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华泰长城期货有限公司
Huatai Great Wall Futures Co., Ltd.
2013-02-25 钢材期货行情研判
投资咨询部 隆青青
[email protected] 021-68758689
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图表目录
钢材日评
• 当日期现货市场 基本面分析
• 技术分析 总结与操作建议
日频数据
• 期货盘面数据 原料等相关数据
• 资本市场和钢材期货 成本
周频数据
• 钢材和铁矿石库存
• 现货市场基本情况
其他
• 粗钢、钢材产量 下游需求
• 铁矿石产量和消耗 宏观经济和钢材期货
3-6
7-14
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23-52
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钢材周评（1）
当周期现货市场简评
（元/吨）
螺纹指数 最低 收盘（周，元/吨） 4010 4017
RB1310 最低 收盘（周，元/吨） 4028 4036
HRB400-20mm 天津 成都（周五，元/吨） 3800 4130
周期现价差变化（元/吨）
主力合约
周资金变动
原料市场 曹妃甸
（周五，元/吨）62.5%PB粉
开盘 最高
4205 4218
-5.60%
3930 4060 3998
1232.74万手 89.6万手 13.76
4280 4288
上海 广州 全国均价
当周期现货市场
● 周内伴随着沪钢的持续回落和现货价格的相对坚挺，周内期现价差持续收窄，截至22日，钢材期现价差由年前最后一个交易日（2月8日）的275元/吨，收窄至-24元/吨。
成交量 持仓量 周成交持仓比
1190唐山二级冶金焦
1750 唐山方坯 3460
● 年后首个交易周沪钢持续震荡回落，跌破长期上涨趋势线后持续下行。主力合约1310周一开于4280，周一
开盘后迅速下挫，跌落至4200附近受到一定支撑。周二、周三以4200为压力线持续震荡。20日晚间扩大房产税试点范围的政策决议公布后。周四周五沪钢持续大幅下挫，周五收于4036，收盘价较前一周下跌5.6%。周中成交1232.74万手，截至周五持仓89.6万手。● 年前沪钢凌厉的涨势并未带动现货价格的上涨，但是期货对现货价格的引导在年后一周体现出来。年后全
国各地各类钢材价格普涨，成交一般。截至2月22日，上海三级螺纹钢报价较8日上涨160元至3930元/吨，华北、华南和西南地区的钢材价格也普涨。不过尽管现货价格开始追涨，由于铁矿石价格持续居高不下，大中钢厂建材利润仍难以乐观。
收盘价涨跌
-4.40%
开盘 最高 涨跌
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国内宏观环境国内宏观经济和简
评
+ ● 2013年1月份，CPI同比上涨2.0%。PPI同比下降1.6%，环比上涨0.2%。
国际资本市场
-● 2月22日欧元兑美元触及六周低点，录得三周连跌，主因欧元区经济前景依旧暗
淡。
世界经济背景
国际宏观消息和简
评
+
-
● 美国方面经济数据良好，美国1月营建许可总数为92.5万户，创2008年6月以来
的新高，且超出预期。1月PPI同比上升1.4%与预期一致，扣除食品和能源后的核心PPI环比上升0.2%符合预期。美国1月季调后CPI环比持平。较低的PPI和CPI数据位美联储（Fed）维持其宽松货币政策以刺激经济增长提供了空间。尽管2月16日当周美国初请失业金人数小幅上涨，但是不改美国就业的平稳好转走势。此外同期的零售销售数据也表现良好。值得关注的是，此轮复苏过程中，制造业的恢复仍然相对缓慢。美国2月Market制造业初值尽管接近九个月高位，然仍小幅下降至55.2；尤其是各地制造业复苏不一致，2月费城制造业指数环比大幅降至-12.5，创下8个月来新低。美联储公布的1月29日到30日议息会议纪要显示，多名美联储理事表示，美联储应做好对每月购买850亿美元债券计划的规模作出调整，需在就业完全好转之前就逐步缩小QE规模。
-
● 欧洲方面，继四季度德国季调GDP终值环比萎缩0.6%之后，德国央行月报表
示，德国经济将在第一季度恢复增长。2月德国IFO商业景气指数大幅升值107.4，显示前景乐观。不过主要欧债危机国家仍然深陷泥沼，由于希腊的多轮紧缩政策，希腊已经连续5年持续衰退，导致希腊失业居高不下。1月希腊注册失业人数超出100万元，环比上升4.04%。欧盟委员会预计，西班牙政府2012年预算赤字与GDP之比将攀升至10.2%，创三年新高。欧元区2月综合PMI数据的意外下滑打击了市场对其经济复苏的信心。
-● 周五（22日）穆迪将英国政府债券评级下调一级至Aa1，评级展望稳定，称英
国政府资产负债表消化冲击的能力减弱。这是英国首次失去权威评级机构的最高评级。复苏速度比预期慢、债务更高和政策不确定性是穆迪下调评级的动因。
+● 周行情上看，全球股指股指当周亦多数上涨，日本股市表现强劲。道琼斯工业
平均指数上涨119.95点或0.86%，报14000.57点，周涨0.13%。
● 央行本周净回笼9100亿创纪录。申银万国最新报告指出，央行节后迅速重启正
回购操作以及暂停逆回购操作，表明管理层希望资金面保持平稳，这可能预示资金利率最低的时候已经过去。
钢材周评（2）
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其他
钢厂炼钢利润
行业固定资产投资
社会库存
港口铁矿石库存
● 截至2月22日，螺纹钢社会库存上涨至962.06万吨，较前一周大幅增加122万吨，较去年同期增幅达到14%，
显示年后钢贸企业囤货积极。线材以及其他各类板材库存亦有明显增加。● 截至2月22日，我国港口铁矿石库存较前一周小幅上涨6万吨，至6943万吨。其中
行业供给
粗钢产量 -● 2012年全年，我国粗钢产量7.17亿吨，小幅增长3%。
● 2012年全年，世界粗钢产量15.45亿吨，中国粗钢产量占世界粗钢产量的46%。
粗钢日均产量
-● 2013年2月上旬全国粗钢日均产量预估为198.89万吨，旬环比增长4.36%。
● 2013年1月下旬全国粗钢日均产量预估为190.58万吨，旬环比下降0.45%。
-● 尽管现货钢价攀升，但由于进口矿价提前涨价，且在钢价上涨之后又积极跟
涨，导致钢厂炼钢利润持续低迷。
+● 2012年全年，黑色金属矿采选业和黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资额分别
为，1528.67亿元和5055.48亿元，累计同比增速分别为23.74%和-2.04%。
● 《全国促进城镇化健康发展规划（2011-2020年）》已编制完毕，将于今年3月
份召开的全国“两会”前后对外发布。《规划》将涉及全国20个左右城市群、180多个地级以上城市和1万多个城镇建设，将在今后十年拉动几十万亿元投资。● 经国务院批准，国家发改委、铁道部2013年2月17日下发《关于调整铁路货物
运输价格的通知》，决定自2013年2月20日起，对全路实行统一运价的营业线货物运价进行调整，平均运价水平每吨公里提高1.5分，涨幅达到13%。
终端需求
房地产市场
-
● 《中国经营报》报道，目前对于国务院做出的“房产税试点扩围”决定，财政
部、住建部已圈定了初步“扩围”候选试点城市范围。知情人士称，此前已有包括湖南、湖北等在内的多个省份上报了本地方带有研究成果性质的“房产税试点技术方案”或相关课题研究报告。
社会固定资产投资和铁道部投资
+
● 铁路投资在2013年迎来开门红，1月固定资产投资和基建投资同比均大幅增长
。铁道部2月16日公布的数据显示，1月铁路完成固投209.94亿元，同比大幅上升70.9%，其中基建投资完成141.75亿元，同比增加62.3%。
+● 十二五期间，我国高铁投资每年不少于6000亿元，这意味着十二五期间将有3
万亿投资规模。
重要行业事件
国际
-
-
-国内
+
● 16日，欧委会发布公告，对原产于中国的无缝钢管(直径超过406.4毫米)发起反倾销
调查。据初步统计，2012年涉案产品(包括上述税号下正在征税的无缝钢管产品)对欧出口额约为9153万美元。该案是2013年欧盟对我发起的第一起贸易救济调查。
● 全球最大的矿业公司必和必拓（BHP）20日对媒体公布，2012年下半年，受铁
矿石价格下跌、美元弱势等因素影响，集团公司净利润同比大幅下降58%，为42.4亿美元。
钢材周评（3）
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钢材周评（4）
趋势指标分析
压力支撑位（周）
技术分析
● 沪钢上涨趋势暂时打破，主力合约1310处于上涨回调时期。
● 合约1310支撑位：3850，压力位4200。
本周总结与操作建议
● 国际市场方面：美国的就业平稳改善，零售销售数据持续回暖，1月营建许可也创2006年6月以来最高。不过美国制造业的复苏
仍然存在地区不平衡。不过由于1月微幅增长的PPI和持平的CPI为美联储的宽松政策的继续提供了空间。欧洲仍然受困于欧债危机，尽管德国的经济数据显示情况好转。主要欧债危机国家仍然深陷泥沼：由于多轮紧缩政策，希腊已经连续5年持续衰退，导致其失业居高不下。欧盟委员会预计，西班牙政府2012年预算赤字与GDP之比将攀升至10.2%，创三年新高。欧元区2月综合PMI数据的意外下滑打击了市场对其经济复苏的信心。
● 钢铁行业方面：2013年2月上旬全国粗钢日均产量预估为198.89万吨，旬环比增长4.36%。年后粗钢产量的强劲反弹是钢厂对
后市需求预期向好的结果。不过建材价格相对于铁矿石价格的持续低迷，导致钢厂仍然处于普遍亏损的状态。● 下游需求方面：由于12月以来国内房地产成交、价格的持续高涨，引发了市场对加强房地产调控的担忧。2月20日晚间国务院
常务会议决定扩大个人住房房产税改革试点范围，这一消息引发21日和22日沪钢迅速下跌。不过目前1月房价的成交和价格仍然显示，国内房地产需求强劲，只要不出台更严厉的房地产调控措施，那么沪钢的政策性影响也有限。铁路投资在2013年迎来开门红，1月固定资产投资和基建投资同比均大幅增长。1月份铁道部固定资产投资和基本建设投资分别为209.94亿元和141.75亿元，同比增速分别为70.9%和62.3%。巨大的增幅部分是由于2012年的基数较低所致，然铁道部乐观投资数据仍然预示了2013年投资的强劲之势，这对钢铁行业的下游消费有积极的促进作用。● 总结与建议：2月22日当周即年后首个交易周沪钢持续震荡回落，跌破长期上涨趋势线后持续下行。目前沪钢上涨趋势暂时被
打破。扩大个人住房房产税试点范围决议的公布点燃了此轮沪钢的回调过程。由于目前沪钢积累了前期的巨大涨幅和市场对房地产行业调控的担忧，沪钢短期仍将维持弱势回调的走势；同时现货价格相对坚挺下，近强远弱的走势仍将持续。但是伴随着市场对政策影响的消化过程，后期的跌势将渐次放缓。目前沪钢持续走弱下，建议前期入场空头可以继续持有，止盈线下调至4100，暂时锁定收益80-100点。部分谨慎空头也可以平仓获利，暂时离场。基于笔者对2013年宏观经济走势、固定资产投资以及房地产市场仍然维持谨慎乐观的态度，笔者认为中长线沪钢仍有较大的上涨可能与空间。中长线多头可在4000以下的价位对合约1310分阶段做多，谨慎投资者也可以待到跌势到底之后，采取右侧投资策略，以减少风险。
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日频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：螺纹钢指数合约走势图（2011.6.7-2013.2.22）
目前沪钢跌破长期上涨趋势先后，跌势尚未止住。
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日频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：螺纹钢主力合约与期现价差关联图（2012.1.1-2013.2.22）
年后，期货价格的迅速下跌下，截至2月22日，期现价差转负为正。
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RB主力合约与现货价差 螺纹钢主力合约收盘价
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日频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ： 现货矿炼钢利润与上海三级螺纹价格关联图（2012.1.1-2013.2.22）
2012年12月以来，由于铁矿石和焦炭价格不断攀升，而现货价格却因为季节性因素而持续低迷，2013年1、2月钢厂利润延续了低迷之势。
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华南地区现货矿炼钢利润 华北地区现货矿炼钢利润
西南地区现货矿炼钢利润 华东地区现货矿炼钢利润
上海三级螺纹钢-价格
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日频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：长协矿炼钢利润与上海三级螺纹价格关联图（2007.1.1-2013.2.22）
由于协议矿价稍低于现货矿价，所以目前协议矿炼钢仍然有部分利润。
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2000华东地区协议矿炼钢利润 华南地区协议矿炼钢利润
华北地区协议矿炼钢利润 西南地区协议矿炼钢利润
上海三级螺纹钢-价格
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日频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：钢坯价格走势图（2004.12.6-2013.2.22）
目前钢坯价格始终维持稳中有涨的趋势。
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唐山钢坯-天津钢坯 唐山钢坯价格 天津钢坯价格
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日频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：沪钢指数收盘价及其沪钢连焦收盘价之比（2011.4.5-2013.2.22）
沪钢上涨过程中，连焦也持续上涨，甚至涨幅更快，带动沪钢连焦收盘价比有前期的2.5，下降至目前的2.3以下。不过由于
上周末连焦的迅速下跌，沪钢连焦比再度反弹。目前已经接近2.3。
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2011/4/5 2011/7/5 2011/10/5 2012/1/5 2012/4/5 2012/7/5 2012/10/5 2013/1/5
沪钢连焦比（指数，收盘,左） 螺纹钢指数合约收盘价
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日频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ： 螺纹钢现货价格和新加坡铁矿石掉期结算价（2009.4-1-2013.2.22）
由于国际宏观经济的复苏，中国钢厂采购的积极和钢价在世界范围内的反弹，新加坡铁矿石掉期结算价目前居于155美元左右。
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2009/04/01 2010/01/01 2010/10/01 2011/07/01 2012/04/01 2013/01/01
上海三级螺纹钢-价格 新加坡铁矿石掉期行情(右) 美元/吨元/吨
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日频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ： 螺纹钢主力合约收盘价和上证指数收盘价相关关系（2009.10.16-2013.2.22）
沪钢的走势和上证指数的走势正相关关系较强，尤其是上证触底反弹以来，二者走势基本一致。
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5500 螺纹钢主力合约收盘价 上证指数(右)
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周频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：我国主要城市平均钢价走势图（2008.1.10-2013.2.22）
16、17日两个现货交易日各地现货价格走势分离，华东、华南以及华北部分地区由于节前持续受到压制，节后拉涨50-150元。
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线材 螺纹钢 中板 热轧板 冷轧板
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周频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：进口铁矿石现货价格与长协价格走势图（2004.12.6-2013.2.22）
1月以汇率折算后，目前铁矿石长协价低于现货矿报价，所以以长协矿炼钢的企业仍然有利。
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品位63%印度铁矿/中国进口价 CVRD-Carajas粉离岸价 $ cent/t
RIO-Yandi粉离岸价$ cent/t
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数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：全国社会建筑钢材库存统计（2006.3.24-2013.2.22）
截至2月22日，螺纹钢社会库存上涨至962.06万吨，较前一周大幅增加122万吨，较去年同期增幅达到14%，显示年后钢贸企业囤货积极。线材以及其他各类板材库存亦有明显增加。
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线材 螺纹钢 螺纹钢（万吨） 线材(万吨)
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图 ：螺纹钢社会库存及其周变化（2006.06.03-2013.2.22）
螺纹钢社会库存的反弹有1、季节性原因：往年1月，钢贸商业有出货行为 2、前期钢材价格反弹给钢贸商囤货带来信心。
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螺纹钢周库存变化（右） 螺纹钢 万吨元/吨
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周频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：港口铁矿石库存与钢价关联图（2007.12.28-2013.2.22）
截至2月22日，我国港口铁矿石库存较前一周小幅上涨6万吨，至6943万吨。
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Myspic综合指数周指数（左） 港口铁矿石库存
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旬频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ： 粗钢日均产量（2009.1月上旬-2013.2月上旬）
2013年2月上旬全国粗钢日均产量预估为198.89万吨，旬环比增长4.36%。猴年猴粗钢产量的强劲反弹是钢厂对后市需求预
期向好的结果。不过建材价格相对于铁矿石价格的持续低迷，导致钢厂仍然处于普遍亏损的状态。
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粗钢日均产量变动（旬，万吨） 粗钢日均产量（万吨）
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周频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：全球主要产钢国钢价走势关联图（2008.1.5-2013.2.22）
伴随着全球宏观经济形势的好转，世界主要市场钢材价格均有所企稳反弹。
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美国钢厂(中西部) 德国市场 欧盟钢厂 韩国市场 日本市场 中国市场
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周频数据
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图 ：进口铁矿石和国产铁矿石价差（2011.9.9-2013.2.15）
一般情况下，由于国内铁矿石品味较低，国内铁矿石价格总是小于进口铁矿石价格。进口铁矿石价格由于其定价方式的金融属性，所以波动相对剧烈。
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250 国内外铁矿石价差（右） 国产铁矿石价格 进口铁矿石到岸价折人民币
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月频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ： 粗钢日均产量（月，2009.1-2012.12）
2013年1月中旬，全国粗钢日均产量旬环比小幅下降3万吨，至191.4万吨。不过较去年同期增长16%。中旬粗钢产量的下降，是节假日因素所致，并不值得担忧。
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日均产量变化（左） 粗钢日产量（万吨）
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月频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ： 固定资产投资累计额及其同比（2007.1-2012.12）
2012年1-12月份，全国固定资产投资（不含农户）364835亿元，同比名义增长20.6%（扣除价格因素实际增长19.3%），增速比1-11月份回落0.1个百分点，比2011年回落3.4个百分点。从环比看，12月份固定资产投资（不含农户）增长1.53%。
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数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：中国粗钢月产量及其同比（2001.1-2012.12）
国家统计局数据显示，2012年，全国粗钢年产量达到5.17亿吨，较去年增长超过3%，低于近10年复合增长率，也低于近3年的年均增长速度。
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2001年1月 2002年7月 2004年1月 2005年7月 2007年1月 2008年7月 2010年1月 2011年7月
中国粗钢产量（百万吨） 粗钢产量同比变化
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数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：全国螺纹钢产量及其同比（2004.1-2012.12）
2012年全年，螺纹钢日均增长率超过15%。2012年12月，全国螺纹钢产量为1492.2万吨。城镇化率不断提高的过程当中，我国对螺纹钢的消费仍然将维持稳中有涨的趋势。
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2004年1月 2005年1月 2006年1月 2007年1月 2008年1月 2009年1月 2010年1月 2011年1月 2012年1月
螺纹钢产量（万吨） 螺纹钢同比变化（右）
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数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：全国螺纹钢产量及其占钢材产量的比例（2004.1-2012.12）
螺纹钢产量占钢材产量的比例，在年内有稳步上升的趋势，这一特征在2011、2012年表现得特别明显。2012年全年，螺纹钢产量占钢材产量的比为18.5%。
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螺纹钢产量（万吨） 螺纹钢占钢材产量比例
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月频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：国内M1同比增速和CPI同比增速（1996.1 -2012.12）
M2是CPI良好的提前指标，提前期1年左右。考虑到2012年持续低位的货币供给，2013年CPI上涨幅度不会太高。
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1996/01 1998/01 2000/01 2002/01 2004/01 2006/01 2008/01 2010/01 2012/01
M1同比增速 CPI:当月同比(右)
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数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：国内钢材进出口数据（2001.1-2012.12）
我国作为钢材最大的生产国，由于需求量也较大，所以直接用于出口的钢材较少。2012年我国直接出口的钢材折算成粗钢产量占国内粗钢总产量的6%左右。
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8中国钢材出口量 中国钢材进口量 中国钢材净出口百万吨
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月频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：房屋累计新开工面积和商品房销售面积的关系（2001.1-2012.12）
2012年12月，商品房销售面积累计同比增速1.8%，房屋新开工面积累计同比增速-7.3%；较11月分别小幅下调0.6和0.1个百
分点。商品房销售面积累计同比是房屋累计新开工面积的良好提前指标（提前期2-6个月）。
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房屋累计新开工面积同比 商品房累计销售面积同比
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数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：房屋累计竣工面积累计同比和累计销售面积累计同比关系（2001.1-2012.12）
2012年12月，房屋累计竣工面积同比增幅为7.3%，较11月大幅回落6.8个百分点。商品房销售面积累计同比是竣工面积累计
同比的良好指标，提前期两年左右。这也和房屋施工规律相一致。
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2001/01 2003/01 2005/01 2007/01 2009/01 2011/01
房屋累计竣工面积同比 商品房累计销售面积同比
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数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：本月商品房新开工面积和钢价指数关系（2003.1-2012.12）
当本月商品房开工面积上升时，钢价也有一定上升。2013年12
月，mysteel钢价指数为135.9，较前月持平。
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本月商品房屋开工面积（百万平方米，左） mysteel钢价指数(右)
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数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：房屋新开工、施工、竣工以及商品房销售同比（2001.1-2012.12）
2012年房地产开发企业房屋施工面积比上年增长13.2%，增速比1-11月份回落0.1个百分点；房屋新开工面积同比下降7.3%，降幅比1-11月份扩大0.1个百分点； 商品房销售面积同比增长1.8%，增幅比1-11月份回落0.6个百分点。
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房屋累计新开工面积同比 商品房累计销售面积同比
房屋累计竣工面积同比 房屋累计施工面积同比
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月频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：房屋累计新开工面积和施工面积同比和钢价指数的关系（2002.2-2012.12）
钢价和房屋累计开工、施工面积同比增速呈正相关关系。因为工地开工的增加，将增加对建材的采购。
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230 mysteel钢价指数(右) 房屋累计新开工面积同比 房屋累计施工面积同比
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数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ： 全球粗钢产量、同比增速以及中国粗钢产量占比（2001.1-2012.12）
2001-2011年世界粗钢产量年均复合增速为5.3%，而同期中国粗钢产量年均复合增长率为16.5%。2012年世界粗钢产量为15.45亿吨，中国粗钢产量为7.17亿吨，中国粗钢产量占世界粗钢产量的46%。
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140 全球粗钢产量（百万吨） 全球粗钢产量同比增长(右)
中国粗钢产量占全球比重（右）
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数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：发电量当月同比和粗钢产量当月同比关联图（1995.1-2012.12）
发电量当月同比增速和粗钢产量当月同比增速呈现明显正相关关系。
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50 粗钢产量同比增速 发电量同比增速%
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数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：中国铁矿石进口量、进口量同比增长以及其来源（2006-2012）
经品味折算后近三年我国铁矿石供应总量中有55%左右来自于进口矿，目前进口矿主要来源于澳大利亚、巴西、印度和南非。
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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012.1-11
澳大利亚矿占比 巴西矿占比 印度矿占比
南非矿占比 其他国家铁矿石占比 进口铁矿石占比(右)
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月频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：国内铁矿石进口和中国铁矿石进口占世界贸易比重（2000-2012E）
经品味折算后近三年我国铁矿石供应总量中有55%左右来自于进口矿，目前进口矿主要来源于澳大利亚、巴西、印度和南非。
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中国铁矿石进口 中国铁矿石进口占世界铁矿石贸易比重(右)
千吨
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月频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：交通部门固定资产累计投资额及同比增速（2003.2-2012.12）
交通建设部门（除铁道部外）固定资产投资增速于2008年底-
2009年达到顶峰后，持续回落。2012年5月增速反弹至0以上以来，增速攀升明显。2012年9月-11月平均增速达到14.7%。
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铁路业固定资产投资累计额
道路运输业固定资产投资额
水上运输固定资产投资累计额
航空运输业固定资产投资累计额
管道运输业固定资产投资累计
交通运输、仓储和邮政业固定资产累计投资
交通部门（除铁道部外）固定资产投资累计同比（右）
亿元
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月频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ： 国内汽车产量以及汽车产量同比（2005.1-2012.12）
2012年12月，汽车产量为191.7万辆，同比增长5.3%。2012年全年我国汽车产量为2063.71万辆。
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汽车月产量 汽车产量同比万辆 %
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月频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ： 铁道部固定资产累计投资、基本建设累计投资及其增速（2007.1-2013.1）
2013年1月铁道部固定资产投资和基本建设投资分别完成209.94亿元和141.75亿元，同比增速分别为70.9%和62.3%。巨大的增幅部分是由于2012年的基数较低所致，然铁道部乐观投资数据仍然预示了2013年投资的强劲之势。
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2007年1月 2008年1月 2009年1月 2010年1月 2011年1月 2012年1月 2013年1月
铁道部固定资产投资累计完成（右） 基本建设投资累计完成（右）
铁道部固定资产投资累计完成额同比增速 基本建设投资累计完成同比增速
% 亿元
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月度数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：黑色金属矿采选业以及冶炼与压延工业固定资产投资同比（2006.2-2012.12）
2012年全年，黑色金属矿采选业和黑色金属冶炼及压延加工业固定资产累计同比持续平稳下跌。
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固定资产投资完成额:黑色金属矿采选业:累计值
固定资产投资完成额:制造业:黑色金属冶炼及压延加工业:累计值
固定资产投资完成额:黑色金属矿采选业:累计同比
固定资产投资完成额:制造业:黑色金属冶炼及压延加工业:累计同比
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月频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：铁矿石国际价格和中国粗钢产量（1991.1-2012.12）
2005年以前，中国粗钢月产量基本位于2500万吨以下时，世界铁矿石价格持续位于20美元/干吨以下。伴随着2005-2012国内粗钢月产量增加130%接近6000万吨，世界铁矿石价格也上升至2012年的120美元以上，涨幅超过500%。
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7000 中国当月粗钢产量 铁矿石世界市场实际价格万吨
美元/干吨万吨
美元/干吨
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月频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：黑色金属冶炼与压延工业毛利率以及固定资产累计投资（2001-2012）
2004-2008年，平均行业毛利率为10.46%，同期固定资产投资平均增速为19.87%。而2009-2012，黑色金属冶炼与压延工业平均毛利率降至6.64%，同期固定资产投资增速降至7.35%。显然，利润的高低对钢厂和轧钢厂是否决定增加投资直接相关。
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年9月
黑色金属冶炼与压延工业固定资产累计投资同比
平均投资增速
黑色金属冶炼及压延加工业毛利率
平均毛利率
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月频数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：中采PMI和汇丰PMI（2005.1-2013.1）
2012年三季度末开始国内宏观经济企稳好转，表现在10月份开始中采PMI和汇丰PMI双双触底回升，11月二者再度攀升至50
荣枯线上方，12月继续好转。
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汇丰PMI 中采PMI
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季度数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：全球四大铁矿石厂商产量及其环比变化（2008S3-2012s3）
2011年，四大矿山的铁矿石产量高达7.09亿吨，占世界铁矿石产量的35.45%；与此同时，四大矿山铁矿石贸易量占世界贸易总量的70%，因此四大矿山对于国际铁矿石价格的影响力量更大。
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必和必拓 FMG
四大铁矿石厂商产量同比 四大铁矿石厂商产量环比
千吨
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年度数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：工信部钢铁行业产能和产能利用率（2008-2012,2013E）
预估2013年产能在9.36-10.26亿吨之间。预估2013年国内粗钢产量增长率为7%左右，则2013年粗钢产量为7.67亿吨，即产能利用率最高为81.94%。
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2008 2009 2010 2011 2012 2013E
工信部产能统计（万吨） 产能利用率 max:81.94
max:79.12
万吨%
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年度数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：黑色金属冶炼与压延工业固定资产投资同比和钢价指数变动（2004-2012E）
2004-2006年间，前一年的钢价的相对高低，决定了次年黑色金属冶炼与压延工业固定资产投资的高低。
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2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012E
黑色金属冶炼与压延工业固定资产投资累计同比 钢价指数年度变动（右）
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年度数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：世界、中国粗钢产量及增速（2000年-2012年）
除了受国际金融危机拖累的2008、2009年外，其他年份世界粗钢产量均维持正增长，2001-2011年年均增长为5.3%，而同期中国粗钢产量年均复合增长率为16.5%。
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
0
200,000
400,000
600,000
800,000
1,000,000
1,200,000
1,400,000
1,600,000
1,800,000
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
中国粗钢产量 其他国家粗钢产量
全球粗钢产量增速 中国粗钢产量同比增速
千吨
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年度数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：世界主要炼钢国家（2011年）
中国粗钢产量占世界粗钢产量的比重由2000年的15%上升至2011年的45%。
中国
日本美国
俄罗斯
印度
韩国
德国
乌克兰
巴西
其他国家
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月度数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 ：全球粗钢产能利用率（2008.1月-2012.11月）
中国粗钢产量占世界粗钢产量的比重由2000年的15%上升至2011年的45%。
50
55
60
65
70
75
80
85
90
95
70,000
80,000
90,000
100,000
110,000
120,000
130,000
140,000 全球粗钢产量 全球粗钢产能利用率（右）
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年度数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 :2015年我国消耗的铁矿石占比（预计）
由于2012年12月以来沪钢涨势可观，而现货价格却因为季节性原因持续低迷，期现价差继1月初扭负为正后，有不断扩大之趋势。
27.5%
27.5%
45%
权益进口矿
他国进口矿
国产铁精粉
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年度数据
数据来源：华泰长城期货投资咨询部
图 :钢铁下游行业消费占比
房屋工程、交通、以及“除交通、能源外土木工程”都包含在社会固定资产投资的范畴内，占钢材下游消费的54.1%。机械行业中的
主要组成工程机械也与社会固定资产投资关系密切，因此固定资产投资和其相关行业的需求占整个钢材下游需求的70.6%。
房屋工程
机械
除交通、能源外土木工程
汽车
交通
轻工家电
能源
船舶
其他工业
其他
