EC-I.JONES_PPCap10

8/2/2019 EC-I.JONES_PPCap10

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MACROECONOMA

2008 by W. W. Norton & Company. All rights reserved

Charles I. Jones

La curva IS


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CAPTULO 10 La curva IS

10.1 Introduccin

Fijando de hecho el tipo al que la gente presta y pide

prestado en los mercados financieros, la Reserva Federal

ejerce una influencia considerable en el nivel de actividadeconmica a corto plazo.

tipo de inters inversin produccin


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La curva IS recoge la relacin entre los tipos de inters y laproduccin a corto plazo.

Una subida del tipo de inters reduce la inversin, lo cual

reduce la produccin.

Existe una relacin negativa entre el tipo de inters y la

produccin a corto plazo.

La curva IS muestra que la actividad disminuye cuando

suben los tipos de inters.


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Figura 10.1 Introduccin de la curva IS


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La identidad de la contabilidad nacional implica que los

recursos totales de los que dispone la economa (la

produccin ms las importaciones) son iguales a los usos

totales (consumo, inversin, compras del Estado yexportaciones).

La identidad de la contabilidad nacional es una ecuacin

con seis incgnitas:


10.2 Formalizacin de la economa


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Necesitamos, pues, cinco ecuaciones ms para resolver el

modelo.



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El consumo y sus amigos

El consumo, las compras del Estado, las exportaciones y las

importaciones dependen cada uno de la produccin

potencial de la economa.

El nivel de produccin potencial viene dadoexgenamente.

Cada uno de estos componentes del PIB es una proporcin

constante de la produccin potencial, donde la proporcin

es un parmetro.


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Como la produccin potencial experimenta menosfluctuaciones que el PIB efectivo, una perturbacin del PIB

efectivo no altera la produccin potencial.

Por tanto, como la ecuacin depende de la produccin

potencial, implica que las perturbciones de la renta se

uniforman para mantener constante el consumo.


Cada uno de estos componentesrepresenta simplemente unaproporcin fija del PIBpotencial, Yt

-


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La ecuacin de inversin

La ecuacin incluye un trmino que refleja la proporcin

de la produccin potencial que se destina a inversin.

Tambin incluye un trmino que pondera la diferencia

entre el tipo de inters real y el producto marginal delcapital.

El PMK es un parmetro exgeno y no vara con el tiempo.

El PMK es bajo en relacin con el tipo de inters real; lasempresas deberan ahorrar su dinero.


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Sin embargo, si el PMK es alto en relacin con el tipo de

inters real, las empresas deben pedir prstamos e invertiren capital.

La sensibilidad a las variaciones del tipo de inters se

representa por medio de .

A corto plazo, el PMK y el tipo de inters real pueden ser

diferentes porque la instalacin de nuevo capital paraigualarlos lleva tiempo.

En este captulo se considera dado el tipo de inters real,pero se endogeneizar en el captulo 11.


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1. Se divide la identidad de la contabilidad nacional por la

produccin potencial:

2. Se sustituyen las variables Ct, It, Gt, EXt e IMt del segundo

miembro de esta ecuacin por las cinco ecuaciones:

10.3 Obtencin de la curva IS


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3. Recordando la definicin de la produccin a corto plazo, la

expresin anterior puede simplificarse para obtener la

ecuacin de la curva IS:



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Obsrvese que es la diferencia entre el tipo de inters realy el PMK la que es importante para las fluctuaciones de laproduccin, ya que las empresas siempre pueden obtener

el PMK por las nuevas inversiones.

Obsrvese tambin que el parmetro es igual a cerocuando la produccin potencial es igual a la produccinefectiva.

El parmetro es la suma de los parmetros del consumo,la inversin, las compras del Estado, las exportaciones y lasimportaciones de la demanda agregada menos uno y, portanto, se llama perturbacin de la demanda agregada.



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10.4 Utilizacin de la curva IS

La curva IS bsica

Cuando el parmetro de las perturbaciones de lademanda agregada es igual a cero, la curva IS tiene una

produccin a corto plazo de 0 donde el tipo de inters real

es igual al valor a largo plazo del PMK.


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Figura 10.2 La curva IS

Este grfico muestra la curva IS

Yt = a b (Rtr)

en el caso bsico en el que no hayperturbaciones de la demanda agregada,por lo que a = 0.

- - -

-


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El efecto de una variacin del tipo de inters

Cuando el tipo de inters real vara, la economa se mueve

a lo largo de la curva IS.

Una subida del tipo de inters hace que la economa

ascienda por la curva IS, por lo que la produccin a cortoplazo disminuye.

La subida del tipo de inters eleva los costes de los

prstamos, reduce la demanda de inversin y reduce laproduccin.


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Si la sensibilidad al tipo de inters fuera mayor, la curva ISsera ms horizontal y una variacin dada del tipo deinters ira acompaada de una variacin mayor de la

produccin.

La subida del tipo de inters aumenta los costes de losprstamos, reduce la demanda de inversin y, por tanto,

reduce la produccin por debajo del nivel potencial.


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Figura 10.3 Una subida del tipo de inters real a R


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Una perturbacin de la demanda agregada

Supongamos que las mejoras de la tecnologia de lainformacin provocan un gran aumento de la inversin:

el parmetro de la perturbacin de la demanda agregada

aumenta

la produccin es mayor a todos los tipos de inters y lacurva IS se desplaza hacia la derecha

dado el tipo de inters real Rt, la produccin es mayor

cuando aumenta.


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Una perturbacin de la produccin potencial

Las variaciones de la produccin potencial no afectan a la

produccin a corto plazo.

Las perturbaciones de la produccin potencial alteran laproduccin efectiva en la misma cuanta en nuestromodelo.

Sin embargo, algunas perturbaciones de la produccinpotencial, como un terremoto, pueden alterar otrosparmetros, adems de la produccin potencial.

El ejemplo del terremoto reduce la produccin efectiva yla potencial en la misma cuanta, pero provoca unaumento de la produccin a corto plazo, ya que tambinaumenta el PMK.


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Otros experimentos

Imaginemos que Japn entra en una recesin.

El parmetro de las exportaciones en la demandaagregada disminuye y la curva IS se desplaza hacia laizquierda.

Por tanto, la recesin japonesa produce un efectointernacional.

Podramos alterar cualquiera de los dems parmetros de

la demanda agregada que forman parte de .


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10.5 Fundamentos microeconmicos dela curva IS

Los fundamentos microeconmicos son elcomportamiento microeconmico subyacente que

establece las demandas de consumo, inversin, compras

del Estado, exportaciones e importaciones.

Consumo

La gente parece que prefiere una senda uniforme de

consumo a una senda que experimente grandesfluctuaciones.


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La hiptesis de la renta permanente llega a la conclusinde que la gente basa su consumo en una media de la rentaque obtiene a lo largo del tiempo y no en la renta que

tiene en ese momento.

El modelo del consumo basado en el ciclo vital sugiere queel consumo se basa en la renta media obtenida a lo largo

de toda la vida y no en la renta obtenida a una

determinada edad.


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El modelo del consumo basado en el ciclo vital: la gente, cuando es joven, pide prstamos para

consumir una cantidad mayor que su renta

cuando la renta aumenta a lo largo de la vida de una

persona, el consumo aumenta a un ritmo ms lento ylos individuos ahorran ms

durante la jubilacin, los individuos viven de los ahorrosacumulados


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La hiptesis del ciclo vital/renta permanente (CV/RP)

implica que la gente uniforma su consumo en relacin con

su renta.

Esa es la razn por la que el consumo es proporcional a la

produccin potencial en lugar de a la produccin efectiva.

Una versin estricta de la hiptesis CV/RP debera implicar

que las variaciones predecibles de la produccin potencial

tambin deberan uniformarse.


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Figura 10.5 El modelo del consumo basado en el ciclo vital


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Los residentes de Alaska reciben una cantidad de dinero

basada en los ingresos generados por el petrleo y unadevolucin de impuestos federales.

Un estudio muestra que el consumo no vara cuando los

residentes reciben la cantidad de dinero basada en losingresos generados por el petrleo.

El estudio tambin muestra que esas mismas personas

aumentan el consumo cuando reciben la devolucin de

impuestos federales.


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El consumo depende probablemente de la renta

permanente y de la fase del ciclo vital.

Sin embargo, el consumo puede responder a lasvariaciones temporales de la renta.

Efectos multiplicadores

Podemos modificar la ecuacin de consumo para incluir untrmino proporcional a la produccin a corto plazo:


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Hallando la curva IS obtenemos una ecuacin que es

similar al resultado anterior, pero que ahora incluye unmultiplicador que afecta a los trminos de la perturbacin

de la demanda agregada y el tipo de inters:

el multiplicador es mayor que uno


multiplicador curva IS original


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Las perturbaciones de la demanda agregada aumentan la

produccin a corto plazo en una cuanta superior a laperturbacin debido a la presencia del multiplicador.

Si una parte de la economa sufre una perturbacin, sta

se multiplica por toda la economa y produce un efecto

mayor.

Si la produccin a corto plazo disminuye, el consumodisminuye, lo cual hace que la produccin a corto plazo

disminuya y que el consumo disminuya de nuevo en uncrculo virtuoso.


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La inversin

En la empresa, la diferencia entre el tipo de inters real yel PMK determina la inversin.

En un modelo bsico, el rendimiento del capital es el PMK

menos la depreciacin. Un modelo ms amplio incluye los impuestos sobre la

renta de las sociedades, las deducciones fiscales por

inversin y las amortizaciones.


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El segundo determinante de la inversin es el flujo de cajade la empresa, que es la cantidad de recursos internos que

tiene a mano la empresa, una vez pagados sus gastos.

Es ms caro pedir prstamos para financiar la inversin

debido a los problemas de agencia.

Existen problemas de agencia cuando una de las partes de

una transaccin tiene ms informacin que la otra.


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La seleccin adversa es la idea de que si una empresa sabe

que es especialmente vulnerable, querr pedir prstamos,ya que si obtiene buenos resultados, puede devolver los

prstamos. Si fracasa, no puede devolver los prstamos y

se declara en quiebra.

El riesgo moral es la idea de que una empresa que pide

prestada una gran cantidad de dinero puede realizar

inversiones ms arriesgadas, ya que si obtiene buenos

resultados, puede devolver el prstamo, mientras que si

fracasa, puede declararse en quiebra.


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El trmino de la produccin potencial en la ecuacin de la

inversin incorpora en alguna medida los flujos de caja.

El efecto del flujo de caja puede observarse en la presencia

de la produccin potencial .

Si queremos aadir la produccin a corto plazo , sera

otra justificacin ms de la existencia de un multiplicador.


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Las compras del Estado

Las compras del Estado pueden ser una fuente defluctuaciones a corto plazo o un instrumento para reducirlas fluctuaciones.

La poltica fiscal discrecional incluye las compras de msbienes, adems del uso de los tipos impositivos.

Por ejemplo, el gobierno puede utilizar la deduccin fiscal

por inversin para animar a invertir hoy en lugar de

invertir en el futuro.


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El gasto en transferencias a menudo aumenta cuando una

economa entra en una recesin.

Los estabilizadores automticos son programas en los que

el gasto aumenta automticamente para ayudar a

estabilizar la economa. Los programas sociales son estabilizadores automticos

que reciben ms financiacin cuando la economa se

debilita.


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El efecto de la poltica fiscal depende de dos cosas:

1. El problema de la sincronizacin: los cambiosdiscrecionales a menudo se llevan a cabo con unretraso considerable.

2. El principio de que el que algo quiere, algo le cuestaimplica que el incremento actual del gasto debefinanciarse, si no hoy, en algn momento en el futuro.Esos impuestos pueden anular el efecto del ajuste delgasto discrecional.


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La hiptesis de la renta permanente establece que lo

importante para el consumo actual es el valor actualdescontado de la renta que obtenemos durante toda la

vida, despus de impuestos.

La equivalencia ricardiana es idea de que lo importantepara el consumo es el valor actual de lo que el Estado

detrae a los consumidores ms que el momento especfico

en el que se recaudan los impuestos.


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Un aumento de las compras del Estado financiado

mediante una subida de los impuestos de la misma cuantaproduce un pequeo efecto positivo en la curva IS y

aumenta la produccin en una pequea cuanta a cortoplazo.

Un incremento del gasto actual financiado mediante una

modificacin no especificada de los impuestos o del gasto

en el futuro desplaza algo la curva IS hacia la derecha,

quiz hasta 25 o 50 cntimos por cada euro.


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Las exportaciones netas

La balanza comercial es la principal va a travs de la cuallas economas extranjeras influyen en la economa denuestro pas a corto plazo.

Si la balanza comercial tiene un

supervit, la economa exportams de lo que importa

Si la balanza comercial tiene undficit, la economa importa msde lo que exporta

Un aumento de la demanda de

los bienes de nuestro pas en elextranjero estimula la economade nuestro pas mediante undesplazamiento de la curva IShacia la derecha

Si reducimos nuestra demanda

de importaciones, la curva ISse desplaza hacia la izquierda yreduce la produccin a cortoplazo


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10.6 Conclusiones

Una subida de los tipos de inters aumenta el coste de los

prstamos para las empresas y los hogares y, por tanto,

reduce la demanda de gasto de inversin, reduciendo laproduccin a corto plazo.


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Resumen

1. La curva IS describe cmo depende la produccin a cortoplazo del tipo de inters real y de las perturbaciones de la

demanda agregada.

2. Cuando el tipo de inters real sube, el coste que tiene los

prstamos para las empresas y los hogares aumenta, lo

cual los lleva a posponer sus compras de nuevo equipo,

fbricas y vivienda. Esta posposicin reduce el nivel de

inversin, lo cual reduce, a su vez, la produccin pordebajo del nivel potencial. Por tanto, la curva IS muestra

una relacin negativa entre la produccin y el tipo de

inters real.


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3. Las perturbaciones de la demanda agregada puedendesplazar la curva IS. Estas perturbaciones son (a) lasvariaciones del consumo en relacin con la produccin

potencial, (b) las mejoras tecnolgicas que estimulan lademanda de inversin, dado el tipo de inters vigente, (c)las variaciones de las compras del Estado en relacin conla produccin potencial y (d) las interacciones entre laeconoma nacional y las extranjeras que afectan a lasexportaciones y a las importaciones.

4. Segn la hiptesis del ciclo vital/renta permanente, elconsumo individual depende de la renta media obtenida a

lo largo del tiempo y no de la renta obtenida en undeterminado momento. sta es la justificacin subyacentede por qu suponemos que el consumo depende de laproduccin potencial.


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5. No parece, sin embargo, que la teora de la renta

permanente se cumpla exactamente, y el consumotambin responde a las variaciones temporales. Cuando

incluimos este efecto en nuestra curva IS, aparece un

trmino multiplicador. Es decir, una perturbacin que

reduce 1 punto porcentual el parmetro de la demandaagregada puede producir un efecto incluso mayor en laproduccin a corto plazo, ya que la reduccin inicial de la

produccin provoca una disminucin del consumo, lo cual

reduce aun ms la produccin.


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6. El anlisis de los fundamentos microeconmicos de las

ecuaciones en las que se basa la curva IS revelaimportantes sutilezas. Las ms importantes estn

relacionadas con el principio de que el que algo quiere,

algo le cuesta impuesto por la restriccin presupuestaria

del Estado. El efecto directo de las variaciones de lascompras del Estado es una variacin de . Sin embargo,dependiendo de cmo se financien estas compras,

tambin pueden afectar al consumo y a la inversin y

reducir, en parte, los efectos que produce la poltica fiscalen la produccin a corto plazo.

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