<�������& ��0������������������� ���������5���� ��������������� ������ �) ��� �0�����; ���������0��������������������� ������

<��� �� 0����&�������������� �) ��� ����"����������H��&��.��� ������������:����&��6-'8,-B(

�734)'��/��0(��6�����

�)����).$?)'��)�<)'0��)�,'�0)

H��� � ��������*:����&��6-'8,-G 3C3'74B + 44�C,!��(H��� ������� -,B'38, + 76�88@���(H��� ���������� -,3'GG- + 6B�G6@���(H��� �� �������O�������� -G'48C + B6�B7H��� � ��������*:����&��6-'8,-B 34-',B- + CG�3C

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;26G

Form 10-K

Page 161: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

<�������� � ������������������&���� �) ��� ��� �:����&��6-'8,-B'����������&��������������� �� 0�(

�6������B)��).��'��<6)0�).����B)�� �6�������<)'0���41)

�<)'0��)�,'�0)�734)'��/�6�����

�)����).$?)'��)

�)3����������'�0�7�1+�/)�&>)�'�*

�)����).$?)'��)�<)'0��),'�0)

��')���)���'����0B�17)�&�*

�734)'��/�6�����

�)����).$?)'��)�<)'0��),'�0)

��')���)���'����0B�17)�&�*

+B�,3*+-6�6B -,'84, ,�B + --�-7 + ,�4 -,'84, + --�-7 + ,�4+-B�7,*+6-�86 37',8G 6�8 + 8C�,8 -�C 37',8G + 8C�,8 -�C+38�B8*+G3�8, -C,'B6G C�4 + 44�G3 ,�C -8G'B6C + 44�-, ,�4+G3�G,*+76�64 86,'7CG B�4 + BC�78 * 46'G7, + B8�86 *

34-',B- G�, + CG�3C + 8�G 83,'7,6 + 46�6G + 8�C

�����������������������

��� ������������� ������2����������"������ �:����&��6-'8,-B���� ��� � �����0 �����"������"����������������������� ��� ��� ����������<�����2����������"������&���� ����� ������)�������� ����$ ����%�� �� �� �) �+4B�78 :����&��6-'8,-B�

<��������������2����������"���� ��� �) ��� ����������� �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C0��+4�8����� '+--�4����� ��+3�G����� '��������"����

<��� �� 0����&��������������������� ����$ ����%��"������� �) ��� ��� �:����&��6-'8,-B������"���� ���������������(

�734)'��/��0(��6�����

�)����).$?)'��)�'�������)"��'�B�17)

H��������*:����&��6-'8,-G 886',-3 + -6�BG!��(H��� ������� -,B'38, + -4�,,@���(H��� �"����� -,6'783 + -3�-7@���(H��� �� ������� -G'668 + -6�C6H��������*:����&��6-'8,-B 8-,'-GB + -3�8-

!� �:����&��6-'8,-B'����������������������������"�����5��������������� 0������� ��� �� 5������� ������������"������� ����������!� �:����&��6-'8,-B'�����0������� ��������-3C',,,�� �) ��� ���&����� �����������"������������������������0 �����"�&�������&��� �������������������������� ����������<�����������������������"���� � ��� ���&����� �����������"�����0��+8�-����� �; ������������:����&��6-'8,-B'�� �)2&����� ������� ������� ����� ��� �0��+,�7����� �; ������������:����&��6-'8,-B'������������������������"���� � ��� �"�����'������� ��� ���&����� �����������"�����'0��+-�4����� ��� �) ��� �����������������������"������ ���������� ���� &�� ����������&����� ����� ���� ���������� ������ �) ��� �����

/+:�%;+:�

; ������������:����&��6-'8,-B'���$ �����������������0���� �3,'G3G.�F��<���������������� �� ������� ����� ����.�F���A�����-'8,-B��� ���:����&��6-'8,-B'��� ������������ ���� ����.�F���

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;26B

Page 162: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

A�����-'8,-B��� ���:����&��6-'8,8,�<��.�F�"��� :����&��6-'8,8,�$ �� �� �)�5���� ��������3,�������� �� �����8,,������ ����.�F�������0���&��0�����&���� ���$ ����N������ �"������������'� � ���������"����� 0��'�.���� ��������� ������ �����������"�� ���� �����������������8,,,P/�����������������<��$ ����N������ �"������������'� � ���������"����� 0�����.������������� ���������������������������&������.��� ����������!0���!��������

!� �:����&��6-'8,-B'���$ ���������������$ �� �� �)�5���� ���� ��������3,������ ����.�F�������0���&�������<�����)������� ������� ������ ����.�F�0��+76�8-���������!������ ������������������ �'���.�F�� "����� ��F�'���������������������� ���& "�'��������������� ��"�����&��� ���"�" ����������<��$ ��������� ������� �)2&����� ������� �������� 2���� "�����"��������� ����.�F�O��F��; ���������������� ���������������������������� ��6'?������.�������?�

; ������������:����&��6-'8,-B'���$ �����0�����B'34C��F�� 2���� ������&��� ����E ��� �:����� ����8',6,��F�� ���� �����<��0�������2�"�����������������"���� ������0����0��+B8�87��������������0����"��� ������� �������� ������ ����E ��� �:����� ��������������������� �������� ������ �������� ���������:�������"��������� �'���� ����� ������F������������ ��"�����'&�������F�� ���"�" ��������������� ������������"������ ������ � �������� ��� ����&�� ����E ��� �:����� �� ���"����������

<��� �� 0����&�������������������"��� ����$ ����%��"������� �)2&�����0����� ��������� �) ��� ��� �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C(

���

�)����).$?)'��)�'�������)"��'�B�17) ,��

�)����).$?)'��)�'�������)"��'�B�17)

H��������*:����&��6-'8,-4 --B'B6B + 36�87 36',4, + GB�68��������������� -,',3G + CB�84 43'6C3 + G6�B8������"����� �--,'G37� + 38�7C * + *.��� �����������"����� C8'BG3 + 46�C6 �36',4,� + GB�68������������� ��������� �87-� + 3,�C4 �B4B� + G4�7BH��������*:����&��6-'8,-C B,'G-7 + 43�7- 46'4,C + G6�G7��������������� -,'6-B + GC�B3 3-'BB6 + B-�B4������"����� �G8'34-� + 44�8C * + *.��� �����������"����� G6'B6B + 48�-- �46'4,C� + G6�G7������������� ��������� �6'C84� + 4,�3B �4,C� + B-�B4H��������*:����&��6-'8,-G BB'G77 + 46�66 3-'6GG + B-�B4��������������� -,'C-B + B8�87 3,'G3G + 76�8-������"����� �G8'-7,� + C,�83 * + *.��� �����������"����� 66'78B + BB�3, �6-'38-� + B-�B4������������� ��������� �G'C74� + B3�34 �6'3B8� + B3�34H��������*:����&��6-'8,-B�&� 46'3C, + CG�46 3G'88- + 76�8-���������������������������

��� ; �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C'�������-68��F�'88C��F���6-8��F�'��������"���'����0�������������� �������"������������"�����2�2)��"���� ��������0����������������F��

�&� <��������������2����������"���� � ����������F��� �:����&��6-'8,-B0��+6�-����� �

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;267

Form 10-K

Page 163: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

<��������������2����������"���� ������������� �)����F�����"������ �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C0��+3�3����� '+C�6����� ��+7�6����� '��������"����

0!������!�9 ���

���������&��������������������������&��0��������������� ���$ ����0��������"� ������������ �� ������� ��� �����&����� ������ ���"����� ��������� ��� �)2&�����0������������&�������� ������ ����������������"���� ������0�����; �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C'���$ ������� ��������������&�������������� ����������� �"����� ��� �)2&�����0���� �+-�8����� '+3�4����� ��+6�-����� '��������"����

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;23,

���)�#�����0(��1.)'�F��C7��2

������+����

<��$ ����������� �����-,,����� ������ �$ �� �� �)�M ����� ����$ ����%�$ �� �� �)����������� �" �����������

� "��&��8,-B'���$ ����%�E ��� �:����� ������ �������� ����'�������"�A�����-'8,-7'����0 ������ 0���$ ����� ������������� +84����� ���� ��������$ �� �� �) "��������-8� �������?8,-7�� �).�������.��?��.��������&����$ �����������8,-7�� �).�������.��0 ���&������� ������ �������� �����)�� �����"������� �������������� ����� �����0��������5�������� ��������&����0�<����������� �� ������������0�������� ����������'���)��� ���� ��� �������� ���<��8,-7�� �).�������.��� �� ���5�������$ ����� ��������������������&�� ������������&��������� ����� ��������������<��8,-7�� �).�������.������������� &�������������� ��� �& �� 0����������$ ����%�&�)���������������<��$ ������� ���+84����� ������������ ����������������������������0 �����������������:����&��8,-B����U8,-B�� �).�������.��V���:����&��8,-G����U8,-G�� �).�������.��V�'��������"����

<��� �� 0����&���� 0�������������������������������"��� �)������������(

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#:

��')� @ ��')� @ ��')� @

8,-B�� �).�������.�� -83'363 + 7�68,-G�� �).�������.�� * + *8,-C�� �).�������.�� B4'643 + C�B 7-'438 + G�38,-4�� �).�������.�� 76'C,, + 4�8

!� �:����&��6-'8,-B'������������ ����; ����!���������������$�����!������������8,8-��� � ���'���$ ��������������� � ����&������ ���������������� ����$ �� �� �)'������������������� ��G'?:�&��?

; �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C'���$ ������5�����84'B7,������'8B',,,��������3C',,,������ �$ �� �� �)'��������"���'���� �� �+-�4����� '+8�4����� ��+6�B����� '��������"���'� �����������������&����� ����� ����������� "����������������� �)�0�������!������������

/� ����+����

Page 164: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

<��$ ����������� �����8,����� ������ �+,�,-���"��������������� �)�<������������� �)���&�������� � �� ����������0��������������� �������������� ������������������&�������������� ���� ��� "����� ������������ ������� ����������������� ����&����E ��� �:����� �� ����$ �����<��E ��� �:����� �������� �����&����$ ����%��������� ��� �� ���� � �����������" ���'��"����'�������� ����5������ ������������������� ��������������� ������ ������������ �)��"�&��������&����$ �����

���������������$����?#���@

$ ��������"��� ���� ����������'������� � ���� ���� ���'������� ������� �������������� �� �)� �����%�5���� ���� � �������&�����������<����������� ���������������� �� ����� ��������"��� ���� ����?H$�?�������!H$�� ����� �� ������������������� �������� �����'���������������� ����� ?�"����&��2� �2����?����������'�������������������� ���� ��� ����� ��2���������&�������<��$ ����� �� ��� "����� �������� �� ������������������� ������������������ ���������"��������� ������&����������

<��� �� ��� ������������ ����� ��������"��� ���� ���'�� ��������&���� ������������� �� 0�(

�)0)34)'�-#���#5 ��#9

��� ���� ����� �� ����� �����������&��������&�������'�� ��� �����&������ �+87�7����� ��+8B�B����� '��������"������ + �B7�C� + �BC�6�

F��������� ������������������� � ����'�� ��� �����&����� �+,�6��+,�3'��������"��� �-4�4� �G�4�F��������� �� ?�"����&��2� �2����?����������'�� ��� �����&����� �+,�-����� �� �:����&��6-'8,-G�&� * �,�6�!H$� + �-,4�-� + �73�-�

�����������������

����� ����� 0������<��!��'���$ ����������� ��������� ����5������ �8,-G!�F8,-B2,8''�������!�������!�#���������.��!!��������&�� � ������������#������������������1�����2>)4����� ������������������+-,�7����� �� �!H$�� �������������� ������������������������������������� ���������� �� 0��������������<��!�� �����0���!H$���&�<��$ ������ ����!�F8,-C2,-'�������������� �����*�������C�'�������������:��� �������!���������&�������������������=��,��������� �A�����-'8,-B�!�������� ������ ��� '���$ ����������������+,�6����� ����������� ������� �+,�-����� �� ������������ ?�"����&��2� �2����?����������� &�������������������

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;23-

Form 10-K

Page 165: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

<��� �� 0����&��������������������������� ����� ��������"��� ���� ���(

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#:

,')��<3�7��

��<�//)0�

�)�3�7��

,')��<3�7��

��<�//)0�

�)�3�7��

,')��<3�7��

��<�//)0�

�)�3�7��

F��������� ������������������� ������ ����� + �G�7� + �,�-� + �B�,� + 8,�, + * + 8,�, + �G�-� + ,�3 + �C�G�

!��������� ���� �� ����&��������&���������� �3�3� -�- + �6�6� �-6�B� 8�7 �-,�7� �-,�,� 6�, �G�,�

F��������� �� ?�"����&��2� �2����?�����������&� * * * �,�3� ,�- �,�6� * * *H����� ��������"��� ���� ��� + �-8�6� + -�, + �--�6� + 4�B + 6�, + B�B + �-G�-� + 6�3 + �-6�G�

; �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C'���$ ����������������+C�,����� '+4�7����� ��+G�8����� '��������"���' �� ����� �!H$�� ����������'�� ���� � ���������������� � ������ ��; �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C'���$ ������� �������� �����&����� �+-�4����� '+8�6����� ��+8�B����� '��������"���'�������� ������������������ �������������.� "��� � ��� ������� ���� � ���������������� � ������ ��

; ������������:����&��6-'8,-B'8,-G'��8,-C'���$ ����������������+,�B����� '+,�C����� '��+,�B����� '��������"���' �� ����� �!H$�� ������� ������������������ ���$ � ���������������� �H������ ��; �������������:����&��6-'8,-B'8,-G'��8,-C'���$ ������� �������� �����&����� �+,�8����� '+,�8����� '��+,�8����� '��������"���'�������� ������������������ �������������.� "��� � ��� ������� ���� � ���������������� � ������ ��

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;238

���)�##����33��3)���

#���

<�������������� &������ ����� ���������������"��� ������&������������� � ������� �:����&��6-'8,-G'������ �� 0�(

8,-7 + 6�,8,8, 8�48,8- 8�68,88 8�-8,86 -�7<��������� 7�C;���������������� &������ � + 8-�3

; �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C������������� �������������0��+G�8����� '+C�B����� ��+C�3����� '��������"����

/����������������

Page 166: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

<��$ ���������������������������� �����������������&�� �:����&��6-'8,-B�$ ������������������ ������������� ��������+C�8����� '+,�G����� '+,�8����� '��+,�8����� � �������������:����&��6-'8,-7'8,8,'8,8-'��8,88��������"����������������� ��������� ������������:����&��6-'8,-7������������� �� ����� �������� �������!��� ������$ ������������������&��� �������� ����& "�2���� ������������������� ��������'��������&����"����� ����� � ����'����'��������������������� ����������

;236

���)�#����������)�0�)����.�+)��1�����)'�

#��������

<��$ �������" �"������������������ ������������������� ������� ���� �&�������9������� ��� �� ��������������� ����������� �&����������0�����������'������� ��� ���������������� ��� �� ������������0����������� ����������'���������"������� � �� �&���&����'0��� ���"���������������� ���� � ��������������� ���� '������� � ������ � ���5������ ����$ �����

$������!�

<��$ �������� ������������ ���������� &������������"������"�������?���?���0�����"��� ���������� �������������� ��<����������� ������� ��������������������������� ������������� ����&����$ ���� ����� ������������ ��������������������������&���� ����������������0��������������� �������� �� ����������� �����

0����������A��������+� ���<�����

<��$ ��������&����� �������'�������� �����0�'�������� ��� ��������������� "��� ���"�� �����'����������������������<��$ �������� �������0���' �����)������ ��������� ������ �������0���'�������0�'�������� ��� ��������M 0�"��'�������� ����$ ����%�&��������� ������ ������) �������0����������� �"�� �����'���������������������'���������&� ��������������������� ��� ����&�������0��� �&���������� ���� 0��������������������� ������� �����������&��"�� �����'��������������������� ���������'0���0������������&����"�����$ �������� ���������0������������&����"���������������� ���������� � ������ � ����$ ����%�&������' ������ �������������������������������� ������������"��� �������������� �"�� �����'����������������������

9�������$ ������������������������"���������'��0���� ����� ����'��������� ������������������� ����� � ����0����"�� �����'����������������0�'�������� ��� �������'��������&����"���������$ ����%�������� �� �� �������0����"�� �����'����������������0�'�������� ��� �������'�������� ����� ���&������ ��"�� �����'��������������������0��� ���"���������������� ����������� ���� '������� � ������ � ���5�������M 0�"��'�������"���'����������������������0����������� � �� ������� ������ 0��' ������� ������ �0�������� ���&����$ ���������������������) 0� ������� ��� ������� ������&���� � 0����� ����� �� ���������� � ����0���������� ��������"������ ������ ��� ���0����� �����"���������������� ���$ ����%��������� ���� '������� � ������ � ���5�������

<��$ ������������������������������������ �����������5���������� ����0����������� ����� ����� �����"�� ����������������������F������������������� �����<��$ ����%������������������������������ ��"�� ������� �������� ���������� ��"���������������� ���$ ����%��������� ���� '������� � ������ � ���5�������

0����������#�����;������

!� �:����&��6-'8,-B'���$ ����������� ��������8'C3-�����������2�������� ���� �0� �-'-B,� ������4B,������������ ����0���� ���������F������������363� ������33G������������ ����0���� ��������� ���!�� ����$ ����%�F���� ������ ���� �����������������&����F�9�!��� ��������4,������ ������������� ������B,������ �� �������� ���� � ����L�������������&��� &�����������&����D���'

Form 10-K

Page 167: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

$���������������<����F� '����������0��)������E���&��'$�����������������?�LE$�?���A��8,-G'����LE$������� ���������� ����� ����������������� ���������������������� ������"�&���������������� "������ ���� ���� � ����L�����������������;�&�����8,-7�F���L������0�� ���&��������" ��������� �� ����� &������ ���� ���$ �����!��������'�����&�� ����� ����� "����&����� ������"�&���������������0�������LE$������������������� �;�&�����8,-7�� �&�����������!� �:����&��6-'8,-B'--6���� �������� "��������� ������"�&��������������������0����������������-8� ���' ��������������� ����� "����&����� ������"�&����������������0�������LE$��� ���������'� �� � ������ ������������&��� &�����������&����$���������)� ��� ���/�)& ��?$ /?������;�������� ���������/�)"��������?; /?��F���:������0����� ���&��������" ��������� �� ����� &������ ���� ���$ �����<��� ������"�&����������������0���$ /��; /0����������!����8,8,�M ������ ���� ���������$ ����%�E �� '�������������������������������������&�F������F� �?F �<�?��

<��� �� 0����&���� 0���������� ����$ ����%�&������������������ �:����&��6-'8,-B�

����'�0���<6�'���������) +�0����� ������734)'��/�361�2))�

;�&�����8,-7 ����L����� �LE$� ���D��8,-7 !����� '9� F�9 --6

!����8,8,���&��)' ���������

$ /'; / ���

A�����8,8- 9�����'9� F�9 8--A��8,8- ����'9� F�9 8G,A���8,8- D�����'D� F�9 8,7 "��&��8,8- @ 0"����' 1 F�9 -,4

��������������������������F���L������:������0��� ���&��������" ��������� �� ����� &������ ���� ���$ �����

!��������'�����&�� ����� ����� "����&����� ������"�&���������������0�������LE$�'�����$ /��; /�� �&�����������

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;233

���)�#-�����0�����7).��6)'������

HH�� &��6-'8,-4'���$ ����� �����@������D���� ����"�����2 0������������������������5����� ������L����������2������ ������'� ��������� ����� ����� ��������+4�3����� �<��&������5����������������������&������� ����@������D���'����������� ������������&������� ����� ��������+8-����� �<��@������D���'0���������������� ����� ��������X 4,����� '���&�� ��������������2�� �&������'����������� 20 "�0���� "�������"��� �� ��������������������<������� ��������$ ����%�� ��� �� ���������� 0�����)����������������� '���������������������)������ �������� ���������������

; �������������:����&��6-'8,-B��8,-C'���� ����� ������ ���� ���� ���� � ���������������� � ������ �������������� ��� ���� ������������ ���������������� ����������� ������

Page 168: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

<��� �� 0����&�������������������������� ����� � ����� ����� ������ �(

"�'���)�>)�'�)�.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#:

@ �� ���� + �,�B� + * + �,�C�+����4)/�')���0�3)���<)� �,�B� * �,�C��� �����&����� * * �,�8�

+����/'�3�.��0�����7).��6)'������ + �,�B� + * + �,�3�

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;234

���)�# ���1)��/�='���1)4�'����11���.��36��'3)���+���

������� �5������ �8,-B'��������� ��&� ���� ����"��0 �"��� ���������"��� ���� "��������� ����������� ��� �� ��� ������������������� ���������;��.������.��)����������'���$ ��������������������E������& � ����0�� ��������������� ����;��.������.��)���������������� �����'��"��������� ���� ���������������� ���M��� �������'���E������& � �������������������� ��������������� ���� ���������������� ��'��� ������������&����"��������������&���������������������������� ������������ ���'�� ��������� ��'�������� ���������; �� 0�������"��0'���$ ��������������� ����� �������E������& � ����'���&������ ������ ������ ���������������� ����������������?���� ����� ��?��<��� ������������� ����������� ��� �� ��������������������������&����������0 �����"����� ������� ������ � ����$ �����

F� ����������������� ����� ��������������� �����'���$ ����������������"����������� �������� ����� ��� �����������<������ ����� ��0����������������"������@�"��6����������'����� &���"�&������������'����� ���� �����:������������� �������A��6,'8,-B'���$ ������� �������������� 2�������������� �� �+68�,����� �<�� �������� ������5������8,-B'���$ ����0�������"��� ����� �0����� ��������������� ����E������& � ���������&������ ������ ��������H�� &��8,-B'�� ����� �0�������� ������������������������������������������ ��� ��������� �������'��������� ����'0���� ���������������� ���������� ������ �����&�������

H:����&��6-'8,-B'���$ ����� �������������� ����E������& � ����� @ �;����.����& ���'@@$� ��������������� �+4�,����� ��� ����� 0����������'���$ ������������������"� ���������� �������������� ��� +6-�-����� ' �0����+83�3����� '+-�-����� ��+4�C����� 0����� ����0�������;��.������.��)����'<�������.� �������H����&�������������'��������"����

+���"���0��

; �� 0��������� ���� ����E������& � ����0����0���������������������� ��� ������ ����� ����H����&������������'�A�����8,-7���$ ������������������������ ��������������������H����&������������� &������������� ����<�������.� �����&�������������!��������'&��������������5������ �8,-7'���$ ����0��������������������� ��������� �� ������������� ��� ����H����&������������0�������<�������.� �����&��������������0������������� �����&������ ������� ����� �

���)�#���=7���)���)�3)�����.��)��'�6��0���/�'3�����

<��$ ����%���� ���&�� ��������������� ���� �<�������.� �����';��.������.��)������H�����<��<�������.� ����������������������� ����$ ����%��������� ������ ��������������&��������0�������������������� ��� ������������������'����� ��� �����'�� ������'���� ������������ ����������&��� ���� ���

Form 10-K

Page 169: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

<������������ �����&���������������� ���� ����� ���&��2� ����'� ������O ����������������������������������"����������� �����&������� ���� ���������������������������������� ������?;������� ?�'�������&����"��&��)����� ������?E��)���?�'�������������������'����&����&��'�� ���������������&�������� ������?���������?��<��� �� 0����&��������������&��� ��������� ��� �������������� �����&������(

>)�'���.).�)0)34)'�-#�

��#5 ��#9 ��#:

;������� 3-S 33S 38SE��)��� 8BS 68S 6-S��������� 6-S 83S 8GS< ��� -,,S -,,S -,,S

<���������������)����&����������������������� ���������������� ��������2������������������?L������������?�'����������)�����?.��)����?������������ ������������?;����OH�����?����������� ���!�������<��� �� 0����&��������������&��� ��������� ��� �����������������)����&������(

>)�'���.).�)0)34)'�-#�

��#5 ��#9 ��#:

L������������ GBS B,S B-S.��)���� -BS -CS -3S;����OH����� 3S 3S 4S< ��� -,,S -,,S -,,S

�������������� �������������� � ���������)���������������:���� ���� ��������� ����� �� �������&����������������������������� ��"����������������� ���������� �������� ������<������� �&��0����������������������� � ������ �<��� ��� ����������"����'�� ���������������"������ ������� �� �� &����'������ ������ ����������&���� �����'0����� ���&��' � �������� ��&���� �������� ��������"����L������ �� ���������������� ������������� ����� ������ � ����&������������������ 0��F��� ������ �� ����� ����<����� ����� ������ ������� ���&�� ���������������������������� ��������&��� ��8'?������� ����������!�� ����. �������?

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;23C

Page 170: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

9������+����

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#:

�)����1)�<�������.� ����� + 4CG�C + 4,8�- + 3CC�3;��.������.��)���� 334�B 344�6 348�-H���� 8-�4 88�4 86�,$ � ������� + -',63�7 + 7G7�7 + 73-�4

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#:

�6)'��������0�3)�&1���*<�������.� �������� + 4,�7 + 44�6 + C4�C;��.������.��)�����&� 87�3 C7�4 G,�GH������� �C�3� �,�3� �-�-�F��� ������ �� ����� ������ �-7�B� �8,�-� �8-�-�$ � ������� + 43�- + -,3�6 + --3�-

�����������������������

��� H��������� ��� ������������:����&��6-'8,-B������� 2�������������� ��'���������������������� � ���'������ ���������������� �+8�4����� ' �����&���" ��&����5������ ���������� �+6�7����� �

�&� H��������� ��� ������������:����&��6-'8,-B������� 2�������������� ��'������������� ���'������ ���������������� �+83�C����� ' �����&���" ��&������������������ �+,�6����� �H��������� ��� ������������:����&��6-'8,-G����������" ��&������������������ �+8�7����� �H��������� ��� ������������:����&��6-'8,-C��������������� � ��� �+-�B����� �

��� H��������� ��� ������������:����&��6-'8,-B������� 2�������������� ��'������������� ���'������� ��������������� �+C�,����� ' �����&���" ��&������������������ �+,�-����� �H��������� ��� ������������:����&��6-'8,-G����������" ��&������������������ �+,�6����� �H��������� ��� �������������:����&��6-'8,-C��������������� � ��� �+-�-����� �

��� F��� ������ �� ����� ���� ������������:����&��6-'8,-B�������������������� ��������� ��������������� �+-�7����� �F��� ������ �� ����� ���� ������������:����&��6-'8,-G���������5������ ���������� � ��� �+-�6����� ��+,�C����� �� ����� ��������.���������� ����:����&��6-'8,-C�������+8�G����� ����2 �������� ����������� � "���� ����������������� �������� ��+,�B����� � ������ �������������������

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;23G

Form 10-K

Page 171: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#:

�)6')0���������.��3�'��E�����<�������.� ����� + 86�G + -7�3 + -B�-;��.������.��)���� 7�7 --�, --�-H���� ,�7 -�8 -�6$ �� ���� -�C -�G -�4$ � ������� + 6C�- + 66�6 + 68�,

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#:

��6���1�)<6)�.��7')�<�������.� ����� + 8B�, + 8B�C + 4G�7;��.������.��)���� B�G -8�4 G�CH���� * -�- ,�6$ �� ���� -�3 ,�4 8�G$ � ������� + 6B�- + 38�G + CB�4

�)0)34)'�-#���#5 ��#9

����1���)���&�*<�������.� ����� + 4BC�3 + C-6�,;��.������.��)���� 863�G 8C-�C$ �� ������ �����&� 3,�- 87�B< ��� BC-�8 7,3�3

�����������������������

��� ��������������&������������� �������������������������������� ������ ���&� $ �� ������������������������������ ��������

����������$ �������

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#:

�)����1)�F���������� + G33�3 + G3B�7 + G8G�CL����� 8-C�4 8-,�6 8,-�8���� ���� �� G3�, 8,�G -8�G$ � ������� + -',63�7 + 7G7�7 + 73-�4

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;23B

Page 172: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

���������������&����� �� ������������&���� ������������ ���� ������������������

�)0)34)'�-#���#5 ��#9

+���$+�?).���)��F���������� + 6CC�6 + 676�-L����� -4G�7 -C3�C���� ���� �� 47�- C-�4< ��� + 4B6�6 + C-7�8

@ �2��"��������� ���� ��� ��������5������'���������� �������'� �0���'�����&����� �����������

����������

; ������������:����&��6-'8,-B'������ $ L��/�����"�������������� ��������G��������4������'��������"���' �� � ��������������'������ ��������-C��������-8������'��������"���' �������� �����������������)����&�������; ������������:����&��6-'8,-G'������ /�����"��$ L������������������ ��������G������ �� � �������������������� ��������-4������ �������� �����������������)����&�������; ������������:����&��6-'8,-C������ /�����"�������������� ��������B������ �� � �������������������� ��������-4������ �������� �����������������)����&�������������� ��������������������������������������� ��0 ���������&�<�������.� �����'���������� ��0��� ������������� ������� �&���������������0��������������������������� ���'������������������'��"���������������� ��� ������ ��

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;237

���)�#:��7661)3)���1�����

+���������+������� ����������-���

733�'2��/�.?)'���������.��)�)�'0����.��)?)1�63)����<6)��)�

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#:

!�"���������������� + 3�G + C�, + C�8������������"�� ���������� 7�8 B�7 7�3

�����������������������

��� !�"���������������������������"�� ���������������� �����������'�������������������"�������� ���� � ���������������� � ������ ��

Form 10-K

Page 173: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

+���������9�����+���-���

733�'2��/�00�7�����)0)�?�41)�H��)�

�)0)34)'�-#���#5 ��#9

;� ����� ���� + --C�- + --G�,@������ 0���� �� �&������� �������������� ��� �-�6� �-�6�< ��� + --3�B + --4�G

733�'2��/���?)���'�)�

�)0)34)'�-#���#5 ��#9

�"�� ����&�D�� �$����(��0��������� + 64�C + 6C�89 �)��� ����� 6,�- 64�,;������� �� GB�6 G7�8���������� ���� 6�, 6�C

-3G�, -43�,������ �;�;H "��@�;H� �� �-4�3� �-,�4�< ��� + -6-�C + -36�4

<�������2�'�����2 ���?;�;H?�"���� ��"�� ����"����� ���@�;H���� �0��+-,7�-����� ��+-8,�-����� ��:����&��6-'8,-B��8,-G'��������"����; ������������:����&��6-'8,-B��8,-G'�� ���� �� ����� ������ �&�� ���� �������0���������&�+,�C����� ��+,�4����� '��������"���'���� ����������������@�;H�"�� ��5���������

733�'2��/�,')6��.���.����)'��7'')�����)��

�)0)34)'�-#���#5 ��#9

.�������� ���������������� + -8�8 + --�6���������� C�C C�7�����"�&��� ��� ������� 8�B 6�6< ��� + 8-�C + 8-�4

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;24,

Page 174: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

733�'2��/�,'�6)'�2��,1������.��C7�63)���H��)�

�)0)34)'�-#���#5 ��#9

@����������� "����� + -7�, + 8,�8E������� -4C�, -4G�GD����������5������ C4,�6 C4,�B$ ������� ��� ����� -3�7 8-�B

B3,�8 B4,�4@������������������������ 333�, 384�6 ��.� �����'.������5������ + 67C�8 + 384�8

:��������� ������� �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C0��+68�C����� '+8B�6����� ��+8G�-����� '��������"���������������������������������� ����� ��� ���������� �����0��+,�8����� '+,�,����� ��+,�B����� '��������"���'� �������������:����&��6-'8,-B'8,-G��8,-C�

733�'2��/�00'7).��<6)��)�

�)0)34)'�-#���#5 ��#9

!�������������������� ���&������ + 86�7 + 87�C!� ������� ���� ���� 7�C G�8!�������� ������� 4�6 3�8!��������������� 6�7 6�G!������������� -�8 -�6H���� --�6 --�4< ��� + 44�8 + 4G�4

733�'2��/����07'')����361�2))�=)�)/���

�)0)34)'�-#���#5 ��#9

.��� &������ + 43�, + 47�B

. ��2���� ����&������ ����������� ���� 6B�7 3,�4< ��� + 78�7 + -,,�6

�����������������������

��� �������+-�G����� ���$.&��������+,�8����� � ����� �2�������&��������� �:����&��6-'8,-B��+-�B����� ���$.&�������� �:����&��6-'8,-G�

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;24-

Form 10-K

Page 175: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

+�������������������-���

7661)3)���1����01��7')��/������"1�8���/�'3�����

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#:

$�������������������� ��������'�� ������������������������� + --�7 + --�6 + -,�,$�������������������� ��� �������'�� ������� G�C G�C -4�, 2�����"���������"�����(@��&������ ��5��������5����� 6�3 4�3 --�-

�)�������,'�?�.).�42�&��).���*������)������6)'��������'(������6���1���)���/��//)0���/�0C7��������

>)�'���.).��)0)34)'�-#���#5 ��#9 ��#:

!�� ��������"�&�� + �,�7� + �-,�8� + -�4�"�� ���� 6�B �--�G� 3�6�� ������������"�&��O����&�� �-�B� 3�4 �-�4�.�������� ���������������� �-�B� �,�3� *!�� �������&�� ,�6 -,�C �8�G�!������������� �,�C� �3�8� �8�B�H���� * �,�3� *< ��� + �-�,� + �--�B� + �-�8�

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;248

���)�#9�����7.��).�G7�'�)'12�����

��#5�G7�'�)'�

"�'���&�* )0��.�&4* ���'.�&0* "�7'���&.* >)�'

������� + 8CC�4 + 8G-�6 + 84C�8 + 83,�7 + -',63�7L� ��.� ��� 48�3 44�- 3-�6 63�C -B6�3H��������� ���@ ��� 83�- �3�6� -C�4 -G�B 43�-�� ���@ ���;� �$ �����H������ � -C�8 �3�B� -8�7 -8�7 6G�8�������@ ���.��$ �� �����;� �$ �����H������ �(E���� + ,�7C + �,�87� + ,�GC + ,�GG + 8�8,:������ + ,�74 + �,�87� + ,�G4 + ,�GC + 8�-G

�����������������������

��� �� ���� �� ����� ������ ������������" ��&����� ����������������� �+,�7����� �������� �2��������� � �����������������<��!����������2������.��������������� �+,�C����� �

�&� H�������� �������������������� �� �+68�,����� '���� ���������������� �+-�,����� ���������� ��������������������� �+,�6����� �

Page 176: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

��� H��������� ������������" ��&����5������ 2���������������� �+6�-����� '���" ��&������������������ �+,�3����� '�����" ��&������������� ������������� �� �+8�,����� ��+8�8����� ��������� ����������������������

��� H��������� �����������" ��&������������� ������������� �� �+8�7����� ��+,�3����� � �������� ��������������� ��������" ��&����5������ 2���������������� �+,�B����� ��� ���� �� ����� ������ �����������" ��&���������������������� � ��������������������� �+,�G����� �

��#9�G7�'�)'�"�'�� )0��.�&)* ���'.�&/* "�7'���&�* >)�'

������� + 838�- + 83B�G + 834�- + 833�, + 7G7�7L� ��.� ��� 48�G 43�- 3B�3 34�, 8,,�8H��������� �� 8G�, 87�8 87�, -7�- -,3�6�� ��;� �$ �����H������ � -G�C 84�, -B�B -B�7 B,�6

������.��$ �� �����;� �$ �����H������ �(E���� + -�,3 + -�3G + -�-- + -�-- + 3�G3:������ + -�,6 + -�3C + -�-, + -�-, + 3�CB

�����������������������

��� �� ���� �� ����� ������ ������������ ����������������� �+3�-����� �������� ���$ ����%�������� ������������"������ ��������&���������� �� ������&����������

��� H��������� ����������� ����� ������������� ���0�������������������������������� ���;�&��D��)��5������ �+6�8����� '������5������ � ��� �+,�7����� �

��� ���������5������ O�������� � ��� �+,�3����� ������ O���.���������������� �+,�C����� �!�� '�� ���� �� ����� ������ �������������&������ �+4�7����� '����������� ����<��!���

����������������=������

������������+������"�����+���������&������7).*

&��11�'�����3�11������)<0)6��������).*

;246

Form 10-K

Page 177: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

�����+����

����������������=�����������+���"�B+���������G�+�">����������

&��11�'�����3�11����*

�)�0'�6����

=�1��0)���=)��������/�,)'��.

���'�).�����������.�<6)��)�

���'�).������)'00�7���

�'��)$�//���.

�)01����/�0������=�1��0)���

��.��/�,)'��.

:����&��6-'8,-B!�� 0�������������� �������� 0�������������!�� 0���� �� �&������� ��� + ,�B + ,�- + * + �,�-� + ,�B!�� 0���� ���������� ��� ,�4 * * * ,�4/������ ��� 0���*���������� ������� ,�3 ,�- 8�8 * 8�G

:����&��6-'8,-G!�� 0�������������� �������� 0�������������!�� 0���� �� �&������� ��� + -�, + ,�8 + * + �,�3� + ,�B!�� 0���� ���������� ��� ,�4 * * * ,�4/������ ��� 0���*���������� ������� 6�4 * * �6�-� ,�3

:����&��6-'8,-C!�� 0�������������� �������� 0�������������!�� 0���� �� �&������� ��� + -�- + �,�-� + * + * + -�,!�� 0���� ���������� ��� ,�C �,�-� * * ,�4/������ ��� 0���*���������� ������� 6�, ,�- * ,�3 6�4

;243

Page 178: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

Neenah, Inc. 2018 Annual Report

Page 179: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

12MAR201917422281

25MAR201913422492

Neenah, Inc. Brand names mentioned in this report are trademarks3460 Preston Ridge Road of Neenah, Inc.Suite 600Alpharetta, GA 30005678.566.6500www.neenah.com Neenah’s common stock is traded on the

New York Stock Exchange under the symbol NP.

The 2019 annual meeting of the shareholders ofNeenah, Inc. will be held Wednesday, May 22, 2019 Deloitte & Touche LLPat 10:00 a.m., Eastern Daylight Time at Neenah’s 191 Peachtree Street NEheadquarters in Alpharetta, Georgia. Suite 2000

Atlanta, GA 30303As of March 31, 2019, Neenah had approximately1,167 holders of record of its common stock.

Among Neenah, Inc., the Russell 2000 Value Index and a Peer Group

ComputershareP.O. Box 505000Louisville, KY 40233Contact Center:

Toll Free U.S. and Canada: 877-498-8847TDD for hearing impaired: 800-231-5469Foreign Shareowners: 201-680-6578TDD Foreign Shareowners: 201-680-6610

www.computershare.com/investor

$350

$300

$250

$150

$200

$100

$50

$0

2013 20182017201620152014

Neenah, Inc.Russell 2000 ValuePeer Group

Our Annual Report on Form 10-K for the fiscal yearended December 31, 2018 is available on our website Peer Group: Clearwater Paper Corp., Ferro Corp., P.H. Glatfelter Co., Innophos

Holdings, Inc., Innospec, Inc., Kraton Corp., Lydall, Inc., Multi-Color Corp.,at www.neenah.com along with financial reports, recentMyers Industries, Inc., OMNOVA Solutions, Inc., Quaker Chemical Corp.,filings with the Securities and Exchange CommissionRayonier Advanced Materials, Inc., Rogers Corp., Schweitzer-Mauduit(SEC), news releases and other information. International, Inc., Stepan Co.

For a printed copy of our Form 10-K and Annual * $100 invested on December 31, 2013 in stock or index, includingreinvestment of dividends.Report materials, without charge, please contact:

Neenah, Inc.Attn: Stockholder Services3460 Preston Ridge Road Russell Year Year onSuite 600 2000 on Year Year %Alpharetta, GA 30005 Value % Change Neenah, Inc. Change866.548.6569or via email to [email protected] 2018 1,608.84 �15% $58.92 �35%

2017 1,883.34 6% $90.65 6%2016 1,779.87 29% $85.20 36%

Certifications of Neenah’s Chief Executive Officer and 2015 1,380.60 �9% $62.43 4%Chief Financial Officer regarding the quality of our 2014 1,523.45 2% $60.27 41%public disclosure have been included as exhibits to its

Reflects stock price for the 12 months ending December 31 of the yearAnnual Report on Form 10-K for the fiscal year endedindicated.December 31, 2018 filed with the SEC.

Neenah, Inc. 2018 Annual Report

S H A R E H O L D E R INFORMATIONCORPORATE HEADQUARTERS TRADEMARKS

STOCK EXCHANGE

ANNUAL MEETING OF SHAREHOLDERS

INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM

COMPARISON OF FIVE YEAR CUMULATIVE TOTAL RETURN*

REGISTRAR AND TRANSFER AGENT

FINANCIAL AND OTHER COMPANY INFORMATION

STOCK PRICE PERFORMANCE

CERTIFICATIONS

Page 180: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

21MAR201914025623 21MAR201914394874 21MAR201914400799

21MAR201914395349 21MAR201914403664 21MAR201914032536

27MAR201915105443 21MAR201914025623 21MAR201914402978

21MAR201914395704 21MAR201914402537

27MAR201916191492 21MAR201914402136 21MAR201914400095

21MAR201914401199

Former ViceChairman-elect, President, HoneywellFormer Executive International, Inc.,Chairman of Worldwide Operations

President and Chief Donaldson of Garrett EngineExecutive Officer Company, Inc. Boosting Systems

Retired Independent Retired Senior ViceConsultant, Lucas President, Deputy

Senior Vice President, Financial Reporting General Counsel andChief Financial Officer and Former Director Corporate Secretary,and Treasurer of Research, FASB TD Bank Group

President and ChiefSenior Vice President, President and Chief Executive Officer,President, Technical Executive Officer, Carpenter TechnologyProducts Neenah, Inc. Corporation

Former President andSenior Vice President, Chief ExecutivePresident, Fine Officer, FiberVisionsPaper & Packaging Corporation

Partner, AuroraCapital, LLC and

Chairman of the Former Executive ViceBoard, Former President and Chief

Senior Vice President, President and Chief Financial Officer,General Counsel and Executive Officer, Georgia-PacificSecretary Neenah, Inc. Corporation

Senior Vice President,Chief HumanResources Officer *retiring effective as of the 2019 Annual Meeting of Shareholders

Neenah, Inc. 2018 Annual Report

LEADERSHIP

EXECUTIVE TEAM BOARD OF DIRECTORS

Margaret S. DanoWilliam M. Cook

John P. O’Donnell

Timothy S. Lucas Philip C. Moore

Bonnie C. Lind

Tony R. TheneJulie A. Schertell John P. O’Donnell

Stephen M. WoodByron J. Racki

John F. McGovern*

Sean T. Erwin*

Noah S. Benz

Matthew L. Duncan

Page 181: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

Neenah, Inc. 2018 Annual Report

Page 182: NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT NEENAH, …...Neenah, Inc. 2018 Annual Report FINANCIALHIGHLIGHTS 15MAR201217460616 While 2018 was clearly a challenging year for Neenah, our teams

NEENAH, INC. 2018 ANNUAL REPORT

NEEN

AH

, INC

. 2018 AN

NU

AL REPO

RT