Ministry of Economic Development · 2014. 1. 24. · GBP 0,8112 0,8678 0,8583 0,8912 0,7958. Table - Average exchange rates for the target years . Exchange rates are important because

Ministry of Economic Development

Department for Communications

OOTTTTss ((““OOvveerr TThhee TToopp”” PPllaayyeerrss))

aanndd

TTeellccooss ((““TTeelleeCCoommmmuunniiccaattiioonnss PPllaayyeerrss””))::

AA ccoommppaarriissoonn tthhrroouugghh bbaallaannccee ssttaatteemmeenntt iinnddiicceess

Alessandro Paci [email protected]

Andrea Iannelli [email protected]

October 2013

mailto:[email protected]

mailto:[email protected]

Alessandro PACI, Andrea IANNELLI

OTTs vs. Telcos: a comparison through balance statement indices

2

Contents

Introduction .............................................................................................................................. 3

Analysis of financial statements: methodology .......................................................... 6

Revenue ...................................................................................................................................... 7

Earnings .................................................................................................................................... 10

Cash, Financial Investments ............................................................................................ 14

Debt ........................................................................................................................................... 16

Conclusions ............................................................................................................................. 18

Annex: Balance statements .............................................................................................. 19



3

Introduction

In recent years, various technological sectors have undergone a process of integration,

the first to do so being the TLC sector, with the convergence of traditional telecommunications

(telephony, land lines and mobile networks), ICT ("Information and Communication

Technology") and computing.

Most research on this integration is often confined to the purely technology aspects,

focusing on the shift of transmission networks towards “packet” networks based on IP protocol,

suitably "adapted" to manage not only "native" data services but also "classic"

telecommunications services based on the old techniques of "circuit" switching or, at most, on

the convergence of "devices" (namely user "terminals")

In fact, the technology sector seems to be evolving in ever more complex ways, involving

players that acted in what used to be completely different product sectors and whose interests

now tend to spill over into areas that were once very far removed from their core business. In

fact, markets that were once distinct and characterized by a specific type of business are

beginning to overlap.

On the one hand, we have telecommunication companies (Telcos), which typically

manage the technological infrastructure (access networks, transport networks) that once was

needed to "connect" users to each other (mostly point-to-point solutions) and now enable

"network access" in a more general sense.

Then there are players from the world of computing, some "old" industrial giants, others

new or brand new, which have been quick to ride the wave of innovation. Today the term

"Over the Top" ("OTT”) is popularly used to refer to a large array of these players, namely

companies that presuppose the existence of infrastructure to deliver their services, and that

have "commercial" and not necessarily "technological" relations with their end customers. The

entry of these players at the global level has revolutionised the "pay-for-service" business, in

which the end customer pays the provider directly for the service received. More sophisticated

mechanisms have been introduced, based on "advertising" and thanks to which the end user

has the impression of getting "free" services which are actually paid for by third parties who

use the system for the promotion of their brand or services through the OTTs.

Aside from the new business mechanisms, in general OTT services do not just

complement the connectivity services provided by the Telcos (such as social networking

platforms like Facebook or Twitter) but also replace similar services provided by Telcos

together with connectivity (for example, e-mail, data storage or hosting services, and even

voice over IP services like Skype.) This is the reason why, increasingly, the two types of

players have different strategic/industrial standpoints.

There are also another two markets that are gradually beginning to overlap in this global

context: content producers (including the old "broadcasters" or, in any event, those working

exclusively or primarily in "TV") and "hardware" producers (particularly of new "devices",



4

namely new user terminals such as smartphones, tablets or smart TVs), which seek to exploit

their position in the market to enter this new sector, offering a growing range of "services"

linked to their "products".

This technological convergence is also determining a cultural convergence (use of

different devices, massive use of social networks, de-linearized television flows, etc.) which, in

turn, generates new end user needs and a continuously changing market which is in constant

turmoil.

This paper does not aim to provide an examination of this scenario, which would be an

extremely complex and overly ambitious proposition. It simply analyses, through the balance

sheet data of the last 5 years, what is happening inside the major market players and the

great shift which will probably redefine the confines of the entire technology sector over the

next few years.

In particular, we shall identify the most significant players in the sectors described above

(telecommunications, information technology, hardware manufacturers), highlighting their

problems and strengths as deduced from their financial balance statements, and trying to

understand the sort of strategies that have been implemented during this period.

One group of players selected consists of major European Telcos (including their

shareholdings); they are the principal "incumbents" of the old continent. In our analyses of

their financial results, we should obviously also consider the part played by internal

competition, which is by no means negligible: British Telecom, Deutsche Telecom, Orange

(France Telecom), Telecom Italia, Telefonica and Vodafone.

In order not to reduce our analysis of the Telco market just to Europe, we have also

included major American (AT&T and Verizon) and Japanese (NTT) Telcos. This will allow us

to verify whether there are any differences between the situation in Europe and overseas.

As for the players from the ITC world, we identified both those commonly called "OTTs"

("Over The Top", which include "pure" OTTs, i.e. those completely devoid of infrastructure, and

"hybrid" OTTs, i.e. partially infrastructural), such as Amazon, Facebook, Google and Yahoo,

mostly new or brand new U.S. companies, and those identified more with the world of ICT and

computers, well established companies like Microsoft and IBM. In addition to these players,

which are well-known in Italy, we have included Netflix1, which is still a purely overseas

phenomenon but which, because of the disruptive effect it is having, both on the market and

on the networks, should not be overlooked.

1 Netflix is an American company founded in 1997, which offers online DVD and videogame hire, and, since 2008, also

on–demand online streaming, through subscriptions.



5

All of these companies have one common denominator: they are all American. The fact

that the rest of the world, and especially Europe, does not have any such players is one, if not

the main, reason for imbalance in the system as a whole, with consequences that come out all

too clearly in the analyses that follows. The lack of hardware production worsens and widens

the industrial gap between old and new continent, placing Europe in the risky situation of non-

competitiveness in the new emerging business environment.

Finally, we look at some players whose core business in the past was hardware

production - PCs, laptops and television screens – and is now increasingly based on

smartphones, tablets and smart-TVs. Among these, we include Apple, despite the fact that it

has always been a multi-sector business and it would be simplistic to consider it as a mere

manufacturer of terminals, especially as it was and still is a player that has managed to benefit

most from this integration process. Finally, we also consider the two eastern giants Samsung

and Sony, representing the global market.

For the purposes of terminology alignment, the analyses of individual players will be

aggregated and considered within two “opposing” groups: the Telcos, as defined above, and

OTTs, an “extended” concept of the Over The Tops, including all the other players (whether

“pure” or “hybrid”, or hardware manufacturers entering the services market by means of the

devices they produce, as part of the process of integration described above).



6

Analysis of financial statements: methodology

The analyses of the financial statements of the 19 "Players" (9 Telcos and 10 "extended”

OTTs including hardware producers) involved defining a set indices to identify and highlight

common trends or trends particular to a player or group of players.

Details of all analysed financial statements are included in an annex, using a common

classification format, which inevitably has to be very general in the sections relating to Income

Statement, Balance Sheet and Cash Flow. Data are available from 2007 to 2012 (with annual

classifications which may vary with the fiscal year for each company). The comparisons are

limited to the last 5 years (2008-2012), given that that the most important OTTs are new or

brand new companies.

As for the methodology, the figures are given in a common currency (the euro was

chosen because it facilitates comparisons with European countries). Other analyses (for

example, growth indices) were made in two currencies: common currency/original currency; in

this case, the financial statements of the players are in different currencies: Euro (EUR) U.S.

Dollar (USD), Pound (GBP), Korean Won (KRW) or Yen (JPY). Finally, other analyses (typically

those based on indices derived from different items in the consolidated financial statements)

were intrinsically independent of currency.

The average exchange rates for the 5-year analysis period2 are shown in the table below.

2012 2011 2010 2009 2008EUR 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000USD 1,2858 1,3924 1,3275 1,3942 1,4709JPY 102,63 111,02 116,53 130,35 152,46KRW 1.443,58 1.538,43 1.529,36 1.767,84 1.598,86GBP 0,8112 0,8678 0,8583 0,8912 0,7958

Table - Average exchange rates for the target years

Exchange rates are important because analyses based on the original currency can lead

to very different conclusions from those made in the common currency, since certain

phenomena are likely to be masked by a favourable or unfavourable exchange rate. This is

especially true with regard to EUR - JPY, which over the past 5 years has varied considerably,

as is evident from the table, with a significant and steady appreciation of the yen (for the sake

of completeness it should be noted, however, that in 2013 a turnaround is taking place).

2 Source: www.oanda.com

http://www.oanda.com/



7

Revenue

The first analysis regards annual revenue as derived from income statements.

Telco revenue performance shows a fairly stable trend, with some players in clear trouble

and others doing slightly better.

European Telcos seem to be suffering most in terms of revenue, in part probably due to

fierce domestic competition; at best, they maintain their market position, at worst, they lose

major market shares.

In the case of American Telcos (ATT and Verizon), the trend is apparently positive, but this is due, at least in part, to the favourable exchange rate in recent years (particularly in 2012) compared to the first years of the five-year period. The trend for the Japanese NTT is influenced to an even greater extent by the exchange rate because of the strong and continued appreciation of the yen (36% between 2007 and 2012!). In fact, this is the only reason for the positive trend when the comparison is in the common currency (euros). In the original currency, the trend is actually slightly negative.

0

20

40

60

80

100

120

140

ATT VERIZON NTT BRITISH TELECOM

DEUTSCHE TELECOM

ORANGE TELECOM ITALIA TELEFONICA VODAFONE

83,9

66,2

29,2 26,9

61,7

46,7

29,0

57,9 51,5

99,190,1

43,6

22,5

58,2

43,5

29,5

62,454,8

RICAVI (Mld €)

2008

2009

2010

2011

2012

Figure - Telco Revenue Trends (billions of EUR)

Trends in the revenues of the other market players (OTTs, hardware producers) are

uneven and show considerable differences.

First, we see that in just a few years, some of the "new" market players have reached, if

not exceeded, the dimensions of major Telcos.

Moreover, there is a clear growth trend for some players, which, although influenced by

the dollar–euro exchange rate, shows the extent to which they are taking advantage of market

developments. In particular, where figures for Amazon and Google confirm growth in absolute

terms, the performance of Apple is impressive in terms of volume and growth rates. These

facts seem to show that, at present, it is the Over The Tops that have the winning strategy,

i.e. being able to rely on infrastructure that can be exploited at a relatively low cost for the



8

provision of their own services. In the case of Apple, this factor is clearly amplified by the

possibility of being able to manage a vast market of device "owners." That "devices" have

played and are playing a key role seems to be confirmed by the excellent performance of

Samsung, which has become one of Apple’s main competitors for the supply of the new

generation devices worldwide.

0

20

40

60

80

100

120

140

AMAZON FACEBOOK GOOGLE IBM MICROSOFT NETFLIX YAHOO APPLE SAMSUNG SONY

13,0

0,2

14,8

70,5

39,7

0,9 4,9

25,5

75,9

50,7 47,5

4,0

39,0

81,3

60,5

2,8 3,9

121,7

139,3

66,3

RICAVI (Mld €)

2008

2009

2010

2011

2012

Figure – OTT Revenue Trends (Billions of EUR)

It is also clear that a change is taking place in the “power” relations between Telcos and

the other players. Although obviously not covering the whole market, Telco revenue for the

period in question rose by just 11%, from 453 billion in 2008 to 504 billion in 2012, while the

revenues of the “extended” OTT players almost doubled, from 296 billion to 566 billion (these

figures include players such as IBM and Microsoft, Apple, Samsung and Sony, multinational

corporations that were already well established within their target market).

As with all the other analyses that follow, we defined an index that would summarize the

information and provide a rapid comparison of the growth (or drop) in revenue. This index was

calculated using both common currency (euros) and original currency, so as to separate the

exchange rate factor from purely industrial statistics, notwithstanding the different macro-

economic conditions of the countries involved.

The CAGR for the period is based on the average of the last two years of observation

compared to the average of the first two. Two-year averages are considered in order to

smooth over any extraordinary events occurring at the extremes of the range3. Calculations

3 CAGR* (Compound Annual Growth Rate) is calculated on the basis of the following formula:

13

20082009

20112012* −

++

=RRRRCAGR , where the symbol * is the mean value.



9

were made in the common currency ("EUR" column) and original foreign currency ("CUR"

Column). The aim was to highlight and separate the exchange rate effect from purely

industrial/financial aspects.

The data illustrate and quantify the growth of American OTTs, which is especially clear in

the case of Google and Amazon, and in even more so for Apple, which shows explosive growth.

However, the "veterans" IBM and Microsoft managed not only to keep their position in the new

competitive environment but also showed growth.

It is the Telcos that struggle, especially the European ones: their average growth rate is

negative, though in the last two years performance has stabilized. The American Telcos show a

low but positive growth rate, and, in the case of Verizon, better than the best European Telcos.

The table below shows the trend in revenues for the last five years and highlights the

growth index for all players. Note that the CAGR index for brand new players (like Facebook or

Netflix) is not indicative in absolute terms since the initial figures are of little or no significance.

2008 2009 2010 2011 2012

CAGR*RICAVI(eur)

CAGR*RICAVI

(cur)

AMAZON 13,0 17,6 25,8 34,5 47,5 38,9% 35,7%

FACEBOOK 0,2 0,6 1,5 2,7 4,0 107,4% 103,2%

GOOGLE 14,8 17,0 22,1 27,2 39,0 27,7% 24,7%

IBM 70,5 68,7 75,2 76,8 81,3 4,3% 2,0%

MICROSOFT 39,7 44,8 52,7 52,9 60,5 10,3% 7,8%

NETFLIX 0,9 1,2 1,6 2,3 2,8 33,9% 30,9%

YAHOO 4,9 4,6 4,8 3,6 3,9 -7,9% -10,0%

APPLE 25,5 30,8 49,1 77,7 121,7 52,5% 48,8%

SAMSUNG 75,9 78,6 101,1 107,3 139,3 16,9% 12,0%

SONY 50,7 55,3 61,6 58,5 66,3 5,6% -3,8%

ATT 83,9 87,9 93,6 91,0 99,1 3,4% 1,1%

VERIZON 66,2 77,3 80,3 79,6 90,1 5,8% 3,4%

NTT 29,2 32,9 36,3 38,2 43,6 9,6% -0,1%

BRITISH TELECOM 26,9 23,5 23,4 22,2 22,5 -3,8% -3,9%

DEUTSCHE TELECOM 61,7 64,6 62,4 58,7 58,2 -2,5% -2,5%

ORANGE 46,7 44,8 45,5 45,3 43,5 -1,0% -1,0%

TELECOM ITALIA 29,0 26,9 27,6 30,0 29,5 2,1% 2,1%

TELEFONICA 57,9 56,7 60,7 62,8 62,4 3,0% 3,0%

VODAFONE 51,5 49,9 53,5 53,5 54,8 2,2% 2,1%

RICAVI (Mld €)

Table – Revenue growth indices



10

Earnings

Although revenue is the simplest parameter to measure, it does not provide information

on the actual state of "health" of a company nor does it allow us to assess its strengths or

weaknesses. Other indices can help us identify these aspects. Using the available data, we

looked at earnings, cash and investments, especially investment type, and, finally, debt.

In fact, the indices should never be read in isolation, as a company's strategic decisions

affect the indices, often antithetically. For example, setting aside an amount for investment is

typical of medium-long term strategies, which can lead to distortions in the figures for earnings

and losses in the short–medium term. The primary aim of the analyses, therefore, is to help us

appreciate the differences between the various players or between Telcos and OTTs

An analysis of earnings confirms many of the trends in revenue and, indeed, highlights

even more the problems of European Telcos. The indices are based on Net Income, what is

generally referred to as the "bottom line", including operational, financial, extraordinary and

tax data.

As for the Europeean Telcos, only British Telecom, despite losing major shares of

revenue, seems to maintain an acceptable level of profit, while the other major players have

lost several percentage points and are even operating in the red, such as Deutsche Telecom

and Telecom Italia4.

-10

-5

0

5

10

15

-1,8 -1,5

3,1

-0,2

1,5

4,12,2

7,6

3,95,6

0,7

4,82,6

-5,4

0,8

-1,6

3,9

0,5

UTILI (Mld €)

2008

2009

2010

2011

2012

Figure - Telco Earnings (Billions of EUR)

4 Telecom Italia figures for 2011-2012 are badly affected by extraordinary items linked to devaluation, while Deutsche

Telecom figures seem to refer mainly to the operational components.



11

For their part, American Telcos seem to be bearing up, despite a relatively "flat"

turnover. In each case, figures for individual players can be greatly affected by extraordinary

items, so that comparisons for individual years are quite difficult; however, it is true that a

five-year period is long enough to assess whether a company has made a profit and how much

it has made.

The comparison that is most striking is with OTT data. Indeed, the differences with some

of them are huge, both in absolute terms and especially as regards growth. In particular, while

Microsoft’s earnings have remained fairly constant in absolute terms, 25-30% of the revenues

(compared to tenths of a point, when positive, for Telcos!), data for Google and, more

especially, Apple are truly impressive. Google data, in fact, show constant growth, as they did

with revenue, profit rates remaining steady at 20%. Instead, Apple shows earnings that are

even more proportional to the increase in revenues, with a trend in the past 5 years that is

confirmed year in year out. These two players stand out for their performance. Added to them

is Samsung, which shows increases that are more than proportional to revenues, while

maintaining a profit and revenue ratio slightly above 10% in 2012 (it was about 5% in 2008).

IBM, too, is healthy in terms of earnings (about 15% of revenue).

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

0,4

0,0

2,9

8,49,9

0,1 0,3

4,2 3,5

-0,60,0

0,0

8,4

12,9

17,0

0,03,1

32,5

16,1

0,4

UTILI (Mld €)

2008

2009

2010

2011

2012

Figure – OTT Earnings (Billions of EUR)

The following tables summarize the data in quantitative terms.

The first table shows, as in the case of revenue, absolute net income (in millions of

euros) and CAGR*, which is expressed as a function of both the common and original currency

based on the 2011-2012 average as compared to the 2008-2009 period.



12

2008 2009 2010 2011 2012

CAGR*UTILI(eur)

CAGR*UTILI(cur)

AMAZON 439 647 868 453 -30 -27,0% -27,4%

FACEBOOK -38 164 456 718 41 81,9% 82,6%

GOOGLE 2.874 4.677 6.407 6.993 8.350 26,7% 24,0%

IBM 8.385 9.629 11.174 11.387 12.913 10,5% 8,0%

MICROSOFT 9.905 13.456 17.439 12.193 17.003 7,7% 5,2%

NETFLIX 56 83 121 162 13 8,0% 6,9%

YAHOO 285 429 928 753 3.069 74,9% 70,0%

APPLE 4.160 5.907 10.556 18.617 32.457 71,8% 67,7%

SAMSUNG 3.456 5.414 10.330 8.698 16.061 40,8% 34,3%

SONY -649 -313 -2.228 -4.113 419 (*) (*)

ATT -1.785 8.706 14.963 2.833 5.649 7,0% 5,6%

VERIZON -1.491 3.510 1.920 1.727 681 6,0% 6,7%

NTT 3.095 3.796 4.209 4.179 4.829 9,3% -0,2%

BRITISH TELECOM -243 1.154 1.752 2.308 2.578 75,0% 69,9%

DEUTSCHE TELECOM 1.483 353 1.698 557 -5.353 (*) (*)

ORANGE 4.073 3.018 4.880 3.895 820 -12,7% -12,7%

TELECOM ITALIA 2.177 1.581 3.121 -4.811 -1.627 (*) (*)

TELEFONICA 7.592 7.776 10.167 5.403 3.928 -15,3% -15,3%

VODAFONE 3.868 9.700 9.283 8.017 529 -14,3% -14,3%

UTILI (Mln €)

Table – Net Income

(*) Index is not significant due to negative values in the two-year reference period

The second table shows trends for one of the most common indices, the earnings-

revenue ratio for the period.

These figures show that the profitability of most OTTs was of different order of

magnitude compared to Telcos, which, for their part, struggled to keep in the black.

The fact that these players made such high profits, with more than linear increases in

turnover, gives them a huge competitive advantage at a time when technological sectors are

converging. Thus, as will be evident from the following analyses, their capacity for investment

is enormous (especially in financial holdings) and they have an almost total economic

independence at the level of debt, compared to the Telcos, which are not making any

investments and burdened with debt.



13

2008 2009 2010 2011 2012

AMAZON 3,4% 3,7% 3,4% 1,3% -0,1%

FACEBOOK -20,6% 29,5% 30,7% 26,9% 1,0%

GOOGLE 19,4% 27,6% 29,0% 25,7% 21,4%

IBM 11,9% 14,0% 14,9% 14,8% 15,9%

MICROSOFT 24,9% 30,0% 33,1% 23,0% 28,1%

NETFLIX 6,1% 6,9% 7,4% 7,1% 0,5%

YAHOO 5,8% 9,3% 19,5% 21,0% 79,1%

APPLE 16,3% 19,2% 21,5% 23,9% 26,7%

SAMSUNG 4,6% 6,9% 10,2% 8,1% 11,5%

SONY -1,3% -0,6% -3,6% -7,0% 0,6%

ATT -2,1% 9,9% 16,0% 3,1% 5,7%

VERIZON -2,3% 4,5% 2,4% 2,2% 0,8%

NTT 10,6% 11,5% 11,6% 10,9% 11,1%

BRITISH TELECOM -0,9% 4,9% 7,5% 10,4% 11,5%

DEUTSCHE TELECOM 2,4% 0,5% 2,7% 0,9% -9,2%

ORANGE 8,7% 6,7% 10,7% 8,6% 1,9%

TELECOM ITALIA 7,5% 5,9% 11,3% -16,1% -5,5%

TELEFONICA 13,1% 13,7% 16,7% 8,6% 6,3%

VODAFONE 7,5% 19,4% 17,4% 15,0% 1,0%

UTILI (%)

Table – Net earnings as a percentage revenue



14

Cash, Financial Investments

The analysis of investments, as emerging from the balance sheets, is particularly

interesting, in that it highlights and quantifies what we already know, namely that OTTs (or at

least some of them), being able to generate a huge amount of cash and having a relatively

reduced need to invest in tangible assets (which is a must for network operators that have to

build, maintain and update infrastructure), have a much higher share of financial investment

and liquidity (even more than 50% of assets) than Telcos. Values for the latter are typically a

few percentage points of their total activity, being obliged to invest in technological assets.

This means that OTTs can focus on strategic investments, allowing them to "gain” market

shares simply by "buying them", as a result of the huge volume of revenues and,

consequently, cash they can rely on, not having to reinvest in network infrastructure.

The graph below illustrates numerically the trends in cash and financial investment. The

figures for Google, if seen in conjunction with its size, are especially worthy of attention.

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

2,5

10,8 8,8

21,4

0,2 2,3

15,0

7,8 6,7 7,0 3,9

1,8 4,3 5,4 6,1 6,5 6,1

8,9 7,5

37,4

8,7

59,9

0,63,3

22,725,1

14,2

3,8 2,8

11,4

1,76,0

8,5 8,711,7

16,0

CASSA E INVESTIMENTI FINANZIARI (Mld €)

2008

2009

2010

2011

2012

Figure - Cash and Financial Investments (Billions of EUR)

Careful analysis shows that the OTTs implement different strategies. In fact, comparing

the amounts of cash and financial investments with total activities, we note that where Google

maintains a constant share of between 50-60% (a percentage of earnings that shows constant

growth), Microsoft stands out for having, in recent years, radically changed its strategy,

shifting an increasing proportion of activities to financial investments (from 40% to nearly 55%

in 5 years).

Showing an apparent opposite tendency is Apple, which reinvests most of its own, high

profits in long-term activities. We should note, however, that if we wish to draw any kind of

conclusions, we must look in detail at the individual players, verifying the actual content of

their financial activities, in view of the fact that the "common" classification of the financial

statements used in this analysis necessarily involves approximations.



15

2008 2009 2010 2011 2012 2008 2009 2010 2011 2012

AMAZON 2,5 4,6 6,6 6,9 8,9 45% 46% 47% 38% 35%

FACEBOOK n.d. n.d. 1,3 2,8 7,5 n.d. n.d. 60% 62% 64%

GOOGLE 10,8 17,6 26,3 32,0 37,4 50% 60% 60% 61% 51%

IBM 8,8 10,0 8,8 8,6 8,7 12% 13% 10% 10% 9%

MICROSOFT 21,4 26,4 39,8 45,3 59,9 40% 43% 49% 52% 54%

NETFLIX 0,2 0,2 0,3 0,6 0,6 48% 47% 36% 26% 19%

YAHOO 2,3 2,4 2,2 1,5 3,3 25% 22% 19% 14% 24%

APPLE 15,0 16,8 19,3 18,6 22,7 61% 49% 34% 22% 17%

SAMSUNG 7,8 10,6 13,9 17,0 25,1 12% 17% 16% 17% 20%

SONY 6,7 12,8 13,5 13,6 14,2 8% 13% 12% 11% 10%

ATT 1,2 2,7 1,1 2,2 3,8 1% 1% 1% 1% 2%

VERIZON 7,0 1,8 5,4 10,0 2,8 5% 1% 3% 6% 2%

NTT 3,9 5,8 7,8 8,0 11,4 9% 11% 13% 13% 16%

BRITISH TELECOM 1,8 1,9 0,5 0,9 1,7 5% 6% 2% 3% 5%

DEUTSCHE TELECOM 4,3 6,7 5,1 5,8 6,0 4% 5% 4% 5% 6%

ORANGE 5,4 3,9 5,2 9,0 8,5 6% 4% 6% 9% 9%

TELECOM ITALIA 6,1 8,5 7,3 8,2 8,7 7% 10% 8% 10% 11%

TELEFONICA 6,5 11,0 5,8 6,8 11,7 6% 10% 4% 5% 9%

VODAFONE 6,1 5,4 8,1 9,7 16,0 3% 3% 5% 6% 9%

CASSA E ATTIVITA' FINANZIARIE CORRENTI (Mld €) CASSA E ATTIVITA' FINANZIARIE CORRENTI (% attivo)

Table - Cash and Financial Assets Trends and Indices



16

Debt

The analysis of debt is extremely interesting. It is well known that the Telcos are, in

many cases, heavily in debt, sometimes beyond the physiological limit of a business operation.

From this point of view, it is extremely interesting to verify the differences among Telcos and

between the Telcos and the OTTs, on the lookout for common trends or specificities, if any.

The indicator used is the classic "debt ratio", defined as the ratio between total liabilities and

net assets. The ratio is 1 in the case of zero debt but physiological values of around 2

(depending on the type of company) are generally a sign of a fairly "calm" debt situation

(more detailed analyses can then be conducted comparing short-term, long-term debt and/or

profitability of leverage). Higher numbers indicate a greater amount of debt, which, while not

necessarily indicating that a company is struggling, means it is tied to its financial "suppliers".

2008 2009 2010 2011 2012

AMAZON 3,1 2,6 2,7 3,3 4,0

FACEBOOK (*) (*) 1,4 1,3 1,3

GOOGLE 1,1 1,1 1,3 1,2 1,3

IBM 8,1 4,8 4,9 5,8 6,3

MICROSOFT 2,0 1,9 1,9 1,8 1,8

NETFLIX 1,8 3,4 3,4 4,8 5,3

YAHOO 1,2 1,2 1,2 1,2 1,2

APPLE 1,6 1,5 1,6 1,5 1,5

SAMSUNG 1,7 1,5 1,5 1,5 1,5

SONY 4,1 4,3 5,1 6,6 6,5

ATT 2,8 2,6 2,4 2,6 2,9

VERIZON 4,9 5,5 5,7 6,4 6,8

NTT 1,5 1,5 1,4 1,4 1,3

BRITISH TELECOM (*) (*) (*) (*) (*)

DEUTSCHE TELECOM 3,1 3,5 3,4 3,5 4,2

ORANGE 3,5 3,4 3,2 3,5 3,7

TELECOM ITALIA 3,3 3,3 3,1 3,7 4,0

TELEFONICA 5,8 5,0 5,3 6,0 6,3

VODAFONE 1,8 1,7 1,7 1,8 2,0

INDICE INDEBITAMENTO

Table - debt

(*) The classification available does not make it possible to determine a homogeneous index

The table below shows debt-ratio trends for all players, from 2008 to 2012, obtained

from the respective balance sheets and according to the ratio defined above.



17

The figures confirm that Telcos (the Japanese NTT seems to be an exception) are

heavily indebted. In addition, the common trend seems to be for a steady increase in the debt

ratio over the years, pointing to difficulties in balancing financial sources in an increasingly

dynamic and competitive market, which allows no time for slowdowns or rebalancing.

It is surprising, however, to see that the OTTs are not homogeneous and basically fall

within two groups.

On the one hand, we have Google, Facebook, Microsoft and Yahoo, with extremely low

debts (index of 1.2–1.3), suggesting that the enormous cash flow they can generate allows

them to reinvest and manage operations entirely with their own capital. The ratio for Apple

(1.5), too, shows, if read in conjunction with the very high absolute values for revenue and

earnings, independence from debt and capacity for managing with capital that is (almost)

entirely their own. Figures for Samsung are perfectly in line with these.

On the other hand, the strategies of Amazon and Netflix appear to be different, being

more heavily indebted.

The giant Sony, instead, is in line with the values and trends of the Telcos, most likely

because it is dependent more on the sale of its products than of its services and because it is

not a new business but and old industrial giant.



18

Conclusions

The analyses seem to confirm the general feeling that OTT type companies, whether"

pure" or "hybrid" and/or once operating in old markets, are experiencing a period of rapid

expansion at a time that is "critical" from the industrial point of view, not so much because of

the global crisis that has been affecting the markets for a number of years, but because the

contest currently in progress will, in all likelihood, determine future scenarios.

Some OTTs stand out from the others: Google is certainly the best example of a new

market player, having achieved excellent performance in just a few years after entering the

fray. On the other hand, two giants of the past such as Microsoft and Apple are proving they

can keep up with the wave of innovation, confirmed by all the indices analysed. Especially

impressive is the performance of Apple, with indices that over the past 5 years have literally

exploded: a dramatic increase in revenue and earnings and a brand that in recent years has

(re)gained a large share of the world "device" market thanks, especially, to the services

provided as an "OTT”. The importance of the “devices” market and its probable "multiplier"

effect seem to be confirmed by Samsung’s excellent performance, while not comparable in

terms of growth with Apple, but still high in absolute terms.

On the other hand, the Telcos seem to be in bad shape. They manage to maintain

revenue, sometimes at the expense of profit, and increasingly resort to borrowing as leverage.

Nevertheless, they (still) own infrastructure (and, in effect, the management of end users)

which enables the entire market (OTTs included) to operate; without their investments in

maintenance and new technology, the entire market would not be able to grow (for example,

the next generation optical fibre networks will require huge amounts of investment). This

suggests two possible market developments: either the flow of revenue will be re-balanced

(and, thus, earnings, too) to give Telcos the needed sustenance to fuel their investments,

especially in the long-term, or else the networks could end up being absorbed by the players

that are presently strongest, with the consequent risks of the entire services sector and the

entire value chain being concentrated in a few hands.



19

Annex: Balance statements

The table below shows the balance statements of the players analysed, using a common

classification. For Samsung please see the official website5.

5 www.samsung.com

AMAZON

1/18

USD 2012 2011 2010 2009 2008 2007

Ricavi 61.093,00 48.077,00 34.204,00 24.509,00 19.166,00 14.835,00Altri Ricavi -- -- -- -- -- --Ricavi Totali 61.093,00 48.077,00 34.204,00 24.509,00 19.166,00 14.835,00Costo del Venduto 45.971,00 37.288,00 26.561,00 18.978,00 14.896,00 11.482,00Profitto Lordo 15.122,00 10.789,00 7.643,00 5.531,00 4.270,00 3.353,00Spese Generali amministrative e di vendita 9.723,00 6.864,00 4.397,00 3.060,00 2.419,00 1.871,00Costi di ricerca e Sviluppo 4.564,00 2.909,00 1.734,00 1.240,00 1.033,00 818Svalutazioni/Ammortamento -- -- -- -- -- --Proventi e oneri finanziari netti non operativi -- -- -- -- -- --Spese straordinarie -- -- -- -- -- --Altre Spese Operative 159 154 106 102 -24 9Spese d'esercizio Totali 60.417,00 47.215,00 32.798,00 23.380,00 18.324,00 14.180,00Risultato Operativo 676 862 1.406,00 1.129,00 842 655Proventi e oneri finanziari netti operativi -137 64 88 33 50 12Guadagno (perdita) sulla vendita dei beni -- -- -- -- -- --Altre componenti nette 5 8 3 -1 9 -7Risultato Ante Imposte 544 934 1.497,00 1.161,00 901 660Accantonamenti per imposte sul reddito 428 291 352 253 247 184Risultato netto dopo le imposte 116 643 1.145,00 908 654 476Risultato netto di competenza di terzi -- -- -- -- -- --Equity In Affiliates -155 -12 7 -6 -9 0Rettifica US Gaap -- -- -- -- -- --Risultato netto escluse componenti straordinarie -39 631 1.152,00 902 645 476Totale componenti straordinarie -- -- -- -- -- 0Reddito Netto -39 631 1.152,00 902 645 476

Cassa -- -- -- -- -- --Cassa e mezzi equivalenti 8.084,00 5.269,00 3.777,00 3.444,00 2.769,00 2.539,00Attivita' Finanziarie Correnti 3.364,00 4.307,00 4.985,00 2.922,00 958 573Totale Disponibilita' e Attivita' Fin Correnti 11.448,00 9.576,00 8.762,00 6.366,00 3.727,00 3.112,00Crediti Commerciali netti 3.364,00 2.571,00 1.587,00 988 827 682Totale Crediti 3.364,00 2.571,00 1.587,00 988 827 682Rimanenze 6.031,00 4.992,00 3.202,00 2.171,00 1.399,00 1.200,00Ratei e Risconti Attivi -- -- -- -- -- 23Altre Attivita' Correnti 453 351 196 272 204 147Totale Attivita' Correnti 21.296,00 17.490,00 13.747,00 9.797,00 6.157,00 5.164,00Immobilizzazione materiali lorde 9.582,00 5.786,00 3.256,00 1.915,00 1.409,00 1.023,00Fondo ammortamento accumulato -2.522,00 -1.369,00 -842 -625 -555 -480Immobilizzazione materiali nette 7.060,00 4.417,00 2.414,00 1.290,00 854 543Avviamento 2.552,00 1.955,00 1.349,00 1.234,00 438 222Attivita' Immateriali 725 647 563 567 160 27Investimenti a lungo termine -- -- -- -- -- --Effetti attivi a lungo termine -- -- -- -- -- --Altre attivita' a lungo termine 922 769 724 925 705 529Totale Attivo 32.555,00 25.278,00 18.797,00 13.813,00 8.314,00 6.485,00Debiti commerciali 13.318,00 11.145,00 8.051,00 5.605,00 3.594,00 2.795,00Debiti/Ratei e Risconti -- -- -- -- -- --Ratei e Risconti passivi 5.684,00 3.751,00 1.860,00 1.248,00 902 902Effetti passivi/Debiti a breve 0 0 0 0 0 0Altre Passivita' Finanziarie -- -- -- -- 59 17Altre Passivita' Correnti -- -- 461 511 191 --Totale passivita' Correnti 19.002,00 14.896,00 10.372,00 7.364,00 4.746,00 3.714,00Debiti Finanziari 3.084,00 255 184 109 409 1.282,00Competenze per Locazione di capitale 746 1.160,00 457 143 -- --Totale Debiti Finanziari 3.830,00 1.415,00 641 252 409 1.282,00Totale Passivo 3.830,00 1.415,00 641 252 468 1.299,00Imposte differite -- -- -- -- -- --Risultato netto di competenza di terzi -- -- -- -- -- --Totale passivita' diverse 1.531,00 1.210,00 920 940 487 292Passivita' Totali 24.363,00 17.521,00 11.933,00 8.556,00 5.642,00 5.288,00Azioni privilegiate redimibili totali -- -- -- -- -- --Azioni privilegiate - non redimibili, nette 0 -- 0 0 0 0Capitale totale 5 5 5 5 4 4Capitale versato supplementare 8.347,00 6.990,00 6.325,00 5.736,00 4.121,00 3.063,00Riserve e Utile netto trattenuti 1.916,00 1.955,00 1.324,00 172 -730 -1.375,00Azioni proprie -1.837,00 -877 -600 -600 -600 -500Garanzia debito ESOP -- -- -- -- -- --Guadagni/Perdite non realizzati 11 10 13 -- -- --Altre componenti patrimoniali -250 -326 -203 -56 -123 5Patrimonio netto 8.192,00 7.757,00 6.864,00 5.257,00 2.672,00 1.197,00Totale Passivo e Patrimonio netto 32.555,00 25.278,00 18.797,00 13.813,00 8.314,00 6.485,00

Utile/Perdita di esercizio -39 631 1.152,00 902 645 476Svalutazioni 2.159,00 1.083,00 568 378 287 246Ammortamenti -- -- -- -- -- --Imposte differite -265 136 4 81 -5 -99Variazione poste non monetarie 802 589 190 320 56 -50Variazione capitale circolante 1.523,00 1.464,00 1.581,00 1.612,00 714 832Liquidita' da attivita' operativa 4.180,00 3.903,00 3.495,00 3.293,00 1.697,00 1.405,00Investimenti in immobilizzazioni materiali -3.785,00 -1.811,00 -979 -373 -333 -224Altre attivita' di investimento monetario (altre var di patrim Netto)

190 -119 -2.381,00 -1.964,00 -866 266

Liquidita' da attivita' di investimento -3.595,00 -1.930,00 -3.360,00 -2.337,00 -1.199,00 42Attivita' di finanziamento monetario 429 62 259 105 159 257Distribuzione Dividendi -- -- -- -- -- --Aumenti di capitale netti -960 -277 0 0 -89 -157Var netta attivita'/passivita' finanziarie 2.790,00 -267 -78 -385 -268 -50Liquidita' da attivita' finanziaria 2.259,00 -482 181 -280 -198 50Differenza da cambi di valute estere -29 1 17 -1 -70 20Liquidita' generata (assorbita) totale 2.815,00 1.492,00 333 675 230 1.517,00Interessi pagati 31 14 11 32 64 67Imposte sul reddito pagate 112 33 75 48 53 24

CONTO ECONOMICO

STATO PATRIMONIALE

RENDICONTO FINANZIARIO

APPLE

2/18

USD 2012 2011 2010 2009 2008 2007

Ricavi 156.508,00 108.249,00 65.225,00 42.905,00 37.491,00 24.578,00Altri Ricavi -- -- -- -- -- --Ricavi Totali 156.508,00 108.249,00 65.225,00 42.905,00 37.491,00 24.578,00Costo del Venduto 87.846,00 64.431,00 39.541,00 25.683,00 24.294,00 16.426,00Profitto Lordo 68.662,00 43.818,00 25.684,00 17.222,00 13.197,00 8.152,00Spese Generali amministrative e di vendita 10.040,00 7.599,00 5.517,00 4.149,00 3.761,00 2.963,00Costi di ricerca e Sviluppo 3.381,00 2.429,00 1.782,00 1.333,00 1.109,00 782Svalutazioni/Ammortamento -- -- -- -- -- --Proventi e oneri finanziari netti non operativi -- -- -- -- -- --Spese straordinarie -- -- -- -- -- --Altre Spese Operative -- -- -- -- -- --Spese d'esercizio Totali 101.267,00 74.459,00 46.840,00 31.165,00 29.164,00 20.171,00Risultato Operativo 55.241,00 33.790,00 18.385,00 11.740,00 8.327,00 4.407,00Proventi e oneri finanziari netti operativi 1.088,00 519 311 407 653 647Guadagno (perdita) sulla vendita dei beni -- -- -- -- -- --Altre componenti nette -566 -104 -156 -81 -33 -48Risultato Ante Imposte 55.763,00 34.205,00 18.540,00 12.066,00 8.947,00 5.006,00Accantonamenti per imposte sul reddito 14.030,00 8.283,00 4.527,00 3.831,00 2.828,00 1.511,00Risultato netto dopo le imposte 41.733,00 25.922,00 14.013,00 8.235,00 6.119,00 3.495,00Risultato netto di competenza di terzi -- -- -- -- -- --Equity In Affiliates -- -- -- -- -- --Rettifica U.S. Gaap -- -- -- -- -- --Risultato netto escluse componenti straordinarie 41.733,00 25.922,00 14.013,00 8.235,00 6.119,00 3.495,00Totale componenti straordinarie -- -- -- -- -- --Reddito Netto 41.733,00 25.922,00 14.013,00 8.235,00 6.119,00 3.495,00

Cassa -- -- -- -- -- --Cassa e mezzi equivalenti 10.746,00 9.815,00 11.261,00 5.263,00 11.875,00 9.352,00Attivita' Finanziarie Correnti 18.383,00 16.137,00 14.359,00 18.201,00 10.236,00 6.034,00Totale Disponibilita' e Attivita' Fin. Correnti 29.129,00 25.952,00 25.620,00 23.464,00 22.111,00 15.386,00Crediti Commerciali netti 10.930,00 5.369,00 5.510,00 3.361,00 2.422,00 1.637,00Totale Crediti 18.692,00 11.717,00 9.924,00 5.057,00 4.704,00 4.029,00Rimanenze 791 776 1.051,00 455 509 346Ratei e Risconti Attivi -- -- -- 309 475 417Altre Attivita' Correnti 9.041,00 6.543,00 5.083,00 2.270,00 2.207,00 1.778,00Totale Attivita' Correnti 57.653,00 44.988,00 41.678,00 31.555,00 30.006,00 21.956,00Immobilizzazione materiali lorde 21.887,00 11.768,00 7.234,00 4.667,00 3.747,00 2.841,00Fondo ammortamento accumulato -6.435,00 -3.991,00 -2.466,00 -1.713,00 -1.292,00 -1.009,00Immobilizzazione materiali nette 15.452,00 7.777,00 4.768,00 2.954,00 2.455,00 1.832,00Avviamento 1.135,00 896 741 206 207 38Attivita' Immateriali 4.224,00 3.536,00 342 353 352 382Investimenti a lungo termine 92.122,00 55.618,00 25.391,00 10.528,00 2.379,00 --Effetti attivi a lungo termine -- -- -- -- -- --Altre attivita' a lungo termine 5.478,00 3.556,00 2.263,00 1.905,00 772 1.139,00Totale Attivo 176.064,00 116.371,00 75.183,00 47.501,00 36.171,00 25.347,00Debiti commerciali 21.175,00 14.632,00 12.015,00 5.601,00 5.520,00 4.970,00Debiti/Ratei e Risconti -- -- -- -- -- --Ratei e Risconti passivi 3.283,00 2.428,00 1.593,00 1.293,00 1.320,00 772Effetti passivi/Debiti a breve 0 0 0 0 0 0Altre Passivita' Finanziarie -- -- -- -- -- --Altre Passivita' Correnti 14.084,00 10.910,00 7.114,00 4.612,00 4.521,00 3.538,00Totale passivita' Correnti 38.542,00 27.970,00 20.722,00 11.506,00 11.361,00 9.280,00Debiti Finanziari -- -- -- -- -- --Competenze per Locazione di capitale -- -- -- -- -- --Totale Debiti Finanziari 0 0 0 0 0 0Totale Passivo 0 0 0 0 0 0Imposte differite 13.847,00 8.159,00 4.300,00 2.216,00 999 619Risultato netto di competenza di terzi -- -- -- -- -- --Totale passivita' diverse 5.465,00 3.627,00 2.370,00 2.139,00 1.514,00 916Passivita' Totali 57.854,00 39.756,00 27.392,00 15.861,00 13.874,00 10.815,00Azioni privilegiate redimibili totali -- -- -- -- -- --Azioni privilegiate - non redimibili, nette -- -- -- -- -- --Capitale totale 16.422,00 13.331,00 10.668,00 8.210,00 7.177,00 5.368,00Capitale versato supplementare -- -- -- -- -- --Riserve e Utile netto trattenuti 101.289,00 62.841,00 37.169,00 23.353,00 15.129,00 9.101,00Azioni proprie -- -- -- -- -- --Garanzia debito ESOP -- -- -- -- -- --Guadagni/Perdite non realizzati 491 420 -81 -- -- --Altre componenti patrimoniali 8 23 35 77 -9 63Patrimonio netto 118.210,00 76.615,00 47.791,00 31.640,00 22.297,00 14.532,00Totale Passivo e Patrimonio netto 176.064,00 116.371,00 75.183,00 47.501,00 36.171,00 25.347,00

Utile/Perdita di esercizio 41.733,00 25.922,00 14.013,00 8.235,00 6.119,00 3.495,00Svalutazioni 3.277,00 1.814,00 1.027,00 734 496 327Ammortamenti -- -- -- -- -- --Imposte differite 4.405,00 2.868,00 1.440,00 1.040,00 398 73Variazione poste non monetarie 1.740,00 1.168,00 903 736 538 254Variazione capitale circolante -299 5.757,00 1.212,00 -586 2.045,00 1.321,00Liquidita' da attivita' operativa 50.856,00 37.529,00 18.595,00 10.159,00 9.596,00 5.470,00Investimenti in immobilizzazioni materiali -9.402,00 -7.452,00 -2.121,00 -1.213,00 -1.199,00 -986Altre attivita' di investimento monetario (altre var. di patrim. Netto)

-38.825,00 -32.967,00 -11.733,00 -16.221,00 -6.990,00 -2.263,00

Liquidita' da attivita' di investimento -48.227,00 -40.419,00 -13.854,00 -17.434,00 -8.189,00 -3.249,00Attivita' di finanziamento monetario 125 613 345 188 633 374Distribuzione Dividendi -2.488,00 0 -- -- -- --Aumenti di capitale netti 665 831 912 475 483 365Var. netta attivita'/passivita' finanziarie -- -- -- -- -- --Liquidita' da attivita' finanziaria -1.698,00 1.444,00 1.257,00 663 1.116,00 739Differenza da cambi di valute estere -- -- -- -- -- --Liquidita' generata (assorbita) totale 931 -1.446,00 5.998,00 -6.612,00 2.523,00 2.960,00Interessi pagati -- -- -- -- -- --Imposte sul reddito pagate 7.682,00 3.338,00 2.697,00 2.997,00 1.267,00 863

CONTO ECONOMICO

STATO PATRIMONIALE


ATT

3/18

USD 2012 2011 2010 2009 2008 2007

Ricavi 127.434,00 126.723,00 124.280,00 122.513,00 123.443,00 118.928,00Altri Ricavi -- -- -- -- -- --Ricavi Totali 127.434,00 126.723,00 124.280,00 122.513,00 123.443,00 118.928,00Costo del Venduto 55.215,00 54.836,00 50.257,00 50.639,00 56.688,00 46.705,00Profitto Lordo 72.219,00 71.887,00 74.023,00 71.874,00 66.755,00 72.223,00Spese Generali amministrative e di vendita 41.079,00 41.382,00 34.986,00 31.359,00 48.772,00 30.242,00Costi di ricerca e Sviluppo -- -- -- -- -- --Svalutazioni/Ammortamento 18.143,00 18.377,00 19.379,00 19.515,00 19.673,00 21.577,00Proventi e oneri finanziari netti non operativi -- -- -- -- -- --Spese straordinarie 57,00 2.910,00 183,00 102,00 -- --Altre Spese Operative -- -- -- -- -- --Spese d'esercizio Totali 114.494,00 117.505,00 104.805,00 101.615,00 125.133,00 98.524,00Risultato Operativo 12.940,00 9.218,00 19.475,00 20.898,00 -1.690,00 20.404,00Proventi e oneri finanziari netti operativi -2.557,00 -2.581,00 -1.306,00 -2.403,00 -2.550,00 -2.845,00Guadagno (perdita) sulla vendita dei beni -- -- -- -- -- 148,00Altre componenti nette 56,00 79,00 69,00 23,00 -332,00 497,00Risultato Ante Imposte 10.439,00 6.716,00 18.238,00 18.518,00 -4.572,00 18.204,00Accantonamenti per imposte sul reddito 2.900,00 2.532,00 -1.162,00 6.091,00 -2.210,00 6.253,00Risultato netto dopo le imposte 7.539,00 4.184,00 19.400,00 12.427,00 -2.362,00 11.951,00Risultato netto di competenza di terzi -275,00 -240,00 -315,00 -309,00 -261,00 --Equity In Affiliates -- -- -- -- -- --Rettifica U.S. Gaap -- -- -- -- -- --Risultato netto escluse componenti straordinarie 7.264,00 3.944,00 19.085,00 12.118,00 -2.623,00 11.951,00Totale componenti straordinarie 0,00 0,00 779,00 20,00 -2,00 --Reddito Netto 7.264,00 3.944,00 19.864,00 12.138,00 -2.625,00 11.951,00

Cassa -- -- -- -- -- --Cassa e mezzi equivalenti 4.386,00 3.045,00 1.437,00 3.741,00 1.792,00 1.970,00Attivita' Finanziarie Correnti 482,00 -- -- -- -- --Totale Disponibilita' e Attivita' Fin. Correnti 4.868,00 3.045,00 1.437,00 3.741,00 1.792,00 1.970,00Crediti Commerciali netti 12.657,00 13.231,00 13.610,00 14.845,00 16.047,00 16.185,00Totale Crediti 12.657,00 13.231,00 13.610,00 14.845,00 16.047,00 16.185,00Rimanenze 1.036,00 1.188,00 -- -- -- --Ratei e Risconti Attivi 1.035,00 1.102,00 1.458,00 1.562,00 1.538,00 1.524,00Altre Attivita' Correnti 3.110,00 4.419,00 4.349,00 5.039,00 3.179,00 5.007,00Totale Attivita' Correnti 22.706,00 22.985,00 20.854,00 25.187,00 22.556,00 24.686,00Immobilizzazione materiali lorde 270.907,00 260.279,00 243.833,00 229.161,00 218.579,00 210.518,00Fondo ammortamento accumulato -161.140,00 -153.192,00 -140.637,00 -129.642,00 -119.491,00 -114.628,00Immobilizzazione materiali nette 109.767,00 107.087,00 103.196,00 99.519,00 99.088,00 95.890,00Avviamento 69.773,00 70.842,00 73.601,00 72.782,00 71.829,00 70.713,00Attivita' Immateriali 58.775,00 59.343,00 60.520,00 61.628,00 63.712,00 58.402,00Investimenti a lungo termine 4.581,00 3.718,00 4.515,00 2.921,00 2.332,00 2.270,00Effetti attivi a lungo termine -- -- -- -- -- --Altre attivita' a lungo termine 6.713,00 6.467,00 6.705,00 6.275,00 5.728,00 23.683,00Totale Attivo 272.315,00 270.442,00 269.391,00 268.312,00 265.245,00 275.644,00Debiti commerciali 12.076,00 10.485,00 -- -- 6.921,00 7.059,00Debiti/Ratei e Risconti 2.116,00 2.288,00 18.777,00 19.769,00 -- --Ratei e Risconti passivi 6.719,00 7.183,00 -- -- 13.111,00 14.340,00Effetti passivi/Debiti a breve 1,00 0,00 0,00 0,00 4.616,00 1.921,00Altre Passivita' Finanziarie 3.485,00 3.453,00 7.196,00 7.361,00 9.503,00 4.939,00Altre Passivita' Correnti 7.390,00 7.483,00 8.881,00 9.821,00 8.139,00 11.015,00Totale passivita' Correnti 31.787,00 30.892,00 34.854,00 36.951,00 42.290,00 39.274,00Debiti Finanziari 66.093,00 61.061,00 58.712,00 64.720,00 60.872,00 57.255,00Competenze per Locazione di capitale 265,00 239,00 259,00 -- -- --Totale Debiti Finanziari 66.358,00 61.300,00 58.971,00 64.720,00 60.872,00 57.255,00Totale Passivo 69.844,00 64.753,00 66.167,00 72.081,00 74.991,00 64.115,00Imposte differite 28.491,00 25.748,00 22.070,00 23.579,00 19.196,00 24.939,00Risultato netto di competenza di terzi 333,00 263,00 303,00 425,00 403,00 --Totale passivita' diverse 52.984,00 46.705,00 41.546,00 41.073,00 46.137,00 38.809,00Passivita' Totali 179.953,00 164.908,00 157.744,00 166.748,00 168.898,00 160.277,00Azioni privilegiate redimibili totali -- -- -- -- -- --Azioni privilegiate - non redimibili, nette -- -- -- -- -- --Capitale totale 6.495,00 6.495,00 6.495,00 6.495,00 6.495,00 6.495,00Capitale versato supplementare 91.038,00 91.156,00 91.731,00 91.707,00 91.728,00 91.638,00Riserve e Utile netto trattenuti 22.481,00 25.453,00 31.792,00 21.944,00 36.591,00 33.297,00Azioni proprie -32.888,00 -20.750,00 -21.083,00 -21.260,00 -21.410,00 -15.683,00Garanzia debito ESOP -- -- -- -- -- --Guadagni/Perdite non realizzati 162,00 -199,00 -- -- -- --Altre componenti patrimoniali 5.074,00 3.379,00 2.712,00 2.678,00 -17.057,00 -380,00Patrimonio netto 92.362,00 105.534,00 111.647,00 101.564,00 96.347,00 115.367,00Totale Passivo e Patrimonio netto 272.315,00 270.442,00 269.391,00 268.312,00 265.245,00 275.644,00

Utile/Perdita di esercizio 7.539,00 4.184,00 20.179,00 12.447,00 -2.364,00 12.147,00Svalutazioni 18.143,00 18.377,00 19.379,00 19.515,00 19.673,00 21.577,00Ammortamenti -- -- -- -- -- --Imposte differite 1.285,00 2.937,00 -3.280,00 1.885,00 -4.202,00 -240,00Variazione poste non monetarie 10.477,00 9.614,00 1.756,00 1.229,00 26.549,00 531,00Variazione capitale circolante 1.732,00 -369,00 -2.812,00 -671,00 -6.046,00 227,00Liquidita' da attivita' operativa 39.176,00 34.743,00 35.222,00 34.405,00 33.610,00 34.242,00Investimenti in immobilizzazioni materiali -19.465,00 -20.110,00 -19.530,00 -16.554,00 -19.631,00 -17.717,00Altre attivita' di investimento monetario (altre var. di patrim. Netto)

-215,00 -1.140,00 -1.919,00 -1.329,00 -9.467,00 -959,00

Liquidita' da attivita' di investimento -19.680,00 -21.250,00 -21.449,00 -17.883,00 -29.098,00 -18.676,00Attivita' di finanziamento monetario 89,00 -451,00 -516,00 -465,00 151,00 -51,00Distribuzione Dividendi -10.241,00 -10.172,00 -9.916,00 -9.670,00 -9.507,00 -8.743,00Aumenti di capitale netti -12.275,00 237,00 50,00 28,00 -5.758,00 -8.404,00Var. netta attivita'/passivita' finanziarie 4.754,00 -1.263,00 -5.467,00 -4.401,00 10.424,00 1.184,00Liquidita' da attivita' finanziaria -17.673,00 -11.649,00 -15.849,00 -14.508,00 -4.690,00 -16.014,00Differenza da cambi di valute estere -- -- -- -- -- --Liquidita' generata (assorbita) totale 1.823,00 1.844,00 -2.076,00 2.014,00 -178,00 -448,00Interessi pagati 3.696,00 3.722,00 3.882,00 3.862,00 3.705,00 3.445,00Imposte sul reddito pagate 458,00 32,00 3.538,00 4.471,00 5.307,00 4.013,00

CONTO ECONOMICO

STATO PATRIMONIALE


BRITISH TELECOM

4/18

GBP 2012 2011 2010 2009 2008 2007

Ricavi 18.253,00 19.307,00 20.076,00 20.911,00 21.390,00 20.704,00Altri Ricavi -236,00 -410,00 0,00 -52,00 0,00 0,00Ricavi Totali 18.017,00 18.897,00 20.076,00 20.859,00 21.390,00 20.704,00Costo del Venduto 2.677,00 3.153,00 3.740,00 4.083,00 4.266,00 4.237,00Profitto Lordo 15.576,00 16.154,00 16.336,00 16.828,00 17.124,00 16.467,00Spese Generali amministrative e di vendita 6.235,00 6.508,00 6.653,00 6.575,00 7.535,00 4.634,00Costi di ricerca e Sviluppo -- -- -- -- -- --Svalutazioni/Ammortamento 2.843,00 2.972,00 2.979,00 3.039,00 2.890,00 2.889,00Proventi e oneri finanziari netti non operativi -- -- -- -- -- --Spese straordinarie -16,00 -366,00 226,00 310,00 320,00 489,00Altre Spese Operative 3.292,00 3.711,00 3.900,00 4.689,00 6.042,00 6.099,00Spese d'esercizio Totali 15.031,00 15.978,00 17.498,00 18.696,00 21.053,00 18.348,00Risultato Operativo 2.986,00 2.919,00 2.578,00 2.163,00 337,00 2.356,00Proventi e oneri finanziari netti operativi 1.380,00 1.628,00 1.461,00 -1.144,00 -581,00 -389,00Guadagno (perdita) sulla vendita dei beni 130,00 -- 42,00 -12,00 0,00 9,00Altre componenti nette -1.995,00 -2.102,00 -2.364,00 -- -- --Risultato Ante Imposte 2.501,00 2.445,00 1.717,00 1.007,00 -244,00 1.976,00Accantonamenti per imposte sul reddito 410,00 442,00 213,00 -22,00 -53,00 238,00Risultato netto dopo le imposte 2.091,00 2.003,00 1.504,00 1.029,00 -191,00 1.738,00Risultato netto di competenza di terzi -- -- -- -1,00 -2,00 -1,00Equity In Affiliates -- -- -- -- -- --Rettifica US Gaap -- -- -- -- -- --Risultato netto escluse componenti straordinarie 2.091,00 2.003,00 1.504,00 1.028,00 -193,00 1.737,00Totale componenti straordinarie -- -- -- -- -- --Reddito Netto 2.091,00 2.003,00 1.504,00 1.028,00 -193,00 1.737,00

Cassa 238,00 180,00 172,00 143,00 510,00 --Cassa e mezzi equivalenti -- -- -- -- -- 1.435,00Attivita' Finanziarie Correnti 1.125,00 580,00 222,00 1.513,00 891,00 440,00Totale Disponibilita' e Attivita' Fin. Correnti 1.363,00 760,00 394,00 1.656,00 1.401,00 1.875,00Crediti Commerciali netti 1.495,00 1.747,00 1.770,00 1.937,00 1.966,00 4.449,00Totale Crediti 2.379,00 2.783,00 2.769,00 3.295,00 3.370,00 4.449,00Rimanenze 103,00 104,00 121,00 107,00 121,00 122,00Ratei e Risconti Attivi 515,00 671,00 570,00 549,00 825,00 --Altre Attivita' Correnti 261,00 213,00 77,00 678,00 210,00 71,00Totale Attivita' Correnti 4.621,00 4.531,00 3.931,00 6.285,00 5.927,00 6.517,00Immobilizzazione materiali lorde 49.516,00 -- 47.082,00 46.488,00 46.164,00 43.785,00Fondo ammortamento accumulato -35.363,00 -- -32.459,00 -31.632,00 -30.759,00 -28.478,00Immobilizzazione materiali nette 14.153,00 14.388,00 14.623,00 14.856,00 15.405,00 15.307,00Avviamento 1.410,00 -- 1.357,00 1.432,00 1.489,00 1.088,00Attivita' Immateriali 1.848,00 3.127,00 2.032,00 2.240,00 2.299,00 2.267,00Investimenti a lungo termine 92,00 221,00 225,00 227,00 155,00 116,00Effetti attivi a lungo termine 184,00 169,00 286,00 368,00 354,00 854,00Altre attivita' a lungo termine 2.518,00 1.512,00 1.086,00 3.272,00 3.645,00 3.203,00Totale Attivo 24.826,00 23.948,00 23.540,00 28.680,00 29.274,00 29.352,00Debiti commerciali 2.927,00 3.261,00 3.250,00 3.668,00 4.367,00 7.591,00Debiti/Ratei e Risconti -- -- -- -- -- --Ratei e Risconti passivi 904,00 919,00 990,00 1.014,00 949,00 --Effetti passivi/Debiti a breve 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00Altre Passivita' Finanziarie 1.736,00 2.887,00 485,00 3.269,00 1.542,00 1.524,00Altre Passivita' Correnti 1.984,00 2.188,00 2.306,00 2.469,00 2.210,00 380,00Totale passivita' Correnti 7.551,00 9.255,00 7.031,00 10.420,00 9.068,00 9.495,00Debiti Finanziari 8.277,00 7.599,00 9.371,00 9.522,00 12.365,00 9.818,00Competenze per Locazione di capitale -- -- -- -- -- --Totale Debiti Finanziari 8.277,00 7.599,00 9.371,00 9.522,00 12.365,00 9.818,00Totale Passivo 10.013,00 10.486,00 9.856,00 12.791,00 13.907,00 11.342,00Imposte differite 1.209,00 1.100,00 1.212,00 1.456,00 1.728,00 2.513,00Risultato netto di competenza di terzi -- -- 26,00 24,00 27,00 23,00Totale passivita' diverse 8.051,00 4.686,00 3.975,00 9.908,00 5.944,00 2.094,00Passivita' Totali 25.088,00 22.640,00 21.615,00 31.330,00 29.132,00 23.943,00Azioni privilegiate redimibili totali -- -- -- -- -- --Azioni privilegiate - non redimibili, nette -- -- -- -- -- --Capitale totale 408,00 408,00 408,00 408,00 408,00 420,00Capitale versato supplementare 89,00 62,00 89,00 89,00 89,00 77,00Riserve e Utile netto trattenuti -474,00 1.856,00 1.923,00 -2.747,00 -90,00 6.594,00Azioni proprie -832,00 -1.018,00 -1.078,00 -1.105,00 -1.109,00 -1.843,00Garanzia debito ESOP -- -- -- -- -- --Guadagni/Perdite non realizzati -- -- -- -- -- --Altre componenti patrimoniali 547,00 -- 583,00 705,00 844,00 161,00Patrimonio netto -262,00 1.308,00 1.925,00 -2.650,00 142,00 5.409,00Totale Passivo e Patrimonio netto 24.826,00 23.948,00 23.540,00 28.680,00 29.274,00 29.352,00

Utile/Perdita di esercizio 2.501,00 2.445,00 1.717,00 1.007,00 -244,00 1.976,00Svalutazioni 2.843,00 2.972,00 2.979,00 3.039,00 2.890,00 2.889,00Ammortamenti -- -- -- -- -- --Imposte differite -- -- -- -- -- --Variazione poste non monetarie 534,00 599,00 939,00 1.191,00 1.154,00 450,00Variazione capitale circolante -583,00 -2.458,00 -1.069,00 -412,00 906,00 171,00Liquidita' da attivita' operativa 5.295,00 3.558,00 4.566,00 4.825,00 4.706,00 5.486,00Investimenti in immobilizzazioni materiali -2.481,00 -2.578,00 -2.645,00 -2.509,00 -3.082,00 -3.315,00Altre attivita' di investimento monetario (altre var. di patrim. Netto)

57,00 -470,00 462,00 -266,00 128,00 -349,00

Liquidita' da attivita' di investimento -2.424,00 -3.048,00 -2.183,00 -2.775,00 -2.954,00 -3.664,00Attivita' di finanziamento monetario -668,00 -435,00 -853,00 -956,00 -957,00 -842,00Distribuzione Dividendi -683,00 -590,00 -543,00 -265,00 -1.221,00 -1.236,00Aumenti di capitale netti -193,00 21,00 8,00 4,00 -209,00 -1.413,00Var. netta attivita'/passivita' finanziarie -727,00 494,00 -2.111,00 -497,00 522,00 2.061,00Liquidita' da attivita' finanziaria -2.271,00 -510,00 -3.499,00 -1.714,00 -1.865,00 -1.430,00Differenza da cambi di valute estere -4,00 -2,00 -3,00 -7,00 54,00 25,00Liquidita' generata (assorbita) totale 596,00 -2,00 -1.119,00 329,00 -59,00 417,00Interessi pagati 701,00 693,00 973,00 956,00 956,00 842,00Imposte sul reddito pagate 64,00 400,00 209,00 -349,00 228,00 -299,00

CONTO ECONOMICO

STATO PATRIMONIALE


DEUTSCHE TELECOM

5/18

EUR 2012 2011 2010 2009 2008 2007

Ricavi 58.169,00 58.715,00 62.421,00 64.602,00 61.666,00 62.516,00Altri Ricavi -- -- -- -- -- --Ricavi Totali 58.169,00 58.715,00 62.421,00 64.602,00 61.666,00 62.516,00Costo del Venduto 34.256,00 33.278,00 35.725,00 36.259,00 34.592,00 35.337,00Profitto Lordo 23.913,00 25.437,00 26.696,00 28.343,00 27.074,00 27.179,00Spese Generali amministrative e di vendita 18.930,00 18.374,00 19.872,00 20.516,00 20.773,00 21.777,00Costi di ricerca e Sviluppo -- -- -- -- -- --Svalutazioni/Ammortamento -- -- -- -- -- --Proventi e oneri finanziari netti non operativi -- -- -- -- -- --Spese straordinarie -- 1.974,00 1.516,00 2.395,00 359,00 284,00Altre Spese Operative 8.945,00 -543,00 -200,00 -580,00 -1.098,00 -168,00Spese d'esercizio Totali 62.131,00 53.083,00 56.913,00 58.590,00 54.626,00 57.230,00Risultato Operativo -3.962,00 5.632,00 5.508,00 6.012,00 7.040,00 5.286,00Proventi e oneri finanziari netti operativi -2.187,00 -2.325,00 -2.557,00 -2.531,00 -2.875,00 -2.434,00Guadagno (perdita) sulla vendita dei beni -- -- -- -- -- --Altre componenti nette -225,00 -288,00 -253,00 -826,00 -713,00 -399,00Risultato Ante Imposte -6.374,00 3.019,00 2.698,00 2.655,00 3.452,00 2.453,00Accantonamenti per imposte sul reddito -1.516,00 2.349,00 935,00 1.782,00 1.428,00 1.373,00Risultato netto dopo le imposte -4.858,00 670,00 1.763,00 873,00 2.024,00 1.080,00Risultato netto di competenza di terzi -495,00 -113,00 -65,00 -520,00 -541,00 -509,00Equity In Affiliates -- -- -- -- -- --Rettifica U.S. Gaap -- -- -- -- -- --Risultato netto escluse componenti straordinarie -5.353,00 557,00 1.698,00 353,00 1.483,00 571,00Totale componenti straordinarie -- -- -- -- -- --Reddito Netto -5.353,00 557,00 1.698,00 353,00 1.483,00 571,00

Cassa -- -- -- -- -- --Cassa e mezzi equivalenti 4.026,00 3.749,00 2.808,00 5.022,00 3.026,00 2.200,00Attivita' Finanziarie Correnti 2.020,00 2.027,00 2.246,00 1.653,00 1.318,00 2.019,00Totale Disponibilita' e Attivita' Fin. Correnti 6.046,00 5.776,00 5.054,00 6.675,00 4.344,00 4.219,00Crediti Commerciali netti 6.417,00 6.455,00 6.766,00 6.757,00 7.393,00 7.696,00Totale Crediti 6.512,00 6.686,00 7.113,00 6.901,00 7.666,00 7.918,00Rimanenze 1.106,00 1.084,00 1.310,00 1.174,00 1.294,00 1.463,00Ratei e Risconti Attivi -- -- -- -- -- --Altre Attivita' Correnti 1.355,00 2.319,00 1.766,00 8.262,00 2.127,00 2.345,00Totale Attivita' Correnti 15.019,00 15.865,00 15.243,00 23.012,00 15.431,00 15.945,00Immobilizzazione materiali lorde -- 131.120,00 129.749,00 126.507,00 120.415,00 --Fondo ammortamento accumulato -- -89.193,00 -85.451,00 -81.039,00 -78.856,00 --Immobilizzazione materiali nette 37.522,00 41.927,00 44.298,00 45.468,00 41.559,00 42.531,00Avviamento -- 17.158,00 20.521,00 20.334,00 20.626,00 --Attivita' Immateriali 41.732,00 32.939,00 33.286,00 31.371,00 33.301,00 54.404,00Investimenti a lungo termine 8.627,00 7.782,00 8.228,00 1.186,00 4.193,00 717,00Effetti attivi a lungo termine -- -- -- -- -- --Altre attivita' a lungo termine 5.042,00 6.871,00 6.236,00 6.403,00 8.030,00 7.076,00Totale Attivo 107.942,00 122.542,00 127.812,00 127.774,00 123.140,00 120.673,00Debiti commerciali 6.445,00 6.409,00 6.750,00 6.304,00 7.073,00 6.823,00Debiti/Ratei e Risconti -- -- -- -- -- --Ratei e Risconti passivi -- 3.464,00 -- -- -- --Effetti passivi/Debiti a breve 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00Altre Passivita' Finanziarie 9.260,00 7.938,00 8.407,00 6.186,00 9.186,00 9.075,00Altre Passivita' Correnti 7.290,00 6.527,00 11.295,00 12.304,00 7.983,00 7.317,00Totale passivita' Correnti 22.995,00 24.338,00 26.452,00 24.794,00 24.242,00 23.215,00Debiti Finanziari 35.354,00 35.732,00 36.583,00 39.253,00 34.440,00 31.854,00Competenze per Locazione di capitale -- 1.726,00 1.792,00 1.778,00 1.880,00 1.977,00Totale Debiti Finanziari 35.354,00 37.458,00 38.375,00 41.031,00 36.320,00 33.831,00Totale Passivo 44.614,00 45.396,00 46.782,00 47.217,00 45.506,00 42.906,00Imposte differite 5.988,00 8.492,00 7.635,00 7.153,00 7.108,00 6.675,00Risultato netto di competenza di terzi 4.603,00 4.647,00 5.012,00 5.583,00 3.115,00 3.115,00Totale passivita' diverse 13.074,00 12.313,00 12.322,00 12.859,00 12.358,00 11.707,00Passivita' Totali 82.014,00 87.248,00 89.796,00 91.420,00 83.143,00 78.543,00Azioni privilegiate redimibili totali -- -- -- -- -- --Azioni privilegiate - non redimibili, nette -- -- -- -- -- --Capitale totale 11.063,00 11.063,00 11.063,00 11.165,00 11.165,00 11.165,00Capitale versato supplementare 51.506,00 51.504,00 51.635,00 51.530,00 51.526,00 51.524,00Riserve e Utile netto trattenuti -34.459,00 -24.941,00 -22.660,00 -20.598,00 -17.278,00 -15.647,00Azioni proprie -6,00 -6,00 -5,00 -5,00 -5,00 -5,00Garanzia debito ESOP -- -- -- -- -- --Guadagni/Perdite non realizzati -- -- -- -- -- --Altre componenti patrimoniali -2.176,00 -2.326,00 -2.017,00 -5.738,00 -5.411,00 -4.907,00Patrimonio netto 25.928,00 35.294,00 38.016,00 36.354,00 39.997,00 42.130,00Totale Passivo e Patrimonio netto 107.942,00 122.542,00 127.812,00 127.774,00 123.140,00 120.673,00

Utile/Perdita di esercizio -4.858,00 670,00 1.760,00 873,00 2.024,00 1.080,00Svalutazioni 21.957,00 14.436,00 11.808,00 13.894,00 10.975,00 11.611,00Ammortamenti -- -- -- -- -- --Imposte differite -- -- -- -- -- --Variazione poste non monetarie 1.487,00 2.448,00 3.510,00 2.418,00 3.549,00 4.361,00Variazione capitale circolante -5.009,00 -1.340,00 -2.262,00 -1.475,00 -1.180,00 -3.338,00Liquidita' da attivita' operativa 13.577,00 16.214,00 14.816,00 15.710,00 15.368,00 13.714,00Investimenti in immobilizzazioni materiali -8.432,00 -8.406,00 -9.851,00 -9.202,00 -8.707,00 -8.015,00Altre attivita' di investimento monetario (altre var. di patrim. Netto)

1.761,00 -869,00 -860,00 553,00 -2.677,00 -39,00

Liquidita' da attivita' di investimento -6.671,00 -9.275,00 -10.711,00 -8.649,00 -11.384,00 -8.054,00Attivita' di finanziamento monetario 0,00 -187,00 -181,00 0,00 -- --Distribuzione Dividendi -3.400,00 -3.521,00 -4.003,00 -4.287,00 -3.963,00 -3.762,00Aumenti di capitale netti 0,00 -3,00 -400,00 2,00 3,00 24,00Var. netta attivita'/passivita' finanziarie -3.201,00 -2.247,00 -1.785,00 -838,00 863,00 -2.387,00Liquidita' da attivita' finanziaria -6.601,00 -5.958,00 -6.369,00 -5.123,00 -3.097,00 -6.125,00Differenza da cambi di valute estere -28,00 -40,00 50,00 58,00 -61,00 -100,00Liquidita' generata (assorbita) totale 277,00 941,00 -2.214,00 1.996,00 826,00 -565,00Interessi pagati 3.060,00 3.397,00 3.223,00 3.456,00 3.431,00 4.005,00Imposte sul reddito pagate 694,00 778,00 819,00 928,00 520,00 -171,00

CONTO ECONOMICO

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USD 2012 2011 2010 2009 2008 2007

Ricavi 5.089,00 3.711,00 1.974,00 777,00 272,00 153,00Altri Ricavi -- -- -- -- -- --Ricavi Totali 5.089,00 3.711,00 1.974,00 777,00 272,00 153,00Costo del Venduto 1.364,00 860,00 493,00 223,00 124,00 41,00Profitto Lordo 3.725,00 2.851,00 1.481,00 554,00 148,00 112,00Spese Generali amministrative e di vendita 1.788,00 707,00 305,00 205,00 156,00 155,00Costi di ricerca e Sviluppo 1.399,00 388,00 144,00 87,00 47,00 81,00Svalutazioni/Ammortamento -- -- -- -- -- --Proventi e oneri finanziari netti non operativi -- -- -- -- -- --Spese straordinarie -- -- -- -- -- --Altre Spese Operative -- -- -- -- -- --Spese d'esercizio Totali 4.551,00 1.955,00 942,00 515,00 327,00 277,00Risultato Operativo 538,00 1.756,00 1.032,00 262,00 -55,00 -124,00Proventi e oneri finanziari netti operativi -60,00 -71,00 -23,00 -10,00 -- --Guadagno (perdita) sulla vendita dei beni -- -- -- -- -- --Altre componenti nette 16,00 10,00 -1,00 2,00 -1,00 -11,00Risultato Ante Imposte 494,00 1.695,00 1.008,00 254,00 -56,00 -135,00Accantonamenti per imposte sul reddito 441,00 695,00 402,00 25,00 0,00 3,00Risultato netto dopo le imposte 53,00 1.000,00 606,00 229,00 -56,00 -138,00Risultato netto di competenza di terzi -- -- -- -- -- --Equity In Affiliates -- -- -- -- -- --Rettifica U.S. Gaap -- -- -- -- -- --Risultato netto escluse componenti straordinarie 53,00 1.000,00 606,00 229,00 -56,00 -138,00Totale componenti straordinarie -- -- -- -- -- --Reddito Netto 53,00 1.000,00 606,00 229,00 -56,00 -138,00

Cassa -- -- -- -- -- --Cassa e mezzi equivalenti 2.384,00 1.512,00 1.785,00 -- -- --Attivita' Finanziarie Correnti 7.242,00 2.396,00 0,00 -- -- --Totale Disponibilita' e Attivita' Fin. Correnti 9.626,00 3.908,00 1.785,00 -- -- --Crediti Commerciali netti 719,00 547,00 373,00 -- -- --Totale Crediti 1.170,00 547,00 373,00 -- -- --Rimanenze -- -- -- -- -- --Ratei e Risconti Attivi 471,00 149,00 88,00 -- -- --Altre Attivita' Correnti -- -- -- -- -- --Totale Attivita' Correnti 11.267,00 4.604,00 2.246,00 -- -- --Immobilizzazione materiali lorde 3.273,00 1.925,00 820,00 -- -- --Fondo ammortamento accumulato -882,00 -450,00 -246,00 -- -- --Immobilizzazione materiali nette 2.391,00 1.475,00 574,00 -- -- --Avviamento 587,00 82,00 37,00 -- -- --Attivita' Immateriali 801,00 80,00 59,00 -- -- --Investimenti a lungo termine -- -- -- -- -- --Effetti attivi a lungo termine -- -- -- -- -- --Altre attivita' a lungo termine 57,00 90,00 74,00 -- -- --Totale Attivo 15.103,00 6.331,00 2.990,00 -- -- --Debiti commerciali 234,00 234,00 104,00 -- -- --Debiti/Ratei e Risconti -- -- -- -- -- --Ratei e Risconti passivi 277,00 239,00 137,00 -- -- --Effetti passivi/Debiti a breve 0,00 0,00 0,00 -- -- --Altre Passivita' Finanziarie 365,00 279,00 106,00 -- -- --Altre Passivita' Correnti 176,00 147,00 42,00 -- -- --Totale passivita' Correnti 1.052,00 899,00 389,00 -- -- --Debiti Finanziari 1.500,00 0,00 250,00 -- -- --Competenze per Locazione di capitale 491,00 398,00 117,00 -- -- --Totale Debiti Finanziari 1.991,00 398,00 367,00 -- -- --Totale Passivo 2.356,00 677,00 473,00 -- -- --Imposte differite -- -- -- -- -- --Risultato netto di competenza di terzi -- -- -- -- -- --Totale passivita' diverse 305,00 135,00 72,00 -- -- --Passivita' Totali 3.348,00 1.432,00 828,00 -- -- --Azioni privilegiate redimibili totali -- -- -- -- -- --Azioni privilegiate - non redimibili, nette 0,00 615,00 615,00 -- -- --Capitale totale 0,00 0,00 0,00 -- -- --Capitale versato supplementare 10.094,00 2.684,00 947,00 -- -- --Riserve e Utile netto trattenuti 1.659,00 1.606,00 606,00 -- -- --Azioni proprie -- -- -- -- -- --Garanzia debito ESOP -- -- -- -- -- --Guadagni/Perdite non realizzati -- -- -- -- -- --Altre componenti patrimoniali 2,00 -6,00 -6,00 -- -- --Patrimonio netto 11.755,00 4.899,00 2.162,00 -- -- --Totale Passivo e Patrimonio netto 15.103,00 6.331,00 2.990,00 -- -- --

Utile/Perdita di esercizio 53,00 1.000,00 606,00 229,00 -- --Svalutazioni 649,00 323,00 139,00 78,00 -- --Ammortamenti -- -- -- -- -- --Imposte differite -- -- -- -- -- --Variazione poste non monetarie 1.401,00 221,00 23,00 27,00 -- --Variazione capitale circolante -491,00 5,00 -70,00 -179,00 -- --Liquidita' da attivita' operativa 1.612,00 1.549,00 698,00 155,00 -- --Investimenti in immobilizzazioni materiali -1.235,00 -606,00 -293,00 -33,00 -- --Altre attivita' di investimento monetario (altre var. di patrim. Netto)

-5.789,00 -2.417,00 -31,00 -29,00 -- --

Liquidita' da attivita' di investimento -7.024,00 -3.023,00 -324,00 -62,00 -- --Attivita' di finanziamento monetario -1.624,00 603,00 115,00 82,00 -- --Distribuzione Dividendi -- -- -- -- -- --Aumenti di capitale netti 6.777,00 1.026,00 506,00 209,00 -- --Var. netta attivita'/passivita' finanziarie 1.130,00 -431,00 160,00 -48,00 -- --Liquidita' da attivita' finanziaria 6.283,00 1.198,00 781,00 243,00 -- --Differenza da cambi di valute estere 1,00 3,00 -3,00 0,00 -- --Liquidita' generata (assorbita) totale 872,00 -273,00 1.152,00 336,00 -- --Interessi pagati 38,00 28,00 23,00 9,00 -- --Imposte sul reddito pagate 53,00 197,00 261,00 42,00 -- --

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USD 2012 2011 2010 2009 2008 2007

Ricavi 50.175,00 37.905,00 29.321,00 23.650,60 21.795,60 16.594,00Altri Ricavi -- -- -- -- -- --Ricavi Totali 50.175,00 37.905,00 29.321,00 23.650,60 21.795,60 16.594,00Costo del Venduto 20.505,00 13.188,00 10.417,00 8.844,10 8.621,50 6.649,10Profitto Lordo 29.670,00 24.717,00 18.904,00 14.806,40 13.174,00 9.944,90Spese Generali amministrative e di vendita 9.741,00 7.313,00 4.761,00 3.651,20 3.748,90 2.740,50Costi di ricerca e Sviluppo 6.593,00 5.162,00 3.762,00 2.843,00 2.793,20 2.120,00Svalutazioni/Ammortamento -- -- -- -- -- --Proventi e oneri finanziari netti non operativi -- -- -- -- -- --Spese straordinarie 576,00 610,00 0,00 0,00 1.094,80 0,00Altre Spese Operative -- -- -- -- -- --Spese d'esercizio Totali 37.415,00 26.273,00 18.940,00 15.338,40 16.258,30 11.509,60Risultato Operativo 12.760,00 11.632,00 10.381,00 8.312,20 5.537,20 5.084,40Proventi e oneri finanziari netti operativi 380,00 629,00 404,00 66,60 311,90 594,20Guadagno (perdita) sulla vendita dei beni 188,00 0,00 0,00 -- -- --Altre componenti nette 58,00 65,00 11,00 2,40 4,50 -4,70Risultato Ante Imposte 13.386,00 12.326,00 10.796,00 8.381,20 5.853,60 5.674,00Accantonamenti per imposte sul reddito 2.598,00 2.589,00 2.291,00 1.860,70 1.626,70 1.470,30Risultato netto dopo le imposte 10.788,00 9.737,00 8.505,00 6.520,40 4.226,90 4.203,70Risultato netto di competenza di terzi -- -- -- -- -- --Equity In Affiliates -- -- -- -- -- --Rettifica U.S. Gaap -- -- -- -- -- --Risultato netto escluse componenti straordinarie 10.788,00 9.737,00 8.505,00 6.520,40 4.226,90 4.203,70Totale componenti straordinarie -51,00 0,00 0,00 -- -- --Reddito Netto 10.737,00 9.737,00 8.505,00 6.520,40 4.226,90 4.203,70

Cassa 6.712,00 4.712,00 4.652,00 4.302,60 3.330,70 2.869,50Cassa e mezzi equivalenti 8.066,00 5.271,00 8.978,00 5.895,00 5.326,00 3.212,10Attivita' Finanziarie Correnti 33.310,00 34.643,00 21.345,00 14.287,20 7.189,10 8.137,00Totale Disponibilita' e Attivita' Fin. Correnti 48.088,00 44.626,00 34.975,00 24.484,80 15.845,80 14.218,60Crediti Commerciali netti 7.885,00 5.427,00 4.252,00 3.178,50 2.642,20 2.162,50Totale Crediti 8.585,00 6.172,00 5.002,00 3.201,70 2.642,20 2.307,80Rimanenze 505,00 35,00 -- -- -- --Ratei e Risconti Attivi 2.132,00 1.710,00 1.326,00 836,10 1.404,10 694,20Altre Attivita' Correnti 1.144,00 215,00 259,00 644,40 286,10 68,50Totale Attivita' Correnti 60.454,00 52.758,00 41.562,00 29.167,00 20.178,20 17.289,10Immobilizzazione materiali lorde 17.697,00 14.400,00 11.771,00 8.130,10 7.576,30 5.519,90Fondo ammortamento accumulato -5.843,00 -4.797,00 -4.012,00 -3.285,50 -2.342,50 -1.480,70Immobilizzazione materiali nette 11.854,00 9.603,00 7.759,00 4.844,60 5.233,80 4.039,30Avviamento 10.537,00 7.346,00 6.256,00 4.902,60 4.839,90 2.299,40Attivita' Immateriali 7.473,00 1.578,00 1.044,00 774,90 996,70 446,60Investimenti a lungo termine 1.469,00 790,00 523,00 129,00 85,20 1.059,70Effetti attivi a lungo termine -- -- -- -- -- --Altre attivita' a lungo termine 2.011,00 499,00 707,00 678,70 433,80 201,70Totale Attivo 93.798,00 72.574,00 57.851,00 40.496,80 31.767,60 25.335,80Debiti commerciali 2.012,00 588,00 483,00 215,90 178,00 282,10Debiti/Ratei e Risconti -- -- -- -- -- --Ratei e Risconti passivi 6.968,00 4.356,00 3.256,00 2.246,50 1.824,50 1.575,40Effetti passivi/Debiti a breve 2.549,00 1.218,00 3.465,00 0,00 0,00 0,00Altre Passivita' Finanziarie -- -- -- -- -- --Altre Passivita' Correnti 2.808,00 2.751,00 2.792,00 285,10 299,60 178,10Totale passivita' Correnti 14.337,00 8.913,00 9.996,00 2.747,50 2.302,10 2.035,60Debiti Finanziari 2.988,00 2.986,00 0,00 -- -- --Competenze per Locazione di capitale -- -- -- -- -- --Totale Debiti Finanziari 2.988,00 2.986,00 0,00 0,00 0,00 0,00Totale Passivo 5.537,00 4.204,00 3.465,00 0,00 0,00 0,00Imposte differite 1.872,00 287,00 0,00 0,00 12,50 0,00Risultato netto di competenza di terzi -- -- -- -- -- --Totale passivita' diverse 2.886,00 2.243,00 1.614,00 1.745,10 1.214,10 610,50Passivita' Totali 22.083,00 14.429,00 11.610,00 4.492,60 3.528,70 2.646,10Azioni privilegiate redimibili totali -- -- -- -- -- --Azioni privilegiate - non redimibili, nette 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 --Capitale totale 22.835,00 20.264,00 18.235,00 0,30 0,30 0,30Capitale versato supplementare -- -- -- 15.816,70 14.450,30 13.241,20Riserve e Utile netto trattenuti 48.342,00 37.605,00 27.868,00 20.082,10 13.561,60 9.334,80Azioni proprie -- -- -- -- -- --Garanzia debito ESOP -- -- -- -- -- --Guadagni/Perdite non realizzati 604,00 327,00 94,00 -- -- --Altre componenti patrimoniali -66,00 -51,00 44,00 105,10 226,60 113,40Patrimonio netto 71.715,00 58.145,00 46.241,00 36.004,20 28.238,90 22.689,70Totale Passivo e Patrimonio netto 93.798,00 72.574,00 57.851,00 40.496,80 31.767,60 25.335,80

Utile/Perdita di esercizio 10.737,00 9.737,00 8.505,00 6.520,40 4.226,90 4.203,70Svalutazioni 1.988,00 1.396,00 1.067,00 1.240,00 1.212,20 807,70Ammortamenti 974,00 455,00 329,00 284,30 287,60 159,90Imposte differite -266,00 343,00 9,00 -268,10 -224,60 -164,20Variazione poste non monetarie 2.288,00 2.004,00 1.270,00 1.053,50 2.023,50 449,70Variazione capitale circolante 898,00 630,00 -99,00 486,00 327,20 318,50Liquidita' da attivita' operativa 16.619,00 14.565,00 11.081,00 9.316,20 7.852,90 5.775,40Investimenti in immobilizzazioni materiali -3.273,00 -3.438,00 -4.018,00 -809,90 -2.358,50 -2.402,80Altre attivita' di investimento monetario (altre var. di patrim. Netto)

-9.783,00 -15.603,00 -6.662,00 -7.209,30 -2.961,00 -1.278,70

Liquidita' da attivita' di investimento -13.056,00 -19.041,00 -10.680,00 -8.019,20 -5.319,40 -3.681,60Attivita' di finanziamento monetario 188,00 86,00 94,00 90,30 159,10 379,20Distribuzione Dividendi -- -- -- -- -- --Aumenti di capitale netti -287,00 -5,00 -507,00 143,10 -71,50 23,90Var. netta attivita'/passivita' finanziarie 1.328,00 726,00 3.463,00 0,00 0,00 0,00Liquidita' da attivita' finanziaria 1.229,00 807,00 3.050,00 233,40 87,60 403,10Differenza da cambi di valute estere 3,00 22,00 -19,00 10,50 -45,90 40,00Liquidita' generata (assorbita) totale 4.795,00 -3.647,00 3.432,00 1.540,90 2.575,10 2.536,90Interessi pagati 74,00 40,00 0,00 0,00 1,60 1,30Imposte sul reddito pagate 2.034,00 1.471,00 2.175,00 1.896,00 1.224,00 882,70

CONTO ECONOMICO

STATO PATRIMONIALE


IBM

8/18

USD 2012 2011 2010 2009 2008 2007

Ricavi 104.507,00 106.916,00 99.871,00 95.759,00 103.630,00 98.785,00Altri Ricavi -- -- -1 -- -- 1Ricavi Totali 104.507,00 106.916,00 99.870,00 95.759,00 103.630,00 98.786,00Costo del Venduto 54.209,00 56.778,00 53.857,00 51.972,00 57.969,00 57.057,00Profitto Lordo 50.298,00 50.138,00 46.014,00 43.787,00 45.661,00 41.728,00Spese Generali amministrative e di vendita 22.422,00 22.865,00 20.943,00 20.193,00 23.386,00 22.060,00Costi di ricerca e Sviluppo 6.302,00 6.258,00 6.026,00 5.820,00 6.337,00 6.153,00Svalutazioni/Ammortamento 328 289 253 285 -- --Proventi e oneri finanziari netti non operativi -184 448 371 -- -- --Spese straordinarie 803 440 641 474 -- --Altre Spese Operative -1.275,00 -1.165,00 -1.944,00 4 -- --Spese d'esercizio Totali 82.605,00 85.913,00 80.147,00 78.748,00 87.692,00 85.270,00Risultato Operativo 21.902,00 21.003,00 19.723,00 17.011,00 15.938,00 13.516,00Proventi e oneri finanziari netti operativi -- -- -- -407 -581 -217Guadagno (perdita) sulla vendita dei beni -- -- -- 5 26 18Altre componenti nette -- -- -- 1.529,00 1.332,00 1.172,00Risultato Ante Imposte 21.902,00 21.003,00 19.723,00 18.138,00 16.715,00 14.489,00Accantonamenti per imposte sul reddito 5.298,00 5.148,00 4.890,00 4.713,00 4.381,00 4.071,00Risultato netto dopo le imposte 16.604,00 15.855,00 14.833,00 13.425,00 12.334,00 10.418,00Risultato netto di competenza di terzi -- -- -- -- -- --Equity In Affiliates -- -- -- -- -- --Rettifica U.S. Gaap -- -- -- -- -- --Risultato netto escluse componenti straordinarie 16.604,00 15.855,00 14.833,00 13.425,00 12.334,00 10.418,00Totale componenti straordinarie -- -- -- 0 0 0Reddito Netto 16.604,00 15.855,00 14.833,00 13.425,00 12.334,00 10.418,00

Cassa -- -- -- -- -- --Cassa e mezzi equivalenti 10.412,00 11.922,00 10.661,00 12.183,00 12.741,00 14.991,00Attivita' Finanziarie Correnti 717 0 990 1.791,00 166 1.155,00Totale Disponibilita' e Attivita' Fin. Correnti 11.129,00 11.922,00 11.651,00 13.974,00 12.907,00 16.146,00Crediti Commerciali netti 30.578,00 29.561,00 28.225,00 26.793,00 27.555,00 28.789,00Totale Crediti 30.578,00 29.561,00 28.225,00 26.793,00 27.555,00 28.789,00Rimanenze 2.287,00 2.596,00 2.450,00 2.493,00 2.700,00 2.664,00Ratei e Risconti Attivi 3.691,00 5.249,00 4.226,00 3.946,00 4.299,00 3.891,00Altre Attivita' Correnti 1.748,00 1.600,00 1.564,00 1.730,00 1.542,00 1.687,00Totale Attivita' Correnti 49.433,00 50.928,00 48.116,00 48.936,00 49.003,00 53.177,00Immobilizzazione materiali lorde 40.502,00 40.124,00 40.289,00 39.595,00 38.444,00 38.585,00Fondo ammortamento accumulato -26.505,00 -26.241,00 -26.193,00 -25.431,00 -24.140,00 -23.503,00Immobilizzazione materiali nette 13.996,00 13.883,00 14.096,00 14.164,00 14.304,00 15.082,00Avviamento 29.247,00 26.213,00 25.136,00 20.190,00 18.226,00 14.285,00Attivita' Immateriali 3.787,00 3.393,00 3.488,00 2.513,00 2.879,00 2.107,00Investimenti a lungo termine 1.102,00 4.895,00 5.778,00 5.379,00 5.058,00 5.248,00Effetti attivi a lungo termine 13.016,00 10.776,00 10.548,00 10.644,00 11.183,00 11.603,00Altre attivita' a lungo termine 8.632,00 6.345,00 6.288,00 7.196,00 8.871,00 18.930,00Totale Attivo 119.213,00 116.433,00 113.450,00 109.022,00 109.524,00 120.432,00Debiti commerciali 7.952,00 8.517,00 7.804,00 7.436,00 7.014,00 8.054,00Debiti/Ratei e Risconti -- -- -- -- -- --Ratei e Risconti passivi 9.166,00 9.634,00 10.184,00 9.728,00 11.203,00 10.546,00Effetti passivi/Debiti a breve 3.588,00 4.159,00 2.761,00 1.946,00 2.295,00 8.545,00Altre Passivita' Finanziarie 5.593,00 4.306,00 4.017,00 2.222,00 8.942,00 3.690,00Altre Passivita' Correnti 17.326,00 15.510,00 15.796,00 14.671,00 12.982,00 13.475,00Totale passivita' Correnti 43.625,00 42.126,00 40.562,00 36.003,00 42.436,00 44.310,00Debiti Finanziari 24.088,00 22.857,00 21.846,00 21.932,00 22.689,00 23.039,00Competenze per Locazione di capitale -- -- -- -- -- --Totale Debiti Finanziari 24.088,00 22.857,00 21.846,00 21.932,00 22.689,00 23.039,00Totale Passivo 33.269,00 31.322,00 28.624,00 26.100,00 33.926,00 35.274,00Imposte differite 448 549 378 470 270 1.064,00Risultato netto di competenza di terzi 124 97 126 118 119 --Totale passivita' diverse 32.068,00 30.668,00 27.492,00 27.864,00 30.545,00 23.548,00Passivita' Totali 100.353,00 96.297,00 90.404,00 86.387,00 96.059,00 91.961,00Azioni privilegiate redimibili totali -- -- -- -- -- --Azioni privilegiate - non redimibili, nette -- -- -- -- -- --Capitale totale 50.110,00 48.129,00 45.418,00 41.810,00 39.129,00 35.188,00Capitale versato supplementare -- -- -- -- -- --Riserve e Utile netto trattenuti 117.641,00 104.857,00 92.532,00 80.900,00 70.353,00 60.640,00Azioni proprie -123.131,00 -110.963,00 -96.161,00 -81.243,00 -74.171,00 -63.945,00Garanzia debito ESOP -- -- -- -- -- --Guadagni/Perdite non realizzati 4 -- -- -- -- --Altre componenti patrimoniali -25.764,00 -21.885,00 -18.743,00 -18.830,00 -21.845,00 -3.414,00Patrimonio netto 18.860,00 20.138,00 23.046,00 22.637,00 13.466,00 28.469,00Totale Passivo e Patrimonio netto 119.213,00 116.435,00 113.450,00 109.024,00 109.525,00 120.430,00

Utile/Perdita di esercizio 16.604,00 15.855,00 14.833,00 13.425,00 12.334,00 10.418,00Svalutazioni 3.392,00 3.589,00 3.657,00 3.773,00 4.140,00 4.038,00Ammortamenti 1.284,00 1.226,00 1.174,00 1.221,00 1.310,00 1.163,00Imposte differite 797 1.212,00 1.294,00 1.773,00 1.900,00 740Variazione poste non monetarie -41 355 -172 163 321 619Variazione capitale circolante -2.451,00 -2.390,00 -1.237,00 418 -1.193,00 -890Liquidita' da attivita' operativa 19.585,00 19.847,00 19.549,00 20.773,00 18.812,00 16.088,00Investimenti in immobilizzazioni materiali -4.717,00 -4.667,00 -4.754,00 -4.077,00 -4.887,00 -5.505,00Altre attivita' di investimento monetario (altre var. di patrim. Netto)

-4.287,00 271 -3.753,00 -2.653,00 -4.398,00 830

Liquidita' da attivita' di investimento -9.004,00 -4.396,00 -8.507,00 -6.730,00 -9.285,00 -4.675,00Attivita' di finanziamento monetario -- -- -1 -- -- --Distribuzione Dividendi -3.773,00 -3.473,00 -3.177,00 -2.860,00 -2.585,00 -2.147,00Aumenti di capitale netti -10.455,00 -12.593,00 -11.601,00 -4.377,00 -6.804,00 -14.705,00Var. netta attivita'/passivita' finanziarie 2.252,00 2.370,00 2.350,00 -7.463,00 -2.444,00 12.112,00Liquidita' da attivita' finanziaria -11.976,00 -13.696,00 -12.429,00 -14.700,00 -11.833,00 -4.740,00Differenza da cambi di valute estere -116 -493 -135 98 58 294Liquidita' generata (assorbita) totale -1.511,00 1.262,00 -1.522,00 -558 -2.250,00 6.969,00Interessi pagati 1.009,00 956 951 1.240,00 1.460,00 1.485,00Imposte sul reddito pagate 3.169,00 4.168,00 3.238,00 1.567,00 2.111,00 2.608,00

CONTO ECONOMICO

STATO PATRIMONIALE


MICROSOFT

9/18

USD 2012 2011 2010 2009 2008 2007

Ricavi 77.849,00 73.723,00 69.943,00 62.484,00 58.437,00 60.420,00Altri Ricavi -- -- -- -- -- --Ricavi Totali 77.849,00 73.723,00 69.943,00 62.484,00 58.437,00 60.420,00Costo del Venduto 20.249,00 17.530,00 15.577,00 12.395,00 12.155,00 11.598,00Profitto Lordo 57.600,00 56.193,00 54.366,00 50.089,00 46.282,00 48.822,00Spese Generali amministrative e di vendita 20.425,00 18.426,00 18.162,00 17.218,00 16.579,00 18.387,00Costi di ricerca e Sviluppo 10.411,00 9.811,00 9.043,00 8.714,00 9.010,00 8.164,00Svalutazioni/Ammortamento -- -- -- -- -- --Proventi e oneri finanziari netti non operativi -- -- -- -- -- --Spese straordinarie 0 5.895,00 -80 -10 -532 0Altre Spese Operative -- -- -- -- -- --Spese d'esercizio Totali 51.085,00 51.662,00 42.702,00 38.317,00 37.212,00 38.149,00Risultato Operativo 26.764,00 22.061,00 27.241,00 24.167,00 21.225,00 22.271,00Proventi e oneri finanziari netti operativi -- 205 861 832 -1.348,00 1.686,00Guadagno (perdita) sulla vendita dei beni -- -- -- -- -- --Altre componenti nette 288 1 -31 14 -56 -143Risultato Ante Imposte 27.052,00 22.267,00 28.071,00 25.013,00 19.821,00 23.814,00Accantonamenti per imposte sul reddito 5.189,00 5.289,00 4.921,00 6.253,00 5.252,00 6.133,00Risultato netto dopo le imposte 21.863,00 16.978,00 23.150,00 18.760,00 14.569,00 17.681,00Risultato netto di competenza di terzi -- -- -- -- -- --Equity In Affiliates -- -- -- -- -- --Rettifica US Gaap -- -- -- -- -- --Risultato netto escluse componenti straordinarie 21.863,00 16.978,00 23.150,00 18.760,00 14.569,00 17.681,00Totale componenti straordinarie -- -- -- -- -- --Reddito Netto 21.863,00 16.978,00 23.150,00 18.760,00 14.569,00 17.681,00

Cassa -- -- -- -- -- --Cassa e mezzi equivalenti 3.804,00 6.938,00 9.610,00 5.505,00 6.076,00 10.339,00Attivita' Finanziarie Correnti 73.218,00 56.102,00 43.162,00 31.283,00 25.371,00 13.323,00Totale Disponibilita' e Attivita' Fin Correnti 77.022,00 63.040,00 52.772,00 36.788,00 31.447,00 23.662,00Crediti Commerciali netti 17.486,00 15.780,00 14.987,00 13.014,00 11.192,00 13.589,00Totale Crediti 17.486,00 15.780,00 14.987,00 13.014,00 11.192,00 13.589,00Rimanenze 1.938,00 1.137,00 1.372,00 740 717 985Ratei e Risconti Attivi -- -- -- -- -- --Altre Attivita' Correnti 5.020,00 5.127,00 5.787,00 5.134,00 5.924,00 5.006,00Totale Attivita' Correnti 101.466,00 85.084,00 74.918,00 55.676,00 49.280,00 43.242,00Immobilizzazione materiali lorde -- 19.231,00 17.991,00 16.259,00 15.082,00 12.544,00Fondo ammortamento accumulato -- -10.962,00 -9.829,00 -8.629,00 -7.547,00 -6.302,00Immobilizzazione materiali nette 9.991,00 8.269,00 8.162,00 7.630,00 7.535,00 6.242,00Avviamento 14.655,00 13.452,00 12.581,00 12.394,00 12.503,00 12.108,00Attivita' Immateriali 3.083,00 3.170,00 744 1.158,00 1.759,00 1.973,00Investimenti a lungo termine 10.844,00 9.776,00 10.865,00 7.754,00 4.933,00 6.588,00Effetti attivi a lungo termine -- -- -- -- -- --Altre attivita' a lungo termine 2.392,00 1.520,00 1.434,00 1.501,00 1.878,00 2.640,00Totale Attivo 142.431,00 121.271,00 108.704,00 86.113,00 77.888,00 72.793,00Debiti commerciali 4.828,00 4.175,00 4.197,00 4.025,00 3.324,00 4.034,00Debiti/Ratei e Risconti -- -- -- -- -- --Ratei e Risconti passivi 4.117,00 3.875,00 3.575,00 3.283,00 3.156,00 2.934,00Effetti passivi/Debiti a breve -- 0 0 1.000,00 2.000,00 0Altre Passivita' Finanziarie 2.999,00 1.231,00 0 -- -- --Altre Passivita' Correnti 25.473,00 23.407,00 21.002,00 17.839,00 18.554,00 22.918,00Totale passivita' Correnti 37.417,00 32.688,00 28.774,00 26.147,00 27.034,00 29.886,00Debiti Finanziari 12.601,00 10.713,00 11.921,00 4.939,00 3.746,00 0Competenze per Locazione di capitale -- -- -- -- -- --Totale Debiti Finanziari 12.601,00 10.713,00 11.921,00 4.939,00 3.746,00 0Totale Passivo 15.600,00 11.944,00 11.921,00 5.939,00 5.746,00 0Imposte differite 1.709,00 1.893,00 1.456,00 229 0 --Risultato netto di competenza di terzi -- -- -- -- -- --Totale passivita' diverse 11.760,00 9.614,00 9.470,00 8.623,00 7.550,00 6.621,00Passivita' Totali 63.487,00 54.908,00 51.621,00 39.938,00 38.330,00 36.507,00Azioni privilegiate redimibili totali -- -- -- -- -- --Azioni privilegiate - non redimibili, nette -- -- -- -- -- --Capitale totale 67.306,00 65.797,00 63.415,00 62.856,00 62.382,00 62.849,00Capitale versato supplementare -- -- -- -- -- --Riserve e Utile netto trattenuti 9.895,00 -856 -8.195,00 -17.736,00 -23.793,00 -27.703,00Azioni proprie -- -- -- -- -- --Garanzia debito ESOP -- -- -- -- -- --Guadagni/Perdite non realizzati -- 1.523,00 1.658,00 1.231,00 939 --Altre componenti patrimoniali 1.743,00 -101 205 -176 30 1.140,00Patrimonio netto 78.944,00 66.363,00 57.083,00 46.175,00 39.558,00 36.286,00Totale Passivo e Patrimonio netto 142.431,00 121.271,00 108.704,00 86.113,00 77.888,00 72.793,00

Utile/Perdita di esercizio 21.863,0 16.978,0 23.150,0 18.760,0 14.569,0 17.681,0Svalutazioni 3.755,0 2.967,0 2.766,0 2.673,0 2.562,0 2.056,0Ammortamenti -- -- -- -- -- --Imposte differite -19,0 954,0 2,0 -220,0 762,0 935,0Variazione poste non monetarie 4.609,0 10.901,0 4.079,0 2.199,0 1.322,0 3.375,0Variazione capitale circolante -1.375,0 -174,0 -3.003,0 661,0 -178,0 -2.435,0Liquidita' da attivita' operativa 28.833,0 31.626,0 26.994,0 24.073,0 19.037,0 21.612,0Investimenti in immobilizzazioni materiali -4.257,0 -2.305,0 -2.355,0 -1.977,0 -3.119,0 -3.182,0Altre attivita' di investimento monetario (altre var di patrim Netto)

-19.554,0 -22.481,0 -12.261,0 -9.337,0 -12.651,0 -1.405,0

Liquidita' da attivita' di investimento -23.811,0 -24.786,0 -14.616,0 -11.314,0 -15.770,0 -4.587,0Attivita' di finanziamento monetario 199,0 93,0 -23,0 55,0 33,0 120,0Distribuzione Dividendi -7.455,0 -6.385,0 -5.180,0 -4.578,0 -4.468,0 -4.015,0Aumenti di capitale netti -4.429,0 -3.116,0 -9.133,0 -8.958,0 -8.774,0 -9.039,0Var netta attivita'/passivita' finanziarie 3.537,0 0,0 5.960,0 190,0 5.746,0 0,0Liquidita' da attivita' finanziaria -8.148,0 -9.408,0 -8.376,0 -13.291,0 -7.463,0 -12.934,0Differenza da cambi di valute estere -8,0 -104,0 103,0 -39,0 -67,0 137,0Liquidita' generata (assorbita) totale -3.134,0 -2.672,0 4.105,0 -571,0 -4.263,0 4.228,0Interessi pagati -- 344,0 197,0 145,0 0,0 --Imposte sul reddito pagate -- 3.500,0 5.300,0 4.100,0 6.600,0 5.400,0

CONTO ECONOMICO

STATO PATRIMONIALE


NETFLIX

10/18

USD 2012 2011 2010 2009 2008 2007

Ricavi 3.609,30 3.204,60 2.162,60 1.670,30 1.364,70 1.205,30Altri Ricavi -- -- -- -- -- --Ricavi Totali 3.609,30 3.204,60 2.162,60 1.670,30 1.364,70 1.205,30Costo del Venduto 2.625,90 2.039,90 1.356,20 1.078,90 909,8 785,7Profitto Lordo 983,4 1.164,70 806,4 591,4 454,9 419,6Spese Generali amministrative e di vendita 604,4 520,6 365,5 289,5 249,8 271Costi di ricerca e Sviluppo 329 259 163,3 114,5 89,9 71Svalutazioni/Ammortamento -- -- -- -- -- --Proventi e oneri finanziari netti non operativi -- -- -- -- -- --Spese straordinarie -- 9 -6,1 -4,6 -6,3 -14,2Altre Spese Operative -- -- -- -- -- --Spese d'esercizio Totali 3.559,30 2.828,50 1.879,00 1.478,30 1.243,20 1.113,60Risultato Operativo 50 376,1 283,6 191,9 121,5 91,8Proventi e oneri finanziari netti operativi -19,5 -16,5 -15,9 0,3 10 19,2Guadagno (perdita) sulla vendita dei beni -- -- -- -- -- --Altre componenti nette -- -- -- -- -- --Risultato Ante Imposte 30,5 359,5 267,7 192,2 131,5 110,9Accantonamenti per imposte sul reddito 13,3 133,4 106,8 76,3 48,5 44,3Risultato netto dopo le imposte 17,2 226,1 160,9 115,9 83 66,6Risultato netto di competenza di terzi -- -- -- -- -- --Equity In Affiliates -- -- -- -- -- --Rettifica US Gaap -- -- -- -- -- --Risultato netto escluse componenti straordinarie 17,2 226,1 160,9 115,9 83 66,6Totale componenti straordinarie -- -- -- -- -- --Reddito Netto 17,2 226,1 160,9 115,9 83 66,6

Cassa -- -- -- -- -- --Cassa e mezzi equivalenti 290,3 508,1 194,5 134,2 139,9 177,4Attivita' Finanziarie Correnti 457,8 289,8 155,9 186 157,4 207,7Totale Disponibilita' e Attivita' Fin Correnti 748,1 797,8 350,4 320,2 297,3 385,1Crediti Commerciali netti -- -- -- -- -- --Totale Crediti -- -- -- -- -- --Rimanenze -- -- -- -- -- --Ratei e Risconti Attivi 59,9 56 62,2 26,7 26,5 13,1Altre Attivita' Correnti 1.432,80 977 224,6 64 35,1 34,2Totale Attivita' Correnti 2.240,80 1.830,90 637,2 411 358,9 432,4Immobilizzazione materiali lorde 336 306 265,1 265,9 223,8 180,8Fondo ammortamento accumulato -204,4 -169,7 -136,6 -134,3 -98,8 -67,6Immobilizzazione materiali nette 131,7 136,4 128,6 131,7 124,9 113,2Avviamento -- -- -- -- -- --Attivita' Immateriali 1.506,00 1.046,90 181 110,4 100,4 113,4Investimenti a lungo termine -- -- -- -- 5,7 0Effetti attivi a lungo termine -- -- -- -- -- --Altre attivita' a lungo termine 89,4 55,1 35,3 26,6 25,5 20Totale Attivo 3.967,90 3.069,20 982,1 679,7 615,4 679Debiti commerciali 86,5 87 168,7 92,5 100,3 100Debiti/Ratei e Risconti -- -- -- -- -- --Ratei e Risconti passivi 53,1 54,2 36,5 33,4 31,4 36,5Effetti passivi/Debiti a breve 0 0 0 0 0 0Altre Passivita' Finanziarie -- -- 2,1 1,4 1,2 0,8Altre Passivita' Correnti 1.536,30 1.083,80 181,3 100,1 83,1 71,7Totale passivita' Correnti 1.675,90 1.225,10 388,6 227,4 216 208,9Debiti Finanziari 400 400 200 200 0 --Competenze per Locazione di capitale -- -- -- 36,6 38 35,7Totale Debiti Finanziari 400 400 200 236,6 38 35,7Totale Passivo 400 400 202,1 238 39,1 36,5Imposte differite -- -- -- -- -- --Risultato netto di competenza di terzi -- -- -- -- -- --Totale passivita' diverse 1.147,30 801,3 103,3 16,6 14,3 4,6Passivita' Totali 3.223,20 2.426,40 691,9 480,6 268,3 249,2Azioni privilegiate redimibili totali -- -- -- -- -- --Azioni privilegiate - non redimibili, nette -- -- -- -- -- --Capitale totale 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1Capitale versato supplementare 301,6 219,1 51,6 0 338,6 402,7Riserve e Utile netto trattenuti 440,1 422,9 237,7 198,8 108,5 25,4Azioni proprie -- -- -- -- -100 0Garanzia debito ESOP -- -- -- -- -- --Guadagni/Perdite non realizzati -- -- -- -- -- --Altre componenti patrimoniali 2,9 0,7 0,8 0,3 0,1 1,6Patrimonio netto 744,7 642,8 290,2 199,1 347,2 429,8Totale Passivo e Patrimonio netto 3.967,90 3.069,20 982,1 679,7 615,4 679

Utile/Perdita di esercizio 17,2 226,1 160,9 115,9 83 66,6Svalutazioni 45,5 43,7 38,1 38 32,5 22,2Ammortamenti 1.656,60 795,9 300,6 219,5 209,8 203,4Imposte differite -30,1 -18,6 -1 6,3 -8,4 -0,9Variazione poste non monetarie -1.692,40 -848,6 -449,6 -9 -8,7 -29,4Variazione capitale circolante 26 119,1 227,4 -45,6 -24,1 15,5Liquidita' da attivita' operativa 22,8 317,7 276,4 325,1 284 277,4Investimenti in immobilizzazioni materiali -89,7 -134,8 -158,2 -239,2 -207,7 -253,5Altre attivita' di investimento monetario (altre var di patrim Netto)

-156,2 -131 42,2 -6,9 62,7 -182,6

Liquidita' da attivita' di investimento -245,9 -265,8 -116,1 -246,1 -145 -436Attivita' di finanziamento monetario 4,5 45,8 62,2 12,7 5,2 26,2Distribuzione Dividendi -- -- -- -- -- --Aumenti di capitale netti 3,7 19,9 -160,5 -289,1 -181 -90,2Var netta attivita'/passivita' finanziarie -2,6 196 -1,8 191,7 -0,8 -0,4Liquidita' da attivita' finanziaria 5,6 261,7 -100 -84,6 -176,6 -64,4Differenza da cambi di valute estere -0,2 0 0 -- -- --Liquidita' generata (assorbita) totale -217,8 313,6 60,3 -5,7 -37,6 -223Interessi pagati 19 19,4 20,1 3,9 2,5 1,2Imposte sul reddito pagate 28,9 79,1 56,2 58,8 40,5 15,8

CONTO ECONOMICO

STATO PATRIMONIALE


NTT

11/18

JPY 2012 2011 2010 2009 2008 2007

Ricavi 4.470.122,00 4.240.003,00 4.224.273,00 4.284.404,00 4.447.980,00 4.711.827,00Altri Ricavi -- -- -- -- -- --Ricavi Totali 4.470.122,00 4.240.003,00 4.224.273,00 4.284.404,00 4.447.980,00 4.711.827,00Costo del Venduto 1.771.033,00 1.588.951,00 1.559.331,00 1.599.137,00 1.700.294,00 1.961.394,00Profitto Lordo 2.699.089,00 2.651.052,00 2.664.942,00 2.685.267,00 2.747.686,00 2.750.433,00Spese Generali amministrative e di vendita 1.161.703,00 1.091.809,00 1.127.150,00 1.149.876,00 1.112.568,00 1.165.696,00Costi di ricerca e Sviluppo -- -- -- -- -- --Svalutazioni/Ammortamento 700.206,00 684.783,00 693.063,00 701.146,00 804.159,00 776.425,00Proventi e oneri finanziari netti non operativi -- -- -- -- -- --Spese straordinarie -- -- 13.424,00 4.007,00 57.812,00 11.418,00Altre Spese Operative -- -- -- -- -- --Spese d'esercizio Totali 3.632.942,00 3.365.543,00 3.392.968,00 3.454.166,00 3.674.833,00 3.914.933,00Risultato Operativo 837.180,00 874.460,00 831.305,00 830.238,00 773.147,00 796.894,00Proventi e oneri finanziari netti operativi -199 -1.398,00 175 932 -246 711Guadagno (perdita) sulla vendita dei beni -- -- -- -- -- --Altre componenti nette 4.677,00 3.896,00 3.858,00 4.987,00 7.572,00 3.083,00Risultato Ante Imposte 841.658,00 876.958,00 835.338,00 836.157,00 780.473,00 800.688,00Accantonamenti per imposte sul reddito 337.571,00 402.534,00 337.837,00 338.197,00 308.400,00 322.955,00Risultato netto dopo le imposte 504.087,00 474.424,00 497.501,00 497.960,00 472.073,00 477.733,00Risultato netto di competenza di terzi 10.313,00 2.960,00 -1.508,00 -2.327,00 472 -84Equity In Affiliates -18.767,00 -13.472,00 -5.508,00 -852 -672 13.553,00Rettifica U.S. Gaap -- -- -- -- -- --Risultato netto escluse componenti straordinarie 495.633,00 463.912,00 490.485,00 494.781,00 471.873,00 491.202,00Totale componenti straordinarie -- -- -- -- -- --Reddito Netto 495.633,00 463.912,00 490.485,00 494.781,00 471.873,00 491.202,00

Cassa -- -- -- -- -- --Cassa e mezzi equivalenti 493.674,00 522.078,00 765.551,00 357.715,00 599.548,00 646.905,00Attivita' Finanziarie Correnti 679.911,00 371.504,00 141.028,00 403.010,00 2.448,00 52.208,00Totale Disponibilita' e Attivita' Fin. Correnti 1.173.585,00 893.582,00 906.579,00 760.725,00 601.996,00 699.113,00Crediti Commerciali netti 533.348,00 939.451,00 744.390,00 822.593,00 819.991,00 671.636,00Totale Crediti 727.955,00 1.128.614,00 904.836,00 948.602,00 819.991,00 671.636,00Rimanenze 180.736,00 146.563,00 146.357,00 141.277,00 123.206,00 146.584,00Ratei e Risconti Attivi 83.442,00 112.644,00 113.918,00 109.829,00 179.632,00 142.410,00Altre Attivita' Correnti 70.784,00 76.858,00 83.609,00 100.545,00 102.903,00 108.037,00Totale Attivita' Correnti 2.236.502,00 2.358.261,00 2.155.299,00 2.060.978,00 1.827.728,00 1.767.780,00Immobilizzazione materiali lorde 6.894.331,00 7.421.843,00 7.217.413,00 7.108.464,00 6.992.529,00 7.008.108,00Fondo ammortamento accumulato -4.334.047,00 -4.885.546,00 -4.694.094,00 -4.500.874,00 -4.301.044,00 -4.173.501,00Immobilizzazione materiali nette 2.560.284,00 2.536.297,00 2.523.319,00 2.607.590,00 2.691.485,00 2.834.607,00Avviamento 217.640,00 204.890,00 205.573,00 198.436,00 154.385,00 158.889,00Attivita' Immateriali 691.651,00 680.831,00 672.256,00 628.691,00 578.728,00 555.259,00Investimenti a lungo termine 723.594,00 608.500,00 653.594,00 729.121,00 713.558,00 536.849,00Effetti attivi a lungo termine -- -- -- -- -- --Altre attivita' a lungo termine 799.154,00 559.303,00 581.552,00 531.959,00 522.336,00 357.450,00Totale Attivo 7.228.825,00 6.948.082,00 6.791.593,00 6.756.775,00 6.488.220,00 6.210.834,00Debiti commerciali 705.724,00 738.783,00 609.337,00 632.437,00 668.525,00 717.453,00Debiti/Ratei e Risconti -- -- -- -- -- --Ratei e Risconti passivi 192.092,00 207.011,00 217.749,00 241.465,00 298.556,00 257.893,00Effetti passivi/Debiti a breve 12.307,00 733 276 78 0 1.712,00Altre Passivita' Finanziarie 70.437,00 75.428,00 173.102,00 180.716,00 29.000,00 75.662,00Altre Passivita' Correnti 150.300,00 132.048,00 122.704,00 133.466,00 152.354,00 181.595,00Totale passivita' Correnti 1.130.860,00 1.154.003,00 1.123.168,00 1.188.162,00 1.148.435,00 1.234.315,00Debiti Finanziari 171.022,00 180.519,00 255.000,00 429.553,00 610.233,00 401.090,00Competenze per Locazione di capitale -- -- -- -- -- --Totale Debiti Finanziari 171.022,00 180.519,00 255.000,00 429.553,00 610.233,00 401.090,00Totale Passivo 253.766,00 256.680,00 428.378,00 610.347,00 639.233,00 478.464,00Imposte differite -- -- -- -- -- --Risultato netto di competenza di terzi 42.090,00 46.244,00 27.158,00 26.569,00 1.723,00 1.288,00Totale passivita' diverse 457.278,00 504.789,00 535.831,00 476.614,00 386.244,00 297.645,00Passivita' Totali 1.801.250,00 1.885.555,00 1.941.157,00 2.120.898,00 2.146.635,00 1.934.338,00Azioni privilegiate redimibili totali -- -- -- -- -- --Azioni privilegiate - non redimibili, nette -- -- -- -- -- --Capitale totale 949.680,00 949.680,00 949.680,00 949.680,00 949.680,00 949.680,00Capitale versato supplementare 732.609,00 732.592,00 732.914,00 757.109,00 785.045,00 948.571,00Riserve e Utile netto trattenuti 4.117.073,00 3.861.952,00 3.621.965,00 3.347.830,00 3.061.848,00 2.793.814,00Azioni proprie -377.168,00 -377.168,00 -377.168,00 -381.363,00 -389.299,00 -415.979,00Garanzia debito ESOP -- -- -- -- -- --Guadagni/Perdite non realizzati -- -- -- -- -- --Altre componenti patrimoniali 5.381,00 -104.529,00 -76.955,00 -37.379,00 -65.689,00 410Patrimonio netto 5.427.575,00 5.062.527,00 4.850.436,00 4.635.877,00 4.341.585,00 4.276.496,00Totale Passivo e Patrimonio netto 7.228.825,00 6.948.082,00 6.791.593,00 6.756.775,00 6.488.220,00 6.210.834,00

Utile/Perdita di esercizio 485.320,00 460.952,00 491.993,00 497.108,00 471.873,00 491.202,00Svalutazioni 700.206,00 684.783,00 693.063,00 701.146,00 804.159,00 776.425,00Ammortamenti -- -- -- -- -- --Imposte differite 20.602,00 52.176,00 -22.563,00 -44.550,00 -87.626,00 -2.471,00Variazione poste non monetarie 41.794,00 43.282,00 115.084,00 109.565,00 117.450,00 60.203,00Variazione capitale circolante -315.517,00 -130.634,00 9.460,00 -80.451,00 -132.179,00 234.781,00Liquidita' da attivita' operativa 932.405,00 1.110.559,00 1.287.037,00 1.182.818,00 1.173.677,00 1.560.140,00Investimenti in immobilizzazioni materiali -778.917,00 -717.486,00 -673.876,00 -725.568,00 -759.149,00 -765.333,00Altre attivita' di investimento monetario (altre var. di patrim. Netto)

76.983,00 -257.099,00 218.506,00 -438.358,00 -271.834,00 6.484,00

Liquidita' da attivita' di investimento -701.934,00 -974.585,00 -455.370,00 -1.163.926,00 -1.030.983,00 -758.849,00Attivita' di finanziamento monetario -748 20.984,00 -1.243,00 -3 -3 -2Distribuzione Dividendi -240.388,00 -223.865,00 -216.283,00 -208.709,00 -203.839,00 -190.543,00Aumenti di capitale netti -- -- -20.000,00 -20.000,00 -136.846,00 -173.002,00Var. netta attivita'/passivita' finanziarie -19.831,00 -175.735,00 -184.443,00 -32.233,00 158.247,00 -133.928,00Liquidita' da attivita' finanziaria -260.967,00 -378.616,00 -421.969,00 -260.945,00 -182.441,00 -497.475,00Differenza da cambi di valute estere 2.092,00 -831 -1.862,00 220 -7.610,00 27Liquidita' generata (assorbita) totale -28.404,00 -243.473,00 407.836,00 -241.833,00 -47.357,00 303.843,00Interessi pagati 1.840,00 2.922,00 5.023,00 5.251,00 4.141,00 4.656,00Imposte sul reddito pagate 320.436,00 351.964,00 378.998,00 435.136,00 383.838,00 200.079,00

CONTO ECONOMICO

STATO PATRIMONIALE


ORANGE

12/18

EUR 2012 2011 2010 2009 2008 2007

Ricavi 43.515,00 45.277,00 45.503,00 44.845,00 46.712,00 46.568,00Altri Ricavi 900 658 573 568 612 680Ricavi Totali 44.415,00 45.935,00 46.076,00 45.413,00 47.324,00 47.248,00Costo del Venduto 19.100,00 19.638,00 19.375,00 18.748,00 19.511,00 18.963,00Profitto Lordo 24.415,00 25.639,00 26.128,00 26.097,00 27.201,00 27.605,00Spese Generali amministrative e di vendita 12.220,00 8.815,00 9.214,00 9.010,00 8.468,00 8.914,00Costi di ricerca e Sviluppo -- -- -- -- -- --Svalutazioni/Ammortamento 6.329,00 6.735,00 6.461,00 6.234,00 6.704,00 7.077,00Proventi e oneri finanziari netti non operativi 262 97 14 -138 94 -4Spese straordinarie 1.720,00 881 1.254,00 1.698,00 748 -455Altre Spese Operative 721 1.821,00 2.196,00 2.211,00 2.045,00 2.213,00Spese d'esercizio Totali 40.352,00 37.987,00 38.514,00 37.763,00 37.570,00 36.708,00Risultato Operativo 4.063,00 7.948,00 7.562,00 7.650,00 9.754,00 10.540,00Proventi e oneri finanziari netti operativi -1.797,00 -2.087,00 -2.061,00 -2.274,00 -3.069,00 -2.846,00Guadagno (perdita) sulla vendita dei beni -- -- -- -- -- --Altre componenti nette 69 54 61 68 185 199Risultato Ante Imposte 2.335,00 5.915,00 5.562,00 5.444,00 6.870,00 7.893,00Accantonamenti per imposte sul reddito 1.231,00 2.087,00 1.755,00 2.242,00 2.856,00 1.245,00Risultato netto dopo le imposte 1.104,00 3.828,00 3.807,00 3.202,00 4.014,00 6.648,00Risultato netto di competenza di terzi -284 67 3 -384 -345 -519Equity In Affiliates -- -- -- -- -- --Rettifica U.S. Gaap -- -- -- -- -- --Risultato netto escluse componenti straordinarie 820 3.895,00 3.810,00 2.818,00 3.669,00 6.129,00Totale componenti straordinarie -- 0 1.070,00 200 404 171Reddito Netto 820 3.895,00 4.880,00 3.018,00 4.073,00 6.300,00

Cassa 1.205,00 1.311,00 1.227,00 894 928 --Cassa e mezzi equivalenti 7.116,00 6.733,00 3.201,00 2.911,00 3.766,00 4.025,00Attivita' Finanziarie Correnti 141 948 758 91 720 534Totale Disponibilita' e Attivita' Fin. Correnti 8.462,00 8.992,00 5.186,00 3.896,00 5.414,00 4.559,00Crediti Commerciali netti 4.635,00 4.905,00 5.596,00 5.451,00 6.117,00 6.556,00Totale Crediti 4.716,00 6.070,00 6.371,00 6.544,00 6.184,00 6.637,00Rimanenze 586 631 708 617 958 1.068,00Ratei e Risconti Attivi 388 368 323 407 564 673Altre Attivita' Correnti 1.975,00 2.474,00 2.541,00 1.988,00 2.336,00 2.158,00Totale Attivita' Correnti 16.127,00 18.535,00 15.129,00 13.452,00 15.456,00 15.095,00Immobilizzazione materiali lorde 87.296,00 -- -- -- -- 86.222,00Fondo ammortamento accumulato -63.634,00 -- -- -- -- -58.373,00Immobilizzazione materiali nette 23.662,00 23.634,00 24.756,00 23.547,00 25.826,00 27.849,00Avviamento 25.773,00 27.340,00 29.033,00 27.797,00 29.914,00 31.389,00Attivita' Immateriali 11.818,00 11.343,00 11.302,00 9.953,00 14.009,00 16.658,00Investimenti a lungo termine 7.590,00 8.058,00 8.272,00 1.136,00 860 336Effetti attivi a lungo termine 1.003,00 994 891 2.554,00 1.553,00 1.960,00Altre attivita' a lungo termine 4.007,00 6.179,00 4.892,00 12.471,00 6.034,00 7.896,00Totale Attivo 89.980,00 96.083,00 94.275,00 90.910,00 93.652,00 101.183,00Debiti commerciali 7.697,00 8.151,00 8.274,00 7.531,00 9.279,00 9.580,00Debiti/Ratei e Risconti -- -- -- -- -- --Ratei e Risconti passivi 1.948,00 1.870,00 1.974,00 1.687,00 1.692,00 1.881,00Effetti passivi/Debiti a breve 0 0 0 0 0 0Altre Passivita' Finanziarie 7.331,00 5.440,00 4.525,00 6.230,00 8.152,00 8.694,00Altre Passivita' Correnti 7.941,00 11.751,00 8.818,00 9.825,00 7.215,00 7.828,00Totale passivita' Correnti 24.917,00 27.212,00 23.591,00 25.273,00 26.338,00 27.983,00Debiti Finanziari 31.883,00 33.933,00 31.617,00 30.502,00 31.326,00 32.532,00Competenze per Locazione di capitale -- -- -- -- -- --Totale Debiti Finanziari 31.883,00 33.933,00 31.617,00 30.502,00 31.326,00 32.532,00Totale Passivo 39.214,00 39.373,00 36.142,00 36.732,00 39.478,00 41.226,00Imposte differite 1.102,00 1.264,00 1.265,00 1.043,00 1.256,00 1.539,00Risultato netto di competenza di terzi 2.078,00 2.019,00 2.448,00 2.713,00 3.511,00 4.470,00Totale passivita' diverse 5.694,00 4.082,00 6.254,00 4.515,00 4.189,00 4.606,00Passivita' Totali 65.674,00 68.510,00 65.175,00 64.046,00 66.620,00 71.130,00Azioni privilegiate redimibili totali -- -- -- -- -- --Azioni privilegiate - non redimibili, nette -- -- -- -- -- --Capitale totale 10.596,00 10.596,00 10.595,00 10.595,00 10.460,00 10.457,00Capitale versato supplementare 16.790,00 16.790,00 16.777,00 15.730,00 15.325,00 15.317,00Riserve e Utile netto trattenuti -3.080,00 187 1.729,00 539 1.247,00 2.532,00Azioni proprie -- -- -- -- -- --Garanzia debito ESOP -- -- -- -- -- --Guadagni/Perdite non realizzati -- -- -- -- -- --Altre componenti patrimoniali -- -- -- -- -- 1.747,00Patrimonio netto 24.306,00 27.573,00 29.101,00 26.864,00 27.032,00 30.053,00Totale Passivo e Patrimonio netto 89.980,00 96.083,00 94.276,00 90.910,00 93.652,00 101.183,00

Utile/Perdita di esercizio 1.104,00 3.828,00 4.877,00 3.402,00 4.418,00 6.819,00Svalutazioni 6.329,00 6.735,00 6.461,00 6.921,00 7.622,00 8.111,00Ammortamenti -- -- -- -- -- --Imposte differite -- -- -- -- -- --Variazione poste non monetarie 4.516,00 1.959,00 2.074,00 2.691,00 2.722,00 1.292,00Variazione capitale circolante -1.933,00 357 -824 989 -19 -1.578,00Liquidita' da attivita' operativa 10.016,00 12.879,00 12.588,00 14.003,00 14.743,00 14.644,00Investimenti in immobilizzazioni materiali -6.763,00 -6.711,00 -6.102,00 -5.454,00 -6.657,00 -7.064,00Altre attivita' di investimento monetario (altre var. di patrim. Netto)

2.053,00 403 151 57 -510 183

Liquidita' da attivita' di investimento -4.710,00 -6.308,00 -5.951,00 -5.397,00 -7.167,00 -6.881,00Attivita' di finanziamento monetario -1.799,00 -929 -804 -2.315,00 -1.631,00 -726Distribuzione Dividendi -3.632,00 -3.703,00 -3.706,00 -3.141,00 -4.949,00 -3.117,00Aumenti di capitale netti -94 -274 12 -6 -22 -74Var. netta attivita'/passivita' finanziarie 453 2.046,00 -1.619,00 -4.092,00 -104 -3.737,00Liquidita' da attivita' finanziaria -5.072,00 -2.860,00 -6.117,00 -9.554,00 -6.706,00 -7.654,00Differenza da cambi di valute estere 26 -78 103 59 -128 -54Liquidita' generata (assorbita) totale 260 3.633,00 623 -889 742 55Interessi pagati -- -- -- -- -- --Imposte sul reddito pagate 1.145,00 1.021,00 535 576 805 791

CONTO ECONOMICO

STATO PATRIMONIALE


SONY

13/18

JPY 2012 2011 2010 2009 2008 2007

Ricavi 6.800.851,00 6.493.212,00 7.181.273,00 7.213.998,00 7.729.993,00 8.871.414,00Altri Ricavi -- -- -- -- -- --Ricavi Totali 6.800.851,00 6.493.212,00 7.181.273,00 7.213.998,00 7.729.993,00 8.871.414,00Costo del Venduto 4.485.425,00 4.386.447,00 4.831.363,00 4.892.563,00 5.660.504,00 6.290.022,00Profitto Lordo 2.315.426,00 2.106.765,00 2.349.910,00 2.321.435,00 2.069.489,00 2.581.392,00Spese Generali amministrative e di vendita 1.457.626,00 1.375.887,00 1.501.813,00 1.544.890,00 1.686.030,00 1.714.445,00Costi di ricerca e Sviluppo -- -- -- -- -- --Svalutazioni/Ammortamento -- -- -- -- -- --Proventi e oneri finanziari netti non operativi 6.948,00 121.697,00 -14.062,00 30.235,00 25.109,00 -100.817,00Spese straordinarie -- -- -5.781,00 45.934,00 42.735,00 -24.754,00Altre Spese Operative 620.752,00 676.456,00 675.788,00 671.550,00 547.825,00 530.306,00Spese d'esercizio Totali 6.570.751,00 6.560.487,00 6.989.121,00 7.185.172,00 7.962.203,00 8.409.202,00Risultato Operativo 230.100,00 -67.275,00 192.152,00 28.826,00 -232.210,00 462.212,00Proventi e oneri finanziari netti operativi 19.027,00 -16.353,00 11.496,00 -10.237,00 49.672,00 104.471,00Guadagno (perdita) sulla vendita dei beni -- -- -- -- -- --Altre componenti nette -3.446,00 442 1.365,00 8.323,00 7.583,00 451Risultato Ante Imposte 245.681,00 -83.186,00 205.013,00 26.912,00 -174.955,00 567.134,00Accantonamenti per imposte sul reddito 141.505,00 315.239,00 425.339,00 13.958,00 -72.741,00 203.478,00Risultato netto dopo le imposte 104.176,00 -398.425,00 -220.326,00 12.954,00 -102.214,00 363.656,00Risultato netto di competenza di terzi -61.142,00 -58.235,00 -39.259,00 -53.756,00 3.276,00 5.779,00Equity In Affiliates -- -- -- -- -- --Rettifica U.S. Gaap -- -- -- -- -- --Risultato netto escluse componenti straordinarie 43.034,00 -456.660,00 -259.585,00 -40.802,00 -98.938,00 369.435,00Totale componenti straordinarie -- -- -- -- -- --Reddito Netto 43.034,00 -456.660,00 -259.585,00 -40.802,00 -98.938,00 369.435,00

Cassa -- -- -- -- -- --Cassa e mezzi equivalenti 826.361,00 894.576,00 1.014.412,00 1.191.608,00 660.789,00 1.086.431,00Attivita' Finanziarie Correnti 629.972,00 609.904,00 555.640,00 475.018,00 356.529,00 334.374,00Totale Disponibilita' e Attivita' Fin. Correnti 1.456.333,00 1.504.480,00 1.570.052,00 1.666.626,00 1.017.318,00 1.420.805,00Crediti Commerciali netti -- -- -- -- -- --Totale Crediti 992.259,00 1.042.968,00 1.049.402,00 996.100,00 1.013.746,00 1.536.189,00Rimanenze 710.054,00 707.052,00 704.043,00 645.455,00 813.068,00 1.021.595,00Ratei e Risconti Attivi 443.272,00 463.693,00 387.490,00 627.093,00 586.800,00 794.001,00Altre Attivita' Correnti 44.615,00 36.769,00 133.059,00 197.598,00 189.703,00 237.073,00Totale Attivita' Correnti 3.646.533,00 3.754.962,00 3.844.046,00 4.132.872,00 3.620.635,00 5.009.663,00Immobilizzazione materiali lorde 2.892.357,00 2.949.925,00 3.084.758,00 3.356.395,00 3.510.800,00 3.600.161,00Fondo ammortamento accumulato -2.030.807,00 -2.018.927,00 -2.159.890,00 -2.348.444,00 -2.334.937,00 -2.356.812,00Immobilizzazione materiali nette 861.550,00 930.998,00 924.868,00 1.007.951,00 1.175.863,00 1.243.349,00Avviamento 643.243,00 576.758,00 469.005,00 438.869,00 443.958,00 304.423,00Attivita' Immateriali 797.596,00 773.747,00 666.511,00 688.982,00 703.225,00 567.733,00Investimenti a lungo termine 7.317.125,00 6.319.476,00 5.892.655,00 5.299.393,00 4.798.430,00 4.335.648,00Effetti attivi a lungo termine -- -- -- -- -- --Altre attivita' a lungo termine 940.245,00 939.726,00 1.114.037,00 1.298.047,00 1.271.400,00 1.091.923,00Totale Attivo 14.206.292,00 13.295.667,00 12.911.122,00 12.866.114,00 12.013.511,00 12.552.739,00Debiti commerciali 572.102,00 758.680,00 793.275,00 817.118,00 560.795,00 920.920,00Debiti/Ratei e Risconti -- -- -- -- -- --Ratei e Risconti passivi 75.080,00 63.396,00 87.396,00 69.175,00 46.683,00 200.803,00Effetti passivi/Debiti a breve 87.894,00 99.878,00 53.737,00 48.785,00 303.615,00 63.224,00Altre Passivita' Finanziarie 156.288,00 310.483,00 109.614,00 235.822,00 147.540,00 291.879,00Altre Passivita' Correnti 3.423.725,00 3.297.544,00 3.091.277,00 2.889.025,00 2.752.267,00 2.546.541,00Totale passivita' Correnti 4.315.089,00 4.529.981,00 4.135.299,00 4.059.925,00 3.810.900,00 4.023.367,00Debiti Finanziari 938.428,00 762.226,00 812.235,00 924.207,00 660.147,00 729.059,00Competenze per Locazione di capitale -- -- -- -- -- --Totale Debiti Finanziari 938.428,00 762.226,00 812.235,00 924.207,00 660.147,00 729.059,00Totale Passivo 1.182.610,00 1.172.587,00 975.586,00 1.208.814,00 1.111.302,00 1.084.162,00Imposte differite 373.999,00 284.499,00 306.227,00 236.521,00 188.359,00 268.600,00Risultato netto di competenza di terzi 486.409,00 481.230,00 407.915,00 319.650,00 251.949,00 276.849,00Totale passivita' diverse 5.894.601,00 5.208.840,00 4.701.459,00 4.359.906,00 4.137.503,00 3.789.775,00Passivita' Totali 12.008.526,00 11.266.776,00 10.363.135,00 9.900.209,00 9.048.858,00 9.087.650,00Azioni privilegiate redimibili totali -- -- -- -- -- --Azioni privilegiate - non redimibili, nette -- -- -- -- -- --Capitale totale 630.923,00 630.923,00 630.921,00 630.822,00 630.765,00 630.576,00Capitale versato supplementare 1.110.531,00 1.160.236,00 1.159.666,00 1.157.812,00 1.155.034,00 1.151.447,00Riserve e Utile netto trattenuti 1.102.297,00 1.084.462,00 1.566.274,00 1.851.004,00 1.916.951,00 2.059.361,00Azioni proprie -4.472,00 -4.637,00 -4.670,00 -4.675,00 -4.654,00 -4.768,00Garanzia debito ESOP -- -- -- -- -- --Guadagni/Perdite non realizzati 107.061,00 64.882,00 50.336,00 62.337,00 30.070,00 70.929,00Altre componenti patrimoniali -748.574,00 -906.975,00 -854.540,00 -731.395,00 -763.513,00 -442.456,00Patrimonio netto 2.197.766,00 2.028.891,00 2.547.987,00 2.965.905,00 2.964.653,00 3.465.089,00Totale Passivo e Patrimonio netto 14.206.292,00 13.295.667,00 12.911.122,00 12.866.114,00 12.013.511,00 12.552.739,00

Utile/Perdita di esercizio 104.176,00 -398.425,00 -220.326,00 12.954,00 -98.938,00 369.435,00Svalutazioni 330.554,00 319.594,00 325.366,00 371.004,00 405.443,00 428.010,00Ammortamenti 208.051,00 188.836,00 250.192,00 277.665,00 255.713,00 305.468,00Imposte differite -- -- -- -- -- --Variazione poste non monetarie -380.702,00 61.336,00 -60.878,00 -49.755,00 274.674,00 -84.050,00Variazione capitale circolante 219.433,00 348.198,00 321.891,00 301.039,00 -429.739,00 -261.179,00Liquidita' da attivita' operativa 481.512,00 519.539,00 616.245,00 912.907,00 407.153,00 757.684,00Investimenti in immobilizzazioni materiali -326.490,00 -382.549,00 -253.688,00 -338.050,00 -496.125,00 -474.552,00Altre attivita' di investimento monetario (altre var. di patrim. Netto)

-378.790,00 -500.337,00 -460.751,00 -407.954,00 -585.217,00 -435.890,00

Liquidita' da attivita' di investimento -705.280,00 -882.886,00 -714.439,00 -746.004,00 -1.081.342,00 -910.442,00Attivita' di finanziamento monetario 154.304,00 203.728,00 223.579,00 274.214,00 257.369,00 510.902,00Distribuzione Dividendi -25.057,00 -25.078,00 -25.098,00 -25.085,00 -42.594,00 -25.098,00Aumenti di capitale netti -- -- -- 114 378 7.484,00Var. netta attivita'/passivita' finanziarie -46.066,00 78.686,00 -208.593,00 115.771,00 52.305,00 12.230,00Liquidita' da attivita' finanziaria 83.181,00 257.336,00 -10.112,00 365.014,00 267.458,00 505.518,00Differenza da cambi di valute estere 72.372,00 -13.825,00 -68.890,00 -1.098,00 -18.911,00 -66.228,00Liquidita' generata (assorbita) totale -68.215,00 -119.836,00 -177.196,00 530.819,00 -425.642,00 286.532,00Interessi pagati 24.161,00 20.276,00 20.583,00 19.821,00 22.729,00 18.817,00Imposte sul reddito pagate 90.991,00 127.643,00 116.376,00 60.022,00 242.528,00 126.339,00

CONTO ECONOMICO

STATO PATRIMONIALE


TELECOM ITALIA

14/18

EUR 2012 2011 2010 2009 2008 2007

Ricavi 29.503,00 29.957,00 27.571,00 26.894,00 29.000,00 31.013,00Altri Ricavi 298,00 299,00 253,00 280,00 336,00 406,00Ricavi Totali 29.801,00 30.256,00 27.824,00 27.174,00 29.336,00 31.419,00Costo del Venduto 12.355,00 12.234,00 10.971,00 10.980,00 12.501,00 13.698,00Profitto Lordo 17.148,00 17.723,00 16.600,00 15.914,00 16.499,00 17.315,00Spese Generali amministrative e di vendita 4.442,00 3.980,00 4.241,00 4.299,00 4.801,00 3.822,00Costi di ricerca e Sviluppo -- -- -- -- -- --Svalutazioni/Ammortamento 5.340,00 5.496,00 5.542,00 5.551,00 5.676,00 5.674,00Proventi e oneri finanziari netti non operativi -- -- -- -- -- --Spese straordinarie 4.432,00 7.325,00 -40,00 52,00 12,00 44,00Altre Spese Operative 1.355,00 1.885,00 966,00 795,00 909,00 2.226,00Spese d'esercizio Totali 27.924,00 30.920,00 21.680,00 21.677,00 23.899,00 25.464,00Risultato Operativo 1.877,00 -664,00 6.144,00 5.497,00 5.437,00 5.955,00Proventi e oneri finanziari netti operativi -1.843,00 -1.858,00 -1.897,00 -1.985,00 -1.936,00 -1.630,00Guadagno (perdita) sulla vendita dei beni -- -- -- -- -- --Altre componenti nette -78,00 -221,00 -115,00 -173,00 -607,00 -1,00Risultato Ante Imposte -44,00 -2.743,00 4.132,00 3.339,00 2.894,00 4.324,00Accantonamenti per imposte sul reddito 1.235,00 1.610,00 550,00 1.121,00 677,00 1.683,00Risultato netto dopo le imposte -1.279,00 -4.353,00 3.582,00 2.218,00 2.217,00 2.641,00Risultato netto di competenza di terzi -350,00 -445,00 -454,00 -15,00 -1,00 -7,00Equity In Affiliates -- -- -- -- -- --Rettifica U.S. Gaap -- -- -- -- -- --Risultato netto escluse componenti straordinarie -1.629,00 -4.798,00 3.128,00 2.203,00 2.216,00 2.634,00Totale componenti straordinarie 2,00 -13,00 -7,00 -622,00 -39,00 -186,00Reddito Netto -1.627,00 -4.811,00 3.121,00 1.581,00 2.177,00 2.448,00

Cassa 5.763,00 5.175,00 4.267,00 891,00 -- --Cassa e mezzi equivalenti 1.673,00 1.539,00 1.259,00 4.613,00 5.416,00 6.473,00Attivita' Finanziarie Correnti 1.256,00 1.469,00 1.754,00 2.985,00 715,00 767,00Totale Disponibilita' e Attivita' Fin. Correnti 8.692,00 8.183,00 7.280,00 8.489,00 6.131,00 7.240,00Crediti Commerciali netti 5.438,00 6.301,00 6.406,00 6.113,00 6.473,00 9.088,00Totale Crediti 6.563,00 7.446,00 7.401,00 7.131,00 8.174,00 9.189,00Rimanenze 436,00 447,00 387,00 408,00 379,00 308,00Ratei e Risconti Attivi 520,00 479,00 521,00 395,00 -- --Altre Attivita' Correnti 0,00 0,00 389,00 1.233,00 9,00 0,00Totale Attivita' Correnti 16.211,00 16.555,00 15.978,00 17.656,00 14.693,00 16.737,00Immobilizzazione materiali lorde 74.837,00 73.852,00 72.591,00 69.313,00 67.854,00 --Fondo ammortamento accumulato -59.358,00 -57.859,00 -56.176,00 -54.300,00 -52.192,00 --Immobilizzazione materiali nette 15.479,00 15.993,00 16.415,00 15.013,00 15.662,00 15.484,00Avviamento 32.410,00 36.902,00 43.923,00 43.615,00 43.891,00 44.420,00Attivita' Immateriali 7.927,00 8.637,00 7.936,00 6.284,00 6.492,00 6.985,00Investimenti a lungo termine 104,00 85,00 128,00 488,00 553,00 541,00Effetti attivi a lungo termine 3.992,00 4.077,00 2.797,00 2.012,00 3.357,00 3.011,00Altre attivita' a lungo termine 1.432,00 1.637,00 1.863,00 1.199,00 1.002,00 250,00Totale Attivo 77.555,00 83.886,00 89.040,00 86.267,00 85.650,00 87.428,00Debiti commerciali 6.119,00 6.264,00 7.534,00 7.178,00 11.439,00 12.874,00Debiti/Ratei e Risconti -- -- -- -- -- --Ratei e Risconti passivi 212,00 230,00 1.495,00 1.513,00 -- --Effetti passivi/Debiti a breve 1.681,00 1.064,00 919,00 0,00 0,00 0,00Altre Passivita' Finanziarie 4.469,00 5.027,00 5.963,00 6.941,00 6.267,00 6.585,00Altre Passivita' Correnti 4.335,00 4.826,00 2.160,00 3.579,00 1.260,00 197,00Totale passivita' Correnti 16.816,00 17.411,00 18.071,00 19.211,00 18.966,00 19.656,00Debiti Finanziari 32.932,00 34.556,00 32.906,00 35.232,00 34.814,00 37.051,00Competenze per Locazione di capitale 1.159,00 1.304,00 1.442,00 1.565,00 1.713,00 --Totale Debiti Finanziari 34.091,00 35.860,00 34.348,00 36.797,00 36.527,00 37.051,00Totale Passivo 40.241,00 41.951,00 41.230,00 43.738,00 42.794,00 43.636,00Imposte differite 848,00 1.084,00 991,00 198,00 386,00 586,00Risultato netto di competenza di terzi 3.634,00 3.904,00 3.736,00 1.168,00 730,00 1.063,00Totale passivita' diverse 2.788,00 2.837,00 3.075,00 2.941,00 3.443,00 3.641,00Passivita' Totali 58.177,00 61.096,00 60.221,00 60.315,00 60.052,00 61.997,00Azioni privilegiate redimibili totali -- -- -- -- -- --Azioni privilegiate - non redimibili, nette -- -- -- -- -- --Capitale totale 10.693,00 10.693,00 10.689,00 10.674,00 10.674,00 10.674,00Capitale versato supplementare 1.704,00 1.704,00 1.697,00 1.689,00 1.689,00 1.689,00Riserve e Utile netto trattenuti 7.070,00 10.482,00 16.522,00 13.678,00 13.318,00 13.137,00Azioni proprie -89,00 -89,00 -89,00 -89,00 -83,00 -69,00Garanzia debito ESOP -- -- -- -- -- --Guadagni/Perdite non realizzati -- -- -- -- -- --Altre componenti patrimoniali -- -- -- -- -- --Patrimonio netto 19.378,00 22.790,00 28.819,00 25.952,00 25.598,00 25.431,00Totale Passivo e Patrimonio netto 77.555,00 83.886,00 89.040,00 86.267,00 85.650,00 87.428,00

Utile/Perdita di esercizio -1.279,00 -4.353,00 3.582,00 2.218,00 2.217,00 2.641,00Svalutazioni 5.340,00 5.496,00 5.542,00 5.551,00 5.676,00 5.674,00Ammortamenti -- -- -- -- -- --Imposte differite 79,00 156,00 -749,00 -48,00 -1.031,00 931,00Variazione poste non monetarie 4.165,00 7.211,00 -183,00 -97,00 303,00 -729,00Variazione capitale circolante 216,00 2,00 -1.319,00 -2.088,00 1.055,00 326,00Liquidita' da attivita' operativa 8.521,00 8.512,00 6.873,00 5.536,00 8.220,00 8.843,00Investimenti in immobilizzazioni materiali -5.196,00 -6.095,00 -4.583,00 -4.543,00 -5.040,00 -5.370,00Altre attivita' di investimento monetario (altre var. di patrim. Netto)

513,00 -206,00 1.264,00 -26,00 -1.632,00 972,00

Liquidita' da attivita' di investimento -4.683,00 -6.301,00 -3.319,00 -4.569,00 -6.672,00 -4.398,00Attivita' di finanziamento monetario 0,00 -211,00 -- -11,00 -27,00 0,00Distribuzione Dividendi -1.031,00 -1.326,00 -1.093,00 -1.050,00 -1.665,00 -2.831,00Aumenti di capitale netti -2,00 240,00 67,00 0,00 1,00 0,00Var. netta attivita'/passivita' finanziarie -1.831,00 584,00 -2.878,00 180,00 -718,00 -2.394,00Liquidita' da attivita' finanziaria -2.864,00 -713,00 -3.904,00 -881,00 -2.409,00 -5.225,00Differenza da cambi di valute estere -247,00 -110,00 148,00 172,00 -117,00 24,00Liquidita' generata (assorbita) totale 727,00 1.388,00 -202,00 258,00 -978,00 -756,00Interessi pagati 3.518,00 3.044,00 3.079,00 3.250,00 3.429,00 3.752,00Imposte sul reddito pagate 1.522,00 1.381,00 1.392,00 2.301,00 633,00 501,00

CONTO ECONOMICO

STATO PATRIMONIALE


TELEFONICA

15/18

EUR 2012 2011 2010 2009 2008 2007

Ricavi 62.356,00 62.837,00 60.737,00 56.731,00 57.946,00 56.441,00Altri Ricavi 577,00 507,00 948,00 638,00 761,00 601,00Ricavi Totali 62.933,00 63.344,00 61.685,00 57.369,00 58.707,00 57.042,00Costo del Venduto 17.252,00 17.517,00 16.869,00 15.997,00 17.082,00 17.199,00Profitto Lordo 45.104,00 45.320,00 43.868,00 40.734,00 40.864,00 39.242,00Spese Generali amministrative e di vendita 11.533,00 13.865,00 9.688,00 7.978,00 7.909,00 7.668,00Costi di ricerca e Sviluppo -- -- -- -- -- --Svalutazioni/Ammortamento 10.433,00 10.146,00 9.303,00 8.956,00 9.046,00 9.436,00Proventi e oneri finanziari netti non operativi -- -- -- -- -- --Spese straordinarie -218,00 -818,00 -4.183,00 -206,00 -280,00 -1.551,00Altre Spese Operative 13.135,00 12.570,00 13.534,00 10.997,00 11.077,00 10.902,00Spese d'esercizio Totali 52.135,00 53.280,00 45.211,00 43.722,00 44.834,00 43.654,00Risultato Operativo 10.798,00 10.064,00 16.474,00 13.647,00 13.873,00 13.388,00Proventi e oneri finanziari netti operativi -4.409,00 -2.879,00 -2.096,00 -3.001,00 -2.881,00 671,00Guadagno (perdita) sulla vendita dei beni -- -- -- -- -- --Altre componenti nette -525,00 -697,00 -477,00 -259,00 -77,00 -3.375,00Risultato Ante Imposte 5.864,00 6.488,00 13.901,00 10.387,00 10.915,00 10.684,00Accantonamenti per imposte sul reddito 1.461,00 301,00 3.829,00 2.450,00 3.089,00 1.565,00Risultato netto dopo le imposte 4.403,00 6.187,00 10.072,00 7.937,00 7.826,00 9.119,00Risultato netto di competenza di terzi -475,00 -784,00 95,00 -161,00 -234,00 -213,00Equity In Affiliates -- -- -- -- -- --Rettifica U.S. Gaap -- -- -- -- -- --Risultato netto escluse componenti straordinarie 3.928,00 5.403,00 10.167,00 7.776,00 7.592,00 8.906,00Totale componenti straordinarie -- -- 0,00 0,00 0,00 0,00Reddito Netto 3.928,00 5.403,00 10.167,00 7.776,00 7.592,00 8.906,00

Cassa -- -- -- -- -- --Cassa e mezzi equivalenti 9.847,00 4.135,00 4.220,00 9.113,00 4.277,00 5.065,00Attivita' Finanziarie Correnti 1.872,00 2.625,00 1.574,00 1.906,00 2.216,00 1.622,00Totale Disponibilita' e Attivita' Fin. Correnti 11.719,00 6.760,00 5.794,00 11.019,00 6.493,00 6.687,00Crediti Commerciali netti 8.910,00 9.216,00 9.988,00 8.550,00 8.040,00 8.397,00Totale Crediti 12.539,00 12.898,00 13.757,00 11.868,00 10.285,00 10.672,00Rimanenze 1.188,00 1.164,00 1.028,00 934,00 1.188,00 987,00Ratei e Risconti Attivi -- -- -- -- -- --Altre Attivita' Correnti 150,00 1,00 475,00 9,00 7,00 132,00Totale Attivita' Correnti 25.596,00 20.823,00 21.054,00 23.830,00 17.973,00 18.478,00Immobilizzazione materiali lorde 126.135,00 124.651,00 123.797,00 107.650,00 95.261,00 92.914,00Fondo ammortamento accumulato -91.116,00 -89.188,00 -88.000,00 -75.651,00 -64.716,00 -60.454,00Immobilizzazione materiali nette 35.019,00 35.463,00 35.797,00 31.999,00 30.545,00 32.460,00Avviamento 27.963,00 29.107,00 29.582,00 19.566,00 18.323,00 19.770,00Attivita' Immateriali 22.078,00 24.064,00 25.026,00 15.846,00 15.921,00 16.799,00Investimenti a lungo termine 11.809,00 13.749,00 12.623,00 10.929,00 10.154,00 9.016,00Effetti attivi a lungo termine -- -- -- -- -- --Altre attivita' a lungo termine 7.308,00 6.417,00 5.693,00 5.971,00 6.980,00 9.350,00Totale Attivo 129.773,00 129.623,00 129.775,00 108.141,00 99.896,00 105.873,00Debiti commerciali 9.230,00 9.328,00 9.231,00 7.250,00 8.027,00 8.726,00Debiti/Ratei e Risconti -- -- -- -- -- --Ratei e Risconti passivi -- -- -- -- -- --Effetti passivi/Debiti a breve 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00Altre Passivita' Finanziarie 10.245,00 10.652,00 9.744,00 9.184,00 8.100,00 6.986,00Altre Passivita' Correnti 12.036,00 12.598,00 14.517,00 10.502,00 9.005,00 9.262,00Totale passivita' Correnti 31.511,00 32.578,00 33.492,00 26.936,00 25.132,00 24.974,00Debiti Finanziari 56.608,00 55.659,00 51.356,00 47.607,00 45.088,00 46.942,00Competenze per Locazione di capitale -- -- -- -- -- --Totale Debiti Finanziari 56.608,00 55.659,00 51.356,00 47.607,00 45.088,00 46.942,00Totale Passivo 66.853,00 66.311,00 61.100,00 56.791,00 53.188,00 53.928,00Imposte differite 4.788,00 4.739,00 6.074,00 3.082,00 3.576,00 3.926,00Risultato netto di competenza di terzi 7.200,00 5.747,00 7.232,00 2.540,00 2.331,00 2.730,00Totale passivita' diverse 9.205,00 9.264,00 7.169,00 6.242,00 6.538,00 7.176,00Passivita' Totali 109.312,00 107.987,00 105.323,00 86.407,00 82.665,00 85.748,00Azioni privilegiate redimibili totali -- -- -- -- -- --Azioni privilegiate - non redimibili, nette -- -- -- -- -- --Capitale totale 4.551,00 4.564,00 4.564,00 4.564,00 4.705,00 4.773,00Capitale versato supplementare 460,00 460,00 460,00 522,00 460,00 522,00Riserve e Utile netto trattenuti 20.553,00 20.358,00 21.096,00 18.548,00 17.856,00 14.965,00Azioni proprie -788,00 -1.782,00 -1.376,00 -527,00 -2.179,00 -232,00Garanzia debito ESOP -- -- -- -- -- --Guadagni/Perdite non realizzati -- -- -- -- -- --Altre componenti patrimoniali -4.315,00 -1.964,00 -292,00 -1.373,00 -3.611,00 97,00Patrimonio netto 20.461,00 21.636,00 24.452,00 21.734,00 17.231,00 20.125,00Totale Passivo e Patrimonio netto 129.773,00 129.623,00 129.775,00 108.141,00 99.896,00 105.873,00

Utile/Perdita di esercizio n.d. n.d. n.d n.d n.d. n.dSvalutazioni -- -- -- -- -- --Ammortamenti -- -- -- -- -- --Imposte differite -- -- -- -- -- --Variazione poste non monetarie -- -- -- -- -- --Variazione capitale circolante -- -- -- -- -- --Liquidita' da attivita' operativa 15.214,00 17.493,00 16.679,00 16.148,00 16.380,00 15.551,00Investimenti in immobilizzazioni materiali -9.481,00 -9.085,00 -8.944,00 -7.593,00 -7.889,00 -7.274,00Altre attivita' di investimento monetario (altre var. di patrim. Netto)

1.604,00 -3.412,00 -6.917,00 -1.707,00 -1.212,00 2.682,00

Liquidita' da attivita' di investimento -7.877,00 -12.497,00 -15.861,00 -9.300,00 -9.101,00 -4.592,00Attivita' di finanziamento monetario -- -- -- -- -- --Distribuzione Dividendi -3.273,00 -7.567,00 -6.249,00 -4.838,00 -4.440,00 -3.345,00Aumenti di capitale netti 656,00 -399,00 -883,00 -947,00 -2.241,00 -2.152,00Var. netta attivita'/passivita' finanziarie 1.374,00 3.054,00 1.884,00 3.504,00 -1.084,00 -3.928,00Liquidita' da attivita' finanziaria -1.243,00 -4.912,00 -5.248,00 -2.281,00 -7.765,00 -9.425,00Differenza da cambi di valute estere -382,00 -169,00 -463,00 269,00 -302,00 -261,00Liquidita' generata (assorbita) totale 5.712,00 -85,00 -4.893,00 4.836,00 -788,00 1.273,00Interessi pagati -- -- -- -- -- --Imposte sul reddito pagate -2.024,00 -1.959,00 -2.616,00 -2.942,00 -1.413,00 -1.457,00

CONTO ECONOMICO

STATO PATRIMONIALE


VERIZON

16/18

USD 2012 2011 2010 2009 2008 2007

Ricavi 115.846,00 110.875,00 106.565,00 107.808,00 97.354,00 93.469,00Altri Ricavi -- -- -- -- -- --Ricavi Totali 115.846,00 110.875,00 106.565,00 107.808,00 97.354,00 93.469,00Costo del Venduto 46.275,00 45.875,00 42.008,00 42.903,00 38.510,00 37.547,00Profitto Lordo 69.571,00 65.000,00 64.557,00 64.905,00 58.844,00 55.922,00Spese Generali amministrative e di vendita 32.381,00 29.670,00 29.281,00 29.863,00 25.743,00 25.967,00Costi di ricerca e Sviluppo -- -- -- -- -- --Svalutazioni/Ammortamento 16.460,00 16.496,00 16.303,00 16.217,00 14.610,00 14.377,00Proventi e oneri finanziari netti non operativi -- -- -- -- -- --Spese straordinarie 7.570,00 5.954,00 4.328,00 2.847,00 15.879,00 --Altre Spese Operative -- -- -- -- -- --Spese d'esercizio Totali 102.686,00 97.995,00 91.920,00 91.830,00 94.742,00 77.891,00Risultato Operativo 13.160,00 12.880,00 14.645,00 15.978,00 2.612,00 15.578,00Proventi e oneri finanziari netti operativi -2.191,00 -2.324,00 -1.918,00 -2.474,00 -936,00 -1.062,00Guadagno (perdita) sulla vendita dei beni -- -- -- -- -- --Altre componenti nette -1.072,00 -73,00 -43,00 16,00 -33,00 29,00Risultato Ante Imposte 9.897,00 10.483,00 12.684,00 13.520,00 1.643,00 14.545,00Accantonamenti per imposte sul reddito -660,00 285,00 2.467,00 1.919,00 -2.319,00 3.982,00Risultato netto dopo le imposte 10.557,00 10.198,00 10.217,00 11.601,00 3.962,00 10.563,00Risultato netto di competenza di terzi -9.682,00 -7.794,00 -7.668,00 -6.707,00 -6.155,00 -5.053,00Equity In Affiliates -- -- -- -- -- --Rettifica U.S. Gaap -- -- -- -- -- --Risultato netto escluse componenti straordinarie 875,00 2.404,00 2.549,00 4.894,00 -2.193,00 5.510,00Totale componenti straordinarie -- -- -- -- -- 11,00Reddito Netto 875,00 2.404,00 2.549,00 4.894,00 -2.193,00 5.521,00

Cassa -- -- -- -- -- --Cassa e mezzi equivalenti 3.093,00 13.362,00 6.668,00 2.009,00 9.782,00 1.153,00Attivita' Finanziarie Correnti 470,00 592,00 545,00 490,00 509,00 2.244,00Totale Disponibilita' e Attivita' Fin. Correnti 3.563,00 13.954,00 7.213,00 2.499,00 10.291,00 3.397,00Crediti Commerciali netti 12.576,00 11.776,00 11.781,00 12.573,00 11.703,00 11.736,00Totale Crediti 12.576,00 11.776,00 11.781,00 12.573,00 11.703,00 11.736,00Rimanenze 1.075,00 940,00 1.131,00 1.426,00 2.092,00 1.729,00Ratei e Risconti Attivi 4.021,00 4.269,00 2.223,00 5.247,00 1.989,00 1.836,00Altre Attivita' Correnti -- -- -- -- -- 0,00Totale Attivita' Correnti 21.235,00 30.939,00 22.348,00 21.745,00 26.075,00 18.698,00Immobilizzazione materiali lorde 209.575,00 215.626,00 211.655,00 229.743,00 215.605,00 213.994,00Fondo ammortamento accumulato -120.933,00 -127.192,00 -123.944,00 -137.758,00 -129.059,00 -128.700,00Immobilizzazione materiali nette 88.642,00 88.434,00 87.711,00 91.985,00 86.546,00 85.294,00Avviamento 24.139,00 23.357,00 21.988,00 22.472,00 6.035,00 5.245,00Attivita' Immateriali 83.677,00 79.128,00 78.826,00 78.831,00 67.173,00 55.784,00Investimenti a lungo termine 3.401,00 3.448,00 3.497,00 3.118,00 8.174,00 3.372,00Effetti attivi a lungo termine -- -- -- -- -- --Altre attivita' a lungo termine 4.128,00 5.155,00 5.635,00 8.756,00 8.349,00 18.566,00Totale Attivo 225.222,00 230.461,00 220.005,00 226.907,00 202.352,00 186.959,00Debiti commerciali 4.740,00 4.194,00 3.936,00 4.337,00 3.856,00 4.491,00Debiti/Ratei e Risconti -- -- -- -- -- --Ratei e Risconti passivi 10.246,00 9.417,00 10.609,00 9.442,00 7.822,00 7.701,00Effetti passivi/Debiti a breve 0,00 0,00 0,00 1.100,00 1.487,00 390,00Altre Passivita' Finanziarie 4.369,00 4.849,00 7.542,00 6.105,00 3.506,00 2.564,00Altre Passivita' Correnti 7.601,00 12.301,00 8.510,00 8.152,00 9.235,00 9.595,00Totale passivita' Correnti 26.956,00 30.761,00 30.597,00 29.136,00 25.906,00 24.741,00Debiti Finanziari 47.618,00 50.303,00 45.252,00 55.051,00 46.959,00 28.203,00Competenze per Locazione di capitale -- -- -- -- -- --Totale Debiti Finanziari 47.618,00 50.303,00 45.252,00 55.051,00 46.959,00 28.203,00Totale Passivo 51.987,00 55.152,00 52.794,00 62.256,00 51.952,00 31.157,00Imposte differite 24.677,00 25.060,00 22.818,00 19.190,00 11.769,00 14.784,00Risultato netto di competenza di terzi 52.376,00 49.938,00 48.343,00 42.761,00 37.199,00 32.288,00Totale passivita' diverse 40.438,00 38.429,00 34.426,00 39.387,00 38.813,00 36.362,00Passivita' Totali 192.065,00 194.491,00 181.436,00 185.525,00 160.646,00 136.378,00Azioni privilegiate redimibili totali -- -- -- -- -- 0,00Azioni privilegiate - non redimibili, nette -- -- -- -- -- --Capitale totale 297,00 297,00 297,00 297,00 297,00 297,00Capitale versato supplementare 37.990,00 37.919,00 37.922,00 40.108,00 40.291,00 40.316,00Riserve e Utile netto trattenuti -3.734,00 1.179,00 4.368,00 7.260,00 19.250,00 17.884,00Azioni proprie -4.071,00 -5.002,00 -5.267,00 -5.000,00 -4.839,00 -3.489,00Garanzia debito ESOP 440,00 308,00 200,00 89,00 79,00 79,00Guadagni/Perdite non realizzati 189,00 228,00 205,00 -- -- --Altre componenti patrimoniali 2.046,00 1.041,00 844,00 -1.372,00 -13.372,00 -4.506,00Patrimonio netto 33.157,00 35.970,00 38.569,00 41.382,00 41.706,00 50.581,00Totale Passivo e Patrimonio netto 225.222,00 230.461,00 220.005,00 226.907,00 202.352,00 186.959,00

Utile/Perdita di esercizio 10.557,00 10.198,00 10.217,00 11.601,00 3.962,00 10.574,00Svalutazioni 16.460,00 16.496,00 16.405,00 16.534,00 14.610,00 14.377,00Ammortamenti -- -- -- -- -- --Imposte differite -952,00 -223,00 3.233,00 2.093,00 -3.468,00 408,00Variazione poste non monetarie 9.247,00 8.488,00 5.236,00 4.659,00 17.374,00 4.314,00Variazione capitale circolante -3.826,00 -5.179,00 -1.728,00 -3.497,00 -5.026,00 -2.834,00Liquidita' da attivita' operativa 31.486,00 29.780,00 33.363,00 31.390,00 27.452,00 26.839,00Investimenti in immobilizzazioni materiali -20.110,00 -16.244,00 -16.458,00 -16.872,00 -17.133,00 -17.538,00Altre attivita' di investimento monetario (altre var. di patrim. Netto)

-392,00 -1.006,00 1.404,00 -6.284,00 -14.341,00 1.430,00

Liquidita' da attivita' di investimento -20.502,00 -17.250,00 -15.054,00 -23.156,00 -31.474,00 -16.108,00Attivita' di finanziamento monetario -12.987,00 -1.705,00 995,00 -1.864,00 -844,00 -1.102,00Distribuzione Dividendi -5.230,00 -5.555,00 -5.412,00 -5.271,00 -4.994,00 -4.773,00Aumenti di capitale netti 315,00 241,00 0,00 0,00 -1.352,00 -1.569,00Var. netta attivita'/passivita' finanziarie -3.351,00 1.183,00 -9.233,00 -8.872,00 19.841,00 -5.353,00Liquidita' da attivita' finanziaria -21.253,00 -5.836,00 -13.650,00 -16.007,00 12.651,00 -12.797,00Differenza da cambi di valute estere -- -- -- -- -- --Liquidita' generata (assorbita) totale -10.269,00 6.694,00 4.659,00 -7.773,00 8.629,00 -2.066,00Interessi pagati 1.971,00 2.629,00 2.433,00 2.573,00 1.664,00 1.682,00Imposte sul reddito pagate 351,00 762,00 430,00 158,00 1.206,00 2.491,00

CONTO ECONOMICO

STATO PATRIMONIALE


VODAFONE

17/18

GBP 2012 2011 2010 2009 2008 2007

Ricavi 44.445,00 46.417,00 45.884,00 44.472,00 41.017,00 35.478,00Altri Ricavi -- -- -- -- -- --Ricavi Totali 44.445,00 46.417,00 45.884,00 44.472,00 41.017,00 35.478,00Costo del Venduto 30.505,00 31.546,00 30.814,00 29.439,00 25.842,00 21.890,00Profitto Lordo 13.940,00 14.871,00 15.070,00 15.033,00 15.175,00 13.588,00Spese Generali amministrative e di vendita 8.457,00 8.302,00 8.367,00 8.309,00 7.509,00 6.389,00Costi di ricerca e Sviluppo -- -- -- -- -- --Svalutazioni/Ammortamento -- -- -- -- -- --Proventi e oneri finanziari netti non operativi -6.477,00 -4.963,00 -5.059,00 -4.742,00 -4.091,00 -2.876,00Spese straordinarie 7.700,00 4.050,00 6.150,00 2.100,00 5.900,00 0,00Altre Spese Operative -468,00 -3.705,00 16,00 -114,00 0,00 28,00Spese d'esercizio Totali 39.717,00 35.230,00 40.288,00 34.992,00 35.160,00 25.431,00Risultato Operativo 4.728,00 11.187,00 5.596,00 9.480,00 5.857,00 10.047,00Proventi e oneri finanziari netti operativi -1.575,00 -1.485,00 54,00 -974,00 -1.705,00 -901,00Guadagno (perdita) sulla vendita dei beni -- -- -- -- -- --Altre componenti nette 102,00 -153,00 3.848,00 168,00 37,00 -145,00Risultato Ante Imposte 3.255,00 9.549,00 9.498,00 8.674,00 4.189,00 9.001,00Accantonamenti per imposte sul reddito 2.582,00 2.546,00 1.628,00 56,00 1.109,00 2.245,00Risultato netto dopo le imposte 673,00 7.003,00 7.870,00 8.618,00 3.080,00 6.756,00Risultato netto di competenza di terzi -244,00 -46,00 98,00 27,00 -2,00 -96,00Equity In Affiliates -- -- -- -- -- --Rettifica U.S. Gaap -- -- -- -- -- --Risultato netto escluse componenti straordinarie 429,00 6.957,00 7.968,00 8.645,00 3.078,00 6.660,00Totale componenti straordinarie -- -- -- -- 0,00 0,00Reddito Netto 429,00 6.957,00 7.968,00 8.645,00 3.078,00 6.660,00

Cassa 1.396,00 2.762,00 896,00 745,00 811,00 451,00Cassa e mezzi equivalenti 183,00 586,00 341,00 0,00 -- --Attivita' Finanziarie Correnti 11.394,00 5.113,00 5.689,00 4.066,00 4.067,00 1.248,00Totale Disponibilita' e Attivita' Fin. Correnti 12.973,00 8.461,00 6.926,00 4.811,00 4.878,00 1.699,00Crediti Commerciali netti 4.016,00 3.900,00 4.238,00 4.032,00 3.801,00 3.570,00Totale Crediti 5.670,00 7.218,00 6.125,00 5.345,00 4.622,00 4.121,00Rimanenze 450,00 486,00 537,00 433,00 412,00 417,00Ratei e Risconti Attivi 4.106,00 3.702,00 3.299,00 3.448,00 2.868,00 2.426,00Altre Attivita' Correnti 88,00 158,00 116,00 182,00 249,00 61,00Totale Attivita' Correnti 23.287,00 20.025,00 17.003,00 14.219,00 13.029,00 8.724,00Immobilizzazione materiali lorde 51.848,00 48.267,00 48.769,00 48.422,00 45.364,00 37.244,00Fondo ammortamento accumulato -31.517,00 -29.612,00 -28.588,00 -27.780,00 -26.114,00 -20.509,00Immobilizzazione materiali nette 20.331,00 18.655,00 20.181,00 20.642,00 19.250,00 16.735,00Avviamento 30.372,00 38.350,00 45.236,00 51.838,00 53.958,00 51.336,00Attivita' Immateriali 22.025,00 21.164,00 23.322,00 22.420,00 20.980,00 18.995,00Investimenti a lungo termine 39.409,00 35.899,00 39.148,00 43.694,00 41.775,00 29.912,00Effetti attivi a lungo termine 856,00 355,00 1.811,00 737,00 479,00 236,00Altre attivita' a lungo termine 6.418,00 5.128,00 4.519,00 3.435,00 3.228,00 1.332,00Totale Attivo 142.698,00 139.576,00 151.220,00 156.985,00 152.699,00 127.270,00Debiti commerciali 4.347,00 4.544,00 4.476,00 3.271,00 3.178,00 2.985,00Debiti/Ratei e Risconti -- -- -- -- -- --Ratei e Risconti passivi 11.217,00 10.036,00 9.549,00 10.062,00 9.020,00 8.164,00Effetti passivi/Debiti a breve 4.079,00 2.322,00 1.707,00 2.623,00 2.691,00 47,00Altre Passivita' Finanziarie 8.210,00 3.936,00 8.199,00 8.540,00 6.933,00 4.485,00Altre Passivita' Correnti 3.371,00 3.187,00 3.144,00 4.120,00 6.125,00 6.292,00Totale passivita' Correnti 31.224,00 24.025,00 27.075,00 28.616,00 27.947,00 21.973,00Debiti Finanziari 29.108,00 28.362,00 28.375,00 28.632,00 31.749,00 22.602,00Competenze per Locazione di capitale -- -- -- -- -- 60,00Totale Debiti Finanziari 29.108,00 28.362,00 28.375,00 28.632,00 31.749,00 22.662,00Totale Passivo 41.397,00 34.620,00 38.281,00 39.795,00 41.373,00 27.194,00Imposte differite 6.698,00 6.597,00 6.486,00 7.377,00 6.642,00 5.109,00Risultato netto di competenza di terzi 1.011,00 1.267,00 6,00 429,00 -1.385,00 -1.572,00Totale passivita' diverse 3.180,00 2.390,00 1.723,00 1.550,00 1.584,00 1.055,00Passivita' Totali 71.221,00 62.641,00 63.665,00 66.604,00 66.537,00 49.227,00Azioni privilegiate redimibili totali -- -- -- -- -- --Azioni privilegiate - non redimibili, nette -- -- -- -- -- --Capitale totale 3.866,00 3.866,00 4.082,00 4.153,00 4.153,00 4.182,00Capitale versato supplementare 154.279,00 154.123,00 153.760,00 153.509,00 153.348,00 143.085,00Riserve e Utile netto trattenuti -88.785,00 -84.184,00 -77.661,00 -79.655,00 -83.820,00 -71.926,00Azioni proprie -9.029,00 -7.841,00 -8.171,00 -7.810,00 -8.036,00 -7.856,00Garanzia debito ESOP -- -- -- -- -- --Guadagni/Perdite non realizzati 1.040,00 1.040,00 1.040,00 1.040,00 180,00 --Altre componenti patrimoniali 10.106,00 9.931,00 14.505,00 19.144,00 20.337,00 10.558,00Patrimonio netto 71.477,00 76.935,00 87.555,00 90.381,00 86.162,00 78.043,00Totale Passivo e Patrimonio netto 142.698,00 139.576,00 151.220,00 156.985,00 152.699,00 127.270,00

Utile/Perdita di esercizio 673,00 7.003,00 7.870,00 8.618,00 3.080,00 6.756,00Svalutazioni 7.700,00 7.859,00 7.876,00 7.910,00 6.814,00 5.909,00Ammortamenti -- -- -- -- -- --Imposte differite -- -- -- -- -- --Variazione poste non monetarie 2.454,00 -2.790,00 -2.548,00 -1.699,00 3.615,00 -1.625,00Variazione capitale circolante -133,00 683,00 -1.203,00 -1.765,00 -1.296,00 -566,00Liquidita' da attivita' operativa 10.694,00 12.755,00 11.995,00 13.064,00 12.213,00 10.474,00Investimenti in immobilizzazioni materiali -8.702,00 -7.852,00 -8.640,00 -6.975,00 -6.968,00 -4.698,00Altre attivita' di investimento monetario (altre var. di patrim. Netto)

1.304,00 11.695,00 6.758,00 -462,00 134,00 -3.846,00

Liquidita' da attivita' di investimento -7.398,00 3.843,00 -1.882,00 -7.437,00 -6.834,00 -8.544,00Attivita' di finanziamento monetario -2.008,00 -4.542,00 -2.035,00 -1.044,00 -1.029,00 -1.665,00Distribuzione Dividendi -4.806,00 -6.643,00 -4.468,00 -4.139,00 -4.013,00 -3.658,00Aumenti di capitale netti -1.516,00 -3.512,00 -1.980,00 70,00 -941,00 310,00Var. netta attivita'/passivita' finanziarie 5.374,00 -672,00 224,00 -740,00 3.427,00 -2.852,00Liquidita' da attivita' finanziaria -2.956,00 -15.369,00 -8.259,00 -5.853,00 -2.556,00 -7.865,00Differenza da cambi di valute estere 170,00 -346,00 -12,00 -257,00 371,00 129,00Liquidita' generata (assorbita) totale 510,00 883,00 1.842,00 -483,00 3.194,00 -5.806,00Interessi pagati 1.644,00 1.633,00 1.578,00 1.601,00 1.470,00 1.545,00Imposte sul reddito pagate 3.033,00 2.069,00 3.397,00 2.273,00 2.421,00 2.815,00

CONTO ECONOMICO

STATO PATRIMONIALE


YAHOO

18/18

USD 2012 2011 2010 2009 2008 2007

Ricavi 4.986,60 4.984,20 6.324,70 6.460,30 7.208,50 6.969,30Altri Ricavi -- -- -- -- -- --Ricavi Totali 4.986,60 4.984,20 6.324,70 6.460,30 7.208,50 6.969,30Costo del Venduto 1.620,60 1.587,00 2.682,10 2.871,70 3.023,40 2.838,80Profitto Lordo 3.366,00 3.397,20 3.642,60 3.588,60 4.185,10 4.130,50Spese Generali amministrative e di vendita 1.641,80 1.619,50 1.751,80 1.825,70 2.268,40 2.243,80Costi di ricerca e Sviluppo 885,80 919,40 1.028,70 1.210,20 1.221,80 1.084,20Svalutazioni/Ammortamento 35,80 33,60 31,60 39,10 87,60 107,10Proventi e oneri finanziari netti non operativi -- -- -- -- -- --Spese straordinarie 236,20 24,40 58,00 126,90 594,40 0,00Altre Spese Operative -- -- -- -- -- --Spese d'esercizio Totali 4.420,20 4.183,90 5.552,10 6.073,60 7.195,50 6.273,90Risultato Operativo 566,40 800,30 772,50 386,70 13,00 695,40Proventi e oneri finanziari netti operativi 41,70 18,90 23,10 190,70 76,60 96,00Guadagno (perdita) sulla vendita dei beni 4.603,30 0,00 372,70 0,00 25,10 14,20Altre componenti nette 2,80 8,30 -97,90 -3,10 -28,00 8,50Risultato Ante Imposte 5.214,20 827,50 1.070,40 574,20 86,70 814,20Accantonamenti per imposte sul reddito 1.940,00 241,80 221,50 219,30 259,00 322,90Risultato netto dopo le imposte 3.274,20 585,70 848,90 354,90 -172,30 491,30Risultato netto di competenza di terzi -5,10 -13,80 -13,00 -7,30 -5,80 -2,80Equity In Affiliates 676,40 476,90 395,80 250,40 597,00 150,70Rettifica U.S. Gaap -- -- -- -- -- --Risultato netto escluse componenti straordinarie 3.945,50 1.048,80 1.231,70 598,00 418,90 639,20Totale componenti straordinarie -- -- -- -- -- --Reddito Netto 3.945,50 1.048,80 1.231,70 598,00 418,90 639,20

Cassa -- -- -- -- -- --Cassa e mezzi equivalenti 2.667,80 1.562,40 1.526,40 1.275,40 2.292,30 1.513,90Attivita' Finanziarie Correnti 1.516,20 493,20 1.357,70 2.015,70 1.159,70 487,50Totale Disponibilita' e Attivita' Fin. Correnti 4.184,00 2.055,60 2.884,10 3.291,10 3.452,00 2.001,50Crediti Commerciali netti 1.008,40 1.037,50 1.028,90 1.003,40 1.060,40 1.055,50Totale Crediti 1.050,20 1.042,80 1.100,20 1.022,80 1.060,40 1.055,50Rimanenze -- -- -- -- -- --Ratei e Risconti Attivi 74,30 81,90 62,00 74,40 70,10 67,20Altre Attivita' Correnti 344,30 272,30 299,30 206,40 163,00 113,50Totale Attivita' Correnti 5.652,70 3.452,50 4.345,50 4.594,80 4.745,50 3.237,70Immobilizzazione materiali lorde 3.951,20 3.402,80 3.099,90 2.781,90 2.305,50 2.408,30Fondo ammortamento accumulato -2.265,40 -1.671,90 -1.446,50 -1.355,10 -769,30 -1.076,70Immobilizzazione materiali nette 1.685,80 1.730,90 1.653,40 1.426,90 1.536,20 1.331,60Avviamento 3.826,70 3.900,80 3.681,60 3.640,40 3.440,90 4.002,00Attivita' Immateriali 154,00 254,60 255,90 355,90 485,90 611,50Investimenti a lungo termine 5.522,10 5.255,00 4.803,00 4.770,00 3.285,90 2.560,80Effetti attivi a lungo termine -- -- -- -- -- --Altre attivita' a lungo termine 261,90 189,00 188,70 148,10 195,60 486,10Totale Attivo 17.103,30 14.782,80 14.928,10 14.936,00 13.689,80 12.229,70Debiti commerciali 184,80 166,60 162,40 136,80 151,90 176,20Debiti/Ratei e Risconti -- -- -- -- -- --Ratei e Risconti passivi 767,20 833,30 1.066,80 1.053,80 1.110,30 993,10Effetti passivi/Debiti a breve 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 749,60Altre Passivita' Finanziarie -- -- -- -- -- --Altre Passivita' Correnti 338,20 207,40 396,60 527,10 442,80 381,60Totale passivita' Correnti 1.290,20 1.207,40 1.625,90 1.717,70 1.705,00 2.300,40Debiti Finanziari -- -- -- -- -- 0,00Competenze per Locazione di capitale 0,00 -- 40,00 43,00 43,00 --Totale Debiti Finanziari 0,00 0,00 40,00 43,00 43,00 0,00Totale Passivo 0,00 0,00 40,00 43,00 43,00 749,60Imposte differite 675,30 815,50 199,00 59,50 68,10 261,00Risultato netto di competenza di terzi 45,40 40,30 38,30 25,30 18,00 12,30Totale passivita' diverse 532,10 178,50 466,80 597,20 604,80 123,20Passivita' Totali 2.543,10 2.241,70 2.370,00 2.442,70 2.438,90 2.696,90Azioni privilegiate redimibili totali -- -- -- -- -- --Azioni privilegiate - non redimibili, nette -- -- -- -- -- --Capitale totale 1,20 1,20 1,30 1,40 1,60 1,50Capitale versato supplementare 9.563,30 9.825,90 10.109,90 10.640,40 11.643,60 9.937,00Riserve e Utile netto trattenuti 5.792,50 2.432,30 1.942,70 1.599,60 4.752,90 4.423,90Azioni proprie -1.368,00 -416,20 0,00 -117,30 -5.267,50 -5.160,80Garanzia debito ESOP -- -- -- -- -- --Guadagni/Perdite non realizzati 9,10 -7,50 8,70 4,90 -- --Altre componenti patrimoniali 562,10 705,40 495,50 364,30 120,30 331,20Patrimonio netto 14.560,20 12.541,10 12.558,10 12.493,30 11.250,90 9.532,80Totale Passivo e Patrimonio netto 17.103,30 14.782,80 14.928,10 14.936,00 13.689,80 12.229,70

Utile/Perdita di esercizio 3.950,60 1.062,70 1.244,60 605,30 424,70 642,00Svalutazioni 549,20 530,50 555,20 554,50 508,80 409,40Ammortamenti 105,40 117,70 127,30 184,30 281,20 249,80Imposte differite -769,30 70,40 112,60 -90,60 -39,00 -227,10Variazione poste non monetarie -5.048,10 -304,50 -484,00 -56,20 288,30 470,50Variazione capitale circolante 930,60 -153,00 -315,60 113,00 416,20 374,30Liquidita' da attivita' operativa -281,60 1.323,80 1.240,20 1.310,30 1.880,20 1.918,90Investimenti in immobilizzazioni materiali -509,30 -605,10 -735,50 -466,00 -746,10 -712,70Altre attivita' di investimento monetario (altre var. di patrim. Netto)

3.871,40 807,50 1.245,40 -1.953,30 -565,60 140,20

Liquidita' da attivita' di investimento 3.362,00 202,40 509,90 -2.419,20 -1.311,80 -572,50Attivita' di finanziamento monetario -30,00 6,60 80,20 35,40 48,30 16,80Distribuzione Dividendi -- -- -- -- -- --Aumenti di capitale netti -1.949,50 -1.462,50 -1.581,90 -0,80 284,10 -1.458,90Var. netta attivita'/passivita' finanziarie -- -- -- -- -- --Liquidita' da attivita' finanziaria -1.979,50 -1.456,00 -1.501,70 34,60 332,40 -1.442,00Differenza da cambi di valute estere 4,40 -34,20 2,60 57,40 -122,50 39,70Liquidita' generata (assorbita) totale 1.105,40 36,00 251,00 -1.016,90 778,40 -55,90Interessi pagati -- -- -- -- -- --Imposte sul reddito pagate 232,00 96,00 232,00 114,00 70,00 141,00

CONTO ECONOMICO

STATO PATRIMONIALE


Documents

Ministry of Economic Development · 2014. 1. 24. · GBP 0,8112 0,8678 0,8583 0,8912 0,7958. Table - Average exchange rates for the target years . Exchange rates are important because