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2- Les déterminants de la consommaon 2- Les déterminants de la consommaon Ch. 5 - Foncons macroéconomiques - diapo 2 1 2.1 Le schéma keynésien Construcon du principe de la foncon de consommaon par Keynes La propension marginale à consommer est comprise entre 0 et 1 « La loi psychologique fondamentale, à laquelle nous pouvons faire toute confiance, à la fois a priori en raison de notre connaissance de la nature humaine et a posteriori en raison des enseignements détaillés de l'expérience, c'est qu'en moyenne et la plupart du temps les hommes tendent à accroître leur consommation à mesure que leur revenu croit, mais non d'une quantité aussi grande que l'accroissement du revenu. » JM Keynes – La Théorie Générale

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2- Les déterminants de la consommation2- Les déterminants de la consommation

Ch. 5 - Fonctions macroéconomiques - diapo 2

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2.1 Le schéma keynésien2.1 Le schéma keynésien

Construction du principe de la fonction de consommation par Keynes

La propension marginale à consommer est comprise entre 0 et 1

« La loi psychologique fondamentale, à laquelle nous pouvons faire toute confiance, à la fois a priori en raison de notre connaissance de la nature humaine et a posteriori en raison des enseignements détaillés de l'expérience, c'est qu'en moyenne et la plupart du temps les hommes tendent à accroître leur consommation à mesure que leur revenu croit, mais non d'une quantité aussi grande que l'accroissement du revenu. »JM Keynes – La Théorie Générale 

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Le revenu est le déterminant fondamental de la consommation et l’influence du taux d’intérêt n’est que marginale (opposition à l’analyse classique)

La propension moyenne à consommer diminue au fur et à mesure que le revenu augmente (idée importante par ses conséquences en matière de politique économique)

Fonction de consommation keynésienne

C = cY + Coavec 0 < c < 1

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Vérifications empiriques de la loi

Confirmations lors d’études transversales :Validation du signe positif et de la valeur inférieure à 1 de la propension marginalePropension moyenne décroît quand le revenu augmentePériodes de fortes contractions du revenu sont marquées par une diminution du taux d’épargneLien revenu – consommation significatif en longue période

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Mais

Craintes d’une stagnation séculaire liée à la décroissance de la propension à consommer (théories stagnationnistes) sont démenties par la croissance d’après guerre

Etudes de Kuznets (USA 1869 – 1938) montrent une stabilité de la part du revenu consacrée à la consommation

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Macroéconomie - chapitre 3 - Les composantes de la demande

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Constat empirique oblige à une évolution de la réflexion théorique

Interprétation du paradoxe de Kuznets dans un cadre keynésien : théorie du revenu relatif (Brown – Duesenberry)

Prise en compte de la dimension intertemporelle du choix du consommateur avec identification d’une fonction de consommation à long terme (Modigiliani – Friedman) qui débouche sur une critique de la perspective keynésienne

Réflexions actuelles portent sur l’identification de nouveaux déterminants macroéconomiques de la consommation et sur l’analyse des fluctuations à court terme du taux d’épargne

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2.2 Revenu relatif et effet de cliquet2.2 Revenu relatif et effet de cliquet

Consommation apparaît relativement insensible à des variations de court terme du revenu

Prise en compte de l’effet du revenu relatif (Brown) : interdépendance du comportement des individus et relative irréversibilité de la consommation dans le temps – effet cliquet

Fonction de consommation selon Duesenberry

Ct = Co + cYt + c’Yt-1 + c’’ (Yt – Y*)

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2.3 La dimension intertemporelle du choix du consommateur2.3 La dimension intertemporelle du choix du consommateur

2. 3. 1 L’analyse d’I. Fisher

Prise en compte des comportements d’épargne et des possibilités d’emprunt du consommateur

C1+C2

(1+r )= Y 1 +

Y 2(1+r )

Consommation dépend du revenu à différentes périodes (revenus anticipés) + taux d’intérêt

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2. 3. 2 La théorie du cycle de vie

Première formulation par F. Modigliani (1954)

Consommation n’est pas liée au seul revenu courant mais à l’ensemble de la richesse de l’individu

Utilisation de l’épargne et de l’endettement pour « lisser » la consommation sur l’ensemble de la vie de l’individu

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Identification d’un cycle de vie du revenu, de l’épargne et de la consommation autour de 3 phases

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Consommation d’un individu dépend alors de l’âge et de sa richesse

Richesse est non humaine (actifs financiers et immobiliers) et humaine (valeur actualisée des revenus du travail)

Dynamique globale de la consommation dépend donc du volume de richesses accumulées et de la structure démographique du pays

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Applications du principe du cycle de vie :

financement des retraitesglobalisation financière

Interrogations sur des limites de la validation empirique (faible désépargne des générations les plus âgées) :

Rôle du développement des retraites par générationÉpargne de précaution pour faire face aux aléas de l’allongement de la durée de vieVolonté de transmission d’un patrimoine

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2. 3. 3 La théorie du revenu permanent

Milton Friedman (1957)

Distinction entre une composante permanente et une composante transitoire dans le revenu et dans la consommation

Revenu permanent : revenu tendanciel anticipé en fonction des facteurs déterminant la richesse d’un individu

Revenu transitoire dépend d’évènements fortuits et des fluctuations cycliques de l’économie

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Identification d’une relation stable entre le revenu permanent et la consommation permanente

Elle dépend des choix du consommateur en matière d’affectation de son patrimoine, du taux d’intérêt, de facteurs d’ordre économiques et démographiques

Composantes permanentes et transitoires du revenu et de la consommation sont indépendantes

Propension à consommer du revenu transitoire est instable et inférieure à la propension permanente

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Point commun des analyses de Modigliani et de Friedman

Dynamique de la consommation est stable dans le temps et indépendante des variations à court terme du revenu

Remise en cause (ou en tout cas affaiblissement) de l’efficacité des politiques de relance keynésiennes

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2.4 Peut-on expliquer les variations à court terme du taux d'épargne ?2.4 Peut-on expliquer les variations à court terme du taux d'épargne ?

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2. 4. 1 Le rôle de l’inflation

Complexité du lien inflation - consommation

Phénomènes de fuite face à la monnaie

Question des anticipations

Rôle de l’effet d’encaisses réelles

Idée que l’inflation doit plutôt être favorable à la dynamique de consommation mais difficulté pour isoler les effets spécifiques des variations des prix

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2. 4. 2 Les variables financières

Question prend de l’importance dans les années 80 avec le processus de libéralisation financière

Développement de crédits à la consommation par les banques à la recherche de clientèles nouvelles

Premier temps : impact positif sur la consommation (accès au crédit de nouvelles catégories)

Deuxième temps : question des phénomènes de surendettement en particulier lors des retournements de conjonctures

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Rôle du patrimoine : croissance du stock d’actifs financiers détenu par les ménages

Identification d’un « effet richesse » : variation de la valeur du patrimoine a un impact sur le niveau de la consommation

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Rue de la Banque – avril 2017

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2. 4. 3 Dette publique, chômage et épargne

Référence au théorème d’équivalence néo-ricardienne

Gonflement des déficits et de la dette publique suscite des anticipations de hausse d’impôts et pousse les ménages à épargner

Débat autour de la France des années 90 (montée du taux d’épargne dans un contexte de récession) avec émergence de l’idée du gonflement d’une épargne de précaution

Question se retrouve avec la période contemporaine : épargne de précaution, nécessaire désendettement ou effet ricardien ?

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2. 4. 4 La question de l’incertitude

Émergence d’interrogations nouvelles autour du comportement du consommateur – épargnant : prise en compte de l’incertitude (même si elle est difficile à valider empiriquement), interrogations autour de la rationalité

Constat de longue période : dynamique de la consommation correspond à celle du revenu (validation de la thèse keynésienne ou condition d’équilibre du système ?)

Courte période : accent sur la complexité des déterminants du choix épargne – investissement, interrogations sur les facteurs essentiels en période de crise : déficits publics ou précaution ?

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