글로벌경영론 : 해외직접투자(FDI)

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Class Objective

직접투자의 개념, 특성 및 핵심 동기

직접투자(FDI) 이론 제 비교

신설투자 vs 합작투자 선택

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직접투자: 개념

이론적 개념

여러 생산요소(자본, 기술, 인력, 브랜드 및 경영방식)를 패키지 형태로 포괄적으로

이전(Packaged transfer)하여 현지에서 수행하는 고도의 국제경영 활동

실무적 개념

투자자가 경영권을 행사할 목적으로 해외 법인 또는 기업의 주식(또는 지분)을 10% 이상

소유하여 실질적인 영향력을 행사하는 투자행위

외화증권 취득, 외화대부채권 취득, 공동 연구개발 컨소시엄 참여 등

FDI의 형태

신설투자(Greenfield investment): 완전 소유 자회사(WOS)

인수합병(M&A): 완전 소유 자회사(WOS)

선호도: 신설투자 vs 인수합병

합작투자(Joint venture): 소수/동등/다수지분에 의한 신규법인 설립

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직접투자: 주요 특성

Ownership and control of a company in a foreign country

(c.f.) Disneyland in Paris

Involves transfer of a package of resources such as technology,

marketing know-how and management skills

The Activity that makes a firm multinational corporation(MNC)

FDI = Ownership + Location + Internalization

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직접투자: 핵심 동기

• 시장 추구(Market-seeking) 동기

- 새로운 소비시장 또는 판매기회에 접근 (예) Boeing, Coca-cola, IBM, Toyota 등

- 핵심고객 지원을 위해 현지로 진출 (예) 현대·기아자동차와 부품공급업체

- 경쟁자의 내수시장으로 진출 (예) Caterpillar vs Komatsu

• 자원 추구(Resource-seeking) 동기

- 에너지, 광물 및 농업에서 원재료에 대한 접근성 강화 (예) 광업, 석유, 농업 분야

- 무형자산(지식/경험/노하우)의 공유 (예) GM과 Toyota의 NUMMI

- 전략적 시장에서 핵심역량의 확보 (예) 첨단기술 집약적 업종

• 생산효율 추구(Efficiency-seeking) 동기

- 구매 및 생산 비용 절감 (예) 글로벌 소싱

- 전략적 시장+구매자를 고려하여 생산입지 결정 (예) 수출기업(한세실업, 세아상역)

- 해당 정부의 유인(인센티브) 활용

- 관세/비관세장벽 우회 -> 원산지 규정 회피

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직접투자: 투자대상국(Host Country)

(단위: Billion USD)

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직접투자: 최근 흐름

• 해외직접투자의 추이

- 선진국과 신흥국 글로벌기업 모두 해외직접투자에 적극적 참여

- 인수기업과 인수대상기업의 국적은 선진국과 신흥국 모두 포함

- 해외시장 진입을 위해 신설투자, M&A, 합작투자, 제휴 등 다양한 전략을 혼용함.

- 서비스업을 포함, 모든 업종의 기업들이 직접투자에 적극적으로 참여하고 있음.

(예) 제조업(POSCO), 유통업(E-mart), 서비스업(Hyundai Capital) 등

• 해외직접투자의 실례

- 2000년 미국의 Pfizer는 680억 달러에 Wyeth 인수

- 2005년 eBay(미국)의 룩셈부르크 Skype를 26억 달러에 인수

- 2005년 중국의 렌썅(Lenovo)이 미국 IBM PC사업 부문을 17.5억 달러에 인수

- 2006년 Japan Tobacco는 영국의 담배 제조기업 Gallaher를 150억 달러에 인수

- 2007년 두산인프라코어가 49억 달러에 Ingersoll Rand(미국)의 Bobcat 인수

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직접투자이론: OLI Paradigm

Ownership Advantage

Internalization Advantage

FDI

Location Advantage

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직접투자이론: OLI Paradigm

• John H. Dunning, Eclectic theory

• Ownership advantage

외국비용에도 불구하고, 현지기업과 경쟁할 수 있는 요인은 무엇인가?

• Internalization advantage

여러 (해외시장)진입방식 중 직접투자를 선택하는 이유는 무엇인가?

• Location advantage

수많은 Host country 중 왜 하필 특정 국가/지역으로 진출하는가?

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직접투자이론: 독점적 우위이론

Ownership Advantage Theory by S. H. Hymer(1960)

: Cost of foreignness에도 불구하고 다국적기업이 로컬기업에 비해 갖고 있는

우위를 규명하고자 하는 이론

독점적 우위(Monopolistic advantage)란 기업내부에 축적된 지식으로 그

기업과 분리하기 어려운 기업 특유(FSA: Firm-specific advantage)의 성격

개별기업의 독점적 우위에 기초를 두고 직접투자를 설명, 그러나 독점적

우위는 직접투자의 필요조건이지 충분조건은 아님.

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직접투자이론: 내부화 이론

Internalization Theory by P. Buckley & R. Casson(1976)

: 기업이 내부화 우위를 갖는 것은 그 자산을 해외에 판매하지 않고 기업 내에

내부화하기 때문

외부 시장거래(Market) vs 내부 계열사거래(Hierarchy)

지식처럼 무형자산은 거래의 불확실성 때문에 내부화가 발생하고 이러한

내부화가 국경을 넘어 이루어지면 다국적기업이 생성됨.

왜 수출 대신 특정국으로 직접투자를 선택하는지에 대한 설명은 하지 못함.

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직접투자이론: 절충이론

Eclectic Theory by John H. Dunning(1980)

: 직접투자가 이루어지기 위해서는 독점적 우위, 내부화 우위, 그리고 입지 특유의

우위요인이 있어야 함.

라이선싱, 수출 및 직접투자를 동시에 포괄하는 절충이론

기업 특유의 독점적 우위를 (외부)시장에 판매하는 것보다 내부화하는 것이

유리할 때 라이선싱 대신 수출 또는 FDI 선택

자본, 기술, 인력, 브랜드, 경영능력을 해외로 이전하여 현지의 생산요소와

결합하는 것이 국내생산보다 유리할 때(입지우위 존재) 수출 대신 FDI 선택

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직접투자이론: 비교

Question: 기업이 수출이나 Licensing보다 FDI를 선호하는 이유는?

수출의 맹점

수출전략의 실행가능성은 무역장벽과 운송비에 의해 제약될 수 있음.

만약 운송비가 과도하다면 수출에 의한 수익성은 낮아짐. (예) 제품 특성과 물리적 거리

FDI 방식은 무역장벽(예. 수입관세, 쿼터)을 우회할 수 있는 수단을 제공함.

Licensing의 한계

내부화 이론에 따르면 라이선싱의 3가지 약점을 언급

자사의 지적 자산이 경쟁사에게 노출될 가능성

해외 사업(본원적 활동)에 대한 전략적 통제의 약화

무형자산을 라이선싱을 통해 이전 받기는 어렵다.

진입방식: FDI vs 수출 vs 라이선싱

운송비, 수입관세와 같은 무역장벽이 높을 때

기술, 관리방식 및 사업전략을 통제하고자 할 때

무형자산(지식/경험/노하우)를 안정적으로 이전하려 할 때

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직접투자: 유형과 방식

직접투자 vs 간접투자

직접투자(FDI): 단독투자(WOS) vs 합작투자(Joint venture)

단독투자(WOS): 인수합병(M&A) vs 신설투자(Greenfield investment)

Subsidiary vs Branch vs Liaison Office

Outward Direct Investment vs Inward Direct Investment

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직접투자: 유형과 방식

M&A Greenfield

단독 100% 인수 100% 소유

신규법인 설립

합작 지분 참여 지분을 출자하여 신규법인 설립

(법인 비신설) (법인 신설)

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직접투자: 투자방식 선택

현지정부의 투자장벽

현지시장에 대한 정보

현지국 유통채널 확보

파트너의 R&Cs*

파트너의 핵심역량

파트너의 공헌/기여

파트너의 협상력

신속한 진입의 필요성

핵심역량의 확보가능성

피투자기업의 가격

모기업 역량의 안정적 이전

직접투자 결정

파트너가 필요한가

Joint Venture

파트너 선정 및 지분 결정

WOS (Wholly-owned subsidiary)

Greenfield

M&A

* R&Cs(Resource & Capabilities): 기업 특유의 독점적 우위로서 보통 자원과 능력이라고 함.

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직접투자: 합작투자의 장단점

• Potential problems and conflict between partners

• Communications and management problems

• Partial control

Disadvantages

• Reduce capital and other resources required

• Spread risk

• Access to expertise and contacts in local markets

Advantages

Joint Venture

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직접투자: 인수합병과 신설투자 장단점

M&A Greenfield

Advantages

• Rapid Entry

• Access to Distribution Channels

• Existing Management Experience

• Established brand names

• Reputation

• Reduces Competition

• State of the Art Technology

• Integrated Production

• Operational Efficiency

Limitations

• Integration with existing operation

• Communication and Coordination

Problems

• Fit with existing business

• Investment cost

• Need to build business

• Time delays