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2
POSITIONNEMENT EUROPÉEN
DU CAPITAL-INNOVATION FRANÇAIS
INVESTISSEMENTS DU CAPITAL-INNOVATION EN EUROPE CAPITAL-INNOVATIONEN EUROPE
3
Sour
ce :
Fra
nce
Inve
st/
Inve
st E
urop
e
La France : 1er marché européen en 2017 - en nombre d’entreprises accompagnées
NOMBRE D’ENTREPRISES ACCOMPAGNÉES
NORVÈGE 87 entp.
FRANCE 847 entp.
ROYAUME-UNI 616 entp.
ALLEMAGNE 712 entp.
ESPAGNE 492 entp.
PAYS-BAS 285 entp.
ITALIE 98 entp.
SUÈDE 283 entp.
INVESTISSEMENTS DU CAPITAL-INNOVATION EN EUROPE CAPITAL-INNOVATIONEN EUROPE
4
Sour
ce :
Fra
nce
Inve
st/
Inve
st E
urop
e
La France : 2ème marché européen en 2017 - en montants investis
EN MONTANTS INVESTISEN M€
NORVÈGE 73 M€
ESPAGNE 307 M€
ALLEMAGNE 868 M€
ITALIE 132 M€
FRANCE 1 223 M€
ROYAUME-UNI 1 887 M€
SUÈDE 237 M€
PAYS-BAS 387 M€
5
ACTIVITÉ
DU CAPITAL-INNOVATION
INVESTISSEMENTS DU CAPITAL-INNOVATION FRANÇAIS EN 2018 ACTIVITÉ 2018
6
Sour
ce :
Fra
nce
Inve
st/
Gra
nt T
horn
ton
MONTANTSINVESTISEN M€
NOMBRE D‘ENTREPRISESACCOMPAGNÉES
1 223 M€1 619 M€
847877
19 M€26 M€
219
TOTAL CAPITAL-INVESTISSEMENT
14 276 M€ investis en 201714 711 M€ investis en 2018
2 142 entreprises2 218 entreprises
3 153 M€3 454 M€
932948
9 882 M€9 612 M€
342384
CAPITAL-INNOVATION
CAPITAL-DÉVELOPPEMENT
CAPITAL-TRANSMISSION
CAPITAL-RETOURNEMENT
20172018
Les investissements, en nombre d’entreprises, augmentent sur tous les segments (excepté capital-retournement).
ÉVOLUTION DES INVESTISSEMENTS EN CAPITAL-INNOVATION ACTIVITÉ 2018
7
Sour
ce :
Fra
nce
Inve
st/
Gra
nt T
horn
ton
Le nombre d’entreprises accompagnées en capital-innovation poursuit sa progression en 2018.
- En nombre d’entreprises accompagnées -
2007
416
2008
428
2009
401
2010
458
2011
371
2013
469
2014
438
2015
499
2016
634
2017
847
2012
365
2018
877
ÉVOLUTION DES INVESTISSEMENTS EN CAPITAL-INNOVATION
8
Sour
ce :
Fra
nce
Inve
st/
Gra
nt T
horn
ton
Record historique des montants investis en capital-innovation en 2018.
- En montants investis -
2016
874 M€
2017
1 223 M€
2007
677 M€
2008
758 M€
2009
587 M€
2010
605 M€
2011
597 M€
2012
443 M€
2013
642 M€
2014
626 M€
2015
758 M€
2018
1 619 M€
ACTIVITÉ 2018
RÉPARTITION DES INVESTISSEMENTS PAR SECTEUR D’ACTIVITÉ ACTIVITÉ 2018
9
Sour
ce :
Fra
nce
Inve
st/
Gra
nt T
horn
ton
Prépondérance de l’informatique et du médical dans l’activité en 2018.
MONTANTS INVESTISEN M€
NOMBRE D’ENTREPRISESACCOMPAGNÉES
TOTALCAPITAL-INNOVATION 1 619 M€ investis en 2018 877 entreprises
BIENS ET SERVICESINDUSTRIELS & CHIMIE
112 M€ 97
AUTRES SECTEURS 19 M€ 21
BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION
103 M€ 113
MÉDICAL & BIOTECHNOLOGIES
413 M€ 171
BTP / CONSTRUCTION 6 M€ 5
SERVICES FINANCIERS& DE TRANSPORTS
80 M€ 38
ÉNERGIE 17 M€ 25
TÉLÉCOMMUNICATIONS& COMMUNICATIONS
32 M€ 33
INFORMATIQUE & NUMÉRIQUE
836 M€ 374
RÉPARTITION DES INVESTISSEMENTS PAR TYPE DE VÉHICULE - POIDS EN MONTANTS
ACTIVITÉ 2018
10
Prédominance des FCPR/FPCI et des FCPI
MONTANTS INVESTIS
Moyenne 2009-20172018
FCPR/FPCI61 %66 %
FCPI18 %14 %
FIP
SCR
SLP
HOLDING DE DROIT FRANÇAIS
VÉHICULES DE DROIT ÉTRANGER
8 %3 %
4 %6 %
0 %2 %
7 %8 %
2 %1 %
PRÉVISIONS D’AFFECTATION DES LEVÉES EN CAPITAL-INNOVATION ACTIVITÉ 2018
11
Sour
ce :
Fra
nce
Inve
st/
Gra
nt T
horn
ton
Progression des prévisions d’investissement portée par les levées comprises en 20 et 100M€
Levées inf. à 20 M€
Levées sup. à 100 M€
Levées comprises entre 20 M€ et 100 M€
2007
456
1 129 M€
376
2017
2 572 M€
1 383
933
2009
727 M€
286
2010
619 M€
229
2011
451 M€
176
2012
493
1 030 M€
324
2013
617
1 375 M€
446
2014
200
828 M€
395
2015
615
1 386 M€
612
2016
906
1 648 M€
548
1 030
2008
206
919 M€
447
2018
2 596 M€
1 337
1 024
PRÉVISIONS D’AFFECTATION DES LEVÉES PAR TYPE DE VÉHICULE ACTIVITÉ 2018
12
La suppression de l’ISF PME ampute une partie de la collecte des FCPI et des FIP.
Sour
ce :
Fra
nce
Inve
st/
Gra
nt T
horn
ton
Fonds retails (FCPI et FIP)
Autres véhicules
2007
1 129 M€
55%
45%
2008
919 M€
60%
40%
2009
727 M€
40%
60%
2010
619 M€
34%
66%
2011
451 M€
59%
41%
2012
1 030 M€
86%
14%
2013
1 375 M€
84%
16%
2014
828 M€
70%
30%
2015
1 386 M€
81%
19%
2016
1 648 M€
85%
15%
2017
2 572 M€
84%
16%
2018
2 596 M€
94%
6%
RÉPARTITION DES LEVÉES DE CAPITAUX PAR TYPE DE SOUSCRIPTEUR * ACTIVITÉ 2018
13
Historiquement, prépondérance des personnes physiques et du secteur public (2007 – 2018) parmi les souscripteurs des fonds de capital-innovation.
POIDS DES MONTANTS LEVÉS ENTRE 2007 ET 2018EN%
Total capital-investissement français
Capital-innovation
COMPAGNIES D’ASSURANCE- MUTUELLES
18 %10 %
FONDS DE FONDS19 %8 %
SECTEUR PUBLIC11 %24 %
PERSONNES PHYSIQUES FAMILY OFFICES
18 %33 %
CAISSES DE RETRAITE12 %4 %
INDUSTRIELS3 %9 %
BANQUES11 %8 %
FONDS SOUVERAINS6 %3 %
Sour
ce :
Fra
nce
Inve
st/
Gra
nt T
horn
ton
* Ne sont pas représentées les levées auprès de la catégorie « Autres ».
RÉPARTITION DES LEVÉES DE CAPITAUX PAR TYPE DE SOUSCRIPTEUR ACTIVITÉ 2018
14
Sour
ce :
Fra
nce
Inve
st/
Gra
nt T
horn
ton
Le secteur public et fonds souverains occupent la 1ère place des investisseurs dans les fonds de capital-innovation en 2018.
655 M€797 M€
COMPAGNIES D’ASSURANCE -MUTUELLES 202 M€
313 M€
2008-09*2010-14*
2015201620172018
INDUSTRIELS447 M€394 M€
2008-09*2010-14*
2015201620172018
* En moyenne annuelle.
FONDS DE FONDS155 M€231 M€
2008-09*2010-14*
2015201620172018
SECTEUR PUBLICFONDS SOUVERAINS
2008-09*2010-14*
2015201620172018
PERSONNES PHYSIQUES FAMILY OFFICES 728 M€
544 M€
2008-09*2010-14*
2015201620172018
CAISSES DE RETRAITE100 M€172 M€
2008-09*2010-14*
2015201620172018
BANQUES280 M€142 M€
2008-09*2010-14*
2015201620172018
DÉSINVESTISSEMENTS PAR TYPE DE CESSION ACTIVITÉ 2018
15
Sour
ce :
Fra
nce
Inve
st/
Gra
nt T
horn
ton
Près d’1/3 des cessions sont des sorties industrielles (2009 – 2018).
POIDS DES CESSIONS AU COÛT HISTORIQUEENTRE 2009 ET 2018EN%
SOCIÉTÉS DE CAPITAL-INVESTISSEMENT
CESSIONS DE TITRES COTÉS
PERTES
REMBOURSEMENTS (1)
MANAGEMENT
INDUSTRIELS23 %
INSTITUTIONS FINANCIÈRES
INTRODUCTIONS EN BOURSE
Total capital-investissement français
Capital-innovation
34 %10 %
31 %
9 %11 %
12 %19 %
4 %2 %
2 %4 %
12 %10 %
5 %13 %
(1) Inclut l’ensemble des autres flux de désinvestissements.
16
IMPACT ÉCONOMIQUE ET SOCIAL
DU CAPITAL-INNOVATION À FIN 2017
RÉPARTITION GÉOGRAPHIQUE DES ENTREPRISES ACCOMPAGNÉES IMPACT ÉCONOMIQUE ET SOCIAL À FIN 2017
17
Sour
ce :
Fra
nce
Inve
st/
EY
* Chaque entreprise est affectée au pays de son siège social.
RESTE DU MONDE
205 ENT.(10%)
EUROPE (HORS FRANCE)
246ENT.(12%)
TOTAL FRANCE
1 602ENT.(78%)
RÉPARTITION RÉGIONALE DES ENTREPRISES FRANÇAISES ACCOMPAGNÉES
IMPACT ÉCONOMIQUE ET SOCIAL À FIN 2017
18
Sour
ce :
Fra
nce
Inve
st/
EY
Chaque entreprise est affectée à la région de son siège social.
82
39
312154
43
DROM-COM
7
169
177
73523
129
67
25
50010050300
RÉPARTITION SECTORIELLE DES ENTREPRISES FRANÇAISES ACCOMPAGNÉES
IMPACT ÉCONOMIQUE ET SOCIAL À FIN 2017
19
Sour
ce :
Fra
nce
Inve
st/
EY
Forte présence du numérique dans les portefeuilles des fonds de capital-innovation.
BIENS ET SERVICES DE CONSOMMATION
25 %12 %
AUTRES SECTEURS2 %1 %
SERVICES FINANCIERS& DE TRANSPORTS
6 %4 %
BIENS ET SERVICESINDUSTRIELS & CHIMIE
28 %17 %
INFORMATIQUE & NUMÉRIQUE
19%37 %
MÉDICAL & BIOTECHNOLOGIES
8 %15 %
BTP / CONSTRUCTION5 %2 %
TÉLÉCOMMUNICATIONS& COMMUNICATIONS
4 %5 %
ÉNERGIE4 %7 %
Total capital-investissement français
Capital-innovation
437 PME61%
263 TPE37%
712ENTREPRISES
3 137ENTREPRISES
RÉPARTITION PAR TAILLE DES ENTREPRISES FRANÇAISES ACCOMPAGNÉES
IMPACT ÉCONOMIQUE ET SOCIAL À FIN 2017
20
Sour
ce :
Fra
nce
Inve
st/
EY
PME : entreprises ayant moins de 250 salariés et réalisant moins de 50 M€ de chiffre d’affaires en 2016ETI : entreprises ayant entre 250 et 5 000 salariés et réalisant moins de 1 500 M€ de chiffre d’affaires en 2016GE : entreprises ayant plus de 5 000 salariés ou réalisant plus de 1 500 M€ de chiffre d’affaires en 2016
* Échantillon des 3 137 entreprises françaises accompagnées pour lesquelles France Invest dispose des effectifs et des chiffres d’affaires 2016 et 2017.** Échantillon des 712 entreprises françaises accompagnées en capital-innovation pour lesquelles France Invest dispose des effectifs et des chiffres d’affaires 2016 et 2017.
Des portefeuilles de capital-innovation quasi-exclusivement composés de start-up et PME.
CAPITAL-INVESTISSEMENT FRANÇAIS * CAPITAL-INNOVATION **
2 008 PME64%
414 TPE13%
40 GE non-cotées
1%
12 ETI 2%
675 ETI22%
CROISSANCE DES EFFECTIFS EN 2017 IMPACT ÉCONOMIQUE ET SOCIAL À FIN 2017
21
Sour
ce :
Fra
nce
Inve
st/
EY
* Périmètre non-constant. ** Source : INSEE. *** Source : OCDE, emplois des secteurs marchands et non-marchands.
SECTEURS MARCHANDS EN FRANCE**
CAPITAL-INVESTISSEMENTÉCHANTILLON FRANCE *
EMPLOI DANS LESPAYS DE L’OCDE ***
+ 1,5%
+ 4,3%
+ 2,1%
CAPITAL-INNOVATION
+ 16,6%
Un impact social très positif pour les entreprises accompagnées par les fonds de capital-innovation.
22
PERFORMANCE NETTE
DU CAPITAL-INNOVATION À FIN 2017
LE CAPITAL-INNOVATION DANS LE CAPITAL-INVESTISSEMENT PERFORMANCE NETTE À FIN 2017
23
Sour
ce :
Fra
nce
Inve
st/
EY
Stabilité de la performance nette à un niveau satisfaisant en 2017
TRI nets à fin 2017
TRI nets à fin 2016
Retour à venir (ou potentiel),soit la valeur estimative nette des fonds divisée par les capitaux appelés
Retour réalisé
TRI NETSDEPUIS L’ORIGINE
NOMBRE DE FONDS RETENUS / SEGMENT
MONTANTS APPELÉS DEPUIS L’ORIGINEÀ FIN 2017
MULTIPLESÀ FIN 2017
CAPITAL-INNOVATION1,6 %
219 fonds 7 302 M€
CAPITAL-DEVELOPPEMENT6,6 %
202 fonds 12 191 M€
CAPITAL-TRANSMISSION13,7 %
157 fonds 34 602 M€
FONDS GÉNÉRALISTES7,5 %
227 fonds 8 420 M€
1,09x
1,31x
1,63x
1,46x0,80x
1,25x
0,66x
0,62x
1,4 %
7,1 %
13,6 %
7,9 %
TOTALCAPITAL-INVESTISSEMENT
9,6 %805 fonds 62 515 M€1,48x
1,00x
9,7 %
CAPITAL-INNOVATION - CHIFFRES CLÉS EN 2017 PERFORMANCE NETTE À FIN 2017
24
Sour
ce :
Fra
nce
Inve
st/
EY
La performance du capital-innovation mesurée à fin 2017 s’abaisse à 1,4%
0,53x
0,57x1,4 %
TRI NETDEPUIS L’ORIGINE
DISPERSION PAR QUARTILE DES TRI NETS DEPUIS L’ORIGINE
MULTIPLEDEPUIS L’ORIGINE
Retour à venir (ou potentiel),soit la valeur estimative nette des fonds divisée par les capitaux appelés
Retour réalisé
2016 2017
1,09x
2016 2017
1,10x
0,48x
0,62x
2016 2017
-0,5%
-11,1%
1,6%
-3,3%
13,1%
-6,1%
5,2%
1,6 %
-11,7%
-2,9%
1,6%
5,3%
-0,3%
-6,3%
12,9%
TRI nul
à fin …
CAPITAL-INNOVATION : PERFORMANCE À MOYEN/LONG TERME PERFORMANCE NETTE À FIN 2017
25
Sour
ce :
Fra
nce
Inve
st/
EY
La performance du capital-innovation progressent sur des horizons longs
TRI depuis l’origine
TRI sur 15 ans
TRI sur 10 ans
TRI sur 5 ans
TRI sur 1 an
1,6 %
2,6 %
5,7 %
6,7 %
0,1 %
1,4 %
2,6 %
5,5 %
1,8 %
-0,3 %
TRI nets à fin 2017
TRI nets à fin 2016
TRI NETS PAR HORIZON D’INVESTISSEMENT
TRI sur 3 ans
2,0 %2,3 %
CAPITAL-INNOVATION : PERFORMANCE PAR MILLÉSIME PERFORMANCE NETTE À FIN 2017
26
Sour
ce :
Fra
nce
Inve
st/
EY
TRI et Multiples mesurés à fin 2017 - par millésime
0,0x 0,0x
Retour à venir (ou potentiel),soit la valeur estimative nette des fonds divisée par les capitaux appelés
Retour réalisé
TRI NETSDEPUIS L’ORIGINE
NOMBRE DE FONDS CRÉÉS / MILLÉSIME
MONTANTS APPELÉSPAR MILLÉSIME À FIN 2017
MULTIPLESÀ FIN 2017
MILLÉSIME 2005
MILLÉSIME 2015
MILLÉSIMES 1987 - 2004 -1,7 % 62 fonds 2 752 M€
4,9 %
21 fonds 757 M€
1,2 % 4 fonds 64 M€
-7,5 % 7 fonds 203 M€
10,6 % 12 fonds 372 M€
MILLÉSIME 2006
MILLÉSIME 2007
MILLÉSIME 2008
MILLÉSIME 2009
MILLÉSIME 2010
MILLÉSIME 2011
MILLÉSIME 2012
MILLÉSIME 2013
MILLÉSIME 2014
4,2 %
-1,1 %
2,8 %
5,1 %
2,3 %
6,6 %
2,9 %
12 fonds 714 M€
9 fonds 305 M€
15 fonds 377 M€
21 fonds 469 M€
22 fonds 691 M€
18 fonds 191 M€
16 fonds 406 M€
0,90x
1,44x
1,38x
0,92x
1,18x
1,35x
1,16x
1,25x
1,09x
1,03x
0,82x
1,17x
1,28x
0,97x
0,47x
0,71x
0,28x
0,50x
0,13x
0,09x
0,06x
0,07x
0,00x
0,85x
27
ANNEXE
DÉFINITIONS
DÉFINITIONS PERFORMANCE NETTEÀ FIN 2017
28
Définition du Taux de Rendement Interne (TRI)
Le TRI est le taux d’actualisation qui annule la Valeur Présente en un instant T d’une série de flux financiers.
Définition du TRI net
Le TRI net est le TRI réalisé par un souscripteur sur son investissement dans un véhicule de capital-investissement (FCPR, SCR,Limited Partnership, etc.). Il prend en compte les flux négatifs relatifs aux appels de fonds successifs et les flux positifs liés auxdistributions (en cash et parfois en titres) ainsi qu’à la valeur liquidative des parts détenues dans le véhicule à la date du calcul.
Ce taux est net des frais de gestion et du carried interest.
Il inclut l’impact de la trésorerie, l’effet temps et la valeur estimée du portefeuille.
�𝑡𝑡=1
𝑛𝑛𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝑡𝑡
(1 + 𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇)𝑡𝑡 = �𝑡𝑡=1
𝑛𝑛𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐷𝐷 𝑑𝑑𝐴𝐴 𝑓𝑓𝐷𝐷𝐷𝐷𝑑𝑑𝐷𝐷𝑡𝑡
(1 + 𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇)𝑡𝑡
DÉFINITIONS PERFORMANCE NETTEÀ FIN 2017
29
Performance nette depuis l’origine (1987)
Correspond au TRI net calculé depuis l’origine (1987), en prenant en compte l’ensemble des flux des fonds matures constituésdepuis 1987. Il est calculé sur une durée variable, à partir d’une origine fixe (1987 dans notre étude).
Performance nette sur 10 ans
Le TRI net sur 10 ans correspond au TRI net calculé sur les 10 dernières années à compter du 31 décembre 2017, en prenant encompte l’ensemble des flux des fonds matures pour lesquels on dispose d’un actif net du fonds (SCR) ou d’une valeur estimative(FCPR) au début de cette période, soit le 31 décembre 2007. Nous considérons alors l’actif ou la valeur estimative du fonds au31 décembre 2005 comme investissement théorique de début de période.
Il est calculé pour une durée fixe, sur une période glissante (à fin 2017, le TRI sur 10 ans est calculé sur 2008-2017).
Performance nette par millésime
Le TRI net par millésime de l’année T, calculé au 31 décembre 2017 prend en compte l’ensemble des flux depuis la date du 1erinvestissement du fonds concerné et non la date de création du fonds qui peut être antérieure. Ce 1er investissement estdéterminé comme ayant eu lieu à la date/année T.
DÉFINITIONS PERFORMANCE NETTEÀ FIN 2017
30
Dispersion de la performance - Analyse par quartile
Les fonds sont classés par ordre croissant de performance, puis répartis en quatre échantillons, de sorte que chaque échantillonreprésente 25% du nombre total des fonds. Pour chaque quartile, nous calculons sa performance moyenne.
Quartile 4 et Quartile 1
Échantillons composés de 25% des fonds les plus performants (Q4),et de 25% des fonds les moins performants (Q1) de la population totale des fonds.
TRI moyen de Q4, de Q3, de Q2 et de Q1
TRI global moyen des fonds du quartile 4 (Q4), de Q3, de Q2 et de Q1.
Bornes et médiane
TRI du fonds situé à la frontière entre deux quartiles (borne),et performance du fonds segmentant la population totale en deux échantillons de taille égale (médiane).
TRI de Q4
TRI de Q3
TRI de Q2
TRI de Q1
Borne inférieure Q4
Médiane
Borne supérieure Q1
Multiple net
TVPI (Total Value to Paid-In) = DPI + RVPI
Il s’agit de la somme des taux de retours effectifs et potentiels, soit le multiple global
RVPI (Residual Value to Paid-In) - Retour à venir
Valeur estimative du fonds divisée par les capitaux appelés, soit le taux de retour potentiel
DPI (Distribution to Paid-In) - Retour effectif
Distributions d’avoirs aux investisseurs divisées par les capitaux appelés, soit le taux de retour effectif
TVPI
RVPI
DPI
31
A propos de France InvestFrance Invest regroupe la quasi-totalité des équipes de capital-investissement actives en France et compte à ce titre plus de 300membres actifs et près de 200 membres associés. A travers sa mission de déontologie, de contrôle et de développement depratiques de place, elle figure au rang des deux associations reconnues par l’AMF dont l’adhésion constitue pour les sociétés degestion une des conditions d’agrément. C’est la seule association professionnelle spécialisée sur le métier du capital-investissement.
Promouvoir la place et le rôle du capital-investissement, participer activement à son développement en fédérant l’ensemble dela profession et établir les meilleures pratiques, méthodes et outils pour un exercice professionnel et responsable du métierd’actionnaire figurent parmi les priorités de France Invest.
Plus d’informations, le site internet de France Invest: www.franceinvest.eu
Contacts France Invest :
Simon PONROY - Responsable des études économiques et statistiques | [email protected]
Julie DUBERNET - Économiste junior | [email protected]
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