TesouroDireTo

Por Andreacute Massaro

Guia Faacutecilsobre

$

introduccedilatildeo - entendendo a renda fixa Oqueeacuteessatalldquorendafixardquo Rendafixaerendavariaacutevel Rendafixandashmaispresentedoqueimaginamos Tendoogovernocomocredor Ostiacutetulosderendafixa

o que eacute Tesouro Direto Comosurgiu Comofunciona Quaissatildeoostiacutetulos

aspectos operacionais Comocomeccedilar Comocomprarevendertiacutetulos Valoresenvolvidos Horaacuterios Custos Tributaccedilatildeo Riscos Quanto rende Oqueacontececomodinheiro

estrateacutegias de investimento Objetivosfinanceiros Objetivosderentabilidade Objetivosdeprazo Objetivosdeproteccedilatildeo

conclusatildeo

sobre o autor

34681113

19202225

29303131333435373940

4144475156

58

60

IacutenDice

enTenDenDo a renDa Fixa

1

4

Entendendoarendafixa

o que eacute essa TalldquorenDa Fixardquo

MeudinheiroestaacutenarendafixardquoEacuteumafraseque

frequentementeouvimosdepessoasque tecircmalgum

dinheiroinvestidoNamaioriadoscasosessaspessoas

queremdizerquetecircmdinheiroaplicadoemfundosde

renda fixa um tipo de investimento bastante comum

oferecidoporbancoseoutrasinstituiccedilotildeesfinanceiras

Mas o que eacute exatamente ldquorenda fixardquoUma forma

simplesdedefiniroquesatildeoinvestimentosemrendafixa

eacutedizerqueelessatildeoldquoempreacutestimosrdquoTodoinvestimento

derendafixaeacuteumempreacutestimodedinheiroparaalgueacutem

eporissooquerecebemoseacutenossodinheirodevolta

nofuturoacrescidodeumataxadejuros

Exceto em circunstacircncias excepcionais (como

um ldquocaloterdquo do devedor) o que recebermos de um

enTenDenDo a renDa Fixa

1

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Entendendoarendafixa

o que eacute essa TalldquorenDa Fixardquo

MeudinheiroestaacutenarendafixardquoEacuteumafraseque

frequentementeouvimosdepessoasque tecircmalgum

dinheiroinvestidoNamaioriadoscasosessaspessoas

queremdizerquetecircmdinheiroaplicadoemfundosde

renda fixa um tipo de investimento bastante comum

oferecidoporbancoseoutrasinstituiccedilotildeesfinanceiras

Mas o que eacute exatamente ldquorenda fixardquoUma forma

simplesdedefiniroquesatildeoinvestimentosemrendafixa

eacutedizerqueelessatildeoldquoempreacutestimosrdquoTodoinvestimento

derendafixaeacuteumempreacutestimodedinheiroparaalgueacutem

eporissooquerecebemoseacutenossodinheirodevolta

nofuturoacrescidodeumataxadejuros

Exceto em circunstacircncias excepcionais (como

um ldquocaloterdquo do devedor) o que recebermos de um

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Entendendoarendafixa

o que eacute essa TalldquorenDa Fixardquo

MeudinheiroestaacutenarendafixardquoEacuteumafraseque

frequentementeouvimosdepessoasque tecircmalgum

dinheiroinvestidoNamaioriadoscasosessaspessoas

queremdizerquetecircmdinheiroaplicadoemfundosde

renda fixa um tipo de investimento bastante comum

oferecidoporbancoseoutrasinstituiccedilotildeesfinanceiras

Mas o que eacute exatamente ldquorenda fixardquoUma forma

simplesdedefiniroquesatildeoinvestimentosemrendafixa

eacutedizerqueelessatildeoldquoempreacutestimosrdquoTodoinvestimento

derendafixaeacuteumempreacutestimodedinheiroparaalgueacutem

eporissooquerecebemoseacutenossodinheirodevolta

nofuturoacrescidodeumataxadejuros

Exceto em circunstacircncias excepcionais (como

um ldquocaloterdquo do devedor) o que recebermos de um

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empreacutestimoeacuteovalorqueemprestamosmaisa taxa

acordada No maacuteximo teremos algum ldquoextrardquo como

correccedilatildeo monetaacuteria (para compensar os efeitos da

inflaccedilatildeonoperiacuteodo)masessencialmenterecebemos

apenasnossodinheiroacrescidodosjuros

Conforme as condiccedilotildees negociadas nesse

empreacutestimo o tomador poderaacute pagar de formas

variadas Pode pagar tudo no final (no vencimento)

Podepagarosjurosperiodicamenteeoprincipalno

finaloupodeiramortizando(pagando)oprincipaleos

jurosemparcelasMasofatoeacutequequememprestou

odinheirosabequandoequantovaireceber(exceto

comojaacutefoiditoemcasodecaloteoucircunstacircncias

excepcionais) Por isso emprestar dinheiro para

algueacutemeacuteumINVESTIMENTODERENDAFIXA

Entendendoarendafixa

6

renDa Fixa e renDa variaacutevel

Adiferenccediladosinvestimentosderendafixaparaos

de rendavariaacuteveleacutequena rendafixaemprestamos

dinheiro para algueacutem e esperamos receber esse

dinheiro de volta independentemente do que vai

acontecer Podemos emprestar dinheiro para um

parenteouamigoabrirumnovonegoacutecioporexemplo

Esseparenteouamigopodeficarmilionaacuteriooufalirde

formaespetacularEmqualquercenaacuteriooquevocecirc

Entendendoarendafixa

7

esperaeacutequeoempreacutestimoquevocecircfezsejahonrado

nas condiccedilotildees acordadas independentemente do

resultadodaquelenegoacutecio

Seaoinveacutesdeemprestardinheirovocecircentrasse

comosoacuteciodonegoacuteciosuasituaccedilatildeoseriaoutraVocecirc

natildeo teriaumcreacuteditoa receber (um ldquodireitordquo)esima

propriedade de uma empresa Vocecirc estaria sujeito

ao riscodeaempresanatildeo ldquovingarrdquoedeperderseu

dinheiromas tambeacutempoderia se beneficiar caso a

empresafosseumgrandesucessotendoumretorno

pelo seu investimento muito acima daquilo que

conseguiriasimplesmenteemprestandoseudinheiro

aumataxadejurospreviamentedefinida

Se investimentos em renda fixa representam um

empreacutestimo de dinheiro investimentos em renda

variaacutevelrepresentamldquopropriedaderdquo Investiremrenda

variaacutevelnadamaiseacutequecompraralgonaexpectativa

dequeesseldquoalgordquogerelucrosesevalorizeComprar

Entendendoarendafixa

8

accedilotildeesdeempresas imoacuteveismercadorias ououtros

ativos na expectativa de que geraratildeo lucro ou se

valorizaratildeo significa investir em RENDA VARIAacuteVEL

Esses ativos podem gerar lucro e se valorizar mas

natildeo haacute nenhuma garantia de que isso aconteceraacute

podendoinclusivehaverperdas

Jaacute nos investimentos de renda fixa haacute uma

obrigaccedilatildeo contratual de que aquele empreacutestimo os

juroseacorreccedilatildeomonetaacuteria(sehouver)sejampagos

nascondiccedilotildeesacordadasldquochovaoufaccedilasolrdquo

renDa Fixa - mais presenTe

Do que imaGinamos

Jaacute sabemos entatildeo que qualquer investimento

que representa um empreacutestimo de dinheiro para

algueacutemeacuteumaoperaccedilatildeoderendafixa

Entendendoarendafixa

9

Investimentos de renda fixa satildeo muito populares

noBrasilDaspessoasqueinvestemoujaacuteinvestiram

dinheiro no Brasil eacute quase certo que jaacute tenham

investidopelomenosumavezemrendafixa

Um exemplo muito conhecido de investimento

em renda fixa eacute a Caderneta de Poupanccedila afinal a

Caderneta de Poupanccedila nada mais eacute do que um

empreacutestimoquefazemosparaobanco(eelenospaga

jurosporisso)Obancopeganossodinheiroemprestado

atraveacutesdaCadernetadePoupanccedilaeoemprestapara

outraspessoasatraveacutesdefinanciamentosimobiliaacuterios

obtendolucronessatransaccedilatildeo

Tambeacutememprestamosdinheiroparaosbancospor

outrosmeioscomoatraveacutesdosCDBs(Certificadosde

DepoacutesitoBancaacuterio)eoutros instrumentosfinanceiros

Em todas essas transaccedilotildees o banco estaacute pegando

nossodinheiroemprestado(elesetornanossocredor)

e vai emprestar esse dinheiro para outras pessoas

Entendendoarendafixa

10

praticando juros maiores obtendo lucro com a

diferenccediladastaxasdejuros

Masequandoemprestamosdinheirodiretamente

para outra pessoa Eacute uma operaccedilatildeo de renda fixa

ArigorsimUmempreacutestimopessoalparaumamigo

ouparentepodeserumaoperaccedilatildeoinformalcomum

contrato simples ou mesmo um acordo ldquode bocardquo

Essa transaccedilatildeo informal pode estabelecer uma taxa

dejurosquepodeinclusiveserldquozerordquo(muitocomum

nessetipodetransaccedilatildeo)Apesardeinformalessetipo

de transaccedilatildeoseenquadra tecnicamente falandona

categoriadasoperaccedilotildeesderendafixa

Noacutes podemos entatildeo emprestar nosso dinheiro

paravaacuteriasentidadeseagenteseconocircmicosPodemos

emprestar para bancos (atraveacutes da Caderneta de

Poupanccedila CDBs e outros instrumentos) podemos

emprestar para indiviacuteduos (atraveacutes de transaccedilotildees

com diferentes graus de formalidade) podemos

Entendendoarendafixa

11

emprestarparaempresas(atraveacutesdedebecircnturesou

outros instrumentosespeciacuteficos) oupodemos enfim

emprestar nosso dinheiro para o maior credor do

Brasiloproacutepriogoverno

TenDo o Governo como creDor

QuemeacuteomaiordevedordedinheirodoBrasilSe

vocecircrespondeuldquoogovernordquovocecircacertouOgoverno

federal recorrecom frequecircnciaaempreacutestimospara

financiar a chamada ldquoDiacutevida Puacuteblica Federalrdquo que eacute

essencialmenteodeacuteficitnascontasdogoverno

Eumadasformaspelasquaisogovernofederalse

Entendendoarendafixa

12

endividaeacuteatraveacutesdaemissatildeodetiacutetulosdediacutevidaque

satildeochamadosdeldquotiacutetulospuacuteblicosrdquo

Os tiacutetulos puacuteblicos satildeo lanccedilados no mercado

atraveacutes de leilotildees (chamados de ldquoofertas puacuteblicasrdquo)

dosquaisparticipamasinstituiccedilotildeesfinanceirasousatildeo

vendidosdiretamenteaosinvestidoresldquopessoafiacutesicardquo

atraveacutesdoTesouroDireto

Quem investe em tiacutetulos puacuteblicos estaacute na praacutetica

emprestando o dinheiro para o governo que usaraacute

essedinheiroparafinanciamentoourefinanciamentodo

deacuteficitpuacuteblicoououtrasdestinaccedilotildeesdefinidasporLei

Eassimcomoemtodaoperaccedilatildeodeempreacutestimoo

credor(nocasoogoverno)secomprometeadevolver

odinheiroacrescidodejurosecorreccedilatildeomonetaacuteria(se

houver)conformeascondiccedilotildeesacordadas

Entendendoarendafixa

13

os TIacuteTulos De renDa Fixa

Apalavra ldquotiacutetulordquo traz agrave nossamemoacuteria a imagem

de um papel impresso Todo empreacutestimo (e

consequentemente toda diacutevida) tem termos e

condiccedilotildees e na maioria dos casos (exceto aqueles

empreacutestimosinformaisacordadosverbalmente)existe

umdocumentoqueatestaqueaquelecompromisso

existepodendoserumcontratoumanotapromissoacuteria

ouumcertificado

Entendendoarendafixa

14

Mas no mercado financeiro haacute muitos anos os

tiacutetulos deixaram de existir em sua forma fiacutesica Hoje

eles satildeo escriturais isto eacute existem apenas como

registroseletrocircnicosnasbasesdedadosdosagentes

financeiros Issovaleparaostiacutetulosdogovernopara

os tiacutetulosemitidosembancoeosdemais tiacutetulosde

usocorrentenomercadofinanceiro

Apesar dessa ldquovirtualidaderdquo o mercado

convencionou continuar usando o termo ldquotiacutetulordquo

ou mesmo ldquopapelrdquo para definir essas obrigaccedilotildees

financeirasquenatildeoexistemdeformaconcreta

Ostiacutetulosderendafixadiferementresiemvaacuterios

aspectossendoosprincipais

quanto ao emissor

Os tiacutetulos podem ser emitidos pelo governo por

bancosporempresasououtrosagentes

Entendendoarendafixa

15

quanto agrave remuneraccedilatildeo

Tiacutetulosderendafixapagamumataxadejuros(que

representa o custo do dinheiro ao longo do tempo)

e em alguns casos correccedilatildeomonetaacuteria atraveacutes de

algumiacutendicedepreccedilos(noBrasilosmaiscomunssatildeo

oIPCAeoIGP-M)

Um tiacutetulo eacute chamado PREFIXADO quando eacute

remuneradoporumataxadejurosfixaquenatildeovaria

duranteoperiacuteododeexistecircnciadotiacutetuloPorexemplo

se investimos em um tiacutetulo que remunera a 10 ao

anoteremosdireitoa10dovalordotiacutetuloporanoe

ldquopontofinalrdquonemumcentavoamaisouamenos

Poreacutemalgunstiacutetulospodemservinculadosauma

taxa de juros que oscila ao longo do tempo como

a SELIC Natildeo sabemos qual seraacute a taxa SELIC no

futuroelapodecairousubirnosproacuteximosmesesSe

investirmosnossodinheiroemumtiacutetuloqueremunera

ataxaSELICorendimentopoderaacutesermaioroumenor

Entendendoarendafixa

16

conforme o comportamento da taxa Nesse caso

dizemosqueotiacutetuloeacutePOacuteS-FIXADO

Alguns tiacutetulos remuneram a uma taxa de juros

fixa acrescida da correccedilatildeo monetaacuteria Nesse caso

apesardeataxadejurosreal(descontadaainflaccedilatildeo)

ser fixa o tiacutetulo eacute considerado pelomercado como

poacutes-fixadopoisacorreccedilatildeomonetaacuteria(quecompotildeea

remuneraccedilatildeo)eacutedesconhecidaSoacutesaberemosquando

elafordivulgadapelosoacutergatildeosquefazemaapuraccedilatildeo

dainflaccedilatildeo

TIacuteTulopreacute-FixaDo

TIacuteTulopoacutes-FixaDo

Taxa de jurosFixa

Taxa de juros variaacutevel

Entendendoarendafixa

17

quanto ao prazo

Os tiacutetulos tecircm diferentes prazos Ao teacutermino do

prazodeexistecircnciadeumtiacutetuloodinheirodeveser

devolvidoaoinvestidorcomaremuneraccedilatildeoacordada

EsseldquoteacuterminordquodotiacutetuloeacutechamadodeVENCIMENTO

quepodevariardealgunsdiasamuitosanos

quanto agrave forma de pagamento

Nogeraltiacutetulosderendafixasatildeoamortizadosdeuma

uacutenicaveznovencimentoPoreacutemexistemformasdistintas

depagarosjuroseacorreccedilatildeomonetaacuteria(seexistir)

Um tiacutetulo pode pagar tudo de uma uacutenica vez no

vencimentomasexistemtiacutetulosquepagamosjurosea

correccedilatildeoemperiacuteodosregularesQuandoumtiacutetulopaga

osjurosantesdovencimentosedizqueeletemldquocupomrdquo

ldquoCupomrdquo eacute outro resquiacutecio do tempo em que os

tiacutetulos existiam em sua forma fiacutesica Antigamente

alguns tiacutetulos vinham com cupons destacaacuteveis com

Entendendoarendafixa

18

os quais o investidor podia sacar o rendimento do

periacuteodo das datas preacute-determinadas Os tiacutetulos de

papelnatildeoexistemmaismasonomepermaneceu

quanto agrave garantia

Os tiacutetulosde renda fixacostumam ter algum tipo

de garantia para dar seguranccedila ao investidor caso

o devedor ldquodecirc um caloterdquo Os tiacutetulos bancaacuterios por

exemplo como o CDB e a proacutepria Caderneta de

PoupanccedilatecircmgarantialimitadapeloFundoGarantidor

deCreacuteditosa250milreais

Os tiacutetulos do governo satildeo garantidos por aval

do Tesouro Nacional por seu valor integral sendo

portanto aindamaissegurosqueos tiacutetulosemitidos

porbancos

Entendendoarendafixa

o que eacute oTesouro DireTo

2

20

como surGiu

O pequeno investidor brasileiro sempre teve a

possibilidadedeinvestiremtiacutetulospuacuteblicosporeacutem

ateacute2002soacutepodiafazerissoatraveacutesdefundosde

investimentocomoospopularesfundosderenda

fixaefundosDI

As instituiccedilotildees financeiras gestoras de fundos de

investimento adquiriam os tiacutetulos puacuteblicos atraveacutes dos

fundoseoscotistas(investidores)podiamentatildeodesfrutar

darentabilidadeedaseguranccediladostiacutetulospuacuteblicos

Fundos de investimento satildeo instrumentos

financeiros muito interessantes e convenientes que

permitemaoinvestidorconfiarseudinheiroaumgestor

experientequetomaasdecisotildeesdeinvestimentoO

problemaeacutequecomo tudonavidahaacuteumcustoe

essecustochama-seldquotaxadeadministraccedilatildeordquo

OqueeacuteoTesouroDireto

20

como surGiu

O pequeno investidor brasileiro sempre teve a

possibilidadedeinvestiremtiacutetulospuacuteblicosporeacutem

ateacute2002soacutepodiafazerissoatraveacutesdefundosde

investimentocomoospopularesfundosderenda

fixaefundosDI

As instituiccedilotildees financeiras gestoras de fundos de

investimento adquiriam os tiacutetulos puacuteblicos atraveacutes dos

fundoseoscotistas(investidores)podiamentatildeodesfrutar

darentabilidadeedaseguranccediladostiacutetulospuacuteblicos

Fundos de investimento satildeo instrumentos

financeiros muito interessantes e convenientes que

permitemaoinvestidorconfiarseudinheiroaumgestor

experientequetomaasdecisotildeesdeinvestimentoO

problemaeacutequecomo tudonavidahaacuteumcustoe

essecustochama-seldquotaxadeadministraccedilatildeordquo

OqueeacuteoTesouroDireto

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A taxa de administraccedilatildeo eacute um valor cobrado

pela instituiccedilatildeo gestora do fundo que normalmente

representaumpercentualdototaldopatrimocircnioqueestaacute

sobsuagestatildeoAcobranccediladataxadeadministraccedilatildeo

diminuiarentabilidadefinaldaquelepatrimocircnio

Naturalmentemuitosinvestidoresnatildeoseimportam

em sacrificar parte da rentabilidade do fundo para

pagarataxadeadministraccedilatildeopoisentendemqueo

valoreacute justoequeestatildeorecebendoumserviccediloque

justificaacobranccedila

Poreacutem outros investidores prefeririam abrir

matildeodesse serviccedilodegestatildeodopatrimocircnio e ter a

possibilidadededesfrutardarentabilidadedostiacutetulos

pessoa FIacutesica online

TIacuteTulos puacuteblicos

Tesouro nacional

OqueeacuteoTesouroDireto

22

puacuteblicos em sua integralidade mas obviamente

assumindo a responsabilidade pela gestatildeo do

patrimocircnioepelasdecisotildeesdeinvestimento

Para esses investidores que preferem atuar com

maior autonomia foi criado em 2002 o Programa

Tesouro Direto O Tesouro Direto foi criado pela

Secretaria do Tesouro Nacional em parceria com a

BMampFBovespa(atraveacutesdaCBLCndashCompanhiaBrasileira

deLiquidaccedilatildeoeCustoacutedia) parapermitir a vendade

tiacutetulos puacuteblicos do Tesouro Nacional diretamente a

pessoas fiacutesicas (edaiacute vemonome ldquoTesouroDiretordquo)

atraveacutesdainternet

como Funciona

PorserumaparceriaentreoTesouroNacionalea

bolsadevalores (aBMampFBovespa) asoperaccedilotildeesno

TesouroDiretosatildeorealizadasatraveacutesdeumacorretora

OqueeacuteoTesouroDireto

23

oudistribuidoradevaloresquenocontextodoTesouro

Diretosatildeochamadasdeldquoagentesdecustoacutediardquo

Entatildeo o primeiro passo para investir no Tesouro

Diretoeacutetercontaabertaemumainstituiccedilatildeofinanceira

autorizada a participar do programa (um agente de

custoacutedia)Oagentedecustoacutediaatuacomointermediaacuterio

datransaccedilatildeoeostiacutetulosficamcustodiados(guardados)

na CBLC ndash Companhia Brasileira de Liquidaccedilatildeo e

Custoacutedia(ligadaagraveBMampFBovespa)vinculadosaonome

eaoCPFdoinvestidor

Apesar de se usar termos como ldquocustoacutediardquo e

ldquoguardadostiacutetulosrdquoeacuteimportantesalientarnovamente

que os tiacutetulos do Tesouro Nacional satildeo escriturais

ousejaelesnatildeoexistememsuaformafiacutesicaEntatildeo

OqueeacuteoTesouroDireto

24

quando se fala em ldquoguardardquo ldquocustoacutediardquo ou qualquer

outrotermoqueremetaagraveideiadeexistecircnciafiacutesicana

verdadeseestaacutefalandoderegistroseletrocircnicosque

estatildeonabasededadosdaCBLC

Astransaccedilotildeeseasconsultassatildeofeitasnoproacuteprio

sitedoTesouroDiretoemwwwtesourofazendagovbr

masalgunsagentesdecustoacutediapossuemsistemas

integradosaoTesouroDiretooferecendoaosclientes

a facilidade e a comodidade de realizarem suas

consultas e operaccedilotildees atraveacutes do site do proacuteprio

agente Esses agentes satildeo chamados ldquoagentes de

custoacutediaintegradosrdquo

Isso significa que se o investidor realiza suas

operaccedilotildeesatraveacutesdeumacorretoraqueeacuteagentede

custoacutediaintegradoelepoderealizarsuastransaccedilotildees

diretamentepelohomebroker

Uma vez tendo a conta aberta no agente de

custoacutedia de sua preferecircncia tudo que o investidor

OqueeacuteoTesouroDireto

25

precisafazereacuteenviarodinheiroecomeccedilarainvestir

O sistema do Tesouro Direto funciona

ininterruptamente permitindo consultas a qualquer

momentoecomprastodososdiasexcetonoperiacuteodo

entre5e9horasdamanhatildenosdiasuacuteteisquando

as compras satildeo suspensas para manutenccedilatildeo e

atualizaccedilatildeodosistema

O investidor tambeacutem pode vender seus tiacutetulos

antesdovencimentoumavezporsemananoperiacuteodo

de9horasdequarta-feiraateacuteagraves5horasdequinta-

feira A exceccedilatildeoeacutenas semanasemquehaacute reuniatildeo

doCOPOM(ComitecircdePoliacuteticaMonetaacuteria)ocasiatildeoem

queseaplicamregrasdiferenciadas

quais satildeo os TIacuteTulos

Existemseistiposdetiacutetulosquediferementresipela

formacomosatildeoremuneradosVamosverquaissatildeo

OqueeacuteoTesouroDireto

26

lTn (letra do Tesouro nacional)

Tiacutetulo prefixado cujo valor principal e os juros

satildeoresgatadosnovencimento

lFT (letra Financeira do Tesouro)

Tiacutetulo poacutes-fixado (indexado agrave taxa SELIC) cujo

valor principal e os juros satildeo resgatados no

vencimento

nTn-F (nota do Tesouro nacional ndash seacuterie F)

Tiacutetulo prefixado com pagamento (cupom)

semestraldejuroseresgatedovalorprincipalno

vencimento

nTn-b (nota do Tesouro nacional ndash seacuterie b)

Tiacutetulopoacutes-fixadocomtaxadejurosfixaecorreccedilatildeo

pelainflaccedilatildeoatraveacutesdoIPCAPagamentodejuros

OqueeacuteoTesouroDireto

27

e correccedilatildeo (cupom) semestral e resgatedo valor

principalnovencimento

nTn-b principal (nota do Tesouro nacional ndash seacuterie b

- principal)

Tiacutetulopoacutes-fixadocomtaxadejurosfixaecorreccedilatildeo

pelainflaccedilatildeoatraveacutesdoIPCAPagamentodejuros

correccedilatildeoedovalorprincipalapenasnovencimento

nTn-c (nota do Tesouro nacional ndash seacuterie c)

Tiacutetulopoacutes-fixadocomtaxadejurosfixaecorreccedilatildeo

pelainflaccedilatildeoatraveacutesdoIGP-MPagamentodejuros

e correccedilatildeo (cupom) semestral e resgatedo valor

principalnovencimento

(ObsANTN-Cnatildeoestaacutemaissendoofertadapelo

TesouroNacionalapenasrecomprada)

OqueeacuteoTesouroDireto

28

Quadroresumo

Emcadacategoriadetiacutetulospodehaverdiversos

vencimentosParafacilitaroTesouroNacionalidentifica

o tiacutetulo com os seis diacutegitos da data de vencimento

(sem separaccedilatildeo) apoacutes o nome Assim uma NTN-B

comvencimentoem15demaiode2035eacuteidentificada

comoldquoNTNB150535rdquo

nTnb150535 1505

2035

vencimenTo em

LTN

LFT

NTN-F

NTN-B

NTN-BPrincipal

NTN-C

Prefixado

Poacutes-fixado

Prefixado

Poacutes-fixado

Poacutes-fixado

Poacutes-fixado

Taxadejurosfixa

TaxaSELIC

Taxadejurosfixa

Taxadejurosfixa+IPCA

Taxadejurosfixa+IPCA

Taxadejurosfixa+IGP-M

Natildeo

Natildeo

Sim

Sim

Natildeo

Sim

Tiacutetulo Tipo remuneraccedilatildeocupom

semestral

OqueeacuteoTesouroDireto

aspecTosoperacionais

3

30

Aspectosoperacionais

como comeccedilar

ParainvestirnoTesouroDiretoapessoaprecisaatendera

trecircsrequisitos

1) possuir cpF2) Ter conta bancaacuteria ndash podendo ser conta poupanccedila3) se cadastrar em um agente de custoacutedia autorizado

Quandofazocadastrooinvestidorrecebeumasenha

quepermiteacessoaositedoTesouroDiretooucasoseja

cadastradoemumagentedecustoacutediaintegradoeacutepossiacutevel

acessarosistemadiretamentepelositedoagente

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Aspectosoperacionais

como comeccedilar

ParainvestirnoTesouroDiretoapessoaprecisaatendera

trecircsrequisitos

1) possuir cpF2) Ter conta bancaacuteria ndash podendo ser conta poupanccedila3) se cadastrar em um agente de custoacutedia autorizado

Quandofazocadastrooinvestidorrecebeumasenha

quepermiteacessoaositedoTesouroDiretooucasoseja

cadastradoemumagentedecustoacutediaintegradoeacutepossiacutevel

acessarosistemadiretamentepelositedoagente

31

Aspectosoperacionais

como comprar e vender tiacutetulos

As compras podem ser feitas de duas formas

tradicionaleprogramada

Na modalidade tradicional as compras e vendas

satildeo feitas manualmente atraveacutes do site do Tesouro

Diretooudoagentedecustoacutediaseesteforintegrado

Na modalidade programada o investidor pode

agendar a compra de tiacutetulos o reinvestimento dos

juros (cupom ndash se houver) o reinvestimento do valor

resgatadodeumtiacutetulovencidoouavendadotiacutetulo

valores envolvidos

Cadatiacutetulotemumpreccediloeessepreccediloeacutedeterminado

pelovalordemercadonomomentodacompraEacutechamado

deldquopreccedilounitaacuteriordquoounojargatildeodomercadoldquoPUrdquo

OvalormiacutenimoparainvestirnoTesouroDiretoeacute

detrintareais

Quandooinvestidoroptaporutilizaramodalidade

32

Aspectosoperacionais

programada ele pode comprar fraccedilotildees de ateacute 1

no miacutenimo do PU do tiacutetulo Isso significa que se

determinadotiacutetulotemumPUdemilreaiseacutepossiacutevel

teoricamentefazerinvestimentosapartirdedezreais

(correspondentesa1dovalorouPUdotiacutetulo)

Poreacutem pelas regras do Tesouro Direto o

investimentomiacutenimopermitidoeacutedetrintareaisNeste

caso o investidor precisaria adquirir pelo menos o

equivalentea3dovalor(PU)dotiacutetulo

Jaacutenamodalidadetradicionalostiacutetulossatildeonegociados

emfraccedilotildeesdenomiacutenimo10doPUdecadatiacutetulo

Desta forma para poder investir com trinta reais

namodalidade tradicionaleacuteprecisoquehajaalgum

tiacutetulocujopreccedilounitaacuteriosejadenomaacuteximotrezentos

reais para que a parcela correspondente a 10 do

valornatildeosejamaiorqueostrintareaisexigidoscomo

investimentomiacutenimo

33

Aspectosoperacionais

OlimiteMAacuteXIMOdecompraseacutedeum

milhatildeodereaispormecircs

Horaacuterios

A consulta (saldo e extratos) eacute

permitidaemtempointegraltodos

osdiasdasemana

Ascomprassatildeopermitidastodos

osdias (inclusivenosfinaisdesemana)Aexceccedilatildeoeacuteo

periacuteododas5agraves9horasdamanhatildedosdiasuacuteteisquando

as negociaccedilotildees satildeo interrompidas para atualizaccedilatildeo e

manutenccedilatildeodosistema

Caso o investidor queira vender o tiacutetulo antes do

vencimentooTesouroNacionalfazarecompra(porvalores

demercado)noperiacuteodoquevaidas9horasdamanhatildede

quarta-feiraateacuteagraves5horasdamanhatildedequinta

A exceccedilatildeo eacute nas semanas em que haacute reuniatildeo

34

Aspectosoperacionais

do COPOM (quando se decidem os rumos da taxa

SELIC) Nesse caso o processo eacute adiado por um

dia ocorrendo a recompra a partir das 9 horas de

quinta-feiraateacuteagraves5horasdesextaQuandoocorrea

reuniatildeodoCOPOMasdemaisnegociaccedilotildeestambeacutem

satildeosuspensas(excetoacompradeLFTs)nomesmo

periacuteodoparaevitardistorccedilotildeesnomercado

custos

Aleacutemdosimpostos(mostradosaseguir)existem

doiscustosparanegociartiacutetulosnoTesouroDireto

TAXADECUSTOacuteDIAnovalorde03dos

tiacutetulosEssataxaeacutecobradapelaBMampFBovespa

e eacute fixa independente de qual agente de

custoacutediaoinvestidorusa

35

Aspectosoperacionais

TAXA DE ADMINISTRAccedilatildeO eacute a taxa pela

qual o agente de custoacutedia se remunera

Cadaagentedecustoacutediatemliberdadepara

estabelecer sua taxa de administraccedilatildeo e haacute

grandevariaccedilatildeoMasumacoisaquedeveser

observadaeacutequeataxadeadministraccedilatildeodo

TesouroDiretocostumasersignificativamente

mais baixa do que taxa de administraccedilatildeo

cobrada por exemplo por fundos de

investimento

Tributaccedilatildeo

No Brasil os investimentos de renda fixa (com

algumasexceccedilotildeescomoaCadernetadePoupanccedila)

seguem essencialmente um mesmo esquema de

tributaccedilatildeo onde se paga IOF no caso de resgate

ou venda do tiacutetulo em prazos inferiores a 30 dias e

36

Imposto de Renda conforme a ldquotabela regressivardquo

ondeaaliacutequotavaicaindoaolongodotempo

O objetivo desse esquema de tributaccedilatildeo eacute

exatamenteincentivaroinvestimentodelongoprazo

Aapuraccedilatildeoeorecolhimentodosimpostossatildeofeitos

peloproacuteprioagentedecustoacutediaqueposteriormente

enviaaoinvestidoroinformederendimentoscomas

instruccedilotildeesparadeclaraccedilatildeo

ATENccedilatildeOPorcontadascaracteriacutesticas

da aliacutequota regressiva do Imposto de

Renda o rendimento dos tiacutetulos que

pagam cupom semestral acaba sendo

periacuteodo aliacutequota do ir

Ateacute180dias 2250

De181a360dias 2000

De361a720dias 1750

Acimade721dias 1500

Aspectosoperacionais

37

penalizado nos dois primeiros anos Eacute

umfatorquedeveserconsideradopelo

investidor dentro de sua estrateacutegia de

investimentos

riscos

Os tiacutetulos puacuteblicos estatildeo sujeitos

a dois riscos principais O risco de

creacuteditoeoriscodemercado

Oriscodecreacuteditoeacutebasicamenteoriscodeldquocaloterdquo

NessequesitoostiacutetulosnegociadosnoTesouroDireto

satildeoosinvestimentosmaissegurosdopaiacutespoissatildeo

garantidos por aval do Tesouro Nacional Ou seja a

garantiaeacutedoproacutepriogovernoqueeacutemaisfortequea

garantiadeumbancooudeumainstituiccedilatildeoprivada

Tergarantiadogovernotemumsignificadomuito

fortepoisogovernoeacuteemuacuteltimainstacircnciaquememite

Aspectosoperacionais

38

odinheiroqueexistenopaiacutesApossibilidadedeum

governodarcalotenadiacutevidainterna(adiacutevidacontraiacuteda

naproacutepriamoedadopaiacutes)eacutebastanteremota

Ooutroriscoeacuteoriscodemercadoqueeacuteaoscilaccedilatildeo

depreccediloqueotiacutetulopodesofrerateacuteovencimentopor

contadefatoreseconocircmicoscomotaxadejuroseinflaccedilatildeo

Parao investidorquepretende levaro tiacutetuloateacuteo

vencimentooriscodemercadoeacuteirrelevantepoisele

receberaacuteaquiloquefoiacordadonemamaisnema

menosPoreacutemoinvestidorquevendeotiacutetuloantesdo

vencimentopodeterperdasouganhosnatildeoprevistos

porcontadessesfatoreseconocircmicos

Comoviaderegratiacutetulosprefixadosperdemvalor

demercadoquando as taxasde juros sobem e se

valorizamquandoelascaemComospoacutes-fixadoseacuteo

opostondashelestendemasevalorizarquandoos juros

sobemEssasoscilaccedilotildeessatildeoachamadaldquovolatilidaderdquo

Tiacutetulosdeprazomais curtooumaisproacuteximosdo

Aspectosoperacionais

39

vencimento apresentam volatilidade menor (afinal

as condiccedilotildees de resgate jaacute satildeo conhecidas e se

estivermos perto do vencimento as incertezas que

geram especulaccedilatildeo e volatilidade tecircm um impacto

muitolimitadonovalordostiacutetulos)

Os tiacutetulosqueapresentammenorvolatilidadesatildeo

aquelespoacutes-fixadosindexadosagraveSELICdecurtoprazo

Ostiacutetulosindexadosagraveinflaccedilatildeodelongoprazotendem

aserosmaisvolaacuteteis

Dequalquerformaparaoinvestidorquenatildeotem

planosdevenderostiacutetulosantecipadamenteorisco

demercadonatildeoeacutealgocomquesedevapreocupar

quanto rende

A rentabilidade real dos tiacutetulos

que considera tanto a taxa de juros

a correccedilatildeo monetaacuteria (se houver) e a

oscilaccedilatildeodopreccedilodemercadopodeserconsultadano

Aspectosoperacionais

40

sitedoTesouroDiretooudoagentedecustoacutediaintegrado

o que acontece com o dinheiro

Quandooinvestidorcompraumtiacutetuloosrecursos

devemestardisponiacuteveisemsuacontanoagentede

custoacutediaOtiacutetuloeacuterecebidopeloclientenosegundo

diaapoacutesacompra

Quandoumtiacutetulovenceouocorrepagamentode

cupomoinvestidorrecebeodinheironomesmodia

Nocasodevendadotiacutetuloantesdovencimentoa

CBLCencaminhaodinheiroparaoagentedecustoacutedia

no dia seguinte agrave venda A partir destemomento o

dinheiroficadisponiacutevelparaoinvestidor

Aspectosoperacionais

esTraTeacuteGias DeinvesTimenTo

4

42

Eacute quase um consenso entre economistas e

especialistasemfinanccedilasqueosinvestidoresdevem

terobjetivosbemdefinidosUminvestidorsemobjetivos

eacutecomoumnaviosemrumoflutuandoaosabordas

ondasedos ventos semchegar a lugar algum (ou

piorsendolevadoaumlugartotalmenteindesejado)

Existem quatro grandes grupos de objetivos de

investimento Para cada um desses grupos existem

diversasestrateacutegias

Oinvestidordevecomeccedilardefinindoquaissatildeoseus

objetivospessoaisDefinidososobjetivospessoaiso

proacuteximopassoeacutedefinirosobjetivosdeinvestimentos

Definidos os objetivos de investimentos o investidor

deve escolher a estrateacutegia mais consistente com

aqueleobjetivo

Aoteacuterminodesseprocessodedefiniccedilatildeooinvestidor

deveraacute ter um conjunto de estrateacutegias coerentes e

alinhadascomosobjetivosfinanceiroseosobjetivos

Estrateacutegiasdeinvestimento

42

Eacute quase um consenso entre economistas e

especialistasemfinanccedilasqueosinvestidoresdevem

terobjetivosbemdefinidosUminvestidorsemobjetivos

eacutecomoumnaviosemrumoflutuandoaosabordas

ondasedos ventos semchegar a lugar algum (ou

piorsendolevadoaumlugartotalmenteindesejado)

Existem quatro grandes grupos de objetivos de

investimento Para cada um desses grupos existem

diversasestrateacutegias

Oinvestidordevecomeccedilardefinindoquaissatildeoseus

objetivospessoaisDefinidososobjetivospessoaiso

proacuteximopassoeacutedefinirosobjetivosdeinvestimentos

Definidos os objetivos de investimentos o investidor

deve escolher a estrateacutegia mais consistente com

aqueleobjetivo

Aoteacuterminodesseprocessodedefiniccedilatildeooinvestidor

deveraacute ter um conjunto de estrateacutegias coerentes e

alinhadascomosobjetivosfinanceiroseosobjetivos

Estrateacutegiasdeinvestimento

43

pessoais A combinaccedilatildeo dessas estrateacutegias seraacute

uma ldquogrande estrateacutegiardquo de investimentos ou uma

ldquoestrateacutegiamasterrdquo

os objetivos de investimento satildeo1) Objetivosfinanceiros

2) Objetivosderentabilidade

3) Objetivosdeprazo

4) Objetivosdeproteccedilatildeo

Vejamos entatildeo algumas estrateacutegias comuns de

renda fixa envolvendo tiacutetulos puacuteblicos para cada

grupodeobjetivosdeinvestimento

objeTivos pessoais

objeTivos De invesTimenTo

esTraTeacuteGias De invesTimenTo

Estrateacutegiasdeinvestimento

44

1-objeTivos Financeiros

Aprimeiradefiniccedilatildeoqueo investidordeve fazereacute

sobreofluxofinanceiroqueostiacutetulosvatildeogerar

Sabemosqueexistemdoistiposdetiacutetulospuacuteblicosno

quedizrespeitoaofluxofinanceiroaquelesquepagam

jurosecorreccedilatildeo(sehouver)semestralmente(cupom)e

aquelesqueacumulamorendimentoateacuteovencimento

pagandotudodeumaveznomomentodoresgate

Tambeacutemeacute importanteressaltarquedos tiacutetulos

que pagam cupom semestral nem todos pagam

namesmadata

O investidor deve definir se seu objetivo eacute o

aumentodopatrimocircnioouageraccedilatildeoderendaTendo

issodefinidoexistemtrecircsestrateacutegiaspossiacuteveis

Estrateacutegiasdeinvestimento

45

estrateacutegia 1 aumento de patrimocircnio

Comprar apenas tiacutetulos queNatildeOpagamcupom

Aocomprartiacutetulosquenatildeopagamcupomoinvestidor

natildeo recebeos juros semestralmentemaspor outro

ladonatildeopaga impostos sobre os juros que vatildeo se

acumulando e capitalizando exponencialmente ao

longodotempoOimpostoeacutecobradodeumavezno

resgate

Seoinvestidornatildeoprecisadedinheirodurante

o prazo em que vai estar investido ele ganharaacute

maisescolhendotiacutetulosquenatildeopagamcupom

estrateacutegia 2 Geraccedilatildeo de renda

Comprartiacutetulosquepagamcupomsemestralque

geraratildeoumfluxodecaixaenquantoodinheiroestiver

investido Se o investidor preferir ele pode comprar

tiacutetulosdediferentestiposeseacuteriesquepagamcupom

emdatasdistintasassimteraacuteumageraccedilatildeoderenda

Estrateacutegiasdeinvestimento

46

comfrequecircnciamenorqueumsemestre

Esse tipodeestrateacutegiaeacutemuito interessantepara

pessoas que pretendem viver dos rendimentos

geradospelopatrimocircniocomoaposentadospessoas

queinterromperamasatividadesprofissionaisouque

simplesmentebuscamcomplementararenda

estrateacutegia 3 estrateacutegia hiacutebrida

Conformeanecessidadedoinvestidoreotamanho

deseupatrimocircnioelepodealocarparteparaaumento

patrimonial adquirindo tiacutetulos que acumulam ateacute

o vencimento e outra parte para geraccedilatildeo de renda

atraveacutesdetiacutetulosquepagamcupom

Uma estrateacutegia hiacutebrida eficiente depende de uma

alocaccedilatildeocorretaeissoeacutefeitodeterminandoqualarenda

esperadaquaisasrentabilidadesatuaisdostiacutetulosequal

seraacuteovalornecessaacuterioparaadquirir tiacutetulosquepagam

cupomparaatenderagravequelaexpectativaderenda

Estrateacutegiasdeinvestimento

47

Tiacutetulos que pagam cupom sempre acabaratildeo

rendendo menos que aqueles que acumulam o

rendimento ateacute o vencimento por isso eacute importante

procurar alocar nesses tiacutetulos apenas o necessaacuterio

parageraccedilatildeoderenda

2-objeTivos De renTabiliDaDe

Para definir os objetivos de rentabilidade o

investidor deve saber qual a sua expectativa

referenteaocenaacuterioeconocircmicoparaoperiacuteodoque

vaimanterodinheiroinvestido

Como sabemos o Tesouro Direto oferece tiacutetulos

prefixadospoacutes-fixadosvinculadosagraveSELICepoacutes-fixados

vinculadosagraveinflaccedilatildeoParacadaexpectativadecenaacuterio

econocircmicohaacuteumtipodetiacutetuloqueseadaptamelhor

Estrateacutegiasdeinvestimento

48

estrateacutegia 1 expectativa de alta de juros

Nessa situaccedilatildeo o investidor deve priorizar em

suacarteiradeinvestimentosostiacutetulosvinculadosagrave

SELIC(asLFTs)

SeaSELICsubirorendimentodaLFTseraacutemaiorO

riscoeacutequeataxanatildeosubaoumesmocaianessecaso

arentabilidadeseraacutemenor

estrateacutegia 2 expectativa de queda de juros

Esteeacuteumcenaacuterioondeo investidordevepreferir

os prefixados como a LTN e a NTN-F Ao escolher

tiacutetulosprefixadosoinvestidorldquotravardquoorendimentonatildeo

sofrendo perdas caso os juros oscilem para baixo

Naturalmenteseosjurossubiremoinvestidordeixaraacute

deganharessadiferenccedila

O maior risco desta estrateacutegia eacute se o investidor

precisar vender os tiacutetulos antes do vencimento Se

venderemumperiacuteododejurosascendentesotiacutetulo

Estrateacutegiasdeinvestimento

49

poderaacutesofrerumadesvalorizaccedilatildeoeateacutemesmogerar

umaperdafinanceiraPoroutroladoseocenaacuteriode

queda se confirma e o investidor vender antes teraacute

umbom lucro extraMas paraquem vai levar ateacute o

vencimentoessaquestatildeoeacutedepoucaimportacircncia

estrateacutegia 3 expectativa de aumento da inflaccedilatildeo

Quandohaacuteexpectativadeaumentoda inflaccedilatildeoa

maior preocupaccedilatildeo do investidor deve ser proteger

seudinheirodadesvalorizaccedilatildeoSehaacuteapercepccedilatildeode

queainflaccedilatildeovaiaumentaroinvestidordevepriorizar

ostiacutetulospoacutes-fixadoscomcorreccedilatildeomonetaacuteriacomo

asNTN-BeNTN-Bprincipal

Os tiacutetulos indexados agrave inflaccedilatildeo costumam ser os

de prazomais longo e consequentemente osmais

volaacuteteispodendogerarperdasouganhossevendidos

antesdovencimentoMasnovamentecaberessaltar

que esses movimentos do mercado natildeo devem

Estrateacutegiasdeinvestimento

50

recebermuitaatenccedilatildeodequempretendeseguircom

ostiacutetulosateacuteovencimento

estrateacutegia 4 expectativa indefinida

Talvezessasejaasituaccedilatildeodamaioriadosinvestidores

comuns Natildeo tecircm ideia do que pode acontecer no

futuroepreferemsimplesmentenatildeoespecular

Nesse caso o caminho sensato eacute montar uma

carteira equilibrada composta de tiacutetulos prefixados

poacutes-fixados e indexados agrave inflaccedilatildeo em quantidades

equivalentes Pode-se ateacute favorecer um ou outro

dos cenaacuterios econocircmicos descritos anteriormente

colocando uma quantidade ligeiramente maior de

algumtiacutetuloemparticularmassemalteraroequiliacutebrio

geraldacarteira

Estrateacutegiasdeinvestimento

51

3- objeTivos De prazo

Adefiniccedilatildeodosprazoseacutedefundamentalimportacircncia

inclusiveporquenoBrasilos investimentosdeprazo

maiorsatildeobeneficiadosemtermosfiscaisPorissoum

estudocriteriosodosprazoseacuteimportanteparaobtera

maioreficiecircnciatributaacuteriapossiacutevel

Existem algumas estrateacutegias simples muito

comuns focadas no vencimento dos tiacutetulos Essas

estrateacutegiassatildeoconhecidasmesmoaquinoBrasilpor

seusnomesemInglecircs

estrateacutegia 1 Ladder (escada)

Neste tipo de estrateacutegia o investidor procura

adquirir tiacutetulosdeduraccedilotildeesdiferentesparacriarum

fluxodecaixaregularcomosvencimentosdostiacutetulos

Adotando esse tipo de estrateacutegia o investidor

Estrateacutegiasdeinvestimento

52

temmaior flexibilidade para tentar explorar cenaacuterios

e expectativas econocircmicas reinvestindo o dinheiro

daqueles tiacutetulosquevatildeo vencendoemoutros tiacutetulos

oumesmooutrosativosfinanceiros

Uma variaccedilatildeo da estrateacutegia ladder eacute ter tiacutetulos de

vaacuterios vencimentos para gerar um fluxo de caixa natildeo

parareaplicarmasparaoutrasdestinaccedilotildeescomopor

exemplo uma pessoa em vias de se aposentar que

compra tiacutetuloscomvaacuterios vencimentosparautilizar os

recursosprovenientesdecadaresgateemseudiaadia

Esse tipodeestrateacutegiamuitocomumnoexterior

Tempo

Vencimento Vencimento

Vencimento Vencimento Vencimento

Aplicaccedilatildeo Aplicaccedilatildeo

Aplicaccedilatildeo Aplicaccedilatildeo Aplicaccedilatildeo

VencAplicaccedilatildeo VencAplicaccedilatildeo VencAplicaccedilatildeoVenc

Aplicaccedilatildeo

Estrateacutegiasdeinvestimento

53

pode ficar umpoucoprejudicado noBrasil por natildeo

termostantasopccedilotildeesdevencimentosPorissocaso

o investidor opte por esse tipo de estrateacutegia pode

ser interessante usar tambeacutem tiacutetulos privados (que

oferecemmaisopccedilotildeesdevencimentos)paradeixaro

fluxomaisregular

estrateacutegia 2 Bullet

A estrateacutegiabullet consiste em adquirir tiacutetulos ao

longo do tempo mas com ummesmo vencimento

parareceberovalordetodoselesdeumauacutenicavez

Estrateacutegiasdeinvestimento

Aplicaccedilatildeo

Aplicaccedilatildeo

AplicaccedilatildeoVencimento

Tempo

54

Essa estrateacutegia eacute interessante para aquelas

pessoasquejaacutetecircmumadestinaccedilatildeoparaodinheiroe

umadataparausaacute-locomoacompradeumimoacutevel

algum outro bem de alto valor ou mesmo algum

projetopessoal

estrateacutegia 3 Barbell

Nessaestrateacutegiao investidordivideopatrimocircnioem

doisldquoblocosrdquocujostamanhossatildeodeterminadosconforme

anecessidadeeosobjetivospessoaisdoinvestidor

Um dos blocos eacute investido em tiacutetulo de longo

prazo para tirar proveito das taxas maiores por eles

proporcionadaseoblocorestanteeacuteaplicadoemtiacutetulos

Estrateacutegiasdeinvestimento

Aplicaccedilatildeo

Aplicaccedilatildeo

Vencimento

Vencimento

Tempo

55

decurtoprazoparaformarumaldquoreservadeliquidezrdquo

Um exemplo de estrateacutegia barbell seria por

exemplo investir30dodinheiroemLFT (indexadas

agrave SELIC) de curto prazo (pois esses tiacutetulos satildeo os

que apresentam menos volatilidade caso tenham

queservendidosantecipadamente)eorestanteem

NTN-BPrincipaldelongoprazoqueproporcionauma

boa remuneraccedilatildeo e protege o dinheiro dos efeitos

da inflaccedilatildeo (mas nesse caso a venda antecipada

pode natildeo ser tatildeo faacutecil dependendo das condiccedilotildees

econocircmicasdomomento)Sesurgirumimprevistoe

o investidor precisar de dinheiro rapidamente usaraacute

inicialmenteasLFT

A caracteriacutestica principal da estrateacutegia barbell eacute

queosvencimentossatildeoconcentradosnosldquoextremosrdquo

Tiacutetuloscomvencimentosnomeacutedioprazonatildeoentram

nacarteiranessecaso

Conformeosobjetivoseotamanhodopatrimocircnioo

Estrateacutegiasdeinvestimento

56

investidorpodeadotarumaestrateacutegiahiacutebridadividindo

o capital e alocando cada parte a uma estrateacutegia

diferentePodeporexemploalocarumaparteauma

estrateacutegiabullet parafazerumaviagemeorestante

numaestrateacutegialadder visandoaaposentadoria

4-objeTivos De proTeccedilatildeo

A forma mais eficiente de proteger o capital eacute

atraveacutesdadiversificaccedilatildeodacarteiradeinvestimentos

Porsisoacuteostiacutetulospuacuteblicossatildeomuitoseguros(satildeo

considerados o investimentomais seguro do Brasil)

Para um investidor extremamente conservador ter

100 de seu patrimocircnio em tiacutetulos puacuteblicos eacute uma

estrateacutegiabastantecoerente

Poreacutemalgunsinvestidorespodemconcordaremabrir

matildeodepartedaseguranccedilaembuscaderendimentos

Estrateacutegiasdeinvestimento

57

maioresedeativoscomcaracteriacutesticasdiferentes

Os tiacutetulos puacuteblicos podem estar presentes em

diversos modelos de alocaccedilatildeo de ativos sendo

combinadoscominstrumentosprivadosderendafixa

(comoCDBs Poupanccedila entre outros) oumesmo de

rendavariaacutevelcomoaccedilotildeeseimoacuteveis

Conforme seus objetivos pessoais e seu perfil

de risco o investidor precisa definir como seraacute sua

alocaccedilatildeodeativoscombinandooselementosderenda

fixaeouvariaacuteveldesuapreferecircnciaUmdeterminado

investidorpodeporexemploestabelecerparasiuma

alocaccedilatildeodeativosdeperfilmoderadoondeteraacute20

deseucapitalemaccedilotildees20emtiacutetulosderendafixa

privadoseorestanteemtiacutetulospuacuteblicos

Em se tratando de alocaccedilatildeo de ativos as

possibilidades e as combinaccedilotildees satildeo infinitas e o

investidorprecisadefiniroquemelhorseadaptaao

seuperfilsuasnecessidadesesuasexpectativas

Estrateacutegiasdeinvestimento

58

Conclusatildeo

O Tesouro Direto natildeo eacute exatamente algo novo Foi

criado em 2002 e jaacute estaacute entre noacutes haacute algum tempo

Poreacutemaindanatildeose tornoumuitopopularemgrande

partepelodesconhecimentodapopulaccedilatildeoeporhaacutebitos

ecrenccedilassobreinvestimentosquesatildeodifiacuteceisdemudar

Quandosefalaeminvestimentoseguroamaioria

das pessoas ainda pensa automaticamente na

Caderneta de Poupanccedila sem atentar para o fato

de que existem opccedilotildees ainda mais seguras mais

conclusatildeo

59

Conclusatildeo

rentaacuteveis igualmente acessiacuteveis e de baixo custo ndash

bastadarumaolhadanoTesouroDireto

Os tiacutetulos disponiacuteveis atendem de forma

satisfatoacuteria agraves necessidades da maioria dos

investidoressejaquantoagravesformasderemuneraccedilatildeo

ou quanto aos prazos O investidor conservador

encontraraacute no Tesouro Direto a seguranccedila que

tantoprocuraeoinvestidormaisousadoteraacuteuma

ferramenta perfeita para diversificar e para reduzir

a volatilidadedeumacarteirade investimentosde

caracteriacutesticasagressivas

60

Sobreoautor

Andreacute Massaro eacute consultor educador financeiro

escritor professor palestrante e conferencista

especializadoemfinanccedilasinvestimentoseeconomia

Eacute tambeacutemprofessordefinanccedilasemcursosdepoacutes-

graduaccedilatildeo e professor do Instituto Educacional

BMampFBovespa

EacuteautordoblogldquoVocecirceoDinheirordquodoPortalEXAME

aleacutemdos livros ldquoMoneyFitrdquo (MatrixEditora) ldquoPordentro

da bolsa de valoresrdquo (Matrix Editora) ldquoDinheiro eacute um

sobre o auTor

61

santo remeacutediordquo (EditoraGente) e do ebook ldquoGuiade

EducaccedilatildeoFinanceiranoAmbientedeTrabalhordquo

Eacute graduado em Administraccedilatildeo e poacutes-graduado

em Economia e jaacute atuou como executivo financeiro

de empresas e instituiccedilotildees financeiras consultor

especializado em financcedilas corporativas e trader

independentedeaccedilotildeesederivativos

Sitepessoalwwwandremassarocombr

Blogwwwvoceeodinheirocombr

Sobreoautor

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Neste guia vocecirc vai aprender de maneira simplese didaacutetica o que eacute Tesouro Direto suas principais

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