La Financiacion Empresarial y 6 Lecciones Eficiencia Mercado Avance (2)

7/25/2019 La Financiacion Empresarial y 6 Lecciones Eficiencia Mercado Avance (2)

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DOCTORADO EN CONTABILIDAD

UNIVERSIDAD NACIONAL

“FEDERICO VILLARREAL”

ESCUELA UNIVERSITARIA DE POSTGRADO

“AÑO DE LA PROMOCIÓN DE LA INDUSTRIA RESPONSABLE Y DEL COMPROM ISO CLIMÁTICO”



AREA CIENCIAS DE LA EMPRESAESPECIALIDAD CONTABILIDADGRADO DOCTORADOCURSO TOMA DE DECISIONES EMPRESARIALES

TEMA LA FINANCIACION EMPRESARIAL Y LAS SEIS LECCIONES

DE LA EFICIENCIA DEL MERCADO

CICLO DE ESTUDIOS IIISEMESTRE ACADEMICO 2014-IDURACION 16 SEMANASTURNO MAÑANAHORARIO Sábados de 13:00!s a 1":00#!sDOCENTE D!$ %&a' L&(s A&)e!o *(++a,a!.aDOCTORANDOS C$P$C$ A!!edo'do Pe'a+(++o/ %o!,e *.)o!

C$P$C$ #&aá' Cab!e!a/ Noe. E+e'a

C$P$C Paeo Ba!!e)o/ Da(d ede!(oC$P$C$ Sa+aa! To!!e/ &(++(a' E5de! C$P$C$ C!& o'a+es/ (++(a E'!(7&eC$P$C$ Bode!o Co!'e8o/ A+be!)o A7&(+esC$P$C$ Ma,a++a'es Ba&)(s)a/ %os9 %essC$P$C$ *ás7&e ;&(<='e/ Ma'&e+ %os9

UNIVERSIDAD NACIONAL

“FEDERICO VILLARREAL”

ESCUELA UNIVERSITARIA DE POSTGRADODOCTORADO EN CONTABILIDAD

“AÑO DE LA PROMOCIÓN DE LA INDUSTRIA RESPONSABLE Y DEL COM PROMISO CLIMÁTICO



LA FINANCIACION EMPRESARIAL Y

LAS SEIS LECCIONES DE LA

EFICIENCIA DEL MERCADO



INTRODUCCION

LA FINANCIACION EMPRESARIAL Y LAS SEIS LECCIONES DE LA EFICIENCIA DEL MERCADO

La teoría de los mercados efcientes afrma que en cualquier momentohay miles, incluso millones de personas en búsqueda de una pequeñainormación que les permita pronosticar con precisión los uturosprecios de las acciones.

La hipótesis de efciencia de los mercados afrma que el precio de losactivos negociados en los mercados fnancieros ree!a toda lainormación conocida por los miembros del mercado y todas lascreencias de los inversores sobre el uturo.

"sta hipótesis implica que no es posible lograr de orma consistentesuperar los resultados del mercado e#cepto a trav$s de la suerte o dela inormación privilegiada.

%ugiere tambi$n que el u!o uturo de noticias que determinar& elprecio de las acciones es aleatorio y que no es posible conocerlo poradelantado.

%i 'ende muchas acciones en demanda el&stica necesitara reducirligeramente el precio de oerta para atraer compradores( pues, otrossospecharan que desea venderlas porque sabe algo privilegiado, sinoba!aran su estimación del valor.



Valores

SIEMPRE VOLVEMOS AL V.A.N.




Valores

DIFERENCIAS ENTRE DECISIONES DE INVERSION Y DEFINANCIAMIENTO




Valores

MERCADOS DE CAPITAL EFICIENTES




Valores

¿QUE ES UN MERCADO EFICIENTE?




Valores

UN DESCUBRIMIENTO ASOMBROSO: LOS CAMBIOS DE PRECIOSSON ALEATORIOS




Valores

UN DESCUBRIMIENTO ASOMBROSO: LOS CAMBIOS DE PRECIOSSON ALEATORIOS




Valores

UNA TEORIA QUE SE AJUSTA A LOS HECHOS




Valores


UNA TEORIA QUE SE AJUSTA A LOS HECHOS



Valores


TRES VERSIONES DE LA TEORIA DEL MERCADO EFICIENTEForma d!"#:

)o es posible hallar estrategias de inversión basadas en precios

históricos de las acciones u otros datos fnancieros para lograrrendimientos que superen a los del mercado.

La orma d$bil de la hipótesis implica que el an&lisis t$cnico no es útil.

La me!or predicción para el valor de un activo mañana es utili*ar el

valor que tuvo hoy.

Forma $%m"&'%r(%:

Los precios de los activos se a!ustan instant&neamente a todainormación que se hace pública y no puede lograrse un rendimientosuperior al del mercado utili*ando dicha inormación.

La hipótesis semiuerte implica que las t$cnicas del an&lisisundamental no ser&n capaces de lograr rendimientos superiores a losdel mercado.




Valores


TRES VERSIONES DE LA TEORIA DEL MERCADO EFICIENTEForma &'%r(%: "l precio de los activos ree!a toda la inormación y nadie puede obtener unrendimiento superior al del mercado. La inormación privilegiada parecenegar la hipótesis uerte.

"studios en el mercado de "". ++. han demostrado que especularutili*ando este tipo de inormación es habitual.

)o obstante, el seguimiento que los inversores que no poseen dichainormación hacen de los que si la poseen reduce el posible benefcio aobtener.




Valores


EL CRASH DE )*+,





CRASH DE )**,

esastre fnanciero ocaída brusca y súbitade las coti*aciones,

especialmente de lasbolsas

CPC$ DA*ID PAC#ECO BARRETO



CRASH DE )**,"l crac- del / 0lunes

negro1 ue uno de lospeores días de lahistoria de la 2olsa de )ueva 3or-

. "l crac- de 45/ tuvo suc$nit el 45 de octubre yse registra como la mayorp$rdida de una sesión en

la historia del o6 7ones8se desplomó 9: puntos,un ;< = y cerró en 4./<puntos.

http://esbolsa.com/blog/bolsa-americana/historia-de-wall-street/






CRASH DE )**,"l crac- del / anuló en una

sola sesión burs&til buenaparte de las ganancias quese habían acumuladodurante cinco años de

subidas continuadas en la2olsa de )ueva 3or-. >i*oque los cimientos de lamayor bolsa del mundo,?all %treet, se tambaleasen

por el p&nico de millones de inversoresque se lan*aron en masa avender sus accione

http://esbolsa.com/blog/psicologia/emociones-trading/






CRASH DE )**,

C S **



CRASH DE )**,%e siguen discutiendo sus

causas de ese crac- del / sinllegar a respuestas concluyentes.%e bara!an muchas causas8d$fcit comercial r$cord al*a de

tasas a causa de la elevadainación, guerra @ranA@ra- y elconsecuente problema desuministro de petróleo, yproblemas en el mercadoinmobiliario.



CRASH DE )**,La crisis burs&til incluso pilló

desprevenido a Blan Creenspan,que hacía dos meses había sidonombrado presidente de laDeserva Eederal de ""++ 0 E"1Creenspan preguntó qu$ había

pasado con la 2olsa y unayudante le di!o que había ba!adoFcinco, cero, ochoG y el presidentede la Deserva se mostró

satisecho porque entendió quesólo había caído 9,: puntos, perola cara del asesor le reveló que enrealidad había caído 9: puntos

http://esbolsa.com/blog/bolsa-americana/fed-conferencia-directo/





CRASH DE )**,la FED tambi$n se mostró

dispuesta a orecer una redde seguridad a los bancos alafrmar su Fdisposición comouente de liquide* pararespaldar el sistemaeconómico y fnanciero

CRASH DE )**,



CRASH DE )**,

La caída comen*ó en>ong Hong, se propagóhacia el oeste a trav$s

de los husos horariosinternacionales, llegó a"uropa y por último, a"stados +nidos.




Valores

NIN-UNA TEORIA ES PERFECTA




Valores

NIN-UNA TEORIA ES PERFECTA

CPC$ DA*ID PAC#ECO BARRETO







Valores

Los cambios de precio en el pasado no tienen inormación sobre loscambios de precio en el uturo.

La orma d$bil de la hipótesis del mercado afrma que la secuenciade cambios de precio en el pasado no contiene inormación sobre loscambios uturos.

LAS SEIS LECCIONES SOBRE LA EFICIENCIA DEL MERCADO

PRIMERA LECCION: LOS MERCADOS NO TIENEN MEMORIA

CPC Cruz Gonzal!" #$ll$a%

Enr$&u




Valores

%i el mercado es efciente, recoge toda la inormación disponiblesobre el valor de cada título.

)o hay orma de obtener retornos que sean consistentementesuperiores a los del mercado.

)o hay que creerse me!ores que el mercado.


SE-UNDA LECCION: CONFIE EN LOS PRECIOS DE MERCADO

CPC Cruz Gonzal!" #$ll$a%

Enr$&u





TERCERA LECCION: LEER LAS ENTRAAS

CPC Bo'ro Corn(o" l)r*o

&u$l!

¿Q' $"/0"12a L%%r #a$ %0(ra3a$?

"n el lengua!e de las fnan*as internacionales signifca que uninversor tiene que conocer proundamente el nicho 0Iercado1

donde, va a invertir, para ello los mercados efcientesincorporan toda la inormación disponible, por lo tanto sisabes leerlos los precios pueden revelarnos mucho del uturo

J tambi$n podemos decir %i el mercado es efciente losprecios recogen toda la inormación disponible, por tanto, si

únicamente podemos aprender a leer las entrañas, los preciosde los títulos pueden decirnos mucho sobre el uturo.

"stas afrmaciones tienen que ver en un sentido amplio quetoman los inversores cuando van a comprar empresas, o vana reali*ar usiones, antes se tiene que saber el entorno de lasempresas a adquirir o usionar, cu&les son sus niveles deaceptación 0Iarca1, o sus niveles de aprobación 0Kroductos1,en unción a la rentabilidad que podrían obtener en un uturo,un e!emplo claro lo vamos a ver en la compra del casopr&ctico.




Valores


TERCERA LECCION: LEER LAS ENTRAAS


&u$l!




Valores

456

476

486

4)6

6

)6

86

76

56

96

6

Oferta Inicial Aceptada

marA5< sepA5< marA5 sepA5 marA59

Re')ab(+(dad A&&+ada a'o!a+ de &'a a(=' de *(ao e' e+ oe')o de s& ba)a++a >o!abso!be! a Pa!ao&')$ La !e')ab(+(dad a'o!a+ 'e,a)(a 7&e s(,&(= a +a o?e!)a de +a o>!ade *(ao s&,(e!e 7&e +os ('e!so!es o's(de!a!o' +a ad7&(s((=' oo &'a ('e!s(=' de*AN 'e,a)(o$

O?e!)a I'((a+Po!e')a8e de !e')ab(+(dad

A&&+ada


&u$l!




Valores


CUARTA LECCION: NO HAY ILUSIONES FINANCIERAS

E;%m<#o: D"="$">0 d% a22"o0%$ d"="d%0do$ %0 a22"o0%$.

CPC Ma+allan! Bau*$!*a" ,o!- ,!.!




Valores

CUARTA LECCION: NO HAY ILUSIONES FINANCIERAS

U0 $%/'0do %;%m<#o: Ma0"<'#a2"o0%$ 2o0(a!#%$.


CPC Ma+allan! Bau*$!*a" ,o!- ,!.!




Valores


QUINTA LECCION: LA ALTERNATIVA DE HACERLO UNO MISMO

Los accionistas pueden emitir deuda a su cargo y habr&disyuntiva para el fnancista en decidir si ser& mas barato parala "mpresa o Bccionista.

CPC /0!&uz 1u$23nz" Manul ,o!-





SE@TA LECCION: VISTA UNA ACCION VISTA TODAS

Iuchas "mpresas creen que la elasticidad de demanda es ba!a yvaría con el precio de las acciones( pero, cuando es muy ba!o, lasnuevas se vender&n con gran descuento. Los "ntes Deguladores permiten benefcios mayores paracompensar por la presión 0disminución en el precio cuando orecennuevas acciones1 sobre el precio.

CPC /0!&uz 1u$23nz" Manul ,o!-




Valores

RESUMEN"speramos rentabilidades e#traordinarias cuando invertimos pero, lacompetencia hace que se tienda hacia un mercado efciente( pues, losKrecios recogen r&pidamente cualquier nueva inormación y lo quepodemos esperar es una rentabilidad sufciente para compensarnos.

Los Krecios ree!an efcientemente toda la inormación de las seriespasadas de las acciones pero, no es posible lograr rentabilidadese#traordinarias porque las variaciones son aleatorias.

Los Krecios ree!an toda la inormación publicada y no se pueden obtener

benefcios e#traordinarios continuamente.

Los Krecios de las acciones recogen toda la inormación interna disponible,que es diícil de ubicar por la competencia, y es me!or suponer que lostítulos tienen precios !ustos.

La @nversión fnanciera en títulos es parte de un Iercado efciente queproporciona un punto de partida para el an&lisis a una fnanciaciónavorable.

emanda el&stica implica vender muchas acciones a precio cercano delmercado convenciendo de que no posee inormación confdencial.PC /0!&uz 1u$23nz" Manul ,o!-




Valores

BIBLIO-RAFIA

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oertaAdemandaQmercadosAfnancierosAoertaAdemanda.shtml




Valores

por vuestra gentil atención a la presente

Atentamente,

LOS AUTORES

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