Estado de México HR BBB+ Tlalnepantla Reporte... · 2017-04-08 · Hoja 2 de 17 Tlalnepantla de Baz Estado de México ! 26 de Octubre 2011 Calificación ... De acuerdo con la información

La nueva alternativa en calificación de valores.

*The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.

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Tlalnepantla de Baz Estado de México

26 de Octubre 2011 Calificación Municipal HR BBB+

Contactos Ricardo Gallegos Director de Deuda Sub-Nacional E-mail: [email protected] Ivonne Villaverde Analista Senior E-mail: [email protected] Diana Ávila Analista Senior E-mail: [email protected] Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected] D+ (52-55) 15003130 Calificaciones Municipio de Tlalnepantla HR BBB+ Perspectiva Positiva La calificación, en escala local, que asigna HR Ratings de México al Municipio de Tlalnepantla. es “HR BBB+”, con perspectiva estable. Esta calificación considera que el emisor ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de sus obligaciones de deuda. Mantiene moderado riesgo crediticio con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos y adversos.

HR Ratings de México ratificó la calificación de HR BBB+ al Municipio de Tlalnepantla de Baz, Estado de México cambiando la perspectiva a positiva. La calificación otorgada no constituye una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las Metodologías de HR Ratings de México, S.A. de C.V., en términos del artículo 7, fracción III, de las Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a otros Participantes del Mercado de Valores.

• Adecuado manejo de la hacienda pública durante 2010 bajo la contención del gasto corriente que da una posición estable para la entidad, sin embargo se hace latente un Balance Fiscal negativo para 2011 producto de una mayor Obra Pública.

• Se mantiene el fortalecimiento de la recaudación de Ingresos

Propios en el mismo año motivado por más y mejores acciones de fiscalización así como de buen nivel de Ingresos por gestión.

• Comportamiento de Gasto Corriente relativamente estable

durante 2009 y 2010. Se estima para 2011 un aumento de 20.3% en el Gasto Total, donde los principales cambios son: Obra Pública con un incremento de 68% respecto al año anterior y; ADEFAS con un aumento en más del 100%.

• Aproximadamente el 4% de la Deuda Bancaria tendrá

vencimiento en el mediano plazo, el resto vence posterior al 2023. Ello establece un escenario sano para el pago de obligaciones, al representar en 2010 menos del 7% de los ILD.



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Finanzas Públicas Adecuado manejo de la hacienda pública durante 2010 bajo la contención del gasto corriente que da una posición estable para la entidad, sin embargo se hace latente un Balance Fiscal negativo para 2011 producto de una mayor Obra Pública. El Municipio de Tlalnepantla de Baz ha registrado en promedio Balances Financieros1(BF) equivalentes al 10% de su Ingreso Total. De acuerdo con la información financiera 2010 la entidad mantuvo el adecuado comportamiento fiscal de 2009, logrando revertir así, la tendencia negativa de 2007 y 2008. El resultado financiero de 2010 se explica por un mayor Ingreso Total, 9% más a lo presupuestado y 2.3% respecto a lo registrado en 2009. Así mismo, se aprecia una mayor responsabilidad en el uso de los recursos, ya que la variación entre el gasto presupuestado y observado sólo fue de 2%.

Durante 2009 y 2010 el Gasto Corriente se mantuvo constante, permitiendo así que los incrementos en el Gasto Total se destinaran a gastos de Inversión –lo cual se tradujo en un incremento del 61,53% en Obra Pública-. Al ser suficiente el Ingreso Total durante estos años no fue necesaria la contratación de financiamientos. Vale decir que el municipio cumplió con las obligaciones de amortización (P$84.1m y P$48.0 2009 y 2010, respectivamente) sin que estas deterioran la situación financiera logrando Balances Fiscales (BaFis)2 superavitarios por P$194.6 y P$147.8m. Esto es muy importante ya que

1 Balance Financiero = Ingreso Total – Gasto Total sin incluir Financiamiento y Amortización. 2 Balance Fiscal= Balance Financiero + Financiamiento – Amortizaciones.



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aún cuando la entidad en promedio registra balances fiscales superavitarios, para estos años en particular, son producto del adecuado manejo financiero del municipio y no por la contratación de financiamientos. No obstante el Presupuesto de Egresos 2011 y Ley de Ingresos advierten sobre un posible déficit (P$101.6m) a partir de un incremento generalizado en los componentes de gasto total, que acumulan un aumento de 20.3% respecto a 2010. Aunado a ello se debe considerar que el Ingreso Total estimado no aumentará más del 5%, lo que dificulta financiar los montos históricos en Obra Pública y en Adeudos de Ejercicios Fiscales Anteriores (ADEFAS), que se tienen pronosticados en 2011 ( P$554.7m P$218.2m, respectivamente). Un elemento de estrés a considerar es la estimación de ingreso por Ramo 28 para 2011 (P$1,152.4m), la cual es superior en P$180m respecto a lo que considera repartir el Estado de México. Así, la entidad estima tomar un Financiamiento de aproximadamente P$170.0m con un periodo de gracia de al menos el primer año, es por esta razón que el monto por amortización presupuestado para 2011 es igual al observado en 2010 (P$48.0m). La posición financiera del Municipio reflejada en el Balance Fiscal estimada sería superavitaria en $20.4m. Con información proporcionada por la entidad al mes de Junio del 2011 se registra un Balance Financiero superavitario por P$450.6m, ello considera un Ingreso Total de P$1,358.7m que implica un porcentaje de avance de 56% respecto a lo presupuestado. Por su parte el Gasto Total registra un porcentaje de avance del 36%. Al respecto se puede mencionar que el ritmo de ejecución del Gasto Corriente es similar al observado en 2010, no así para el Gasto No Operativo quien registra P$91.8m de los P$554.7m. Lo anterior de acuerdo con la entrevista realizada a las autoridades se deriva a que si bien el municipio se le autorizó la contratación de financiamiento esto es muy probable que no se realice en el año y por lo tanto que sea reflejado en la erogación de Obra Pública principalmente. En términos del Balance Fiscal al mes de Junio, aún no se registra el financiamiento estimado pero si se observa amortizaciones por P$24m, que generan un Balance Fiscal superavitario de $426.6m.



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Se mantiene el fortalecimiento de la recaudación de Ingresos Propios en el mismo año motivado por más y mejores acciones de fiscalización así como de buen nivel de Ingresos por gestión. En relación a la composición del Ingreso Total del Municipio, se aprecia que durante 2007-2010 hay una fortaleza asociada a una mayor participación de Ingresos Federales (62%) e Ingresos Propios (38%) que se acentúa para 2010. Inclusive, la cuenta pública 2010 y el presupuesto 2011 favorecen a una mayor participación de Ingresos Federales cercano al 70%, y es que en 2010 los Otros Ingresos Federales registraron P$304.9m, que se integraron principalmente por: Remanentes de Ejercicios Anteriores (P$453.1m), Subsemun (P$20.1m), Programa de Seguridad Pública (P$5.3m) y Participaciones Estatales (P$221.2m) Para el 2011 la mayor participación relativa se asocia a un mayor ingreso estimado en Ramo 28 y en Ramo 33 con una variación de 39% y 30%, respectivamente.

Analizando la composición de Ingreso 2010, se concentra en Ramo 28 (28%), Ramo 33 (18%), Impuestos (19%), Otros Propios (10%), Otros Federales (13%). Se tiene que destacar que la participación de los Otros Ingresos Propios se manifiesta a partir del 2008, situación que se hace constante hasta el 2010, ya que para 2011 se tiene presupuestado P$87m de los cuales a Junio no se tiene nada registrado.



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Dentro de los Otros Ingresos en 2010 se registran conceptos como: Apoyo a la infraestructura (P$2.6M), Hábitat (P$20.1M), Ingresos derivados de ejercicios anteriores (P$78.6M) y Accesorios ($P59.0M).

Analizando los Ingresos de Libre Disposición (ILD) del Municipio se aprecian aumentos constantes, mostrando tres grandes picos, en 2006 con un incremento del 23%, en 2008 con 22% y 2011 una variación estimada de 27%. Incrementos que han estado motivados por la dinámica de Ramo 28 y en menor medida por los Impuestos recaudados año con año.



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Los Ingresos de Libre Disposición (ILD) tienen gran relevancia para la entidad, ya que en promedio solventan el 71% del Gasto Corriente, entendiendo por este el gasto en servicios personales, servicios generales, materiales y suministros y subsidios y transferencias; el ingreso disponible restante se podría destinar sin tener alguna complicación al servicio de la deuda. En 2011 se estima un ILD cercano a P$1,780m que significa un incremento de 27% respecto a lo registrado en 2010, Dado que la estimación de Ingresos por Ramo 28 pudiera cambiar en el segundo semestre del año y dada su participación en los ILD, se estará monitoreando el registro de dicho recurso ya que pudiera incidir en el Balance Financiero y Fiscal estimado.

La fortaleza de los Ingresos de Libre Disposición se asocia a los recursos de Ramo 28, pero también a la dinámica de los Ingresos Propios y en particular a los Impuestos, quienes aportaron en promedio el 30% del total de los ILD durante 2007-2010 y muestran una tmac de 4%. Dentro de los rubros más importantes para Impuestos son Predial e ISAI que durante 2010 presentaron un aumento de 6% y una disminución de 4%.



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De acuerdo con la entrevista realizada a las autoridades dentro de los programas que tienen para seguir aumentando los Ingresos por Impuestos son:

1. Fortalecimiento de la base catastral que auxilie a un más eficiente cobro de impuesto predial.

2. Facilidades de pago al contribuyente. 3. Convenios de pago. 4. Medidas relacionadas a la promoción de descuentos por

pronto pago. 5. Seguro contra eventos catastróficos como por ejemplo las

inundaciones registradas en el municipio.

A Junio se tiene un Ingresos por P$1,358.7M que implican un avance del 56% dentro de los elementos a destacar son Otros Ingresos Federales superando el ingreso presupuestado e Impuestos con un avance del 88%. Comportamiento de Gasto Corriente relativamente estable durante 2009 y 2010. Se estima para 2011 un aumento de 20.3% en el Gasto Total, donde los principales cambios son: Obra Pública con un incremento de 68% respecto al año anterior y ; ADEFAS con un aumento en más del 100%. El Gasto Total del Municipio representa en promedio P$2,050m y en términos generales se distribuye en un 81% de Gasto Corriente, 12% de Gasto No Operativo y Adefas y otros gastos con 7%. El Gasto Corriente en los últimos dos años se ha mantenido relativamente estable (P$1,612.5m y P$1,610.3m) lo cual habla del agresivo programa de austeridad que se implementó en 2009 y mantuvo durante 2010, mismo que se manifiesta en tres rubros: Servicios Personales con una disminución de 4.6%, Servicios Generales con 14.4% y Costo Financiero con 25.3%. No obstante, el Gasto Total registró un aumento del 6.9%, lo cual se explica por un incremento en términos absolutos de P$185.2m, que



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considera Bienes Muebles e Inmuebles con una cifra de P$114.8m y Obra Pública por P$273.8m.

Dichas variaciones trajeron ligeros reacomodos en la estructura del Gasto Total, tan sólo por mencionar Servicios Personales en 2009 absorbía más del 50% del gasto total, obra pública el 9% y servicios generales el 9%. Es importante mencionar la tendencia de Adeudos de Ejercicios Fiscales Anteriores (ADEFAS) ya que en 2007 registró P$194.9m y en 2010 se tiene un monto de P$95.8m, significando una disminución de 21% por año. Para el ejercicio fiscal 2011 se estima un Gasto Total por $2,520.3m que significa un aumento anual respecto al año anterior de 20.3%, aumentando sólo el Gasto Corriente en 2.4% y los Gastos No Operativos con 68.2%, con un monto por Obra Pública de P$554.7m. De acuerdo con el presupuesto se indica lo siguiente: Al mes de Junio del 2011 se tiene un registro de Gasto de P$908.1m que significa un porcentaje de avance del 36% respecto al Gasto Total presupuestado, que significan P$577.0m por debajo del monto de gasto estimado. Por su parte el Gasto Corriente tiene un porcentaje de avance del 43% ligeramente abajo, sin embargo es a razón del gasto en Servicios Personales que al mes de Diciembre tiende a crecer por los bonos y aguinaldos.



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Aproximadamente el 4% de la Deuda Bancaria tendrá vencimiento en el mediano plazo, el resto vence posterior al 2023. Ello establece un escenario sano para el pago de obligaciones, al representar en 2010 menos del 7% de los ILD. La Deuda Bancaria del Municipio de Tlalnepantla a Junio del 2011 asciende a P$493.2m los cuales corresponden a financiamientos de Largo Plazo. De forma particular dicha deuda se compone de tres créditos básicamente firmados con Interacciones y obedecen a la re-estructura financiera concretada hace dos años. El primer Crédito se firma en Junio de 2008 cuyo saldo al mes de Junio del 2011 es de P$332.4m y tiene vencimiento en Mayo del 2023. Dicho crédito cuenta con un porcentaje de participaciones como fuente de pago y garantía de 18.24%. El Segundo Crédito firmado en Febrero de 2009 cuyo saldo al mes de Junio del 2011 es de P$141.2m con vencimiento en Diciembre de 2024. Dicho crédito cuenta con un porcentaje de participaciones como fuente de pago y garantía de 7.76%. El Tercer Crédito firmado en Agosto 2008 cuyo saldo al mes de Junio del 2011 es de P$19.6m con vencimiento en Julio de 2013. De igual forma cuenta con un porcentaje de participaciones como fuente de pago y garantía de 4%. Habrá que recordar que cada uno de estos créditos está bajo la constitución de un Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago. Además la suma de afectación entre los tres créditos no supera el 30% de las Participaciones Federales, siendo este el tope máximo de afectación en el Estado de México.

Dicha Deuda ha representado un servicio financiero en promedio de 9% durante 2007-2010, se aprecia que durante 2008 el Servicio de Deuda



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alcanzó el 16%, siendo que este año el monto de deuda fue de P$756.8m a partir de esa fecha la deuda ha disminuido por efecto de la re-estructura financiera.

Debe considerarse la toma del financiamiento para 2011, ya que la deuda total registraría P$615.2m y con ello el servicio de la deuda respecto al ILD. HR Ratings de México vigilará las condiciones finales de dicho financiamiento y el impacto final en el porcentaje de participaciones afectado y por ende en las finanzas públicas del municipio. Disminución de las Obligaciones financieras en 5% al cierre del 2010. Efecto que se ha potencializado a Junio del 2011 con una baja de 17%. Lo anterior impacta positivamente las razones de liquidez y liquidez inmediata en más de 1x. Dentro de las obligaciones de corto plazo el rubro de Proveedores y Acreedores es el más importante. Se puede observar que en 2009 alcanzó un monto máximo de P$433.3m, posteriormente hay una disminución del 14%. En términos absolutos los proveedores disminuyeron P$36m y acreedores P$21.4m.

Al mes de Junio del 2011 el adeudo registrado en Acreedores es de P$11.6m lo que demuestra una clara disminución de P$120.2. Por su



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parte Proveedores al mes de Junio registra P$182.2m que respecto al 2010 es una disminución de P$62.3m Lo anterior debe asociarse con un aumento muy importante en Otros, de acuerdo con el Estado de Posición Financiera existe un rubro definido por Otras Cuentas Por Pagar a Junio del 2011 de P$ 126.7m. Es importante comentar que en Marzo del 2010 se firmó un convenio con el ISSEMyM para el reconocimiento del adeudo total por P$65.7m y con vencimiento en Marzo del 2015. De acuerdo con cifras en los reportes financieros el adeudo por Retenciones a favor de terceros durante 2010 y Junio del 2011 paso de P$53.5m a P$16.0m, respectivamente.

Las razones de liquidez de la entidad mejoraron en 2010 ya que registran 1.45x, es decir que el activo circulante alcanzaría a cubrir una vez el pasivo de corto plazo de cada año. Las razones de liquidez inmediata, es decir, considerando solamente los recursos que se consideran efectivo son inferiores a la unidad en todo el período. Esto se debe a casi el 70% de los recursos del activo circulante se encuentran dentro de Deudores Diversos.



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Resumen del Perfil de Riesgo Crediticio



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Conclusiones El Municipio de Tlalnepantla de Baz presenta un buen comportamiento en la mayoría de las métricas que sustentan la presente calificación crediticia. Algunas de las fortalezas que se detectan durante el seguimiento están el resultado en el balance financiero, el cual continúa con la tendencia iniciada en 2009. Este resultado básicamente se logra a través del aumento de los ingresos principalmente relacionados a los de gestión y por otro lado por el control en el gasto corriente de la entidad sin que por esto se sacrifique el rubro de obra pública, el cual inclusive presenta un incremento del 61% comparado con lo registrado en 2009. En términos de los balances fiscales el municipio no ha adquirido mayor financiamiento a largo plazo lo que permite que el servicio de la deuda y su perfil se mantengan controlados facilitando el margen operativo de la entidad Las razones de liquidez de la entidad mejoraron en 2010 ya que registran 1.45x, es decir que el activo circulante alcanzaría a cubrir una vez el pasivo de corto plazo de cada año. Las razones de liquidez inmediata, es decir, considerando solamente los recursos que se consideran efectivo son inferiores a la unidad en todo el período. Esto se debe a casi el 70% de los recursos del activo circulante se encuentran dentro de Deudores Diversos. De no incluirse mayores financiamientos tal y como fue planteado por la entidad la perspectiva positiva otorgada por la agencia refleja la tendencia en los resultados financieros del Municipio, su política de programación y presupuestación y las medidas de control de gasto.



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Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. son opiniones de calidad crediticia y no son recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento. La calificación otorgada no constituye una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las Metodologías de HR Ratings de México, S.A. de C.V., en términos del artículo 7, fracción III, de las Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a otros Participantes del Mercado de Valores. HR Ratings de México basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables. HR Ratings de México, sin embargo, no garantiza, la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de los emisores de instrumentos de deuda calificados por HR Ratings de México han pagado una cuota de calificación crediticia basada en la cantidad y tipo emitida por cada instrumento. La bondad del valor o la solvencia del emisor podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso a la alza o a la baja, la calificación, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings de México. La calificación que otorga HR Ratings de México es de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y en cumplimiento de la normativa aplicable que se encuentran en la página de la calificadora www.hrratings.com, donde se puede consultar documentos como el código y políticas de conducta, normas para el uso de información confidencial, metodologías, criterios y calificaciones vigentes.

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esta emisión y/o emisor está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la siguiente metodología establecida por la propia agencia calificadora: Metodología de Calificación para Estados y Municipios (México), Abril de 2007 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx

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