Financial Analysis - Spirits Industry (Diageo, Pernod-Ricard, Remy Cointreau)

ANALYSE FINANCIEREREMY COINTREAU

PERNOD RICARDDIAGEO

Bruno Rakotozafy - Guillaume Renaud - Antoine Rivet

REMY COINTREAU . PERNOD RICARD . DIAGEO

SOMMAIRE

1) ETUDE DU MARCHE

2) PRESENTATION DES ENTREPRISES

3) ANALYSE DE L’EVOLUTION DE LA SITUATION FINANCIERE

ETUDEDU MARCHE


ETUDE DU MARCHE

DES PRODUITS DIVERSIFIES

Depuis 2005, le marché des spiritueux est en croissance permanente tant en volume qu’en valeur.

En 2009, + 1.9% en volume pour atteindre 16,644.2 millions de litres+ 2,5% en valeur pour atteindre 162766,2 millions d’euros

UN MARCHE EN CROISSANCE

ETUDE DU MARCHE

2005 2006 2007 2008 2009100000

110000

120000

130000

140000

150000

160000

170000

Evolution de la valeur du marché des spiritueux (en millions d’euros)

2005 146509,4 2006 149800,8 + 2,2%2007 154586,6 + 3,2%2008 158736,9 + 2,7%2009 162766,2 + 2,5%


Le Whisky est le segment produit le plus important avec 26.3% de part de marché en valeur en 2009.

L’Europe représente 50.4% du marché mondial des spiritueux.

SEGMENTATION PRODUIT ET SEGMENTATION GEOGRAPHIQUE

ETUDE DU MARCHE

26.30%

18.30%18.10%

11.70%

11.40%

14.20%

Whisky

Vodka

Spiritueux régionaux

Liqueurs

Brandy

Autres

Segmentation produit du marché des spiritueux en valeur


ETUDE DU MARCHE


LA CONCURRENCE

ETUDE DU MARCHE

Classement des entreprises par part de marché en valeur

1 Diageo Plc 2 Pernod Ricard Groupe 3 UB Group 4 Hite Brewery Co Ltd 5 Thai Beverage Plc6 San Miguel Brewery Inc7 Bacardi & Co Ltd 8 Central European Distribution Corp9 Fortune Brands Inc 10 Cia Müller de Bebidas 63 Remy Cointreau

Le marché des spiritueux est fortement dominé par Diageo et Pernod Ricard qui possèdent chacun 5,1% de parts de marché en volume.

ETUDE DU MARCHE

LA CONCURRENCE

ETUDE DU MARCHE

•Marché fragmenté•Multinationales avec un portefeuille produit très diversifié et une présence mondiale•Peu de différenciation

CONCURRENCE DIRECTE

•Matières premières : céréales, fruits et légumes utilisés pour la distillation •Faible différenciation des fournisseurs•Grand nombre d’acteurs, forte concurrence

FOURNISSEURS

•L’entrée sur le marché ne nécessite pas de lourds investissements•Cependant, difficulté pour les nouveaux entrants de concurrencer les multinationales•Barrières à l’entrée du « mass-market »

NOUVEAUX ENTRANTS

•Substituts marché des spiritueux : bières, vin, champagne...•Substituts boissons alcoolisées : boissons non-alcoolisées, cigarettes, jeux...

SUBSTITUTS

•Grande distribution, magasins spécialisés, bars / restaurants, épiceries...•Investissements marketing, beaucoup de produits sont considérés comme essentiels sur leur segment•Achat centralisé des grandes chaines de distribution

CLIENTS / DISTRIBUTION


FORTE

FAIBLE

MODEREE MODEREE

MODEREE

PRESENTATIONDES

ENTREPRISES

• Création en 1997, par la fusion de GrandMet et Guinness PLC. A cette occasion, les activités hors vins et spiritueux de GrandMet (Géant Vert, Old el Paso, Häagen Dazs et Burger King) sont vendues.

• Numéro 1 mondial des vins et spiritueux.

• Beaucoup de produits leaders : Smirnoff, Johnnie Walker, José Cuervo, Baileys and Guinness.

• Diageo possède 34% de Moët-Hennessy (Moët et Chandon , Veuve Clicquot, Hennesy)


PRESENTATION DES ENTREPRISES : DIAGEO PLC


PRESENTATION DES ENTREPRISES : DIAGEO PLC

• Gouvernance :– Chairman : Lord Blyth of Rowington– CEO : Paul Walsh

• 20 000 collaborateurs, dans 80 pays. 180 pays distribués.

• Public Limited Company cotée à la bourse de Londres (London Stock Exchange)– CA 2010 : 13 milliards £– Free Cash Flow : 2 milliards £

• Présence en Chine, où le groupe vend du baijiu (alcool de riz). Difficultés pour acquérir des entreprises chinoises.

• Stratégie de premiumisation, mais aussi recherche de volumes. Forte présence sur les marchés émergents, avec des produits locaux..

• Création en 1975, par la fusion des 2 marques d’apéritifs anisés :– Pernod, créé en 1805– Ricard, créé en 1932

• Plusieurs acquisitions fortes ces dernières années :– Activité vins et spiritueux du canadien Seagram en 2001– Rachat du britannique Allied Domecq en 2005, alors que PR est 3ème groupe mondial et AD le 2ème

– Rachat du suédois Vin&Sprit (Absolut) en 2008• Numéro 2 mondial des spiritueux (derrière Diageo), mais n°1 sur les marchés Europe, Japon,

Chine, Inde et Mexique.• Stratégie de premiumisation


PRESENTATION DES ENTREPRISES : PERNOD-RICARD SA

• Gouvernance :– Président du CA : Patrick Ricard– Directeur général : Pierre Pringuet

• 19 000 collaborateurs, dans 70 pays. 113 sites de production.

• Société anonyme cotée à la bourse de Paris (CAC 40)– capitalisation : 17,9 milliards €– CA 2010 : 7 milliards €

• Actionnaires principaux : – Société Pernod-Ricard : 14,28%– Groupe Bruxelles-Lambert : 8,88%– CDC : 1,86%– 15 actionnaires détiennent 25,55% du capital social

• Organisation décentralisée : la holding est à la tête de « sociétés de marques » et de « sociétés de distribution », qui sont autant de filiales avec une marge d’autonomie importante.


PRESENTATION DES ENTREPRISES : PERNOD-RICARD SA

• Création en 1991, par la fusion des 2 sociétés :– Rémy Martin, créé en 1724 par un agriculteur éponyme– Cointreau, créé en 1849

• Stratégie « de valeur », positionnement haut de gamme, forte présence sur le marché français. Stratégie à l’export, notamment du cognac. Hausse des prix.


PRESENTATION DES ENTREPRISES : REMY COINTREAU

• Gouvernance :– Présidente du CA : Dominique Hériard Dubreuil– Directeur général : Jean-Marie Laborde

• 1 300 collaborateurs.

• Société anonyme cotée à la bourse de Paris– CA 2010 : 405,7 millions €

• Actionnaires principaux : – Holding Orpar (famille Hériard Dubreuil, 40ème fortune de France) : 43,23% du capital et

52,41% des droits de vote– Holding Récopart (détenue à 49,18% par Orpar et 50,82% par Pierre Cointreau) : 14,11%

du capital– Public : 42,66% (mais seulement 30,34% des droits de vote)


PRESENTATION DES ENTREPRISES : REMY COINTREAU

EVOLUTION DELA SITUATION

FINANCIERE


EVOLUTION DE LA SITUATION FINANCIERE

Résultat Net comptable largement positif directement dû au cycle d’exploitation : REX > RNC

Ce n'est pas dans le cœur de métier de ces entreprises de dégager des recettes financières.

Pernod Ricard : croissance du RNC de 2005 à 2010 Diageo et Remy Cointreau : le RNC 2010 est quasi équivalent à celui de 2005

EVOLUTION DES RESULTATS


Bonne capacité des entreprises à rémunérer le capital grâce à leur activité d’exploitation.

Forte croissance de l’EBE pour Pernod Ricard et Diageo mais déclin pour Remy Cointreau.

Les entreprises génèrent de la trésorerie indépendamment des opération financières (CAF>0). EBE > CAF : résultat financier et résultat exceptionnel négatifs

ANALYSE DE LA FORMATION DU REX



Structure des coûts similaire entre Remy Cointreau et Pernod Ricard.Pernod Ricard : augmentation des COGS entre 2005 et 2010

Diageo : cost of period > COGSLe montant dépensé pour financer les frais indirects comme la distribution ou la force de vente est plus élevé que les coûts de production directs (main œuvre, matières premières…).

COGS = CA - Gross profitCost of period = Gross profit – REX

STRUCTURE DES COUTS



Les entreprises dégagent suffisamment d’excédents notamment en trésorerie pour :

- couvrir le coût des capitaux engagés

- permettre le renouvellement des actifs

- financer l’expansion

Ratios de rentabilités positifs malgré une forte variabilité ces 5 dernières années

RATIOS DE RENTABILITE



Le BFR est entièrement couvert par le FR ce qui permet de dégager de la Trésorerie.

Diageo : croissance rapide du FR entre 2008 et 2010 > augmentation des ressources stables

Remy Cointreau : réduction de l’excédent de trésorerie depuis 2008

FR, BFR ET TRESORERIE



Contrairement à son concurrent direct Pernod Ricard, Diageo est fortement endetté à long-terme ce qui risque de l’empêcher de faire des acquisitions dans les prochaines années (ex: Moët Hennessy).

Pernod Ricard : stabilisation de l’endettement long-terme mais forte dette court terme en augmentation entre 2009 et 2010.

Situation financière saine pour Remy Cointreau.

EVOLUTION DE LA DETTE LONG-TERME ET COURT TERME



Diageo : hausse des bénéfices générés avec les capitaux apportés par les actionnaires.

La forte rentabilité financière est due à l’endettement élevé qui diminue la part des capitaux propres dans les ressources financières.

RENTABILITE FINANCIERE



Rentabilité économique : mesure de la performance de l’entreprise dans l’utilisation de son actif.

Cependant, alors que les 3 entreprises revendiquent une stratégie de premiumisation, leur rentabilité économique reste stable.

> Difficulté à dégager de la valeur supplémentaire.

Rentabilité économique excellente pour Diageo (> 15%) et bonne pour Pernod Ricard et Remy Cointreau.

RENTABILITE ECONOMIQUE



CONCLUSION

Facteurs clés de performance-Marques fortes (internationales) & Image de qualité-Réseau de distribution multiple (commerces, débits de boisson)-Gestion de l’actif immobilier(sites de productions, terrains agricoles) -Maitrise des coûts

Risques-Coûts élevés des frais administratifs et commerciaux-Baisse de la capacité d’investissement-Gestion des risques de change (hausse des frais financiers)

Perspectives pour chaque entreprises

Recommandations-Internationaliser Inde & Chine-Augmenter la production-Acquérir de nouvelles marques dans les catégories de spécialités

Diageo Pernod-Ricard Remy Cointreau

-Marketing axé sur le consommateur-Segmentation des prix

-Signatures locales dans les pays emergents-CA +14% au S1 2010

-Appropriation de la distribution (+80% sous contrôle)-Vise le produit très haut de gamme


SOURCES

Diageo Annual Report 2010, 2009, 2008, 2007, 2006 et 2005Pernod-Ricard Annual Report 2010, 2009, 2008, 2007, 2006 et 2005

Xerfi – Groupes de boissons alcoolisées dans le mondeXerfi – Pernod RicardXerfi – DiageoXerfi – Le marché des spiritueuxDatamonitor – Pernod Ricard SADatamonitor - Drinks MarketWatchAudit Analytics – Diageo P/L & Balance SheetBusiness Monitor International - France Food & Drink Report 2010

CHEERS!

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