CORPORATION CODE OF THE PHILIPPINES

Batas Pambansa Bilang 68

THE CORPORATION CODE OF THE PHILIPPINES

Be it enacted by the Batasang Pambansa in session assembled:

TITLE I

GENERAL PROVISIONS

DEFINITIONS AND CLASSIFICATIONS

Section 1. Title of the Code. –  This  Code shall  be known as  "The Corporation Code of   the Philippines." (n)

Section 2. Corporation defined. – A corporation is an artificial being created by operation of law,   having   the   right   of   succession   and   the   powers,   attributes   and   properties   expressly authorized by law or incident to its existence. (2)

Section 3. Classes of corporations. – Corporations formed or organized under this Code may be stock or non-stock corporations. Corporations which have capital stock divided into shares and are  authorized   to  distribute   to   the  holders  of   such shares  dividends  or  allotments  of   the surplus profits on the basis of the shares held are stock corporations. All other corporations are non-stock corporations. (3a)

Section 4. Corporations created by special laws or charters. – Corporations created by special laws or charters shall be governed primarily by the provisions of the special law or charter creating them or applicable to them, supplemented by the provisions of this Code, insofar as they are applicable. (n)

Section 5. Corporators and incorporators, stockholders and members. – Corporators are those who compose a corporation, whether as stockholders or as members. Incorporators are those stockholders or members mentioned in the articles of incorporation as originally forming and composing the corporation and who are signatories thereof.

Corporators in a stock corporation are called stockholders or shareholders. Corporators in a non-stock corporation are called members. (4a)

Section 6. Classification of shares. – The shares of stock of stock corporations may be divided into classes or series of shares, or both, any of which classes or series of shares may have such rights, privileges or restrictions as may be stated in the articles of  incorporation: Provided, That   no   share   may   be   deprived   of   voting   rights   except   those   classified   and   issued   as 

"preferred" or "redeemable" shares, unless otherwise provided in this Code: Provided, further, That there shall always be a class or series of shares which have complete voting rights. Any or all of the shares or series of shares may have a par value or have no par value as may be provided for in the articles of incorporation: Provided, however, That banks, trust companies, insurance companies, public utilities, and building and loan associations shall not be permitted to issue no-par value shares of stock.

Preferred   shares   of   stock   issued   by   any   corporation   may   be   given   preference   in   the distribution of the assets of the corporation in case of liquidation and in the distribution of dividends, or such other preferences as may be stated in the articles of incorporation which are not violative of the provisions of this Code: Provided, That preferred shares of stock may be issued only with a stated par value. The board of directors, where authorized in the articles of incorporation, may fix the terms and conditions of preferred shares of stock or any series thereof:  Provided,   That   such   terms  and  conditions   shall  be  effective  upon   the  filing  of   a certificate thereof with the Securities and Exchange Commission.

Shares of capital stock issued without par value shall be deemed fully paid and non-assessable and the holder of such shares shall not be liable to the corporation or to its creditors in respect thereto: Provided; That shares without par value may not be issued for a consideration less than the value of five (P5.00) pesos per share: Provided, further, That the entire consideration received by the corporation for its no-par value shares shall be treated as capital and shall not be available for distribution as dividends.

A corporation may, furthermore, classify its shares for the purpose of insuring compliance with constitutional or legal requirements.

Except as otherwise provided in the articles of incorporation and stated in the certificate of stock, each share shall be equal in all respects to every other share.

Where the articles of incorporation provide for non-voting shares in the cases allowed by this Code,   the  holders  of   such   shares   shall  nevertheless  be  entitled   to   vote  on   the   following matters:

1. Amendment of the articles of incorporation;

2. Adoption and amendment of by-laws;

3. Sale, lease, exchange, mortgage, pledge or other disposition of all or substantially all of the corporate property;

4. Incurring, creating or increasing bonded indebtedness;

5. Increase or decrease of capital stock;

6.   Merger   or   consolidation   of   the   corporation   with   another   corporation   or   other corporations;

7. Investment of corporate funds in another corporation or business in accordance with this Code; and

8. Dissolution of the corporation.

Except as provided in the immediately preceding paragraph, the vote necessary to approve a particular corporate act as provided in this Code shall be deemed to refer only to stocks with voting rights. (5a)

Section 7. Founders’ shares. –   Founders’   shares   classified   as   such   in   the   articles   of incorporation may be given certain rights and privileges not enjoyed by the owners of other stocks, provided that where the exclusive right to vote and be voted for in the election of directors is granted, it must be for a limited period not to exceed five (5) years subject to the approval of the Securities and Exchange Commission. The five-year period shall  commence from the date of the aforesaid approval by the Securities and Exchange Commission. (n)

Section 8. Redeemable shares. – Redeemable shares may be issued by the corporation when expressly so provided in the articles of incorporation. They may be purchased or taken up by the   corporation   upon   the   expiration   of   a   fixed   period,   regardless   of   the   existence   of unrestricted retained earnings in the books of the corporation, and upon such other terms and conditions as may be stated in the articles of incorporation, which terms and conditions must also be stated in the certificate of stock representing said shares. (n)

Section 9. Treasury shares. – Treasury shares are shares of stock which have been issued and fully   paid   for,   but   subsequently   reacquired   by   the   issuing   corporation   by   purchase, redemption,   donation   or   through   some   other   lawful   means.   Such   shares   may   again   be disposed of for a reasonable price fixed by the board of directors. (n)

TITLE IIINCORPORATION AND ORGANIZATION OF PRIVATE CORPORATIONS

Section 10. Number and qualifications of incorporators. – Any number of natural persons not less than five (5) but not more than fifteen (15), all of legal age and a majority of whom are residents   of   the   Philippines,   may   form   a   private   corporation   for   any   lawful   purpose   or purposes. Each of the incorporators of s stock corporation must own or be a subscriber to at least one (1) share of the capital stock of the corporation. (6a)

Section 11. Corporate term. – A corporation shall exist for a period not exceeding fifty (50) years from the date of incorporation unless sooner dissolved or unless said period is extended. The corporate term as originally stated in the articles of incorporation may be extended for 

periods not exceeding fifty (50) years in any single instance by an amendment of the articles of incorporation, in accordance with this Code; Provided, That no extension can be made earlier than five (5) years prior to the original or subsequent expiry date(s) unless there are justifiable reasons   for   an   earlier   extension   as   may   be   determined   by   the   Securities   and   Exchange Commission. (6)

Section 12. Minimum capital stock required of stock corporations. –   Stock   corporations incorporated under this Code shall not be required to have any minimum authorized capital stock except as otherwise specifically provided for by special law, and subject to the provisions of the following section.

Section 13. Amount of capital stock to be subscribed and paid for the purposes of incorporation. – At least twenty-five percent (25%) of the authorized capital stock as stated in the articles of  incorporation must be subscribed at the time of  incorporation, and at  least twenty-five   (25%)  per  cent  of   the   total   subscription  must  be  paid  upon  subscription,   the balance to be payable on a date or dates fixed in the contract of subscription without need of call, or in the absence of a fixed date or dates, upon call for payment by the board of directors: Provided,   however,   That   in  no   case   shall   the  paid-up   capital   be   less   than  five  Thousand (P5,000.00) pesos. (n)

Section 14. Contents of the articles of incorporation. – All corporations organized under this code shall file with the Securities and Exchange Commission articles of incorporation in any of the official languages duly signed and acknowledged by all of the incorporators, containing substantially the following matters, except as otherwise prescribed by this Code or by special law:

1. The name of the corporation;

2. The specific purpose or purposes for which the corporation is being incorporated. Where a corporation has more than one stated purpose, the articles of incorporation shall  state which is the primary purpose and which is/are the secondary purpose or purposes:  Provided,  That  a  non-stock  corporation may not   include a  purpose  which would change or contradict its nature as such;

3. The place where the principal office of the corporation is to be located, which must be within the Philippines;

4. The term for which the corporation is to exist;

5. The names, nationalities and residences of the incorporators;

6. The number of directors or trustees, which shall not be less than five (5) nor more than fifteen (15);

7.  The names,  nationalities  and residences  of  persons  who shall  act  as  directors  or trustees until the first  regular  directors  or trustees are duly elected and qualified  in accordance with this Code;

8. If it be a stock corporation, the amount of its authorized capital stock in lawful money of the Philippines, the number of shares into which it is divided, and in case the share are par value shares, the par value of each, the names, nationalities and residences of the   original   subscribers,   and   the   amount   subscribed   and   paid   by   each   on   his subscription, and if some or all of the shares are without par value, such fact must be stated;

9. If it be a non-stock corporation, the amount of its capital, the names, nationalities and residences of the contributors and the amount contributed by each; and

10. Such other matters as are not inconsistent with law and which the incorporators may deem necessary and convenient.

The Securities and Exchange Commission shall not accept the articles of incorporation of any stock corporation unless accompanied by a sworn statement of the Treasurer elected by the subscribers showing that at least twenty-five (25%) percent of the authorized capital stock of the corporation has been subscribed, and at least twenty-five (25%) of the total subscription has been fully paid to him in actual cash and/or in property the fair valuation of which is equal to at least twenty-five (25%) percent of the said subscription, such paid-up capital being not less than five thousand (P5,000.00) pesos.

Section 15. Forms of Articles of Incorporation. – Unless otherwise prescribed by special law, articles   of   incorporation   of   all   domestic   corporations   shall   comply   substantially   with   the following form:

ARTICLES   OF   INCORPORATIONOF

__________________________(Name of Corporation)

KNOW ALL MEN BY THESE PRESENTS:

The undersigned incorporators, all of legal age and a majority of whom are residents of the Philippines, have this day voluntarily agreed to form a (stock) (non-stock) corporation under the laws of the Republic of the Philippines;

AND WE HEREBY CERTIFY:

FIRST:   That   the   name   of   said   corporation   shall   be   "_____________________,   INC.   or CORPORATION";

SECOND: That the purpose or purposes for which such corporation is  incorporated are: (If there is more than one purpose, indicate primary and secondary purposes);

THIRD:   That   the   principal   office   of   the   corporation   is   located   in   the   City/Municipality   of ________________________, Province of _______________________, Philippines;

FOURTH: That the term for which said corporation is to exist is _____________ years from and after the date of issuance of the certificate of incorporation;

FIFTH: That the names, nationalities and residences of the incorporators of the corporation are as follows:

NAME NATIONALITY RESIDENCE

___________________ ___________________ ___________________

___________________ ___________________ ___________________

___________________ ___________________ ___________________

___________________ ___________________ ___________________

___________________ ___________________ ___________________

SIXTH: That the number of directors or trustees of the corporation shall be _______; and the names, nationalities and residences of the first directors or trustees of the corporation are as follows:

NAME NATIONALITY RESIDENCE

___________________ ___________________ ___________________

___________________ ___________________ ___________________

___________________ ___________________ ___________________

___________________ ___________________ ___________________

___________________ ___________________ ___________________

SEVENTH: That the authorized capital stock of the corporation is ______________________ (P___________) PESOS in lawful money of the Philippines,  divided into __________ shares with the par value of ____________________ (P_____________) Pesos per share.

(In case all the share are without par value):

That the capital stock of the corporation is ______________ shares without par value. (In case some shares have par value and some are without par value): That the capital stock of said corporation consists of _____________ shares of which ______________ shares are of the par value   of   _________________   (P____________)   PESOS   each,   and   of   which _________________ shares are without par value.

EIGHTH: That at least twenty five (25%) per cent of the authorized capital stock above stated has been subscribed as follows:

Name   ofSubscriber

Nationality No.   of   SharesSubscribed

AmountSubscribed

___________________

___________________

___________________

___________________

___________________

___________________

___________________

___________________

___________________

___________________

___________________

___________________

___________________

___________________

___________________

___________________

___________________

___________________

___________________

___________________

___________________

___________________

___________________

___________________

NINTH: That the above-named subscribers have paid at least twenty-five (25%) percent of the total subscription as follows:

Name   ofSubscriber

Amount Subscribed TotalPaid-In

___________________ ___________________ ___________________

___________________ ___________________ ___________________

___________________ ___________________ ___________________

___________________ ___________________ ___________________

___________________ ___________________ ___________________

(Modify Nos. 8 and 9 if shares are with no par value. In case the corporation is non-stock, Nos. 7, 8 and 9 of the above articles may be modified accordingly, and it is sufficient if the articles state the amount of capital or money contributed or donated by specified persons, stating the 

names, nationalities and residences of the contributors or donors and the respective amount given by each.)

TENTH: That _____________________ has been elected by the subscribers as Treasurer of the Corporation to act as such until his successor is duly elected and qualified in accordance with the by-laws, and that as such Treasurer, he has been authorized to receive for and in the name and for the benefit of the corporation, all subscription (or fees) or contributions or donations paid or given by the subscribers or members.

ELEVENTH: (Corporations which will  engage in any business or activity reserved for Filipino citizens shall provide the following):

"No transfer of stock or interest which shall reduce the ownership of Filipino citizens to less than the required percentage of the capital stock as provided by existing laws shall be allowed or permitted to be recorded in the proper books of the corporation and this restriction shall be indicated in all stock certificates issued by the corporation."

IN   WITNESS   WHEREOF,   we   have   hereunto   signed   these   Articles   of   Incorporation,   this __________   day   of   ________________,   19   ______   in   the   City/Municipality   of ____________________,   Province   of   ________________________,   Republic   of   the Philippines.

___________________ ___________________

___________________ ___________________

________________________________

(Names and signatures of the incorporators)

SIGNED IN THE PRESENCE OF:___________________ ___________________

(Notarial Acknowledgment)

TREASURER’S AFFIDAVIT

REPUBLIC OF THE PHILIPPINES)

CITY/MUNICIPALITY OF ) S.S.

PROVINCE OF )

I, ____________________, being duly sworn, depose and say:

That I have been elected by the subscribers of the corporation as Treasurer thereof, to act as such until my successor has been duly elected and qualified in accordance with the by-laws of the corporation, and that as such Treasurer, I hereby certify under oath that at least 25% of the authorized capital stock of the corporation has been subscribed and at least 25% of the total subscription has been paid, and received by me, in cash or property, in the amount of not less than P5,000.00, in accordance with the Corporation Code.

____________________

(Signature of Treasurer)

SUBSCRIBED AND SWORN to  before  me,  a  Notary  Public,   for  and  in   the City/Municipality of___________________Province   of   _____________________,   this   _______   day   of ___________, 19 _____; by __________________ with Res. Cert. No. ___________ issued at _______________________ on ____________, 19 ______

NOTARY PUBLIC

My commission expires on _________, 19 _____

Doc. No. _________;

Page No. _________;

Book No. ________;

Series of 19____ (7a)

Section 16. Amendment of Articles of Incorporation. –  Unless  otherwise  prescribed  by   this Code or by special   law, and for  legitimate purposes,  any provision or matter stated in the articles of  incorporation may be amended by a majority vote of the board of directors or trustees and the vote or written assent of the stockholders representing at least two-thirds (2/3) of the outstanding capital stock, without prejudice to the appraisal right of dissenting stockholders in accordance with the provisions of this Code, or the vote or written assent of at least two-thirds (2/3) of the members if it be a non-stock corporation.

The original and amended articles together shall contain all provisions required by law to be set   out   in   the   articles   of   incorporation.   Such   articles,   as   amended   shall   be   indicated   by underscoring the change or changes made, and a copy thereof duly certified under oath by the corporate   secretary  and  a  majority  of   the  directors  or   trustees   stating   the   fact   that   said amendment   or   amendments   have   been   duly   approved   by   the   required   vote   of   the stockholders or members, shall be submitted to the Securities and Exchange Commission.

The   amendments   shall   take   effect   upon   their   approval   by   the   Securities   and   Exchange Commission or from the date of filing with the said Commission if not acted upon within six (6) months from the date of filing for a cause not attributable to the corporation.

Section 17. Grounds when articles of incorporation or amendment may be rejected or disapproved. –   The   Securities   and   Exchange   Commission   may   reject   the   articles   of incorporation or disapprove any amendment thereto if the same is not in compliance with the requirements  of   this  Code:  Provided,  That   the  Commission   shall   give   the   incorporators  a reasonable time within which to correct or modify the objectionable portions of the articles or amendment. The following are grounds for such rejection or disapproval:

1. That the articles of incorporation or any amendment thereto is not substantially in accordance with the form prescribed herein;

2. That the purpose or purposes of the corporation are patently unconstitutional, illegal, immoral, or contrary to government rules and regulations;

3.  That   the  Treasurer’s  Affidavit   concerning   the  amount  of   capital   stock   subscribed and/or paid is false;

4. That the percentage of ownership of the capital stock to be owned by citizens of the Philippines has not been complied with as required by existing laws or the Constitution.

No articles of incorporation or amendment to articles of incorporation of banks, banking and quasi-banking institutions, building and loan associations, trust companies and other financial intermediaries,   insurance   companies,   public   utilities,   educational   institutions,   and   other corporations  governed  by   special   laws  shall  be  accepted  or  approved by   the  Commission unless accompanied by a favorable recommendation of the appropriate government agency to the effect that such articles or amendment is in accordance with law. (n)

Section 18. Corporate name. –  No  corporate  name may  be  allowed  by   the  Securities  and Exchange Commission if the proposed name is identical or deceptively or confusingly similar to that of any existing corporation or to any other name already protected by law or is patently deceptive, confusing or contrary to existing laws. When a change in the corporate name is approved,   the  Commission   shall   issue  an   amended   certificate  of   incorporation  under   the amended name. (n)

Section 19. Commencement of corporate existence. –   A   private   corporation   formed   or organized under this Code commences to have corporate existence and juridical personality and is deemed incorporated from the date the Securities and Exchange Commission issues a certificate   of   incorporation   under   its   official   seal;   and   thereupon   the   incorporators, stockholders/members   and   their   successors   shall   constitute   a   body   politic   and   corporate under   the  name stated   in   the  articles  of   incorporation   for   the  period  of  time mentioned 

therein, unless said period is extended or the corporation is sooner dissolved in accordance with law. (n)

Section 20. De facto corporations. – The due incorporation of any corporation claiming in good faith to be a corporation under this Code, and its right to exercise corporate powers, shall not be inquired into collaterally in any private suit to which such corporation may be a party. Such inquiry may be made by the Solicitor General in a quo warranto proceeding. (n)

Section 21. Corporation by estoppel. – All persons who assume to act as a corporation knowing it to be without authority to do so shall be liable as general partners for all debts, liabilities and damages   incurred  or  arising  as  a   result   thereof:  Provided,  however,   That  when any   such ostensible corporation is sued on any transaction entered by it as a corporation or on any tort committed by  it  as such,   it  shall  not be allowed to use as a defense  its   lack of  corporate personality.

On who assumes an obligation to an ostensible corporation as such, cannot resist performance thereof on the ground that there was in fact no corporation. (n)

Section 22. Effects on non-use of corporate charter and continuous inoperation of a corporation. – If a corporation does not formally organize and commence the transaction of its business   or   the   construction   of   its   works   within   two   (2)   years   from   the   date   of   its incorporation,   its  corporate powers cease and the corporation shall  be deemed dissolved. However, if a corporation has commenced the transaction of its business but subsequently becomes continuously inoperative for a period of at least five (5) years, the same shall be a ground   for   the   suspension   or   revocation   of   its   corporate   franchise   or   certificate   of incorporation. (19a)

This  provision   shall  not  apply   if   the   failure   to  organize,   commence   the   transaction  of   its businesses or the construction of its works, or to continuously operate is due to causes beyond the   control   of   the   corporation   as   may   be   determined   by   the   Securities   and   Exchange Commission.

TITLE IIIBOARD OF DIRECTORS/TRUSTEES AND OFFICERS

Section 23. The board of directors or trustees. – Unless otherwise provided in this Code, the corporate powers of all corporations formed under this Code shall be exercised, all business conducted and all property of such corporations controlled and held by the board of directors or trustees to be elected from among the holders of stocks, or where there is no stock, from among the members of   the corporation,  who shall  hold office for  one (1)  year  until   their successors are elected and qualified. (28a)

Every director must own at least one (1) share of the capital stock of the corporation of which he is a director, which share shall stand in his name on the books of the corporation. Any director  who ceases to be the owner of  at   least  one (1)  share of  the capital  stock of  the corporation of which he is a director shall thereby cease to be a director. Trustees of non-stock corporations   must   be   members   thereof.   A   majority   of   the   directors   or   trustees   of   all corporations organized under this Code must be residents of the Philippines.

Section 24. Election of directors or trustees. – At all elections of directors or trustees, there must be present, either in person or by representative authorized to act by written proxy, the owners of a majority of the outstanding capital stock, or if there be no capital stock, a majority of the members entitled to vote. The election must be by ballot if requested by any voting stockholder or member. In stock corporations, every stockholder entitled to vote shall have the right to vote in person or by proxy the number of shares of stock standing, at the time fixed in the by-laws, in his own name on the stock books of the corporation, or where the by-laws are silent, at the time of the election; and said stockholder may vote such number of shares for as many persons as there are directors  to be elected or he may cumulate said shares   and  give  one   candidate  as  many  votes   as   the  number  of  directors   to  be  elected multiplied by the number of his shares shall equal, or he may distribute them on the same principle among as many candidates as he shall see fit: Provided, That the total number of votes cast by him shall not exceed the number of shares owned by him as shown in the books of   the  corporation  multiplied  by   the  whole  number  of  directors   to  be  elected:  Provided, however, That no delinquent stock shall be voted. Unless otherwise provided in the articles of incorporation or in the by-laws, members of corporations which have no capital stock may cast as many votes as there are trustees to be elected but may not cast more than one vote for one candidate. Candidates receiving the highest number of votes shall be declared elected. Any meeting of the stockholders or members called for an election may adjourn from day to day or from time to time but not sine die or indefinitely if, for any reason, no election is held, or if there are not present or represented by proxy, at the meeting, the owners of a majority of the outstanding capital stock, or if there be no capital stock, a majority of the members entitled to vote. (31a)

Section 25. Corporate officers, quorum. – Immediately after their election, the directors of a corporation must formally organize by the election of a president, who shall be a director, a treasurer who may or may not be a director, a secretary who shall be a resident and citizen of the Philippines, and such other officers as may be provided for in the by-laws. Any two (2) or more positions may be held concurrently by the same person, except that no one shall act as president and secretary or as president and treasurer at the same time.

The directors or trustees and officers to be elected shall perform the duties enjoined on them by law and the by-laws of the corporation. Unless the articles of incorporation or the by-laws provide for a greater majority, a majority of the number of directors or trustees as fixed in the articles of incorporation shall constitute a quorum for the transaction of corporate business, 

and every decision of at least a majority of the directors or trustees present at a meeting at which there is a quorum shall be valid as a corporate act, except for the election of officers which shall require the vote of a majority of all the members of the board.

Directors or trustees cannot attend or vote by proxy at board meetings. (33a)

Section 26. Report of election of directors, trustees and officers. – Within thirty (30) days after the election of the directors, trustees and officers of the corporation, the secretary, or any other officer of the corporation, shall submit to the Securities and Exchange Commission, the names, nationalities and residences of the directors, trustees, and officers elected. Should a director, trustee or officer die, resign or in any manner cease to hold office, his heirs in case of his death, the secretary, or any other officer of the corporation, or the director, trustee or officer himself, shall immediately report such fact to the Securities and Exchange Commission. (n)

Section 27. Disqualification of directors, trustees or officers. – No person convicted by final judgment of an offense punishable by imprisonment for a period exceeding six (6) years, or a violation of   this  Code committed within  five  (5)  years  prior  to  the date of  his  election or appointment, shall qualify as a director, trustee or officer of any corporation. (n)

Section 28. Removal of directors or trustees. – Any director or trustee of a corporation may be removed from office by a vote of the stockholders holding or representing at least two-thirds (2/3) of the outstanding capital stock, or if the corporation be a non-stock corporation, by a vote of at least two-thirds (2/3) of the members entitled to vote: Provided, That such removal shall take place either at a regular meeting of the corporation or at a special meeting called for the purpose,  and  in  either  case,  after previous  notice to  stockholders  or  members  of   the corporation of the intention to propose such removal at the meeting. A special meeting of the stockholders or members of a corporation for the purpose of removal of directors or trustees, or any of them, must be called by the secretary on order of the president or on the written demand of the stockholders representing or holding at  least a majority of the outstanding capital stock, or, if it be a non-stock corporation, on the written demand of a majority of the members entitled to vote. Should the secretary fail or refuse to call the special meeting upon such demand or fail or refuse to give the notice, or if there is no secretary, the call for the meeting may be addressed directly to the stockholders or members by any stockholder or member of the corporation signing the demand. Notice of the time and place of such meeting, as well as of the intention to propose such removal, must be given by publication or by written notice prescribed in this Code. Removal may be with or without cause: Provided, That removal without cause may not be used to deprive minority stockholders or members of the right of representation to which they may be entitled under Section 24 of this Code. (n)

Section 29. Vacancies in the office of director or trustee. – Any vacancy occurring in the board of   directors   or   trustees   other   than   by   removal   by   the   stockholders   or   members   or   by expiration of term, may be filled by the vote of at least a majority of the remaining directors or 

trustees,   if   still   constituting   a   quorum;   otherwise,   said   vacancies   must   be   filled   by   the stockholders in a regular or special meeting called for that purpose. A director or trustee so elected to fill  a vacancy shall  be elected only or the unexpired term of his predecessor  in office.

Any directorship or trusteeship to be filled by reason of an increase in the number of directors or   trustees   shall   be   filled   only   by   an   election   at   a   regular   or   at   a   special   meeting   of stockholders or members duly called for the purpose, or in the same meeting authorizing the increase of directors or trustees if so stated in the notice of the meeting. (n)

Section 30. Compensation of directors. – In the absence of any provision in the by-laws fixing their   compensation,   the   directors   shall   not   receive   any   compensation,   as   such   directors, except for reasonable per diems: Provided, however, That any such compensation other than per diems may be granted to directors by the vote of the stockholders representing at least a majority of the outstanding capital stock at a regular or special stockholders’ meeting. In no case shall   the total  yearly  compensation of  directors,  as  such directors,  exceed ten  (10%) percent of the net income before income tax of the corporation during the preceding year. (n)

Section 31. Liability of directors, trustees or officers. - Directors or trustees who willfully and knowingly vote for or assent to patently unlawful acts of the corporation or who are guilty of gross negligence or bad faith in directing the affairs of the corporation or acquire any personal or pecuniary interest in conflict with their duty as such directors or trustees shall be liable jointly   and   severally   for   all   damages   resulting   therefrom   suffered  by   the   corporation,   its stockholders or members and other persons.

When a director, trustee or officer attempts to acquire or acquire, in violation of his duty, any interest adverse to the corporation in respect of any matter which has been reposed in him in confidence, as to which equity imposes a disability upon him to deal in his own behalf, he shall be liable as a trustee for the corporation and must account for the profits which otherwise would have accrued to the corporation. (n)

Section 32. Dealings of directors, trustees or officers with the corporation. – A contract of the corporation with one or more of its directors or trustees or officers is voidable, at the option of such corporation, unless all the following conditions are present:

1.  That  the presence of  such director  or  trustee  in the board meeting  in  which the contract was approved was not necessary to constitute a quorum for such meeting;

2. That the vote of such director or trustee was not necessary for the approval of the contract;

3. That the contract is fair and reasonable under the circumstances; and

4. That in case of an officer, the contract has been previously authorized by the board of directors.

Where any of the first two conditions set forth in the preceding paragraph is absent, in the case of a contract with a director or trustee, such contract may be ratified by the vote of the stockholders representing at least two-thirds (2/3) of the outstanding capital stock or of at least two-thirds (2/3) of the members in a meeting called for the purpose: Provided,   That   full   disclosure   of   the   adverse   interest   of   the   directors   or   trustees involved  is  made at  such meeting:  Provided,  however,  That   the  contract   is   fair  and reasonable under the circumstances. (n)

Section 33. Contracts between corporations with interlocking directors. – Except in cases of fraud, and provided the contract is fair and reasonable under the circumstances, a contract between two or more corporations having interlocking directors shall not be invalidated on that ground alone: Provided, That if the interest of the interlocking director in one corporation is substantial and his interest in the other corporation or corporations is merely nominal, he shall be subject to the provisions of the preceding section insofar as the latter corporation or corporations are concerned.

Stockholdings   exceeding   twenty   (20%)   percent   of   the   outstanding   capital   stock   shall   be considered substantial for purposes of interlocking directors. (n)

Section 34. Disloyalty of a director. – Where a director,  by virtue of his office, acquires for himself  a  business opportunity  which should belong to the corporation,  thereby obtaining profits to the prejudice of such corporation, he must account to the latter for all such profits by refunding the same, unless his act has been ratified by a vote of the stockholders owning or representing at least two-thirds (2/3) of the outstanding capital stock. This provision shall be applicable, notwithstanding the fact that the director risked his own funds in the venture. (n)

Section 35. Executive committee. –  The  by-laws  of   a   corporation  may  create  an  executive committee, composed of not less than three members of the board, to be appointed by the board. Said committee may act, by majority vote of all its members, on such specific matters within the competence of the board, as may be delegated to it in the by-laws or on a majority vote of the board, except with respect to: (1) approval of any action for which shareholders’ approval is also required; (2) the filing of vacancies in the board; (3) the amendment or repeal of by-laws or the adoption of new by-laws; (4) the amendment or repeal of any resolution of the board which by its express terms is not so amendable or repealable; and (5) a distribution of cash dividends to the shareholders.

TITLE IVPOWERS OF CORPORATIONS

Section 36. Corporate powers and capacity. – Every corporation incorporated under this Code has the power and capacity:

1. To sue and be sued in its corporate name;

2. Of succession by its corporate name for the period of time stated in the articles of incorporation and the certificate of incorporation;

3. To adopt and use a corporate seal;

4. To amend its articles of incorporation in accordance with the provisions of this Code;

5.  To adopt by-laws, not contrary to  law, morals,  or public  policy,  and to amend or repeal the same in accordance with this Code;

6. In case of stock corporations, to issue or sell stocks to subscribers and to sell stocks to subscribers and to sell treasury stocks in accordance with the provisions of this Code; and to admit members to the corporation if it be a non-stock corporation;

7. To purchase, receive, take or grant, hold, convey, sell, lease, pledge, mortgage and otherwise deal with such real and personal property, including securities and bonds of other corporations, as the transaction of the lawful business of the corporation may reasonably and necessarily require, subject to the limitations prescribed by law and the Constitution;

8. To enter  into merger or consolidation with other corporations as provided in this Code;

9. To make reasonable donations, including those for the public welfare or for hospital, charitable, cultural, scientific, civic, or similar purposes: Provided, That no corporation, domestic or foreign, shall give donations in aid of any political party or candidate or for purposes of partisan political activity;

10. To establish pension, retirement, and other plans for the benefit of  its directors, trustees, officers and employees; and

11. To exercise such other powers as may be essential or necessary to carry out  its purpose or purposes as stated in the articles of incorporation. (13a)

Section 37. Power to extend or shorten corporate term. – A private corporation may extend or shorten its term as stated in the articles of incorporation when approved by a majority vote of the board of directors or trustees and ratified at a meeting by the stockholders representing at least two-thirds (2/3) of the outstanding capital stock or by at least two-thirds (2/3) of the members in case of non-stock corporations. Written notice of the proposed action and of the 

time and place of the meeting shall be addressed to each stockholder or member at his place of residence as shown on the books of the corporation and deposited to the addressee in the post office with postage prepaid, or served personally: Provided, That in case of extension of corporate   term,   any   dissenting   stockholder   may   exercise   his   appraisal   right   under   the conditions provided in this code. (n)

Section 38. Power to increase or decrease capital stock; incur, create or increase bonded indebtedness. – No corporation shall increase or decrease its capital stock or incur, create or increase   any   bonded   indebtedness   unless   approved   by   a   majority   vote   of   the   board   of directors and, at a stockholder’s meeting duly called for the purpose, two-thirds (2/3) of the outstanding capital stock shall favor the increase or diminution of the capital stock, or the incurring, creating or increasing of any bonded indebtedness. Written notice of the proposed increase or diminution of the capital stock or of the incurring, creating, or increasing of any bonded indebtedness and of the time and place of the stockholder’s meeting at which the proposed  increase or  diminution of   the capital  stock or  the  incurring or   increasing of  any bonded indebtedness is to be considered, must be addressed to each stockholder at his place of residence as shown on the books of the corporation and deposited to the addressee in the post office with postage prepaid, or served personally.

A certificate in duplicate must be signed by a majority of the directors of the corporation and countersigned by the chairman and the secretary of the stockholders’ meeting, setting forth:

(1) That the requirements of this section have been complied with;

(2) The amount of the increase or diminution of the capital stock;

(3) If an increase of the capital stock, the amount of capital stock or number of shares of no-par stock thereof actually subscribed, the names, nationalities and residences of the persons subscribing, the amount of capital stock or number of no-par stock subscribed by each, and the amount paid by each on his subscription in cash or property, or the amount of capital  stock or number of shares of no-par stock allotted to each stock-holder if such increase is for the purpose of making effective stock dividend therefor authorized;

(4) Any bonded indebtedness to be incurred, created or increased;

(5) The actual indebtedness of the corporation on the day of the meeting;

(6) The amount of stock represented at the meeting; and

(7) The vote authorizing the increase or diminution of the capital stock, or the incurring, creating or increasing of any bonded indebtedness.

Any increase or decrease in the capital stock or the incurring, creating or increasing of any bonded indebtedness shall require prior approval of the Securities and Exchange Commission.

One of the duplicate certificates shall be kept on file in the office of the corporation and the other shall be filed with the Securities and Exchange Commission and attached to the original  articles  of   incorporation.  From and after  approval  by the Securities  and Exchange Commission and the issuance by the Commission of its certificate of filing, the capital stock shall stand increased or decreased and the incurring, creating or increasing of   any   bonded   indebtedness   authorized,   as   the   certificate   of   filing   may   declare: Provided, That the Securities and Exchange Commission shall not accept for filing any certificate of increase of capital stock unless accompanied by the sworn statement of the treasurer of the corporation lawfully holding office at the time of the filing of the certificate,  showing that at  least twenty-five (25%) percent of such  increased capital stock has been subscribed and that at least twenty-five (25%) percent of the amount subscribed has been paid either in actual cash to the corporation or that there has been transferred to the corporation property the valuation of which is equal to twenty-five (25%) percent of the subscription: Provided, further,  That no decrease of the capital stock shall  be approved by the Commission  if   its  effect  shall  prejudice the rights  of corporate creditors.

Non-stock corporations may incur or create bonded indebtedness, or increase the same, with the approval by a majority vote of the board of trustees and of at least two-thirds (2/3) of the members in a meeting duly called for the purpose.

Bonds   issued by a  corporation shall  be  registered  with   the Securities  and Exchange Commission, which shall have the authority to determine the sufficiency of the terms thereof. (17a)

Section 39. Power to deny pre-emptive right. – All  stockholders of a stock corporation shall enjoy  pre-emptive right   to  subscribe   to  all   issues  or  disposition of   shares  of  any class,   in proportion to their   respective shareholdings,  unless  such right   is  denied by the articles  of incorporation  or   an  amendment   thereto:  Provided,  That   such  pre-emptive   right   shall   not extend to shares to be issued in compliance with laws requiring stock offerings or minimum stock ownership by the public; or to shares to be issued in good faith with the approval of the stockholders representing two-thirds (2/3) of the outstanding capital stock, in exchange for property needed for corporate purposes or in payment of a previously contracted debt.

Section 40. Sale or other disposition of assets. – Subject to the provisions of existing laws on illegal combinations and monopolies, a corporation may, by a majority vote of its board of directors or trustees, sell,  lease, exchange, mortgage, pledge or otherwise dispose of all or substantially   all   of   its   property   and   assets,   including   its   goodwill,   upon   such   terms   and conditions   and   for   such   consideration,   which   may   be   money,   stocks,   bonds   or   other 

instruments for the payment of money or other property or consideration, as  its board of directors or trustees may deem expedient, when authorized by the vote of the stockholders representing at least two-thirds (2/3) of the outstanding capital stock, or in case of non-stock corporation, by the vote of at least to two-thirds (2/3) of the members, in a stockholder’s or member’s meeting duly called for the purpose. Written notice of the proposed action and of the time and place of the meeting shall be addressed to each stockholder or member at his place of residence as shown on the books of the corporation and deposited to the addressee in the post office with postage prepaid, or served personally: Provided, That any dissenting stockholder may exercise his appraisal right under the conditions provided in this Code.

A sale or other disposition shall be deemed to cover substantially all the corporate property and assets if thereby the corporation would be rendered incapable of continuing the business or accomplishing the purpose for which it was incorporated.

After such authorization or approval by the stockholders or members, the board of directors or trustees may, nevertheless, in its discretion, abandon such sale, lease, exchange, mortgage, pledge or other disposition of property and assets, subject to the rights of third parties under any   contract   relating   thereto,   without   further   action   or   approval   by   the   stockholders   or members.

Nothing   in   this   section  is   intended   to   restrict   the  power  of  any  corporation,  without   the authorization by the stockholders or members, to sell, lease, exchange, mortgage, pledge or otherwise dispose of any of its property and assets if the same is necessary in the usual and regular   course   of   business   of   said   corporation   or   if   the   proceeds   of   the   sale   or   other disposition  of   such  property  and  assets  be  appropriated   for   the  conduct  of   its   remaining business.

In non-stock corporations where there are no members with voting rights, the vote of at least a majority of the trustees in office will be sufficient authorization for the corporation to enter into any transaction authorized by this section.

Section 41. Power to acquire own shares. –  A   stock   corporation   shall   have   the  power   to purchase or acquire its own shares for a legitimate corporate purpose or purposes, including but   not   limited   to   the   following   cases:   Provided,   That   the   corporation   has   unrestricted retained earnings in its books to cover the shares to be purchased or acquired:

1. To eliminate fractional shares arising out of stock dividends;

2. To collect or compromise an indebtedness to the corporation, arising out of unpaid subscription, in a delinquency sale, and to purchase delinquent shares sold during said sale; and

3. To pay dissenting or withdrawing stockholders entitled to payment for their shares under the provisions of this Code. (a)

Section 42. Power to invest corporate funds in another corporation or business or for any other purpose. – Subject to the provisions of this Code, a private corporation may invest its funds in any other corporation or business or  for  any purpose other than the primary purpose for which it was organized when approved by a majority of the board of directors or trustees and ratified by the stockholders representing at least two-thirds (2/3) of the outstanding capital stock, or by at least two thirds (2/3) of the members in the case of non-stock corporations, at a stockholder’s   or   member’s   meeting   duly   called   for   the   purpose.   Written   notice   of   the proposed   investment  and   the  time and  place  of   the  meeting  shall  be  addressed   to  each stockholder or member at his place of residence as shown on the books of the corporation and deposited to  the addressee  in   the post  office with postage prepaid,  or  served personally: Provided, That any dissenting stockholder shall have appraisal right as provided in this Code: Provided, however, That where the investment by the corporation is reasonably necessary to accomplish its primary purpose as stated in the articles of incorporation, the approval of the stockholders or members shall not be necessary. (17 1/2a)

Section 43. Power to declare dividends. - The board of directors of a stock corporation may declare dividends out of the unrestricted retained earnings which shall be payable in cash, in property,  or   in   stock   to  all   stockholders  on   the  basis  of  outstanding  stock  held  by   them: Provided, That any cash dividends due on delinquent stock shall first be applied to the unpaid balance on the subscription plus costs and expenses, while stock dividends shall be withheld from the delinquent stockholder until his unpaid subscription is fully paid: Provided, further, That no stock dividend shall be issued without the approval of stockholders representing not less than two-thirds (2/3) of the outstanding capital stock at a regular or special meeting duly called for the purpose. (16a)

Stock  corporations  are  prohibited   from retaining  surplus  profits   in  excess  of  one hundred (100%) percent of their paid-in capital stock, except: (1) when justified by definite corporate expansion   projects   or   programs   approved   by   the   board   of   directors;   or   (2)   when   the corporation is prohibited under any loan agreement with any financial institution or creditor, whether local or foreign, from declaring dividends without its/his consent, and such consent has not yet been secured; or (3) when it can be clearly shown that such retention is necessary under  special  circumstances  obtaining   in   the corporation,  such as  when there  is  need  for special reserve for probable contingencies. (n)

Section 44. Power to enter into management contract. –  No   corporation   shall   conclude  a management   contract   with   another   corporation   unless   such   contract   shall   have   been approved by the board of directors and by stockholders owning at least the majority of the outstanding capital stock, or by at least a majority of the members in the case of a non-stock corporation, of both the managing and the managed corporation, at a meeting duly called for 

the purpose: Provided, That (1) where a stockholder or stockholders representing the same interest of both the managing and the managed corporations own or control more than one-third (1/3) of the total outstanding capital stock entitled to vote of the managing corporation; or (2) where a majority of the members of the board of directors of the managing corporation also   constitute   a   majority   of   the   members   of   the   board   of   directors   of   the   managed corporation, then the management contract  must be approved by the stockholders  of the managed corporation owning at least two-thirds (2/3) of the total outstanding capital stock entitled to vote, or by at least two-thirds (2/3) of the members in the case of a non-stock corporation. No management contract shall be entered into for a period longer than five years for any one term.

The   provisions   of   the   next   preceding   paragraph   shall   apply   to   any   contract   whereby   a corporation undertakes to manage or operate all or substantially all of the business of another corporation,  whether  such contracts  are called service  contracts,  operating agreements  or otherwise:  Provided,  however,  That  such service contracts  or  operating agreements  which relate to the exploration, development, exploitation or utilization of natural resources may be entered into for such periods as may be provided by the pertinent laws or regulations. (n)

Section 45. Ultra vires acts of corporations. – No corporation under this Code shall possess or exercise   any   corporate   powers   except   those   conferred  by   this   Code  or  by   its   articles  of incorporation and except such as are necessary or incidental to the exercise of the powers so conferred. (n)

TITLE VBY LAWS

Section 46. Adoption of by-laws. – Every corporation formed under this Code must, within one (1) month after receipt of official notice of the issuance of its certificate of incorporation by the Securities   and   Exchange   Commission,   adopt   a   code   of   by-laws   for   its   government   not inconsistent with this Code. For the adoption of by-laws by the corporation the affirmative vote of the stockholders representing at least a majority of the outstanding capital stock, or of at least a majority of the members in case of non-stock corporations, shall be necessary. The by-laws shall be signed by the stockholders or members voting for them and shall be kept in the   principal   office   of   the   corporation,   subject   to   the   inspection   of   the   stockholders   or members during office hours. A copy thereof, duly certified to by a majority of the directors or trustees countersigned by the secretary of the corporation, shall be filed with the Securities and Exchange Commission which shall be attached to the original articles of incorporation.

Notwithstanding the provisions of the preceding paragraph, by-laws may be adopted and filed prior  to  incorporation;   in such case,  such by-laws shall  be approved and signed by all   the incorporators and submitted to the Securities and Exchange Commission, together with the articles of incorporation.

In all cases, by-laws shall be effective only upon the issuance by the Securities and Exchange Commission of a certification that the by-laws are not inconsistent with this Code.

The   Securities   and   Exchange   Commission   shall   not   accept   for   filing   the   by-laws   or   any amendment   thereto  of   any  bank,  banking   institution,  building  and   loan  association,   trust company,   insurance   company,   public   utility,   educational   institution   or   other   special corporations governed by special laws, unless accompanied by a certificate of the appropriate government agency to the effect that such by-laws or amendments are in accordance with law. (20a)

Section 47. Contents of by-laws. –  Subject  to the provisions of  the Constitution,  this  Code, other special laws, and the articles of incorporation, a private corporation may provide in its by-laws for:

1. The time, place and manner of calling and conducting regular or special meetings of the directors or trustees;

2. The time and manner of calling and conducting regular or special meetings of the stockholders or members;

3. The required quorum in meetings of stockholders or members and the manner of voting therein;

4. The form for proxies of stockholders and members and the manner of voting them;

5.  The qualifications,  duties  and compensation of  directors  or   trustees,  officers  and employees;

6. The time for holding the annual election of directors of trustees and the mode or manner of giving notice thereof;

7. The manner of election or appointment and the term of office of all officers other than directors or trustees;

8. The penalties for violation of the by-laws;

9. In the case of stock corporations, the manner of issuing stock certificates; and

10. Such other matters as may be necessary for the proper or convenient transaction of its corporate business and affairs. (21a)

Section 48. Amendments to by-laws. – The board of directors or trustees, by a majority vote thereof, and the owners of at least a majority of the outstanding capital stock, or at least a majority of the members of a non-stock corporation, at a regular or special meeting duly called 

for the purpose, may amend or repeal any by-laws or adopt new by-laws. The owners of two-thirds (2/3) of the outstanding capital stock or two-thirds (2/3) of the members in a non-stock corporation may delegate to the board of directors or trustees the power to amend or repeal any  by-laws  or  adopt  new by-laws:  Provided,  That  any  power  delegated   to   the  board  of directors or trustees to amend or repeal any by-laws or adopt new by-laws shall be considered as   revoked  whenever   stockholders  owning  or   representing  a  majority  of   the  outstanding capital stock or a majority of the members in non-stock corporations, shall so vote at a regular or special meeting.

Whenever any amendment or new by-laws are adopted, such amendment or new by-laws shall be attached to the original by-laws in the office of the corporation, and a copy thereof, duly   certified   under   oath   by   the   corporate   secretary   and   a   majority   of   the   directors   or trustees, shall be filed with the Securities and Exchange Commission the same to be attached to the original articles of incorporation and original by-laws.

The amended or new by-laws shall only be effective upon the issuance by the Securities and Exchange Commission of a certification that the same are not inconsistent with this Code. (22a and 23a)

TITLE VIMEETINGS

Section 49. Kinds of meetings. –  Meetings of  directors,   trustees,  stockholders,  or members may be regular or special. (n)

Section 50. Regular and special meetings of stockholders or members. - Regular meetings of stockholders or members shall be held annually on a date fixed in the by-laws, or if not so fixed, on any date in April of every year as determined by the board of directors or trustees: Provided, That written notice of regular meetings shall be sent to all stockholders or members of record at least two (2) weeks prior to the meeting, unless a different period is required by the by-laws.

Special meetings of stockholders or members shall be held at any time deemed necessary or as provided in the by-laws: Provided, however, That at least one (1) week written notice shall be sent to all stockholders or members, unless otherwise provided in the by-laws.

Notice of any meeting may be waived, expressly or impliedly, by any stockholder or member.

Whenever, for any cause, there is no person authorized to call a meeting, the Securities and Exchange Commission, upon petition of a stockholder or member on a showing of good cause therefor, may issue an order to the petitioning stockholder or member directing him to call a meeting of the corporation by giving proper notice required by this Code or by the by-laws. The petitioning stockholder or member shall preside thereat until at least a majority of the 

stockholders or members present have chosen one of their number as presiding officer. (24, 26)

Section 51. Place and time of meetings of stockholders of members. –   Stockholder’s   or member’s meetings, whether regular or special, shall be held in the city or municipality where the principal office of the corporation is located, and if practicable in the principal office of the corporation: Provided, That Metro Manila shall, for purposes of this section, be considered a city or municipality.

Notice of meetings shall be in writing, and the time and place thereof stated therein.

All   proceedings   had   and   any   business   transacted   at   any   meeting   of   the   stockholders   or members,   if  within   the powers  or  authority  of   the corporation,   shall  be  valid  even  if   the meeting   be   improperly   held   or   called,   provided   all   the   stockholders   or   members   of   the corporation are present or duly represented at the meeting. (24 and 25)

Section 52. Quorum in meetings. – Unless otherwise provided for in this Code or in the by-laws, a quorum shall consist of the stockholders representing a majority of the outstanding capital stock or a majority of the members in the case of non-stock corporations. (n)

Section 53. Regular and special meetings of directors or trustees. – Regular meetings of the board of directors or trustees of every corporation shall be held monthly, unless the by-laws provide otherwise.

Special meetings of the board of directors or trustees may be held at any time upon the call of the president or as provided in the by-laws.

Meetings of directors or trustees of corporations may be held anywhere in or outside of the Philippines, unless the by-laws provide otherwise. Notice of regular or special meetings stating the date, time and place of the meeting must be sent to every director or trustee at least one (1) day prior to the scheduled meeting, unless otherwise provided by the by-laws. A director or trustee may waive this requirement, either expressly or impliedly. (n)

Section 54. Who shall preside at meetings. – The president shall preside at all meetings of the directors or trustee as well as of the stockholders or members, unless the by-laws provide otherwise. (n)

Section 55. Right to vote of pledgors, mortgagors, and administrators. – In case of pledged or mortgaged shares   in  stock  corporations,   the pledgor  or  mortgagor  shall  have the  right   to attend and vote at meetings of stockholders,  unless the pledgee or mortgagee is expressly given by the pledgor or mortgagor such right in writing which is recorded on the appropriate corporate books. (n)

Executors,  administrators,  receivers,  and other  legal  representatives duly appointed by the court may attend and vote in behalf of the stockholders or members without need of any written proxy. (27a)

Section 56. Voting in case of joint ownership of stock. – In case of shares of stock owned jointly by two or more persons, in order to vote the same, the consent of all the co-owners shall be necessary,  unless there is a written proxy,  signed by all  the co-owners,  authorizing one or some of them or any other person to vote such share or shares: Provided, That when the shares are owned in an "and/or" capacity by the holders thereof, any one of the joint owners can vote said shares or appoint a proxy therefor. (n)

Section 57. Voting right for treasury shares. – Treasury shares shall have no voting right as long as such shares remain in the Treasury. (n)

Section 58. Proxies. –   Stockholders   and   members   may   vote   in   person   or   by   proxy   in   all meetings of stockholders or members. Proxies shall in writing, signed by the stockholder or member   and   filed   before   the   scheduled   meeting   with   the   corporate   secretary.   Unless otherwise provided in the proxy, it shall be valid only for the meeting for which it is intended. No proxy shall be valid and effective for a period longer than five (5) years at any one time. (n)

Section 59. Voting trusts. – One or more stockholders of a stock corporation may create a voting trust for the purpose of conferring upon a trustee or trustees the right to vote and other rights pertaining to the shares for a period not exceeding five (5) years at any time: Provided,  That   in   the  case  of  a  voting   trust   specifically   required  as  a  condition   in  a   loan agreement,   said   voting   trust   may   be   for   a   period   exceeding   five   (5)   years   but   shall automatically  expire  upon full  payment  of   the   loan.  A  voting trust  agreement  must  be  in writing and notarized, and shall specify the terms and conditions thereof. A certified copy of such agreement  shall  be  filed  with   the  corporation and with   the  Securities  and Exchange Commission; otherwise,  said agreement  is  ineffective and unenforceable.  The certificate or certificates of stock covered by the voting trust agreement shall be cancelled and new ones shall be issued in the name of the trustee or trustees stating that they are issued pursuant to said agreement. In the books of the corporation, it shall be noted that the transfer in the name of the trustee or trustees is made pursuant to said voting trust agreement.

The trustee or trustees shall execute and deliver to the transferors voting trust certificates, which shall be transferable in the same manner and with the same effect as certificates of stock.

The voting trust agreement filed with the corporation shall be subject to examination by any stockholder of the corporation in the same manner as any other corporate book or record: Provided,  That  both   the   transferor  and   the   trustee  or   trustees  may  exercise   the   right  of inspection of all corporate books and records in accordance with the provisions of this Code.

Any other stockholder may transfer his shares to the same trustee or trustees upon the terms and conditions stated in the voting trust agreement, and thereupon shall be bound by all the provisions of said agreement.

No voting trust agreement shall  be entered into for the purpose of circumventing the law against monopolies and illegal combinations in restraint of trade or used for purposes of fraud.

Unless expressly renewed, all rights granted in a voting trust agreement shall automatically expire   at   the   end   of   the   agreed   period,   and   the   voting   trust   certificates   as   well   as   the certificates of stock in the name of the trustee or trustees shall thereby be deemed cancelled and new certificates of stock shall be reissued in the name of the transferors.

The voting trustee or trustees may vote by proxy unless the agreement provides otherwise. (36a)

TITLE VIISTOCKS AND STOCKHOLDERS

Section 60. Subscription contract. – Any contract for the acquisition of unissued stock in an existing corporation or a corporation still to be formed shall be deemed a subscription within the meaning of this Title, notwithstanding the fact that the parties refer to it as a purchase or some other contract. (n)

Section 61. Pre-incorporation subscription. – A subscription for shares of stock of a corporation still to be formed shall be irrevocable for a period of at least six (6) months from the date of subscription,  unless  all   of   the  other   subscribers   consent   to   the   revocation,  or  unless   the incorporation of  said corporation fails   to materialize  within said period or  within a  longer period   as   may   be   stipulated   in   the   contract   of   subscription:   Provided,   That   no   pre-incorporation   subscription   may   be   revoked   after   the   submission   of   the   articles   of incorporation to the Securities and Exchange Commission. (n)

Section 62. Consideration for stocks. – Stocks shall not be issued for a consideration less than the par  or   issued price   thereof.  Consideration  for   the   issuance of  stock  may be any or  a combination of any two or more of the following:

1. Actual cash paid to the corporation;

2. Property, tangible or intangible, actually received by the corporation and necessary or convenient for its use and lawful purposes at a fair valuation equal to the par or issued value of the stock issued;

3. Labor performed for or services actually rendered to the corporation;

4. Previously incurred indebtedness of the corporation;

5. Amounts transferred from unrestricted retained earnings to stated capital; and

6.   Outstanding   shares   exchanged   for   stocks   in   the   event   of   reclassification   or conversion.

Where the consideration is other than actual cash, or consists of intangible property such as patents of copyrights, the valuation thereof shall initially be determined by the incorporators   or   the   board   of   directors,   subject   to   approval   by   the   Securities   and Exchange Commission.

Shares of stock shall not be issued in exchange for promissory notes or future service.

The same considerations provided for in this section, insofar as they may be applicable, may be used for the issuance of bonds by the corporation.

The issued price of no-par value shares may be fixed in the articles of incorporation or by the board of directors  pursuant to authority  conferred upon  it  by the articles  of incorporation   or   the   by-laws,   or   in   the   absence   thereof,   by   the   stockholders representing at least a majority of the outstanding capital stock at a meeting duly called for the purpose. (5 and 16)

Section 63. Certificate of stock and transfer of shares. – The capital stock of stock corporations shall be divided into shares for which certificates signed by the president or vice president, countersigned   by   the   secretary   or   assistant   secretary,   and   sealed   with   the   seal   of   the corporation shall  be  issued  in  accordance with  the by-laws.  Shares  of  stock so  issued are personal property and may be transferred by delivery of the certificate or certificates indorsed by the owner or his attorney-in-fact or other person legally authorized to make the transfer. No   transfer,   however,   shall   be  valid,   except   as  between   the  parties,  until   the   transfer   is recorded in the books of the corporation showing the names of the parties to the transaction, the date of the transfer, the number of the certificate or certificates and the number of shares transferred.

No shares of stock against which the corporation holds any unpaid claim shall be transferable in the books of the corporation. (35)

Section 64. Issuance of stock certificates.   –   No   certificate   of   stock   shall   be   issued   to   a subscriber until the full amount of his subscription together with interest and expenses (in case of delinquent shares), if any is due, has been paid. (37)

Section 65. Liability of directors for watered stocks. – Any director or officer of a corporation consenting to the issuance of stocks for a consideration less than its par or issued value or for a consideration in any form other than cash, valued in excess of its fair value, or who, having knowledge thereof, does not forthwith express his objection in writing and file the same with 

the   corporate   secretary,   shall   be   solidarily,   liable  with   the   stockholder   concerned   to   the corporation and its creditors for the difference between the fair value received at the time of issuance of the stock and the par or issued value of the same. (n)

Section 66. Interest on unpaid subscriptions.   –   Subscribers   for   stock   shall   pay   to   the corporation interest on all unpaid subscriptions from the date of subscription, if so required by, and at the rate of interest fixed in the by-laws. If no rate of interest is fixed in the by-laws, such rate shall be deemed to be the legal rate. (37)

Section 67. Payment of balance of subscription. – Subject to the provisions of the contract of subscription, the board of directors of any stock corporation may at any time declare due and payable to the corporation unpaid subscriptions to the capital stock and may collect the same or   such  percentage   thereof,   in  either   case  with  accrued   interest,   if   any,   as   it  may  deem necessary.

Payment of any unpaid subscription or any percentage thereof,  together with the  interest accrued, if any, shall be made on the date specified in the contract of subscription or on the date stated in the call made by the board. Failure to pay on such date shall render the entire balance due and payable and shall make the stockholder liable for interest at the legal rate on such balance, unless a different rate of interest is provided in the by-laws, computed from such date until full payment. If within thirty (30) days from the said date no payment is made, all stocks covered by said subscription shall thereupon become delinquent and shall be subject to sale as hereinafter provided, unless the board of directors orders otherwise. (38)

Section 68. Delinquency sale. – The board of directors may, by resolution, order the sale of delinquent  stock  and shall   specifically  state  the amount due on each subscription plus  all accrued interest, and the date, time and place of the sale which shall not be less than thirty (30) days nor more than sixty (60) days from the date the stocks become delinquent.

Notice of said sale, with a copy of the resolution, shall be sent to every delinquent stockholder either personally or by registered mail. The same shall furthermore be published once a week for two (2) consecutive weeks in a newspaper of general circulation in the province or city where the principal office of the corporation is located.

Unless the delinquent stockholder pays to the corporation, on or before the date specified for the sale of the delinquent stock, the balance due on his subscription, plus accrued interest, costs of advertisement and expenses of sale, or unless the board of directors otherwise orders, said delinquent stock shall be sold at public auction to such bidder who shall offer to pay the full   amount   of   the   balance   on   the   subscription   together   with   accrued   interest,   costs   of advertisement and expenses of sale, for the smallest number of shares or fraction of a share. The stock so purchased shall be transferred to such purchaser in the books of the corporation and a certificate for such stock shall be issued in his favor. The remaining shares, if any, shall 

be   credited   in   favor  of   the  delinquent   stockholder  who   shall   likewise  be  entitled   to   the issuance of a certificate of stock covering such shares.

Should there be no bidder at the public  auction who offers to pay the full  amount of the balance   on   the   subscription   together   with   accrued   interest,   costs   of   advertisement   and expenses of sale, for the smallest number of shares or fraction of a share, the corporation may, subject to the provisions of this Code, bid for the same, and the total amount due shall be credited as paid  in full   in the books of the corporation.  Title to all  the shares of stock covered by the subscription shall be vested in the corporation as treasury shares and may be disposed of by said corporation in accordance with the provisions of this Code. (39a-46a)

Section 69. When sale may be questioned. – No action to recover delinquent stock sold can be sustained upon the ground of irregularity or defect in the notice of sale, or in the sale itself of the delinquent stock, unless the party seeking to maintain such action first pays or tenders to the party holding the stock the sum for which the same was sold, with interest from the date of sale at the legal rate; and no such action shall be maintained unless it is commenced by the filing of a complaint within six (6) months from the date of sale. (47a)

Section 70. Court action to recover unpaid subscription. – Nothing in this Code shall prevent the corporation from collecting by action in a court of proper jurisdiction the amount due on any unpaid subscription, with accrued interest, costs and expenses. (49a)

Section 71. Effect of delinquency. – No delinquent stock shall be voted for or be entitled to vote or to representation at any stockholder’s meeting, nor shall the holder thereof be entitled to any of the rights of a stockholder except the right to dividends  in accordance with the provisions of this Code, until and unless he pays the amount due on his subscription with accrued interest, and the costs and expenses of advertisement, if any. (50a)

Section 72. Rights of unpaid shares. – Holders of subscribed shares not fully paid which are not delinquent shall have all the rights of a stockholder. (n)

Section 73. Lost or destroyed certificates. – The following procedure shall be followed for the issuance by a corporation of new certificates of stock in lieu of those which have been lost, stolen or destroyed:

1.   The   registered   owner   of   a   certificate   of   stock   in   a   corporation   or   his   legal representative shall  file with the corporation an affidavit  in triplicate setting forth,   if possible, the circumstances as to how the certificate was lost, stolen or destroyed, the number of shares represented by such certificate, the serial number of the certificate and the name of the corporation which issued the same. He shall also submit such other information and evidence which he may deem necessary;

2. After verifying the affidavit and other information and evidence with the books of the corporation, said corporation shall publish a notice in a newspaper of general circulation published in the place where the corporation has its principal office, once a week for three (3) consecutive weeks at the expense of the registered owner of the certificate of stock which has been lost, stolen or destroyed. The notice shall state the name of said corporation, the name of the registered owner and the serial number of said certificate, and the number of shares represented by such certificate, and that after the expiration of one (1) year from the date of the last publication, if no contest has been presented to said corporation regarding said certificate of stock, the right to make such contest shall be barred and said corporation shall cancel in its books the certificate of stock which has been lost, stolen or destroyed and issue in lieu thereof new certificate of stock, unless the registered owner files a bond or other security in lieu thereof as may be required, effective for a period of one (1) year, for such amount and in such form and with such sureties as may be satisfactory to the board of directors, in which case a new certificate may be issued even before the expiration of the one (1) year period provided herein: Provided, That  if  a contest has been presented to said corporation or if  an action is pending in court regarding the ownership of said certificate of stock which has been lost, stolen or destroyed, the issuance of the new certificate of stock in lieu thereof shall be  suspended until   the  final  decision  by   the  court   regarding   the  ownership  of   said certificate of stock which has been lost, stolen or destroyed.

Except in case of fraud, bad faith, or negligence on the part of the corporation and its officers,  no  action may be brought  against  any  corporation which  shall  have   issued certificate of stock in lieu of those lost, stolen or destroyed pursuant to the procedure above-described. (R.A. 201a)

TITLE VIIICORPORATE BOOKS AND RECORDS

Section 74. Books to be kept; stock transfer agent. – Every corporation shall keep and carefully preserve at its principal office a record of all business transactions and minutes of all meetings of stockholders or members, or of the board of directors or trustees, in which shall be set forth in detail the time and place of holding the meeting, how authorized, the notice given, whether the meeting was regular or special, if special its object, those present and absent, and every act   done   or   ordered   done   at   the   meeting.   Upon   the   demand   of   any   director,   trustee, stockholder or member, the time when any director, trustee, stockholder or member entered or left the meeting must be noted in the minutes; and on a similar demand, the yeas and nays must be taken on any motion or proposition, and a record thereof carefully made. The protest of any director, trustee, stockholder or member on any action or proposed action must be recorded in full on his demand.

The records of all business transactions of the corporation and the minutes of any meetings shall be open to inspection by any director, trustee, stockholder or member of the corporation at reasonable hours on business days and he may demand, in writing, for a copy of excerpts from said records or minutes, at his expense.

Any  officer  or  agent  of   the   corporation  who   shall   refuse   to  allow  any  director,   trustees, stockholder or member of the corporation to examine and copy excerpts from its records or minutes,   in  accordance  with   the  provisions  of   this  Code,   shall  be   liable   to   such  director, trustee, stockholder or member for damages, and in addition, shall be guilty of an offense which shall be punishable under Section 144 of this Code: Provided, That if such refusal  is made pursuant to a resolution or order of the board of directors or trustees, the liability under this section for such action shall be imposed upon the directors or trustees who voted for such refusal: and Provided, further, That it shall be a defense to any action under this section that the  person demanding   to  examine and copy  excerpts   from the corporation’s   records  and minutes has improperly used any information secured through any prior examination of the records or minutes of such corporation or of any other corporation, or was not acting in good faith or for a legitimate purpose in making his demand.

Stock corporations must also keep a book to be known as the "stock and transfer book", in which must be kept a record of all  stocks  in the names of the stockholders alphabetically arranged; the installments paid and unpaid on all stock for which subscription has been made, and the date of payment of any installment; a statement of every alienation, sale or transfer of stock made, the date thereof, and by and to whom made; and such other entries as the by-laws may prescribe. The stock and transfer book shall be kept in the principal office of the corporation or in the office of its stock transfer agent and shall be open for inspection by any director or stockholder of the corporation at reasonable hours on business days.

No stock transfer agent or one engaged principally in the business of registering transfers of stocks in behalf of a stock corporation shall be allowed to operate in the Philippines unless he secures a license from the Securities and Exchange Commission and pays a fee as may be fixed by the Commission, which shall be renewable annually: Provided, That a stock corporation is not precluded from performing or making transfer of its own stocks, in which case all the rules and regulations imposed on stock transfer agents, except the payment of a license fee herein provided, shall be applicable. (51a and 32a; P.B. No. 268.)

Section 75. Right to financial statements. –  Within ten (10)  days from receipt  of  a  written request of any stockholder or member, the corporation shall furnish to him its most recent financial statement, which shall include a balance sheet as of the end of the last taxable year and a profit or loss statement for said taxable year, showing in reasonable detail its assets and liabilities and the result of its operations.

At the regular meeting of stockholders or members, the board of directors or trustees shall present   to   such   stockholders   or   members   a   financial   report   of   the   operations   of   the 

corporation for the preceding year, which shall include financial statements, duly signed and certified by an independent certified public accountant.

However,   if   the   paid-up   capital   of   the   corporation   is   less   than P50,000.00,   the   financial statements may be certified under oath by the treasurer or any responsible officer of the corporation. (n)

TITLE IXMERGER AND CONSOLIDATION

Section 76. Plan or merger of consolidation. – Two or more corporations may merge into a single corporation which shall be one of the constituent corporations or may consolidate into a new single corporation which shall be the consolidated corporation.

The board of directors or trustees of each corporation, party to the merger or consolidation, shall approve a plan of merger or consolidation setting forth the following:

1.   The   names   of   the   corporations   proposing   to   merge   or   consolidate,   hereinafter referred to as the constituent corporations;

2. The terms of the merger or consolidation and the mode of carrying the same into effect;

3. A statement of the changes, if any, in the articles of incorporation of the surviving corporation in case of merger; and, with respect to the consolidated corporation in case of   consolidation,   all   the   statements   required   to   be   set   forth   in   the   articles   of incorporation for corporations organized under this Code; and

4. Such other provisions with respect to the proposed merger or consolidation as are deemed necessary or desirable. (n)

Section 77. Stockholder’s or member’s approval. – Upon approval by majority vote of each of the board of directors or trustees of the constituent corporations of the plan of merger or consolidation, the same shall be submitted for approval by the stockholders or members of each of such corporations at separate corporate meetings duly called for the purpose. Notice of such meetings shall be given to all stockholders or members of the respective corporations, at least two (2) weeks prior to the date of the meeting, either personally or by registered mail. Said notice shall state the purpose of the meeting and shall include a copy or a summary of the plan of merger or consolidation. The affirmative vote of stockholders representing at  least two-thirds   (2/3)  of   the outstanding  capital   stock  of  each corporation  in   the  case of  stock corporations or at least two-thirds (2/3) of the members in the case of non-stock corporations shall   be   necessary   for   the   approval   of   such   plan.   Any   dissenting   stockholder   in   stock corporations may exercise his appraisal right in accordance with the Code: Provided, That if 

after the approval by the stockholders of such plan, the board of directors decides to abandon the plan, the appraisal right shall be extinguished.

Any   amendment   to   the   plan   of   merger   or   consolidation   may   be   made,   provided   such amendment is approved by majority vote of the respective boards of directors or trustees of all   the   constituent   corporations   and   ratified   by   the   affirmative   vote   of   stockholders representing at least two-thirds (2/3) of the outstanding capital stock or of two-thirds (2/3) of the   members   of   each   of   the   constituent   corporations.   Such   plan,   together   with   any amendment, shall be considered as the agreement of merger or consolidation. (n)

Section 78. Articles of merger or consolidation. – After the approval by the stockholders or members as required by the preceding section, articles of merger or articles of consolidation shall be executed by each of the constituent corporations, to be signed by the president or vice-president and certified by the secretary or assistant secretary of each corporation setting forth:

1. The plan of the merger or the plan of consolidation;

2. As to stock corporations, the number of shares outstanding, or in the case of non-stock corporations, the number of members; and

3. As to each corporation, the number of shares or members voting for and against such plan, respectively. (n)

Section 79. Effectivity of merger or consolidation. – The articles of merger or of consolidation, signed   and   certified   as   herein   above   required,   shall   be   submitted   to   the   Securities   and Exchange Commission in quadruplicate for its approval: Provided, That in the case of merger or   consolidation   of   banks   or   banking   institutions,   building   and   loan   associations,   trust companies,   insurance companies,  public  utilities,  educational   institutions and other  special corporations  governed  by   special   laws,   the   favorable   recommendation  of   the  appropriate government agency shall first be obtained. If the Commission is satisfied that the merger or consolidation of the corporations concerned is  not  inconsistent  with the provisions of  this Code and existing laws, it shall issue a certificate of merger or of consolidation, at which time the merger or consolidation shall be effective.

If, upon investigation, the Securities and Exchange Commission has reason to believe that the proposed merger or consolidation is contrary to or  inconsistent with the provisions of this Code or existing laws, it shall set a hearing to give the corporations concerned the opportunity to be heard.  Written notice of the date,  time and place of  hearing shall  be given to each constituent  corporation at   least   two  (2)  weeks  before said  hearing.  The Commission  shall thereafter proceed as provided in this Code. (n)

Section 80. Effects of merger or consolidation. – The merger or consolidation shall have the following effects:

1.  The constituent  corporations  shall  become a single  corporation which,   in  case  of merger, shall be the surviving corporation designated in the plan of merger; and, in case of   consolidation,   shall   be   the   consolidated   corporation   designated   in   the   plan   of consolidation;

2. The separate existence of the constituent corporations shall cease, except that of the surviving or the consolidated corporation;

3. The surviving or the consolidated corporation shall possess all the rights, privileges, immunities   and   powers   and   shall   be   subject   to   all   the   duties   and   liabilities   of   a corporation organized under this Code;

4. The surviving or the consolidated corporation shall thereupon and thereafter possess all   the   rights,   privileges,   immunities   and   franchises   of   each   of   the   constituent corporations; and all  property, real or personal,  and all  receivables due on whatever account, including subscriptions to shares and other choses in action, and all and every other   interest  of,  or  belonging   to,  or  due   to  each  constituent  corporation,   shall  be deemed transferred to and vested in such surviving or consolidated corporation without further act or deed; and

5. The surviving or consolidated corporation shall be responsible and liable for all the liabilities and obligations of each of the constituent corporations in the same manner as if   such   surviving   or   consolidated   corporation   had   itself   incurred   such   liabilities   or obligations; and any pending claim, action or proceeding brought by or against any of such   constituent   corporations   may   be   prosecuted   by   or   against   the   surviving   or consolidated corporation. The rights of creditors or liens upon the property of any of such constituent corporations shall not be impaired by such merger or consolidation. (n)

TITLE X

APPRAISAL RIGHT

Section 81. Instances of appraisal right. – Any stockholder of a corporation shall have the right to dissent and demand payment of the fair value of his shares in the following instances:

1. In case any amendment to the articles of incorporation has the effect of changing or restricting the rights of any stockholder or class of shares, or of authorizing preferences in any respect superior to those of outstanding shares of any class, or of extending or shortening the term of corporate existence;

2. In case of sale, lease, exchange, transfer, mortgage, pledge or other disposition of all or substantially all of the corporate property and assets as provided in the Code; and

3. In case of merger or consolidation. (n)

Section 82. How right is exercised. – The appraisal right may be exercised by any stockholder who shall have voted against the proposed corporate action, by making a written demand on the corporation within thirty (30) days after the date on which the vote was taken for payment of the fair value of his shares: Provided, That failure to make the demand within such period shall   be   deemed   a   waiver   of   the   appraisal   right.   If   the   proposed   corporate   action   is implemented or affected, the corporation shall pay to such stockholder, upon surrender of the certificate or certificates of stock representing his shares, the fair value thereof as of the day prior to the date on which the vote was taken, excluding any appreciation or depreciation in anticipation of such corporate action.

If within a period of sixty (60) days from the date the corporate action was approved by the stockholders, the withdrawing stockholder and the corporation cannot agree on the fair value of the shares, it shall be determined and appraised by three (3) disinterested persons, one of whom shall be named by the stockholder, another by the corporation, and the third by the two thus chosen. The findings of the majority of the appraisers shall be final, and their award shall be paid by the corporation within thirty (30) days after such award is made: Provided, That  no payment  shall  be  made to any dissenting stockholder  unless   the corporation has unrestricted retained earnings in its books to cover such payment: and Provided, further, That upon  payment  by   the   corporation  of   the  agreed  or  awarded  price,   the   stockholder   shall forthwith transfer his shares to the corporation. (n)

Section 83. Effect of demand and termination of right. – From the time of demand for payment of   the fair  value of  a  stockholder’s  shares  until  either  the abandonment  of   the corporate action involved or the purchase of the said shares by the corporation, all rights accruing to such shares, including voting and dividend rights, shall be suspended in accordance with the provisions of this Code, except the right of such stockholder to receive payment of the fair value thereof: Provided, That if the dissenting stockholder is not paid the value of his shares within 30 days after the award, his voting and dividend rights shall immediately be restored. (n)

Section 84. When right to payment ceases. – No demand for payment under this Title may be withdrawn unless the corporation consents thereto. If, however, such demand for payment is withdrawn   with   the   consent   of   the   corporation,   or   if   the   proposed   corporate   action   is abandoned or rescinded by the corporation or disapproved by the Securities and Exchange Commission where such approval is necessary, or if the Securities and Exchange Commission determines that such stockholder is not entitled to the appraisal right, then the right of said stockholder to be paid the fair value of his shares shall cease, his status as a stockholder shall 

thereupon be restored, and all dividend distributions which would have accrued on his shares shall be paid to him. (n)

Section 85. Who bears costs of appraisal. – The costs and expenses of appraisal shall be borne by the corporation, unless the fair value ascertained by the appraisers is approximately the same as the price which the corporation may have offered to pay the stockholder, in which case they shall be borne by the latter. In the case of an action to recover such fair value, all costs   and   expenses   shall   be   assessed   against   the   corporation,   unless   the   refusal   of   the stockholder to receive payment was unjustified. (n)

Section 86. Notation on certificates; rights of transferee. –   Within   ten   (10)   days   after demanding payment for his shares, a dissenting stockholder shall submit the certificates of stock representing his shares to the corporation for notation thereon that such shares are dissenting shares. His failure to do so shall, at the option of the corporation, terminate his rights  under   this  Title.   If   shares   represented  by   the certificates  bearing  such notation are transferred,   and   the   certificates   consequently   cancelled,   the   rights  of   the   transferor  as  a dissenting stockholder under this Title shall cease and the transferee shall have all the rights of a regular stockholder; and all dividend distributions which would have accrued on such shares shall be paid to the transferee. (n)

TITLE XI

NON-STOCK CORPORATIONS

Section 87. Definition. – For the purposes of this Code, a non-stock corporation is one where no part of its income is distributable as dividends to its members, trustees, or officers, subject to the provisions of  this  Code on dissolution:  Provided,  That any profit which a non-stock corporation may obtain as an incident to its operations shall, whenever necessary or proper, be   used   for   the   furtherance   of   the   purpose   or   purposes   for   which   the   corporation   was organized, subject to the provisions of this Title.

The provisions governing stock corporation, when pertinent, shall be applicable to non-stock corporations, except as may be covered by specific provisions of this Title. (n)

Section 88. Purposes. – Non-stock corporations may be formed or organized for charitable, religious, educational, professional, cultural, fraternal, literary, scientific, social, civic service, or similar purposes, like trade, industry, agricultural and like chambers, or any combination thereof, subject to the special provisions of this Title governing particular classes of non-stock corporations. (n)

CHAPTER IMEMBERS

Section 89. Right to vote. – The right of the members of any class or classes to vote may be limited, broadened or denied to the extent specified in the articles of incorporation or the by-laws.  Unless   so   limited,  broadened  or  denied,  each  member,   regardless  of  class,   shall  be entitled to one vote.

Unless otherwise provided in the articles of incorporation or the by-laws, a member may vote by proxy in accordance with the provisions of this Code. (n)

Voting   by   mail   or   other   similar   means   by   members   of   non-stock   corporations   may   be authorized by the by-laws of non-stock corporations with the approval  of,  and under such conditions which may be prescribed by, the Securities and Exchange Commission.

Section 90. Non-transferability of membership. – Membership in a non-stock corporation and all   rights   arising   therefrom   are   personal   and   non-transferable,   unless   the   articles   of incorporation or the by-laws otherwise provide. (n)

Section 91. Termination of membership. – Membership shall be terminated in the manner and for   the   causes   provided   in   the   articles   of   incorporation   or   the   by-laws.   Termination   of membership shall have the effect of extinguishing all rights of a member in the corporation or in its property, unless otherwise provided in the articles of incorporation or the by-laws. (n)

CHAPTER IITRUSTEES AND OFFICES

Section 92. Election and term of trustees. –   Unless   otherwise   provided   in   the   articles   of incorporation or the by-laws, the board of trustees of non-stock corporations, which may be more than fifteen (15) in number as may be fixed in their articles of incorporation or by-laws, shall, as soon as organized, so classify themselves that the term of office of one-third (1/3) of their number shall expire every year; and subsequent elections of trustees comprising one-third (1/3) of the board of trustees shall be held annually and trustees so elected shall have a term of   three   (3)  years.  Trustees   thereafter  elected   to  fill   vacancies  occurring  before   the expiration of a particular term shall hold office only for the unexpired period.

No person shall be elected as trustee unless he is a member of the corporation.

Unless otherwise provided in the articles of incorporation or the by-laws, officers of a non-stock corporation may be directly elected by the members. (n)

Section 93. Place of meetings. – The by-laws may provide that the members of a non-stock corporation may hold their regular or special meetings at any place even outside the place where the principal office of the corporation is located: Provided, That proper notice is sent to all members indicating the date, time and place of the meeting: and Provided, further, That the place of meeting shall be within the Philippines. (n)

CHAPTER IIIDISTRIBUTION OF ASSETS IN NON-STOCK CORPORATIONS

Section 94. Rules of distribution. – In case dissolution of a non-stock corporation in accordance with the provisions of this Code, its assets shall be applied and distributed as follows:

1. All liabilities and obligations of the corporation shall be paid, satisfied and discharged, or adequate provision shall be made therefore;

2.   Assets   held   by   the   corporation   upon   a   condition   requiring   return,   transfer   or conveyance, and which condition occurs by reason of the dissolution, shall be returned, transferred or conveyed in accordance with such requirements;

3. Assets received and held by the corporation subject to limitations permitting their use only for charitable, religious, benevolent, educational or similar purposes, but not held upon a condition requiring return, transfer or conveyance by reason of the dissolution, shall be transferred or conveyed to one or more corporations, societies or organizations engaged in activities in the Philippines substantially similar to those of the dissolving corporation according to a plan of distribution adopted pursuant to this Chapter;

4.  Assets  other   than   those  mentioned   in   the  preceding  paragraphs,   if  any,   shall  be distributed in accordance with the provisions of the articles of incorporation or the by-laws,   to   the  extent   that   the  articles  of   incorporation or   the by-laws,  determine  the distributive   rights  of  members,  or   any   class  or   classes  of  members,  or   provide   for distribution; and

5. In any other case, assets may be distributed to such persons, societies, organizations or corporations, whether or not organized for profit, as may be specified in a plan of distribution adopted pursuant to this Chapter. (n)

Section 95. Plan of distribution of assets. – A plan providing for the distribution of assets, not inconsistent with the provisions of this Title, may be adopted by a non-stock corporation in the process of dissolution in the following manner:

The board of trustees shall,  by majority  vote,  adopt a resolution recommending a plan of distribution and directing the submission thereof to a vote at a regular or special meeting of members having voting rights. Written notice setting forth the proposed plan of distribution or a  summary thereof  and the date,  time and place of  such meeting shall  be given to  each member entitled to vote, within the time and in the manner provided in this Code for the giving of  notice of meetings to members.  Such plan of distribution shall  be adopted upon approval   of   at   least   two-thirds   (2/3)   of   the   members   having   voting   rights   present   or represented by proxy at such meeting. (n)

TITLE XIICLOSE CORPORATIONS

Section 96. Definition and applicability of Title. - A close corporation, within the meaning of this Code, is one whose articles of incorporation provide that: (1) All the corporation’s issued stock of all classes, exclusive of treasury shares, shall be held of record by not more than a specified number of persons, not exceeding twenty (20); (2) all the issued stock of all classes shall be subject to one or more specified restrictions on transfer permitted by this Title; and (3) The corporation shall not list in any stock exchange or make any public offering of any of its stock of any class. Notwithstanding the foregoing, a corporation shall not be deemed a close corporation when at  least  two-thirds (2/3) of   its  voting stock or voting rights  is  owned or controlled by another corporation which is not a close corporation within the meaning of this Code.

Any corporation may be incorporated as a close corporation, except mining or oil companies, stock  exchanges,  banks,   insurance   companies,  public  utilities,   educational   institutions  and corporations declared to be vested with public interest in accordance with the provisions of this Code.

The   provisions   of   this   Title   shall   primarily   govern   close   corporations:   Provided,   That   the provisions  of  other  Titles  of   this  Code  shall  apply   suppletorily  except   insofar  as   this  Title otherwise provides.

Section 97. Articles of incorporation. – The articles of incorporation of a close corporation may provide:

1. For a classification of shares or rights and the qualifications for owning or holding the same   and   restrictions   on   their   transfers   as   may   be   stated   therein,   subject   to   the provisions of the following section;

2. For a classification of directors into one or more classes, each of whom may be voted for and elected solely by a particular class of stock; and

3. For a greater quorum or voting requirements in meetings of stockholders or directors than those provided in this Code.

The articles  of   incorporation of  a  close  corporation may provide   that   the business  of   the corporation shall be managed by the stockholders of the corporation rather than by a board of directors. So long as this provision continues in effect:

1. No meeting of stockholders need be called to elect directors;

2. Unless the context clearly requires otherwise, the stockholders of the corporation shall be deemed to be directors for the purpose of applying the provisions of this Code; and

3. The stockholders of the corporation shall be subject to all liabilities of directors.

The  articles  of   incorporation   may   likewise  provide   that   all   officers  or   employees  or   that specified officers or employees shall be elected or appointed by the stockholders, instead of by the board of directors.

Section 98. Validity of restrictions on transfer of shares. – Restrictions on the right to transfer shares  must  appear   in   the  articles  of   incorporation  and   in   the  by-laws  as  well   as   in   the certificate of stock; otherwise, the same shall not be binding on any purchaser thereof in good faith. Said restrictions shall not be more onerous than granting the existing stockholders or the corporation   the  option   to  purchase   the   shares  of   the   transferring   stockholder  with   such reasonable terms, conditions or period stated therein. If upon the expiration of said period, the  existing   stockholders  or   the   corporation   fails   to  exercise   the  option   to  purchase,   the transferring stockholder may sell his shares to any third person.

Section 99. Effects of issuance or transfer of stock in breach of qualifying conditions. -

1.   If   stock  of  a  close corporation  is   issued or   transferred to any person who  is  not entitled under any provision of the articles of incorporation to be a holder of record of its stock, and if the certificate for such stock conspicuously shows the qualifications of the   persons   entitled   to   be   holders   of   record   thereof,   such   person   is   conclusively presumed to have notice of the fact of his ineligibility to be a stockholder.

2. If the articles of incorporation of a close corporation states the number of persons, not exceeding twenty (20), who are entitled to be holders of record of its stock, and if the certificate for such stock conspicuously states such number, and if the issuance or transfer of stock to any person would cause the stock to be held by more than such number   of   persons,   the   person   to   whom   such   stock   is   issued   or   transferred   is conclusively presumed to have notice of this fact.

3. If a stock certificate of any close corporation conspicuously shows a restriction on transfer of stock of the corporation, the transferee of the stock is conclusively presumed to have notice of the fact that he has acquired stock in violation of the restriction, if such acquisition violates the restriction.

4.  Whenever  any  person   to  whom stock  of  a  close  corporation  has  been  issued or transferred has, or is conclusively presumed under this section to have, notice either (a) that he is a person not eligible to be a holder of stock of the corporation, or (b) that transfer of stock to him would cause the stock of the corporation to be held by more 

than the number of persons permitted by its articles of incorporation to hold stock of the corporation, or (c) that the transfer of stock is in violation of a restriction on transfer of stock, the corporation may, at its option, refuse to register the transfer of stock in the name of the transferee.

5. The provisions of subsection (4) shall not be applicable if the transfer of stock, though contrary to subsections (1), (2) or (3), has been consented to by all the stockholders of the   close   corporation,   or   if   the   close   corporation   has   amended   its   articles   of incorporation in accordance with this Title.

6. The term "transfer", as used in this section, is not limited to a transfer for value.

7. The provisions of this section shall not impair any right which the transferee may have to rescind the transfer or to recover under any applicable warranty, express or implied.

Section 100. Agreements by stockholders. -

1.   Agreements   by   and   among   stockholders   executed   before   the   formation   and organization   of   a   close   corporation,   signed   by   all   stockholders,   shall   survive   the incorporation of such corporation and shall continue to be valid and binding between and   among   such   stockholders,   if   such   be   their   intent,   to   the   extent   that   such agreements are not inconsistent with the articles of incorporation, irrespective of where the provisions of such agreements are contained, except those required by this Title to be embodied in said articles of incorporation.

2. An agreement between two or more stockholders,   if   in writing and signed by the parties thereto,  may provide that  in exercising any voting rights,  the shares held by them shall  be voted as therein provided, or as they may agree, or as determined in accordance with a procedure agreed upon by them.

3. No provision in any written agreement signed by the stockholders, relating to any phase of the corporate affairs, shall be invalidated as between the parties on the ground that its effect is to make them partners among themselves.

4. A written agreement among some or all of the stockholders in a close corporation shall not be invalidated on the ground that it so relates to the conduct of the business and affairs of the corporation as to restrict or interfere with the discretion or powers of the board of directors: Provided, That such agreement shall impose on the stockholders who are  parties   thereto   the   liabilities   for  managerial  acts   imposed by   this  Code on directors.

5.  To   the  extent   that   the  stockholders  are  actively  engaged   in   the  management  or operation of the business and affairs of a close corporation, the stockholders shall be 

held to strict fiduciary duties to each other and among themselves. Said stockholders shall   be   personally   liable   for   corporate   torts   unless   the   corporation   has   obtained reasonably adequate liability insurance.

Section 101. When board meeting is unnecessary or improperly held. -  Unless   the  by-laws provide otherwise, any action by the directors of a close corporation without a meeting shall nevertheless be deemed valid if:

1.  Before or  after such action  is   taken,  written consent   thereto  is  signed by all   the directors; or

2. All  the stockholders have actual or implied knowledge of the action and make no prompt objection thereto in writing; or

3. The directors are accustomed to take informal action with the express or  implied acquiescence of all the stockholders; or

4. All  the directors have express or implied knowledge of the action in question and none of them makes prompt objection thereto in writing.

If a director’s meeting is held without proper call or notice, an action taken therein within the corporate powers is deemed ratified by a director who failed to attend, unless he promptly files   his   written   objection   with   the   secretary   of   the   corporation   after   having   knowledge thereof.

Section 102. Pre-emptive right in close corporations. – The pre-emptive right of stockholders in close  corporations   shall  extend   to  all   stock   to  be   issued,   including   reissuance  of   treasury shares, whether for money, property or personal services, or in payment of corporate debts, unless the articles of incorporation provide otherwise.

Section 103. Amendment of articles of incorporation. –  Any  amendment   to   the  articles  of incorporation which  seeks   to  delete  or   remove any  provision  required  by   this  Title   to  be contained in the articles of incorporation or to reduce a quorum or voting requirement stated in   said   articles   of   incorporation   shall   not   be   valid   or   effective   unless   approved   by   the affirmative vote of at least two-thirds (2/3) of the outstanding capital stock, whether with or without voting rights, or of such greater proportion of shares as may be specifically provided in the   articles   of   incorporation   for   amending,   deleting   or   removing   any   of   the   aforesaid provisions, at a meeting duly called for the purpose.

Section 104. Deadlocks. –   Notwithstanding   any   contrary   provision   in   the   articles   of incorporation or by-laws or agreement of stockholders of a close corporation, if the directors or stockholders are so divided respecting the management of the corporation’s business and affairs   that   the   votes   required   for   any   corporate   action   cannot   be   obtained,   with   the 

consequence that the business and affairs of the corporation can no longer be conducted to the advantage of the stockholders generally, the Securities and Exchange Commission, upon written petition by any stockholder,  shall  have the power to  arbitrate   the dispute.   In   the exercise of such power, the Commission shall have authority to make such order as it deems appropriate,   including   an   order:   (1)   cancelling   or   altering   any   provision   contained   in   the articles of incorporation, by-laws, or any stockholder’s agreement; (2) cancelling, altering or enjoining any resolution or act of the corporation or its board of directors, stockholders, or officers;   (3)   directing  or   prohibiting   any   act   of   the   corporation  or   its   board  of   directors, stockholders, officers, or other persons party to the action; (4) requiring the purchase at their fair value of shares of any stockholder, either by the corporation regardless of the availability of unrestricted retained earnings in its books, or by the other stockholders; (5) appointing a provisional  director;   (6)  dissolving the corporation;  or  (7)  granting such other relief  as the circumstances may warrant.

A provisional director shall be an impartial person who is neither a stockholder nor a creditor of   the  corporation or  of  any  subsidiary  or  affiliate  of   the  corporation,  and whose   further qualifications, if any, may be determined by the Commission. A provisional director is not a receiver of the corporation and does not have the title and powers of a custodian or receiver. A provisional director shall have all the rights and powers of a duly elected director of the corporation, including the right to notice of and to vote at meetings of directors, until such time as  he  shall  be   removed by  order  of   the  Commission  or  by  all   the   stockholders.  His compensation shall be determined by agreement between him and the corporation subject to approval of the Commission, which may fix his compensation in the absence of agreement or in the event of disagreement between the provisional director and the corporation.

Section 105. Withdrawal of stockholder or dissolution of corporation. – In addition and without prejudice   to   other   rights   and   remedies   available   to   a   stockholder   under   this   Title,   any stockholder   of   a   close   corporation   may,   for   any   reason,   compel   the   said   corporation   to purchase his shares at their fair value, which shall not be less than their par or issued value, when   the   corporation   has   sufficient   assets   in   its   books   to   cover   its   debts   and   liabilities exclusive  of   capital   stock:  Provided,  That  any   stockholder  of   a   close   corporation  may,  by written petition to the Securities and Exchange Commission, compel the dissolution of such corporation   whenever   any   of   acts   of   the   directors,   officers   or   those   in   control   of   the corporation is illegal, or fraudulent, or dishonest, or oppressive or unfairly prejudicial to the corporation or any stockholder, or whenever corporate assets are being misapplied or wasted.

TITLE XIIISPECIAL CORPORATIONSCHAPTER I - EDUCATIONAL CORPORATIONS

Section 106. Incorporation. – Educational corporations shall be governed by special laws and by the general provisions of this Code. (n)

Section 107. Pre-requisites to incorporation. – Except upon favorable recommendation of the Ministry of Education and Culture, the Securities and Exchange Commission shall not accept or approve the articles of incorporation and by-laws of any educational institution. (168a)

Section 108. Board of trustees. – Trustees of educational institutions organized as non-stock corporations shall not be less than five (5) nor more than fifteen (15): Provided, however, That the number of trustees shall be in multiples of five (5).

Unless   otherwise   provided   in   the   articles   of   incorporation   on   the   by-laws,   the   board   of trustees of incorporated schools, colleges, or other institutions of learning shall, as soon as organized, so classify themselves that the term of office of one-fifth (1/5) of their number shall expire every year. Trustees thereafter elected to fill vacancies, occurring before the expiration of a particular term, shall hold office only for the unexpired period. Trustees elected thereafter to fill vacancies caused by expiration of term shall hold office for five (5) years. A majority of the   trustees   shall   constitute   a   quorum   for   the   transaction   of   business.   The   powers   and authority of trustees shall be defined in the by-laws.

For institutions organized as stock corporations, the number and term of directors shall be governed by the provisions on stock corporations. (169a)

CHAPTER IIRELIGIOUS CORPORATIONS

Section 109. Classes of religious corporations. – Religious corporations may be incorporated by one or more persons. Such corporations may be classified into corporations sole and religious societies.

Religious corporations shall be governed by this Chapter and by the general provisions on non-stock corporations insofar as they may be applicable. (n)

Section 110. Corporation sole. – For the purpose of administering and managing, as trustee, the   affairs,   property   and   temporalities   of   any   religious   denomination,   sect   or   church,   a corporation sole may be formed by the chief archbishop,  bishop, priest,  minister,  rabbi  or other presiding elder of such religious denomination, sect or church. (154a)

Section 111. Articles of incorporation. –   In  order   to  become  a   corporation   sole,   the   chief archbishop, bishop, priest, minister, rabbi or presiding elder of any religious denomination, sect or church must file with the Securities and Exchange Commission articles of incorporation setting forth the following:

1. That he is the chief archbishop, bishop, priest, minister, rabbi or presiding elder of his religious denomination, sect or church and that he desires to become a corporation sole;

2. That the rules, regulations and discipline of his religious denomination, sect or church are not inconsistent with his becoming a corporation sole and do not forbid it;

3. That as such chief archbishop, bishop, priest, minister, rabbi or presiding elder, he is charged with the administration of the temporalities and the management of the affairs, estate and properties of his religious denomination, sect or church within his territorial jurisdiction, describing such territorial jurisdiction;

4. The manner in which any vacancy occurring in the office of chief archbishop, bishop, priest, minister, rabbi of presiding elder is required to be filled, according to the rules, regulations  or  discipline  of   the   religious  denomination,   sect  or   church   to  which  he belongs; and

5. The place where the principal office of the corporation sole is to be established and located, which place must be within the Philippines.

The articles of incorporation may include any other provision not contrary to law for the regulation of the affairs of the corporation. (n)

Section 112. Submission of the articles of incorporation. – The articles of incorporation must be verified,   before   filing,   by   affidavit   or   affirmation   of   the   chief   archbishop,   bishop,   priest, minister,  rabbi or presiding elder,  as the case may be, and accompanied by a copy of the commission, certificate of election or letter of appointment of such chief archbishop, bishop, priest, minister, rabbi or presiding elder, duly certified to be correct by any notary public.

From and after the filing with the Securities and Exchange Commission of the said articles of incorporation,   verified   by   affidavit   or   affirmation,   and   accompanied   by   the   documents mentioned in the preceding paragraph, such chief archbishop, bishop, priest, minister, rabbi or presiding elder shall become a corporation sole and all temporalities, estate and properties of the religious denomination, sect or church theretofore administered or managed by him as such chief archbishop, bishop, priest, minister, rabbi or presiding elder shall be held in trust by him   as   a   corporation   sole,   for   the  use,   purpose,   behalf   and   sole  benefit   of   his   religious denomination,   sect   or   church,   including   hospitals,   schools,   colleges,   orphan   asylums, parsonages and cemeteries thereof. (n)

Section 113. Acquisition and alienation of property. – Any corporation sole may purchase and hold real estate and personal property for its church, charitable, benevolent or educational purposes, and may receive bequests or gifts for such purposes. Such corporation may sell or mortgage real property held by it by obtaining an order for that purpose from the Court of First   Instance   of   the   province   where   the   property   is   situated   upon   proof   made   to   the satisfaction of the court that notice of the application for leave to sell or mortgage has been given by publication or otherwise in such manner and for such time as said court may have directed, and that it is to the interest of the corporation that leave to sell or mortgage should 

be granted.  The application for   leave to sell  or  mortgage must  be made by petition,  duly verified, by the chief archbishop, bishop, priest, minister, rabbi or presiding elder acting as corporation sole, and may be opposed by any member of the religious denomination, sect or church   represented   by   the   corporation   sole:   Provided,   That   in   cases   where   the   rules, regulations and discipline of the religious denomination, sect or church, religious society or order   concerned   represented  by   such  corporation  sole   regulate   the  method  of  acquiring, holding, selling and mortgaging real estate and personal property, such rules, regulations and discipline shall control, and the intervention of the courts shall not be necessary. (159a)

Section 114. Filling of vacancies. – The successors in office of any chief archbishop, bishop, priest, minister, rabbi or presiding elder in a corporation sole shall become the corporation sole on their accession to office and shall be permitted to transact business as such on the filing with the Securities and Exchange Commission of a copy of their commission, certificate of election, or letters of appointment, duly certified by any notary public.

During any vacancy in the office of chief archbishop, bishop, priest, minister, rabbi or presiding elder of any religious denomination, sect or church incorporated as a corporation sole, the person or persons authorized and empowered by the rules, regulations or discipline of the religious denomination, sect or church represented by the corporation sole to administer the temporalities and manage the affairs, estate and properties of the corporation sole during the vacancy   shall   exercise   all   the   powers   and   authority   of   the   corporation   sole   during   such vacancy. (158a)

Section 115. Dissolution. –   A   corporation   sole   may   be   dissolved   and   its   affairs   settled voluntarily by submitting to the Securities and Exchange Commission a verified declaration of dissolution.

The declaration of dissolution shall set forth:

1. The name of the corporation;

2. The reason for dissolution and winding up;

3. The authorization for the dissolution of the corporation by the particular religious denomination, sect or church;

4. The names and addresses of the persons who are to supervise the winding up of the affairs of the corporation.

Upon   approval   of   such   declaration   of   dissolution   by   the   Securities   and   Exchange Commission,   the   corporation   shall   cease   to   carry   on   its   operations   except   for   the purpose of winding up its affairs. (n)

Section 116. Religious societies. –  Any   religious   society  or   religious  order,  or  any  diocese, synod, or district organization of any religious denomination, sect or church, unless forbidden by   the  constitution,   rules,   regulations,  or  discipline  of   the  religious  denomination,  sect  or church of which it is a part, or by competent authority, may, upon written consent and/or by an affirmative vote  at  a  meeting called   for   the purpose of  at   least   two-thirds   (2/3)  of   its membership, incorporate for the administration of its temporalities or for the management of its affairs, properties and estate by filing with the Securities and Exchange Commission, articles of incorporation verified by the affidavit of the presiding elder, secretary, or clerk or other member of such religious society or religious order, or diocese, synod, or district organization of the religious denomination, sect or church, setting forth the following:

1. That the religious society or religious order, or diocese, synod, or district organization is a religious organization of a religious denomination, sect or church;

2. That at least two-thirds (2/3) of its membership have given their written consent or have voted to incorporate, at a duly convened meeting of the body;

3. That the incorporation of the religious society or religious order, or diocese, synod, or district organization desiring to incorporate is not forbidden by competent authority or by the constitution, rules, regulations or discipline of the religious denomination, sect, or church of which it forms a part;

4. That the religious society or religious order, or diocese, synod, or district organization desires to incorporate for the administration of its affairs, properties and estate;

5.  The  place  where   the  principal  office of   the  corporation  is   to  be  established  and located, which place must be within the Philippines; and

6.  The  names,  nationalities,  and   residences  of   the   trustees  elected  by   the   religious society or religious order, or the diocese, synod, or district organization to serve for the first year or such other period as may be prescribed by the laws of the religious society or religious order, or of the diocese, synod, or district organization, the board of trustees to be not less than five (5) nor more than fifteen (15). (160a)

TITLE XIVDISSOLUTION

Section 117. Methods   of   dissolution.   –   A   corporation   formed   or   organized   under   the provisions of this Code may be dissolved voluntarily or involuntarily. (n)

Section 118. Voluntary   dissolution   where   no   creditors   are   affected.   –   If   dissolution   of   a corporation   does   not   prejudice   the   rights   of   any   creditor   having   a   claim   against   it,   the dissolution may be effected by majority vote of the board of directors or trustees, and by a 

resolution duly adopted by the affirmative vote of the stockholders owning at least two-thirds (2/3)  of  the outstanding capital  stock or  of  at   least  two-thirds  (2/3)  of   the members  of  a meeting to be held upon call of the directors or trustees after publication of the notice of time, place and object of the meeting for three (3) consecutive weeks in a newspaper published in the place where the principal  office of said corporation is  located; and  if  no newspaper  is published in such place, then in a newspaper of general circulation in the Philippines, after sending such notice to each stockholder or member either by registered mail or by personal delivery at least thirty (30) days prior to said meeting. A copy of the resolution authorizing the dissolution   shall   be   certified   by   a   majority   of   the   board   of   directors   or   trustees   and countersigned by the secretary of the corporation. The Securities and Exchange Commission shall thereupon issue the certificate of dissolution. (62a)

Section 119. Voluntary dissolution where creditors are affected. – Where the dissolution of a corporation may prejudice the rights of any creditor, the petition for dissolution shall be filed with the Securities and Exchange Commission. The petition shall be signed by a majority of its board of directors or trustees or other officers having the management of its affairs, verified by its president or secretary or one of its directors or trustees, and shall set forth all claims and demands against it, and that its dissolution was resolved upon by the affirmative vote of the stockholders representing at least two-thirds (2/3) of the outstanding capital stock or by at least two-thirds (2/3) of the members at a meeting of its stockholders or members called for that purpose.

If the petition is sufficient in form and substance, the Commission shall, by an order reciting the purpose of the petition, fix a date on or before which objections thereto may be filed by any person, which date shall not be less than thirty (30) days nor more than sixty (60) days after the entry of the order. Before such date, a copy of the order shall be published at least once a week for three (3) consecutive weeks in a newspaper of general circulation published in the municipality or city where the principal office of the corporation is situated, or if there be no such newspaper, then in a newspaper of general circulation in the Philippines, and a similar copy   shall   be   posted   for   three   (3)   consecutive   weeks   in   three   (3)   public   places   in   such municipality or city.

Upon five (5) day’s notice, given after the date on which the right to file objections as fixed in the order has expired, the Commission shall proceed to hear the petition and try any issue made by the objections filed; and if no such objection is sufficient, and the material allegations of the petition are true, it shall render judgment dissolving the corporation and directing such disposition of its assets as justice requires, and may appoint a receiver to collect such assets and pay the debts of the corporation. (Rule 104, RCa)

Section 120. Dissolution by shortening corporate term. –   A   voluntary   dissolution   may   be effected by amending the articles of incorporation to shorten the corporate term pursuant to the provisions of this Code. A copy of the amended articles of incorporation shall be submitted 

to the Securities and Exchange Commission in accordance with this Code. Upon approval of the amended articles of incorporation of the expiration of the shortened term, as the case may be, the corporation shall be deemed dissolved without any further proceedings, subject to the provisions of this Code on liquidation. (n)

Section 121. Involuntary dissolution. – A corporation may be dissolved by the Securities and Exchange Commission upon filing of a verified complaint and after proper notice and hearing on the grounds provided by existing laws, rules and regulations. (n)

Section 122. Corporate liquidation. –   Every   corporation   whose   charter   expires   by   its   own limitation or is annulled by forfeiture or otherwise, or whose corporate existence for other purposes   is   terminated   in   any   other   manner,   shall   nevertheless  be   continued  as   a  body corporate for three (3) years after the time when it would have been so dissolved, for the purpose of prosecuting and defending suits by or against it and enabling it to settle and close its affairs, to dispose of and convey its property and to distribute its assets, but not for the purpose of continuing the business for which it was established.

At  any time during said three  (3)  years,   the corporation  is  authorized and empowered to convey all of its property to trustees for the benefit of stockholders, members, creditors, and other  persons   in   interest.   From and  after  any   such   conveyance  by   the   corporation  of   its property in trust for the benefit of its stockholders, members, creditors and others in interest, all interest which the corporation had in the property terminates, the legal interest vests in the trustees, and the beneficial interest in the stockholders, members, creditors or other persons in interest.

Upon   the  winding  up  of   the   corporate  affairs,   any   asset  distributable   to  any   creditor  or stockholder or member who is unknown or cannot be found shall be escheated to the city or municipality where such assets are located.

Except by decrease of capital stock and as otherwise allowed by this Code, no corporation shall distribute any of its assets or property except upon lawful dissolution and after payment of all its debts and liabilities. (77a, 89a, 16a)

TITLE XVFOREIGN CORPORATIONS

Section 123. Definition and rights of foreign corporations. – For the purposes of this Code, a foreign corporation is one formed, organized or existing under any laws other than those of the Philippines and whose laws allow Filipino citizens and corporations to do business in its own country or state. It shall have the right to transact business in the Philippines after it shall have obtained a license to transact business in this country in accordance with this Code and a certificate of authority from the appropriate government agency. (n)

Section 124. Application to existing foreign corporations. – Every foreign corporation which on the date of the effectivity of this Code is authorized to do business in the Philippines under a license   therefore   issued to   it,   shall   continue to  have  such  authority  under   the   terms and condition of its license, subject to the provisions of this Code and other special laws. (n)

Section 125. Application for a license. – A foreign corporation applying for a license to transact business in the Philippines shall submit to the Securities and Exchange Commission a copy of its articles of incorporation and by-laws, certified in accordance with law, and their translation to an official language of the Philippines, if necessary. The application shall be under oath and, unless already stated in its articles of incorporation, shall specifically set forth the following:

1. The date and term of incorporation;

2. The address, including the street number, of the principal office of the corporation in the country or state of incorporation;

3.  The  name and  address  of   its   resident  agent  authorized   to  accept   summons  and process   in  all   legal  proceedings  and,  pending  the establishment  of  a   local  office,  all notices affecting the corporation;

4. The place in the Philippines where the corporation intends to operate;

5.  The specific purpose or  purposes  which the corporation  intends to pursue  in the transaction of its business in the Philippines: Provided, That said purpose or purposes are those specifically  stated  in the certificate of  authority   issued by the appropriate government agency;

6. The names and addresses of the present directors and officers of the corporation;

7. A statement of its authorized capital stock and the aggregate number of shares which the corporation has authority to issue, itemized by classes, par value of shares, shares without par value, and series, if any;

8.  A statement of   its  outstanding capital  stock and the aggregate number of  shares which   the   corporation   has   issued,   itemized   by   classes,   par   value   of   shares,   shares without par value, and series, if any;

9. A statement of the amount actually paid in; and

10. Such additional information as may be necessary or appropriate in order to enable the  Securities  and  Exchange  Commission   to  determine  whether   such  corporation   is entitled to a license to transact business in the Philippines, and to determine and assess the fees payable.

Attached to the application for license shall be a duly executed certificate under oath by the authorized official or officials of the jurisdiction of its incorporation, attesting to the fact that the laws of the country or state of the applicant allow Filipino citizens and corporations to do business therein, and that the applicant is an existing corporation in good standing. If such certificate is in a foreign language, a translation thereof in English under oath of the translator shall be attached thereto.

The application for a  license to transact business  in the Philippines shall   likewise be accompanied   by   a   statement   under   oath   of   the   president   or   any   other   person authorized   by   the   corporation,   showing   to   the   satisfaction   of   the   Securities   and Exchange Commission  and other  governmental  agency   in   the  proper  cases   that   the applicant is solvent and in sound financial condition, and setting forth the assets and liabilities of the corporation as of the date not exceeding one (1) year immediately prior to the filing of the application.

Foreign banking,  financial  and  insurance corporations shall,   in  addition to the above requirements,  comply with the provisions of existing laws applicable to them. In the case of all other foreign corporations, no application for license to transact business in the Philippines shall be accepted by the Securities and Exchange Commission without previous authority from the appropriate government agency, whenever required by law. (68a)

Section 126. Issuance of a license. – If the Securities and Exchange Commission is satisfied that the applicant has complied with all the requirements of this Code and other special laws, rules and regulations, the Commission shall issue a license to the applicant to transact business in the Philippines for the purpose or purposes specified in such license. Upon issuance of the license, such foreign corporation may commence to transact business in the Philippines and continue to do so for as long as it retains its authority to act as a corporation under the laws of the country or state of its incorporation, unless such license is sooner surrendered, revoked, suspended or annulled in accordance with this Code or other special laws.

Within sixty (60) days after the issuance of the license to transact business in the Philippines, the license, except foreign banking or insurance corporation, shall deposit with the Securities and Exchange Commission for the benefit of present and future creditors of the licensee in the Philippines, securities satisfactory to the Securities and Exchange Commission, consisting of bonds or other evidence of indebtedness of the Government of the Philippines, its political subdivisions and instrumentalities, or of government-owned or controlled corporations and entities, shares of stock in "registered enterprises" as this term is defined in Republic Act No. 5186, shares of stock in domestic corporations registered in the stock exchange, or shares of stock   in  domestic   insurance   companies   and  banks,  or   any   combination  of   these   kinds  of securities, with an actual market value of at least one hundred thousand (P100,000.) pesos; Provided,  however,   That  within   six   (6)  months  after  each  fiscal   year  of   the   licensee,   the 

Securities and Exchange Commission shall require the licensee to deposit additional securities equivalent in actual market value to two (2%) percent of the amount by which the licensee’s gross income for that fiscal year exceeds five million (P5,000,000.00) pesos. The Securities and Exchange Commission shall also require deposit of additional securities if the actual market value of the securities on deposit has decreased by at least ten (10%) percent of their actual market value at the time they were deposited. The Securities and Exchange Commission may at its discretion release part of the additional securities deposited with it if the gross income of the licensee has decreased, or if the actual market value of the total securities on deposit has increased, by more than ten (10%) percent of the actual market value of the securities at the time they were deposited. The Securities and Exchange Commission may, from time to time, allow the licensee to substitute other securities for those already on deposit as long as the licensee is solvent. Such licensee shall be entitled to collect the interest or dividends on the securities deposited. In the event the licensee ceases to do business in the Philippines, the securities deposited as aforesaid shall be returned, upon the licensee’s application therefor and   upon   proof   to   the   satisfaction   of   the   Securities   and   Exchange   Commission   that   the licensee has no liability to Philippine residents, including the Government of the Republic of the Philippines. (n)

Section 127. Who may be a resident agent. – A resident agent may be either an individual residing   in   the  Philippines  or   a  domestic   corporation   lawfully   transacting  business   in   the Philippines: Provided, That in the case of an individual, he must be of good moral character and of sound financial standing. (n)

Section 128. Resident agent; service of process. – The Securities and Exchange Commission shall require as a condition precedent to the issuance of the license to transact business in the Philippines   by   any   foreign   corporation   that   such   corporation   file   with   the   Securities   and Exchange Commission a written power of attorney designating some person who must be a resident of the Philippines, on whom any summons and other legal processes may be served in all actions or other legal proceedings against such corporation, and consenting that service upon such resident  agent  shall  be  admitted and held  as  valid  as   if   served  upon the  duly authorized officers of the foreign corporation at its home office. Any such foreign corporation shall likewise execute and file with the Securities and Exchange Commission an agreement or stipulation, executed by the proper authorities of said corporation, in form and substance as follows:

"The (name of foreign corporation) does hereby stipulate and agree, in consideration of its being granted by the Securities and Exchange Commission a license to transact business in the Philippines,   that   if   at   any   time   said   corporation   shall   cease   to   transact   business   in   the Philippines, or shall be without any resident agent in the Philippines on whom any summons or other legal processes may be served, then in any action or proceeding arising out of any business or transaction which occurred in the Philippines, service of any summons or other legal  process  may be made upon  the  Securities  and Exchange Commission  and  that   such 

service shall have the same force and effect as if made upon the duly-authorized officers of the corporation at its home office."

Whenever such service of summons or other process shall be made upon the Securities and Exchange Commission, the Commission shall, within ten (10) days thereafter, transmit by mail a copy of such summons or other legal process to the corporation at its home or principal office.  The  sending  of   such  copy  by   the  Commission  shall  be  necessary  part  of  and  shall complete such service. All expenses incurred by the Commission for such service shall be paid in advance by the party at whose instance the service is made.

In case of a change of address of the resident agent, it shall be his or its duty to immediately notify in writing the Securities and Exchange Commission of the new address. (72a; and n)

Section 129. Law applicable. –   Any   foreign   corporation   lawfully   doing   business   in   the Philippines   shall   be   bound   by   all   laws,   rules   and   regulations   applicable   to   domestic corporations  of   the   same  class,   except   such  only   as  provide   for   the   creation,   formation, organization   or   dissolution   of   corporations   or   those   which   fix   the   relations,   liabilities, responsibilities, or duties of stockholders, members, or officers of corporations to each other or to the corporation. (73a)

Section 130. Amendments to articles of incorporation or by-laws of foreign corporations. – Whenever   the  articles  of   incorporation  or  by-laws  of  a   foreign  corporation  authorized   to transact business in the Philippines are amended, such foreign corporation shall, within sixty (60)   days   after   the   amendment  becomes  effective,   file   with   the   Securities   and   Exchange Commission,   and   in   the   proper   cases   with   the   appropriate   government   agency,   a   duly authenticated copy of the articles of incorporation or by-laws, as amended, indicating clearly in   capital   letters   or   by   underscoring   the   change   or   changes   made,   duly   certified   by   the authorized official or officials of the country or state of incorporation. The filing thereof shall not of itself enlarge or alter the purpose or purposes for which such corporation is authorized to transact business in the Philippines. (n)

Section 131. Amended license. – A foreign corporation authorized to transact business in the Philippines shall obtain an amended license in the event it changes its corporate name, or desires to pursue in the Philippines other or additional purposes, by submitting an application therefor to the Securities and Exchange Commission, favorably endorsed by the appropriate government agency in the proper cases. (n)

Section 132. Merger or consolidation involving a foreign corporation licensed in the Philippines. –   One   or   more   foreign   corporations   authorized   to   transact   business   in   the Philippines may merge or consolidate with any domestic corporation or corporations if such is permitted   under   Philippine   laws   and   by   the   law   of   its   incorporation:   Provided,   That   the requirements on merger or consolidation as provided in this Code are followed.

Whenever a foreign corporation authorized to transact business in the Philippines shall be a party to a merger or consolidation in its home country or state as permitted by the law of its incorporation,   such   foreign   corporation   shall,  within   sixty   (60)  days   after   such  merger  or consolidation becomes effective,  file with the Securities and Exchange Commission,  and  in proper cases with the appropriate government agency, a copy of the articles of merger or consolidation duly authenticated by the proper official or officials of the country or state under the   laws  of   which  merger  or   consolidation  was  effected:   Provided,   however,   That   if   the absorbed corporation is the foreign corporation doing business in the Philippines, the latter shall at the same time file a petition for withdrawal of its license in accordance with this Title. (n)

Section 133. Doing business without a license. – No foreign corporation transacting business in the Philippines without a license, or its successors or assigns, shall be permitted to maintain or intervene   in   any   action,   suit   or   proceeding   in   any   court  or   administrative  agency   of   the Philippines; but such corporation may be sued or proceeded against before Philippine courts or administrative tribunals on any valid cause of action recognized under Philippine laws. (69a)

Section 134. Revocation of license. – Without prejudice to other grounds provided by special laws,   the   license  of  a   foreign   corporation   to   transact  business   in   the  Philippines  may  be revoked or suspended by the Securities and Exchange Commission upon any of the following grounds:

1. Failure to file its annual report or pay any fees as required by this Code;

2. Failure to appoint and maintain a resident agent in the Philippines as required by this Title;

3. Failure, after change of its resident agent or of his address, to submit to the Securities and Exchange Commission a statement of such change as required by this Title;

4. Failure to submit to the Securities and Exchange Commission an authenticated copy of any amendment to its articles of incorporation or by-laws or of any articles of merger or consolidation within the time prescribed by this Title;

5.  A misrepresentation of any material  matter  in any application, report,  affidavit or other document submitted by such corporation pursuant to this Title;

6. Failure to pay any and all taxes, imposts, assessments or penalties, if any, lawfully due to the Philippine Government or any of its agencies or political subdivisions;

7. Transacting business in the Philippines outside of the purpose or purposes for which such corporation is authorized under its license;

8. Transacting business in the Philippines as agent of or acting for and in behalf of any foreign corporation or entity not duly licensed to do business in the Philippines; or

9. Any other ground as would render it unfit to transact business in the Philippines. (n)

Section 135. Issuance of certificate of revocation. – Upon the revocation of any such license to transact  business   in  the Philippines,   the Securities and Exchange Commission shall   issue a corresponding   certificate   of   revocation,   furnishing   a   copy   thereof   to   the   appropriate government agency in the proper cases.

The Securities and Exchange Commission shall also mail to the corporation at its registered office in the Philippines a notice of such revocation accompanied by a copy of the certificate of revocation. (n)

Section 136. Withdrawal of foreign corporations. – Subject to existing laws and regulations, a foreign   corporation   licensed   to   transact   business   in   the   Philippines   may   be   allowed   to withdraw from the Philippines by filing a petition for withdrawal of license. No certificate of withdrawal shall be issued by the Securities and Exchange Commission unless all the following requirements are met;

1. All  claims which have accrued in the Philippines have been paid, compromised or settled;

2. All taxes, imposts, assessments, and penalties, if any, lawfully due to the Philippine Government or any of its agencies or political subdivisions have been paid; and

3. The petition for withdrawal of license has been published once a week for three (3) consecutive weeks in a newspaper of general circulation in the Philippines.

TITLE XVIMISCELLANEOUS PROVISIONS

Section 137. Outstanding capital stock defined. – The term "outstanding capital stock", as used in this Code, means the total shares of stock issued under binding subscription agreements to subscribers or stockholders, whether or not fully or partially paid, except treasury shares. (n)

Section 138. Designation of governing boards. – The provisions of specific provisions of this Code to the contrary notwithstanding, non-stock or special corporations may, through their articles of incorporation or their by-laws, designate their governing boards by any name other than as board of trustees. (n)

Section 139. Incorporation and other fees. –   The   Securities   and   Exchange   Commission   is hereby authorized to collect and receive fees as authorized by law or by rules and regulations promulgated by the Commission.1âwphi1 (n)

Section 140. Stock ownership in certain corporations. –  Pursuant to the duties specified by Article XIV of the Constitution, the National Economic and Development Authority shall, from time to time, make a determination of whether the corporate vehicle has been used by any corporation or by business or industry to frustrate the provisions thereof or of applicable laws, and shall   submit   to  the Batasang Pambansa,  whenever  deemed necessary,  a   report  of   its findings, including recommendations for their prevention or correction.

Maximum  limits  may  be  set  by   the  Batasang  Pambansa   for   stockholdings   in   corporations declared by it to be vested with a public interest pursuant to the provisions of this section, belonging to individuals or groups of  individuals related to each other by consanguinity or affinity   or   by   close   business   interests,   or   whenever   it   is   necessary   to   achieve   national objectives, prevent illegal monopolies or combinations in restraint or trade, or to implement national economic policies declared in laws, rules and regulations designed to promote the general welfare and foster economic development.

In   recommending   to   the  Batasang  Pambansa  corporations,  businesses  or   industries   to  be declared vested with a public interest and in formulating proposals for limitations on stock ownership,  the National Economic and Development Authority shall  consider the type and nature of   the  industry,   the size of   the enterprise,   the economies of  scale,   the geographic location,   the   extent   of   Filipino   ownership,   the   labor   intensity   of   the   activity,   the   export potential,  as well  as other factors which are germane to the realization and promotion of business and industry.

Section 141. Annual report or corporations. – Every corporation, domestic or foreign, lawfully doing business in the Philippines shall submit to the Securities and Exchange Commission an annual report of its operations, together with a financial statement of its assets and liabilities, certified by any independent certified public accountant  in appropriate cases, covering the preceding fiscal year and such other requirements as the Securities and Exchange Commission may require. Such report shall be submitted within such period as may be prescribed by the Securities and Exchange Commission. (n)

Section 142. Confidential nature of examination results. – All interrogatories propounded by the Securities and Exchange Commission and the answers thereto, as well as the results of any examination made by the Commission or by any other official authorized by law to make an examination of the operations, books and records of any corporation, shall  be kept strictly confidential, except insofar as the law may require the same to be made public or where such interrogatories,  answers  or   results  are  necessary   to  be presented  as  evidence  before  any court. (n)

Section 143. Rule-making power of the Securities and Exchange Commission. – The Securities and Exchange Commission shall have the power and authority to implement the provisions of this  Code,   and   to  promulgate   rules  and   regulations   reasonably  necessary   to  enable   it   to 

perform its duties hereunder, particularly in the prevention of fraud and abuses on the part of the controlling stockholders, members, directors, trustees or officers. (n)

Section 144. Violations of the Code. – Violations of any of the provisions of this Code or its amendments not otherwise specifically penalized therein shall be punished by a fine of not less than one thousand (P1,000.00) pesos but not more than ten thousand (P10,000.00) pesos or by imprisonment for not less than thirty (30) days but not more than five (5) years, or both, in the discretion of the court. If the violation is committed by a corporation, the same may, after notice and hearing, be dissolved in appropriate proceedings before the Securities and Exchange Commission: Provided, That such dissolution shall  not preclude the institution of appropriate action against the director, trustee or officer of the corporation responsible for said violation: Provided, further, That nothing in this section shall be construed to repeal the other causes for dissolution of a corporation provided in this Code. (190 1/2 a)

Section 145. Amendment or repeal. –   No   right   or   remedy   in   favor   of   or   against   any corporation,   its   stockholders,   members,   directors,   trustees,   or   officers,   nor   any   liability incurred by any such corporation, stockholders, members, directors, trustees, or officers, shall be removed or impaired either by the subsequent dissolution of said corporation or by any subsequent amendment or repeal of this Code or of any part thereof. (n)

Section 146. Repealing clause. – Except as expressly provided by this Code, all laws or parts thereof inconsistent with any provision of this Code shall be deemed repealed. (n)

Section 147. Separability of provisions. – Should any provision of this Code or any part thereof be declared invalid or unconstitutional, the other provisions, so far as they are separable, shall remain in force. (n)

Section 148. Applicability to existing corporations. –   All   corporations   lawfully   existing   and doing business in the Philippines on the date of the effectivity of this Code and heretofore authorized,   licensed   or   registered   by   the   Securities   and   Exchange   Commission,   shall   be deemed to have been authorized, licensed or registered under the provisions of this Code, subject to the terms and conditions of its  license, and shall be governed by the provisions hereof:  Provided, That if  any such corporation is affected by the new requirements of this Code, said corporation shall, unless otherwise herein provided, be given a period of not more than two (2) years from the effectivity of this Code within which to comply with the same. (n)

Section 149. Effectivity. – This Code shall take effect immediately upon its approval.

Approved, May 1, 1980

FOREIGN INVESTMENTS ACT OF 1991

Republic of the PhilippinesCongress of the PhilippinesMetro Manila

Eighth Congress

Republic Act No. 7042 June 13, 1991

AN ACT TO PROMOTE FOREIGN INVESTMENTS, PRESCRIBE THE PROCEDURES FOR REGISTERING ENTERPRISES DOING BUSINESS IN THE PHILIPPINES, AND FOR OTHER PURPOSES

Be it enacted by the Senate and House of Representatives of the Philippines in Congress assembled::

Section 1. Title. - This Act shall be known as the, "Foreign Investments Act of 1991".

Section 2. Declaration of Policy. - It is the policy of the State to attract, promote and welcome productive   investments   from   foreign   individuals,   partnerships,   corporations,   and governments, including their political subdivisions, in activities which significantly contribute to   national   industrialization   and   socioeconomic   development   to   the   extent   that   foreign investment   is   allowed   in   such   activity   by   the   Constitution   and   relevant   laws.   Foreign investments   shall   be   encouraged   in   enterprises   that   significantly   expand   livelihood   and employment opportunities for Filipinos; enhance economic value of farm products; promote the welfare of Filipino consumers; expand the scope, quality and volume of exports and their access to foreign markets; and/or transfer relevant technologies in agriculture, industry and support services. Foreign investments shall be welcome as a supplement to Filipino capital and technology in those enterprises serving mainly the domestic market.

As   a   general   rule,   there   are   no   restrictions   on   extent   of   foreign   ownership   of   export enterprises. In domestic market enterprises, foreigners can invest as much as one hundred percent   (100%)  equity  except   in  areas   included   in   the  negative   list.   Foreign  owned  firms catering mainly to the domestic market shall be encouraged to undertake measures that will gradually   increase   Filipino   participation   in   their   businesses   by   taking   in   Filipino   partners, electing Filipinos to the board of directors, implementing transfer of technology to Filipinos, generating more employment for the economy and enhancing skills of Filipino workers.

Section 3. Definitions. - As used in this Act:

a) The term "Philippine national" shall mean a citizen of the Philippines or a domestic partnership or association wholly owned by citizens of the Philippines; or a corporation 

organized under the laws of the Philippines of which at least sixty percent (60%) of the capital   stock  outstanding  and entitled  to  vote   is  owned and held  by  citizens  of   the Philippines;   or   a   trustee   of   funds   for   pension   or   other   employee   retirement   or separation benefits, where the trustee is a Philippine national and at least sixty (60%) of the fund will accrue to the benefit of the Philippine nationals: Provided, That where a corporation and its non-Filipino stockholders own stocks in a Securities and Exchange Commission (SEC) registered enterprise, at least sixty percent (60%) of the capital stocks outstanding  and entitled   to  vote  of  both corporations  must  be  owned and held  by citizens of the Philippines and at least sixty percent (60%) of the members of the Board of Directors of both corporations must be citizens of the Philippines, in order that the corporations shall be considered a Philippine national;

b) The term "investment" shall mean equity participation in any enterprise organized or existing under the laws of the Philippines;

c)  The term "foreign   investment"  shall  mean as  equity   investment  made by  a  non-Philippine   national   in   the   form   of   foreign   exchange   and/or   other   assets   actually transferred to the Philippines and duly registered with the Central  Bank which shall assess and appraise the value of such assets other than foreign exchange;

d) The praise "doing business" shall include soliciting orders, service contracts, opening offices,   whether   called   "liaison"   offices   or   branches;   appointing   representatives   or distributors domiciled in the Philippines or who in any calendar year stay in the country for a period or periods totalling one hundred eighty (180) days or more; participating in the   management,   supervision   or   control   of   any   domestic   business,   firm,   entity   or corporation  in   the  Philippines;  and any  other  act  or  acts   that   imply  a  continuity  of commercial dealings or arrangements, and contemplate to that extent the performance of acts or works, or the exercise of some of the functions normally incident to, and in progressive   prosecution   of,   commercial   gain   or   of   the   purpose   and   object   of   the business organization: Provided, however, That the phrase "doing business: shall not be deemed to include mere investment as a shareholder by a foreign entity in domestic corporations   duly   registered   to   do   business,   and/or   the   exercise   of   rights   as   such investor;  nor  having  a  nominee director  or  officer   to   represent   its   interests   in   such corporation; nor appointing a representative or distributor domiciled in the Philippines which transacts business in its own name and for its own account;

e) The term "export enterprise" shall mean an enterprise which produces goods for sale, or renders services to the domestic market entirely or if exporting a portion of its output fails to consistently export at least sixty percent (60%) thereof; and

g) The term "Foreign Investments Negative List" or "Negative List" shall mean a list of areas of economic activity whose foreign ownership is limited to a maximum of forty 

ownership is limited to a maximum of forty percent (40%) of the equity capital of the enterprise engaged therein.

Section 4. Scope. - This Act shall not apply to banking and other financial institutions which are governed and regulated by the General Banking Act and other laws under the supervision of the Central Bank.

Section 5. Registration of Investments of Non-Philippine Nationals. - Without need of prior approval, a non-Philippine national, as that term is defined in Section 3 a), and not otherwise disqualified by law may upon registration with the Securities and Exchange Commission (SEC), or with the Bureau of Trade Regulation and Consumer Protection (BTRCP) of the Department of Trade and Industry in the case of single proprietorships, do business as defined in Section 3 (d) of this Act or  invest  in a domestic enterprise up to one hundred percent (100%) of  its capital,   unless   participation   of   non-Philippine   nationals   in   the   enterprise   is   prohibited   or limited to a smaller  percentage by existing  law and/or  limited to a smaller  percentage by existing law and/or under the provisions of this Act. The SEC or BTRCP, as the case may be, shall not impose any limitations on the extent of foreign ownership in an enterprise additional to   those  provided   in   this  Act:  Provided,  however,  That  any  enterprise  seeking   to  avail  of incentives under the Omnibus Investment Code of 1987 must apply for registration with the Board of Investments (BOI), 

which   shall   process   such   application   for   registration   in   accordance   with   the   criteria   for evaluation prescribed in said Code: Provided, finally, That a non-Philippine national intending to  engage   in   the  same  line  of  business  as  an  existing   joint  venture   in  his  application  for registration with SEC. During the transitory period as provided in 

Section 15 hereof, SEC shall disallow registration of the applying non-Philippine national if the existing   joint   venture  enterprise,  particularly   the  Filipino  partners   therein,   can   reasonably prove they are capable to make the investment needed for they are competing applicant. Upon effectivity of this Act, SEC shall effect registration of any enterprise applying under this Act within fifteen (15) days upon submission of completed requirements.

Section 6. Foreign Investments in Export Enterprises. -   Foreign   investment   in   export enterprises  whose  products   and   services  do  not   fall  within   Lists  A   and  B  of   the   Foreign Investment  Negative   List  provided  under  Section  8  hereof   is   allowed  up   to  one  hundred percent (100%) ownership.

Export enterprises which are non-Philippine nationals shall register with BOI and submit the reports that may be required to ensure continuing compliance of the export enterprise with its export   requirement.   BOI   shall   advise   SEC   or   BTRCP,   as   the   case   may   be,   of   any   export enterprise that fails to meet the export ratio requirement. The SEC or BTRCP shall thereupon order the non-complying export enterprise to reduce its sales to the domestic market to not more than forty percent (40%) of   its   total  production;  failure to comply with such SEC or 

BTRCP order, without justifiable reason, shall subject the enterprise to cancellation of SEC or BTRCP registration, and/or the penalties provided in Section 14 hereof.

Section 7. Foreign Investments in Domestic Market Enterprises. -  Non-Philippine  nationals may own up to one hundred percent (100%) of domestic market enterprises unless foreign ownership therein is prohibited or limited by existing law or the Foreign Investment Negative List under Section 8 hereof.

A domestic market enterprise may change its status to export enterprise if over a three (3) year period it consistently exports in each year thereof sixty per cent (60%) or more of its output.

Section 8. List of Investment Areas Reserved to Philippine Nationals (Foreign Investment Negative List).- The Foreign Investment Negative List shall have three (3) component lists: A, B, and C:

a)   List  A   shall  enumerate   the  areas  of  activities   reserved   to  Philippine  nationals  by mandate of the Constitution and specific laws.

b) List B shall contain the areas of activities and enterprises pursuant to law:

1)   Which   are   defense-related   activities,   requiring   prior   clearance   and authorization   from Department  of  National  Defense   (DND)   to  engage   in   such activity, such as the manufacture, repair, storage and/or distribution of firearms, ammunition,   lethal   weapons,   military   ordnance,   explosives,   pyrotechnics   and similar   materials;   unless   such   manufacturing   or   repair   activity   is   specifically authorized, with a substantial export component, to a non-Philippine national by the Secretary of National Defense; or

2) Which have implications on public health and morals, such as the manufacture and   distribution   of   dangerous   drugs;   all   forms   of   gambling;   nightclubs,   bars, beerhouses, dance halls; sauna and steambath houses and massage clinics.

Small and medium-sized domestic market enterprises with paid-in equity capital less than the equivalent of five hundred thousand US dollars (US$500,000) are reserved   to   Philippine   nationals,   unless   they   involve   advanced   technology   as determined by the Department  of  Science and Technology.  Export  enterprises which utilize raw materials from depleting natural resources, with paid-in equity capital   of   less   than   the   equivalent   of   five   hundred   thousand   US   dollars (US$500,000) are likewise reserved to Philippine nationals.

Amendments to List B may be made upon recommendation of the Secretary of National Defense, or the Secretary of Health, or the Secretary of Education, Culture and Sports, 

indorsed by the NEDA, or upon recommendation motu propio of NEDA, approved by the President, and promulgated by Presidential Proclamation.

c) List C shall contain the areas of investment in which existing enterprises already serve adequately the needs of the economy and the consumer and do not require further foreign investments, as determined by NEDA applying the criteria provided in Section 9 of this Act, approved by the President and promulgated in a Presidential Proclamation.

The Transitory Foreign Investment Negative List established in Sec. 15 hereof shall be replaced at the end of the transitory period by the first Regular Negative List to the formulated and recommended by the NEDA, following the process and criteria provided in Section 8 and 9 of this Act. The first Regular Negative List shall be published not later than sixty (60) days before the end of the transitory period provided in said section, and shall  become  immediately  effective at   the end of   the  transitory  period.  Subsequent Foreign   Investment   Negative   Lists   shall   become   effective   fifteen   (15)   days   after publication in two (2) newspapers of general circulation in the Philippines: Provided, however, That each Foreign Investment Negative List shall be prospective in operation and shall in no way affect foreign investments existing on the date of its publication.

Amendments to List  B and C after promulgation and publication of the first  Regular Foreign Investment Negative List at the end of the transitory period shall not be made more often than once every two (2) years.

Section 9. Determination of Areas of Investment for Inclusion in List C of the Foreign Investment Negative List. - Upon petition by a Philippine national engage therein, an area of investment may be recommended by NEDA for inclusion in List C of the Foreign Investment Negative List upon determining that it complies with all the following criteria:

a) The industry is controlled by firms owned at least sixty percent (60%) by Filipinos;

b) Industry capacity is ample to meet domestic demand;

c) Sufficient competition exists within the industry;

d) Industry products comply with Philippine standards of health and safety or, in the absence of such, with international standards, and are reasonably competitive in quality with similar products in the same price range imported into the country;

e) Quantitative restrictions are not applied on imports of directly competing products;

f) The leading firms of the industry substantially comply with environmental standards; and

g) The prices of industry products are reasonable.

The petition shall  be subjected to a public  hearing at which affected parties will  have the opportunity to show whether the petitioner industry adequately serves the economy and the consumer, in general, and meets the above stated criteria in particular. NEDA may delegate evaluation of the petition and conduct of the public hearing to any government agency having cognizance of the petitioner industry. The delegated agency shall make its evaluation report and recommendations to NEDA which retains the right and sole responsibility to determine whether to recommend to the President to promulgate the area of investment in List C of the Negative List.  An  industry  or area of   investment  included in List  C of  the Negative List  by Presidential Proclamation shall remain in the said List C for two (2) years, without prejudice to re-inclusion upon new petition, and due process.

Section 10. Strategic Industries. - Within eighteen (18) months after the effectivity of this Act, the NEDA Board shall formulate and publish a list of industries strategic to the development of the economy. The list shall specify, as a matter of policy and not as a legal requirement, the desired equity participation by Government and/or private Filipino investors in each strategic industry.   Said   list   of   strategic   industries,   as   well   as   the   corresponding   desired   equity participation of government and/or private Filipino investors, may be amended by NEDA to reflect changes in economic needs and policy directions of Government. The amended list of strategic industries shall be published concurrently with publication of the Foreign Investment Negative List.

The   term "strategic   industries"   shall  mean   industries   that  are   characterized  by  all   of   the following:

a) Crucial to the accelerated industrialization of the country,

b)   Require   massive   capital   investments   to   achieve   economies   of   scale   for   efficient operations;

c)  Require  highly   specialized  or  advanced   technology  which  necessitates   technology transfer and proven production techniques in operations;

d) Characterized by strong backward and forward linkages with most industries existing in the country, and

e)   Generate   substantial   foreign   exchange   savings   through   import   substitution   and collateral foreign exchange earnings through export of part of the output that will result with the establishment, expansion or development of the industry.

Section 11. Compliance with Environmental Standards. - All industrial enterprises regardless of nationality of ownership shall  comply with existing rules and regulations to protect and conserve the environment and meet applicable environmental standards.

Section 12. Consistent Government Action. -   No   agency,   instrumentality   or   political subdivision of the Government shall take any action on conflict with or which will nullify the provisions of this Act, or any certificate or authority granted hereunder.

Section 13. Implementing Rules and Regulations. - NEDA, in consultation with BOI, SEC and other government agencies concerned, shall issue the rules and regulations to implement this Act within one hundred and twenty (120) days after its effectivity. A copy of such rules and regulations shall be furnished the Congress of the Republic of the Philippines.

Section 14. Administrative Sanctions. - A person who violates any provision of this Act or of the   terms  and   conditions  of   registration  or  of   the   rules   and   regulations   issued   pursuant thereto, or aids or abets in any manner any violation shall be subject to a fine not exceeding One hundred thousand pesos (P100,000).

If the offense is committed by a juridical entity, it shall be subject to a fine in an amount not exceeding ½ of 1% of total paid-in capital but not more than Five million pesos (P5,000,000). The president and/or officials responsible therefor shall also be subject to a fine not exceeding Two hundred thousand pesos (P200,000).

In addition to the foregoing, any person, firm or juridical entity involved shall be subject to forfeiture of all benefits granted under this Act.

SEC   shall  have   the  power   to   impose  administrative   sanctions  as  provided  herein   for  any violation of this Act or its implementing rules and regulations.

Section 15. Transitory Provisions. -   Prior   to   effectivity   of   the   implementing   rules   and regulations of this Act, the provisions of Book II of Executive Order 226 and its implementing rules and regulations shall remain in force.

During the initial transitory period of thirty-six (36) months after issuance of the Rules and Regulations   to   implement   this   Act,   the   Transitory   Foreign   Investment   Negative   List   shall consist of the following:

A. List A:

1. All areas of investment in which foreign ownership is limited by mandate of Constitution and specific laws.

B. List B:

1.  Manufacture,   repair,   storage   and/or  distribution  of  firearms,   ammunitions, lethal weapons, military ordinance, explosives, pyrotechnics and similar materials required by  law to be  licensed by and under the continuing regulation of   the Department of National Defense; unless such manufacturing or repair activity is 

specifically authorized with a substantial export component, to a non-Philippine national by the Secretary of National Defense;

2.   Manufacture   and   distribution   of   dangerous   drugs;   all   forms   of   gambling; nightclubs, bars, beerhouses, dance halls; sauna and steam bathhouses, massage clinic and other like activities regulated by law because of risks they may pose to public health and morals;

3. Small and medium-size domestic market enterprises with paid-in equity capital or   less   than   the   equivalent   of   US$500,000,   unless   they   involve   advanced technology as determined by the Department of Science and Technology, and

4. Export enterprises which utilize raw materials from depleting natural resources, and with paid-in equity capital of less than the equivalent US$500,000.

C. List C:

1. Import and wholesale activities not integrated with production or manufacture of goods;

2. Services requiring a license or specific authorization, and subject to continuing regulations by national government agencies other than BOI and SEC which at the time of  effectivity  of   this  Act  are   restricted  to  Philippine  nationals  by existing administrative   regulations  and  practice  of   the   regulatory  agencies   concerned: Provided, That after effectivity of this Act, no other services shall be additionally subjected to such restrictions on nationality of ownership by the corresponding regulatory agencies, and such restrictions once removed shall not be reimposed; and

3. Enterprises owned in the majority by a foreign licensor and/or its affiliates for the assembly, processing or manufacture of goods for the domestic market which are being produced by a Philippine national as of the date of effectivity of this Act under  a technology,  know-how and/or brand name  license from such  licensor during   the   term of   the   license  agreement:  Provided,  That,   the   license   is  duly registered with the Central  Bank and/or the Technology Transfer Board and is operatively in force as of the date of effectivity of this Act.

NEDA shall make the enumeration as appropriate of the areas of the investment covered in this Transitory Foreign Investment Negative List and publish the Negative List in full  at the same time as, or prior to, the publication of the rules and regulations to implement this Act.

The areas of investment contained in List C above shall be reserved to Philippine nationals only during the transitory period. The inclusion of any of them in the regular Negative List will 

require  determination by NEDA after due public  hearings  that  such  inclusion  is  warranted under the criteria set forth in Section 8 and 9 hereof.

Section 16. Repealing Clause. - Articles forty-four (44) to fifty-six (56) of Book II of Executive Order No. 226 are hereby repealed.

All other laws or parts of laws inconsistent with the provisions of this Act are hereby repealed or modified accordingly.

Section 17. Separability. - If any part or section of this Act is declared unconstitutional for any reason whatsoever, such declaration shall not in any way affect the other parts or sections of this Act.

Section 18. Effectivity. -   This   Act   shall   take   effect   fifteen   (15)   days   after   approval   and publication in two (2) newspaper of general circulation in the Philippines.

Approved: June 13, 1991

THE SECURITIES REGULATION CODE

REPUBLIC ACT NO. 8799

THE SECURITIES REGULATION CODE

Be it enacted by the Senate and the House of Representative of the Philippines in the Congress assembled:

CHAPTER I

TITLE AND DEFINITIONS

Section 1. Title. - This shall be known as "The Securities Regulation Code"

Section 2. Declaration of State Policy. –  The State  shall  establish  a  socially  conscious,   free market that regulates itself, encourage the widest participation of ownership in enterprises, enhance   the  democratization of  wealth,  promote   the  development  of   the  capital  market, protect   investors,   ensure   full   and   fair   disclosure   about   securities,   minimize   if   not   totally eliminate insider trading and other fraudulent or manipulative devices and practices which create distortions in the free market. To achieve these ends, this Securities Regulation Code is hereby enacted.

Section 3. Definition of Terms. -  3.1.   "Securities"  are  shares,  participation or   interests   in  a corporation   or   in   a   commercial   enterprise   or   profit-making   venture   and   evidenced   by   a certificate, contract, instruments, whether written or electronic in character. It includes:

(a) Shares of stocks, bonds, debentures, notes evidences of indebtedness, asset-backed securities;

(b)   Investment   contracts,   certificates  of   interest  or   participation   in   a  profit   sharing agreement, certifies of deposit for a future subscription;

(c) Fractional undivided interests in oil, gas or other mineral rights;

(d) Derivatives like option and warrants;

(e) Certificates of assignments, certificates of participation, trust certificates, voting trust certificates or similar instruments

(f) Proprietary or nonproprietary membership certificates in corporations; and

(g) Other instruments as may in the future be determined by the Commission.

3.2. "Issuer" is the originator, maker, obligor, or creator of the security.

3.3.   "Broker"   is  a  person engaged  in   the business  of  buying  and selling  securities   for   the account of others.

3.4. "Dealer" means many person who buys sells securities for his/her own account in the ordinary course of business.

3.5.   "Associated   person   of   a   broker   or   dealer"   is   an   employee   therefor   whom,   directly exercises control of supervisory authority, but does not include a salesman, or an agent or a person whose functions are solely clerical or ministerial.

3.6.   "Clearing  Agency"   is  any  person  who acts  as   intermediary   in  making  deliveries  upon payment effect settlement in securities transactions.

3.7. "Exchange" is an organized market place or facility that brings together buyers and sellers and executes trade of securities and/or commodities.

3.8. "Insider" means (a) the issuer; (b) a director or officer (or any person performing similar functions)   of,   or   a   person   controlling   the   issuer;   gives   or   gave   him   access   to   material information about the issuer or the security that is not generally available to the public; (d) A government   employee,   director,   or   officer   of   an   exchange,   clearing   agency   and/or   self-regulatory organization who has access to material information about an issuer or a security that is not generally available to the public; or (e) a person who learns such information by a communication from any forgoing insiders.

3.9. "Pre-need plans" are contracts which provide for the performance of future services of or the   payment  of   future   monetary   considerations   at   the  time  actual   need,   for  which   plan holders  pay   in  cash  or   installment  at   stated  prices,  with  or  without   interest  or   insurance coverage   and   includes   life,   pension,   education,   interment,   and   other   plans   which   the Commission may from time to time approve.

3.10. "Promoter" is a person who, acting alone or with others, takes initiative in founding and organizing the business or enterprise of the issuer and receives consideration therefor.

3.11. "Prospectus" is the document made by or an behalf of an issuer, underwriter or dealer to sell  or  offer  securities   for  sale   to  the public   through registration statement  filed with  the Commission.

3.12. "Registration statement" is the application for the registration of securities required to be filed with the Commission.

3.13. "Salesman" is a natural person, employed as such as an agent, by a dealer, issuer or broker to buy and sell securities.

3.14. "Uncertificated security" is a security evidenced by electronic or similar records.

3.15. "Underwriter" is a person who guarantees on a firm commitment and/or declared best effort basis the distribution and sale of securities of any kind by another company.

CHAPTER IISECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION

Section 4. Administrative Agency. – 4.1. This Code shall be administered by the Security and Exchange   Commission   (hereinafter   referred   to   as   the   "Commission")   as   a   Collegial   body, composed of a chairperson and (4) Commissioners, appointed by the President for a term of (7)   seven  years   each  and  who   shall   serves  as   such  until   their   successor   shall   have  been appointed and qualified. A Commissioner appointed to fill  a vacancy occurring prior to the expiration of the term for which his/her predecessor was appointed, shall serve only for the unexpired portion of   their   terms under  Presidential  Decree No.  902-A.  Unless  the context indicates otherwise, the term "Commissioner" includes the Chairperson.

4.2. The Commissioners must be natural-born citizens of the Philippines, at least forty (40) years   of   age   for   the   Chairperson   and   at   least   thirty-five   (35)   years   of   age   for   the Commissioners, of good moral character, or unquestionable integrity, of known probity and patriotism, and with recognized competence in social and economic disciplines: Provided, That the majority of Commissioners, including the Chairperson, shall be members of the Philippine Bar.

4.3.   The   chairperson   is   chief   executive   officer   of   the   Commission.   The   Chairperson   shall execute   and   administer   the   policies,   decisions,   orders   and   resolutions   approved   by   the Commission and shall have the general executive direction and supervision of the work and operation of the Commission and it’s members, bodies, boards, offices, personnel and all its administrative business.

4.4. The salary of the Chairperson and the Commissioners shall be fixed by the President of the Philippines based on the objective classification system, at a sum comparable to the members of the Monetary Board and commensurate importance and responsibilities attached to the position.

4.5. The Commission shall hold meetings at least once a week for the conduct of business or as often  as  may  be  necessary  upon   the   call  of   the  Chairperson  or  upon   the   request  of   (3) Commissioners.   The   notice   of   the   meeting   shall   be   given   to   all   Commissioners   and   the presence   of   three   (3)   Commissioners   shall   constitute   a   quorum.   In   the   absence   of   the Chairperson, the most senior Commissioner shall act as presiding officer of the meeting.

4.6.  The Commission may,   for  purposes  of  efficiency,  delegate any of   its   functions to any department of office of the Commission, an individual Commissioner or staff member of the Commission   except   its   review   or   appellate   authority   and   its   power   to   adopt,   alter   and supplement any rule or regulation.

The commission may review upon its own initiative or upon the petition of any interested party any action of any department or office, individual Commissioner, or staff member of the 

Commission.

Section 5. Powers and Functions of the Commission.–   5.1.   The   commission   shall   act  with transparency  and shall  have the  powers  and  functions provided by  this  code,  Presidential Decree No. 902-A, the Corporation Code, the Investment Houses law, the Financing Company Act and other existing laws. Pursuant thereto the Commission shall have, among others, the following powers and functions:

(a) Have jurisdiction and supervision over all corporations, partnership or associations who are the grantees of primary franchises and/or a license or a permit issued by the Government;

(b) Formulate policies and recommendations on issues concerning the securities market, advise Congress and other government agencies on all aspect of the securities market and propose legislation and amendments thereto;

(c) Approve, reject, suspend, revoke or require amendments to registration statements, and registration and licensing applications;

(d) Regulate, investigate or supervise the activities of persons to ensure compliance;

(e)   Supervise,   monitor,   suspend   or   take   over   the   activities   of   exchanges,   clearing agencies and other SROs;

(f)   Impose sanctions for the violation of  laws and rules,  regulations and orders,  and issued pursuant thereto;

(g) Prepare, approve, amend or repeal rules, regulations and orders, and issue opinions and  provide  guidance  on  and   supervise   compliance  with   such   rules,   regulation  and orders;

(h) Enlist the aid and support of and/or deputized any and all enforcement agencies of the Government, civil  or military as well as any private institution, corporation, firm, association or person in the implementation of its powers and function under its Code;

(i) Issue cease and desist orders to prevent fraud or injury to the investing public;

(j) Punish for the contempt of the Commission, both direct and indirect, in accordance with the pertinent provisions of and penalties prescribed by the Rules of Court;

(k) Compel the officers of any registered corporation or association to call meetings of stockholders or members thereof under its supervision;

(l) Issue subpoena duces tecum and summon witnesses to appear in any proceedings of the Commission and in appropriate cases, order the examination, search and seizure of all documents, papers, files and records, tax returns and books of accounts of any entity or person under investigation as may be necessary for the proper disposition of the cases before it, subject to the provisions of existing laws;

(m) Suspend, or revoke, after proper notice and hearing the franchise or certificate of registration   of   corporations,   partnership   or   associations,   upon   any   of   the   grounds provided by law; and

(n) Exercise such other powers as may be provided by law as well as those which may be implied from, or which are necessary or incidental to the carrying out of, the express powers granted the Commission to achieve the objectives and purposes of these laws.

5.2. The Commission’s jurisdiction over all cases enumerated under section 5 of Presidential Decree No. 902-A is hereby transferred to the Courts of general jurisdiction or the appropriate Regional Trial Court: Provided,  That the Supreme Court in the exercise of its authority may designate the Regional Trial Court branches that shall exercise jurisdiction over the cases. The Commission   shall   retain   jurisdiction  over  pending   cases   involving   intra-corporate  disputes submitted   for   final   resolution   which   should   be   resolved   within   one   (1)   year   from   the enactment of this Code. The Commission shall retain jurisdiction over pending suspension of payment/rehabilitation cases filed as of 30 June 2000 until finally disposed.

Section 6. Indemnification and Responsibilities of Commissioners.– 6.1. The Commission shall indemnify   each  Commissioner   and  other  officials   of   the  Commission,   including  personnel performing   supervision   and   examination   functions   for   all   cost   and   expenses   reasonably incurred by such persons in connection with any civil or criminal actions, suits or proceedings to be liable for gross negligence or misconduct. In the event of settlement or compromise, indemnification   shall   be   provided   only   in   connection   with   such   matters   covered   by   the settlement as to which the Commission is advised by external counsel that the persons to be indemnified  did  not  commit  any  gross  negligence  or  misconduct.  The  costs  and expenses incurred   in  defending   the  aforementioned  action,   suit  or  proceeding  may be  paid  by   the Commission in advance of the final disposition of such action, suit or proceeding upon receipt of  an undertaking by or on behalf  of  the Commissioner,  officer or  employee to repay the amount advanced should it ultimately be determined by the Commission that he/she is not entitled to be indemnified as provided in this subsection.

6.2. The Commissioners, officers and employees of the Commission who willfully violate this Code   or   who   are   guilty   of   negligence,   abuse   or   acts   of   malfeasance   or   fail   to   exercise extraordinary diligence in the performance of their duties shall be held liable for any loss or injury  suffered by the Commission or  other   institutions such as  a   result  of  such violation, negligence,   abuse,   or   malfeasance,   or   failure   to   exercise   extraordinary   diligence.   Similar responsibility shall apply to the Commissioners, officers and employees of the Commission for 

(1)   the   disclosure   of   any   information,   discussion   or   resolution   of   the   Commission   of   a confidential   nature,   or   about   the   confidential   operations   of   the   Commission   unless   the disclosure is in connection with the performance of official functions with the Commission or prior authorization of the Commissioners; or (2) the use of such information for personal gain or to the detriment of the government, the Commission or third parties: Provided, however, That any data or information required to be submitted to the President and/or Congress or its appropriate committee,  or to be published under the provisions of   this  Code shall  not be considered confidential.

Section 7. Reorganization. – 7.1. To achieve the goals of this Code, consistent with the Civil Service   laws,   the   Commission   is   hereby   authorized   to   provide   for   its   reorganization,   to streamline its structure and operations, upgrade its human resource component and enable it to  more efficiently  and effectively  perform  its   functions and exercise   its  power under  this Code.

7.2.  All   positions  of   the  Commissions   shall  be  governed  by  a   compensation  and  position classification   system   and   qualification   standards   approved   by   the   Commission   based   on comprehensive   job   analysis   and   audit   of   actual   duties   and   personal   responsibilities.   The compensation plan shall be comparable with the prevailing compensation plan in the Bangko Sentral ng Pilipinas and other government financial institutions and shall be subject to periodic review by the Commission no more than once every two (2) years without prejudice to yearly merit   review   or   increases   based   on   productivity   and   efficiency.   The   Commission   shall, therefore,   be   exempt   from   laws,   rules,   and   regulations   on   compensation,   position classification and qualifications standards. The Commission shall, however, endeavor to make its  system conform as closely as possible with the principles  under the Compensation and Position Classification Act of 1989 (Republic Act. 6758, as amended).

CHAPTER IIIREGISTRATION OF SECURITIES

Section 8. Requirement of Registration of Securities.–   8.1.   Securities   shall   not   be   sold   or offered for sale or distribution within the Philippines, without a registration statement duly filed with and approved by the Commission. Prior to such sale, information on the securities, in   such   form and  with   such   substance  as   the  Commission  may  prescribe,   shall   be  made available to each prospective purchaser.

8.2. The Commission may conditionally approve the registration statement under such terms as it may deem necessary.

8.3.   The   Commission   may   specify   the   terms   and   conditions   under   which   any   written communication, including any summary prospectus, shall be deemed not to constitute an offer for sale under this Section.

8.4. A record of the registration of securities shall be kept in Register Securities in which shall be recorded orders entered by the Commission with respect such securities. Such register and all  documents or  information with the respect to the securities registered therein shall  be open to public inspection at reasonable hours on business days.

8.5. The Commission may audit the financial statements, assets and other information of firm applying for registration of its securities whenever it deems the same necessary to insure full disclosure or to protect the interest of the investors and the public in general.

Section 9. Exempt Securities. – 9.1. The requirement of registration under Subsection 8.1 shall not as a general rule apply to any of the following classes of securities:

(a) Any security issued or guaranteed by the Government of the Philippines, or by any political subdivision or agency thereof, or by any person controlled or supervised by, and acting as an instrumentality of said Government.

(b) Any security issued or guaranteed by the government of any country with which the Philippines   maintains   diplomatic   relations,   or   by   any   state,   province   or   political subdivision   thereof  on   the  basis  of   reciprocity:  Provided,  That   the  Commission  may require  compliance  with   the   form and content   for  disclosures   the  Commission  may prescribe.

(c) Certificates issued by a receiver or by a trustee in bankruptcy duly approved by the proper adjudicatory body.

(d) Any security or  its derivatives the sale or transfer of which, by law,  is under the supervision and regulation of the Office of the Insurance Commission, Housing and Land Use Rule Regulatory Board, or the Bureau of Internal Revenue.

(e) Any security issued by a bank except its own shares of stock.

9.2. The Commission may, by rule or regulation after public hearing, add to the foregoing any class of securities if it finds that the enforcement of this Code with respect to such securities is not necessary in the public interest and for the protection of investors.

Section 10. Exempt Transactions. – 10.1. The requirement of registration under Subsection 8.1 shall not apply to the sale of any security in any of the following transactions:

(a) At any judicial sale, or sale by an executor, administrator, guardian or receiver or trustee in insolvency or bankruptcy.

(b) By or for the account of a pledge holder, or mortgagee or any of a pledge lien holder selling of offering for sale or delivery in the ordinary course of business and not for the 

purpose of avoiding the provision of this Code, to liquidate a bonafide debt, a security pledged in good faith as security for such debt.

(c) An isolated transaction in which any security is sold, offered for sale, subscription or delivery by the owner therefore, or by his representative for the owner’s account, such sale or offer for sale or offer for sale, subscription or delivery not being made in the course of repeated and successive transaction of a like character by such owner, or on his  account  by such representative and such owner or   representative not  being the underwriter of such security.

(d) The distribution by a corporation actively engaged in the business authorized by its articles of incorporation, of securities to its stockholders or other security holders as a stock dividend or other distribution out of surplus.

(e) The sale of capital stock of a corporation to its own stockholders exclusively, where no   commission   or   other   remuneration   is   paid   or   given   directly   or   indirectly   in connection with the sale of such capital stock.

(f) The issuance of bonds or notes secured by mortgage upon real estate or tangible personal  property,  when   the  entire  mortgage   together  with  all   the  bonds  or  notes secured thereby are sold to a single purchaser at a single sale.

(g) The issue and delivery of any security in exchange for any other security of the same issuer pursuant to a right of conversion entitling the holder of the security surrendered in exchange to make such conversion:Provided,  That the security so surrendered has been registered under this Code or was, when sold, exempt from the provision of this Code, and that the security issued and delivered in exchange, if sold at the conversion price, would at the time of such conversion fall within the class of securities entitled to registration   under   this   Code.   Upon   such   conversion   the   par   value   of   the   security surrendered in such exchange shall be deemed the price at which the securities issued and delivered in such exchange are sold.

(h) Broker’s transaction, executed upon customer’s orders, on any registered Exchange or other trading market.

(i)   Subscriptions   for   shares   of   the   capitals   stocks   of   a   corporation   prior   to   the incorporation thereof  or   in pursuance of  an  increase  in  its  authorized capital  stocks under   the   Corporation   Code,   when   no   expense   is   incurred,   or   no   commission, compensation   or   remuneration   is   paid   or   given   in   connection   with   the   sale   or disposition of such securities, and only when the purpose for soliciting, giving or taking of such subscription is to comply with the requirements of such law as to the percentage of   the   capital   stock  of   a   corporation  which   should  be   subscribed  before   it   can  be registered and duly incorporated, or its authorized, capital increase.

(j) The exchange of securities by the issuer with the existing security holders exclusively, where no commission or other remuneration is paid or given directly or indirectly for soliciting such exchange.

(k)   The   sale   of   securities   by   an   issuer   to   fewer   than   twenty   (20)   persons   in   the Philippines during any twelve-month period.

(l) The sale of securities to any number of the following qualified buyers:

(i) Bank;

(ii) Registered investment house;

(iii) Insurance company;

(iv)   Pension   fund   or   retirement   plan   maintained   by   the   Government   of   the Philippines  or  any  political   subdivision   thereof  or  manage  by  a  bank or  other persons authorized by the Bangko Sentral to engage in trust functions;

(v) Investment company or;

(vi)  Such other person as the Commission may rule  by determine as qualified buyers,   on   the   basis   of   such   factors   as   financial   sophistication,   net   worth, knowledge, and experience in financial and business matters, or amount of assets under management.

10.2.  The Commission may exempt other transactions,   if   it  finds that the requirements  of registration under this Code is not necessary in the public interest or for the protection of the investors such as by the reason of the small amount involved or the limited character of the public offering.

10.3. Any person applying for an exemption under this Section, shall file with the Commission a   notice   identifying   the   exemption   relied   upon   on   such   form   and   at   such   time   as   the Commission by the rule may prescribe and with such notice shall pay to the Commission fee equivalent to one-tenth (1/10) of one percent (1%) of the maximum value aggregate price or issued value of the securities.

Section 11. Commodity Futures Contracts. - No person shall offer, sell or enter into commodity futures contracts except in accordance with the rules, regulations and orders the Commission may prescribe in the public interest. The Commission shall promulgate rules and regulations involving commodity futures contracts to protect investors to ensure the development of a fair and transparent commodities market.

Section 12. Procedure of Registration Securities. - 12.1. All securities required to be registered under Subsection 8. I shall be registered through the filing by the issuer in the main office of the Commission, of a sworn registration statement with the respect to such securities, in such form   and   containing   such   information   and   document   as   the   Commission   prescribe.   The registration statement  shall   include  any  prospectus   required  or  permitted to  be delivered under Subsections 8.2, 8.3, and 8.4.

12.2. In promulgating rules governing the content of any registration statement (including any prospectus   made   a   part   thereof   or   annex   thereto),   the   Commission   may   require   the registration statement to contain such information or documents as it may, by rule, prescribe. It   may   dispense   with   any   such   requirements,   or   may   require   additional   information   or documents, including written information from an expert, depending on the necessity thereof or their applicability to the class of securities sought to be registered.

12.3. The information required for the registration of any kind, and all securities, shall include, among  others,   the  effect  of   the   securities   issue  on  ownership,  on   the  mix  of  ownership, especially foreign and local ownership.

12.4. The registration statement shall be signed by the issuer’s executive officer, its principal operating officer, its principal financial officer, its comptroller, its principal accounting officer, its corporate secretary, or persons performing similar functions accompanied by a duly verified resolution of   the board of  directors  of   the  issuer  corporation.  The written consent  of   the expert named as having certified any part of the registration statement or any document used in connection therewith shall also be filed. Where the registration statement shares to be sold by selling shareholders, a written certification by such selling shareholders as to the accuracy of any part of the registration statement contributed to by such selling shareholders shall be filed.

12.5. (a) Upon filing of the registration statement, the issuer shall pay to the Commission a fee of not more than one-tenth (1/10) of one per centum (1%) of the maximum aggregate price at which such securities are proposed to be offered. The Commission shall prescribe by the rule diminishing fees in inverse proportion the value of the aggregate price of the offering.

(b) Notice of the filing of the registration statement shall be immediately published by the   issuer,  at   its  own expense,   in   two  (2)  newspapers  of  general   circulation   in   the Philippines, once a week for two (2) consecutive weeks, or in such other manner as the Commission by the rule shall prescribe, reciting that a registration statement for the sale of such securities has been filed, and that aforesaid registration statement, as well as the papers attached thereto are open to inspection at the Commission during business hours,  and copies thereof,  photostatic or otherwise,  shall  be furnished to  interested parties at such reasonable charge as the Commission may prescribe.

12.6. Within forty-five (45) days after the date of filing of the registration statement, or by such   later   date   to   which   the   issuer   has   consented,   the   Commission   shall   declare   the registration statement  effective or   rejected,  unless   the  applicant   is  allowed to amend the registration statement as provided in Section 14 hereof. The Commission shall enter an order declaring the registration statement to be effective if it finds that the registration statement together with all the other papers and documents attached thereto, is on its face complete and that the requirements have been complied with. The Commission may impose such terms and conditions as may be necessary or appropriate for the protection of the investors.

12.7. Upon affectivity of the registration statement, the issuer shall state under oath in every prospectus that all registration requirements have been met and that all information are true and   correct   as   represented  by   the   issuer   or   the  one  making   the   statement.   Any   untrue statement of fact or omission to state a material fact required to be stated herein or necessary to make the statement therein not misleading shall constitute fraud.

Section 13. Rejection and Revocation of Registration of Securities. – 13.1. The Commission may reject a registration statement and refuse registration of the security there-under, or revoke the affectivity of a registration statement and the registration of the security there-under after the due notice and hearing by issuing an order to such effect, setting forth its finding in respect thereto, if it finds that:

(a) The issuer:

(i) Has been judicially declared insolvent;

(ii) Has violated any of the provision of this Code, the rules promulgate pursuant thereto,   or   any   order   of   the   Commission   of   which   the   issuer   has   notice   in connection with the offering for which a registration statement has been filed

(iii) Has been or is engaged or is about to engage in fraudulent transactions;

(iv)  Has  made  any   false  or  misleading   representation  of  material   facts   in  any prospectus concerning the issuer or its securities;

(v) Has failed to comply with any requirements that the Commission may impose as a condition for registration of the security for which the registration statement has been filed; or

(b) The registration statement is on its face incomplete or inaccurate in any material respect  or   includes  any  untrue  statements  of  a  material   fact   required   to  be  stated therein or necessary to make the statement therein not misleading; or

(c) The issuer, any officer, director or controlling person performing similar functions, or any under writer has been convicted, by a competent judicial or administrative body, upon plea of guilty, or otherwise, of an offense involving moral turpitude and /or fraud or is enjoined or restrained by the Commission or other competent or administrative body for violations of securities, commodities, and other related laws.

For the purposes of this subsection, the term "competent judicial or administrative body" shall include a foreign court of competent jurisdiction as provided for under Rules of Court.

13.2. The Commission may compel the production of all the books and papers of such issuer, and may administer oaths to, and examine the officers of such the issuer or any other person connected therewith as to its business and affairs.

13.3. If any issuer shall refuse to permit an examination to be made by the Commission, its refusal shall be ground for the refusal or revocation of the registration of its securities.

13.4. If the Commission deems its necessary, it may issue an order suspending the offer and sale of the securities pending any investigation. The order shall state the grounds for taking such action, but such order of suspension although binding upon the persons notified thereof, shall be deemed confidential, and shall not be published. Upon the issuance of the suspension order, no further offer or sale of such security shall be made until the same is lifted or set aside by the Commission. Otherwise, such sale shall be void.

13.5. Notice of issuance of such order shall be given to the issuer and every dealer and broker who shall have notified the Commission of an intention to sell such security.

13.6. A registration statement may be withdrawn by the issuer only with the consent of the Commission.

Section 14. Amendment to the Registration Statement. – 14.1. If a registration statement is on its face incomplete or inaccurate in any material respect, the Commission shall issue an order directing the amendment of the registration statement. Upon compliance with such order, the amended registration  statement  shall  become effective  in  accordance  with   the  procedure mentioned in Subsection 12.6 hereof.

14.2.  An   amendment   filed  prior   to   the  effective   date   of   the   registration   statement   shall recommence   the   forty-five   (45)   day   period   within   which   the   Commission   shall   act   on   a registration   statement.   An   amendment   filed   after   the   effective   date   of   the   registration statement shall become effective only upon such date as determined by the Commission.

14.3. If any change occurs in the facts set forth in a registration statement, the issuer shall file an amendment thereto setting forth the change.

14.4. If, at any time, the Commission finds that the registration statement contains any false statement or omits to state any fact required to be stated therein or necessary to make the statements therein not misleading, the Commission may conduct an examination, and, after due notice and hearing, issue an order suspending the affectivity registration statement. If the statement is duly amended, the suspension order may be lifted.

14.5. In making such examination the Commission or any officer or officers designated by it may   administer   oaths   and   affirmations   and   shall   have   access   to,   and   may   demand   the production of, any books, records or documents relevant to the examination. Failure of the issuer, underwriter, or any other person to cooperate, or his obstruction or refusal to undergo an examination, shall be a ground for the issuance of a suspension order.

Section 15. Suspension of Registration. - 15.1. If at any time, the information contained in the registration statement filed is or has become misleading, incorrect, inadequate or incomplete in any material respect, or the sale or offering for sale of the security registered thereunder may work or tend to work a fraud, the Commission may require from the issuer such further information as  may  in   its   judgement  be necessary   to enable the Commission to  ascertain whether the registration of such security should be revoked on any ground specified in this Code. The Commission may also suspend the right to sell and offer for the sale such security pending further investigation, by entering an order specifying the grounds for such action, and by notifying the issuer, underwriter, dealer or broker known as participating in such offering.

15.2. The refusal to furnish information required by the Commission may be a ground for the issuance of an order of suspension pursuant to Subsection 15.1. Upon the issuance of any such order and notification to the issuer, underwriter, dealer or broken know as participating in such offering, no further offer or sale of any such security shall be made until the same is lifted or set aside by the Commission. Otherwise such sale shall be void.

15.3. Upon issuance of an order of suspension, the Commission shall conduct a hearing. If the Commission determines that the sale of any security should be revoked is shall issue an order prohibiting sale of such security.

15.4. Until the issuance of a final order, the suspension of the right to sell, though binding upon the persons notified there of, shall be deemed confidential, and shall not be published, unless it shall appear that the order of suspension has been violated after notice. If, however, the Commission finds that the sale of the security will neither be fraudulent nor result in fraud, it shall forthwith issue an order revoking the order of suspension, and such security shall be restored to its status as a registered security as of the date of such order of suspension.

CHAPTER IVREGULATION OF PRE-NEED PLANS

Section 16. Pre-Need Plans. – No person shall sell or offer for sale to the public any pre-need plan except in accordance with rules and regulations which the Commission shall prescribe. Such rules shall  regulate the sale of  pre-need plans by,  among other things,  requiring the registration  of  pre-need  plans,   licensing  persons   involved   in   the   sale  of   pre-  need  plans, requiring disclosures to prospective plan holders, prescribing advertising guidelines, providing for  uniform accounting system, reports  and recording keeping with respect  to such plans, imposing capital, bonding and other financial responsibility, and establishing trust funds for the payment of benefits under such plans.

CHAPTER VREPORTORIAL REQUIREMENTS

Section 17. Periodic and Other Reports of Issuer. 17.1. Every issuer satisfying the requirements in Subsection 17.2 hereof shall file with the Commission:

(a) Within one hundred thirty-five (135) days, after the end of the issuer’s fiscal year, or such other time as the Commission may prescribe, an annual report which shall include, among others, a balance sheet, profit and loss statement and statement of cash flows, for such last fiscal year, certified public accountant, an a management discussion and analysis of results of operation; and

(b)   Such   other   periodical   reports   for   interim   fiscal   periods   and   current   reports   on significant developments of the issuer as the Commission may prescribe as necessary to keep current information on the operation of the business and financial condition of the issuer.

17.2. The reportorial requirements of Subsection 17.1 shall apply to the following:

(a) An issuer which has sold a class of its securities pursuant to a registration under section 12 hereof:Provided however, That the obligation of such issuer to file reports shall be suspended for any fiscal year after the year such registration became effective if such issuer, as of the first day of any such fiscal year, has less than one hundred (100) holder of such class securities or such other number as the Commission shall prescribe and it notifies the Commission of such;

(b) An issuer with a class of securities listed for trading on an Exchange; and

(c) An issuer with assets of at  least Fifty million pesos (50,000,000.00) or such other amount  as   the  Commission  shall  prescribe,  and  having   two hundred   (200)  or  more holder   each   holding   at   least   one   hundred   (100)   share   of   a   class   of   its   equity securities: Provided, however, That the obligation of such issuer to file report shall be terminate ninety (90) days after notification to the Commission by the issuer that the 

number of its holders holding at least one hundred (100) share reduced to less than one hundred (100).

17.3. Every issuer of a security listed for trading on an Exchange a copy of any report filed with the Commission under Subsection 17.1. hereof.

17.4.  All   reports   (including financial  statements)  required to be filed with the Commission pursuant to Subsection 17.1 hereof shall be in such form, contain such information and be filed at such times as the Commission shall prescribe, and shall be in lieu of any periodical or current reports or financial statements otherwise required to be filed under the Commission shall prescribe.

17.5. Every issuer which has a class of equity securities satisfying any of the requirements in Subsection 17.2 shall furnish to each holder of such equity security an annual report in such form and containing such information as the Commission shall prescribe.

17.6. Within such period as the Commission may prescribe preceding the annual meeting of the holders of any equity security of a class entitled to vote at such meeting , the issuer shall transmit to such holders an annual report in conformity with subsection 17.5.

Section 18. Reports by five per centum (5%) Holders of Equity Securities. – 18.1. In every case in which an issuer satisfies the requirements of Subsection 17.2 hereof any person who acquires directly or indirectly the beneficial ownership of more than five of per centum (5%) of such class or in excess of such lesser per centum as the Commission by rule may prescribe, shall, within ten (10) days after such acquisition or such reasonable time as fixed by the Commission, submit to the issuer of the securities, to the Exchange where the security is traded, and to the Commission   a   sworn   statement   containing   the   following   information   and   such   order information as the Commission may require  in the public   interest  or for the protection of investors.

(a) The personal background, identity, residence, and citizenship of, and the nature of such beneficial ownership by, such person and all other person by whom or on whose behalf the purchases are effected; in the event the beneficial owner is a juridical person, the of business of the beneficial owner shall also be reported;

(b) If the purpose of the purchases or prospective purchases is to acquire control of the business of the issuer of the securities, any plans or proposals which such persons may have that will effect a major change in its business or corporate structure;

(c) The number of shares of such security which are beneficially owned, and the number of shares concerning which there is a right to acquire, directly or indirectly, by; (i) such person,   and   (ii)   each   associate   of   such   person,   giving   the   background,   identity, residence, and citizenship of each such associate; and

(d) Information as to any contracts, arrangements, or understanding with any person with respect to any securities of the issuer including but not limited to transfer, joint ventures, loan or option arrangements, puts or call guarantees or division of losses or profits,  or  proxies  naming the persons with whom such contracts,  arrangements,  or understanding have been entered into, and giving the details thereof.

18.2. If any change occurs in the facts set forth in the statements, an amendment shall be transmitted to the issuer, the Exchange and the Commission.

18.3. The Commission, may permit any person to file in  lieu of the statement required by subsection 17.1 hereof, a notice stating the name of such person, the shares of any equity securities subject to Subsection 17.1 which are owned by him, the date of their acquisition and such other information as the commission may specify, if it appears to the commission that such securities were acquired by such person in the ordinary course of his business and were not acquired for the purpose of and do not have the effect of changing or influencing the control of the issuer nor in connection with any transaction having such purpose or effect.

CHAPTER VIPROTECTION OF SHAREHOLDERS INTERESTS

Section 19. Tender Offers. – Any person or group of persons acting in concert who intends to acquire at least 15% of any class of any equity security of a listed corporation of any class of any equity security of a corporation with assets of at least fifty million pesos (50,000,000.00) and having two hundred(200) or more stockholders at least one hundred shares each or who intends   to   acquire   at   least   thirty   percent(30%)   of   such   equity   over   a   period   of   twelve months(12)   shall   make   a   tender   offer   to   stockholders   by   filling   with   the   Commission   a declaration   to   that   effect;   and   furnish   the   issuer,   a   statement   containing   such   of   the information required in Section 17 of this Code as the Commission may prescribe. Such person or group of persons shall publish all request or invitations or tender offer or requesting such tender offers subsequent to the initial solicitation or request shall contain such information as the Commission may prescribe, and shall be filed with the Commission and sent to the issuer not alter than the time copies of such materials are first published or sent or given to security holders.

(a) Any solicitation or recommendation to the holders of such a security to accept or reject a tender offer or request or invitation for tenders shall be made in accordance with such rules and regulations as may be prescribe.

(b) Securities deposited pursuant to a tender offer or request or invitation for tenders may be withdrawn by or on behalf of the depositor at any time throughout the period that tender offer remains open and if the securities deposited have not been previously accepted for payment, and at any time after sixty (60) days from the date of the original 

tender   offer   to   request   or   invitation,   except   as   the   Commission   may   otherwise prescribe.

(c) Where the securities offered exceed that which person or group of persons is bound or willing to take up and pay for, the securities that are subject of the tender offers shall be   taken up us  nearly  as  may  be  pro  data,  disregarding   fractions,  according   to   the number of securities deposited to each depositor. The provision of this subject shall also apply   to   securities   deposited   within   ten   (10)   days   after   notice   of   increase   in   the consideration   offered   to   security   holders,   as   described   in   paragraph   (e)   of   this subsection, is first published or sent or given to security holders.

(d) Where any person varies the terms of a tender offer or request or invitation for tenders before the expiration thereof by increasing the consideration offered to holders of such securities, such person shall pay the increased consideration to each security holder whose securities are taken up and paid for whether or not such securities have been taken up by such person before the variation of the tender offer or request or invitation.

19.2. It shall be lawful for any person to make any untrue statement of a material fact or omit to state any material fact necessary in order to make the statements made in the light of the circumstances under which they are made, not mis-leading, or to engaged to any fraudulent, deceptive or manipulative acts or practices, in connection with any tender offer or request or invitation for tenders, or any solicitation for any security holders in opposition to or in favor of any such favor of any such offer, request, or invitation. The Commission shall, for the purposes of this subsection, define and prescribe means reasonably designed to prevent, such acts and practices as are fraudulent, deceptive and manipulative.

Section 20. Proxy solicitations. - 20.1. Proxies must be issued and proxy solicitation must be made in accordance with rules and regulations to be issued by the Commission;

20.2.   Proxies   must   be   in   writing,   signed   by   the   stockholder   or   his   duly   authorized representative and file before the scheduled meeting with the corporate secretary.

20.3. Unless otherwise provided in the proxy, it shall be valid only for the meeting for which it is intended. No proxy shall be valid only for the meting for which it is intended. No proxy shall be valid and effective for a period longer than five (5) years at one time.

20.4. No broker or dealer shall give any proxy, consent or any authorization, in respect of any security carried for the account of the customer, to a person other than the customer, without written authorization of such customer.

20.5. A broker or dealer who holds or acquire the proxy for at least ten percent (10%) or such percentage as the commission may prescribe of the outstanding share of such issuer, shall 

submit a report identifying the beneficial owner of ten days after such acquisition, for its own account or customer, to the issuer of security, to the exchange where the security is traded and to the Commission.

Section 21. Fees of Tender Offers and Certain Proxy Solicitations. – At the time of filling with the Commission of any statement required under Section 19 for any tender offer or Section 72.2 for issuer purchases, or Section 20 for proxy or consent solicitation, The Commission may require that the person making such filing pay a fee of not more than one-tenth (1/10)(1%) of;

21.1. The propose aggregate purchase price in the case of a transaction under Section 20 or 72.2; or

21.2.   The   proposed   payment   in   cash,   and   ion   value   of   any   securities   or   property   to   be transferred in the acquisition, merger or consolidating, or the cash and value of any securities proposed to be received upon the sale disposition of such assets in the case of a solicitation under   Section   20.   The   Commission   shall   prescribe   by   rule   diminishing   fees   in   inverse proportion to the value of the aggregate price of the offering.

Section 22. Internal Record Keeping and Accounting Control. - Every issuer which has a class of securities that satisfies the requirements of Subsection 17.2 shall:

22.1.   Device   and   maintain   a   system   of   internal   accounting   controls   sufficient   to   provide reasonable assurance that: (a) Transactions and access to assets are pursuant to management authorization;   (b)  Financial  statements  are provided  in conformity  with generally  accepted accounting principles   that  are  adopted by  the Accounting standards  council  and the rules promulgated   by   the   Commission   with   the   regard   to   the   preparation   of   the   financial statements; and (c) Recorded assets are compared with existing assets at reasonable intervals and differences are reconciled.

Section 23. Transactions of Directors officers and Principal Stockholders. – 23.1. Every person who is directly or indirectly the beneficial owner of more than ten per centum (10%) of any class of any equity security which satisfies the requirements of subsection 17.2, or who is a director   or   an   officer   of   the   issuer   of   such   security,   shall   file,   at   the   time   either   such requirement   is  first   satisfied or  after   ten  days  after  he becomes such a  beneficial  owner, director, or officer, a statement form the Commission and, if such security is listed for trading on an exchange, also with the exchange of the amount of all the equity security of such issuer of which he is the beneficial owner, and within ten days after the close of each calendar month thereafter, if there has been a change in such ownership at the close of the calendar month and such changes in his ownership as have occurred during such calendar month.

23.2.  For   the  purpose  of  preventing   the  unfair  use  of   information  which  may  have  been obtained by such beneficial  owner,  director  or  officer by reason of  his  relationship to the issuer, any profit realized by him from any purchase or sale, or any sale or purchase, of any 

equity security of such issuer within any period of less than (6) months unless such security was acquired in good faith in connection with a debt previously contracted, shall inure to and be recoverable by the issuer, irrespective of any intention of holding the security purchased or of not repurchasing the security sold for a period exceeding six (6) months. Suit to recover such profit may be instituted before the Regional Trial Court by the issuer, or by the owner of any security of the issuer in the name and in behalf of the issuer if the issuer shall fail or refuse to bring such suit within sixty (60) days after request or shall fail diligently to prosecute the same thereafter, but not such shall be brought more than two years after the date such profit was   realized.  This   Subsection   shall  not  be   construed   to   cover  any   transaction  were   such beneficial owner was not such both time of the owner or the sale, or the sale of purchase, of the security involved, or any transaction or transactions which the Commission by rules and regulations may exempt as not comprehended within the purpose of this subsection.

23.3.   It   shall   be   unlawful   for   any   such   beneficial   owner,   director   or   officer,   directly   or indirectly, to sell any equity security of such issuer if the person selling the principal: (a) Does not own the security sold: or (b) If owning the security, does not deliver not deliver it against such sale within 20 days thereafter, or does not within five days after such sale deposit in the mails  or   the  unusual  channels  of   transportation;  but  no  person  shall  be  deemed to  have violated this subsection if he proves not withstanding the exercise of good faith he was unable to make such delivery in such time, or that to do so would cause undue inconvenience or expense.

23.4. The provisions of subsection 23.2 shall not apply to any purchase and sale, or sale and purchase,  and  the  provisions  of  Subsection 23.3  shall  not  apply   to  any  sale,  of  an  equity security not then or thereafter held by him and an investment account, by a dealer in the ordinary course of his business and incident to the establishment or maintenance by him of a primary   or   secondary   market,   otherwise   than   on   an   Exchange,   for   such   security.   The Commission may, by such rules and regulations as it deems necessary or appropriate in the public interest, define and prescribe terms and conditions with respect to securities held in an investment account and transactions made in the ordinary course of business and incident to the establishment or maintenance of a primary or secondary market.

CHAPTER VIIPROHIBITIONS AND FRAUD, MANIPULATION AND INSIDER TRADING

Section 24. Manipulation of Security Prices; Devices and Practices. – 24.1 It shall be unlawful for any person acting for himself or through a dealer or broker, directly or indirectly:

(a) To create a false or misleading appearance of active trading in any listed security traded in an Exchange of any other trading market (hereafter referred to purposes of this Chapter as "Exchange"):

(i) By effecting any transaction in such security which involves no change in the beneficial ownership thereof;

(ii) By entering an order or orders for the purchase or sale of such security with the knowledge that a simultaneous order or orders of substantially the same size, time and  price,   for   the  sale  or  purchase  of  any   such   security,  has  or  will  be entered by or for the same or different parties; or

(iii) By performing similar act where there is no change in beneficial ownership.

(b)  To affect,  alone or with others,  a  securities or  transactions  in securities that:   (I) Raises   their  price   to   induce   the  purchase  of   a   security,  whether  of   the   same  or  a different class of the same issuer or of controlling, controlled, or commonly controlled company by others;  or  (iii)  Creates active trading to  induce such a purchase or sale through manipulative devices such as marking the close, painting the tape, squeezing the float, hype and dump, boiler room operations and such other similar devices.

(c) To circulate or disseminate information that the price of any security  listed in an Exchange will or is likely to rise or fall because of manipulative market operations of any one or more persons conducted for the purpose of raising or depressing the price of the security for the purpose of inducing the purpose of sale of such security.

(d) To make false or misleading statement with respect to any material fact, which he knew or had reasonable ground to believe was so false or misleading, for the purpose of inducing the purchase or sale of any security listed or traded in an Exchange.

(e) To effect, either alone or others, any series of transactions for the purchase and/or sale   of   any   security   traded   in   an   Exchange   for   the   purpose   of   pegging,   fixing   or stabilizing the price of such security; unless otherwise allowed by this Code or by rules of the Commission.

24.2. No person shall use or employ, in connection with the purchase or sale of any security any manipulative or deceptive device or contrivance. Neither shall any short sale be effected nor any stop-loss order be executed in connection with the purchase or sale of any security except  in accordance with such rules and regulations as the Commission may prescribe as necessary or appropriate in the public interest for the protection of investors.

24.3.  The foregoing provisions notwithstanding,  the Commission,  having due regard to the public interest and the protection of investors, may, by rules and regulations, allow certain acts or transactions that may otherwise be prohibited under this Section.

Section 25. Regulation of Option Trading. –  No  member  of   an  Exchange   shall,   directly  or indirectly endorse or guarantee the performance of any put, call, straddle, option or privilege 

in   relation   to   any   security   registered   on   a   securities   exchange.   The   terms   "put",   "call", "straddle",   "option",   or   "privilege"   shall   not   include   any   registered   warrant,   right   or convertible security.

Section 26. Fraudulent Transactions. – It shall be unlawful for any person, directly or indirectly, in connection with the purchase or sale of any securities to:

26.1. Employ any device, scheme, or artifice to defraud;

26.2. Obtain money or property by means of any untrue statement of a material fact of any omission to state a material fact necessary in order to make the statements made, in the light of the circumstances under which they were made, not misleading; or

26.3. Engage in any act, transaction, practice or course of business which operates or would operate as a fraud or deceit upon any person.

Section 27. Insider’s Duty to Disclose When Trading. – 27.1. It shall be unlawful for an insider to sell or buy a security of the issuer, while in possession of material information with respect to the issuer or the security that is not generally available to the public, unless: (a) The insider proves that the information was not gained from such relationship; or (b) If the other party selling to or buying from the insider (or his agent) is identified, the insider proves: (I) that he disclosed the information to the other party, or (ii)  that he had reason to believe that the other party otherwise is also in possession of the information. A purchase or sale of a security of the issuer made by an insider defined in Subsection 3.8, or such insider’s spouse or relatives by affinity or consanguinity  within the second degree,   legitimate or common-law,  shall  be presumed to  have  been effected  while   in  possession  of  material  nonpublic   information  if transacted  after   such   information came  into  existence  but  prior   to  dissemination  of   such information   to   the  public   and   the   lapse  of   a   reasonable  time  for  market   to  absorb   such information:Provided, however, That this presumption shall be rebutted upon a showing by the purchaser or seller that he was aware of the material nonpublic information at the time of the purchase or sale.

27.2. For purposes of this Section, information is "material nonpublic" if: (a) It has not been generally disclosed to the public and would likely affect the market price of the security after being disseminated to the public and the lapse of a reasonable time for the market to absorb the  information;  or   (b)  would be considered by a reasonable  person  important  under  the circumstances in determining his course of action whether to buy, sell or hold a security.

27.3. It shall be unlawful for any insider to communicate material nonpublic information about the issuer or the security to any person who, by virtue of the communication, becomes an insider as defined in Subsection 3.8, where the insider communicating the information knows or has reason to believe that such person will likely buy or sell a security of the issuer whole in possession of such information.

27.4. (a) It shall be unlawful where a tender offer has commenced or is about to commence for:

(i) Any person (other than the tender offeror) who is in possession of material nonpublic information relating to such tender offer, to buy or sell the securities of the issuer that are sought or to be sought by such tender offer if such person knows or has reason to believe that the information is nonpublic and has been acquired directly or indirectly from the tender offeror, those acting on its behalf, the issuer of the securities sought or to be sought by such tender offer, or any insider of such issuer; and

(ii) Any tender offeror, those acting on its behalf, the issuer of the securities sought or to be sought by such tender offer, and any insider of such issuer to communicate material nonpublic   information relating   to   the   tender  offer   to  any  other  person  where  such communication is likely to result in a violation of Subsection 27.4 (a)(I).

(b) For purposes of this subsection the term "securities of the issuer sought or to be sought by such tender offer" shall include any securities convertible or exchangeable into such securities or any options or rights in any of the foregoing securities.

CHAPTER VIIIREGULATION OF SECURITIES MARKET PROFESSIONALS

Section 28. Registration of Brokers, Dealers, Salesmen and Associated Persons. –  28.1.  No person shall engage in the business of buying or selling securities in the Philippine as a broker or  dealer,  or   act   as  a   salesman,  or  an  associated  person  of   any  broker  or  dealer  unless registered as such with the Commission.

28.2. No registered broker or dealer shall employ any salesman or any associated person, and no issuer shall employ any salesman, who is not registered as such with the Commission.

28.3. The Commission, by rule or order,  may conditionally or unconditionally exempt from subsection 28.1 and 28.2 any broker, dealer, salesman, associated person of any broker or dealer, or any class of the foregoing, as it deems consistent with the public interest and the protection of investors.

28.4. The Commission shall promulgate rules and regulation prescribing the qualifications for registration  of   each   category  of   applicant,  which   shall,   among  other   things,   require   as   a condition for registration that:

(a) If a natural person, the applicant satisfactorily pass a written examination as to his proficiency and knowledge in the area of activity for which registration is sought;

(b) In the case of a broker or dealer,  the applicant satisfy a minimum net capital  as prescribed by the Commission, and provide a bond or other security as the Commission may prescribe to secure compliance with the provisions of this Code; and

(c) If located outside of the Philippines, the applicant files a written consent to service of process upon the Commission pursuant to Section 65 hereof.

28.5. A broker or dealer may apply for registration by filing with the Commission a written application in such forms and containing such information and documents concerning such broker or dealer as the Commission by rule shall prescribe.

28.6. Registration of a salesman or of an associated person of a registered broker or dealer may   be   made   upon   written   application   filed   with   the   Commission   by   such   salesman   or associated person. The application shall be separately signed and certified by the registered broker or dealer to which such salesman or associated person is to become affiliated, or by the issuer in the case of a salesman employed appointed or authorized solely by such issuer. The application shall be in such form and contain such information and documents concerning the salesman or associated person as the Commission by rule shall prescribe. For purposes of this Section, a salesman shall not include any employee of an issuer whose compensation is not determined directly or indirectly on sales of securities if the issuer.

28.7.  Applications  filed pursuant   to  Subsections  28.5  and 28.6  shall  be  accompanied  by  a registration fee in such reasonable amount prescribed by the Commission.

28.8.   Within   thirty   (30)   days   after   the   filing   of   any   application   under   this   Section,   the Commission shall by order: (a) Grant registrations if it determines that the requirements of this Section and the qualifications for registrations set forth in its rules and regulations have been satisfied ; or (b) Deny said registration.

28.9. The names and addresses of all persons approved for the registration as brokers, dealers, associated persons or salesman and all orders of the Commission with respect thereto shall be recorded in a Register of Securities Market Professionals kept in the office of the Commission which shall be open to public inspection.

28.10. Every person registered pursuant to this Section shall file with the Commission, in such form as the Commission shall  prescribe,   information necessary to keep the application for registration   current  and  accurate,   including   in   the   case  of   a  broker  or  dealer   changes   in salesmen, associated persons and owners thereof.

28.11.  Every  person  registered  pursuant   to   this  Selection shall  pay   to   the  Commission  an annual fee at such time and in such reasonable amount as the Commission shall prescribe. Upon notice by the Commission that  such annual   fee has  not  been paid as   required,   the registration of such person shall be suspended until payment has been made.

28.12. The registration of a salesman or associated person shall be automatically terminated upon the cessation of his affiliation with said registered broker or dealer or with an issuer in the case of a salesman employed, appointed or authorized by such issuer. Promptly following any such cessation of affiliation, the registered broker or dealer, issuer as the case may be, shall file with the Commission a notice of separation of such salesman or associated person.

Section 29. Revocation, Refusal or Suspension of Registration of Brokers, Dealers, Salesmen and Associated Persons. – 29.1. Registration under Section 28 of this Code may be refused , or any   registration   granted   thereunder   may   be   revoked,   suspended,   or   limitations   placed thereon, by the Commission if, after due notice and hearing the Commission determines the application or registrant.

(a) Has willfully violated any provision of this Code, any rule, regulation or order made hereunder,  or  any  other   law  administered  by   the  Commission,  or   in   the   case  of   a registered broker, dealer or associated persons has failed to supervise, with a view to preventing such violation, another person who commits such violation;

(b) Has willfully made or caused to be made a materially false or misleading statement in   any   application   for   registration   or   report   filed   with   the   Commission   or   a   self-regulatory   organization,   or   has   willfully   omitted   to   state   any   material   fact   that   is required to be stated therein;

(c)  Has failed to satisfy the qualifications or requirements  for registration prescribed under   Section   28   and   the   rules   and   regulations   of   the   Commission   promulgated thereunder;

(d) Has been convicted, by a competent judicial or administrative body of an offense involving   moral   turpitude,   fraud,   embezzlement,   counterfeiting,   theft,   estafa, misappropriation, forgery, bribery, false oath, or perjury, or of a violation of securities, commodities, banking, real state or insurance laws;

(e)   Is   enjoined   or   restrained   by   a   competent   judicial   or   administrative   body   from engaging in securities, commodities, banking, real state or insurance activities or from willfully violating laws governing such activities;

(f)   Is   subject   to   an   order   of   a   competent   judicial   or   administrative   body   refusing, revoking or suspending any registration, licensed or other permit under this Code, the rules   and   regulations   promulgated   thereunder,   any   other   law   administered   by   the Commission;

(g) Is subject to an order of a self-regulatory organization suspending or expelling him from   membership   or   participating   therein   or   from   association   with   a   member   or participant thereof;

(h)  Has been found by a competent   judicial  or  administrative body to have willfully violated any provisions of securities, commodities, banking, real state or insurance laws, or   has   willfully   aided,   abetted,   counseled,   commanded,   induced   or   procured   such violation; or

(i) Has been judicially declared insolvent.

For purposes of this subsection, the term "competent judicial or administrative body" shall include a foreign court of competent jurisdiction and a foreign financial regulator.

29.2. (a) In case of charges against a salesman or associated person, notice thereof shall also be given the broker, dealer or issuer employing such salesman or associated person.

(b) Pending the hearing, the Commission shall have the power to order the suspensions of such broker’s, dealers, associated person’s or salesman’s registration: Provided, That such order shall state the cause for such suspension. Until the entry of a final order, the suspension of such registration, though binding upon the persons notified thereof, shall be deemed confidential, and shall not be published, unless it shall appear that the order of suspension has been violated after notice.

29.3. The orders of the Commission refusing, revoking, suspending or placing limitations on a registration  as  herein  above  provided,   together  with   its  findings,   shall  be  entered   in   the Register of Securities Market Professionals. The suspension or revocation of the registration of a   dealer   or   broker   shall   also   automatically   suspend   the   registration   of   all   salesmen   and associated persons affiliated with such broker or dealer. The order of the Commission refusing, revoking,   suspending   or   placing   limitations   on   a   registration   as   herein   above   provided, together with its findings, shall be entered in the Register of Securities Market Professionals. The suspension or revocation of the registration of a dealer or broker shall also automatically suspend the registration of a dealer or broker shall also automatically suspend the registration of all salesmen and associated persons affiliated with such broker or dealer.

29.4. It shall be sufficient cause for refusal, revocation or suspension of a broker’s or dealer’s registrations,   if   any   associated   person   thereof   or   any   juridical   entity   controlled   by   such associated   person   has   committed   any   act   or   omission   or   is   subject   to   any   disability enumerated in paragraphs (a) through (i) of Subsection 29. I hereof.

Section 30. Transactions and Responsibility of Brokers and Dealers. – 30.1 No brokers or dealer shall deal in or otherwise buy or sell, for its own account or for its own account or for the account of customers, securities listed on an Exchange issued by any corporation where any stockholders, director, associated person or salesman, or authorized clerk of said broker or dealer and all the relatives of the foregoing within the fourth civil degree of consanguinity or affinity, is at the same time holding office in said issuer corporation as a director, president, 

vice-president,   manager,   treasurer,   comptroller,   secretary   or   any   office   trust   and responsibility, or is a controlling of the issuer.

30.2. No broker or dealer shall  effect any transaction in securities or  induce or attempt to induce   the   purchase   or   sale   of   any   security   except   in   compliance   with   such   rules   and regulations as the Commission shall prescribe to ensure fair and honest dealings in securities and   provide   financial   safeguards   and   other   standards   for   the   operations   of   brokers   and dealers, including the establishments of minimum net capital requirements, the acceptance of custody and use of securities of customers, and the carrying and use of deposits and credit balances of customers.

Section 31. Development of Securities Market Professionals. –   The   Commission   in   joint undertaking   with   self   regulatory   organizations,   organizations   and   associations   of   finance professionals   as   well   as   private   educational   and   research   institute   shall   undertake   or facilitate/organize   continuing   training,   conferences/seminars,   updating   programs,   research and developments as well as technology transfer at the latest and advance trends in issuance and trading of securities, derivatives, commodity trades and other financial instruments, as well as securities markets of other countries.

CHAPTER IXEXCHANGES AND OTHER SECURITIES TRADING MARKETS

Section 32. Prohibition on Use of Unregistered Exchange; Regulation of Over-the-Counter Markets. –32.1.  No  broker,  dealer,   salesman,   associated  person  of  a  broker  or  dealer,   or Exchange, directly or indirectly shall make use of any facility of an Exchange in the Philippines to effect any transaction in a security, or to report such transaction, unless such Exchange is registered as such under Section 33 of this Code.

32.2. (a) No broker, dealer, salesman or associated person of a broker or dealer, singly or in concert with any other person, shall  make, create or operate,  or enable another to make, create  or  operate,  any   trading  market,  otherwise   than  on  a   registered  Exchange,   for   the buying   and   selling   of   any   security,   except   in   accordance   with   rules   and   regulations   the Commission may prescribe.

(b) The Commission may promulgate rules and regulations governing transactions by brokers,   dealers,   salesmen   or   associated   persons   of   a   broker   or   dealer,   over   any facilities of such trading market and may require such market to be administered by a self-regulatory organization determined by the Commission as capable of insuring the protection   of   investors   comparable   to   that   provided   in   the   case   of   a   registered Exchange. Such self-regulatory organization must provide a centralized marketplace for trading and must satisfy requirements comparable to those prescribed for registration of Exchanges in Section 33 of this Code.

Section 33. Registration of Exchanges. – 33.1. Any Exchange may be registered as such with the  Commission  under   the   terms  and  conditions  hereinafter  provided   in   this  Section  and Section 40 hereof, by filing an application for registration in such form and containing such information and supporting documents as the Commission by rule shall prescribe, including the following:

(a) An undertaking to comply and enforce by its members with the provisions of this Code, its implementing rules and regulations and the rules of the Exchange;

(b) The organizational charts of the Exchange, rules of procedure, and a list of its officers and members;

(c) Copies of the rules of the Exchange; and

(d) An undertaking that in the event a member firm becomes insolvent or when the Exchange   shall   have   found   that   the   financial   condition   of   its   member   firm   has   so deteriorated that it cannot readily meet the demands of its customers for the delivery of securities  and/or  payment  of  sales  proceeds,   the Exchange shall,  upon order  of   the Commission, take over the operation of the insolvent member firm and immediately proceed to settle the member firm’s liabilities to its customers.

33.2.   Registrations   of   an   Exchange   shall   be   granted   upon   compliance   with   the   following provisions:

(a) That the applicant is organized as a stock corporation: Provided, That any registered Exchange existing prior to the effectivity of this Code shall within one (1) year reorganize as a stock corporation pursuant to a demutualization plan approved by the Commission;

(b)   That   the   applicant   is   engaged   solely   in   the   business   of   operating   an exchange: Provided, however,   That   the  Commission  may  adopt   rules,   regulations  or issue   an   order,   upon   application,   exempting   an   Exchange   organized   as   a   stock corporation and owned and controlled by another juridical person from the restriction.

(c)   Where   the   Exchange   is   organized   as   a   stock   corporation,   that   no   person   may beneficially own or control,  directly or indirectly,  more than five percent (5%) of the voting rights of the Exchange and no industry or business group may beneficially own or control, directly or indirectly, more than twenty percent (20%) of the voting rights of the Exchange: Provided, however, That   the   Commission   may   adopt   rules,   regulations   or issue   an   order,   upon   application   from   this   prohibition   where   it   finds   that   such ownership or control will not negatively impact on the exchange’s ability to effectively operate in the public interest.

(d) The expulsion, suspension, or disciplining of a member and persons associated with a member for conduct or proceeding inconsistent with just and equitable principles of fair trade, and for violations of provisions of this Code, or any other Act administered by the Commission, the rules, regulations and orders thereunder, or the rules of the Exchange;’

(e)   A   fair   procedure   for   the   disciplining   of   members   and   persons   associated   with members, the denial of membership to any person seeking to be a member, the barring of any person from association with a member, and the prohibition or limitation of any person from association with member, and the prohibition or limitation of any person from access to services offered by the Exchange;

(f) That the brokers in the board of the Exchange shall comprise of not more than forty-nine percent   (49%) of  such board and shall  proportionately   represent   the Exchange membership in terms of volume/value or trade and paid up capital, and that any natural person associated with a juridical entity that is a member for this purpose; Provide, That any registered Exchange existing prior to the affectivity of this Code shall immediately comply with this requirement;

(g) For the board of the Exchange to include in its composition (1) the president of the Exchange, and (ii) no less than fifty one percent (51%) of the remaining members of the board to be comprised of three (3) independent directors and persons who represent the interests of issuers, investors, and other market participants, who are not associated with any broker or dealer or member of the Exchange for a period of two (2) years prior to   his/her   appointment.   No   officer   or   employee   of   a   member,   its   subsidiaries   or affiliates   or   related   interests   shall   become   an   independent   director: Provided, however, That   the   Commission   may   by   rule,   regulation,   or   order   upon application, permit the exchange organized as a stock corporation to use a different governance   structure: Provided, further,   That   the   Commission   is   satisfied   that   the Exchange  is  acting  in the public   interest  and  is  able to effectively operate as a self-regulatory organization under this Code: Provided, finally, That any registered exchange existing   prior   to   the   affectivity   of   this   Code   shall   immediately   comply   with   this requirement.

(h) The president and other management of the Exchange to consist only of persons who are not members and are not associated in any capacity, directly or indirectly with any broker or dealer or member or listed company of the Exchange: Provided, That the Exchange may only appoint, and a person may only serve, as an officer of the exchange if such person has not been a member or affiliated with any broker, dealer, or member of the Exchange for a period of at least two (2) years prior to such appointment;

(i) The transparency of transactions on the Exchange;

(j) The equitable allocation of reasonable dues, fees, and other charges among members and issuers and other persons using any facility or system which the Exchange operates or controls;

(k) Prevention of fraudulent and manipulative acts and practices, promotion of just and equitable  principles  of  trade,  and,   in  general,  protection of   investors  and the public interest; and

(l)   The   transparent,   prompt   and   accurate   clearance   and   settlement   of   transactions effected on the Exchange.

33.3.   If   the   Commission   finds   that   the   applicant   Exchange   is   capable   of   complying   and enforcing compliance by its members, and persons associated with such members, with the provisions of this Code, and the rules of the Exchange, and that the rules of Exchange are fair, just and adequate, the Commission shall cause such Exchange to be registered. If, after notice due and hearing, the Commission finds otherwise, the application shall be denied.

33.4. Within ninety (90) days after the filing of the application the Commission may issue an order either granting or denying registration as an Exchange, unless the Exchange applying for registration   shall  withdraw   its   application  or   shall   consent   to   the  Commission’s  deferring action on its application for a stated longer period after the date of filing. The filing with the Commission of an application for registration by an Exchange shall be deemed to have taken place upon the receipt thereof. Amendments to an application may be made upon such terms as the Commission may prescribe.

33.5. Upon the registration of an Exchange, it is shall pay a fee in such amount and within such period as the Commission may fix.

33.6.   Upon   appropriate   application   in   accordance   with   the   rules   and   regulations   of   the Commission   and   upon   such   terms   as   the   Commission   may   deemed   necessary   for   the protection of investors, an exchange may withdraw its registration or suspend its operations or resume the same.

Section 34. Segregation and Limitation of functions of Members, Broker and Dealers. - 34.1. It shall be unlawful for any member-broker of an Exchange to effect any transaction on such Exchange for its own account, the account of an associated person, or an account with the respect   to   which   it   or   an   associated   person   thereof   exercises   the   investment discretion: Provided, however, That this Section shall not make unlawful-

(a) Any transaction by a member-broker acting in the capacity of a market maker;

(b) Any transaction reasonably necessary to carry on an odd-lot transactions;

(c) Any transaction to offset a transaction made in error; and

(d) Any other transaction of a similar nature as may be defined by the Commission.

34.2. In all instances where the member-broker effects a transaction on an Exchange for its own account or the account of an associated person or an account with the respect to which it exercises investment discretion, it shall disclose to such customer at or before the completion of the transaction it   is  acting for  its  own account: Provided, further, That this  fact  shall  be reflected in the order ticket and the confirmation slip.

34.3. Any member-broker who violates the provisions of this Section shall be subject to the administrative sanctions provided in Section 54 of this Code.

Section 35. Additional Fees of Exchanges. – In addition to the registration fee prescribed in Section 33 of this Code, every Exchange shall pay to the Commission, on a semestral basis on or before the tenth day of the end of the end of every semester of the calendar year, a fee in such an amount  as   the  Commission  shall  prescribe,  but  not  more  than one-hundredth  of one per centum (1%) of the aggregate amount of the sales of securities transacted on such Exchange during the preceding calendar year for the privilege of doing business, during the preceding calendar year or any part thereof.

Section 36. Powers with Respect to Exchanges and Other Trading Market.  –   36.1.   The Commission  is  authorized,   if   in   its  opinion such action  is  necessary  or  appropriate for  the protection of investors and the public interest so requires, summarily to suspend trading in any listed security on any Exchange or other trading market for a period not exceeding thirty (30)   days   but   not   exceeding   ninety   (90)   days: Provided, however,   That   the   Commission promptly following the issuance of the order of suspension, shall notify the affected issuer of the reasons for such suspension and provide such issuer with an opportunity for hearing to determine whether the suspension should be lifted.

36.2. Wherever two (2) or more Exchanges or other trading markets exist, the Commission may require and enforce uniformity of trading regulations in and/or between or among said Exchanges or other trading markets.

36.3.   In addition to the existing Philippine Stock Exchange,  the Commission shall  have the authority   to   determine   the   number,   size   and   location   of   stock   Exchanges,   other   trading markets and commodity Exchanges and other similar organizations in the light of national or regional requirements for such activities with the view to promote, enhance, protect, conserve or rationalize investment.

36.4. The Commission, having due regard to the public interest, the protection of investors, the safeguarding of securities and funds, and maintenance of fair competition among brokers, 

dealers, clearing agencies, and transfer agents, shall promulgate rules and regulations for the prompt and accurate clearance and settlement of securities transactions.

36.5. (a) The Commission may establish or facilitate the establishment of trust funds which shall be contributed by Exchanges, brokers, dealers, underwriters, transfer agents, salesmen and other persons transacting in securities, as the Commission may require, for the purpose of compensating   investors   for   the   extraordinary   losses   or   damage   they   may   suffer   due   to business failure or fraud or mismanagement of the persons with whom they transact, under such rules and regulations as the Commission may from time to time prescribe or approve in the public interest.

(b) The Commission may, having due regard to the public interest or the protection of investors,   regulate,   supervise,  examine,   suspend  or  otherwise  discontinue   such  and other   similar   funds   under   such   rules   and   regulations   which   the   Commission   may promulgate, and which may include taking custody and management of the fund itself as well as investments in and disbursements from the funds under such forms of control and supervision by the Commission as it may from time to time require. The authority granted to the Commission under this subsection shall also apply to all funds established for the protection of investors, whether established by the Commission or otherwise.

Section 37. Registration of Innovative and Other Trading Markets. – The Commission, having due   regard   for   national   economic   development,   shall   encourage   competitiveness   in   the market by promulgating within six (6) months upon the enactment of this Code, rules for the registration and licensing of innovative and other trading markets or Exchanges covering, but not limited to, the issuance and trading of innovative securities, securities of small, medium, growth and venture enterprises, and technology-based ventures pursuant to Section 33 of this Code.

Section 38. Independent Directors. – Any corporation with a class of equity securities listed for trading on an Exchange or with assets in excess of Fifty million pesos (P50,000,000.00) and having two hundred (200) or more holders, at least of two hundred (200) of which are holding at least one hundred (100) shares of a class of its equity securities or which has sold a class of equity securities to the public pursuant to an effective registration statement in compliance with Section 12 hereof shall have at least two (2) independent directors or such independent directors   shall   constitute   at   least   twenty   percent   (20%)   of   the   members   of   such   board whichever is the lesser. For this purpose, an "independent director" shall mean a person other than   an   officer   or   employee   of   the   corporation,   its   parent   or   subsidiaries,   or   any   other individual having a relationship with the corporation, which would interfere with the exercise of independent judgement in carrying out the responsibilities of a director.

CHAPTER XREGISTRATION, RESPONSIBILITIES AND OVERSIGHT OF SELF-REGULATORY ORGANIZATIONS

Section 39. Associations of Securities Brokers, and Dealers, and Other Securities Related Organizations. – 39.1. The Commission shall have the power to register as a self-regulatory organization,  or  otherwise  grant   licenses,  and to regulate,  supervise,  examine,  suspend or otherwise discontinue, as a condition for the operation of organizations whose operations are related to or connected with the securities market such as but not limited to associations of brokers and dealers, transfer agents, custodians, fiscal and paying agents, computer services, news disseminating services,  proxy solicitors,  statistical  agencies,  securities rating agencies, and   securities   information   processor   which   are   engaged   in   business   of:   (a)   Collecting, processing,   or   preparing   for   distribution   or   publication,   or   assisting,   participating   in,   or coordinating the distribution or publication of, information with respect to transactions in or quotations for any security; or (b) Distributing or publishing, whether by means of a ticker tape, a communications network, a terminal display device, or otherwise, on a current and continuing basis, information with respect to such transactions or quotations. The Commission may prescribe rules and regulations which are necessary or appropriate in the public interest or   for   the   protection   of   investors   to   govern   self-regulatory   organizations   and   other organizations   licensed  or   regulated  pursuant   to   the   authority   granted   in   Subsection  39.1 including the requirement of cooperation within and among, and electronic integration of the records   of,   all   participants   in   the   securities  market   to   ensure   transparency   and   facilitate exchange of information.

39.2.  An  association  of  brokers  and  dealers  may  be   registered  as  a   securities  association pursuant to Subsection 39.3 by filing with the Commission an application for registration in such form as the Commission, by rule, may prescribe containing the rules of the association and such other   information and documents as the Commission,  by rule,  may prescribe as necessary or appropriate in the public interest or for the protection of investors.

39.3. An association of brokers and dealers shall not be registered as a securities association unless the Commission determines that:

(a) The association is  so organized and has the capacity to be able to carry out the purposes of this Code and to comply with, and to enforce compliance by its members and persons associated with its members, with the provisions of this Code, the rules and regulations thereunder, and the rules of the association.

(b) The rules of the association, notwithstanding anything in the Corporation Code to the contrary, provide that:

(i) Any registered broker or dealer may become a member of the association;

(ii)  There exist  a   fair   representation of   its  members  to serve on the Board of Directors of the association and in the administration of its affairs, and that may any natural person associated with a juridical entity that is a member shall himself be deemed to be a member for this purpose;

(iii) The Board of Directors of the association includes in its composition:

(a) The president of the association and

(b) Person who represent the interests of the issuer and public investors and   are   not   associated   with   any   broker   or   dealer   or   member   of   the association; that the president and other management of the association not be a member or associated with any broker, dealer or member of the association;

(iv)   For   the  equitable   allocation  of   reasonable   dues,   fees,   and   other   charges among member and issuers and other persons using any facility or system which the association operates or controls;

(v)  For   the  prevention  of   fraudulent  and  manipulative  acts  and practices,   the promotion of just and equitable principles of trade, and, in general, the protection of investors and the public interest;

(vi)   That   its   members   and   persons   associated   with   its   members   shall   be appropriately disciplined for violation of any provision of this Code, the rules and regulations thereunder, or the rules of the association;

(vii) That a fair procedure for the disciplining of members and persons associated with  members,   the  denial  of  membership   to  any  person seeking  membership therein,   the  barring  of  any  person  from becoming  associated  with  a  member thereof, and the prohibition or limitation by the association of any person with respect to access to services offered by the association or a member thereof.

39.4. (a) A registered securities association shall deny membership to any person who is not a registered broker or dealer.

(b)   A   registered   securities   association   may   deny   membership   to,   or   condition   the membership of, a registered broker or dealer if such broker or dealer:

(i) Does not meet the standards of financial responsibility, operational capability, training,   experience   or   competence   that   are   prescribe   by   the   rules   of   the association; or

(ii) Has engaged, and there is a reasonable likelihood it will again engage, in acts or practices inconsistent with just and equitable principles of fair trade.

(c) A registered securities association may deny membership to a registered broker or dealer not engage in a type of business in which the rules of the association require members to be engaged: Provided, however, That no registered securities association 

may deny membership to a registered broker or dealer by reason of the amount of business done by the broker or dealer.

A   registered   securities   association  may  examine   and   verify   the  qualifications  of   an applicant to become a member in accordance with procedure established by the rules of the association.

(d) A registered securities association may bar a salesman or person associated with a broker   or   dealer   from   being   employed   by   a   member   or   set   conditions   for   the employment of a salesman or associated if such person:

(i) Does not meet the standards of training, experience, or competence that are prescribe by the rules of the association; or

(ii) Has engage, and there is a reasonable likelihood he will again engage, in acts or practices inconsistent with just and equitable principles of fair trade.

A registered securities association may examine and verify the qualifications of an applicant to become a salesman or  associated person employed by a  member   in  accordance with  the procedures establish by the rules of the association. A registered association also may require a salesman or associated person employed by a member to be registered with the association in accordance with the procedures prescribed in the rules of the association.

39.5. In any proceeding by a registered securities association to determine whether a person shall be denied membership, or barred from association with a member, the association shall provide notice to the person under review of the specific grounds being considered for denial, afford   him   an   opportunity   to   defend   against   the   allegations,   and   keep   a   record   of   the proceedings. A determination by the association to deny membership shall be supported by a statement setting forth the specific grounds on which the denial is based.

Section 40. Powers with Respect to Self-Regulatory Organizations. - 40.1. Upon the filing of an application for registration as an Exchange under Section 33, a registered securities association under  Section  39,  a   registered  clearing  agency  under  Section  42,  or  other   self-regulatory organization under this Section, the Commission shall have ninety (90) days within which to either   grant   registration   should   be   denied.   In   the   event   proceedings   are   instituted,   the Commission   shall   have   two   hundred   seventy   (270)   days   within   which   to   conclude   such proceedings at which time it shall, by order, grant or deny such registration.

40.2. Every self-regulatory organization shall comply with the provision of this Code, the rules and   regulations   thereunder,   and   its   own   rules,   and   enforce   compliance   therewith, notwithstanding  any provisions  of   the  Corporation Code to   the  contrary,  by   its  members, persons associated with its members of its participants.

40.3. (a) Each self-regulatory organization shall submit to the Commission for prior approval any proposed rule or amendment thereto, together with a concise statement of the reason and effect of the proposed amendment

(b) Within sixty (60) days after submission of a proposed amendment, the Commission shall, by order, approve the proposed amendment. Otherwise, the same may be made effective by the self-regulatory organization.

(c) In the event of an emergency requiring action for the protection of investors, the maintenance of fair and orderly markets, or the safeguarding of securities and funds, a self-regulatory   organization   may   put   a   proposed   amendment   into   effect summarily; Provided however, That   the   copy   of   the   same   shall   be   immediately submitted to the Commission.

40.4. The Commission is further authorized, if after making appropriate request in writing to a self-regulatory organization that such organization effect on its own behalf specified changes in its rules and practices and, after due to notice and hearing it determines that such changes have not been effected, and that such changes are not necessary, by the rule or regulation or by order, may alter, abrogate or supplement the rules of such self-regulatory organization in so far as necessary or appropriate to effect such changes in respect of such matters as:

(a)   Safeguards   in   respect   of   the   financial   responsibility   of   members   and   adequate provision against the evasion of financial  responsibility  through the use of corporate forms or special partnerships;

(b) The supervision of trading practices;

(c) The listing or striking from listing of any security;

(d) Hours of trading;

(e) The manner, methods, and place of soliciting business;

(f) Fictitious accounts;

(g)   The  time   and  method   of  making   settlements,   payments,   and  deliveries,   and  of closing accounts;

(h) The transparency of securities transactions and prices;

(i) The fixing of reasonable rates of fees, interest, listing and other charges, but not rates of commission;

(j) Minimum units of trading;

(k) Odd-lot purchases and sales;

(l) Minimum deposits on margin accounts; and

(m) The supervision, auditing and disciplining of members or participants.

40.5. The Commission, after due notice and hearing, is authorized, in the public interest and to protect investors:

(a)   To   suspend   for   a   period   not   exceeding   twelve   (12)   months   or   to   revoke   the registration of a self-regulatory organization, or to censure or impose limitations on the activities, functions, and operations of such self-organization, if the Commission finds that such a self-regulatory organization has willfully violated or is unable to comply with any provision of this Code or of the rules and regulations thereunder, or its own or has failed   to   enforce   compliance   therewith  by   a  member  of,   person  associated   with   a member, or a participant in such self-regulatory organization;

(b) To expel from a self-regulatory organization any member thereof or any participant therein who is subject to an order of the Commission under Section 29 of this Code or is found to have willfully violated any provision of this Code or suspend for a period not exceeding twelve (12) months for violation of any provision of this Code or any other laws administered by the Commission, or rules and regulations thereunder, or effected, directly or indirectly, any transaction for any person who, such member or participant had   reason   to   believe,   was   violating   in   respect   of   such   transaction   any   of   such provisions; and

(c)  To remove from the office or censure any officer or director  of  a self-regulatory organization if   it  finds that such officer or director has violated any provision of this Code,   any   other   law   administered   by   the   Commission,   the   rules   or   regulations thereunder,   or   the   rules   of   such   self-regulatory   organization,   abused   his   authority, without reasonable justification or excuse has failed to enforce compliance with any of such provisions.

40.6. (a) A self-regulatory organization is authorized to discipline a member of or participant in such   self-regulatory  organization,  or  any  person  associated  with  a  member,   including   the suspension or expulsion of such member or participant, and the suspension or bar from being associated with a member, if such person has engage in acts or practices inconsistent with just and equitable principles of fair trade or in willful violation of any provision of the Code, any other law administered by the Commission, the rules or regulations thereunder, or the rules of the   self-regulatory   organization.   In   any   disciplinary   proceeding   by   a   self-regulatory organization (other than a summary proceeding pursuant to paragraph (b) of this subsection) the   self-regulatory  organization   shall   bring   specific   charges,   provide  notice   to   the  person charged, afford the person charged with an opportunity to defend against the charges, and 

keep a record of the proceedings. A determination to impose a disciplinary sanction shall be supported by a written statement of the offenses, a summary of the evidence presented and a statement of the sanction imposed.

(b) A self-regulatory organization may summarily: (I) Suspend a member, participant or person associated with a member who has been or is expelled or suspended from any other self-regulatory  organization;  or  (ii)  Suspend a member who the self-regulatory organization finds to be  in such financial  or  operating difficulty  that the member or participant cannot be permitted to continue to do business as a member with safety to investors,   creditors,   other   members,   participants   or   the   self-regulatory organization: Provided,That   the   self-regulatory   organization   immediately   notifies   the Commission of the action taken. Any person aggrieved by a summary action pursuant to this   paragraph   shall   be   promptly   afforded   an   opportunity   for   a   hearing   by   the association in accordance with the provisions of paragraph (a) of this subsection. The Commission,   by   order,   may   stay   a   summary   action   on   its   own   motion   or   upon application by any person aggrieved thereby, if the Commission determines summarily or after due notice and hearing (which hearing may consist solely of the submission of affidavits or presentation of oral arguments) that a stay is consistent with the public interest and the protection of investors.

40.7. A self-regulatory organization shall promptly notify the Commission of any disciplinary sanction   on   any   member   thereof   or   participant   therein,   any   denial   of   membership   or participation in such organization, or the imposition of any disciplinary sanction on a person associated with a member or a bar of such person from becoming so associated. Within thirty (30) days after such notice, any aggrieved person may appeal to the Commission from, or the Commission from, or the Commission on its own motion within such period, may institute review of, the decision of the self-regulatory organization, at the conclusion of which, after due notice and hearing (which may consist  solely of review of the record before the self-regulatory organization), the Commission shall affirm, modify or set aside the sanction. In such proceeding the Commission shall  determine whether the aggrieved person has engaged or omitted  to  engage   in   the  acts  and practices  as   found  by   the  self-regulatory  organization, whether   such   acts   and   practices   constitute   willful   violations   of   this   Code,   any  other   law administered by the Commission, the rules or regulations thereunder, or the rules of the self-regulatory   organization   as   specified   by   such   organization,   whether   such   provisions   were applied in a manner consistent with the purposes of this Code, and whether, with due regard for the public interest and the protection of investors the sanction is excessive or oppressive.

40.8. The powers of the Commission under this Section shall apply to organized exchanges and registered clearing agencies.

CHAPTER XIACQUISITION AND TRANSFER OF SECURITIES AND SETTLEMENT OF TRANSACTION IN

SECURITIES

Section 41. Prohibition on Use of Unregistered Clearing Agency. – It shall be unlawful for any broker, dealer, salesman, associated person of a broker or dealer, or clearing agency, directly or indirectly, to make use of any facility of a clearing agency in Philippines to make deliveries in connection with transaction in securities or to reduce the number of settlements of securities transactions or to allocate securities settlement responsibilities or to provide for the central handling of securities so that transfers, loans and pledges and similar transaction can be made by   bookkeeping   entry   or   otherwise   to   facilitate   the   settlement   of   securities   transactions without physical delivery of securities certificates, unless such clearing agency is registered as such under Section 42 of this Code or is exempted from such registration upon application by the  clearing  agency  because,   in   the  opinion  of   the  Commission,  by   reason of   the   limited volume of transactions which are settled using the clearing agency, it is not practicable and not necessary or appropriate in the public interest or for the protection of investors to require such registration.

Section 42. Registration of Clearing Agencies. - 42.1. Any clearing agency may be registered as such with the Commission under the terms and conditions hereinafter provided in this Section, by  filing  an application  for   registration  in  such  form and containing  such  information and supporting documents as the Commission by rule shall prescribe, including the following:

(a)   An   undertaking   to   comply   and   enforce   compliance   by   its   participants   with   the provisions of this Code, and any amendments thereto, and the implementing rules or regulations made or to be made thereunder, and the clearing agency’s rules;

(b)  The organizational  charts  of   the  Exchange,   its   rules  of  procedure,  and  list  of   its officers and participants;

(c) Copies of the clearing agency’s rules.

42.2. No registration of a clearing agency shall  be granted unless the rules of the clearing agency include provision for:

(a) The expulsions, suspension, or disciplining of a participant for violations of this Code, or any other Act administered by the Commission, the rules, regulations, and orders thereunder, or the clearing agency’s rules;

(b) A fair procedure for the disciplining of participants, the denial of participation rights to any person seeking to be a participant, and the prohibition or limitation of any person from access to services offered by the clearing agency;

(c)   The   equitable   allocation   of   reasonable   dues,   fees,   and   other   charges   among participants;

(d) Prevention of fraudulent and manipulative acts and practices, promotion of just and equitable  principles  of  trade,  and,   in  general,  protection of   investors  and the public interest;

(e) The transparent, prompt and accurate clearance and settlement of transactions in securities handled by the clearing agency; and

(f) The establishment and oversight of a fund to guarantee the prompt and accurate clearance   and   settlement   of   transaction   executed   on   an   exchange,   including   a requirement that members each contribute an amount based on their and a relevant percentage of the daily exposure of the (4) largest trading brokers which adequately reflects   trading   risks   undertaken   or   pursuant   to   another   formula   set   forth   in Commission rules or regulations or order, upon application: Provided, however, That a clearing agency engaged in the business of securities depository shall be exempt from this requirement.

42.3. In the case of an application filed pursuant to this section, the Commission shall grant registration  if   it   is  finds That the requirements  of  this  code and the rules  and regulations thereunder with respect to the applicant have been satisfied, and shall deny registration if it does not make such finding.

42.4.   Upon   appropriate   application   in   accordance   with   the   rules   and   regulations   of   the Commission and upon such terms as the Commission may deem necessary for the protection of   investors,   a   clearing  agency  may  withdraw   its   registration  or   suspend   its  operation  or resume the same.

Section 43. Uncertificated Securities. – Notwithstanding Section 63 of the Corporation Code of the Philippines: 43.1. A corporation whose securities are registered pursuant to this Code or listed on securities exchange may:

(a)  If  so resolved by its Board of Directors and agreed by a shareholder,   investor or securities intermediary, issue shares to, or record the transfer of some or all its shares into the name of said shareholders, investors or, securities intermediary in the form of uncertified securities. The use of uncertified securities in these circumstances shall be without prejudice to the rights of the securities intermediary subsequently to require the corporation to issue a certificate in respect of any shares recorded in its name; and

(b) If so provided in its articles of incorporation and by-laws, issue all of the shares of a particular class in the form of Uncertificated securities and subject to a condition that investors may not require the corporation to issue a certificate in respect of any shares recorded in their name.

43.2.  The Commission by rule may allow other corporations to provide  in their  articles of incorporation and by-laws for the use of uncertificated securities.

43.3. Transfers of securities, including an uncertificated securities, may be validly made and consummated by appropriate book-entries in the securities intermediaries, or in the stock and transfer  book  held  by   the   corporation  or   the   stock   transfer  agent  and   such  bookkeeping entries shall be binding on the parties to the transfer. A transfer under this subsection has the effect of the delivery of a security in bearer form or duly indorsed in blank representing the quantity or amount of security or right transferred, including the unrestricted negotiability of that security by reason of such delivery. However, transfer of uncertificated shares shall only be valid, so far as the corporation is concerned, when a transfer is recorded in the books of the corporation so as to show the names of the parties to the transfer and the number of shares transferred.

However, nothing in this Code shall compliance by banking and other institutions under the supervision  of   the  Bangko  Sentral  ng  Pilipinas  and   their   stockholders  with   the  applicable ceilings on shareholding prescribed under pertinent banking laws and regulations.

Section 44. Evidentiary Value of Clearing Agency Record.   –   The  official   records   and  book entries of a clearing agency shall constitute the best evidence of such transactions between clearing  agency  shall   constitute   the  best  between  clearing  agency  and   its  participants’  or members’ clients to prove their rights, title and entitlement with respect to the book-entry security holdings of the participants or members held on behalf of the clients. However, the corporation shall not be bound by the foregoing transactions unless the corporate secretary is duly notified in such manner as the Commission may provide.

Section 45. Pledging a Security or Interest Therein. – In addition to other methods recognized by   law,   a   pledge  of,   including   an  uncertificated   security,   is   properly   constituted   and   the instrument  proving   the   right  pledged  shall  be  considered  delivered   to   the  creditor  under Articles 2093 and 2095 of the Civil Code if a securities intermediary indicates by book entry that such security has been credited to a specially designated pledge account in favor of the pledgee. A pledge under this subsection has the effect of the delivery of a security in bearer form or duly indorsed in blank representing the quantity or amount of such security or right pledged. In the case of a registered clearing agency, the procedures by which, and the exact time at  which,  such book-entries  are created shall  be governed by the registered clearing agency’s rules.  However, the corporation shall  not be bound by the foregoing transactions unless the corporate secretary is duly notified in such manner as the Commission may provide.

Section 46. Issuer’s Responsibility for Wrongful Transfer to Registered Clearing Agency. - The registration of a transfer of a security into the name of and by a registered clearing agency or its name of or by a registered clearing agency or its nominee shall be final and conclusive unless the clearing agency had notice of an adverse claim before the registration was made. 

The above provisions which the claimant may have against the issuer for wrongful registration in such circumstances.

Section 47. Power of the Commission With Respect to Securities Ownership. – The Commission is  authorize,  having  due   regard   to   the  public   interest  and   the  protection  of   investors,   to promulgate rules and regulations which:

47.1. Validate the transfer of securities by book-entries rather than the delivery of physical certificates;

47.2. Establish when a person acquires a security or an interest therein and when delivery of a security to a purchaser occurs;

47.3. Establish which records constitute the best evidence of a person’s interests in a security and the effect of any errors in electronic records of ownership;

47.4. Codify the rights of investors who choose to hold their securities indirectly through a registered clearing agency and/ or other securities intermediaries;

47.5.  Codify   the  duties  of   securities   intermediaries   (including  clearing  agencies)  who hold securities on behalf of investors; and

47.6 Give first priority to any claims of a registered clearing agency against a participant arising from a failure by the participant to meet its obligations under the clearing agency’s rules in respect  of  the clearing and settlement of  transactions  in securities,   in a dissolution of the participant, and any such rules and regulation shall bind the issuers of the securities, investors in   the   securities,  any   third  parties  with   interests   in   the  securities,  and   the  creditors  of  a participant of a registered clearing agency.

CHAPTER XIIMARGIN AND CREDIT

Section 48. Margin Requirements. – 48.1. For the purpose of preventing the excessive use of credit for the purchase or carrying of securities, the Commission, in accordance with the credit and monetary policies that may be promulgated from time to time by the Monetary Board of the Bangko Sentral  ng Pilipinas,  shall  prescribed rules  and regulations with respect  to  the amount of credit that may be extended on any security. For the extension of credit, such rules and regulations shall be based upon the following standard:

An amount not greater than the whichever is the higher of –

(a) Sixty-five per centum (65%) of the current market price of the security, or

(b) One hundred per centum (100%) of the lowest market price of the security during the   preceding   thirty-six   (36)   calendar   months,   but   not   more   than   seventy-five per centum (75%) of the current market price.

However, the Monetary Board may increase or decrease the above percentages, in order to achieve the objectives of the Government with due regard for promotion of the economy and prevention of the use of excessive credit.

Such rules and regulations may make appropriate provision with respect to the carrying of undermargined accounts for limited periods and under specified conditions; the withdrawal of funds or securities; the transfer of accounts from one lender to another; special or different margin requirements for delayed deliveries, short sales, arbitrage transactions, and securities to which letter (b) of the second paragraph of this subsection does not apply; the methods to be   used   in   calculating   loans,   and   margins   and   market   prices;   and   similar   administrative adjustments and details.

48.2. No member of an Exchange or broker or dealer shall, directly or indirectly, extend or maintain credit is extended and maintain credit or arrange for the extension or maintenance of credit to or for any customer:

(a) On any security unless such credit is extended and maintained in accordance with the   rules   and   regulations   which   the   Commission   shall   prescribe   under   this   Section including rules setting credit in relation to net capital of such member, broker or dealer; and

(b) Without collateral or any collateral other than securities, except (I) to maintain a credit initially extended in conformity with rules and regulations of the Commission and (ii)   in cases where the extension or maintenance of credit   is  not for the purpose of purchasing   or   carrying   securities   or   of   evading   or   circumventing   the   provisions   of paragraph (a) of this subsection.

48.3 Any person not  subject   to  Subsection 48.2  hereof  shall  extend or  maintain  credit  or arrange for the extension or maintenance of credit for the purpose of purchasing or carrying any  security,  only   in  accordance  with  such   rules  and  regulations  as   the  Commission  shall prescribe to prevent the excessive use of credit for the purchasing or carrying of or trading in securities in circumvention of the other provisions of this Section.. Such rules and regulations may   impose   upon   all   loans   made   for   the   purpose   of   purchasing   or   carrying   securities limitations similar to those imposed upon members, brokers, or dealers by Subsection 48.2 and   the   rules   and   regulations   thereunder.   This   subsection   and   the   rules   and   regulations thereunder shall not apply:

(a) To a credit extension made by a person not in the ordinary course of business; (b) to a loan to a dealer to aid in the financing of the distribution of securities to customers 

not through the medium of an Exchange; or (c) To such other credit extension as the Commission   shall   exempt   from   the   operation   of   this   subsection   and   the   rules   and regulations thereunder upon specified terms and conditions for stated period.

Section 49. Restrictions on Borrowings by Members, Brokers, and Dealers. – It shall be unlawful for any registered broker or dealer, or member of an Exchange, directly or indirectly;

49.1.   To   permit   in   the   ordinary   course   of   business   as   a   broker   or   dealer   his   aggregate indebtedness   including   customers’   credit  balances,   to  exceed   such  percentage  of   the  net capital   (exclusive   of   fixed   assets   and   value   of   Exchange   membership)   employed   in   the business, but not exceeding in any case to thousand percentum(2,000%), as the Commission may be rules and regulations prescribe as necessary or appropriate in the public interest or for the protection of investors.

49.2. To pledge, mortgage, or otherwise encumber or arrange for the pledge, mortgage, or encumbrance of any security carried for the account of any customer under circumstances: (a) That  will   permit   the   commingling  of  his   securities,  without  his  written  consent,  with   the securities of any customer; (b) That will  permit such securities to be commingled with the securities of any person other than a bona fide customer; or (c) that will permit such securities to be pledged, mortgaged or encumbered, or subjected to any lien or claim of the pledgee, for a sum in excess of the aggregate indebtedness of such customers in respect of such securities. However, the Commission, having due regard to the protection of investors, may, by rules and regulations,   allow   certain   transactions   that   may   otherwise   be   prohibited   under   this subsection.

49.3. To lend or arrange for the lending of any security carried for the account of any customer without the written consent of such customer or in contravention of such rules and regulations as the Commission shall prescribe.

Section 50. Enforcement of Margin Requirement and Restrictions on Borrowing. – To prevent indirect violations of the margin requirements under Section 48, the broker or dealer shall require the customer in non-margin transactions to pay the price of the security purchased for his account within such period as the Commission may prescribe, which shall in no case exceed the prescribed settlement date. Otherwise, the broker shall sell the security purchased starting on the next trading day but not beyond ten (10) trading days following the last day for the customer to pay such purchase price, unless such sale cannot be effected within said period for justifiable reasons. The sale shall be without prejudice to the right of the broker or dealer to recover any deficiency from the customer. To prevent indirect violation of the restrictions on borrowing under Section 49, the broker shall, unless otherwise directed by the customer, pay the net sales price of the securities sold for a customer within the same period as above prescribed by the Commission: Provided, That the customer shall be required to deliver the instruments evidencing the securities as a condition for such payment upon demand by the broker.

CHAPTER XIIIGENERAL PROVISIONS

Section 51. Liabilities of Controlling Persons, Aider and Abettor and Other Secondary Liability . 51.1. Every person who, by or through stock ownership, agency, or otherwise, or in connection with an agreement or understanding with one or more other persons, controls any person liable under this Code or the rules or regulations of the Commission thereunder, shall also be liable  jointly and severally with and to the same extent as such controlled persons to any person to whom such controlled person is liable, unless the controlling person proves that, despite the exercise of due diligence on his part, he has no knowledge of the existence of the facts by reason of which the liability of the controlled person is alleged to exist.

51.2. It shall be unlawful for any person, directly, or indirectly, to do any act or thing which it would be unlawful for such person to do under the provisions of this Code or any rule or regulation thereunder.

51.2. It shall be unlawful for any director or officer of, or any owner of any securities issued by, any issuer required to file any document, report or other information under this Code or any rule  or   regulation  of   the  Commission   thereunder,  without   just   cause,   to  hinder,  delay  or obstruct the making or filing of any such document, report, or information.

51.3. It shall be unlawful for any person to aid, abet, counsel, command, induce or procure any violation of this Code, or any rule, regulation or order of the Commission thereunder.

52.4. Every person who substantially assists the act or omission of any person primarily liable under Sections 57, 58, 59 and 60 of this Code, with knowledge or in reckless disregard that such act or omission is wrongful, shall be jointly and severally liable as an aider and abettor for damages resulting from the conduct of the person primarily liable: Provided, however, That an aider and abettor shall be liable only to the extent of his relative contribution in causing such damages in comparison to that of the person primarily liable, or the extent to which the aider and abettor was unjustly enriched thereby, whichever is greater.

Section 52. Accounts and Records, Reports, Examination of Exchanges, members, and Others. – 52.1. Every registered Exchange, broker or dealer, transfer agent, clearing agency, securities association,   and   other   self-regulatory   organization,   and   every   other   person   required   to register under this Code, shall make, keep and preserve for such periods, records, furnish such copies thereof, and make such reports, as the Commission by its rules and regulations may prescribe. Such accounts, correspondence, memoranda, papers, books, and other records shall be   subject   at   any   time   to   such   reasonable   periodic,   special   or   other   examinations   by representatives of the Commission as the Commission may deem necessary or appropriate in the public interest of for the protection of investors.

52.2. Any brother, dealer or other person extending credit, who is subject to the rules and regulations prescribed by the Commission pursuant to this Code, shall make such reports to the Commission as may be necessary or appropriate to enable it  to perform the functions conferred upon it by this Code.

52.3.  For  purposes  of   this  Section,   the  term "records   refers   to  accounts,  correspondence, memoranda, tapes, discs, papers, books and other documents or transcribed information of any type, whether written or electronic in character.

Section 53. Investigations, Injunctions and Prosecution of Offenses. 53.1. The Commission may, in its discretion, make such investigations as it deems necessary to determine whether any person has violated or is about to violate any provision of this Code, any rule, regulation or order   thereunder,   or   any   rule   of   an   Exchange,   registered   securities   association,   clearing agency, other self-regulatory organization, and may require or permit any person to file with it a statement in writing, under oath or otherwise, as the Commission shall determine, as to all facts   and   circumstances   concerning   the   matter   to   be   investigated.   The   Commission   may publish   information concerning  any such violations,  and to   investigate  any  fact,  condition, practice or matter which it may deem necessary or proper to aid in the enforcement of the provisions of this Code, in the prescribing of rules and regulations thereunder, or in securing information to serve as a basis for recommending further legislation concerning the matters to which   this  Code relates: Provided, however,  That  any  person requested  or  subpoenaed to produce documents or testify in any investigation shall simultaneously be notified in writing of the purpose of such investigation: Provided, further, That all criminal complaints for violations of this Code, and the implementing rules and regulations enforced or administered by the Commission shall be referred to the Department of Justice for preliminary investigation and prosecution before the proper court: Provided, furthermore, That in instances where the law allows independent civil or criminal proceedings of violations arising from the same act, the Commission shall take appropriate action to implement the same: provided, finally, That the investigation, prosecution, and trial of such cases shall be given priority.

53.2. For the purpose of any such investigation, or any other proceeding under this Code, the Commission   or   any   officer   designated   by   it   is   empowered   to   administer   oaths   and affirmations, subpoena witnesses, compel attendance, take evidence, require the production of any book, paper, correspondence, memorandum, or other record which the Commission deems relevant or material to the inquiry, and to perform such other acts necessary in the conduct of such investigation or proceedings.

53.3. Whenever it shall appear to the Commission that any person has engaged or is about to engage in any act or practice constituting a violation of any provision of this Code, any rule, regulation or order thereunder, or any rule of an Exchange, registered securities association, clearing agency or other self-regulatory organization, it may issue an order to such person to desist from committing such act or practice: Provided, however, That the Commission shall not 

charge   any   person   with   violation   of   the   rules   of   an   Exchange   or   other   self-regulatory organization unless it appears to the Commission that such Exchange or other self-regulatory organization is unable or unwilling to take action against such person. After finding that such person has engaged in any such act or practice and that there is a reasonable likelihood of continuing, further or future violations by such person, the Commission may issue ex-parte a cease and desist order for a maximum period of ten (10) days, enjoining the violation and compelling compliance with such provision. The Commission may transmit such evidence as may be available concerning any violation of any provision of this Code, or any rule, regulation or   order   thereunder,   to   the   Department   of   Justice,   which   may   institute   the   appropriate criminal proceedings under this Code.

53.4. Any person who, within his power but without cause, fails or refuses to comply with any lawful   order,   decision   or subpoena issued   by   the   Commission   under   Subsection   53.2   or Subsection 53.3 or Section 64 of this Code, shall after due notice and hearing, be guilty of contempt of the Commission. Such person shall be fined in such reasonable amount as the Commission may determine, or when such failure or refusal is a clear and open defiance of the Commission’s order, decision or subpoena, shall be detained under an arrest order issued by the Commission, until such order, decision or subpoena is complied with.

Section 54. Administrative Sanctions. – 54.1. If, after due notice and hearing, the Commission finds that: (a) There is a violation of this Code, its rule, or its orders; (b) Any registered broker or   dealer,   associated   person   thereof   has   failed   reasonably   to   supervise,   with   a   view   to preventing violations, another person subject to supervision who commits any such violation; (c)   Any   registrant   or   other   person   has,   in   a   registration   statement   or   in   other   reports, applications, accounts,  records or documents required by law or rules to be filed with the Commission, made any untrue statement of a material fact, or omitted to state any material fact required to be stated their or necessary to make the statements therein not misleading; or, in the case of an underwriter, has failed to conduct an inquiry with reasonable diligence to insure that a registration statement is accurate and complete in all material respects; or (d) Any  person  has   refused   to  permit   any   lawful   examinations   into   its   affairs,   it   shall,   in   its discretion, and subject only to the limitations hereinafter prescribed, impose any or all of the following sanctions as may be appropriate in light of the facts and circumstances:

(i) Suspension, or revocation of any registration for the offering of securities;

(ii) A fine of no less than Ten thousand pesos (P10,000.00) nor more than One million pesos (P1,000,000.00) plus not more than Two thousand pesos (P2,000.00) for each day of continuing violation;

(iii) In the case of a violation of Sections 19.2, 20, 24, 26 and 27, disqualification from being   an   officer,   member   of   the   Board   of   Directors,   or   person   performing   similar functions, of an issuer required to file reports under Section 17 of this Code or any other act, rule or regulation administered by the Commission;

(iv) In the case of a violation of Section 34, a fine of no more than three (3) times the profit   gained   or   loss   avoided   as   result   of   the   purchase,   sale   or   communication proscribed by such Section, and

(v) Other penalties within the power of the Commission to impose.

54.2. The imposition of the foregoing administrative sanctions shall be without prejudice to the filing of criminal charges against the individuals responsible for the violation.

54.3.   The   Commission   shall   have   the   power   to   issue   writs   of   execution   to   enforce   the provisions of the Section and to enforce payment of the fees and other dues collectible under this Code.

Section 55. Settlement Offers. – 55.1. At any time, during an investigation or proceeding under this   Code,   parties  being   investigated   and/or   charged  may  propose   in  writing   an  offer   of settlement with the Commission.

55.2. Upon receipt of such offer of settlement, the Commission may consider the offer based on timing, the nature of the investigation or proceeding, and the public interest.

55.3. The Commission may only agree to a settlement offer based on its findings that such settlement is in the public interest. Any agreement to settle shall have no legal effect until publicly disclosed. Such decision may be made without a determination of guilt on the part of the person making the offer.

55.4.   The   Commission   shall   adopt   rules   and   procedures   governing   the   filing,   review, withdrawal, form of rejection and acceptance of such offers.

Section 56. Civil Liabilities on Account of False Registration Statement. 56.1.   Any   person acquiring a security, the registration statement of which or any part thereof contains on its effectivity an untrue statement of a material fact or omits to state a material fact required to be stated therein  or  necessary   to  make such statements  not  misleading,  and who suffers damage, may sue and recover damages from the following enumerated persons, unless it is proved that at the time of such acquisition he knew of such untrue statement or omission:

(a) The issuer and every person who signed the registration statement:

(b)   Every   person   who   was   a   director   of,   or   any   other   person   performing   similar functions,   or   a   partner   in,   the   issuer   at   the   time   of   the   filing   of   the   registration statement or any part, supplement or amendment thereof with respect to which his liability is asserted;

(c)   Every  person  who   is  named   in   the   registration   statement  as  being  or   about   to become a director  of,  or a person performing similar   functions,  or  a partner  in,   the 

issuer and whose written consent thereto is filed with the registration statement;

(d) Every auditor or auditing firm named as having certified any financial statements used in connection with the registration statement or prospectus.

(e) Every person who, with his written consent, which shall be filed with the registration statement, has been named as having prepared or certified any part of the registration statement, or as having prepared or certified any report or valuation which is used in connection with the registration statement, with respect to the statement, report, or valuation, which purports to have been prepared or certified by him.

(f) Every selling shareholder who contributed to and certified as to the accuracy of a portion of the registration statement, with respect to that portion of the registration statement which purports to have been contributed by him.

(g) Every underwriter with respect to such security.

56.2.   If   the  person  who acquired   the  security  did  so  after   the   issuer  has  made generally available to its security holders an income statement covering a period of at least twelve (12) months  beginning  from the effective date of   the registration statement,   then the right  of recovery under this subsection shall be conditioned on proof that such person acquired the security relying upon such untrue statement in the registration statement or relying upon the registration statement and not knowing of such income statement, but such reliance may be established without proof of the reading of the registration statement by such person.

Section 57. Civil Liabilities Arising in Connection With Prospectus, Communications and Reports. 57.1. Any person who:

(a) Offers to sell or sells a security in violation of Chapter III, or

(b) Offers to sell or sells a security, whether or not exempted by the provisions of this Code, by the use of any means or instruments of transportation or communication, by means  of   a  prospectus  or  other  written  or  oral   communication,  which   includes   an untrue statement of a material fact or omits to state a material fact necessary in order to make the statements, in the light of the circumstances under which they were made, not misleading (the purchaser not knowing of such untruth or omission), and who shall fail in the burden of proof that he did not know, and in the exercise of reasonable care could   not   have   known,   of   such   untruth   or   omission,   shall   be   liable   to   the   person purchasing such security from him, who may sue to recover the consideration paid for such security with interest thereon, less the amount of any income received thereon, upon the tender of such security, or for damages if he no longer owns the security.

57.2.  Any  person  who   shall  make  or   cause   to  be  made  any   statement   in  any   report,  or document filed pursuant to this Code or any rule or regulation thereunder, which statement as at the time and in the light of the circumstances under which it was made false or misleading with respect to any material fact, shall be liable to any person who, not knowing that such statement was false or misleading, and relying upon such statement shall have purchased or sold a security at a price which was affected by such statement, for damages caused by such reliance, unless the person sued shall prove that he acted in good faith and had no knowledge that such statement was false or misleading.

Section 58. Civil Liability of Fraud in Connection with Securities Transactions. – Any person who engages   in  any  act  or   transaction   in   violation  of   Sections  19.2,  20  or  26,  or  any   rule  or regulation of the Commission thereunder, shall be liable to any other person who purchases or sells any security, grants or refuses to grant any proxy, consent or authorization, or accepts or declines an invitation for tender of a security, as the case may be, for the damages sustained by such other person as a result of such act or transaction.

Section 59. Civil Liability for Manipulation of Security Prices.   –   Any   person   who   willfully participates in any act or transaction in violation of Section 24 shall be liable to any person who shall purchase or sell any security at a price which was affected by such act or transaction, and the person so injured may sue to recover the damages sustained as a result of such act or transaction.

Section 60. Civil Liability with Respect to Commodity Futures Contracts and Pre-need Plans. – 60.1.  Any person who engages in any act or transactions in willful  violation of any rule or regulation promulgated by the Commission under Section 11 or 16, which the Commission denominates at the time of issuance as intended to prohibit fraud in the offer and sale of pre-need plans or to prohibit fraud, manipulation, fictitious transactions, undue speculation, or other unfair or abusive practices with respect to commodity future contracts, shall be liable to any other person sustaining damages as a result of such act or transaction.

60.2.   As   to   each   such   rule   or   regulation   so   denominated,   the   Commission   by   rule   shall prescribe the elements of proof required for recovery and any limitations on the amount of damages that may be imposed.

Section 61. Civil Liability on Account of Insider Trading.   –   61.1.   Any   insider   who   violates Subsection 27.1 and any person in the case of a tender offer who violates Subsection 27.4 (a)(I), or any rule or regulation thereunder, by purchasing or selling a security while in possession of material information not generally available to the public, shall be liable in a suit brought by any   investor  who,   contemporaneously  with   the  purchase  or   sale  of   securities   that   is   the subject of the violation, purchased or sold securities of the same class unless such insider, or such person in the case of a tender offer, proves that such investor knew the information or would have purchased or sold at the same price regardless of disclosure of the information to him.

61.2. An insider who violates Subsection 27.3 or any person in the case of a tender offer who violates Subsection 27.4 (a), or any rule or regulation thereunder, by communicating material nonpublic information, shall be jointly and severally liable under Subsection 61.1 with, and to the   same   extent   as,   the   insider,   or   person   in   the   case   of   a   tender   offer,   to   whom   the communication   was   directed   and   who   is   liable   under   Subsection   61.1   by   reason   of   his purchase or sale of a security.

Section 62. Limitation of Actions. – 62.1. No action shall be maintained to enforce any liability created under Section 56 or 57 of this Code unless brought within two (2) years after the discovery of the untrue statement or the omission, or, if the action is to enforce a liability created under Subsection 57.1 (a), unless, brought within two (2) yeas after the violation upon which it is based. In no event shall an such action be brought to enforce a liability created under Section 56 or Subsection 57.1 (a) more than five (5) years after the security was bona fide offered to the public, or under Subsection 57.1 (b0 more than five (5) years after the sale.

62.2. No action shall be maintained to enforce any liability created under any other provision of this Code unless brought within two (20 years after the discovery of the facts constituting the cause of action and within five (5) years after such cause of action accrued.

Section 63. Amount of Damages to be Awarded. – 63.1. All suits to recover damages pursuant to Sections 56, 57, 58, 59, 60 and 61 shall be brought before the Regional Trial Court, which shall have exclusive jurisdiction to hear and decide such suits. The Court is hereby authorized to award damages in an amount not exceeding triple the amount of the transaction plus actual damages.

Exemplary   damages   may   also   be   awarded   in   cases   of   bad   faith,   fraud,   malevolence   or wantonness in the violation of this Code or the rules and regulations promulgated thereunder.

The Court is also authorized to award attorney’s fees not exceeding thirty percentum (30%) of the award.

63.2. The persons specified in Sections 56, 57, 58, 59, 60 and 61 hereof shall be jointly and severally liable for the payment of damages. However, any person who becomes liable for the payment  of   such  damages  may  recover  contribution   from any  other  person  who,   if   sued separately, would have been liable to make the same payment, unless the former was guilty of fraudulent representation and the latter was not.

63.3. Notwithstanding any provision of law to the contrary, all persons, including the issuer, held liable under the provisions of Sections 56, 57, 58, 59, 60 and 61 shall contribute equally to the total liability adjudged herein. In no case shall the principal stockholders, directors and other   officers   of   the   issuer   or   persons   occupying   similar   positions   therein,   recover   their contribution to the liability from the issuer. However, the right of the issuer to recover from the guilty parties the amount it has contributed under this Section shall not be prejudiced.

Section 64. Cease and Desist Order.  –  64.1.  The Commission,  after  proper   investigation or verification, motu proprio or upon verified complaint by any aggrieved party, may issue a cease and desist order without the necessity of a prior hearing if in its judgment the act or practice, unless restrained, will operate as a fraud on investors or is otherwise likely to cause grave or irreparable injury or prejudice to the investing public.

64.2. Until the Commission issue a cease and desist order, the fact that an investigation has been initiated or that a complaint has been filed, including the contents of the complaint, shall be confidential. Upon issuance of a cease and desist order, the Commission shall make public such order and a copy thereof shall be immediately furnished to each person subject to the order.

64.3. Any person against whom a cease and desist order was issued may, within five (5) days from receipt of the order, file a formal request for a lifting thereof. Said request shall be set for hearing by the Commission not later than fifteen (15) days from its filing and the resolution thereof shall be made not later than ten (10) days from the termination of the hearing. If the Commission fails to resolve the request within the time herein prescribed, the cease and desist order shall automatically be lifted.

Section 65. Substituted Service Upon the Commission. – Service of summons or other process shall be made upon the Commission in actions or legal proceedings against an issuer or any person liable under this Code who is not domiciled in the Philippines. Upon receipt by the Commission of such summons, the Commission shall within ten (10) days thereafter, transmit by registered mail a copy of such summons and the complaint or other legal process to such issuer  or  person at  his   last  known address  or  principal  office.  The sending thereof  by the Commission, the expenses for which shall be advanced by the party at whose instance it is made, shall complete such service.

Section 66. Revelation of Information Filed with the Commission. – 66.1. All information filed with the commission in compliance with the requirements of this Code shall be made available to any member of the general public, upon request, in the premises and during regular office hours of the Commission, except as set forth in this Section.

66.2. Nothing in this Code shall be construed to require, or to authorize the Commission to require, the revealing of trade secrets or processes in any application, report, or document filed with the Commission.

66.3. Any person filing any such application, report or document may make written objection to   the   public   disclosure   of   information   contained   therein,   stating   the   grounds   for   such objection, and the Commission may hear objections as it deems necessary. The Commission may,   in   such   cases,  make  available   to   the  public   the   information   contained   in   any   such application, report, or document only when a disclosure of such information is required in the public interest or for the protection of investors; and copies of information so made available 

may be furnished to any person having a legitimate interest therein at such reasonable charge and under such reasonable limitations as the Commission may prescribe.

66.4. It shall be unlawful for any member, officer, or employee of the Commission to disclose to any person other than a member, officer or employee of the Commission or to use for personal benefit, any information contained in any application, report, or document filed with the Commission which is not made available to the public pursuant to Subsection 66.3.

66.5. Notwithstanding anything in Subsection 66.4 to the contrary, on request from a foreign enforcement   authority   of   any   country   whose   laws   grant   reciprocal   assistance   as   herein provided,   the   Commission   may   provide   assistance   in   accordance   with   this   subsection, including the disclosure of any information filed with or transmitted to the Commission. If the requesting authority states that it is conducting an investigation which it deems necessary to determine whether any person has violated, is violating, or is about to violate any laws relating to securities or commodities matters that the requesting authority administers or enforces. Such assistance may be provided without regard to whether the facts stated in the request would also constitute a violation of law of the Philippines.

Section 67. Effect of action of Commission and Unlawful Representations with Respect Thereto. – 67.1. No action or failure to act by the Commission in the administration of this Code shall be construed to mean that the Commission has in any way passed upon the merits of or given approval to any security or any transactions or transactions therein, nor shall such action or failure to act with regard to any statement or report filed with or examined by the Commission pursuant to this Code or the rules and regulations thereunder to be deemed a finding by the Commission that such statements or report is true and accurate on its face or that it is not false or misleading.  It shall  be unlawful to make, or cause to be made, to any prospective purchaser or seller or a security any representation that any such action or failure to act by the Commission is to be so construed or has such effect.

67.2. Nothing contained in Subsection 67.1 shall, however, be construed as an exemption from liability  of an employee or officer of the Commission for any nonfeasance,  misfeasance or malfeasance in the discharge of his official duties.

Section 68. Special Accounting Rules.  –  The Commission shall  have the authority  to make, amend, and rescind such accounting rules and regulations as may be necessary to carry out the provisions of this Code, including rules and regulations as may be necessary to carry out the provisions of this Code, including rules and regulations governing registration statements and   prospectuses   for   various   classes   of   securities   and   issuers,   and   defining   accounting, technical   and   trade   terms   used   in   this   Code.   Among   other   things,   the   Commission   may prescribe the form or forms in which required information shall  be set forth, the items or details   to  be shown  in   the balance  sheet  and  income statement,  and the methods  to  be followed   in   the   preparation   of   accounts,   appraisal   or   valuation   of   assets   and   liabilities, determination of depreciation and depletion, differentiation of recurring and non-recurring 

income, differentiation of investment and operating income, and in the preparation, where the Commission deems it necessary or desirable of consolidated balance sheets or  income accounts of any person directly or indirectly controlling or controlled by the issuer,  or any person under direct or indirect common control with the issuer.

Section 69. Effect on Existing Law. – The rights and remedies provided by this Code shall be in addition to any and all  order rights and remedies that may now exist. However, except as provided in Section 56 and 63 hereof, no person permitted to maintain a suit for damages under the provisions of this Code shall recover, through satisfaction of judgment in one or more actions, a total amount in excess of his actual damages on account of the act complained of: Provided,   That   exemplary   damages   may   be   awarded   in   cases   of   bad   faith,   fraud, malevolence   or   wantonness   in   the   violation   of   this   Code   or   the   rules   and   regulations promulgated thereunder.

Section 70. Judicial Review of Commission Orders. – Any person aggrieved by an order of the Commission may appeal the order to the Court of Appeals by petition for review in accordance with the pertinent provisions of the Rules of Court.

Section 71. Validity of Contracts.   –  71.1.  Any  condition,   stipulation,  provision  binding  any person   to  waive  compliance  with  any  provision  of   this  Code or  of  any   rule  or   regulation thereunder, or of any rule of an Exchange required thereby, as well as the waiver itself, shall be void.

71.2. Every contract made in violation of any provision of this Code or of any rule or regulation thereunder, and every contract, including any contract for listing a security or an Exchange heretofore  or  hereafter  made,   the performance of  which  involves   the violation of,  or   the continuance of any relationship or practice in violation of, any provision of this Code, or any rule or regulation thereunder, shall be void:

(a) As regards the rights of any person who, in violation of any such provision, rule or regulation, shall have made or engaged in the performance of any such contract, and

(b) As regards the rights of any person who, not being a party to such contract, shall have acquired any right thereunder with actual knowledge of the facts by reason of which   the   making   or   performance   of   such   contract   was   in   violation   of   any   such provision, rule or regulation.

71.3. Nothing in this Code shall be construed:

(a) To affect the validity of any loan or extension of credit made or of any lien created prior or subsequent to the effectivity of this Code, unless at the time of the making of such loan or extension of credit or the creating of such lien, the person making such loan or extension of credit or acquiring such lien shall  have actual knowledge of the 

facts   by   reason   of   which   the   making   of   such   loan   or   extension   of   credit   or   the acquisition of  such  lien   is  a  violation of   the provisions  of   this  Code or  any rules  or regulations thereunder, or

(b) To afford a defense to the collection of any debt, obligation or the enforcement of any lien by any person who shall have acquired such debt, obligation or lien in good faith for value and without actual knowledge of the violation of any provision of this Code or any rule or regulation thereunder affecting the legality of such debt, obligation or lien.

Section 72. Rules and Regulations; Effectivity. –  72.1.  This  Code shall  be self-executory.  To effect   the  provisions  and  purposes  of   this  Code,   the  Commission  may   issue,  amend,  and rescind such rules and regulations and orders necessary or appropriate, including rules and regulations defining accounting, technical, and trade terms used in this Code, and prescribing the form or forms in which information required in registration statements, applications, and reports  to the Commission shall  be set  forth.  For purposes of   its   rules or regulations,   the Commission   may   classify   persons,   securities,   and   other   matters   within   its   jurisdiction, prescribe different requirements for different classes of persons, securities, or matters, and by rule or order, conditionally or unconditionally exempt any person, security, or transaction, or class or classes of persons, securities or transactions, from any or all provisions of this Code.

Failure on the part of the Commission to issue rules and regulations shall not in any manner affect the self-executory nature of this Code.

72.2.   The   Commission   shall   promulgate   rules   and   regulations   providing   for   reporting, disclosure and the prevention of fraudulent, deceptive or manipulative practices in connection with the purchase by an issuer, by tender offer or otherwise, of and equity security of a class issued by it that satisfies the requirements of Subsection 17.2. such rules and regulations may require such issuer to provide holders of equity securities of such dates with such information relating to the reasons for such purchase, the source of funds, the number of shares to be purchased,   the   price   to   be   paid   for   such   securities,   the   method   of   purchase   and   such additional   information   as   the   Commission   deems   necessary   or   appropriate   in   the   public interest or for the protection of investors, or which the Commission deems to be material to a determination by holders whether such security should be sold.

72.3.  For   the  purpose  of  Subsection 72.2,  a  purchase  by  or   for   the   issuer  or  any  person controlling, controlled by, or under common control with the issuer, or a purchase subject to the control of the issuer or any such person, shall be deemed to be a purchased by the issuer. The   commission   shall   have   the   power   to   make   rules   and   regulations   implementing   this subsection,   including   exemptive   rules   and   regulations   covering   situations   in   which   the Commission deems it unnecessary or inappropriate that a purchase of the type described in this subsection shall be deemed to be a purchase by the issuer for the purpose of some or all of the provisions of Subsection 72.2.

72.4. The rules and regulations promulgated by the Commission shall be published in two (20 newspapers or general circulation in the Philippines, and unless otherwise prescribed by the Commission, the same shall be effective fifteen (15) days after the date of the last publication.

Section 73. Penalties. – Any person who violates any of the provisions of this Code, or the rules and regulations promulgated by the Commission under authority thereof, or any person who, in a registration statement filed under this Code, makes any untrue statement of a material fact or omits to state any material fact required to be stated therein or necessary to make the statements therein not misleading, shall, upon conviction, suffer a fine of not less than Fifty thousand   pesos   (P50,000.00)   nor   more   than   Five   million   pesos   (P5,000,000.00)   or imprisonment of not less than seven (7) years nor more than twenty-one (21) years, or both in the discretion of the court. If the offender is a corporation, partnership or association or other juridical entity, the penalty may in the discretion of the court be imposed upon such juridical entity and upon the officer or officers of the corporation, partnership, association or entity responsible for the violation, and if such officer is an alien, he shall in addition to the penalties prescribed, be deported without further proceedings after service of sentence.

Section 74. Transitory Provisions. – The Commission, as organized under existing laws, shall continue   to  exist  and exercise   its  powers,   functions  and duties  under   such   laws  and  this Code: Provided,  That until otherwise mandated by a subsequent law, the Commission shall continue to regulate and supervise commodity futures contracts as provided in Section 11 and pre-need plans and the pre-need industry as provided in Section 16 of this Code.

All further requirements herein shall be complied with upon approval of this Code: Provided, however, That compliance may be deferred for such reasonable time as the Commission may determine but not to exceed one (1) year from approval of this Code: Provided, further, That securities  which  are  being  offered  at   the  time  of  effectivity  of   this  Code  pursuant   to  an effective registration and permit, may continue to be offered and sold in accordance with the provisions of the Revised Securities Act in effect immediately prior to approval of this Code.

All   unexpended   funds   for   the   calendar   year,   properties,   equipment   and   records   of   the Securities and Exchange Commission are hereby retained by the Commission as reorganized under this  Code and the amount of  Two hundred million pesos (P200,000,000.00)  or such amount   necessary   to   carry   out   the   reorganization   provided   in   this   Code   is   hereby appropriated.

All employees of the Commission who voluntarily retire or are separated from the service with the Commission and whose retirement or separation has been approved by the Commission, shall be paid retirement or separation benefits and other entitlement granted under existing laws.

Section 75. Partial Use of Income. – To carry out the purposes of this Code, the Commission is hereby authorized, in addition to its annual budget, to retain and utilize an amount equal to 

One hundred million pesos (P100,000,000.00) from its income.

The use of such additional amount shall be subject to the auditing requirements, standards and procedures under existing laws.

Section 76. Repealing Clause. –   The   Revised   Securities   Act   (Batas   Pambansa   Blg.   178),   as amended, are hereby repealed. All other laws, orders, rules and regulations, or parts thereof, inconsistent with any provision of this Code are hereby repealed or modified accordingly.

Section 77. Separability Clause. –   if   any   portion   or   provision   of   this   Code   is   declared unconstitutional or  invalid,  the other portions or provisions hereof, which are not affected thereby shall continue in full force and effect.

Section 78. Effectivity. – This Code shall  take effect fifteen (15) days after its publication in the Official Gazette or in two (2) newspapers of general circulation.

Approved: July 19, 2000

ANTI-DUMMY LAW

COMMONWEALTH ACT No. 108

AN ACT TO PUNISH ACTS OF EVASION OF THE LAWS ON THE NATIONALIZATION OF CERTAIN RIGHTS, FRANCHISES OR PRIVILEGES

Be it enacted by the National Assembly of the Philippines

Section 1. Penalty —   In   all   cases   in   which   any   constitutional   or   legal   provisions   requires Philippine or any other specific citizenship as a requisite for the exercise or enjoyment of a right, franchise or privilege, any citizen of the Philippines or of any other specific country who allows his name or citizenship to be used for the purpose of evading such provision, and any alien or foreigner profiting thereby, shall be punished by imprisonment for not less than five nor more than fifteen years, and by a fine of not less than the value of the right franchise or privilege, which is enjoyed or acquired in violation of the provisions hereof but in no case less than five thousand pesos.

The fact that the citizen of the Philippines or of any specific country charged with a violation of this Act had, at the time of the acquisition of his holdings in the corporations or associations referred to in section two of this Act, no real or personal property, credit or other assets the value of which shall at least be equivalent to said holdings, shall be evidence of a violation of this Act.1

Section 2. Simulation of minimum capital stock — In all cases in which a constitutional or legal provision requires that,   in order that a corporation or association may exercise or enjoy a right, franchise or privilege, not less than a certain per centum of its capital must be owned by citizens  of   the  Philippines  or  of  any  other   specific   country,   it   shall  be  unlawful   to   falsely simulate the existence of such minimum stock or capital as owned by such citizens, for the purpose of evading said provision.  The president or managers and directors or trustees of corporations  or   associations   convicted  of   a   violation  of   this   section   shall  be  punished  by imprisonment of not less than five nor more than fifteen years, and by a fine not less than the value of the right,  franchise or privilege, enjoyed or acquired in violation of the provisions hereof but in no case less than five thousand pesos.2

Section 2-A. Unlawful use, Exploitation or enjoyment —   Any   person,   corporation,   or association which, having in its name or under its control, a right, franchise, privilege, property or business, the exercise or enjoyment of which is expressly reserved by the Constitution or the laws to citizens of the Philippines or of any other specific country, or to corporations or associations at least sixty per centum of the capital of which is owned by such citizens, permits or allows the use, exploitation or enjoyment thereof by a person, corporation or association not possessing the requisites prescribed by a the Constitution or the laws of the Philippines; or leases, or in any other way, transfers or conveys said right, franchise, privilege, property or business   to   a   person,   corporation   or   association   not   otherwise   qualified   under   the Constitution, or the provisions of the existing laws; or in any manner permits or allows any 

person,  not  possessing   the  qualifications   required  by   the  Constitution,  or  existing   laws   to acquire, use, exploit or enjoy a right, franchise, privilege, property or business, the exercise and enjoyment of which are expressly reserved by the Constitution or existing laws to citizens of the Philippines or of any other specific country, to intervene in the management, operation, administration or control thereof, whether as an officer, employee or laborer therein with or without   remuneration  except   technical   personnel   whose   employment  may   be   specifically authorized by the Secretary of Justice, and any person who knowingly aids, assists or abets in the planning consummation or perpetration of any of the acts herein above enumerated shall be punished by imprisonment for not less than five nor more than fifteen years and by a fine of not less than the value of the right, franchise or privilege enjoyed or acquired in violation of the provisions hereof but in no case less than five thousand pesos: Provided, however, That the president,  managers or persons in charge of corporations,  associations or partnerships violating   the  provisions  of   this   section  shall  be   criminally   liable   in   lieu   thereof:  Provided, further, That any person, corporation or association shall, in addition to the penalty imposed herein,   forfeit   such   right,   franchise,   privilege,   and   the   property   or   business   enjoyed   or acquired in violation of the provisions of this Act: And provided, finally, That the election of aliens as members of the board of directors or governing body of corporations or associations engaging in partially nationalized activities shall be allowed in proportion to their allowable participation or share in the capital of such entities.3

Section 2-B. Any violation of the provisions of this Act by the spouse of any public official, if both live together, shall be cause for the dismissal of such public official. 4itc@lawphil

Section 2-C. The exercise,  possession or control  by a Filipino citizen having a common-law relationship with an alien of a right, privilege, property or business, the exercise or enjoyment of which is expressly reserved by the Constitution or the laws to citizens of the Philippines, shall constitute a prima facie evidence of violation of the provisions of Section 2-A hereof.5

Section 3. Any corporation or association violating any of the provisions of this Act shall, upon proper court proceedings, be dissolved.

Section 3-A. Reward to informer. — In case of  conviction under the provisions of  this  Act, twenty-five per centum of any fine imposed shall accrue to the benefit of the informer who furnishes to the Government original information leading to said conviction and who shall be ascertained and named in the judgment of the court. If the informer is a dummy, who shall voluntarily   take   the   initiative   of   reporting   to   the   proper   authorities   any   violation   of   the provisions of this Act and assist in the prosecution, resulting in the conviction of any person or corporation profiting thereby or involved therein, he shall be entitled to the reward hereof in the sum equivalent to twenty-five per centum of the fine actually paid to or received by the Government, and shall be exempted from the penal liabilities provided for in this Act. 6

Section 4. This Act shall take effect upon its approval.

MALACAÑANGM a n i l a

PRESIDENTIAL DECREE No. 715 May 28, 1975

AMENDING COMMONWEALTH ACT NO. 108, AS AMENDED, OTHERWISE KNOWN AS "THE ANTI-DUMMY LAW"

WHEREAS,   there   have   been   conflicting   interpretations   as   to   whether   Section   2-A   of Commonwealth Act No. 108, as amended, otherwise known as the Anti-Dummy Law, allows aliens to become members of the board of directors or governing body of corporations or associations engaging in partially nationalized activities;

WHEREAS, it is fair and equitable and in line with the constitutional policy expressed in Article XIV, Section 5 of the Constitution, that foreign investors be allowed limited representation in the governing board or body of corporations or associations in proportion to their allowable participation in the equity of the said entities;

NOW, THEREFORE, I, FERDINAND E. MARCOS, President of the Philippines, by virtue of the powers vested in me by the Constitution, do hereby order and decree:

Section 1. Section 2-A of Commonwealth Act No. 108, as amended, is hereby further amended to read as follows:

"Section 2-A. Any person, corporation, or association, which, having in its name or under its control, a right, franchise, privilege, property or business, the exercise or enjoyment of which is expressly reserved by the Constitution or the laws to citizens of the Philippines or of any other  specific  country,  or   to corporations or  associations at   least  sixty  per  centum of   the capital   of   which   is   owned   by   such   citizens,   permits   or   allows   the   use,   exploitation   or enjoyment   thereof   by   a   person,   corporation   or   association   not   possessing   the   requisites prescribed by the Constitution or the laws of the Philippines; or leases, or in any other way, transfers   or   conveys   said   right,   franchise,   privilege,   property   or   business   to   a   person, corporation or association not otherwise qualified under the Constitution, or the provisions of the   existing   laws;   or   in   any   manner   permits   or   allows   any   person,   not   possessing   the qualifications required by the Constitution, or existing laws to acquire, use, exploit or enjoy a right,   franchise,  privilege,  property  or  business,   the  exercise  and enjoyment  of  which  are expressly reserved by the Constitution or existing laws to citizens of the Philippines or of any other specific country, to intervene in the management, operation, administration or control thereof,  whether as an officer,  employee or  laborer therein with or without remuneration except technical personnel whose employment may be specifically authorized by the Secretary of Justice, and any person who knowingly aids, assists, or abets in the planning, consummation or   perpetration   of   any   of   the   acts   herein   above   enumerated   shall   be   punished   by imprisonment for not less than five nor more than fifteen years and by a fine of not less than 

the value of the right, franchise or privilege enjoyed or acquired in violation of the provisions hereof but in no case less than five thousand pesos: Provided, however, that the president, managers or persons in violating the provisions of this section shall be criminally liable in lieu thereof: Provided, further, That any person, corporation or association shall, in addition to the penalty imposed herein, forfeit such right, franchise, privilege and the property provisions of this Act; and Provided, finally, That the election of aliens as members of the board of directors or governing body of corporations or associations engaging in partially nationalized activities shall be allowed in proportion to their allowable participation or share in the capital of such entities.

Section 2. This Decree shall take effect immediately.