Mankiw-Cap12 (1)

7/22/2019 Mankiw-Cap12 (1)

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CAPTULO

Reconsideracin de la economaabierta: el modelo Mundell-Fleming

12

MACROECONOMASEXTA EDICIN

Diapositivas PowerPoint por Ron CronovichTraduccin: Pablo Fleiss

N. GREGORY MANKIW

2007 Worth Publishers, all rights reserved

y e s stema e t pos e cam o

En este captulo, aprender

El modelo Mundell-Fleming

(IS-LM para una pequea economa abierta) Causas y efectos de las diferencias entre los

Diapositiva1

CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta

Argumentos a favor de los tipos de cambio fijosy fluctuantes

Cmo derivar la curva de demanda agregadapara una pequea economa abierta

El modelo Mundell-Fleming

Supuesto clave: Una pequea economa abierta

con movilidad perfecta del capital.

r = r*

*

Diapositiva2


( ) ( ) ( )*Y C Y T I r G NX e = + + +

Dondee = tipo de cambio nominal

= moneda extranjera por unidad de monedanacional

La curva IS*: El equilibrio en elmercado de bienes

La curva IS*se traza para unvalor dado de r*.

Intuicin sobre la endiente:

e

( ) ( ) ( )*Y C Y T I r G NX e = + + +

Diapositiva3


Y

IS*

e NX Y

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La curva LM*: El equilibrio en elmercado de dinero

La curva LM* Se traza para un valor

dado de r*.

e LM*

( , )*M P L r Y =

Diapositiva4


Es vertical porque:dado r*, hay slo unnico valor de Yque

iguala la oferta y lademanda de dinero sintener en cuenta e.

Y

Equilibrio en el modelo Mundell-Fleming

e LM*( , )*M P L r Y =

( ) ( ) ( )*Y C Y T I r G NX e = + + +

Diapositiva5


YIS*

Tipo decambio deequilibrio

Nivel derenta deequilibrio

Tipos de cambio fluctuantes yfijos

En un sistema de tipos de cambio fluctuante,se permite a e fluctuar en respuesta a las

cambiantes condiciones econmicas. En contraste, bajo los tipos de cambio fijo,

Diapositiva6


el banco central intercambia moneda nacionalpor divisas a un precio predeterminado.

A continuacin, anlisis de la poltica econmica Primero, en un sistema de tipo de cambio

fluctuante Despus en un sistema de tipo de cambio fijo

La poltica fiscal bajo tipos de cambiofluctuantes

e( , )*M P L r Y =

( ) ( ) ( )*Y C Y T I r G NX e = + + +

1

*

LM

e2

Para cualquier valor dadode euna ex ansin fiscal

Diapositiva7


YY1

e1

1

*IS

2

*IS

aumenta Y, desplazandoIS*a la derecha.

Resultados:

e> 0, Y= 0

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Lecciones sobre la poltica fiscal

En una pequea economa abierta con movilidad

perfecta del capital, la poltica fiscal no puede afectar elPIB real.

Desplazamiento

Diapositiva8


En una economa cerrada:

La poltica fiscal desplaza la inversin al provocar elaumento de los tipos de inters.

En una pequea economa abierta:

La poltica fiscal desplaza las exportaciones netas alprovocar una apreciacin del tipo de cambio.

La poltica monetaria bajo tipos decambio fluctuantes

e1

*LM 2

*LM

Un aumento en Mdesplaza LM*a la derecha

( , )*

M P L r Y =

( ) ( ) ( )*Y C Y T I r G NX e = + + +

Diapositiva9


Y

e1

Y1

1*IS

Y2

e2

porque Y debe aumentarpara restablecer el equilibrioen el mercado de dinero.

Resultados:e< 0, Y > 0

Lecciones sobre la polticamonetaria

La poltica monetaria afecta la produccin al afectar loscomponentes de la demanda agregada:En una economa cerrada: M r I Y

En una pequea economa abierta: M eNX Y

Diapositiva10


Una poltica monetaria expansiva no incrementa lademanda agregada mundial, simplemente desplaza lademanda de productos extranjeros hacia productosnacionales.

Entonces, el aumento en la renta nacional y eldesempleo son a expensas de las prdidas del exterior.

La poltica comercial bajo tipos decambios fluctuantes

e1

*

LM

e2

Para cualquier valor dado de e,un arancel o contingente reduce las

( , )*M P L r Y =

( ) ( ) ( )*Y C Y T I r G NX e = + + +

Diapositiva11


Y

e1

Y1

1

*IS

2

*IS

mpor ac ones, aumen a , ydesplaza IS* a la derecha.

Resultados:

e> 0,

Y= 0

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Lecciones sobre la polticacomercial

Las restricciones sobre las importaciones no pueden

reducir el dficit comercial. Aunque NXpermanece igual, hay menos comercio: Las restricciones al comercio reduce las importaciones.

Diapositiva12


La apreciacin del tipo de cambio reduce lasexportaciones.

Menos comercio significa menores ganancias del

comercio.

Lecciones sobre la polticacomercial, continuacin

Las restricciones sobre las importaciones de productos

concretos salvan puestos de trabajo en los sectoresnacionales que producen dichos productos, perodestruyen empleos en los sectores que producen bienes

Diapositiva13


.

Por tanto, las restricciones sobre las importaciones noconsiguen aumentar el empleo total.

Adems, las restricciones sobre las importaciones creandesplazamientos sectoriales, lo que provoca eldesempleo friccional.

Tipos de cambio fijos

Bajo tipos de cambio fijos, el banco central secompromete a comprar o vender la monedanacional a cambio de divisas a un precio

determinado. En el modelo Mundell-Flemin el banco central

Diapositiva14


desplaza la curva LM* lo suficiente paramantener ea su tasa preanunciada.

Este sistema fija el tipo de cambio nominal. Alargo plazo, con precios flexibles, el tipo de

cambio real puede variar incluso si el tiponominal es fijo.

La poltica fiscal bajo tipos de cambiofijos

e1

*

LM

Bajo tipos fluctuantes,una expansin fiscal

elevara e. 2*

LMPara evitar que esuba,

Bajo tipos fluctuantes,la poltica fiscal no es

efectiva para variar laproduccin.

Bajo tipos fluctuantes,la poltica fiscal no es

efectiva para variar laproduccin.

Diapositiva15


YY1

e1

1

*IS

2

*IS

Resultados:e= 0, Y > 0

Y2

vender monedadomstica, lo queaumenta My desplazaLM*a la derecha.

Bajo tipos fijos, lapoltica fiscal es muyefectiva para variar laproduccin.

Bajo tipos fijos, lapoltica fiscal es muyefectiva para variar laproduccin.

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Diferenciales en el modelo M-F

donde (la letra griega theta) es una prima deriesgo, que se supone exgena.

Sustitu a r en las ecuaciones de IS* LM*:

*r r = +

Diapositiva20


( , )*M P L r Y = +

( ) ( ) ( )*Y C Y T I r G NX e = + + + +

Los efectos de un aumento en

2

*LM

IS*se desplaza a la izq.

r I e1

*LM

LM*se desplaza a la der.

Diapositiva21


YY1

1

1

*IS

r ,Y debe subir para restablecerel eq. en el mercado de dinero.

Resultados:e< 0, Y > 0

2*IS

e2

Y2

La cada de ees intuitiva:Un aumento en el riesgo pas o una depreciacin

esperada hace que tener moneda nacional seamenos atractivo.

Los efectos de un aumento en

Diapositiva22


profeca auto cumplida.

El aumento en Y ocurre porque el aumento de NX(por la depreciacin) es mayor que la cada en I (por el

aumento de r).

Por qu puede que la renta noaumente

El banco central puede intentar prevenir la depreciacinreduciendo la oferta de dinero.

La depreciacin puede disparar el precio de lasimportaciones lo suficiente como para aumentar el nivel

Diapositiva23


e prec os o que re uc r a a o er a rea e nero .

Los consumidores pueden responder al aumento deriesgo conservando ms dinero.

Cada una de las razones anteriores desplazara la curva

LM*hacia la izquierda.

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CASO PRCTICO:La crisis del Peso Mexicano

25

30

35

exicanPeso

Diapositiva24


10

15

20

7/10/94 8/29/94 10/18/94 12/7/94 1/26/95 3/17/95 5/6/95

U.S.

Centsper

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exicanPeso

CASO PRCTICO:La crisis del Peso Mexicano

Diapositiva25


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7/10/94 8/29/94 10/18/94 12/7/94 1/26/95 3/17/95 5/6/95

U.S.

Centsper

La crisis del Peso no slo afect aMxico

Los bienes de EE.UU. se encarecieron para losmexicanos

Las empresas de EE.UU. perdieron ingresos Cientos de uiebras a lo lar o de la frontera

Diapositiva26


entre ambos pases

Los activos mexicanos valieron menos endlares

Se redujo la riqueza de millones de ciudadanosestadounidenses

Entendamos la crisis

A comienzos de los 90, Mxico era un lugaratractivo para la inversin extranjera.

Durante 1994, los desarrollos polticos causaronun aumento en la prima de riesgo () deMxico:

Diapositiva27


Levantamiento campesino en Chiapas Asesinato del principal candidato a la

presidencia

Otro factor:

La Reserva Federal aument los tipos de intersvarias veces durante 1994 para prevenir lainflacin en los EE.UU. (r*> 0)

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Entendamos la crisis

Estos sucesos impusieron una presin a la baja

del Peso. El banco central de Mxico haba prometido

repetidamente a los inversores que no dejara

Diapositiva28


,y vendi Dlares para apoyar el tipo de cambiodel Peso.

Hacer esto requera que el banco central de

Mxico tuviera reservas adecuadas de Dlares.Las tena?

Reservas de Dlares del bancocentral de Mxico

Diciembre 1993 $28 billones

Agosto 17, 1994 $17 billones

Diciembre 1, 1994 $ 9 billones

Diapositiva29


Diciembre 15, 1994 $ 7 billones

Durante 1994, el banco central de Mxicoescondi los datos de que las reservas se

haban agotado.

El desastre

20 de Dic.: Mxico devala el Peso un 13%(fija een 25 cent. en lugar de 29 cent.)

Los inversores se ASOMBRAN!ASOMBRAN!no tenan ni idea deque Mxico se estuviese quedando sin reservas.

Diapositiva30


, os nversores se espren en e sus ac vosmexicanos y sacan sus capitales de Mxico.

22 de Dic: Las reservas del banco central casi se hanagotado. Se abandona el tipo de cambio fijo y se dejaflotar e.

En una semana, ecae otro 30%.

El paquete de rescate

1995: EE.UU. y el FMI establecen una lnea decrdito por $50 billones para dar garantas sobre

la deuda del gobierno de Mxico.

Diapositiva31


,reduciendo la prima de riesgo.

Despus de una dura recesin en 1995, Mxicoinicia una fuerte recuperacin de la crisis.

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CASO PRCTICO:La crisis del Sudeste Asitico en 1997-98

Los problemas en el sistema bancario erosionaron laconfianza internacional en las economas del SE

asitico. Subieron la prima de riesgo y los tipos de inters.

Las cotizaciones de bolsa ca eron, mientras los

Diapositiva32


inversores extranjeros vendan activos y sacaban fuerasu capital.

La cada del precio de las acciones redujo el valor de lasgarantas utilizadas en los prstamos bancarios,

aumentando las tasas de incumplimiento, lo que agravla crisis.

Las salidas de capital hicieron bajar los tipos de cambio.

Datos de la crisis del SE Asitico

Tipo de cambio

Variacin % del

7/97 al 1/98

Mercado de

valores

Variacin %

del 7/97 al 1/98

PIB nominal

Variacin %

1997-98

Indonesia -59,4% -32,6% -16,2%

Ja n -12 0% -18 2% -4 3%

Diapositiva33


Malasia -36,4% -43,8% -6,8%

Singapur -15,6% -36.0% -0.1%

Corea del S. -47,5% -21.9% -7,3%

Taiwn -14,6% -19,7% n.d.

Tailandia -48,3% -25,6% -1,2%

EE.UU. n.d. 2,7% 2,3%

Tipos de cambio fluctuante y fijo

Argumentos a favor de los tipos fluctuantes:

Permite usar la poltica monetaria para perseguir

otras metas (crecimiento estable, inflacinreducida).

Diapositiva34


Argumentos a favor de los tipos fijos:

Evita la incertidumbre y la volatilidad, facilitandolas transacciones internacionales.

Disciplina la poltica monetaria para prevenir uncrecimiento de dinero excesivo e hiperinflacin.

La trinidad imposible

Un pas no puede tenerlibre flujo de capitales,poltica monetariaindependiente y un tipo decambio fi o

Libre flujo decapitales

Opcin 1 Opcin 2

Diapositiva35


simultneamente.

Un pas debe elegir unlado deltringulo y

renunciar a laesquina opuesta.

Poltica

monetariaindepend.

Tipo decambio

fijo

(EE.UU.)

Opcin 3

(China)

(Hong Kong)

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CASO PRCTICO:La controversia sobre la moneda china

1995-2005: China fij su tipo de cambio en 8,28 Yuans

por Dlar, y restringi los flujos de capital. Muchos observadores pensaron que el Yuan estaba

significativamente infravalorado, mientras China estaba

Diapositiva36


.

Los empresarios estadounidenses se quejaban de que elYuan barato de China le daba a los fabricantes chinosuna ventaja injusta.

El Presidente Bush le pidi a China que dejara flotar sumoneda. Otros en EE.UU. queran imponer arancelessobre los productos chinos.

CASO PRCTICO:La controversia sobre la moneda china

Si China deja flotar el Yuan, es posible que se

aprecie. Sin embargo, si China tambin permite una mayor

Diapositiva37


,los ciudadanos chinos comiencen a colocar susahorros en el exterior.

Esta salida de capital podra causar que el Yuan sedepreciara en lugar de apreciarse.

Mundell-Fleming y la curva DA

Hasta ahora en el modelo M-F, Phaba estado fijo.

Pero para derivar la curva DA, considere el impacto

de un cambio en P en el modelo M-F.

Diapositiva38


-

(Antes en este cap., Pestaba fijo, y podamosescribirNXen funcin deeen lugar de.)

( ) ( , )*M P L r Y =LM*

( ) ( ) ( ) ( )*Y C Y T I r G NX = + + +IS*

Derivar la curvaAD

IS*

LM*(P1)LM*(P2)

2

1

Por qu la curva ADtiene pendiente negativa:

P

(M/P)

Diapositiva39


Y1Y2 Y

Y

P

DA

P1

P2

Y2 Y1

.

NX

Y

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Del corto al largo plazo

LM*(P1)

1

2Entonces hay unapresin a la baja delos precios.

IS*

LM*(P2)If ,Y Y 0 r I (aunque no tanto) Como en una pequea economa abierta,M > 0 NX (aunque no tanto)

ResumenResumen

1. El modelo Mundell-Fleming Es el modelo IS-LM para una pequea economa

abierta. Toma Pcomo dado.

ue e mostrar e qu orma as po t cas y asperturbaciones afectan la renta y los tipos decambio.

2. La poltica fiscal

Afecta la renta bajo tipos de cambio fijos, pero nobajo tipos de cambio fluctuantes.

CAPTULO 12 Reconsideracin de la Economa Abierta Diapositiva42

ResumenResumen

3. La poltica monetaria Afecta la renta bajo tipos de cambio fluctuantes.

Bajo tipos de cambios fijos, la poltica monetaria noes capaz de afectar la produccin.

4. Las diferencias entre los tipos de inters Existen si los inversores exigen una prima de riesgo

para invertir en los activos de un pas. Un aumento en la prima de riesgo sube los tipos de

inters nacionales y provoca una depreciacin deltipo de cambio del pas.


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ResumenResumen

5. Tipos de cambio fijos vs. fluctuantes

Bajo tipos fluctuantes, la poltica monetaria estdisponible para otros propsitos que el de mantenerla estabilidad cambiaria.

os pos e cam o os re ucen par e e aincertidumbre en las transacciones internacionales.


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