MERLIN IMERLIN I

Dr. Luis Miguel Galindo

“Like long-term weather forecasts, They (economic forecasts) are better than nothing… but their origin lies in the extrapolation from a partially known past, Through an unknown present, to an unknowable future according to theories about the causal relationships between certain economic variables which are hotly disputed by academic economists and may in fait change from country to country or from decade to decade”

Healy, 1990.British Chancellor of the Exechter

• Modelo general

• Especificaciones por bloques: cambio estructural, errores, etc.

INTRODUCCIÓN

Dr. Galindo

(1.1)

(1.2)

INVERSIÓN

Dr. Galindo

ktktjtjjjtjt ZYKyKK 11 )(

ktktjtjjtjt ZYyJ 12 )(

Stock de capital:

(1.3)

(1.4)

= Tasa de depreciación

INVERSIÓN

Dr. Galindo

KK

KK

1)1(

tttKK

Evidencia empírica: 2.5% de aumento de la demanda va a inversión

Relación estable:

Dr. Galindo

ECM: INVERSIÓN

K

Y

Y

Variación de inventarios

(2.1)

(2.2)

(2.3)

Dr. Galindo

INVENTARIOS

ttt INVDY

ttt DINVY

Y

D

Y

INV

Y

Y

tt

t

2

Es procíclico

Factores determinantes:

1 Decisión voluntaria basada en expectativas sobre fluctuaciones

2 Buffer stock

Dr. Galindo

INVENTARIOS

Ecuación aplicada:

(2.4)

β0 mide la relación contemporánea entre inventarios y crecimiento económico

Dr. Galindo

INVENTARIOS

itititYINVINV

1

β0 < 0 Buffer Stock

β0 > 0 amplificación del efecto

i > 0 yi > -o efecto acelerador

La ecuación no funciona bien (no incluye expectativas)

Dr. Galindo

INVENTARIOS

(3)

Riqueza:

La inclusión de la riqueza disminuye la sensibilidad del consumo al ingreso

Imponer la restricción de que los coeficientes de ingreso y riqueza suman uno

La inclusión de la riqueza es satisfactoria desde el punto de vista teórico pero no ayuda mucho a mejorar los pronósticos

Dr. Galindo

CONSUMO

tttitit ZyCyCC 13110 )(

La tasa de inflación:

1 Mayor inflación esperada aumenta el consumo actual

2 Mayor inflación disminuye los balances reales de los consumidores

Domina el segundo efecto

Este efecto ya está capturado en la riqueza financiera

Dr. Galindo

CONSUMO

La tasa de interés:

Efectos: substitución, ingreso y riqueza

El efecto dominante es una cuestión empírica

Utilizar tasa de interés real

Distinguir entre tasa de interés de plazos

Dr. Galindo

CONSUMO

(4.1)

(4.2)

Dr. Galindo

BALANZA COMERCIAL

1111 )( ttititiT SRyMSRyIMIM

11110 )( ttititit SRYXSRyXXX

Incluir T en importaciones para medir la mayor apertura de la economía (IM/Y)t

Incluir T en exportaciones para capturar el efecto de la participación en el mercado asociado a factores distintos del precio.

Incluir restricciones de oferta

Dr. Galindo

BALANZA COMERCIAL

Dr. Galindo

Empleo es función de la actividad y de los costos reales

(5)

El empleo sigue al nivel de actividad con un rezago

EMPLEO

TpwYEpwyEE titititit )(( 5110

Dr. Galindo

El empleo crece menos que el producto debido a las ganancias en productividad

T representa el progreso técnico

El empleo ajusta a su nivel de equilibrio con rezagos pero más rápidamente que el capital

EMPLEO

Dr. Galindo

EMPLEO

Empleo y progreso técnico

(5.2)

b>0 mide la trayectoria de crecimiento de la productividad per capita.

bTt

Dr. Galindo

Opciones:

1. El empleo depende del producto con elasticidad unitaria y de una tendencia asociada al progreso técnico:

(5.3)

Consistente con una función de producción invertida

Consistente con la hipótesis de un stock de capital constante y de rendimientos constantes donde los factores productivos son complementarios

EMPLEO

ttt YE

Dr. Galindo

2. El empleo se determina en forma consistente con la función de maximización de ganancias de las empresas y donde existe una elasticidad de substitución constante entre las empresas:

Los salarios reales crecen con la productividad

(5.4)

EMPLEO

)( ttttt wRYE

Dr. Galindo

Despejando utilizando (5.2):

(5.5)

El coeficiente de la tendencia no representa el crecimiento per capita de la productividad (b)

La inclusión de los salarios implica que el coeficiente de tendencia no representa el progreso técnico

EMPLEO

ttt wRbTYE )1(

Dr. Galindo

3. Suponiendo en la ecuación (5.4) que entonces la variable de progreso técnico desaparece de modo que se supone que la participación de los salarios se mantiene constante

(5.6)

EMPLEO

ttt wRyE

Dr. Galindo

Los precios y los salarios se determinan en forma conjunta dado su nivel de interdependencia

Los salarios se negocian considerando la inflación pasada y la esperada

Los precios se determinan por estos mark up donde los costos laborales son fundamentales, por los impactos del exterior y por el impacto de la demanda en el mark up

Existe inercia en precios: price stickiness, infrecuencia temporal de contratos, comportamiento estratégico de determinación de precios en mercados imperfectos

PRECIOS Y SALARIOS

Dr. Galindo

Precios de oferta:

(6.1)

Donde:

precios al productor

PRECIOS Y SALARIOS

tito

itiitio

itiot z)ucP(cyclosucPP

otP

Dr. Galindo

uct = costos unitarios de producción

cyclost = indicador de las condiciones cíclicas de la economía

zt = vector de otras variables explicativas

uct= incluye costos laborales y costos de bienes intermedios

PRECIOS Y SALARIOS

Dr. Galindo

Propiedad de homogeneidad estática: elasticidad unitaria de precios a costos

Los coeficientes i y i capturan el ajuste de los precios a los costos

La restricción dinámica homogénea: 1-Σi=i implica que los precios y los costos están completamente indexados

PRECIOS Y SALARIOS

Dr. Galindo

Pocos rezagos implica que los agentes forman sus expectativas de inflación en forma consistente (indexación)

Variables cíclicas: Tendencias o primeras o segundas diferencias de las variables

PRECIOS Y SALARIOS

Dr. Galindo

Precios de demanda: Los precios de demanda pueden considerarse determinados como un sector de distribución entre los precios al productor y los precios de las importaciones

(6.2)

La condición de homogeneidad estática +2 = 1

PRECIOS Y SALARIOS

1tm

2o

1dm

itio

itid

itdt )PPP(PPPiP

Dr. Galindo

Salarios:

Modelar una ecuación promedio y las sectoriales con dummys de constante o tendencia

Curva de Phillips:

(6.3)

PRECIOS Y SALARIOS

t1titiitit zunPww

Dr. Galindo

wt = salario nominalPt = índice de precios al consumidorunt = tasa de desempleozt = incluye precios de importaciones

> 0 bajo desempleo implica un aumento de salarios nominales

PRECIOS Y SALARIOS

Dr. Galindo

Curva de Phillips aumentada:

Los trabajadores incluyen sus expectativas de inflación (Pt-i)

Ho: No existe ilusión monetaria:

Los salarios están completamente indexados a los precios aunque con rezagos. Ello es evidencia en contra de la curva de Phillips

PRECIOS Y SALARIOS

ii1

Dr. Galindo

Incluir ut en el caso donde el mercado de trabajo es del tipo “inside-outsider” donde las demandas salariales de los “insiders” protegidos no están determinados por la tasa de desempleo e influye más el cambio de la tasa de desempleo que captura el efecto de la probabilidad de pérdida de trabajo

Otras variables: Salario mínimo, salarios del sector público, impuestos y episodios particulares

Estas ecuaciones no son muy robustas

PRECIOS Y SALARIOS

Dr. Galindo

Curva de salarios:

La curva de Phillips es criticada porque sólo muestra el ajuste de los salarios en el caso que el mercado laboral está fuera del equilibrio: Exceso de oferta reduce los salarios. No incluye que el desempleo modera las demandas salariales al incidir sobre la probabilidad de pérdida de trabajo

Teorías modernas (efficiency wages y negociación). Incluye una curva de salarios

PRECIOS Y SALARIOS

Dr. Galindo

(6.4)

t = productividad laboral

> 0

PRECIOS Y SALARIOS

ttt0tt unzPw

Dr. Galindo

Con a = 1 los cambios en productividad se reflejan completamente en los salarios

(6.5)

PRECIOS Y SALARIOS

1t0titiit1t )unzPw(zPww

Dr. Galindo

Tasa de desempleo de equilibrio:

NAIRU: Non-accelerating inflation rate of unemployment es la tasa de desempleo compatible con una inflación estable

PRECIOS Y SALARIOS

Dr. Galindo

La NAIRU se deriva como:

(7.1)

(7.2)

zt = captura variables que representen presiones inflacionarias

Relación [Pt-wt]

PRECIOS Y SALARIOS

tttst zwP

'

11 tttt zunPw

Dr. Galindo

Diferenciando (7.1):

(7.3)

(7.4)

PRECIOS Y SALARIOS

tttot zwP

tott PP

Dr. Galindo

t= Diferencia entre precios consumidor y productor (importación o impuestos indirectos)

(7.5)

Substituyendo (7.5) en (7.3):

(7.6)

PRECIOS Y SALARIOS

tott PP

ttttt zwP

Dr. Galindo

Substituyendo (7.6) en (7.2):

(7.7)

(7.7) NAIRU

PRECIOS Y SALARIOS

)( '

* ttttt

zzUN

Dr. Galindo

NAIRU es inversamente proporcional a la sensibilidad de salarios a desempleo y aumenta con la diferencia entre el salario medio demandado () y las ganancias en productividad

Con Estima la demanda sin presiones inflacionarias

PRECIOS Y SALARIOS

tt unun*

Dr. Galindo

NAIRU con sólo productividad

Con

Cont = 0

(7.9)

PRECIOS Y SALARIOS

:0' ttt zz

)(* t

tUN

*

tUN

Dr. Galindo

Desempleo de equilibrio: Combina ecuación de precios al productor en niveles con una curva de salarios:

(8.1)

(8.2)

(8.3)

Substituyendo:

PRECIOS Y SALARIOS

tttot zwP

tott PP

ttttt unzPw '

Dr. Galindo

(8.4)

Las variables están en niveles

Incluye más variables (z, z’)

Equivalencia NAIRU vs

Válido con homogeneidad dinámica en las ecuaciones de precios y salarios.

PRECIOS Y SALARIOS

)( ' zz

UN eqt

:?eqtUN

MERLIN IMERLIN I

Dr. Luis Miguel Galindo