Cuprins
Universitatea de Stat din Moldova
Facultatea tiine Economice
Catedra Administrarea Afacerilor
Referat
Tema: Metode netradiionale de finanare
A elaborat:Banu Inna
Grupa: BA1204
Coordonator tiinific:
Roman Cristina
Chisinau, 2012
Cuprins:
Introducere
CAPITOLUL I. Rolul leasingului n finanarea agenilor
economici
1.1.Coninutul operaiunilor de leasing
1.2. Avantajele i dezavantajele leasingului
CAPITOLUL II. Factoringul surs alternativ de finanare a agenilor
economici autohtoni
2.1. Coninutul i tipurile factoringului n activitatea agenilor
economici
2.2. Avantajele i dezavantajele operaiunilor de factoring
CAPITOLUL III. Forfetarea tehnic de refinanare a exportului
3.1. Conceptul i functiile operaiunilor de forfeiting
3.2. Avantajele i dezavantajele operaiunilor de forfeiting
Concluzii
Bibliografie
Introducere
Schimbarile de fond survenite in economia naional dupa
lichidarea economie centralizatoare a impus o noua abordare a
tuturor aspectelor vieii societaii noastre.Transformarile produse
au dezechilibrat sistemul economiei naionale, marcnd inceputul unei
perioadei de instabilitate al acestuia. Procesul de tranzactie n
care se afl economia Republicii Moldova, este practic cel mai
important factor care determina problemele ce apar in finanarea
ntreprinderilor.Economia de tranziie este caracterizat prin lipsa
informaiilor si instabilitatea economic dar si cea politic,care a
fost pe parcursul a mai multor anii, fapt ce complica cu mult
procesul adoptarii deciziilor de finanare a ntreprinderilor.
Astfel,capitolul I: Abordari conceptuale privind operatiunile de
leasing vizeaza conceptele teoretice privind leasingul,cit si
avantajele si dezavantajele operatiunii de leasing.In capitolul dat
e prezentata informatie si despre etapele desfasurarii
operatiunilor de leasing si functiile indeplinite de partile
contractuale la fiecare etapa.
n capitolul II: Este descris factoringul ca surs alternativ de
finanare a agenilor economici autohtoni ct i coninutul i tipurile
factoringului n activitatea agenilor economici si avantajele i
dezavantajele operaiunilor de factoring.
capitolul III: Abordarea privind forfetarea tehnic de refinanare
a exportului si conceptul etapelor operaiunilor de forfeiting
precum i avantajele i dezavantajele operaiunilor de factoring.
CAPITOLUL I. Rolul leasingului n finanarea agenilor
economici
Leasingul e o formula de finanare n care nchirierea bunurilor e
nsoit de operaiunea de cumprare a acestora, la o anumit dat i la un
pre prevzut prin contract.Leasingul reprezint achiziionarea de la
furnizori, de catre o societate specializat (locator, societate de
leasing) a unor bunuri i nchirierea lor unor beneficiari (locatari)
care nu dispun de resursele bnesti necesare
Contractul de leasing intr n vigoare la data semnrii lui sau la
o alt dat stabilit n contract.Procedeu de finanare pentru
ntreprindere, leasingul reprezint, pentru societatea de leasing, o
operaiune de creditare, asemntoare unui mprumut. De aceea, este
ndreptit aprecierea leasingului drept operaiune de creditare
garantat de un drept de proprietate, pentru ca societatea de
leasing angajeaz numai fonduri n operaiune i nu i asum nici un risc
economic, n afara insolvabilitii ntreprinderii cliente. Ca i n
cazul mprumutului, este vorba de un debitor, care se oblig s
ramburseze integral capitalurile investite, mai puin valoarea
rezidual a bunului, deseori foarte mic sau chiar nul. Perioada
irevocabil a contractului, ca i ratele datorate de locatar snt
astfel stabilite, nct suma pltit de ntreprinderea utilizatoare s
acopere totalitatea fondurilor cheltuite de societatea de leasing,
facnd abstracie de valoarea rezidual. Actualmente, leasingul ofer o
oportunitate excepional de renovare a utilajelor i mijloacelor de
transport, de avantajele acestei modaliti de finanare folosindu-se
majoritatea firmelor din statele cu o industrie dezvoltat. n
condiii de leasing, snt finanate pn la 30 % din volumul total de
investiii n SUA, Japonia,Marea Britanie, Irlanda. n ultimii ani,
finanarea investiiilor prin leasing a devenit o practic frecvent n
rile n curs de dezvoltare. Leasingul este utilizat, n special, n
tranzaciile care vizeaz procurarea mijloacelor de transport, a
tehnicii agricole i a diferitelor utilaje.S-ar prea c uzura fizic i
moral a fondurilor fixe a ntreprinderilor din ar(motenite din
perioada sovietic ), pe de o parte, i lipsa mijloacelor financiare
proprii pentru modernizarea lor, pe de alt parte, snt doi factori
care ar fi trebuit s favorizeze tranzaciile leasing i n republica
noastr, ns, piaa serviciilor de leasing n Moldova nu este
format.
Derularea operaiunii de leasing
1.Cererea de ofert adresat de beneficiar furnizorului.
2.Furnizorul furnizeaz beneficiarului oferta proform.
3. Beneficiarul se adreseaz societaii cu o cerere de nchiriere
mpreun cu dosarul de finanare.
4.Societatea de leasing studiaz dosarul si transmite acceptul de
principiu.
5.Alegerea echipamentului ce va fi cumprat.
6.Furnizorul trimite beneficiarului oferta ferm.
7.Societatea de leasing face comanda pentru echipamentul ales de
beneficiar sau ncheie un contract cu furnizorul.
8.Achiziionarea echipamentului.
9.Furnizorul remite factura, garania si contractul de service
societaii de leasing.
10. Furnizorul livreaz, instaleaz si ntreine echipamentul.
11. Beneficiarul confirm recepia echipamentului.
12. Societatea de leasing asigur echipamentul cumprat.
13. Societatea de asigurare emite polia de asigurare societaii
de leasing.
14. Beneficiarul confirm recepia echipamentului societaii de
leasing.
15. Plata ratelor ctre societatea de leasing.
16. La ncheierea contractului beneficiarul vinde sau returneaz
echipamentul sau prelungete contractul de nchiriere.
Prile implicate n operaiunea de leasing - drepturile si
obligatiile lor.
De regul, n operaiunea de leasing participanii n tranzacii sunt
urmtorii: furnizorul, finanatorul (locatorul), beneficiarul
(locatarul) si societatea de asigurri.Furnizorul poate fi
productorul bunului sau o societate comercial care l-a achiziionat
de la productor.
Societatea de asigurare ncheie contract de asigurare cu
proprietarul bunului si emite polia de asigurare. n caz de
necesitate achit contravaloarea poliei.
Avantaje si limite ale operaiunilor de leasing
La nivelul economiei naionale leasingul reprezint o cale de
relansare a investiiilor i de retehnologizare a societailor
comerciale. La nivelul finanatorului, leasingul reprezint o formde
plasament a resurselor financiare, n condiiile de rentabilitate si
siguran. Beneficiarul are cele mai multe avantaje de pe urma
finanrii investiiilor sale prin leasing.
Aceste avantaje sunt:
- obine finanarea integral a unei investiii n lipsa resurselor
financiare suficiente;
- are acces la tehnologii avansate;
-dobnda si amortizarea corespunzatoare ratelor de leasing se
nregistreaza pe costuri, diminund venitul anual impozabil;
- durata de locatie poate fi stabilita astfel nct beneficiarul
sa fie dotat permanent cu echipamentele cele mai performante;
- beneficiarul poate contracta n paralel i alte credite
necesare;
- graficul de ealonare a plailor este mai flexibil dect n cazul
unui credit bancar;
-bunul poate fi nlocuit pe durata locaiei cu altul mai modern
dac bunul este afectat de uzura morala.
Tranzacia de leasing poate avea urmtoarele neajunsuri:
n cadrul tranzaciei de leasing financiar plile de leasing nu se
ntrerup pn la expirarea termenului de referin, chiar dac realizrile
progresului tehnicotiinific amortizeaz moral obiectul de
leasing.
Locatarul nu ctig de la majorarea costului rezidual al
obiectului
Tranzaciile de leasing internaional nu exclud riscurile
valutare.
Riscuri moderate pentru vnztorii de utilaje fabricate de
productorii autohtoni
Caracterul contradictoriu al cadrului normative i legislativ ale
leasingului
Costul tranzaciilor de leasing , n special al tranzaciilor de
leasing internaionale poate fi majorat ca urmare a aplicrii TVA i
taxelor vamale
Lipsa unei concepii ample privind leasingul i beneficiile
acestuia pentru economie
Subdezvoltarea infrastructurii de asigurri ale activitii de
leasing
Prioritile enumerate fa de neajunsurile leasingului sunt
suficiente de a presupune c leasingul este o form eficace de
investiii.
n comparaie cu alte state, unde leasingul are o dezvoltare
continu i permanent, n Republica Moldova, cu toate c exist de jure
legea cu privire la leasing i oportuniti reale, piaa serviciilor de
leasing nu are dinamica de dezvoltare preconizat. Principalele
impedimente juridice n dezvoltarea leasingului n Republica Moldova
sunt neconcordana ntre actele normative n vigoare, instabilitatea
legislativ i insuficiena aplicrii legilor, neaderarea la Convenia
de la Ottava, care genereaz anumite rezerve din partea companiilor
strine de a ncheia operaiuni de leasing internaional.
n prezent, n condiiile caracterului limitat al creditrii pe
termen lung n Moldova leasingul poate fi considerat ca fiind o
alternativ a asigurrii cu resurse financiare a procesului
investiional. Nivelul dezvoltrii pieei de leasing se determin pe
baza ponderii relative ce i revine tranzaciilor de leasing n
volumul total al investiiilor (a acumulrilor totale) i n Produsul
intern brut (PIB).Aa cum arat experiena, bncile comerciale din
Republica Moldova lucreaz cu leasingul financiar doar n interesul
marilor lor acionari corporativi. Dar i astfel de tranzacii de
leasing financiar sunt foarte puine. Potrivit estimrilor, pe
parcursul anilor tranzacii de leasing financiar au efectuat doar
Moldova Agroindbank, Victoriabank, Unibank, Business Bank. Sumele
anuale ale tranzaciilor de leasing din cadrul bncilor variaz n
limitele de 700 . 900 mii de lei pn la 7 mln.de lei..
CAPITOLUL II. Factoringul surs alternativ de finanare a agenilor
economici autohtoni
Definirea factoringului.
Creditele de factoring asigur finanarea, urmrirea creanelor i
protecia riscurilor de credit de ctre factor, pe baza cedrii de
catre beneficiari, cu titlu de vnzare sau de gaj, a creanelor
nscute din vnzarea de bunuri sau prestarea de servicii pentru
teri.
Factoring-operaiunea prin care o societate comercial furnizoare
de produse i servicii transfer proprietatea creanelor sale izvorte
din facturile comerciale ctre o societate specializat (banc sau
instituie financiar nebancar), aceasta din urm avnd obligaia de a
asigura ncasarea creanelor respective i de a-i asuma riscul de
neplat a acestora.
Factoringul este un contract comercial de creditare la care
particip o societate specializat (societate bancar sau instituie
financiar nebancar) n ncasarea de facturi, denumit factor, i o
societate comercial furnizoare de produse sau servicii, denumit
aderent. Sau, mai corect spus: factoringul este operaiunea prin
care clientul denumit aderent transfer proprietatea creanelor sale,
izvorte din facturile comerciale, ctre banc, denumit factor,
aceasta avnd obligaia, conform contractului ncheiat, de a asigura
ncasarea creanelor aderentului, asumndu-i riscul de neplat a
acestora. Banca, pe baza documentelor primite de la aderent, pltete
la prezentarea acestora o parte din contravaloarea facturilor, sub
form de avans (cca. 80%), iar diferena la o anumit dat ulterioar
prezentrii facturilor, de obicei dup data scadenei lor.Prin acest
contract, aderentul urmrete s-i ncaseze valoarea facturilor nainte
de termenul de scaden, iar factorul urmrete s obin un beneficiu, de
regul un anumit procent din facturile pe care le deconteaz n avans.
Avantajul aderentului este unul major pentru c acesta nu trebuie s
ncaseze facturile de la o multitudine de clieni i la termene destul
de lungi pentru el, ci le ncaseaz direct de la societatea de
factoring i anterior termenului de scaden.Factorul accept facturile
pe riscul su, iar n cazul n care debitorul nu pltete, acesta nu
poate cere plata de la aderent (cu excepia cazului n care aderentul
nu furnizeaz ctre beneficiarul su serviciile sau mrfurile care fac
obiectul facturii). Pentru a-i asuma riscul neplii unei facturi,
factorul trebuie s o accepte mai nti, altfel spus, acesta va lucra
doar cu clienii pe care-i agreeaz i care prezint garanii. n vederea
acceptrii debitorilor, inspectorii de credite vor analiza situaia
economico-financiar, indicatorii de bonitate, precum i aspecte
nefinanciare ce caracterizeaz activitatea acestora.Deci, rezult c
factorul are rol de finanator, factoringul nefiind altceva
(analizat dintr-un anume punct de vedere) dect o modalitate de
finanare a afacerilor, n mod special a operaiunilor de
import-export.
Tipurile de factoring
a)n funcie de sfera de cuprindere, modalitatea de preluare i
administrare a creanelor:
Factoring parial facturile prezentate la banc sunt supuse unui
proces de selecionare; nu toate sunt acceptate la cumprare.
Obligaia ncasrii facturilor neacceptate revine aderentului,
deoarece banca nu preia administrarea acestora.
Factoring total toate facturile sunt preluate de la aderent i
administrate de factor. Factorul ncaseaz facturile de la debitor,
finaneaz operaiunea i acoper riscul de credit.
b)n funcie de momentul efecturii plii creanelor de ctre
factor:
Factoring cu plata imediat factorul pltete contravaloarea
facturilor n momentul prelurii acestora de la aderent.
Factoring la scaden creanele aderentului i sunt pltite n
momentul exigibilitii acestora.
Factoring mixt factorul pltete o parte din valoarea facturilor n
momentul prezentrii acestora sub form de avans (pn la cel mult 80%
din valoarea acestora), diferena urmnd s fie pltit la o dat
ulterioar, de obicei la data scadenei facturilor.
c) n funcie de confidenialitatea operaiunii:
Factoring nchis (numit i scontare confidenial a facturilor)
permite aderentului s pstreze secret faptul c a apelat la un
factor.
Factoring deschis aderentul cedeaz factorului toate creanele
notificnd pe debitorii si despre acest lucru.
d) n funcie de dreptul de regres pe care banca l poate exercita
asupra aderentului:
Factoring fr regres factorul pltete aderentului contravaloarea
acceptat a facturilor, de regul pn la 80%, imediat dup acceptarea
lor i 20% la un termen ulterior, de regul la data scaden a
facturilor, chiar dac nu ncaseaz total sau parial, una sau mai
multe facturi. Factorul nu se ndreapt ctre aderent n vederea
recuperrii contravalorii facturilor nencasate de la debitor, neavnd
drept de regres asupra acestuia.
Factoring cu regres n caz de nencasare a sumelor de la debitor,
factorul i va recupera sumele nencasate de la aderent prin
exercitarea dreptului de regres, prin debitarea contului curent al
aderentului sau prin valorificarea garaniei.
e) n funcie de participanii la operaiunea de factoring:
Factoring intern la baza acestei operaiuni st un contract
comercial intern, se desfoar pe teritoriul aceleiai ri i, n cadrul
ei, intervine un singur factor.
Factoring internaional presupune existena unui contract
comercial internaional, n cadrul operaiunii intervin doi factori
(factorul de import i cel de export). Factorul de export cumpr
creanele exportatorului (aderentului) asupra importatorului,
cedndu-le apoi factorului de import.
Elementele factoringului
Contractul de factoring cuprinde urmtoarele elemente:
- prile contractante (factorul i aderentul);
- documentele ce fac obiectul contractului (facturile);
- garania constituit;
- suma pe care factorul se oblig s o achite la data depunerii
facturilor precum i suma ce urmeaz a fi achitat la data ncasrii
facturilor sau la data scadent a acestora;
- dobnda perceput de factor pentru operaiunea de factoring;
- comisionul de factoring.
Avantajele factoringului de finanare pentru ntreprinderile
beneficiare:
- acoperirea riscului ce decurge dintr-o eventual
insolvabilitate a clienilor, riscul fiind preluat de factor, innd
totui cont c factorul nu acoper riscurile provenite din contestaii
comerciale sau tehnice;
- este asigurat alimentarea trezoreriei ntreprinderii, factorul
pltind imediat creanele cedate, dup deducerea unei dobnzi, comision
i eventual, un depozit colateral creat de factor, elemente
cunoscute n mod cert la data ncheierii contractului;
- firmele de factoring nu asigur o nou finanare, dar poate
accelera ciclul de transformare n lichiditi pentru ntreprinderile
client,permindu-le s obin valoarea de la debitor, mult mai repede
dect dac ar fi ateptat s treac perioada normal de credit
comercial,
- ntruct avansurile obinute de la factor reprezint un procent
din valoarea creanelor cedate, pe msura creterii vnzrilor, se
asigur finanarea automat a necesarului de finanat ce decurge din
acordarea de credite clienilor;
- intervenia factorului este similar unei ncasri a creanelor
comerciale la livrarea mrfurilor, fr ca aceast finanare s apar n
pasivul bilanului. Deci, factoringul reduce durata ciclului de
exploatare.
Dezavantajele factoringului:
- costul relativ ridicat, datorit multiplelor servicii pe care
le ofer;
- impresia unei situaii financiare delicate a ntreprinderii
client, pe care o las apelarea la un factor, ns aceast observaie nu
este fondat, deoarece societile de factoring nu accept, n
principiu,dect ntreprinderi cu o situaie financiar foarte bun;
- prin remiterea unei pri a relaiilor comerciale unei societi de
factoring, ntreprinderea ar putea risca s piard anumite contracte,
fie cu clienii, deoarece factorul este mai exigent cu debitorii n
ce privete respectarea scadenelor, fie cu bncile, deoarece
factoringul exclude apelarea la bnci pentru mobilizarea creanelor
comerciale.
CAPITOLUL III. Forfetarea tehnic de refinanare a exportului
Forfetarea const n transmiterea (vinderea), ctre o instituie
financiar specializat, a creanelor provenite din operaiunile de
comer exterior, efectuate pe credit, instituia urmnd a face plata
imediat, recuperndu-i contra valoarea, la scaden, de la debitorul
importator. n cazul incapacitii de plat a debitorului,instituia
financiar nu are drept de recurs asupra vnztorului
creanei(exportatorului).Azi, forfetarea a devenit o tehnic foarte
specializat de finanare aexporturilor. n rile europene i nord -
americane (Germania, Frana, Italia, MareaBritanie, Canada, SUA)
s-au dezvoltat instituii financiare care se ocup strict de astfel
de activiti denumite agenii de forfetare. Forfetarea reprezint
vanzarea creanelor de export pe termen mediu-lung unor societi de
forfetare respectiv instituii de credit specializate, contra unui
cos de forfetare, inainte de ajungerea acestora la scaden, dar nu
cu mai puin de 30 de zile inainte de termen.
Caracterizarea si structura de baza a forfetarii.Din punct de
vedere al exportatorului, forfetarea reprezinta vanzarea creantelor
individuale de export pe termen mediu pana la lung unor societati
de forfetare respectiv institutii de credit.Expresia a forfeta
inseamna faptul ca societatile de forfetare achizitioneaza
creantele ca pe un intreg, ceea ce inseamna inclusiv toate
riscurile ce decurg din acestea.Forfetarea autenticaapare in cazul
preluarii neconditionate a tuturor riscurilor ce decurg din
achizitionarea creantelor de catre societatile de forfetare, in
special a riscurilor politice, riscurilor de curs
valutar.Forfetarea neautenticaapare atunci cand nu este exclus
regresul vanzatorului creantei, in cazuri exceptionale si intr-un
volum definit.Spre deosebire de factoring, in cazul forfetarii
exportatorul se obliga in general printr-un contract cadru sa vanda
toate creantele din export pe termen mediu pana la lung unei
anumite societati de forfetare respectiv unei anumite
banci.Contractele de forfetare vor fi incheiate pentru fiecare caz
in parte, eventual tinand cont de ofertele diferitelor societati de
forfetare respectiv banci.Adeseori banca exportatorului va
functiona ca si un intermediar si va cauta clientilor ei societati
de forfetare indicate in masura in care nu poate sa preia ea insusi
operatiunea de forfetare.
Functiile forfetarii
Functia de finantare .
Pentru exportator, afluxul imediat de lichiditati reprezinta un
argument de mare importanta pentru a-si depune creantele spre
forfetare, avand in vedere faptul ca finantarea din mijloace
proprii a termenelor de plata mijlocii pana la lungi nu este de
regula posibila.Prin intermediul forfetarii se va realiza
imbunatatirea indicatorilor bilantieri ai exportatorului, in
special a relatiei capital propriu-capital imprumutat, avand in
vedere faptul ca exportatorul va utiliza veniturile din forfetare
pentru lichidarea datoriilor.
Functia de preluare a riscurilor.Functia de preluare a
riscurilor este foarte vasta. Ea include nu numai preluarea
riscurilor economice -incapacitatea de plata, riscurile de
intarziere a efectuarii platii -ce decurg dintr-o creanta de export
ci si riscurile politice.In cazul creantelor in valuta, societatile
de forfetare preiau si riscul de curs valutar din momentul
achizitionarii creantei.
Functia de prestare de servicii.Functia de prestare de servicii
a societatilor de forfetare fata de exportatori, vanzatori de
creante nu este de o importanta asa de mare ca si in cazul
factorig-ului.
Avantajele prezentate de forfetare:
- ofer posibilitatea de a intra rapid n posesia contravalorii
mrfurilor exportate;
- instituia financiar nu are drept de recurs n cazul incapacitii
de plat a debitorului;-este protejat de ntrzierile la plat i de
eventualele riscuri.Avantajele pentru importator:
- poate evita efectuarea unor pli n avans, exportatorul nu mai
exercit presiuni n acest sens, n condiiile n care are posibilitatea
de a opta pentru ooperaiune de forfetare, care este mult mai
sigur;-beneficiaz de livrri ritmice din partea partenerului
contractual.Avantajele pentru instituia financiar:
- poate sconta instrumentele financiare pe piaa interbancar sau
le poate plasa pe piaa secundar a titlurilor financiare;-permite
utilizarea laborioas a portofoliului de servicii.Aadar,
ntreprinderile se pot finana, alegnd dintre aceste instrumente,
pecele mai convenabile din punctul de vedere al costurilor,
rapiditii, eficienei lor.
Dezavantaje:
cazul forfetrii banca preia i riscul de neplat (lascontare
beneficiarul rmne solidar fa de banca de scont pentru
neplataefectelor scontate),
forfetarea se realizeaz de ctre instituii specializate(scontarea
se face de ctre bncile comerciale),
forfetrii este mai mare(riscurile preluate de instituia forfetar
sunt mai mari),
scadena n cazulforfetrii este mai mare, refinanarea instituiilor
forfetare se face direct depe piaa financiar internaional (i nu de
la banca Central sau de pe piaamonetar local cum fac bncile de
scont).
Concluzii
Finanarea, nevoia de capital este una dintre cele mai importante
probleme cu care se confrunt, n mod continu, orice agent economic,
de la nivelul celor mai mici societi comerciale pn la bnci si
corporaii multinaionale i chiar statele ca i entiti distincte,
reprezentate fie prin guverne, municipaliti sau bnci centrale. Din
punct de vedere al utilizatorilor de fonduri posibilitile de
finanare disponibile pentru cei mai muli ageni economici evolueaz
de la simplu la complex odat cu dimensiunea acestora. Prima opiune
a unei societi comerciale care contientizeaz apariia nevoii de
finanare este utilizarea pieei locale, n general prin intermediul
unor credite bancare sau tehnici moderne de finanare cum ar fi,
leasingul,factoringul sau forfetarea. Acest lucru se datoreaz att
faptului c este cea mai facil soluie, ct i faptului c este puin
probabil s dispun de calitile necesare accesrii pieei internaionale
puterea financiar, puterea de negociere, managementul specializat,
sau chiar informaii legate de alte posibiliti existente. Abia dup
ce firma atinge o anumit mas critic ea va putea beneficia de soluii
complexe de finanare.
.
Bibliografie
Al. Puiu, Management n afacerile economice internaionale, Ed.
Independena Economica, Bucureti 1992.
Botnari, Nadejda Finantele Intreprinderii Chisinau 2006
Nicoleta Misu, Finantele Intreprinderii Bucuresti 2009-2010
STANCU, Ion Finane, Bucureti, Editura Economic, 1996
T, Molico. Forfetarea, o varianta a instrumentelor de finantare
a exportului Contabilitatea,Expertiza si Auditul Afacerilor
nr.9,2004
