CORPORATE FINANCECASE STUDY
MERTON ELECTRONICS CORPORATION
KELOMPOK 6
DEWI HARDIYANTI041414353008RADEN IRWAN 041414353041SHEILA
MARTHALIA041414353047
ANGKATAN 43 SOREMAGISTER MANAJAMEN FAKULTAS EKONOMI &
BISNISUNIVERSITAS AIRLANGGA SURABAYA2015I. LATAR BELAKANG
Patricia Merton yang merupakan seorang pimpinan sekaligus
pemegang saham utama dari Metron Electronuc merasa kecewa dengan
performa perusahaan yang dia pimpin selama beberapa tahun terakhir.
Meski penjualan meningkat hingga 12% dibandingkan dengan tahun
sebelumnya, namun peningkatan ini lebih lambat jika dibandingkan
dengan peningkatan yang terjadi selama tiga tahun sebelumnya. Pada
waktu yang sama, pendapatan tahun 1997 menurun hingga mencapai 40%,
hal ini merupakan gambaran dari kondisi ekonomi sulit/krisis.
Margin perusahaan menunjukkan kondisi yang sama dalam tiga tahun
terakhir dan 1997 merupakan kondisi yang paling buruk. Berbagai
paya untuk menagatasi telah dilakukan. Perbaikan opersional juga
telah diusahakan, menajaga serta mengontrol modal kerja dan
kebutuhan akan cash flow juga dilakukan untuk menghadapi kondisi
sulit. Selain itu, Merton juga mengamankan pendanaan jangka panjang
tambahan dan peningkatan batas kredit perusahaan dengan harapan
dapat terus untuk tumbuh. Meski pertmbuhan yang berkelanjutan
membutuhkan investasi tambahan, Patricia Metron berharap investasi
ini dapat dibiayai oleh arus kas, dan jika marigin terus memburuk
maka modal kerja dapat disesuaikan dengan penjualan. Semenjak
didirikan pada tahun 1950 oleh Thomas Metron, Metron electronic
yang merupakan distributor dari GEC, produsen produk listrik dan
elektronik untuk pasar konsumen secara langsung dan pasar
institusi. Selain produk dari GC, Metron juga memasukkan komponen
perabot listrik, rekaman, CD, adn kaset kedalam jajaran produknya.
Pada tahun 1980, metron mulai mengimpor brang elektronik dari
Jepang, kemudian empat tahun setelahnya perusahaan membuat
kesepakatan impor eksklusif denngan Goldston Corporation dari
Taiwan yang merupakan perusahaan televisi dan perabotan listrik
lainnya. Awal tahun 1990 an , Merton memasukin pasar personal
computer atau PC dengan mendistribusikan product hardware dan
software serta menjadi didtributor nasional Fuji Electronic,
produsen utama PC Jepang. Pangsa pasar ini akan tumbuh secara
cepat. Sehingga meningkatkan transaksi dengan menggunakan mata uang
asing. Patricia Merton sebagai pemilik 65% saham perusahaan bersama
dengan ibunya berupaya untuk terus meningkatkan pertumbuhan
perusahaan. Didalam perjalannannya, Patricia metron memiliki
problem dengan ketidak stailan Yen dan dollar Taiwan. Lebih dari
setengah produk diimpor dari Jepang dengan pembelian menggunakan
dominasi Yen mencapai $27 juata selama 12 bulan terakhir. Sedangkan
pembelian tahunannya mencapai $ 4 juta dari supplier Taiwan.
Supplier Merton dari Jepang yaitu Fuji elektronik selalu membuat
faktur dengan mata uang Yen. Sedangkan sesuai kesepakatan di awal,
Goldenstone Corporation membuat faktur dengan mata uang dollar AS.
Namun, pada tahun 1989 mengalamj perubahan dengan menggunakan mata
uang dollar Taiwan dan tidak lagi menggunakan dollar AS. Dalam
pelaksanaanya, ketika suatu pesanan diajukan, supplier dari Asia
akan mengrimkan menggunkaan kargo dalam jangka waktu 60 hari dan
pembaaran dilakukan 30 hari dari akhir bulan pengiriman. Jadi,
nilai barang 284 yang dikirimkan Januari 1998 akan dibayar pada
akhir bulan Februari. Mendekati akhir bulan Januari 1996, berkaitan
dengan turunnya margin yang didapatkan perusahaan sebagai akibat
dari pengaruh tingkat pertukaran yang meningkat, Patrician Merton
meminta Charles Brown yang merupakan general manager dari
perusahaan Merton untuk mengumpulkan data volume pembilian bulanan
dari supplier Jepang dan exchange rate Yen-dollar. Berdasarkan data
yang didapatkan Brown, diketahui bahwa apresiasi Yen terhadap
dollar sampai pertengahan tahun 1995 memberikan pengaruh pembebanan
biaya yang lebih banyak terhadap dollar dibandingkan pada saat
nilai tukar stabil. Kenaikan Yen selama empat bulan pertama dalam
tahun 1995 menjadi $ 1,1 juta dollar yang merupakan biaya
pembelian. Data menunjukkan bahwa antara bulan Juli-Desember 1995
dollar mengalami penguatan dan memberikan hasil $ 1,4 Juta. Dari
sektor perbankan menganggap bahwa Merton menghadapi resiko keuangan
yang serius. Bankir mengingatkan atas penigkatan impor produk dari
Jepanng yang semakin banyak bahkan jika dibandingkan dengan pesaing
lainnya, maka margin laba akan lebih sensitif terhdap nilia Yen
dibandingkan dengan sebelumnya. Sehingga disarankan untuk
menghidari pembelian dengan menggunakna Yen. Setelah dua tahun,
Patricia meminta Brown untuk memeriksa kembali data yang ada. Data
yang baru menunjjukan hal yang berbeda dengan sebelumnya. Meski Yen
masi tetap tidak stabil, tetapi Yen Lemah terhadap dolar pada
periode ini. Biaya beli Yen adalah sekitar $25,5 juta selama tahun
1997. Apabila pembelian tidak dihentikan, maka biaya dollar menjadi
$ 24,6 juta. Lebih dari 60% pembelian terjadi pada saat terjadi
fluktuasi mata uang. Namun perbankan beranggapan bahwa membatasi
merupakan kebijakan terbaik yang bisa diambil untuk dua tahun
terakhir. Hal ini memiliki arti bahwa Merton membeli mata uang
asing pada pasar spot setiap terjadi pembayaran kepada supllier
Asia dilakukn. Barang senilai 880 juta dipesan dan difakturkan pada
akhir bulan Januari diselesaikan di nilai Spot 127, dengan
membebankan biaya $ 6,93 juta kepada merton. Perusahaan membayar $
7,04 juta semenjak adanya pembatasan pembelian barang. Terdapat dua
pilihan dasar pada saat melakukan pembatasan. Yang pertama, yaitu
dengan mengunci nilai tukar yang mendekati nilai spot yang berlaku.
Atau yang kedua, bisa menggunakan pilihan kontrak yang akan
menentukan batas biaya dari Yen, tetapi masih memungkinkan
memperoleh keuntungan yen yang lebih murah yang terjadi pada saat
pembayaran faktur. Penguncian nilai tukar dilakukan dengan cara
menentukan nilai suatu mata uang asing (nilai spot masa yang akan
datang) yang diberlakukan pada masa sekarang. Jenis pembatasan ini
memberikan jaminan bahwa berapapun nilai spot di masa yang akan
datng, harga efektif yang dibayarkan untk yen adalah harga yang
sduah disepakati diawal. Terdapat tiga cara untuk mengunci nilai
tukar yaitu foward contract, transaksi pasar uang dan currency
futures contract. Foward contarct yang dipakai perusahaan selama 18
bulan terakhir adalah suatu pengaturan membeli dari bank dengan
jumlah tertentu yen yang dikirimkan pada tanggal tertentu di masa
yang akan datang pada saat faktur diselesaikan. Nilai tukar sudah
ditentukan sebelumnya. Pada 125,5, tingkat kedepan 90 hari saat ini
mendekati 1,5% lebih mahal dibandingkat spot rate. Melalui
pembatasan ini, Merton akan menerima yen dari bank pada tanggal
batas waktu yang disepakati, membayar bank jumlah dollar pada nilai
tukar kedepan sebagaimana ditentukan sebelumnya (Y125,50) dan
kemudian menggunakan yen untuk membayar para supplier Jepang.Yen
futures hedge disediakan dengan instrumen yang perdagangan pada
Chicago Merchantile Exchange (CME). Sebagai perlindungan terhadap
kerugian karena fluktuasi mata uang, pembatasan ini sangat serupa
dengan kontrak kedepan yang disediakan oleh bank. Merton akan
membeli yang memadai untuk menciptakan pembatasan. Kemudian ia bisa
menunggu sampai pembatasan kontrak masa mendatang mencapai batas
waktunya dan menerima pengiriman yen. Sebagai alternatif, jika
Merton memutuskan batasan tidak lagi diperlukan sebelum kontrak
masa mendatang mencapai batas waktunya, maka bisa dijual.Pilihan
nilai tukar yang diperdagangkan memiliki batas dan jumlah waktu
standar. Tanggal kadaluwarsa sama dengan yang di masa mendatang
yaitu Maret, Juni, September dan Desember. Dilain hal, nilai tukar
Amerika menawarkan beberapa tanggal expire yang mendekati. Misalnya
di akhir Januari, kontrak ditawarkan untuk masa kadaluwarsa
Februari dan April juga untuk bulan-bulan standar Maret dan Juni.
Hanya beberapa nilai tukar utama yang tersedia. Sebagian besar
dihargai dalam dollar AS, bahkan yang diperdagang di bursa Eropa
atau Asia. Disamping menyelesaikan instrument pembatasan, terddapat
permasalahan lain yang perlu dipertimangkan oleh Merton. Yaitu
adalah adanya impor barang dari supplier Jepang secara
berkelanjutan sepanjang tahun, jika mereka memutuskan untuk
membatasi pembelian ini, haruskah demikian ketika pesanan diajukan?
Atau haruskah mereka menunggu sampai faktur pembelian benar-benar
diterima?Ditekankan bahwa tidak ada pendekatan pembatasan yang
benar. Ini tergantung pada kebutuhan dan posisi keuangan tertentu
perusahaan, dan sikap manajemen juga pemegang saham terhadap
resiko. Apakah pembatasan menguntungkan atau apkah hanya akan
diketahui setelahnya, ketika supplier dibayar. Dalam kasus Merton
Electronics, pembatasan selama bulan-bulan terakhir berubah menjadi
keputusan yang salah, sebaliknya keputusan tersebut benar untuk
dollar Taiwan. Jika yen menguat terhadap dollar, penguncian nilai
ini menjadi keputusan yang benar. Selanjutnya, dia memperingatkan
bahwa pembatasan dalam beberapa situasi kompetitif bisa benar-benar
meningkatkan resiko dan bukannya mengurangi resiko.Patricia Merton
ingin menyelesaikan masalah dengan cepat dengan meminta Brown
menyiapkan laporan ringkas tentang bagaimana resiko keuangan
perusahaan seharusnya ditangani. Patricia meminta Brown merumuskan
keuntungan relatif dalam hal biaya dan resiko masing-masing
alternatif yang dijelaskan dari sisi perbankankan. Sebagai contoh,
dia bisa menggunakan Y300 juta yang muncul dari barang yang dipesan
pada bulan Januari dan seharusnya untuk pembayaran pada bulan
April, 90 hari dari tanggal tersebut. Dia menyarankan untuk
menggunakan nilai pasar tanggal 22 Januari dan untuk tujuan
analisis dan mengasumsikan supplier akan dibayar dan pembatasan
dikurangi pada 22 April.
II. POKOK BAHASAN Perusahaan mengalami persaingan yang berat
dengan penjualan yang lambat dan semakin mengecilnya margin yang
mereka dapat. Salah satu dari masalah utama yang dihadapi adalah
menghadapi resiko dengan mengimpor barang dari Jepang, dimana pada
tahun 1996, Merton mengalami currency risk positon. Currency risk
position adalah tingkatan dimana bisnis terpengaruh baik secara
positive ataupun negatif terhadap perubahan nilai tukar. Hal ini
dapat merujuk pada potensi kerugian dalam investasi, transaksi
bisnis dan biaya operasional yang diakibatkan oleh fluktuasi nilai
tukar. Dalam kasus, Merton menghadapi adanya currency risk pada
hutang yang diguanakan untuk membiayai Impor yang berasal dari
supplier Jepang. Merton harus memikirkan tentang :1. Tipe Hedging
yang tepat untuk perusahaan seperti Merton2. Bila mereka melakukan
hedging, kapan dan dalam kondisi seperti apa hedging itu
terjadi?
III. TINJAUAN TEORI Perusahaan Internasional adalah perusahaan
yang terlibat dalam produksi dan penjualan barang-barang dan
jasa-jasa di lebih dari satu negara. Perusahaan internasional
biasanya terdiri atas perusahaan induk yang berada di negara asal
dan paling tidak lima atau enam cabang perusahaan atau anak
perusahaan yang berada di luar negeri dan lebih banyak melakukan
investasi langsung diberbagai negara. Didalam perusahaan
internasional terdapat ciri khusus manajemen keuangan, yaitu
menyangkut lebih dari satu mata uang, untuk itu perlu diperhatikan
tentang Foreign Excange Market (FOREX) dalam beroperasi, terutama
tentang bagaimananilai tukar (exchamge rates) berubah, serta
bagaimana menghindarkan diri dari risiko nilai tukar (exchange rate
risk). Berikut adalaha alasan bagi perusahaan untuk mengembangkan
bisnisnya secara internasional, antara lain: a. Memperluas pasar
untuk mencapai sumber permintaan barub. Mempertahankan supply bahan
bakuc. Penguasaan teknologid. Memperkecil risiko bisnis e. Untuk
meningkatkan efisiesi produksif. Meraih keuntungan monopolistikg.
Memanfaatkan faktor-faktor produksi yang lebih murah seperti tenaga
kerja, bahan baku, lahan, dsb. h. Mengiopyimalkan skala ekonomis
operasi untuk meningkatkan efisiensi perusahaan i. Bisnis
internasional memberikan kesempatan untuk menghasilkan keuntungan
yang lebih besar dibandingkan pasar domestik. Berikut adalah Proses
Ekspansi Bisnis ke Manca Negara
Resiko Perdagangan Internasional a. Ketidakpastian kurs valuta
asingb. Resiko Negara (country Risk)c. Perubahan tarif impor dan
kuotad. Proteksi pemberian subsidi yang lebih besar kepada produsen
domestikArti Penting Manajemen Keuangan Internasional1. Membantu
manajer keuangan untuk memutuskan bagaimana pengaruh berbagai
kejadian-kejadian internasional terhadap perusahaan, dan
langkah-langkah apa yang dapat diambil untuk memanfaatkan
perkembangan positif dan menghindari perusahaan dari dampak
negatif. 2. Membantu manajer mengantisipiasi kejadian dan membuat
keputusan yang menguntungkan sebelum kejadian tersebut terjadi.
Seiring dengan sifat bisnis menjadi internasional, beberapa
perusahaan terkespos terhadap risiko kurs tukar yang berubah.
Perubahan dalam kurs tukar dapat mempengaruhi penyelesaian
kontrak-kontrak, arus kas dan nilai perusahaan. Secara
konvensional, ekspor mata uang asing diklasifikasi menjadi 3 tipe,
yaitu a. Eksposur transkasi Muncul ketika perusahaan menghadapi
arus kas kontraktual yang ditetapkan dalam mata uang asing. b.
Eksposur ekonomiTingkat dimana nilai perusahaan akan dipengaruhi
oleh perubahan-perubahan yang tidak terinspirasi dalam kurs tukarc.
Eksposur TranslasiPotensi bahwa laporan keuangan konsolidasi
perusahaan dapat dipengaruhi oleh perubahan-perubahan dalam kurs
tukar.
Transaksi pasar valuta asingTransaksi dalam pasar valuta asing
dapat dilakukan atas basis spot, forward, atau swap. Definisi yang
lebih luas dari pasar valuta asing mencakup currency option dan
future. Beberapa transaksi dalam pasar valuta asing menurut Eiteman
(2004:101) antara lain : 1. Transaksi Spot Transaksi spot adalah
pembelian mata uang asing dengan penyerahan dan pembayaran di
antara bank-bank yang berlangsung, biasanya pada hari kerja
berikutnya. Tanggal penyelesaiannya disebut value date. 2.
Transaksi Outright Forward Outright forward transaction menuntut
penyerahan pada suatu tanggal kelak dari suatu jumlah tertentu
salah satu amata uang untuk dipertukarkan dengan sejumlah tertentu
mata uang lain. Nilai tukar ditentukan pada saat kesepakatan, namun
pembayaran dan penyerahan tidak dituntut sampai jatuh tempo.3.
Transaksi Swap Transaksi swap adalah pembelian dan penjualan
simultan suatu jumah tertentu valuta asing untuk dua value date
(tanggal penyelesaian) yang berlainan. Pembelian dan penjualan itu
dilakukan dengan pihak yang sama.
Pengertiang Hedging Setiap perusahaan yang melakukan transaksi
internasional tentu akan mempunyai receivable (penerimaan) dan
payable (pengeluaran) dalam berbagai valuta asing. Untuk menentukan
perlu atau tidaknya dilakukan hedging atas recievable atau payable
dalam suatu valuta asing, yang perlu diperhatikan adalah fluktuasi
kurs valuta asing tersebut. Dengan adanya resiko fluktuasi nilai
tukar, manajemen perusahaan yang memiliki transaksi internasional
berusaha untuk menghindari maupun mengurangi kerugian dari
fluktuasi nilai tukar tersebut. Adapun tindakan yang dilakukan
pihak manajemen salah satunya adalah dengan melakukan teknik
lindung nilai atau disebut hedging. Hedging adalah mengambil suatu
posisi, memperoleh suatu cash flow, aset atau kontrak (termasuk
kontrak forward) yang akan naik (atau turun) nilainya dan
mengimbanginya dengan suatu penurunan (atau kenaikan) nilai suatu
posisi yang ada. Maka dari itu, hedging melindungi pemilik dari
kerugian yang dapat menimpa aset yang ada (Eiteman
2004:148).Hedging adalah tindakan yang dilakukan perusahaan untuk
menghindari atau mengurangai resiko kerugian akibat fluktuasi kurs
valas.
Manfaat dan kegunaan hedging Manfaat utama dari hedging adalah
untuk melindungi perusahaan dari resiko kerugian akibat fluktuasi
nilai tukar.Menurut Jeff Madura (2001:197), perusahaan pada umumnya
mencoba melakukan hedge atau perlindungan terhadap pergerakan nilai
tukar. Mereka dapat melakukan hedge lebih efektif jika mengetahui
berapa jumlah tertentu yang dibutuhkan atau diterima pada tanggal
tertentu di masa mendatang. Dengan melakukan hedging maka suatu
perusahaan akan dapat menetapkan secara pasti jumlah hutang yang
harus dibayar maupun jumlah tagihan yang akan diterima di masa yang
akan datang. Di pihak lain dengan melakukan hedging, perusahaan
tidak bisa lagi mengharapkan keuntungan yang mungkin akan terjadi
bila nilai tukar berfluktuasi ke arah yang menguntungkan bagi
perusahaan yang memiliki hutang dalam mata uang asing akan
memperoleh keuntungan bila nilai tukar mata uang domestik menguat
pada saat hutang jatuh tempo.Forward Contract HedgingTeknik hedging
dengan forward contract ini banyak dilakukan oleh perusahaan besar
atau Multinational Corporation (MNC) untuk melindungi piutang dan
hutang yang relatif besar terhadap resiko fluktuasi valuta asing
dengan cara mengunci suatu nilai tukar pada transaksi di masa yang
akan datang. Di dalam aktivitas jual beli valas tidak saja
dilakukan dengan penyerahan di waktu sekarang (spot), tetapi dapat
dilakukan jual beli valas dengan waktu penyerahan di masa yang akan
datang (forward).Menurut Bringham dan Houston (2006: 327), forward
contract yaitu perjanjian dimana salah satu pihak setuju untuk
membeli sebuah komoditas pada suatu harga tertentu pada tanggal
tertentu di masa depan dan pihak lian setuju untuk melakukan
penjualan tersebut. Dari definisi definsi diatas dapat disimpulkan
bahwa forward contract hedging adalah perjanjian antara kedua belah
pihak berupa penyerahan sejumlah mata uang asing pada masa tertentu
di masa yang akan datang oleh pihak lain dengan harga yang telah
disepakati pada saat kontrak dibuat. Forward Discount dan Forward
Premium Menurut Levi (2001:59) yang dimaksud forward discount dan
forward premium adalah saat kita membayar lebih banyak untuk
penyampaian forward contract daripada penyampaian spot bagi suatu
mata uang, kita dapat mengatakan bahwa kurs mata uang adalah premi
forward (forward premium), sebaliknya apabila kita lebih sedikit
untuk penyampaian forward daripada penyampaian spot, kita
mengatakan bahwa kurs mata uang ada pada diskon forward (forward
discount). Money Market Hedging Pengertian Lindungi nilai pasar
uang melibatkan mengambilkan posisi di pasar uang untuk menutupi
posisi utang atau piutang di masa depan. Instrumen instrumen yang
diperjualbelikan dalam pasar uang adalah surat surat berharga
jangka pendek yang jangka waktunya tidak lebih dari satu tahun.
Setiap perusahaan pada dasarnya dapat menggunakan money market atau
pasar uang untuk menghedging transaksi eksposurnya dalam rangka
mengantisipasi posisi penerimaan dan pengeluaran di masa mendatang.
Dalam hal ini kontraknya berupa perjanjian pinjaman. Perusahaan
berupaya mencari pinjaman atas suatu mata uang di pasar uang, lalu
mengkonversikan pinjaman tersebut dalam mata uang lain. Nilai
pinjaman yang tertera di kontrak, dapat dipergunakan terlebih
dahulu untuk menjalankan investasi jangka pendek misalnya membeli
sekuritas, mendepositkan pada bank dan lain lain. Pada saat jatuh
tempo perusahaan akan membayar kembali pinjamannnya ditambah dengan
cicilan bunga. Pada saat melakukan investasi diatas perusahaan
mendapatkan efisiensi dari selisih investasi dengan tingkat bunga
pinjaman. Hal hal tersebut bertujuan agar perusahaan dapat
terhindar dari fluktuasi nilai tukar yang dapat merugikan posisi
keuangan perusahaan. Money market hedging atas payable Dalam
lindung nilai pasar atas uang, jika perusahaan memiliki kelebihan
kas, perusahaan dapat membuat deposito jangka pendek dalam mata
uang asing yang akan dibutuhkan di masa depan. Pada banyak kasus,
MNC memilih melakukan lindung nilai utang tanpa menggunakan saldo
kasnya. Menurut Jeff Madura (2006:421) lindung nilai pasar uang
tetap dapat digunakan dalam situasi ini, tetapi dibutuhkan dua
posisi mata uang : (1) meminjam dana dalam mata uang asal dan (2)
deposito jangka pendek dalam mata uang asing.Langkah langkah teknik
money market hedging untuk melindungi hutang, yaitu:1. Menetukan
besarnya hutang pada saat jatuh tempo.2. Mencari nilai sekarang
dari hutang tersebut dengan tingkat suku bunga deposito mata uang
asing, lalu mengonversikan ke mata uang domestik.3. Meminjam uang
dari mata uang domestik sebesar nilai sekarang dari hutang yang
telah dikonversikan ke dalam mata uang domestik, sehingga dapat
menginvestasikan uang tersebut ke dalam mata uang asing, dan pada
saat utang jatuh tempo investasi tersebut akan dapat menutupi
hutang dalam mata uang asing tersebut.4. Membayar utang dalam mata
uang domestik setelah jatuh tempo ditambah dengan bunga.
Money market hedging atas receivables Jika perusahaan memiliki
piutang dalam mata uang asing, perusahaan dapat melakukan lindungi
nilai atas posisi ini dengan meminjam dalam mata uang tersbut
sekarang dan mengonversikannya menjadi dollar. Piutang yang
diterima akan digunakan untuk melunasi pinjaman tersebut. Pada
beberapa kasus, MNC mungkin tidak perlu meminjam dan selama 90
hari. Menurut Jeff Madura (2006:423) pada situasi ini, lindung
nilai pasar uang atas piutang tetap dapat dilakukan jika perusahaan
menggunakan dua posisi dari pasar uang : (1) meminjam mata uang
yang digunakan dalam piutang dam (2) berinvestasi dalam mata uang
asal.Langkah langkah teknik money market hedging untuk melindungi
piutang yaitu:1. Menetukan besarnya piutang pada saat jatuh
tempo.2. Menentukan besarnya pinjaman dalam mata uang asing dengan
mencari nilai sekarnag dari pinjaman tersebut ke dalam mata uang
domestik dan menginvestasikannya.3. Mengonversikan pinjaman
tersebut ke dalam mata uang domestik dan menginvestasikannya.4.
Pada saat jatuh tempo, perusahaan mendapatkan kepastian terhadap
penerimaan piutangnya sebesar jumlah investasi dalam mata uang
domestik ditambah dengan bunga. Pada saat jatuh tempo pula
perusahaan akan menerima piutangnya sebesar investasi dalam mata
uang domestik ditambah dengan bunga dan akan dipergunakan untuk
membayar pinjaman tersebut.
Currency Put Option Currency put option memberikan hak untuk
menjual sejumlah mata uang tertentu pada harga tertentu (exercise
price) selama periode waktu tertentu. Perusahaan dapat menggunakan
opsi jual sebagai lindung nilai piutang karena put option menjamin
adanya harga tertentu (exercise price) yang digunakan untuk menjual
mata uang dari pelunasan piutang. Currency put option tidak
mewajibkan pemiliknya untuk menjual mata uang pada harga tertentu.
Jika kurs spot mata uang tetap lebih rendah daripada exercise price
selama masa berlaku opsi, perusahaan dapat membiarkan opsi
kadaluwarsa dan membeli mata uang pada kurs spot yang berlaku. Pada
sisi lain jika kurs spot mata uang terapresiasi maka opsi beli
memungkinkan perusahaan untuk membeli mata uang nilai exercise
price. Dengan kata lain, perusahaan yang memegang call option telah
menetapkan harga maksimum (exercise price) untuk membeli suatu mata
uang. Namun, perusahaan juga memiliki flesibilitas untuk memberikan
opsi kadaluwarsa dan membeli mata uang pada spot berlaku saat mata
uang dibutuhkan.Ide dasar dari Absolute Purchasing Power Parity
adalah bahwa harga komoditas sama tak peduli mata uang apa yang
digunakan atau dimana dijual. Alasan rasional dari absolute PPP
mirip dengan arbitrase triangle. Rumusnya adalah: Puk = S0 X
Pus
Untuk absolute PPP dapat terjadi, beberapa hal harus berlaku:1.
Biaya transaksi untuk perdagangan komoditas shipping, asuransi dll
harus nol2. Tidak boleh ada barrier dalam perdagangan komoditas
entah berupa pajak, tariff dan isu politik3. Komoditas di tiap
wilayah harus sama persis.Relative Purchasing Power Parity
menggambarkan perubahan dari exchange rate dari waktu ke
waktu.Perubahan ditentukan oleh perbedaan rate inflasi di dua
negara. Rumusnya adalah:[E(S1) S0]/S0= hFC - hUSApresiasi adalah
kondisi dimana nilai mata uang meningkat, sehingga memerlukan lebih
banyak foreign currency untuk membeli mata uang tersebut. Relative
PPP menyatakan bahwa exchange rate akan meningkat jika inflasi
Amerika lebih rendah daripada negara asing. Hal ini terjadi karena
mata uang asing terdepresiasi dalam hal nilai dan relative lebih
lemah dibanding dollar.Resiko Exchange Rate adalah konsekuensi
natural dari operasi internasional dimana nilai currency relative
bergerak naik dan turun.Terdapat tiga tipe risiko exchange rate,
yaitu short-term exposure, long-term exposure dan translation
exposure.
IV. PEMBAHASANUntuk mengetahui tipe hedge yang tepat perlu
dilakukan analisa SWOT terlebih dahulu.
STRENGTHa. Sejak didirkan tahun 1950 oleh Thomas Merton, Merton
Electronics telah menjadi dsitributor untuk GEC (General Electric
Company) yaitu manufaktur produk listrik dan elektronik terbesar
baik untuk pasar konsumen ataupun institutional marketb.
Mendapatkan kontrak impor exclusive dengan Goldstonr Corporation
yang merupakan produsen tv dan peralatan elektronik terbesar di
Taiwan. c. Awal tahun 1990, perusahaan masuk ke dalam market PC
sebagai distributor untuk produk hardware dan software dan menjadi
distributor nasional untuk Fuji Electronic WEAKNESSa. Penurunan
margin selama 3 tahun terakhir dan tahun 1997 merupakan yang paling
buruk. b. Mengaalami Currency Risk akibat adanya nilai fluktuasi
mata uang. c. Adnya tuntutan dari supplier utama Merton, Fuji, yang
selalu menuntut invoice menggunakan mata uang Yen OPPORTUNITIESa.
Memiliki kesempatan pembayaran selama 90 harib. THREATa. Nilai
tukar dollar terhadap yen yang fluktuatif
Pihak Bank memberikan 2 Option untuk melakukan hedging. 1.
Melakukan Lock in perubahan tingkat harga hari ini yang mendekati
spot rate2. Tetap melakukan foward contract seperti yang telah
mereka lakukan Atau 3. Masuk ke dalam option contract yang akan
membuat batas atas pada yen dimana memungkinkan mereka untuk
mengambil keuntungan saat yen murah,
Berikut adalah Currency dan data pasar Keuangan pada tanggal 22
Januari 1998
Sesuai dengan foward contract hedge saat ini, Merton dapat
mengunci nilai tukar mereka yang akan dibayar dalam waktu 3 bulan
dari sekarang. Berdasarkan pada exhibit 5, 90-day Foward Yen Nilai
tukar menjadi $ 0,7952 per 100.Merton bisa menghilangkan resiko Yen
menguat. Namun, bila Yen terdepresiasi, maka Merton juga akan
kehilangan keuntungan. Dalam case disebutkan bahwa Merton telah
sepakat untuk membayar 300 mill dalam waktu 90 hari. Dengan
perhitungan sebagai berikut : 300.000.000 x 0,7952 =
$238.560.000
V. SIMPULAN & SARAN
Kesimpulan: Resiko yang dihadapi oleh Merton terkait dengan
bisnis yang mereka jalani dengan pihak Jepang dan Taiwan adalah
Transaction Exposure, dimana transaksi ini memiliki resiko atas
fluktuasi perubahan nilai mata uang terhadap future cash
transaction. Pilihan Hedging diseuaikan dengan situasi dan kondisi
yang dialami oleh Merton saat itu akan lebih baik bila ia memilih
hedging yang sesuai dengan tujuan perusahaan.
Saran: Sebaiknya Merton harus melakukan budgeting sebulan sekali
hal ini dilakukan karena sebagain besar barang-barang mereka
berasal dari Asia dan mereka harus melakukan pembayaran dengan mata
uang asing dimana nilai tukar mata uang asing adalah fluktuatif.
Jika mereka tidak jeli dalam hal ini, maka mereka akan mengalami
kerugian. Namun, bila Merton dapat menentukan pembayaran dengan
mata uang tertentu, maka keuntungan yang mereka dapatkan di masa
depan akan besar. Ketika situasi negara tidak menentu, maka
diperlukan adanya full hedging
