透過輕鬆活撥的方式，教你學會這個投資理財新工具期貨與選擇權œŸ貨選擇權手冊.pdf · 式帶領學習者認識期貨與選擇權。期貨與選擇權數位學習網

透過輕鬆活撥的方式，教你學會這個投資理財新工具...

輕鬆學習手冊

期貨與選擇權期貨與選擇權期貨與選擇權

輕鬆學習手冊

期貨與選擇權

輕鬆學習手冊

以輕鬆、活潑、平易近人的風格，

帶您認識期貨與選擇權的基本概念

輕鬆學習手冊

期貨與選擇權期貨與選擇權

2013年2月印製（2013年6月更新）

期貨選擇權與

理財新工具─

理財新工具！期貨與選擇權

到底什麼是期貨與選擇權呢？

期交所在2008年建置「期貨影音知識網」，針對期貨市場各項活動進行報

導。線上內容包含最新消息、宣導影片、活動剪影、研討講座、新聞專題與

業界動態等熱門資訊與精采影片。

期貨影音知識網

http://taifex.learn.hinet.net/tfe/


期交所於2009年建置「期貨與選擇權數位學習網」，針對社會大眾設計輕

鬆活潑之期貨與選擇權相關課程。線上內容包括期貨與選擇權的基本概念、

開戶介紹、交易及結算介紹以及各項實務操作之實例，以生動及生活化之方

式帶領學習者認識期貨與選擇權。

期貨與選擇權數位學習網


http://taifex.learn.hinet.net/elearn/

當你想知道期貨與選擇權的交易行情

時，可以到期交所行情資訊網站觀

看，網址為：

行情資訊網站

http://info512.taifex.com.tw

期交所於2011年開放民眾免費使用

線上虛擬交易所模擬交易平台，民眾

可上網進行模擬交易，學習期貨與選

擇權商品操作，網址為：

行動版網頁

https://sim.taifex.com.tw

http://www.taifex.com.tw/m_chinese/index.asp

線上虛擬交易所模擬交易平台

期交所於2012年建置「行動版網頁」，內容包含「交易行

情」、「三大法人」、「大額交易人未沖銷部位結構」、

「上市商品」、「結算業務」、「教育宣導」、「期貨商名

冊」、「最新消息」及「關於我們」等9大項目，網址：

在本書中，我們將透過小茹與小愛和財經高手─蔡先生的生活對

話，以輕鬆、活潑、平易近人的風格，帶你一同認識期貨與選擇

權的基本概念。

本書適用對象為對期貨與選擇權有興趣的民眾。

透過本書，你將能夠：

1. 指出期貨之基本概念。

2. 指出選擇權之基本概念。

3. 指出開戶時所需之文件、注意事項與如何辦理存提保證金作業。

4. 列舉出期交所上市之六大類商品。

5. 指出期貨與選擇權交易時之規則、流程與買賣報告書。

6. 瞭解期貨與選擇權結算時之相關概念。

7. 列舉期貨與選擇權之相關資訊來源有哪些。

8. 列舉期貨與選擇權之各種實務操作與風險管理概念。

前言適用對象

學習目標

你知道期貨與選擇權是什麼嗎?

你能夠分辨兩者的差別嗎?

先生蔡茹＆小愛小

2 3

輕鬆學習手冊前言期貨選擇權與

35歲，任職於元元證券公司具有期貨分析師證照是小茹和小愛信賴的長輩

25歲，為大學同窗好友兩人都是剛出社會的新鮮人，對投資很有興趣，常常請教蔡先生

目錄

4

輕鬆學習手冊期貨選擇權與

一

二

三

四

五

六

七

期貨觀念介紹篇

選擇權觀念介紹篇

開戶介紹篇

商品介紹篇

交易介紹篇

結算介紹篇

實務操作介紹篇

5

12

19

24

36

40

46


Chapter 1


小茹

小茹：期貨到底是什麼，我還是不瞭解？

5

蔡先生-期貨與選擇權達人：

蔡先生-期貨與選擇權達人：

讓我來告訴妳吧！

＊臺灣期貨交易所已盡力為本手冊提供準確可靠之資訊，若因任何資料不正確或疏漏

所衍生之損害或損失，期交所不負法律責任。

1-1 期貨觀念介紹

期貨的英文為Futures，它是一種契約。類似預售屋的交易，買、賣雙方現在先

約好於未來特定時點，九個月後房屋蓋好時，以簽約當時約定的房屋價格

1,000萬及數量規格1戶，30坪等條件交易。簽約時只需要預付一筆5%款項做

為未來到期時的擔保，就可以買賣約定標的之房屋契約。


期貨(Futures)是一種契約，類似預售屋的交易。1

6 7

到期房屋蓋好時─9個月後，不論市場

漲幅多大都依據當初交易約定的條件，

買方交錢、賣方交屋，真正擁有房屋。

房屋未蓋好前，將預售屋契約脫手轉

讓，賺取差價。

數量：1戶，30坪

訂購日 2012.7.1 到期日 2013.3.31

九個月後

買(A) 賣(B)

價格：1,000萬預付5%款項

契約書

訂購時間：2012.7.1

到期日：2013.3.31

價格：1,000萬

數量規格：1戶，30坪

預付款項：5%(50萬)

買方：A

賣方：B

市價3,000萬

1,000萬

市價3,000萬買(A) 賣(B)

賣(C)

契約書

市價2,000萬

契約

買(A)

未蓋好

買賣成交後，投資人可以選擇

1.到期時履約 2.到期前轉讓


透過前面的案例可以得知，期貨是買賣雙方約定在未來特定時點，根據交易時

約定價格、數量等條件，買賣約定標的物的標準化合約；它也是一種在到期前

或到期時結算差價的契約。

期貨交易人也可以在契約到期前作相反方向的買賣，以沖銷原來交易中所產生

的履約義務。也就是將原始交易部位以反向的買賣沖銷原始交易契約，這就是

期貨交易中所指的平倉，則買方不須再交錢或賣方不須再交貨。而期貨交易中

所指的未平倉或留倉部位，是指新進場或未沖銷之原始交易部位。

1. 買賣雙方約定未來特定時點，ex.9個月後。

2. 交易時約定的價格、數量...等條件。

3. 買賣約定標的物的一種標準化合約。

4. 到期前或到期時結算差價的契約。

名詞小辭典

【標準化】期貨交易所將交易標的物的品質、數量、交割日期與地點等要件均在契約中訂定

清楚，以增加交易的便利性與時效性。

【沖銷】將原始交易部位以反向的買賣結清，依進出場價差損益來結算。

【平倉】結清部位後依進出場價差損益來結算，則買方不須再交錢或賣方不須再交貨。

【未平倉】【留倉】指新進場或未沖銷之原始交易部位。

期貨交易有幾項特色：完整的金融市場必須涵蓋現貨市

場與期貨市場，主要因為期貨市

場是從現貨市場衍生而來的，兩

者之間的風險關聯性非常緊密，

加入期貨商品後，會提昇金融市

場的穩定性，以及擴大金融市場

交易規模。

當市場預期今年即將收成的稻米會出現大豐收的狀況，即可先行在稻米期貨市場

上出售，而不用等到收成後供給過剩的賣壓造成現貨價格下跌，才趕忙拋售現貨

商品避險，反而更加重現貨的價格下跌；因此，當期貨商品出現後，賣出避險的

操作可以先行移轉至期貨市場，現貨市場的價格因而變得較為穩定。

因此，從事期貨交易除可提供事前完善的避險規劃，在交易過程中，還要做好市

場、風險、交易、資金管理，才能成為真正的贏家。

期貨觀念介紹篇輕鬆學習手冊期貨選擇權與

公開交易 1 標準化契約2

在有組織的公開市場(即

交易所)中交易。

交易所特別針對標的物之商品、等級、數量、到期月份、交割方式與時間，設定標準化的內容進行交易。

由結算所擔保契約的履行，並擔任買方之賣

方，或賣方之買方，同時承擔違約風險，與遠

期契約在到期日結算相較，期貨交易結算所會

每日進行結算，以避免違約的情況發生。

有結算所負擔交易履約保證3

期貨交易為避免違約，設有保證金制度，其保

證金約為契約價值的5%~15%(此比率係以臺灣

期貨交易所收取之保證金作為計算基準)。

採保證金交易4

一般以賺取價差為目的之交易人，可

於到期前經由沖銷方式解除契約之責

任，惟交割方式須根據期貨契約之內

容辦理。

到期前沖銷5

算所結

賣方買方

擔保契約履行

買方賣方

易所交

交

易所

為賺取價差之交易人

可到期前沖銷

買方賣方

保證金：

契約價值的5%~15%

買賣雙方支付一筆保證金給經紀商，作為履約保證，此保證金稱之為原始保證金。

因每日結算，使得保證金金額有所變動，低於某一比例時需補足到原始額度，此保證金稱之為維持保證金。

針對標的物設定標準

化的內容進行交易

1-2 期貨交易介紹 1-3 期貨V.S.現貨

融市場金

現貨市場期貨市場

1. 提昇金融市場的穩定性。

2. 擴大金融市場交易規模。優優

米預期豐收稻

現貨市場價格較為穩定

先行在稻米期貨市場上出售

8 9

期貨V.S.現貨比較表

期貨商品的主要用途為規避現貨市場價格波動的風險，以達成避險的目的。

另外，期貨商品具有價格發現的功

能，因其具有高槓桿、高流通性，且

產品生命週期有限等特性，會吸引不

同現貨市場的參與者進入；參與者進

入期貨市場的交易目的有幾類，避

險、投機、套利、價差交易等，這些

交易目的，常會使得期貨的價格變化

領先現貨市場的價格變化。

期貨觀念介紹篇輕鬆學習手冊期貨選擇權與

1-4 期貨的避險功能

項目

商品設計目的

發行量

股利股息

交易方式

結算方式

持有期限

財務槓桿作用

交易風險

股價指數期貨股票

避險、套利、投機

無限

無

雙向交易：所有期貨商品皆可進行當日沖銷，可先買或先賣

籌資、投資、投機

有限

有

單向交易：現股只能先買不能先賣，信用融資融券交易才可進行當日沖銷

逐日結算制度，根據每日結算價計算未實現損益並進行保證金補繳作業

無需每日結算，於成交後2日進行款券交割

期貨契約具有到期日的限制，所以在期貨契約到期日前須結清或到期時進行交割

無一定的期限

只繳交5%至15%保證金即可進行交易，不須支付利息，財務槓桿效果高

除融資與融券外，必須以足額現金買賣

期貨交易人有補繳保證金之義務，在市場對其不利時，有可能損失大於原始投入金額

除信用交易外，其最大的損失僅限於原始投入金額

(以股價指數期貨為例)

一家出口商，未來會收到日圓計價的帳

款，但擔心未來日圓有貶值風險，即可

賣出日圓兌美元期貨來規避貶值風險。

金飾店的老闆，需要準備黃金貨品出售，

但發現黃金價格有上漲趨勢，可利用買進

黃金期貨，達到控制成本的目的。

規避現貨市場價格波動的風險

空頭避險

多頭避險

避險

投機

套利

價差交易

期貨商品具有價格發現的功能

避險有空頭避險與多頭避險兩種

具有高槓桿、高流通性，且產品生命週期有限等特性，會吸引不同現貨市場的參與者進入，使得期貨的價格變化領先現貨市場的價格變化。

名詞小辭典

【價格發現】係指當有重大事件發生時，進入期貨市場的參與者會將其對未來變化的預期，

透過期貨市場的交易會迅速反應到市場價格上，使得期貨的價格變化領先現貨市場。

10 11

2-1 選擇權觀念介紹

選擇權(Options)是一種權利的交易(買進或賣出)，持有人(買方)有「權利」可

選擇要不要在一定的時間內，以固定的價格向對方(賣方)交易約定數量的特定

標的物，但卻沒有「義務」一定要向對方執行交易。

舉例來說，若近期黃豆價格持續大漲，導致沙拉油價格蠢蠢欲動，沙拉油製造

商F企業想控制半年後黃豆價格的進貨成本，但市場對黃豆價格後市看法兩

極，而且F企業暫無足夠的現金付款，因此，選擇與出口商先行協定簽約，F企

業先付50萬元的權利金給出口商，約定半年後若F企業選擇要執行買權時，不

論當時黃豆價格的市值為何，出口商都將以協定簽約的數量與價格1,000萬元

出售黃豆給F企業。

輕鬆學習手冊期貨選擇權與選擇權觀念介紹篇

Chapter 2


12 13

有權利可選擇要不要和對方交易

卻沒有義務一定要向對方執行交易

擇權買方選

簽約

擇權賣方選

黃豆價格持續大漲沙拉油製造商F企業想控制

半年後黃豆價格的進貨成本

F企業與出口商先行協定簽

約，以50萬權利金，買下半

年後黃豆買權

Options?

?

由以上的例子可以知道，選擇權是買、賣雙方約定於未來特定時點，以交易當

時約定之價格及數量等交易條件，買賣約定標的物的一種標準化合約。

選擇權的契約規格包含：

一、契約類型(買權或賣權)。

二、契約標的(資產、股票、指數等)。

三、契約到期日。

四、履約價格。

理論上，若黃豆現貨市場價格高於當初簽約的黃豆履約價1,000萬元，對F企業

有利，則F企業就會行使買權，和出口商買黃豆；反之，若是黃豆現貨市場價

格低於1,000萬元，則對F企業不利，可選擇不履行合約，免除承受跌價損失的

風險，而出口商則沒收權利金50萬元，且無權要求F企業一定要買黃豆。

但在實務上，扣除相關成本，如手續費、稅金、支付的權利金的耗損等，對買

方仍有利，則買方才會履行選擇權合約向出口商購買黃豆。

交易選擇權時，選擇權買方需支付權利金，取得履約的權利，但選擇權買方在

未來特定日有選擇履約與否的權利，卻沒有一定要履約的義務。

而選擇權賣方收取權利金後，需應買方要求背負履約的義務，為保證到期能履

行義務，賣方必須支付一定金額，稱為保證金，做為未來可以履約之保證。


14 15

2-2 選擇權的交易特色


理論上 >>

實務上 >>

F企業行使買權

半年後F企業是否會執行買權，主要的因素將取決於當時的黃豆現貨市場價格。

簽約的黃豆履約價

1,000萬元黃豆現貨價格

簽約的黃豆履約價

1,000萬元 F企業不履行合約

扣除相關成本對買方仍有利，買方才會履行選擇權合約，

向出口商購買黃豆。

選擇權的契約

類型：買權

標的：黃豆

到期日：

XXXX年X月X日

履約價格：1,000萬元

支付權利金，

取得履約權利

支付保證金，

保證履約義務

擇權買方選擇權賣方選

簽約

黃豆現貨價格

選擇權的契約類型分為買權和賣權。買權是指在契約到期前，以約定價格買進

約定標的物之權利。賣權是指在契約到期前，以約定價格賣出約定標的物之權

利。

且因履約期間的不同，選擇權可分為美式選擇權及歐式選擇權兩種。美式選擇權

為選擇權買方可以在到期日之前任何一天提出履約要求。

另外，歐式選擇權則是選擇權買方只有在到期日當天才可提出履約要求。目前臺

灣期貨交易所推出的選擇權商品均為歐式選擇權。

接下來，我們要來認識選擇權的組成要素，以TXO臺指選擇權商品為例。


16 17

2-3 選擇權的組成要素


買權Call

賣權Put

在契約到期前，以約定價格(稱為履

約價格或執行價格)買進約定標的物

之權利。

在契約到期前，以約定價格(稱為履

約價格或執行價格)賣出約定標的物

之權利。

選擇權類型

選擇權買方可以在到期日之前任何一天提出履約要求。

選擇權買方只有在到期日當天才可提出履約要求。

目前臺灣期貨交易所推出的選擇權商品均為歐式選擇權。

美式選擇權歐式選擇權

依履約期間的不同，選擇權可分為美式選擇權及歐式選擇權兩種。

標的物到期月份履約價格買權或賣權權利金

大盤指數 9月 7,000 Call/Put 120

權利金可分為內含價值及

時間價值兩部分。係指選擇權買方支付給賣

方，能夠執行權利的價格。

此為選擇權的主體，例如臺

指選擇權之標的物即大盤指

數。

選擇權契約類型此為交易雙方所約定履約的

特定時間。

權利金

權利金=內含價值+時間價值。

內含價值：

指選擇權買方執行權利可獲得的利益，也就是

選擇權的履約價格和該標的物市價的價差。

對買權來說，內含價值=市價-履約價格

對賣權來說，內含價值=履約價格-市價

時間價值：

隨著時間的消逝，時間價值會加速遞減。

時間價值=權利金-內含價值

＄＄

接著，我們要認識選擇權的價值認定。

就買權而言，交易的是看漲的權利。就賣權而言，交易的是看跌的權利。


18

2-4 選擇權的價值認定

買權賣權

選擇權商品的主要用途

價內：標的物現價>選擇權履約價

價平：標的物現價=選擇權履約價

價外：標的物現價<選擇權履約價

價內：標的物現價<選擇權履約價

價平：標的物現價=選擇權履約價

價外：標的物現價>選擇權履約價

標的物現價

選擇權履約價

標的物

現價

選擇權

履約價

1.規避風險及促進市場發展

2.價格發現及促進資源有效配置

3.組合與策略多樣化，滿足不同風險偏好者需求

4.提供投機及套利之機會與提高避險效率

5.具有遞延投資決策或交易之效果

6.促進資本市場完整性

Chapter 3

開戶介紹篇

19

開戶介紹篇

發證日期民國95年

中國民國國民身分證

X X X民國65年1月1日

出生年月日

姓名

全民健康保險NATIONAL HEALTH INSURANCE

123456789

X X X123456789yy/mm/dd

姓名：王小茹

去開戶囉！

目前合法經營期貨經紀業務者，依照最低實收資本額(或指撥專用營運資金)及

受託期貨契約種類分為五大類：

開立期貨交易帳戶有下列幾項應注意事項：


20 21

3-1 合法期貨商的選擇

3-2 期貨交易帳戶的開立

開戶介紹篇

專營期貨經紀商1

兼營期貨商(本國證券商)2

本國金融機構3

外國證券商或外國金融機構申請兼營期貨業務4

證券商經營期貨交易輔助業務者5

攜帶雙證件、印章、

若未攜帶印章者，可

以簽名替代、及約定

日後存\提保證金之

本人存款帳戶正本親

自辦理開戶。

請辦理開戶解說的業

務員出示合格期貨業

務員工作證。

另外要注意的是，如果有以下十一種情形，業務員是不得接受其委託開戶的喔！

取得期貨商書面提供的客戶保

證金專戶之銀行名稱及帳戶

後，至期貨商營業處所公告欄

核對資料是否相符。

1. 年齡未滿二十歲者。

2. 受破產之宣告未經復權者。

3. 受監護或輔助宣告未經撤銷者。

4. 法人委託開戶未能提出該法人授權開戶之證明書者。

5. 華僑及外國人與大陸地區投資人委託開戶未能提出證券交易所或期交所核發之登記證明文件者。

6. 境外華僑及外國人與大陸地區投資人委託開戶未能提出其與國內代理人之契約影本、代理人授權書或國內代理人出具之聲明書者。

7. 主管機關、期貨交易所、期貨結算機構、期貨商同業公會及全國期貨商業同業公會聯合會之職員及聘僱人員。

8. 全權委託期貨交易之保管機構為同一委任人對同一受任人在同一期貨經紀商之同一營業處所開立超過一個以上期貨交易帳戶者。全權委託期貨交易之委任人為數人共同委任同一期貨經理事業，而期交所編配之共

同委任身分編號相同者，視為同一委任人。但委任人為公務人員退休撫卹基金、勞工退休基金、勞工保

險基金或郵匯儲金等政府基金，按期貨交易全權委任契約之不同分別開立期貨交易帳戶者，不在此限。

9. 曾因違背期貨交易契約或證券交易契約未結案且未滿五年者。

10. 曾經違反期貨交易管理法令或證券交易管理法令，經司法機關有罪之刑事判決確定未滿五年；或經主管機關通知停止買賣證券或期貨有案，其期限未滿五年者。

11.期貨商未經主管機關許可自行買賣者。

2

公告欄銀行名稱：

賺大錢銀行

帳戶：XXX

銀行名稱：賺大錢銀行帳戶：XXX

3

詢問期貨交易佣金及

其他相關費用。

＄＄＄

4

申請電子式下單。

電子式下單

5

發證日期民國95年

中國民國國民身分證

X X X民國65年1月1日

出生年月日

姓名

全民健康保險NATIONAL HEALTH INSURANCE

123456789

X X X123456789yy/mm/dd

1

詳細說明【如何選擇合法期貨商】

請上期貨與選擇權數位學習網 http://taifex.learn.hinet.net/elearn

詳細說明【開戶資格條件】、【開立期貨交易帳戶】


3-3 保證金的存入


22 23

開戶介紹篇

若使用自動化設備，如自

動櫃員機、網路或電話語

音等工具，需事先以書面

約定轉帳帳戶。

若是臨櫃辦理，以匯款或

聯行代收付等方式存入保

證金，需填寫匯款人或存

款人之姓名。

如何存入保證金

期貨交易人存入保證金應注意事項

為了保障期貨交易人存入保證金和權利金的安全性，同時也方便期貨經紀商

辨識期貨交易人的資金來源，在存入保證金時，應該要依照下列事項辦理：

建議交易人可選擇與期貨經紀商「客戶保證金專戶」

相同的金融機構作為入金帳號，並辦理約定轉帳，而

現在大部分金融機構也提供網路銀行及電話語音的功

能，交易人也可以善加利用。

ATM

1

姓名：陳小明

2

為了辨識資金來源，期貨交

易人不得利用自動存款機將

現金存入專戶。

期貨商須以轉帳方式撥款至與期貨交易人約定之存款帳戶，若期貨交易人需變更約定之

存款帳戶時，應由期貨交易人本人以書面方式向期貨商申請辦理。

ATM

＄＄＄

3

中華郵政郵

ATM

依照期貨交易人指示提領交付保證金可

提示小

交易人可以書面、電話或網路的方式申請提領保證金。

期貨交易人提領保證金應注意事項：

期貨交易人應妥善保管約定提領保證金之存款帳戶存摺及印鑑，已申請電子式下單及電話語音提領保證金之密碼應審

慎保管並定期變更，避免期貨帳戶遭人冒用或保證金遭人盜領。

3-4 保證金的提領

詳細說明【存提保證金作業】


詳細說明【保證金的提領方式】


提示小

期貨交易人存入保證金後，不要忘了主動利用網路或電話查詢保證金餘額喔！

中華郵政郵

款餘額存

證券

證券證券

價證券抵繳金額有

始保證金原

依照期貨交易人指示提領交付保證金可

當客戶保證金專戶的存款餘額與有價證券抵繳金額合計已經超過原始保證金者，可

以依照期貨交易人的指示提領及交付。

商品介紹篇

交易人買賣指數的損益是由進場到出場，兩個時點的交易價格差距來衡量，由

於股價指數是反映股票組合價值的標的，因此交易人買賣一口股價指數期貨契

約，相當於買賣由計算指數的股票所組成的投資組合。

4-1 股價指數期貨

股價指數期貨是1980年代發展出的衍生性金融商品，由於低交易成本、高財

務槓桿、高流動性的交易環境，它提供了股票投資人、基金經理人一個良好的

避險管道，使其能更廣泛地參與股票市場。

股價指數期貨是以特定股票市場，未來時點的指數為交易標的物的期貨契約。

交易標的：特定股票市場未來某時點的指數(例如三個月或六個月後的發行量

加權股價指數)

一月六月

未來股價指數

基本概念


Chapter 4

商品介紹篇

股價指數期貨

股價指數選擇權

股票選擇權利率期貨

黃金期貨及選擇權

24 25

股票期貨

輕鬆學習手冊期貨選擇權與商品介紹篇

26 27

損益由進場到出場兩個時點的交易

價格差距來衡量，交易人買賣一口

股價指數期貨契約，相當於買賣由

計算指數的股票所組成的投資組

合。

而期貨契約到期後，買賣雙方必須進行標的物交割，

然而股價指數並非商品，要如何交割呢？

理論上，賣方可用指數所含的成分股交予買方，但實務上指數所含的成分股可

能很多，交割有其執行上的困難，因此股價指數期貨是以現金交割，在契約中

規定指數衡量單位的現金價值，例如臺股期貨每點200元，交割時是以每點的

現金價值乘上臺股期貨指數漲跌之點數來計算買賣雙方應付或應得的金額，直

接以現金結算。

進

交易價格差距

出

一點200元

漲跌點數

股價指數期貨是以現金交割，在契約中規定指數衡量單位的現金價值。

例：臺股期貨每點200元，交割時是以每點的價值乘上臺股期貨指數漲跌之

點數來計算買賣雙方應付或應得的金額，直接以現金交付

商品交割??

詳細說明【股價指數期貨】

項目

上市日期

中文簡稱

1998.7.21 1999.7.21 1999.7.21 2001.4.9 2003.6.30 2007.10.8

臺股期貨電子期貨金融期貨小型

臺指期貨臺灣50期貨櫃買期貨

交易標的

交易時間

契約價值

最小升降

單位

到期月份

每日漲跌幅

交割方式

最後交易日

最後結算日

最後結算價

保證金

股價指數期貨

臺灣證券交

易所發行量

加權股價指

數

臺灣證券交

易所電子類

股價指數

臺灣證券交

易所金融保

險類股價指

數

臺灣證券交

易所發行量

加權股價指

數

財團法人中

華民國證券

櫃檯買賣中

心發行量加

權股價指數

臺灣證券交

易所臺灣50

指數

小型臺指期

貨指數乘上

新臺幣50元

指數1點

(相當於新臺幣

50元)

指數1點

(相當於新臺幣

100元)

指數0.05點

(相當於新臺幣

200元)

指數0.2點

(相當於新臺幣

200元)

指數0.05點

(相當於新臺幣

200元)

指數1點

(相當於新臺幣

200元)

臺灣50期貨

指數乘上新

臺幣100元

櫃買期貨指

數乘上新臺

幣4,000元

金融期貨指

數乘上新臺

幣1,000元

電子期貨指

數乘上新臺

幣4,000元

臺股期貨指

數乘上新臺

幣200元

臺灣證券交易所營業日上午8:45~下午1:45

(到期月份契約最後交易日上午8:45~下午1:30)

英文代碼 TX TE TF

2007.10.8

非金電期貨

臺灣證券交

易所未含金

融電子股發

行量加權股

價指數

非金電期貨

指數乘上新

臺幣100元

指數1點

(相當於新臺幣

100元)

XIFMTX T5F GTF

自交易當月起連續2個月份，另加上3月、6月、9月、12月中3個接續的季月，總共有5個月份的契約在市場交易

最大漲跌幅限制為前一營業日結算價上下7%

現金交割

交割月份第3個星期三

最後結算日同最後交易日

以最後結算日證券市場當日交易時間收盤前30分鐘內標的指數之簡單算術平均價訂之

期貨商向交易人收取之交易保證金及保證金追繳標準，不得低於期交所公告之原始保證金及維持保證金水準

期交所公告之原始保證金及維持保證金，以「臺灣期貨交易所結算保證金收取方式及標準」計算之結算保證

金為基準，按期交所訂定之成數加成計算之

4-2 股價指數選擇權

商品介紹篇

28 29

詳細說明【股價指數選擇權】

選擇權是一種買賣雙方約定的契約，以臺指選擇權為例，交易標的為「權

利」，也就是買賣雙方約定，買方以支付權利金，向賣方買進「以特定價格買

進或賣出大盤指數的權利」。

基本概念

交易標的

權利金

選擇權權利金

權利

賣出：賣權買進：買權

以特定價格買進或賣出大盤指數的權利

以特定價格買進大盤指數的權利：買權(Call)

以特定價格賣出大盤指數的權利：賣權(Put)

權利金即為選擇權之價格，以「點數」表示，

就像股票的股價，權利金會隨股市行情及供需

狀況波動。

保證金

選擇權的賣方為保證到期能履行義務，需繳交保證金。保證金的最低

限額由交易所訂定，通常以涵蓋一日可能損失的最大額度為原則，需

進行每日結算，以控制違約風險。

買方風險損失權利金。

賣方風險隨履約所需支付的金額而定。

項目

上市日期

中文簡稱

2001.12.24

臺指選擇權

交易標的

交易時間

契約乘數

權利金報價

單位

到期月份

每日漲跌幅

交割方式

最後交易日

最後結算日

最後結算價

保證金

股價指數選擇權

臺灣證券交易所發行量加權股價指數

自交易當月起連續3個月份，另加上3月、6月、9月、12月中2個接續的季月，另除每月第2個星期三外，得於交易當週之星期三加掛次一個星期三到期之契約

自交易當月起連續3個月份，另加上3月、6月、9月、12月中2個接續的季月，

總共有5個月份的契約在市場交易

各月份契約的最後交易日為交割月份第3個星期三；交易當週星期三加掛之契約，其最後交易日為掛牌日之次一個星期三


．報價未滿10點：0.1點

．報價10點以上，未滿50點：0.5點

．報價50點以上，未滿500點：1點

．報價500點以上，未滿1,000點：5點

．報價1,000點以上：10點

指數每點新臺幣50元

．報價未滿0.5點：0.005點

．報價0.5點以上，未滿2.5點：0.025點

．報價2.5點以上，未滿25點：0.05點


．報價50點以上：0.50點

指數每點新臺幣1,000元





．報價200點以上：2點




．報價100點以上，未滿1,000點：2點

．報價1,000點以上，未滿2,000點：10點

．報價2,000點以上：20點


．報價未滿0.5點：0.005點

．報價0.5點以上，未滿2.5點：0.025點

．報價2.5點以上，未滿25點：0.05點


．報價50點以上：0.50點

指數每點新臺幣1,000元

臺灣證券交易所營業日上午8:45~下午1:45(到期契約最後交易日上午8:45~下午1:30)

英文代碼 TXO

2005.3.28

電子選擇權

臺灣證券交易所電子類發行量加權股價指數

TEO

2005.3.28

金融選擇權

臺灣證券交易所金融保險類發行量加權股價指數

TFO

2007.10.8

非金電選擇權

臺灣證券交易所未含金融電子股發行量加權股價指數

XIO

2007.10.8

櫃買選擇權

財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心發行量加權股價指數

GTO

有關股價指數類選擇權契約所需原始保證金、維持保證金及結算保證金之收取方式及計算標準，依期交所網站公告資訊為準

風險較大


權利金每日最大漲跌點數以前一營業日交易標的指數收盤價之7%為限

符合期交所公告範圍之未沖銷價內部位，於到期日當天自動履約，以現金交付或收受履約價格與最後結算價之差額


以最後結算日證券市場當日交易時間收盤前30分鐘內標的指數之簡單算術平均價訂之

商品介紹篇

30 31

特色

4-3 股票選擇權

個股

看漲

看跌

進買權買

進賣權買

交易人可利用現貨及股票選擇權組合成多種操作策略以因應市場的變化。

持有股票者，可透過買進賣權，規避持有股票

部位之跌價風險。

股票選擇權具有多空雙向操作及當日沖銷的

靈活優勢，加上有不同履約價格供交易人選

擇，交易較同類型衍生性商品(如:權證)更有

彈性。

當交易人看好某一個股時，可藉由買進買權，支

付少許權利金，即可獲取該個股股價上漲的機

會，以賺取利益。

當股價下跌時，交易人可買進賣權，於股價下跌時

要求履約，以賺取利益。

詳細說明【股票選擇權】

項目

上市日期

中文簡稱

2003.1.20（於2009.1.5交割方式改採現金交割）

股票選擇權

各標的證券依序以英文代碼表示

於臺灣證券交易所上市之普通股股票

臺灣證券交易所營業日上午8:45~下午1:45（到期月份契約最後交易日上午8:45~下午1:30）

2,000股標的證券（但依規定為契約經調整者，不在此限）


交易權利金最大漲跌點數，以約定標的物價值之當日最大變動金額除以權利金乘數（2,000元）計算



以到期日證券市場當日交易時間收盤前60分鐘內標的證券之簡單算術平均價訂之

權利金報價，1點價值為新台幣2,000元

‧權利金未滿5點：0.01點

‧權利金5點以上，未滿15 點：0.05點

‧權利金15點以上，未滿50點：0.1點

‧權利金50點以上，未滿150點：0.5點

‧權利金150點以上，未滿1,000點：1點

‧權利金1,000點以上：5點

交易標的

交易時間

契約單位

權利金

報價單位

到期月份

每日漲跌幅

交割方式

最後交易日

最後結算日

最後結算價

保證金

股票選擇權

英文代碼

符合期交所公告範圍之未沖銷價內部位，於到期日當天自動履約，以現金交付或收受依最後結算價計算約

定標的物價值與履約價款之差額

有關股票選擇權契約所需原始保證金、維持保證金及結算保證金之收取方式及計算標準，依期交所網站公

告資訊為準


利率之所以和人們的生活有如此高的連動性，主要是因為利率能反映一國的經濟狀況和

物價變動。當經濟狀況良好，或是物價增長較快時，利率通常也較高；相反地，當經濟

狀況差，或是物價增長停緩時，利率通常會在較低的水準。

利率的水平反映了市場資金的供需、央行的貨幣狀況以及政府財政狀況，利率期貨提供

交易人規避利率波動風險，具有協助資產配置，調整投資組合存續期間等功能。

特色

商品介紹篇

32 33

4-4 利率期貨

利率

經濟狀況差

利率經濟狀況良好

利率能反映一國的經濟狀

況和物價變動，利率的水

平反映了市場資金的供

需、央行的貨幣狀況以及

政府財政狀況。

利率期貨提供交易人規避利率波動風險，具有協助資產配置，調整投資組合

存續期間等功能。

目前臺灣期貨交易所上市的利率期貨為十年期公債期貨，而最單純的債券期貨避險策

略，不外乎是多頭避險與空頭避險。

所謂多頭避險，是指買進十年期公債期貨進行避險，目的在鎖定投資報酬率，投資者預

期未來將有資金流入並計劃購買公債，為避免利率下跌致債券價格暴漲，可先行以極少

的保證金買進十年期公債期貨，待取得資金後再行購入債券，同時了結期貨部位，或等

期貨到期交割時取得現貨，而不論屆時利率水位為何，於買進債券期貨之時，其報酬率

便已鎖定。

期交所上市之利率期貨：十年期公債期貨(採實物交割)

項目

上市日期

中文簡稱

2004.1.2

十年期公債期貨

GBF

面額500萬元，票面利率3%之十年期政府債券

交易當月起接續之3個季月（3、6、9、12季月循環）

每百元0.005元

（相當於新臺幣250元）

以前一交易日結算價上下各新臺幣3元為限

交易標的

交易時間

最小升降

單位

到期月份

每日漲跌幅

利率期貨

英文代碼

財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心債券等殖成交系統

營業日上午8:45~下午1:45

(到期月份契約最後交易日上午8:45~中午12:00)

實物交割


最後交易日後之第二個營業日

交割方式

最後交易日

最後結算日

最後結算價

保證金

以最後交易日收盤前15分鐘內所有交易之成交量加權平均價訂之，當日交易時間內無成交價，或前項

之最後結算價顯不合理時，由期交所決定之

詳細說明【利率期貨】


期貨商向交易人收取之交易保證金及保證金追繳標準，不得低於期交所公告之原始保證金及維持保證金水準

期交所公告之原始保證金及維持保證金，以「臺灣期貨交易所結算保證金收取方式及標準」計算之結算保證

金為基準，按期交所訂定之成數加成計算之

商品介紹篇

34 35

詳細說明【股票期貨】

近期商品投資正熱，石油、黃金價格波動極大，也帶動國際各交易所黃金期貨交易熱度。

繼於2006年上市「美元計價黃金期貨」後，期交所更針對國人交易習慣，分別於2008年

及2009年推出「新台幣計價黃金期貨」及「黃金選擇權」，提供黃金現貨參與者更多元化

之交易與避險管道。

交易標的是單一股票而非股價指數。

可有效減少原本使用股價指數期貨避險造成的追蹤誤差。

4-5 黃金期貨及選擇權

特色

4-6 股票期貨

特色

項目

上市日期

中文簡稱

2006.3.27

黃金期貨

GDF

成色千分之九九五之黃金

2008.1.28

臺幣黃金期貨

TGF

2009.1.19

黃金選擇權

TGO

成色千分之九九九點九之黃金

100金衡制盎司

期交所營業日上午8:45~下午1:45

自交易當月起連續6個偶數月份

US$0.1／金衡制盎司（相當於10美元）

10台兩(100台錢、375公克)

新臺幣0.5元／台錢（相當於新臺幣50元）

5台兩(50台錢、187.5公克)

0.5點／台錢（相當於新臺幣25元）

最大漲跌幅限制為前一交易日結算價上下15%

現金交割

到期月份最後一個營業日前之第二個營業日

最後交易日之次一營業日

交易標的

交易時間

契約價值/契約乘數

最小升降單位/權利金報價單位

到期月份

每日漲跌幅

交割方式

最後交易日

最後結算日

最後結算價

保證金

黃金選擇權黃金期貨

英文代碼

以最後交易日倫敦黃金市場定價公司同一曆日所公布之倫敦黃金早盤定盤價為最後結算價

權利金每日最大漲跌點數，以前一營業日最近月臺幣黃金期貨契約結算價之百分之15為限

（以最後交易日倫敦黃金市場定價公司同一曆日所公布之倫敦黃金早盤定盤價÷ 31.1035 × 3.75 × 0.9999 ÷ 0.995）×新臺幣對美元收盤匯率

詳細說明【黃金期貨及選擇權】項目

上市日期

交易標的

中文簡稱

於臺灣證券交易所上市之普通股股票

2010.1.25

股票期貨

各標的證券依序以英文代碼表示

2,000股標的證券（但依規定為契約調整者，不在此限）

最後交易日為各該契約交割月份第3個星期三，其次一營業日為新契約的開始交易日


以現金交割，交易人於最後結算日依最後結算價之差額，以淨額進行現金之交付或收受

‧價格未滿10元者：0.01元；

‧10元至未滿50元者：0.05元；

‧50元至未滿100元者：0.1元；

‧100元至未滿500元者：0.5元；

‧500元至未滿1,000元者：1元；

‧1,000元以上者：5元

交易時間

契約單位

契約到期

交割月份

每日結算價

每日漲跌幅

最小升降

單位

最後交易日

最後結算日

最後結算價

交割方式

保證金

股票期貨

英文代碼

‧股票期貨契約之最後結算價，以最後結算日證券市場當日交易時間收盤前60分鐘內標的證券之算術平均價訂之

‧前項算術平均價之計算方式，由期交所另訂之


每日結算價原則上採當日收盤前1分鐘內所有交易之成交量加權平均價，若無成交價時，則依期交所「股票期貨契約交

易規則」訂定之

最大漲跌幅限制為前一營業日結算價上下7%（但依規定為契約調整者，另訂定之）

‧期貨商向交易人收取之交易保證金及保證金追繳標準，不得低於期交所公告之原始保證金及維持保證金水準

‧期交所公告之原始保證金及維持保證金，以「臺灣期貨交易所結算保證金收取方式及標準」計算之結算保證金為基準，

按期交所訂定之成數加成計算之


有關黃金期貨及選擇權契約所需原始保證金、維持保證金及結算保證金之收取方式及計算標準，依期交所網站公告資訊為準

期交所公告之保證金收取金額按各商品計價幣別訂定(黃金期貨為美元計價，其餘商品為新臺幣計價)

臺灣證券交易所營業日上午8:45~下午1:45

（到期月份契約最後交易日上午8:45~下午1:30）

5-1 交易規則

期貨交易規則，較需要特別注意的有下列三點：

輕鬆學習手冊期貨選擇權與交易介紹篇

Chapter 5

交易介紹篇

36 37

須確認保證金專戶金額足夠1

交易人須預存足額保證金於保證金專戶，在下

單前期貨商也須確認委託人帳戶是否正常、可

用保證金是否足夠，須確認無誤後始可下單。

交易人可以書面、網路等方式委託2

交易人從事期貨交易時，除當面委託外，得以

書面、電話、電報、網際網路、電話語音或其

他電傳視訊等方式進行委託。

詳實填寫期貨買賣委託書3

詳實填寫期貨買賣委託書之內容包括：(1)帳號

及戶名(2)委託方式(3)買賣別(4)期貨交易之種

類、數量及交割月份或週別(5)市價委託或限價

委託或其他下單方式(6)新倉或平倉。

(1)帳號及戶名(2)委託方式(3)買賣別(4)期貨交易之種類、數量及交割月份或週別(5)市價委託或限價委託或其他下單方式(6)新倉或平倉

詳細說明【期貨交易規則】


5-2 下單流程 5-3 買賣報告書

期貨商在成交或辦理出入金後，每日收盤即做成買賣報告書交付期貨交易人，告知客戶當

日從事期貨交易明細及留倉之部位、損益、餘額、權益數或出入金之時點、金額等明細資

料。並列印客戶保證金追繳日報表，向交易人發出保證金追繳通知。告知客戶應補繳保證

金的金額、追繳時間之期限等。

期貨商應按月編製對帳單，告知客戶當月從事期貨交易之部位、損益、餘額、權益數

或出入金之時點、金額等明細資料。期貨商月對帳單，應於次月五日前製作完成，一

份送交期貨交易人，一份由期貨商保存。

在期貨交易下單流程中，交易人可能會向期貨商詢價，期貨商則會進入交易系

統查詢，再回報委託人。

交易介紹篇輕鬆學習手冊期貨選擇權與

38 39

買賣報告書保證金追繳日報表貨商期交所期訊廠商資市者

（選擇權系統）

造

退回委託單

製作買賣報告書寄交

買賣報告書

寄交月對帳單

期貨交易流程圖

填寫買賣委託書

控管作業否

是

行情揭示板

委託/成交回報

接受詢價指令下單

雙邊報價

交易系統

行情揭示看板

委託/成交回報

行情揭示

易人交

期貨交易明細及留倉之部位

損益

餘額

權益數或出入金之時點、金額

當月期貨交易之部位

當月損益

當月餘額

當月權益數或出入金之時點、金額

月對帳單

補繳保證金的金額

追繳時間之期限

提示小

上述文件均不得由他人

代領或保存，交易人可

以選擇親領或郵寄。

5-4 月對帳單

中華郵政郵

貨商期

次月五日前製作完成

易人交

接受委託

進入委託簿撮合

輸入交易系統

保證金與部位是否合於規定

製作月對帳單

查詢回報

查詢交易行情

期貨商會依期交所所訂定之標準或依整戶風險保證金計收方式，先向期貨交易人收足

期貨交易保證金存入客戶保證金專戶中。

保證金又分為結算保證金、原始保證金及維持保證金。期貨交易人交易期貨商品須繳

足原始保證金額度，期貨商並可依交易人信用狀況及交易性質加收保證金。

而國內期貨交易保證金，可以現金或經主管機關核定之有價證券來繳交，現行可抵繳

之有價證券種類包括中央登錄公債、櫃買中心交易之外幣計價國際債及股票等3種。

6-1 保證金的種類及相關規定

結算介紹篇

交所期貨商期

易人交

中華郵政郵

戶保證金專戶客

保證金

保證金的種類

結算保證金 → 期交所向結算會員收取之保證金。

原始保證金 → 交易人交易期貨所需之保證金額度。

維持保證金 → 交易人持有部位後之保證金最低額度標準。

期交所保證金計收標準

期交所保證金計收標準

Chapter 6

結算介紹篇

40 41


提示小

期貨商並可依期貨交易人信用狀況及交易性質加收保證金。


42 43

結算介紹篇

客戶保證金專戶經結算後，期貨商應辦理下列事項：1.若交易部位虧損，由客戶保證

金專戶扣除；若有盈餘，則應存入客戶保證金專戶。2.若客戶保證金專戶存款餘額低

於維持保證金數額時，應即通知交易人補繳保證金至原始保證金額度；餘額超過原始

保證金者，依期貨交易人指示提領及交付。

期貨交易的高槓桿特性是雙向的，可以使交易人的獲利放大，但同時也可能造成巨

大虧損。為了控制風險，期貨交易規定每天都要計算保證金是否足夠，稱為每日結

算。期貨商根據每一交易日，期貨契約的結算價逐日結算，計算客戶保證金專戶存

款餘額之變動情形，已確實反映市價。

為了控制風險，期貨交易規定需每日結算。

期貨商根據每一交易日，期貨契約的每日結

算價逐日結算，計算客戶保證金專戶存款餘

額之變動情形。易人交

若下單後，交易人保證金帳戶權益數若低於維持保證金水準時，期貨商會向交易人發出

保證金追繳通知。交易人必須在與期貨商約定期限內，補足保證金至原始保證金水準。

原始保證金

維持保證金

原始保證金

維持保證金

期貨商會向交易人發出保證金追繳通知交易人補足原始保證金

巨大虧損

獲利放大期貨交易

中華郵政郵

戶保證金專戶客易部位交

虧損：由客戶保證金專戶扣除

盈餘：存入客戶保證金專戶

客戶保證金專戶餘額維持保證金通知交易人補繳保證金至原始保證金額度

客戶保證金專戶餘額原始保證金依期貨交易人指示提領及交付

證券

證券證券

6-3 每日結算流程

6-2 盤中損益計算

期貨商會在交易人未平倉前，即時依行情變動，計算其未平倉部位產生的帳面損益

(浮動損益)變化。而平倉指的是將尚未結清的部位反向沖銷。

期貨商即時依行情變動計算帳面損益（浮動損益）

未平倉部位

提示小

平倉指的是將

尚未結清的部

位反向沖銷。

輕鬆學習手冊期貨選擇權與結算介紹篇

交易人所需負擔的交易成本包括手續費及期貨交易稅。交易人需付給期貨商手續費，

金額由各期貨商評估其成本及市場狀況而定。期貨交易稅則是繳交給政府。

6-5 期貨與選擇權的交易成本

易成本交

續費手貨交易稅期

期貨交易中，若是契約到期時，交易人並未沖銷其持有部位，則必須辦理交割。一般

期貨交割方式分為實物交割(Physical Delivery)與現金交割(Cash Delivery)。實物交割

是指契約到期後，買方交付交割價款、賣方交付標的物。而現金交割則是交易人於最

後結算日，依最後結算價之差額，以淨額進行現金之交付或收受。特別注意的是，國

內期貨商品除了公債期貨採實物交割外，均為現金交割。

6-4 期貨交割類型

期貨契約

契約：臺股期貨

標的：大盤指數

到期日：

XXXX年X月X日

最後結算價：10,000點

實物交割：

買方交付交割價款、賣方交付標的。

現金交割：

於最後結算日，依最後結算價之差

額，以淨額進行現金之交付或收

受。Final Settlement Day

提示小

國內期貨商品除了公債

期貨採實物交割外，均

為現金交割。

44 45

期貨交易稅

股價指數類及股票期貨：

每次交易契約金額之十萬分之4。

股價指數類及股票選擇權：

到期前買賣：每次交易權利金金額

之千分之1。

到期結算：依到期最後結算價，每

次交易以十萬分之4課徵。

利率類期貨：

10年期政府公債期貨：每次交易契

約金額之百萬分之1.25。

30天期利率期貨：每次交易契約金

額之百萬分0.125。

黃金期貨：

每次交易契約金額之百萬分之2.5。

黃金選擇權：

到期前買賣：每次交易權利金金額

之千分之1。

到期結算：依到期最後結算價，每

次交易以百萬分之2.5課徵。

1

2

1

1

2

2

課稅案例

股價指數期貨：

每次交易契約金額之十萬分之4。

股價指數期貨(以TX為例)

股價類指數期貨交易稅=每次交易期貨

契約金額x十萬分之4

以臺股期貨6,000點，契約總價金之十

萬分之4為例，交易1口單邊之股價指

數期貨，約課徵交易稅48元(200元

x6,000點x4/100,000)。

股價指數選擇權：(以TXO為例)

選擇權契約交易稅=權利金金額x千分

之1

例：臺指選擇權7,000賣權，權利金

100點

→權利金金額=100點x50元=5,000元

→交易稅=5,000元x0.001=5元

詳細說明【其他課稅案例】


輕鬆學習手冊期貨選擇權與實務操作介紹篇

7-1 臺股期貨

例一案

若6月21日當日結算價為7,650點，下單前存入原始保證金14萬元，小茹的

保證金帳戶淨值為多少?需要補繳保證金嗎?

交易部位：賣出1口7月臺股指數

成交價：7,600點

原始保證金：14萬元

維持保證金：11萬元

因此不需要補繳保證金

6月21日的當日損益為：(7,600點 7,650點) 200元/點＝-10,000元

保證金淨值：14萬元 1萬元＝13萬元

保證金淨值13萬元維持保證金11萬元

小茹預期指數即將大跌，6月21日她賣出1口7月臺股期貨，成交價為7,600點，

原始保證金為14萬元，維持保證金為11萬元。

解答

農曆5月大

6月21 星期二

例二案

在6月22日盤中市場行情劇烈波動，盤中以7,800點洗價，當日收盤結算價

為7,700點，小茹分別在盤中及盤後的保證金帳戶淨值為多少?需要補繳保

證金嗎?

解答

農曆5月大

6月22 星期三

(7,650點 7,800點) 200/點= -30,000元

保證金淨值：13萬元(6月21日剩餘保證金) 3萬元=10萬

保證金淨值10萬元維持保證金11萬元

解答

(7,650點 7,700點) 200/點= -10,000元

保證金淨值：13萬元(6月21日剩餘保證金) 4萬元 1萬元=16萬

保證金淨值16萬元維持保證金11萬元因此不需要補繳保證金，

且其超額保證金2萬可申請提領

輕鬆學習手冊

Chapter 7


與期貨選擇權

46 47

因此需補繳保證金4萬

＊本單元案例係以操作實務為主要目的，計算未納入手續費、稅及其他相關交易成本。

7-2 臺指選擇權

48 49


名詞小辭典

【洗價】交易所或期貨商利用即時或特定時點之市價或收盤價計算交易帳戶內權益數之變化，可即時掌

握交易帳戶是否有追繳以及砍倉等風控問題。


例三案

6月23日的結算價為7,500點，小茹的保證金帳戶淨值為多少?需要補繳保

證金嗎?

解答

農曆5月大

6月23 星期四

例一案

若9月8日權利金上漲至250點，小茹想要獲利了結，反向賣出買權賺取權

利金上漲之利潤，那她的損益是多少?

解答

農曆8月大

9月 8星期二

例二案

若小茹等到9月17日契約到期，而最後結算價為6,500點，則價內契約自動

履約，小茹的損益又是多少呢?

解答

農曆8月大

9月17星期二

(7,700點 7,500點) 200元/點=40,000元

保證金淨值：16萬元(6月22日剩餘保證金) 4萬元=20萬元

20萬元 14萬元(原始保證金)=6萬元有超額保證金6萬元，可申請提領

例四案

6月24日小茹在盤中以7,400點買進平倉，她的保證金帳戶淨值為多少?

解答

農曆5月大

6月23 星期四

(7,500點 7,400點) 200元/點=20,000元

保證金淨值：20萬元(6月23日剩餘保證金) 2萬元=22萬元

小茹最後可提領或繼續下單之保證金為22萬元

交易部位：買進1口臺指選擇權買權

履約價格：6,300點

買權權利金：150點

小茹在8月18日看多臺股後市，現貨指數為6,000點，她預期指數即將大漲，於是

小茹買進1口9月到期的買權，履約價格為6,300點，買權權利金150點。

小茹的損益為：

(250點 150點) 50元 1口＝5,000元獲利

獲利

(6,500點 6,300點) 50元 1口=10,000元

權利金成本：150點 50元 1口=7,500元

損益=10,000元 7,500元=2,500元

50 51


例三案

若9月17日契約到期，最後結算價為6,000點，則價外契約放棄履約，小茹

的損益又是多少呢?

解答

農曆8月大

9月17星期二

小茹的損益為：

損失權利金：150點 50元＝7,500元

交易部位：1月2日買進1月份到期C公司股票期貨1口

成交價格：50元

假使小愛在1月2日時，以50元買進1口1月份到期的C公司股票期貨，到了1月20

日契約到期，最後結算價為60元，請問小愛的到期結算損益為多少元?

損失例一案

到了1月20日契約到期，請問小愛的到期結算損益為多少元?

解答

農曆1月大

1月20星期二

獲利7-3 股票期貨

契約單位：2,000股標的證券

交易損益=買賣價差額X2,000股

(若經契約調整，則依調整後契約單位計算)

股票期貨是一種以股票為標的的期貨商品，其交易損益

該如何計算呢?

接下來將介紹3個股票期貨案例：

交易部位：1月2日買進3月份到期A公司股票期貨2口


小愛因看多股票期貨未來走勢，於是在1月2日以100元買進2口3月份到期的A公

司股票期貨。

例二案

到了2月10日，A公司股票期貨漲至115元，小愛認為上漲空間有限，於是

平倉賣出部位，請問小愛的交易損益為多少元?

解答

農曆1月大

2月10星期二

獲利

小愛的交易損益為：

(115元 100元) 2,000股 2口＝60,000元

小愛的損益為：

(60元 50元) 2,000股 1口＝20,000元

52 53


例三案

解答

農曆1月大

1月15星期五

獲利

例二案

若小茹等到6月17日契約到期，假設最後結算價70元和最後結算價55元分

別會有什麼不同的結果呢?

解答

農曆5月大

6月17星期三

獲利最後結算價是70元，價內契約自動履約

【(70元 60元) 2,000股 (8點 2,000元)】 3口＝12,000元

損失最後結算價是55元，價外契約放棄履約

(8點 2,000元 ) 3口＝48,000元

交易部位：買進3口W公司股票選擇權6月賣權

履約價格：50元

權利金：6點

小愛看空W公司股票，她認為未來走勢會下跌，於9月18日買進3口W公司股票選

擇權6月賣權，履約價格為50元，權利金6點。

例一案

若6月8日權利金上漲至15點，小茹想要獲利了結，反向賣出買權賺取權利

金上漲之利潤，她的利潤為多少?

解答

農曆5月大

6月 8星期二

獲利小茹的獲利為：

(15點 8點) 2,000元 3口＝42,000元

7-4 股票選擇權

交易部位：小愛在1月2日賣出3月份到期B公司股票期貨2口


小愛在1月2日看空股票期貨未來走勢，以100元賣出2口3月份到期的B公司股票

期貨。

到了1月15日，B公司股票期貨跌至92元，小愛認為下跌空間有限，於是平

倉買進部位，請問小愛的交易損益為多少元?

小愛的損益為：

(100元 92元) 2,000股 2口＝32,000元

交易部位：買進3口T公司股票選擇權6月買權

履約價格：60元

權利金：8點

小茹看多T公司股票，她認為未來走勢會上漲，於5月18日買進3口T公司股票選

擇權6月買權，履約價格為60元，權利金8點。

54 55


例一案

若9月8日權利金上漲至13點，小茹想要獲利了結，反向賣出賣權賺取權利

金上漲之利潤，她的損益為多少?

解答

農曆8月大

9月 8星期五

獲利小愛的損益為：

(13點 6點) 2,000元 3口＝42,000元

例二案

若小愛等到9月17日契約到期，假設最後結算價40元和最後結算價55元分

別會有什麼不同的結果呢?

解答

農曆8月大

9月17星期三

獲利最後結算價是40元，價內契約自動履約

【(50元 40元) 2,000股 (6點 2,000元)】 3口＝24,000元

損失最後結算價是55元，價外契約放棄履約

(6點 2,000元 ) 3口＝36,000元

7-5 利率期貨

交易部位：買進6月10年期公債期貨2口

成交價格：103.01元

介紹10年期公債期貨案例，5月底時，小茹預期6月長天期殖利率將走低，於是買

進6月10年期公債期貨2口，價格103.01元。

例一案

6月13日小茹以104.005元獲利了結反向賣出，她的利潤為多少?

解答

農曆5月大

6月13星期二

獲利小茹的獲利為：

【(104.005元 103.01元)】 0.005 250元】 2口＝99,500元

7-6 黃金期貨及選擇權

7-7 避險操作實務

56 57


臺幣黃金選擇權案例

例一案

6月10日臺幣黃金期貨漲至3,700元/台錢，小茹認為上漲空間有限，於是想

要獲利了結反向賣出持有部位。請問小茹獲利為多少？

解答

農曆8月大

9月10星期五

獲利小愛的損益為：

【(3,700元/台錢 3,500元/台錢) 100台錢】 2口＝40,000元

例二案若小愛在6月8日權利金上漲至100點時，獲利了結反向賣出買權，以賺取權

利金上漲之利潤，那她的損益是多少?如果小愛等到6月17日契約到期，最

後結算價4,000元，則價內契約自動履約，那她的損益又是多少錢呢?

解答

農曆8月大

9月 8星期五

獲利

獲利

6月8日獲利了結：(100點 60點) 50元/點 3口＝6,000元

6月17日價內契約自動履約：

(4,000元/台錢 3,800元/台錢) 50元/點 3口＝30,000元

權利金成本：60點 50元 3口＝9,000元

損益＝30,000元 9,000元＝21,000元

交易部位：買進臺幣黃金期貨2口

成交價格：3,500元/台錢

小茹預期黃金將上漲，於6月1日以一台錢3,500元買入2口臺幣黃金期貨，預期賺

取黃金上漲的價差。

臺幣黃金期貨案例

交易部位：買進6月份臺幣黃金選擇權買權3口

履約價格：3,800元/台錢

權利金：60點

小愛預期黃金將上漲，於是她在5月18日買進6月份臺幣黃金選擇權的買權3口，

履約價格為一台錢3,800元，權利金60點。

期貨市場最主要的功能就是避險，避險操作

的例子不勝枚舉，接下來我們將為您介紹運

用臺股期貨與臺指選擇權進行避險的實務操

作，案例中會出現兩個角色，A先生和B小

姐，A先生沒有避險的觀念，而B小姐則是

運用期貨市場避險的高手。本單元案例係以

彰顯避險操作實務為主要目的。

*本單元案例係以彰顯避險操作實務為主要目的，計算未納入權利金、稅及其他相關交易成本。

期貨市場避險功能

老實上班族

無避險觀念

老實上班族

無避險觀念

先生A

SOHO族

運用期貨市場

避險的高手

SOHO族

運用期貨市場

避險的高手

小姐B

A先生和B小姐同時在1月20日買進現貨股票投資組合，總價值800萬元，現貨股票投資組合與

大盤走勢相近。但B小姐採取避險策略，賣出2月份臺股期貨5口，賣出價位8,000點，賣出契約

價值等於200元乘以8,000點再乘上5口等於8,000,000元。結果2月17日現貨股票組合累計跌價

10%...

A先生和B小姐這次又同時在1月20日投資了現貨股票投資組合，總價值800萬元，現貨股票投

資組合與大盤走勢相近。而B小姐採取避險策略，現貨指數在8,000點，買進2月份賣權40口，

履約價格7,600元，權利金45點，支付權利金等於50元再乘上45點再乘上40口等於90,000元。

結果2月25日現貨股票投資組合累計跌價10%...

58 59


買進現貨股票投資組合總價值800萬元

無避險觀念 A先生


<避險>賣出2月份臺股期貨5口賣出價位8,000點賣出契約價值＝200元X8,000點X5口=8,000,000元

避險高手 B小姐


股票投資組合總價＝800萬元X(1－10%)＝720萬元

總損益＝投資組合總市值－買進成本＝720萬元－800萬元＝-80萬元

總損失800,000元! 損失降為0元!

臺股期貨累計跌價10%指數為7,200點，獲利＝(8,000點－7,200點)X200元X5口＝800,000元

<避險>總損益＝期貨獲利＋持有現貨股票投資組合損益＝80萬元＋(-80萬)元＝0元


無避險觀念 A先生


<避險>現貨指數在8,000點買進2月份賣權40口，履約價格7,600元權利金45點，支付權利金＝50元X45點X40口＝90,000元

避險高手 B小姐


股票投資組合總價＝800萬元X(1－10%)＝720萬元

總損益投資組合總市值－買進成本＝720萬元－800萬元＝-80萬元

總損失800,000元!

損失降為90,000元!

現貨指數在7,200點選擇權部位持有至到期，自動履約，故選擇權獲利＝(7,600點－7,200點)X50元X40口－90,000元＝80萬元－9萬元＝71萬元

總損益＝持有現貨股票投資組合損益＋選擇權獲利＝-80萬元＋71萬元＝-9萬元

詳細說明【其他避險操作案例】


在管理風險前，首先我們應該要對期貨交易風險有所認識，包括：

7-8 風險管理

期貨市場避險功能


60

信用擴張風險!

追繳保證金風險!

行情劇烈波動風險!

101

交易臺股期貨，繳交契約總值約10%的保證金，即可擁有100%的契約部位，表示其

槓桿倍數可達10倍，其獲利或損失均可放大至10倍。

當盤中市場行情劇烈波動、客戶損失快速擴大時，期貨商可於盤中強制砍倉。

未平倉前只要保證金不足便需要補繳，所以損失有可能超過當初繳交之原始保證金，

若交易人無法於規定時間內繳足保證金，期貨商可強制了結其部分或全部部位。

＄＄＄

因此，進行期貨交易最重要的就是做好風險管理：

設停損點1

充裕資金2

部位管理3

單一部位虧損最好不要超過原始保證金的50%。

資金不要一次全部用盡，以因應可能發生之保證金追繳。

交易策略與商品項目要多樣化，避免部位集中度過高。

期交所在2008年建置「期貨影音知識網」，針對期貨市場各項活動進行報

導。線上內容包含最新消息、宣導影片、活動剪影、研討講座、新聞專題與

業界動態等熱門資訊與精采影片。


http://taifex.learn.hinet.net/tfe/


期交所於2009年建置「期貨與選擇權數位學習網」，針對社會大眾設計輕

鬆活潑之期貨與選擇權相關課程。線上內容包括期貨與選擇權的基本概念、

開戶介紹、交易及結算介紹以及各項實務操作之實例，以生動及生活化之方

式帶領學習者認識期貨與選擇權。



http://taifex.learn.hinet.net/elearn/

當你想知道期貨與選擇權的交易行情

時，可以到期交所行情資訊網站觀

看，網址為：

行情資訊網站

http://info512.taifex.com.tw

期交所於2011年開放民眾免費使用

線上虛擬交易所模擬交易平台，民眾

可上網進行模擬交易，學習期貨與選

擇權商品操作，網址為：

行動版網頁

https://sim.taifex.com.tw

http://www.taifex.com.tw/m_chinese/index.asp

線上虛擬交易所模擬交易平台

期交所於2012年建置「行動版網頁」，內容包含「交易行

情」、「三大法人」、「大額交易人未沖銷部位結構」、

「上市商品」、「結算業務」、「教育宣導」、「期貨商名

冊」、「最新消息」及「關於我們」等9大項目，網址：

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2013年2月印製（2013年6月更新）

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