Página 2

4,04,4

3,93,1

3,74,4 4,8

0,1

0,50,7

0,1

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4,0

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2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018PIB sin obras civiles Aportes obras civiles

Página 3

2,5

2,7

0,8

1,5

2,4

-2

-1

0

1

2

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5

2012 2013 2014e 2015e 2016e

LatAm Mercosur Alianza del Pacífico

Página 4

4,8

6,9

6,25,7

6,2

3,7 3,8 3,63,3

4,0 4,1 4,2 4,33,8

4,1

5,3

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-1

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-11

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13

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13

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14

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14

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14

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-15

No durables Semi - durables Servicios Durables

-16

-8

0

8

16

24

32

Indicador de confianza Valoración del país Valoración del hogar

1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 mar-15 abr-15 may-15

R² = 0.6521

0

3

6

9

-20 0 20 40

R² = 0.2548

-7

0

7

14

21

28

35

-20 0 20 40

R² = 0.5107

-7

0

7

14

-20 0 20 40

R² = 0.6266

0

3

6

9

-20 0 20 40

R² = 0.3382

-7

0

7

14

21

-20 0 20 40

0

2

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8

10

12

14

16

dic-

02ju

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dic-

07ju

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08ju

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dic-

09ju

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dic-

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n-11

dic-

11ju

n-12

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12ju

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13ju

n-14

dic-

14

Consumo final Bienes no durablesBienes semidurables ServiciosBienes durables

Página 8

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1

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Inflación Tasa BanRep

1500

1700

1900

2100

2300

2500

2700

2900

3100

0 15 30 45 60 75 90 105 120 135 150

Niv

el d

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TR

M

Precio del petróleo Brent

R² = 0.1267

0

3

6

9

-40 -20 0 20 40

R² = 0.2992

-7

0

7

14

21

28

35

-40 -20 0 20 40

R² = 0.0849

-7

0

7

14

-40 -20 0 20 40

R² = 0.0828

0

3

6

9

-40 -20 0 20 40

R² = 0.0722

-7

0

7

14

21

-40 -20 0 20 40

3,25,4

4,06,9

-9,3-4,3

-1,21,2

3,74,15,15,7

7,77,88,39,19,4

13,919,1

-10-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 101214161820

TotalTotal sin vehículos

Total sin combustiblesTotal sin combustibles ni vehículos

VehículosPapelerías

Combustibles vehículosFarmacéuticos

CueroPrendas de vestir y textilesUtensilios de uso doméstico

Alimentos y bebidas no…Electrodomésticos

Aseo personalAutopartes

Aseo del hogarOtras

Bebidas alcohólicas y tabacoFerreterías

-2

0

2

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16

18

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14

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14

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15

feb-

15

mar

-15

abr-1

5

Barranquilla Bogotá Bucaramanga

Cali Medellín

3,63,0

2,7

3,6

-2,8

4,04,3

3,2 3,3

2,6

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

Total No durables Semidurables Servicios Durables

2015 2016

Página 13

0

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20

30

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08

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9

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-11

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11

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-15

Promedio trimestral de ventas Promedio anual de ventas

141,7

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08

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-10

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may

-15

Rotación trimestralRotación anual

0%

10%

20%

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40%

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60%

0,0

0,5

1,0

1,5

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3,5

4,0

4,5

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014*

Índice de capacidad (eje izquierdo, número de años) Índice de esfuerzo (eje derecho, % de salario)

Página 16

Página 17

11,311,7

12,5 12,8

11,011,9

10,410,0

9,6

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may

-07

may

-08

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-09

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-10

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-13

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-15

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

5.500

6.000

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13fe

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jul-1

4di

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may

-15

Asalariados No asalariados

Página 18

51,155,2 55,5 57,3

62,264,9

67,271,5 72,5

0

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70

80

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Variable Tamaño 2011 2014

Saldo cartera (billones) Grandes 87,5 128,6 Mipymes 24,8 35,8

Total 112,3 164,4

Total Firmas Grandes 25.880 26.343 Mipymes 1.439.469 1.743.823

Total 1.465.349 1.770.166

Firmas con créditos de corto plazo (porcentaje)

Grandes 22,9 21,2 Mipymes 4,4 6,5

Total 4,7 6,7

Firmas con créditos sin garantía (porcentaje)

Grandes 63,3 66,9 Mipymes 29,6 34,3

Total 30,2 34,7

1,6 2,75,8

30,6

11,7

2,6 4,11,6

8,510,6

1,3 1,95,5

33,2

12,0

2,2 4,11,6

9,811,9

1,8 3,2

8,6

34,7

12,7

2,84,9

1,7

9,6 11,5

05

101520

253035

40

Got

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gota

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dito

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raíz

Fuentes informales Fuentes formales

2012 2013 2014

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150%

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250%

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350%

0%

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200%

300%

400%

500%

600%

700%

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ño 2

000

Crecimiento desde el año 2000 Comparado con el PIB per cápita promedio nacional

Página 22

48 50

32

65 67

4653

5862

68 66

51

70 67 66

40

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47

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69

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39

50

2429

10

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29

39

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17

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5348

23

43 4032

2420

44

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2329

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60

70

80

Ant

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l Nac

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l

2002 2014

Colombia Chile Perú Argentina

% de la poblacion que se concentra en la Capital

16% 29% 28% 39%

% del PIB que proviene de la Capital

26% 44% 45% 57%

% del Empleo que proviene de la Capital

19% 37% 29% 25%*

Ciudades con mas de 100 mil habitantes

62 24 24 54

Página 24

0-405-0910-1415-1920-2425-2930-3435-3940-4445-4950-5455-5960-6465-6970-7475-7980 y más

Mujeres Hombres7,1%

65,5%

27,4%0-405-0910-1415-1920-2425-2930-3435-3940-4445-4950-5455-5960-6465-6970-7475-7980 y más

Mujeres Hombres8,5%

66,1%

25,4%

0

20

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100

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l-14

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l-15

Bogotá Medellín Cali

Barranquilla Cartagena

0

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14ju

l-14

ene-

15ju

l-15

Pereira Ibagué Bucaramanga

Villavicencio Santa Marta

Página 26

Página 28

NB: Basada en la revisión de las PPA 2010 en $; pobres y renta baja (<5,000$), clase media baja (5,000-15,000$), clase media media (15,000-25,000$), clase media alta (25,000-40,000$), renta alta (>40,000$).

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1980

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2000

2002

2004

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2012

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2018

2020

2022

2024

Pobres y de renta baja Clase media baja Clase media media

Clase media alta Renta alta

NB: Basada en la revisión de las PPA 2010 en $; pobres y renta baja (<5,000$), clase media baja (5,000-15,000$), clase media media (15,000-25,000$), clase media alta (25,000-40,000$), renta alta (>40,000$).

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Affluent High Middle ClassMedium Middle Class Low Middle ClassPoor and Low Income

Forecasts

Colombia

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

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1980

1982

1984

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1990

1992

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1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

2022

2024

Affluent High Middle ClassMedium Middle Class Low Middle ClassPoor and Low Income

Forecasts

Chile

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

2022

2024

Affluent High Middle ClassMedium Middle Class Low Middle ClassPoor and Low Income

Forecasts

Brasil

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

2022

2024

Affluent High Middle ClassMedium Middle Class Low Middle ClassPoor and Low Income

Forecasts

Perú

Para mayor detalle ver https://www.bbvaresearch.com/wp-content/uploads/migrados/130113_EW_Middle_Classes_ES_e_tcm346-372606.pdf

0%

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1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moto Carro

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70%

30%

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50%

60%

70%

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Casa pagando

Página 33

0

10

20

30

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70

Nacional Cabecera Poblados y rural Nacional Cabecera Poblados y rural

2008 2014

Lavadora TV plano Reproductor vídeo Reproductor digital Portátil Tableta

30%

8%

25%

20%

6,0%

5,0%

3,2%

1,2%

0,8%

0,5%

0,3%

<192

192<420

420<741

741<1250

1.250<2.100

2.100>3.350

3.350>8.400

8.400<14.000

14.000<24.000

24.000<52.000

<52.000

Sólo en tiendas de barrio

Mayoritario en tiendas de barrio

1,6%

15,4%

45%

Sólo en supermercados

Proporcialmente en tiendas de barrio, plaza de mercado, mini-mercados y supermercados

Mayoritariamente en supermercados, seguido de mini-mercados

38%

Página 35

Introducción Crecimiento Madurez Declinación

Polonia (1990)Hungría (1995)

Rusia(1995)Nigeria(2014)

Brasil (2005)

India(2003)

Rusia(2003)

India(2009)

India (2014)

Hungría (2011)

Sudáfrica(2011)

Polonia (2005)

México (2014)

Perú(2002)

Colombia (2007)

Rusia(2014)

Turquía(2008)

Perú (2014)

Colombia (2014)

China(2003)

México(2003)

México(2009)

Turquía(2014)Brasil(2013)

China(2014)

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Total metros cuadrados (eje izquierdo, millones) M2 por cada 100 habitantes (eje derecho)

Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (en adelante “BBVA “), con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y están sujetas a cambio sin previo aviso. BBVA no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. 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El contenido del presente documento se basa en informaciones que se estiman disponibles para el público, obtenidas de fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por BBVA por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección. BBVA no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor debe tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o los resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros. El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor e incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas. Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes a los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos. BBVA o cualquier otra entidad del Grupo BBVA, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación del presente informe, en la medida permitida por la ley aplicable. Los empleados de los departamentos de ventas u otros departamentos de BBVA u otra entidad del Grupo BBVA pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opiniones contrarias a las expresadas en el presente documento; asimismo BBVA o cualquier otra entidad del Grupo BBVA puede adoptar decisiones de inversión por cuenta propia que sean inconsistentes con las recomendaciones contenidas en el presente documento. Ninguna parte de este documento puede ser (i) copiada, fotocopiada o duplicada en ningún modo, forma o medio (ii) redistribuida o (iii) citada, sin el permiso previo por escrito de BBVA. Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos Países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera estar prohibida por la normativa aplicable. 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Este documento está dirigido únicamente a las personas relevantes y las personas que no sean personas relevantes no se deberán basar en el mismo ni actuar de conformidad con él. Las inversiones o actividades de inversión a las que hace referencia este documento sólo están disponibles para personas relevantes y sólo se realizarán con personas relevantes. Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a los Estados Unidos de América ni a personas o entidades americanas. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de los Estados Unidos de América. El sistema retributivo del/los analista/s autor/es del presente informe se basa en una multiplicidad de criterios entre los cuales figuran los ingresos obtenidos en el ejercicio económico por BBVA e, indirectamente, los resultados del Grupo BBVA, incluyendo los generados por la actividad de banca de inversiones, aunque éstos no reciben compensación basada en los ingresos de ninguna transacción específica de banca de inversiones. BBVA no es miembro de FINRA y no está sujeta a las normas de revelación previstas para sus miembros. “BBVA está sometido al código de conducta de los Mercados de Valores del Grupo BBVA, el cual incluye, entre otras, normas de conducta establecidas para prevenir y evitar conflictos de interés con respecto a las recomendaciones, incluidas barreras a la información. El Código de Conducta en los Mercados de Valores del Grupo BBVA está disponible para su consulta en la dirección Web siguiente: www.bbva.com / Gobierno Corporativo”. 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