Upload
others
View
1
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
NBER WORKING PAPER SERIES
THE INDUSTRIAL ORGANIZATION OF MARKETSWITH TWO-SIDED PLATFORMS
David S. EvansRichard Schmalensee
Working Paper 11603http://www.nber.org/papers/w11603
NATIONAL BUREAU OF ECONOMIC RESEARCH1050 Massachusetts Avenue
Cambridge, MA 02138September 2005
This paper was written as a draft chapter for a forthcoming book, Issues in Competition Law and Policy,edited by W. Dale Collins. The views expressed herein are those of the author(s) and do not necessarilyreflect the views of the National Bureau of Economic Research.
©2005 by David S. Evans and Richard Schmalensee. All rights reserved. Short sections of text, not toexceed two paragraphs, may be quoted without explicit permission provided that full credit, including ©notice, is given to the source.
The Industrial Organization of Markets with Two-Sided PlatformsDavid S. Evans and Richard SchmalenseeNBER Working Paper No. 11603September 2005JEL No. D4, L1, L4
ABSTRACT
Two-sided platforms (2SPs) cater to two or more distinct groups of customers, facilitating
value-creating interactions between them. The village market and the village matchmaker were 2SPs;
eBay and Match.com are more recent examples. Other examples include payment card systems,
magazines, shopping malls, and personal computer operating systems. Building on the seminal work
of Rochet and Tirole (2003), a rapidly growing literature has illuminated the economic principles
that apply to 2SPs generally. One key result is that 2SPs may find it profit-maximizing to charge
prices for one customer group that are below marginal cost or even negative, and such skewed
pricing pattern is prevalent, although not universal, in industries that appear to be based on 2SPs.
Over the years, courts have also recognized that certain industries, notably payment card systems and
newspapers, now understood to be based on 2SPs, are governed by unusual economic relationships.
This chapter provides an introduction to the economics of 2SPs and its application to several
competition policy issues.
David S. EvansLECG, LLC350 Massachusetts Avenue, Suite 300Cambridge, MA [email protected]
Richard SchmalenseeMIT Sloan School of Management50 Memorial DriveCambridge, MA 02142and [email protected]
�
�
)�
�������������� �������� �� ��
������������� ����������� ��
�
�
������������
�0.����"��-!�%$.� ��1)��2���%"��%.�%0.�.�� .�"����%���%�3�.(-��.$��(�%. "�����" /"���.$�
.�"��(�%. "��3�.(-��""�� " /"���.$�%�"�.%�"��3�.(-�$.��������"%#�.$��"��.���%��%�0"�0�!!�"4-!.�"��
��"�-!�%$.� ��"!-��%�"�"��(�%. "���3"%�%.3"%�"����� ��#�0�#������%�"�"/#���"�%"����!("�$.��%�"�"�
�(�%. "���%��%�%�"#��.(!���.%��"���!#�./%����0�%�.(%�%�"��..�����%�.��-�.���"��/#�%�"�-!�%$.� ����"�
��!!�3"� ��5"%����.�"�.$�%�"�.!�"�%�"4� -!"��.$���)����%������-!��"�0�"�"�/(#"��������"!!"�������3"%�
%.3"%�"������%���"��.����"6�#����.%�"��.!��"4� -!"����%�"���!!�3"� �%�� �5"��0�.��"!-"���"!-� "��
����0. "��$���� �����3"�-��%�"������%����. �-�.���"������ �!����"����"�(���3���%"��"%�%"���.!.3#7�
�-""����%��3������.%�"��� -.�%��%����.��%�.�����"�-(/!���"��.$�%����/..5�.-"��%"����-!�%$.� �%..���%�
������%�"�/(���"���.$�$�����3��(%�.�������"�����.$�����(��"��"8���������(��"��"�����"�����.$��.�%"�%��
�.�"�� "�%���(���. "�)����,����������"4� -!"����"�3.�"�� "�%����%�%(%�.���/"�����%�"�
�(�.��"!-�"��(�"�%��%��"!!"���0�!!�%�5"��%�$.��-�# "�%�����/(#"���0�!!�(�"��%�$.��-�# "�%7��.�����%�"�
���"�%�.��.$��%������� "%�!!����.����/#�%�"��#���������%�"��"�"�%���"�%(�#�6,��%���������. "%� "��
3��"����"�%.�)������4� �����"��$���!�%�%"��. (����%�.��/"%0""���"��"��������"�"��"����
,..-"��%��"��.$�$�� ���!�.�.-"��%"�)��9���%"�,��������:������"�%�"� .�%���3��$����%�"4� -!"8����
0"�����(���!�%"���
�.��-�.$�%�/(���"��"��.-"��%"�)��������0��"�����"%#�.$����(�%��"��������� ��#�"�.�. ���!!#�
��3��$����%�.�"�����"�"����"� ��"�%�"���$.(��"������������%�"����(��"�%�����"�.!�"�����--#�/#�
$�3(���3�.(%��.0�%.���"�%"���!("�/#�.-"��%��3���-!�%$.� �%��%�3"%��%0.���%"��"-"��"�%��(�%. "��
3�.(-��.��/.������ "�������4-�"���1%���"!"�����"�5����������3"������28��..3!"�1�"�����"�3��"�
/��"��-.�%�!28���������.�.$%�1�.$%0��"�-!�%$.� �2���"�%��""�0"!!�5�.0��"4� -!"����
��!!�� �6�4%"��1;<=>2�-�"�"�%"��.�"�.$�%�"�$���%�$.� �!����!#�"��.$���%0.����"��/(���"�����"�
��.0"��%��%�-�# "�%�������-�.���"�����"����"�.�!#��$�/.%�������.!�"������� "�����%��?.��%!#��3�""��
%.�(�"��������$.����%������%�.��������"��" .��%��%"���. "�.$�%�"�$(��� "�%�!�"�.�. ���
�
>�
�.��"@("��"��.$�%����?.��%��" ����;���.0"�"�8�%�"��.%�.��%��%����"��"����(�%��"����"�/��"��.��
)��9������"�3.�"��"��/#�%�"��� "�"�.�. ���-�����-!"�9����("�%.����" ���!�-�-"��/#�'"���
,���!"��.��"%�����'"������.!"�1)**>2����"#���.0"��%��%�/(���"��"���(�������. -(%"��.-"��%��3�
�#�%" �8���%��3��!(/�8�"4����3"�8���.--��3� �!!�8��������".3� "��.��.!"��0"�"�/��"��.��)���� �"�
.$�%�"�� -!���%�.���.$�%�"���0.�5����%��%�)��� �#�$�����%�-�.$�%�/!"�%.�����3"�-���"��$.��.�"����"�%��%�
��"�/"!.0� ��3���!��.�%�.��"�"���"3�%��"��� -�����!�0.�5�/#�������1)**>�8�)**>/2��.�( "�%"��%��%�
%�����5"0"��-�����3�-�%%"������-�"��!"�%8��!%�.(3���.%�(���"���!8���� ��#����(�%��"��%��%��--"���%.�/"�
/��"��.��)������"��%(�#�.$�)�������.0���/(�3".���3�$�"!��.$�" -�����!�����%�".�"%���!��"�"��������
"�.�. ���7��.%�/!"�-�-"������!(�"��� �%�.�3�1)**)28��� �%�.�3��������3�%�1)**A28�����,��!!�(��
����'(!!�"��1)**>2��
��"��.(�%�90�%��%�"��"!-�.$�"�.�. ��%������!�0#"��9���"��!�.��"�.3��B"��%��%��"�%����
���(�%��"�8��.0�(��"��%..�����/��"��.��)�����"�3.�"��"��/#�(�(�(�!�"�.�. ����"!�%�.����-������
������������������8�%�"��!"�"�%��,���(�%�,.(�%�.$��--"�!���"�.3��B"��%�"�5"#��.��"-%��%��%���"�
�%�!!�����(��"��%.��#����%�"�!�%"��%(�"�.��-�# "�%������)������"#��.��!(�"��%��%�%�"���%"�����3"�
$""90��������-����/#�%�"�/��5�%��%��"����"��%�"� "�����%�%.�%�"�/��5�%��%��"����"��%�"������.!�"�9
0������"$$���"�%� "������ �$.��/�!�����3�%�"�?.��%��" ����/#������.!�"������� "�����%��$.�������
�"����"�������"�"��!��"0�-�-"�����"��%�"��.(�%�����"��.%"��%��%��"0�-�-"���-�.���"��"����"��%.�%0.�
��%"��"-"��"�%��(�%. "��3�.(-�9���"�%��"��������"��"�����.��"4� -!"8�%�"�����(-�" "�,.(�%����
�� "������#(�"��.%"�8�C"�"�#��"0�-�-"��������(�!�%���"������"-���%"�%�.(3����%"��"-"��"�%� ��5"%�7�
�%��"!!��%�"�-�-"�D���"0���������"�%����3��.�%"�%�%.��%���"��"��7����"$$"�%�%��%��"��"����-�������%(����.!��
%.�%�"�/(#"���.$����"�%����3��-��"�E)�
��"�"�.�. ����.$�)���-�.���"����(��$�"��$�� "0.�58���$.� "��/#�%�".�#�������.���
���(�%�#�" -�����!��%(��"�8�$.���.����"���3��. -"%�%�.��-.!��#����("�����.!���3�)������������-%"��
-�.���"�������%�.�(�%�.��%.�%����$�� "0.�5������%���--!���%�.��%.��. -"%�%�.��-.!��#����("���
�0.�"4� -!"���!!(�%��%"�%�"��"!"����"�.$�)��"�.�. ����%.��. -"%�%�.��-.!��#�����./(�%�
�"�(!%�.$�%�"�!�%"��%(�"����%��%�-�.$�%� �4� �B��3�-���"���.��.%�%���5� ��3���!��.�%��$.��"�%�"��3�.(-�.$�
������������������������������������������������������;�� -.�%��%�"4%"���.���0"�"� ��"�%.�%����/#�.��"%��������.!"�1)**)28��� �!"��""�1)**)28��������3�%�1)**A2���
)��� "������#(�"��(/��,.��������%"��%�%"�8�>A+�����+<A8�F;*�1;<+>2��""��!�.8�#� ���1)**A/2����� !��!"��������3�1)**A28��.��"����3�G"!!.0���3"�����)����
�
�
A�
�(�%. "����,.�%���#�%.�%�"�$� .(�����%( �.$���""��������(��"�8>���-���"�/"!.0� ��3���!��.�%� �#�
/"�-�.$�%� �4� �B��38��.%�-�"��%.�#�����%�".�#��������$��%� ��#�)�������3"�.�"����"���-���"�%��%�
�."���.%��"�.�"�����"�%��.�%��1���".�3� "��.��.!"�2����� �#����$��%�/"��"3�%��"����%�"��"��"�%��%�.�"�
���"����-����%.��%�#�.��/.����%�"�-!�%$.� �1��.--"����%� �!!��%��.(3��$�""�-��5��3�����.%�"��
� "��%�"�2����"#�%�"�"$.�"�"����%�"���-�.$�%��$�. ������"�%��%�%#-���!!#�-�#����-���"�0"!!����"4�"���.$�
%�"����"�%� ��3���!��.�%���,. -"%��3�)�������(���������(�%�#��.(!��"���������5���?(�%"���. -"%�%��"�
��%"�.$��"%(���"�"��%�.(3�8�(��"���(�.-"���,. (��%#��. -"%�%�.��!�0�$.��"4� -!"8����. ����%�
)���.(!��/"����(�"��.$�"�3�3��3������-�"��%.�#�-�����3��/(�"����.�"�C ��5"%E��������"4�"����"�
-�����3��/(�"������.%�"��C ��5"%�E����""�8����0"�0�!!��""�%������%(�%�.����3(�/!#��"����/"��%�"�
-�"���� "�%�.$� ./�!"������"�������(�.-"��
��.%�"���./(�%��"�(!%�.$�%�"�!�%"��%(�"����%��%�%�"�-�.$�%� �4� �B��3�-���"��$.��)����"-"����
.��%�"�-���"�"!��%���%�"��.$��" ����/#��(�%. "���.��/.%�����"�8�%�"���%(�"����� �3��%(�"�.$�%�"�
�����"�%��"%0.�5�"$$"�%��/"%0""��%�"�%0.�3�.(-��.$��(�%. "��8����� ��3���!��.�%��$.��/.%�����"���
��.$�%� �4� �B��3�-���"��$.��%�"�%0.����"����"���%"�!��5"������%�$��%����-.%"�%��!!#�� -.�%��%�$.��%�"�
���!#����.$� ��5"%��"$���%�.������ ��5"%�-.0"��/.%��.$�0��������3"8����%�"����"�!�08�.��%�"�"4%"�%�%.�
0�����$�� ����"��.��%����"��%.�"�3�3"�����. -"%�%��"�-�����3���!%�.(3��.�"������"/�%"�0�"%�"��-���"�
"@(�!�� ��3���!��.�%�������"���/!"��%�������"�"��������3!"����"�����(�%��"�8��%�����!"��!#��.%�%�"�
�--�.-���%"��%����������%0.����"��.�"���
�%�����"!-$(!�%.�/"3���/#��!���$#��3���$"0�%"� ��0"�0�!!�(�"�%��.(3�.(%������!�.��.%"��. "�
��$$"�"��"������.0�%�"�"�%"� ����"�(�"��.�����.��!!#����%�"�!�%"��%(�"�����#�.$�%�"����.!��!#���%��!"��
/#�"�.�. ��%���"$"��%.�C%0.����"�� ��5"%�E�����%�%"� �����. "%� "���--!�"��%.�/(���"��"��%��%���"�
)��������. "%� "��%.�%�"� ��5"%�����0�����%�"#�.-"��%"���"�"�0"�(�"�%�"�%"� �)��%.��"$"��%.�%�"�
"�%�%#9%�"�/(���"��8��..-"��%��"8��%������8�.��3.�"�� "�%�"�%�%#9%��%�-�.���"����-�#����!�.�����%(�!�
-!�%$.� �$.�����%���%��(�%. "��3�.(-���)����. -"%"����0��%�0"�0�!!���!!�)�����(�%��"�����(����%��3�
�!(/����"�-!�%$.� ��%��%��. -"%"����%�"� �%�� �5��3����(�%�#���"�%�#�%.���.���%�"�%"� �%0.����"��
��5"%�/"��(�"�%�"�0.���C ��5"%E������%"� �.$���%�$.���. -"%�%�.��-.!��#�����""�8�.�"�.$�%�"����("��
0"�0�!!�����"�������.0�%.��"$��"� ��5"%�/.(�����"��0�"��%�"�-�.�(�%��.���"����"���%����("������
�. -"%�%�.��-.!��#� �%%"����"�-�.���"��/#�)����
������������������������������������������������������>���""��������(��"���.��!(�"�C���.(�����!#����.$�-�"��%.�#�-�����3�0"����"��.��!(�"��%��%� ��3���!��.�%�-�����3����%�"�"�.�. ���!!#��.(���������.��/"%0""�����"-%�/!"8��. -"%�%��"�/"����.������H/"!.0��.�%D�-�"��%�.�����(�8�0"����"��(33"�%"����-�.��/�%�.��.$�-���"��/"!.0� ��3���!��.�%�E���""��������(��"��1;<I+28�-��I;F��
�
+�
�!%�.(3�8�$.��%�"� .�%�-��%8�0"�0�!!�(�"�%�"�%"� �%0.����"��-!�%$.� �%�"��"��"����.(!���.%"�
%��%��. "�-!�%$.� �����"� .�"�%����%0.����%���%�3�.(-��.$��(�%. "����.$%0��"�-!�%$.� �8��(������
����.0�8����"��%�!"��%�%��""&�����0��"� ��($��%(�"��8��--!���%�.���"�"!.-"��8�����"���(�"����)���
��"����-"���!����"�.$�����0�"�"��J;�����"� .�%�$� �!����-!�%$.� ����"�%0.����"��0"��%��5�0�%��%����
���"�%.��� -!�$#�%�"�"4-.��%�.����
�� ������ �� ���������������
���"%"�.�"4(�!����3!"��.��"�%"���!(/�.$$"����. "���%(�%�.��.��%�"�"�.�. ����.$�)������
��3�%�!(/8��(������6(�3�!.�=���������%%��8�-�.���"����-!�%$.� �0�"�"� "������0. "������ ""%�
�����"�����$.����%"���%�.�������-.%"�%��!!#���%"�����"��!(/��""���%.�3"%�%0.�3�.(-��.$��(�%. "���.��
/.�����%��-!�%$.� �%.����"����"����"�%.�.$$"��"�%�"��.�"&��%��""���%.�3"%� "������0. "��%.��. "��
�.�".�"�8�%�"��"!�%��"�-�.-.�%�.��.$� "������0. "�� �%%"���������3!"���!(/�0�%��$"0�0. "��0�!!�
�.%��%%���%� "�8��������!(/�0�%��$"0� "��0�!!��.%��%%���%�0. "���������3����.�"�0�#�%.�3"%�%�"�
/�!���"���3�%����"��!(/� �3�%�0��%�%.�.$$"��0. "����/�"�5��$�%�"#���"������.�%��(--!#�1%��.(3����
!.0"��-���"�.��$�""�����5�2�� ���%� �3�%�0��%�%.���%�.��%�"��-.%��%.�"��(�"�%�"��--�.-���%"��( /"��.$�
0. "�7�-.-(!����!(/��%#-���!!#����"�@("("��0��%��3�.(%���"8������%%���%��"�0. "����"�-��5"��.(%�.$�
!��"����-�.-.�%�.��%"!#��
��"���%��3��!(/������-!�%$.� ����.����3�%.�%�"���$.� �!��"$���%�.����%�.�(�"���%�%�"��%��%��
��"�"���"�%0.�3�.(-��.$��(�%. "��9 "������0. "����" /"���.$�"����3�.(-���!("� " /"���.$�
%�"�.%�"��3�.(-������%�"�-!�%$.� �-�.���"����0�#�$.��%�" �%.�3"%�%.3"%�"���
.��"%��������.!"�1)**A2����"�-�.-.�"����$.� �!��"$���%�.��1�.%"�%��%�%�"�0.��� ��5"%�
/"!.0����/"��3�(�"�����%�"�!..�"� ���"��%��%����%�"��(�%. �� .�3�"�.�. ��%�2&�
��������������������� ��!������ ������� �����!������� �������������"���!��#��#���������
����� ��!�������������������#��!�������������"���!���!��������"������$��������%�����!�������&�
�!������������������������&��������� �����������#������������"���#�"�!���������"�����
�
�
F�
�.���%��$#�%�����"$���%�.�8�C%�"��"!�%�.����-�/"%0""��"���(�"��� (�%�/"�$��(3�%�0�%���"���(�!�
"4%"���!�%�"�E�%��%��(�%. "�������.%��.�%�.(%�$.��%�" �"!�"��A�����%�����!"������%�"����"�.$�%�"���%��3�
"����.� "�%��
�"������0. "��0��%�%.�/"��/!"�%.��"�����$.����%"��� .�3���!��3"��( /"��.$�.--.��%"����%�
��������%.��.��"��"�.$���-���%���!� "������ �$.��0. "��%.��"0���� "��0�.��. "�%.������3!"���!(/�
/(%�0�.�%�"#��"?"�%�����%�"�.%�"��)�����(�%��"��0"��.����"���%������$$��(!%��$��.%�� -.���/!"�%.�� �3��"�
�(�%. "���.��.�"����"� �5��3����"�-�# "�%��%.��(�%. "���.��%�"�.%�"�����"��������"�(!%�%�"�-!�%$.� �
.0�"���������%�%(%"���-�����3��%�(�%(�"�%.�����"��������"�%��"%0.�5�"$$"�%�8������%�����.%�$"���/!"�$.��
�(�%. "���%.��"$"�%�%����-�����3��%�(�%(�"�%��.(3����/�%��3"��
�%�����"!-$(!�%.����%��3(����$.(����$$"�"�%�%#-"��.$�)�&�"4����3"�8����"�%��"���(--.�%"��
"���8�%������%�.���"���"�8������.$%0��"�-!�%$.� ��+��!%�.(3��%����-�.���"����(�"$(!��!����$���%�.��.$�
)����%����� -.�%��%�%.��.%"�%��%�%�"�"�������.����"��/!"�.�"�!�-����%�"� ���"�����0�����%�"�"�)���
$���!�%�%"���%"���%�.���� .�3��(�%. "���3�.(-������!"�/(�!���3��(��"��"������"�%��!�%.����"�%��"��
�(--.�%"�� "���8�$.��"4� -!"8��%����� -.�%��%�$.��"4����3"�����0"!!���.�%�5"���.%�"��"4� -!"8�
�.$%0��"�-!�%$.� ��"!� ���%"��(-!���%"��.�%��%��.(3��������"��$���!�%#7��.��.���.--��3� �!!������
%������%�.��-!�%$.� ���
���������
�4����3"�����"�%0.�3�.(-��.$��(�%. "���0�.�����3"�"��!!#�/"��.����"�"��C/(#"��E�����
C�"!!"���E���"�"4����3"��"!-��/(#"��������"!!"����"�����$.��$"���/!"��.�%���%�9%��%����0�"�"�%�"�
/(#"�������"!!"���.(!��"�%"����%.��� (%(�!!#������%�3".(��%���"9����$.��%�"�/"�%�-���"�9%��%����
0�"�"�%�"�/(#"�����-�#��3����!�%%!"����-.���/!"�����%�"��"!!"���"�"����3���� (������-.���/!"��1. "�
�"�(��%�"��"4����3"�8��(������%�"��"0�G.�5�%.�5��4����3"8��!�.��""��%.��%%���%� ���!" "�9
�-"���!��%��.�� ��5"%� �5"��90�.�@(.%"�-���"��%.�/.%��/(#"��������"!!"�������/���3�!�@(���%#�%.�%�"�
��5"%�2��"�(�"�%�"�%"� �/(#"��������"!!"����"�"�!..�"!#���%��.�"�������.(�� �%�� �5��3���%���%�"��
�(��������%��3��"����"������" -!.# "�%��3"���"����%��!�.��.�"���%����%�.��!�"4����3"���(�������(�%�.��
������������������������������������������������������A�������"�(!%����"�"����#��.���%�.��$.���� ��5"%�%.�/"�%0.����"�����%��%�%�"�,.��"�%�".�" ��."���.%��--!#�%.�%�"�%������%�.��/"%0""��%�"�%0.����"���""�.��"%��������.!"�1)**A2�$.�� .�"��"%��!����"�"��!!#8�.�"�����%���5�.$�)������������3������%(�%�.������0�����%�"�"���"�"4%"���!�%�"���������0�����%������%�.����.�%�8�/�.��!#��.����"�"�8�-�"�"�%�%�"�%0.����"��$�. ��.!���3�%����"4%"���!�%#����"�%!#����"�-!�%$.� �����/"�%�.(3�%�.$����-�.�����3���%"���.!.3#�$.���.!���3�%�"�"4%"���!�%#������0�#�%��%� ��� �B"��%������%�.����.�%����
+�""���3�(�1)**A2�$.������(���.������%��%�-�-"�8�0"��"$"��%.��.$%0��"�-!�%$.� �� .�"�3"�"��!!#��������"����-(%�$���!�%�"����� �%�.�3�1)**)2�(�"��%�"�%"� �C�. -"%�%��"�/.%%!"�"�5�E�%.��"$"��%.��"�%��������"����-(%�$���!�%�"����!%�.(3����������(���.��������!#%���!!#��.(��8�%�"�%"� ����-"?.��%��"����������� "����3�����. -"%�%�.��!�0�%��%���$$"���$�. �%�"�.�"��"�����3���%.��%��
�
I�
�.(�"�8���%"��"%���%"��$.��/(���"���%.�/(���"��8�-"��.��%.�/(���"��8�����-"��.��%.�-"��.��
%������%�.��8�����.(��5�����.$�/�.5"���1���(����"������"�!�"�%�%"2�����$�������!�"4����3"��$.��/.����
����"@(�%#������!!#8�"4����3"�����!(�"�������"%#�.$�/(���"��"��%��%�-�.���"�/�.5"��3"��"����"�&�%�"�"�
���!(�"�-(/!���"���1�"��"��������(%�.��28�!�%"���#��3"�%��1�(%�.�������-(/!���"��28�%���"!��"����"��
1%���"!"�������%���"!��"!�%"��/(���"��"�28�����%��5"%��"����"��1-".-!"�0�.�3.�%.�"�"�%�8�����-".-!"�
0�.��-.��.��"�"�%�2��
�4����3"��-�.���"�-��%���-��%��0�%��%�"��/�!�%#�%.��"�����.�"��-��%���-��%��.��%�"�.%�"�����"�
����%�"�.--.�%(��%#�%.��.��( �%"� �%��"��������3�!��3"��( /"���.$�-��%���-��%��.��/.%�����"��
����"��"��%�"�-�./�/�!�%#�%��%�-��%���-��%��0�!!�$������ �%�����"-"����3�.��%�"�%#-"�.$�"4����3"8�
�.0"�"�8���!��3"���( /"��.$�-��%���-��%������!"���%.��.�3"�%�.������%����%�"����"�0�%��-�#����!�
-!�%$.� ���(���������3!"���!(/��.��%�����3�$!..�����.�".�"�8�-��%���-��%�� �#��"���"��. "���!("�$�. �
�����3�%�"�"4����3"�-�"���""��-��%���-��%��%.�����"��"�%�"�!�5"!��..������@(�!�%#�.$� �%��"���
. "�"4����3"������3"�.�!#�.�"����"���.��"4� -!"8�.�!#��"!!"���-�#����"�%!#�$.��%�"��"����"��
-�.���"��/#�"6�#���%�����!�.�%�("�$.���"�!�"�%�%"���!"�����%�"����%"��%�%"�&�%�"��"!!"��-�#��� %�"��
"4����3"������3"�/.%�����"�8��!%�.(3��%�"�-���"�� �#�/"���!�%%!"��"!�%�.��%.����"��-"��$��� ��3���!�
�.�%�����%"��"%� �%�� �5��3��"����"������3"�"�"�#.�"�%�"��� "8�$.�����%���"8�0��!"8����0"� "�%�.�"�8�
-�#����!���%��3�"����.����. "%� "������3"� "�� .�"�%����0. "����(�%�.���.(�"������3"�
�. ����.���%.�/(#"��������"!!"������%�!�%�"��"�"�%��"%%!" "�%�����%�"����%"��%�%"�8����(����"�
/�.5"�������3"��/.%�����(����"��(�%. "����������(����"�-�.���"�����
���������������������� ����
���"�%����3��(--.�%"�� "�����(������ �3�B��"�8��"0�-�-"��8�$�""�%"!"����.�8�����0"/�
-.�%�!����"�/��"��.����%0.����"��/(���"��� .�"!����"�-!�%$.� �"�%�"����"�%"���.�%"�%�1�"0�-�-"��2�.��
/(#���.�%"�%�$�. �.%�"���1$�""�%"!"����.�2����"��.�%"�%����(�"��%.��%%���%���"0"������"���"0"�����"�
%�"��(�"��%.��%%���%����"�%��"������"�"�������!"��������"�%��"%0.�5�"$$"�%�/"%0""�����"�%��"�������
��"0"��9���"�%��"�����!("�-!�%$.� ��%��%����"� .�"���"0"��7�%�"�"4%"�%�%.�0�������"0"�����!("�
�
�
=�
���"�%��"������%�"��(/?"�%�.$� .�"��"/�%"�/(%�0"��(�-"�%�%��%���"0"�����!("����"�%��"��� .�"�%����%�"#�
�3�%��� �%�F�
�.�%����"�%����3��(--.�%"�� "����"���� (���.$�%�"����"�"�("�9����-�./�/!#��!!�.$�%�"���
3�.��� ��3���9$�. ����"�%��"���I�����%� "������"�.$%"��-�.���"��%.��"��"����%��. "%���3��!.�"�%.�.��
/"!.0�%�"� ��3���!��.�%�.$�-���%��3��������%��/(%�.��=�����. "����"�9�(������#"!!.0�-�3"����"�%.��"��
�����. "��"0�-�-"��9%�"#���"�-�.���"��$.��$�""����""�%"!"����.�����?(�%�%��%������ .�%�0"/�
-.�%�!�9�..3!"�����G��..�$.��"4� -!"9�"�"��"��"�"�("�.�!#�$�. ����"�%��"����
����������������� �
��#� "%�.��$.��-�# "�%�0.�5��.�!#��$�/(#"��������"!!"�����"�0�!!��3�%.�(�"��%���( ����
�0�%��"��$�. �/��%"��0�"��%�"#�0"�"��3�""��.�����%������� "%����$.��"4����3"9�(������ "%�!!���
�.����.���"���"!!����.�"�� "�%��$���!�%�%"��%����/#�"��(���3�%�"���%"3��%#�.$��.����1%.�����.(���"3�""�2�
����/#�(���3�3.�"�� "�%����("���.���3"�$.��/(#��3������"!!��3��,���8�0����������.���%���������!("����
.�%� .�"���"�.�. �"�8�-�.���"����-�# "�%�-!�%$.� �/"��(�"�/(#"��������"!!"���"4-"�%�%��%�.%�"��
/(#"��������"!!"���0�!!�(�"��%7�����.$��.(��"�%�"�3.�"�� "�%�$���!�%�%"��%����0�%������.(��!�0������
%��.(3���%��.0��/(#��3������"!!��3���%���%�"���
�.��-�.$�%�%������%�.���#�%" ����"�/��"��.��%�"��� "�-�����-!"���!%�.(3��%�"#����"�
���!!"�3"��%��%�3.�"�� "�%�90�����������"�%"���-!�%$.� �/#�$��%9�.��.%��"�"�����!#����"��
�!%�.(3��/��5���"�5������%���"!"��D���"�5����"��!�.�"4� -!"��.$�$.��-�.$�%�%������%�.���#�%" �8�0"�
$.�(��.��-�# "�%������8�0��������"�/""��%�"��(/?"�%�.$���3��$����%��. -"%�%�.��-.!��#����(%��#����
��#��.(�%��"���
������������������������������������������������������F�""8�"�3�8��"�3(�.��1;<=>28�-�F>I�1C"��"����-��%(��"����.0�%��%����"�%����38�"�-"���!!#��"%��!����"�%����38�����.����"�"������ -.�%��%���8�.�� .�"�� -.�%��%�%���8�"��%.���!��.�%"�%�E2�����6!��������. ��.�1;<<>28�-��I>;�1C����(!�%�.���" �������"��0�%������"��"�����%�"�@(��%�%#�.$����"�%����3E2�� %�"���%(��"�����"���.0��%��%8�(�!�5"�� "������8��"��"�������"�%�����(�.-"����.(�%��"����"���"��"�%.����"�%����3��""8�"�3�8�.�����1)***2�� ��%�"�.%�"������8���:.�����.%�"���"!�%"��-�.�(�%��%��%�-"� �%������.�����"������"!"%�.����"��"�#�-.-(!����(��"�%!#8�0�%��.�"��%(�#���%��3�%��%���:.���"0"����5�-��/.(%�F*�-"��"�%�.$��. "����!���""�C�����"0"!!�%.����KE�1)**A2��
I������)��%�"�"�����.���3.�.(��0�#�%.��"$��"�%�"�-�.$�%�C"���"�E�/#�.�"����"�.��%�"�.%�"����.%�.�!#���"�%�"�"�%#-���!!#��.�%��%��%���"��. .��%.�/.%�����"��1%�"�$!..��.$�%�"��"0�G.�5�%.�5��4����3"8�$.�����%���"28�.(%!�#��%��%�/(�!��/(���"���.��.�"����"�.$�%�"� ��5"%�1����-�.�(�%�"�����" "�%8���#2�0�!!��!�.�%"��8�����%�"�"4%"���!�%#8�%.�/(�!��/(���"���.��%�"�.%�"�����"��6#�C3�.��� ��3��E�0"� "���%�"���$$"�"��"�/"%0""���"�"�("�����%�"������/!"��.�%��%��%��"-"���"�%��"!#�.��%�"��.!( "�.��.�!#�.�"����"�.$�%�"� ��5"%����"��!"��"�%�"4� -!"��.$��(������.�%�0.(!��/"�%�"� ��($��%(���3��.�%��.$����".�3� "��.��.!"��.��%�"� ��3���!�-���%��3��.�%��.$��"0�-�-"���.��#"!!.0�-�3"����"�%.��"���
=�6!��������. ��.�1;<<>2��
�
<�
���"���,!(/��%��%"��%�"�$���%�%0.����"��-�# "�%��#�%" ����;<+*��6"$.�"�%�"���%.�"�����("��
-�# "�%�������%.�%�"����(�%. "���$.��(�"�.�!#��%�%�"����%.�"������"���,!(/�/"3���/#�3"%%��3����"%�.$�
�"�%�(���%��%.��3�""�%.�%�5"��%�������$.��-�# "�%7�%��%����%.��3�""�%.�!"%����"���,!(/��"� /(��"�%�"�
�"�%�(���%�$.��%�"� "�!�%�/�����%�"�����%(����.!!"�%�%�"� .�"#�$�. �%�"������.!�"����%��!�.�-"��(��"��
�������(�!��%.�%�5"��%�����������(�"��%�$.��-�# "�%��%��%��3�0�%����� �!!�/��"���������%%����%�3�"0�
@(��5!#�%��.(3�.(%�%�"����%"��%�%"������.%�"���.(�%��"���
���"���,!(/�����3"���"�%�(���%���"�"��-"��"�%�.$�%�"� "�!�%�/7������.!�"�������%.�-�#����
���(�!�$""8�0�����0���.$$�"%����-��%�/#�%�"�$!.�%�%�"#��"�"��"��������"�(!%�.$������3�%.�-�#�%�"���/�!!��
.�!#�.��"��� .�%���������"�(!%����"���,!(/�"���"�� .�%�.$��%���"�"�("9���� .�%�!�5"!#��!!�.$��%��
3�.��� ��3��9$�. � "�����%��� %�"��"�%���%����%.�%�"�����3"������"/�%������/(���"��"�����"�
$.!!.0"��%������ "��--�.������"%"� ����3�0�.�-�#�����%�"����"�.$���"��%������������/�%� .�"�
�. -!���%"������"�%��%�-�.�(�%�/(��!"����%������%�.��$"�%(�"�1$.��0�����%�"������.!�"��-�#��!�%%!"2�
������/.��.0��3�$"�%(�"�1$.��0�����%�"������.!�"�����(���$�����"�����3"�2���.0"�"�8��%������$"�%.���#�
%��%� "�����%����"�%�"� �����.(��"�.$�"�����3��$.����"��%��������"!��/#�-".-!"�0�.��.��.%��"�.!�"�
/�!���"���
� "�������4-�"��8�����.�"�8����8�(�%�!��%���"�"�%��/�.�-%�.����%.����%"�,���8����"���,!(/8�
�"%�-���"��%.� "�����%�9%�"� "�����%�����.(�%8�0�����3��"�����"�%.���-.��%��"������/!"�%������%�.��
-���"9����%.������.!�"��9���(�!�$""����������.(���"0�����0����� �#�3��"����"�%.��"3�%��"������/!"�
%������%�.��-���"���,�������.���%�.����(���������%"�,��������:������"�"4� -!"��.$��..-"��%��"�)����
�.����%������%�.��%.�/"��.��( �%"��%�"�"�����%.�/"�����3�"" "�%�.��%�"�������.��.$�-�.$�%������%�"�
�!!.��%�.��.$�����.(�����5��/"%0""��%�"�"�%�%#�%��%��"����"��%�"� "�����%�����%�"�"�%�%#�%��%��"����"��
%�"������.!�"����.�%���������.���%�.����"%�%�����"�%��!!#���8����"$$"�%8����%��������.�%���%�/"%0""��%�"�
/(���"��"��%��%��"����"�%�"�%0.����"����#-���!!#8�%�"#��3�""�%��%�%�"�"�%�%#�%��%��"����"��%�"� "�����%�
-�#����-"��"�%�.$�%�"�%������%�.�9%�"�C��%"�����3"�$""E9%.�%�"�"�%�%#�%��%��"����"��%�"������.!�"���
�����$""�(!%� �%"!#��"%"� ��"��%�"��"!�%��"�-���"��$.�������.!�"���1���("���./%�������"�"�("��%�"� �
0�����%�"#��. -"%"�$.�2����� "�����%��1��@(��"���-����%�"��.�%�.$�%�"���%"�����3"�$""�.�%.�
"�����%�2��������"�%��!!#��"%�$""�����/""��%�"��(/?"�%�.$�!�%�3�%�.�������"3(!�%.�#����(%��#����0"�
����(���/"!.0�<�
������������������������������������������������������<������������� �!"��""�1)**+/2��
�
�
;*�
����� ����������� �
���.$%0��"�-!�%$.� �-�.���"���"����"��$.���--!���%�.����"�"!.-"��7�%�"�"��"����"���"!-�
�"�"!.-"���./%�������"���%.�%�"�����0��"�$.��%�"��. -(%��3��"���"����@("�%�.�����0"!!����.%�"��
�"!-$(!��"����"�����"��������(��%�"�"��--!���%�.���.�!#��$�%�"#����"�%�"��� "��.$%0��"�-!�%$.� ����%��%�
�"!�"��.��/#�%�"��"�"!.-"��7��"�"!.-"��������"!!�%�"����--!���%�.���.�!#�%.�(�"���%��%����"�%�"��� "�
�.$%0��"�-!�%$.� �%�"#����"��"!�"��.�����0��%��3�%�"����--!���%�.����
.$%0��"�-!�%$.� ����"��"�%��!�%.��"�"��!�� -.�%��%����(�%��"�����"�"����!(�"�-"��.��!�
�. -(%"���1"�3�8��--!"8�����.�.$%27�-"��.��!���3�%�!������%��%��1"�3�8���! 8���".27�)�+�L� ./�!"�
%"!"-�.�"��1"�3�8�:.��$.�"8��.,.�.28����".�3� "��1"�3��.�#��!�#%�%�.�8�M/.427�������3�%�!� (����
�"���"��1"�3�8�,�"�%��"��"������.8��.�,��/.�2����%��%�"�"4�"-%�.��.$����".�3� "�8�%�"��.$%0��"�
-!�%$.� �.0�"��� �5"� .�%�.$�%�"����"�"�("8������!!�.$�%�"���3�.��� ��3���8�$�. �%�"�(�"�����"7�
�"�"!.-"���3"�"��!!#�3"%����"���%.�-!�%$.� ��"����"��$.��$�""8�����%�"#�./%��������.(���.$%0��"�
-�.�(�%��%��%�$���!�%�%"�0��%��3��--!���%�.����%��"!�%��"!#�!.0�-���"���:��".�3� "��.��.!"�
��($��%(�"��8�.��%�"�.%�"������8�%#-���!!#��"�"��"����%(�!!#��!!�.$�%�"���3�.��� ��3����$�. �!��"����3�
���"���%.�%�"��.$%0��"���������0��"�-!�%$.� ��%.�3� "��"�"!.-"��7�%�"#��"!!�%�"����".�3� "��.��.!"�
�%��!.�"�%.�.��/"!.0� ��($��%(���3��.�%��
��� ������ ������������
��"�%�".�"%���!�"�.�. ����!�%"��%(�"�.��)�������"!�%��"!#��"0����.�. ��%�����"��"���"��
��#��"�(!%��/��"��.���%#!�B"�� .�"!��%��%��--!#�%.��. "�.$�%�"����(�%��"���"����/"���/.�"����"�
-�"���"��"�(!%����"��"���%��"�%.����( -%�.����/.(%�%�"�"�.�. ����"!�%�.����-��� .�3�%�"�����.(��
���(�%�#�-��%���-��%�����"��$.��%�"�"��-"���!����"���%�����%(��"��.(%�%.�/"����!!"�3��3�%.��"���"��"�(!%��
0�%�.(%� �5��3�$(�%�"�����( -%�.����/.(%�%�"�-�"���"���%(�"�.$�%�"��" ���8��.�%8����������"�%�
�"%0.�5�"$$"�%���"!�%�.����-��;*��"�"�%�"!"��8��"�"��!�-�����-!"�����"�" "�3"��$�. �%����!�%"��%(�"�%��%�
�"" �%.�/"��./(�%����"#��--"���%.��"-"���.�!#�.��%�"����( -%�.���%��%�%�"�-!�%$.� �����%0.�3�.(-��
.$��(�%. "��8�%��%�%�"�"���"������"�%��"%0.�5�"4%"���!�%�"�8�����%��%�%�"��(�%. "�������.%��.!�"�%�"�"�
"4%"���!�%�"��%�" �"!�"���
������������������������������������������������������;*����%���8�%�"� .�"!����"�/��"��.�����( ��3�-��%��(!���$(��%�.��!�$.� �9"�3��!��"��9$.���"!�%�.����-���
�
;;�
�������
�.��""�%�"���%(�%�.��/"�����-�����3��.����"����-!�%$.� �%��%��"��"��%0.��(�%. "��3�.(-����
���� ���%������!�"��#�"�%�/!���"��-���"��%.�/.%��3�.(-����������.����"���3�����3��3�%�" �;;��$��%�����"��
%�"�-���"�%.� " /"���.$�3�.(-���$"0"���D��0�!!�?.�����$��.%���3�"!�"�����3"��%�"��"!�%�.����-�
/"%0""��-���"�����%�"��( /"��.$��H��0.(!���"-"���.��%�"�-���"�"!��%���%#�.$��" ����$.���D������"�
" /"���.$�3�.(-� ���!("�%�"�-!�%$.� � .�"��$�%�"�"���"� .�"��D��$"0"�� H��0�!!�?.���%�"�-!�%$.� ��%�
%�"��(��"�%�-���"�$.�� D������%���.-�.$$��"-"����.��%�"������"�%��"%0.�5�"4%"���!�%#�0��������
"��(�"��/#�%�"���!("�%��%� H��-!��"�.���H���6(%�0�%��$"0"�� H��.��%�"�-!�%$.� 8��H���!�.���!("�%�"�
-!�%$.� �!"���!"����3�%.���$(�%�"����.-����%�"����" �������"�"������$""�/��5�!..-�/"%0""��%�"�%0.�
���"��� ��"�%�������%�5"����%.����.(�%�%�"�"$$"�%�.$��������"��"����-���"�.��.�"����"�������"��"��"����
�" ����.��%�"�$���%����"�/"��(�"�.$�%�"����"�%�"$$"�%�.$�%�"�-���"�"!��%���%#�.$��" ��������.��/.%��
���"��������"�(!%�.$�%�"������"�%�"$$"�%��$�. �%�"�"4%"���!�%�"�����"�����3"�����"�"�("�$�. �������3"����
-���"�%.��%�"�"$.�"��"-"����.��%�"�-���"�"!��%���%#�.$��" ����$.���D������%�"������"�%��"%0.�5�
"$$"�%��/"%0""��%�"�%0.����"���1,.�%���"�"�����!#�3.��.0����������!0�#��%�"����"�0�%��-�.$�%�
�4� �B�%�.��%�"�-���"�����"��"����-�.$�%�/!"��$��"�"�("���.��.%��"�!��"� .�"�%�����.�%���"�!��"�2��
��"�-!�%$.� �.$��.(��"�0.(!��!�5"�%.�$����%�"�-���"��%��%� �4� �B"��%��-�.$�%��/#�%�5��3�%�"�"�
�� "��.�%��.$��.����"��%�.�����%.����.(�%���.�������3!"����"��/(���"���%��%�0.(!��.��(��/#��"!"�%��3�
%�"�.(%-(%��%�0����� ��3���!��"�"�("�"@(�!�� ��3���!��.�%�����%�"������3��3�%�"��.��"�-.����3�-���"�
$.��%����@(��%�%#�$�. �%�"��" �����(��"��1�����"@(�!�/��( ����.$%"���"����/"��/#�%�"��%��������"��"��
$.� (!��%��%���#��%��%�%�"�-���"��.�%� ��3���"@(�!��%�"����"��"�.$�%�"�"!��%���%#�.$��" ����2��.��)���
%��""��"�(!%���--"���%.�/"��./(�%&�
;2 ��"�.-%� �!�-���"���"-"���������. -!"4�0�#�.��%�"�-���"�"!��%���%�"��.$��" ����.��/.%�����"�8�%�"���%(�"�������%"���%#�.$�%�"������"�%��"%0.�5�"$$"�%��/"%0""��"�������"8�����%�"� ��3���!��.�%��%��%��"�(!%�$�. �����3��3�.(%-(%�.$�"�������"��
)2 ��"�-�.$�%� �4� �B��38��.��-�"��%.�#�-���"�� �#�/"�/"!.0�%�"� ��3���!��.�%�.$��(--!#�$.��%��%����"�.��"�"���"3�%��"���
������������������������������������������������������;;��.�5""-� �%%"����� -!"�0"��.����"��%�"����"�0�"�"�"�������"��������3"���� " /"����-�$""��������� �%�.�3�1)**A2���.�"�3"�"��!!#8�-!�%$.� ����"���%(��!�/(���"��"��$.��%0.�-��%�%���$$�����.!���3�������"���$""�������(��3"�$""��
�
�
;)�
>2 �������"��"���� ��3���!��.�%�.��.�"����"��."���.%��"�"�����!#��"�(!%�����������"��"����-���"�.��%��%����"��"!�%��"�%.�-���"�.��%�"�.%�"��;)��.�"�3"�"��!!#8�%�"��"!�%�.����-�/"%0""��-���"������.�%�����. -!"48�����%�"��� -!"�$.� (!���%��%����"�/""���"���"��/#����3!"����"�� ��5"%���.��.%��--!#��
�.�� ��#�-!�%$.� ���%����-.���/!"�%.�����3"�%0.���$$"�"�%�5�����.$�-���"�&�������"�������3"�
$.��?.����3�%�"�-!�%$.� �������(��3"�����3"�$.��(���3�%�"�-!�%$.� ���!%�.(3��%�"�"���"�
��%"��"-"��"�%8�.�"�����%���5�.$�%�"����"�������3"�����$$"�%��3��.0� ��#��(�%. "���?.���%�"�
-!�%$.� �����%�"�(��3"�����3"��$$"�%��3�%�"��.!( "�.$���%"���%�.���/"%0""�� " /"���.$�%�"�
-!�%$.� ���.�%��.$%0��"�-!�%$.� ������3"����"�������3"��%.�(�"��9%�"#����"�%.�!��"��"�%�"��.$%0��"�
-!�%$.� �/(%�%�"������(�"��%���� (������%�"#�0��%9�����"�%�"�����"����.��(��3"�����3"��%.�
�"�"!.-"����:��".3� "��.��.!"��"��.��8�%�.(3�8�����3"���(��3"�$""�%.�3� "��"�"!.-"��9���.#�!%#�
/��"��.��%�"��( /"���.$�3� "��%��%���"��.!�7�(�"���-�#�%����(��3"�$""������"�%!#�%��.(3��%�"���
-(�����"�.$�3� "��$.��%�"��.��.!"����# "�%�������#�%" ��3"�"��!!#�����3"� "�����%����(��3"�$""��
,����.!�"��� �#�-�#�������"���$""�1%�"����(�!������$""27�%�"#�-�#�"�%�"���.�(��3"�$""�.�����"3�%��"�
.�"�%.�%�"�"4%"�%�%�"#��"�"��"��"0�����/��"��.��%������%�.�����
��"�-�.$�%� �4� �B��3��"!����"�.�����"����"��(��(��3"�$""���"-"����.�� ��#�$��%.���
���!(���3�%�"���$$��(!%#�.$� .��%.���3�(��3"�����%�"���%(�"�.$�%�"�"4%"���!�%#�/"%0""��%�"�%0.����"���
,����.!�"������"��/.(%���������"-%���"8�$.�����%���"8�0��!"� "�����%�����"��/.(%�(��3"���%�%�(��
�"" ���"���/!"��.%�%.�����3"� "�����%��$.�����"��������.%�%.�����3"��.��( "���$.��(��3"���
��"�" -�����!�"���"��"��(33"�%��%��%�-���"��%��%���"��%�.��/"!.0� ��3���!��.�%���"��. .��
$.��)������/!"�;��( ���B"��%�"�"���"��"��
������������������������������������������������������;)����"��%�"�-��%��(!����" �������( -%�.��" -!.#"��/#�.��"%��������.!"�1)**>28�%�"���%�.�.$�%�"�-�.$�%� �4� �B��3�-���"������3"��%�"�%0.����"��������"-"��"�%�.$����"��-"��$��� ��3���!��.�%����������"��"����%�"� ��3���!��.�%�.��.�"����"�0�!!�����"�/.%��-���"�8�5""-��3�%�"�����%�.�(�����3"������������.%���3"�"��!��"�(!%8�/(%��%��."���!!(�%��%"���-.���/�!�%#�%��%��."���.%�"4��%�������3!"����"�� ��5"%���
�
;>�
�
���������������
)�����"����%�"�/(���"���.$�"��.(��3��3��(�%. "���%.�?.���%�"���-!�%$.� �������%� (!�%��3�
%�" �%.���%"���%�0�%��"����.%�"��.��"�%�"#����"�?.��"�����"#��"��3��%�"���-!�%$.� ��0�%��%�������
��������������!"���%.��"����.���%��%����������.0��"��"���� �.�"����"��
���� -!"�"4� -!"��������.--��3� �!!���.--"���0.(!��-�"$"��%.�3"%�%.��%.�"�����%�"�!"��%�
� .(�%�.$�%� "���"�����%��0.(!��!�5"�%.� �4� �B"�%�"�� .(�%�.$�$..%�%��$$���.(%���"�%�"����%.�"��
����%�"�"$.�"�%�"��( /"��.$�-.%"�%��!���.--"�����.--��3� �!!����"��. "%� "���"��3�"��%.�
"��.(��3"���.--"���%.�-����/#� ��#��%.�"�9"�3��/#�-(%%��3�%�"�(-������.0��"���!�%.����%���$$"�"�%�
"����.$�%�"� �!!��
���"�%����3��(--.�%"�� "������"���.%�"��./��.(��"4� -!"��:�"0"���0.(!��!�5"�%.�3����
���"���%.�%�"��.�%"�%9����-"���-��"�"��%�"����"�%��" "�%��.$�%�"�����.��"9���%�"� .�%��.��"��"�%�
0�#��. "� �3�B��"����"�!����.(%�%.� �5"��%���$$��(!%�%.�"�"��$����%�"�%�/!"�.$��.�%"�%��.��%.�$����%�"�
'�"���(��)*������ �+���������#������������
����� !" �#�$ �%%$�� ��&'$
�"�� N� N��"%"�.�"4(�!���%��3�,!(/��
�. "�� O� O�
��"��� N� N��.,.�.����.�"�
,.�%"�%���.���"�� O� N�
"!!"�� N� O�����"�!���%�%"�6�.5"���
6(#"�� O� O�
"��"�� N�1P�,2� O���3�B��"��
���"�%��"�� O� N�
�.--"�� Q� O��.--��3���!!��
%.�"� N� O�
��"�� N� O��,� -"��%��3�#�%" ��
�"�"!.-"�� N�1R�,2� O�
�!�#"�� N�1P�,2� O�:��".��� "�,.��.!"��
�� "��"�"!.-"�� N�1R�,2� N�
�"�����%� O� N���# "�%�,����#�%" ��
,����.!�"�� N�1R�,2� O�
�.%"&� N�����O�������%"�%��%�%�"�"�%�%#�"�%�"��-�#��.���."���.%�-�#8��"�-"�%��"!#8�$.��"�%�"�����"���.��(��3"�.$�%�"�)����%" �����-��"�%�"�"��������%"�0�"�"� ��3���!��.�%�.��/"!.0� ��3���!��.�%�-�����3����-�"��!"�%�$.����-��%��(!������"�.$���)���
�
�
�
;A�
�.�%��(�%�.��.$������%��!"�0�%�.(%�%�( /��3�%��.(3�� ��#����"�%��" "�%����"!"����.��0�%��"���
�3�%�/"�"$�%�$�. ������3����"�%��" "�%���!(�%"�"���%�%�"�/"3�����3�.��%�"�"���.$�"����-�.3�� 8�/(%�
%"!"����.��-�.���"���1���%�"����%"��%�%"�8��%�!"��%2�%#-���!!#���%"��-"��"�%�"����"�%��" "�%������
-�"�"�"�%�" �-"���-��0�%�����!�$$���3"��%.�����.(��3"���"0"���$�. �%�5��3���!.�3�/�"�5��
)��� �#��!�.�/(��!"�$"�%(�"��%��%����"�%!#�/"�"$�%����"���/(%���� ����"� 1-(%%��3�����"�%�"�
�����"�%�"4%"���!�%�"��$�. �����"����3�%�"�-��%���-�%�.��.$����"��2�;>��!!��.$%0��"�-!�%$.� �����!(�"�
$"�%(�"��$.��"4� -!"�%��%��.��.%�/"�"$�%� .�%�(�"�����.0"�"�8��. "��"�"!.-"�����!("�%�"�"�$"�%(�"��
�������-��%��(!�����!("�5�.0��3�%��%���#�(�"��.$�%�"��.$%0��"�0�!!����"�%��%�$"�%(�"�����%�"�"$.�"�/"�
�/!"�%.��(���%���--!���%�.�����!!�-�# "�%�������#�%" ���"@(��"� "�����%��%��%�%�5"�%�"���������$.��
-�# "�%�%.�%�5"���#�.$�%�"���������$.��-�# "�%8��"3���!"���.$�0�.�-�"�"�%���%�.��0�����"�%�%#����("��
�%��. "� "�����%��0.(!��/"�"$�%�$�. �/"��3��"!"�%��"9%�5��3�������.�!#�$�. �-".-!"�0�.�!��5�
����8�$.��"4� -!"��6(%�%����0.(!���"�(�"�%�"��"�(��%#�%��%������.!�"������"�%��%�%�"���������0�!!�/"�
%�5"���%��%.�"��%��%����-!�#�%�"����"-%���"� ��5��1�"�0�!!��""�!�%"��%��%��-"���!����"��.$�%�"�"�
�"@(��" "�%�8�!��5��3����"-%���"��.$���"��%������"/�%������8����"�3��"�����"�%.�%#��3��!�� ��������
-���3��-������.%� "��%�%.��(33"�%�%��%�%#��3��.(!���.%�/"�(�"����������%��. -"%�%��"�0�#�/#�)���/(%�
��%�"��%.�-.��%�.(%�%��%�%�"�"�����������%�.��!�"$$���"��#�"4-!���%�.��$.���%�!"��%�.�"���-"�%�.$�%����
-���%��"�%��%��."���.%�����"����.�"����"��/(���"��"��2�
�������������������
���"��%��%�-!�%$.� ��-�. .%"���%"���%�.���/"%0""���(�%. "��������""5�%.�����"��������"�%�
�"%0.�5�"4%"���!�%�"���%���.(!���. "�����.��(�-���"�%��%�)������"�������"�%��"�%.��"���"��(!"������
�"3(!�%�.���%��%�-�. .%"�%�"�"�"4%"���!�%�"������!� �%��"3�%��"�"4%"���!�%�"��/"%0""���(�%. "������"�
.�%��.-���%���%"���(!"�������"3(!�%�.��� �#�/"�%�.�"�" -!.#"��/#�"4����3"����!!�"4����3"�����"�
�(!"���3����%�C$�.�%��(����3�E������-���%��"�.��(���0�"����/�.5"���"�"��"����!��3"�-(�����"�.��"��
$�. ����(�%. "�8�$���%�/(#��.������.0�����.(�%8�%�"��"4"�(%"��%�"��(�%. "��.��"�8�0���������"��%�"�
-���"�(-��!�3�%!#8�����%�"���"!!��.������.0�����.(�%�����-.�5"%��%�"��"�(!%��3�-�.$�%��6�����3�%����
-���%��"����"�%!#���� ��/�.5"��8�/(%��%� �5"��/(#"��� .�"��.�$��"�%�%��%�%�"#���"�3"%%��3�%�"�/"�%�
-���"�-.���/!"8�����%�"�"/#�/..�%���.!( "�.��%�"�"4����3"��
,..-"��%��"�)������"�$(�%�"���""��$.���(!"�������"3(!�%�.���/"��(�"�%�"�/"����.��.$�%�"���
" /"��������$$"�%�%�"���!("�.$�%�"�)�������0�.!"��:���8�$.��"4� -!"8������(!"��%��%�3.�"���%�"�
�--"�����"�.$����������("��/#� " /"��8�%.�-�.���"��. "�(��$.� �%#�$.��%�"��. .��/����8����0"!!�
������������������������������������������������������;>�""�.��"%��������.!"�1)**A2��
�
;+�
���%.�-�"�"�%� " /"���$�. �(���3�%�"�/��������--�.-���%"!#����"��#�%" ��!�.������(!"��%��%�����"���
���-(%"��%������%�.������@(��"���0.(!�����"�������"�%��"�%.�$��.��%�"����(�%. "���1 "�����%�2������
���-(%"�0��!"����("���0.(!��$��.��%�"����(�%. "���1�����.!�"��2����"��#�%" D���(!"���%%" -%�%.�$������
/�!���"�/"%0""��%�"�"��. -"%��3���%"�"�%�8�%.�����"��"�%�"��%%���%��"�"���.$�%�"��#�%" ������0�.!"��
����������������(�������� ������� ��� ����
,��(�!�" -������ ���.0��%��%����(�%��"��0�%��)�����"�@(�%"����"��"���"�"4-!�����. "�.$�%�"�
/������"%"� ����%��.$�%�����"%"�.3"�"�%#�$.� ���%�".�"%���!�-"��-"�%��"�����%�"���.�( "�%���-"�%��.$�
�%�/#��(��"#��3����(�%��"��%��%��--"���%.�/"��. ���%"��/#�)�����
������ ���������������� ��(�������������
���"�$(��� "�%�!�$��%.����"%"� ��"�%�"��"!�%��"���B"�.$��. -"%��3�)������/!"�)��( ���B"��
%�"�$��%.���0"�����(���/"!.0�����%�"���"$$"�%�.����B"�10�%����CLE�������%��3�%��%�%�"�"������-.��%��"�
���.���%�.��/"%0""����B"�����%�"�$��%.�2���
�
�����,������ ������,��
�����"�%��"%0.�5�"$$"�%��/"%0""��%�"�%0.����"��-�. .%"��!��3"������$"0"���. -"%��3�)���
�!�%$.� ��0�%�� .�"��(�%. "���.$�"����3�.(-���"� .�"���!(�/!"�%.�%�"�.%�"��3�.(-���.��"4� -!"8�
.�"�(�"��� �5"��.$%0��"�-!�%$.� �� .�"���!(�/!"�%.��"�"!.-"������� .�"��"�"!.-"��� �5"�
�.$%0��"�-!�%$.� �� .�"���!(�/!"�%.�(�"������"�"�-.��%��"�$""�/��5�"$$"�%�� �5"�-!�%$.� ��0�%��
.�"��(�%. "���.��/.%�����"�� .�"���!(�/!"�%.�%�"�"��(�%. "�����.�%�5"���.%�"��"4� -!"8���
'�"���+��,����������� ��������������������
�&��$ �))$% *��#+$,�*�%$� !& #*�
�����"�%��"%0.�5�"$$"�%�� L�
��!"�"�.�. �"�� L�
,.�3"�%�.�� ��
�(!%���. ��3� ��
�!�%$.� ���$$"�"�%��%�.�� ��
�
�
;F�
-�# "�%�������#�%" ��0�.�"���������"�%�5"���%� .�"� "�����%����� .�"���!(�/!"�%.������(�"��9%��%�
���0�#�0"��""�������#�%" ��%.(%��3�%�"������"-%���"�1C���%"�,���&��.��������� .�"����"-%"��E2����
�.��( "�����"�%��" "�%���
�$�%�"�"�0"�"��.��.(�%"����!��3�$��%.��8�0"�0.(!��"4-"�%�%��%������"�%��"%0.�5�"$$"�%��0.(!��
!"���)���%.��. -"%"�)*!%�"� ��5"%������%� .�"���0.(!�����"���������%�3"8��!!�"!�"�/"��3�"@(�!���"�
0.(!�����"�%�"�$� �!�����%.�#�%��%�%�"�$�� �%��%�./%�������!"���%"����%.�0��"��%��%�!"���������"�(!%�.$�
-.��%��"�$""�/��5�"$$"�%������%�"�"$.�"�0����%�"����"�$.��%�"� ��5"%�;A� %�"��$�� ���.(!���. -"%"�
0�%��%���������%�3"�.�!#��$�%�"#�.$$"�"���.��( "���.��"�%�"�����"��. "%���3�%��%�.$$�"%�%�"�$���%�
.�"�D����B"������%�3"��
�����"�%��"%0.�5�"$$"�%�� �#��"�!��"�0�%��%�"���B"�.$�%�"�-!�%$.� ���.��"4� -!"8�%�"�
-�./�/�!�%#�.$�$�����3��� �%�������"��"���%����� �������3���%"�0�%��%�"��( /"��.$��������(�!��.��"�%�"��
���"�1/(#"���.���"!!"��8� "��.��0. "�2�;+��%��. "�-.��%�-.��%��"�"4%"���!�%�"��$�. � .�"�-��%���-��%��
�#�%(�����%.��"3�%��"�"4%"���!�%�"�����%�"�$.� �.$��.�3"�%�.���������(��"��/"!.0��
�, � �����������, � ���� ��,����
�.�� ��#�)���%�"�"�0.(!���--"���%.�/"���3��$����%�$�4"���.�%��.$�-�.�����3�%�"�-!�%$.� ��
�������.(!��!"���%.����!"�"�.�. �"��.�"���. "����3"�.$�.(%-(%���.��"4� -!"8������-�# "�%��#�%" ��
���"�%.� ���%�����"%0.�5��$.���(%�.��B��3������"%%!��3�%������%�.���$.�������.!�"������� "�����%��
1����$.��%�"���-�.4�"�9���("���������@(��"��9���%�"����"�.$����.���%�.��/��"��-�# "�%��#�%" ���(���
������%"�,���2����"��.�%��.$��"�"!.-��38�"�%�/!�����38����� ���%�����3�%�"�"��"%0.�5����"��. "0��%�
���"-"��"�%�.$��.!( "���.�%�5"���.%�"��"4� -!"8�%�"�"������$�4"���.�%�.$��"�"!.-��3����.$%0��"�
-!�%$.� �/(%���!.0� ��3���!��.�%�.$�-�.�����3�%��%�-!�%$.� �%.��"�"!.-"�������"���(�"��������. "�
���"��%�"����!"�"�.�. �"�� �#� ���!#�.-"��%"�.��.�"����"���.��"4� -!"8�%�"�"���"����!"�"�.�. �"�����
-�.�����3��"0�-�-"���%.��"��"���1%�"�"��������3��$�4"���.�%�.$���"�%��3�%�"��"0�-�-"���������"!�%��"!#�
!.0� ��3���!��.�%�.$��"-�.�(���3��������%��/(%��3��%2�/(%��.%����-�.�����3��-��"�%.����"�%��"�������%!#8�
�. "�-�#����!�-!�%$.� ���(������%�����3�$!..����������3!"���!(/�����"����!"�"�.�. �"���%�!"��%����%�"�
��.�%��(�8�(-�%.�%�"�����-���%#�!"�"!���
������������������������������������������������������;A�""8�"�3�8������������� �!"��""�1;<<F2�������-��.�����:������1;<<<2��
;+�������1)**>�28�-��>II��
�
;I�
���"�.�. �"�� �#��"%�����%��. "�-.��%�$.������.(���"��.���.��.�"�.��/.%�����"����.��
"4� -!"8�%.�-"��(��"�"4��%��3�"���(�"���%.��"-!��"�1��"��(-3���"2�%�"���"4��%��3��.$%0��"�-!�%$.� ��
�.$%0��"8�-!�%$.� ��"��.������"�%.�����$"�%(�"������$(��%�.��!�%#�����#�.$�%�"�"�� -�.�" "�%�� �#�
/"��"��3�"��%.�"��.(��3"��--!���%�.���"�"!.-"���%.�0��%"��"0�.��� -�.�"���--!���%�.���$.��%�"�
-!�%$.� �%��%����%(���/"�"$�%�"���(�"�����.0"�"�8�����.$%0��"�-!�%$.� �����"�3.%%"��!��3"������ .�"�
�. -!"48��%�����/"�. "� .�"�"4-"����"�����%� "��.��( ��3�%.�����$"�%(�"������$(��%�.��!�%#����"�
.�%��"�"�%��"���.��.$�%�"��--!"� �%..5�$.(�� .�%���!.�3"��%.��"�"!.-�%����%�"�-�"��.(��
�"���.��;F�����.�.$%D��$.�%��. ��3��.�3�.���.-"��%��3��#�%" ������!�.�/""��-!�3("��0�%���"!�#����
, ����� ��������,�� ��������� ��
"�"��!��"��3�����("��%"���%.�!� �%�%�"���B"�.$�)������#����!�-!�%$.� ���(������%�����3�$!..��8�
���3!"���!(/�8��(�%�.���.(�"�8�������.--��3� �!!���"!-��(�%. "����"�����$.�������.��( �%"�
(%(�!!#������%�3".(��"4����3"����%���3��"����B"�"4-�����3�%�"��( /"��.$��(�%. "���.��%�"�
-!�%$.� ������"�(!%�����.�3"�%�.��%��%�����"��"���"���������%������%�.���.�%��;I��%� �#�/"�-.���/!"�%.�
�"�(�"��.�3"�%�.��/#�����"����3�%�"���B"�.$�%�"�-�#����!�-!�%$.� 8�/(%�%��%����%(��� �#�����"��"��"�����
�.�%������""�8�%.�.-%� �B"��"�����$.��-��%�"��8�)��� �#�$����%��%��%����/"�%�%.�!� �%�%�"���B"�.$�%�"�
-!�%$.� �����-�"���""��%�"��(�%. "���.��/.%�����"��%.�����"��"�%�"�-�./�/�!�%#�.$��� �%���� �"�
�3�%���3("�%��%����3!"��%#-"��!(/���.�%����"4-!���%!#�1�"�����3�0�.�����3"%���%.����C"4�!(���"E��!(/2�
.��� -!���%!#�1�. -��"���(����.��"�%"�����3!"��3�.(-������,!(/��"���"�.�%�2���"�0�!!��"%(���%.�%����
�(/?"�%�/"!.0��������(����3�-!�%$.� ���$$"�"�%��%�.���,.�3"�%�.�� �#�����"�.��.�"����"��!.�"���.��
"4� -!"8�����"����3�%�"��.!( "�.$����"�%����3�������"0�-�-"�� �#��.%�.�!#���.0��.(%�%�"��.�%"�%�
%��%��%%���%��%�"��"��"���/(%��!�.��"�(!%���������.-�.�#�.$� "���3"��%��%��"�(�"��%�"�"$$"�%��"�"���.$�
��#�-��%��(!������"�%��" "�%���
� ��,�������������� ������������ �����
6"��(�"�%0.����"��-!�%$.� ����"��(/?"�%�%.��"%0.�5�"$$"�%������%"���%.����"����!"�
"�.�. �"��.�"� �3�%�"4-"�%�%��%����(�%��"��/��"��.��)���0.(!��%"���%.0�������%(��!� .�.-.!#�.��
�%�!"��%�/"���3�!#��.��"�%��%"�����.�(�%���$$"�"�%��%�.��������� -.�%��%��.(�%"����!��3�$.��"��
������������������������������������������������������;F��.���--!"� ��"!"��"���%"�8��""��"!!�1)**)28�%.5"!#�1)**>28������(��!�1)**+2��
�
�
;=�
�!�%$.� ��������$$"�"�%��%"�%�" �"!�"��$�. �"����.%�"��/#���..���3�-��%��(!���!"�"!��.$�
@(�!�%#�10��%����5�.0�����C�"�%���!���$$"�"�%��%�.�E2�0�%���.��( "�����..���3�%�"���3�"��.��!.0"��
@(�!�%#�.$�-!�%$.� ��"-"����3�.��%�"����. "������"!�%��"��" ����$.��@(�!�%#����"�"���"8�$.��"4� -!"8�
(-���!"������.0����!"� �!!����!�%$.� �������!�.���$$"�"�%��%"�%�" �"!�"��$�. �"����.%�"��/#�
��..���3�-��%��(!���$"�%(�"������-���"��%��%��--"�!�%.�-��%��(!���3�.(-��.$��(�%. "���10��%����5�.0��
���C�.��B.�%�!���$$"�"�%��%�.�E2����(��%�"�"���"��( "�.(�����"�%����3��(--.�%"�� �3�B��"��%��%�
�--"�!�%.�-��%��(!����"3 "�%��.$��"��"����������"�%��"���1"�3����������������.��-���-��!����2��
�.��B.�%�!���$$"�"�%��%�.�������"�(!%�����(�%. "�����..���3�%.�?.�������(�"��"�"��!�
-!�%$.� �9��-�"�. "�.��%��%�.��"%��������.!"����"���!!"��C (!%���. ��3E��,(�%. "���$����
�"�%����$"�%(�"��.$���$$"�"�%��. -"%��3�-!�%$.� ���%%���%��"�����%�"�"$.�"��"!#�.���"�"��!����# "�%�
��������"����"4� -!"�.$� (!%���. ��3�.��/.%�����"����.�%� "�����%�����"-%���"��%������"/�%�������
$�. ��"�"��!��#�%" �����!(���3�.�"��%��%����"��"!�%��"!#�� �!!�����"��.$������.!�"�������#�
�����.!�"�������#� (!%�-!"���"��%������8��!%�.(3��%�"#� �#�%"���%.�(�"���$��.��%"������ .�%�.$%"��;=�
���"�%����3��(--.�%"�� "�����!�.����"� (!%���. ��3�.��/.%�����"�9���"�%��"���������"0"����"!#�.��
��#���$$"�"�%��%"��-!�%$.� ��� %�"��)������"� (!%���. ��3�.�!#�.��.�"����"���.�%�"���(�"����"!#�
.�������3!"��.$%0��"�-!�%$.� �$.��%�"���-"��.��!��. -(%"��8�$.�����%���"8�0��!"� ��#��"�"!.-"���0��%"�
$.���"�"��!�-!�%$.� ���
�� �������������������������������������
���!"�%�"�"�����/""��!�%%!"���3.�.(��" -�����!��%(�#�.$�)��8��%����-.���/!"�%.��""��. "�
�"3(!���%�"�����.������(�%��"�����0�����)����--"���%.�/"�%�"��. ����%�$.� �.$�.�3���B�%�.�����/!"�;�
�/.�"�������/!"�>��"�"�!��"�"��!�$"�%(�"�&�
� �4�"-%�$.���. "�"4����3"�������.$%0��"�-!�%$.� �8��%�����"!�%��"!#�(��. .��$.�����(�%��"��/��"��.��)���%.�/"� .�.-.!�"��.���"��� .�.-.!�"���. "����(�%��"��/��"��.��)������"��"�"��!�!��3"���$$"�"�%��%"��-!�%$.� �8�0��!"�.%�"������"� ��#�� �!!�-!�%$.� ��%��%���"���$$"�"�%��%"��/#�!.��%�.�����0"!!�����!.�3�.%�"���� "���.����
� �(!%��. ��3�.���%�!"��%�.�"����"�����. .�8�������%��3�%��%��.��B.�%�!�-�.�(�%���$$"�"�%��%�.��%"����%.�/"�%�"��.� ��
� ��# "%����-�����3�����"!�%��"!#��. .������#�)����--"���%.�./%����%�"�-�"-.��"����"�.$�%�"���.-"��%��3�-�.$�%��1�"�"�("�� ��(�����"�%��.�%�2�$�. �.�"�
������������������������������������������������������;I��.����3"�"��!�����(���.��.�� �%����38��"����8������.�3"�%�.���""8�$.��"4� -!"8��� "������ �%��1)**;2�����#� ���1)**A/2��
;=�#� ���1)**A�2��
�
;<�
���"�����.�%�����!�-.�%�.��.$�)����--"���%.�����3"�-���"��%��%���"�/"!.0� ��3���!��.�%�.��/"!.0�B"�.��
�
�
)*�
'�"���.����������� �/����!��#����� ��#�������������!���� ����������+����
��- #��#�$��-& )*!.
�#�$� �!$�$�%$*)��- #/*.#�'�&!'$� �*.0$ # *!�/&!$#� /$��# $�� & $�
"���"�%��!���.-"�%#�6�.5"��3"�
6(#"��
"!!"��
����&��(!%��. ��3� �#�/"�(��"�"����#8�����"��� (!%�-!"�!��%��3��"����"��!!.0��%�"�!��%"��-�.-"�%#�%.�/"��""��/#��!!� " /"���3"���"�D��(�%. "��������3"�%����
��$%#�!��3"�%�$�� �����"���)>S�����"��1)**)2�
"�(��%�"��6�.5"��3"�
6(#"��
"!!"��
��&���"���"��3"��"�(��%�"��/�.5"��3"��!�"�%��������.(�%���%�%��""�$�� �����.%"�%��%��!�"�%������/"�"�%�"��/(#"���.���"!!"���.��/.%���
�.(��!��3"�%�$�� �����.(�%"��$.��>IS�.$�����"�(��%�"��/�.5"��3"�����;FS����$�������!�-.�%$.!�.� ���3" "�%��1)**)2�
�"0�-�-"���������3�B��"��
"��"��
���"�%��"��
��&����;<<F8�%�"���"��3"��( /"��.$� �3�B��"����("���"���-"��-"��.��-"�� .�%��0���;)�>���������� �������������&�$.��"4� -!"8���T�����"!"������"�%��"�����%�"��"0�G.�5��� "�8���"���!!�%�""%�'.(���!8�����,����3.����/(�"8�� .�3� ��#�.%�"���"0�-�-"��8�.���(3��)F8�)**>���
��!!�%�""%�'.(���!�������)=S�����"�.$�%�"�$��"�!��3"�%��"0�-�-"����1)**;2�
�"%0.�5��"!"����.��:�"0"��
���"�%��"��
��&��.��"4� -!"8���"0"������6.�%.�8�,����3.8��.����3"!"�8������.(�%.�8�� .�3�.%�"�� �?.�� "%�.-.!�%�����"��8����"����"���%.��%�!"��%�$.(�� �����"%0.�5�%"!"����.�������"!�&��6,8�,68�� M8������6,���������� �������������&�$.��"4� -!"8�-���%�-!��"��%"!"����.�����"�%��" "�%��.���6,8�,68�� M8������6,���
����!�0�$.�/����/�.�����%"���$�. �.0���3��:��%�%�.����"�����3� .�"�%����>+S�.$�%�"���%�.�U��%"!"����.���(��"��"��
-"��%��3�#�%" ��������"��
�--!���%�.���"�"!.-"��
����� �������&��������(�!��%#-���!!#�(�"�.�!#�.�"�.-"��%��3��#�%" ����� �����������&�����.%"��"��!�"�8�%�"��( /"��.$��"�"!.-"���%��%��"�"!.-�$.������.(��.-"��%��3��#�%" ��������%"��%��%��"�"!.-"���"�3�3"������3��$����%� (!%��. ��3���
����.�.$%�������<FS�����"�.$��"�"�("�.$��!�"�%�.-"��%��3��#�%" ���1)**A2��
:��".��� "�,.��.!"�
�� "��!�#"��
�� "��"�"!.-"��
������� ���������&���"���"��3"��.(�"�.!��1%��%�.0����%�!"��%�.�"��.��.!"2�.0���;�A��.��.!"������ �����������&��.��"4� -!"8����)**>8��!"�%�.������%�8���3� "��"�"!.-"�8��"�"!.-"��$.��%�"����%"��.8�����.�.$%8�����.�#�-!�%$.� ����
.�#��;������)�������F>S�����"�.$��.��.!"����- "�%������.�%��� "������1)**>2�
��# "�%�,����,����.!�"��
�"�����%�
��&��.�%�� "�������4-�"��������.!�"����!�.�����#��%�!"��%�.�"�:����.�����%"�,������������%�.�8�� "�������4-�"��������.!�"�������(�"�:�����������%"�,�����%��! .�%��!!�-!��"��%��%�%�5"�� "�������4-�"�����
��"�:�����#�%" �������A+S�����"�.$��!!���"��%8�����3"8������"/�%�-(�����"��.!( "��1)**A2�
Source: ���-%"�� $�. � ������ 1)**>�2�� Industry share data from United States Census Bureau, 2002 Economic Census <http://www.census.gov/econ/census02/guide/INDSUMM.HTM>; “Top 20 U.S. Daily Newspapers by Circulation,” Newspaper Association of America <http://www.naa.org/info/facts01/18_top20circ/index.html>; Stephen Labaton, “U.S. Backs Off Rules for Big Media,” New York Times, January 28, 2005; Al Gillen and Dan Kusnetzky, “Worldwide Client and Server Operating Environments 2004-2008 Forecast,” IDC Market Analysis, No. 32452, December 2004; Schelley Olhava, “Worldwide Videogame Hardware and Software 2004-2008 Forecast and Analysis,” IDC Market Analysis, No. 31260, May 2004; The Nilson Report, No. 828, February 2005; The Nilson Report, No. 833, May 2005.
�
�
);�
�� �������� ��������������������������������� ������
���#���%�%�(�%����"�����"����.!�"��)������$"09���!(���3��"�"��!�� -.�%��%�.�"�9�"" �
%.����"�%.(��"��.��%0.����"�����("��/"$.�"�"�.�. ��%��/"3���%.�����"���%�" �$.� �!!#�������. "�
��"�/��"��.�����!#�"��.$� ��5"%������-���%��"��%��%8�-(%%��3�����"�0�"%�"��%�"#�!"��%.�%�"��.��"�%�
�"����%�.$�.���.%8���"����!#%���!!#�0�.�3�$�. �%�"�-"��-"�%��"�.$�%�"��"�"�%�)��!�%"��%(�"��
��/!"�A�-�"�"�%�����.�"���"0�.$���%�%�(�%����"�����%�"��(�.-"���,. (��%#�����%�"����%"��
%�%"��%��%��.��"���)�����"����"��.%��.�"����#�%" �%����"��"0�.$����"��/(%����"���%�"��!��%"�����"��
%��%����"���������3��-�.$�!"����%�"�"�?(������%�.�������0�%��0�����0"���"�3"�"��!!#�$� �!�������"����"��
�-����!!�.$�%�"� �?.����%"3.��"��.$�)����������.!�"�%�"��-"�%�( �.$��. -"%�%�.��-.!��#����("��������
�"�%�.���( ���B"��%�"����("��%��%���.�"�����. "�.$�%�"�"����"���
�� ����
������������������(��@("�� .�3�%�"����"��0"��.����"�����"�$"�"��!����%���%��.(�%�����%�"�
�!"�"�%��,���(�%�,.(�%�.$��--"�!���"�.3��B"���"�"��!�.$�%�"�5"#�$"�%(�"��.$�0��%����"�/"�. "�
5�.0�����)����:����0���1������2����..-"��%��"�.$�/��5��%��%����("��������������@(��"��%�.�"������
%������%�.���$�. � "�����%����%�"�%�/!���"�����(!"�$.��3.�"����3�%�"���%(�%�.�����0���������������(�!�
0�.�"������0������("��/#�/��5���-����0�%��%��%�������%��� "�����%���@(��"��/#�/��5�68�0�"�"�������
'�"���0�������� � �����#�������"��+���'����
Case Case Type Case Case Type
�� "������#(�"� �.�.-.!�B�%�.�� ��6���.� ,��%"!�
��3�!!� "$(��!�%.��(--!#� ��!����%� �#��3�
6��G"!!.0���3"�� �.�.-.!�B�%�.�� Med
ia
�.�����'.(���!�� �4�!(���"��"�!��3�� T
rans
actio
n Sy
stem
s
.%�"/#D��,����%�"�� ,��%"!� ����.�.$%�6�.0�"�� �.�.-.!�B�%�.�8��#��3�
���������"����� ,��%"!� ����.�.$%��"�����!�#"�� �#��3�
�.��.��%.�5��4����3"� �"�3"�� ���%"��.� �4�!(����%#�E
xcha
nges
�./�!"�.-"��%.��� �4�"����"�������3� Soft
war
e Pl
atfo
rms
� �
�
�
�
))�
6���"���$$"�"�%�/��5����!%�.(3��%�.�"�/��5���.(!�����"���/�!�%"��!��3�"" "�%8�:����"�%�/!���"����
�"$�(!%��(!"�%��%�� .�3�.%�"��%���3���"%"� ��"��%�"��!!.��%�.��.$�%�"�-�.$�%���������5��.$�%�"�
%������%�.���������(!"�-�.���"��%��%�3��"��%�"�����.(���!!.��%�.���.$����5�������.�%��%��%�%�"�/��5�%��%�
��@(��"��%�"�%������%�.��162�����%.�-�#�%�"�/��5�1�2�%��%����("��%�"��������-"��"�%�.$�%�"�%������%�.��
� .(�%7�%����-"��"�%����5�.0�����%�"���%"�����3"�$""8������%�0������%��!!#��"%��%�;�<+�-"��"�%��
��6���.���3("��%��%�%�"���%"�����3"�$""���.!�%"��"�%�.��;�.$�%�"��"� �����%�/"��(�"��%�
0�����-���"��"%��.!!"�%��"!#�/#��. -"%�%.����:������3("��%��%�(�!�5"��!������-���"�$�4��38�%�"��/�!�%#�%.�
�"%������%"�����3"�$""�0����� "������ �%.��!!.��%"��.�%��/"%0""��%�"����(��3�������@(����3����"��.$�
%�"�/(���"�������"�����"��.(%-(%�/#8�� .�3�.%�"��%���3�8�!� �%��3�.--.�%(���%���/"����.��/#�
�������(�!� " /"���������.����3�%�"����.��.$�/�!�%"��!��"3.%��%�.���� .�3�%�.(������.$� " /"��
/��5�����"��!"�"�%��,���(�%��.��!(�"�&�
����!���1���� ������� �����������#��!��2������!��#�� ��3��������!������� ����������"���������������
������������ ���������������#��#���������#��"���� ���1����������������'!���������������"���
������� �������������!������������4��!������!�����������!�����!��������������������������&�
�!�������������#��������!������#���#��"����!��������������������������������!����� ��!��
����������������"���!������!������������� ���������������!��������������5�����&��!���������������"��
����"�����������������'!��������������"���������������������������������������������������
���!������#���#�"����5���������������!��&��!������!���������������!����������������!�����!����
����������������!�����!������������������!���������������!������!��������������6����&��!��
2������!��#�� ��3�����������7�!������������ ��!���������������������"������� ���� ��!��
�������8��!������7����"��� ����������#��!������#�����5��� ��������������"�������!�����$������ ��
�!����������8(9�
��.$"��.����!!�� �6�4%"��0.�5"��$.��:����.��%���� �%%"�������;<=>���%��!"����%�"�:������ �
�������)������-�"�"�%"�� ��#�.$�%�"�5"#��.��"-%��.$�%0.����"�� ��5"%��0�%����%�"��.�%"4%�.$�%�"�
�"%"� ���%�.��.$���%"�����3"�$""�����"� .�"���!�%"��%(�"��.0��"�.3��B"��%��%�%�"���%"�����3"�$""����
�%�!"��%�-��%!#����"���"�$.���"%"� ����3�%�"�-�����3��%�(�%(�"�$.��%�"�������#�%" �)*�. "��"3(!�%.���
������%�%�(�%��(%�.��%�"�8�0��!"��"�.3��B��3�%�"�%0.����"����%(�"�.$�%�"�/(���"��8����"���3("�����
������������������������������������������������������;<���%�.��!�6�������,.�-�����:���������8�����8�II<���)��+<)8�F*)�1;;%��,����;<=F2��
)*�""8�"�3�8��� �!"��""�1)**)28�.��"%��������.!"�1)**)�����)**>28����3�%�1)**A28����������������� �!"��""�1)**+������)**+/2���
�
)>�
�"�"�%�#"����%��%�%�"���%"�����3"�$""�����"%��%���!"�"!�%��%�"��.(��3"��%�"�.�"�(�"�.$����������"#����"�
��3("��$.���. "�$.� �.$��.�%�/��"���"3(!�%�.�8�"�"��%�.(3���%��"" ��3"�"��!!#����"-%"��/#�
"�.�. ��%��%��%8�(�!�5"�%�"�-(/!���(%�!�%#����"8�%�"�"�����.�/�����$.�����( ��3�%��%��.�%�/��"��-�����3�
0�!!�!"���%.�%�"��.���!!#�.-%� �!�-�����3��%�(�%(�"�.��"�"������ -�.�" "�%�.�"��%�"�-�.$�%� �4� �B��3�
�%�(�%(�"�);��
�������������������
����"�" /"��)**A8��(�.�"4%������"(%���"�6V��"8��"�-"�%��"!#�%�"��"�.�������%�����!��3"�%�
�%.�5�"4����3"������(�.-"�/#���!("�.$�%�����38� ��"�/����%.�%�5"�.�"��%�"��.��.��%.�5��4����3"8�
%�"�!��3"�%��%.�5�"4����3"�����(�.-"���6.%��/����0"�"��"$"��"��%.�%�"���D��,. -"%�%�.��,. ����.��
$.�����"�%�3�%�.��(��"������. -"%�%�.��!�09%�"#������.%�@(�!�$#�$.�����"�%�3�%�.��/#�%�"��(�.-"���
,. ����.��(��"�����!�0�����"�,. -"%�%�.��,. ����.������("�%.��"-.�%����"-%" /"��)**+��
%.�5�"4����3"��"4��/�%����( /"��.$���$$"�"�%��"%0.�5�"$$"�%��������%8������"�%��"%0.�5�
"$$"�%��"4��%�/"%0""��1�2����("���.$��%.�5����������"��13"�"��!!#�3.�"�� "�%�������. -���"�2�0�.�"�
����"����"�%���"��.��%�"�"4����3"�����1/2�%�"����"�%.���0�.�%���"����%�.�"�����"����6.%��3�.(-����!("�
%�"�-�"�"��"�.$�%�"�.%�"��������%.�5�"4����3"����"�%�"�"$.�"�)�����"�.��8��"%0.�5�"$$"�%��"4��%�
/"%0""�����"�%.��8�����"�%�"�!��3"��%�"��( /"��.$����"�%.���(���3����"4����3"�%�"� .�"�!�@(���0�!!�/"�
%�"� ��5"%�����%�"� .�"��%%���%��"��%����%.�%���"�%�"�"��������8��"%0.�5�"$$"�%��"4��%�/"%0""��%���"������
-.�%�%���"��"����"���(������%�"��!"����3������"%%!" "�%�.$�%���"��1%�"�-�.�"���/#�0�����.0�"����-�.$�
����"�����%����$"��"��$.� ��"!!"���%.�/(#"��2�����%���"��0�!!�/"�"$�%�$�. �!.0"���.�%���$��%�(�"��%�"��� "�
�!"����3������"%%!" "�%��#�%" ����%�"�%���"���0�%��0�. ��%�/(#�������"!!������"���
�����%�.��!!#8��%.�5�"4����3"�����"�%"��"��%.�/"�!.��!� .�.-.!�"�8��("����!��3"�-��%�%.�
�"3(!�%�.���%��%��"�%���%"����.���/.��"��%�����3����!%�.(3��%�"�"��"�%���%�.������"�/""���"!�4"�8�
"4����3"�����"�%"��"��%.� ���%����%�"���-.��%�.��������%�.��!� .�.-.!��%�8��("����-��%�%.�%�"�� -��%�
.$�%�"�����.(���"%0.�5�"$$"�%���"����/"���/.�"�����"�"�����/""���"�#�!�%%!"����"�%��. -"%�%�.��
/"%0""��%�"��.��.��%.�5��4����3"�����.%�"���(�.-"���"4����3"�8��(�������(�.�"4%�����
�"(%���"�6V��"8�$.��"4� -!"��� �"�5"#�@("�%�.��0�����%�"�,. -"%�%�.��,. ����.�����"4� ����3����
0�"%�"��%�"�"��"%0.�5�"$$"�%��0�!!��.�%��("�%.�!� �%�%�"���.-"�$.���. -"%�%�.��/"%0""��"4����3"��.��
������������������������������������������������������);������������� �!"��""�1)**+/2��
�
�
)A�
0�"%�"���. -"%�%�.��/"%0""��%�"�"�"4����3"���.(!�����%�"�$(%(�"�.��(�8�-"���-�����.!���3�%�"�
��5"%�C%�--��3E�$�. �.�"�"4����3"�%.���.%�"���
� ��������� ����������
��"��(�.-"���,. ����.��$.(���%��%�����.�.$%������/(�"�����. ����%�-.��%�.�����
.-"��%��3��#�%" ��/#����!(���3� "����-!�#"��%"���.!.3�"���������.0��))��%���3("��%��%�%�"�"�0"�"�
�����"�%��"%0.�5�"$$"�%��/"%0""��%�"�(�"�.$� "����-!�#"�������%�"�-�.����.��.$��.�%"�%���$� .�"�
-".-!"����"���-��%��(!��� "����-!�#"�8��.�%"�%�-�.���"���0�!!�%"���%.�"��.�"��.�%"�%����%��%�$.� �%��
�$� .�"��.�%"�%��������!�/!"����%�"�$.� �%�$.����-��%��(!��� "����-!�#"�8�(�"���0�!!�%"���%.�(�"�%��%�
"����-!�#"�����"�,. ����.����3("��%��%��.�%"�%�-�.���"���0.(!���%�������B"�.������.0���"����
�!�#"��������"�(!%�.$�%�"�$��%�%��%�%����-!�#"��0�������!�/!"�.�� .�%�-"��.��!��. -(%"��8�0�����.$�
�.(��"����!(�"������.0������"$$"�%8�%�"�,. ����.����3("��%��%�%�"�"4��%"��"�.$��"%0.�5�"$$"�%��
0.(!���"�(!%����%�"�C "����-!�#"�� ��5"%E�%�--��3�%.�����.0���"�����!�#"��)>�
�.���%��-��%�����.�.$%������3�""��%��%�%�"�"���"������"�%��"%0.�5�"$$"�%��/(%�%��%�%�"�
"4��%"��"�.$��(���"$$"�%����"��.%��($$���"�%�%.�%�-��� ��5"%�%.������3!"�-!�%$.� �����-��%��(!��8��%�����
��3("��%��%� "����-!�#"�����"��.��B.�%�!!#���$$"�"�%��%"��-�.�(�%������%��%� .�%��.�%"�%�-�.���"���
���� ��#�(�"���"�3�3"���� (!%��. ��3����.������3�%�.��%������.�"��"-"����.��$��%(�!����-(%"��
/"%0""��%�"�,. ����.����������.�.$%�%��%�0"��.��.%��.����"���"�"��
� �����
��"�/�#�������"������!"����3��(�.-"���,. (��%#����"����.!���3�%�"��. -(!�.�#�!��"����3�.$�
��%"!!"�%(�!�-�.-"�%#�����%� �5"���%���%"�"�%��3�$�. ���%0.����"���%���-.��%����%��%��%����.!�"���"�"��!�
��%"�!��5"��)������"��"$"����%�����%�"����"�0"�"�%��""�%"!"����.���%�%�.���1��8�66,8�������:2�
0�.�"�/�.�����%��0"�"��"�"��"�������"!��������������:�0"�"�)��8��"�"����3��"�"�("��$�. �
���"�%��"�������0����!�.��(--.�%"��/#�!��"��"��-����/#��.��( "���$.�������3�%"!"����.���"%�����"�
66,��"�"��"���� �!����"�"�("��$�. �!��"��"��$.��%"!"����.���"%�����%�"����1/(%��.%���"!���2����"�66,�
�����.%��!!.0����"�%����3�����0����.%���)�����!!�%��""��%�%�.���-(/!���"��������"�%����3��(--.�%"��
%"!"����.��3(��"�%��%��.�%���"��%�"���.0��0""5!#�!��%��3�7�%�"�"�0"�"�)�����������%�.��%�"#�"����
-�.���"��%�"������!#�!��%��3��%.��"0�-�-"��9.%�"��)��9%��%��. /��"��%�"�!��%��3���
������������������������������������������������������))��.���.�%���#���"0��.��%�������"8��""��.! �����������$�1)**A2��""��!�.8���������������!!��1)**A2���
)>� ��"��.$�%�"���"���"�%�.$�%�"�,.(�%�.$�����%����%���"�1)**A28�WW>F+8�>==��
�
)+�
��3�!!��:��(��"�1��3�!!2�0��%"��%.�-(/!������0""5!#����"�%����3��(--.�%"��3(��"�%��%�
�.�%���"��%�"�!��%��3��.$�%�"�%��""��%�%�.������"��%�%�.����. -!���"��%��%�%������.!�%"��%�"���
�.-#��3�%�����"�,. ����.������(!%� �%"!#�%�"��(�.-"����.(�%���.��!(�"��%��%�%�"�"�0.(!��/"���
��5"%9���%�"���%�%�(�%��"��"9$.����0""5!#�%"!"����.��3(��"�����%��%�%�"��"$(��!�%.��(--!#�%�"�
�.-#��3�%"����$.� �%�.��-�"�"�%"��%�"�" "�3"��"�.$�%�"�0""5!#�3(��"�-�.�(�%������%�%(����.(%8�%�"�
0""5!#��"0�-�-"���0"�"�%�"� ����/"�"$������"��.$�%�����"����.������"�%�"#��%��%"��0""5!#�%"!"����.��
�(--!" "�%�����!(�"�����%�"�(���#��"0�-�-"������3�!!��"�"�� ��"����(��"��$(!�3.�.$��%���
�"�0�!!��"%(���%.�%�������"�0�"��0"�����(���%�"����!#����.$� ��5"%��"$���%�.������ ��5"%�
-.0"�����"�5"#�-.��%����%��%�%�"����!#����/#��!!�%�"�-��%�"��1���!(���3�%�"�%"!"����.���%�%�.��2��3�.�"����
5"#����"�.$�%�"�)�����(�%�#��"�"9%�"����"�%��"���0�.�0"�"�%�"�!�5"!#��.(��"�.$� (���.$�%�"��"�"�("�
����-�.$�%�9���0"!!����%�"�!��5�/"%0""��%�"�3(��"������%�"�%"!"����.��/(���"����
� ���� ���� �������
�������������"��������������(����"�/�.5"����%������%���. -���"������"�(���3����(����"�
�.�"��3"�$�. ����(����"��. -���"���������%�.��%.��������3�%�"�"��. -���"��.�����5� ���3" "�%�
%#-"����("�����"��"0�G.�5�%�%"��%%.��"#D���"�"��!�.$$��"��. -!���"��%��%��������"-�"�"�%"��%.�
�. -���"��%��%��%�0����"�(���3����. -"%�%��"�-���"�$.��%�"����(����"�/(%�%��%8����$��%8��%�0�������3��3�
%�"����(����"��. -���"�����. ����.��$.��%�"�/�.5"��3"��"����"�������33��3�%�"�/����$�. ����(����"�
�. -���"��%.� �5"��%��--"���%.�%�"����(����"�/(#"��%��%��%�0���3"%%��3���$����-���"������������
���"�����"�%"�"����%.����"%%!" "�%����0������%��3�""��%.�-(%�����"�X=+*� �!!�.���.!!����%.��"� /(��"�
�%�����(����"�/(#��3��!�"�%���
��"�$��%�%��%���/�.5"������3"��/.%�����"��.$�%�"� ��5"%�����.%����.����%"�%�0�%��0��%�.�"�
�3�%�"4-"�%������%0.����"��/(���"�������#�/�.5"������$��%����"���# "%����-���"�����0�����.�!#�%�"�
/(#����"�.��%�"��"!!����"��������3"����.��"4� -!"8��"���"�%��!��"�!�"�%�%"�/�.5"������%�"����%"��%�%"��
.�!#��.!!"�%�$�. �%�"��"!!"���. "�)��"4����3"�8��.0"�"�8��.�����3"�/.%�����"����.��"4� -!"8�
.%�"/#D������,����%�"��/.%��.-"�!#�����3"���. ����.���%.�/(#"��������"!!"���1%�"#�0"�"����(�"��.$�
-���"�$�4��3�%.�%�"��"!!"��8�����-.���/!#�%�"�/(#"��)A2��
���%�"����"�.$��������������"����8�%�"�$��%�%��%��%������)��/(���"�������"!"���%�$.��
����"����3��. "�.$�%�"����("�����"�"�����.��"��.��0�#�����3��3�-���"��.��/.%�����"�����
������������������������������������������������������)A�""8�"�3�8�����%B�"%��!��1)***2��
�
�
)F�
��%��. -"%�%��"��,���3��3�-���"��.��/.%�����"��.�!#�#�"!����(-����. -"%�%��"�-�.$�%���$�%�"����(����"�
/�.5"��3"� ��5"%�0"�"��.%��($$���"�%!#��. -"%�%��"�.���$�%�"�"�0"�"��.!!(���"��3�"" "�%��0�%��%�"�
.%�"��/�.5"���� %�"�0��"8�%�"����(����"�/�.5"���0.(!���. -"%"�%�"��. ����.���1���!(���3�%�"�
(��"-.�%"���. ����.���%.����(����"��. -���"�2��.0������%�"�"/#�"!� ���%"�%�����.(��"�.$�-�.$�%���
6(%8�-"���-�� .�%�� -.�%��%!#8�%�"�)��!�%"��%(�"���� .�%��"!-$(!�$.��" -����B��3�%��%�%�"�(!%� �%"�
���("����%�������"�0����.%�%�"�$��%�%��%�/.%�����"��0"�"�����3"��/(%���%�"��%�"��!!"3"���%%" -%�%.����"�
%�"�"4��%"��"�.$��"!!����"��. ����.�������%�"� ���-(!�%�.��.$�%�"�/����/"��3�-�"�"�%"��%.�%�"�/(#�
���"��
����������� �������������� ��������������� ������ ���
��"%�"��%�"�"�.�. ����.$�)������������%�����"%"� ����3�0�"%�"���� "�3"��.��/(���"���
-���%��"������%��. -"%�%��"���8�!�5"� ��#���-"�%��.$�"�.�. ���8����" -�����!�@("�%�.������0�%�� ��5"%�
-.0"��3"�"��!!#�%0.����"��"�������� �%%"��.$��"3�""��. "%� "��%�"�%0.����"����%(�"�.$�%�"�/(���"���
������%���!�$.��%�"����!#����� %�"��%� "���%���������%"�"�%��3���-"�%�.$�%�"����(�%�#�%��%���.(!��/"�
%�.(3�%��/.(%�/(%�����.%�(!%� �%"!#��"%"� ���%��"��%�!!�.%�"��%� "��������(�%�#� �#����"�%0.����"��
��-"�%��%��%���"�%..����(/�%��%��!�%.� �%%"���
� ������������������� ����������
�%����(�"$(!�%.��%��%�0�%�� ��5"%�-.0"��%.��!���$#���"�����"�3"�"��!!#����"��/.(%��"%"� ����3�
0�"%�"�����"�%�%#�1��$�� �.�����.!!"�%�.��.$�$�� �2����� ��5"%�-.0"��$.��%��""��"��.���%��%����#����
� -.�%���"����.�����%�%�(�%� �%%"��������%8�"�%�%�"��%��%����"�.���.(!��./%������3��$����%� ��5"%�-.0"��
����/#��"$���%�.������"�-���"���/.�"�%�"��. -"%�%��"�!"�"!8��"�%���%�.(%-(%8������"�(�"��.��( "������
�.���!�0"!$��"��"�.��8������"!�%"�8�"�%�%�"��%��%����"���3��$����%� ��5"%�-.0"��3"�"��!!#����"�%�"�
�/�!�%#��������"�%��"�%.�"�3�3"����/(���"���-���%��"��%��%��.(!��$.�"�!.�"��. -"%�%�.��������8�"�%�%�"��
%��%�./%������3��$����%� ��5"%�-.0"��������"�(!%�.$���/(���"���-���%��"� �#�/"��/!"�%.��"�.(-��.�%��
%�"#����(��$�. ����"�%��3������%��. -"%�%��"���%���%�"���(������-�"��%.�#�-�����3������"�%���!�
$.�"�!.�(�"��6(���"���-���%��"��"�3�3"�����/#�"�%�%�"��%��%�"�%�"��!��5� ��5"%�-.0"��.����"�(�!�5"!#�%.�
��@(��"��%���"�.$%"��-�"�( "��/"��3��1"4�"-%�.$��.(��"�$.����5"��-���"�$�4��3������"!�%"�����%"!�
-���%��"�2��
��"�"�.�. ����.$�)���-�.���"���"�"��!�����3�%����%.����!#����.$� ��5"%�-.0"����
;2 ��"�!��5�/"%0""��%�"��(�%. "���.��%�"�%0.����"��!� �%��%�"�"4%"�%�%.�0�������-���"�����"��"�.��"�%�"�����"����-�.$�%�/!"���%�%�"�"$.�"��"�"�����!#�!� �%�� ��5"%�-.0"�8��!!�"!�"�"@(�!��,.����"��%0.����"������� ���������"��"����%�"�-���"�%.����"����"�(�"��
�
)I�
%�"��( /"��.$��(�%. "���.�����"�������%�"�"$.�"��"�(�"��%�"���!("�%��%��(�%. "���.�����"� ��"�"��"�$�. �%�"�-!�%$.� �����%����%(����"�(�"��%�"�-���"�%��%����"� �0�!!�-�#�����%�"��( /"��.$��(�%. "���.�����"� ����"��"�(�%�.�����%�"��( /"��.$��(�%. "���.�����"� ����%(����"�(�"��%�"�-���"�%��%��(�%. "���.�����"� �0�!!�-�#������"�(�"��%�"����" �������"�"�-.��%��"�$""�/��5�"$$"�%�� �#�%�5"��. "�%� "�%.�0.�5�%�" �"!�"��.(%8�/(%��%�����!"���%��%�%�"�.������#�-���"�"!��%���%#�.�����"���(��"��%�%"��%�("�-���"��"���%���%#��
)2 ,. -"%�%�.��.��/.%�����"��!� �%��-�.$�%���(--.�"������ ��5"%�0�%�.(%� (!%���. ��3�%��%�%�"�"����!� �%"���. -"%�%�.��.�����"���/"��(�"��(�%. "�������.%�"���!#��0�%���/"%0""���"��.���.$�%��%����"8�/(%�%�"�"������%"��"��. -"%�%�.��.�����"� �/"��(�"��(�%. "������������.��0�%���/"%0""���"��.���/��"��.��-���"�����@(�!�%#�����"���$��. -"%�%.���.�����"� �����.%���$$"�"�%��%"�%�"���-�.�(�%������.%�"�0��"��. -"%"�.�����"@(�!�$..%��38�%�"��/�!�%#�%.�����"��"�-���"��.�����"���0�!!��.%�!"���%.��������"��"����-�.$�%�����#�����%�.��!�-�.$�%��.�����"���0�!!�/"��. -"%"���0�#�.�����"� �������-.��%����"�-"���!!#��"!"���%�$.�����"����3����"�%��"�������"�.(- "�%����%�����!�.�0.�%���.%��3�%��%�%�"�-.���/�!�%#�.$� (!%���. ��3�.�����"�6�0�!!�-"� �%�-.��%��"�-�.$�%�8�����"��%��"�(�"��%�"���%"���%#�.$��. -"%�%�.���
>2 ����"�"@(�!�� ��3���!��.�%�1.����"��3"������/!"��.�%2�.����-��%��(!������"�����.%����"!"���%�"�.�. ���/"��� ��5�$.��)���$.��"��!(�%��3�"�%�"�� ��5"%�-.0"��.���!�� ��.$�-�"��%.�#�-�����3�����0"���0��/.�"8�%�"�-���"�.��"�������"�������. -!"4�$(��%�.��.$�%�"�"!��%���%�"��.$��" ����.��/.%�����"�8������"�%��"%0.�5�"$$"�%�8����� ��3���!��.�%��.��/.%�����"�����(���%�������.��"�%�%.��.��!(�"8������ �%%"��.$�"�.�. ���8�%��%��"���%�.���/"%0""��-���"����� ��3���!��.�%�.��.�"����"�-�.���"���#�������%�.��.$�-�����3�%.�"4-!.�%� ��5"%�-.0"��.��%.�����"�.(%��. -"%�%�.��)+��
��"��.��%����%��.�� ��5"%�-.0"��%��%��"�(!%�$�. ���%"�!��5"���" �����!�.��$$"�%� ��5"%�
�"$���%�.������5"%��"$���%�.�������%�����(��"��%�����3��.��%����%��.��/(���"���/"����.���������"����3�
%�"��.�%.(���.$��. -"%�%�.��%��%���"��"!"���%�$.��"��!(�%��3���-���%��"������. "����"�8�%�"�$��%�%��%���
/(���"�������/"�%�.(3�%�.$������)�� �#�/"����"!"���%�����%��.(!����--"��"�%�"��/"��(�"�%�"������"�%�
�"%0.�5�"$$"�%��%�.(3��-�"�"�%���"�� �!!�.��/"��(�"��.%���3����%�"����!#����.$�%�"�-���%��"���"�!!#�
���3"��.��%�"���%"�!��5"���" ��������.%�"�����"�8�%�"�$��%�%��%���/(���"��������)��0�!!�-�.�"�
� -.�%��%�/.%��/#���"�%�$#��3�%�"��"�!��� "���.���.$��. -"%�%�.������$.�(���3�.���.(��"��.$�
�.��%����%��)F�
������������������������������������������������������)+��.��%�"�)�������0�.!"8���$.� (!���� �!���%.�%�"��%��������"��"�����"4�" "�3"�����%�"�.��"%����.!"� .�"!�����������.%���3"�"��!��"�(!%8������%�%�(���(33"�%��%��%�%�"�.�"��!!�-���"��.�%� ��3�������. "0��%�!"����"!"���%�%����������3!"����"��/(���"��"��$.��"��!(�%��3�.�"��!!� ��5"%�-.0"���
)F�""������������."!�1)**+2��
�
�
)=�
��3(�"�;���.0��-.%"�%��!��.(��"��.$��. -"%�%�.���.��%����%��$.����%0.����"��-!�%$.� �
�"�.%"��/#�����%�$��"���. -"%�%�.��.$��. "��"3�""�$�. �.%�"����$$"�"�%��%"��)���%��%��"��"�%�"�
�� "��(�%. "��3�.(-��1"�3��%�"��"0�-�-"����������%#2���%��!�.�$��"���. -"%�%�.��$�. ����3!"����"��
/(���"��"��%��%�-�.���"��. -"%�%��"��"����"��%.�.�"����"�.�!#�1"�3��/�!!/.����2�������%�$��"��
�. -"%�%�.��$�. �.%�"��)���%��%�-�.���"���-�.�(�%�%��%��. -"%"�� ���!#�0�%��.�"����"�/(%��.%�%�"�
.%�"��1"�3�8����"�%����3��(--.�%"��%"!"����.�2���3���8�%�"�"4��%"��"�.$�%�"�"��.��%����%���."���.%� "���
%�"#���"�� -.�%��%8�.�!#�%��%�%�"#��""��%.�/"�!..5"���%���
��������������������
��"�5"#�����3�%�.$�%�"�"�.�. ����.$�)������%�"�.!�3.-.!#��.�%"4%����%��%�%.�/"��(��"��$(!�
���%"!�� �#��""��%.��..�����%"�.��/.%�����"���,.����"��%�"���%(�%�.�����0�����%�"�"���"��"�"��!�
�. -"%��3�)�����$�%�"#��3�""�%.�$�4�-���"��.��.�"����"�.�!#�%�"����%"!� " /"���0�!!�%"���%.��. -"%"�
%�"��(-���. -"%�%��"�-�.$�%���0�#�.��%�"�.%�"�����"�������./�"���%�.������%0.��.�.!!���"�����"�$���%����
%��%��%��������"��%.�$.� ����"$$"�%��"����%"!����������(�%�#�0�%��)���%����������3!"����"�����(�%��"�8��!!�
"!�"�"@(�!����"����%"!��"@(��"�� .�"��3�"" "�%������ .��%.���3�/"��(�"�.$�%�"�����%�.��!����"����"�
�"�.������%��%��$�����(%�.��%#�$�����"���"��"�.$���-���"�$�4�.��.�"����"��%���.(!��-�./�/!#�!..5�
���"$(!!#�$.��"���"��"�.��%�"�.%�"�����"�������0����"!"���%8����0"��.%"��/.�"8����%�"�-���"�$�4��3����"�
���.!���3�.%�"/#D������,����%�"D���
�
�
�
�
�
�
�
-�#����(��'����� �,� ��������������� �����������
������
������
������
��
������
�����
�� �
��������������� �
���� ����
��
������
�����
�� �
��������������� �
���� �����
�
�
���� ����
��������������� �
�
)<�
��"�"�.�. ����.$�)�������!�.��"!"���%�$.��"��!(�%��3�%�"�-���%��"��.$��..-"��%��"������?.��%�
�"�%(�"�����0"���0�$�. �%�"�����(���.��.$�%�"�����������"����# "�%�������#�%" �8�$�������!�
"4����3"�8����� (�����.!!"�%��3��.��"%�"����"�"4� -!"��.$�)���%��%���"�.�3���B"������..-"��%��"���
��"�)�����.-%�����.(���(!"�������"3(!�%�.���$.��%�"� " /"�������%�5"�����3"�.$��"�%�����"�%��!�B"��
$(��%�.������"�"�.�. ����.$�)������(�"$(!�$.�����"����3�0�"%�"��%�"�"�������"$$���"��#���%�.��!"�
/"���������3�"" "�%�.�"��-���"������������8����0"��.%"�8�%�"��.(�%�$.(���%��%�%�"��.!!"�%��"��"%%��3�
.$�%�"���%"�����3"�$""��"!-"��/�!���"�%�"��" �����/"%0""�������.!�"������� "�����%��1���)��%"� ��
�%��"!-"����%"���!�B"����"4%"���!�%#2�����"!� ���%"��%�"��""��$.��/�!�%"��!��"3.%��%�.���1���)��%"� ���%�
�"�(�"��%�"�%������%�.����.�%�.$���%"���!�B��3�%�"�"4%"���!�%#2��
�������������������
���%�#��3�%.����"���0�"%�"��(��!�%"��!�-���%��"����"���%��. -"%�%��"�%�"�"�.�. ���$"�%(�"��.$�
)����""��%.�/"��.����"�"���
����� G������M,��:����,����
(���"��"0�.$�-�����3���.0"��%��%����./(�%��.��!(��.��.$�%�"�"�.�. ����!�%"��%(�"����%��%�
-�.$�%� �4� �B��3�)��� �#�$����%��%��%����-�.$�%�/!"�.�"��!!�%.�-���"�%�"�-�.�(�%�.$$"�"��.��.�"����"�
/"!.0���"��3"������/!"��.�%8�/"!.0� ��3���!��.�%8�.��"�"��/"!.0�B"�.��,��(�!�" -������ ������"-.�%��
$�. �)���������%"��%��%��(���/"!.0��.�%�-�����3�����. .�8�.��(�������%�/!"� ��5"%�"@(�!�/��( 8�
�������%�"�"$.�"��.%��"��3�"�� ���!#�$.��%�"�-(�-.�"�.$�$.�"�!.���3��. -"%�%�.�����"�"$.�"8�%�"�"����
�.�-�"�( -%�.��%��%�/"!.0��.�%�-�����3������%��. -"%�%��"�� $��.(��"8��%�����"�%���!#�-.���/!"�$.����
)��%.�"�3�3"����-�"��%.�#�-�����3�/#��"%%��3��%��-���"�.��.�"����"��.�!.0����%.��"�#�.%�"��-!�%$.� ��
���"���%.�%�������"�.$�%�"� ��5"%���%�����!�.�-.���/!"�$.����)��%.�"�3�3"����)����"��-�"��%.�#�-�����38�
����3��3�/"!.0��.�%�.�"��!!�.��/.%�����"��0�%��%�"�-(�-.�"�.$�$.�"�!.���3��. -"%�%.����,.�%�/��"��
%"�%�� �5"��. "��"��"����%�"�!�%%"�����"8�/(%��%���������%.��""��.0�%�"#��.(!��/"�(�"��%.����!#B"����
�!!"3�%�.��.$�.�"����"��-�"��%�.���
���"����%��!"�=)�.$�%�"��,���"�%#����. ����%�$�� �����/"�$.(���%.����"� ��"�����/(�"�/#�
����3��3����C(�$����-(�����"�.���"!!��3�-���"��E�'(�%������/"!.0��.�%�-���"�.��.�"����"�����" "�3"����
!.�3��(�� ��5"%�"@(�!�/��( ��.���������/.�"��.�%�-���"�.��%�"�.%�"�����"�����""�8��(���/"!.0�
�.�%Y�/.�"��.�%�-���"��0�!!��. "�%.3"%�"�����������("������. "�(-�������"��"��.$����"������(�.-"����
0������"3(!�%.���(%�.��%�"�����"�$.(��� ./�!"�%"!"-�.�"�.-"��%.���%.����"�����3"��$�4"��!��"������"���
C"4�"����"E�-���"��$.��%"� ���%��3���!!��.��%�"����"%0.�5�7�%�"��(%�.��%�"���"�.3��B"�%��%�%�"�-�.$�%��
�
�
>*�
$�. �%�"�"�"4�"����"�-���"����"��. -"%"���0�#����-��%�%��.(3��!.0�-���"��$.�������"%��������!!�
.��3���%�.������""�8���D�� $$��"�.$�,. (����%�.��1 $,. 2��"�.3��B"��%��%� ./�!"�%"!"-�.�"�
-!�%$.� ��0"�"���3�!#��. -"%�%��"�1.��%�"� ./�!"��(/����/"�����"��%�!"��%2����������.%�.�"��!!�"����
�(-���. -"%�%��"��"%(����)I��!%�.(3��%�"#������.%����"-%�%��%�%����0�����%0.����"��/(���"��8���������
�.%��--!#�%��%����!#���8� $,. �����-�.���"����C�����"�%��"%0.�5�"4%"���!�%#E�5��5"��%.�%�"��"3(!�%"��
-���"��%�� -.�"��.��%�"� ./�!"�%"� ���%�.�����"�)=�
�G����
���"�����(!"�.$��"��.�����!#���)<�%�"�"�.�. ����.$�)������-�.���"����"4-!���%�.��$.��
�"�%����%#��3�-���%��"��%��%��"" �%.��"�(�"��.��( "����.��"�������� ��.��( "�������0"�����(��"��
�/.�"8�%�"�-!�%$.� �-�.���"���"��3���%�"�-!�%$.� 9���!(���3�%�"��.��%"!!�%�.��.$��"����"������
$"�%(�"�9%.�����"�����%"���!�B"��"4%"���!�%�"�8� ��� �B"�%������%�.����.�%��/"%0""��%�"��(�%. "���
����/.%�����"�8����� �4� �B"�%�"�.�"��!!���!("�.$�%�"�-!�%$.� �����-��%�.$���%"���!�B��3�"4%"���!�%�"��
%����-!�%$.� �-�.���"��0��%��%.�����"��"�-.��%��"������"�%��"%0.�5�"$$"�%��0��!"�!� �%��3��"3�%��"�
�����"�%��"%0.�5�"$$"�%���������.��"@("��"8�%�"�)�� �#�� -.�"��"@(��" "�%��.�����"���%��%��.��.%�
/"�"$�%�%�" ����"�%!#�����0������(�%. "���.��%��%����"� �3�%�"�"���"?"�%��$%"���. -����3�-����%"�
/"�"$�%�������.�%���6(%��(����"@(��" "�%�� �#�/"�"$�%����"� �������$�%�"��" ��������"��"��.�����"� �
%�"�"��"@(��" "�%�� �#�����"��"�%�"���!("�-!��"��.��%�"�-!�%$.� �.�����"��9�������$��%��.(!��
����"��"���!("��.� (���%��%�%�"�$"�%(�"�-�.���"�����"%�/"�"$�%�%.����"��>*
��"��.�.���!!��������(!"�$.��-�# "�%������������-.���/!"�"4� -!"��,�����#�%" ��3"�"��!!#�
�"@(��"�%��%� "�����%��%��%��3�""�%.�%�5"�%�"��#�%" D��/����"���������3�""�%.�%�5"��!!�/����"��������
%��%���"�-�"�"�%"��/#���.--"������(�8� "�����%��%��%����"����.�%���%�%.�%�5"�� "�������4-�"���������
����.%��"���"�%.�%�5"�-�# "�%�/#�� "4��.�-.��%"�������/(%��.%�� "4�-"��.��!������8�.��%.�%�5"�
-�# "�%�$�. �����/!#�0"�!%�#�%���"!"���/(%��.%�$�. �!.��!����.���%�!"��%��. "� "�����%��%�"�-����%"�
������������������������������������������������������)I�""8�"�3�8� $$��"�.$��"!"�. (����%�.���1)**>28�Z;�)�1C�.� ./�!"��"%0.�5�.-"��%.�8�"�%�"���������(�!!#�.������. /���%�.��0�%��.�"�.�� .�"�.%�"�� ./�!"��"%0.�5�.-"��%.��8�����[��3��$����%� ��5"%�-.0"�\����%��%� ��5"%�E2���.�-�.���"������������"�"4�""���3�)=�-"��"�%��""8�"�3�8�C���%"�����3�. &��"!"�. �������"���.!.3#�6��53�.(��E�1)**A2��
)=� $,. �%�%" "�%�1)**A28�--��;F>�;I)7��� �%�.�3�1)**)28�-��;A��
)<���.�. ��%������!"3�!����.!����3"�"��!!#��3�""�%��%�%#��3���.(!��/"��.����"�"��(��"�����(!"�.$��"��.�����!#������%�"��%�������������%"�%�����%�����.%�%�"��%�%"�.$�%�"�!�0����%�"����%"��%�%"��.��%�"��(�.-"���,. (��%#�/.%��.$�0�.�"���3�"�%��.(�%�����"���.-%"���. "%���3��!.�"��%.����������%"�%�.$�!��/�!�%#���.0"�"�8�/.%���.(�%���� �%�%��%�"$$���"���"�������%�!"��%�-!�#���!� �%"���.!"����%�"����!#����1���%�"����%"��%�%"��%��.(3��%�"��"-���%"�-�.�(�%�%"�%��������%�"��(�.-"������.��%��.(3��%�"�-.���/�!�%#�.$�C./?"�%��"�?(�%�$���%�.�E�.$�%�"�-���%��"2��
>*�""�.��"%��������.!"�1)**A2��
�
>;�
/"�"$�%�.$�%�����"@(��" "�%�.(%0"�3����%���.�%�13"�"��!!#�0"�0.(!��"4-"�%�%��%� "�����%��0.(!��
-����%"!#�0��%�����.��"�%.�%�5"�0��%"�"�������%�"#�0��%"�2���.0"�"�8�%�����(!"� �5"��%�"��#�%" D��
/����"������� .�"���!(�/!"�%.��%�������.!�"��8�0�.����"�%�"����(����"�%��%�%�"��������0�!!�/"�
���"-%"��$.��-�# "�%��%� "�����%��%��%����-!�#�%�"��#�%" D�����"-%���"� ��5��6#�����"����3�%�"�
�( /"��.$������.!�"����%� �5"��%�"�������� .�"���!(�/!"�-�# "�%��"���"�$.�� "�����%��%.����"-%�>;�
�M,���:����������
��"�-.%"�%��!�$.��-�.$�%��.��%�"�.%�"�����"�-�.���"����-.���/!"����"�%��"�$.��"4�!(���"�
�.�%���%�����)���� �"�.$�%�"� ����,����3.���..!�./�"���%�.����/.(%�"4�!(���"��.�%���%�����%��%���
�.��( "������!0�#��$�""��.%�%.��3�""�%.�"4�!(����%#����"��.��!(��.�����%��%�"4�!(����%#�����.�%���%��
(�%��"$!"�%��.��( "��D�?(�3 "�%�%��%�%�"�/"�"$�%��1!.0"��-���"��.��"$$���"���"�2�.(%0"�3��%�"��.�%��
.$�.�!#��"�!��3�0�%��.�"�$�� �����)��8��%�����%�!"��%�-.���/!"�%��%�%�"�"�������"4%"���!�%#7�"4�!(���"�
�.�%���%��.��.�"����"� �3�%��"!-���-!�%$.� �3���� ��5"%�-.0"��.��.%�"�����"�����"��.��( "���
�3�""��3�%.�%�"�"4�!(���"��.�%���%��.��.�"����"� �3�%8��%�!"��%����%�"���.�%��(�8�3����$�. �.��/"�
����$$"�"�%�%.�"4�!(����%#8�/(%�%�"#� �#��.%�%�5"���%.����.(�%�%�"��.�%��%.��.��( "���.��%�"�.%�"��
���"��$�. ��"��"��"��-!�%$.� ��. -"%�%�.���. "��"�"�%�0.�5��(33"�%��%��%��%�����%�!"��%�%�".�"%���!!#�
-.���/!"�$.����)��%.�(�"�"4�!(���"��.�%���%��%.�"4�!(�"��. -"%�%.��8��!%�.(3��%�"�0"!$��"�
�.��"@("��"��.$�%�"�"��.�%���%����"�� /�3(.(��>)�
���0�%��"4�!(����%#����.�"����"�� ��5"%�8��.0"�"�8�%��������.�!#�/"����.��"����$�.�"�$�� �����
"4�!(����%#�.�"�� .�%�.���!!�.$�%�"� ��5"%������$�%�"�"4�!(����%#����-"����%"�%������(��/!"���.��"4� -!"8�
�.��( "���.��%�"��.�"4�!(���"����"��.(!���"�-.���/#� .���3�%.����. -"%��3�-!�%$.� 8�%�(��"4"�%��3�
-�"��(�"�.���.��( "���.��%�"�"4�!(���"����"�%.�"���"4�!(����%#���.�".�"�8���� ��5"%��0�%����3��$����%�
/(#"���.��"�%��%�.�8�%�"�/(#"���0.(!��/"��"!(�%��%�%.��3�""�%.�"4�!(����%#��$�%�"�"�����. "�"4-"�%�%�.��
%��%��%�0�!!�!"���%.��. �����"�/#�%��%�-!�%$.� 8����%��%�0�!!�!�5"!#��"�(!%������3�"��-���"�����%�"�$(%(�"�
$.���!!����"������0�%��.�"����"�� ��5"%�8�.�"��""���%.��.����"��0�"%�"��%�"�"$$���"���"��$�. �
������������������������������������������������������>;����!����.$� "�����%���!�� "��%��%�:�����������%"�,���������!!"3�!!#�%�"��/#��"@(����3� "�����%��%��%����"-%"��%�"�����"��%�������%.��!�.����"-%�%�"����"/�%����������"���������.���%�.����3�""��%.�"���%����-���%��"��$%"����$"�"��!����%���%��.(�%�?(�3"��--!�"��%�"��������%#��3�%"�%������(!"��%��%�%�"����.���%"��$��!"���"�"��!�-�.�3��.$�%����%"�%������ �%%"��.$�!�0������"�:����,�"�5Y���%"��.�"#���%�%�(�%���%�3�%�.�8�;<)�������F=�1������G�)***2��� "�������4-�"�������/""���("��/#����!����.$� "�����%��$.���!!"3�!!#�%#��3��%���.�-.��%"�����-"��.��!��������""��(#5"���!!�1)**+2��
>)�""��� �%�.�3��������3�%�1)**A2��
�
�
>)�
"4�!(���"��.�%���%�9�$.��"4� -!"8�����"!-��3�%.���"�%"���-!�%$.� �%��%� �3�%��.%�.%�"�0��"�"4��%�$.��
%�"�/"�"$�%�.$��.��( "��9�.$$�"%�-.���/!"��.�%��$�. ��"�(���3��. -"%�%�.����
1���������������������������
��"������"�%��"%0.�5�"$$"�%��/"%0""���(�%. "��3�.(-���"��"��/#������3!"�/(���"�����"��%�.�3�
��� ��#�� -.�%��%����(�%��"���6(���"��"�����%�"�"����(�%��"��.-"��%"�)������"�"�.�. ����.$�)���
-�.���"������3�%����%.��.0�%�"�"�/(���"��"���������(�%��"��/"���"�%��%���"��"!"���%�$.���. -"%�%�.��
���!#�������!(���3� ��5"%��"$���%�.�8��..�����%"��-���%��"�8�����(��!�%"��!�-���%��"�����"�"�.�. ���
!�%"��%(�"�-�.���"���./(�%��"�(!%�9%��%���8�.�"��%��%���"��.%��"-"��"�%�.��.�!#�$��3�!"����( -%�.��9
%��%����������%����%�������!#�������"�"��"�(!%�����!(�"�%�"��.��"@("��"��.$���%"�!��5"���" ����/"%0""��
�(�%. "�����"��$.��-���"�7�-���"���.��.%8��.�%���#�%.�%�"��%������� .�"!8����"���%�3�%��"!�%�.����-�
0�%���.�%��
���0�%���! .�%���#��--!���%�.��.$�"�.�. ����%.�-.!��#��"�"��!���(%�.�����"�-�(�"�%������%8�
��#�.$�%�"�%�".�"%���!��"�(!%�����%�"�!�%"��%(�"�%.���%"���"8�!�5"�%�.�"����.%�"����"���.$����(�%���!�
.�3���B�%�.�8�/��"��.��@(�%"��/�%���%� .�"!��.$��.0����(�%��"��.-"��%"������-"���!����( -%�.���.$�
�" ���������.�%��"�.��8�%.���%"�%�"�"�����/""��!�%%!"���3.�.(��" -�����!��"�"�����.��)���.��
�. -"%�%�.��� .�3�%�" �������8�%�"�%�".�"%���!�����" -�����!�0.�5�%.���%"��(33"�%��%��%��.0�)��
/(���"��"��0.�5������3�!#��"-"��"�%�.��%�"��-"��$������%�%(%�.�������%"���.!.3�"��.$�������(�%�#�� �"�
(�%�/"����"$(!�3"�"��!�B��3��
�
�
>>�
����������
C�����"0"!!�%.����KE�)**A��)�����8��-��!�;+��
�� �%�.�38����5��)**)��C,. -"%�%�.������0.���"�����5"%�8E��.�5��3���-"�8��(3(�%�1"���"����#�
)**+2��
�� �%�.�38����58��������3�%8�'(!�����)**A��C�0.���"�����5"%�8�,. -"%�%��"�6.%%!"�"�5������
�4�!(���"�,.�%���%�8E��.�5��3���-"�8��.�" /"����
��""��8����!!�-8������.��!������(��"���;<I+��C��"��%.�#�������3�����"!�%"������%��"�����"��"�%�.��
)�.$�%�"��"� �����%�8E�6������� ���;�����8��.!��==8�--��F<I�I>>��
6�4%"�8���!!�� ����;<=>��C6��5��4����3"�.$��������%�.��!���-"�&��"3�!�������.�. ���
�"��-"�%��"�8E�:������ � �������)�����8��.!��)F8��.��>�1 �%./"�28�--��+A;�+==��
6!���8����8�����. ��.8�����;<<>��C������3��"����.���.$�%�"��"0�-�-"���.�.-.!��%8E����!����
)�����:�������.!��+<8�--��I);�I>)�
,��!!�(�8�6"�����8�����'(!!�"�8�6�(�.��C,���5"��T��33&�,. -"%�%�.��� .�3���%"� "���%�.��"����"�
��.���"��8E�;����:������ �)�����8��.!��>A8��.��)�1( "�28�--��>*<�>)=��
�.! ���8���(��%��������. ������$��)**A��C���!#����.$��#��3����"����%��!"�=)��,&���"��(�.-"���
,. ����.�D������.�.$%��"����.������"��-"�%��"8E�<������������8��.!��)I8��.��)8�--��))+�
)AA��
�����8���������)**>���C��"���%�%�(�%���.�. ����.$��(!%����"���!�%$.� ����5"%�8E�=����:��������
;�#������8��.!��)*8��.��)�1( "�28�--��>)+�>=;��
]]]]]]]]]]��)**>/��C. "�� -�����!���-"�%��.$��(!%����"���!�%$.� ����(�%��"�8E�;������ ��������
)�����8��.!��)8����("�>�1"-%" /"�28�;<;�)*<��
]]]]]]]]]]8����������"!��."!��)**+���"$����3���%�%�(�%����5"%����"����� �� -"��%"��(!%����"��
�!�%$.� �8E����"������������ ���;�����8�$.�%��. ��3��
]]]]]]]]]]8��������'.�3"�����!!���)**A��C�#��3����"����%��!"�=)��,�����%�"�����.�.$%��"����.�&���
,. "�%�.���.! �����������$8E�<������������8��.!��)I8��.��A8�--��+*>�+;)��
�
�
>A�
]]]]]]]]]]8�������������� �!"��""��;<<F��C���(��"�%.�%�"���%�%�(�%���.�. ����.$��"%0.�5�8E�
����������/�#�>���8��.!��;*8��.��)�1-���328�--��>F�A*���
]]]]]]]]]]8�����]]]]]]]]]]8�)**+��������#����!��������4�'!��,�#�����;����������������#�����������#8�
)������8�,� /���3"8��������(�"%%�&�������"����
]]]]]]]]]]8�����]]]]]]]]]]8�)**+/��C��"���.�. ����.$���%"�����3"��""��������"���"3(!�%�.�&�
��� �"���"08E��.�5��3���-"�8���#��1-�"�"�%"������C��%"�����3"��""�����,�"��%������"/�%�
,�������(�%��"�&����%�.!"�$.���(/!����(%�.��%�"�KE������%"���%�.��!���# "�%���.!��#�
�.�$"�"��"��-.��.�"��/#�%�"��"�"��!�"�"��"�6��5�.$��������,�%#2��
]]]]]]]]]]�8�����"����3�(8�������������� �!"��""��)**A��C��(��"#�.$�%�"���.�. ���.!"�.$�
.$%0��"��!�%$.� �����,. -(%"��6��"�����(�%��"�8E� �%./"��1$.�%��. ��3���������������
?�#���>����������!��,�#�����)�����!!��38������������"�%B8�"����1������"��22�
�"�3(�.�8�'� "�����C���!#��"0�-�-"�����"�%����3��%"�8��.��!��"����,�.��� 0�"����-8�
�"0�-�-"��,�����8������"����,. -"%�%�.�8E�:������ � �������)�����8��.!��)F�1 �%./"�28�
--��F>+�F+A��
����%B8��.(3!����!-��6!( "�%��!8�����,��.!�:.3"!��)***��C�4��"��"���.$�)��(�%�.������%����"�
����%.����%��%"�����"���4��38E�����=���'���8��-��!�I��
��3�(8�����"���)**A��C�!�%$.� �8�������38�,. �% "�%�����:���"%#�����0.���"�����5"%�8E�
�����"%.������"���%#��.�%.��!�����"�%�%�.�8�'(�"��
�(#5"���!!8����.��"��)**+��C�"�����%��(��3�� "4�����,�%�8��6�������"$"����%�8E���������
������8��.!��;I*8��.��;)�1'��(��#�;<2��
�(��!8�%"�"���)**+��C������""5������3"�&��--!"��"!"��"������ �M�;*�A8E����������8��-��!�)<��
$$��"�.$��"!"�. (����%�.���1 $�"!2��)**>��C����.�%��(��3�"3(!�%�.�&��./�!"����"�������,�!!�
��3���%�.�����5"%8E��.�" /"��A8�����!�/!"�.�!��"�
�%%-&YY.$�. �.�3�(5Y�%�%��Y������"Y.$%"!Y-(/!���%�.��Y"(]���"�%��"�Y)**>Y����.�;;*>�-�$��
!��!"8��!!��.�8������!�B�/"%�����3��)**A��C����%%!"���.0!"�3"�,���6"������3"�.(������3&�����"�
,.�%�.!�����%�"�G"!!.0���3"�����(�%�#8E�)���������������� ���;�����8��.!��)+8��.��;*�
1 �%./"�2�--��F*I�F;*��
�
>+�
C ��"��.$�%�"���"���"�%�.$�%�"�,.(�%�.$�����%����%���"��1��.�""���3��$.����%"�� �"!�"$9��%��!"�=)�
�,2�E�)**A��,��"���)*;Y*A��)8�����.�.$%�,.�-.��%�.�����,. ����.�8��"�" /"��))8�
����!�/!"�.�!��"8��%%-&YY�(����"(���%Y"�Y�.�%"�%Y?(���Y���"4]$.� ��% ���
.��"%8�'"���,���!"�8�����'"������.!"��)**)��C,..-"��%�.��� .�3�,. -"%�%.��&�. "���.�. ����.$�
,�"��%�,�������.���%�.��8E�;����:������ �)�����8��.!��>>8��.��A�1���%"�28�--��+A<�+I*���
]]]]]]]]]]8�����]]]]]]]]]]8�)**>��C�!�%$.� �,. -"%�%�.������0.���"�����5"%�8E�:������ ��!��
)�������)���������������8��.!��;8��.��A�1'(�"28�--��<<*�;)*<��
]]]]]]]]]]8�����]]]]]]]]]]8�)**A��C�#��3�����0.���"�����5"%������%�"�� -��%�.$�%�"��.�.��
�!!�,�����(!"8E��.�5��3���-"�8��������
#� ��8����5��)**A���C���� -�����!����!#����.$���# "�%�,�������3"8E��.�5��3���-"�8���#��
]]]]]]]]]]��)**A/��C,. -"%�%�.��6"%0""���"%0.�5�&���%(�#�.$�%�"����5"%�$.��G"!!.0���3"�8E�
;������ �)�������������8��.!��I;8�--��A=>�+;)��
�� �!"��""8���������)**)��C��# "�%�#�%" ��������%"�����3"��""�8E�:������ ������������)�����8�
�.!��+*8��.��)�1'(�"28�--��;*>�;))���
��-��.8�,��!8�������!���:�����8��� ������;����4���������#���@��������!���������)���8�6.�%.�8�
�������(�"%%�&���������6(���"�����..!���"����
�� "�8�./"�%����� �%�8��.�"���)**;��C��%����38�"����8������"%"�.3"�"�%#8E�������������
/���������8��.!��;8��.��;��
�"!!8�'��.���)**)��C'�3(���(�!"���"�&����� �M�;*�)������"�8E�/������8�"-%" /"��;��
.����8���%��!�"��)***��C"��"��D��%%�%(�"���.0������"������"�%����3&���"���"#�����.�"���.�����
��"��"KE�:������ �/�����)�����8��.!��;>8��.��A8�--��)A<�)+<��
%.5"!#8�������)**>��C�--!"�"%�����%�"��"!"��"���%"8E��,@�,���8� �%./"��;*��
C���%"�����3�. &��"!"�. �������"���.!.3#�6��53�.(���E�)**+��)�������������#���������8�
�.�" /"��;�C��.!"��!"��./�!"�:.��"�,�!!��"� ���%�.��E�)**A�� $$��"�.$�,. (����%�.��
�
�
>F�
1 $,. 2�%�%" "�%8�'(�"�;8�����!�/!"�.�!��"8�
�%%-&YY000�.$�. �.�3�(5Y�.��(!%Y�.��.��Y ./�!"]��!!]%"� ���%�.�Y0 ��%Y0 ��%�-�$��
���3�%8�'(!�����)**A��C �"���"���.3�������0.���"�����5"%�8E�;������ ��������)�����8��.!��>8�
�.��;�1�����28�--��AA�FA���